作者： Stacy Muur 编译： 深潮 TechFlow 深潮导读： 随着 Hyperliquid 的巨大成功，永续合约去中心化交易所（Perp DEX）赛道已进入白热化竞争阶段。2025 年加密市场经历剧烈波动，但该领域的交易量却突破 1.2 万亿美元。本文由资深研究员 Stacy Muur 撰写，系统梳理了 2026 年最值得关注的 8 个具有活跃积分计划的 Perp DEX 项目，并详细介绍了利用资金费率套利（Funding Rate Arbitrage）实现低风险刷交易量、获取空投的实战策略。对于希望在万亿衍生品赛道分一杯羹的投资者来说，这是一份不可多得的避坑与掘金指南。全文如下：本指南涵盖了 8 个领先的、拥有活跃积分计划且值得掘金（farming）的 Perp DEX，以及经过验证的策略和工具。准备好了吗？开始。介绍自 Hyperliquid 问世以来，Perp DEX 进入了竞争最激烈的阶段。该领域的交易量从 2023 年的 6476 亿美元增长到 2025 年的超过 1.2 万亿美元，即便在 2025 年 10 月 10 日至 11 日的市场崩盘期间，其在全球永续期货交易中的市场份额也上升到了 26%。图注：数据来源 Artemis如今，Hyperliquid 的市场份额已跌至 20% 左右，新平台构成了实质性的威胁。例如，Variational 不仅通过空投/积分计划吸引用户，还通过交易亏损退款吸引了关注和用户。2025 年 10 月，交易量达到了创纪录的 1.2 万亿美元，几乎是前一个月总量的两倍。这主要是由激励措施驱动的，即积分计划和空投。该赛道已成为空投博弈中最成功的叙事之一。协议准备分发数百万美元的空投，以引导流动性和用户活跃度。本文分析了 Perp DEX 领域的各种机会，并强调了实用的掘金策略。8 个值得关注的 Perp DEX1. Paradex V2 是一个提供永续和现货交易的二层（L2）交易所。它最初由 Amber Group 在 StarkEx ZK-rollup 上孵化，作为基于 ZK-rollup 的 Perp DEX 推出，目前正向 EDGE Chain 转型：这是一款专为高吞吐量金融应用打造的以太坊 L2。核心特性：建立在 StarkNet（zk-Rollup）之上，结算速度快高达 50 倍杠杆挂单 0.02% / 吃单 0.05%（最便宜的 Perp DEX 之一）基于中央限价订单簿（CLOB）模型如何参与：创建你自己的交易账户 https://pro.edgex.exchange/referral/MUUR充值并开始交易。优先进行现货交易，可享受交易量 3 倍 XP 乘数。直接在 edgeX 手机端 App 交易可获得 1.2 倍 XP 加成。持有 MARU 代币可解锁额外的 1.05x–1.15x XP 乘数。注册成为 Messenger 可获得 1.05x–1.1x XP 提升。永续合约交易亏损占 XP 分发的 10%。增加总交易量，因为它贡献了每周 XP 分配的 60%。3. GRVT（原 X10）是 Starknet 上由前 Revolut 团队打造的高性能永续合约 DEX。虽然最初专注于永续合约，但该协议正向统一保证金模型扩张，支持现货交易和集成借贷。核心特性：混合架构：链下 CLOB 进行匹配和风险控制 + 链上结算在加密和传统金融（TradFi）资产上提供高达 100 倍杠杆通过 XVS 金库份额实现统一保证金，集成了借贷和流动性市场包括合成的传统金融资产如何参与：充值并开仓产生交易量。通过向金库提供流动性，在获得 APY 的同时额外赚取 20% 的积分。交易量达到 10,000 美元后解锁推荐链接，赚取推荐人 10% 的佣金和 2.5% 的积分。5. Pacifica 由 Reya Labs 开发，是一个基于 Arbitrum Orbit 自定义实现的交易优化模块化 L2。Reya 不仅仅是一个单一的 DEX，它还是一个具有共享流动性的基础执行层，多个交易前端可以在其上构建。通过在网络层中心化流动性，Reya 旨在解决流动性碎片化问题。核心特性：拥有专门针对交易的 ZK Rollup强大的安全性，通过 ZK 证明实现可验证的订单执行和结算拥有 rUSD（收益型稳定币），由 Reya 的统一流动性框架驱动市场表现：30 天交易量：138 亿美元TVL：5200 万美元持仓量：1.42 亿美元积分计划： 私测结束后，平台将开放空投。在刷 Perp 时，建议使用市值较低的山寨币来产生比高市值资产更高的奖励积分，尽管这存在风险。对于经验不足或不愿为了空投而冒险进行主动交易的用户，资金费率套利是一项经过验证的策略，可以在保持盈利或至少保本的情况下产生交易量。什么是资金费率套利（Funding Rate Arbitrage）？资金费率套利是永续期货市场（Perpetual Futures Markets）中一种典型的期现套利（Cash-and-carry trade）形式。资金费率（Funding Rates）本质上是持有头寸的成本。当资金费率为正时，多头头寸（Long positions）需要向空头头寸（Short positions）支付资金费；当资金费率为负时，则由空头向多头支付。在大多数永续合约市场中，资金费率通常维持在正值。该策略的运作逻辑：在一家 DEX 上开设多头头寸。在另一家 DEX 上开设等额的空头头寸。以此捕获资金费率收益。同时为账号产生持续的交易量，用于积分累积和奖励获取。简单来说，假设：BTC 现货价格：$50,000BTC 永续合约价格：$50,100资金费率：每 8 小时 +0.01%（正值）你需要进行如下操作：在一家 DEX 开多 $10,000 的 BTC，同时在另一家 DEX 开空 $10,000 的 BTC。这样一来，无论 BTC 价格上涨还是下跌，你的收益和亏损都会相互抵消（对冲）。但由于资金费率为 +0.01%，你的空头头寸每 8 小时就能收到一笔资金费：$10,000 times 0.01% = $1$（每 8 小时）。如果费率保持稳定：每天收益 $3，每月收益 $90。这一切都不受 BTC 剧烈价格波动的影响。之所以选择在不同的 DEX 而非同一平台开设多空头寸，是为了避免女巫攻击（Sybil Detection）检测以及可能的黑名单风险。资金费率套利让用户无需依赖价格波动，即可在各个 Perp DEX 上进行“撸毛”（Farm）。这种策略效果显著，因为它即使在适度杠杆下也能产生利润。此外，交易者无需担心波动的行情，并能轻松刷出持续的交易量来累积积分。必须了解的核心风险：虽然资金费率套利降低了风险敞口，但它并非万无一失。一些风险是不可避免的，例如空头侧被强平（Liquidation）或资金费率转负。因此，必须采取以下实际步骤来进一步降低风险：持续监控头寸： 积极管理未平仓头寸以避免强平。设置止损（SL）和止盈（TP）： 这是防止强平的硬性保障，尤其是针对空头头寸。避免高杠杆。资金费率机器人与工具：追踪资金费率非常耗费精力。技术型“农民”通常使用机器人，但经验较少的空投用户也可以通过以下工具获益。这些工具可以将各大主要 Perp DEX 之间的最佳资金费率套利机会可视化。例如，它们会显示年化收益率（APR）以及实现该收益所需的具体操作（如：在某交易所开多，在另一家开空）。@LorisTools： 一个完整的仪表盘和筛选器，聚合了 CEX 和 DEX 平台的资金费率，对于发现跨交易所套利非常有效。@Arbitraxdexs： 仍处于开发阶段，但可用于查看代币 APR、价差（Spreads）以及各交易所间的资金费差异。@cexchange_sh： 拥有内置的资金费率套利聚合器，专注于 DEX 交易对之间的费率策略。@fundingviewapp： 资金费率套利策略搜索器。它能帮助交易者识别历史上盈利的套利对，并计算多个时间段的平均 APR。@p2p_army_here： 另一款集成了分析工具的套利扫描器，用于识别各交易所间的资金费利差。它还提供实时差价扫描、历史费率表和预警功能。@dextrabot： 作为一个自动化平台，专注于在 Lighter、Aster、Hyperliquid、Extended 和 Variational 等永续合约 DEX 上进行空投积分获取和跟单交易，强调 Delta 中性机器人和网格交易等低成本策略。结语2025 年从各方面来看都是 Perp 交易者和交易所的关键一年。从成功的空投到 10 月 10-11 日的市场大崩盘（加密历史上单日最大的市场崩盘之一），自动减仓（ADL）循环被触发，导致即使是操作资金费率套利策略的交易者也遭受了巨大损失。然而，Perp DEX 仍在崛起，但这一次交易者应当更加谨慎。核心教训是：你在哪里交易与你交易什么同样重要。 务必仔细阅读新交易所的文档，以免成为收割型交易所的牺牲品。本文为你提供了开启 Perp DEX 撸毛之旅所需的工具，除此之外，经验和纪律将是你的指引。批评者常指出，大多数新兴协议只是想成为“下一个 Hyperliquid”。我个人认为这不是问题。Perp DEX 的对手不是彼此，而是它们的中心化对手（CEX）。随着 Perp DEX 的持续增长，机会依然存在，只是随着时间的推移，门槛会越来越高。记住，加密行业最大的遗憾就是“错过趋势（Fading trends）”。