撰文：马蒙牛，深潮 TechFlow 昨夜金银市场上演了惊心动魄的一幕，在盘中创下历史新高后，黄金白银突然掉头向下，跌幅之大让人措手不及。贵金属：先冲上天，再摔下来深夜时分，现货黄金从 5598 美元的高点直线跳水，一度跌破 5100 美元，单日最大跌幅超过 400 美元。白银更狠，从 121 美元暴跌至 110 美元以下，跌超 6%。国内市场同步跟跌，沪金沪银期货主力合约全线跳水，跌幅都超过 3%。这轮过山车行情背后，伊朗局势成了导火索。1 月中旬以来，特朗普一直在对伊朗问题上反复横跳，先是威胁”派航母战斗群”，把市场吓得买避险；然后又突然改口说”不打了，观望”，昨天，美国总统特朗普新近表示， “一支庞大的舰队已经在前往伊朗的路上”，如果伊朗方面不让步，一场重大打击迫在眉睫。局势瞬间加剧。黄金白银，避险资产一路飞涨，变成了风险资产。此外，更直接的压力来自交易所的”铁拳”。上海黄金交易所 1 月 30 日直接上调白银延期合约保证金水平（从 19%调到 20%），涨跌幅限制也从 18%提到 19%。这已经是交易所连续第 N 次出手了，CME、上期所、上金所，国内外交易所轮番提高保证金、限制开仓，就是要给过热的市场降温。参考历史：2011 年 CME 五次上调白银保证金后，银价三周内从 49 美元跳水近 30%；更惨的是 1980 年，交易所禁止投机性买入后，银价直接从 50 美元崩到 10 美元。不过冷静点看，中期逻辑还在。全球央行继续买黄金，美元信用在收缩，这些支撑因素没变。只是短期涨得太猛，技术性回调不可避免。白银波动本来就比黄金大，不排除短期跌回 100 美元甚至 90 美元的可能。美联储新主席：特朗普将公布人选另一个搅动市场神经的是美联储人事问题。1 月 27 日，特朗普在公开场合又开炮，说鲍威尔”想尽可能把利率维持在高位”，还表示”将很快宣布新的美联储主席人选”。美国财长贝森特透露，最快可能就在本周（1 月 26 日当周）公布。美国总统特朗普当地时间 29 日表示，将于周五（30 日）上午公布美国联邦储备委员会下一任主席提名人选。现在 polymarket 网站上赔率最高的就是：前美联储理事凯文·沃什。近年来沃什对美联储提出了大量批评，涉及短期政策决策和长期战略考量两个层面。首先沃什一直批评美联储过去十五年激进地使用资产负债表。尽管他支持美联储应对全球金融危机时的量化宽松 QE 计划，但他警告后续继续 QE 并不合适，可能引发通胀和金融稳定风险，并使美联储偏离核心职责，介入可能扭曲市场信号的信贷配置政策。沃什进一步认为，美联储积极使用资产负债表可能带来了”货币主导”时期。他认为通过人为压低利率较长时期，美联储在促成美国政府债务积累方面发挥了主导作用。1 月 16 日，就因为特朗普暗示可能不提名哈塞特，市场瞬间剧震，美元指数飙升 30 点，现货黄金跳水 70 美元，10 年期美债收益率冲到 4.23%（创 9 月新高）。可见市场对这事儿有多敏感。美股：微软大跌，闪迪大涨1 月 30 日（周四），微软股价暴跌 9.99%，单日市值蒸发近 3600 亿美元，这是有记录以来的第二大单日市值损失，仅次于英伟达去年 1 月 DeepSeek 恐慌期间蒸发的近 6000 亿美元。财报数据其实很”亮眼”：Q2 营收 813 亿美元（同比增长 17%），净利润 385 亿美元（同比飙升 60%）。问题出在哪儿？净利润暴涨 60%的秘密，这 385 亿美元里有 76 亿美元是 OpenAI 重组带来的一次性收益。剔除这部分，调整后净利润增长只有 23%，远不如表面那么”亮眼”。Azure 增速放缓。微软云业务 Azure 营收同比增长 38%，看似不错，但低于华尔街预期的 39.4%，更关键的是增速在放缓。Azure 是微软 AI 故事的核心，增速一慢，市场立马就慌了。资本支出飙升至 375 亿美元，同比增长 66%，超过分析师预期的 362 亿美元。微软 CEO 纳德拉说要在未来两年将 AI 产能提升 80%，问题是：这么砸钱，什么时候能赚回来？华尔街的核心担忧很简单：你说 AI 是未来，我们信。但是微软、Meta、亚马逊、Alphabet 四大巨头今年要砸 4400 亿美元搞 AI 基建，回报在哪儿？Azure 增速反而在放缓，毛利率降到三年新低（68%），这笔账怎么算得过来？摩根大通分析师的话说得很直白：”从 Meta 和微软释放的信息看，资本支出都高于预期，AI 支出还在加速。区别在于 Meta 把 2026 年营收展望大幅上调，微软没有。”与微软的悲剧形成鲜明对比，存储芯片龙头闪迪（SanDisk）盘后大涨 17%。这家公司 2025 年股价飙涨 577%，成为标普 500 涨幅第一，今年势头依然不减。核心逻辑很清楚：AI 数据中心建设引爆”存储超级周期”。AI 服务器的存储需求是普通服务器的 8-10 倍，而四大科技巨头（微软、Meta、亚马逊、Alphabet）2026 年 AI 基建投资高达 6000 亿美元，其中超三成要砸向存储硬件。加密货币：跌破 85000 美元，信仰在哪儿？比特币跌破 85000 美元，距离 10 月峰值 126080 美元已经回撤超 33%。以太坊在 2900-3100 美元区间来回磨，三番五次冲 3300 美元都冲不上去。最残酷的对比在这儿：黄金即使暴跌后还在 5100 美元以上，白银即使暴跌后还在 110 美元以上，年初至今涨幅仍有 20%和 40%。比特币呢？跌破 85000 美元。机构也开始泼冷水。渣打把 2026 年比特币目标价从 30 万美元腰斩到 15 万美元；Coinbase 调查显示 54%的机构认为现在处于积累阶段或熊市。交易量萎缩、爆仓频发（1 月就有好几次万人级爆仓），市场投机氛围浓厚但信心脆弱。不过从另一个角度，极度的恐慌和 FUD 或许会加速底部到来。核心逻辑：政策不确定性主导一切1 月 30 日的市场其实就讲了一个故事：不确定性。贵金属技术性回调，因为涨得太快，交易所又连续收紧，获利盘集中出逃。但中期逻辑没破——只要美元信用继续收缩、央行继续买黄金，调整就是机会。美联储人事博弈才是真正的焦点。里德尔（鸽派）还是沃什（鹰派）？特朗普到底想要什么？美联储独立性能不能守住？这些问题的答案将决定 2026 年降息路径，进而决定美元、黄金、股市的中长期走向。加密货币夹在中间最尴尬，既没有贵金属的避险共识，也没有科技股的业绩支撑，只能靠投机撑着。市场从来不缺故事，缺的是确定性。眼下这个确定性，握在特朗普手里。风险提示：贵金属短期技术性回调风险加大，白银波动性尤其大；美联储新主席人选将决定货币政策走向，独立性受损可能引发信心危机；加密货币跌破关键支撑，高杠杆风险突出；美股 AI 泡沫担忧升温；伊朗局势、关税政策带来地缘政治不确定性；市场波动剧烈，谨慎决策，合理控制仓位。本文仅为市场观察，不构成投资建议。