月度归档： 2025 年 12 月

深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，美元在上个交易日触及五周低点后仍保持疲软，原因是美国数据以及有关下一任美联储主席的消息，在下周的利率决定之前提振了降息预期。周三，ADP私营部门就业报告弱于预期，而ISM服务业数据显示价格压力有所缓解。这些数据是在特朗普暗示他将提名哈塞特为下一任美联储主席之后发布的。LSEG数据显示，市场对美联储12月降息的定价为85%的可能性。(金十)

深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，韩国多数加密货币交易所安全体系堪忧，尽管服务超1000万投资者。据报道，大部分交易所未获得ISMS-P个人信息保护认证，主要平台安全投资仅占IT总投入10%左右，安全专职人员比例也不足。经营困难的中小交易所甚至考虑降低安全标准至最低要求。专家指出，信息安全责任人与个人信息保护责任人职位合并也不利于系统性应对安全事故。近期包括业界龙头Upbit在内的多家机构接连发生安全事件，引发投资者担忧。

撰文：深潮 TechFlow

又到年底，可以预见各大机构的 2026 年加密预测和展望，将会在接下来的一个月里陆续出炉。

不过在看新预测之前，不妨先回顾一下去年这些机构说了什么；毕竟预测谁都会做，准不准才是真本事。

回想 2024 年底，市场情绪高涨，BTC 刚突破 10 万美元，大家的预测也普遍乐观：

比如 BTC 将冲击 20 万、稳定币规模翻倍、AI 代理引爆链上活动、加密独角兽扎堆 IPO……现在一年过去，当时的那些预测都兑现了吗？

我们从去年的各类预测报告中筛选了比较典型的几家机构及个人的观点进行逐一盘点，看看谁的预测命中率更高。

1.VanEck：正确率10 %，只预测对了建立比特币战略储备

VanEck 2024 年底给出了 10 条预测，其中唯一命中的是比特币战略储备。

其余 9 条全部落空，且多数不是小幅偏差，而是数量级错误，比如预测加密 Q1 见顶且比特币达到 $180k、年末再创新高；实际上时间节奏和价格目标完全相反。

其次，对市场规模预测偏乐观。 代币化证券预测 $500 亿，实际约 $300-350 亿；DeFi TVL 预测 $2000 亿，实际约 $1200-1300 亿；NFT 交易量预测$300 亿，实际预估 $50-65 亿。

整体看，VanEck 对政策风向的判断相当准确，但对链上经济体量存在系统性高估。

相关阅读：VanEck 2025 年加密十大预测：明年底牛市将新高，美国通过战略储备政策进一步支持比特币

2.Bitwise: 正确率50%，大方向对但价格预测错误

Bitwise 给出 10 条预测，命中 5 条，主要集中在监管与机构采用领域；价格和规模预测也是系统性高估。

• 政策与机构采用全面命中。Coinbase 和微策略进入美股指数成真；加密 IPO 元年兑现，多家加密公司上市 IPO；持有 BTC 国家从 9 个增加到快 30 个。

• 价格目标全部落空：BTC ETH 和 SOL 的预测价格远高于今年这些代币的实际表现。Coinbase 股价 $250，距 $700 目标差 65%。RWA 代币化预估 500 亿美金，显然也属于高估。

整体看，Bitwise 政策嗅觉敏锐，对监管转向和机构采用节奏把握准确。

相关阅读：Bitwise 2025 年十大加密货币预测

3.Coinbase：正确率几乎 100%，只说方向不说价格

Coinbase 的预测分为「宏观」和「颠覆」两大类，多为方向性判断而非精确数字，属于趋势前瞻。

一些核心的可验证的预测如下：

另外一些预测方向大致正确，但难以量化：

你可以发现这家的预测明显回避具体价格目标，聚焦政策拐点和产业趋势。结果自然是核心预测方向全部命中。

• 监管转向全部得到验证：预测「史上最亲加密国会」带来利好、更多资产 ETF 获批；现实情况的确如此。

• 稳定币与 DeFi 大方向正确：预测稳定币「爆发性增长并扩展到商业支付」，今年确实有 Mastercard 6 月宣布支持 USDC/PYUSD/USDG，Coinbase 自家支付平台接入 Shopify，Stripe 推出 USDC 订阅支付；

预测 DeFi 复苏，现实是 DeFi TVL 达到 1200 亿，接近 2022 年 5 月以来三年的新高。

这种「只说方向不说点位」的策略虽然缺乏话题性，但事后来看最为稳健，也不容易被打脸。

相关阅读：Coinbase 2025 展望：新技术、新格局、新机遇，加密市场将迎来变革性增长

4.Galaxy Research ：正确率 26%，数据类预测几乎全错

Galaxy 的各个研究员总计给出 23 条预测，是所有机构中最量化、条目最多的一份。

回头看，政策预测团队表现优异 (100% 命中率），价格和市场规模预测则几乎全错。尤其是预测 DOGE 突破 1 美金，目前来看可以说是乐观过头了。

此外，Galaxy 在生态发展上的预测还不错。比如预测大部分矿企将转型 AI 和高性能计算，确实是今年 AI 热潮中的一个显著趋势。

当预测数量多、颗粒度细时，即使是专业的研究机构也不会事事如意；市场并没有按照大家期待的方式去走。

相关阅读：Galaxy Research 2025年预测：比特币冲击 18.5 万，以太坊突破 5,500 美元

5.Hashkey ：正确率 70%，价格预测过于乐观

HashKey 的预测总体上看，对监管合规进展（ETF、稳定币立法）和生态结构变化（DEX 崛起、L2 分化）判断精准，但对价格周期仍然过于乐观。

有意思的是，这份预测也反映出了当时加密社区的情绪。

当时 HashKey Group 发布 2025 十大市场预测后，近 5 万社区用户从 HashKey 研究员、分析师、交易员总结的十六大热门预测中开启了投票；

结果显示，50% 的投票者看好“比特币突破 30 万美元，以太坊超 8000 美元，加密市场总市值达 10 万亿美元”这一预测。

而恰恰投票概率最高的预测，站在今年年底来看，最不可能实现。

相关阅读： HashKey Group 2025 十大市场预测：美元稳定币市值将突破 3000 亿，比特币突破 30 万美元

6.Delphi Digital：正确率40%，消费级 DeFi 预测是亮点

Delphi Digital 的预测，关于技术基础设施和消费级应用的判断较为准确；其中消费级应用的预测原话是：

“2025 年将是消费级 DeFi 的重要发展节点，越来越多的加密用户将全面拥抱链上金融服务”。

今年我们也确实看到了各类 U 卡和美股代币化的出现，此外 Robinhood 等传统金融应用也在逐渐拥抱链上。

相关阅读 ：Delphi Digital 2025 十大预测：BTC 将进一步上涨，AI 代理有望成为顶级 VC

7.Messari：正确率 55%，未涉及具体价格点位

Messari 虽然是数据分析平台，但其预测偏向「趋势方向」而非「具体数字」，回头看其对大趋势的判断相对准确。

8.Framework 联创：正确率 25%，给予所投项目更多信心

接下来，我们也挑选了一些去年比较有代表性的个人预测观点，看看结果如何。

首先是 Framework 联合创始人 Vance Spencer 的预测，我们选取了其中关于加密的部分进行整理：

显然 Vance 对自家投资的项目如 Glow、Daylight、Berachain 等，分别代表能源和公链领域，给予较高的预测期望。

此外，一些量化目标过于激进，比如日均 10 亿美金的 ETH ETF 资金流入。

相关阅读：Framework 联创 2025 预测：美联储将继续降息，ETH ETF 资金将持续流入

9.Blockworks 联创：正确率 48%，预测条数最多

Blockworks 联创 Mippo （X：@MikeIppolito_）是我们盘点的机构和个人中预测条数最多的一位，但其预测的准确率还不错，几乎对了一半。

其中的亮点是，关于 Robinhood 崛起的预测完全正确，同时也抓准了 L1 的投资机会，比如 Hyperliquid 和 SUI，两者的代币在今年都有过亮眼表现。

相关阅读：Blockworks 联创 2025 年的 27 个预测：美国成为加密中心，Base 会是 Solana 主要竞争对手

10.Alliance DAO Wang Qiao & Imran：正确率 50%，对 BTC 价格过于乐观

Alliance DAO 的两位创始人 WangQiao 和 Imran 也曾在播客聊天中，对 25 年的发展做出过预测。

相关阅读：Alliance DAO 2024 年加密市场回顾与 2025 年展望：比特币达到 250K 是市场共识

我们将其中和加密相关的观点整理如下：

可以看到，两位创始人对于 BTC 的表现估计的过于乐观了，即使是最低预测值 150K，今年的 BTC 最高价离它仍有一段距离。

不过关于预测市场的判断十分精准，可以说提前一年看到了这个关键趋势。

总结

看了一圈去年的预测，很明显有这么几个规律：

1. 预测数量与正确率负基本负相关，说的越多，错的越多。

2. 尝试预测具体的价格点位和数字，基本都事与愿违。

3. 对政策的预测非常可靠，监管环境的改善和美国对加密的友好化，几乎所有机构和个人都预测对了。

最后，笔者认为每年这些机构的预测，价值不在于「告诉你买什么」，而在于「告诉你行业在想什么」。我们可以把这些预测当作行业情绪指标；而如果你要把它当投资指南用，那结果可能会很惨。

同时，保持一个好习惯：对任何带具体数字的预测保持怀疑，无论它出自哪位 KOL，哪个机构或者哪个行业大佬。

这并不是说我们应该把这些行业精英们拿出来批判一番，而是错误的预测其实也有价值。

它会告诉你市场曾经相信什么，而没有人可以预知未来。

深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，据财新网报道，汇丰环球支付方案部本地及创新支付产品环球总监孙雷在专访中表示，汇丰已长期投放资源推进代币化存款业务，未来就算商业银行存款只有5%—10%代币化，也远远大于现在市场上任何加密货币的规模，汇丰现在私链在技术上的标准与以太坊的EVM compatible、ERC-20的标准是一样的，也不排除未来有一些用户场景可能需要选择公链的技术路线。针对下一步会不会推出代币化贷款，汇丰已经在与客户商讨有关的编程应用。

深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，CryptoQuant发文分析表示，XRP Ledger的流通速度指标突破年度高点，达到0.0324，标志着网络经济活动和链上交易量显著提升。此指标衡量资产在网络中的流通频率，高流通速度表明XRP代币正在市场参与者之间快速流转，而非被长期持有。

这一现象反映了市场高流动性以及交易者的积极参与或大型持币者（鲸鱼）的显著资金流动。无论市场走向如何，数据确认XRP网络正经历2025年最活跃的时期之一，用户参与度达到峰值。

分析师认为，此类链上活动激增通常预示着市场可能出现重要变动，值得投资者密切关注。

撰文：Matt Hougan，Bitwise 首席投资官

编译：Luffy，Foresight News

最近，我的收件箱里塞满了关于比特币储备上市公司微策略（Strategy）的疑问，具体来说，大家主要关心两个问题：

1. 微策略是否会被移出 MSCI 指数，进而导致其股票被强制抛售？

2. 微策略是否会被迫出售持有的比特币？

我们来逐一分析。

MSCI 指数与微策略的关联

10 月 10 日，MSCI 宣布正考虑将微策略这类加密资产储备公司（DAT）从其可投资指数中剔除。这意义重大，因为近 17 万亿美元的资产以这些指数为基准。摩根大通测算，如果微策略被移出指数，指数基金可能被迫抛售价值高达 28 亿美元的 MSTR 股票。

你或许会疑惑：MSCI 为何要这么做？它的观点是，微策略这类加密资产储备公司更偏向控股公司，而非经营性公司。MSCI 的可投资指数本就将房地产投资信托基金等控股公司排除在外，而多数加密资产储备公司的业务仅为购买并持有加密资产，因此 MSCI 认为它们不应在指数中占有一席之地。经过与客户的沟通后，MSCI 将于 1 月 15 日公布最终决定。

我无法预判 MSCI 的最终裁定。作为一名资深指数领域研究者，我曾担任学术期刊《指数杂志》的编辑长达十年，我认为此事存在两种可能性。迈克尔・塞勒等人已强硬反驳，称微策略是实打实的经营性公司，不仅拥有稳健的软件业务，还围绕比特币开展了复杂的金融工程操作。这一说法合乎情理，我本人也认同其业务属性。但此事并非板上钉钉，我也能想到部分机构会持相反意见。鉴于加密资产储备公司的争议性，且 MSCI 目前已有剔除意向，我猜测微策略被移出指数的概率至少有 75%。

但我并不认为被移出指数会对其股票造成太大冲击。28 亿美元的抛售规模看似庞大，但从我多年观察指数纳入与剔除事件的经验来看，其实际影响往往比预期小，且会被市场提前消化。例如，去年 12 月微策略纳入纳斯达克 100 指数时，追踪该指数的基金需买入 21 亿美元的 MSTR 股票，但其股价几乎未出现波动。

我认为 10 月 10 日以来 MSTR 股价的小幅下跌，部分原因是市场已提前计入了 「被移出指数」 的预期。不过现阶段，其股价大概率不会出现大幅波动。

从长期来看，MSTR 的价值取决于其战略执行效果，而非指数基金是否被迫持有其股票。

微策略与比特币的持仓

另一个疑问是微策略是否会抛售比特币。看空者的担忧逻辑如下：

• 微策略被移出 MSCI 指数；

• 其股价暴跌，跌至远低于资产净值（NAV）的水平；

• 最终被迫出售比特币。

这个逻辑看似通顺，但遗憾的是它完全站不住脚。MSTR 股价跌破资产净值，不会触发其抛售比特币的行为，你可以自行查阅相关细则并核算。

微策略的债务仅有两项关键履约义务：一是每年需支付约 8 亿美元利息，二是部分债务工具到期时需完成转换或展期。

利息支付短期内无需担忧。公司目前持有 14 亿美元现金，足以轻松支付一年半的利息。

同样，债务转换也非近期难题。首批债务工具 2027 年 2 月才会到期，且规模仅约 10 亿美元，对持有 600 亿美元比特币的微策略而言，这不过是九牛一毛。

如果 MSTR 股价持续走低，内部人士会施压公司抛售比特币吗？可能性极低。迈克尔・塞勒本人掌控着 42% 的投票权股份，你很难再找到比他对比特币长期价值更坚定的人。2022 年 MSTR 股价也曾处于折价状态，当时他就未曾抛售。

我理解空头为何热衷于炒作微策略的 「末日」 论调。如果微策略被迫一次性抛售 600 亿美元比特币，对整个比特币市场的打击将是毁灭性的，其规模相当于比特币 ETF 两年的资金流入量。但鉴于公司 2027 年前无到期债务，且现金足以覆盖可预见的利息支出，这种极端情况绝无可能发生。我们也应从更宏观的视角看待当前局势：撰写本文时，比特币价格约为 9.2 万美元，虽较历史高点下跌 27%，但仍比微策略的比特币平均持仓成本（74,436 美元）高出 24%。所谓的 「末日」，不过是无稽之谈。

结论

如果你真想为加密行业的某些事忧心，其实有不少值得关注的点。比如，我对国会层面市场结构法案的推进速度略感担忧，不过随着政府机构恢复正常运作，我认为法案推进将提速；我也担心部分规模小、运营不善的加密资产储备公司可能会倒闭；同时我预计 2026 年加密资产储备公司不会大举增持比特币，这意味着市场将失去一个重要的近期需求来源。

但对于微策略：

• 不必担忧 MSCI 的决定对微策略股价的影响，实际冲击远小于多数人预期，且大概率已被市场消化；

• 短期内不存在任何合理机制会迫使它抛售比特币，这种情况不会发生。

对比特币的坚定信念需要付出代价：当市场出现波动时，需保持冷静和耐心。没人比塞勒和微策略更懂这一点，因为他们同样清楚这份耐心的另一面。长期来看，这份坚守终将获得丰厚回报。

深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，以太坊基金会于2025年12月4日发布公告，提醒用户Prysm共识客户端在主网上存在问题。受影响的用户需要按照官方指引重新配置共识层(CL)节点。Prysm团队已确认问题并提供了快速解决方案，用户只需向信标节点添加特定标志即可，该修复适用于v7.0.0版本。

以太坊基金会强调，使用其他客户端的用户不受此问题影响，无需采取任何行动。

深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，据CoinDesk报道，Entrée Capital于2025年12月4日宣布推出3亿美元新基金，专注于早期加密和Web3基础设施投资。该基金将重点投资于能够自主管理资产的AI金融代理、去中心化物理基础设施(DePIN)网络以及合规即代码工具。

深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，据官方社媒消息，火币HTX将于今日19:00(UTC+8)举办“火币一姐来了：我们将如何服务好用户？”主题直播活动。此次活动是第三届“火币一姐”团队的正式入职首秀，届时火币HTX官方发言人Molly、夏夏、杨过、小鹿、Yiyi、PP、小杜、Jessie、滚滚、Saki等将集体亮相，聚焦女性视角，探讨个性化服务与社区赋能。

“火币一姐”是由火币HTX发起的年度女性成长IP项目，已成功举办三季，旨在赋能Web3女性力量，推动性别平等与行业创新。

预约直播：

https://www.htx.com.lv/zh-cn/live/detail/h5?id=93445&invite_code=ehuv6223&inviter_id=11351630

深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，据CoinGecko数据，过去24小时，Upbit交易量达15.83亿美元，下降16.67%，交易量排行前五的代币分别为：

BTC（交易量占比13.68%，成交额约2.17亿美元）

ETH（交易量占比13.60%，成交额约2.15亿美元）

XRP（交易量占比13.33%，成交额约2.11亿美元）

GRS（交易量占比7.01%，成交额约1.11亿美元）

SOL（交易量占比4.53%，成交额约7,180万美元）

深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，据CoinDesk报道，Ripple CEO Brad Garlinghouse在Binance区块链周活动上预测比特币将于2026年底达到180,000美元，展现出对加密货币长期前景的强烈乐观态度。同场讨论中，Solana基金会主席Lily Liu预期比特币将超过10万美元，而Binance CEO Richard Teng则未给出具体目标，但表示关注长期增长而非短期波动。

深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，现货白银日内跌幅扩大至2.00%，现报57.28美元/盎司。(金十)

深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，据官方公告，币安将于 2025 年 12 月 8 日 06：00（UTC）更新全仓保证金模式下部分资产的抵押率，涉及 ZEC、BONK、SEI、ETHFI、GALA、ATOM、FLOKI、ALGO、JUP、RAY、BTTC、PYTH、APE、JTO、NEO 等资产。更新预计在 30 分钟内完成，抵押率将根据用户持仓的美元价值分档调整。用户需密切关注保证金水平，以防因抵押率变动导致强制平仓。

深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，现货白银日内下跌1.00%，现报57.89美元/盎司。(金十)

深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，据路透社报道，三位日本政府消息人士称，日本央行很可能在12月加息，而政府预计将容忍这一决定。消息人士称，日本央行似乎准备将政策利率从0.5%上调至0.75%，这也是行长植田和男周一在演讲中发出的信号。这将是自今年1月份以来的首次加息。其中一位消息人士称：“如果日本央行想在本月加息，请自行决定。这是政府的立场。”他补充说，央行本月进行加息几乎是确定无疑的。植田周一表示，日本央行将考虑本月加息的“利弊”，预示着在12月18日至19日的会议上加息的可能性很大。这些言论导致市场对12月加息的定价约为80%的可能性，尽管一些市场参与者关注鸽派首相高市早苗的政府可能作何反应。市场的关注点可能会转向央行关于其最终会将利率提高到何种程度的措辞，而植田目前对这一话题仍然模棱两可。(金十)

深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，据行情数据显示，日经 225 指数日内涨幅达 2.00%。

随着链上衍生品赛道的持续扩容，Perp DEX的整体交易量在近期屡创新高，用户对于交易深度与费率敏感度的要求也随之提升。在这一背景下，孙悟空（SunX）平台上线的“第一期交易挖矿”活动，凭借创新和极具诚意的“负费率”激励机制，在竞争激烈的DEX市场中迅速突围。

数据狂飙：全网“杀”疯，用户薅羊毛首选

据官方最新披露的运营数据显示，截至12月2日17:00（UTC+8），该活动上线仅数日，总交易额已突破 4.1亿 USDT。在当前Perp DEX赛道竞争日益激烈的背景下，这一数据不仅印证了链上用户对低成本交易的强烈需求，也反映出孙悟空（SunX）在流动性捕获和活跃度提升方面的显著成效。

从收益表现来看，活动的激励力度同样备受市场关注。活动上线以来，孙悟空（SunX）已狂撒奖励3,939,056枚SUN（约合82,484 USDT）,累计为用户节省手续费 76,853USDT。显然，对于以高频与策略交易为主的用户群体而言，这类“负费率”机制进一步增强了交易的成本可控性与参与意愿。

打破费率痛点：Maker与Taker的双向补贴

在传统的Perp DEX模型中，高昂的Gas费与交易手续费往往是阻碍高频交易者入场的最大门槛。孙悟空（SunX）本次活动的核心逻辑，在于通过“交易挖矿”模式，将交易成本转化为资产收益，从而通过市场行为自发构建深厚的流动性护城河。

根据规则，用户参与$BTC、$ETH及$SUN永续合约交易，不仅能获得手续费的100% 全额返还，更能获得额外的 $SUN 代币奖励。

● Maker 奖励比例达 110%：强化挂单激励，引导更多资金入场，提升盘口深度；

● Taker 奖励比例达 107%：鼓励主动成交，提高市场换手效率与整体交易活跃度。

此外，为确保奖励分配的公平与可持续性，活动设定单用户每小时最高500 USDT等值 SUN代币奖励上限，每日激励池规模达90,000 USDT，总奖池更高达1,350,000 USDT。这种“交易即挖矿，挖矿即盈利”的模式，直接将交易成本转化为即时利润。

经济模型闭环：手续费回购销毁

在提供高额奖励的同时，孙悟空（SunX）平台也展示了对SUN 代币经济模型的深思熟虑。

官方明确表示，活动期间报名用户产生的所有手续费收入，将全部用于SUN 代币的回购，并在每季度末进行全额销毁。

这一“回购+销毁”机制，将活动产生的庞大交易量直接转化为 $SUN 的买盘动力，在提升交易活跃度的同时，有力支撑了代币价值的稳定增长，实现了平台、代币持有者与交易用户的三方共赢。

最后冲刺：活动持续至12月6日

目前，孙悟空第一期交易挖矿活动已进入下半场。活动将于2025年12月6日20:00（UTC+8） 正式收官。

在当前Perp DEX交易量激增的市场环境下，孙悟空通过真金白银的“负费率”补贴，正在成为链上交易者对冲风险与博取收益的重要阵地。对于寻求低磨损、高深度的交易用户而言，当前仍是参与的最佳窗口期。

关于孙悟空（SunX）

孙悟空（SunX）是全球首个中文去中心化永续合约交易平台，旨在融合中心化交易所的流畅体验、安全保障与去中心化金融的资产主权，打造新一代链上衍生品基础设施。平台以中文交互体验为核心，通过全网最低费率、0 Gas交易、链上安全托管、高性能撮合、全链流动性整合与智慧型风控机制等优势，致力于为华语交易者提供友好、公平、高效、自由的DeFi衍生品交易服务。

作为首个专为符合华人交易习惯而生的去中心化交易平台，孙悟空旨在以开放的理念，推动东方文化与去中心化技术自然共生。

如需了解更多关于孙悟空的信息，请访问www.sunwukong.io；如有进一步的疑问，请联系support@sunx.io

整理：律动

如果说 CZ 代表了 Binance 诞生之初那一代「技术理想主义」，那何一始终是这个庞大机器里最接地气、也最情绪饱满的那一张脸。从「Co-Founder & Chief Customer Service Officer」到在社区里自称的「客服小何」，她的个人叙事，几乎与这家公司所有的高潮与坎坷缠在一起。

迪拜时间 12 月 3 日上午，Binance Blockchain Week 主舞台上，Binance CEO Richard Teng 宣布公司联合创始人何一正式出任联席 CEO。

在 CZ 不在台前的那些日子里，或许何一早已习惯扛起更多「一把手」才能做的决策。对内扛团队和业务节奏，对外接住监管与舆论的压力，还要在社群一线维系信任。

如今头衔的变化只是顺水推舟地完成一次官宣，而其背后是 Binance 权力结构、组织路径乃至行业叙事的一次悄然改写。

本场采访对谈由律动根据现场完整录音整理，在尽量保留何一原本的语气和锋芒的前提下，做了适度精简与结构调整。希望在喧闹的币圈新闻流之外，你能看到一个更立体的 Binance，也看到一个更真实的何一。

以下为采访全文：

从「客服小何」到联席 CEO

问：为什么会有联席 CEO 的职位设计？您和 Richard 的未来分工是？

何一：首先，大家都知道 Richard 是监管背景，非常熟悉合规流程。在与监管沟通时他是最好的桥梁，同时也帮我们将合规标准提到了新高度。至于我个人，也算是个行业 OG 了。在这个基础上，我主要负责确保用户中心的企业文化能很好地在公司留存。

另一方面，我以前也提过想让 Binance 成为一家基业长青的公司。所以我一年多前接手了 HR 部门，就是在不断思考和变革如何打造一个不依赖于某个人、而是靠系统驱动的组织。

这就是我们引入联席 CEO 的背景。其实在传统金融 比如 J.P. Morgan，这个角色很常见。我们希望达到的效果就是 1+1>2。

问：作为女性，走到联席 CEO 这个位置，您有什么新的定位或者新的想法？

何一：聊女性话题确实不容易，无论在快消还是其他行业，关键不在于行业本身，而在于你是否给自己设了天花板。如果你潜意识里觉得自己做不到，那就真的做不到了。

其次，很多女性喜欢在职场利用性别优势，比如形象好、亲和力强，觉得这样沟通顺畅、影响力大。但这其实会反噬你的专业形象。对方可能只尊重你的沟通技巧，而非专业能力。无论在 Web2 还是 Web3，核心始终是提升专业技能。

你是做市场的，就做到行业最强；做用户增长或 PR，就把数据和文章做到极致；做 KOL 就把内容打磨到顶尖。当别人尊重你的专业时，自然就会跳过性别的讨论。

商业竞争中没人会因为你是女性就让着你。生活中可以 Lady first，但商场是白刀子进红刀子出的残酷战场，没人会因此少攻击你，甚至可能骂得更脏。有时候你以为的优势其实是短板，归根结底，每个人都得找到自己的核心长板。

问：最近市场有中介机构承诺可以进行 Binance 上币，您有没有听说过此类情况？有没有发现类似的违规行为，并因此开除掉一些所谓的白手套，以及收紧相关上币规则？

何一：首先，Binance 从来没有所谓的白手套。之所以衍生出这些所谓的中间人，是因为我们的上币门槛高。这些人要么只是帮你填个表，要么就是玩概率游戏，广撒网跟 100 个项目承诺不成功不收费，最后项目凭自身质量上了，他们却揽功收钱。

如果发现这种声称能包上币的人，欢迎举报，甚至直接扭送执法机关。现在的 Binance 牌照越来越多，绝非法外之地，我们坚决打击这种诈骗行为。

最后，大家都知道我是 Binance 的第二大股东。所谓的白手套，等于是让我从自己兜里偷钱，去损害公司的利益，这完全不符合逻辑。如果你了解我们的股权结构，就知道我根本不需要这么做。

社群、散户与情绪

问：社群一直被认为是加密行业的核心，您自己也常说自己是「Binance 永远的客服」。在近期预测市场迅速走红的背景下，请问你未来在制定 Binance 的发展方针时，会不会考虑把预测市场中用户的投票和预测结果作为一种结构化的民意反馈工具，来辅助决策、或推动更贴近社群诉求的产品和政策调整？

何一：我有一个巨大的经验教训叫 Never say never。当年我说过 Binance 不做合约，是因为那时候我不了解；后来我说 Memecoin 不行，发现也是因为我自己不懂。

所以现在提到预测市场，我可能也还没看透，所以我学聪明了，先别把话说死，别说「永远不会」。但我也没法承诺「肯定会」。因为当一个市场影响力足够大时，一定会有不同的声音，也容易被利益裹挟。

每个人都有自己的站位和利益导向，数据反映的往往只是一个切片。坦白说，对于预测市场我还不够懂，还没花足够的时间去研究，所以现在很难给出一个确切的答案。

问：Binance 在 meme 币方面有什么规划？

何一：我觉得这个问题可以分几个维度来看。首先，从交易平台的角度说，我其实不太喜欢大家盯着我的推特发 meme。因为这会让我压力很大，我随便抛个梗，它就有可能变成一个币；涨了大家开心，跌了又都来骂我，搞得我话都不太敢讲。但说到底，大家并不在乎这个 meme 是谁发的，也不在乎它叫何一、叫小狗还是小猪，真正需要的只是一个承载情绪、可以交易的标的而已。

虽然现在万物皆可 meme，但如果拉长时间看，真的值得长期持有的还是会回到巴菲特那套价值投资逻辑上来。可能我这个人比较 old fashion，经常觉得自己跟不上时代，一边学习一边努力「5G 冲浪」。

meme 当然是新鲜事物，但哪些 meme 最终能有长期价值支撑，能沉淀出真正的价值，这才会决定它的价格：短期看情绪，长期看价值。任何资产都有「超买」和「超卖」的阶段——情绪疯的时候大家追涨，一跌又一窝蜂杀跌，担心「不卖就砸手里」。

从 Binance 的角度，我们会尽量和项目方沟通，比如能不能把 TGE 定价做得更低一点，或者多拿一部分出来给用户做空投。结果项目方转头就说 Binance「黑心肠，要那么多币去空投」，再一传就变成了「天价上币费」。

现实中还会遇到这样的情况，有些 meme 从基本面看几乎什么都没有，我个人判断早晚要跌，但用户就是愿意买、愿意交易。如果我们完全不满足这类需求，就会丢掉市场份额。所以最后只能在「给用户足够多的交易标的」和「平台自身的风控要求」之间，做一个动态的平衡，这本身就是一场持续博弈。

周期、版图与监管：比特币、香港与美国

问：您曾在直播中提到自己很佩服段永平，他在「做企业」和「做投资」这两个领域都非常成功。如今你担任 Binance 联席 CEO，在未来的工作中是否也会把一部分精力放在围绕 Binance 生态的投资和创业孵化上？

何一：当年我开始在公开场合推荐段永平的时候，其实他还没有像今天这么出圈，现在已经是被讨论得非常火的一位企业家了。

你可以理解为我其实是非常羡慕他，把一家公司打造成一个成功的、极其高效的组织，然后创始人可以功成身退，而这家公司依然能够持续运转、不断迭代。

对我来说，我追求的从来不只是 Binance 的成功，而是希望在 Binance 这套生态之上，能够成长出一大批非常优秀的创业者，建立起他们自己的品牌。未来完全可以在加密行业里，诞生更多属于「Binance 生态版的 OPPO、VIVO、小天才、拼多多」。

我之所以推崇段永平，更大的原因在于他对「如何搭建系统」的思考，而不是单纯迷信某一种个人能力。大家今天提到他，谈得更多的是投资，因为币圈毕竟还是一个高度金融化、以投资为主的行业。从投资的角度看，段永平和巴菲特是一脉相承的，他们的投资逻辑非常朴素，就是长期持有头部资产。

那什么叫「头部资产」？我在朋友圈和广场上都写过，当然只是个人观点，不构成任何投资建议。如果你坚信某个行业的长期前景，认为它一定会更大、更有前途，那你就去拿这个行业的头部资产就好了。

放到加密行业里看，最去中心化的头部资产是什么？是比特币。另一个维度，如果你要选的是公司，那就去看这个行业里「最卷的、规模最大、始终在拼命进化」的那家公司是谁，那可能就是 Binance。无论巴菲特懂不懂币圈、段永平懂不懂币圈，世界在资源和价值配置这件事上的底层逻辑，其实是相通的。

相反，很多人会觉得一个只有三五个人的小创业团队，发个新币就能涨十倍、百倍——凭什么？我们作为平台方能做的，是和项目方认真沟通，比如你现在估值是多少、融资结构如何、愿不愿意拿出一部分额度，以相对合理的价格回馈早期真实用户，做空投或其他激励？如果他愿意为获取种子用户付出成本，那是合理的商业安排。

但这个项目最终能不能成功，我们没有任何人可以给出保证。我们能做的，只是尽量判断这是不是一个认真在做事的团队，它的底层逻辑是否自洽，有没有产品原型或真实进展，而不是空讲一个故事、什么都没有。至于每一枚代币未来的价格，没有谁可以完全掌控。

BNB 对我们来说，更像是一艘航空母舰，我们希望基于这艘母舰，去扶持更多创业者的成功，让整个生态更繁荣。但我无法也不可能向任何人承诺买了就只涨不跌，这种事情在任何市场里都不存在。

问：Binance 在 2025 年有哪些做得特别好的地方？又在哪些方面仍存在不足？未来将如何改进实现你所说的让 Binance 成为「基业长青」的企业？

何一：Binance 要改进的地方很多，用户体验不够流畅、本地化不如本土交易所人性化、技术稳定性，以及如何建立更正向的行业形象。外界看币圈往往觉得是「蛇鼠一窝」，一荣俱荣一损俱损，我们得向社会展示积极价值。

我们没做得多完美，可能只是比对手稍微好一点，核心在于确实在意用户。现在用户规模接近 3 亿，传统金融巨头入场，市场已经充分竞争且与传统金融同涨同跌。波动时巨鲸先卖山寨再卖比特币，这是必然的逻辑。

散户是 Binance 的基本盘，我坚持在一线就是为了在夹缝中为散户争取更多普惠机会。比如 10 月 11 号的插针，恰恰是因为我们不跟用户做对手盘。

市场急跌时做市商停止交易，导致流动性真空，撮合引擎出现价格断层。如果我们参与对赌，这种情况反而不会发生。总体来说，我们仍在不断思考如何建立一个更公平、透明的市场。

问：Binance 现在最大的挑战是什么？以及接下来会重点抓哪些业务板块？

何一：最大的挑战还是人才密度，科技发展到今天，不仅是 Crypto，AI 也在爆发，传统金融和互联网巨头的人才密度极高，我们是在跟全市场抢最顶尖的那群人。

但 Crypto 行业相对被污名化，人才库本来就小。当你问候选人要不要搬去阿联酋，他肯定要斟酌斟酌。我们需要的是既懂金融产品、又懂 Crypto，且真正相信这个行业的人。如果你自己都不信，只是为了领一万美金薪水写代码，却不在乎写的是什么，这种心态很难建立全球顶级的公司。

所以我最重要的责任就是帮 Binance 找最好的人。最近有些同行反应激烈，我想声明一下我是四处找人，并非针对某一家公司，而是在全行业搜寻。如果有优秀的人才想来币圈，欢迎介绍。

问：您如何看待最近的下跌？此外您如何展望 2026 年乃至之后一段时间整个行业的走势与潜在风险？

何一：先声明这是个人观点，不构成投资建议。比特币是最去中心化的加密资产，所谓的「盛极而衰」要看周期，拉长来看，今天的下跌可能只是一个小小的抖动。

但我认为现在的跌幅和波动率不会像过去那么剧烈了。因为它已经从小众资产变成了主流核心资产。虽然市场上会有某国抛售缴获资产的消息，但越来越多的主权基金和财富都在配置比特币。

所以我说底层逻辑变了，绝对周期论和波动规律都在重构。过去几个周期非常赚钱的基础策略，现在可能不灵了。因为玩家变了，池塘变大了，鱼也变大了。如果你还守着过去在角落里吃小鱼小虾的旧逻辑，在这个周期未必行得通。

问：为什么 Binance 选择在此时启用联席 CEO 制度？这一全新的管理架构会给 Binance 带来哪些本质性的变化？其次能否请你具体分享三件由你亲自主导、且你认为对 Binance 最重要的事情？

何一：我觉得从每天的具体工作内容来看，其实并没有发生特别巨大的变化。但如果从我个人的角度来说，有几件事对我会变得更加重要。

首先是 Binance 文化的延续。我一直认为 Binance 之所以能走到今天，归根结底还是靠我们的文化，而其中最核心的一点就是用户至上，无论市场怎么变，这个原则不能变。

我希望花更多时间去推动一种系统性的建设，刚才也提到很多，我们更需要的是提升整个组织的整体效能，而不是只在某些单点上做赋能或者火力加注。怎么让组织这台机器运转得更高效，这是我会非常关注的方向。

虽然我自己不是技术出身，也不是传统意义上的产品背景，但我非常相信科技创新是推动世界前进的底层动力。在这个前提下，我会特别希望在 Binance 内部加大对 AI 的引入和应用。只有把这些新的技术真正融入业务和组织，科技变革才能反哺整个行业，让我们走得更稳、更远。

问：目前 Binance 在香港有哪些更为具体的布局和规划？如何评估香港在 Binance 全球版图中的战略优先级？另外，今年 10 月 11 日的那次事件几乎抽干了整个行业的流动性，作为行业龙头，Binance 如何看待「恢复流动性」这件事？在新的联席 CEO 架构下，Binance 会通过哪些具体策略或举措来推动行业流动性的修复和重建？

何一：关于香港监管，我们非常尊重其作为亚洲金融中心的地位。但观察本土交易所的财报，会发现他们经营状况比较艰难。我们对香港市场持开放接触的态度，也希望能大展拳脚。不过据了解，本土交易所在接入国际流动性等方面仍有限制，操作难度较大。目前我们只能摸着石头过河，走一步看一步。

关于行业流动性抽空，大家要理解这通常只是危机时刻头部做市商暂停了交易，并不代表资金消失了。从链上数据看，用户手里不是没有钱，而是持有大量稳定币。所以市场不缺流动性，缺的是足够多好的投资标的。

你的钱不是被 Binance 赚走了，而是流向了更专业的玩家手中。市场整体规模在扩大，但在波动期，很多人选择了更保守的策略，比如做稳定币理财或只配置比特币等大币，大家求的还是一个心里踏实。

问：您刚才提到稳定币理财相关业务，那 Binance 未来是否有计划重启与 PYUSD 相关的产品或合作？以及考虑在未来重新全面进入美国市场？如果未来美国政治版图出现变化、民主党重新执政，您认为 Binance 在美国面临的监管环境是否会变得更加严峻？

何一：我现在的想法其实就一句话 never say never。老实说，我也不知道下一步会是什么，很多时候就是走一步看一步，能做的事情就去试，试过了不行，也要学会接受，发生了就是发生了。

美国那边的政治格局太大了，不是我们能左右的，而且坦白讲我们和所谓的特朗普家族也没那么近。国内有些媒体特别喜欢妖魔化，一会儿说 CZ 怎么怎么了，一会儿说什么「付罚款是为了买赦免」，这些都不是事实。看待美国还是要朴素一点，本质上就是一个高度竞争性的两党博弈，在这种党争格局下，我们充其量就是个牺牲品。

作为一家商业公司，我们现在也就是在夹缝中求生，远远谈不上什么「影响政党」。说难听点，我们还不配。如果有一天 Binance 真能影响到政府决策，甚至介入党争，那也算是「登堂入室」了。但至少在当下，我们真的就是小卡拉米。

「我想试试」

问：如果把今天作为联席 CEO 正在推动的战略和事业，与 18 岁时的梦想相比，中间发生了多大的变化？支撑你走到今天的内在原动力是什么？你最坚定的信念又是什么？如果回到 18 岁甚至更年轻的自己，你当时觉得人生最重要的追求，是财富、家庭，还是别的什么？

何一：18 岁时我对财富其实还没有清晰的概念，但我很喜欢猫腻小说《择天记》里的陈长生，每次面对挑战，他都会说：「我想试试。」我觉得这很像我。虽然我不像能靠脸吃饭的样子，但我还是试了试做主持人。因为我成本最低、事最少，化妆自己搞定，给多少钱都行。

后来创业也一样，虽然没做过，但我想试试。记得年轻时有个朋友问我人生梦想是什么，我当时有点「文青病」说「我要成为一个影响世界的人。」她当时觉得我神经病，懒得理我。

多年后，有一个互联网人物评选把我放了上去，她突然发信息给我说「你看，你做到了当初说的影响世界。」其实那个评选很野鸡，我也忘了这茬，但回过头看，我的原动力始终是那句「我想试试」。没做过又有什么关系？没做过 CEO，做了不就知道该干嘛了吗？

问：那您怎么应对恐惧、害怕、迷茫的这种情绪？

何一：对我来说，更重要的一点是要先接受，这些情绪本来就会发生，它是人类很正常的反应，而不是一件「不该出现」的事。我很喜欢一句话——云在青天水在瓶。虽然嘉靖最后的结局不算好，但这句话本身很打动我。你要学会接受生命里发生的那些好的和坏的事情。云在那儿，青天在那儿，水和瓶也都在各自的位置上，一切自有它的安排。以前我常说命运给你什么，就去好好把它活完、享受好。

撰文：叶慧雯

来源：华尔街见闻

以太坊今日正在执行名为「Fusaka」的关键网络升级，这是其持续扩展路线图中的又一重要里程碑。此次升级旨在通过大幅提升数据容量和优化协议效率，进一步降低 Layer-2 网络的交易成本，巩固以太坊作为全球高效结算层的核心地位。

根据计划，Fusaka 升级将于 2025 年 12 月 3 日在区块高度 13,164,544 处被激活。这是继 Dencun 和 Pectra 升级之后，以太坊在扩展道路上迈出的新一步。高盛加密业务负责人 Kenny Lee 指出，Fusaka 代表了以太坊可扩展性路线图的下一阶段，其目标是推动网络演变为一个兼具全球影响力与成本效益的结算层。

本次升级最核心的变化是引入了「PeerDAS」（Peer Data Availability Sampling，对等数据可用性抽样）技术。该功能旨在将 Layer-2 网络的数据容量理论上提升 8 倍，从而实现更高的交易吞吐量，并有望显著降低 Layer-2 用户的交易费用。

此外，Fusaka 升级还包括引入「仅 Blob 参数」（BPO）分叉机制，使未来的网络容量提升更加灵活；同时通过存储过期和区块控制等功能优化 Layer-1 主网性能，并改善钱包功能与用户体验。这些变化共同构成了以太坊在可扩展性、可持续性和操作性方面的一次结构性飞跃。

从 Dencun 到 Fusaka：专注扩展与基础设施优化

Fusaka 升级实际上是共识层「Fulu」升级与执行层「Osaka」升级的同步激活。根据以太坊基金会确认的最终方案，升级所包含的以太坊改进提案（EIPs）主要聚焦于三大领域：

• 提升 Layer-1 效率： 包括存储到期（EIP-7642）和交易 Gas 上限（EIP-7825）等，旨在随着网络使用量增长，保持节点运行的高效性。

• 扩展 Layer-2 数据容量： 核心是 PeerDAS（EIP-7594），辅以 Blob 参数更新（EIP-7892）和 Blob 费用优化（EIP-7918）。

• 改善用户体验与开发者工具： 涵盖了确定性提议者前瞻（EIP-7917）和对 secp256r1 曲线支持的预编译（EIP-7951）等，以增强钱包功能和应用开发。

这三大方向与以太坊基金会于 2025 年 4 月确立的战略重点（扩展以太坊主网、扩展 Blobs、改善用户体验）完全一致，本文将重点关注其对 Layer-2 数据容量的提升和费用机制的优化。

核心使命：以「L2 为中心」的扩容之路

为了理解以太坊为何专注于通过 Layer-2 进行扩展，需要回顾其设计哲学。

在「区块链三难困境」（即去中心化、安全性和可扩展性三者无法兼得）中，以太坊的设计早期优先保障了其基础层（Layer-1）的去中心化和安全性。这导致随着去中心化应用需求的增长，Layer-1 出现了交易费用高昂和确认时间缓慢的瓶颈。

为解决此问题，以太坊采纳了「以 Rollup 为中心」的路线图。该策略将绝大部分交易处理任务转移到 Layer-2 网络上，Layer-2 在链下执行交易，然后将压缩后的数据发布回以太坊 Layer-1 进行最终结算和保障安全。

这种模块化方法使以太坊在不牺牲其核心去中心化原则的前提下，实现了可扩展性。然而，这也引出了新的「数据可用性」问题——即如何向全网证明已发布的压缩数据是有效的，而又无需每个节点都下载全部数据。

PeerDAS：实现数据容量 8 倍增长的关键

Fusaka 升级中最具影响力的功能 PeerDAS，正是为了解决上述数据可用性问题而生。

在 Fusaka 之前，尽管 Dencun 升级引入了「Blobs」作为一种经济高效的 Layer-2 数据存储方式，但每个以太坊全节点仍需下载完整的 Blob 数据，这限制了网络的带宽和吞吐量上限。

PeerDAS 从根本上改变了这一模式。升级后，网络会将 Blob 数据分割成小片，并分散到不同节点。每个节点只需下载并验证总数据的一小部分（约 1/8），便能通过加密方法确保整个数据集的可用性和完整性。这一机制大幅降低了单个节点的资源要求，从而为网络带来了理论上约 8 倍的数据容量增长。PeerDAS 为后续的 Blob 扩容奠定了基础，是推动 Layer-2 交易成本下降的关键驱动力。

BPO 分叉：更灵活地提升 Blob 上限

随着 Layer-2 交易活动的持续增长 ( 图二），其对 Blob 空间的需求也在不断上升。

据 Coinmetrics 数据显示，每日 Blob 数量呈上升趋势。然而，在现有机制下，增加每区块的 Blob 数量需要进行一次复杂的「硬分叉」，这类重大升级协调难度大且频率低。

为解决这一瓶颈，Fusaka 引入了「仅 Blob 参数（BPO）分叉」机制。这是一种专用的轻量级分叉，仅用于更新与 Blob 相关的参数（如每区块最大 Blob 数）。由于其范围小、影响可控，开发团队可以更频繁、更安全地部署此类升级，使网络能够渐进式地增加数据容量，而无需等待包含其他功能的重大升级。据以太坊基金会称，BPO 分叉将被预先编程，以在几周内分阶段将 Blob 数量翻倍，直至达到最大值。

稳定费用市场：引入 Blob 底价机制

Dencun 升级后，Layer-2 向以太坊发布数据面临两种独立的费用：执行 Gas 和 Blob Gas。当 Blob 需求低时，其费用可能降至接近零，但 Layer-2 仍需支付可能相当可观的执行 Gas。这种「价格信号失灵」会导致定价效率低下和市场不稳定。

为解决此问题，Fusaka 通过 EIP-7918 引入了 Blob 的「底价」机制。该底价并非固定值，而是与执行 Gas 费用动态挂钩。

当市场驱动的 Blob 费用低于此底价时，费用调整算法将阻止其进一步下降。此举旨在确保 Blob 费用始终能反映其经济价值，使费用市场对网络拥堵保持敏感，并为 Layer-2 提供一个更稳定、更可预测的定价环境。

市场影响与潜在风险

Fusaka 升级预计将对市场产生深远影响。PeerDAS 和 BPO 分叉带来的数据容量提升，有望进一步降低 Layer-2 的运营成本。同时，EIP-7918 的底价机制则确保了 Blob 空间不会被不合理地廉价使用，维持了网络的经济可持续性。这可能会加剧 Layer-2 网络之间的竞争，竞争焦点或将从交易成本转向用户体验、生态合作和流动性深度。

不过，此次升级也伴随着一些风险与考量：

• 执行风险：任何重大硬分叉都存在客户端协调失败或出现漏洞的风险，可能导致网络暂时不稳定。

• 主网费用影响有限： 升级的直接好处主要体现在 Layer-2，以太坊主网的 Gas 费用短期内可能不会立即下降。

• 硬件要求： 尽管 PeerDAS 优化了效率，但更高的 Blob 目标仍可能随时间推移增加验证者的带宽需求。

• 生态适应延迟： Layer-2 和 dApp 开发者需要时间来充分利用新的架构优势。

深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，据 oe24 报道，维也纳警方确认，一名21岁乌克兰政治家之子Danylo K.因加密货币资产被残忍谋杀。两名乌克兰籍嫌犯（19岁和45岁）通过暴力手段逼迫受害人交出加密钱包密码，随后将其殴打致死并焚尸灭迹。案发后，嫌犯迅速逃回乌克兰。据报道，受害人为哈尔科夫市副市长Sergey K.之子。目前案件已应乌方请求移交乌克兰司法机构处理。

深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，据DL News报道，俄罗斯总统普京的高级助手马克西姆·奥列什金表示，加密货币应被纳入俄罗斯的国际收支核算，并将加密挖矿称为”被低估的出口行业”。奥列什金指出：”加密货币是货币供应的一种形式，俄罗斯企业可以并且确实使用加密货币支付进口，这也影响着法定货币市场。”数据显示，俄罗斯占全球比特币算力近16%，仅次于美国。莫斯科区块链咨询公司Via Numeri的CEO奥列格·奥吉延科表示，加密货币挖矿”已在俄罗斯经济中发挥重要作用”，俄罗斯企业在数据中心、电网连接、发电和挖矿硬件方面的投资已超过13亿美元。俄罗斯央行和财政部已同意将加密货币支付合法化为”对外经济活动”的一种形式，以应对西方制裁。

深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，据加密研究机构Delphi Digital最新报告，2026年可能成为加密货币的重要增长期。美联储预计在2025年12月再次降息25个基点至3.5%-3.75%区间，2026年将至少再降息3次，年底利率或降至3%左右。同时，量化紧缩政策将于2025年12月1日结束，加上过渡政府资产减少和储备金账户耗尽，这些因素将共同创造自2022年初以来首个净正流动性环境。报告指出，2026年政策环境将从阻力转为温和顺风，有利于久期资产、大盘股、黄金及具有结构性需求支撑的数字资产。这一政策转变被描述为”可控的下降，而非剧烈的转向”。

深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，据Cryptopolitan报道，俄罗斯检方正寻求没收前内务部官员Georgy Satyukov价值超过21亿卢布（约30亿美元）的财产。Satyukov被指控接受WEX加密货币交易所管理员Alexey Ivanov贿赂，获得2,119.5比特币和10,016以太坊。

Satyukov曾在2019-2021年间领导专门调查金融欺诈和网络犯罪的”K”部门，其豪华资产包括13套公寓、商业地产、豪车和价值130万美元的奢侈品。WEX交易所曾是BTC-e的继任者，因缺乏反洗钱措施导致约4.5亿美元加密货币消失。

Satyukov目前在逃，被国际通缉，首次庭审定于2025年12月8日。若罪名成立，其资产将被转移至俄罗斯国库。

深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，Uniswap协议发明者、Uniswap创始人Hayden Adams于2025年12月4日发文抨击Citadel创始人Ken Griffin，指责其正试图通过SEC打击DeFi行业。Adams表示，Citadel一直在幕后游说监管机构，要求将去中心化协议的软件开发者视为中心化中介机构进行监管。他讽刺Citadel批评DeFi无法提供”公平访问”的论点，称”传统金融市场做市商之王不喜欢开源、点对点技术降低流动性创造门槛”。

深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，据Trader T监测，昨日以太坊现货ETF净流入1.3896亿美元，较前一日显著回暖。贝莱德ETHA净流入5181万美元，富达FETH流入3438万美元，灰度ETHE和灰度迷你版ETF分别流入2757万美元和2072万美元，Bitwise ETHW流入448万美元。

深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，一个地址为0xdEC…4151E的神秘钱包近期大规模减持以太坊。该钱包自10月28日以来已累计向Binance和Galaxy Digital转移价值7055万美元的ETH，转移时ETH价格为3299美元，共计约30603枚ETH。链上数据显示，该钱包早在2017年就开始囤积以太坊，持有时间超过8年，且曾与Fengbushi Capital和FBG Capital有过资金往来。

深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，据Trader T监测，昨日比特币现货ETF净流出1490万美元。数据显示，贝莱德IBIT当日流入4224万美元，ARK Invest的ARKB流出3709万美元，灰度GBTC流出1964万美元，Grayscale Mini流出41万美元。其

撰文：伞、深潮TechFlow

12月2日，SEC主席Paul Atkins在纽交所发表的演讲中声明，对于加密货币公司的创新豁免规则将在2026年1月起正式生效。

针对加密货币公司的创新豁免新规可以追溯到今年7月的Project Crypto计划，但中间因为政府停摆原因被迫搁置，如今再次被提及并确认落地，引发了市场的大量关注与讨论。

然而，这项被寄予厚望的政策真的能为加密行业带来春天么？

创新豁免新规核心内容

根据SEC公布的细则，创新豁免主要包含以下三个关键因素。

首先是豁免范围。任何开发或运营加密资产相关业务的实体都可以申请，包括交易平台、DeFi协议、稳定币发行方，甚至DAO组织。

创新豁免期为12-24个月，期间项目只需提交简化的信息披露，而非完整的S-1注册文件。

其次是合规要求。虽然享受豁免，但项目仍需满足基础合规标准，如实施KYC/AML程序、提交季度运营报告、接受SEC的定期审查等。

对于涉及散户的项目，必须设置投资者保护机制，包括风险提示和投资限额。

最后是代币分类标准。SEC在此次创新豁免中将数字资产分为四类：商品型（如BTC）、功能型（实用代币）、收藏型（NFT类）和代币化证券型。

前三类在满足“充分去中心化”或“功能完整”条件后，可以脱离证券监管框架。

质疑声音

政策要求所有参与豁免的项目必须实施“合理的用户验证程序”，这一主张与加密行业的去中心化理念直接冲突，并在DeFi社区引发了较大的争议。

根据新规，DeFi协议需要将流动性池分为两类：面向合规投资者的许可池和面向所有用户的公开池。

许可池享受更宽松的监管，但必须验证每一位参与者的身份。这样的要求无疑是在将加密金融“传统化”。

更加令人担忧的可能是技术层面的改造要求。

SEC建议DeFi类项目采用ERC-3643等合规代币标准，这些标准在智能合约中嵌入了身份验证和转账限制功能。

如果每一笔交易都需要检查白名单，代币可以被中心化实体冻结，DeFi还是我们认知中的DeFi么？

这一要求也与此前Uniswap创始人Hayden Adams抵制强制实名的观点相违背。

即便接受合规要求，政策在执行层面仍然面对较大的不确定性。

对于充分去中心化获得宽松监管的政策，SEC并未给出明确的量化标准，没有人知道这一标准是按照节点数量还是代币分布等因素进行考量。

这种不确定性给了监管机构巨大的自由裁量权，也给项目方带来了不确定性。

另一个问题是豁免期结束后的安排。

最晚24个月后，这些被豁免的项目要么完成注册，要么证明自己已经充分达到“去中心化”。但如果届时SEC认定项目仍不符合标准，之前的所有运营是否会被追溯？

而世界交易所联盟（WFE）则提出了另一个角度的质疑：为什么加密资产可以享受特殊待遇？如果每个新兴行业都要求监管豁免，整个监管体系的公平性和一致性将受到挑战。

图：WFE致SEC信函：《Re: SEC Crypto Task Force》

潜在的积极影响

尽管存在诸多争议，但创新豁免政策确实为加密行业带来了一些积极变化，同时社区也普遍认为这对于加密行业是一个重大利好信息。

图：博主@qinbafrank推文

而在政策方面，最直接的影响是降低了合规成本。

过去，一个加密项目要在美国合规运营，需要花费数百万美元的律师费，耗时一年以上。现在，通过豁免机制，项目可以先启动运营，在实践中逐步完善合规体系。这对资金有限的创业团队来说是重大利好。

在此之外，技术创新上也获得了更大的空间。

一系列加密新概念在全新的豁免框架下获得了试验机会，特别是今年热门的稳定币领域，通过配套的立法支持，将有望建立起更高的监管标准，这对整个支付体系的意义重大。

美国本土项目的合规化生存空间

过去几年，不少原本扎根美国的加密项目选择了「出走」。Ripple把部分业务迁往新加坡，Coinbase一度考虑海外上市，更多早期团队干脆从Day 1就注册在开曼或BVI，刻意绕开美国市场。

这种出走的核心原因不是监管太严，而是监管太模糊。SEC的执法即监管模式让项目方无所适从，今天合规的事情，明天可能就收到Wells Notice。与其赌运气，不如直接离开。

创新豁免政策至少在形式上改变了这一点：项目可以先拿到12-24个月的「安全期」，在明确的框架内运营，而不是在灰色地带提心吊胆。

对于那些本来就想做合规生意、服务美国用户的团队来说，这确实降低了门槛。

但需要泼一盆冷水的是：这和「加密行业人才回流」是两回事。

全球加密市场的人才流失，更多是因为行业本身的信任危机。相反，如果豁免期内乱象丛生，反而会加速人才的进一步离场。

所以更准确的说法是：这项政策为「想在美国合规运营的项目」打开了一扇窗，但它既不能、也不打算解决加密行业的根本问题。

结语

SEC本次创新豁免政策代表了美国加密监管思路的重大转变。它试图在“全面禁止”和“放任自流”之间找到中间道路，或许这条路并不完美，充满了妥协与矛盾，但至少为行业提供了前进的可能性。

政策能否成功，还要取决于多方因素，例如SEC执行尺度、项目方自律程度、技术发展等。如果各方能找到这之中的平衡点，2026年可能成为加密行业发展的新起点。

而现在，探索的大门刚刚打开。

深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，据 Ark Invest Tracker 监测，Cathie Wood 旗下 Ark Invest 于昨日增持 1254 股 Bullish 股票（约 5.8 万美元）。

深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，Nemil Dalal 宣布加入 Y Combinator (YC) 担任访问合伙人，专注于加密货币领域。作为前 Coinbase 开发者平台负责人和 USDC 负责人，Nemil 拥有丰富的加密行业经验。他表示 YC 已孵化了包括 Coinbase、OpenSea 和 Axiom Exchange 在内的 70 多家加密公司，并预计未来十年将有数百家公司在区块链领域构建各类应用，包括去中心化金融、社交网络、游戏和基础设施等。

深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，据官方消息，Hotcoin 将于 12 月 4 日上线 FRANKLIN 热门项目，精准捕捉市场新叙事，助力用户抢占新一轮赛道先机！

【现货交易】

📍 12月4日 13:00（UTC+8）上线 FRANKLIN/USDT

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深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，某巨鲸向HypeerLiquid平台存入了价值118万美元的USDC稳定币，并以5倍杠杆开立了HYPE代币的多头头寸，同时已开立订单准备进一步增加该头寸。该大户在另一个钱包中同样持有HYPE多头头寸，杠杆倍数为6倍，目前浮动盈利达85万美元。

深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，Columbus Circle Capital Corp I（纳斯达克代码：BRR）股东于2025年12月3日批准与比特币金融服务公司ProCap BTC的业务合并。交易预计将于12月5日完成，合并后的公司将更名为ProCap Financial, Inc.，并继续在纳斯达克全球市场以”BRR”代码交易。ProCap BTC已从传统金融和比特币行业投资者处筹集超过7.5亿美元。

作者：Bitget

今日前瞻

1、Parataxis同意以2700万美元收购韩国Sinsiway的控股权，并建立以太坊金库。

2、美国至11月30日当周初请失业金人数今晚21:30（UTC+8）公布，预期22.5万。

3、美SEC加强对高杠杆ETF的监管，并叫停新的3倍至5倍杠杆产品的推出。

宏观&热点

1、金十：美国11月ADP就业人数-3.2万人，预期1万人，前值4.2万人。

2、特朗普提名的CFTC与FDIC主席人选推进确认，或重塑加密监管格局。

3、英国金融时报：债券投资者告诉美国财政部，他们对凯文•哈塞特可能被任命为美联储主席感到担忧，担心他会大幅降息以取悦特朗普。

大盘走势

1、过去24小时加密货币市场全网爆仓4亿美元，其中空单爆仓2.92亿美元。BTC爆仓金额1.45亿美元，ETH爆仓金额1.37亿美元。

2、美股：道指涨0.86%，标普500指数涨0.3%，纳斯达克综合指数涨0.17%。

3、Bitget BTC/USDT清算地图显示：当前价93,305正值多头清算密集区，上方94,000–96,000美元堆积50x–100x高杠杆多单，一旦站稳将触发多头挤仓瀑布直冲97k+；下方空头累积清算线平缓，仅约3M杠杆单位，跌破92k易快速失守至89k但无强支撑，市场拥挤度极高，假突破猎杀风险显著。

4、过去24小时内，BTC现货流入1.88亿美元，流出2.6亿美元，净流入-0.72亿美元。

新闻动态

1、Lookonchain：OpenAI拟与SpaceX竞争，探讨与火箭公司进行交易。

2、SEC主席Paul Atkins在接受福克斯新闻直播采访时表示，比特币市场结构法案即将通。同时他还表示，SEC需要继续推进代币化。

3、以太坊网络使用的测试工具Antithesis完成1.05亿美元A轮融资，Jane Street领投。

项目进展

1、鲸鱼地址0xdECF再向交易所转入5000枚ETH，该鲸鱼其地址当前剩余 5,000 枚 ETH 。

2、Solana Mobile将于2026年1月推出SKR代币，30%用于空投。

3、据Solid Intel称，Tom Lee再次购入价值1.5亿美元的以太坊（ETH）。

4、Vitalik：以太坊2025年计划将单笔交易上限设为1677万gas。

5、Near Protocol推出NEAR AI云服务和私密聊天功能。

6、以太坊主网成功激活Fusaka升级，此次升级引入PeerDAS机制，使Rollup数据吞吐量提升至原先8倍，同时通过R1曲线与预确认机制优化用户体验，并为未来提升L1 gas上限等扩容做准备。

7、富兰克林邓普顿：Franklin Solana ETF（代码：SOEZ）现已上线。

8、贝莱德IBIT挂钩的期权交易活跃度超过Amazon，跻身前五。

9、索尼的区块链合作伙伴Startale在Soneium网络推出美元稳定币USDSC。

10、CoinDesk报道，Stable与Theo为Libeara支持的代币化美债基金“ULTRA”锚定超1亿美元资金。

免责声明：此报告由AI生成，人工仅作信息验证，不作任何投资建议。

深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，美东时间 12 月 3 日，Franklin Solana ETF 在 NYSE Arca 上市交易，股票代码为 SOEZ，上市的美国Solana现货ETF达到 7 只。

根据 SoSoValue 数据，昨日（美东时间 12 月 3 日）Solana 现货 ETF 总净流出 3219 万美元。
Franklin SOL ETF SOEZ上市首日无净流入，交易额 12 万美元，总资产净值 240 万美元。
21Shares SOL ETF TSOL 单日净流出 4179 万美元，目前 TSOL 历史总净流出达 1.02 亿美元。
Bitwise SOL ETF BSOL，单日净流入 557 万美元，目前 BSOL 历史总净流入达 5.80 亿美元。

截至发稿前，Solana 现货 ETF 总资产净值为 9.15 亿美元，Solana 净资产比率 1.15%，历史累计净流入已达 6.19 亿美元。

Franklin Solana ETF管理费率为 0.19%，支持现金/实物申赎，支持通过质押提供额外收益，其中发行人及质押服务商分成比例为质押收益的8%，剩余部分归投资人所有。

深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，据官方公告，特朗普家族支持的加密矿企 American Bitcoin 增持 363 枚比特币，总持有量升至 4367 枚。

深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，据 SoSoValue 数据，昨日（美东时间 12 月 3 日）XRP 现货 ETF 总净流入 5027 万美元。

昨日（美东时间 12 月 3 日）单日净流入最多的 XRP 现货 ETF 为 Grayscale XRP ETF GXRP，单日净流入为 3926 万美元，目前 GXRP 历史总净流入达 2.09 亿美元。
其次为 Franklin XRP ETF XRPZ，单日净流入为 476 万美元，目前 XRPZ 历史总净流入达 1.27 亿美元。

截至发稿前，XRP 现货 ETF 总资产净值为 9.06 亿美元，XRP 净资产比率 0.68%，历史累计净流入已达 8.74 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，据Decrypt报道，康涅狄格州消费者保护部已向Robinhood、Crypto.com和预测市场平台Kalshi发出停止令，要求这些平台停止向该州居民提供”体育赛事合约”，并允许当地用户提取资金。该部门警告称，不遵守命令可能会根据州博彩和消费者保护法触发民事处罚和刑事制裁。消费者保护专员Bryan T. Cafferelli表示，这些实体均未持有在康涅狄格州提供博彩服务的许可证。此举加深了围绕基于应用的预测市场是应作为州法下的博彩产品监管，还是作为联邦监管下的衍生品的全国性争议。据Dune数据显示，Kalshi约74%的投注与体育相关市场有关。

撰文：Cookie，律动

在预测市场 Polymarket 上，哈塞特当选新一任美联储主席的概率已经上升至了 86%，远远领先其他可能的美联储新任主席人选。

不出意外的话，凯文·哈塞特（Kevin Hassett）会是下一届美联储主席，特朗普的最爱。

美联储的动作一直是影响加密货币市场的重要因素。那么，如果哈塞特最终如市场预期那般成为新一任美联储主席，预计会对市场造成哪些影响呢？

加速降息

哈塞特 11 月底的时候曾表示，此时暂停降息将是「非常糟糕的时机」，因为政府停摆已经拖累了第四季度的经济增长。他预计政府停摆将导致第四季度国内生产总值（GDP）下降 1.5 个百分点。与此同时，他指出 9 月份消费者价格指数（CPI）显示，通胀表现好于预期。

更早一些的时候，11 月 13 日，哈塞特表示，预计第四季度 GDP 将因政府停摆而下降 1.5%。看不到不降息的太多理由。

因此，若哈塞特成为新一任美联储主席，预计他将推动更快的利率下调，可能将联邦基金利率降至 3% 以下，甚至接近 1%，以刺激经济增长和就业。

这也是特朗普想看到的。

恢复 QE

12 月 1 日，美联储正式结束了量化紧缩（QT）政策，这标志着从 2022 年开始的资产负债表缩减过程的结束。尽管有观点认为，相关效果或将于明年年初才能显现，但流动性宽松预期已获得逐步实现。

哈塞特可能对通胀更宽容，将 2% 通胀目标视为灵活上限，而非严格锚定。重点放在就业和 GDP 增长上，减少对数据依赖的「渐进式」决策，转向更主动的亲增长干预。

今年 9 月，哈塞特在接受 Fox Business 采访时表示，美国正处于供给侧繁荣的时期，在没有真正通胀的经济体中，当前利率正阻碍经济增长和就业创造。同时他还表示，美国有望实现 4% 的 GDP 增长。

优先发展经济而非通膨控制的观点，让哈塞特执掌后的美联储重启 QE 是可以被期待的。

对比特币的影响

每一位美联储主席候选人，不论其是否直接谈论加密话题，都将对加密货币行业产生结构性影响，而哈塞特更与加密货币行业有着不容忽视的关联，他不仅曾公开持有价值百万美元的 Coinbase 股票，还担任过 Coinbase 的顾问委员会成员。

此外，他曾参与白宫内部关于数字资产政策的工作小组，推动在监管框架中为创新保留空间，并认为加密技术是影响未来经济结构的重要变量。他曾表示比特币将「改写金融规则」。

哈塞特的加密背景可能会减少监管不确定性，推动机构推动和美联储探索加密货币整合。这可以提升比特币的合法性和流动性，潜在推动价格至新高。

有不少交易员看好哈塞特上任后的行情，认为上任后才是牛市的开始，预计时间是明年年中，所以 26 年下半年是加密货币行业的重中之重。

深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，据Treasury Stocks报道，ANAP Holdings（股票代码：3189.T）旗下子公司ANAP Lightning Capital已斥资8亿日元（约合人民币3800万元）购入54.5枚比特币。此次增持后，该公司比特币总持有量达到1200枚，总价值约180亿日元（约合人民币8.6亿元）。