深潮 TechFlow 消息，01 月 23 日，据火币 HTX 公告显示，火币 HTX 将于今日上线 SENT（Sentient）与 ELSA（HeyElsa）两大 AI 赛道热门资产。其中，SENT 被市场视为新一代开放式 AI 网络的代表性标的，关注度持续升温。具体安排如下：火币 HTX 将于 1月 23日 19:00、18:30 (GMT+8) 开放 SENT、ELSA 的充币服务。SENT/USDT、ELSA/USDT 现货交易将分别于 1月 23日 21:00、22:00 (GMT+8) 开放。SENT、ELSA 的提币服务将于 1月 24日 21:00、22:00 (GMT+8) 开放。据悉，Sentient 正在构建一个 100 多个模型、AI 代理、数据、工具和研究作为一个整体运行的大型开放式智能网络（GRID）。HeyElsa 是 BASE 链上热门的人工智能驱动的 DeFi 代理层，它能将复杂的区块链工作流转化为自主收益流。

深潮 TechFlow 消息，01 月 23 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，地址 0x8ec…F2626 过去 5 小时从 Renzo 中赎回 6300 枚 ETH，随后转入 Coinbase，价值 1863 万美元，疑似卖出。

深潮 TechFlow 消息，01 月 23 日，美国司法部今日宣布，53 岁的新泽西州北哈利登居民 William Panzera 因参与毒品贩运和国际洗钱阴谋被判处 12 年监禁。

据法庭文件显示，Panzera 是一个大规模毒品贩运组织成员，该组织负责从中国进口并在美国分销数百公斤芬太尼类物质。该组织还进口并分销 MDMA、甲基酮和氯胺酮等毒品，并制造伪造的含芬太尼类物质的药丸。调查发现，该组织总计向美国走私了超过一公吨的芬太尼相关物质和其他毒品。

值得注意的是，该组织通过电汇和比特币向中国支付了数十万美元购买毒品，构成国际洗钱罪。Panzera 于2025年 1 月经审判被定罪，另有八名共犯此前已在相关案件中认罪。

深潮 TechFlow 消息，01 月 23 日，据 Watcher.Guru 报道，管理着 6.9 万亿美元资产的瑞银集团 (UBS) 计划向其客户提供比特币和加密货币交易服务。

深潮 TechFlow 消息，01 月 23 日，在 2026 年达沃斯世界经济论坛上，特斯拉 CEO 马斯克释放重磅信号：人形机器人 Optimus（擎天柱） 可能在 明年年底前面向公众销售。他表示，特斯拉已在工厂内部部署擎天柱执行基础任务，并预计到 2026 年底，机器人将具备完成更复杂工作的能力。马斯克强调，只有在可靠性、安全性和功能范围达到极高标准后，产品才会正式开售。他同时预言，未来全球可能出现“数十亿”台类人机器人，机器人、AI 与自动驾驶将成为特斯拉核心增长引擎。

BiyaPay 分析师认为，人形机器人商业化时间表逐步清晰，意味着特斯拉的估值逻辑正从“电动车公司”向“AI+机器人平台”转变，长期有望打开全新增长空间，但短期仍需关注量产节奏与成本约束。

通过 BiyaPay，投资者可使用 USDT 灵活参与 美股、港股、期权及数字货币交易，把握特斯拉及 AI、机器人相关资产的全球投资机会。

深潮 TechFlow 消息，01 月 23 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，某巨鲸已平仓其在 BTC、ETH和 SOL 的多头头寸，面临 286 万美元的损失。该巨鲸仍持有 DASH 的5 倍杠杆空头头寸，目前浮动利润约 65 万美元。该巨鲸的总利润已从 2550 万美元大幅下降至 297 万美元。

深潮 TechFlow 消息，01 月 23 日，针对 IOSG 创始合伙人 Jocy 提出的“中美加密文化差异”这一问题，Vitalik 在 Firefly 组织的华语去中心化社交讨论 Space 上发言表示，华语区开发者的优势在于为用户创造良好的用户体验，尤其是前端界面；几年前，L1 和钱包相关的创业项目数量较少，而现在这一情况已经截然不同，底层协议和基础设施建设反而相对冗余。得益于底层基建的完善和 AI 的出现，我们其实可以做更多的应用。此外，他提到：“我们不需要做自己的 Farcaster，也可以去做自己的 Farcaster 客户端。”

深潮 TechFlow 消息，01 月 23 日，据官方公告，币安合约将于 2026 年 1 月 23 日 11：45（UTC）上线 SPACEUSDT 永续合约，并于 12：15（UTC）上线 FIGHTUSDT 永续合约，两者均支持最高 20 倍杠杆。合约上线 24 小时内将开放期货跟单交易。

深潮 TechFlow 消息，01 月 23 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，某鲸鱼从 OKX 提取 13.4 亿枚 PUMP，价值约 331 万美元。目前该鲸鱼持有 28 亿枚 PUMP，价值约 692 万美元。

深潮 TechFlow 消息，01 月 23 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，Metalpha 从 Kraken 和 Binance 中提取了 8,500 枚 ETH ，价值 2485 万美元。

深潮 TechFlow 消息，01 月 23 日，HTX 行情显示，BTC 跌破 89000 美元，现报 89065 美元，24 小时跌幅为 1.1%。

面对 DeFi 价值模型的可持续性难题，JST 正通过一系列真金白银的回购销毁行动，给出了一个清晰而有力的答案。

市场数据是最直观的印证：自 2025年 10月 21 日首次启动回购销毁以来，JST 的价格走出了一条稳健的上扬曲线，特别是在 2026年 1月 15 日完成第二次大规模销毁后，价格动能进一步增强。截至 2026年 1月 22 日，JST 价格升至 0.0458 美元高点，较机制启动时累计上涨 38.2%，七天累计涨幅达 13.55%，24 小时交易额攀升至 4300 万美元。这一持续而显著的价格表现，是对 JST 底层价值逻辑根本性重塑的直接回应，JST 已从一个治理代币，转型为由协议真实收益驱动的稀缺资产。

支撑这一价值重塑的，是 JUST 生态两次扎实的回购销毁行动。第一次回购销毁规模达 5.6 亿枚 JST，占总供应量的 5.66%。第二次回购销毁的 JST 数量达 5.25 亿枚，占代币总供应量的 5.3%。至此，JST 累计销毁量已占初始供应的 10.96%，通缩进程明显加速。

而这一切的核心驱动力，源于 JustLend DAO 第37 号提案所构建的精密“经济齿轮”。该机制将 JUST 生态内的核心协议利润转化为持续回购 JST 的市场力量，使代币价值与生态的财务健康度直接挂钩。这相当于一家上市公司将季度利润系统地用于回购并注销自家股票，直接将经营成果转化为股东价值的提升。JST 价格曲线的稳步上扬，正是市场对这一机制设计及其所代表的“价值生成-回馈”正循环的积极认可。它表明，一个基于真实收入、透明执行且可持续的代币经济模型，正在 JST 生态中加速运转。

JST 通缩里程碑：从提案到可持续通缩的实践之路

2025 年第四季度，是 JST 生态价值基础发生根本性转折的关键时期。这一转变的核心引擎，是于 10月 21 日获得社区高票通过的 JustLend DAO 第37 号提案。该提案确立了一项开创性的价值回馈机制：将 JustLend DAO 协议产生的净收入及 USDD 多链生态的超额收入，持续用于在公开市场回购 JST 并予以永久销毁。这标志着 JST 的价值叙事，从过去侧重于治理功能的实用代币，正式迈入了由真实现金流支撑的“价值代币”新时代。

随后，JustLend DAO 按既定规划启动了首轮回购销毁程序，通过启用 30%的存量收益，成功将 559,890,753枚 JST 永久移出流通，这相当于总供应量的约 5.66%。其余 70%的存量收益则存入 JustLend DAO的 SBM USDT 市场进行生息增值。这笔“种子资金”及其未来收益，被规划在后续四个季度中分批用于销毁，展现了项目追求长期、可持续的发展路径。

时间来到 2026年 1月 15 日，JUST 生态如期完成了第二次大规模回购销毁，高达 5.25 亿枚 JST（价值约 2100 美元）被永久移出流通，占总供应量的 5.3%。此次销毁资金由两部分构成：一部分是第四季度协议运营所产生的 1019 万美元净收入，另一部分则是 1034 万美元结转收入。

至此，在不到一个季度的周期内，JST 累计销毁量已突破其总供应量的 10.96%。这一数据不仅是一个里程碑，更清晰地勾勒出其通缩进程正在加速深化的轨迹，向市场传递出其稀缺性叙事已进入实质兑现阶段的明确信号。

在价格层面，市场对 JST 价值逻辑的重塑给予了积极的反馈。自 JST 完成首次销毁开始，JST 价格进入了稳步上行通道。CoinMarketCap 数据显示，在销毁完成一周后，其价格上涨约 4.62%；一个月后，涨幅扩大至 13.04%。此后价格持续攀升，并于 2026年 1月 22 日触及约 0.0458 美元的阶段高点，较首次销毁时上涨超过 38.2%。这不仅反映了市场对其“回购销毁”机制的深度认可，更表明投资者正在为 JST 从单一治理功能向拥有现金流支撑和确定性通缩预期的“稀缺资产”这一根本性转型进行价值重估。

从通过治理提案确立经济模型，到利用储备金启动销毁循环，再到依靠协议内生收入完成第二次大规模实践，JST 在2025 年第四季度完成了一次从理论到实践、从启动到自我强化的完整价值飞跃，为其长期的稀缺性叙事构建了可信且坚实的执行基础。

业绩驱动：真实收益铸就 JST 价值地基

JST 在2025 年第四季度完成两次大规模回购销毁，其根本驱动力源于 JustLend DAO 协议自身扎实的业绩增长与战略执行。协议不仅拥有创造即时收入的能力，更建立了一个具备自我造血和战略储备的稳健财务体系。

具体而言，JustLend DAO 在2025 年第四季度的表现，可概括为“基本盘稳固，创新线突破”，其核心贡献在于构建了一个多元且健康的收入结构。

一方面，JustLend DAO 作为生态的核心借贷市场，其总锁仓价值稳固在 70 亿美元以上的高位，持续位列全球顶级借贷协议阵营，这为其提供了稳定、可预测的收入基本盘。

另一方面，协议通过产品创新成功拓宽了价值捕获的边界。其中，sTRX 服务的设计尤为精妙，它创新性地解决了权益质押与资产流动性之间的固有矛盾。该服务允许用户将质押的 TRX 转化为可流通的 sTRX 代币，用户在持续获得 TRX 原生质押奖励的同时，能够将 sTRX 作为流动性资产，无缝参与到 JustLend DAO 的借贷市场或在 SUN.io 提供流动性等多元金融场景中。

这一机制本质上是对用户资本效率的革命性提升，将“闲置”的权益资产激活为“生产性”的流通资本。截至 2026年 1月 22 日，TRX 质押量已超 93 亿枚，质押年化收益稳定保持在 6.96%左右，这不仅为协议锁定了庞大的核心资产、构筑了深厚的护城河，更通过相关的服务费为协议带来了持续增长的现金流。

另一项关键创新 “能量租赁”服务 ，则着眼于降低普通用户的链上操作门槛，通过市场策略直接刺激生态活跃度。2025年 9 月，该服务进行了一次关键的战略费率调整，将基础服务费从 15%大幅下调至更具竞争力的 8%。这一“以价换量”的策略迅速点燃了市场需求，使得更多中小额、高频次的链上交互变得经济可行。费率优化直接导致了交易频次与总体租赁规模的显著攀升，最终在更庞大的业务总量基础上，为协议贡献了可观的增量收入。

这两项创新共同作用形成了一个增强回路：sTRX 吸引并固化核心资产，提升生态总价值，能量租赁降低交互成本，激发生态活跃度与交易量。两者相辅相成，不仅开辟了新的营收渠道，更从底层提升了 JustLend DAO 生态系统的整体活力与吸引力，为其财务基本盘注入了强大的增长韧性。

综上所述，JustLend DAO 在2025 年第四季度的贡献，远不止于财务数字的增长，它通过扎实的运营，完成了两个至关重要的证明：其一，协议具备持续创造真实、多元收入的能力；其二，这些收入能够且已经按照既定规则，直接、透明地转化为 JST 的通缩动力。第一次回购销毁是机制的“启动键”，而第二次回购销毁则是其“可持续性”的证明，为“回购销毁”从一次性事件升级为可长期预期的价值周期，提供了最根本的业绩基础。

生态协同：拓宽 JST 价值捕获边界

JST“回购销毁”机制的资金来源展现了其设计的开放性视野，除了 JustLend DAO 的协议收入，USDD 多链生态系统的增量收益构成了另一个关键且不可忽视的价值渠道。根据机制设计，当 USDD 生态收入覆盖挖矿补贴，且超额盈利部分达到 1000 万美元门槛后将开启回购并销毁 JST。这使 JST 的回购销毁机制突破了单一协议的局限，并与波场 TRON 核心稳定币生态的壮大和盈利能力深度绑定。

USDD 作为波场 TRON 生态系统的核心去中心化稳定币，其多链扩张战略已取得显著成效。通过成功部署于以太坊、BNB Chain 等主流公链，USDD 有效拓宽了应用边界与用户覆盖范围。USDD 协议的总锁仓价值（TVL）与总供应量持续上涨，截止 2026年 1月 22 日，其 TVL 突破 13 亿美元关口，在不到两个月内实现了超 100%的增长，总供应量也同步突破 11 亿美元大关，这一增长速率与市场深度，直观反映了该稳定币在多链生态中的快速接纳程度与资产吸引力。

USDD 的快速扩张势头，直接提升了其为 JST 回购销毁计划贡献资金的潜在规模。随着 USDD 生态的持续繁荣，这一外部价值渠道将为 JST 后续季度的通缩提供更为可观且可预期的资金来源，进一步强化 JST 的价值支撑。

JUST 生态内的价值闭环设计，构建了一个多方联动的协同增强回路。JustLend DAO 作为产生协议收入的核心引擎，其业务增长直接为 JST 的回购销毁提供基础动力，而 USDD 多链生态则作为外部价值输入的关键渠道，其扩张带来的超额收入为 JST 的通缩提供了额外的、可增长的燃料。与此同时，JST 因持续销毁而日益凸显的稀缺性与升值预期，会反哺并增强整个波场 TRON DeFi 生态的资产吸引力与资本凝聚力，从而为 JustLend DAO 带来更多用户与资产，也为 USDD 巩固及拓展其应用场景。

在这一回路中，JST 扮演了至关重要的 “价值枢纽”角色，它将内部协议运营与外部生态扩张这两大增长动能高效耦合、相互转化，使生态系统的整体繁荣能够持续、可验证地转化为 JST 自身的确定性通缩与长期价值积累。

值得特别关注的是，为确保“回购销毁”这一核心价值机制的公信力，JustLend DAO 在第四季度正式上线了专有的“Transparency（透明度）板块”。 该板块作为一个权威的信息枢纽，将每次回购销毁所涉及具体金额、销毁代币数量、执行日期等关键链上数据，进行实时、结构化地公示。透明度的制度化建设，从根本上杜绝了信息不对称可能引发的信任问题，为社区和外部观察者提供了评估协议执行力的可信来源。

从治理角度看，季度性的销毁机制正在对 JST 进行一场悄无声息的“权力浓缩”。随着流通总量不可逆地持续减少，每一枚未被销毁的 JST 所代表的治理权比例将被动提升。这意味着长期持有者不仅享受了通缩带来的潜在价值增益，其在对 JustLend DAO 未来发展方向等关键事务的投票权重也同步增强，将最忠诚的社区成员与协议的长期成功深度绑定，形成了极其稳固的利益同盟。

综上所述，JST 通过“多协议价值输入”与“内生通缩稀缺”的双重构建，正在完成一场深刻的范式跃迁。它从一个功能性的治理工具，演进为一个具有明确现金流支撑、稀缺性随时间动态增强、且深度嵌入庞大生态系统的复合型资产。

其回购销毁机制不仅是一个价格支撑工具，更是一套精密的、透明的、能够实现跨生态价值汇聚与再分配的基础设施。这套机制为 JST 铺设了一条清晰可预测的长期价值轨道，使其每一次周期性的销毁事件，都成为对其底层价值逻辑的一次重复验证与强化，这标志着一种可持续、可验证的 DeFi 价值生成模式已进入成熟运行的新阶段。

深潮 TechFlow 消息，01 月 23 日，据链上分析账号@how2onchain 报道，Wintermute 过去一小时再次购入PIPPIN，价值约 20 万美元。

作者：Ryan Watkins

编译： 深潮 TechFlow

深潮导读： 2026 年，加密经济正处于其八年来最关键的转型期。本文深入探讨了市场如何从 2021 年的过度预期中“软着陆”，并逐步建立起基于现金流和真实用例的估值框架。

作者通过“红皇后效应”解释了过去四年的阵痛，并指出随着美国监管放宽和企业级应用的爆发，加密资产正从周期性投机转向长期的趋势性增长。

面对全球信任危机和货币贬值，这不仅是一个行业的复苏，更是一个并行金融系统的崛起。对于深耕 Web3 的投资者而言，这不仅是一场认知的重塑，更是一次被低估的、跨越周期的入场机遇。

全文如下：

核心要点

• 该资产类别在 2021 年过早地透支了预期；自那时起，估值一直在进行理性回归，目前优质资产的估值已趋于合理。
• 随着美国监管环境的放宽，代币的利益一致性（Alignment）和价值捕获（Value Capture）问题终于迎来转机，使得代币更具投资价值。
• 加密经济的增长正在从周期性（Cyclical）转向长期趋势性（Secular），行业已经在比特币（Bitcoin）之外产生了一些有价值的用例。
• 胜出的区块链正在巩固其作为初创企业和大型企业的标准地位，并且成为全球一些增长最快业务的聚集地。
• 由于山寨币（Altcoins）经历了长达四年的熊市，市场情绪跌至谷底，顶级项目的多年期机会被市场错误定价，很少有分析师在建模中考虑指数级增长。
• 虽然顶级项目可能在加密经济的下一个时代蓬勃发展，但交付预期的压力增加以及来自企业的竞争加剧，将淘汰弱势参与者。
• 没有什么力量比一个“时机已成熟”的想法更强大，加密经济从未像现在这样让人感到不可阻挡。

我加入这个行业的八年里，加密经济正处于我所见过的最大转型期之中。机构正在积累筹码，而先锋密码朋克（Cypherpunks）则在实现财富多元化。企业正在为 S 型曲线（S-curve）增长做准备，而感到幻灭的行业原生开发者正在离场。各国政府正在将全球金融转型引导至区块链轨道上，而短线交易者仍在担心图表上的线条走势。新兴市场正在庆祝金融民主化，而美国的愤青们则在哀叹这不过是一场赌场游戏。

最近有很多关于“今天的加密经济最像历史上的哪个时期”的文章。乐观主义者将其比作互联网泡沫破裂后的时期，认为行业的投机时代已经过去，像 Google 和 Amazon 这样的长期赢家将脱颖而出并沿着 S 型曲线攀升。悲观主义者则将其比作新兴市场，比如 2010 年代的某些市场，暗示投资者保护薄弱和长期资本短缺可能导致资产价格表现不佳，即便行业正在蓬勃发展。

这两种观点都有其道理。毕竟，历史是除了经验之外投资者最好的指南。然而，类比能带给我们的启发终究有限。我们还需要在其自身的宏观经济和技术背景下理解加密经济。市场并不是单一的实体——它由许多角色和故事组成，它们相互关联，但又各不相同。

以下是我对我们过去所处阶段以及未来走向的最佳评估。

红皇后周期 (The Red Queen’s Cycle)

「现在，在这里，你看，你必须拼命奔跑，才能保持在原地。如果你想去别的地方，你必须跑得比这快至少两倍！」

—— 刘易斯·卡罗尔（Lewis Carroll）

在许多方面，预期（Expectations）是金融市场中唯一重要的事情。超越预期，价格就会上涨；未能达到预期，价格就会下跌。随着时间的推移，预期像钟摆一样波动，远期收益往往与其呈负相关。

2021 年，加密经济透支预期的程度远超大多数人的理解。在某些方面，这种过热显而易见，比如 DeFi 蓝筹股以 500 倍的市销率（P/S multiples）进行交易，或者当时有 8 个智能合约平台的估值突破了 1000 亿美元。更不用说那些元宇宙（Metaverse）和 NFT 的胡闹了。但最能冷静反映这一点的图表是比特币/黄金比率。

尽管我们取得了长足进步，但比特币兑黄金的价格自 2021 年以来从未创下新高，实际上还处于下跌状态。谁能想到，在特朗普（Trump）口中的全球“加密首都”，在历史上最成功的 ETF 上市之后，在美元被系统性贬值的同时，比特币作为数字黄金的成功程度竟然还不如四年前？

至于其他资产，情况则糟糕得多。大多数项目进入这一周期时都带有一系列结构性问题，这些问题加剧了应对极端预期的挑战：

1. 大多数项目的收入是周期性的（Cyclical），并以资产价格不断上涨为前提；
2. 监管的不确定性阻碍了机构和企业的参与；
3. 双重所有权结构（Dual ownership structures）导致了股权内部人士与公开市场代币投资者之间的利益错配；
4. 披露规范缺失导致项目团队与社区之间存在信息不对称；
5. 缺乏共享的估值框架，导致波动性过大且缺乏基本面的价格底部。

这些问题的结合导致大多数代币持续“失血”，只有少数代币甚至能触及 2021 年的高点。这对心理产生了巨大影响，因为生活中很少有比“持续努力却得不到回报”更让人沮丧的事情了。

对于那些认为加密货币是发家致富最省力途径的投机者和投机分子来说，这种失望尤为剧烈。随着时间的推移，这种挣扎在整个行业引发了广泛的职业倦怠。

当然，这是一个健康的发展过程。平庸的努力不应像过去那样持续产生非凡的结果。在 2022 年之前的那个“空气币（Vaporware）”也能创造巨大财富的时代，显然是不可持续的。

尽管如此，这一切中的一线希望是，上述问题已被广泛理解，且价格已反映了这些预期。今天，除了比特币，很少有加密原生人士愿意再探讨任何长期基本面论点。在经历了四年的痛苦之后，该资产类别现在已经具备了再次给市场带来意外惊喜的必要条件。

启蒙后的加密经济

正如前文所述，加密经济进入这一周期时带有诸多结构性问题。好在现在每个人都意识到了这一点，而且其中的许多问题正逐渐成为历史。

首先，除了数字黄金，已经有许多用例展现出了复合增长的态势，还有更多用例正处于转型过程中。在过去的几年里，加密经济已经产出了：

• 点对点（Peer-to-peer）互联网平台：使用户能够在没有政府或企业中介的情况下进行交易并执行合同关系。
• 数字美元（Digital dollars）：可以存储并在地球上任何有互联网的地方进行转账，为数十亿人提供廉价且可靠的货币。
• 无许可交易所（Permissionless exchanges）：使任何地方的任何人都能在一个透明的场所，全天候交易跨任何资产类别的全球顶级资产。
• 新型衍生品工具（Novel derivative instruments）：例如事件合约（Event contracts）和永续掉期（Perpetual swaps），分别向社会提供有价值的预测性洞见和更有效的价格发现。
• 全球抵押品市场（Global collateral markets）：使用户能够通过透明、自动化的基础设施无许可地获取信贷，从而实质性地降低交易对手风险（Counterparty risk）。
• 民主化的资产创建平台：使个人和机构都能以极低的成本发行可公开交易的资产。
• 开放式融资平台：使世界上任何人都能为自己的业务筹集资金，并克服当地的经济限制。
• 物理基础设施网络（Physical infrastructure networks，即 DePIN）：通过众包资本将运营分配给独立运营商，创造出更具扩展性和韧性的基础设施。

这并不是该行业迄今为止构建的所有价值用例的详尽清单。但重点在于，其中许多用例正在展现真实价值，且无论加密资产的价格走势如何，它们都在持续增长。

与此同时，随着监管压力的缓解和创始人逐渐意识到利益错配的成本（Cost of misalignment），双重股权-代币模型（Dual equity–token models）正在得到修正。许多现有项目正在将资产和收入合并到单一代币（Single token）中，而另一些项目则明确划分出链上收入归代币持有者所有，链下收入归股权持有者所有。此外，随着第三方数据提供商的成熟，披露规范（Disclosure practices）正在改善，减少了信息不对称并实现了更好的分析。

同时，市场对于一个简单且经受过时间考验的原则达成了日益增长的共识：除了比特币（BTC）和以太坊（ETH）这类罕见的价值存储资产外，99.9% 的资产都需要产生现金流（Cash flows）。随着更多基本面投资者进入该资产类别，这些框架只会被进一步强化，理性程度随之增加。

事实上，如果有足够的时间，“链上现金流的自主主权所有权”这一理念，可能会被理解为与“自主主权数字价值存储”同等规模的范式解锁。毕竟，在历史上还有什么时候，你能够持有数字不记名资产，且每当程序被使用时，它都会从地球上的任何地方自主地向你支付？

在此背景下，胜出的区块链正逐渐显现为互联网的货币与金融基石。随着时间的推移，Ethereum（以太坊）、Solana 以及 Hyperliquid 的网络效应日益增强，这得益于它们不断增长的资产、应用、业务和用户生态系统。它们的无许可设计和全球化分发，使得其平台上的应用成为世界上增长最快的业务，拥有无可比拟的资本效率和收入周转速度。从长远来看，这些平台很可能会支撑起金融超级应用（Financial superapp）的总体潜在市场（TAM），而这正是目前几乎所有领先的金融科技公司都在争夺的领域。

在这种背景下，华尔街（Wall Street）和硅谷（Silicon Valley）的巨头们正开足马力推进区块链计划，这并不令人意外。现在，每周都会涌现出一波新的产品公告，涵盖从代币化（Tokenization）到稳定币（Stablecoins）以及介于两者之间的一切。

值得注意的是，与加密经济之前的时代不同，这些努力并非实验，而是生产级产品，且大多构建在公共区块链（Public blockchains）而非孤立的私有系统上。

随着监管变化的滞后效应在未来几个季度持续渗透到系统中，这些活动只会加速。随着清晰度的提升，企业和机构终于可以将关注点从“这是否合法？”转向区块链如何扩大收入机会、降低成本以及解锁新的商业模式。

或许最能说明现状的迹象之一是，很少有行业分析师在建立指数级增长的模型。从轶事证据来看，我身边的许多卖方和买方同行，甚至不敢考虑高于 20% 的年增长率，唯恐显得过于乐观。

在经历了四年的痛苦、估值现已重置之后，现在有必要问问自己：如果这一切真的实现了指数级增长呢？如果“敢于梦想”再次带来回报呢？

暮色时刻

「点燃一支蜡烛，就是投下一道阴影。」

—— 厄休拉·勒古恩（Ursula LeGuin）

2018 年一个凉爽的秋日，在开始又一天疲惫的投资银行工作之前，我走进了一位老教授的办公室，想和他聊聊区块链的一切。我坐下后，他向我复述了他与一位心存疑虑的股票对冲基金经理的对话，对方声称加密货币正进入核冬天，是一个“寻找问题的解决方案”。

在给我突击培训了关于不可持续的主权债务负担和不断瓦解的机构信任之后，他最终告诉了我他是如何回击那个怀疑论者的：「十年后，世界会感激我们建立了这个并行系统。」

虽然距离那时还没到十年，但他的预测看起来极具先见之明，因为加密货币正日益看起来像是一个“时机已成熟”的想法。

本着类似的精神，也是这篇文章的核心主旨，就是为了证明：世界仍在低估这里正在建造的东西。对于我们所有的投资者来说，最相关的是，领先项目的多年期机会被低估了。

最后一部分是关键，因为虽然加密货币可能是不可阻挡的，但你最喜欢的代币可能实际上正走向归零。加密货币变得不可阻挡的另一面是，它正吸引着更激烈的竞争，交付成果的压力从未如此之大。正如我之前提到的，随着机构和企业的进入，它们很可能会清理掉许多弱势玩家。这并不是说它们会赢得一切并将技术据为己有，但这意味着只有少数原生玩家会成为世界重新定位所围绕的大赢家。

这里的重点也不是为了愤世嫉俗。在所有新兴技术领域，90% 的初创公司都会失败。未来几年可能会有更多公开的失败案例，但这不应分散你对大局的注意力。

或许没有哪种技术比加密货币更符合当下的时代精神（Zeitgeist）。发达社会对机构的信任度下降、G7 国家不可持续的政府支出、全球最大法币发行国明目张胆的货币贬值、国际秩序的去全球化和碎片化，以及人们对一个比旧系统更公平的新系统的日益渴求。随着软件继续吞噬世界，AI 成为最新的加速器，以及年轻一代从老去的婴儿潮一代手中继承财富，没有比这更好的时机让加密经济走出自己的小泡沫了。

虽然许多分析师通过 Gartner 炒作周期和卡萝塔·佩雷斯（Carlota Perez）的“狂热后（Post-frenzy）”阶段等经典框架来界定这一时刻，暗示最佳回报已成往事，接踵而至的是更乏味的工具化阶段，但事实要有趣得多。

加密经济并不是一个整体成熟的单一市场，而是一系列处于不同采用曲线上的产品和业务的集合。更重要的一点是，当一项技术进入增长阶段时，投机并不会消失，它只是随着情绪的转变和创新步伐而起伏。任何告诉你投机时代已经结束的人，可能只是厌倦了，或者根本不了解历史。

保持怀疑是合理的，但不要愤世嫉俗。我们正在重新想象货币、金融以及我们最重要的经济机构是如何治理的。这理应是充满挑战的，但也同样充满乐趣和令人兴奋。

你接下来的任务是弄清楚如何最好地利用这一正在形成的现实，而不是写没完没了的推文（Tweet threads）去论证为什么这一切都注定失败。

因为穿过幻灭与不确定的迷雾，属于那些愿意赌新时代黎明、而非哀悼旧时代日落的人们的，将是一生难求的机遇。

深潮 TechFlow 消息，01 月 23 日，据 Cointelegraph 报道，币安已向希腊资本市场委员会 (HCMC) 提交欧盟加密资产市场监管 (MiCA) 许可证申请，以应对即将到来的合规截止日期。此前，法国金融市场管理局 (AMF) 于 1月 13 日警告，币安是 90 家已注册但尚未获得 MiCA 许可的加密公司之一。法国监管机构提醒，MiCA 过渡期将于 6月 30 日结束，未合规企业将需在 7 月停止运营。

据欧洲证券与市场管理局 (ESMA) 数据显示，希腊尚未颁发首个 MiCA 许可证，而德国和荷兰在已颁发的加密资产服务提供商 (CASP) 许可证数量上领先欧盟，分别为 43 个和 22 个。

撰文：深潮 TechFlow

2026 年开年三周，Russell 2000 （罗素 2000 指数）涨了 9%，突破 2700 点。

这个美股小盘股指数从 2021 年底的前高一路横盘了三年，去年 11 月才首次突破，现在已经进入「价格发现」阶段。没有历史阻力位可以参考了。

最近刷到一个观点：2016 年和 2020 年 Russell 2000 突破的时候，BTC 也在启动牛市，两次都踩中了。现在又突破了，加密会不会跟？

翻了一下数据，这确实像一个前置信号，至少在历史上应验了。

Russell 2000 追踪的是美股市值垫底的 2000 家公司，市值中位数 10 亿美元出头。和标普 500 里的苹果微软等明星股比，这些小公司有个共同点：借钱主要靠银行，不靠发债。

利率涨，它们融资成本先扛不住；利率跌，它们也最先受益。

所以交易员喜欢拿 Russell 2000 当「风险偏好温度计。它创新高，说明市场愿意把钱往高风险资产上放。

还有另外一层逻辑。小盘股业务集中在美国本土，不像苹果微软那样全球化。Russell 2000 涨，某种程度上反映的是美国国内经济的体感温度。

2016 和 2020，小盘股指数两次突破，两次 BTC 起飞

先摆数据。

2016 那次，美联储加息周期快走完了，特朗普上台带来减税预期，风险偏好起来。BTC 刚减完半，供给收缩撞上需求回暖，后面走出了 2017 年的疯牛。

2020 那次更猛。疫情砸出大坑，美联储直接印钞机拉满，利率摁到地板上。机构第一次大规模进场，MicroStrategy 和特斯拉下场扫货，BTC 从 1 万多拉到 6 万 9。

两次 Russell 2000 突破和 BTC 牛市的时间窗口确实对得上。

但其实历史样本就两个。

回看 2024 年 11 月，Russell 2000 首次突破 2021 年前高。同期 BTC 已经在 10 万美元附近。

从 2024 年 4 月减半算起，BTC 从 6 万 3 涨到现在的 9 万，涨了 50%左右。听着不错，但对比前两轮同期的 5 倍和 27 倍，差距明显。

几个可能的原因。

第一，机构进场把波动率压下来了。2024 年 1 月 ETF 获批之后，BlackRock、Fidelity 这些大块头入场，光 ETF 就吸了几百亿美元。机构的钱不像散户追涨杀跌，波动率被熨平了。好处是跌得没那么惨，代价是也涨不出 2017 那种垂直拉升。

第二，减半的边际效应在衰减。第四次减半之后，BTC 年通胀率从 1.7%降到 0.85%。听着砍了一半，但 94%的 BTC 已经挖出来了。新增供给对存量的稀释越来越小，减半带来的「供给冲击」一次比一次弱。

第三，BTC 在 2024 年 3 月就破了前高。历史上头一回在减半前创新高。ETF 预期提前把需求释放了一波，等减半真来的时候，利好已经 price in 了大半。

巧合，还是同一套流动性逻辑？

Russell 2000 和 BTC，一个是美股小盘，一个是加密龙头，凭什么会同步？

我的理解是，它们对同一套宏观信号敏感。

美联储释放宽松信号的时候，资金沿着风险曲线往外走。先是国债，再是蓝筹，然后小盘股，最后是加密这类高 Beta 资产。

Russell 2000 突破，相当于链条中间亮了绿灯。

JPMorgan 去年有份研究说，BTC 和 Russell 2000 小盘科技股的相关性最高。原因是加密项目依赖 VC 融资，区块链创新集中在小公司而非大型科技巨头。说白了，买小盘股的人和买币的人，风险偏好差不多。

但我不太敢把这个当因果关系。两个样本，统计上撑不住。

而且 2016 和 2020 年 BTC 本身就有减半周期在，Russell 2000 可能只是同期出现的另一个宏观信号，谈不上谁领先谁。

另外，有个现象挺有意思，虽然罗素指数在涨，但钱在跑。

2025 年 Russell 2000 涨了 40%多，但美股小盘股 ETF 全年净流出了近 200 亿美元。这和过去的牛市形成鲜明对比——以前指数涨的时候，资金是跟着进去的。

（图源： etf.com）

还有一组数据。Russell 2000 里大约 40%的公司在 2025 年三季度报告了负盈利，接近历史最高水平。这个比例自 2007 年以来翻了一倍多。

指数创新高，基本面堪忧，资金还在撤。

怎么解释？一个可能是少数股票拉动指数，另一个可能是被动资金调仓。但不管哪种解释，「风险偏好回归」这个叙事都打了折扣。

最近，如果你关注宏观和泛金融的内容，就会发现在讲投资的视频博主以及加密推特上，”罗素 2000 启动是 BTC 上涨前置信号”的声音越来越多。

Russell 2000 突破的确是 2016 和 2020 加密牛市前出现过的信号，现在又出现了。作为观察窗口有价值，但我的观点是，别当成交易信号用。

两个样本建立不了因果，而且这轮周期有几个变量和之前不一样：ETF 改变了资金结构、波动率被机构压平、减半效应在衰减。老剧本不一定照搬得动。

Russell 2000 和 BTC 的「共振」，可能要等这轮周期走完才有答案。

注：

数据来源：Yahoo Finance、TradingEconomics、JPMorgan Research、BeInCrypto。截至 2026 年 1 月。

深潮 TechFlow 消息，01 月 23 日，对于加密硬件钱包制造商 Ledger 计划美国 IPO 此事件，链上侦探 ZachXBT 指出，Ledger 曾多次发生数据泄露事件，导致用户个人信息被盗用，造成数百万美元损失。此外，其产品如 Ledger Nano X 存在电池问题，公司近期还宣布将对清签操作收费，引发用户不满。

作者： OpenWorld

编译： 深潮 TechFlow

深潮导读： 2025 年对于加密市场而言是充满剧变的一年。OpenWorld 的这份年度报告通过详尽的数据，深度复盘了全年各大中心化交易所（CEX）的上币表现。在 2147 次上币活动中，哪些赛道最受青睐？当比特币（BTC）在 10 月份跌破 10 万美元后，市场流动性发生了怎样的剧变？

从 Binance 到 Bitget，头部交易所（BCOBB）的上币策略有何异同？本文将为你拆解 2025 年 CEX 的上币密码，洞察估值分布、上币时机以及板块轮动的深层逻辑，是理解当前二级市场准入门槛的必读指南。

全文如下：

CEX 上币洞察核心要点

• 2025 年共记录了 2147 次上币：在我们监测的主要交易所中，首发上币（Primary Listings）占比达到 65%。
• 多数 CEX 在 2025 年经历了负增长：Kucoin 是唯一表现出正向增长的交易所。
• 交易量随 BTC 价格下跌而萎缩：自 2025 年 10 月 BTC 跌破 10 万美元以来，市场交易活跃度和投资者情绪均受到打击，导致成交量下滑。
• 第一梯队“BCOBB”交易所共计上币 678 个：其中 71% 为当日首发上币，Bitget 占据了约一半的份额。
• 高质量的 AAA 级 TGE（代币发行事件）大获成功：有 150 个代币在“五大（Big 5）”交易所中的 2 家或更多家同时上线。
• FDV（完全摊薄估值）分布：大多数代币上线时的 FDV 集中在 1.01 亿美元至 5 亿美元之间。

上币更新：月度环比概览

2025 年，我们监测的主要交易所共记录了 2147 次上币。其中，第四季度录得 479 次上币，较第三季度下降了约 23%，较第二季度微增约 1%，较第一季度下降了约 16%。

分级快照：综合概览

第一季度和第四季度，高质量的 AAA 级代币上币呈现上升趋势；而第二季度和第三季度的上币质量则波动剧烈，差异极大。

注：AAA 级代币指在 2 家或更多 BCOBB 交易所上线的代币；AA 级代币指仅在 1 家 BCOBB 交易所上线的代币；A 级代币指未在任何 BCOBB 交易所上线的所有其他代币。

上币更新：年初至今（YTD）周度环比概览

直到 10 月初，每周的上币数量保持相对稳定。然而，10 月 10 日发生的山寨币（Altcoin）崩盘实质性地改变了新币发行的频率。

交易所成交量快照：月度环比分析

在 2025 年 10 月 10 日的清算事件后，各大主流 CEX 的交易量在第四季度急剧萎缩。截至年底，全球加密货币交易量下降了约 55%，而 BTC 价格在整个 12 个月期间的表现则相对平稳。

BCOBB 快照（Binance, Coinbase, OKX, Bybit, Bitget）：综述

在“五大”（BCOBB）交易所中，2025 年共有 678 次上币。其中 479 次为首发现货上币，这意味着约 71% 的上币为首发。共有 150 个代币在“五大”交易所中的 2 家或更多家交叉上线。

BCOBB 快照：上币时的 FDV 分布

2025 年，所有主流 CEX 上线的代币均覆盖了全部 5 个 FDV 区间。其中最密集的分布位于 1.01 亿美元至 5 亿美元之间，突显出市场对较低估值项目的浓厚兴趣。

BCOBB 快照：Binance

Binance（币安）在 2025 年上线的代币覆盖了所有 5 个 FDV 区间。

BCOBB 快照：Coinbase

Coinbase 在 2025 年上线的代币同样覆盖了所有 5 个 FDV 区间。

BCOBB 快照：OKX

OKX 在 2025 年上线的代币覆盖了 5 个 FDV 区间，不过在 2025 年 8 月未上线任何新币。

BCOBB 快照：Bybit

Bybit 在 2025 年上线的代币覆盖了所有 5 个 FDV 区间。

BCOBB 快照：Bitget

Bitget 在 2025 年上线的代币覆盖了所有 5 个 FDV 区间。

BCOBB 快照：表现最佳者

不同交易所之间的代币表现差异极大，但在 2025 年第四季度，约 23% 的代币实现了正向增长。

注：表现计算自各交易所的上币日期。对于在不同时间、不同日期交叉上线的代币，其在各平台的表现数据会存在差异。

上币更新：一周内上币日期分布

仅有 4% 的项目选择在周末上线，工作日依然占据主导地位。在 2025 年，周四是全周最受欢迎的上币日。

上币更新：热门赛道

2025 年，按上币数量计算，最受欢迎的细分领域分别是：L1 区块链（249 个）、模因币（Memecoin，191 个）以及游戏（Gaming，165 个）。

以上便是我们对 2025 年 CEX 上币情况的深度分析。请持续关注，我们很快将发布 2025 年代币发行及估值洞察分析。

深潮 TechFlow 消息，01 月 23 日，据 Cointelegraph 报道，以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 近日宣布 2026 年为”重新夺回计算机自我主权之年”，并分享了他个人采取的技术变革。Buterin 已”几乎完全”转向使用开源去中心化文档平台 Fileverse，并”果断地”选择 Signal 作为主要通讯应用。在 2026 年，他还将 Google Maps 替换为 OpenStreetMap，Gmail 替换为 Proton Mail，并优先使用去中心化社交媒体。

Buterin 特别强调了本地运行 AI 模型的重要性，认为将所有数据发送给第三方服务是”不必要的”。

作者： @scemgtfo

编译： 深潮 TechFlow

深潮导读： 错过了首波 $SKR 大额空投的 Seeker（Solana 二代手机）持有者不必遗憾，生态第二季（S2）交互活动已于上周正式拉开帷幕。相比第一季，S2 的任务门槛显著降低，重点从单纯的“刷量”转向了“刷持续性”，并引入了权重极高的 SKR 质押机制。

本文是一份详尽的 S2 交互保姆级指南，手把手教你如何通过开启诊断、链上交互等级养成、应用商店探索以及利用 24% 高年化质押来锁定未来的奖励权重。对于想要在 Web3 移动生态占位的玩家来说，现在正是入场的最佳时机。

正文如下：

你是否因为没能在 Solana Seeker（二代手机）上完成更多活动、赚取更多积分来换取 $SKR 空投（Airdrop）而感到后悔？别担心，你还没迟到！第二季（S2）活动已于上周刚刚开启。以下是关于如何最大化开发者和用户奖励的《Solana Seeker 第二季终极指南》。

一句话总结（TL;DR）： 第二季比第一季更简单，活动进度每 30 天重置一次，持续性比交易量更重要，且 SKR 质押（Staking）现在已成为主要的忠诚度信号。

Solana Seeker 第二季终极指南

上周，Solana Seeker（Chapter 2）生态系统正式开启了第二季（S2）活动。虽然它与第一季有许多相似之处，但这次引入了一些关键更新，包括移除了部分最高难度的任务，使其对参与者来说更加亲民。

1. 什么是 Seeker 赛季活动？

赛季活动是一个追踪系统，位于你原生的 Seeker 钱包（Native Seeker Wallet）最右侧的选项卡中，标题为「我的 Seeker 活动」（My Seeker Activity）。它通过追踪你在多个类别的参与度，来确定你在生态系统中的「排名」（Rank），这被广泛预期将影响未来的空投（如 $SKR）。

如果你是 Seeker 的新用户，请遵循以下两个关键步骤，以确保你的活动被成功追踪：

启用诊断功能（Enable Diagnostics）： 进入 设置（Settings） -> Solana Mobile -> 开启 使用情况与诊断（Usage & Diagnostics）。注意： 这允许系统衡量你的参与度。请避免使用自动化工具（如自动点击器），因为这些数据对系统是可见的。

更新你的钱包： 前往应用商店（dApp Store），在顶部横幅向左滑动，确保你的钱包已更新到最新版本。在旧版本上，活动选项卡将不会显示。

2. 四大核心活动类别

I. 链上活动 (On-chain Activity)

这衡量的是你的钱包与 Solana 区块链的交互程度，包括兑换（Swaps）、质押（Staking）、去中心化金融（DeFi）和交易（Trading）。

• 排名系统： 进度以等级显示（最高为 5 级）。等级越高，感知到的空投权重就越高。
• 30 天规则： 你的等级是根据过去 30 天的总活动量计算的。如果你停止交互几天，你的等级就会下降。

策略：

• 低成本交易： 每天进行小额的兑换（例如将 0.001 SOL 兑换为 USDC）。为了节省费用，建议使用 Jupiter 网页版或 Jupiter 钱包扩展程序。
• 交易频率很重要： 在第一季中，每天大约 50 次兑换是达到 4 级圆环的基础。第二季的要求似乎略有提高。
• 多样化： 混合你的活动（例如：质押 + 每日兑换 + 偶尔铸造 NFT）。

II. 每日使用 (Daily Use)

这衡量的是你实际使用该设备的频率。

策略： 这是最容易完成的一项。只需每天打开几个不同的应用程序即可。

进阶提示： 保持连续使用天数，因为长期的一致性很可能会带来乘数奖金（Multiplier Bonus）。

III. DApps 应用探索

这追踪的是你对 Solana 应用商店（Solana dApp Store）的探索和使用情况。

S2 更新： 第一季中最难的指标——「店内」（In-Store）追踪已被移除。现在只需填满两个圆环：

• 新鲜事物： 每周从商店下载新的应用程序。如果你下载完了所有新应用，可以删除已有的应用并重新下载。
• DApp 参与度： 积极使用你下载的应用程序。

时机： 目标是在每周初完成这些任务。如果你等到周末，进度可能无法及时同步以赶上每周的截止时间。

IV. SKR 质押 (SKR Staking)

Solana Seeker 生态系统的第二季引入了高收益的 SKR 质押功能，为锁定代币以支持网络增长的用户提供高达 24.0% 的年化收益率（APY）。这一全新的活动类别允许即时质押，并提供灵活的 48 小时解质押（Unstaking）周期，在丰厚奖励与流动性之间达成了平衡。

除了被动收益外，质押在第二季奖励计划中具有战略性的核心地位。它被视为一种「忠诚度」指标，很可能在未来的 $SKR 空投中占据显著权重。通过将此项活动与日常的链上兑换和 DApp 探索相结合，你可以在本赛季最终快照之前，最大化你的开发者和用户积分。

结语：你的 $SKR 空投之路

总而言之，要在第二季最大化你的 $SKR 空投潜力，核心在于三大支柱：保持高水平的链上活动（通过每日兑换冲向 5 级）、坚持使用 Seeker 设备，以及紧跟每周的 DApp 商店更新。不要忘记，新推出的 SKR 质押提供了高达 24.0% 的年化收益率，且只有 48 小时的退出延迟，这是生态系统中极具分量的忠诚度信号。

我已经开始了自己的等级冲刺之旅，而最好的部分在于，第二季才刚刚开始。你仍有充足的时间来积累分数，在下一波奖励浪潮中锁定属于你的位置。

现在就加入我吧！你还处于早期！不构成投资建议（NFA），请自行研究（DYOR）。

深潮 TechFlow 消息，01 月 23 日，据官方公告，美国证券交易委员会 (SEC) 主席 Paul S. Atkins 与商品期货交易委员会 (CFTC) 主席 Michael S. Selig 将于 2026年 1月 27 日上午 10 点在 CFTC 总部举办联合活动，聚焦两机构监管协调与美国在加密货币时代的金融领导力。两位主席表示，此次活动旨在消除监管边界不清晰的问题，确保创新在美国法律框架下发展，服务于美国投资者、消费者和经济领导地位。

深潮 TechFlow 消息，01 月 23 日，据官方消息，SKR (Solana Mobile Seeker) 自上线 Byreal、Bybit Alpha 及 Bybit 现货市场以来，市场热度持续升温，价格累计涨幅突破 5 倍。

强劲的交易需求迅速放大链上成交规模，带动 SKR-USDC 流动性池收益率最高飙升至 980%，成为近期链上关注度最高的热门流动性机会之一。

用户现可通过 Bybit Alpha，直接使用 UTA 账户内的 USDT、USDC、SOL、BBSOL 等资产参与 SKR-USDC 流动性投资，无需创建或切换链上钱包，也无需任何链上操作跳转，最快 10 秒即可完成投资，一站式参与链上高收益机会。

深潮 TechFlow 消息，01 月 23 日，CryptoQuant 最新报告显示，比特币夏普比率已达到历史上仅在重大底部才见到的水平。虽然夏普比率不能精确预测底部，但表明风险回报比已重置至历史上预示重大行情的水平。

深潮 TechFlow 消息，01 月 23 日，River 宣布完成 1200 万美元战略融资轮，投资方包括 Tron DAO、Justin Sun、Arthur Hayes 创立的 Maelstrom Fund、The Spartan Group 以及多家美国和欧洲的纳斯达克上市公司。此轮融资将支持 River 扩展在 EVM 和非 EVM 生态系统的布局，包括 TRON、Sui 等多个网络，并继续构建链上流动性基础设施。资金将用于加速生态系统部署、深化稳定币流动性，以及推进 satUSD 在交易、借贷等场景的整合。

深潮 TechFlow 消息，01 月 23 日，据悉，Bybit 已于 1月 22 日启动 IMU 代币理财专场活动，年化最高达 200%，活动将持续至 2026年 2月 22 日。

活动期间，用户可选择 Bybit 理财存入 100 枚以上 IMU 参与活动，质押 28 天即可获年化 200% 收益，活动收益将以 IMU 代币形式发放。

深潮 TechFlow 消息，01 月 23 日，据官方公告，欧易交易所宣布将于 2026 年 1 月 23 日上线 Spacecoin (SPACE) 现货交易。充币已于 16:00 (UTC+8) 开放，集合竞价将于 19:00-20:00 进行，SPACE/USDT 交易对将于 20:00 正式开盘，提币功能将于 22:00 开放。

深潮 TechFlow 消息，1 月 23 日，据深圳市人民检察院公众号消息，近日，广东省深圳市人民检察院经依法审查，对利用深圳市鼎益丰资产管理股份有限公司、香港鼎益丰国际控股集团有限公司及其关联公司在深圳等地实施非法集资犯罪的被告人隋广义、马小秋等30人，根据《中华人民共和国刑法》《中华人民共和国刑事诉讼法》等相关规定，以集资诈骗罪、非法吸收公众存款罪、洗钱罪、职务侵占罪、偷越国（边）境罪、提供虚假证明文件罪等向广东省深圳市中级人民法院提起公诉。

此前消息，该案件涉案主体涉嫌通过发行虚构理财产品及“DDO 数字期权”等方式，从事非法金融活动。

作者：Dominik Schiener

来源：https://vision.iota.org/

IOTA，连接全球经济的桥梁。

本篇文章旨在介绍 IOTA 作为贸易原生数字基础设施的使命、发展势头和 2026 年及更长远未来的发展方向。

概要

IOTA 蓝海战略：IOTA 已超越拥挤的加密货币「红海」，瞄准价值 35 万亿美元的全球贸易「蓝海」市场，将自身定位为跨境金融和供应链的数字基础设施，实现价值转移和数据防篡改。

解决贸易效率低下问题：全球贸易依赖于陈旧的系统，每天处理 40 亿份文件，造成 2.5 万亿美元的融资缺口。IOTA 将身份和资产数字化，形成可信信息源，将边境清关时间缩短至数天，费用降低 50% 以上。

普及应用已成为现实，而非理论：这一愿景已通过 IOTA 主网上的 TWIN 项目实现，其中包括由非洲大陆自由贸易区秘书处牵头的 ADAPT 合作项目，以及在英国的积极部署，并计划于 2026 年扩展至全球。

代币实用性和主网普及应用：只要把每年 25 亿笔跨境货运中的 1% 做到数字化，就能在主网产生约 6.5 亿笔交易；同时通过手续费销毁和贸易资产代币化带来的锁定机制，让 $IOTA 因通缩而增值。

引言

区块链市场运营难度极高。所有初创企业都会面临的典型挑战包括吸引顶尖人才、找到产品市场契合度、获得融资等。在区块链领域，由于其难以预测的暴涨暴跌周期、错位的激励机制以及投机性的价值创造和榨取），项目面临的这些挑战被放大到极致。

这就像坐过山车一样，情绪起伏跌宕，一会儿把你带到极度兴奋和狂喜的巅峰，一会儿又把你摔进绝望和生存危机的深渊。

我们目睹了无数失败的代币，从风光无限跌入万丈深渊的「英雄」，以及太多让散户投资者血本无归的骗局。这些失败不仅造成了数十亿美元的损失，也损害了整个行业的声誉。

对于我们这些致力于打造真正具有长期价值的产品的人来说，在这个环境中生存需要极强的韧性和毅力。理想主义的愿景屡屡被投机狂潮和非理性的市场行为所粉碎。在这个市场中，唯有信念才能生存。

尽管如此，我还是在这个市场中全职工作了近 15 年，没有任何其他技术生态系统能提供如此深刻的机会，从根本上改变我们的社会和经济。

对我而言，信念清晰：加密货币正在改变世界，其普及和影响只会加速。它与云计算和人工智能一样，都是意义重大的技术革命。借助区块链以及由全球最杰出的头脑和创新者组成的社群，我们最终将为所有人构建一个「理想的世界」。我们正在移除中心化的守门人，用中立、无需许可的数字基础设施取而代之，让每个人都能拥有自己的数字主权，并参与到全球数字经济中来。

十年前，我们基于一个「将现实世界带入区块链」的简单愿景开启了这段旅程，推出了IOTA。

虽然一路走来充满挑战和混乱，但我们已经超越了实验阶段，迈向了真正的应用和影响阶段。过去几年，我们完成了从实验到部署的转变，IOTA 现在能够大规模地支持现实世界的应用场景。

• 去年底，我们与非洲大陆自由贸易区秘书处、世界经济论坛和 Tony Blair 全球变革研究所合作启动了非洲贸易数字接入和公共基础设施（ADAPT）计划，这是我们迄今为止规模最大的应用举措。通过 ADAPT，我们正在构建非洲贸易的数字骨干网，连接整个非洲大陆的身份、数据和金融。
• 东非贸易物流信息管道（TLIP）能将边境清关时间从数周缩短至数天，基于这一成功经验，IOTA 构建的全球贸易信息网络（TWIN）正在全球范围内扩展，这些并非试点项目，而是已投入生产的系统，能够将数百万份文件数字化，并确保 IOTA 主网上实物货物的流通安全。
• 我们与 Salus 的合作提高了关键矿产供应链的透明度，有助于解决数万亿美元的全球贸易融资缺口。
• 通过 RESULD 计划，我们致力于打破全球市场壁垒，实现肯尼亚、荷兰和英国之间端到端果蔬供应链的数字化。
• 与此同时，我们通过与 BitGo、Uphold、LayerZero、Stargate 和 Turnkey 等核心 Web3 基础设施提供商的集成，有效拓展了市场覆盖范围，使 IOTA 能够在全球范围内被访问、集成和使用。

我们的下一阶段目标清晰明确：世界正在迈向链上时代。我们正携手该领域经验最丰富的团队、最先进的技术栈以及广泛的国际合作伙伴，一起不懈努力将 IOTA 打造成全球经济中规模最大、最值得信赖的公共数字基础设施。

在本宣言中，我将阐述 IOTA 2026 年及以后的愿景和战略。

IOTA 的愿景：链上世界

我坚信，十年之内，我们价值 115 万亿美元的全球经济将实现链上运行。我们将最终突破虚拟世界的边界，开启人们连接、工作和共同创造价值的新途径。

人类通往繁荣富足之路取决于人工智能 (AI) 和区块链（数字信任）在全球范围内的普及。它们共同构成了数字世界的大脑和神经系统：人工智能驱动智能、自动化和创造，而区块链则确保每一次交互的信任、真实性和可审计性。通过结合这两项基础技术，我们可以构建一个真正互联、智能化的数字世界。

信任是我们经济的基石。确保全球经济持续增长的唯一途径是建立一个中立、抗审查且公开可访问的数字基础设施。我们需要可编程的信任机制，并以互联网速度验证数据；我们需要即时安全的支付方式，无需中介即可在全球范围内转移价值；我们需要安全的计算能力，以支持不可篡改且持续运行的应用程序。只有通过区块链，我们才能摆脱对中心化中介机构和低效且容易出错的流程的依赖，从而建立单一数据源。

区块链是技术演进的必然结果，这一演进始于云计算，并随着人工智能的飞速发展而不断推进。这两种技术都已渗透到我们社会和经济的各个层面。云计算通过提供数据存储、分析和实时传输的基础设施，使我们能够实现全球数字化。人工智能向超级智能的竞赛创造了一个全球可访问、无处不在的智能层，使任何人都能使用新的应用程序和服务，从而显著提高生产力和效率。

如今，各国政府和企业每年在云计算上的支出超过 7230 亿美元，预计年增长率将超过 20%。仅亚马逊网络服务（AWS）一家，作为市场领导者，其年收入就已达到 1200 亿美元。与此同时，更广泛的人工智能赋能的数字经济正朝着与云计算本身相匹敌的方向发展。从硬件到软件和服务，整个人工智能市场呈指数级增长，预计到 2026 年将达到每年 9000 亿美元。以 OpenAI、Anthropic 和 xAI 为首的五家最有价值的私营人工智能初创公司的估值到 2025 年底将飙升至近 1.2 万亿美元，并且还在继续攀升。

尽管区块链是一项相对年轻的技术，但未来几年其市场将继续快速增长，在重要性、应用普及率和收入方面将与云计算和人工智能比肩。预计到 2030 年，每年区块链上运作的资金将超过 3930 亿美元，以支持数字支付、交易基础设施、数字身份、金融、资产代币化以及更多应用。

区块链市场并非赢家通吃。全球经济规模庞大，单一网络不可能主导所有行业和应用。大多数缺乏明确目标、独特卖点和应用案例的区块链网络最终将被淘汰，而少数区块链网络将主导市场，其中许多网络将专注于不同的经济领域和应用，类似于当今四五个主要的云提供商（AWS、Google Cloud、Azure 和 Oracle）或大型 AI LLM 提供商（OpenAI、Anthropic、Gemini、xAI）主导市场。少数几个主导市场的区块链网络所获取的价值将与人工智能和云计算领域一样巨大，每年在交易费和计算方面的支出将高达数千亿美元。

市场最大的机遇在于成为将现实世界带入链上的主要区块链网络之一。

这正是 IOTA 存在的意义。

为了抓住这一机遇，我们正凭借十余年的经验和在市场上的良好声誉，致力于在全球经济最大的领域之一「国际贸易与物流」实现全面垂直整合。过去几年，我们创建了各种解决方案、产品并建立了合作伙伴关系，将 IOTA 深度嵌入到整个贸易领域，涵盖从货物追踪和纸质文件数字化、发行数字身份和可验证凭证，到实物资产代币化和贸易融资等各个方面。

要想征服世界，首先征服市场

我们没有像其他加密货币公司那样，热衷于推广通用技术，也没有参与常见的炒作、投机和激励机制，而是专注于寻找产品与市场的契合点，为现实世界打造切实可行的解决方案，并通过在国际贸易领域实现完全的垂直整合，构建起一道坚固的护城河。

2025 年，国际商品和服务贸易额将超过 35 万亿美元，约占全球 GDP 的三分之一。全球贸易是世界经济的命脉，涉及每个国家、数百万家公司和数十亿终端消费者。然而，它仍然停滞不前，支撑商品流通的系统、技术和流程往往陈旧过时，令人震惊。

仅举几例，就能说明贸易中长期存在的问题：

• 每天有超 40 亿份贸易单据在流通，为了追踪实物货物的运输，每一笔交易都涉及多达 30 个不同的实体，需要在全球范围内交换超过 36 份单据和约 240 份副本。
• 每笔跨境贸易的成本开销可高达 20%，其中包括处理所有文书工作、遵守繁琐的程序，以及因人工处理、人为错误和信息缺失而造成的延误。（趣闻：为了解决这个问题并革新贸易，DHL于 1969 年成立，其使命是为全球客户提供纸质文件的运输服务。）
• 由于发票、提单和仓单等贸易单据的伪造或重复，银行和贸易商每年损失 20 亿至 50 亿美元。除了直接损失外，这些容易出错的纸质单据处理流程还助长了数千亿美元的贸易洗钱活动，以及数千亿美元的假冒商品在全球供应链中的流通。
• 贸易融资每年存在 2.5 万亿美元的资金缺口。由于买家的付款期限有时长达货物到达后 90 天，全球绝大多数贸易都依赖融资来解决短期流动性缺口。尽管其规模巨大，对全球经济至关重要，但仍存在巨大的资金需求，而银行和其他金融机构却不愿或无法满足这些需求，迫使信誉良好的贸易商支付天文数字般的高额利息，或者根本无法获得融资。

鉴于这些普遍存在的低效问题、多方参与和不同司法管辖区之间日益严峻的协调挑战，以及当今跨境贸易体系的复杂性，市场亟需一种解决方案。2026 年的贸易不应再依赖于在全球各地运输纸质文件来进行清关、出口货物或提供融资。

得益于《电子可转让记录示范法》（MLETR），自 2017 年以来，众多国家已全面认可电子可转让记录（例如电子提单、仓单、本票）的法律效力。这意味着数字化文件与纸质文件具有同等法律效力，使得这些文件能够以完全数字化的形式生成、传输和标记化。

阻碍贸易数字化进程的并非技术、监管或法律本身，而是接受度和整合度的问题。没有任何一个政府或公司能够强制推行全球解决方案，这也是过去尝试往往难以获得广泛认可的原因。跨境贸易数字化的唯一途径是建立一个中立的基础设施，该基础设施确立了一个无可争议的全球共识，系统内的参与者都乐于接受这一共识，因为他们可以从中受益，消除复杂性和低效，而不是由一个无力改变整个系统的权威机构强制推行。它必须是一个非营利、开源且由独立机构管理的体系，而不是以盈利为目的的体系。

全球贸易在区块链应用方面仍处于一片未知的领域。

正因如此，我们才将其视为一片蓝海机遇。

IOTA 的蓝海机遇：价值 35 万亿美元的贸易领域

从宏观角度来看，IOTA 致力于将现实世界带入链上，构建全球基础设施，实现价值数万亿美元的资产代币化、交易和结算。虽然这一愿景将在未来五到十年内逐步实现，但我们现在正迈出最重要的一步，将 IOTA 打造成为全球贸易的区块链网络。

通过这种垂直整合，IOTA 将把无限的经济活动带入链上，包括贸易数字化、实物资产代币化、数据共享、认证等。我们的技术将深度嵌入到政府和企业的现有系统中，一旦这一基础建立并得到规模化验证，我们就可以将同样的轨道扩展到相邻行业，并最终扩展到整个全球经济。

这就是 IOTA 的蓝海机遇。

蓝海战略创造全新的、无人竞争的市场，在这些市场中，竞争无关紧要；而红海战略则是在现有拥挤的市场中展开激烈的竞争。

想想其中的积极意义：即使全球贸易数字化仅能提升 5% 的效率，也能释放数千亿美元的经济价值。市场对贸易数字化解决方案以及解决诸多贸易融资相关问题的需求巨大。正如世界经济论坛所报告的，IOTA 的贸易技术和 TWIN 的各项举措有望将全球贸易成本降低 25%，并为发达市场和新兴市场创造新的经济机遇。

我坚信，IOTA 在推动全球贸易数字化方面所做的工作将直接促进全球GDP的增长。更多的贸易、更低的成本、更低的准入门槛、更多的市场参与者、更多的融资渠道以及更强劲的经济增长，都将带来更多益处。

自 2018 年以来，IOTA 基金会一直致力于全球贸易和供应链市场，近年来，我们不断加大投入并专注于此领域。鉴于 TWIN 项目在非洲和欧洲的成功应用，我们全力以赴，确保 IOTA 成为全球贸易的区块链网络。

如今，IOTA 在该市场几乎没有竞争对手，在贸易数字化领域也几乎无人能敌。

过去最大的竞争对手是 IBM / Maersk 的 TradeLens 平台，该平台曾尝试自上而下的推广方式，但由于利益冲突和激励机制错位，未能吸引到足够多的行业用户。在投入数亿美元后，由于未能实现商业可行性，该项目最终终止。

实证：TWIN 及实际应用

IOTA 平台上的贸易相关应用已初见成效。

最早的应用案例是肯尼亚的 TLIP 项目，该项目于 2019 年由 IOTA 与 TradeMark Africa 和肯尼亚政府合作开发。肯尼亚的单一窗口海关平台 (KenTrade) 已完全集成 IOTA 平台，并与 TradeMark Africa 合作在肯尼亚鲜花出口行业（日出口量达 700 万枝鲜花）开展试点项目，以展示效率提升。

视频介绍 – TLIP 通过数字化凭证和审批流程革新全球贸易

鉴于这些早期在实际试点项目中成功验证了该技术，我们与合作伙伴携手推出了 TWIN（全球贸易信息网络）。TWIN 是 IOTA 的旗舰应用，旨在实现全球贸易的数字化和现代化。

TWIN 构建于 IOTA 主网之上，以统一、可验证且值得信赖的数字基础设施取代了支撑全球贸易行业的纸质化、碎片化系统。它使政府、企业和物流供应商能够发行可验证的凭证，以代币化 NFT 的形式追踪货物，从而实现跨境贸易数据的无缝交换。所有这一切都实时、安全、近乎零成本，并具有完全可审计性。通过将实体文件和货物转化为链上资产，TWIN 为数字贸易奠定了基础，为全球数百万家企业解锁了更快的清关速度、更低的运输成本和新的融资机会。

如今，TWIN 已在肯尼亚的贸易系统中投入使用。目前主要面向鲜花贸易商，但预计到第一季度末将推广至所有商品。这意味着肯尼亚的鲜花贸易商已经可以通过 IOTA 网络访问完全数字化的贸易单据。在英国，内阁办公室的边境战略团队已试点使用 TWIN 来简化英欧之间的货运：在 2024 年至 2025 年期间，超过 2000 批从波兰运往英国的家禽货物通过 IOTA 进行追踪，从而在流程早期提供实时可见性、更高质量的数据，并实现更顺畅的边境操作。英国政府内阁办公室的四名员工已被借调至 IOTA，与英国政府密切合作，扩大试点范围。目前正计划将试点范围扩展至更多欧盟国家，并涵盖更广泛的货物类型。

自 2026 年 1 月初以来，TWIN 已与 IOTA 主网完全集成。这意味着首批使用 TWIN 进行货物数字化处理的客户现已全面接入 IOTA 主网，首批交易已上线，随着 TWIN 在肯尼亚、加纳、英国及更多合作伙伴国家的推广，预计 2026 年全年交易量将快速增长。

ADAPT（非洲数字贸易接入和公共基础设施）计划是 IOTA 历史上最重要的里程碑，标志着该计划从区域试点走向真正的洲际规模。ADAPT 由非洲大陆自由贸易区秘书处牵头，并与 IOTA、Tony Blair 全球变革研究所和世界经济论坛合作，旨在通过统一的数字公共基础设施，为非洲实现贸易现代化提供蓝图。

该计划的目标是到 2035 年连接所有非洲国家和 15 亿人口，创建一个统一的身份、数据和金融信息来源，有望使非洲内部贸易额翻一番，并释放超过 700 亿美元的年度额外贸易额。ADAPT 以 IOTA 的去中心化账本作为底层骨干，用可信赖的数字架构取代了分散的纸质系统，可以将边境清关时间从 14 天缩短到几小时，并将跨境支付费用降低 50% 以上。

视频介绍 – ADAPT：构建非洲的数字贸易未来

该计划在全球范围内正在加速推进。未来 12 个月，我们将在非洲、欧洲、东南亚和北美至少五个国家启动试点项目，正式将更多国家及其贸易基础设施接入 IOTA 平台。我们预计到 2030 年，TWIN 平台将在 30 多个国家得到应用。每个新加入 TWIN 的国家都将扩大 TWIN 平台的覆盖范围和实用性，并增强其网络效应，使我们离真正互联互通的数字贸易基础设施更近一步。

想象一下，全球数千条贸易走廊上数百万笔交易的规模。我们正在构建全球贸易的数字神经系统。 IOTA 将以任何集中式系统都无法企及的方式连接各国单一窗口、港口系统、物流平台和金融机构，因为它最大限度地减少了信任依赖，并且保持中立。这类似于 SWIFT 为银行提供消息传递网络服务类似，我们为整个全球供应链提供数据和价值转移。

IOTA 最终将融入贸易体系，成为其不可或缺的一部分。各国将像连接互联网一样，把各自的系统连接到全球贸易网络 IOTA，否则它们将被孤立。

IOTA 通过将数据、资产和身份信息上链，连接了物理世界和数字世界。我们不创建投机性或毫无价值的代币，而是将现实世界的资产（从大宗商品和关键矿产到应收账款和仓单）代币化，并使其可在基于 IOTA 构建的专用 DeFi 应用和稳定币中使用。这创造了一种全新的去中心化金融应用，这些应用由能够产生实际收益的真实资产支持。

目前，已有多个应用在 IOTA 主网上部署，进一步拓展了 IOTA 的交易生态系统，使其超越了 TWIN 平台。

比如，Orobo 推出了符合监管要求的数字产品护照 (DPP) 基础设施，旨在满足欧盟严格的生态设计要求。其众多客户之一是荷兰建筑公司 Re-Use Properties，该公司已开始在 IOTA 主网上发行钢结构数字化产品护照。

• 查看主网案例： IOTA 身份标识体系下的Re-Use Properties 及钢结构数字化产品护照

比如，Salus 正在弥合 2.5 万亿美元的贸易融资缺口，革新我们为绿色转型至关重要的关键矿产资源提供融资的方式。通过利用 IOTA 和 TWIN，Salus 将实物资产代币化，转化为可审计的数字资产，从而获得投资者的信任。这提供了机构级的透明度，并为 IOTA 生态系统带来了实际的收益机会。

• 查看主网案例：代表 0.5 吨钽的 NFT

再比如，在更广泛的产品真伪验证领域，ObjectID 正在为链上验证树立新的标准。通过为实物商品分配防篡改的数字身份，他们确保了复杂供应链的端到端可见性和安全性。他们最近推出的链上验证产品，例如 Lizard Medical 的产品，展示了 IOTA 如何将实物转化为可通过简单扫描二维码访问的可验证智能资产。

以及，IOTA 与全球法人实体标识符基金会 (GLEIF) 的合作是机构整合方面的一个里程碑式举措。通过探索如何利用 TWIN 将全球数字商业标识符引入 IOTA 网络，我们正在创建一个统一且可信的身份层，使组织能够以完全加密的确定性进行交互和交易。

贸易数字化为 IOTA 带来的影响

虽然很难准确预测 IOTA 网络上的交易量，但我们可以根据目前的市场经验给出一些估算：

据估计，每年约有 25 亿件货物通过海运、空运、公路或铁路跨境运输。

在与客户的合作中，我们追踪到每件货物平均会在 IOTA 网络上产生 26 笔交易。这包括创建和更新货物装载记录、附加所有相关文件以及重要的运输事件。

即使这 25 亿件货物及其相关文件和认证中只有一小部分通过 IOTA 进行数字化、签发和验证，交易量也将变得非常庞大。例如，仅将全球贸易单据的 1% 数字化，就意味着每年在 IOTA 主网上会产生 6.5 亿笔交易。

这意味着，随着全球贸易数字化，仅单据的签发、更新和传输，每天就会产生数百万笔 IOTA 交易。这还不包括与数字身份相关的链上操作，包括供应链中每个参与者的发行、更新和事件，跨境运输的每件商品的数字产品护照，以及与贸易融资相关的所有活动，包括资产代币化和 DeFi 应用。

通过首先聚焦贸易数字化，我们将 IOTA 深度嵌入到货物流动的源头，从而构建起竞争优势，因为这些数据只能在 IOTA 网络上访问。

随着各国政府和企业通过 TWIN 实现贸易基础设施的数字化，每一笔货运、每一份证书和每一张发票都将成为链上记录，这为底层资产的代币化奠定了完美的基础。

这使得 IOTA 在实物商品、关键矿产和贸易应收款的代币化方面拥有独特的优势。全球大宗商品市场规模每年超过 20 万亿美元，涵盖能源、金属和农产品，每年流通量达数百万笔。关键矿产市场正在快速扩张，随着对锂、钴和稀土的需求加速增长，预计年规模将超过 3250 亿美元。

与此同时，全球贸易应收款的未偿价值高达 40 万亿至 50 万亿美元，存在 2.5 万亿至 3.5 万亿美元的融资缺口，而代币化可以直接解决这一问题。即​​使只获取其中一小部分资金流动，也能转化为数十亿美元的代币化价值，这些价值将可在 IOTA 的 RealFi 生态系统中使用。

保障基础设施安全：IOTA 代币经济模型

如前所述，以往全球贸易数字化尝试屡屡失败，主要原因在于缺乏中立性、利益冲突以及单一主体以逐利为导向的控制。IOTA 打破了这一模式。

它是一个开源协议，由受监管的非营利基金会指导，从一开始就旨在实现全球可访问性、政治中立性和经济包容性。

这种中立性和整个网络的安全性只有通过 $IOTA 代币才能实现。

随着 2025 年 5 月的 Rebased 协议升级，IOTA 被重建为一个更强大、高度可扩展且去中心化的架构。这标志着 IOTA 在大规模部署（例如 TWIN）方面取得了巨大飞跃。该网络现在完全去中心化，并由 $IOTA 代币持有者选择的分布式验证器集提供安全保障。验证器越多，质押的价值越高，网络的弹性和安全性就越高。

$IOTA 代币是实现基础设施去中心化、抗审查、无需许可和高灵活性与韧性的关键机制。除了确保账本不可篡改和抵御大规模攻击等最基本特性外，$IOTA 代币还保证了网络的独立性和中立性。任何单一主体都无法控制或影响该网络，因为这样做在经济和密码学上都是不可行的。这正是各国政府和机构在采用和依赖共享的全球基础设施时所需要的。

为了确保网络正常运行，至关重要的是要有一个可行的代币经济模型来支撑系统的价值积累和稳定性。$IOTA 代币是 IOTA 网络中的价值单位。正如现代数据中心依靠电力和 GPU 来保障安全一样，$IOTA 代币保障着 IOTA 网络的安全运行。

正如 AWS 的投资者相信云基础设施的未来并购买了亚马逊股票一样，相信开放式数字贸易基础设施未来的人们可以通过 $IOTA 代币拥有数字贸易经济的一部分。自成立以来，$IOTA 代币发行已近十年，且未接受任何风险投资，因此拥有业内最分散的代币所有权之一,这使得系统更具包容性、更具韧性，也更符合其全球使命。

随着采用率的提高，对代币的需求也随之增长。网络上每新增一份贸易单据、货运跟踪信息、数字身份或代币化资产，都会通过交易手续费销毁 $IOTA 代币，或通过存储锁定。与通胀型代币模型不同，$IOTA 的经济体系从设计上就具有通缩特性：网络使用量越大，流通中的代币就越少。随着时间的推移，这将形成一个简单而有力的经济规律：

使用量越多 = 稀缺性越高 = $IOTA 价值越高。

IOTA 网络内部的多种机制进一步强化了这种价值积累，这些机制旨在保障系统安全、激励用户参与以及确保增长能够直接转化为实际的经济效益。

• 质押：网络的经济安全主要取决于质押的代币数量。代币持有者共同维护网络安全，并将投票权委托给验证者，从而确保去中心化控制和经济平衡。为了激励网络验证，质押奖励每日发放。目前，质押 $IOTA 的用户平均可获得 11% 的年化收益率 (APY)，用于质押和维护网络安全。
• 交易费用：所有链上活动，包括交易、数据、数字身份、智能合约计算和代币化等，都需要支付 $IOTA 作为费用，这些费用将被销毁。
• 存储保证金：$IOTA 有一套独特的存储保证金机制，当有人在链上创建资产时，就必须把一部分代币锁起来，从而让这些代币在一段时间内（甚至长期）退出流通。具体来说，只要有人在 IOTA 账本上创建新的数字资产或记录，就必须锁定少量 $IOTA 作为存储保证金。如果后来把该资产/代币删除，这笔押金会退还给创建者；但只要这些真实世界资产仍以数字化形式保留在 IOTA 链上，对应锁定的 $IOTA 就相当于一直不在流通供给中。
• DeFi 实用性与代币化：$IOTA 支撑着去中心化金融和网络上的现实世界资产代币化。代币化的交易资产、金融工具和价值的数字化表示都依赖 $IOTA 进行验证、近乎即时的交易和智能合约执行。随着代币化经济活动的增长，$IOTA 在结算和资产生命周期管理中的作用也使其需求不断增加。
• 治理：随着 IOTA 在各个行业和各大洲的普及，$IOTA 代币确保权力分散，激励机制保持一致。代币持有者通过质押和委托给验证者来保障网络安全，防止任何单一主体控制网络。这种治理模式保证了中立性、透明度和长期利益一致性。
• 企业积累：基于 IOTA 构建业务的企业和机构有动力持有 $IOTA 作为战略储备，以确保长期获取网络资源（例如区块空间和存储），并参与网络安全建设。随着采用率的提高，企业积累会减少流通供应量，从而增强经济安全性。

综合考虑所有这些因素，可以明显看出，IOTA 的代币经济模型旨在应对通缩压力，并随着采用率的提高而实现价值积累。网络经济中的每一种机制要么减少可用供应，要么增加需求。

具体实现方式：IOTA 技术栈

IOTA 在全球贸易中的应用已成现实。我们可以自信地说，IOTA 是目前规模最大的区块链贸易数字化解决方案。这源于我们五年多来对用户需求的深入理解，以及与用户紧密合作，共同开发技术栈和产品以解决他们的问题。

IOTA 提供的技术栈是专为 IOTA 的各种企业用例而构建的，尤其适用于贸易领域：

IOTA 代币化：支持在链上创建现实世界资产的数字形态。在贸易中，这使得所有权、抵押品和支付权能够被表示并无缝跨境转移。通过将实物资产或债权转化为可编程代币，结算和融资流程变得更加快速、透明和自动化。这有助于消除中间环节和低效的人工流程，从而释放全球贸易网络的流动性并改善融资。

IOTA 身份：提供去中心化标识符和可验证凭证，从而在贸易参与者、设备和监管机构之间建立信任。在全球贸易中，IOTA 身份支持符合 KYC/KYB 标准的供应商、买家和中间商的注册流程，同时允许安全且选择性地共享数据。海关当局、检验机构和银行可以签发可在链上即时验证的数字凭证。这有助于减少欺诈、简化合规流程，并确保贸易流程中的所有参与者都经过身份验证并承担相应责任。

IOTA 层级结构：定义了参与者之间的结构化关系和授权委托，例如母公司、子公司或认证机构之间的关系。在贸易领域，这能够模拟现实世界的治理模式，包括谁可以颁发凭证、批准货物或签署贸易单据等。它提供了一条可验证的授权链，反映了供应链和监管的复杂结构。这有助于确保贸易生态系统中的权限、责任和授权透明且可审计。

IOTA 公证：通过在链上锚定加密证明，确保关键贸易数据（例如发票、提单或证书）的完整性和时间戳。它确保文档无法被篡改，并提供可验证的文档创建时间和创建者的证据。在贸易融资或海关流程中，该机制可创建可信的审计追踪，从而支持合规性和争议解决。该机制将链下文档与链上信任连接起来，而无需公开敏感数据。

IOTA Gas Station：支持交易费用赞助，使用户无需持有代币即可与链上应用程序交互。在贸易系统中，这对于可用性至关重要，因为供应商或物流代理等参与者无需支付 Gas 费即可提交文档或触发交易。这确保了非加密货币原生用户能够轻松上手，并消除了企业贸易网络迁移到区块链基础设施时面临的最大准入障碍之一。

为了使该产品套件更加具体，IOTA 还提供了一个数字产品护照演示，生动展现了信任框架，使用户能够通过交互式演示了解身份、凭证和链上数据流的实际运作情况。

联盟与治理

整个系统良性运转不仅仅依赖技术或代币经济学，IOTA 在贸易领域的突破也体现在其治理模式上，尤其是在 TWIN 项目上。

与私营的、风投支持的产品不同，TWIN 是开源的，并由总部位于瑞士的非营利组织 TWIN 基金会管理。这种结构确保了中立性、透明度和长期承诺，也使得各国政府和企业更有信心大规模地采用和整合这项技术。结合 IOTA，TWIN 并非商业产品，而是一项旨在服务于全球经济的公共数字基础设施。

我们并非孤军奋战。从贸易倡议之初，我们就意识到，解决贸易数字化带来的全球系统性挑战需要利益相关者的联盟。因此，我们与一些世界领先的贸易和发展组织建立了战略合作伙伴关系。这一全球联盟不仅验证了我们的努力和技术，提升了其可信度，也加速了我们在政府和行业中的应用。

Tony Blair 全球变革研究所 (TBI)

TBI 由英国前首相 Tony Blair 爵士创立，是推动非洲和亚洲贸易数字化进程的重要合作伙伴，致力于通过与各国政府合作开展实地项目来实现这一目标。

2024 年 10 月，TBI 与他人合著了《释放非洲贸易潜力》报告，其中介绍了 TWIN，称其为「能够简化非洲贸易流程的创新型数字基础设施」。Tony Blair 爵士公开支持 TWIN，强调了区块链在取代纸质贸易流程方面的重要作用。TBI 的支持使我们与各国政府建立了高层联系和良好信誉。

TradeMark Africa (TMA)

TMA 是一家由发展机构资助的非营利组织，致力于减少贸易壁垒。该组织在肯尼亚、卢旺达、乌干达等国的边境口岸、海关现代化和贸易物流方面拥有深厚的专业知识。TMA 联合创立了 TWIN 基金会，并启动了 TLIP 项目，该项目汇集了海关当局和区域经济共同体，使 IOTA 的技术能够应用于实际贸易流程。示范项目包括通过 IOTA 对政府签发的证书进行跨境数字验证，这一过程过去需要快递员递送，耗时数周。

世界经济论坛 (WEF)

世界经济论坛一直是我们在全球贸易领域开展工作的重要推动者。2023 年底，IOTA 加入世界经济论坛的贸易科技倡议 (TradeTech Initiative)，并于 2024 年初正式建立合作伙伴关系。

在阿布扎比举行的世界贸易组织第十三届部长级会议上，世界经济论坛、IOTA、贸易促进局 (TBI)、贸易管理协会 (TMA)、出口与国际贸易协会以及全球贸易便利化联盟签署了合作协议，共同开发和管理 TWIN 平台。世界经济论坛的参与不仅扩大了我们的影响力，也提升了我们在世界各国政府和关键决策者中的信誉度和影响力。

英国特许出口与国际贸易协会 (CIOE&IT)

作为世贸组织《贸易管理委员会第十三届委员会协议》(MC13) 的签署方，CIOE&IT 致力于弥合尖端技术与日常商业应用之间的差距，确保 TWIN 保持中立、包容，并解决贸易商的痛点。例如，CIOE&IT 曾就数字原产地证书的设计提供咨询，以确保其能够被企业和海关当局接受。这种务实的导向提高了数字原产地证书在英国和英联邦国家等地的普及率。

全球贸易便利化联盟 (GATF)

GATF 是一项倡导公私合作模式的贸易改革倡议，旨在支持中低收入国家简化贸易相关流程，以尽可能快速、安全、经济高效的方式实现货物跨境运输。

通过加入我们的联盟，GATF 有助于扩大解决方案的规模，并确保 IOTA 与其他项目（例如越南的电子发票或非洲的植物检疫证书数字化）之间的互操作性。GATF 的存在也向各国政府表明了政策的一致性，并有助于将捐助资金和技术援助逐个国家地投入到 TWIN 的部署中。

每个合作伙伴都为 IOTA 的合作关系增添了巨大的价值，例如政府渠道、区域经验、政策影响力或行业专长，从而创造了其他任何加密项目都无法实现的良性循环。这意味着政府更有可能批准试点项目，而成功的试点项目可以转化为由发展融资支持的全国性推广。

合作伙伴还创造了网络效应；如果一个国家采用 IOTA 进行贸易，其主要贸易伙伴就会被鼓励加入同一网络，以最大限度地提高效率。我们已有效地将 IOTA 置于一个推动全球贸易数字化的重要团体的核心位置，使我们在贸易技术的未来发展中拥有了一席之地。这种信誉极难复制，它赋予 IOTA 超越技术发展的护城河。

结语：从贸易到全球经济

经过十年的发展，IOTA 正处于一个转折点。当其他人还在追逐投机性的故事时，我们专注于成为政府和企业的合作伙伴，与他们携手解决实际问题。

我们打造了一套专门的产品体系，旨在全面实现贸易数字化、创建和管理数字身份、资产代币化以及简化支付流程。我们的网络已经在肯尼亚和英国处理真实的贸易交易，今年还将有五个国家加入。网络效应是真实存在的，并且随着更多国家加入 IOTA 网络，其影响只会不断增强。

最终目标很明确：IOTA 将成为全球经济的信任层。这并非依靠炒作或人为的激励，而是通过为企业和政府解决实际问题来实现的。当数百万家公司需要证明其商品的真实性、验证其贸易伙伴或获得即时贸易融资时，他们不会在意区块链的阵营之争，而是会选择真正有效的方案。真正有效的方法是建立一个中立、开源的网络，让各国政府信任，银行接受，贸易伙伴也已在使用。

这将形成强大的飞轮效应：每个采用 IOTA 的国家都会提升其贸易伙伴对网络的价值。每一次代币化的货物运输都会为新的金融产品创造抵押品。每一份经过验证的凭证都会建立信任，从而促进更多商业活动。

随着这些真实的经济活动在 IOTA 网络中流动，IOTA 网络将进一步从基础设施转变为必需品，其对全球贸易的重要性堪比集装箱船、GPS 或互联网本身。

我们并非在构建另一个区块链。我们正在为数万亿美元的价值如何在数字世界中流动奠定基础。合作伙伴关系已经到位。技术已经过验证。应用正在普及。

欢迎来到 IOTA 的链上数字经济时代。

加入我们。

深潮 TechFlow 消息，1 月 23 日，据金十数据报道，Pepperstone的研究主管Chris Weston在一份报告中指出，黄金越来越像是对冲特朗普政策“难以预测性”的工具。尽管许多交易员将黄金视为对冲特朗普在格陵兰岛问题上可能引发的美欧关税战风险的工具，但他指出，即使关税威胁已经解除，黄金的涨势也并未回落。Weston补充说，全球央行，尤其是新兴市场国家的央行，几乎每天都在寻找将储备从美元转向黄金的理由。他认为，现货黄金和黄金期货价格“迟早”会达到每盎司5000美元，目前目标已近在眼前，并吸引了买家。

整理 & 编译：深潮 TechFlow

嘉宾：Tom Lee

主持人：Wilfred Frost

播客源：The Master Investor Podcast with Wilfred Frost

原标题：Tom Lee: Bear Market Coming in 2026 – Use It As Buying Opportunity

播出日期：2026 年 1 月 20 日

要点总结

Tom Lee 是 Fundstrat Global Advisors 的联合创始人兼研究负责人，同时担任以太坊财政公司 Bitmine Immersion 的董事长，以及快速增长的 Granny Shots ETF 系列（目前管理资产规模已达 47 亿美元）的 Fundstrat Capital 的首席投资官。

在本期节目中，Tom 分享了他的市场观点。他认为，从 2022 年开始的十年牛市仍在初期，尽管今年可能会经历一次剧烈的市场回调，让人感觉像熊市，但股票市场有望在 2026 年迎来强劲反弹。他指出，今年投资者需要面对三大变化：新的美联储政策、更具干预性的白宫，以及仍在重新定价的人工智能 （AI） 热潮。同时，他表示尽管仍看好“壮丽七巨头”，但周期性行业、能源、基础材料、金融和小盘股可能会成为更值得关注的投资方向。

节目还探讨了黄金、加密货币及人口趋势等话题。Tom 认为黄金目前被低估，并透露 Tether 可能是现阶段最大的私人黄金买家之一。此外，他指出千禧一代正在重新认识黄金的价值，而年轻一代则更倾向于加密货币。他提出，比特币仍然是“数字黄金”，而以太坊则是他最看好的加密货币。他还分析了去年 10 月的去杠杆化事件如何使加密货币偏离了黄金的价格轨迹，并预测随着银行和资产管理公司加速采用区块链技术，比特币和以太坊将迎来显著上涨。

此外，Tom 还谈到了 Bitmine 对 MrBeast 的 Beast Industries 的 2 亿美元投资。他认为，MrBeast 是这一代最具影响力的媒体资产之一，并表示金融教育和以太坊有望成为未来产品的核心，覆盖全球数十亿用户。

精彩观点摘要

• 比特币会在今年创下新高，达到 25 万美金。
• Tether 已经成为最大的私人黄金买家。
• 这次回调的幅度可能在 10% 左右，但即使是 10% 的回调，也会让人觉得像是熊市。
• 每次市场回调都是一个很好的买入时机。
• 今年我们最看好的板块是能源和基础原材料。
• 银行业已经开始接受区块链带来的效率提升。
• 今年银和铜可能会有不错的表现。铜作为一种工业金属，与 ISM 指数密切相关。如果铜价上涨，我认为它会带动基础原材料类股票的表现。
• 当我们回顾 2026 年的表现时，会发现这一年是自 2022 年开始的牛市的延续。
• 市场存在几个尤为关键的转变。第一个是美联储的新领导层，第二个因素是白宫的政策取向，第三个因素是市场仍在试图评估人工智能 （AI） 的价值。这三个因素综合起来，可能会导致一次“熊市般”的回调。
• 去年投资者在面对关税谈判升级和不确定性时，往往反应过度，今年市场的反应可能会更加理性，预计反应幅度会减半。
• 美联储的降息实际上可以减轻许多美国人的经济压力。
• 一旦美联储主席更换或者今年再进行几次降息，这对股票市场是好事。
• 短期内油价可能疲软或出现波动，但从数据中心的发展以及从替代能源的转移来看，这些因素将推动未来油价的上涨，因此能源类股票可以表现优异。
• 比特币是数字黄金，但相信这一理论的人群与拥有黄金的人群并不重叠。
• 加密货币的采用曲线仍然比黄金更高，因为拥有黄金的人比拥有加密货币的人多。
• 我认为我能给投资者的最重要建议就是不要试图择时市场，真正赚到钱的人都是那些长期投资的人。
• 加密货币正在被年轻一代所接受——它已经成为他们生活的一部分。

2026 年市场展望：牛市中的回调

Wilfred Frost：欢迎收听《Master Investor》播客，我是 Wilfred Frost。今天的嘉宾是大家非常熟悉的 Tom Lee。Tom 是 Fundstrap Global Advisor 的联合创始人和研究主管，同时也是以太坊资产管理公司 Bitmine Immersion 的主席，并负责管理 Granny Shots ETF（一个专注于科技和创新投资的基金），非常荣幸您能亲自来到伦敦参加我们的节目。

现在是 2026 年初，Tom，我看到您对今年的市场走势做出了非常精准的预测：年初市场会有一波上涨，随后会出现较大的回调，接着在年底会迎来新一轮的反弹。这样的描述是否准确反映了您对 2026 年的市场展望？

Tom Lee:  

我认为当我们回顾 2026 年的表现时，会发现这一年是自 2022 年开始的牛市的延续，同时也展现了经济韧性更强的特点。不过，我认为市场需要面对几个重要的转变，其中两个尤为关键。第一个是美联储的新领导层。市场通常会对新任美联储主席的政策进行试探，而这一过程包括政策的识别、确认以及市场的反应，可能会引发一次修正。第二个因素是白宫的政策取向。在 2025 年，白宫的政策对科技咨询和医疗健康领域造成了显著影响，而在 2026 年，更多的行业、产业甚至国家可能会成为政策的重点目标。这种变化带来了更多的不确定性，从近期黄金价格的上涨中可以看出市场对风险的担忧。这两个因素可能会导致市场出现回调。

Wilfred Frost:  你提到两个因素，是否还有其他可能的影响？

Tom Lee:  

是的，还有第三个因素，那就是市场仍在试图评估人工智能 （AI） 的价值。虽然我们认为 AI 仍然是一个强劲的市场驱动力，但关于它的长期潜力、对能源的需求以及数据中心的承载能力，市场仍有许多疑问。在这些问题得到进一步明确之前，市场可能需要其他强有力的逻辑支持，比如近期 ISM 制造业指数的回升，以及随着利率下降，房地产市场可能出现复苏。但这些转变同样会带来不确定性。因此，我认为这三个因素综合起来，可能会导致一次“熊市般”的回调。

Wilfred Frost:  那么你认为这次回调的幅度会是多少？是从峰值到谷底 20% 的调整，还是更小一些？

Tom Lee:  

可能在 10% 左右。但即使是 10% 的回调，也会让人觉得像是熊市。当然也可能达到 15% 或 20% ，这可能会让市场从年初的强劲表现回落到年初的水平。虽然我们今年开局非常好，但我预计市场在某个阶段可能会出现年内下跌，不过我相信今年最终的市场表现会非常强劲。

Wilfred Frost:  去年 8 月我们聊过，当时你提到我们正处于一个 10 年牛市的起点或者接近起点。你现在是否仍然持有这样的观点？换句话说，一旦市场经历了这次回调，你会认为这是一个绝佳的买入机会吗？

Tom Lee:  

我一直认为，每次市场回调都是一个很好的买入时机。去年，由于关税问题导致市场在 4 月 7 日出现下跌，结果证明这是过去五年里买入股票的最佳时机之一。当时许多股票创下了新的历史高点，并迎来了非常强劲的反弹。所以我相信，如果今年市场真的如我们预期出现回调，这将是一个非常好的买入机会。

长期牛市的驱动力

Wilfred Frost：去年 8 月你提到我们可能正处于一个新的 10 年牛市的起点，当时你认为背后的原因包括：适龄劳动力的激增、年轻一代正在继承大量财富，以及美国在许多创新领域（尤其是人工智能和区块链）处于中心地位。你对这三个长期因素是否仍然充满信心吗？

Tom Lee:

是的，实际上我认为这些因素现在看起来更加明确了。

首先，美国确实拥有一个有利的人口结构趋势，这与许多国家适龄劳动力减少的情况形成了鲜明对比。

其次，在财富继承方面，现在有越来越多的讨论表明，Z 世代、千禧一代以及 Alpha 世代将在他们的一生中继承可观的财富。这种现象虽然会加剧财富的不平等，但也意味着未来会有一些非常富有的年轻一代，同时其他人则会通过自己的努力逐步积累个人财富。

关于人工智能，我认为我们正在向超级智能迈进的证据越来越多。这方面的进展非常迅速，尤其是在机器人技术和机器人与其他技术的整合方面，这些都将继续推动美国的优势。至于区块链，它的影响已经不仅局限于像 BlackRock 和 Robinhood 这样的公司。比如，Jamie Dimon（摩根大通首席执行官）最近公开表示，他认为区块链确实能够解决金融服务中的许多问题。我认为银行业已经开始接受区块链带来的效率提升。

Wilfred Frost:

你仍然坚定地相信长期牛市的观点，并认为回调之后市场会恢复。那么我们如何更好地判断这次初始回调何时到来呢？我最近听了你在 CNBC 的一次访谈，你提到市场通常在好消息中达到峰值，这听起来有些反直觉，现在我们是否已经有这样的好消息，表明短期市场可能达到峰值？

Tom Lee:

这个问题很难回答，目前来看有些迹象是基于经验的。我们的机构客户目前并没有表现出非常乐观的市场布局，而在公众和机构投资者都已经调整到好消息不再推动市场上涨之前，我认为股票市场仍然有上涨空间。这也是为什么股票在 1 月的第一周表现良好是一个积极的信号，而且看起来我们可能会以正收益结束这个月，这表明今年初期市场表现较强。

保证金债务是我们可以关注的一个指标。我们一直在追踪纽约证券交易所的保证金债务，目前它处于历史最高水平，但同比增长率只有 39% 。通常来说，要达到市场的局部高点，保证金债务的同比增幅需要达到 60% 。因此，还有可能出现杠杆进一步加速的情况，而这可能标志着市场的局部顶点。

宏观：贸易战与美联储

Wilfred Frost:  我们来聊聊一些宏观层面的因素吧。首先谈谈贸易问题，我记得去年你曾提到，贸易战的影响并没有预期的那么糟糕。然而，刚刚过去的周末又出现了更多与关税相关的威胁，这次涉及格陵兰岛，并且针对英国和欧盟。看起来英国可能会妥协，而欧盟可能会采取报复措施。这在短期内会让你感到担忧吗？

Tom Lee:  

担忧是有的，但也不是特别严重。我认为去年投资者在面对关税谈判升级和不确定性时，往往反应过度，市场也因此出现了大幅下跌，不过今年市场的反应可能会更加理性，预计反应幅度会减半。然而仍然存在不确定性，比如最高法院如何裁决关税问题。如果裁决对特朗普不利，可能会让美国的谈判筹码显得弱化，白宫可能采取更极端的措施，这可能会引发更大的不确定性。不过，我最近读到一些新闻，有人认为最高法院可能会支持特朗普的政策。所以目前还无法确定最终结果。

Wilfred Frost:  另一个重要的宏观问题是美联储。去年 8 月我们聊过时，你当时的观点是，美联储降息对市场是好事，但质疑美联储的独立性对市场是坏事。不过，我感觉你当时并没有特别重视干预的严重性。你今天怎么看待这个问题？

Tom Lee:  

我认为情况依然相似。美联储确实面临一些隐性威胁，包括司法部的调查。然而，我认为白宫内部依然有一些声音在强调不要完全削弱美联储的独立性。市场历史告诉我们，美联储仍然是全球最重要的机构之一，削弱它的可信度和独立性可能会带来巨大的不确定性。

我们还知道，现任美联储主席鲍威尔的任期将在今年结束。所以目前的情况有点像“让时间过去”，因为我们知道会有新的美联储主席上任。一旦新主席到位，我认为白宫可能会感到满意。至于下一任美联储主席的人选，目前的预测不断变化，现在看起来 Hasset 的可能性降低，而 WH 和 Rick Reer 的可能性正在上升。此外，大家普遍预计今年的降息幅度可能会比经济数据所显示的更大一些。

Wilfred Frost:  那么，一旦美联储主席更换或者今年再进行几次降息，这对股票市场是否最终是好事？

Tom Lee:  

是的，我认为对股票市场来说是好事。自 2022 年以来，通胀一直是市场关注的焦点，部分原因是美联储一直在与通胀作斗争，并希望通过紧缩政策来保持其可信度，但从经济数据来看，我认为实际的通胀水平比公布的数据要低。例如，“真实通胀”显示为 1.8% ，而中位通胀也是 1.8% 。目前维持通胀高位的主要因素是住房成本，但房价实际上正在下降。而住房成本在消费者价格指数 （CPI） 中的计算存在滞后性。因此，我认为美联储有空间进行降息。如果住房负担能力成为问题，我们需要解决抵押贷款利率问题，而降息可以帮助缓解这一问题。此外，像消费者分期债务这样的负担也可以通过降息来减少。所以我认为，美联储的降息实际上可以减轻许多美国人的经济压力。

板块配置：能源、原材料与科技

Wilfred Frost：我们来聊聊投资者应该如何进行板块配置。像“MAG 7”或“MAG 10”这些最大的股票是否已经过度上涨？它们是否不再适合 2026 年的投资选择？

Tom Lee:

我们仍然看好“MAG 7”，因为我们对它们的盈利增长充满信心。只要这些公司保持增长，它们的表现应该会优于市场。不过，今年我们最看好的板块是能源和基础原材料。在去年 12 月初，我们将这两个板块列为首选投资领域。这部分是因为均值回归的投资逻辑——能源和基础原材料过去五年的表现非常差，而从过去 75 年的数据来看，这种大幅度的低迷通常标志着一个转折点。此外，当前的一些地缘政治因素也有利于这两个板块。

我认为今年 ISM 指数可能会重新突破 50，再加上美联储的降息，这意味着工业板块、金融板块和小盘股可能会表现良好。所以虽然我们喜欢“MAG 7”，但周期性板块可能是今年更有趣的投资选择。

Wilfred Frost：我们先谈谈能源板块吧。我记得你曾说过，你对短期内油价的看法并不乐观，但却看好能源类股票。

Tom Lee:

没错。我了解到，油价和能源类股票的走势并不总是相关的。部分原因是能源类股票的价格反映的是未来油价的预期。我认为短期内油价可能疲软或出现波动，但从数据中心的发展以及从替代能源的转移来看，这些因素将推动未来油价的上涨，因此能源类股票可以表现优异。

Wilfred Frost:至于基础原材料板块，尤其是与金属相关的部分，它们的基础商品价格已经经历了令人难以置信的上涨。或许我们稍后可以结合加密货币讨论这个问题。

如果金属价格出现调整，这些股票是否会表现不佳？你的预测是否依赖于黄金、白银和铜等金属价格的稳定？

Tom Lee:

是的，如果今年黄金、白银和铜价格出现负增长，那么基础原材料板块的投资逻辑可能就无法奏效。不过我们认为，虽然黄金已经经历了较大的涨幅，但今年银和铜可能会有不错的表现。铜作为一种工业金属，与 ISM 指数密切相关。如果铜价上涨，我认为它会带动基础原材料类股票的表现。

Wilfred Frost：金融板块是你去年 8 月非常看好的领域，当时的预测表现得非常准确。这些股票的表现非常强劲，现在看它们的图表，几乎难以相信它们的涨幅。你是否仍然看好这些股票？它们的市净率 （Price-to-Book Ratio） 已经不再便宜了。

Tom Lee:

是的，它们确实不便宜了，但我认为这些公司的商业模式正在以一个积极的方式被重新定义。银行在科技和人工智能 （AI） 上的投资非常多，因此它们将成为超级智能时代的主要受益者。银行最大的开支是员工薪酬，而我认为未来银行可以减少对员工的依赖，这将提高它们的利润率，同时降低盈利的波动性。我认为银行将会被重新估值，更像科技公司。当我在 90 年代开始研究银行时，银行通常的估值是市净率 1 倍或市盈率 10 倍，而现在我认为它们应该获得市场溢价估值。

Wilfred Frost：我想更详细地聊聊科技股和 AI 相关股票，你仍然看好这个板块，并且过去 15 年间你的预测非常准确，但你说未来十年只有 10% 的 AI 股票会成为好的投资选择，这让我有些意外，但你还是看好这个领域，对吗？

Tom Lee:

是的，我认为这在任何快速增长的领域都是常见现象。例如回顾互联网行业，如果我们看 2000 年的股票池，也就是 25 年前的情况，只有 2% 的公司最终存活下来。但这 2% 的公司产生的回报远远超过了其他 98% 的亏损，整体表现依然显著优于标普 500 指数。所以我认为在 AI 领域，虽然可能超过 90% 的股票最终表现不佳，但那些成功的投资会弥补甚至超越其他的损失。

如今上市的公司通常处于更成熟的后期阶段，但这似乎正在改变。我认为这是第一次我们看到越来越多的公司对上市感兴趣，不仅是通过 IPO，还有 SPACs（特殊目的收购公司）。此外，替代投资领域，比如风险投资、私募股权和私募信贷，投资者（有限合伙人，LPs）并没有获得太多分红。因此，资金正在从替代投资转向公开市场，这推动了更多公司进入公开市场。不过过去 12 个月里，我看到许多上市公司的股票表现非常强劲，所以我认为市场上仍然有很多机会。

Wilfred Frost：关于超大规模公司和超大市值股票，这些公司的估值非常有趣。大多数情况下，它们的估值是合理的，因为它们的增长率很高。我听到你在另一个播客中提到一个观点让我印象深刻，那就是这些公司可能会逐步演变为类似消费品类公司，从而获得溢价估值。这个观点让我想到了 Warren Buffett 是不是比我们更早注意到这一点，比如 Apple 的情况。这是否是你对这些超大市值公司的看法？比如，即使 Nvidia 的增长率放缓，它的估值仍然可能保持稳定？

Tom Lee:

是的，听众可以回顾一下 Apple 的例子。Apple 的分析师从 80 年代 IPO 以来，一直坚持认为它是一家硬件公司。多年来，他们认为 Apple 的估值不应该超过市盈率 10 倍。然而，Apple 逐渐建立了一个完整的服务业务生态系统和用户保留模式，证明它不仅仅是一家硬件公司。我记得在 2015 到 2017 年期间，我和一些机构投资者见面时，他们仍然坚持认为 Apple 是一家硬件公司，而如今 Apple 的估值已经完全改变。

我认为人们现在也用类似的方式看待 Nvidia，把它视为一家周期性硬件公司，因此勉强给出了 26 倍市盈率的估值。而实际上，Nvidia 是一家对未来盈利具有高度可见性的公司，但它的估值却只有 Costco 的一半。我认为这些股票还有很大的空间可以进一步提高估值。

Wilfred Frost：如果宏观经济前景比预期更糟糕，那么当市场出现你预测的回调时，比如标普 500 指数可能下跌 20% ，这些股票会像消费品类公司一样跌幅较小，还是仍然属于高波动性增长型公司，会比市场跌得更多？

Tom Lee:

这是一个好问题。在市场回调中，首先受到影响的通常是拥挤交易，（深潮 TechFlow 注：拥挤交易通常指的是市场中大量投资者集中持有的某些资产或股票。这种情况可能导致这些资产在市场出现波动时表现出更大的敏感性，尤其是在市场回调时。当市场情绪转向悲观时，投资者往往会急于减仓，从而加剧这些资产的价格下跌。）因为投资者需要降低风险。所以“MAG 7”作为大额持仓可能会受到冲击，但另一方面，当投资者感到紧张时，他们可能会转向“MAG 7”。因此，我认为非美国股票可能会是回调中跌幅更大的部分，因为去年非美国股票的表现远好于美国股票。如果贸易紧张局势升级，或者全球经济前景不确定，非美国股票的回调可能会更显著。

ETF 产品：Granny Shots

Wilfred Frost：我们来聊聊最近你的一些成功案例，比如“Granny Shots”，正如我在开场时提到的，这是你的 ETF 或一系列 ETF 产品。去年 8 月我们讨论时，这些 ETF 的管理规模在 20 到 25 亿美元之间，而现在已经增长到了 45 亿美元。

Tom Lee:  

是的，总规模已经达到 47 亿美元，分布在三个 ETF 产品中。Granny GRNY 是规模最大的。Granny J 是去年 11 月推出的小盘和中盘股 ETF，目前资产规模约为 3.55 亿美元。而面向收入导向型投资者的 Granny ETF，也就是能够产生收入的版本，在去年 12 月首次派发了股息。这通常会推动资产的增长，因为有了明确的收益率。目标收益率大约是 10% ，目前该产品的资产规模约为 5500 万美元。

Wilfred Frost：对于未来一年来说，现在是投资小盘股或收入型产品而非传统产品的好时机吗？

Tom Lee:  

我并不是那种喜欢尝试“择时”的人。例如去年 1 月，Mark Newton 曾警告可能会出现一次回调，结果市场的跌幅远超预期，达到 20% 。但我们仍然建议投资者保持全额投资状态，最终他们在 7 月就赚回了损失。  

我认为小盘和中盘股已经表现疲软很长时间了，即使出现回调，也不会改变它们可能迎来五到六年强劲表现周期的事实。所以我仍然会选择持有这些股票。  

当然，如果市场整体下跌，Granny ETF 不会上涨。因此我认为任何购买这些 ETF 的投资者都需要认识到这一点。但这些 ETF 选择了与最重要主题相关的最强公司，所以在市场回调时它们应该表现得更好，而在市场复苏时则可能表现得更强劲。

黄金与加密货币

Wilfred Frost：我们先来谈谈黄金，然后再聊加密货币。你认为黄金去年表现如此优异的原因是什么？

Tom Lee:  

我认为黄金表现出色有一些显而易见的原因，也有一些不太明显的原因。显而易见的原因包括：第一，当前的投资环境中存在更多的政治和地缘政治的不确定性。全球范围内的战争，以及美国总统虽然在经济方面表现不错，但却加剧了全球贸易的不确定性和分裂。第二，全球央行普遍采取宽松政策，美国也终于开始了宽松周期，包括结束量化紧缩 （QT），这些因素都对黄金形成了支撑。

至于不太明显的原因，首先是 Tether（美国最大的稳定币提供商）已经成为最大的私人黄金买家。据我所知，Tether 的每个稳定币单位都已由国债充分抵押，但他们通过这些资产产生收益，并利用额外的回报购买黄金。我相信自去年 7 月以来，Tether 已经成为最大的净买家之一。

Wilfred Frost：当你说“相信”时，这是否基于确凿的数据？相比最近大量购买黄金的各国央行，Tether 的购买量有多大？

Tom Lee:  

是的，我们确实看到了相关的数据。我无法确切说明规模，但我相信可能只有一个央行的购买量超过了 Tether。如果你简单观察一下 Tether 的 USDT 发行量和黄金价格自去年 7 月以来的走势，它们之间高度相关。

另一个因素是我们在 2018 年做过一项研究，发现投资偏好通常会跨越代际。比如，婴儿潮一代喜欢黄金，X 世代喜欢对冲基金，而现在进入黄金工作年龄的千禧一代却对他们祖父母喜欢的黄金重新产生了兴趣。这也导致了黄金需求的回升。

Wilfred Frost：我是千禧一代，我也喜欢黄金，不过我卖得太早了。关于黄金，你认为它是终极货币，还是像铜、银等其他工业金属一样仅仅是一种商品？这会改变我们对去年回报的看法，比如摩根大通和 Nvidia 的表现都很好，股票涨幅在 20% 左右。但如果我们把黄金视为终极货币，那么它们实际上可能是下跌的。你怎么看？

Tom Lee:  

是的，我们在 Fundstrat 没有明确推荐过黄金，但我认为我们可能应该这样做。你描述得很准确，黄金如果被视为一种商品金属是没有意义的，因为去年黄金的工业和零售珠宝总销售额大约是 1200 亿美元，而它的网络价值却达到 30 万亿美元。所以从市销率来看是不合理的。而且我们知道黄金并不稀缺，因为地下有大量黄金资源，而且所有的黄金都是外星物质，比如 SpaceX 可能在未来发现一个含金的陨石，这会导致黄金供应突然大幅增加。  

然而，黄金作为一种价值存储工具已经存在了几个世纪。正如你所说，它充当了美元的替代品。因此，我们或许应该将黄金视为一种美元的替代品，从这个角度来看，所有其他资产都相对黄金贬值。

Wilfred Frost：如果从这个角度来看，你认为更多的人会接受这种观点吗？其影响是什么？

Tom Lee:  

是的，我认为这意味着黄金应该在投资组合中占有一席之地。我看到像 Ray Dalio 推荐黄金的比例高达 10% ，而在这个播客中你提到可能是 15% 。假设是 15% ，但大多数人的投资组合中黄金的比例几乎为零。所以今天黄金仍然是被低配的资产。

Wilfred Frost：为什么加密货币去年没有像黄金一样表现优异？

Tom Lee:  

我认为原因与时间有关。加密货币在去年 10 月 10 日之前的表现与黄金相当。例如，比特币当时上涨了 36% ，以太坊上涨了 45% ，甚至超过了白银的表现。但在 10 月 10 日，加密货币发生了史上最大规模的去杠杆化事件，比 2022 年 11 月 FTX 事件的影响还要大。之后，比特币的价值下跌了超过 35% ，以太坊下跌了近 50% 。  

加密货币市场出现了去杠杆化，这破坏了市场的流动性提供者，而流动性提供者在加密货币市场中实际上相当于央行。因此，10 月 10 日事件中大约一半的市场流动性提供者被淘汰。直到加密货币获得主流机构投资者的广泛支持，这种内部去杠杆化事件仍然会对市场造成重大影响。

Wilfred Frost：这是否意味着你承认比特币并不是数字黄金？

Tom Lee:  

比特币是数字黄金，但相信这一理论的人群与拥有黄金的人群并不重叠。因此，加密货币的采用曲线仍然比黄金更高，因为拥有黄金的人比拥有加密货币的人多。未来加密货币的采用路径可能会非常曲折，我认为 2026 年将是一个非常重要的测试。如果比特币能创下历史新高，那么我们可以确定去杠杆化事件已经过去。

Wilfred Frost：今年你对比特币的价格目标是 25 万美元，对吧？这个预测的驱动力是什么？

Tom Lee:  

是的，我们认为比特币会在今年创下新高。我认为驱动力在于加密货币的实用性正在增加。例如，银行开始认识到区块链技术的价值，结算和最终清算在区块链上运行非常高效。此外，像 Tether 这样的加密货币银行证明了基于区块链的原生银行实际上比传统银行更好。例如，预计 Tether 在 2026 年的盈利将达到近 200 亿美元，这使它成为全球利润排名前五的银行之一。从估值来看，它可能仅次于摩根大通，甚至是高盛或摩根士丹利的两倍。  

Tether 只有 300 名全职员工，而摩根大通有 30 万名员工。通过使用区块链，Tether 的盈利几乎与任何银行持平，甚至超过了大多数银行。同时，它的货币供应量 （M1） 占比不到 1% ，资产负债表规模也非常小，但它仍然是全球最赚钱的银行之一。

Wilfred Frost：我们再聊聊以太坊吧。你在去年 8 月告诉我们，你看好比特币和以太坊，长期来看你认为以太坊的表现会更强。为什么以太坊在去年最后一个季度下跌得那么厉害？

Tom Lee:  

以太坊是第二大区块链网络，我认为它总是会比比特币更具波动性，直到它的规模接近比特币。加密货币市场通常将以太坊的价格视为比特币的价格比率。如果我们简单地将 ETH 对 BTC 的比率视为加密货币世界的价格基准，那么以太坊相对于比特币的价格比率仍然低于 2021 年的水平。而与四年前相比，以太坊已经成为一个更优越的区块链。  

例如，代币化，包括美元代币化，是华尔街正在押注的一个大趋势。Larry Fink 称这是自复式记账以来最大的创新。Robinhood 的 Vlad Tenev 希望将一切都代币化。我们已经看到不仅是美元（稳定币），还有信用基金也在努力代币化。摩根大通正在以太坊上推出货币市场基金，BlackRock 已经在以太坊上代币化了信用基金。因此，以太坊实际上是华尔街开始采用的区块链。如果以太坊的价格比率恢复到 2021 年的高点，而比特币达到 25 万美元，那么以太坊的价格可能会达到约 1.2 万美元。目前以太坊的价格约为 3000 美元。

Bitmine Immersion 与 Mr。 Beast 投资

Wilfred Frost：上周你宣布向 Beast Industries（Mr。 Beast 背后的公司）投资了 2 亿美元。Mr. Beast 是目前全球最大的 YouTube 影响者之一。据我了解，他在媒体领域的影响力非常惊人，对吗？

Tom Lee:  

是的，我认为华尔街的大多数人并没有意识到 Mr。 Beast 的影响力，原因有几个。首先，这是一个私有公司，所以需要通过媒体数据来评估他的影响力。其次，他在 Z 世代、Alpha 世代和千禧一代中非常具有标志性。

他目前拥有超过 10 亿粉丝。唯一在 TikTok、Instagram 和 Meta 等平台上粉丝超过他的人是 Cristiano Ronaldo（克里斯蒂亚诺·罗纳尔多）。他的 YouTube 视频每月的观看时长超过迪士尼和 Netflix 的总和。每一集 Mr。 Beast 的 YouTube 视频每月都有超过 2.5 亿观众观看，而他每月发布两集，这相当于每月两次超级碗的观看量。此外，他在亚马逊 Prime 上推出的 Beast Games 是该平台排名第一的节目，其观看量也超过了几乎所有电影。

Wilfred Frost：这些数据确实令人震惊，但为什么像迪士尼、亚马逊 Prime、康卡斯特或 Netflix 这些公司没有投资 Beast Industries，而是一家以太坊财政公司进行了投资呢？

Tom Lee:  

嗯，他们对谁能进入他们的资本结构非常挑剔。Mr. Beast 本人（Jimmy Donaldson）是最大的股东，其他股东包括 Social Capital 的 Chamath Palihapitiya，而 Bitmine 是他们资产负债表上最大的企业投资者。正如你可以想象的那样，有很多公司希望投资 Beast Industries，我们很幸运被邀请参与他们的资本结构。

Wilfred Frost：在上周 Bitmine 的年度股东大会上，你提到 Beast Industries 将推出金融产品或服务。这个计划是否已经确定？你们会参与其中吗？

Tom Lee:  

是的，CEO Jeff Henbold 提到过 Beast Financial Services 的未来计划。我认为 Beast Industries 可能会在接下来的几周内披露更多细节。他们确实非常聪明，已经通过多种方式将 Mr。 Beast 的品牌进行了产品化，比如推出了 Feastables 巧克力、健康午餐、饮料和其他创作者的合作项目。因此，对于拥有 10 亿粉丝的企业来说，进一步产品化是很自然的事情。

Wilfred Frost：你是否认为这对以太坊是一个利好？拥有 10 亿粉丝的 Mr。 Beast 是否有可能在未来推广以太坊？

Tom Lee:  

我认为这是非常有可能的。如今，全球范围内的金融素养存在巨大空白，尤其是年轻人，因为学校并没有真正教授这方面的知识。金融素养非常重要，因为我们知道许多婴儿潮一代和 X 世代在退休时储蓄不足，而社会保障也无法完全依赖。因此，金融教育是当前社会中最大的空白之一。  

Mr. Beast 很可能成为推动金融教育的领军人物，这将为社会带来巨大的益处。这也是我们对 Beast Industries 感兴趣的原因之一，因为我们的企业价值观和社会价值观与他们非常一致。Mr. Beast 代表了善良和正直。  

至于金融的未来，现在银行已经明确表示区块链是金融发展的方向。例如，摩根大通希望在区块链上构建业务，Jamie Dimon 也表示区块链是构建银行的更好方式。而今天银行选择构建智能合约的地方正是以太坊。因此，如果要向公众进行金融教育，那么以太坊应该在其中占有一席之地。

Wilfred Frost：最后一个问题，我还是觉得对于一家财政管理公司来说，这样的投资似乎有些偏离主业。你之前提到过类似 Orbs 的“月球计划投资”，这是否意味着你承认这是一个高风险的投资？或者你认为这实际上是一项战略性的投资？

Tom Lee:  

我理解，对于没有了解我们投资逻辑的人来说，这看起来完全是高风险的。但实际上是有道理的。Bitmine 从成立之初就明确表示，会将资产负债表的约 5% 用于“月球计划投资”。以今天的资产规模来看，这大约是 7 亿美元的投资额度，而目前我们已经投入了约 2.2 亿美元用于这些计划。  

我认为 Beast Industries 是一个非常有前景的投资，因为它让我们接触到了全球最大的内容创作者，可能是我们这一代的“Mr。  Beast”。他是前所未有的，甚至可能在未来很长时间内都不会有其他人能超越他。作为一家财政管理公司，我们的目标不仅是加强以太坊生态系统，还要确保其未来的可持续性。通过与 Mr. Beast 建立潜在的有机合作，我认为这将进一步巩固以太坊的未来。因此，我认为这是一个非常好的战略举措。

最终建议

Wilfred Frost：最后两个问题。第一个是，你对今年股票市场投资者的最重要建议是什么？

Tom Lee:  

是的，我认为我能给投资者的最重要建议就是不要试图择时市场，因为那样做会成为你未来表现的敌人。很多投资者总是希望在市场最低点买入，在最高点卖出。但从历史来看，无论是股票市场还是加密货币市场，真正赚到钱的人都是那些长期投资的人。尽管我警告过 2026 年可能会有很多波动，但投资者应该将市场回调视为一个买入的机会，而不是一个退出的机会。太多人因为情绪卖出，然后错过了重新买入的时机，从而失去了投资的复利效益。我认为这是一个非常重要的区别。

Wilfred Frost：第二个问题是，你对加密货币投资者的长期建议是什么？我相信这可能与刚才提到的观点有所关联，但你认为他们应该如何进行投资？

Tom Lee:  

是的，我相信许多听众对加密货币仍然持怀疑态度，甚至完全没有接触过加密货币，因为他们可能觉得自己无法真正理解它。我们需要认识到，加密货币正在被年轻一代所接受——它已经成为他们生活的一部分，因为他们是数字原住民。未来，服务和货币之间的界限将会模糊不清。这和 1995 年比尔·盖茨在《大卫·莱特曼秀》上谈论互联网时的情况没有什么不同。当时，大卫·莱特曼对互联网的概念表示了极大的怀疑，因为他属于一个无法轻易接受互联网的世代。如果比尔·盖茨向一个 20 岁的人解释互联网的未来，这个年轻人会立刻理解，而今天加密货币正经历着类似的情况。

Wilfred Frost：那么你认为人们应该如何投资加密货币呢？你推荐 Bitmine，但他们应该持有一篮子加密货币吗？还是应该投资财政公司？或者是按 2:1 的比例分配比特币和以太坊？

Tom Lee:  

我认为可以采取双管齐下的策略。首先，有一个叫“Lindy 效应”的理论，我建议只购买那些已经存在较长时间的加密货币，比如比特币和以太坊。其次，我认为加密货币在未来可能会成为一种“结算层”，虽然它可能是隐形的。Bitmine 不仅充当行业的结算层，通过我们所进行的投资，我们实际上正在成为一家金融服务公司。因此，投资 Bitmine 不仅仅是投资以太坊，你还在投资一家推动金融未来发展的公司。

深潮 TechFlow 消息，1 月 23 日，据 Financefeeds 报道，Circle CEO Jeremy Allaire 在达沃斯世界经济论坛上宣布，支付稳定币的采用已达到”关键速度”，正从根本上重塑全球金融架构。Allaire 强调，美国去年通过的 GENIUS 法案为机构级部署数字美元提供了明确的监管框架，标志着”试点阶段”的结束。

Allaire 预计该行业将保持约 40% 的长期年复合增长率。他指出，人工智能和新兴市场将成为稳定币增长的双引擎，AI 代理需要可编程支付系统，而非洲和东南亚地区的小企业正越来越多地使用 USDC 对冲本地货币通胀。

Allaire 还驳斥了银行业对稳定币可能引发存款外流的担忧，认为稳定币的”一对一”储备模式本质上更安全透明。

深潮 TechFlow 消息，1 月 23 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，一位地址为 0x38fD 的交易者放弃等待限价单成交，直接以 0.6295 美元的入场价格对 296 万枚（约合 186 万美元）的 ASTER 代币采取了 5 倍杠杆做多操作。

深潮 TechFlow 消息，1 月 23 日，据官方公告，币安 Alpha 是首个上线 SPACECOIN (SPACE) 的平台，Alpha 交易将于 2026 年 1 月 23 日 18:00（UTC+8）开始。

持有至少 227 个币安 Alpha 积分的用户可申领代币空投。在 Alpha 活动页面申领 6,720 个 SPACE 代币空投，先到先得。若活动未结束，则分数门槛将每五分钟自动降低 5 分。

请注意，申领空投将消耗 15 个币安 Alpha 积分。用户需在 Alpha 活动页面 24 小时内确认申领，否则视为放弃领取空投。

撰文：Sanqing，Foresight News

1 月 23 日，根据币安最新发布的公告，宣布正式启动针对 World Liberty Financial USD（USD1）持有者的专项空投活动。此次活动将分发总额达 4000 万美元等值的 World Liberty Financial（WLFI）代币。

此次活动为币安此前 USD1 保本赚币活动的延续，自去年 12 月 24 日至今年 1 月 24 日，币安为 50,000 USD1 及以下理财提供 20% 年化的 USD1 奖励。受此次活动消息影响， 币安 USD1 现货较 USDT 由负溢价转为正溢价 0.19%，现报 1.0019 USDT。

活动周期与奖励分配

此次空投活动为期四周，从 2026 年 1 月 23 日开始，持续至 2 月 20 日。在活动期间，币安每周将发放等值 1000 万美元的 WLFI 代币。

首批奖励预计于 2 月 2 日分发，涵盖活动第一周的持仓统计。此后奖励将于活动期间的每周五陆续发放，代币将直接汇入符合条件的个人现货账户。

参与资格与核算机制

根据公告，参与此次空投的用户需满足特定的账户资产要求。

有效账户范畴：用户需在币安现货账户、资金账户、杠杆账户或 U 本位合约账户中持有 USD1 净资产。需注意，理财账户内的 USD1 并不计入此次空投统计。

权重加成：用户将 USD1 作为杠杆或合约账户的抵押品，将获得 1.2 倍的奖励加成。经币安客服证实，用户仅需完成资产划转即可享受加成，无强制交易（开单）要求。

图 – 币安客服回复

核算标准：系统将采取每小时多次快照的方式监测余额，并以每日最低快照余额作为计算基准。

净资产定义：合资格余额仅计入 USD1 净资产（即持仓需扣除通过借币或杠杆产生的 USD1 负债部分），单一账户余额需大于 0.01 USD1。

收益模拟

截止目前，USD1 总量约 32 亿，每周奖励一千万美元等值 WLFI，根据假设币安 USD1 存量（若全投入活动）估算年化收益率：

年化收益率估算

现货及资金账户奖励（持有 10,000 USD1）

杠杆及合约账户奖励（持有 10,000 USD1，享 1.2 倍加成）

5 倍杠杆账户奖励（持有 10,000 USDT，杠杆买入 USD1，享 1.2 倍加成）

注：币安杠杆产品 USD1/USDT 小时利率约为 0.0005%，4 周借币成本据此估算。

三种方案对比

注：计算未考虑 USD1 溢价。且币安 USD1 持有量未公开，文中仅为估算。

近日，火币 HTX 全球投资部门 HTX Ventures 发布最新研报《2025 年度回顾：加密资产走向主流采用》，报告复盘了行业在“监管转向、世界上链、机构采用加速”三个维度上取得的关键进展， 立足于我们作为长期生态建设者的实战视角，深度阐释了这些趋势对投资逻辑与价值发现的重塑，并明确了我们未来的聚焦方向。

报告指出在过去一年中，主流采用不再停留在口号层面，而是以稳定币支付、RWA 资产上链、机构合规化入场等方式，逐步沉淀为可运行、可审计、可规模化的业务链路。

而对于 2026 年的行业前景，HTX Ventures 判断竞争焦点将从“叙事与价格”进一步转向“基础设施能否持续沉淀价值”——谁能在合规框架、支付清算、资产上链与机构化通道等关键环节形成可复制的能力，谁就更可能在下一阶段主流采用中占据优势。

作为长期深耕行业的参与者，火币 HTX 与 HTX Ventures 持续关注那些能穿越周期的底层能力建设：一方面以研究视角追踪结构性趋势，帮助市场识别长期方向，另一方面通过投资与生态协作，支持具备真实产品力与可持续商业模式的团队，推动加密技术以更稳健、更可持续的方式进入更广泛的现实场景。

监管变得“可预期”：合规框架正在把机构资金带进来

HTX Ventures 指出，2025 年全球主要司法辖区的监管模糊地带明显收敛，监管从“灰度容忍”进入“定规则”阶段，重点聚焦稳定币框架、市场结构合规，以及更严格的交易、托管与信息披露要求。在美国，《GENIUS Act》为支付型稳定币建立联邦级框架，并强化 1:1 足额支撑等要求；欧洲则在 MiCA 落地后显著抬升合规门槛，推动行业从“增量扩张”走向“合规竞争”。香港亦在稳定币监管上推进发行人发牌制度并推动新规生效。HTX Ventures 认为，规则清晰度的提升直接降低了机构参与的不确定性，为合规资金进入提供了更可执行的路径。

世界正在上链：稳定币跑出支付规模，RWA 进入扩张期

2025 年，链上基础设施的关键变化来自稳定币扩张与 RWA 制度化采用的双轮驱动。

一方面，稳定币在 2025 年从加密原生工具加速演化为全球金融基础设施：稳定币总市值在 10 月创下 3,080 亿美元新高，至 12 月中旬稳定在 3,094 亿美元附近，全年增幅 50.3%；全年链上转账总额超过 46 万亿美元，已与 Visa、Mastercard、PayPal 三大传统支付网络年度总和相当。

另一方面，RWA 迈入规模化阶段：截至 2025 年 12 月 17 日，链上分布式 RWA 资产价值达 187.4 亿美元（不含稳定币），较年初增长三倍以上；其中代币化美国国债约 87 亿美元、占比 47.3%，并出现以 BlackRock BUIDL（约 20.06 亿美元）等为代表的标志性产品，推动传统资管力量与链上代币化深度融合。研报认为，现实资产与业务流程“上链”正在将区块链从“自我生长”推向“服务外部”的新阶段。

机构入场路径更清晰：从“想不想配置”到“怎么合规配置”

HTX Ventures 将 2025 年定义为机构采用路径“可量化”的一年：机构的核心变化不在于“全面押注高波动资产”，而在于以更可审计、更标准化、更贴近传统资产负债表语言的方式进入加密领域，并把链上能力拆解为可被部署的金融模块。

具体来看，机构参与正在沿着几条清晰路径推进：通过 ETF/ETP 把加密敞口装进传统投资容器；通过企业财库将 BTC 纳入资产负债表；通过稳定币将支付与结算“搬上链”；通过 RWA/Tokenization 把“现金等价物与抵押品”转化为链上可组合资产。这些路径共同推动市场更“机构化”：流动性向头部集中、波动更受宏观与风控约束、市场深度更可预期，同时机构活动仍高度集中在 BTC、ETH 与链上美元等“安全区”资产。

更重要的是，机构入场正在改变市场“运行方式”。HTX Ventures 将这种结构性影响概括为三点：市场集中度提高（资金进一步向主流资产倾斜）、合规与风控的重要性显著提升（对数据透明与合规报告提出更高要求）、以及收益率曲线与定价逻辑更接近传统金融（期限结构、资金成本等概念更深地进入加密定价体系）。在策略层面，机构更偏好套利、做市、对冲、Delta-neutral 等低风险/中性收益策略，其角色更像“结构提供者”而非短期价格推手。

2026 年，HTX Ventures 将关注哪些方向

HTX Ventures 负责人 Alec 表示：“经过 2025 年的结构性变化，行业正进入一个基础设施比拼的关键阶段。资金正沿着‘可监管、可审计、可规模化’的轨道流入，因此下一阶段的焦点将不再是短期价格表现，而是谁能在关键基础设施层持续沉淀价值。”

结合上述趋势，HTX Ventures 作为行业长期建设者，在 2026 年将重点关注以下方向：

• AI × 区块链：AI 代理框架、机器账户与支付、链上执行自动化、数据喂价与结算闭环
• 稳定币与支付基础设施：合规发行与储备管理、链上清算与对账、风控反洗钱、企业级钱包权限、支付路由优化
• RWA 扩张与二级流动性：从现金等价物延展至私人信贷与机构资产链上发行，并完善交易与流动性设施
• 用户体验与产品化：降低链上金融门槛的应用与协议（更友好交互、一键跨链、移动端安全）
• 多链强应用生态：在多链格局中寻找能沉淀用户、现金流与开发者的“强应用”与整合型平台

对于加密行业来说，2025 年的重要意义在于其正在从“可行”走向“可规模化”：加密技术正以合规、透明、可集成的方式嵌入全球金融体系。面向 2026，火币 HTX 与 HTX Ventures 将继续以长期主义深挖价值创造，聚焦关键基础设施与真实用例落地，以行业长期建设者之姿推动加密技术普及与主流采用进程，助力构建更开放、公平、透明的未来金融体系。

关于 HTX Ventures

HTX Ventures 是火币 HTX 的全球投资部门，集投资、孵化和研究于一体，识别全球最优秀和最聪明的团队。作为行业先驱，HTX Ventures 拥有超过 11 年的区块链建设经验，擅长识别该领域内的前沿技术和新兴商业模式。为了在区块链生态系统内推动增长，我们为项目提供全面支持，包括融资、资源和战略建议。

HTX Ventures 目前支持超过 300 个项目，涵盖多个区块链领域，部分高质量项目已经在火币 HTX 交易。此外，作为最活跃的 FOF 基金之一，HTX Ventures 投资于全球 30 家顶级基金， 并与 Polychain、Dragonfly、Bankless、Gitcoin、Figment 、Nomad、Animoca和 Hack VC 等全球顶级区块链基金合作，共同打造区块链生态系统。访问我们。

如需投资和合作，请随时联系 VC@htx-inc.com

深潮 TechFlow 消息，01 月 23 日，据官方公告，火币 HTX 已于 1月 23 日上线 SKR/USDT、SENT/USDT、ELSA/USDT 永续合约，最高杠杆均为 20 倍。

同时，火币 HTX 于1月 23日 17:00至 1月 30日 17:00（UTC+8）启动 SKR、SENT、ELSA 合约交易派对，总奖池高达 20,000 美元。

活动期间，用户完成报名，并参与 SKR/USDT、SENT/USDT、ELSA/USDT 合约交易，累计有效交易额≥10,000 USDT，即可根据交易额排名瓜分奖池；合约新用户完成 SKR/USDT、SENT/USDT、ELSA/USDT 合约交易还将获得专属福利。

文｜腾讯财经达沃斯观察团

编辑｜刘鹏

头戴黑色针织帽，脚踩蓝色运动鞋，1月22日清晨，一身低调装扮的赵长鹏现身瑞士达沃斯小镇，赶赴一场名为“金融的新时代”分论坛。

这是这位全球最大的加密货币交易所创始人，在美国服刑四个月、交出高额罚金、卸任币安CEO之后，第一次以“币安创始人”身份出现在冬季达沃斯的公开议程上。短短三年，他的身份变换得太快：创业者、全球最大加密货币交易所的掌舵人、监管风暴中心的被告，如今又坐进全球精英聚集的会场。

在卸任币安CEO职务并经历一系列身份变化后，赵长鹏坦言，“我现在没有冲劲再去做新项目了，就是那种很累地去创业然后经历过一次之后，我现在的状况没法再做到那样子了，所以我现在主要是做投资。”

不过，即便有这些转向，但谈及行业变化，赵长鹏称，从体感和数据来看，过去一年多时间特朗普的态度转向影响下，整个加密资产行业在变大，曝光度放大，参与人数变多，主流传统金融机构开始加速进场。

“美国的这个态度变化非常有标志性意义，毕竟是一流强国，会影响西方世界的方方面面，”赵长鹏称，在美国的带动下，很多国家也开始对加密资产转变态度，比如泰国、中亚几国等。他进而提及长期居住的阿联酋，“在阿联酋的支持下，两个月之前给了币安全球几乎所有业务的牌照，甚至还包括期货。”

除了监管政策的变化之外，资金也在变化。“很多传统基金他们没法配置在加密资产，甚至像JP Morgan的CEO杰米戴蒙也公开反对过，但现在他都会推荐他的客户配置一定比例的加密资产”，赵长鹏总结，近一年多以来，新增资金以传统金融机构或家族办公室等为主。

但在币价狂飙突进涨幅下，对于跟风进场的散户群体，积累起巨大风险。对于24小时不间断交易、杠杆使用被过度纵容的加密资产而言，这亦是一个老生常谈的话题。“当任何一个人接触新事物的时候，不要一口气全部栽进去了。如果你不会游泳，一口栽到深水塘内，可能就不会太好受”，赵长鹏建议，对于散户而言，“要有一个学习的过程，同时风控也很重要，不要把自己很在意的钱全部放在里面，可以用一小部分钱开始试。”

对于币圈屡见不鲜的欺诈现象，赵长鹏表示，交易所应该一起合作起来教育用户，保护用户，打击欺诈。不过他话锋一转，称“现在传统银行和证券里也有欺诈，而且还不少，其实在数字货币行业里来说，欺诈的百分比可能要比传统行业还要小。”

他还在公开论坛环节对比传统银行业，称2023 年 12 月币安曾面临单日最高 70 亿美元的资产提现，且在当周累计处理了 140 亿美元的提现需求，但相比之下，任何采用部分准备金制度的银行都难以在处理此类规模的流动性压力时保持稳定。

赵长鹏进一步指出，区块链的重要性在过去十五六年已经被证明，目前加密行业已有交易所和稳定币两个成熟产业，未来看好三个新方向：一是代币化（Tokenization），正与约 12 个政府探讨将资产代币化以实现经济收益；二是支付，随着加密货币与传统支付方式在后台融合，支付业务将迎来大规模增长；三是 AI，加密货币将成为 AI 代理（AI agents）的原生货币，未来 AI 代理在处理实际支付需求时将直接使用加密货币。

深潮 TechFlow 消息，1 月 23 日，据腾讯财经报道，在冬季达沃斯接受采访时，赵长鹏（CZ）表示，“我现在没有冲劲再去做新项目了，就是那种很累地去创业然后经历过一次之后，我现在的状况没法再做到那样子了，所以我现在主要是做投资。”

他还在公开论坛环节对比传统银行业，称2023 年 12 月币安曾面临单日最高 70 亿美元的资产提现，且在当周累计处理了 140 亿美元的提现需求，但相比之下，任何采用部分准备金制度的银行都难以在处理此类规模的流动性压力时保持稳定。

赵长鹏（CZ）进一步指出，区块链的重要性在过去十五六年已经被证明，目前加密行业已有交易所和稳定币两个成熟产业，未来看好三个新方向：一是代币化（Tokenization），正与约 12 个政府探讨将资产代币化以实现经济收益；二是支付，随着加密货币与传统支付方式在后台融合，支付业务将迎来大规模增长；三是 AI，加密货币将成为 AI 代理（AI agents）的原生货币，未来 AI 代理在处理实际支付需求时将直接使用加密货币。

深潮 TechFlow 消息，1月23日，据财新网报道，春华资本创始人胡祖六与币安创始人CZ在世界经济论坛2026年年会同台，针对胡祖六忧虑生成式AI可能诱发的系统性风险，CZ表示金融风险的根源不在于技术，而在于传统银行制度的底层缺陷，如果金融系统本身是健康的，更高效、更便宜的技术永远是利大于弊。CZ还指出，真正的风险隐患在于传统银行的“部分准备金制度”（Fractional Reserve System）。在这种制度下，银行一旦面临流动性压力，技术上的便捷取款只会揭示其资金不足的真相，而“让取款变慢”并不能解决根本问题。

深潮 TechFlow 消息，1 月 23 日，Kairos Research 联创 Ian 在社交媒体发文分析称，一个在 DONT 代币内盘阶段买入并随后分批卖出、累计获利近百万美元的地址与 DeFi Dev Corp 存在资金关联。该获利地址的资金来源持有 3 万枚 DeFi Dev Corp 的流动性质押代币。更深层次追踪显示，资金源头地址与 DeFi Dev Corp 验证节点有大量直接交互，且是首个向该验证者身份地址转账的账户。Ian 据此质疑 DONT 代币可能存在内幕交易行为。

此前消息，Solana 生态第三大财库公司发行 Meme 币 DONT 并持仓 30%。