整理 & 编译：深潮 TechFlow关于行业相互依赖与基础设施建设竞赛的担忧资金在这些公司之间频繁流转，这种模式虽然没有原则上的问题，但当交易金额过大时，可能导致过度扩张。现在的担忧是，这种共生关系是否会让整个体系变得脆弱？如果其中某家公司表现不佳或出现问题，是否会影响整个行业的稳定性？与此同时，大量投资正在涌入数据中心的建设，推动了全国范围内的基础设施扩张。我们正经历一场基础设施建设的“军备竞赛”。比如，2025 年的建筑支出在大多数行业都呈下降趋势，但数据中心和发电站的支出却在增加。许多公司正在充当 AI 行业的“基础建设者”，积极投入到这些项目中。据摩根士丹利的最新估算，企业在 AI 数据中心上的总投资预计将达到 3 万亿美元。盈利难题：AI 项目的挑战与风险然而，快速建设数据中心并不意味着能够轻松盈利。数据中心需要持续的投资来保持技术的正常运转，否则很快就会对客户失去吸引力。到目前为止，主要的 AI 项目仍然处于亏损状态。以 OpenAI 为例，每次用户使用 ChatGPT，OpenAI 可能都会面临亏损，像 OpenAI 和 Anthropic 这样的公司目前尚未实现盈利。OpenAI 的 CEO Sam Altman 表示，公司预计将在 2029 至 2030 年实现盈亏平衡，但考虑到目前巨额的资金消耗，以及未来还需要投入更多资金建设数据中心和购买计算资源，这一目标似乎充满挑战。人们担心，这些 AI 初创公司是否能够承担如此高昂的成本，尤其是在它们承诺巨额投资建设数据中心的情况下。这些数据中心公司可以被视为行业需求变化的“预警信号”。如果 AI 产品的需求突然减弱，整个行业可能会受到影响。尽管目前所有公司都声称 AI 产品的需求非常旺盛，但一旦需求下降，问题就会显现。历史的相似性：互联网泡沫与 AI 热潮的对比要理解今天 AI 热潮的潜在风险，只需回顾 2000 年的互联网泡沫。当时，互联网公司承诺带来一个充满希望的新时代，但最终导致了巨额损失。储蓄被清空、办公园区空置，全球蒸发了约 5 万亿美元的价值。科技股受到了最严重的打击，其中包括许多互联网公司。即使是最强大的公司，也花了多年时间才恢复元气。例如 Amazon，这家著名的幸存者，其股价在泡沫破裂后用了 8 年才回到之前的水平。而 Cisco 作为一家提供基础设施的公司，则用了整整 25 年才恢复其股价。这两次热潮之间确实存在一些相似之处，比如循环投资交易的现象。问题在于，AI 热潮是否会超越普通科技行业的正常波动，而对整个经济产生深远的影响。长期展望：AI 的未来依然乐观尽管 AI 热潮带来了不少风险，许多人仍然对其未来充满信心，因为技术正在不断进步。在互联网泡沫时期，许多公司投资铺设了光纤电缆，当时这些投资看似过剩且浪费，但最终这些光纤成为了互联网宽带的基础。90 年代建设的未使用光纤后来对互联网的发展至关重要。类似地，今天建设的数据中心即使出现暂时的过剩产能，也有可能在未来被充分利用。当然，AI 的发展可能需要比预期更长的时间。在这一过程中，虽然一些实力雄厚的公司能够存活下来，但它们的估值可能会出现较大波动。然而，AI 技术本身并不会像泡沫一样突然破裂。尽管某些公司可能无法经受住市场的考验，但 AI 行业并非一个虚幻的泡沫。它已经开发出了实际的产品，并且展现出了巨大的潜力。可以说 AI 是华尔街有史以来最大的一次冒险，而华尔街本身就是以敢于冒险闻名，这场投资堪称“终极赌局”。