深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，据 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，一名 PUMP 代币持有者在沉寂近 2 个月后，向币安交易所存入了 14.2 亿枚 PUMP 代币，价值约 443 万美元，期间账面亏损达 258 万美元。

该地址最初获得了 33 亿枚 PUMP 代币，当时价值 1440 万美元，此次全部存入时价值已降至 1182 万美元。此次存入的 14.2 亿枚 PUMP 代币仅为其初始持有量的一部分。

深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，据金十数据报道，“美联储传声筒”Nick Timiraos：美联储官员本周预计将自去年9月连续三次降息以来首次维持利率不变。问题是，何种情况会促使美联储再次启动降息。答案取决于以下哪种风险先显现：劳动力市场出现崩溃，或通胀向2%的目标水平显著回落。自去年12月上次会议以来，这两者都尚未发生。结果是，即便白宫施加了巨大政治压力，委员会仍处于观望状态。大多数官员仍认为今年晚些时候仍可能降息，但对何时数据会支持降息存在分歧。

深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，Hotcoin 将于 2026 年 1 月 27 日 上线热门项目 PENGUIN、JPM、ACN、BABA，精准捕捉市场新叙事，助力用户抢占新一轮赛道先机！

【合约交易】

📍 1 月 27 日 19:00（UTC+8）上线 PENGUIN/USDT（20 倍杠杆）

📍 1 月 27 日 19:30（UTC+8）上线 JPM/USDT（10 倍杠杆）

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深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，据 DL News 报道，在美国总统特朗普宣布对韩国实施 25% 关税后，韩国加密货币交易量大幅下滑，投资者转向股票市场。数据显示，Upbit 和 Bithumb 交易所的交易量分别下降了 51% 和 35%。与此同时，韩国综合股价指数上涨近 3%，首次突破 5,000 点历史新高。

加密分析公司 Tiger Research 分析师 Ryan Yoon 表示，传统股市与加密市场之间的差距近期不断扩大，投资者对波动性感到疲惫，正将从加密货币转向飙升的韩国综合股价指数。尽管零售市场忧虑，但机构投资者并未撤离，持有交易所少数股权的韩国”加密股”价格反而上涨。

深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，据 The Block 报道，日本金融服务厅（FSA）已开放公众咨询期，就稳定币抵押品合格债券类型的草案规则征求意见，截止日期为 2026 年 2 月 27 日。

此举旨在实施 2025 年支付服务法，通过定义发行方储备的”特定信托受益权益”。金融服务厅表示，最终确定的标准将规定在该司法管辖区内发行的所有受监管、与日元挂钩的稳定币的资产组成。

深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，据 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，一头鲸鱼从 OKX 交易所提取了 15,109 枚以太坊（ETH），价值约 4396 万美元。

深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，据 Coinpost 报道，曾开发大阪关西世博会数字钱包的日本 Web3 公司 HashPort 将于 1 月 28 日推出一项免手续费的稳定币支付服务。该服务利用区块链技术，消除了传统无现金支付中商家承担的手续费负担。

用户只需通过 HashPort 的钱包应用扫描商家的二维码，即可使用所持有的稳定币完成支付。商家仅需下载应用并注册账户即可接入系统，无需支付使用费或注册费。HashPort 首先计划针对持有稳定币的外国游客在餐饮店等场所使用该服务。

撰文：深潮 TechFlow

2026 年 1 月 14 日，USDD 的 TVL 冲破了 10 亿美元重要关口。

这个数字放在稳定币 3000 亿美元市场规模里，或许不算惊天动地，但对于 USDD 而言，很大程度上代表着其开始坐进了稳定币核心玩家的牌桌。

一直以来，TRON 都是稳定币发行和流通的关键战场：根据 TRONSCAN 数据显示， 在稳定币龙头 USDT 的 1800 亿美元发行规模中，TRON 独占 834 亿美元，日交易量约 300 亿美元，持币地址超 7069 万。

而在用户基数大、生态需求高、基础设施成熟的生态基础之上，由 TRON 推出的旨在覆盖去中心化稳定币布局的 USDD 长期备受关注，尤为值得注意的是 2025 年 1 月 25 日，USDD 宣布完成 2.0 升级。

从技术上来看，这是一场关于稳定币底层稳定性、安全性和去中心程度的全面突破：从超额抵押、价格稳定模块 PSM 再到去中心化治理， USDD 摆出了构建一个稳定币样本的决心：零信任、完全去中心化、永不冻结且安全可靠。

而当切换到生态角度，我们又在 USDD 身上看到了另一种模式升级：从初期 20% APY 的收益补贴，到如今通过 USDD Earn、生息代币 sUSDD、深入 DeFi 集成以及 Smart Allocator 收益分享计划多维举措实现强大可持续收益能力，USDD 正快速蜕变成为兼具稳定性与资本效率的生息资产，完成从激励依赖向真实效用转型的生态质变。

恰逢 USDD 升级一周年，我们不妨透过数据走进 USDD 的增长故事，同时走进一个去中心化稳定币进化方向的价值样本。

10 亿 TVL支撑下，USDD 从「输血」到「造血」

过去一年，USDD 实现了哪些关键数据增长？

首先是 TVL 的突破，根据官网数据，USDD TVL 突破 13.9 亿美元，供应量达到 11.3 亿枚，根据 CoinMarketCap 数据，USDD 的市值与发行量均跻身 TOP 10，进入主流稳定币竞争区间。

但相比于资金规模，USDD 用户侧的数据优势则更为直观。

根据 CoinMarketCap 数据，目前 USDD 持币地址超过 46.2 万，而仔细观察市值与发行量排名均在 USDD 前面的项目，包括 Ripple USD（RLUSD）持币地址为 6870、Global Dollar（USDG）持币地址为 1.037 万人，PayPal USD（PYUSD）持币地址为 10.03 万，均低于 USDD 的 46.2 万，进一步揭示 USDD 在用户基础与分发效率方面的优势，也是 USDD 未来增长的核心储备。

在亮眼数据的背后，我们还捕捉到了一些同样重要的讯息：过去一年，USDD 在数据维度的每一次阶段性爆发增长背后，都一步步实现着收益侧的转型：

2025 年 2 月，USDD 升级初期阶段，在 TRON 的补贴之下，USDD 质押活动 T1 阶段与火币 HTX USDD 赚币产品的年化收益都高达 20%，促使 USDD 两周内供应量破亿，实现快速启动；

2025 年 6 月，USDD 推出 Smart Allocator，利用闲置储备金赚取真实收益反哺用户，截至目前 Smart Allocator 累计收益超 900 万美元；

2025 年 9 月，USDD 正式开启多链部署，原生部署至以太坊、BNB Chain 多条主流区块链，显著提升跨链流动性和用户触达效率；

2025 年 10 月，USDD 上线 sUSDD，进一步开启生息场景探索，sUSDD 作为 USDD 生息版本提供约 12% 左右的年化收益，上线两个多月 TVL 冲向 3 亿美元；

2025 年 12 月，USDD 持续推进生态合作版图拓展，与包括币安钱包等在内的头部交易所、钱包及 DeFi 协议合作，显著拓宽用户覆盖面，助力 USDD TVL 突破 10 亿美元 TVL 关键阻力位。

这时，大家或许更能明白，为什么这些数据佐证了 USDD 正在成为稳定币红海中的有力竞争者：

从静态储值工具到动态生息资产，从依赖补贴到实现协议内生、可持续的真实收益，这一年，USDD 正努力戒掉「补贴依赖」，慢慢学会「自我造血」。

而这种由资产功能升级与发展模式进化所带来的增长，首先离不开的，是来自底层技术架构升级的强力支撑。

USDD 升级，一场「势在必行」的底层重构

稳定币的生意，本质上是门信任哲学。

用户凭什么把真金白银换成稳定币？要义大多数时候聚焦于：稳定、安全和收益。

而在升级前，在这三个维度上，USDDOLD 都有不同程度的瑕疵，因为它高度依赖 TRON DAO Reserve 的「家长式管理」：

在混合算法 + 中心化储备支持模型下，USDDOLD 的铸造由 TRON DAO Reserve 和其白名单机构完成，锚定依赖 TRON DAO Reserve 主导下的供应调节、套利激励以及超额储备缓冲，中心化程度高、透明度低且极端行情下存在额外脱锚风险。

与此同时，很长一段时间 USDDOLD 的用户收益来源严重依赖TRON DAO 储备金补贴，这并不是长久之计。

USDD 在 2025 年初进行的 2.0 升级，就是为了终结这种状态。

一个根本性的变化在于：USDD 从混合算法型稳定币升级成为超额抵押型稳定币，所有发行的 USDD 背后都有高于 100% 的资产支持，抵押率过低将触发清算。同时，升级后的 USDD 也开放了铸造权，任何用户都可将资产存入 Vaults 铸造 USDD。

伴随着稳定币模型转变一同到来的，是一系列配套机制的升级：

为追求更稳定的价格锚定，USDD 推出了 PSM 模块，允许 USDD 与支持的稳定币之间进行无缝、近乎零费用兑换，继支持 USDT 之后，USDD 以太坊和 BNB 的 PSM 也支持了 USDC，这就使得当 USDD 出现价格偏差时，套利者将自动下场纠正，进一步让稳定币更稳定。

为了夯实「无需信任的安全」地基，在升级后的 USDD 中，所有支持 USDD 的抵押品都在链上公开，支持实时查验，且智能合约已经过 ChainSecurity、CertiK 等第三方审计机构的安全审计，此外 USDD 正逐步探索构建完善的社区主导的去中心化 DAO 治理模型。

而当稳定币的「信任」地基被打牢，「生息造血」的逻辑才能更好运作：智能资金分配器 Smart Allocator 作为升级重点功能，能够将协议闲置现金储备部署到经过严格筛选的优质 DeFi 协议中，赚取真实收益并全部回馈生态，整个过程链上透明，有效帮助 USDD 实现协议内生真实收益，逐步摆脱补贴依赖。

这张图表可以帮助更直观地理解这场变革，和过去的自己比，USDD 升级实现了哪些变化：

当然，对于用户而言，资产需要增值，流动性需要出口。

当 USDD 通过升级从底层建立了信任基础、价值稳定基座与可持续内生收益的「造血」框架之后，增长动力就更聚焦到了 USDD 做为生息资产，如何被更广泛地使用、组合与放大。

拒绝「死钱」：USDD 全面打造「生息版 USDT」

稳定币这条赛道，不缺如何铸造出「1 美元」的方法论，稀缺点在于，如何让 1 美元变得更值钱。

此前，人民币不断升值导致「持有 USDT 不动即贬值」现象成为这一观点的生动例证，也直观揭示了诸如 USDT 这类稳定币的一大短板：

本质上是「静态美元」，持有者不产生任何原生收益。

USDD 想补的，就是这块空白。

USDT 作为稳定币赛道的绝对老大哥，USDD 致力于在流动性、全球渗透率、可用性等方面向其看齐，但在收益方面，USDD 旨在成为 USDT 的进阶生息版本：

让用户不需要额外的太多操作，即可源源不断的获得低风险、稳定、可观的原生收益。

在打造「生息版 USDT」方面，USDD 也有自己的组合拳：

• 质押 USDD，一键领收益：通过生态合作，USDD 在交易所与 DeFi 两端发力，把收益入口铺设在大规模用户高频使用的场景，用户可一键质押 USDD 获得浮动年化收益，支持平台包括 HTX、Kraken、Bybit 等主流交易所，以及 JustLend DAO 等 TRON 原生 DeFi 协议。
• sUSDD 自动增值，实现「睡后收入」：用户在 Ethereum 和 BNB Chain 上按照 1:1 的比率将 USDD 兑换为 sUSDD，sUSDD 价值随时间自动增长，无需手动操作，收益直接体现在 sUSDD 余额增长中，用户只需简单操作，剩下的交给时间。
• Smart Allocator 带来源源不断的收益造血：将 USDD 的闲置现金储备资金自动部署到 Aave、Morpho、JustLend、Spark 等高流动性、高可靠性 DeFi 协议，以赚取利息、平台奖励和资金费率，收益将全部返还给 USDD 和sUSDD 持有者；
• 更广泛的 DeFi 集成与生态联动，把场景铺开：USDD 一方面通过合作网络实现多生态渗透，另一方面也借由集成创造更多生息机会。目前与 USDD 建立合作的生态伙伴接近 30 家，并常与合作方推出限时活动强化流动性与使用，比如在 PancakeSwap 上参与 USDD-sUSDD 的流动性挖矿瓜分  12.5 万美元额外奖励，参加币安钱包的Yield+计划瓜分 30 万 USDD 额外奖励等。

随着生态的不断扩张，USDD 的生息场景将不断丰富。

迈过 10 亿 TVL 里程碑，开启百亿 TVL 牌局

回顾不仅仅是为了致敬过去，更是为了校准未来。

在站上第一个 10 亿美元 TVL 关口、拿到稳定币竞争核心圈的入场券之后，USDD 接下来的命题将是：

如何把这个在 2025 年经过验证的增长模式无限放大，以承载更大规模的资金和用户？

虽然未来仍有非常多不确定性，但目前来看 USDD 的方向十分清晰，2026 年的工作重心包括：

一方面，持续接入更多 DeFi 场景，引入更丰富、稳健的收益策略，巩固「生息版 USDT」核心叙事，把收益引擎做强；

另一方面，持续推进与基础设施、钱包、交易所的整合，把分发铺得更广，把体验做得更深；

与此同时，USDD 还将聚焦社区与品牌建设，未来将推出内容创作计划、KOL 合作、教育项目等举措，提升竞争软实力，推动有机增长与用户认知深化。

当然，所有的长期主义都不停留在「阶段性漂亮」，而追求「跨周期能力」：

从 0 到 10 亿，USDD 花了一年的时间坐上稳定币竞争的核心牌桌；

从 10 亿到 20 亿甚至是 100 亿，对于 USDD 而言，或许真正的牌局才正要开始。

深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，据金十数据报道，美元指数DXY短线下跌超20点，现报96.9。欧元兑美元EUR/USD短线拉升20余点，现报1.1883；英镑兑美元GBP/USD短线拉升24点，现报1.3690。美元兑日元USD/JPY短线一度下挫近140点，最低至153.16，现报153.75。

深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，ClawdBot 创始人 Peter Steinberger 在 社交媒体平台发文表示，“我的好友圈里有谁是GitHub的，可以帮我找回我的GitHub账号吗？ 它被加密货币诈骗犯抢走了。”

此前消息，其发文表示，“永远不会发行代币，任何将我列为代币所有者的项目都是诈骗。”

深潮 TechFlow 消息，01 月 27 日，WEEX 唯客交易所公告，平台已面向全体用户推出现货冲榜赛，活动期间用户累计现货交易量 ≥ 5,000 USDT 即可进入排名，瓜分 USDT 现金奖励。活动时间：1 月 15 日 20:00 – 2 月 15 日 20:00 (UTC+8)。

本活动采用动态奖池机制，奖池上限随参与用户累计交易量水涨船高。当所有参与者累计现货交易量达到 1,000,000,000 USDT 时，交易量排行榜 Top 100 用户将瓜分 100,000 USDT 奖池，其中前三名每人分别获得 7,000 USDT、5,000 USDT 和 3,000 USDT。

深潮 TechFlow 消息，01 月 27 日，Bitget 推出第 12 期股票代币 0 手续费交易赛。活动期间，根据 AMDon、SLVon、NFLXon 等币种的累计交易额进行排名，Top 1-428 名的用户每人可获得 50 至 800 枚不等的 BGB 空投。

详细规则已在 Bitget 官方平台发布，用户点击「立即加入」按钮完成报名，方可参与活动。活动时间为 1 月 27 日 19:00 至 1 月 30 日 18:59（UTC+8）。

深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，一加密货币鲸鱼在持有 HYPE 代币 14 个月后完成套现。

该鲸鱼此前曾斥资 258 万 USDC 以单价 8.74 美元购入 295,917 枚 HYPE 代币并进行质押。今日，该鲸鱼已解除质押并以 751 万 USDC 的价格售出全部持仓，实现 492 万美元利润。据监测，在价格高峰期，该持仓利润曾一度超过 1500 万美元。

作者：Pendle

关键要点

• 算法激励模型（Algorithmic Incentive Model -AIM） 将于 1月 29日 00:00 UTC 正式上线，在最后一个 vePENDLE 投票周期结束。
• 该模型预计将 $PENDLE 排放量削减约 30%，同时显著提升激励效率
• 排放将基于 LP 对协议及用户的 真实市场贡献 自动分配，权重由 TVL 与手续费产出决定
• LP 将获得更高的 TVL 激励以引导初始流动性；随着资金池成熟，激励重心将逐步转向手续费产出
• 协议可通过外部激励放大奖励规模，并由 Pendle 提供联合激励，实现每投入 1 美元，最高可获得 1.40 美元激励
• 随着原先的 ve-boost 机制被移除，预计 LP 的 APR 将整体提升，尤其是在高交易量资金池中更为明显

引言

在旧系统中，$PENDLE 排放由人工投票决定。虽然该方式能够运作，但历史数据分析表明，其效率极低。

超过 50% 的排放被分配到了 10 个最不盈利的资金池。简而言之，大量排放被浪费，而非真正“赚取”：

通过本次升级，$PENDLE 预计将 整体排放削减约 30%，并让奖励自动由 流动性与交易量 引导。

算法激励模型（Algorithmic Incentive Model）

算法激励模型（AIM） 根据资金池对 Pendle 的 实际贡献来分配排放，衡量指标包括：

• TVL（总锁仓量）
• 交易手续费（Swap Fees）

AIM 摒弃了“一刀切”的激励结构，认识到 激励逻辑需要随着资金池周期不断演进。

最终形成的系统目标是：

在早期加速流动性增长，随后随着资金池成熟，逐步转向以手续费驱动的激励机制。

输入数据采用 2 周的加权历史平均值，近期数据权重更高。为简化表述，下文统称为“历史数据”。

为上线协议各阶段量身定制的激励机制

1. 引导期（Bootstrapping）：构建流动性

当资金池刚上线时，最大挑战是流动性不足。AIM 通过在早期 前置发放 TVL 激励来解决这一问题，帮助资金池加速关键的初期增长。

• 资金池的 TVL 直接决定其排放份额
• 在早期阶段，每 1 美元 TVL 可获得更高的奖励

随着资金池逐渐成熟，TVL 激励会逐步减少，资金池需要依靠 手续费产出 来维持其奖励份额。

重要说明：手续费激励不受池子生命周期限制。

无论是第 1 天还是第 100 天，只要手续费表现足够好，资金池仅凭手续费就可获得 最高 7,500 $PENDLE 的单池上限奖励，确保整个周期内的 LP 高绩效都能得到回报。

2. 成长期与成熟期：基于真实贡献的激励

当资金池成熟并建立稳定流动性后，激励重点转向长期价值证明。

真正可持续的资金池不仅是“躺着的 TVL”，而是：

• 促进交易活动
• 为协议和用户持续创造手续费收益

为确保激励与持续贡献保持一致，手续费激励上限设为该池历史手续费的 4 倍，并按时间加权（更多关于“时间加权”的讯息，请参考官方文档）。这可以防止一次性交易峰值获得过度奖励，确保激励与 稳定、持续的表现挂钩。

联合激励：覆盖所有阶段的奖励激励

外部协议可通过 外部激励活动（External Incentive Campaign, EIC），直接向 Pendle 的 LP 或 YT 投放激励，以进一步放大其市场奖励。

对于协议每投入 1 美元：

• 若激励以 $PENDLE 形式提供 → Pendle 额外补贴 0.4 美元等值的 $PENDLE
• 若激励以其他代币提供 → Pendle 额外补贴 0.3 美元等值的 $PENDLE

这意味着：

协议每投入 1 美元，最多可撬动 1.40 美元的总激励。

该结构在大幅节省 PENDLE 排放的同时，为协议提供了更可预测、最高达 1.4 倍的资本效率。

EIC 与联合激励使协议能够在任何周期阶段直接掌控其市场发展方向：

• 上线初期加速流动性
• 成长期推动交易量

所有这些，都可在 AIM 的基础分配之上进行强化。

联合激励的每周总预算为 9,000 $PENDLE（全体资金池共享），若需求超过上限，则按比例分配。

结论

算法激励模型（AIM） 将于 2026 年 1 月 29 日 00:00（UTC） 正式上线，正好衔接最后一个 vePENDLE 周期结束。此后，资金池将基于其对 Pendle 及用户的可量化真实贡献自动获得排放。

通过减少浪费、只在高效场景下投放激励，AIM 将：

• 降低 Pendle 的运行成本
• 提高协议与用户的整体收益率

这标志着激励体系重构的 第一阶段（Phase 1）。随着更多绩效数据的积累，模型权重将持续优化，以进一步提升逻辑合理性与效率。

去年，限价单（Limit Order）促成了 230 亿美元 的交易量，占 Pendle 总交易量的 45%。对于 Ethena 的 USDe 和 sUSDe 等高交易量资金池，这一比例 超过 90%。这一直是支持大额交易顺利执行的关键驱动力，同时也仍然存在巨大的效率提升空间。

第二阶段（Phase 2） 第二阶段将通过针对性激励（targeted incentives），进一步最大化限价单（Limit Order）的效果，引导流动性进行策略性集中 （Strategic Liquidity Concentration）。根据我们的回测结果，资本效率最高可提升至 130 倍。

更多细节即将公布，敬请期待！

我们将持续迭代、优化并不断提高标准，致力于将 Pendle 打造成 全球领先的固定收益基础设施。

更多信息请参考官方文档

📍公告数据为初始数据，Pendle 也会在积极观察设计实际表现的同时，在有改进需要的的时候继续细化并调整各项变量参数。

深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，据金十数据报道，黄金价格依然维持在5000美元上方。这一支撑主要来自地缘政治风险持续引发的避险需求，以及投资者对货币和主权债券的广泛抛售。投资者目前正密切关注即将于周二晚些时候公布的美国消费者信心数据，以及美联储主席鲍威尔周三的讲话。FP Markets分析师Aaron Hill表示，若鲍威尔明确回击政治压力，展现出捍卫美联储独立性的坚定立场，可能短期内推升美元；而若其表态倾向于支持渐进式降息，则可能进一步打压美元走势。

深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，据 Barron’s 报道，在美国股市隔夜上涨的带动下，比特币价格小幅上扬，主要受到即将公布的美国大型科技公司财报乐观预期的支撑。

投资者正在为本周 Microsoft、Apple、Meta 和 Tesla 等科技巨头的财报结果提前布局。这些科技公司的财务表现往往被视为市场情绪的重要指标，并可能对加密货币市场产生溢出效应。分析人士指出，科技板块的强劲表现通常会带动风险资产整体需求上升。

深潮 TechFlow 消息，01 月 27 日，据最新消息，加密资产交易平台 Websea 今日宣布，其核心创新产品 合约保险 已顺利完成新一阶段机制升级，并将于近期启动第二阶段革新。本轮升级从保险节点保活逻辑、保费计算方式与奖励节点有效期等方面优化，通过系统性规则调整，进一步强化合约保险机制的公平性、空投效率与可持续性。

Websea CMO 表示，Websea 将持续通过阶段性机制优化，逐步构建一个更加公平、稳定、可持续的合约保险体系，并在后续阶段引入更深层次的结构性升级，持续完善数字资产交易的风险保障能力。

深潮 TechFlow 消息，01 月 27 日，Backpack CEO Armani Ferrante 近日在接受 CoinDesk 采访时表示：Solana 在过去一年里一直专注于「金融基础设施」建设，该网络正日益围绕高吞吐量的链上交易、市场结构和结算进行布局，并将随着全球金融更多地转移到链上而获得回报。

在采访中，Ferrante 分享：人们开始真正将区块链视为一种新型的金融基础设施，机构投资者对加密货币的兴趣从未如此浓厚。Solana 及更广泛的区块链技术的长期发展前景，在于它们作为中立结算层的作用。代币只是所有权归属的权威且公认的账本记录。

此外，Ferrante 还表示：加密货币在现实世界中的应用需要与监管框架进行更深入的整合，合规性和法律清晰度将成为先决条件。

此前消息，Backpack 钱包宣布在 Solana 链上提供零费用交换和免费桥接服务。

作者：Pickle Cat

第一章：你的“搞快钱”思维，才是阻碍你赚大钱的罪魁祸首

我在 2013 年买入了人生中第一枚比特币。

作为一个活到 2026 经历了十几年周期的老韭菜，我见过这市场把人创的死去活来的一万种方式。

我发现在这漫长的时间里，似乎存在一条不可忽视的铁律：

那就是，在这个圈子里，“赢”的定义从不是你赚了多少钱。 每个接触过这圈子的人都能至少赚过一次钱，哪怕他再小白、哪怕他本金再小，他都能成为短暂的“天才”。 那“赢”到底是什么？是你赚到了钱，且在多年后的今天，还能守住这个钱

换句话说，如果你想通过币圈逆天改命，你首先得意识到这并不是个“谁赚最多”、“谁翻倍最猛”的比赛，而是个“谁能活到最后”的比赛。

可现实是残酷的，大部分“天才”都成为了燃料，只有小部分人能成功活到下一周期，而在这些幸存者中，能真正实现复利滚雪球的，更是凤毛麟角。

10/11 后，市场情绪再次回到了我熟悉的枯燥期。

那天，我又失去了很多原本以为能并肩作战币圈很多年的朋友。虽然这种“道别”已上演过无数次，可每次遇到，我还是会下意识地翻开自己这些年断断续续写下的一些反思。

我想，是时候整理一下了。为了搞清楚那个终极命题：到底是什么、到底有没有一些可以复刻的特质，才能在币圈活到最后

为此，我还找了几个依然活跃在币圈的老朋友聊了聊，于是，便有了这篇文章。

这篇文章就是我的独家感悟， 呕心沥血之作，它将试图解释以下几点：

• 为什么有的人能在这周期性的“血海”中存活，而其他人只能铩羽而归？
• 如何在熊市被折磨得痛不欲生时还能保持希望？
• 你要怎么做才能成为如上所述的人？

为了彻底搞懂这个道理，咱们首先得返璞归真，请先忘掉其他人对你所讲这个圈子之种种。

“唯一真正的智慧，就是知道自己一無所知” — 苏格拉

文内会简短阐释币圈的发展史以及币圈的本质，绝大部分新入圈的玩家都会忽略这些要素，毕竟了解这个哪有立马开单赚钱（亏钱）来得爽（痛）呢。

但据我个人经验来说，恰恰是这被人忽略的才是让人无惧牛熊的秘籍，正如哲学家乔治·桑塔亚那所说的那样：“不记得过去的人注定重蹈覆辙”。

在本篇文章中，我会带着大家弄懂：

I. 到底是什么能让币圈牛回，怎么分辨“行情启动” vs “回光返照”？其中包含了 3 个案例分析，以及一份你可以直接拿去用的基础版“判断准则”

II. 到底要干什么才能提升你捉到“下一个大风口”的概率？

III. 那些能跨越多个血海周期，还能持续赚钱的人，到底都有什么可复制的共同点？

如果你曾在币圈里让自己的钱包也被“去中心化”了，那这篇文章就是写给你的。

I. 让币圈脱离横盘的真正推手

每当人们追问为何加密市场陷入停滞，答案几乎千篇一律：

新叙事还没诞生！ 机构尚未全面进场！ 技术革命还没爆发！ 都怪那些割人做市商和 KOL！ 都是因为某某与某某交易所/项目/公司搞砸了

这些因素确实重要，但解决它们从来不是终结加密寒冬的真正原因。

如果你穿越过足够多的牛熊，便会看清一个清晰的规律：

加密市场的再展雄风，从来不是因为它变得更像传统体系，而是因为它再次让人们想起——旧体系令人窒息的七七八八

加密的停滞，并非是因为缺乏创新，也不仅是流动性问题。 本质上是协作失效——更准确地说，当以下三者同时失灵时，停滞便发生了：

• 资本毫无兴致
• 情绪消耗殆尽
• 当前共识再也无法解释“我们为何要在乎这个圈子”

在这样的局面下，价格疲软并非因为加密“已死”，而是因为没有新的要素能让新参与者形成合力。

这正是多数人困惑的根源。

他们总认为下一轮周期将由某个“更好、更炸”的产品、功能或新叙事触发。但这些都只是果，而非因。真正的转折点，在更深层的共识升级完成之后才会显现。

若看不清这层逻辑，你只会继续被市场噪音牵着鼻子走，成为那些兜持货盘的狗庄带单中最易收割的韭菜。

这就是为什么总有人不断追逐“下一个热点”，试图去当究极钻石手，最终却总发现自己入场太迟，或者更糟——买了空气币中的空气币。

如果你想培养真正的投资嗅觉，那种能让你早期发现机会，而不是在每个项目发币后一周都被浇给到自闭的韭菜命运，你首先需要学会鉴别：

共识与叙事的区别

事实就是，每一轮将加密世界拖出寒冬的，始终是同一件事：共识的进化。

“共识”，在这个圈子里，是指人类找到了一种新的方式，能以加密货币为媒介，将某种“抽象元素”（比如信仰、判断力、身份认同等）进行金融化，并围绕它进行大规模协作

请务必注意：共识绝不等同于叙事。而多数人的认知偏差，正是从这里开始的。

叙事，是一个众人共享的故事。

共识，是众人共同的行为。

叙事用说的，共识用做的。 事吸引目光，共识留住人群。

• 只有叙事而无行为 → 短期狂欢
• 只有行为而无叙事 → 台下演变
• 两者兼备之时 → 真正的大周期才会启动

要弄懂这里面的门道，你需要将眼光放的长远，去从更加宏达的视角切入。

当你快速过一遍加密简史，你就会发现:

所有叙事的底层，本质都是聚合——而这就是共识。

2017 年，ICO 是那个时代最顶级的“攒局”神技。它本质上是一种协调机制，它把相信同一个故事的人聚集起来，把他们的资金和信仰汇聚到同一个地方。

基本就是在说：“我这有一份 PDF 和一个梦想，押一把不？”

后来的 IDO 则把这种“攒局”接去了去中心化交易所，使融资变成一场无需许可的自由博弈“仪式”。

接着是 2020年 DeFi 之夏，它所聚合的是“金融劳作”。我们成了那家永不歇业银行的后台员工：借贷、抵押、套利，夜以继日地寻找那 3000%的年化，每夜都在祈祷起床时它别跑路。

再接着是 2021年 NFT，它所聚合的，不再只是资本，更是对某种共同文化、审美或理念产生共鸣的人。当时所有人都在问：“等等，我为什么要买一张图片？” “那哪只是图片啊，那可是文化。”

大家都在寻找属于自己的“部落”，你的小图片就是你的护照，一个数字化的“自己人”勋章，它就是你进入高级群聊和高端聚会的门票。

到了 2024年 Meme币 时代，这一趋势已无法忽视。此时，人们几乎不再关心技术。它真正在聚合的，是情绪、身份认同和圈内的集体玩笑。

你买的已经不是白皮书了。你买的是那句 “懂的都懂，而且你明白我为何在笑（或哭）嘿嘿。” 你买的是个当币价跌 80%时，能让你觉得没那么孤独的“社区”。

到如今，我们迎来了预测市场。它聚合的不再是情绪，而是判断力，是对未来的共同信念。并且，这些信念真正实现了无国界的流动。

以美国总统大选为例，全世界的焦点事件。但如果你不是美国人，你就没有投票权。而在预测市场中，虽说你依然无法投票，但你却可以为你的认知下注。这时，真正的转变就显而易见了。

加密货币不再仅仅是在搬运资金，它在重新分配“谁说了算”的权力。

随着每次周期都会有新的维度被融入这个大系统中：金钱、信仰、金融劳作、文化、情绪、判断、____？下一个又会是什么呢

你会发现，每一次加密领域的破圈，本质上都是用一种新方式把人聚集起来。每个阶段带来的不只是更多用户，更是一个让人留下的新理由——这才是关键所在。

重点从来不是代币本身，代币只是个让大家围拢过来的话题，好让彼此能一起玩。真正在这个系统里流动的，是那些能承载越来越大规模原生共识的东西。

说直白点：在那管道里流动的其实根本不是“钱”。而是我们这帮人，正在学习如何在没有老板管着的情况下，达成越来越大、越来越复杂的共识。

如果想更透彻地理解这一点，不妨看看下面这个简单的「三燃料模型」：

• 流动性（宏观风险偏好、美元流动性、杠杆能力等）如同注入市场的氧气，它决定了价格能移动多快。
• 叙事（人们为何在乎、如何被解释、共同的语言）吸引注意力，它决定了有多少人会看向这里。
• 共识的底层构建（共同行为、重复动作、去中心化的协作方式）影响持久性，它决定了当价格不再给予回报时，谁会真正留下。

流动性或许可以暂时推高价格， 叙事或许可以短暂引爆关注，但唯有新的共识构建，才能赋予人们超越单纯买卖行为的共赢行动方式。

这正是许多所谓加密小牛回往往没能成为真正的牛回的原因：它们拥有流动性，也编织了不错的故事，但人们的实际共识却毫无改变。

那么，如何辨别“回光返照”与真正的“共识升级”？

不要先看价格——去看行为。真正的共识升级，往往会在时间长河中显现出相似的信号，它会改变我们这帮人聚在一起“玩耍”的方式。

每次都是先从行为出发，而非价格。

如果你想自己学会辨别，光看理念没用，得先复习遍加密史，从中学习并总结，才有概率在下一个共识升级时发现重点

下面有 4 个部分，其中是 3 个我整理的拓展案例，最后是一份基础清单，可用来识别下一次共识升级是否正在来临，以及如何判断叙事导致的行为会不会真正留存。

拓展案例 1：2017年 ICO 的蓬勃发展 VS 早期试水

ICO 狂潮时期（2017 年中 – 2018 年中）的 BTC与 ETH 价格

这是加密世界第一次搞明白如何在全球范围内大规模地协调人与资本。数十亿美元流向链上，不是投向成熟的产品，而是注入理念。

在此之前，当然有过早期试水。例如 2013 年的 Mastercoin，2014 年以太坊自己的众筹等。这些尝试很有趣，但始终小众。它们尚未创造出一种能将所有人吸入同一轨道、全球共享的行为模式

在加密的早期岁月里，玩法其实很简单： 挖矿，交易，持有，用它买东西（比如在暗网上）。

当然，当时也有不少“快速暴富”的庞氏骗局，但那时候我们并没有定义标准的方式来让一群素不相识的人在链上为同一个梦想共同押注。

2016 年的 The DAO 是加密真正的“顿悟”时刻。它证明了一群素不相识的人，仅凭代码就能汇集资金。但说实话……当时的工具原始，技术脆弱，最后还被黑客搞废了。行为模式出现了，但并不可持续。

随后 2017 年到来，一切都变得可“量产”了。

以太坊和（此时更成熟的）ERC-20 标准将代币发行变成了量产流程。突然间，参与加密世界的“底层逻辑”发生了一场革命:

• 融资活动全面上链，成为新常态。
• 白皮书成了“投资标的”。
• 我们用“最小可行产品”换来了“最小可行 PDF”。
• Telegram 直接变成了金融基础设施。

这种全新的“趋势性”行为让数百万人涌入，并推动了一场史诗级牛市。但更重要的是，它永久重塑了加密世界的 DNA。

即使泡沫破灭后，我们也再未退回“旧模式”。任何人、在任何地方都能为一个协议众筹——这个想法已经牢牢扎根。

没错，那时候大部分 ICO 都是彻头彻尾的骗局或庞氏。这种脏事儿 2017 年之前有，2026 年现在也还有。但人们协同工作和调度资金的方式，已经永远改变了，这就是所谓的“共识升级”。

拓展案例 2：2020年 DeFi 之夏 VS 虚假的牛

DeFi Summer 时期（2020年 6月 – 2020年 9 月）的 BTC与 ETH 价格

这个时代也是一个真正的“共识升级”，因为即使价格没有狂暴增长，人们也开始将加密资产当作“金融工具”来使用。这与 ICO 时代截然不同——那时价格上涨与用户行为是互相喂养的共生关系。

2020 年之前，除了 ICO 狂欢季，加密世界的体验基本就是“买入、持有、交易、然后祈祷”。

（嗯，除非你是矿工……或者在做一些不可告人的事 👀）

但现在，大伙逐渐形成了链上肌肉记忆，永远地改变了这个行业。我们学会了：

• 借贷： 把你的加密资产存进协议，就能赚取“租金”。
• 抵押借款： 不卖掉你的加密资产也能获得购买力，就像用房子抵押贷款。
• 流动性挖矿： 每周把资金挪到收益最丰厚的地方，资金左腾右挪。
• 做 LP： 把你的筹码放在桌上让别人交易，然后从手续费中抽成。
• 循环抵押：抵押、借出、再抵押、再借出，把杠杆和收益层层叠加。
• 治理： 真正参与协议规则的投票，而不仅仅是赌代币的价格。

在 DeFi 之夏 期间，即便 ETH和 BTC 横盘震荡，整个生态也感觉是“活的”，活跃度并不取决于价格的直线拉升。

它打破了“纯赌场”的思维定式，因为加密世界第一次感觉像一个有生产力的金融系统，而不再只是投机玩具。

Compound ($COMP)、Uniswap ($UNI)、Yearn Finance ($YFI)、Aave ($AAVE)、Curve ($CRV)、Synthetix ($SNX) 和 MakerDAO ($MKR/$DAI) 等DeFi 项目，成为了“互联网的银行”

即使是像 SushiSwap 这样疯狂的实验也意义重大。它的“吸血鬼攻击”直接从 Uniswap 吸走了流动性，证明了激励机制真的可以像指挥军队一样调度资金。

然后……随之而来的是虚假的复兴，虚假的牛市，“回光返照”。

比如那些用食物命名的仿盘农场——Pasta、Spaghetti、Kimchi。它们没有带来任何新的协调行为，大多数都像出现时一样转瞬即逝。

到了 2021 年，DeFi 仍然充满活力（dYdX、PancakeSwap 等项目在快速增长），但野蛮生长的阶段已经结束，人群早已转向下一个闪亮的叙事（NFT）。

站在今天（2026 年）的视角回看，你会发现 2020 年才是“链上经济”真正诞生的时刻。我们现在做的几乎所有事情（从空投积分、追逐 TVL到 Layer 2 激励活动等）都沿用了 2020 年的那套玩法

在 DeFi 之夏 后，如果一个新产品不能给用户提供一个“留在链上”的实质性理由，它就很难再激起什么水花了。

激励确实能带动短期活跃度，但如果这些奖励没能建立起一种持久的社区习惯（一种新的范式），那么当补贴发完的那一刻，这个项目就会迅速沦为一座鬼城。

拓展案例 3：NFT 时代翻转社交习惯

NFT 狂潮期间（2021 年初 – 2022 年中）的 BTC和 ETH 价格。2021 年是一场“完美风暴”：全球放水与宏观流动性环境、机构入场、NFT 爆发、DeFi 增长、公链之战等等在同一时间共振，将市场推向巅峰。本案例研究将重点关注 NFT——它是该周期中影响力最大的核心催化剂之一。

如果说 DeFi 之夏 是大家埋头钻研流动性曲线的极客时代，那么 2021 年就是加密世界终于拥有了“人格”的一年。我们不再纯为了收益率去内卷，开始转而追求氛围感、身份认同和归属感。

数字物品第一次不再是可随意复制粘贴的“东西”。它们有了可验证的出处。你不仅仅是在“买一张图片”，而是一张写着“你是原主”的数字收据，而整条区块链都是你的证人。

这彻底改写了社交脚本。人们不再试图在计算上压过对方，而是在秀身份。

如今，头像变成了护照。拥有一个加密朋克（CryptoPunks）或一个无聊猿（BAYC）成为了一种数字化的“圈层归属证明”。你的头像不再是自家的猫，而是你进入“全球精英圈层”的入场券。

这时，门槛也出现了。你的钱包变成了你的会员卡。如果你没有对应的资产，你就进不去那些私密 Discord 频道，参加不了圈内派对，也领不到专属的空投。

还有 IP 所有权。BAYC 把商用权给了持有者并让“所有权革命”成功破圈了。突然间，陌生人们开始围绕他们的“猿”协调合作，开发衍生商品、音乐和街头服饰。

最重要的是，它吸引了大量“圈外人”入场。那些不关心年化收益率或清算机制的艺术家、游戏玩家和创作者们，突然找到了拥有一个钱包的理由

加密不再只是金融了。它成了互联网原生的文化层。

从共识习惯的维度看：

• 取代流动性池的，是藏品系列。
• 取代总锁仓价值的，是地板价和社交资本。
• 取代收益的，是归属感。

当然，“回光返照”也随之而来…

首先，我们迎来了 “模仿者”浪潮。

一旦“无聊猿”的模式被验证成功，模仿者便一窝蜂地涌现。它们有故事，但毫无灵魂。无数外观相似的藏品系列涌现，基本上都是“无聊猿，但主角是仓鼠”，并承诺着童话般的路线发展图。其中大多数变成了空气，或者说，有价格的空气。

接着是 “刷单”狂欢。

像 LooksRare 和 X2Y2 这种平台，试图把“DeFi 挖矿”那套逻辑生搬硬套到 NFT 上，搞所谓的“交易挖矿”。结果就是引来了一帮“科学家”自买自卖、左手倒右手。账面上交易量惊人，看起来像行情回来了，其实背地里全是机器人在对敲薅羊毛，真正的玩家早退群了。

最后，还有 “名人圈钱”狂潮。

几乎每个一二线明星都推出过一个系列，因为他们的经纪人告诉他们这是台“新的印钞机”。由于背后没有真正的共识或社区，这些项目比 TikTok 上的热点消失得还快。

那么，这里面的教训是什么？

就像 ICO 和 DeFi 之夏 的时代一样，NFT 的泡沫破裂了。但这个时代中行为模式的残留是永久性的，它持续了足够长的时间，永久地改变了这个行业。

加密不再只是一个数字银行，它成了互联网原生的文化层。我们不再问“为什么要拥有一张 JPEG？”，而是开始理解这一系列行为背后意味着什么。

例如：

• 品牌开始转向 “数字护照”和“社群即服务”（CaaS）
• 在这个 AI 饱和的时代里，出处成为了数字真实性的标准
• 社群优先的发布模式，现在成了每个新消费初创公司的首选手册

协作的习惯留存了下来，以及我们学会了归属于数字文化，并且永远也不会倒退到那个只当个“用户”的时代了。

想要磨炼“投资眼光”？你能怎么做？

读到现在大家已经看完了本文章三分之一的内容，上面我给出了三个详细的案例来展现如何辨别虚假的共识升级（“回光返照”）与真正的升级。

毫不夸张地说，我可以洋洋洒洒再写几百页关于 Meme 币与预测市场的案例分析，但是授人以鱼不如授人以渔，所以我把这部分的分析空出来给你们自己去复盘体会了。

还有，失败的叙事、失败的“共识升级”也值得钻研，例如 2021-2022 Metaverse 1.0、2023-2024 SocialFi 1.0 等。虽然只留下了“一波流”的残骸，并未即刻重塑行为习惯，但这并不代表它们的终结。真正的“共识升级”极少一蹴而就。正如 2013年 Mastercoin 开启了 ICO 先河，却沉寂数年，直到 2017 年才真正爆发并大规模改变行业行为。早期的失败是认知的垫脚石。

别因为“凉了”就视而不见。下一次“共识升级”也许是全新的东西，但也可能是曾经失败过的“旧东西”以“某种新形式”的复兴，当这样的事发生的时候，这份认知将会是你的大机缘。

想要磨炼“投资眼光”的最好方式便是亲自下实际功夫去调研分析验证。

多问问自己是否明白大众到底在做什么，如果你无法观察到这之中的行为变化，那么你就无法发觉浪潮的变化。

在第一部分结束之前，我还准备了个基础清单，可用来识别下一次共识升级是否正在来临。我称之为 “韭菜自我保护 5 问”：

1. 是否有“圈外人”入场

出现了一批主要目的不是赚钱的参与者，你看到的人不再只是为了炒币而来。他们是创作者、建设者，或是寻求身份认同的人。如果房间里只有交易员，那这个房间本质上就是空的。

（如果你是个交易员并且正在读这段——嗯，我也是个交易员。你我都明白，要让这场游戏玩得转，光靠我们 PVP 是不够的）

2. 它能否通过“激励衰减”测试

观察当奖励枯竭或价格横盘时会发生什么。如果人们留下来，说明一种习惯已经养成。如果“免费午餐”一停他们就消失，那你面对的只是一堆带价格标签的空气。

3. 他们是在选择“日常习惯”而非“持仓”吗

新手只会看 k 线，而高手观察人们每天都在做什么。如果他们围绕这个系统建立起了日常习惯，那这就是一个永久性升级。

4. 是否存在“行为>体验”的现象

真正的转变发生在工具还很原始、分散、低效的时候。如果人们愿意忍受糟糕的用户界面也要参与，那么这种行为就是“有效”的。等到应用变得丝滑通畅精致时，你已经晚了。

5. （最重要的一点！！）是否存在“用爱发电”

这一点很关键。当人们开始捍卫一个系统，是因为它构成了他们身份的一部分，而不仅仅是因为他们会亏钱时，转变就彻底完成了。

所以，你若只盯着价格，无限幻想自己于某某价格猛猛抄底的想法很可能就是你导致你永远“卖飞大趋势”、“拿不住”、“总心态崩”、“有仓位就睡不着”的理由。巨大阳线之所以出现，是因为行为模式在几个月前就已经在变了。

价格是这种转变的结果；价格，只是那个终于承认世界已经前进的滞后指标。

II. 菜就多练，财富无法 1000x 就把认知先 10x

我知道你现在在想啥。

“好吧，我搞懂了底层的逻辑了，行为变化，协作升级之云云，理论上我知道该看什么了，可当下一次共识升级真的发生时，混乱和机遇共存…… 所以说，到底哪些玩意能涨 1000 倍啊？ 更重要的是，我该怎么早点发现这些玩意才好猛猛买入啊？

实话说，这里是现实世界，不是番茄爽文，光是这个问题就价值连城。

如果有人能自信到看着你的眼睛，给你个不知从哪里搞来的“5 步财富密码”，那他们要么是想让你给他们抬轿子好浇给你，或是想让你花几万智商税去买他们的“秘制小课堂”。

为什么这么说？因为每一个新的周期，都是一场全新的协调游戏。

你不可能拿着 2020年 DeFi 之夏 的剧本，就指望用这套秘籍帮你在 2024/2025 年选出哪些 Meme币 会爆拉。就算你今天是顶级 Meme 猎手，也不能保证你那套玩法能让你在 2026 年预测市场大杀四方。

“路径依赖”，这害了多少人啊。

(不过凡事并无绝对，只要你姓特朗普，那么…您说得对，毕竟都是能画 K 线的主儿了。恭喜你在两个领域都是冠绝一世了😅)

没人能预测未来，但最起码我们能给自己打好地基、搭建一个底层框架，让你在真正机会来临时，能比别人快 10 倍盘透它、学会它。

有自己的框架不能保证你一定比上轮赚更多，但它能让你相对于那些只是来赌博的新手，获得巨大的先发优势。

框架分三部分：加密周期底层逻辑 + 加密知识结构 + 价值锚定系统。

第一部分已讲完，现在讲第二部分，也就是“我到底该学些啥，有什么学习办法？”

可一千个人有一千个哈姆雷特，没有所谓“绝对的正确”。

所以下方我放了两个我的个人建议。

建议 1：猛猛成为链上柯南

以下是必备的基础技能清单，所有内容都是可以 100%在网上免费学到的，不需要任何付费课程或“大师”指点，你唯一需要支付的，是你的决心和时间：

第一，你要提高自己能辨别“组织性狙击事件”的概率，否则你永远逃不出当接盘侠的命运。学会熟练查看钱包历史、持仓分布、捆绑交易、资金来源于流向，并能嗅出那些不对劲的链上猫腻。

第二，搞懂市场机制，尽可能判断潜在的供应冲击并避开剧烈的插针清算。需要知道去哪查看并搞懂：订单簿深度、点差、交易所净流入/流出、代币解锁于解锁周期表、Mcap/TVL 比率、未平仓量、资金费率、宏观资金流向等。

第三，如果你不想在“黑暗森林”里被生吞活剥，起码得知道 MEV 如何运作，不然你哪天被人“三明治攻击”了都不知道（我的血泪教训 😢）。

如果你想学的更深、跑的比周围人更快，那你还得学会最大程度的识别虚假交易/刷量/对敲交易、套利刷分、“低流通/高 FDV”陷阱。如果你在撸空投，要明白什么是反女巫机制。

还有个重要的是，你应该把部分信息流相关的工作自动化，例如各种数据异动警报、新闻筛选、叙事过滤、噪音削减等。现在有了 vibe coding 后，这一切的基础门槛都降低了，谁都能学会。

在 2026 年的今天，我认识的几乎所有人（包括没有过任何 cs 背景的），都在自制工具用来过滤垃圾信息及寻找机会。如果你现在还全靠“手动找信息”，这可能就是你总是慢人一步的原因。

如果你不投入决心，时间，以及努力打下这个基础，你就是在选择“困难模式”。往小了说意味着你总是比别人慢一步，或者错过很多机会，往大了说就是被诈骗、被卷款、被榨干，直到你终于破防开始学习（或者直接认命退圈了）。

我知道，因为我也是这么一路走过来的，各种雷都踩了一遍，比如说：被陌生人及“朋友”骗、栽在各种庞氏骗局、千奇百怪的内幕浇给、后门合约、热钱包被盗、场外交易诈骗、甚至被社会工程学杀过。害，这还不算我被爆仓的那 3 次

除了这些“偏技术类的”，我还整理了些在“社会柯南层面”你能直接拿去用的防坑小技巧。

先从简单的开始：项目的官号是不是改过 10 次以上名字？以前的马甲是不是跟某些跑路的垃圾项目有关？有很多工具能查账号更名史，用起来。投资前，先核查团队是否存在，创始人和核心成员是否有 X、领英、GitHub 账户？

如果他们声称在知名公司工作过或毕业于名校，你得去核实，毕竟伪造的斯坦福、伯克利学历，以及虚假的前 Meta、谷歌、摩根士丹利履历，比人们想象的要常见得多

对于那些号称有“某 VC 投了”、“由…孵化”或“与…合作”的说法也一样，有些“知名投资者”或许从未”真给钱“。有些“合作伙伴“实际上只是间接顾问，却允许项目方使用其 logo。这种事发生的频率远超你的预期，我都亲身当过受害者。

在 AI 泛滥的如今，虚假互动越来越频繁且只会越来越难辨别。你能看出粉丝数与互动量的比例不正常吗？你能识别 Discord、Telegram和 X 上的机器人回复或 AI 生成的闲聊吗？

如果你以前做不到上面说的这些，起码你现在知道该从哪练起了。

建议 2：遁入尘世诚结善缘

说白了，你就是得多认识人。与“金融圈”、“科技圈”、“任何圈”一样，人脉才是自己最大的依仗。

我是可以写个“投研项目要看的 50 个东西”之类的玩意，但那终究都是一堆毫无价值的废话，为什么这么说？

因为真正的“核心信息”或者 alpha，当它还具有第一手信息优势时，是永远不会被公开分享的。

等到一个项目开始被你信息流里有名望的声音大肆鼓吹时，你或许还能赚到钱，但那已经不是你来加密世界追寻的 “改变人生的 1000 倍收益” 了，那个“最佳入场”的窗口，早就被焊死了。

这便是为什么每个周期里，大多数满怀期待想要淘金的新人最终都成了流动性然后退圈。因为他们拿到的信息，是经过一层又一层私人圈子过滤后的“滞后再滞后”的消息。

所以，如果你还没有一条（或多条）靠谱的“内幕线”，那么仓位管理就是你唯一的安全网，所以一定要将你的大部分加密资产配置在长线标的上。

长线标的对信息差的要求没那么高，也没那种短线交易的令人崩溃的时效压力，能让你有喘息的余地去研究公开数据，不需要去争做第一个发现规律的人，因为只需要一个项目能活过哪怕 1.5 个周期，无论你何时入场，都大概率能吃到好几波利润

与此同时，你的长远目标是停止做一个旁观者，并且开始成为一个参与者。要做到这一点，你手里得有筹码，除了你的家人，这个世界是按利益结盟的，你钦佩的那些人，不会和一个无法提供对等价值的人交换一手信息。

你需要成为“某个有价值的人”或者拥有“某种有价值的东西”来交换，无论是专业知识、实地调研、资金还是人脉，没有人是万事通，正因如此你可以抓住这种机会。

最好的方法，就是真诚地热情地钻研到一个生态中去：首先，在你看好的领域里的一个项目中找一份工作，无论你是开发者、运营、还是商务拓展，“入门好说话”。工作是建立声誉和结识目标人群最快的方式。

当然啦，仅仅拥有一份入门级的 web3 工作并不会立刻给你想要的一切，但这是一个很好的开始。

“但如果我缺乏经验，找不到一份靠谱的加密工作怎么办？

好消息是：在 2026 年的今天，加密行业仍然不像传统金融或科技大厂那样“职场沙漠”，你不需要一个精英学位和两叠精英实习经历，再过五关斩六将过七轮面试才能得到工作。

在这个行业，你的链上经历就是你的简历， 如果你已经投入了大量时间去实验、去“梭哈”、去实实在在地做事情，你其实已经比大多数转行过来的“企业人士”拥有更多相关经验了。

不想打工咋办？那你还有两个办法（依然要付出巨大努力）：

• 如果你超级聪明且足够幸运能在链上打出漂亮的成绩，且还没准备好退休的话，可以把那个钱包地址与你推特账户“绑定”，你都不需要主动去社交，“同好”会不请自来的。
• 在 X 上建立个人品牌，不过这个过程的艰辛冷暖自知，这并非是一个普适性建议。

世界上没有免费的午餐，也没有靠谱的捷径，100%的努力不一定能换来 100%的成功，但 100%的不努力一定会带来 100%的失败（除非你的名字叫 Barron Trump）。

III. 如何做到坚持就是胜利

基于个人经历，那些能够在沟槽的周期里不“裸泳”的家伙们都有以下两个特质：

1. 他们都有着独立于价格的坚强信念
2. 他们都建立了多维度的价值锚定系统

首先我们必须明确，信念（Conviction）不等于执迷不悟或因为“某某大佬”说了什么导致的盲信。

它不是“今后无论发生什么，打死也不卖”。

真正的信念是结构性的。而结构性本身就包含了灵活性。你可以拥有巨大的信念，同时也会分批止盈或者调整仓位比例。

关键的区别在于，你是否总能、且始终如一地回到这个牌桌上来。

你不会因为音乐停止就离开。你最初出现在这里的理由，从来就不是为了那些红红绿绿的 k 线， 你是因为那个底层的“为什么”而留下的。

能经周期而屹立不倒的人从来不问：“大佬们，今天是涨是跌啊？” 他们会问：“即便价格在未来几年都持续偏离我的观点，我认可这事的本身逻辑还成立吗？

这个思维上的差异，便导致了结果上的天差地别。

“赚快钱”的思维不仅会掏空你的钱包。 它更会腐蚀你的信念，摧毁你的信仰体系。

而再度建立信仰，可要比重建资本要困难得多。

所以，他们的“多维度价值系统” 究竟是什么？你又该如何构建你自己的呢？

第一层：概念锚定（Concept）

别再只盯着 k 线跳舞了，开始关注核心原则。问问自己：是什么让这个东西值得持有，即便它的价格已经跌穿屏幕了？

回想一下你最近交易的 10 个代币。现在，快进两年。问问自己：它们中还有多少会依然“存在”？又有多少还会真的“重要”？

如果你审视一个标的时，无法在不提及“社区”或“狂暴大牛上月球”的情况下，解释清楚它为何值得投入长期资本，那么你拥有的就不是信念。你拥有的，只是一个仓位。

第二层：时间维度（Time）

绝大部分人的行为逻辑是混乱的，他们的决策容易被群体情绪所操纵，就比如以下这个例子：

• 今天，他们在某个绝密电报频道跟风买入 4 个不同的，据说一定上月球的 Meme 币
• 明天，他们在 Polymarket 上押注某些项目，因为看到推特上有大佬在喊财富密码
• 突然之间，他们消失了一阵子
• 然后某一天，他们突然私信你，打听某个快要上所的标的
• 可不知怎么的，他们却突然买了个隐私板块的标的，却连这个板块是用来做什么的都不知道
• 又过了几天，他们在群里喊着“牛回速归”、“大饼蓄能完毕，梭哈！” 无脑做多比特币，只是因为某个新闻头条写着“下个月会涨到 20 万美元”

嘿，这可不是策略，这完全是把钱交到别人手里，丢圣杯说不定都比这胜率来的高。

当然啦，我也不是没见过有人这样做赚到了钱，但我真没见过这类人在两月后还能把这钱守住的。他们唯一留下的，是曾经的辉煌过往和+99999%的心理阴影。

这类人真正的问题在于，容易被噪音干扰失去主见，同时还开辟了多个超过自己能力以及认知圈的“战场”。

短期投机、中期布局和长期投资，各自需要完全不同的行为模式。而那些能跨越周期的人，清楚地知道每一个仓位属于哪个时间维度，而且绝不会让情绪跨维度传染。

他们不会因为短期的价格噪音就否定长期的信念，也不会用长期的叙事来为自己冲动的短线操作找借口

如果你正试图从日内交易转向波段交易，以下是一些常见的“自我毁灭”错误：

1. 你告诉自己现在是个“长期投资者”了，但你 80%的时间仍在追逐一次性的新闻头条。
2. 你看到一个本该在自己风险可控范围内的、微不足道的 3%回调，依然会恐慌。
3. 最糟糕的是，你仍然在用“抢短线赚快钱”的心态去配置仓位和评估风险，导致你又又又卖飞了大趋势。

从时间维度上锚定，就是通过强迫你在点击“买入”前回答一个极度令人不适的问题，来阻止这个恶性循环：“得要多久我才愿意承认自己‘错了’？”

第三层：行为层面（Behavior）

你不能只在你顺的时候说你自己“有信仰”，当你的账户一片血红，当的脑海里的声音疯狂尖叫着让你“做点什么”时，那才是真考验。

你需要建立一套用来预测你自己，而非预测行情的自问自答框架。

在每笔交易进场前，你需要过一遍以下清单，为了确保未来的你是否会给现在的你使绊子：

当价格下跌 x% 时，我是否已有计划

我是否已经清楚自己会按兵不动、减仓还是退出？

我是不是屁股决定脑袋的家伙

在回撤期间，我是在客观地重新评估投资逻辑，还是在潜意识里搜集信息，只为给恐慌性抛售找理由？

我是不是在频繁变更自己的目标点位

当价格上涨 x% 时，我是否会因为“感觉来了”就变得贪婪，不断推高我的止盈目标？

我能否在不使用“热度”这个词的情况下解释“持有”的理由

除了看情绪、看热度，我能不能清清楚楚地讲出背后持有的理由？

这是“信念”还是“沉没成本”

当一个仓位横盘的时间超出预期时，我持有它是因为投资逻辑依然成立，还是因为我不愿承认自己错了呢？

我违反规则后的“认错时间”有多长

当我违反了一条自己的交易规则时，我是立刻察觉并采取行动，还是非要等到账户亏麻了才反应过来？

我是否容易进行“复仇交易”

一笔亏损后，我是否会立刻感到气血上头，想跳进另一笔交易，只为了“刚刚损了，接着开，必须干回来”？

这些问题的目的不是为了猜 k 线怎么走，而是为了勾勒出当你顶着巨大的心理压力时，未来的你是否会背叛现在的你。

所谓“行为锚点”，本质上就是对压力的预处理。在冷静时定好动作，是为了防止你在绝望时乱搞。

毕竟，你若没想好用啥计划“玩”交易，那么最终，交易就会开始“玩”你。

第四层：信仰维度（Belief）

你有没有发现，最快“消失”的人往往都是是牛市里嗓门最大的那群人：

“现在是买 XX 最后的上车机会了” “这次之后你不会在看到十万以下的比特币！” “听我的，吃麻吃炸吃飞起来，不买 xx 你就是在和未来对着干！

随着价格的反转，这群人一个个烟消云散，他们的“信仰”仿佛从未存在过。

这种“一夜暴富”的心态不仅会通过频繁交易毁掉你的投资组合，更会腐蚀你的信仰体系。而一个破碎的信仰体系，远比一个银行账户更难重建。

“快钱总是会引来可悲的过度行为。这是天性， 就像非洲的动物以腐尸为食一样。” —— 查理·芒

可悲的是，大多数人就是会在狂欢顶峰时耗尽他们的资本，等到真正的机会（真正的熊市）最终来临时，他们已经没有“子弹”了。

这真是一个天大的玩笑：将人们带入加密世界的心态、对一夜暴富的渴望，恰恰就是扼杀他们获得财富的元凶。

大多数人甚至意识不到自己失去了什么，直到多年后比特币再次成倍上涨，他们才拍着大腿问：“我当时怎么就熬不过那点挫折呢？早知道就拿住了。”

这就是为什么信仰是最重要的一层：它是一个需要多年时间才能形成的信条。

如何测试你的信念是否足够坚定？

试试这个：如果此刻有人激烈地质疑你的立场，你能冷静地为其辩护吗？你能坦然面对尖锐的问题，而不是回避它们吗

你的信仰应该是极度主观、独一无二的。

对一些人来说，它是加密朋克精神（Cypherpunk）：一种对管制和中心化控制的彻底反叛。对他们而言，加密不仅仅是一项投资，更是从一个破碎系统中退出的曙光。

对另一些人来说，它是货币史的另一次迭代：他们看到了法币贬值和金融掠夺的周期循环，认识到加密是对抗每百年都以相似方式崩溃的传统体系的唯一对冲。

对于某些信仰者，它是主权、中立性或生存权。

你必须找到你自己的“为什么”，而不是仅仅租用某个大 V 的理念。 我无法告诉你独属于你的信仰应该是什么，但我可以分享我的。

去年，当我还只有 2000 个粉丝，没人在乎我说什么的时候，我写了一篇帖子回答一个简单的问题：

为什么，在经历了所有这些崩盘和归零之后，我仍然购买比特币

我称之为：“上帝与人类签订的第四份契约”。

人类历史上的前三大契约都有一个致命的缺陷：它们从来就不是为所有人准备的。

第一份是《旧约》

它由血缘绑定，归属权在你出生前就已决定。如果你不属于被选中的血脉，你便从未有资格。

第二份是《新约》

它谈论对所有人的爱与救赎，但历史揭示了言语试图掩盖的真相：如果你是 17 世纪一个贫穷的亚洲农民，你这辈子都没机会踏进大教堂半步，帝国会把你拦在门口，唯有种族、权力和等级决定了谁才值得被救赎。

第三份是《独立宣言》

这是现代世界的诞生，它承诺自由、平等和机会，但前提是你出生在正确的土地上，持有正确的护照，身处正确的体系内。

当然，从某种意义上说，“迁徙自由”是存在的，但对大多数人来说代价太高了，概率渺茫，这些规则似乎从未为普通人而写。

大多数人甚至从未到达起跑线，他们得用一生去证明自己“配得上”，用金钱、用教育、用服从、或是用运气，他们一层又一层地乞求这个系统让他们“归属”。

而如今，第四份契约出现了：《比特币》

这是人类历史上第一个不问你是谁的系统。

它不在乎你的种族。它不在乎你的国籍。它不在乎你会说什么语言，也不在乎你出生在哪里。

这里没有神父，没有政体，没有国界，也不需要许可，只要你和一把私钥。

你不需要被选中，你不需要有关系，你不需要被批准，你不需要向比特币证明自己。你要么理解它，要么不理解。

这个体系不承诺你舒适、安全或必然成功，它只提供一件人类从未真正拥有过的东西：在同一时间，让所有人面对同样的规则，拥有同样的准入权。

对我来说，这不是一个投资论点，这不是一笔交易，也不是一次赌博。这个信念是我能够静坐穿越市场沉浮，忍受多年的寂静、质疑、嘲笑和绝望，并依然持有的唯一原因。

如果你已经耐着性子读到了这里……

那么恭喜你，你已经拿到了“幸存者”的蓝图。

你学会了如何识别“共识升级”，你学会了如何使用那份“调查员工具包”来提高早期入场的胜率，你也知道了构建信仰和保持定力需要哪些要素。

不过，我还是得诚实地告诉你：道法自然，如来。无论你拥有再高端的工具，如果你无法控制使用工具的人，那么永远是力大砖飞。

我所分享的这一切都源自于我在市场沉浮的 13 年所经历的无数错误、教训、以及刻骨铭心的伤疤。我写下的这些零碎的反思笔记，也源于和那些同样从战场侥幸存活下来的朋友们，在深夜的一次次对话。

翻看着我这些凌乱的笔记，我意识到我手头的素材起码能大手一挥写一本书，每一章都能以不同的角度深入探讨加密。

然而，这些教训无法在一夜之间就让你神功大成，就像“快钱思维”并不能真正让你变得富有一样。

我目睹了每个周期里的那些“天才”的陨落…… 亏钱并不是因为他们不聪明，或者棋差一着，而是因为他们都长着一颗“只想搞快钱的脑子”，还端着一副狂妄但“一碰就碎”的自尊。与此同时，那些在 2026 年仍在获利的人，及那些保住收益并全身而退的人，都共享着一个认知：代币本身从来都不是重点。

重点是我们正在构建的这个主权体系，以及归属于它所需要的那份个人纪律。

加密是这个星球上最残酷、最诚实的老师：它会逼出你内心里的魔鬼，也会找到你最薄弱的特质——无论是贪婪、急躁还是懒惰。然后为此向你收取一笔巨额的“学费”。我的那份，我想，我已经全额付清了，哈哈。我唯一的希望是，这篇文章能让你不必付出像我一样多的代价。

如果你真的从头到尾读完了这些（而不是让 AI 来帮你总结），那么我真的相信，你有潜力成为我们这些征服了多个周期的幸存者中的一员，你正是那种能真正掌握我在第二部分给出的技能清单的人。

我真诚地希望，你能成为我新的“老朋友”之一，能与我一起，在下个周期、在下下个周期、在未来无数个周期里，一起成长的战友，一起见证比特币彻底颠覆世界。

而对于我那些长期的读者们：谢谢你们，正是你们的善意和支持，让我决定回忆我的过往，分享这些经历。

加密世界或许时常令人糟心，但它依然值得热爱，依然值得为之建设。

那么，我先走一步，我们下一次“共识升级”时再见。

— Pickle Cat

深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，据金十数据报道，美国总统特朗普宣称已有心仪的新任美联储主席人选，并在达沃斯论坛上表示他将在“不久的将来”宣布。美国财政部长贝森特则证实，特朗普表示“可能最早在1月26日当周”（即本周）宣布该人选。

沃尔夫研究公司（Wolfe Research）指出，有一个时间窗口的可能性尤为突出。分析师斯蒂芬妮・罗斯（Stephanie Roth）表示，这一人选官宣的最有可能的90分钟窗口期，就在美联储1月联邦公开市场委员会（FOMC）会议召开期间。沃尔夫研究称，这一时间安排具有合理性，“尤其是如果特朗普希望将市场注意力，从未实施降息的美联储身上转移的话”。罗斯在报告中写道，此次官宣 “最快可能本周落地，或在未来几周内公布”，并指出美联储理事米兰的席位将于1月31日完成交接。沃尔夫研究认为，从逻辑上看，特朗普的提名人选“将在3月FOMC会议前填补这一席位空缺——尤其是考虑到鲍威尔在主席任期结束后，仍有可能继续留在美联储理事会的风险”。

该机构还分析了市场对几位热门候选人的反应，认为市场将贝莱德高管里克・里德尔（Rick Rieder）与白宫顾问凯文・哈塞特（Kevin Hassett）视作相对偏鸽派的人选，而美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）与前美联储理事凯文·沃什（Kevin Warsh）则更为偏鹰”。

深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，ClawdBot 创始人 Peter Steinberger 在社交媒体公开声明：”请停止联系我，停止骚扰我。我永远不会发行代币。任何将我列为代币所有者的项目都是诈骗。不，我不会接受任何费用。你们正在损害项目。”

深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，据官方公告，持有至少 233 个币安 Alpha 积分的用户可申领代币空投。在 Alpha 活动页面申领 14,600 个 XPIN 代币空投。若奖励未全部发放完毕，积分门槛将每五分钟自动降低 5 分。

请注意，申领空投将消耗 15 个币安 Alpha 积分。用户需在 Alpha 活动页面 24 小时内确认申领，否则视为放弃领取空投。

深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，据金十数据报道，北京时间26日晚间至27日凌晨交易时段，现货黄金、现货白银价格一度出现大幅回调。是什么原因导致黄金、白银在短期内“急涨又急跌”？中国外汇投资研究院研究总监李钢表示，一方面，全球地缘政治风险持续外溢，叠加国际政治不确定性上升；另一方面，围绕美联储货币政策路径的不确定性仍在，美元信用的中长期隐忧促使资金持续向贵金属集中配置。对白银而言，在避险逻辑之外，还叠加了新能源、工业需求预期改善的放大效应，因此涨幅和波动明显强于黄金。在李钢看来，不排除银价短期跌回100美元/盎司乃至90美元/盎司之下可能。（中新经纬）

深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，据官方公告披露，欧洲比特币财库公司 Capital B（股票代码：ALCPB）宣布与资产管理公司 TOBAM 续签”ATM”类型资本增加计划，最高金额为 3 亿欧元。该计划允许 TOBAM 在每个交易日收盘后向 Capital B 提出股份认购请求，认购价格将基于前一交易日收盘价、公司定义的”mNAV”倍数或股东大会规定的底价中的最高值。

作者：Frank，IOSG

一、Circle vs Tether：2026 全面开战

2025 年 12 月 12 日，Circle 获得美国货币监理署（OCC）的有条件批准，成立国家信托银行—— 第一国家数字货币银行（First National Digital Currency Bank ）。一旦获得全面批准，这一关键里程碑将为全球顶级机构提供受托的数字资产托管服务，助力稳定币市值在三年内加速增长至 1.2 万亿美元 。凭借这一发展势头，Circle 在 2025 年成功上市，加上 USDC 流通速度的加快，使其成为与机构投资者联系最紧密的稳定币发行商。截至目前，其估值已达到 230 亿美元。

▲ Source: IOSG Ventures

尽管稳定币市场领导者 Tether 仍然保持超过 130 亿美元的高盈利能力，但其母公司面临持续的商业信誉与监管压力，例如近期 S&P 把 Tether 的储备评级从“强”下调到“弱”，尤文图斯足球俱乐部拒绝了其收购要约。11 月 29 日，中国人民银行召开专项会议打击虚拟货币交易，明确指出稳定币在客户身份识别和反洗钱方面存在缺陷，且常被用于洗钱、诈骗及违规跨境资金转移，监管重点实质上指向以 USDT为代表的离岸稳定币体系。USDT 在亚洲、拉美和非洲等新兴市场占据主导地位，尤其在东亚市占率超过 90%，其大量流通发生在链下 P2P 与跨境资金活动中，长期游离于监管体系之外，被监管视为加剧资本外流和金融犯罪风险的“灰色美元体系”。

▲ Source: Visa Onchain Analytics

相比之下，美国与欧盟采取的路径并不是全面打击，而是通过高度合规化将稳定币纳入监管体系。例如美国的 GENIUS Act 明确要求稳定币必须建立 1:1 高质量储备、月度审计、联邦或州级牌照，并禁止使用比特币、黄金等高风险资产作为储备。

换句话说，中国希望从源头压缩“离岸稳定币的影子美元体系”，而欧美则试图建立“可控、合规、监管内的数字美元体系”。这两条路径的共同点是：均不愿意让不透明、高风险、无法审计的稳定币占据系统性地位。这意味着像 Circle 这样的合规发行人能够进入金融体系，而 Tether 这类离岸稳定币未来将在发达市场会被逐步排除。这也是为什么 Tether 最近开始大力发展其 USAT，其第一个美国合规稳定币。

▲ Source: Artermis

虽然 Tether 可能仍将在离岸与新兴市场中维持主导地位，但过去一年，Circle 的 USDC 净供应量也是增加了 320 亿美元，仅此于 USDT 的 500 亿美元。

但是 Circle 对 Tether 离岸与新兴市场的挑战也有很大的进展，其在印度和阿根廷的市场份额占比达到了 48% 和 46.6%。而 Circle 的 USDC 之所以在这些离岸市场的地位得到增加的主要原因是依托于加密卡业务在过去几年的爆发增长。

▲ Source: Artermis

加密卡使用户能够在传统商家使用稳定币和加密货币余额进行消费，已成为数字支付领域增长最快的细分市场之一。交易量从 2023 年初的每月约 1 亿美元增长到 2025 年底的超过 15 亿美元，复合年增长率高达 106%。按年计算，该市场规模现已超过 180 亿美元，与同期仅增长 5% 的点对点稳定币转账（190 亿美元）不相上下。

▲ Source: Artermis

稳定币卡的机遇在与其给许多离岸市场解决了真正的需求，而不仅仅是作为噱头。印度仍有许多用户无法通过传统银行获得信贷，而加密货币支持的信用卡恰好解决了这一需求。与此同时，阿根廷的民众面临严重的通货膨胀和货币贬值。稳定币借记卡帮助人们通过持有与美元挂钩的资产来保值。

稳定币卡因为需要接入 Visa 或 Mastercard 网络，从而和当地商户进行交易转账，因此 USDC 顺理成章成为最合适的合规稳定币，从而在这些稳定币卡流行的离岸地区和国家得到了很大的交易量份额。由此，我们也可以看到 Circle 和 Tether 在互相擅长的领域加剧竞争，而这个竞争平衡在短期内还是很难说谁占了上风。

当然如果是从估值角度上来讲，两者完全不在一个量级，USDT 的 OTC Valuation 达到了 300B，同时还有 Bloomberg 新闻报道，其最近在 5000 亿的估值进行高达 200 亿的融资。而 Circle 最新的市场价只有 185 亿。

▲ Source: Bloomberg

这个 Tether 估值的 premium除了其市场垄断地位以外，还有许多其他因素，但首要因素是 Tether 商业模式的优势，其不需要像 Circle 一样向 Coinbase 分润。根据 Circle 的 S-1文件，Coinbase 对其平台上持有的 USDC 可 获得 100% 的储备收益，对于自有平台之外的 USDC，例如，存放在其他交易所、DeFi 协议或个人钱包中的 USDC，其产生的利息收入由 Circle 和 Coinbase 进行 50/50 的对半分成。

▲ Source: Beating

根据动察 Beating 的整理，2025 年 Q3 Coinbase 的收入就达到了 354.7M，是同时期 Circle 自己利息收入 711M 的 50%。换句话说，Circle 赚到的每 2 美元利息，就要分给 Coinbase 1 美元。

除了不用分润以外，Tether 的 USDT 还有一个巨大的优势在于不需要去遵循抵押物的限制。如果说 Circle 采取的是极致的储备“保守策略”：85% 是期限不超过 90 天的短期美债和隔夜逆回购协议，15% 为现金及等价物，全部由贝莱德或 BNY 托管，同时由会计师事务所 Grant Thornton LLP 每月出具审计报告，流通量与储备金的 1:1 覆盖与可实时核查。

▲ Source: CoinLaw

对比之下，我们可以看到 USDT 的抵押物比起 Circle 来说更加的多元化，因此也会有更高的储备收益，特别是在市场避险情绪的蔓延，金价不断上涨的宏观背景下，显得更为重要。

这不禁让人思考：若是走“高度合规 + 监管白名单”的路径，合规稳定币本身到底是不是一门好生意？

二、Circle 财报：全面增长的 Q3

首先，我们可以回顾一下，Circle 作为稳定币公司主要赚钱模式与营收情况。Circle 稳定币是 1:1 由现金和短期美国国债背书并作为抵押物铸造的，在利率高企的环境下，这些抵押物储备可以产生巨大的利息收入。

今年第三季度，Circle 的收入达到 740M 美元（其中光靠利息收入就产生了 711M 美元），打败了 707M 的预期，YoY（同比）增长 66%，不过 MoM（环比）增速略有下滑，上一季度是 13.6%，这一季度略微下滑到了 12.5%，不过整体还是在同一水平。

USDC 流通量翻了将近一倍，Adjusted EBITDA 利润率达到 22.5%，这一增长与盈利的罕见组合，使其在金融科技领域中脱颖而出，成为行业内少数兼具高增长和高利润的典范。

▲ Source: Circle Q3 Earnings

本季度，公司的季度总利润（RLDC）达到了 292M 美元，大幅超出市场预期，其增速与前两个季度基本持平。RLDC (Revenue Less Distribution and other Costs) 的计算方式为：总营收扣除分销、交易及其他相关成本后的利润。而 RLDC 利润率 (RLDC Margin) 则是 RLDC 占总营收的百分比，用于衡量核心业务的盈利能力。

Operating Income 同样大幅击败了市场预期，而上个季度 Operating Income 是负数，这主要是因为一次性的股权激励，有424M 的 SBC（员工薪酬）和 167M 的 Debt Extinguishment Charge（提前还债成本）。因此，为了更方便比较，我们用的是Adjusted EBITDA，为了把折旧，摊销，税费和股权激励等非核心，一次性费用加回去，反映主营业务的经常性经营表现。从 Adjusted EBITDA 的表现来看，同比和环比都在加速增长，同比增长了 78%， 环比是7 8%，同比是 31%，也是大幅击败了市场的预期。

我们可以看到，Circle 的核心收入来源就是储备资产所带来的利息。但是这种营收模式是非常脆弱的，会受到宏观利率的直接影响。所以 Circle 得最大挑战就是，能否在短时间内扭转单一脆弱的稳定币营收模式，开出多元化的收入渠道。

▲ Circle Q3 Earnings

因此财报这里比较关注的是其它收入的增速，以及其他收入在整体营收方面的占比增速，只要这两项能够持续增长，那就说明 Circle 的营收模式一直在好转，相反如果这两项增速在下滑，这时候会是一个比较 bearish 的 signal。

可以看到其它收入是 28.5M，大幅超过了市场的预期。但鉴于去年同期基数仅为 100 万美元，该同比数据参考意义有限。更具实际意义的环比数据显示，本季度增速为 20%，较上一季度的 15% 有所加快，表明该收入板块确实在快速增长。然而，目前“其他收入”在总营收中占比仍不足 4%，要改变 Circle 单一的收入结构尚需时日。

尽管如此，这依然是一个积极的信号。期望在短短半年内完成营收模式的根本性转变是不切实际的，当前稳健的环比增长已为未来的多元化奠定了良好开端。

▲ Source: Circle Q3 Earnings

从较为宏观的层面上来分析，稳定币市场正经历高速增长，其整体流通量同比增长了 59%，链上交易量更是达到了去年同期的 2.3 倍，显示出巨大的市场潜力。

在此背景下，USDC 的表现尤为突出，其市场份额已稳步攀升至 29%。值得注意的是，即便在近期面临如 Phantom $CASH 等新兴稳定币的竞争，USDC 的上升趋势也并未中断。

当前市场存在一种普遍担忧：市场是否会随着越来越多稳定币的发行，导致 USDC 不再是最好的稳定币选择？从提供“稳定币发行即服务”的平台（如从 Bridge 到 M0 到 Agora），到众多企业纷纷入局，这些现象似乎都预示着行业将陷入过度竞争（内卷），从而侵蚀长期盈利能力。然而，这种观点很大程度上忽略了一个关键的市场现实。

USDC 市场份额的增长，主要归功于《Genius 法案》等监管进展所创造的有利环境。作为合规稳定币的领导者，Circle 占据了独特的战略高地。在全球范围内，无论是在美国、欧洲、亚洲，还是在阿联酋和香港这些已对稳定币进行监管的地区，主流机构都倾向于将 Circle 这样具备信任度、透明度和流动性的合规基础设施作为首选合作伙伴，否则其相关业务将难以开展。

因此，对于市场上新兴稳定币可能挑战 USDC 市场地位的担忧，我们认为这种观点难以成立。恰恰相反，USDC 不仅能在很长一段时间内稳固其第二的位置，更有实力凭借其无与伦比的合规优势，向市场龙头发起冲击，这其间的网络规模效应壁垒可能达到 2-3年。

▲ Source: Circle Q3 Earnings

USDC 的链上活动正经历爆炸式增长。其链上交易量已飙升至 9.6 万亿美元，是去年同期的 6.8 倍。

这一增长得益于其跨链传输协议（CCTP）的成功。CCTP 通过在源链销毁、在目标链原生铸造的方式，实现了 USDC 在不同区块链间的无缝、统一流转，避免了传统跨链桥的复杂性和风险。

综合来看，无论是链上交易量、CCTP 使用数据，还是有效钱包（余额大于 10 美元）数量的增长，所有指标都明确指向同一个结论：USDC 的采用率和网络速度正在持续、显著地扩大。

▲ Source: Visa

在生态合作方面，Visa 在 12 月 16 日公布了其向美国网络开放 USDC 稳定币的结算服务, 允许美国金融机构机构用户（Cross River Bank和Lead Bank 为首批使用机构）通过 Solana 区块链以 USDC 与 Visa 进行结算。

• 如果是熟知稳定币 B2B Payment Landscape 的朋友就会知道，Cross River Bank 和 Lead Bank 都是美国持牌银行中，对美国加密货币最友好的银行之一，例如：Cross River Bank 和 Lead Bank 分别作为 Sponsor Bank，支持 Baanx和Bridge 等公司，让没有银行牌照的 Fintech 可以“借用”他们的资格来发行银行卡甚至推出白标银行卡发行业务，对于 B2B 稳定币支付公司来说还可以接入传统支付网络，例如 Visa/Mastercard Principal Membership 等卡网络使用 VisaNet、MastercardNet 和 ACH、FedWire、RTP 等传统支付通道，进行法币清结算。

▲ Source: IOSG Ventures

此合作的意义在于，在不改变消费者刷卡体验的基础上，让 Visa 合作机构在结算层选择上，将其 Visa 卡的所有结算交易转换为 USDC，得到一个增强，允许银行和金融科技公司每周 7 天进行结算，取代传统的 5 个工作日结算窗口，从而提升资金流转速度和流动性。过去，虽然 Visa 可以在全球 1.5 亿个商户点全天候 24/7 授权交易，但结算仍受限于银行营业时间、电汇截止时间和节假日安排。周五授权、周一银行放假，结算要到周二才能完成。

对于 Visa 而言，稳定币和区块链对 Visa 来说可以不是威胁而是新的战略入口。Visa 的逻辑很简单：大力推展 Stablecoin-linked Visa cards。因为，无论支付方式怎么变，消费者最终买东西还是要把稳定币换成法币，而这个“法币落地”的环节必须先经过 VisaNet 的网络进行清算，再进行法币的银行之间结算。目前，绝大多数加密货币卡交易量都是通过法币清结算的（下张图里面的第一种方式），即 24/5 清结算仍然是默认选项，因为它无需商户集成。加密货币到法币的转换在结算到支付网络之前完成，因此当交易到达网络时，这笔从加密货币卡来的交易与任何其他卡支付的交易并无区别，即从商户的清结算层角度来看，没有任何变化，都是法币，只不过优势存在于用户入金端，即可以花 crypto 和不依赖 SWIFT 入金。

▲ Source: Artermis

即便 Visa 开始进行 USDC 结算试点，实现 24/7 结算，这对 Visa 而言也并非威胁，反而符合其战略利益。稳定币的接入并未改变其底层商业逻辑。所有稳定币卡交易仍需先通过 VisaNet 并支付“过路费”。Visa 的核心盈利模式依托三大收入来源：向发卡银行收取交换费（Interchange Fee）、向收单银行收取收单服务费、以及通过 VisaNet 收取网络清算费。因此，Visa 完全没有必要自己发行稳定币。它的策略很清晰：不断接入更多稳定币发卡方（如 Bridge、Rain、Reap等）、支持更多稳定币币种（如 USDC、EURC、USDG、PYUSD），并打通更多区块链网络（Ethereum、Solana、Stellar、Avalanche）。目的只有一个：让更多交易流量流经自己的网络。Visa 的护城河在于其掌控了商户端的渠道入口。无论链上交易如何发生，“最后一公里”的法币清算始终绑定在 VisaNet 这座“独木桥”上，Visa 因此牢牢把握着收取过路费的权力。截至 11 月 30 日，Visa 的稳定币结算试点业务月度交易量已达到年化 35 亿美元这一里程碑，同比增长约 460%。

传统流程：

刷卡 → VisaNet 授权 → VisaNet 清算 → 银行间结算（T+1~T+3，通过银行系统）

稳定币结算流程：

刷卡 → VisaNet 授权 → VisaNet 清算 → USDC 结算（实时，链上）

↑

只改变这一步！

但如果 Visa 不参与:

用户 → 稳定币钱包 → 商户直接收 USDC → Visa 被绕过 ✗

对 Circle 而言，这次合作巩固了其作为顶级合规稳定币的机构背书地位，并为其开辟了从加密原生用户到传统金融机构的重要渠道。然而，由于这类结算资金流动性极高、沉淀时间短，短期内对Circle的利息收入贡献微乎其微。据 Didier 博主的估算，由此产生的“工作库存余额”仅占当前 USDC 总发行量的 0.09% 左右。

因此，该合作的短期价值在于“铺设管道”，其长期潜力则取决于未来通过该管道的资金流量能否显著增长，从而为 Circle 带来更多实质性沉淀资金的收入。简单来说，Circle 正在四处“交朋友”，扩大 USDC 的使用范围。在交易资产端，我们也有看到 USDC 分别接入了 Kraken，Fireblocks 和 Hyperliquid 这些面向零售，机构和链上用户等交易平台。同时，公司也在加速与银行基础设施和数字美元零售端的合作。这些举措共同增强了 Circle 的网络效应和应用场景广度，为其未来收入模式的转型奠定了坚实基础。

▲ Source: Circle Q3 Earnings

三、2026 年战略转型：从“铸币”到“生态”

▲ Source: Circle’s 2025 Year in Review

前文在分析财报时，我们提到 Circle 的耽误之急就是扩大其它收入，以及曾简要提及 CCTP。从 Circle 2026 年公布的战略布局中，我们可以清晰看到其破局思路。

其中，我个人认为相对短期最有希望提升的其他收入类别为这两类：

• 交易服务费：这包括了铸造/赎回费、大额转账费等。要理解这部分收入的潜力，我们必须看到其背后的宏观数据：今年，USDC 稳定币网络的总交易量达到了惊人的 4.6万亿美元。通过 Circle Mint 为交易所和机构提供 USDC 的大规模铸造与赎回服务，收取 0.1%-0.3% 的交易手续费，该业务 2025 年 Q3 收入达到了 320 万美元。其中自研的 CCTP 跨链与技术服务，已支持 23 条公链的 USDC 无缝转移，按跨链金额的 0.05% 收取费用，2025 年 Q3 贡献收入 280 万美元。
• RWA代币化服务，通过收购 Hashnote 推出的代币化国债基金 USYC，收取 0.25%的年华管理费，目前管理规模已达 15.4 亿美元，去年 1 月份刚收购的时候，97% 以上的 USYC 代币化国债基金是被 Usual Protocol 购买并持有的，作为其 USD0 稳定币的储备资产，但是收购后 Circle 正在把 USYC 引入更多交易所，等分销渠道，放大其作为一个合规生息资产的作用。近期最引人注目的进展之一是 Deribit 接入 USYC。Deribit 作为领先的加密衍生品交易所，现已支持 USYC 作为交易期货和期权的全仓保证金抵押品。这一整合带来多重优势：
• 抵押品在保障交易仓位的同时，还能产生收益
• 相比使用无收益的稳定币，机会成本更低
• 抵押品增值可能降低整体交易成本
• 保持流动性，需要时随时可提取

对于活跃交易者而言，这意味着你的“闲置”交易资金即使作为保证金，也能持续为你创造收益——这是传统保证金模式无法实现的。

如果再把目光放的更长远一点，长期最有希望提升的 Circle 其他收入类别为这两类：

第一，Circle 自建 Arc 公链：ARC 公链公共测试网现已上线，目前已有全球超过 100 家企业参与测试，其中不乏知名大型机构。管理层预计主网将于 2026 年正式上线。开发者生态中的所有参与者均可无缝接入这一基础设施，同时该公链还将与 Circle 旗下各平台深度整合。此外，管理层正在积极探索推出 ARC 原生代币的可能性。

▲ Source: Circle Q3 Earnings

其核心意义是：

1. 垂直整合：交易媒介（USDC）+ 渠道（Coinbase，Visa）+ 结算层（ARC 公链)
2. 价值捕获收回：过去 USDC 跑在以太坊、Solana 上，Gas、MEV、生态价值都被其它公链拿走； ARC 让 Circle 把这部分价值收回自己手中

▲ Source: Circle

第二，CPN （Circle Payments Network）：面向机构的 B2B 支付网络，为大企业和金融机构提供基于 USDC 的跨境支付与结算服务。

如果说 ARC 是底层操作系统，那么 CPN就是顶层应用。目前已推出 CPN Console、CPN Marketplace 和 CPN Payouts 三大产品。

CPN 要颠覆的是什么？

• 传统跨境支付链条：SWIFT + 代理行 + 本地清算系统（如美国 ACH）
• 如果用稳定币清结算，上述中间环节都可以省去——CPN 直接在网络内部维护各参与方的账本
• 相比之下，Airwallex 虽然绕开了 SWIFT 和代理行（通过在各国预存资金池），但仍依赖本地清算系统，且需要开设银行账户
• CPN 的终极愿景：连银行账户都不需要

虽然目前CPN 已积累约 500 家潜在客户。但管理层明确表示，当前阶段的目标不是变现，而是注重用户质量、持续扩大网络规模。未来网络效应形成后，将有充足空间收取远低于传统模式的费用——这正是 Circle 第二增长曲线的核心所在。

结论：Circle 的护城河与长期价值

Circle 在稳定币领域展现出显著的竞争优势，其核心价值不仅来自 USDC 本身，更源自其构建的支付和结算生态系统。未来稳定币市场可能呈现“Winner takes most”的格局，而 Circle 已经通过三大护城河奠定领先地位：

1. 网络效应：USDC 拥有最广泛的覆盖面和最佳互操作性，形成了强大的生态飞轮。若用户或商家不接入 USDC，可能会损失大量机会成本。
2. 流动性网络：USDC 拥有最完善且广泛的一体化流动性网络，为交易和结算提供强支撑。
3. 监管基础设施：Circle 已获得 55 个监管牌照，是目前最合规的稳定币，构建了坚固的合规护城河。在美国，像《Genius Act》这样的法案以及清晰的监管框架为 Circle 提供了巨大的合规确定性，这是许多其他加密公司所不具备的。

▲ Notebook LLM Generated

随着稳定币市场预计到 2030 年总发行量可达 2 万亿美元，Circle 有望依托其核心护城河和执行力，持续保持在数字美元生态中的主导地位。尽管面临低利率环境、收入模式单一以及高分润成本等挑战，Circle 正在将商业模式从单纯的利差收入模式，转向以 USDC 为核心的网络服务和基础设施模式。其高度合规的路径在短期可能增加运营成本，但长期能够巩固监管优势，使其捕获全球传统金融和机构市场的价值。

这个逻辑类似于中国的移动支付格局：微信支付和支付宝占据了几乎所有日常支付场景，如果一个商家不接入这两大支付工具，就会错失大量客户，严重影响收入。这也解释了为什么新兴支付方式，比如抖音支付，很难在短时间内快速扩张——即便产品功能强大，缺乏用户基础和商家接入网络，就难以形成临界量，无法启动生态飞轮。

同样地，USDC 已经在数字美元支付和结算生态中建立了类似的“先发优势”，其网络效应和互操作性让新竞争者很难撼动现有地位。对于商家和机构来说，接入 USDC 不仅是交易便利，更是市场准入的必要条件。

在其它优势方面，Circle 本身的商业模式具备非常高的边际效益和规模化收入。

稳定币的储备金产生的利息收入会随着其发行量的增长而快速规模化，而其运营成本的增长速度则要慢得多，这带来了极高的边际利润。

并且 Circle 多次经受住危机的领导力，也让其团队备受认可。在 2023 年 SVB 导致的 USDC 脱钩危机期间，证明了其强大的危机管理和执行能力。2023 年硅谷银行（SVB）倒闭，Circle 有一部分 USDC 储备金存放在 SVB，市场一度担心 USDC 的 1:1 美元储备是否安全，结果是 USDC 短暂脱钩（跌破 $1）。Circle 当时的几项核心动作：

• 快速披露事实：明确说明有多少资金暴露在 SVB，而不是模糊其词
• 持续更新信息：不断向市场同步最新进展，而不是“失联”
• 明确承诺结果：强调即便有损失，Circle 也会兜底 USDC 的 1:1 兑付

团队通过果断和透明的沟通成功稳住了市场信心。公司也在招纳一些经验丰富的领导团队，其 202 5年最新的 president 是曾经 CFTC 的主席，Health Tarbert，在加入 Circle 之前，他还担任过美国财政部助理部长等政府高层职务。

从短期视角看，Circle 仍面临一定的结构性与市场层面压力。 首先，随着全球货币政策逐步进入降息周期，利率下移将直接压缩 Circle 以储备金利息为核心的收入来源，使其对宏观利率变化的敏感性在短期内显著放大；与此同时，公司当前收入模式相对单一，对 USDC 规模和利率水平依赖较高，缺乏足够多元化的非利息收入缓冲。其次，为维持 USDC 的流通规模与网络效应，Circle 需要向交易所、支付平台等分销渠道支付较高比例的分润成本，这在增长放缓阶段可能进一步侵蚀利润空间。

市场层面上，股价近期持续走弱并运行在 50 日均线下方，维持在 80 美金每股，反映出短期资金情绪偏谨慎，技术面仍承压。主要原因来自于 2025 年 12 月 2 日之后的，即自 IPO 当日 180 天之后的解禁。解禁规模非常大，可以说是全流通级别的冲击，解禁前，市场流通的股份仅占总股本的约 17.2%。解禁后，理论上几乎所有股份都可以上市交易，流通盘瞬间增加了近 400%。解禁后的抛售压力主要来自早期投资人和管理层，他们的持股成本大多数在 10 美金以下。内部人士可以通过 10b5-1 交易计划持续减持。例如，董事 Patrick Sean Neville 在 2025 年 12 月 12 日以 $90/股出售了 35,000 股。

除此之外，Circle 最大的短期风险在于，许多投资人因此会选择在利率下行时期做空 Circle，把Circle 当作一种对冲利率的手段。但是，Circle 的潜在增长点还是在其多元化的生态系统，Circle 不仅仅是 USDC 的发行商，它还在构建一个包含支付、交易和 Web3 服务的综合性金融科技生态系统，这有助于增加其收入来源并锁定用户。

总体而言，Circle 的长期价值清晰，但短期需容忍波动，技术面与宏观不确定性或将带来持续波动。综合来看，Circle 当前股价相较其内在价值存在一定程度的低估。 目前，华尔街的 DCF 模型给出的内在价值区间为 $142 每股，高于当前约的市场价格，显示其在基本面层面具备一定安全边际。值得注意的是，由于 Circle 现金流稳定、监管地位清晰、风险暴露相对可控，Circle 的 WACC 仅为 4.02%，这一水平更接近低风险、现金流高度可预测的公用事业公司，而非典型的高波动科技或加密企业，反映出资本市场已将其核心现金流视为稳定且具防御属性的资产。

深潮 TechFlow 消息，1 月 27 日，据官方公告，持有至少 233 个币安 Alpha 积分的用户今天下午 17:00（UTC+8）可领取币安 Alpha 空投。先到先得。直至空投池领取完毕或活动结束。具体详情将另行公布。

具体空投币种敬请关注币安官方渠道，及时获取活动最新动态。

深潮 TechFlow 消息，01 月 27 日，据 CoinGecko 最新数据，黄金稳定币在 24 小时交易量排行榜中表现突出。PAX Gold(PAXG) 以 8.21 亿美元的 24 小时交易量位列第 13 位，当前价格为 5,102.87 美元，7 天涨幅达 8.0%，总市值约 20.7 亿美元。

Tether Gold(XAUT) 以 4.18 亿美元的 24 小时交易量排名第 19 位，价格为 5,086.14 美元，7 天涨幅 8.1%，总市值约 26.5 亿美元。

另据 Hyperliquid 数据显示，前 10 热门中有 3 个是传统大宗资产，分别为白银、黄金、铜。

深潮 TechFlow 消息，01 月 27 日，据港交所公告，港股上市公司裕兴科技投资控股有限公司宣布已于 1月 26 日在公开市场出售 3,255,463枚 USDT，价值约合 2530 万港元（不包含交易成本），所得款项将用于一般运营资金。

深潮 TechFlow 消息，01 月 27 日，据 Bitget 数据显示，现货黄金站上 5100 美元/盎司，日内涨 1.83%。

深潮 TechFlow 消息，01 月 27 日，机器人项目 OpenMind 即将上线 App Store，这是首个基于开源操作系统 OM1 的跨本体机器人应用商店。开发者可以集中地在此发布应用程序和技能，机器人所有者也可以轻松地为他们的机器人部署新功能。

首个应用已于上周上线，第一批应用将聚焦于教育、医疗保健、老年人陪伴和家庭安全领域。目前联合参与方有优必选，智元机器人，傅立叶，云深处，逐际动力，越疆，Booster，魔法原子等。

另外，OpenMind 的基金会 Fabric Foundation 于 1 月 26 日在 Kaito 平台进行代币销售，Fabric 社区以及特定合作社区拥有优先额度分配。该轮次在开售五个小时内已超募。

深潮 TechFlow 消息，01 月 27 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，某波段聪明钱 4 个月前以 4388.93 美元价格买入 10870枚 ETH，近期又从币安提取 5000枚 ETH 补仓，平均成本达 3930.27 美元，目前浮亏 1582.5 万美元。此前该投资者曾在 2023年 4-6 月以 1865.68 美元均价提出 32416.5枚 ETH，并在 2024.3-2025.9 期间以 2944.71 美元卖出 30878 枚，获利 3331.8 万美元。

深潮 TechFlow 消息，01 月 27 日，据 Bitget 数据显示，现货白银日内暴涨逾 8 美元，重新站上 112 美元/盎司，日内涨幅达 8%。

深潮 TechFlow 消息，01 月 27 日，稳定币发行商 Tether 表示，其在 2025 年第四季度增持约 27 吨黄金，规模与第三季度相近。当前 USDT 流通规模约 1870 亿美元，其储备仍以美债为主，黄金占比约 7%。同时，Tether 发行的黄金稳定币 XAUT 由实物黄金全额支持，截至 2025 年底对应黄金 16.2 吨，占全球黄金稳定币供应约 60%。Tether 已跻身全球前 30 大黄金持有者之列，超越希腊、卡塔尔和澳大利亚等国。

据悉，Tether 截至 2025 年四季度末黄金实物储量总量达到 520,089.350 盎司，流通中的 XAUT 代币总数为 520,089.3 枚，约占黄金支持的稳定币总供应量的 60%。

作者：金光浩

每天早上睁开眼，Molly Cantillon 会先打开电脑，检查 8 个 Claude 实例交上来的「工作汇报」。这些 AI 每天晚上都在跑任务，有的在监控她的订阅账单，有的在分析社交媒体数据，有的在追踪一些人的股票交易记录。

Molly Cantillon 首页｜图片来源：X

过去一个月， 这套系统自动帮她追回了 2000 美元的订阅费用 。这些钱来自她早就忘了取消的订阅服务，科技公司利用这一点每个月悄悄扣款，而她自己根本没注意到。

Molly 是斯坦福毕业的技术极客，但她形容自己使用 Claude 的思路其实很简单： 「我只是把 Claude 当成了 8 个不用发工资的员工」。

看到这，你一定很好奇，一个人如何同时运转 8 条业务线，还能让 AI 帮你躺着赚钱？

01 把生活拆成 8 条业务线

Molly 的系统把生活拆成 8 个「业务线」，每条线配一个专属 Claude。

她搭建这一切的思路很直接：每个人的生活都由几个核心模块组成，工作、健康、财务、社交、学习……这些模块各有各的规律，各有各的重复性任务。

Molly 做的，就是给每个模块配一个专职「员工」 。

Molly Cantillon 的观点分享｜图片来源：X

她的 8 个实例的分工是这样的：

产品 Claude 负责管理她的 side project 的开发进度，每天汇报哪些功能该推进，哪些 bug 需要修复。增长 Claude 自动监控社交媒体数据，追踪哪些内容表现好，哪些话题值得跟进，还会生成下一步的内容建议。健康 Claude 接入了她的 WHOOP 手环数据，追踪睡眠、运动和恢复状态，每周给出调整建议。

交易 Claude 负责帮她盯着银行账单和订阅服务，一旦发现不合理扣费就自动发起退款申请。写作 Claude 帮她处理日常文字工作，起草邮件、整理笔记、生成周报。还有三个 Claude 分别负责个人事务、指标追踪和每日摘要。

这套系统能自动跑起来之后，产出的效果完全超出了她的预期。

比如开头提到的 Claude 帮她追回 2000 美元的订阅费，这还只是开始。 写作 Claude 把她从邮件里解救出来，能自动帮她处理并回复所有的邮件。

更有趣的是，交易 Claude 干了这样一件事：

它每天凌晨自动抓取有影响力的人的股票交易披露、对冲基金持仓变化。然后结合 Polymarket 赔率、X 上的情绪、她关注的公司财报，生成一份投资简报。

前段时间，交易 Claude 发现投资人在大量买入 Netflix 股票，于是判断这可能意味着流媒体板块有利好，跟进了同赛道的华纳兄弟。三周后，相关交易公布，华纳兄弟股价应声上涨。

Molly Cantillon 用 Claude code 实现时间管理｜图片来源：X

8 个实例的运行方式也非常有趣：

它们在后台并行运转，各自独立工作，通过文件系统交换信息 。当某个任务需要跨模块协作时，会通过明确的「交接」机制传递上下文。它们读写本地文件，当 API 不可用时，甚至会直接操作桌面，模拟鼠标和键盘来完成任务。

Molly 用命令保持系统不休眠，让她的 AI 团队可以在机场、在她睡觉时持续运行。任务完成后，系统会给她发短信，她直接回复就能继续下一步。

Molly 自己说过一句话，很能概括这套系统的本质： 「 突然之间你能同时出现在数十个地方，用一千个 AI 分身管理自己的生活。 」

Molly Cantillon 的观点分享｜图片来源：X

情况确实如此，我们可以简单算一下：8 个 AI 实例 24 小时运转，相当于每天 192 个小时的「工作时间」，这便使得一个人可以拥有一个小型团队的处理能力。而这个团队，还可以无限扩张。

你一定会很惊讶：当 AI 开始 24 小时替你工作，「时间管理」这件事，是不是已经不存在了？

02 当 AI 比你更懂你

是的，当 Claude 比你更清楚你的生活时，「时间管理」这件事，就不再是一个人的战斗了。

传统意义上的时间管理，要求你得自己记住所有事、安排所有事、执行所有事、还要复盘所有事。这套模式对意志力和注意力的消耗极大，对于大多数人而言，往往只能坚持几周。

但 Molly 的模式完全不同。 她只负责做决策，AI 负责记忆、安排、执行和反馈。

她不需要记得自己订阅了哪些服务，交易 Claude 会替她记住。她不需要手动整理健康数据，健康 Claude 会自动汇总成可执行的建议。她甚至不需要盯着市场动态，因为每天早上醒来，电脑里的/trades 目录里已经躺着一份分析简报。

一种新的自我管理方式｜图片来源：nanobanana-pro

这两种模式有本质的不同： 前者是一个人死磕所有事，后者是一个人指挥一支团队。

这带来一个有点残酷的现实：会用 AI 的人和不会用的人之间，效率差距正在加速拉开。

关键不是你会不会写代码，而是 你愿不愿意把生活当成一个可以系统化运转的东西 来设计， 并愿意信任和放权给 AI 。

Molly Cantillon 的观点分享｜图片来源：X

03 普通人能成为 Molly 吗？

那么问题来了：普通人能复制这套玩法吗？

答案是有可能，但 需要先改变一个我们惯用的思维习惯 。

大多数人使用 AI 的方式是「我有个问题，让 AI 帮我解决」。这样是把 AI 当成一个更聪明的搜索引擎，或者一个随叫随到的助手。但 Molly 的思路不一样。 她的问题是「我的生活有哪些部分可以被系统化」。

Molly Cantillon 的观点分享｜图片来源：google doc

这个思维转换很关键。

首先，我们需要梳理出自己的「生活场景」。工作、健康、财务、社交、学习、家庭事务……每个人的生活都由这些模块组成。把它们列出来。

然后，识别这些场景里有哪些「可以被 AI 化」的环节。比如，在每个模块里，哪些事情是你反复在做的？哪些事情有明确的规则可循？哪些事情需要持续监控？这些环节，就是 AI 可以接管的地方。

具体怎么让 Claude 接管呢？

现在的 Claude Code、Cursor、Trae 这类工具，本质上是一个可以调用你本地任意数据和文件的超级 agent。

你可以 把生活的经验变成一个「Claude Skill」 。然后写一个指令，让 AI 学会这套流程，以后自动执行。

举个简单的例子，我们可以让 AI 当我们的日常教练：自动帮我们整理微信和邮件消息，按紧急程度排序，生成「明日待办」清单。我们可以每周汇总执行数据，让 AI 结合上周的目标完成情况，给出我们下周的调整建议。

你不需要一开始就搭建 8 个实例的复杂系统。先从 1 个开始，找到你生活中最「痛」的那个点，让 AI 先解决它。体验到价值之后，再慢慢扩展。

听起来还是有门槛？

其实没有那么复杂。Molly 的父母就是这样开始的。

Molly 在圣诞节期间教他们用命令行，而他们从来没离开过 Microsoft 的舒适区。当然，Molly 一开始没有跟他们说他们需要学一门技术，而只是对他们说：「你用最简单的英语输入想发生的事，然后 AI 就会让一切发生」，她的母亲尝试了下，盯着屏幕，仿佛见证魔术。几天后，他们已经在用这套系统管理她父亲的应收账款了。

二十年来，软件让他们觉得自己很笨。但现在，他们第一次觉得电脑在听自己说话。

如果你完全不懂技术，可以从这三步开始：

1、 先找到一件你每周都要重复做的事 。

2、下载安装 Claude Code 或者国产版的 Trae，你把这件事的完整流程写清楚，让它们帮你生成一个 Skill。

一个用 AI 实现的自动化项目举例｜图片来源：极客公园

3、 每次需要做这件事时，把材料丢给你的 AI agent，让它按指南执行 。更进阶的，可以研究如何让它完全自动化运行，这样你也可以拥有一个 24 小时帮你执行任务的 AI 团队。

总之还是那句话：先跑通一件事，再考虑自动化。

04 正在发生的趋势

Molly 这套玩法听起来像一个有趣的个人实验。但有意思的是，她的思路正在被行业验证。

就在最近，Anthropic 官方发布了一个几乎一样逻辑的系统：Cowork。

简单来说，Cowork 是能管理个人电脑的个人助手，一句话就能帮你整理电脑上所有的文件。

它的设计逻辑正是让多个 Claude 实例协同工作，像一个团队一样运转。

这说明 Anthropic 似乎也在押注这个方向： 个人用户可以拥有自己的 AI 团队，7×24 小时替自己处理生活和工作中的琐事。

一句话通过 Cowork 整理文件的视频｜视频来源：X

当然，Molly 也提到了这套系统的风险。

当你的整个生活都运行在一个 Claude Code 目录里时，你会感受到一种矛盾的变化：

「让 AI 帮你在夜里打工」的诱惑是巨大的，但代价是隐蔽的。AI 将接管你的所有隐私，你不得不交出那些只属于自己的东西。

这是一种微妙的平衡： 你把越多事情交给 AI，效率越高，但对 AI 的依赖也越深。

对此，她的建议是鼓励大家尽早熟悉 AI，但要小心别被 AI 掌控。

05 一种新的生活方式

过去，我们谈论「时间管理」。 现在，或许该谈论「AI 管理」了。

当你的 AI 比你更了解你的账单、日程、健康指标、投资目标时，你要做的已经改变了。 传统的时间管理本质是一种「精力管理」，把高质量精力放在高价值的任务上，把低谷时段留给娱乐和休息来恢复能量。

但现在，一切都正在变成 「AI 管理」 ，把该丢给 AI 做的任务丢给 AI，把剩下的任务、多余的时间留给自己。

这不是说精力管理不重要，而是说精力管理的形态在变化。你的精力可能不再用于亲自完成每一项任务上，而是拿出部分的精力来，学会给 AI 设计系统、分配任务，以及审核结果。

我们的角色也发生了变化，不再是执行者，而变成了 AI 的管理者， 我们来到一个「人人都是 AI 的管理者」的年代。

Molly 的故事听起来很超前，但它正在变成越来越多人的日常：

Anthropic 前两天发布的《人类经济指数报告》显示，人们对 Claude 的使用，正在从对话转向自我的任务管理。

用户更倾向于让 Claude 持续跟进同一个任务（Task Iteration），而不是单次问答。

2025 年 8 月（V3）和 11 月（V4）用户使用意图变化｜图片来源：Anthropic

几年后回头看，今天可能就是那个分水岭：一部分人开始用 AI 运营自己的生活，另一部分人还在用传统办法跟时间管理较劲。

差距不会一夜拉开，但它每天都在累积。

每天早上醒来，AI 已经替你做了多少事？

这个数字，可能比你的努力程度更能决定你的未来。

撰文：David，深潮 TechFlow

去年这个时候，一条 16GB DDR4 内存条 200 多块钱。现在同款要价 600，部分型号涨到快 700。

涨价的直接原因是供应收紧。存储三巨头集体把产能转向 AI 市场。而美光是最新一个摊牌的。

1 月 27 日，美光科技宣布在新加坡投资 240 亿美元（约 310 亿新加坡元）建设先进 NAND（闪存颗粒）晶圆制造厂，10 年分期投入，2028 年下半年开始出货。新加坡副总理甘金勇出席奠基仪式。

这是美光在新加坡的第二笔大额投资。

2025 年 1 月，美光已在同一园区内动工建设 70 亿美元的 HBM（高带宽内存）先进封装厂，计划 2027 年投产。两个项目加起来，美光在新加坡的新增投入超过 300 亿美元。

图源：联合早报，唐家鸿摄

但也就是同一家公司，两个月前刚宣布关停运营 29 年的 Crucial （英睿达）消费品牌，也就是你在京东、淘宝上能买到的那些内存条和固态硬盘。

一边砸钱建厂，一边砍掉消费业务。其实都指向了同一个线索，AI 对内存的需求依然居高不下。

中国市场收缩后的产能再布局

美光加码新加坡有明确的地缘背景。

2023 年 5 月，中国网信办宣布美光产品未通过网络安全审查，要求国内关键信息基础设施运营者停止采购。2018 年，中国大陆市场曾贡献美光营收的 58%（约 173.6 亿美元），到 2022 财年已降至 10.8%（约 33.1 亿美元）。

产能需要找新出口。

目前美光在新加坡已拥有三座 3D NAND 制造工厂和多座封测设施，雇员约 9000 人，生产了美光 98%的闪存芯片。

美光在最新声明中表示，HBM 工厂有望在 2027 年对供应作出重大贡献，并称随着 HBM 成为新加坡制造业务的一部分，预计将在 NAND 和 DRAM（动态随机存取存储器，即常见的内存颗粒）生产方面迎来”协同效应”。

但这个”协同”的优先级排序很清楚：HBM 产能 2026 年全部售罄、数据中心客户需求无法完全满足、消费品牌同步关停。

同一个园区里，消费级产线正在给 AI 产线让路。

退出消费市场的商业逻辑

2025 年 12 月 3 日，美光通过官网宣布全面退出 Crucial（英睿达）消费业务，包括在全球零售商、电商和分销商处销售的内存条和 SSD（固态硬盘）产品。

出货持续至 2026 年 2 月底，届时这个 1996 年创立的品牌将告别零售市场。

美光执行副总裁萨达纳在声明中称，数据中心受 AI 驱动带来的内存与存储需求激增，促使美光做出“艰难决定”，退出 Crucial 消费级业务，以便更有效地向高增长领域的大型战略客户提供供应与支持。

数据也支撑这一判断。

美光 2025 财年第三季度 HBM 产品收入达 19.8 亿美元，年化收入接近 80 亿美元。据 TrendForce 数据，AI 服务器所需的 HBM 内存单价约为普通服务器的 8 倍。

美光预测 HBM 市场规模将从 2025 年的约 350 亿美元增长至 2028 年的约 1000 亿美元，届时将超过 2024 年整个 DRAM 市场的规模。

相比之下，消费级存储是一门利润薄、竞争激烈的生意。

美光的退出意味着全球主要消费 DRAM 制造商从三星、SK 海力士、美光这三家变成两家。

存储股的 AI 行情

资本市场已经为这一转向定价。

据《每日经济新闻》统计，2025 年全年，存储股包揽美股涨幅榜前四：

闪迪上涨 577%，成为标普 500 年度涨幅最大的股票；西部数据上涨 281%，美光上涨 236%，希捷上涨 216%。

作为对比，英伟达同期涨幅 39%，排名第 71。

据报道，谷歌、亚马逊等科技巨头在 2025 年 10 月向美光提出了“无上限采购需求”。美光 CEO 梅赫罗特拉在财报电话会上透露，公司 2026 年全年 HBM 供应已全部售罄，目前只能满足部分关键客户一半至三分之二的需求。

美光最新财报显示，2025 年 9-11 月营收 136 亿美元，同比增长 57%，其中 DRAM 收入 108 亿美元，同比增长 69%。

消费端：涨价或将持续

三星、SK 海力士、美光三大厂商此前均宣布将在 2025 年底至 2026 年初逐步停产 DDR4。美光 6 月发出 DDR4/LPDDR4 的生命周期终止通知。

虽然三星和 SK 海力士后来因 DDR4 价格飙升而将生产计划延长至 2026 年底，但整体供应收紧的趋势未变。

价格反应剧烈。据 TrendForce 数据，2025 年以来 DDR5 内存颗粒现货价上涨超 300%，DDR4 涨幅超 150%。DDR4 甚至出现”价格倒挂”，部分规格价格已超过 DDR5。

威刚董事长陈立白也公开表示，DRAM、NAND、SSD、HDD 四大存储品类全面缺货涨价，是他从业三十余年首次见到的局面。

如果想给自己的老电脑加内存或是配一个新的台式机，目前仍然成本高企。因为 AI 要算力，算力要内存。你的老电脑可能还是排在 AI 需求的后面。

存储股涨了，内存条也涨了。

一个是投资机会，一个是为这个机会买单。

深潮 TechFlow 消息，01 月 27 日，据界面新闻报道，柬埔寨外交部就陈志被遣返中国发布说明称，该决定依据柬埔寨法律做出，且符合相关司法协助与法律合作程序。关于撤销陈志柬埔寨国籍一事，柬埔寨外交部表示，该决定严格遵循法律条文规定，若入籍公民被发现通过伪造文件或在申请过程中提供虚假信息而取得柬埔寨国籍，政府有权依法撤销其国籍。声明称，此类行动彰显柬方持续致力于加强国际合作，以维护和平、稳定与社会经济发展，并有效打击跨国犯罪活动。

深潮 TechFlow 消息，01 月 27 日，据官方公告，OKX 宣布将于 2026年 1月 27 日上线 SENT (Sentient) 现货交易。根据公告，SENT 充币将于当日 14:00(UTC+8) 开放，提前挂单时间为 19:00至 20:00，SENT/USDT 交易对将于 20:00 正式开盘，提币功能则于 22:00 开放。

深潮 TechFlow 消息，01 月 27 日，据官方公告，Coinbase 旗下受监管衍生品交易平台 Coinbase Derivatives 已上线铜及铂金期货交易。

深潮 TechFlow 消息，01 月 27 日，韩国 KOSPI 指数 1月 27 日（周二）收盘上涨 135.26 点，涨幅 2.73%，报 5084.85 点；早盘一度跌超 1%。日经 225 指数 1月 27 日（周二）收盘上涨 448.29 点，涨幅 0.85%，报 53333.54 点。(金十)

深潮 TechFlow 消息，01 月 27 日，据公告显示，JST 2025 年第四季度报告今日正式发布，全面呈现了过去一季度的核心运营进展。报告显示，自去年 10 月社区提案通过后，JST 已累计销毁 10.84 亿枚，占总供应量 10.96%，销毁价值约 3872 万美元。同时，平台进一步强化透明化披露体系，已上线专属页面实时展示金库储备及回购资金动态。JST 作为 JustLend DAO 生态治理与价值捕获代币，将持续赋能社区参与核心协议决策。