深潮 TechFlow 消息，1 月 8 日，据官方页面显示，代币“我踏马来了”已上线 Binance alpha。

深潮 TechFlow 消息，1 月 8 日，据金十数据报道，商务部8日举行例行新闻发布会，商务部新闻发言人何亚东在回应有关审查Meta收购人工智能平台Manus的提问时说，中国政府一贯支持企业依法依规开展互利共赢的跨国经营与国际技术合作。需要说明的是，企业从事对外投资、技术出口、数据出境、跨境并购等活动，须符合中国法律法规，履行法定程序。商务部将会同相关部门对此项收购与出口管制、技术进出口、对外投资等相关法律法规的一致性开展评估调查。

摘要

进入 2026 年，加密市场正在经历一场深层次的结构性转变。长期以来被反复验证的“四年牛熊周期”正在失去对市场的解释力，取而代之的是多种资产逻辑并行、资金行为分化、价格节奏趋缓的结构性演化过程。市场不再围绕单一叙事同涨同跌，而是由不同类型资产在各自阶段中独立定价，周期从决定方向的核心变量，退化为影响节奏的背景因素。

一、周期正在失效：我们为何不再用“牛熊”理解 2026 年的加密市场

在过去相当长一段时间里，加密市场几乎被“四年牛熊周期”这一单一叙事所统治。减半时间点、流动性拐点、情绪泡沫与价格崩塌，被反复验证为有效的分析工具，也塑造了一代市场参与者的认知惯性。然而，当市场走到 2025 年之后，这套曾经高度奏效的周期模型，开始出现系统性的解释力衰减：行情并未在关键时间节点上呈现情绪极化，回调不再伴随全面流动性踩踏，所谓“牛市启动信号”频繁失效，而价格走势更多呈现出区间震荡、结构分化与缓慢抬升并存的状态。这并非市场“变得无聊”，而是其运行机制正在发生深层变化。

周期模型的本质，依赖的是高度同质化的资金行为：相似的风险偏好、相近的持仓周期、对价格本身的高度敏感性。但 2026 年前后的加密市场，正逐步脱离这一前提条件。随着合规渠道打开、机构级托管与审计体系成熟，以及加密资产被纳入更广泛的资产配置讨论框架，市场中的边际定价力量发生了变化。越来越多资金并非以“择时交易”为核心目标，而是以长期配置、风险对冲或功能性使用为出发点进入市场。这类资金不追逐极端波动，反而在下行中吸收流动性，在上行中降低换手率，其存在本身就在削弱传统牛熊周期所依赖的情绪反馈回路。

更重要的是，加密市场内部结构的复杂化，也正在瓦解“整体同涨同跌”的周期假设。比特币、稳定币、RWA、公链资产、应用型代币之间的逻辑差异不断放大，它们所对应的资金来源、使用场景与价值锚定方式已经难以被同一套周期语言所覆盖。当比特币越来越像一种中长期价值储备工具，稳定币成为跨境结算与链上金融的基础设施，而部分应用资产开始以现金流与真实需求定价时，所谓“牛市”或“熊市”本身，就失去了作为统一描述框架的意义。

因此，2026 年的加密市场，更合理的理解方式并非“下一轮牛市是否开启”，而是“不同资产所处的结构阶段是否发生变化”。周期没有消失，但它正在从决定方向的核心变量，退化为影响节奏的背景因素。市场不再围绕一个中心叙事高速共振，而是在多重逻辑并行的状态下缓慢演化。这意味着，未来的风险不再集中于单一顶部崩塌，而更多体现在结构错配与认知滞后；同样，机会也不再来自押注整体行情，而来自于对长期趋势与角色分化的提前识别。

从这个角度看，周期的“失效”并不是加密市场走向成熟的代价，而恰恰是其开始脱离早期投机属性、迈向系统化资产阶段的标志。2026 年的加密市场，不再需要用牛与熊来定义方向，而需要用结构、功能与时间来理解其真实运行状态。

二、比特币的角色转变：从高波动资产到结构性储备工具

如果说周期逻辑正在失效，那么比特币本身的角色转变，正是这一变化最直接、也最具解释力的体现。长期以来，比特币被视为加密市场中波动性最高、风险溢价最集中的资产，其价格涨跌更多由情绪、流动性与叙事推动，而非稳定的使用需求或资产负债结构所支撑。但进入 2025 年后，这一认知正在被逐步修正：比特币的价格波动率持续下行，其回撤结构趋于平缓，关键支撑位的筹码稳定性显著增强，市场对短期涨跌的敏感度正在下降。这并非投机热情的消退，而是比特币正在被重新纳入一种更偏向“储备型资产”的定价框架之中。

这种转变的核心，并不在于比特币“是否更贵”，而在于“谁在持有它、以什么目的持有它”。当比特币逐渐被纳入上市公司资产负债表、长期资金组合以及部分主权或准主权主体的资产配置讨论时，其持有逻辑已经从博取价格弹性，转向对抗宏观不确定性、分散法币风险以及获取非主权资产敞口。与早期散户主导的市场不同，这类持有者对价格回撤的容忍度更高，对时间的耐心更强，其行为本身就在压缩比特币的流通供给，并降低市场整体的抛压弹性。

与此同时，比特币的金融化路径也在发生结构性变化。现货ETF、合规托管与成熟的衍生品体系，使比特币第一次具备了被大规模纳入传统金融体系的基础设施条件。这并不意味着比特币完全被“驯化”，而是其风险被重新定价：价格发现不再完全发生在情绪最极端的链上或离岸市场，而是逐步转移至更具深度和约束的交易环境之中。在这一过程中，比特币的波动性并未消失，而是从无序的剧烈震荡，转化为围绕宏观变量与资金节奏的结构性波动。

更值得关注的是，比特币的“储备属性”并非源自任何外部信用背书，而是其供给机制、不可篡改性与去中心化共识在长期运行中被反复验证的结果。在全球债务规模持续扩张、地缘政治与金融体系碎片化加剧的背景下，市场对“中立型资产”的需求正在上升。比特币并不需要承担传统意义上的货币职能，却在资产层面，逐渐成为一种无需对手方信用、无需政策承诺、且可跨体系转移的价值载体。这种属性，使其在资产配置中的位置，更接近一种结构性储备工具，而非单纯的高风险投机标的。

因此，2026 年的比特币，不再适合用“涨得快不快”来衡量其价值，而应当被放置在更长周期的配置与博弈视角之下。其核心意义不在于替代某种既有资产，而在于为全球资产体系提供一种新的、去中心化的储备选项。正是在这一角色转变中，比特币对加密市场的影响方式也发生了变化：它不再只是行情的发动机，而正在成为整个体系稳定性的锚点。随着这一转变的持续深化，比特币的存在本身，可能比其短期价格表现，对 2026 年及之后的加密市场更为重要。

三、稳定币与 RWA：加密市场第一次真正接入现实金融结构

如果说比特币完成的是加密市场在资产层面的“自我确权”，那么稳定币与 RWA 的崛起，则标志着加密市场第一次系统性地接入现实世界的金融结构。与过往通过叙事、杠杆或代币激励所驱动的增长不同，这一轮变化的核心不在于情绪扩张，而在于真实资产、真实现金流与真实结算需求开始持续进入链上体系，推动加密市场从一个相对封闭的自循环系统，转向与现实金融深度耦合的开放结构。

稳定币在其中扮演的角色，已远不止“交易媒介”或“避险工具”。随着其规模不断扩大、使用场景持续外溢，稳定币事实上已经成为全球美元体系的一种“链上映射”：它以更低的结算成本、更高的可编程性以及跨地域的可达性，承担起跨境支付、链上清算、资金管理与流动性调配等职能。尤其是在新兴市场、外贸结算以及高频跨境资金流动中，稳定币并非替代现有金融系统，而是补足了其在效率与可达性上的结构性短板。这种使用需求并不依赖牛熊周期，而是与全球贸易、资本流动和金融基础设施升级高度相关，其稳定性和粘性远高于传统加密交易需求。在稳定币之上，RWA 的出现进一步改变了加密市场的资产构成逻辑。通过将美债、货币市场工具、应收账款、贵金属等现实资产映射为链上代币，RWA 实际上为加密市场引入了一个长期缺失的要素——可持续的、与实体经济挂钩的收益来源。这意味着加密市场第一次不再完全依赖“价格上涨”来支撑资产价值，而是可以通过利息、租金或经营性现金流，构建更接近传统金融的价值锚。这种变化不仅提升了资产的定价透明度，也使链上资金开始围绕“风险—收益”而非单一叙事进行重新配置。

更深层的变化在于，稳定币与 RWA 正在重塑加密市场的金融分工结构。稳定币提供的是底层结算与流动性基础，RWA 提供的是可被拆分、组合和再利用的现实资产敞口，而智能合约则负责自动化执行与风险控制。在这一框架下，加密市场不再只是传统金融的“影子市场”，而开始具备独立承载金融活动的能力。这种能力的形成，并非一蹴而就，而是在合规、托管、审计和技术标准逐步完善的过程中，缓慢但持续地累积。因此，2026 年的稳定币与 RWA，不应被简单理解为“新赛道”或“主题投资”，而应被视为加密市场结构升级的关键节点。它们让加密体系第一次具备了与现实金融长期共存、并相互渗透的可能性，也使得加密市场的增长逻辑，从周期驱动逐步转向需求驱动、从封闭博弈走向开放协同。在这一过程中，真正重要的并不是单个项目的短期表现，而是加密市场正在形成一种新的金融基础设施形态，其影响将远超价格层面，深刻改变未来十年全球金融的运行方式。

四、从叙事驱动到效率驱动：应用层的集体再定价

在经历多个周期的叙事轮动之后，加密市场的应用层正在进入一个关键拐点：单纯依靠宏大愿景、技术标签或情绪共识所驱动的估值体系，正在系统性失效。DeFi、NFT、GameFi 乃至部分 AI 叙事的阶段性退潮，并非意味着这些方向本身没有价值，而是市场对“未来想象力溢价”的容忍度显著下降。2026 年前后的应用层，正在从一个以故事为核心的定价体系，过渡到以效率、可持续性与真实使用强度为核心的新定价逻辑。

这一转变的本质，在于加密市场的参与者结构发生了变化。随着机构资金、产业资本以及对冲型资金占比提升，市场不再只关注“能否讲出一个足够大的故事”，而更关心“是否真的解决了某个现实问题、是否具备成本或效率优势、是否能在不依赖补贴的情况下持续运转”。在这种审视框架下，大量曾经被高估的应用开始被重新定价，而少数在效率、体验与成本结构上具备优势的协议，反而获得了更稳定的资本支持。

效率驱动的核心体现，是应用层开始围绕“单位资本产出”和“单位用户贡献”展开竞争。无论是去中心化交易、借贷、支付还是基础中间件，市场关注的焦点正在从 TVL、注册用户数等粗放指标，转向交易深度、留存率、费用收入与资金周转效率。这意味着应用不再只是底层公链生态的“叙事装饰”，而成为需要自我造血、具备明确商业逻辑的独立经济体。对于无法形成正向现金流、或高度依赖激励补贴的应用而言，其估值中“未来预期”的权重正在被快速压缩。

与此同时，技术进步正在放大效率差异，加速应用层的分化。账户抽象、模块化架构、跨链通信和高性能 Layer2 的成熟，使得用户体验与开发成本成为可量化、可对比的指标。这种情况下，用户与开发者的迁移成本持续下降，应用之间不再具备“天然护城河”，只有在性能、成本或体验上形成显著优势的产品，才能留住流量与资金。这种竞争环境，天然不利于“靠叙事维持溢价”的项目，却为真正高效的基础设施和应用提供了长期生存空间。

更重要的是，应用层的再定价并非孤立发生，而是与稳定币、RWA 以及比特币角色转变形成共振。当链上开始承载更多现实经济活动，应用的价值不再来自于“加密内部的循环博弈”，而来自于是否能够高效承接真实资金流与真实需求。这使得那些服务于支付、结算、资产管理、风险对冲和数据协调的应用，逐步取代纯投机型应用，成为市场关注的核心。这一变化并不意味着市场风险偏好彻底消失，而是风险溢价的分配方式发生了转移，从叙事扩散转向效率兑现。

因此，2026 年的应用层“集体再定价”，并不是一次短期的风格切换，而是一场结构性的价值重估。它标志着加密市场正在逐步摆脱对情绪与故事的高度依赖，转而以效率、可持续性和现实适配度作为核心评价标准。在这一过程中，应用层将不再是周期中波动最大的部分，而可能成为连接加密市场与现实经济的关键桥梁，其长期价值也将更多取决于是否真正融入全球数字经济的运行体系之中。

五、结论：2026 年不是新一轮牛市的起点，而是下一个十年的起点

如果仍然试图用“下一轮牛市什么时候来”去理解 2026 年的加密市场，本身就意味着站在了一个正在失效的分析框架之中。2026 年更重要的意义，并不在于价格是否再创新高，而在于加密市场完成了一次底层认知与结构的迁移：它开始从一个高度依赖周期叙事、情绪扩散与流动性博弈的边缘市场，转向一个嵌入现实金融体系、服务真实经济需求、并逐步形成制度化运行逻辑的长期基础设施体系。

这一变化，首先体现在市场目标的改变。过去十年，加密市场的核心问题是“如何证明自己存在的合理性”，而在 2026 年之后，这一问题正在被“如何更高效地运转、如何与现实系统协同、如何承载更大规模的资金与用户”所取代。比特币不再只是高波动的风险资产，而开始被纳入结构性储备与宏观配置框架；稳定币从交易媒介演化为数字美元与数字流动性的关键出口；RWA 则第一次让加密系统真正接入全球债务、商品与结算网络。这些变化并不会在短期内带来剧烈的价格狂欢，但它们决定了加密市场未来十年的边界与上限。

更重要的是，2026 年标志着“范式切换”的完成，而非开始。从周期博弈到结构博弈，从叙事定价到效率定价，从封闭的加密内部循环到与现实经济的深度耦合，加密市场正在形成一套新的价值评估体系。在这一体系中，资产是否具备长期配置价值，协议是否能持续产生现金流，应用是否真正提高了金融与协作效率，开始比“叙事是否足够性感”更为重要。这意味着，未来的上涨将更加分化、更加缓慢，也更加具有路径依赖性，但同样意味着系统性崩塌的概率在下降。

从历史视角看，真正决定一个资产类别命运的，从来不是某一次牛市的高度，而是它是否成功完成了从投机品到基础设施的转化。2026 年的加密市场，正处在这样一个关键转折点上。价格仍会波动，叙事仍会更替，但底层结构已经发生改变：加密不再只是对传统金融的“替代幻想”，而正在成为其延伸、补充乃至重构的一部分。这种转变决定了，未来十年的加密市场，将更像一条缓慢但持续扩张的主线，而非一次次情绪驱动的脉冲式行情。

因此，与其问 2026 年是不是新一轮牛市的起点，不如承认它更像是一个“成年礼”——加密市场第一次以一种更接近现实金融系统的方式，重新定义了自身的角色、边界与使命。真正的机会，或许不再属于最擅长追逐周期的人，而属于那些能够理解结构变化、提前适应新范式、并在长期中与这一体系共同成长的参与者。

深潮 TechFlow 消息，1 月 8 日，以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 在社交媒体发文表示增加带宽比降低延迟更安全。Vitalik 指出，通过点对点数据可用性抽样（PeerDAS）和零知识证明（ZKPs），区块链可扩展数千倍，但延迟受限于光速和节点分布等因素。他认为以太坊可能实现适度的延迟降低（至 2-4 秒水平），但强调”以太坊是世界心跳，而非世界游戏服务器”。需要更快速度的应用应采用链下组件，这也是二层网络（L2s）即使在高度扩展的以太坊中仍将继续发挥作用的原因之一。

撰文：Dudu Bitcoin

编译：Saoirse，Foresight News

2025 年，加密货币融资的反弹势头堪比巅峰时期的丹尼斯・罗德曼（Dennis Rodman，美国前职业篮球运动员，以爆发力强、竞技状态稳定著称）。

全年融资总额达 250 亿美元，创下有记录以来的第二高年份，仅次于 2021 年的狂热时期。

但今年的情况有个关键不同点：

如今的融资热度，实际上更具可持续性。

为了弄清楚资金流向，我花了数周时间分析了 6723 轮融资。

制胜领域：预测市场、AI 存储与 RWA

预测市场成为最大赢家，这一点其实并不意外。

对预测市场而言，2025 年是丰收之年 —— 它是 Web3 领域唯一一个成功吸引主流消费群体的赛道。

Polymarket 和 Kalshi 两家平台陷入激烈竞争，都在全力争取更多一线合作伙伴。

如今，预测市场已嵌入谷歌搜索和各大主流媒体机构，进一步融入大众场景。

而现实世界资产（RWA）与网络安全领域跻身融资热门前列，也印证了一个核心观点：加密货币正逐步走向成熟，并作为金融体系的重要组成部分，根基愈发稳固。

不过，对那些专注于 NFT 开发的创业者来说，今年的处境并不乐观。

种子轮融资正在走向成熟

靠小额种子资金就能启动项目的时代，早已一去不复返。在 AI 时代，开发一款有人使用的产品所需的资源大幅减少。这意味着创业者可以更长时间地「自力更生」（靠自有资金运营），只有当手中有真正拿得出手的成果时，才需要进入融资市场寻求资金支持。

建议：尽量争取与 Coinbase Ventures 建立合作

我见过太多所谓的「风投牵线人」—— 他们帮创业者对接投资者，却要从中抽取佣金。更关键的是，这些牵线人大多只认识三线投资者，对创业者来说，投入的时间成本根本不值当。所以，要找就找能帮你对接 Coinbase Ventures 这类头部机构的人，而不是像「 Soulja Boy 基金」（注：Soulja Boy 是美国说唱歌手，其名下基金规模较小、投资影响力有限）这样的小众机构。

加密货币正逐步走向成熟

看看今年融资规模最大的几个项目，其中的趋势其实很明显。

当然，加密领域仍保留着一些「投机活力」（注：指加密领域特有的高风险、高投机性趋势）：

• 币安：从阿联酋获得巨额资金，用于打造顶级山寨币交易平台；
• Pump.fun：创下每秒发行 Meme 币数量的纪录；
• TON：借助 Telegram 在加密领域的广泛普及，获得了不少关注度；
• Monad：其 L1 公链在社区中积累了大量人气，但随后的 TGE 表现却令人失望。

每个行业周期都需要一些「刺激元素」，但如果跳出短期视角，你会清晰地看到加密领域的成熟趋势。

今年融资规模最大的项目中，有两个来自预测市场 ——Polymarket 和 Kalshi。

正如之前所说，2025 年是预测市场的丰收年，它是 Web3 领域唯一一个真正吸引主流消费群体的赛道。Polymarket 和 Kalshi 仍在激烈竞争，全力争取更多一线合作伙伴，如今其服务已嵌入谷歌搜索和各大主流媒体。

稳定币领域在 2025 年同样表现亮眼：

• Bullish：由曾因 EOS 项目引发争议的 Brendan Blumer 联合创立，其 IPO 融资额达 10 亿美元；
• Ripple：成功吸引了华尔街资金，布局稳定币领域；
• Circle：通过 IPO 融资 10 亿美元，此后其股价迎来一波大幅上涨；
• 支付巨头 Stripe：推出的 L1 公链「Tempo」，证明金融科技公司也在积极入局加密领域；
• Figure：完成了一笔 10 亿美元级别的 IPO，同样聚焦稳定币相关业务。

最后，加密货币交易所 Kraken 和 Gemini 也完成了融资，这很可能是它们 IPO 前的最后一轮融资。

上述 4 个「投机类」项目的融资总额约为 32.7 亿美元；

预测市场领域融资总额达 30 亿美元；

而 Web3 领域中偏向成熟赛道的项目，融资总额则达到 34 亿美元。

如今的加密货币，不再局限于单一属性。

它正分裂为三条并行发展的赛道：

• 投机与文化赛道（如 Meme 币、小众公链）；
• 信息与真相市场赛道（以预测市场为核心）；
• 实体经济金融基础设施赛道（如稳定币、RWA）。

深潮 TechFlow 消息，1 月 8 日，据官方公告，币安 Alpha 将于 1 月 9 日上线 DeepNode (DN)。

符合资格的用户可在交易开放后，前往 Alpha Events 页面使用币安 Alpha 积分领取空投。更多详情即将公布。

此前消息，DeepNode完成500万美元融资，Blockchain Founders Fund等领投。

深潮 TechFlow 消息，1 月 8 日，据 HTX 行情数据显示，ETH 跌破 3,100 美元，现报 3,099.03 美元，24 小时跌幅 4.76 %。

深潮TechFlow消息，1月8日，上海二中院近期召开“涉虚拟货币犯罪案件的适法统一”研讨会，对三个议题进行分析，其中：

1、涉虚拟货币洗钱犯罪中“主观明知”的认定，应综合判断涉虚拟货币洗钱罪中的主观明知，以防止客观归罪。

2、涉虚拟货币洗钱犯罪的行为类型及既遂标准的认定，一是准确把握“掩饰、隐瞒犯罪所得及其收益的来源和性质”这一犯罪本质；二是实施洗钱犯罪构成要件所规定的掩饰、隐瞒犯罪所得及其收益行为，即属于犯罪既遂；三是依法从严打击洗钱犯罪，坚决维护国家金融安全。

3、涉虚拟货币非法经营犯罪的认定，如行为不具有经营行为特征，仅属于个人持币、炒币，则一般不认定为非法经营罪。但如果其明知他人非法买卖或者变相买卖外汇，仍通过兑换虚拟货币方式提供帮助，情节严重的，应认定为非法经营罪的共犯。

深潮 TechFlow 消息，1 月 8 日，据 HTX 行情数据显示，BTC 跌破 90,000 美元，现报 89,990.20 美元，24 小时跌幅 2.83 %。

深潮 TechFlow 消息，1 月 8 日，以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 在社交媒体发文将以太坊比作 BitTorrent 和 Linux，强调其结合去中心化与大规模应用的特性。他指出，Linux 作为自由开源软件，不仅被全球数十亿用户和企业依赖，还被政府广泛使用。Vitalik 强调以太坊一层网络必须作为个人和组织的金融（最终还包括身份、社交、治理）家园，让用户无需依赖中介机构即可获得网络的全部功能。他认为，这种开放韧性的生态系统能够为大量用户提供价值，同时获得企业的信任与喜爱，因为”我们称之为无需信任，他们称之为审慎的交易对手风险最小化”。

深潮 TechFlow 消息，1 月 8 日，据金十数据报道，日经225指数1月8日（周四）收盘下跌844.72点，跌幅1.63%，报51117.26点。韩国KOSPI指数1月8日（周四）收盘下跌0.93点，跌幅0.02%，报4550.13点。

撰文：麦通 MSX 研究员

悟已往之不谏，知来者犹可追。

2025 倏忽而过。这一年，全球金融市场经历了一轮又一轮「极限压力测试」：地缘政治反复、宏观预期摇摆、叙事退潮与流动性分化交错发生，与此同时，代币化则在合规与基础设施的推动下悄然提速。

可以说，从 TradFi 到 Web3，两股原本平行的力量，正在以前所未有的速度走向「合流」，剑指各类金融资产的链上化与可编程化。

为了将市场的「情绪」还原为可供参考的「样本」，我们以麦通 MSX 为观察样本，向内部研究员们抛出了九个问题：从年度关键词、个人得失与核心仓位，到资金的溢出路径、定价权的归属判断，再到可能触发 TradFi × 代币化「ChatGPT 时刻」的关键结构变量，特此整理成文，以飨读者。

作为来自一线 Builder 们的集体回顾，我们希望大家可以藉此一窥今年用户眼中美股 / 代币化 /Web3 的得与失，或许也可以此为鉴，发现那些隐藏在背后的火种可能，收获一份 2026 年的生存指南。

注：研究员持仓披露（仅用于样本举例与研究讨论，不构成任何投资建议）

一、闪回 2025，美股 /Web3 的收获与遗憾

1.回望 2025 年，你看到美股或代币化领域最大的变化是什么？如果用一个关键词总结，你会选哪个？

DaiDai：我觉得 2025 年是美股市场从「叙事驱动」转向「实质落地」的转折之年，关键词总结起来就是「价值回归」这 4 个字。

尤其是针对 AI 的「资本支出」（CapEx）变现，完全称得上全年都在受业绩大考，市场明显不再为单纯的「AI 故事」买单，而是极度关注科技巨头的资本支出能否转化为实际收入。

LittleFox：我的关键词是「监管驱动技术应用」。

2025 年最大的变化是传统金融和 Web3 融合的趋势，这个趋势直观地表现在稳定币数量的增加，以及日常的应用，非常明显地，2025 年加密市场的交易资金出现了流失，整体出现了下行，没有能够维系牛市的状态，但加密技术已经开始在传统金融中成为基础设施的一部分。市场的逻辑在瞬息万变，但从正态分布的趋势来说，传统金融，尤其是美股市场，会得到更多加密市场的技术加持，从而在全球得到更多的用户增量。

Echo：要给关键词的话，我觉得那就是「可玩性」。

从我和我身边这群加密老手、美股新人的朋友来看，大家的兴奋点，从「投资美股门槛变低」跳到了「如何在链上玩转代币化美股」，其实就是这个赛道有足够的可玩性，让大家不再耽于叙事了。

价值不再只取决于故事的未来有多精彩，同样取决于这个工具有多好玩、能被怎样玩、能不能集齐两者优点再开辟个更高天花板出来。股票 + 加密双重老玩家应该会很爽，一个像苹果股票这样靠谱的东西，在链上变成了「金融乐高」：可以持有、质押、生息甚至作为杠杆基础、被封装成衍生品的多种状态间瞬时切换，且状态可叠加。

Frank：如果用一个关键词总结 2025 年美股代币化赛道，我会选「加速」。

这种「加速」并不来自某一个单点事件，而是体现在一整套基础设施和制度层面的同步推进上，包括合规讨论前移及大家对「链上化」议题态度的明显转变，其实无论是纳斯达克从旁观转向亲自入场，还是 5×23 小时交易实验的提出，都标志着这群华尔街玩家不再停留在喝汤的试水阶段，而是开始亲手拆掉旧世界的围栏（延伸阅读《纳斯达克狂踩油门：从「喝汤」到「吃肉」，美股代币化进入决胜局？》、《美股冲刺「永不打烊」：纳斯达克为何推出「5×23 小时」交易实验？》）。

相比之下，2025 年的美股市场给我的整体感受则是「激荡」，毕竟这一年并不太平，譬如 4 月的深蹲和中间关税 / 地缘动荡冲击，但令人惊叹的是其极强的修复力与版块轮动效率，从 AI、芯片到电力、铜、存储、核能与基建，几乎每个阶段都有新叙事接棒。

可以说，2025 年进一步拉开了美股与 Crypto 的认知鸿沟。在我看来，美股更像一片深海，而 Crypto 仍然是多个相互割裂的小池塘，更重要的是，美股背后有真实盈利与现金流做底，这使得估值逻辑可以被反复验证——这一点，几乎是 99% Altcoin 无法比拟的。

Keaton：我选的关键词是「下半场」。

在我的视角里，是区块链终于走到下半场，走向合规，走向成熟，区块链终于回到他被设计出来的用法，靠更优秀的清算结算效率，来跟传统金融的上一代黑箱结算系统竞争。

用户规模和产品体验，都终于到了奇点前夜，可以支持一些 Mass Adoption 级别的用例。

L：回看 2025 年，如果用一个关键词总结美股与代币化资产领域的最大变化，我会选「落地」。

说白了，2025 年「代币化的交易真正成立了」，因为从 STO 到通证化，过去数年代币化其实都更多停留在概念层面，而 2025 年开始围绕流动性、交易深度和真实使用场景展开。

用户不再只关心「资产是否上链」，而是关心「是否好交易、是否值得长期参与」。

Ariaina：回望 2025 年，我认为美股代币化的出现是链上资产开始发生结构性变化的一个重要信号。

概念其实并不新，更早的周期中，市场曾尝试过美债、房地产等不同类型的现实资产上链，这些探索在各自阶段都有其合理性，但整体来看，它们更多是对链上资产类型的补充，并未真正进入主流视野，也没有改变链上资产的核心结构。

在全球经济承压、流动性趋紧的背景下，Web3 市场本身已经很难再仅依靠加密原生资产获得新的增长。但是美股作为全球最成熟、流动性最强、也最容易被大众理解的资产，其代币化不仅为 Web3 打开了一个远大于自身规模的资产空间，也在事实上建立起了传统金融与 Web3 之间更直接的连接。

从普通用户的视角来看，这是一条更加自然的路径——用户不需要先理解复杂的加密概念，而是可以从熟悉的资产出发，逐步进入链上体系。

因此，如果用一个词来总结这一变化，我会选择「打开」—— 不是打开某一个产品或入口，而是打开了链上资产的天花板，也打开了 Web3 与主流金融之间长期隔离的边界。

2. 2025 年你最舒服的一笔投资操作是什么，最让你感到遗憾的踏空或亏损又是什么？（不限美股 / 币圈）

DaiDai：今年的确是踩中了大部分的网红股，譬如 OKLO、RKLB、IREN、NBIS、ASTS、SNDK、MU、OPEN 等等，没错！就是爱跟随潮流，特别喜欢网红股票。

同时贵金属方面，也吃到了黄金和白银，以及在 4000+ 清掉了 ETH（回看的话倒是另一种「成功逃顶」），最遗憾的是没有趁着 10-11 月回调重新买回 MU 和 SNDK。

LittleFox：我个人交易，是秉持「顺势堪避纪算祸，逆行方得会元功」的原则，以左侧为核心做日内的高频，但更多时候会采用结合宏观数据，公司数据等基本面的信息，配合节奏，寻找介入的机会。

今年最舒服的一次交易是 11 月份的时候，市场因为基本面压力出现了普跌，但我预判在英伟达的财报公布后，必然会以定海神针之力托举市场拉升，因为英伟达的销售情况基本上是年初的时候就完成了所有的销售任务，我当时想不到它有任何财报出意外的理由，所以当时加大了杠杆抄到了一个比较好的价格（画外音，此刻回想起来，当时加大杠杆的动作有赌的成分，因为如果英伟达的财报出了意外，那就会带来很大的损失，不鼓励这种行为），这次操作，算是一个认知变现的机会，除了赚了一些收益，更大的是对自己认知变现的成就感，所以记忆深刻。

如果所遗憾的踏空，那就是贵金属的行情基本上都没有触及，直到涨到我已经觉得离谱的价格，才开始做贵金属的深度分析，然而此时已经没有了任何在我交易系统中合适的点位，只能远远看着，这是值得遗憾的事情，因为贵金属发生异动的时候，就应该重视去深度分析的。

Echo：最舒服的是对 BTC、SOL 和 BNB 的定投与止盈。

最遗憾的是对 TRUMP、CFX 的情绪化追高和放任亏损，今年后面也没再参与过其它 Meme 项目，感觉自己在情绪投资这块毫无灵性可言；美股的话，年初扔了些压岁钱在 MSTR 里，没有特别大的收获。

止盈是对交易最大的尊重，共勉。

Frank：坦率讲，2025 年我在 Crypto 领域的主动投资并不多。

相反受工作的影响，我在美股上的几笔操作反而是这一年的意外之喜，包括对 Google（GOOGL） 和小鹏汽车（XPEV） 的阶段性配置，都获得了相对不错的收益，也让我隐约明确感到这可能是我个人投资路径的一个转折点。

因为过去一段时间，我更习惯在链上、不同协议之间以及链上与 CEX/ 平台之间寻找机会，主要围绕稳定币套利，所以手里长期持有 USDT/USDC，倒也能获得相对稳定的「零食级」收益，但 2025 年下半年深度接触美股投研以来，让我意识到一个问题，今天也刚跟朋友聊到这点：

就是我这种 Web3 Native（姑且自封）的背景，在当下的投资逻辑其实有点「四不像」——既没完全基于成熟的美股市场建立起系统性的价值投资框架，又逐渐不适应 Crypto 世界那种高度情绪化、纯博弈式的投机。

也正因此，让我始终对一些高爆发的 Meme 或纯叙事项目持谨慎态度，也越来越认同一个体感结论：有美股投资背景的人转向 Crypto，往往比纯 Crypto 玩家反向进入美股要容易得多。

至于遗憾，倒没有，虽然 GPS（GoPlus）一直深套并不断补加仓，但也是基于对项目团队的信任和 C 端安全逻辑的观察，算不上踩雷，市场愿打，我愿挨。

L：如果一定要选，2025 年让我最舒服的操作，其实有一个共同点：我没有刻意去「更聪明」，而是选择站在确定性那一边。

在美股上，我更多参与的是 AI 基建和能源这条线，比如 VST、CEG 这类标的。它们不是那种每天最热闹的名字，但逻辑非常清楚 —— AI 最终要落地，离不开电力和基础设施。我不追高，也不频繁操作，回调时敢拿，持有过程反而很踏实。

在 Crypto 上，我同样延续了现货、偏长线的风格。相比追逐新叙事，我更愿意长期持有 BTC 以及少量基础设施属性明确的资产，这类仓位不需要时刻盯盘，但能让我始终留在牌桌上，跟随行业整体趋势前进。

最遗憾的地方，其实也很一致。不论是美股里的商业航天（ASTS、RKLB），还是 Crypto 里阶段性爆发的 AI + Crypto、Restaking 方向，我都看懂了逻辑，却在执行上选择了更保守的节奏，错过了最陡峭的一段。

但回头看，我并不完全后悔。2025 年让我更确定的一点是：有些行情是用来「证明市场存在弹性」的，而有些仓位，才是用来陪你长期走下去的，我更愿意把精力留给后者。

Ariaina：如果说 2025 年我最「舒服」的投资操作，其实并没有什么神来之笔，反而非常无聊—继续长期持有 BTC。作为一个老 BTC 定投选手，这一年基本就是机械式地加仓：涨了也买，跌了也买，主打一个「我也不知道市场想干嘛，但我不想猜」。不聪明，但睡得还行。

除了 BTC，今年还小仓位配了一点 BNB。平台币这些年名声不太好，大家都说没什么长期价值，我当时买的时候心态也很微妙：一边不太信，一边又忍不住想试试，结果 BSC 今年被 Alpha Meme 硬生生带了一波应用场景，算是让我这种半信半疑的人捡到了一点逻辑成立的安慰。

要说最遗憾的操作，那一定是 TRX。年少无知，在不用波场之后，把手里剩下的 TRX 几乎当「电子垃圾」送给了朋友，结果谁能想到孙哥真的能把 TRON 折腾到纳斯达克，这件事对我最大的教育不是错过一笔钱，而是你可以看不上一个项目，但千万别低估一个能长期折腾、还总能活下来的创始人。

另外，2025 年也是我时隔两年重新开始做合约的一年。策略其实挺老实的「中长线，只在牛市里玩」。从订单胜率来看，成绩并不算差，问题出在我自己—明明是策略交易，最后还是被情绪接管了账户，9 月那波下跌里，理智下线、恐慌接管，没能及时躲开，属于是系统没坏，人先崩。

回头看这一年，赚没赚到钱已经不是最重要的了。更真实的感受是市场每年都在变，但我在情绪管理这门课上，依然年年补考。再补充一条关于美股投资，作为一个纯小白，今年算是跟着「麦麦严选」误打误撞地搭上了 AI 这趟快车。老实说，曾经的我对传统金融市场是有点嗤之以鼻的，觉得节奏慢、没什么想象空间。结果行情一走出来，只能感叹一句：哎呀，真香！目前还在学习阶段，先活下来，再谈风格和收益。

最后，如果说 2025 年让我在美股市场学到了什么，那可能不是具体的技巧，而是一种心态上的转变：从「看不上」，到「承认差距」，再到「愿意慢慢学」。希望到了 2026 年，我能在美股投资这件事上，不只是喊「真香」，而是真的开始闻得出味道来。

3.截至 2025 年 12 月 31 日，你的核心仓位是哪些，可以分享下看好理由么？（不限美股 / 币圈）

DaiDai：长线仓位有 TSLA、GOOGL、PLTR、HOOD、AMAZN，短线仓位则有 RKLB、TSLA、ONDS、ALAB、INTC、WDC、TSM。

短线和长线的逻辑不太一样。

短线几只，像 RKLB、ONDS、TSLA ，我就做 T 来滚雪球，熟悉的股票玩久了会有所谓的「盘感」，节奏比较好掌握；INTC、WDC、ALAB、TSM 是属于看好这两个赛道和公司，但是因为还没有长线盘的很清楚，成本又不是特别低，所以目前还是短线，不排除会变成长线仓位。

长线中，TSLA、PLTR 除了看好公司前景，主要还是成本低，脱离成本来谈是耍流氓；GOOGL 是看好这个公司，逢低加仓，今年不是有句话「在 GOOGL 里躲熊市」；AMZN 我一直觉得是被低估的一只股票，AWS 是有实际业绩支撑的，看看会不会价值被兑现；HOOD 的产品做的真的很好，24 年底到 25 年赶上了一波加密的热度，26 年主要看 HOOD 的新 Social 板块会不会带来爆发。

LittleFox：因为我做日内，所以就说我日常做的标的。首先是 AAPL，是一个非常优质的标的，这毋庸置疑，非常值得长持的，我个人的理解中，苹果公司在放弃汽车业务以后，它对自身战略发展的定位就更加清晰了。但是我做日内交易，所以手中并没有持有 AAPL 的现货（此前跟随巴菲特老爷子卖了它的现货），并且配合局部信息和市场变化，我还不时会做 AAPL 的空单，比如去年苹果 17 的发布会我的时候，就短线做空了它，当时获利非常舒服，同样的 ONDS 和 TSLA 也是我经常做波段的标的，他们的行情非常有意思，虽然主要做日内交易，但我很依赖基本面环境，对基本面节奏的把握能让我开单有底气。

至于加密行业，除了很早以前买的 BTC，只有非常期待的 MSX 了。

Echo：25 年下半年开始炒美股，就陆陆续续配齐了七姐妹，算是底仓，跟着大盘走。大仓位在 TSLA，我赌的不是车，是马斯克手里那几张牌——能源、AI、机器人；此外还拿了点 MSTR 和 CRCL，算是加密情怀在传统市场的「锚」，放着不动。

Crypto 这边，依旧老三样：BTC、ETH、SOL。这几位一直是我带回家过年的老朋友了，陪伴是最长情的告白。

Frank：美股方面，目前我的核心仓位非常集中：Google（GOOGL）与 Coinbase（COIN）。

GOOGL 是在我近三个月系统性补课美股、理解代币化与 AI 基础设施逻辑之后，逐步建立的仓位，成本大致在 250 美元附近，在「美股七姐妹」中，无论是早期互联网时代，还是接下来的 AI 潜力，我个人始终更偏好 Google 这种技术深度与商业化能力兼具的公司；COIN 则是更早以前刚开户盈透账户时买入的标的，无论期间经历深套还是浮盈，我都没有卖出，象征意义大于实际意义。

随着近期在美股投研方向持续补课，我也开始逐步关注 RKLB 以及部分存储 / 基础设施相关板块，但整体仍处于观察与小仓试水阶段。

Crypto 方面的核心仓位依然非常克制，GPS（GoPlus）更多是基于安全赛道的长期观察；USDT/USDC 仍然占据相当高的比例，主要服务于稳定币套利与流动性机动性需求。

Ariaina：Crypto 还是坚定的选择长线投资 BTC，没有什么特别的理由，对我来说，选择 BTC 并不需要一个复杂的逻辑，大饼是加密世界中唯一经得起时间检验的共识资产，是我继续留在这个领域的最低前提。在当前阶段，我更愿意用 BTC 来代表我对 Crypto 的长期判断，而不是在高波动和不断更迭的叙事中消耗精力。

美股方面，还是一个正在学习的小白，整体投入资金不大，但在有限仓位中我选择重仓了 GOOGL，从业务角度来看，谷歌的核心优势非常清晰：搜索与浏览器构成了长期稳固的流量入口、Google 全家桶在工作与协作场景中的渗透率极高，已经成为日常生活与工作的基础设施之一、在 AI 方向上，我更看重 Gemini 背后的长期潜力，相比单纯的模型能力，谷歌拥有真实且持续产生的数据、成熟的产品体系，以及将 AI 快速落地到高频场景中的能力。现阶段，GOOGL 更像是我在美股中用于建立认知、观察长期变化的核心标的，而非短期博弈对象。

补充一个小观察，回看 2025 年美股 7 姐妹的走势，谷歌的最大回撤约 24%，涨幅约 76%，它可能不是涨得最快、故事最热的那一个，但一定是在市场翻脸时挨打最少的那个，某种意义上，GOOGL 更像一个「没那么刺激，但让人睡得着觉」的核心仓位，这点反而挺符合我现阶段的风险偏好。

2026 年大概率会是不缺热闹年份，FIFA、美国中期选举….这些短期热点事件都会创造一些短期的交易机会，我会挑几次热闹参与相关板块短线交易，主要目标是不翻车，其次才是赚钱—如果能在热闹散场前体面离开，就已经算是进步了。

二、美股与 Crypto 交汇：钱从哪来，溢到哪去

4.如果美联储降息进入中后期，你认为全球流动性是会先溢出到美股，还是推高 BTC 与 Alt 资产？美股与 Crypto 的相关性会在 2026 上升还是下降？

DaiDai：第一，流动性是「溢出」逻辑，不是二选一。降息到了中后期，美股估值通常已经被推高了，大资金嫌贵下不去手，这时候多出来的热钱自然就会溢出流向 BTC 和山寨，简单说就是，美股先吃饱，剩下的汤和肉才会流进币圈。

第二，相关性肯定是下降的 。 以前币圈是美股的「小跟班」，大家都看宏观脸色，同涨同跌。到了 2026 年，很可能美股忙着看公司业绩和回报率，币圈搞自己的独立行情，有概率是各玩各的，很可能出现美股横盘震荡，但币圈自己嗨的情况。

如果考虑美股代币化，那就是另外一个场景了。

LittleFox：我认为当前全球的流动性出现了一个很诡异的状态，具体来说，全球结算体系出现了很大的不确定性，所以在日本加息之下，流动性并没有减少，贵金属在低通胀下，出现了疯涨。

在这样的背景下，我认为美联储降息进入中后期，也就是在未来两年一年一次降息的节奏里，整个市场的流动性会发生结构性偏离，首先会涌向现金流比较好，能够持续造血的标的。美股里，现金流好的公司会得到更多的流动性涌入，而 Crypto 市场里，能够带来现金收益的资产，也会得到更多青睐。因为全球结算体系出现的不确定性，会让大部分投资资产想的不是如何增值，而是如何保值。

Echo：水或许会先灌满最大的湖（美股），然后溢入最坚固的备用水库（BTC），最后只会浇灌那些有自我蓄水能力（现金流）或处在关键水道（基础设施）的新池塘（精选 Alt），而不是淹没整个平原。

2026 年，美股与 Crypto 的相关性将会「结构性下降」，有时候因为同一个大新闻短期涨跌同步，但长期看，它们价格上涨的根本原因正在分家：美股的定价核心将回归「企业盈利」，更多是「基本面驱动」的游戏；Crypto 的定价核心将转向「链上效用」与「协议现金流」，多是「效用驱动」的游戏。

分开对投资者来说其实是好事，意味着真正的多元化配置机会来了。

Frank：如果美联储的降息周期在 2026 年进入中后段，我更倾向于认为全球流动性会优先溢出到美股，尤其是具备业绩与叙事双重支撑的成长股，而非直接推高 Alt 资产。

BTC 可能仍然是重要的情绪放大器，但 Altcoin 的全面扩散，需要的不只是流动性宽松，而是新的叙事载体与结构性需求。

在这一背景下，我判断美股与 Crypto 的相关性在 2026 年大概率会下降。不是因为两者彻底脱钩，而是因为美股正在走向更制度化、更可预期的定价体系，而 Crypto 内部的分化会进一步加剧。

Ariaina：如果美联储降息进入中后期，流动性大概率先去美股打工，再溢出到 BTC 和 Alt，而不是反过来。

对散户来说很现实：哪里涨得稳、回撤小、投产比高，钱就先去哪—2025 年美股已经提前示范过一轮。对机构而言，股票市场是吸筹、放杠杆、控风险的主战场，加密资产往往是风险偏好被彻底点燃之后的下一站。一旦遇到战争、贸易摩擦这种翻脸时刻，资金第一反应依然是黄金、原油，而不是押 BTC 的避险叙事。

所以到 2026 年，美股和 Crypto 更可能先一起被流动性抬高，再各走各的周期，而不是一直手牵手。

5.除了 Nvidia 代表的芯片生态链，哪些美股赛道也具备高波动、高增长、强叙事的属性，你通常通过哪些指标或信号来识别这类潜在的结构性牛市？

DaiDai：我个人觉得有两个选项。

一个是太空板块，具备极高的贝塔值，SpaceX 只要搞个大新闻，整个板块的小票（RKLB、ASTS 等）就能一天拉 20%。平时我也主要看交付，比如发射情况、阶段性成果；或看大单：比如 RKLB 拿了 NASA 的订单后起飞、看相较于 SpaceX 溢价以及 SpaceX 的新闻——譬如 SpaceX 预计上市可能带动的太空板块的爆发。

另一个是核能与电力基建，叙事逻辑也很直观，AI 数据中心需要大量的电，至少芯片买回来得插电，那现在的电网根本扛不住。在这个逻辑下，铀矿和 SMR（小型核反应堆） 就是刚需；属性则是典型的周期 + 成长双击，一旦有科技巨头（像微软或亚马逊）宣布买核电站，这板块就疯涨。

另外技术面也可以关注一些暗盘的大单，以及突然下单和到期的期权大单（unusual whales），可能会影响到股价。

LittleFox：首先，选择入场的时机，必然是基本面环境给到的情绪共识，以判断多空的依据，入场的时机，对于行情的 K 线形态会比较关注，例如大周期的「W」底和「M」头。如果大周期的机会错过，就考虑小周期的形态。从分形理论来说，不同周期的相似形态依然有可复制性，只要历史行情验证过有效，就可以执行操作。

Echo：其实就是找下一个「不得不买」的大故事。凭我的经验（不可信版），最好的机会，会藏在那些「故事无比合理，但大多数人还没算清它能赚多少钱」的地方。

生物科技、国防航天、能源，类似这些主流赛道里的龙头公司，他们的大额订单或许就是最实在的风向标。

Frank：除了以 Nvidia 为代表的芯片生态链，我个人确实更关注那些高波动性（意味着资金愿意反复参与）、叙事与现实能形成闭环（能不断被财报或事件验证），不过在具体方法论上，我也在自建中，就先不跟大家献丑了。

6.随着代币化美股交易量上升，你认为未来代币化资产的定价权更可能掌握在纳斯达克，还是向链上 DEX 平台转移？

DaiDai：主定价权绝对还在纳斯达克，但 DEX 会拿走「全天候」的溢价权。纳斯达克最大的弱点是它要下班（周末、节假日、收盘后）， 这时候 DEX 就成了唯一的赌场。当然未来 5×23h 或 7×24h 交易可能会带来不一样的情况，具体还需要时间来看。

LittleFox：必须在纳斯达克，DEX 只是增加了股票流通的渠道，但本身不能决定股票市场的流动性。现在全球市场稳定币的总体量对比传统的资金依然是九牛一毛，如果这样的资金体量要影响股票资产的定价权就异想天开了。不过，对于一些市值很小的标的来说，也许会有一些新的玩法，市场非常值得期待。

Echo：纳斯达克作为受监管的「发祥地」，会长期保持名义上的定价地位，大家还是会看它的价格当基准。但它会慢慢变成一个主要提供全天候参考价的地方。

真正的定价行动会转移到链上 DEX。这里才是价格被发现、波动被创造、各种套利机会第一时间出现的地方。因为它更快、更全球、而且允许无限组合各种交易策略，最聪明的钱和最新的玩法都会涌向这里，自然而然会慢慢掌握实际的定价权。

Frank：如果纳斯达克正式落地代币化美股，定价权初期一定仍在纳斯达克。毕竟规则、合规与流动性深度的根基在 TradFi，但链上 DEX 平台将掌握盘外定价权（如 7×24 小时的价格博弈），这种力量最终会倒逼纳斯达克改变其交易机制。

L：我更倾向于「分层定价」的结果：短期内，核心定价权仍然在纳斯达克等主交易所，因为最深的流动性、信息披露和清算体系仍集中在那里；但随着代币化交易增长，链上 DEX 会逐步获得边际定价权，主要体现在非交易时段、长尾标的，以及衍生品和杠杆交易场景。

最终不是取代关系，而是分工关系，传统交易所负责主锚定价，链上市场负责补充价格发现和全球 24/7 流动性。

Ariaina：在我看来，定价权最终更可能掌握在那个「为价格错误付出代价最大的一方」手里，而不是看起来更权威或形式上更去中心化的一方。

在纳斯达克体系里，做市商、券商、清算机构、监管方是一整套强绑定利益与责任的系统：价格出错、流动性失真、异常波动，都会直接转化为真实的资金损失、合规风险，甚至是法律责任。这种犯错成本极高的环境，天然会逼着价格不断被校正到最接近真实供需的位置。

相比之下 DEX 更多依赖流动性深度和套利者自发修正。一旦流动性不足 /MM 宕机，价格偏离直接惩罚的不是过错方，而是整个市场，这个代价无疑是巨大的（参考 10.11 事件）。所以在代币化美股仍然锚定现实世界资产、且尚未形成足够深的链上机构级流动性之前，纳斯达克这类传统市场显然是那个责任最大、代价最高的一方。

当然，如果未来链上出现足够多的顶级 MM、可执行的责任与惩罚机制，那么定价权才有可能真正发生转移，否则链上更多的只是交易地点而不是价格裁判。

三、展望 2026，「币圈美股人」的投资 K 线

7.2026 年，你最看好、并愿意长期重仓的美股核心赛道是什么？为什么？

DaiDai：主要是两个版块——能源与电网基建，存储和太空。

首先是能源与电网，我现在甚至觉得买芯片都不如买电网来得踏实。2025 年大家都在抢算力，到了 2026 年，瓶颈全卡在电力上了，哪怕即使有了最好的 H100/H200，电网接不进去也是白搭。美国的变压器缺货、电网老化，这都是必须要还的「基建债」。所以赌的是「卖铲子」的逻辑：不管是核能（SMR）还是老旧电网改造，这是科技巨头为了让 AI 跑起来必须砸钱的地方。这是刚需中的刚需，几乎没有不确定性。

其次则是存储，因为 AI 规模化以后，数据存储是刚需。使用增长快，需求放大也快，算力（GPU）负责生产，存储（NAND/HDD）负责储存，现在的局面是高端的 HBM 抢不到，大容量的企业级硬盘产能跟不上，这不仅仅是简单的涨价，这是从周期品变成了刚需基建。

太空方面的话，SpaceX 预计 2026 年上市，还有什么可说的呢。

LittleFox：在 2026 年，如果只能选一个愿意长期重仓的美股核心赛道，最看好的是：AI 基础设施，包括算力 + 数据中心全链条，因为有确定性支出增长，供给约束以及产业链可分层布局的特征，且 2026 年大概率仍处在资本开支上行周期中段。

Echo：能源吧，AI 时代的「卖铲人」。它不性感，但需求是铁打的，生意是长期的。与其纠结投哪家 AI 模型公司，不如直接押注那个所有 AI 公司都离不开的能源。

Frank：就美股投资而言，我还在学习中，但目前最看好商业化 AI 应用与算力基础设施，这不是炒作概念，而是因为这一领域正在发生真实的现金流转移。

Ariaina：作为美股小白，我还谈不上对哪条美股赛道有足够深的认知优势。与其硬凑逻辑，我个人会先从 7 姐妹这类已经被市场反复验证的资产开始，作为自己的「新手保护区」。对我来说，这并不是在赌哪条赛道一定跑赢，而是先建立基础认知，所以我更愿意把「活得久、看得清」放在“选得准”之前。

8.如果 2026 年 TradFi × 代币化美股出现一次真正的「ChatGPT 时刻」，你认为最可能由哪个变量触发？（譬如 7×24 小时美股交易常态化、稳定币法案正式入表、或是传统清算行的边缘化等等）

DaiDai：这个问题我还真的想过，真正的「ChatGPT 时刻」应该是大众突然意识到「回不去了」的瞬间，可触发点以说是「资产即货币（Asset as Currency）」的无感支付。

例如在星巴克刷卡买咖啡，或者在特斯拉官网付定金时，不用先卖股票换成 USDT 或美元，而是直接刷你账户里的 TSLA 代币化份额。

什么时候能把手里的 TSLA 当现金花，那才是 TradFi × 代币化的「ChatGPT 时刻」，在这之前，所有的 7×24 小时只不过是换个地方炒股罢了。

LittleFox：我以为，如果要看到最重要的「ChatGPT 时刻」，最重要的是合规稳定币被明确纳入金融体系，被银行与大型金融机构规模化使用，并与代币化证券实现原子级结算，从而把链上只是发行渠道升级为链上就是清算层。其他的事情都比不过这件事重要。

Echo：DTCC 「官方下场」，允许金融机构直接在公链上，为用户提供美股代币的即时买卖和结算。

Frank：如果真的会出现一个「ChatGPT 时刻」，我认为最有可能的触发变量不是价格，而是制度，尤其是 7×24 小时美股交易的全面常态化，这样全球流动性将被彻底激活，围绕下游交易的各种可能性都会进入一片自由王国，我觉得有可能会复现 2020 年 DeFi Summer 的交易与产品创新浪潮。

Keaton：要有 1-2 家链上券商的产品足以实现微信支付宝水平的用户体验和安全保证。

Ariaina：我认为真正的「ChatGPT 时刻」，不是突然能在哪交易、交易多久，而是资金终于敢 All-in 进来了。就像 DeFi 不是缺协议，而是缺出事谁负责的答案。效率决定好不好用，监管决定敢不敢用；真正的拐点，一定发生在「敢用」的那一刻。

9.给「币圈美股人」一条防身术建议：面对两类资产日益趋同的波动率，你的对冲策略是什么？会预留多少现金比例来应对潜在的黑天鹅？

DaiDai：同时配置美股（大盘股大仓位，小盘股小仓位）、加密（目前只能信任 BTC 和 ETH）、贵金属来多元化仓位。现金留 20% 来抵御风险。同时建立自己的止盈止损逻辑，不断优化这个逻辑，提升自己的交易胜率。

LittleFox：我交易的时候，只用资金的 1/10，即使满仓开到 10 倍杠杆，也只是一个全资金的满仓。如果要出现隔夜单的时候，就是这样的策略以多单为主。此前「1011 事件」中，我夜间的多单成交，但并没有因为巨大的波动发生清算，甚至无感，因为没有强平价格，后来还是获利离开的。

这里我要反驳这个问题的前提，加密市场随着流动性的匮乏，已经不能完全和美股保持一致，如果要把投资做好，最好还是大部分资金放到美股市场里面。

Echo：用美股质量，对冲币圈烈度。更多仓位会配置在能产生稳定现金流、估值有下限的美股资产，估计就是七姐妹这些了；同时严格限制币圈仓位杠杆与占比，用它超额波动部分的利润，定期提取补充美股仓位。

Frank：于我个人而言，2026 年我会把大约 80% 的可机动投资资金放在美股体系内。

并不是因为我对 Crypto 悲观，而是我觉得每个人都很容易活在自己的路径依赖里，经历过 DeFi Summer 的那一代人，往往会对链上的再次繁荣抱有一种并不完全理性的期待。

对我来说，更重要的是保持足够的现金 / 稳定币，控制交易频率，而不是追逐所有机会，最后就是接受自己并不需要同时赢下每一个市场。

Keaton：别做空大盘股，保持健康杠杆。

Ariaina：真正的对冲不是技巧，而是低杠杆的小仓位、充足的现金流，以及不让情绪替你下单的纪律。市场不可控，但情绪可控，一旦让情绪上杠杆，爆的从来不是仓位，是认知。

深潮 TechFlow 消息，1 月 8 日，美国财长贝森特在接受 Fox Business 采访时表示，“我们已经建立了比特币战略储备。我们不会直接购买比特币，而是将使用没收的资产继续扩充储备规模。我们将停止出售这些资产。”

深潮 TechFlow 消息，1 月 8 日，链上分析师 Ali Charts（@alicharts）在社交媒体发文表示，如果 Zcash（ZEC）价格能够维持在 470 美元以上，接下来可能会反弹至 560 至 640 美元区间。

深潮 TechFlow 消息，1 月 8 日，据官方公告，币安将于 1 月 9 日 11:00 移除 1000SATS/FDUSD、2Z/BNB、AEVO/BTC、BARD/FDUSD、BIO/BNB、DOLO/FDUSD、EDEN/BNB、EDEN/FDUSD、EGLD/BNB、ETHFI/FDUSD、GLMR/BTC、HOT/ETH、HUMA/FDUSD、IOTA/ETH、KAITO/BTC、MIRA/FDUSD、MORPHO/BNB、MORPHO/FDUSD、NEIRO/FDUSD、RONIN/FDUSD、SOMI/BNB、SSV/ETH 和 TURTLE/BNB 现货交易对并停止交易。

深潮 TechFlow 消息，1 月 8 日，据金十数据报道，现货白银短线跌势不止，日内跌超3.00%，现报75.82美元/盎司。现货铂金跌逾3%，报2224.75美元/盎司；现货钯金现跌1.9%。

深潮 TechFlow 消息，1 月 8 日，Matrixport 发布今日图表称，“比特币ETF资金流入虽然并非完全稳定，但规模相当可观。2024年累计流入340亿美元，2025年又增加了220亿美元。这种持续的买入需求为比特币价格提供了有力支撑。

值得注意的是，尽管2025年第一季度受到特朗普关税政策冲击导致开局缓慢，但直到10月下旬美联储公开市场委员会(FOMC)会议前，2025年的资金流入速度实际上超过了2024年同期。随后资金流入在年中大幅加速，但在第四季度出现暂停。

这种趋势似乎更多是周期性而非结构性的，2026年比特币ETF可能会迎来新一轮更强劲的资金流入，这将成为推动价格上涨的重要助力。”

深潮 TechFlow 消息，12 月 5 日，据官方公告，澳大利亚 Monochrome 现货比特币 ETF（IBTC）披露截至 1 月 7 日持仓量已达到 1182 枚比特币，持仓市值已超过 1.62 亿澳元。

深潮 TechFlow 消息，01 月 08 日，据官方社媒消息，火币 HTX C2C 交易专区甄选站日前发布 2025 年度回顾。自 2025年 4 月上线以来，甄选站始终保持 0 冻结记录，至今已持续达 6,456 小时。甄选站以资金安全为第一优先级，秉持事前防护的理念，全年成功拦截风险行为近 8,300 万次，成功阻断潜在资金损失 1,032万 USDT，将风险阻止在发生之前。出色的安全保障带动了交易规模的增长，并获得用户广泛好评。报告显示，甄选站订单量最高涨幅达 818%，交易额最高涨幅达 380%，用户全年转发分享 6 万余次。

2025 年，火币 HTX 首创的甄选站推动了 C2C 交易体验的不断升级，“0 冻结+100%赔付”模式也定义了行业新标杆。C2C 甄选站表示将在 2026 年继续履行“出金 0 冻结，赔付 100%”的安全承诺，为用户提供稳定、安全、高效的 C2C 交易服务。

深潮 TechFlow 消息，01 月 08 日，Bitget 推出第 53 期疯狂星期四活动，总奖池 70,000 USDT。活动期间，新用户完成合约交易量、交易排名任务即可解锁 USDT 空投，单人最高可得 8,888 USDT。若上榜用户未达到当前排名所需的合约交易量要求，则按达到的合约交易量档位发放对应奖励。

详细规则已在 Bitget 官方平台发布，用户点击「立即加入」按钮完成报名，方可参与活动。活动时间截止 2026 年 1 月 14 日 23:59（UTC+8）。

深潮 TechFlow 消息，1 月 8 日，据 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，Bitmine（@BitMNR）进一步质押了 109,504 枚 ETH，价值约 3.44 亿美元。目前，Bitmine 的以太坊质押总量已达 908,192 枚 ETH，总价值约 29.5 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，1 月 8 日，据金十数据报道，现货金银短线回落，现货白银日内跌1.4%，现报77.38美元/盎司。现货黄金失守4430美元/盎司，日内跌幅0.58%。纽约期银回落至77美元/盎司下方，日内跌幅达1.00%。

作者：Patrick Scott | Dynamo DeFi

编译：深潮 TechFlow

过去，加密资产的分析大多围绕图表、炒作周期和叙事展开。然而，随着行业逐渐成熟，实际表现比空头承诺更为重要。你需要一个过滤器，帮助你从繁杂的信息中提炼出真正有价值的信号。

幸运的是，这个过滤器已经存在，它被称为链上基本面（Onchain Fundamentals）。

链上基本面为 DeFi（去中心化金融）相较于传统金融（TradFi）提供了结构性优势。这不仅是“DeFi 将胜出”的诸多原因之一，也是每个想要投资这个行业的人必须理解的核心。

在过去的四年里，我一直沉浸在 DeFi 数据指标的研究中，最初是作为一名研究员，后来加入了 DefiLlama 团队工作。这篇文章总结了我在这段时间里学到的一些最有用的分析框架，希望能帮助你开始使用这些工具。

Source: https://defillama.com/?stablecoinsMcap=true&dexsVolume=true

为什么 DeFi 指标很重要？

链上数据不仅仅是评估加密资产的一次突破，更是整个金融数据领域的一次革命。

试想一下，传统投资者是如何评估公司的：他们需要等待季度财报的发布。而现在，甚至有人提出将财报发布频率从每季度改为每半年一次。

相比之下，DeFi 协议的财务数据是实时可用的。像 DefiLlama 这样的网站每天甚至每小时都会更新相关数据。如果你想按分钟追踪收入，你甚至可以直接查询区块链数据来实现（虽然过于细化的数据可能意义不大，但你确实有这个选择）。

这无疑是一次透明度的革命性突破。当你购买一家上市公司的股票时，你依赖的是管理层通过会计师审核后发布的财务数据，这些数据通常会有数周甚至数月的延迟。而当你评估一个 DeFi 协议时，你直接读取的是实时发生在不可篡改的账本上的交易记录。

当然，并非每个加密项目都有值得追踪的基本面数据。例如，很多“梗币”（Memecoins）、只有一份白皮书和一个 Telegram 群的“空气项目”，在这些情况下，基本面分析并无太大帮助（尽管像持币人数这样的其他指标可能提供一些参考）。

但对于那些能产生费用、积累存款并将价值分配给代币持有者的协议来说，它们的运行会留下数据痕迹，这些数据可以被追踪和分析，往往早于市场叙事的形成。

例如，Polymarket 的流动性已经增长了数年，这一趋势早在预测市场成为热点之前就已经开始显现。

Source: https://defillama.com/protocol/polymarket

HYPE 代币去年夏天的价格爆发性增长，源于其持续的高收入表现。

Source: https://defillama.com/protocol/hyperliquid?tvl=false&revenue=true&fees=false&groupBy=monthly

这些指标早已暗示了未来的走向，你只需要知道在哪里寻找。

核心指标解析

让我们从 DeFi 投资中需要了解的核心指标开始。

TVL（总锁仓量，Total Value Locked）

TVL 衡量的是存入某个协议智能合约中的资产总价值。

• 对于借贷平台来说，TVL 包括抵押品和提供的资产。
• 对于去中心化交易所（DEX），TVL 指的是流动性池中的存款。
• 对于区块链网络，TVL 是部署在该网络上所有协议的总锁仓量。

Source: https://defillama.com/

在传统金融（TradFi）中，TVL 类似于资产管理规模（AUM， Assets Under Management）。对冲基金通过报告 AUM 来展示客户托付给他们的资金总额。而 TVL 的作用类似，它反映了用户存入协议的资金总量，表明了用户对该协议智能合约的信任程度。

不过，多年来 TVL 这一指标也受到了不少批评，其中一些批评是有道理的。

• TVL 不衡量活动量。 一个协议可能拥有数十亿美元的存款，但几乎不产生任何费用。
• TVL 与代币价格高度相关。 如果 ETH 价格下跌 30%，所有持有 ETH 的协议 TVL 都会同比下降，即使没有发生实际提款。

由于大多数 DeFi 存款是波动性代币，TVL 很容易受到价格波动的影响。因此，精明的观察者会结合 美元净流入（USD Inflows） 和 TVL 来区分价格变化与实际存款活动。美元净流入通过计算每种资产在连续两天之间的余额变化（乘以价格）并将其汇总得出。例如，一个 100% 锁仓在 ETH 中的协议，如果 ETH 价格下跌 20%，其 TVL 会下降 20%，但美元净流入为 $0。

尽管如此，当 TVL 同时以美元和代币形式呈现，并与活动或生产力指标结合使用时，仍然具有价值。TVL 依然是衡量协议信任度和整个 DeFi 规模的重要工具。只是不要将其误认为是完整的评估标准。

费用、收入与持币者收入

在 DeFi 中，这些术语的定义与传统会计中有所不同，可能会让人感到困惑。

• 费用（Fees）： 从用户的角度来看，费用指的是你使用协议时支付的成本。例如，当你在 DEX 上进行交易时，你需要支付交易费。这个费用可能完全归流动性提供者所有，也可能部分归协议所有。费用代表了用户支付的总额，无论最终流向如何。在传统金融中，这相当于 总收入（Gross Revenue）。
• 收入（Revenue）： 收入指的是协议的收益份额。也就是说，在用户支付的所有费用中，协议实际保留了多少？这些收入可能流向协议的金库、团队或代币持有者。收入不包括分配给流动性提供者的费用，可以将其视为协议的 总收入（Gross Income）。
• 持币者收入（Holders Revenue）： 这是一个更为狭窄的定义，仅追踪那些通过回购、销毁费用或直接质押分红分配给代币持有者的收入部分。在传统金融中，这类似于 股息和股票回购的结合。

这些区别在估值中至关重要。某些协议可能产生了大量费用，但由于几乎所有费用都分配给了流动性提供者，最终收入却少得可怜。

DefiLlama 目前已经为许多协议发布了完整的收入报表。这些报表基于链上数据自动更新，将收入分解为不同项目，并以标准会计语言重新定义这些指标。

Source: https://defillama.com/protocol/aave

这些收入报表还配有资金流向可视化图表，展示了资金从用户流入协议，再分配到各利益相关方的全过程。如果你想深入了解特定项目的经济模式，这些信息非常值得探索。

Source: https://defillama.com/protocol/aave

交易量（Volume）

交易量用于追踪交易活动的规模。

• DEX 交易量：统计去中心化交易所（DEX）上的所有交易对换。
• 永续合约交易量（Perp Volume）：统计所有永续合约交易平台上的交易总量。

Source: https://defillama.com/pro/97i44ip1zko4f8h

交易量是衡量整体加密市场参与度的一个关键指标。当人们积极使用数字资产时，他们会进行交易。交易量的激增通常与市场的兴趣变化相关联，无论是市场狂热的上涨还是恐慌性的抛售。

相比于之前的周期，永续合约的交易量显著增长。在 2021 年，永续合约交易所的存在感还十分有限。而如今，像 Hyperliquid、Aster 和 Lighter 这样的平台每天的交易量已达数十亿美元。由于该领域的快速增长，与过去的历史数据进行对比意义有限。比如，将当前的永续合约交易量与 2021 年的数据相比，只能说明这个领域得到了扩张，而无法提供更多有价值的信息。

在某一类别中，相较于绝对交易量，市场份额的变化趋势更为重要。例如，一个永续合约 DEX 的市场份额从 5% 增长到 15%，即使其绝对交易量有所下降，也表明其市场地位在实际提升。DefiLlama 的自定义仪表盘库中提供了许多市场份额图表，值得一看。

未平仓合约（Open Interest）

未平仓合约是指未平仓或未被强制平仓的衍生品合约的总价值。对于永续合约 DEX 而言，未平仓合约代表了所有尚未关闭或清算的头寸。

Source: https://defillama.com/open-interest

未平仓合约（Open Interest）是衡量衍生品平台流动性的重要指标。它反映了当前活跃的永续合约头寸中部署的总资本量。

在市场波动期间，该指标可能会迅速崩溃。一场大规模的强制平仓潮可能会在数小时内将未平仓合约抹去。通过追踪此类事件后的恢复情况，可以观察一个平台是否能够重新吸引流动性，还是资金已经永久迁移至其他平台。

稳定币市值（Stablecoin Market Cap）

对于区块链网络而言，稳定币市值是指部署在该网络上的所有稳定币的总价值。

Source: https://defillama.com/stablecoins/chains

稳定币市值是衡量资本流入的重要指标。与受代币价格波动影响的 TVL 不同，稳定币代表的是用户通过跨链桥真正注入到链上的美元（或等值美元）。例如，当某条链上的稳定币市值从 30 亿美元增长到 80 亿美元，这意味着有 50 亿美元的真实资本流入了该生态系统。

自 2023 年 10 月以来，大约 1800 亿美元以稳定币的形式流入了加密市场。其中的一部分不可避免地进入了 DeFi，推动了 TVL 增长、交易量增加以及费用生成。稳定币流动类似于一个国家经济中的资本流入，稳定币供应的增加意味着新资金的进入，而供应的减少则表明资本的流出。

应用收入与应用费用（App Revenue & App Fees）

应用收入和应用费用是链级别的指标，统计的是部署在该链上的所有应用所产生的收入和费用，但不包括稳定币、流动性质押协议以及 Gas 费用。

我将其视为区块链的“GDP”，它展示了该生态系统中实际发生的经济活动规模。

收入指标是最难伪造的数据之一，因为它需要用户真正花费资金。这使得它成为判断 DeFi 生态系统活动水平的高信号指标。

需要注意的是，你不能基于应用收入进行估值，因为基于与资产无直接关联的收入来估值是没有意义的。应用收入和应用费用更适合用来诊断一条链是否在增长，而不是用来评估它的价值。

如何有效解读这些指标？

理解单个指标是第一步，但要有效利用它们，需要一个分析框架。我倾向于使用以下三步分析方法：

1. 优先关注持续、稳定的增长。
2. 同时跟踪存量指标和流量指标。
3. 考虑代币解锁和激励机制的影响。

1. 优先关注持续、稳定的增长

那些收入图表中出现短暂飙升后又迅速崩溃的协议，无法体现可持续的价值创造。我见过无数协议在某一周创下收入记录，但一个月后便销声匿迹。

真正重要的是在较长时间范围内的稳定增长。例如，一个协议的月收入从 50 万美元逐步增长到 200 万美元，历时六个月，这表明其增长是可持续的。而一个协议如果某周收入突然飙升至 500 万美元，但随后迅速跌至 30 万美元，则可能只是昙花一现的异常现象。

在加密行业，时间的流逝比传统市场快得多。在这里，一个月的持续增长大致相当于传统市场中的一个季度。如果一个协议的收入在六个月内持续增长，可以将其视为一家连续六个季度收益增长的公司。这种表现是值得关注的。

2. 同时跟踪存量和流量指标

• 存量指标（Stock Metrics）：如 TVL（总锁仓量）、未平仓合约（Open Interest）、稳定币市值、财政金库等，告诉你有多少资金被存入协议中。
• 流量指标（Flow Metrics）：如费用（Fees）、收入（Revenue）、交易量（Volume）等，告诉你协议中的实际活动量。

两者同样重要。

活动量更容易被伪造。例如，一个协议可以通过激励措施或刷交易（Wash Trading）来人为提高交易量，而这种临时的激增现象并不罕见。而流动性却很难制造出来。要让用户真正存入资金并长期留存，需要协议具备实际的效用或提供有吸引力的收益。

在评估任何协议时，至少选择一个存量指标和一个流量指标进行分析。例如：

• 对于永续合约 DEX，可以选择未平仓合约和交易量。
• 对于借贷协议，可以选择 TVL 和费用。
• 对于区块链，可以选择稳定币市值和应用收入。

如果这两类指标都显示出增长，说明协议确实在扩展。如果只有活动量指标在增长，而流动性停滞不前，则需要深入分析，可能存在人为操控。如果只有流动性增长，而活动量停滞不前，可能说明存款主要来自少数“巨鲸”。

3. 考虑代币解锁和激励措施

代币解锁会产生抛售压力。协议每周释放的归属代币中，总会有一部分被出售。如果没有其他来源的需求来抵消这种抛售，代币价格就会下跌。

在投资之前，请检查代币的解锁计划。一个流通量已经达到 90% 的协议，未来的稀释压力很小。而流通量只有 20%，且三个月后将迎来大规模解锁的协议，其投资风险则完全不同。

同样，高收入的协议如果发放的代币激励超过从用户那里获得的收入，其高收入数据看起来就不那么令人印象深刻了。DefiLlama 通过“收益（Earnings）”指标对此进行追踪，该指标从收入中扣除了激励成本。例如，一个协议可能每年产生 1000 万美元的收入，但却发放了 1500 万美元的代币奖励。

虽然激励措施是早期推动协议增长的有效策略，并且在协议生命周期的初期通常是必要的，但它们确实会产生抛售压力，而这种压力需要被其他需求所抵消。

深入学习更多内容

本文概述了你最常见的 DeFi 指标，但这只是冰山一角，深入研究还有更多值得探索的内容。

我在 YouTube 上发布了一份完整的 DefiLlama 教程，详细讲解了如何使用该平台：筛选被低估的协议、评估区块链、发现新兴项目，以及避免常见的分析错误。你可以点击这里观看。

如果你希望持续获取 DeFi 分析、投资组合构建以及链上研究的相关指南，我会定期在我的 Substack 上发布内容，欢迎访问 newsletter.dynamodefi.com。

数据已经摆在眼前，关键在于你是否会善加利用。

深潮TechFlow消息，1月8日，财新网披露陈志在中国境内的资产详情，据悉他持有厦门绝世武神互动科技有限公司17.78%的股权，这家公司主营手游开发，还持有重庆曲速无限股权投资基金管理有限公司70%的股权，这家公司参与了对若干互娱科技公司的投资，陈志还曾是经营医疗器械的江门大诚医疗器械有限公司的控股股东，持股比例超过56%。

此外，陈志在中国香港是两家上市公司的控股股东，另有多间保险经纪公司、证券公司、财富管理公司以及业务不明的空壳公司等。陈志2018年12月入主致浩达，在收购其54.79%股权后直接担任公司主席和执行董事，直至2025年7月辞任所有职务。陈志在2023年接手了坤集团原大股东出售的所有股份，获得55%的绝对控股权，但并未出任执行董事。目前这两家上市公司并未停牌并发声明称制裁不会对集团的业务营运构成任何重大不利影响。

深潮 TechFlow 消息，1 月 8 日，根据 SoSoValue 数据，昨日（美东时间 1 月 7 日）XRP 现货 ETF 总净流出 4080 万美元。

昨日（美东时间 1 月 7 日）21Shares XRP ETF TOXR 单日净流出 4725 万美元，历史总净流出达 818 万美元。

Bitwise XRP ETF XRP 单日净流入 244 万美元，历史总净流入达 2.88 亿美元。

作者：Wazz

编译：深潮 TechFlow

声誉

无论是因为信息金融（InfoFi）、对“埃隆币”（ElonBucks）的渴望，还是为了实现成为加密领域意见领袖（Key Opinion Leader）的崇高人生目标，不可否认的是，我们的加密推特（CT）动态、你最喜欢的代币空投活动以及你正在“耕耘”的测试网，早已被机器人淹没。随着人工智能技术的不断进步，这种情况只会愈演愈烈。

在这个疯狂且充满人工智能的反乌托邦世界中，只有一件事能够将真实的人类与机器人区分开来。而不，这并不需要你将生物信息交给那些“值得信赖”的法国开发者。

这件事就是“声誉”。它无法通过机器人（任何机器人都不行）复制，因为它需要你投入数百甚至数千小时来建立，并且只能通过有意义的社会关系来维系。它被称为“声誉”。而且，不，你不能让 Grok 给它披上一件比基尼来修饰它。

声誉是一道不可动摇的过滤网，无论你的“二元朋友”（指机器人）在评论区如何溜须拍马，最终都无法通过这道门槛。

它能帮助你识别出不良行为者、骗子以及冒充者（例如 @ethos_network）；它能过滤掉那些只为榨取利益的投机者、女巫攻击（sybil）者和利益不一致的投资者（例如 @legiondotcc）；它还能让你找到加密领域中可信、真实且有影响力的声音（例如 InfoFi 热潮前的@KaitoAI）。

在人工智能时代，声誉的重要性将愈发凸显，它不仅是区分人类与机器的关键，也是确保生态健康发展的基石。因此，2026 年，声誉将成为加密领域的主导性话题。

ICO 的复兴

2017 年是加密行业的狂热时代。在监管真空、以太坊创新的 ERC-20 标准，以及巨大的投机欲望驱动下，数以千计的项目通过如今已广为人知的首次代币发行（ICO）成功融资。

这种融资方式极其高效，但也因为过于混乱，迅速沦为无序的骗局温床，最终被主要监管机构叫停。然而，在那个时代，BNB、TRX 和 ADA 等重大项目得以诞生，并在今天依然位列加密货币市值前十。

ICO 的禁令让加密行业经历了一段“黑暗时代”，同时也迫使整个行业进入了一个关于代币分配和资本募集的实验阶段。

在代币分发方面，我们尝试了空投（Airdrop）。这种方式初期确实带来了良好的分发效果，成本低廉，并成功吸引了大量用户的目光，但最终却被投机者和工业化“农民”过度利用，资源被榨干。

在融资方面，我们尝试了低流通量、高 FDV（完全稀释估值）的风投模式。虽然这种方式对某些群体（主要是内部人士）非常有利，但由于大部分价格发现都在公开市场之前完成，普通投资者最终只能接盘，损失惨重。

如果说 2025 年是监管清晰的一年（这也是 ICO 受阻的主要原因），那么 2026 年很可能成为“ICO 复兴年”。历史虽然不会简单重演，但总会有相似之处——在这一波新的 ICO 浪潮中，我们或许将见证一些重要的加密巨头应运而生。

这一领域正在成为加密行业中最令人兴奋的板块之一，许多项目已经初露锋芒，如基于声誉的 ICO 项目 @legiondotcc，以及 @MetaDAOProject 和最近被 Coinbase 收购的 @echodotxyz。

加密新型银行

新型银行（Neobanks）已经颠覆了传统银行业。Revolut 现已成为欧洲最有价值的金融科技公司之一，而 Nubank 则是拉美地区最具价值的金融科技企业之一。随着越来越多的数字原住民（digital-native）投资者涌现，加密新型银行（Crypto Neobanking）的崛起显得顺理成章，尤其是在其能够利用与 ICO 相同的监管清晰优势的情况下。

自托管账户、收益账户，以及直接、即时的跨境稳定币支付，这些特性使得加密新型银行与传统银行系统区分开来。

随着稳定币的普及，以及为持有者提供更大、更民主化的收益机会（再也不用忍受仅有 0.2%年利率的储蓄账户），加密新型银行也将逐步蚕食传统金融（TradFi）的市场份额。

尽管目前尚无明显的赢家，我也不确定是否会有代币从中受益，但稳定币或许才是最终的赢家。不过在我看来，加密新型银行将成为 2026 年最重要的叙事之一。

深潮 TechFlow 消息，1 月 8 日，据 Zcash 核心开发方 Electric Coin Company（ECC）首席执行官 Josh Swihart 推特披露，ECC 团队已全体离职，原因是 Bootstrap 董事会（一个支持 Zcash 的非营利组织）的多数成员与 Zcash 使命出现明显不一致。Swihart 表示，Bootstrap 董事会成员 Zaki Manian、Christina Garman、Alan Fairless 和 Michelle Lai 改变了团队的雇佣条款，使其无法有效履行职责。ECC 团队将成立新公司，但仍将保持相同的使命：构建不可阻挡的隐私货币。Swihart 强调，Zcash 协议不受此事件影响，此决定旨在保护团队工作不受恶意治理行为影响。

深潮 TechFlow 消息，1 月 8 日，据 The Block 报道，预测市场平台 Kalshi 的 CEO Tarek Mansour 在 LinkedIn 上表示支持美国众议员 Ritchie Torres 近期提出的禁止预测市场内幕交易的法案。Torres 本月初提出了《2026 年公共诚信金融预测市场法案》，该法案将禁止联邦民选官员、政治任命者和行政部门雇员在涉及”政府政策、政府行动或政治结果”的预测市场上下注。

此前，去中心化预测市场平台 Polymarket 上一个账户押注委内瑞拉总统 Nicolás Maduro 将在 1 月底前被罢免，并在其被捕后获利 40 万美元，引发内幕交易担忧。

Mansour 强调，作为受联邦监管的平台，Kalshi 已采用纽约证券交易所和纳斯达克的内幕交易规定，禁止拥有市场非公开信息的用户进行交易。

深潮 TechFlow 消息，1 月 8 日，据 CoinDesk 报道，加密货币借贷平台 Ledn 联合创始人 Mauricio Di Bartolomeo 质疑委内瑞拉政府持有价值 600 亿美元比特币的传闻。

作为在委内瑞拉出生长大的加密货币企业家，Di Bartolomeo 认为这一说法缺乏可信的链上证据。他分析了三个可能的比特币来源：2018 年的大规模黄金销售、以比特币计价的石油收入以及没收的挖矿设备，并指出委内瑞拉政府的腐败历史和管理不善使其难以积累如此规模的加密资产。他特别提到，委内瑞拉央行公开的储备仅约 99 亿美元，且没有披露任何比特币持有量，同时该国严重的电力短缺也使大规模挖矿操作面临挑战。

深潮 TechFlow 消息，01 月 08 日，火币 HTX 全球顾问孙宇晨发文致信用户表示，“过去一年，是加密行业快速变化、结构重塑的一年。火币 HTX 不追逐短期热度，而是选择在波动中沉心修炼，稳健增长。火币 HTX 将持续夯实底层能力、优化产品体验，始终将用户需求放在首位。”

据同日发布的《火币 HTX 2026 开年报告｜以长期主义，定义下一轮增长》显示，火币 HTX 在2025 年实现多项稳健增长，其中：全球累计注册用户突破 5,500 万，全年新增用户 600 万；年度累计交易额约 3.3 万亿美元，同比增长 39%，实现净入金 6.08 亿美元。此外，平台全年保持安全 0 事故，并入选福布斯“2025 年全球最受信赖加密交易所”榜单。

深潮 TechFlow 消息，1 月 8 日，据加密分析师 Trader T 监测，昨日美国以太坊现货 ETF 净流出 9859 万美元。

• ETHA (BlackRock)：净流出 678 万美元；
• FETH (Fidelity)：净流出 1329 万美元；
• ETHW (Bitwise)：净流出 1123 万美元；
• EZET (Franklin)：净流入 238 万美元；
• ETHV (VanEck)：净流出 459 万美元；
• ETHE (Grayscale)：净流出 5205 万美元；
• ETH (Grayscale mini)：净流出 1303 万美元。

深潮 TechFlow 消息，1 月 8 日，据加密分析师 Trader T 监测，昨日美国比特币现货 ETF 净流出 4.8691 亿美元。

• IBIT (BlackRock)：净流出 1.3079 亿美元；
• FBTC (Fidelity)：净流出 2.4762 亿美元；
• BITB (Bitwise)：净流出 3903 万美元；
• ARKB (Ark)：净流出 4227 万美元；
• HODL (VanEck)：净流出 1157 万美元；
• GBTC (Grayscale)：净流出 1563 万美元。

深潮 TechFlow 消息，1 月 8 日，据 CEO Watcher 监测，加密货币交易所 Coinbase 的首席执行官 Brian Armstrong 从未通过其 10b5-1 计划购买过 $COIN 股票。数据显示，Armstrong 已进行了 88 次股票销售，但从未有过购买行为。

深潮 TechFlow 消息，01 月 08 日，根据官方消息，香港领先的上市新能源公司协鑫新能源 (00451.HK) 与 RealFi 包容性金融 Layer 1 Pharos 签订了一项认购及投资协议，Pharos 将认购协鑫新能源约 10% 的股份，协鑫新能源将以每股 1.033 港元的价格向 Pharos 发行 1.865 亿股认购股份。

通过本次合作，Pharos 在构建机构级资产代币化应用方面的专业技术将进一步与协鑫新能源在新能源领域的雄厚资源和领先地位相结合，双方将共同加速 Web3 技术在新能源领域的应用，为利益相关者创造长期价值，并进一步探索区块链技术在各类应用中的变革潜力。

与此同时，本次合作还将利用 Pharos 的数据资产代币 (DAT) 框架，将现实世界的能源数据转化为区块链上符合标准的金融资产。

深潮 TechFlow 消息，1 月 8 日，据 Cryptobriefing 报道，美国证券交易委员会（SEC）加密货币工作组将于 1 月 27 日访问迈阿密，与早期加密项目建设者直接交流。

该工作组正在多个城市进行巡回访问，收集项目方对政策改革的意见，旨在为数字资产制定更清晰的监管框架。SEC 委员 Hester Peirce 表示，工作组将与加密行业积极互动，以制定明确的数字资产监管框架。

撰文：库里，深潮 TechFlow

1949 年 4 月 4 日，12 个国家在华盛顿签署了《北大西洋公约》。

其中两个是美国和丹麦。

76 年后，美国威胁要军事入侵丹麦的领土。

白宫发言人莱维特说「军事力量始终是总统可以使用的选项之一」。丹麦首相弗雷泽里克森说，如果美国真这么干，北约就结束了，二战以来的安全体系也结束了。

「一切都会停止。」

这是一个北约创始成员国对另一个北约创始成员国说的话。

事情的起因是格陵兰岛。

特朗普说美国「需要」这个岛，理由是国家安全。格陵兰是丹麦的自治领土，面积 216 万平方公里，人口 5.6 万，85%反对加入美国。

特朗普不太在乎投票。上周末美军去委内瑞拉把总统马杜罗抓了，行动结束几小时后，白宫高级顾问的妻子在社交媒体发了张图，格陵兰涂成美国国旗的颜色，配文一个词：SOON。

你要知道，委内瑞拉没有核武器。丹麦也没有。

但格陵兰不是特朗普购物车里唯一的商品。

巴拿马运河也在清单上。特朗普说中国「控制」了运河，要「拿回来」。事实上运河由巴拿马自己的管理局运营，香港和记黄埔只是在两端经营港口，装卸集装箱的。

后来和记黄埔同意把港口卖给 BlackRock。特朗普没拿到运河，但中国资本出局了。

加拿大也在清单上。特朗普说加拿大应该当「第 51 州」，给的条件是免费加入他 1750 亿美元的「金穹」导弹防御系统。不加入？那就花 600 亿单独买。

加拿大两任总理拒绝之后，关税来了。药品 100%，家具 30%，卡车 25%。

谈不拢就加价。

特朗普看世界的方式，和他看曼哈顿地产没什么区别。

每块地都有价格。格陵兰有稀土，巴拿马有航道，加拿大有资源。谈不拢就施压，施压不行就威胁，威胁不行就动手。委内瑞拉已经动过手了。

这套逻辑在加密圈也用。

2024 年特朗普家族成立 World Liberty Financial 卖代币，家族拿 75%收益。孙宇晨投了 3000 万，几周后 SEC 撤销了对他的调查。阿布扎比主权基金用 20 亿稳定币投了币安，不久后赵长鹏获得特赦。

投资换监管豁免，投资换总统特赦。明码标价，童叟无欺。

地产生意能做，是因为有一套规则。有法院执行合同，有警察保护产权，有政府承认地契。

没有这些，地契就是废纸。

国际秩序里，北约就是那套规则。美国花了 76 年搭的。现在最大的股东说，我要拆隔壁的房子。

他大概觉得规则是自己定的，想改就改。

问题是，地产商拆了规则，自己的地契还值钱吗？

深潮 TechFlow 消息，01 月 08 日，Bitget CEO Gracy Chen 在社交媒体发文表示，Bitget TradFi 日交易量首次突破 20 亿美元。

其中，交易量排名前 5 的资产为：XAUUSD（黄金）, US30（道琼斯工业指数）, NAS100（纳斯达克100指数）, XAGUSD（白银）, EURUSD（欧元）。

Bitget TradFi 支持用户使用 USDT 交易外汇、贵金属、指数及大宗商品，首批上线资产共涵盖上述四大类别的 79 种交易品类。

深潮 TechFlow 消息，01 月 08 日，据火币 HTX 最新公布的默克尔树储备证明（PoR）数据显示，截至 2026年 1月 1 日，平台所有核心资产继续实现 100%及以上足额覆盖，在新一年伊始延续稳健、安全、透明的资产管理表现。

截至目前，火币 HTX 已连续 39 个月定期公开披露默克尔树储备证明，所有历史数据均支持链上独立核验。最新储备金率分别为：BTC（100%）、ETH（108%）、TRX（107%）、USDT（102%）、HTX（102%）、XRP（104%）、DOGE（100%）、SOL（101%）、WLFI（102%）、USDC（100%）。用户可随时访问火币 HTX 官网的“资产-储备金证明报告”页面，查看每月更新的储备证明报告。

据火币 HTX 年报数据显示，2025 年用户 USDT 资产规模全年增长超 150%；BTC 等核心资产用户持仓整体保持稳定，为平台资产结构提供了坚实基础。2026 年，火币 HTX 将继续以用户资产安全为核心，在高透明度机制下，动态完善储备金证明（PoR） 资产覆盖，增强对三方托管方案的支持，持续夯实平台长期稳健运营能力。

深潮 TechFlow 消息，01 月 08 日，据官方消息，Hotcoin 将于 2026 年 1月 8 日上线 ZTC 热门项目，精准捕捉市场新叙事，助力用户抢占新一轮赛道先机！

【现货交易】

📍 1月 8日 15:00（UTC+8）上线 ZTC/USDT

Hotcoin 重磅推出限时零手续费交易活动，让用户以更低成本把握新兴资产的早期增长机遇。

凭借美国 MSB 与澳洲 AUSTRAC 双牌照合规运营、八年零安全事故记录及高效稳定的交易系统，Hotcoin 持续为全球用户提供安全、专业、便捷的数字资产服务。

深潮 TechFlow 消息，01 月 08 日，Bitget 即将上线新一期 PoolX，锁仓 BTC、ETH 解锁 2.5 枚 BTC 和 70 枚 ETH。锁仓通道开放时间为 1 月 8 日 19:00 至 1 月 13 日 19:00（UTC+8）。本轮 PoolX 共开放两个锁仓池，其中：

BTC 锁仓池

空投总量：2.5 BTC

个人锁仓上限：50 BTC

ETH 锁仓池

空投总量：70 ETH

个人锁仓上限：1500 ETH

活动期间累计BTC、ETH 净充值为正的用户，PoolX结束后可获赠 5% BTC、8% ETH 理财加息券。此外，对于首次参与PoolX的用户，满足净充值条件还可额外获得10% BTC、15% ETH 加息券。净入金时间截止 1 月 11 日 19:00（UTC+8）。