WeTrying | 币圈快讯早知道
深潮 TechFlow 消息，1 月 29 日，据 Cryptobriefing 报道，英格兰银行将在 2026 年重点推进系统性稳定币机制、明确英国 EMIR 框架下代币化抵押品政策，并扩大数字证券沙盒范围。英格兰银行金融市场基础设施执行董事 Sasha Mills 表示，未来一年将”从根本上塑造英国的数字金融未来”。
根据提议的稳定币框架，系统性发行方将获得英格兰银行存款账户，并可能获得流动性支持。稳定币的支持结构为 60% 短期英国国债和 40% 英格兰银行存款，同时考虑为个人设置 20,000 英镑和企业设置 1,000 万英镑的临时持有限额。
英格兰银行计划在年底前完成系统性稳定币机制制定，并扩大数字证券沙盒范围，将受监管稳定币纳入批发结算测试。
深潮 TechFlow 消息，1 月 29 日，据官方公告，Moonbirds 宣布代币 birb 申领和 Nesting 2.0 现已上线。
深潮 TechFlow 消息，1 月 29 日，WEEX 唯客交易所宣布开启新一轮 MEME 生态周活动，提供 $100,000 奖池，单人最高可领价值 115 美元的 USDT 现金及体验金。活动币种：哭哭马、丙午、COPPERINU、EVASOL、PIPPIN、PIGEON、EGG；活动时间：1/29 18:00 – 2/8 18:00 (UTC+8)。
活动期间，新用户净充值 ≥ 100 U 或等值任一活动代币，即可领取 8 USDT；首次交易任一活动币种，现货交易量 ≥ 100 U 即可领取 7 USDT；每日累计合约交易量 ≥ 1,000 U (不限币种) 可获得 5–10 USDT 体验金。
深潮 TechFlow 消息，1 月 29 日，Bitget 首席执行官 Gracy Chen 发文称，在传统金融领域，流动性周期中存在一种众所周知的资本轮动模式：贵金属（黄金和白银）到工业金属到能源再到农业，这一模式被称为「资产通胀中继器」。
贵金属是不确定性上升和降息预期浮现时的避险首选，通常发出最早的周期信号；工业金属的走强表明市场在定价真实商业需求和基础设施投资；能源价格在经济周期中期随增长加速而上涨；农业则因物流和能源成本上升而成为周期后期的追赶型行业。
Gracy Chen 强调，加密货币投资者不应忽视大宗商品和传统金融市场的动态，真正的投资优势在于理解资本如何在不同资产间流动。Bitget 正推出 UEX 和 BitgetTradFi 产品，为用户提供一个账户、多个市场、完整宏观资产配置的交易体验。
深潮 TechFlow 消息，1 月 29 日，据 Cointelegraph 报道，Solana 网络的验证节点数量自 2023 年以来大幅下降 68%，从 2023 年 3 月的 2,560 个高峰降至本周三的 795 个，引发对网络去中心化程度的担忧。
业内人士表示，运营成本上升和零手续费竞争正迫使小型验证节点运营商退出市场。一位名为 Moo 的独立 Solana 验证节点运营商在社交媒体上表示，许多小型验证节点正考虑关闭，原因是”经济模型不再可行”。
除验证节点数量下降外，衡量区块链去中心化程度的中本聪系数也在同期下降了 35%，从 31 降至 20。运营验证节点的成本显著增加，除去硬件和服务器成本，首年运营至少需要投资 49,000 美元的 SOL 代币，每年还需至少 401 个 SOL 支付投票费用才能保持运行。
深潮 TechFlow 消息，1 月 29 日，Matrixport 宣布推出稳定币(USDT/USDC)直投美股新业务。今日起用户可通过官方渠道下载 App 并抢先完成 KYC。2 月 3 日起正式开放交易功能。
该业务直连美国资深持牌券商，支持用户持有美股资产并享有股东权益，同时支持稳定币 7*24 小时秒级出入金，为用户带来灵活、高效的全球资产配置体验。
此举标志着 Matrixport 2026 战略蓝图的正式启幕，更是品牌全面焕新的前奏。官方同时透露，近期将启动品牌战略升级，以全新面貌引领加密金融迈向多资产配置时代。
深潮 TechFlow 消息，1 月 29 日，据 CoinDesk 报道，加密支付公司 BCB Group 已任命 Tim Renew 为新任首席执行官，负责领导该机构数字资产基础设施提供商进入下一阶段的发展。联合创始人 Oliver Tonkin 将转任总裁一职，继续专注于公司战略、文化和长期发展。
Renew 于 2024 年 7 月加入 BCB Group 担任首席营收官，后晋升为副首席执行官。在其任职期间，公司扩大了国际业务范围，交易量和收入均有增长。
BCB Group 定位为连接传统金融机构与区块链结算网络的支付和银行基础设施提供商。该公司表示，进入 2026 年后，已加强其监管足迹和投资者关系，同时机构对数字资产和稳定币支付的兴趣持续增长。目前公司正准备完成 B 轮融资。
整理：宝玉
Clawdbot（刚改名 Moltbot）最近大火，作者 Peter Steinberger 是奥地利开发者，也是 PSPDFKit 的创始人。公司 2021 年被 Insight Partners 以超过 1 亿欧元投资，随后他彻底燃尽（burnout），消失了三年。2025 年 11 月，他用 10 天“凭感觉搓出”（vibe-coded）了 Clawdbot。几周后，GitHub 星标数（Stars）将近 9 万，增长曲线是“前所未见的一条直线”。Cloudflare 股价因为开发者用它部署 Clawdbot 而盘前暴涨 14%。Instagram 上那些从不关注科技的人开始晒自己去苹果店买 Mac Mini。
然后 Anthropic 发来邮件，要求改名，所以现在叫 Moltbot。
他在访谈里面这句话先记下来，也许年底可以翻出来验证一下对不对：“去年是编程智能体（Agent）年，今年是个人助手智能体年。我觉得我点燃了这把火。”
访谈地址：
https://www.youtube.com/watch?v=qyjTpzIAEkA
这是 Peter 在 Clawdbot 项目爆火后的首次公开访谈。他在晚上 11 点上线，聊了 35 分钟。以下是完整内容整理。
主持人问他怎么走到今天这一步。
Peter 说他经营 PSPDFKit 经营了 13 年，公司做 PDF 处理开发工具包（SDK），客户包括 Dropbox、SAP、大众汽车。2021 年卖掉股份后，他“完全碎掉了”。
“我把 200% 的时间、精力和心血都投进了那家公司，它成了我的身份。当它消失后，几乎什么都没剩下。
【编者注】 PSPDFKit 现已更名为 Nutrient，服务全球超 15% 的财富 500 强企业。Peter 与另外两位联合创始人在 2021 年融资后逐步退出日常运营。
接下来三年，他试过各种方式找回状态。用他自己的话说，“吃喝嫖赌（blackjack and hookers）”，电视剧式的放纵。但坐在电脑前就像被抽干了精气神（mojo），什么都不想写。
“他们说每工作四年需要休息一年。我连续干了 13 年，所以三年刚好。
2025 年 4 月，他终于感觉“火花回来了”。他想做点新东西，但不想再碰 iOS 和 Apple 生态。他开始研究 AI，发现“还行，没那么惊艳，但还行”。
转折点是 Claude Code。
Peter 说他正好错过了 AI“很烂”的那三年，回来时直接赶上了 Claude Code beta 版。
“这是我的第一次体验。我当时就觉得，这他妈太牛了。然后我就睡不着了。
主持人问他是不是真的对 AI 编程上瘾了。
Peter 说是。他把好几个朋友拉进坑，结果大家都出现了同样的症状。他凌晨 4 点发消息，朋友秒回。
“我甚至创办了一个聚会，最早叫 Claude Code 匿名互助会，现在改叫智能体匿名互助会（Agents Anonymous）了，得跟上时代嘛。
他形容自己的状态：“以前有瘾，现在又有瘾了，但这次是积极的那种。”
他的 GitHub 主页写着：”退休后回来玩 AI，玩得很开心。”
主持人问他在 Clawdbot 之前做过什么项目。
Peter 说他的原则是“玩得开心”。他尝试不同语言、不同技术，建了一堆小工具。他把这叫“智能体工程”（agentic engineering），不太喜欢“凭感觉编程”（vibe coding）这个词。
“我开玩笑说，我做的是’痛苦工程’（aching engineering）。到了凌晨 3 点就变成 VIP 级编程（VIP coding，意指沉浸状态）。然后第二天后悔。
关于个人助手的想法，他早在 2025 年 5 月就有了。当时 GPT-4 刚出来，他试了试，发现还不够好。
“然后我想，所有大公司肯定几个月内就会做出来。所以我干嘛要自己做？等着用现成的不就好了。
结果等到 11 月，还是没人做。
“我该死的智能体（Agent）在哪？”
主持人问他是怎么开始做的。
Peter 说他每天醒来都会问自己：今天想做什么？什么会很酷？
那天的答案是：在 WhatsApp 上跟自己的电脑聊天。
“我的智能体在跑的时候，如果我去厨房，我想能随时看看它们的状态，或者发点小指令。
他花了 1 小时 拼凑（hack）出了一个基础版本：接收 WhatsApp 消息，调用 Claude Code，把返回结果发回来。一遍过（One shot）。
“居然就这么跑通了。我想，好吧，还挺酷的。
然后他加了图片支持，因为他习惯发带截图的提示词（prompt）。
“图片能给智能体很多上下文（context），你不用打那么多字。这是一个取巧的办法：想提示词更快，就截个图。智能体特别擅长从图里推断你想要什么。
主持人想听更多细节。
Peter 说他在 11 月去马拉喀什过生日周末。他发现自己用这个工具的频率远超预期，而且不是用来写代码，是用来查餐厅、查信息。
“因为它集成了 Google，能自己查东西。尤其是在外面走的时候，特别有用。
然后发生了那件事。
他随手给 AI 发了一条语音消息。但他压根没写过任何语音处理代码。
“那个’正在输入’的指示器亮了起来。我想，好，这下有意思了，看它怎么办。
10 秒后，AI 回复了，就像什么都没发生一样。
Peter 问它：你他妈是怎么做到的？
AI 的回答：
“你发了条消息，但只有一个文件链接，没有后缀名。我检查了文件头，发现是 Opus 格式，就用你 Mac 上的 ffmpeg 转成了 wav。然后我想用 Whisper，但没装，装的时候报错了。我找了找，在你的环境变量里发现了 OpenAI 的密钥（key），就用 curl 发到 OpenAI 做了转录，然后回复你了。
Peter 说，那一刻他彻底被击中了。
“如果你给这些东西真正的权力，它们是该死的聪明、足智多谋的野兽。
主持人问他还做过什么疯狂实验。
Peter 说他把 AI 当闹钟用。AI 跑在伦敦的服务器上，用 SSH 登录他在维也纳的 MacBook，调高音量叫他起床。
“我大概造出了世界上最贵的闹钟。
更疯狂的是，他给 AI 加了一个“心跳”（heartbeat）功能：自动定时发送提示词。
“提示词的内容是：给我个惊喜（surprise me）。
他把这个项目看作技术和艺术的结合。
“某种程度上它只是胶水，把已有的东西粘在一起。但另一方面，它是一种全新的交互方式。所有技术都消失了，你不用想会话状态（session）、压缩（compaction）、用哪个模型。你就像在跟一个朋友聊天，或者一个幽灵。
主持人观察到，过去一年大家都在做浏览器智能体，但 Peter 走了完全不同的路。
Peter 说他在做 Clawdbot 之前花了大量时间写各种命令行工具（CLI）。他的核心判断是：
“MCP（模型上下文协议）是垃圾，没法规模化（scale）。 你知道什么能规模化吗？命令行工具（CLI）。
他的理由：智能体天生懂 Unix。你可以在电脑上装一千个小程序，智能体只需要知道名字，调用 –help 菜单，加载需要的信息，然后就知道怎么用了。
“如果你聪明，你会按模型的预期来设计命令行工具，而不是为人类设计。
他给自己的智能体写了一堆命令行工具：Google 全家桶、Sonos 音响、家里的摄像头、智能家居系统。每加一个工具，智能体就多一项能力，也更好玩。
“大多数事情我根本不需要浏览器。
主持人问他怎么应对突然爆火。
Peter 说他快被搞疯了。至少睡眠方面是这样。但同时也无比兴奋。
“Twitter 字面意义上爆炸了。Discord 服务器的增长速度是我从没见过的。
他一开始还能一个一个复制 Discord 上的问题，扔给 Codex 让它写回复。后来不行了，直接复制整个频道，让 Codex“回答前 20 个最常见问题”。他扫一遍，给几条指示，然后批量发出去。
“人们没意识到，这不是一家公司，是一个坐在家里自己玩的人。
主持人说，从提交（commit）记录来看，很像一家公司。
Peter 说，那是因为模型太强了。
“现在一个人能做到的，相当于一年前一整家公司的产出。 如果你会用这些工具，如果你懂模型是怎么思考的。
主持人问他对不同模型的看法。
Peter 说他的项目设计之初就支持所有模型，包括本地模型，因为这是一个探索和学习的试验田（playground）。
论个性，Opus 遥遥领先。
“我不知道他们拿什么数据训练的，是不是有很多 Reddit 帖子，但它在 Discord 里的表现太像人了。
他给 AI 设计了一个“不回复”选项：如果不想说话，就输出一个特殊标记（token），消息不发送。
“所以它不会每条消息都回，而是听着对话，偶尔甩出一个神回复（banger），能把我逗笑。你知道 AI 的笑话通常有多烂吧。但 Opus 不一样。
但论写代码，他更信任 OpenAI 的 Codex。
“Codex 处理大型代码库的能力更强。我经常写完提示词直接推送到主分支（main），95% 的情况它真的能跑。Claude Code 需要更多技巧，更多哄骗。
他的总结：两个都好，但用 Codex 他能更快地并行任务，因为需要的”保姆式照看”（handholding）更少。
主持人问他改名的事。
Peter 说 Anthropic 发邮件要求改名，理由是商标问题。
“说句公道话，他们很友善，派的是内部员工，不是律师。但时间线很紧，在这么大热度的时候改名，确实是场一团糟的灾难（shit show）。今天能出错的事全出错了。
他试图同时重命名 GitHub 组织（organization）和 X/Twitter 账号。在释放旧名字和注册新名字之间的几秒钟里，加密货币骗子抢注了两个账号。
“大概 10 秒。他们早就用脚本盯着了。
【注】 骗子随后用抢注的账号推广假代币 $CLAWD，一度市值冲到 1600 万美元，Peter 公开否认后暴跌 90%。
主持人说 X 团队帮他解决了问题。
Peter 说是，20 分钟后就搞定了。但那 20 分钟很难熬。
他还开玩笑说，如果他想要钱，他会去融 10 亿美元，不会把账号卖给骗子。
主持人问他有没有 Mac Mini。
Peter 说他的智能体“是个公主”，用的是 Mac Studio，512GB 内存顶配。
“我想玩本地模型。现在能跑 Miniax 21，大概是目前最好的开源模型。但一台机器不够，不好玩。可能需要两三台。我想等 Apple 出新款再说。
主持人问，未来是不是人人都会买 Mac Mini 来跑智能体？
Peter 说不会。
“但授权认证（auth）模式必须改变。你知道一家公司想接入 Gmail 有多难吗？红线太多，很多创业公司直接收购有 Gmail 授权的公司，因为自己申请太麻烦了。但如果你在本地跑，这些都绕过去了。
他承认自己写了很多命令行工具是通过让 Codex 直接逆向网站 API 来实现的。
“有时候这违反服务条款（TOS），有时候不违反，说实话我不太在乎。Codex 有时会说’我不能做这个，违反 blah blah blah’，我就给它编个故事：’不不，我其实在这家公司工作，我想给老板一个惊喜，后端团队不知道’。然后 40 分钟后它就给你完美的 API。
他说这是”大科技公司可能不太想看到的数据解放”。WhatsApp 集成本身也是个黑客手段（hack），伪装成桌面客户端的协议。
主持人问他观察到用户怎么用 Clawdbot。
Peter 说很多 App 会消失。
“我为什么还需要 MyFitnessPal？我拍张食物照片，智能体已经知道我在麦当劳做了错误决定。它结合已有信息，完美匹配，精确知道我吃了什么，然后可能还会调整我的健身计划，让我继续达标。所以我也不需要健身 App 了。”
“大多数 App 会被简化成 API。 然后问题是：如果我能把数据存到别处，还需要这个 API 吗？
主持人问这会不会只是极客圈的事。
Peter 说不会。他刚参加完一个维也纳的智能体聚会，遇到一个设计公司的人，从没写过代码，但从 12 月开始用 Clawdbot（那时还没火），现在他们公司有 25 个内部网络服务，全是通过 Telegram 对话让智能体建的。
“这是一种转变。你不再订阅那些只解决你 10% 需求的随机创业公司。你有了自己的超个性化软件，精确解决你的问题，而且免费。”
“而且别忘了，现在是模型最差的时候。只会越来越好、越来越快。
主持人问他接下来要做什么。
Peter 说他收到了一大堆安全研究者的邮件。
问题在于，他最初只是给自己用的，设想的场景是 WhatsApp 或 Telegram 上一对一聊天，跟信任的人。Discord 是后来加的，但模型假设也是你信任群里的人。
“现在人们把它用在我从没想过的地方。那个本来是调试用的小 web app，他们直接扔到公网上了。我之前不在乎的威胁模型，现在全冒出来了。”
“说实话这都是凭感觉搓的代码（vibe-coded）。我是想展示一个方向，不是交付一个企业级产品。我甚至不确定任何公司会碰这个，因为有些问题还没解决。提示词注入（prompt injection）没解决，绝对存在风险。
他说他在网站上、在启动流程里都写了警告：“能力越大责任越大”。早期用户都懂，里面有很多 AI 研究者。但现在涌入的人不一定懂。
“我觉得这会加速研究，因为现在有需求了，我们必须想办法让它对所有人都安全。
主持人问他会不会成立公司。
Peter 说他更倾向于基金会或非营利组织。
“我还没想好。
主持人说“一万个 VC 刚刚把墙砸了个洞”。
Peter 笑了。
主持人问他怎么看开源许可证，会不会有人直接把代码拿去卖。
Peter 说肯定会。
“我的想法是，把开源做得足够好，让别人没什么空间去改造它、据为己有。但最终这是个权衡。我想让它免费、可及。
他选的是 MIT 许可证。
“会有人拿去卖，但其实也无所谓。代码本身不值钱了。 你把它删了，几个月就能重建。真正有价值的是想法、眼球、还有品牌。
主持人问他还有什么想说的。
Peter 说他需要帮助。
“如果你热爱开源，有经验，喜欢处理安全报告，或者喜欢拆解软件但也愿意帮忙修——给我发邮件。我现在已经到极限了。”
“我希望这个项目比我活得更久。 我觉得它太酷了，不能让它烂掉。
主持人问他之前说的那个未完成的项目还会不会发布。
Peter 说那个更像是爱好。他脑子里有一些关于“这种东西可以变成什么”的想法，但不想透露太多。
“纯粹是为爱发电（purely for the love of the game）。
Peter Steinberger 的故事有一个反复出现的主题：等大公司做，结果没人做，然后自己动手，然后爆了。
PSPDFKit 是这样。Clawdbot 也是这样。
如果一个人用 10 天“凭感觉搓代码”（vibe-coding）能做出让 GitHub 星标数曲线垂直上升的产品，那护城河到底在哪？
他的答案：想法、眼球、品牌。 以及，做得足够好，让别人没空间抄。
但更深的问题可能是：当个人助手真的能帮你点餐、调健身计划、SSH 到你的电脑叫你起床，当它能自己去查文件头、找 API 密钥、调 curl 完成你没写过的功能——我们准备好了吗？
Peter 自己也说了：提示词注入没解决，风险是真实的。这是“凭感觉搓”的代码，不是企业级产品。
但他同时也说了：这是模型最差的时候。只会越来越好。
对我来说，还是不放心让 AI 接管这些，我更关心他说的：如果说去年是编程智能体年，那么今年会是个人助手智能体年吗？
原文作者：RockFlow
原文链接：
https://mp.weixin.qq.com/s/lToo7J6WTQZ6sjf4i7DX2g
① 过去二十年，互联网重构了世界，但也让投资者落入“比特吞噬原子”的陷阱。长期以来，有色金属被固化为“传统行业”。但在 2026 年，工业金属已不再单纯是随波逐流的周期股，而是 AI 物理底座的“优先受益标的”。
② 我们正处于能源介质大迁徙的奇点：铜作为算力血管面临品位通缩；铝作为“固态电力”享受充分溢价；锡在半导体封装的微缩中化身沉默税收；镍则在高镍电池回归中重获估值主权。供需两侧的“完美风暴”已然成型，十年资本支出断层带来的产量滞后，正让存量矿产资源迸发出更大价值。
③ 2026 年，投资有色金属的胜负手不再是博取波段价差，而是锁定稀缺资源。麦克莫兰（FCX）凭借极致成本锚点对标早期能源巨头，美国铝业（AA）则充分收割能源套利。在美元信用波动的背景下，重仓物理世界、拥抱有色金属，不仅是资产对冲的必选，更是持有 AI 变革的入场券。
在过去二十年的叙事里，大多数投资者沉浸在“比特”吞噬“原子”的幻觉中，笃信软件定义一切，算法足以重构世界。
然而站在 2026 年的时点，现实让更多投资者重新认识到：AI 的尽头不是代码，而是电力；电力的尽头不只是能源，更是铜、铝、锡、镍等有色金属。
当科技巨头的算力竞赛进入白热化，铜&铝&锡&镍等大宗商品正悄然开启一场迟到的价值重估。我们经历的，不仅仅是又一次有色金属的超级周期，而是一场工业金属的定价权之战。
本文中，RockFlow 投研团队将从有色金属的范式转移、铜&铝&锡&镍的深度价值、有色巨头公司的多维度拆解等方面，为美股投资者梳理 2026 年的有色金属配置策略。
长期以来，有色金属被固化为“传统行业”。市场习惯盯着房地产开工率、基建增速和家电出货量来倒推需求。
但在 2026 年，拿着这张旧地图早已找不到新航路。我们正经历一场“能源介质大迁徙”：从以“分子”为基础的化学能源（碳、氢），转向以“原子”为基础的“物理能源”（铜、铝、锡、镍）。
如果说铜是这场迁徙中无可替代的“血管”，那么铝、锡、镍则分别构成了现代工业体系的骨骼、神经与心脏。
铜：AI 与能源转型的“物理底座税”
如果说 2024、2025 年大家在抢 GPU，那么 2026 年全球巨头都在抢铜矿份额。
铜矿的开发周期长达 10-15 年。目前全球主要铜矿（如智利的 Escondida）正面临不可避免的品位衰减。二十年前，挖一吨矿石能产 10 公斤铜，现在只有 4 公斤。这意味着，矿企必须多挖一倍的石头才能维持产量——这是无法解决的物理层面的通缩。
如果说石油是工业时代的血液，那么铜就是数字时代的神经与血管。它是唯一大规模兼具成本优势与导电性的载体，正成为 AI 算力与新能源革命最难以逾越的瓶颈。
过去市场认为数据中心正经历“光进铜退”，认为远距离传输必将取代铜缆。但在英伟达 Blackwell（GB200）甚至后续架构面前，物理定律开始反扑。
为了追求极致的响应速度并降低冷却功耗，服务器机柜内部的连接大规模回归 DAC（直接附着铜缆）。在极短距离内，光电转换产生的延迟和能耗已成为 AI 推理的瓶颈。每一台 GB200 NVL72 机架内部，铜缆连接长度高达数英里。
这意味着科技巨头每买入一颗高性能芯片，不仅在向英伟达付钱，更是在向全球铜矿主缴纳一份“物理底座税”。算力越强，铜的“黑洞效应”就越明显。
铝：减碳时代的“固态电力”与结构性溢价
如果说铜的需求源于导电，铝的长牛逻辑则植根于其作为“轻量化基石”与“能源载体”的双重属性。
在 2026 年的全球减碳叙事下，铝的需求曲线已彻底脱离地产。为了对冲庞大的电池重量并提升续航，电动汽车（EV）正经历一场全方位的“铝化”革命。
据相关数据，传统燃油车单车用铝量约 150kg，而高性能纯电车型已突破 250kg。特别是特斯拉引领的“一体化压铸”技术，将底盘数十个钢制零件整合为一个巨大的铝合金铸件。这不仅是工艺的进步，更是铝对钢材的跨维度替代。到 2026 年，仅汽车领域的铝需求增量就足以抵消传统建筑行业的下滑。
而在供给端，铝的生产是一个极端耗电的过程，生产一吨铝约耗电 1.4 万度，因此铝也被称为“固态的电力”。
2026 年，全球电价受地缘与转型影响剧烈波动。此时，拥有自给自足清洁能源（如水电）的铝企（如美国铝业 AA）构筑了恐怖的护城河。在碳关税（CBAM）正式落地的背景下，每吨“水电铝”比“火电铝”拥有约 15%-20% 的溢价。
铝价的上涨，实质上是全球廉价电力消失后的成本补偿。
锡：半导体繁荣背后的“神经末梢”
如果铜是血管，锡就是电子世界的神经焊点。它是所有电子元器件不可或缺的“胶水”，这种特性使其成为了半导体周期的直接受益者。
全球 50% 的锡用于电子焊料。在 AI 推理元年（2026 年），硬件架构的复杂化导致了锡消耗的“二次爆发”。以高性能服务器为例，英伟达 Blackwell 架构采用的 Chiplet（小芯片）封装技术，使得单颗处理器的逻辑连接点密度呈几何倍数增长。
据调研，AI 服务器内部的焊点数量比传统通用服务器高出近 40%。这意味着，无论底层架构如何演进，只要电子迁移还在继续，锡就是那份躲不掉的“沉默税收”。
与此同时，锡的供应高度集中在印尼、缅甸和秘鲁。2026 年，缅甸佤邦——这个曾供应全球 10% 锡产量的重镇，因长期过度开采面临资源枯竭，产量断崖式下跌。同时，印尼效仿镍矿禁令，全面收紧原锡出口。
在这种“库存历史低位+需求换代爆发”的错配下，锡价正经历一场脱离宏观周期的暴涨。它是目前有色金属中供需关系最紧张、向上弹性最大的品种。
镍：动力电池的“能量之核”
镍的叙事在 2024-2025 年曾因印尼产能过剩而陷入低谷，但在 2026 年，随着高能量密度需求的回归，镍重新夺回了它的估值主权。
尽管 LFP（磷酸铁锂）电池在中低端市场盛行，但在 2026 年的全球高端乘用车市场，高镍三元电池（如 NCM811）依然是“长续航支柱”。
为了追求单次充电行驶 1000 公里，车企必须不断提升镍的比例。每一辆长续航 EV 的背后，都是 50-70kg 的高纯度一级镍消耗。这种对“能量密度”的极致追求，封死了镍需求的下行空间。
2026 年，镍矿定价权正发生二次漂移。
西方巨头（如淡水河谷 VALE）正利用 ESG 准则构筑非关税壁垒。欧美政府开始对依赖火电、高环境污染的印尼镍加征碳关税。这导致全球镍市场分裂为两个平行世界：一个是以低价、高碳为主的初级镍，另一个是享受溢价、进入欧美供应链的“合规绿色镍”。
这种结构性短缺，让拥有顶级矿权的合规厂商获得了前所未有的议价权。
在 2026 年这个资源通胀与 AI 算力革命交织的特殊节点，投资有色金属不再是简单的“搏周期”。RockFlow 投研团队认为，我们需要深入理解巨头，寻找那些真正掌握“物理护城河”的 Alpha 机会。
麦克莫兰铜金 (FCX) vs 必和必拓 (BHP)
在美股铜产业配置中，FCX 与 BHP 是绕不开的双雄。但通过对 2025 财年年报及 2026 Q1 展望的穿透分析，我们发现两者的内在逻辑已发生剧烈分化。
FCX：极致的“成本锚点”与经营杠杆
市场之所以在 2026 年疯狂追逐麦克莫兰（FCX），核心不在于它挖出了更多的铜，而在于它在通胀泥潭中展现出的成本控制能力。
位于印尼的格拉斯伯格是全球最大的金铜矿之一。FCX 在 2025 年完成了从露天开采向全面地下开采的自动化转型。这意味着单位能耗和人力成本的骤降。
而根据财报显示，FCX 的单位净现金成本（Unit Net Cash Cost）成功锁死。在 2026 年全球人力和能源成本普涨的背景下，这无异于一种“反通胀特权”。
由于其固定的成本开支，当铜价上涨时，FCX 的经营利润弹性将呈现迅猛增长。它是目前美股中“铜价敏感度”最高且资产负债表最干净的标的。
BHP：规模的诅咒与铁矿石的拖累
作为全球矿业市值第一的必和必拓（BHP），其财报呈现出一种令人尴尬的“内部对冲”。
BHP 的铜业务虽然在智利和澳大利亚不断扩张，但其营收占比约 50% 的铁矿石业务正面临系统性危机。BHP 内部铜业务产生的超额利润，很大程度上被疲软的铁矿石利润抵消了。
对于追求“AI 算力燃料”溢价的投资者来说，买入 BHP相当于买了一份“铜的看涨期权”外加一份“传统基建的看跌期权”。这种不纯粹性，使其在 Alpha 收益上远逊于 FCX。
美国铝业 (AA)：被低估的“能源套利”巨头
铝企的胜负手在于能源成本。
AA 在 2025 年做了一件极具战略眼光的事：果断关闭位于高电价地区的低效冶炼厂，转而加码冰岛、挪威和澳大利亚的水电铝基地。在 2026 年碳关税（CBAM）正式落地的背景下，低碳铝（水电生产）比火电铝拥有 15%-20% 的绿色溢价。
据财报展望，AA 的业绩与能源价格呈现出极高的敏感性。财务模型显示，平均能源价格每下降 1 美分/度，其 EPS（每股收益）预期便会上调 12%。随着全球可再生能源并网成本的持续摊薄，AA 正在享受一场无声的“能源红利”。
2026 年，工业金属已不再单纯是随波逐流的周期股，它们是 AI 物理底座的“优先受益标的”。在美元信用波动与实物需求爆发的双重挤压下，投资者的策略应从“博取价差”转向“锁定稀缺性”。
在 RockFlow 投研团队看来，本轮有色金属的价格上涨并非旧周期的重演。长期看涨原因有三：
1. CapEx（资本支出）的十年断层：过去十年，矿企忙于修复资产负债表，勘探投入仅为 2011 年的 30%。物理产量的滞后具有 3-5 年的刚性不可修复性。
2. 美元霸权的物理对冲：全球央行正经历“资产实物化”进程。金属不再仅仅是工业原料，它正重新具备储备货币的属性。
3. ESG 的反向护城河：严苛的环保审批导致新矿开工几乎不可能。这就意味着，现有的存量合规矿山已成了绝版资产，其溢价将长期存在。
我们看好以下美股配置策略：
核心配置（压舱石）：FCX + RIO
进攻标的：AA
防御标的：VALE
存储投资教给我们一个道理：谁掌握了瓶颈，谁就掌握了溢价。存储芯片是数字世界的瓶颈，而有色金属则是物理世界的瓶颈。
2026 年，有色金属已经成为物理世界的“HBM”。RockFlow 投研团队相信，看好有色金属、重仓物理世界将成为今年的一大投资主线。它们既是通胀的对冲器，也是 AI 革命的入场券。
作者：直面 AI
同一晚，两份财报，两种情绪。
Meta 财报一出，股价在盘后一路拉升。
几乎与此同时，微软却在下跌。
账面数字并没有那么悬殊，真正拉开差距的，是市场对“未来”的态度。
Meta 这次的财报是真的猛。
2025 财年第四财季，Meta：
· 营收 598.93 亿美元，同比增幅达到 24%，显著高于华尔街预期。
· 净利润 227.68 亿美元，同比增长 6%。
· 稀释后每股收益 8.88 美元，同比增长 11%。
其中营收大头依然由广告业务贡献，第四季度 Meta 广告营收 581.37 亿美元，占总营收的 97%。其他业务收入虽少，但同比增长 54%。
从运营角度来看，Meta 应用家族日活跃用户（DAP）平均值为 35.8 亿人，同比增长 7%。
第四季度应用家族上的广告展现量分别同比增长 18%，每条广告的平均价格分别同比增长 6%；2025 年这两个增幅分别为全年 12%、9%。
Meta 向来把广告业务的积极变化归功于 AI 的加持，因为有 AI 的帮助，广告的量与价格双双向好。
2025 年全年，Meta 总营收为 2009.66 亿美元，较 2024 年的 1645.01 亿美元增长 22%；净利润为 604.58 亿美元，较 2024 年的 623.60 亿美元下降 3%。
不过，自从 AI 行业坐上火箭之后，几家巨头财报发布后的市场反应，向来不完全取决于业绩好坏，投资者更关心的总是：接下来呢？
Meta 这两年始终萦绕在头顶的质疑是其夸张的支出，为了 AI，扎克伯格是豁出去了。
如果只看数字的话，这一点并没有改变。
Meta 这次又进一步提高了支出预估，2026 年资本支出将介于 1150 亿美元至 1350 亿美元之间。
Meta 过去半年积极进行 AI 业务的架构重组，建立了超级智能实验室。
在财报电话会议上，扎克伯格表示，公司计划在未来几个月内发布最新的 AI 模型。
“我们将展示我们目前的快速发展势头，”他说道，并表示 Meta 希望通过其 AI 研发工作“拓展前沿领域”。
扎克伯格展示的场面是：万事俱备，我们马上就要哐哐出货了！
而市场选择了相信，或者说，选择赌一把 Meta 这次真的能支棱起来。
在财报会议进行的同时，Meta 的股价盘后上涨一度超过 10%。
与 Meta 形成鲜明对比的，是微软。
对微软而言，所有人的目光都将聚焦在其 Azure 云计算业务上，该业务正受到开发和运行人工智能服务的企业的强劲需求。
在截至 9 月份的第一财季中，微软表示，Azure 服务的需求“显著”超过了其产能。预计该部门第二季度的收入增幅将有所上升。
实际上，最新公布的第二财季显示，Azure 云业务营收增长 38%，较上一季度略有放缓。微软的营收增长也有放缓，从上一季度的 18%降至 17%。
投资者还密切关注微软旗下 Copilot 品牌产品的增长迹象，该产品是微软向办公人员销售人工智能软件工具的主要渠道。
随着 Anthropic 在本月初发布了新的 AI 工具 Claude Cowork 并获得好评，股东们越来越担心微软的相关业务会被“截胡”。
在美股盘后交易中，微软股价一度下跌超 8%。
微软是这波 AI 浪潮中最早“押宝”成功、高调入场搅动风云的巨头。其大举投资 OpenAI，与 OpenAI 高度绑定。去年 7 月，微软的市值一度突破 4 万亿美元。
但入局早也有入局早的烦恼——入局早，就意味着验收早。在 Meta 还在反复折腾找路径的时候，投资者早就翘首以盼，微软看起来坚定、稳固、胸有成竹的 AI 投入到底何时给营收做出对等的贡献。
而当这种贡献迟迟未到，或者不足够的时候，市场的耐心也在被挑战。
对于 Azure 增速放缓，微软在财报会议上也着重为自己辩护。
CFO 艾米·胡德（Amy Hood）称：“如果我把一季度和二季度刚上线的 GPU 全部由 Azure 支配，我们的 KPI（增速）早就超过 40%了。”
胡德表示，微软现在面临的问题不是说 Azure 云服务卖不动，恰恰相反，是需求太过旺盛，而供应不足了。微软的算力不仅要给 Azure，还要给 Microsoft 365 Copilot和 GitHub Copilot等 AI 产品，分配起来不容易。
她甚至透露，目前微软的巨额支出里，大头都给了 GPU/CPU，可见目前的算力资源有多紧张。
此外，微软 CEO 纳德拉直接在财报会议上反驳了外界的传闻，外界猜测，微软的 AI 工具在竞对的冲击下使用率下降了。
纳德拉却透露，Microsoft 365 Copilot 的日活增长了 10 倍，付费比例同比增长了 160%，付费用户达到了 1500 万。
尽管 ChatGPT 今年就要四岁了，但巨头普遍强调现在我们还在 AI 产业发展的“早期”。
对未来，巨头也普遍高呼乐观。
扎克伯格已经非常明确地将 AI 智能眼镜视为下一代核心计算终端，并把这一转折点类比为智能手机取代功能机的历史时刻。
接下来，Meta 要完成的关键一跃，是把以广告为中心的商业模式，逐步重构为围绕“个人超级智能”的全新营收体系。
而微软给出的未来图景，则明显更偏“工程”和“系统”。
在纳德拉的叙述里，AI 不是一个单点爆款，而是一整套被嵌入操作系统、办公软件、开发工具和云基础设施中的能力升级。Copilot 不需要一次性证明自己能赚多少钱，只要它能持续提高 Microsoft 365、GitHub、Azure 的黏性和 ARPU，商业化就会自然展开。
问题在于，市场对“未来”的耐心，并不是均匀分配的。
Meta 目前仍处在“可以被允许烧钱”的阶段：广告基本盘稳固、现金流充沛，AI 更像是在赌下一代入口；
而微软已经站在“必须交卷”的位置上——它是最早押注、投入最深、叙事最完整的一家公司，自然也最先被要求给出可量化的回报。
于是同样一句“我们还在早期”，落在两家公司身上，含义并不相同。
说到底，问题不在 AI 行不行，而在时间站在谁那边。
Meta 还有讲故事的空间，微软却已经站在该把故事算成账的时候了。
深潮 TechFlow 消息，1 月 29 日，Bitget 上线 VIP 专属 TradFi 交易活动。活动期间，VIP 用户完成 TradFi 开户、交易量等任务，即可解锁定制金币与 BGB 空投。奖励采取先到先得的模式，赠完即止。
详细规则已在 Bitget 官方平台发布，符合条件的用户点击「立即加入」按钮完成报名，方可参与活动。活动时间截止 2 月 26 日 23:59（UTC+8）。
深潮 TechFlow 消息，City Protocol 现已在 Base App小程序 Viral City 开启积分空投。该项目获得 CMT Digital、Jump 等机构投资，Base 核心贡献者 Jesse Pollak 与 David Tso 此前也多次与该项目互动，引发社区关注。
据官方披露，City Passport NFT 被赋予核心权益：持有者可直接获得 30 初始积分及 1.2 倍积分获取速率。目前该 NFT 铸造窗口尚未关闭。同时，项目方为一月前完成视频生成任务的早期用户提供 20% 的额外分数加成。
深潮 TechFlow 消息，根据官方消息，Telegram 游戏 Capybobo 2 宣布正式开启公测，玩家消耗 $PYBOBO 抓捕潮玩宝宝并养成，通过算力挖矿产出 $CROCO 代币。
游戏内 $CROCO 挖矿将于 2026 年 2 月 1 日 10:00（UTC 时间）正式开启，玩家现在可以提前布局潮玩宝宝养成，抢占先发优势。越早入场养成高等级宝宝，在后续挖矿竞争中的优势越大。所有数据通过 VWA 技术实时上链。
据悉，作为 Capybobo 2 游戏内的核心消耗代币，$PYBOBO 在游戏公测前已登陆 KuCoin、Bybit 交易所现货交易。根据官方数据，自 2026 年 1 月 23 日以来，$PYBOBO 币价最高涨幅达 47.30%，当前币价 $0.000976，FDV $97.81M。
深潮 TechFlow 消息，01 月 29 日，据悉，Bybit 新一轮 ByVotes 已开始，用户可通过在 Bybit 持有符合条件的资产获得投票权，投票决定 PENGUIN 登陆 Bybit 现货交易平台。
若该项目成功突围并上线，参与投票的支持者将有机会共同瓜分总额高达 1,500,000 PENGUIN 的丰厚奖金池。
深潮 TechFlow 消息，01 月 29 日，据悉，Bybit Alpha及 Byreal 已上线 Pigeon Doctor ($PIGEON)。
$PIGEON（Pigeon Doctor）是 Solana 链上的纯 meme 币，主打一只穿白大褂、戴听诊器的“鸽子医生”，用荒诞洗脑的形象病毒式传播，专门“治疗”加密玩家的 FOMO、rug 创伤和熊市抑郁。当前价格约 $0.0019，市值 $1.86M。
深潮 TechFlow 消息，1 月 29 日，据官方公告，Metaplanet 董事会已决议通过第三方配售方式发行普通股和第25期股份认购权，计划融资总额约 1.35 亿美元。
Metaplanet 表示，融资所得将主要用于增持比特币及投资比特币收益业务，同时偿还部分信贷额度借款。该公司截至 2025 年底已持有 35,102 枚比特币。
深潮 TechFlow 消息，1月29日，据链上分析师余烬（@EmberCN）监测，Venus Protocol 原生代币 XVS 在24小时内价格下跌 40%（从 5.3 美元跌至 3.1美元）。
一位投资者前日在 Venus 平台上通过循环贷款方式购入 53.2 万枚 XVS（价值 281 万美元），今日已被清算 28.7 万枚 XVS（价值 93 万美元），亏损约 109 万美元。该投资者此前抵押 XVS 借出 140 万 USDT 继续购买 XVS，清算价格为 $3.23。清算后，该账户健康率仅为 1.07，若 XVS 价格继续低于 $3.2，其剩余仓位面临进一步清算风险。
作者： Pavel Matveev
编译： 深潮 TechFlow
近期，欧洲加密卡发行领域遭遇强力监管风暴。波兰发卡机构 Quicko 牌照被撤，立陶宛监管机构对 Monavate 下达禁令，导致大量加密项目和用户的资金与支付功能瞬间瘫痪。
Wirex 首席执行官 Pavel Matveev 对此复盘，指出许多追求增长而忽视合规的发卡商正面临生存危机。
对于 Web3 创业者而言，BaaS（银行即服务）合作伙伴的选择不再仅仅是业务问题，而是生死存亡的考验。
如果你正在构建一款依赖发卡或银行基础设施的金融科技（Fintech）产品，接下来的内容可能会让你彻夜难眠。
上周，在加密卡计划中广受欢迎的波兰发卡机构 Quicko 失去了其运营牌照。其后果是即时且残酷的：数十个合作伙伴和成千上万的终端客户在夜之间失去了访问银行和卡片功能的权限。
没有任何警告，没有过渡期，服务直接消失。
而在此之前几周，立陶宛监管机构立陶宛银行（Lietuvos bankas）刚对 UAB Monavate 发布了具有法律约束力的指令，后者也是加密相关发卡计划的首选发行方。监管机构命令他们停止向六个合作伙伴提供金融服务：KPTRS Investments Limited、Amnis Europe AG、ConnexPay Ireland Limited、Brighty Digital UAB、Kulipa SAS 和 Immersve UK Ltd。
你可以在这里阅读完整公告：
https://www.lb.lt/en/news/lietuvos-bankas-imposes-temporary-restrictions-on-uab-monavate
以下是真实发生的情况：全欧洲的监管机构都在加强对电子货币机构（Electronic Money Institutions，简称 EMI）的控制，特别是那些服务于加密邻域业务的机构。
那些通过对所有人说“Yes”而实现快速增长的发行商现在发现，合规（Compliance）并不是一个勾选框，而是一项持续的运营纪律，需要真正的投资、真正的专业知识和真正的企业文化。
许多此类发行商的商业模式建立在规模之上：尽可能多地接入项目，询问最少的问题，收取费用。
这种模式正在实时崩塌。
如果你是一名创始人或产品负责人，正在构建任何涉及卡片、支付或银行基础设施的产品，你对 BaaS（银行即服务，Banking-as-a-Service）合作伙伴的选择关乎生死。
不是重要，而是关乎生死。
当你的发行商失去牌照时：
这里有一个令人不安的事实：许多来自波多黎各或其他热门离岸司法管辖区、打着“加密卡计划”或“全球发卡”旗号的发行商，根本没有能够承受严厉监管审查的合规基础设施。
他们有牌照，但没有合规文化。
在承诺选择任何 BaaS 或发卡合作伙伴之前，请先问以下几个问题：
监管记录（Regulatory Track Record）： 他们持有牌照多久了？是否曾收到过监管警告、罚款或限制？他们与母国监管机构的关系如何？
合规基础设施（Compliance Infrastructure）： 他们的合规团队规模如何？是他们极力缩减的成本中心，还是他们重金投入的战略职能部门？他们是否有专门的金融犯罪、反洗钱（AML）和风险团队，还是由一个人身兼五职？
客户组合（Client Portfolio）： 他们的其他合作伙伴是谁？如果他们的整个客户群都是高风险的加密项目，这种过度集中会为平台上的所有人带来系统性风险。
运营韧性（Operational Resilience）： 如果他们失去了一个银行合作伙伴会发生什么？他们有备用方案吗？他们是否对自己的基础设施进行过压力测试？
文化（Culture）： 这一点最难评估，但也最重要。合规是他们在销售会议上的谈资，还是已经深入到他们实际运营的每一个细节中？
我写这些并非以中立观察者的身份，而是作为一个自 2014 年起就在这个领域深耕的从业者。
Wirex 发明了加密借记卡。我们发行了数百万张与稳定币挂钩的卡片。我们经历了多轮市场周期、监管转型和行业剧变——我们能生存下来，不是靠投机取巧，而是将合规和风险管理深植于我们的基石之中。
去年，我们获得了两项令我深感自豪的奖项：
这些并不是虚荣指标。它们反映了我们十年来的投入——坚持做正确的事，即使这样做有时更慢、更贵，甚至当竞争对手通过无视规则跑得更快时，我们也未曾动摇。
加密卡领域正在经历一场痛苦但必要的修正。
那些将合规视为事后补充的发行商正在被清理出场。而那些仅仅根据速度和价格选择合作伙伴的项目，正在吸取昂贵的教训。
最终留下的将是更强大的生态：更少的玩家，更高的标准，以及更可持续的商业模式。
如果你是在做长期事业，请选择同样有长期主义精神的合作伙伴。
本文仅代表我作为 Wirex CEO 的个人观点。
作者： Pink Brains
编译： 深潮 TechFlow
深潮导读： 2025 年是去中心化治理（DAO）的关键拐点。在经历了数年的理想主义实验后，主流协议开始正视权力分配、问责机制和可持续性等核心痛点。本文由资深 DAO 代表 Pink Brains 撰写，基于其在 Aave、Lido、Gnosis 等顶级协议中投出的 725 票实战经验，深度剖析了 DAO 从「社区自治」向「混合运营」的模式转变。
作者指出，单纯的治理代币已难以为继，未来 DAO 将向经济对齐、法律实体化以及 AI 辅助决策进化。这不仅是一场关于治理的复盘，更是 2026 年 Web3 组织架构演变的预言书。
2025 年标志着去中心化治理的转折点。
经过多年的实验，主要的协议开始直面关于权力分配、问责制和可持续性的根本问题。
这些答案并不总是令人愉悦，但却是必要的。
2025 年也是我们作为活跃 DAO 代表（Delegate）运营的第一年。
这种基于实际治理工作的视角，让我们能够清晰地洞察 2025 年重塑 DAO 的模式，并界定它们进入 2026 年的轨迹。
2025 年最显著的变化是从单纯的社区治理向具有更清晰运营控制权的混合模型转型。
这种转变的动机在于 DAO 触碰到了扩张极限。执行成了瓶颈。全社区范围的投票对于运营来说通常太慢，对于技术细微差别来说噪音太大，而对于安全敏感的行为来说又太脆弱。
因此，治理权力向更小、具备高语境（high-context）的群体集中，而更广泛的社区则转向监督职能，这在接下来的部分中有所体现。
2025 年，各大主要 DAO 的提案数量和投票参与人数均大幅下降。然而，每个提案背后的投票权依然强劲。
图注：来自 DeFiLlama 的 2025 年 DeFi 现状报告
这并不预示着治理的失败。相反，治理变得更加捆绑化、更具运营抽象性，且频率降低。
治理影响力迁移到了少数高度活跃的代表（Delegates）和重仓资本参与者手中。
“代币回购（Token buyback）”、“回购并销毁”以及“费用开关（Fee switch）”成为了 2025 年的核心主题。
多年来，代币的效用一直围绕着投票权和激励发放，但给代币持有者提供的经济价值微乎其微。2025 年改变了这个等式。
这一趋势解决了代币经济学中的一个关键挑战。回购和销毁减少了流通供应，使代币更具稀缺性。如果需求保持稳定，价格就会走强。当代币持有者能够真正从协议的成功中获益时，他们会更有动力去购买、持有并长期参与治理决策。
两次重大的争议迫使 DAO 直面结构性缺陷。
这些冲突迫使协议去填补问责制和治理结构的漏洞。
尽管 DeFi 在增长，但大多数 DAO 仍缺乏清晰的法律结构，随着协议规模的扩大，这造成了责任风险和监管风险的增加。
虽然像怀俄明州（Wyoming）这样的管辖区已经引入了 DAO LLC 框架，瑞士也提供了成熟的法律路径，但大多数 DAO 仍处于法律灰色地带。
协议将开发出清晰的框架来界定“社区决策”与“运营决策”，从而超越“完全去中心化”或“完全中心化”的虚假二元对立。
未来的 DAO 将不再像是一个充满闲聊的论坛。更多的团队会将决策拆分为凹性决策（Concave decisions）和凸性决策（Convex decisions）。
凹性问题（Concave problems）需要：
凸性问题（Convex problems）（如产品方向）则需要果断的领导力，此时 DAO 充当的是“刹车”或“检查站”的角色，而不是“方向盘”。
到 2026 年，这将成为借贷、稳定币、永续合约（Perps）以及任何金融风险可能迅速叠加的协议的标准配置。
延续到 2026 年，仅具备治理功能的代币将难以维持长期参与度。
如果看不到收益空间，代表、巨鲸和战略持有者将不会持续为系统提供保护。协议将越来越多地采用至少一种价值增长路径：
当持有者能从协议的成功中获得经济利益时，他们才有动力保持关注、参与并保护这个系统。
监管压力和现实中的法律挑战将推动 DAO 走向正式的实体化，在去中心化治理与法律清晰度之间寻求平衡。
随着治理复杂度的增加，代币持有者将越来越多地授权给全职专业代表。虽然这会导致投票权集中，但可能提升决策质量。与此同时，那些无法在经济上自洽的弱势代表机构将面临倒闭，因为治理工作正变得越来越专业、具有政治性且成本高昂。
公开治理是一场社交游戏。当每一票都公开可见时，决策会被声誉、压力和同盟所左右，而非纯粹为了协议的最佳利益。因此，治理隐私在未来将变得更加重要。
AI 将解决决策疲劳。 它可以协助分析提案，并根据用户定义的偏好对日常升级进行自动投票，只有在发生争议或涉及重大影响时才需要人类介入。
Futarchy（未来治理）市场也将在 DAO 中发挥更大作用。它们让市场信号来预测哪种选项可能创造价值。Gnosis 正在测试这种模式，通过散户的预测市场来反映对提案的情绪。
我们在 DAO 运营、经济对齐、问责冲突及专业化方面看到的转变，代表的是成熟而非 DAO 的终结。
DAO 正在从意识形态的实验进化为平衡“去中心化监督”与“已被验证的高效效率”的组织架构。我们相信，如果团队能够与社区利益对齐，DAO 治理将变得更有意义：在需要行动时快速移动，让增长惠及代币持有者，并对包括核心团队和代表在内的所有参与者进行问责。
正如 Vitalik 所说：我们需要更多的 DAO，但需要的是不同且更好的 DAO。
如果你认同 DAO 的价值，我们可以成为你的声音。
有效的委任不仅仅是投下一票，它意味着实实在在地干活：阅读提案、在论坛保持活跃、理解风险，并在错误决策面前投下反对票，哪怕这并不合群。
这就是我们作为代表的运作方式：通过清晰的沟通和教育性内容，在保持与社区激励一致的同时，帮助协议成长。
撰文：Bitget Wallet
在过去很长一段时间里，加密钱包主要被视为一种链上流量入口与操作工具，其核心功能集中在资产存储、连接去中心化应用、管理合约授权、进行 Swap 等基础操作上，更多解决的是用户如何进入链上、如何完成基础交互的问题，尚未直接承载完整的金融使用场景。
这一认知在 2025 年开始发生显著变化。随着稳定币规模持续扩大，链上交易与结算基础设施逐步成熟，支付、收益等真实使用场景开始在链上出现并被反复验证，加密资产的角色也随之发生转变。它们不再只用于被动持有或投机交易，而是被更频繁地用于支付、收益管理、跨境流动等实际金融行为之中。在这一过程中，钱包的定位也随之抬升，逐步演进为承载链上日常金融活动的核心应用。
今天的加密钱包，正在承担起类似「链上日常金融前端」的角色：
钱包的角色正在从单纯的资产管理工具，演变为用户处理多样化日常金融事务的主要入口，这种变化并非由某一个产品创新触发，而是源于用户对钱包的整体期待正在发生演进。早期用户通过钱包参与空投、尝试 DeFi 协议、完成基础交易；随后，Swap 与跨链能力成为标配；再到后来，收益管理与资产组合逐渐成为重要需求。钱包不再只是为了完成链上操作的工具，越来越多的用户开始依赖钱包来处理日常金融事务，将其作为一个覆盖交易、支付与资产管理的常用金融应用，频繁出现在日常生活与资金流转之中。
钱包角色的变化，也与金融体系本身的演进密切相关。从更宏观的角度看，过去二十年的金融基础设施大致经历了三个阶段：最初是金融服务的数字化，将银行业务搬到线上；随后是移动化，新型金融应用显著改善了使用体验，但底层清结算轨道并未发生根本变化；而如今，金融正在进入第三阶段，基于区块链的链上金融将从基础轨道层面重构金融体系，使资金流转更便宜、更快速、更可全球访问。
与前两个阶段相比，Onchain Finance 的变化来自于金融准入方式与底层结构的转变。基于无需许可的开放网络，全球用户可以以更低成本、更高效率接入同一套金融体系；资产与智能合约的可组合性，使金融产品与应用能够在更短周期内被构建与迭代；在这一体系中，用户与机构使用相同的规则与基础设施，金融不再只是由机构主导提供的服务，而逐渐演变为任何人都可以参与和构建的开放体系。
当金融基础设施向链上迁移，钱包的使用场景也在不断扩展，原本分散在银行账户、支付应用、交易平台与加密工具中的功能，开始通过同一个钱包应用被整合起来，形成一种以用户为中心的链上日常金融体验。越来越多用户进入链上，并不再只是出于投机或收益考虑，而是希望在资金管理、跨境流动与价值存储上，减少对传统中心化金融体系的依赖。非托管正在成为链上金融的重要起点，用户希望对自己的资产拥有更直接的控制权，并能够自由地在全球范围内使用这些资产。
在这样的背景下，钱包成为理解链上真实使用情况的关键观察位。用户为何进入链上、主要使用哪些资产、哪些行为具有持续性、哪些场景正在形成真实采用，这些问题往往无法仅通过交易所或单一协议的数据得到完整答案。钱包天然处在所有链上行为的交叉位置，能够更直接地反映出用户在链上的真实金融活动。
基于此，本报告将从钱包视角出发，简单回顾 2025 年链上生态中与日常金融密切相关的关键变化，并在此基础上探讨链上金融在 2026 年的演进方向。
2025 年是稳定币支付真正被主流金融体系接纳的转折之年。从Circle公司的上市到美国《Genius 法案》的通过，稳定币的合规边界逐步开始被清晰划定，若说 2024 年尚处于监管与市场的相互试探阶段，那么 2025 年，全球三大主要经济体通过构建起「立法+牌照+执行」体系，合力将稳定币从过往的灰色地带推向了可被广泛采用的合规金融基础设施层：
在三大合规框架确立与链上需求爆发的双重驱动下，稳定币市场迎来了显著的价值重估。从宏观数据来看，2025 年稳定币发行量与链上交易活跃度均创下历史新高：
还值得注意的是，2025 年市场结构出现了一个极具信号意义的翻转：尽管 USDT 在市值存量上仍保持领先，但 USDC 的链上年交易额（18.3 万亿美元）首次反超 USDT（13.3 万亿美元）。 这一变化主要得益于 USDC 在 DeFi 协议中更高的资本复用率，以及欧美机构在《Genius 法案》生效后，更倾向于使用合规性更强的 USDC 进行大额结算与跨境支付。
在应用场景层面，2025 年最显著的特征是与传统金融体系的融合，传统金融与支付网络开始将稳定币深度嵌入资金通道的关键环节：
展望 2026 年，我们认为稳定币在支付中的采用率有望进一步上升，并在以下三个层面迎来突破：
在上述趋势下，钱包将在稳定币支付体系中承担越来越清晰的分发角色：
智能经济正在进入一个代理深度参与的新阶段，价值交换将不再完全依赖人类的主动操作，而是开始在既定授权与规则框架下，由 AI 代理自主完成。不过由于互联网缺乏原生、低摩擦的价值传递机制，传统账户体系与订阅制收费模式难以适配代理高频、按需、跨服务调用的特征，长期制约了 AI 在真实商业场景中的自主执行能力。
这一问题在 2025 年出现了结构性进展。由 Coinbase、Circle 等机构推动的 x402 协议，首次将稳定币支付以标准化方式嵌入 HTTP 请求与服务调用流程，确立了 AI-Native 支付层的基本形态。通过重新激活 HTTP 402（Payment Required）状态码，x402 使 AI 代理能够像调用 API 一样完成支付与结算，无需额外的账户体系或人工介入，从根本上改变了机器经济中支付必须外置的流程。这一变化也推动 AI 的商业模式从面向人类用户的订阅制，转为面向代理的按调用、按意图付费，代理可以根据任务需要，动态购买数据、算力或服务接口，激活了大量此前难以被有效定价的长尾资源。
随着 x402 在 2025 年底完成 V2 升级，其在延迟、复用会话与自动发现方面的改进，或为 2026 年更大规模落地奠定了基础，2026 年将可能成为 Agentic Commerce 进入加速阶段的一年。AI 正从辅助决策逐步转向代表个人或企业执行具体商业行为的真实经济参与者，消费侧的行为路径可能从「搜索—比较—下单」，转变为「授权—校验—确认」；企业侧的大量高重复性流程，如对账、采购与供应链协同，也将开始具备被代理系统性接管的条件。
来源：x402 开发者文档
这一趋势正在得到更广泛标准层的呼应。Google 近期提出的 Universal Commerce Protocol（UCP），标志着主流科技体系开始为「代理可理解的商业接口」建立统一规范。UCP 试图在商品发现、交易意图表达与结算流程之间建立开放接口，使 AI 代理能够跨平台完成从决策到交易的完整闭环。由 UCP 负责表达商业语义，x402 承担价值结算职能，两者形成分层协作关系，将为代理与代理之间、代理与商户之间的自动化交易提供更清晰的技术路径。
来源：Google 官推
当大量非人类实体开始持有资金并参与交易时，新的信任与合规问题随之浮现，传统以自然人为中心的 KYC 体系，难以直接覆盖代理经济的复杂场景，KYA（Know Your Agent）将在 2026 年成为市场讨论与解决的关键议题，ERC-8004 协议有望被大规模采用。在不牺牲隐私的前提下，KYA 需为代理建立可验证的身份标识，将其与背后的授权主体、权限范围与责任边界进行加密绑定，并结合代码审计与行为监控，在效率与风险之间建立新的平衡。这类信任框架不仅承担合规职能，也将成为代理进一步参与复杂金融活动的重要前提。
与此同时，钱包将从仅服务于人类操作的工具，逐步演化为承接 AI 代理金融行为的执行层，作为用户授权下代理参与经济活动的默认入口：
2025 年，隐私重新进入加密市场的核心讨论区间，以 ZEC 为代表的隐私资产在年内多次出现阶段性走强，使隐私成为被频繁提及的话题。在一个长期以透明性为默认假设的链上环境中，这种价格表现本身更像是一种前置预期，反映出市场正在重新评估隐私在下一阶段加密金融体系中的必要性。
从更长期的视角看，资产可以承载隐私偏好，却难以解决跨协议、跨应用、跨用户层级的隐私一致性问题，当隐私需求一旦从「少数用户的选择」转向「多数场景的前提条件」时，单一资产路径的覆盖能力与扩展性开始显现出局限。要实现链上的大规模采用，隐私需要下沉为基础设施能力，以低摩擦、可组合、默认可用的方式存在，而非依赖孤立的资产或应用完成交付。
这一判断在 2025 年下半年得到了以太坊生态的系统性回应。以太坊基金会将隐私提升为生态层面的长期战略目标，明确提出隐私应当成为以太坊生态的「一流属性（first-class property）」。围绕这一目标，基金会同步推进了多项组织与路线层面的调整，包括成立隐私集群与机构隐私任务组、重组 PSE 团队，并发布面向未来数年的隐私技术路线图，将隐私工作划分为私密写入、私密读取与私密证明三类方向，分别对应交易与合约交互、链上数据访问以及数据有效性验证等关键场景。
来源：以太坊基金会官网
展望 2026 年，隐私亟需从实验性研发走向在真实使用需求中的系统性落地：
围绕链上隐私落地，以太坊生态中目前形成了三类主要技术路线，我们预计隐匿地址与隐私池模式更可能率先被主流应用广泛采用：
在性能与费用逐步趋同的背景下，隐私将开始展现出强使用黏性和网络效应。公开状态下，跨链迁移几乎不存在额外成本；一旦进入隐私环境，迁移将不可避免地引入身份、时间与行为关联风险，用户更倾向于留在既有隐私情景中。
在这一演化路径中，钱包将成为隐私能力最现实的落点之一：
长期以来，链上信用主要围绕「抵押资产是否充足」展开。这一设计虽然在 DeFi 冷启动阶段为协议提供了必要的安全垫，也推动了借贷市场的快速扩张，但随着链上活动从单一的交易与套利，逐步延展至支付、资产管理场景，这套判断方式的局限开始显现：链上参与者的真实信用价值与风险差异难以被有效区分。
链上大量借贷行为，本质上围绕杠杆、套利、循环借贷与头寸管理展开，更接近一种高效的资金调度机制，没有基于金融真实需求的时间价值交换。DeFi 实际运行了一套高度流动、强调快速进出与风险即时定价的市场体系，服务的是高频、短周期、策略导向的资金，对长期、稳定使用行为缺乏有效识别与激励。这就导致长期用户与短期投机者在风险定价与使用权限上被混合处理，协议只能通过提高抵押率来覆盖整体不确定性，资本效率被压低，真实的链上行为难以沉淀为可识别的信用溢价。
链上借贷已经进入数十亿美元规模，但结构上主要靠抵押，信用缺失是系统性问题，而非需求不足。来源 Galaxy Research
展望 2026 年，链上信用更可能先以嵌入式能力的形态逐步落地，随着链上金融从投机型使用向支付、消费与资产管理扩展，能够识别并服务长期真实用户的信用系统更容易形成黏性与规模化留存。以 3Jane 与 Yumi 为代表的实践显示，信用体系的第一步往往落在对用户的识别与分层，需从链上噪音中提取稳定、连续、可解释的行为轨迹以对链上信用进行建模：
在这一演化过程中，钱包层的重要性将开始凸显。单一协议或单一链只能捕捉用户行为的局部片段，而信用体系的建立依赖跨链、跨协议、跨周期的数据连续性。钱包作为用户所有链上交互的聚合入口，天然汇集多链资产分布、长期交互轨迹与支付授权行为，是当前生态中最接近用户全貌的位置。是否将用户的长期行为视为核心资产，并据此构建差异化的权限体系与服务体验，将成为应用构筑长期用户关系与竞争壁垒的重要基础。
RWA 发展在 2025 年迎来政策东风， 4-6 月 SEC 连续召开 4 场加密监管圆桌会议，其中 5 月份的会议主题明确聚焦「资产上链」，探讨 RWA 资产代币化市场的发展路径。SEC 主席 Atkins 在主题演讲中围绕「资产发行、资产托管、资产交易」为代币化监管提出新的思路，并明确指出：「证券代币化可以革新旧的传统模式，并惠及美国经济。」
随着 2025 年底 Ondo Finance 结束 SEC 审查，监管环境实质性改善。SEC 提出的「创新豁免（Innovation Exemption）」思路允许合规主体在受监管沙盒内试点证券代币化，意味着监管重点正从单纯的风险防御，转向制度化接纳与有限试验。这为资产发行确立了更清晰的合法性基础，并为传统金融机构的规模化入场扫清关键法律障碍。
2024年底至2025年底，RWA 所有赛道均实现了正增长，同时资金流向发生了明显的结构性转移：
由于 rwa.xyz 平台涉及数据统计口径调整问题，该表中数据系作者由原口径进行拆分得到
TCG（Trading Card Game，集换式卡牌）作为 RWA 长尾资产形态的代表，也在 2025 年展现出相对亮眼的市场表现。以稀缺卡牌（如 1st Edition Charizard）为例，其在链上交易中逐步体现出明显的流动性溢价。这类资产与传统股市、债市的相关性相对较低，文化与收藏属性所带来的非金融溢价，使其在 RWA 体系中成为具备配置意义的另类资产选项，为投资者提供了更具分散效应的多元化组合补充。
预计 2026 年，在合规框架进一步确立的基础上，市场重心将从单纯的「资产上链」向深层的「交易业务」转移，特别是 RWA 永续合约、RWA×Defi 将成为核心增长点：
2026 年，RWA 的关键变量正从「资产是否上链」转向「如何交易」。随着预言机与 Perps DEX 基础设施成熟，RWA 的边界开始被合成资产（Synthetics）重塑。在这一逻辑下，RWA 不再局限于托管实物或法律确权资产，而是演进为「任何具备公允价格的数据流均可交易」。除股票、债券外，私营企业估值、宏观经济指标（如 CPI、非农）、甚至天气数据，均可通过合成结构绕过实物交割限制，转化为链上交易标的，Everything Perpetualized 正在成为现实。
2026 年，RWA 赛道的竞争焦点将从资产发行转向资金效率。随着底层基础设施的打通，RWA 资产与 Defi 协议的融合将进一步加深，「生息+对冲」有望成为新的模式。以 Aave 推出的 Horizon 协议为例，投资者可在持有国债 RWA 赚取稳健收益的同时，将其作为抵押品在链上建立宏观对冲头寸。这种模式降低了资金闲置，真正释放RWA的潜力，既保留了 TradFi 的安全垫，又获取了 DeFi 的流动性杠杆，构建出真正的全天候投资组合。
在资产品类层面，RWA 的扩展方向将不再局限于美元资产体系。伴随着美元贬值趋势，非美元资产上链有望成为 2026 年的重要方向，包括欧股、日股、韩股、以及主要外汇市场（如 USD 之外的 G10 货币）相关资产。同时，货币市场基金与更多固定收益衍生品上链，将进一步丰富链上低波动资产池，为钱包端的资产配置与交易提供更多可选维度。
从钱包视角看，RWA 的核心价值并不在于单一资产是否成功上链，而在于其能否被自然纳入用户的日常资产配置与交易行为之中。随着交易形态从以持有为主的 RWA 向可交易、可组合的 RWA 演进，钱包正在成为连接用户与全球资产的重要渠道，为用户提供超越本地市场与单一货币体系的多元化资产敞口，推动链上金融从加密资产管理走向更广义的跨市场资产配置。
2025 年是链上去中心化永续合约交易（Perp DEX）流动性变化的关键转折点，Perp DEX 在资金规模与交易活跃度上均实现了爆发式增长。
在绝对规模上，行业 TVL 展现出极强的资金沉淀能力，自 10 月峰值后持续企稳于 2300 亿美元上方；交易量层面，自 2025 年下半年起，主流协议月均交易额突破 5000 亿美元，并在 10 月与 11 月的高峰期连续突破 1 万亿美元（$1 Trillion） 关口，证明链上流动性深度已足以承载机构级资金。
从相对结构看，Perp DEX 与 CEX 合约交易量的比值从年初的 6.34% 攀升至11月峰值的近 20%，而以头部 Hyperliquid 为例，其与Binance 的月度衍生品交易量比值年内由 8% 提升至近 14%。这一系列数据表明，随着基础设施的完善与用户习惯的改变，Perp DEX 已突破流动性瓶颈，正逐步挑战传统现货 DEX，成为承接链上资金的下一代核心流量池。
来源：The Block
来源：The Block
2025 年 Perp DEX 赛道的另一显著特征在于竞争格局的快速重构。市场经历了从年初 Hyperliquid 绝对垄断到下半年的多极化竞争，根据 The Block 数据，至 2025 年年中 Hyperliquid 的交易量占比首次跌破 60%，Aster、Lighter 等新玩家通过积分活动等方式开始在特定用户群体与交易场景中攫取份额。但这一变化并不意味着头部流动性的实质性动摇，永续合约交易天然具备强网络效应与规模效应，流动性越深、滑点越低，越容易成为交易者的长期主场。从历史经验看，无论是在 CEX 还是DEX 领域，衍生品赛道往往呈现强者恒强的结构特征，第二梯队如何形成自循环的流动性飞轮，仍是其面临的核心挑战。
展望 2026 年，市场上尚有 20-30 个 Perp Dex 项目待陆续推进 TGE。交易挖矿、积分激励与做市补贴等手段更多体现为存量用户争夺，而非市场规模的实质扩张。在整体衍生品需求趋于稳定的背景下，Perp DEX 的竞争重心预计将从流量扩张阶段，逐步转向效率、稳定性与用户留存。撮合效率、极端行情下的系统稳定性、资金承载能力以及主流交易对的持续深度，将成为决定协议长期位置的关键变量。
在应用层面，通过与 Hyperliquid 等头部 Perp DEX 的原生集成，钱包已经验证了应用内衍生品交易（In-App Perps）在真实用户与交易层面的可行性，Perp DEX 正在成为钱包内交易的重要增量场景，用户在钱包内完成 Perp 下单、风险控制与资产管理，正在演变为更自然的使用路径。
注：数据来源自 Dune，时间截至 2025 年 12 月 31 日；不同钱包在用户规模、交易频率与资产偏好上存在结构性差异，累计交易量与日活跃用户仅反映其在应用内永续合约交易场景中的相对位置
钱包作为最贴近用户资产与决策路径的前端，将在 Perp DEX 生态中承担更重要的分发与承接角色。在新币财富效应减弱、大额交易逐步回归 BTC/ETH 等核心资产的背景下，钱包内的 Perp 交易也为用户提供了更高频、更连续的使用理由。对于钱包而言，Perp 交易不再只是功能补充，而是连接链上流动性、提升用户粘性与使用频次的关键场景。预计在 2026 年，随着基础设施进一步成熟、用户习惯持续迁移，Perp DEX 与钱包的深度融合将成为链上衍生品市场的长期结构性趋势。
回顾 2025 年，Meme 仍然是链上最重要的注意力入口之一。特朗普发币、Web2 名人币、Pump.fun直播，以及中文 Meme 浪潮等，先后构成了多轮不同量级的活跃周期，并在阶段性内释放出一定的财富效应。在这些结构性行情中，大量用户第一次下载钱包、第一次完成链上交易、第一次理解 Gas、滑点与失败率，Meme 成为用户进入链上世界最直接、门槛最低的起点。
从 Bitget Wallet 的内部用户与交易数据来看，这一趋势体现得尤为明显：2025 年新增用户占全年交易用户的约 65% 并贡献了接近 61% 的总交易量。Meme 真实承担了「新用户入场—首次交易—高频使用」的链上启蒙角色，其行情的阶段性回暖，往往直接对应钱包下载、地址创建与 Swap 行为的同步上升。
但从主要 Meme Launchpad 的交易量与交易地址数数据来看，Meme 热点的反复出现，并未同步带来链上整体流动性的持续修复，类似 2025 年初特朗普币那种覆盖全市场的 Meme season 正在变得越来越难以复制，2026 年 Meme 更可能呈现结构性行情：围绕特定热点、特定叙事窗口出现阶段性炒作机会。
2026 年 Meme 行情的另一项不确定性还来自「热点资产化」新形式的分流。Pump.fun 将热点快速转化为 Token，而 Polymarket 将热点转化为话题与赔率，两者本质上都在争夺同一类注意力与风险偏好。随着预测市场在热点事件上的参与门槛更低、表达方式更直接、产品形态更贴近大众理解，Meme 在部分场景下或将面临注意力与链上流动性的进一步分流。
在 Meme 的持续演进过程中，越来越多的项目已不断尝试通过多渠道吸引圈外增量，将 Meme 从以内部共识为核心的资产形态，转向更具扩散性、更明确的文化符号输出，并尝试在现实世界事件与公共话题中形成反向影响。与此同时，尽管各类 Launchpad 已验证公平发行与效率优势，但在创作者激励机制、长期价值承接能力以及非加密用户的持续引入方面，仍有待进一步完善。
不过毋庸置疑，Meme 所代表的公平发射、无需许可的链上发行与参与方式将依旧是加密世界中最具吸引力与生命力的实验之一，未来的期待仍在于其价值层面的升级：是长期停留于高度零和的短期 PVP 博弈，还是有机会再次跑出能够承载文化表达与创作者参与、并吸引更广泛圈外用户群体的现象级 Meme。
从产品与工具层面看，Meme 交易本身或许很难再出现颠覆式创新，将进入以「智能化与精细化」为核心的阶段。交易工具正在通过更细致的数据呈现、更直观的风险提示与更主动的智能服务，帮助用户在流动性式微的环境中提升对链上的感知能力，做出更快、更稳的决策。地址关系与集群分析类产品会进一步普及，成为越来越多用户的基础配置，为大众用户提供更透明、可理解的链上行为解析，将成为下一阶段交易工具与钱包功能持续优化的重点方向。
2025 年，预测市场完成了从加密边缘产品向主流金融应用雏形的关键跃迁，整体交易规模与参与度显著抬升。当前主流预测市场的月度交易量已稳定超过 100 亿美元，年内累计交易量超过 400 亿美元。尽管其绝对体量仍明显小于股票、期货等成熟金融市场，但作为一个独立的新资产形态，预测市场展现出了极为突出的增长斜率，已进入明确的加速扩张阶段。
随着交易深度提升与参与结构改善，其功能正在发生实质性变化。在越来越多场景中，价格所反映的已不再只是观点或情绪，而是部分参与者已掌握、但尚未公开确认的信息。资金流向本身成为信息释放的载体，使市场在事实披露之前提前形成价格信号。
合约结构的演进进一步强化了这一趋势，当预测市场从简单的二元判断，扩展至更细粒度的事件拆分与组合定价，其价格开始具备可参考的金融意义。在个别情况下，当市场规模足够大、相关方高度关注价格变化时，预测市场甚至可能对事件参与者的行为形成反馈，使价格信号本身成为影响现实决策的变量之一。
从更广义的视角看，预测市场可以被理解为一种结构更成熟的注意力交易机制：
在这一意义上，预测市场不仅具备更强的传播性与讨论价值，也具备明显的正外部性：研究问题、获取信息、判断趋势，可以通过市场机制转化为经济回报，而更早、更清晰的结果信号本身便具有强社会价值。
预测市场的预测准确性正显著超越传统华尔街分析师体系，图源 Kalshi Research
2026 年将是一个事件高度集中的年份。世界杯、美国国会中期选举等一系列具有明确结果节点的重大事件，将持续为预测合约提供高质量、可持续的交易标的。在交易规模已经放大、平台能力趋于成熟、合规路径逐步清晰的背景下，现实世界事件的密集发生有望对预测市场形成显著放大效应，推动其在 2026 年进入更大范围的增长阶段。
随着底层平台数量增加、事件覆盖逐步完善，预测市场的竞争重心也在发生变化：从是否具备市场供给能力，转向谁能够承载用户的主要交易入口。在这一阶段，用户体验、信息组织方式与交易效率，开始成为平台之间的关键分化因素。
展望 2026 年，预测市场更可能率先在界面层与产品层面出现创新，而非在流动性聚合层面完成彻底整合。这一判断源于预测市场自身的结构特征：事件高度碎片化，不同平台对同一事件的定义、选项拆分与结算规则缺乏统一标准；各平台在账户体系、资金托管与下单逻辑上的差异，也使其难以像 DEX 那样实现无缝的跨平台撮合与资金合并。
在此背景下，多数零售用户的核心需求仍然集中在事件发现、快速判断与便捷下单本身，而非跨平台赔率比价或复杂套利执行。在当前阶段，预测市场更现实、也更具可行性的演化方向，可能是信息层与界面层的统一：通过更高效的事件筛选、赔率展示与仓位管理，降低用户的认知与操作成本，从而提升整体决策效率。
作为最贴近用户资产与决策路径的前端，钱包天然具备成为预测市场主要入口与分发层的条件。随着预测市场从加密原生用户向更广泛的消费者群体扩展，其与现实世界事件的强关联性将持续放大这一入口价值。我们期待见证钱包的角色从单纯的交易功能集合，演化为事件驱动型日常金融行为的核心入口。
综合上述观察，我们认为 2026 年链上活动将继续从交易驱动走向使用驱动，从依赖阶段性行情与流量，逐步过渡到可复用、可留存的日常金融行为。在这一过程中，钱包将逐步演化为连接用户、链上体系与现实金融世界的核心前端应用。基于这一判断，我们对 2026 年 8 大方向的演进路径作出如下 3 点趋势归纳：
随着稳定币在监管、发行规模和采用率层面的持续突破，其已成为全球价值清算网络的重要组成部分，并开始深度嵌入跨境 B2B2C 支付、本地即时支付系统与卡组织清结算体系；x402等协议的推出让 AI 代理开始具备在既定授权下独立完成支付交易的能力，显著拓展了价值交换的参与主体与频率；这两大变化将共同推动链上价值流动从加密原生场景向现实经济与自动化商业模式外延。通过整合稳定币体系、现实支付网络与多链资产，钱包将为用户提供币种兑换、路径编排与资金调度的功能，逐步演化为连接链上与现实经济的核心结算路由层。
随着链上活动中支付与资产管理场景占比的持续提升，隐私与信用正从边缘议题转向日常金融的实现前提。隐私不再只是少数用户的偏好选择，将逐步成为支撑加密大规模采用所必需的默认能力；链上信用也将脱离单一抵押逻辑，开始围绕用户长期行为轨迹、时间积累与履约稳定性建立分层体系；这两大需求的落地，均依赖连续的跨链、跨协议、跨周期数据。作为用户链上行为的聚合入口，钱包将开始承担隐私边界与信用状态的实际落点，通过对资产查询、交易发起、身份交互与权限控制的系统性整合，为长期、可复用的链上金融关系提供基础设施支撑。
链上交易资产类别的多元化将全面覆盖不同用户的风险偏好与投资需求。Meme 作为链上重要的注意力资产，会继续呈现结构性行情；链上交易规模增量与资金深度将逐步向 RWA、永续合约与预测市场等更具金融属性与现实锚定的资产类别迁移。RWA 将向可自由交易与组合的 DeFi 金融工具演进，满足稳健收益与多元配置需求；Perp Dex 在流动性与稳定性提升后，将持续吸引高频与专业交易者；预测市场则通过事件概率定价，为观点表达型与信息驱动型用户提供新的风险敞口。用户的交易和资产管理行为，将更多集中于能够同时提供多资产选择与统一、无许可操作体验的钱包之中，使钱包逐步成为全球资产配置与跨市场交易的主要入口。
这些展望只是一次阶段性的梳理与表达，或许构不成答案本身。行业仍在快速变化，很多路径尚未定型，很多问题也远未被充分讨论。我们希望通过这份报告，将 Bitget Wallet 对 2025-2026 年链上日常金融的观察与思考系统性公开呈现，为行业提供一些可被持续验证与讨论的参考视角。
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深潮 TechFlow 消息，1 月 29 日，据 Whale Alert（@whale_alert）监测，约 3 分钟前，USDC Treasury 在以太坊链上销毁 5000 万枚 USDC。
深潮 TechFlow 消息，1 月 30 日，据 Deribit 披露，明日 UTC 时间 8:00，价值超过 95 亿美元的加密货币期权将到期。其中 BTC 期权合约价值达 82.7 亿美元，看跌/看涨比率为 0.54，最大痛点价格为 9 万美元；ETH 期权合约价值为 12.7 亿美元，看跌/看涨比率为 0.74，最大痛点价格为 3100 美元。
Deribit 分析称，目前 BTC 价格在接近 9 万美元位置横盘整理，尽管市场整体仍偏向看涨，但交易者对下行保护的需求已明显增加，显示市场情绪谨慎。分析指出，此次期权到期可能会放大关键价格水平附近的波动，特别是在最大痛点区域周围。
深潮 TechFlow 消息，1 月 29 日，据 PRNewswire 报道，稳定币交易和支付平台 OSL Group（863.HK）宣布完成 2 亿美元（约 15.6 亿港元）股权融资。此轮融资旨在增强公司财务状况，把握全球增长机会，并加速其在稳定币交易和支付领域的战略扩张。
根据计划，融资净额将用于战略收购、扩展全球支付和稳定币业务、产品和技术基础设施开发以及一般营运资金。OSL Group 首席财务官 Ivan Wong 表示，此轮融资将使公司迎来更多理念相近的战略和长期投资者，同时把握时机收购全球持牌交易和支付实体，进一步巩固其在合规驱动全球战略中的先发优势。
2025 年，OSL Group 在发展合规稳定币交易和支付生态系统方面取得重要进展，包括收购 Web3 支付服务提供商 Banxa，推出面向企业客户的 B2B 支付解决方案 OSL BizPay，以及发行合规美元稳定币 USDGO。
深潮 TechFlow 消息，1 月 29 日，据 CoinDesk 报道，尽管美元指数（DXY）过去一年下跌 10%，比特币并未如往常一样随美元走弱而上涨，反而下跌了 13%。摩根大通私人银行策略师解释称，当前美元走软主要由短期资金流动和市场情绪驱动，而非增长或货币政策预期的变化。美元利率差实际上自年初以来有利于美元，这导致比特币未能表现为典型的美元对冲工具。
分析师认为，由于市场不认为当前美元下跌是持久的宏观转变，比特币仍被视为流动性敏感型风险资产，而非可靠的价值存储工具。相比之下，黄金和新兴市场资产成为美元多元化的更直接受益者。
深潮 TechFlow 消息，01 月 29 日，据官方公告，Bitget 对其 TradFi 产品进行多项优化，以全面提升用户交易透明度与决策效率。本次升级主要包括：
增加杠杆提示：了解可用杠杆，优化仓位规划与策略配置
增加隔夜利率提示：透明化展示持仓成本，助力核算预期收益
开仓预估保证金提示：实时反馈资金占用情况，提升决策效率
新增盈亏详情页面：清晰化盈亏分析，助力资产复盘
撰文：Ada，深潮 TechFlow
2025 年 1 月 21 日凌晨，法国中部小镇 Méreau 。
David Balland 从睡梦中被拖出自己的家。他是加密货币硬件钱包 Ledger 的联合创始人，这家公司号称为全球用户保管着 1000 亿美元的比特币。
据法国《世界报》报道，48 小时后，当法国精英特种部队 GIGN 破门而入时，Balland 已经少了一根手指。
绑匪把那根断指的视频发给了 Ledger 的另一位联合创始人Éric Larchevêque，并附上消息：只收加密货币，不要报警，不要拖延，否则后果自负。
一年后的今天，Ledger 宣布计划在纽约证券交易所 IPO，估值超过 40 亿美元。高盛、杰富瑞、巴克莱等华尔街最响亮的名字都站在它身后。
这是一个关于“安全”的生意。
讽刺吗？
让我们把时间倒回 2020 年。
那年夏天，一个配置错误的 API 端点让攻击者轻松进入了 Ledger 的电子商务数据库。超 100 万个邮箱地址外泄。更要命的是，27.2 万名客户的姓名、电话和家庭住址一并泄漏。
半年后，这份名单被丢到了黑客论坛 Raidforum 上，并以极低的价格出售，任何人都可以自由访问。
你可以想象接下来发生了什么。
钓鱼邮件像雪片一样飞来，他们诱骗 Ledger 用户下载恶意链接，希望通过私钥获取其加密货币。部分 Ledger 用户还收到邮件称知道他们的姓名和地址，并且威胁说要到他们家来窃取加密货币，除非他们支付赎金。
但是，Ledger 首席执行官 Pascal Gauthier 表示，该公司将不赔偿那些在黑客网站上被泄露其个人数据的客户，包括那些泄露了家庭住址的客户。
这次事件给 Ledger 造成了不小的损失。但真正的代价，是那些至今仍活在恐惧中的用户。
那么，Ledger 学到教训了吗？
2023 年 12 月 14 日，Ledger 又出事了。
这次的路径更加荒诞：一名已经离职的 Ledger 员工被钓鱼攻击，攻击者拿到了他的 NPMJS 账户权限。
没人解释他离职多久了，也没人解释为什么一个离职员工还保有关键系统的访问权限。
恶意代码被注入 Ledger Connect Kit，这是无数 DeFi 应用依赖的核心库。SushiSwap、Zapper、Phantom、Balancer，整个 DeFi 生态的前端，瞬间变成了钓鱼页面。
Ledger 虽然用 40 分钟修复了问题，但 60 万美元已经不翼而飞。
CEO Pascal Gauthier 在事后声明中写道：“这是一个不幸的孤立事件。”
孤立吗？
而就在 2026 年 1 月 5 日，Ledger 宣布 IPO 计划的两周前，又一次泄露。这次是其第三方支付处理商 Global-e 的问题，客户姓名和联系方式再次外流。
六年，三次重大泄露。
每次都是“孤立事件”，每次都是”第三方问题”，但每次承担后果的都是用户。
如果一家传统金融机构六年出三次安全事故，它早就被监管机构吊销牌照了。但在加密世界，它可以 IPO，估值还能翻三倍。
如果说数据泄露还能归咎于意外或疏忽，那 Ledger Recover 就是一个主动的自我引爆。
2023 年 5 月，Ledger 推出了一项新服务，每月支付 9.99 美元，用户可以把助记词加密分片后交给三家公司保管：Ledger、Coincover 和 EscrowTech。如果你忘了助记词，只需要出示身份证件就能找回。
对于那些总是担心自己把助记词弄丢的普通用户来说，这听起来确实很贴心。
但这里有一个根本性的问题：硬件钱包这门生意存在的全部前提，不就是”私钥永远不离开设备”吗？
Ledger 前 CEO Larchevêque 后来在 Reddit 上承认了一个令人不安的事实：如果用户开启了 Recover，政府可以通过法律程序强制这三家公司交出密钥分片，从而获取用户资产。
社区炸了。Twitter 上甚至出现了用户焚烧 Ledger 设备的照片。
Polygon 的首席信息安全官 Mudit Gupta 在推特上表示：“任何受‘身份验证’所保护的东西本质上都不太安全，因为太容易造假了。”
币安创始人赵长鹏也表示：“这是否代表冷钱包助记词可以与装置分离？”并称这与加密社群所支持的理念背道而驰。
然而 Ledger 的回应却是：“当前绝大多数加密用户仍在使用安全性有限的交易所或软件钱包来托管资产，而对很多人而言，24 个单词的助记词管理本身就是一道难以跨越的门槛。这也意味着，纸质备份正在成为一种过时的解决方案。”
道理没错。但是，当一家公司的增长策略，需要它去稀释自己最核心的价值主张时，事情就变得有点微妙了。
Ledger 的老用户是极客。极客较真，极客吵闹，极客会在 Reddit 上写长帖子骂你。但极客的钱包已经买了，极客不贡献增长。
增长来自小白。小白怕麻烦，小白会付 9.99 美元买安心，小白不关心”私钥永远不离开设备”这种技术细节。
但这不是安全与便利的取舍。
这是一场对核心用户群的公开背叛，用他们的信任，换取通向更大市场的门票。
让我们回到 David Balland 的断指。
加密行业有个术语，叫”扳手攻击”（wrench attack）。意思是再复杂的密码学、再去中心化的协议，都挡不住有人拿着扳手站在你面前，问你要私钥。
这个词听起来几乎有点黑色幽默，像是程序员发明出来的，在白板上画威胁模型时开的玩笑。
但当这种事真的发生时，它一点也不好笑。
2024 年 12 月，比利时加密网红 Stéphane Winkel 的妻子被绑架。2025 年 5 月，另一位加密货币富豪的父亲被断指。Balland 的案子只是一个更大趋势的一部分。
一位法国内部安全专家在接受采访时说：“这些案件的手法如出一辙。是否是同一伙人还需要调查，但可以肯定的是，这个行业已经成了职业绑匪的狩猎场。”
问题是：猎物的名单从哪里来？
2020 年那 27 万份家庭住址，至今仍在暗网上流通。那不是一份普通的泄露数据。那是一份标注了”此人持有加密货币”的住址清单，而且其中的资产规模，可以根据购买的 Ledger 型号做一个大致推断。买最贵型号的人，有可能也是持币最多的人。
某种意义上，Balland 的遭遇是 Ledger 自己种下的果。
这么说也许太重了，毕竟 Ledger 没有主动把数据交给绑匪。但当一家以”安全”为核心卖点的公司，连客户的家庭住址都保护不好的时候，总归很难理直气壮地说自己完全没有责任。
说了这么多负面，现在来聊聊为什么华尔街依然愿意为 Ledger 站台。
答案只有一个词：FTX。
2022 年 11 月，FTX 崩盘，320 亿美元估值一夜归零。数十万用户的资产被冻结在那个黑洞里，至今没有拿回来。
“Not your keys， not your coins”这句老生常谈的口号，突然变成了血淋淋的现实教育。
但硬件钱包的需求在那之后起飞了，而 Ledger 是这个市场里唯一具有真正品牌认知度的玩家。根据 BSCN 的报道，它占据了 50%-70%的市场份额。Ledger 声称保管着 1000 亿美元的比特币，这相当于全球比特币总市值的 5%。
更重要的是时机。
2025 年，加密公司通过 IPO 筹集了 34 亿美元。Circle 和 Bullish 各融了超过 10 亿。BitGo 刚刚成为 2026 年第一家上市的加密公司。Kraken 正以 200 亿美元估值排队。
这是一场退出盛宴，Ledger 不想错过餐桌。
创始人要套现，VC 要退出，而二级市场在疯狂比特币的带动下，愿意为任何带有”加密”标签的股票买单。
根据《Market Growth Report》数据，2026 年全球加密货币硬件钱包市场规模为 9.14 亿美元，预计到 2035 年将达到约 127 亿美元，预测期内复合年增长率为 33.7%。如果硬件钱包的普及速度加快（比特币 ETF 和机构投资者的兴趣表明这种可能性很大），Ledger 将抓住这一增长机遇，占据有利地位。
而 40 亿的估值，对应的是“加密托管基础设施”的叙事。投资者买的不是一家硬件公司，是这个行业唯一有品牌认知度的“数字金库”。
换句话说，估值是叙事定价，不是业务定价。
当然，叙事的问题是，它可以说变就变。
看看 2025 年上市的那些加密公司，过去六个月的股价表现如何？
Circle：从 298 美元高点跌到 69 美元。
Bullish：从 118 美元跌到 34 美元。
BitGo 上市首日涨了 25%，三天后就把涨幅吐了回去。
这就是加密股票的宿命：与比特币共振，与基本面无关。
模块化预言机 Redstone 的联合创始人兼首席运营官 Marcin Kazmierczak 在接受采访时表示，尽管市场不确定性持续，监管环境仍然有利于 Ledger。
他补充说，Ledger 的收入仍然受到消费硬件周期的影响，并警告称“另一个长期的低迷绝对会影响这一点，我们在 2022 年看到了这一点”，但他还指出 IPO 可能会受益于“比纯零售热情更强的机构周期。”
Ledger 的 IPO 故事，是加密行业的一面镜子。
一家以“安全”为核心卖点的公司，历史上最大的风险敞口恰恰来自安全问题。
它承诺“用户完全掌控私钥”的产品，却推出了让第三方保管私钥分片的服务。
一个联合创始人被断指的团队，正在筹划把公司推向更加公开、更加透明的资本市场。
这里面有矛盾吗？
当然有。
但加密世界的生存法则从来不是消除矛盾，而是带着矛盾活下去。
2020 年的数据泄露没有杀死 Ledger，2023 年的供应链攻击没有，Recover 风波没有，联合创始人被绑架也没有。
它不仅活着，还要上市了。
或许这才是加密行业最深刻的隐喻：
在一个连创始人的手指都不安全的世界里，没有什么是真正安全的。
但钱，总会找到它的去处。
而那些在废墟中依然屹立的公司，往往是下一轮周期的王者。
至于 Ledger 是不是其中之一，时间会告诉我们答案。
或者，下一次泄露会。
深潮 TechFlow 消息，01 月 29 日，据官方公告，火币 HTX 已于 1月 29 日上线 BIRB/USDT、SOMI/USDT 永续合约，最高杠杆均为 20 倍。同时，火币 HTX 于1月 29日 15:00:00至 2月 5日 15:00:00（UTC+8）启动 BIRB、SOMI 合约交易赛，总奖池高达 20,000USDT。
活动期间，用户完成报名，并参与 BIRB/USDT、SOMI/USDT 合约交易，累计有效交易额≥10,000 USDT，即可根据交易额排名瓜分奖池；合约新用户还将获得专属福利。
深潮 TechFlow 消息，1 月 29 日，据金十数据报道，德国商业银行经济学家克里斯托夫·巴尔茨在一份报告中指出，鉴于经济和劳动力市场目前看来更为有利，美联储不会急于进一步降息。巴尔茨表示，尽管就业增长仍然疲软，但失业率已显现企稳迹象。综合来看，这表明货币政策已不再具有限制性，原本可能需要降息，但当前利率水平反而更接近中性利率区间的高端。“鲍威尔可能在5月结束其主席任期，而美联储在此期间未必会决定再次降息，”巴尔茨说。
深潮 TechFlow 消息，1 月 29 日，据 Cointelegraph 报道，分析师称，以太坊（ETH）价格已跌破 3000 美元关口，确认了对称三角形形态的破位，目前交易价格约为 2920 美元，较近期 3400 美元附近的高点下跌超过 14%。
技术分析显示，ETH 上周跌破三角形形态的下趋势线后曾出现反弹，但未能重新站上该支撑位，表明卖方已将该水平转变为阻力。如果这一破位走势持续，ETH 价格可能在 2 月中旬前下跌至约 2250 美元的目标位，跌幅约为 25%。
分析师指出，若 ETH 能重新将三角形下趋势线转为支撑，并突破 200-3D EMA（约 3065 美元）和 50-3D EMA 阻力位，这一看跌前景可能被打破。美联储维持利率不变以及伊朗相关地缘政治紧张局势加剧，进一步加重了市场的避险情绪。
深潮 TechFlow 消息，01 月 29 日，StandX 正式开启黄金、白银永续交易，进一步丰富了以 $DUSD 为保证金的交易生态，用户在持仓贵金属的同时仍可享受保证金带来的原生收益。同时，maker point 和 maker uptime 活动的推出，帮助 StandX 深度和成交明显提升，BTC 市场在 10bps（10 个基点） 的深度达到 800 BTC，24 小时交易总量突破 10 亿美元。
深潮 TechFlow 消息，1 月 29 日，据 The Block 报道，六名美国参议员向美国司法部副部长 Todd Blanche 发出质询信，要求其详细说明在缩减司法部加密货币执法力度决策中的潜在利益冲突问题。
质询信指出，Blanche 在关闭司法部国家加密货币执法团队期间持有大量加密资产。参议员们要求 Blanche 提供关于其加密货币持有情况的详细信息，以及这些持有是否影响了他在加密货币执法方面的决策。
深潮 TechFlow 消息，1 月 29 日，据官方页面显示，Binance alpha 已上线 PIGGY。
深潮 TechFlow 消息，01 月 29 日，据 CoinGecko 数据，过去 24 小时，Upbit 交易量达 15 亿美元，上升 4.79%，交易量排行前五的代币分别为：
XRP（交易量占比 8.71%，成交额约 1.31 亿美元）
BTC（交易量占比 8.46%，成交额约 1.27 亿美元）
SOMI（交易量占比 8.24%，成交额约 1.24 亿美元）
JTO（交易量占比 6.80%，成交额约 1.02 亿美元）
AXS（交易量占比 6.43%，成交额约 9642 万美元）
深潮 TechFlow 消息，01 月 29 日，Bybit 联合创始人兼 CEO Ben Zhou 将于今日东八区 16:00（UTC+8）亮相 Bybit 年度首场 CEO 专场直播，主题为“构建金融新纪元”(BUIDLing a New Financial Era)。
本次直播内容涵盖 Bybit 的2026 年布局，Bybit Alpha 与 TradFi 产品体系集成新兴及传统金融的战略，Mantle（MNT）生态整合动态，以及去年 10月 11 日加密市场“大爆仓”的深度复盘，以及平台在安全方面的进展与产品升级计划。据悉，Ben 还将分享 Bybit 最新的一项重大转型消息。
参与直播的用户有机会瓜分高达 10,000 USDT 的奖池。
直播间链接： https://www.bybit.com/en/press/live/keynote-with-ben-h2-2025
深潮 TechFlow 消息，01 月 29 日，据 Financefeeds 报道，英国政府近日明确指示银行和金融机构必须为符合监管要求的加密货币企业和客户提供服务，不得仅因其业务性质而拒绝提供基本银行服务。此举旨在解决长期以来加密行业面临的”去银行化”问题，支持英国作为全球金融科技和数字资产中心的战略定位。政府强调，这一政策不代表放松监管，银行仍需履行反洗钱等合规义务，但应采取逐案评估而非全面禁令的方式处理加密客户。
深潮 TechFlow 消息，01 月 29 日，Apple 将于今日发布财报，Bybit 同步支持 AAPLx 交易，为用户提供小份额、无休市、24 小时不间断的交易体验。
近日美国大型科技公司财报集中发布，整体业绩偏利好，市场看涨预期升温，Meta 与 Tesla 财报发布后，股价在盘后分别上涨约 9% 和 3%。Bybit支持美股挂钩的股票代币 24/7 全天候交易，用户可使用小额资金直接买卖，无需等待美股开盘，在传统市场休市期间依然具备完整的交易与价格发现能力。
撰文：Bankless
编译：白话区块链
在加密货币诞生十余年后的今天，我们正站在一个微妙的十字路口：一方面是华尔街资本的全面介入与技术底层的飞速演进；另一方面则是最初的 Cypherpunk（密码朋克）理想在复杂的用户体验与监管压力下显得步履维艰。
本期访谈中，Zcash 创始人、加密隐私领域的先驱 Zuko 分享了他对行业现状的深刻洞察。他不仅反思了加密运动是否正在重蹈 Linux 的覆辙，还深入探讨了在 AI 算力泛滥的时代，隐私如何从一种「技术功能」演变为一种「生存期权」。
通过对 Moxie 用户体验逻辑的拆解以及对 Zcash 治理实验的剖析，Zuko 为我们描绘了一个超越单纯金融投机、回归数字主权的未来图景。这不仅是一场关于技术的对话，更是一场关于人类文明如何在高压监控环境下保持自由意志的形而上学探讨。
主持人：Zuko，欢迎再次回到 Bankless。你已经在加密行业深耕了十多年，构建 Zcash 也有 13 年之久。站在 2026 年的时间点回看，你认为我们的加密运动实现了最初的目标吗？我们算成功了吗？
Zuko：说实话，这是一个引导性的问题，你可能并没有期待我给出一个正面肯定的回答。听到你这么问，我反而感到有些沮丧和消极。这让我想起了 Linux 的历史。当年 Linux 是一场旨在赋予普通人权力、解放技术门槛的伟大运动。但观察现在的格局，它很大程度上变成了 Google 运行服务器的某种底层软件。
主持人：听起来 Linux 运动的理想主义色彩似乎已经褪色了。
Zuko：因为它没能真正帮助到普通用户，也没能扩大到足以赋能大众的规模。虽然软件工程师们依然热衷于使用它，但对于非专业人士来说，今天的 Linux 并未在实质上改善他们的数字生活。如果我们放任这种趋势，15 年后的加密货币可能也是如此：只有几家巨型金融机构利用区块链来优化成本，而 99.9% 的普通人并没有通过这项技术获得真正的权力或受益。那将是一个糟糕的结局。
主持人：那么在过去十年中，你认为我们取得的真正进展是什么？
Zuko：我是一个技术派。我最欣慰的是加密货币资助了一大批顶尖的密码学技术。例如 Zcash 开创的零知识证明（ZKP），后来被以太坊生态系统推向了更深远的领域。如果没有加密货币提供的资金和组织形式，DARPA、大学或巨型公司在过去十年里根本不会开发出这些成果。
主持人：所以在你看来，密码学的进步才是最大的胜利，而非目前的市场规模？
Zuko：是的。但这其实是一种「淡淡的赞美」。这就好比我们改进了 Linux 内核，但并没有真正让世界变得更好。
主持人：有些人会反驳，认为价格图表和华尔街的入场就是胜利。比如比特币成为了非政府控制的数字黄金，或者 Larry Fink 推动的 ETF 和 RWA（现实世界资产 Token 化）。
Zuko：我将这些看作改善华尔街的手段。如果它能以我关心的某种方式改善普通人的生活，那当然好，但目前这种迹象还不明显。
主持人：你觉得加密领域有哪些重要的部分被我们忽视了？
Zuko：绝对是 Cypherpunk 愿景中的用户体验部分。我经常提到 Moxie Marlinspike（Signal 创始人）的观点。他曾指出，Cypherpunk 的梦想之所以卡住，是因为这群人的逻辑存在致命缺陷。他们的方法是：第一步，做出对自己好用的工具；第二步，教全世界其他人变成和自己一样的人。
主持人：这种「精英主义」的路径确实很难走向大众。
Zuko：Moxie 说这永远不会成功。你必须给人们提供适合他们现状的工具，而不需要强迫他们改变。如果你覆盖的用户不到一亿，你就在浪费时间，因为你根本没有影响世界。当前的加密行业正在重演这种错误：我们做出了保护自由、隐私和自主选择的复杂系统，然后指望普通人去学习如何使用它。
主持人：所以认知负荷成为了最大的障碍。
Zuko：没错。如果认知负荷接近零，那才是好的用户体验。我记得 Brian Armstrong 曾告诉我他的监管应对策略：至少拥有一亿用户。这和 Moxie 的逻辑如出一辙。
主持人：从长期观察来看，以太坊正在尝试扩展到去中心化金融以外的领域，比如去中心化身份、计算和 AI。你觉得这种 Cypherpunk 愿景能走多远？
Zuko：我希望它能走到底，因为这关系到我们的后代能否在一个更稳定、文明的社会成长。Signal 的成功给了我启发。Signal 的理念是用户界面（UX）应该反映底层的真实情况。如果你在用一个不加密的软件聊天，一个诚实的 UI 应该在对话框里显示你、你的朋友、公司 CEO 以及系统管理员的头像。
主持人：这听起来非常直观且惊悚。
Zuko：如果 CIA 在监听，他们的头像也该出现。Signal 只是修正了这种「诚实性」。现在的社交平台，比如 Twitter 或 Telegram，其实都是「蜜罐」。如果你在 Telegram 群里和五个朋友聊天，由于它不是默认端到端加密的，Pavel Durov 的脸其实应该出现在对话框里。人们需要隐私，且技术上可以做到，关键在于我们能否提供不输于硅谷巨头的交互体验。
主持人：你对未来感到乐观吗？尤其是 AI 正在改变一切的当下。
Zuko：我是乐观的。虽然 AI 可能会让 Linux 的安装和配置变得简单，让 UX 不再是难题，但 AI 也带来了新的风险。
主持人：你指的是 AI 对信息的操控？
Zuko：前几天有一个案例，一名用户让 ChatGPT 纠错一篇教程。那篇教程涉及如何使用一次性手机号服务来保护个人信息。ChatGPT 除了纠错，还主动删掉了所有关于一次性手机号和加密货币的内容，理由是这些工具「可能被用于虐待和诈骗」。
主持人：这确实非常反乌托邦。
Zuko：这就是 AI 不提供你想要的东西的噩梦场景。目前的 AI 大多走的是 Web2 的商业模式：依赖广告和用户锁定（Lock-in）。当 AI 深度整合了你的邮件、日历和财务数据，它不仅能预测你的行为，还能引导你的意图。
主持人：那么加密货币能提供什么不同的方案？
Zuko：加密货币提供了一种全新的资助模式，虽然它还在实验阶段，但它试图跳出 Web2 的榨取逻辑。我们需要建立一种「付费使用 + 开放竞争 + 无俘获」的正向循环。
主持人：Zcash 最近的价格表现非常抢眼，这是否也反映了某种市场情绪的转变？
Zuko：是的。这种大规模的价格信号很难伪造，它证明了人们确实在乎隐私。随着 AI 工具能轻易关联链上地址，原本透明的账本变得极度危险，人们开始意识到隐私不是一种「可选功能」，而是生存需求。
主持人：在隐私保护方面，很多人存在误区。他们往往把隐私理解为「在转账的过程中切断链接」，类似混币器（Mixer）的概念。
Zuko：这正是我想纠正的。很多人尝试从以太坊转移到新地址，以为中间经过一些操作就安全了。但在 AI 时代，这种「流动中的价值（Value in flight）」几乎无法获得真正的隐私。AI 能通过关联你两端的意图和信号，轻易识破你的伪装。
主持人：那正确的逻辑应该是怎样的？
Zuko：你只能从「静止的价值（Value at rest）」中获得隐私。我有一个有点形而上学的观点：如果你持有 ETH 并计划转移，你的意图是明确的，AI 能读懂。但如果你选择将一部分资产换成 ZEC 长期持有，且没有下一步的明确计划，AI 就会被致盲。
主持人：因为持有行为本身切断了意图的连续性。
Zuko：没错。这就是「隐私期权」。你不需要永远持有，但你需要在没有未来使用意图的情况下持有。就像你的支票账户，你不会一直花光它，你会保持一定的余额。从对抗性信息论的角度来看，在隐私池中保留 1-2 个月的生活资金是合理的。
主持人：你之前提到的 Zashi 钱包和 Near Intents 集成的例子，似乎展示了这种「静止隐私」的实用性。
Zuko：那个例子对我触动很大。当我需要匿名支付 Proton Mail 费用时，我不需要去要求对方接受 Zcash。我只需在 Zashi 钱包里扫码，通过 Near Intents 完成支付。对于外界来说，这只是一笔普通的转账，而我的资产来源和个人信息始终留在隐私池中。这就是 UX 优先带来的力量。
主持人：我们聊聊 Zcash 的治理。Zcash 有一个著名的「开发基金（Dev Fund）」机制，这在比特币社区被视为亵渎。
Zuko：Zcash 模仿了比特币的 2100 万总量和减半机制，但不同之处在于，我们将 20% 的新币产出分配给开发基金。随着 ZEC 价格的上涨，这笔基金的规模显著增加，这为协议的持续开发提供了充足的燃料，避免了许多项目在熊市中陷入的「死亡螺旋」。
主持人：但这种机制也引发了不少争议，尤其是在权力分配上。
Zuko：确实。Zcash 的社会契约每四年会发生一次重大的讨论。我们经历了从资助创始团队到资助非营利组织，再到现在由委员会和 Token 投票控制的演变。作为一个实验，我很高兴看到它在尝试不同的模式。
主持人：最近关于「加密比特币（Encrypted Bitcoin）」这个 meme 有很多讨论。你如何看待这个标签？
Zuko：我非常喜欢这个 meme。词越少，力量越强。
主持人：但也有人担心，你们正在推进的 Cross-link 机制（在挖矿之上增加 Staking）会破坏比特币那种纯粹的 PoW 形象。
Zuko：我正在尝试一种「柔术」式的回应。Cross-link 不是为了变成 PoS，而是为了强化 2100 万上限的可持续性和可信度。比特币的 2100 万上限在长远看是否能维持其实是不透明的，因为当区块奖励趋于零时，仅靠手续费能否支撑安全网仍是未知数。
主持人：而 Zcash 试图在协议层面解决隐私和长期安全性的双重问题。
Zuko：是的。以太坊因为底层设计的问题，很难在不泄露信息的情况下添加隐私层，这就像在漏水的船底贴胶带。而 Zcash 的诞生就是为了让隐私成为区块链的原生属性。
主持人：Zuko，感谢你今天的分享。你对 Cypherpunk 价值观的坚持令人钦佩。
Zuko：谢谢。最后我想对听众说：去把相当于你支票账户金额的价值换成 ZEC，存入你的隐私钱包。你不仅是在保护自己，也是在为建设一个更美好的未来贡献力量。让我们一起「Zodling」（Zcash 社区的持币口语）。
主持人：去 Zodle 吧，伙伴们。当然，这不是金融建议，加密市场风险巨大，请谨慎行事。
通过与 Zuko 的深度对谈，我们不难发现，加密货币的真正价值并不在于它能为华尔街节省多少结算成本，而在于它能否为个体在数字时代构建一道坚不可摧的防火墙。在 AI 算法日益精进、能够轻易「读心」并关联交易意图的今天，隐私已不再是少数极客的偏执，而是保护个人选择权的基本工具。
Zcash 所代表的「静止价值隐私」逻辑，挑战了传统上将隐私视为一种转账中间过程的陈旧观念，将其升华为一种「隐私期权」。虽然在用户体验与治理路径上仍有诸多挑战，但正如 Zuko 所强调的，只有当隐私工具的认知负荷降低到零，且能服务于上亿普通用户时，Cypherpunk 的愿景才算真正落地。
在这个由代码构建的新边疆，「Zodling」不仅是一种财富存储方式，更是一次关于数字主权的无声投票。
撰文：Jose Antonio Lanz
编译：Chopper，Foresight News
TL;DR
几天前，Clawdbot 还是 GitHub 上最炙手可热的开源项目之一，收获了超 8 万个星标。这款技术实力亮眼的工具，允许用户通过 WhatsApp、Telegram 和 Discord 等即时通讯应用在本地运行 AI 助手，并获得完整的系统访问权限。
而如今，这个项目不仅因法律问题被迫更名，还被加密货币诈骗分子盯上；一款假借其名头的虚假代币市值短暂冲高至 1600 万美元后暴跌，项目也因研究人员发现其网关暴露、账户凭证可被轻易获取而饱受诟病。
这场危机的导火索，是人工智能公司 Anthropic 向 Clawdbot 创始人 Peter Steinberger 发出了商标侵权索赔。Clawdbot 的许多功能都基于 Anthropic 旗下的 Claude 模型开发，该公司认为，「Clawd」 与自家的 「Claude」 名称过于相似。平心而论，这一主张符合商标法的规定。
但这一商标纠纷，却引发了一系列连锁问题，最终让事态彻底失控。
Peter Steinberger 发推表示，「我的推特关注列表里有 GitHub 的工作人员吗？能不能帮我找回 GitHub 账号？账号被加密货币诈骗分子盗了。」
Peter Steinberger 在推特上宣布，将 Clawdbot 更名为 Moltbot。社区用户对这次更名表现得十分包容，项目官方账号还发文称：「龙虾内核依旧，只是换了副新外壳。」
随后，Peter Steinberger 同步发起了 GitHub 账号和推特账号的更名操作。但就在放弃旧账号名、完成新账号名注册的这短短空档里，加密货币诈骗分子趁机盗取了这两个账号。
被盗的账号随即开始大肆推广一款基于 Solana 发行的虚假代币 CLAWD。短短数小时内，投机交易者就将这款代币的市值推高至 1600 万美元以上。
部分早期入场的投资者声称赚得盆满钵满，而 Peter Steinberger 则公开否认与该代币存在任何关联。不久后，这款代币的市值轰然崩盘，高位接盘的投资者损失惨重。
Peter Steinberger 发推表示，「所有加密货币圈的人听着：别再给我发消息，别再来骚扰我。我这辈子都不会发行代币，任何将我列为代币发行方的项目全是骗局。我不会收取任何费用，你们的这些行为，正在严重损害这个项目的发展。」
Peter Steinberger 的拒绝态度，让加密货币圈的部分人恼羞成怒。一些投机者认为，正是他的公开否认导致自己蒙受损失，于是对其发起了一系列骚扰行为。Peter Steinberger 不仅被指责 「背信弃义」，还被要求 「承担责任」，甚至遭到联合施压，被要求为一些他从未听说过的项目背书。
最终，Peter Steinberger 成功找回了被盗的账号。但与此同时，安全研究人员也发现了一个严峻问题：数百个 Clawdbot 的运行实例未做任何认证防护，直接暴露在公共网络中。也就是说，用户为这款人工智能授予的无监督权限，极易被不法分子利用。
据 Decrypt 报道，人工智能开发者 Luis Catacora 通过 Shodan 搜索引擎进行扫描后发现，这些问题的根源，大多是新手用户为该智能助手授予了过高的权限。他发文称：「我刚在 Shodan 上查了一下，发现大量端口 18789 的网关暴露在外，且未设置任何认证。这意味着任何人都能获取服务器的 shell 访问权限、实现浏览器自动化操作，甚至窃取你的应用程序接口密钥。Cloudflare Tunnel 是免费的，这些问题本不该出现。」
red-teaming 公司 Dvuln 的创始人 Jamieson O’Reilly 也发现，识别存在漏洞的服务器难度极低。他在接受 The Register 杂志采访时表示：「我手动检查了多个运行实例，其中有 8 个完全未设置认证，直接处于开放状态，还有数十个虽做了部分防护，但并未彻底消除暴露风险。」
这一技术漏洞的症结何在？Clawdbot 的认证系统会自动通过本地主机的连接请求，也就是用户对自身设备的连接。而绝大多数用户都会通过反向代理运行这款软件，这就导致所有外部连接的请求，都会被识别为来自本地回环地址 127.0.0.1，并被自动授权，即便这些请求实则来自外部网络。
区块链安全公司慢雾科技证实了这一漏洞的存在，并发出警告：该项目存在多处代码缺陷，可能导致用户凭证被盗，甚至让不法分子实现远程代码执行。研究人员还演 c 示了多种提示词注入攻击手段，其中一种通过邮件实施的攻击，仅用数分钟就诱使人工智能实例，将用户的私人信息转发给了攻击者。
「这就是项目爆红后，未做安全审计就快速扩张的后果。」 创业孵化平台 FounderOS 的开发者 Abdulmuiz Adeyemo 发文称，「『公开开发』的模式背后，藏着一个没人愿意提及的阴暗面。」
对人工智能爱好者和开发者而言，好消息是这个项目并未就此夭折。Moltbot 与此前的 Clawdbot 本质上是同一套软件，代码本身的质量过硬，而且尽管热度居高不下，这款工具对新手并不友好，并不会出现大规模误操作的情况。它的实际应用场景真实存在，只是目前仍未具备面向主流用户推广的条件，而那些安全问题，也依然悬而未决。
让一款自主人工智能助手拥有服务器 shell 访问、浏览器控制和凭证管理的权限，会产生诸多攻击面，而这些攻击面，都是传统安全防护体系未曾考虑过的。这类系统的特性 —— 本地部署、持久化记忆、主动执行任务 —— 使其普及速度远超行业安全防护体系的适配速度。
而那些加密货币诈骗分子，也依然在暗处蛰伏，伺机寻找下一个制造混乱的机会。
深潮 TechFlow 消息，01 月 29 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，一个曾通过低买高卖$WBTC 获利 1426 万美元的”聪明钱”钱包地址 (0x3c9…8f757) 过去 24 小时以均价$2994.26 建仓 4000枚 ETH。该地址从 Kraken 交易所提取了价值 1197.7 万美元的 ETH，最近一次提币发生在 2 小时前，目前浮亏 14.1 万美元。
深潮 TechFlow 消息，01 月 29 日，Bitget 推出第 56 期疯狂星期四活动，总奖池 70,000 USDT。活动期间，新用户完成合约交易量、交易排名任务即可解锁 USDT 空投，单人最高可得 8,888 USDT。若上榜用户未达到当前排名所需的合约交易量要求，则按达到的交易量档位发放对应奖励。
详细规则已在 Bitget 官方平台发布，用户点击「立即加入」按钮完成报名，方可参与活动。活动时间截止 2026 年 2 月 4 日 20:00（UTC+8）。
