月度归档： 2025 年 12 月

深潮 TechFlow 消息，12 月 9 日，据 Whale Alert 监测，某钱包将 5000 万枚转入币安，价值约 2142 万美元。

作者：Pickle Cat

编译：深潮TechFlow

想停止在加密货币市场亏钱？先停下你的日内交易！

因为对普通投资者来说，日内交易从结构上就是一个“骗局”。

这篇文章很长，但如果你愿意花120秒读完，我敢保证几年后你会感谢自己。

我从青少年时期就开始交易了。

我曾有过让我感觉自己像“蝙蝠侠”一样的胜利，也有过让我内心崩塌、至今仍在修复的惨痛失败。

我尝试过每一种普通投资者能找到的交易策略。

甚至有一整年的时间，我沉迷于日内交易，以为这能让我最终翻盘，但我失败得如此惨烈，以至于每次回想都觉得刺痛。

我的盈亏表（PNL）糟糕到一种地步，我帮奶奶设定的比特币自动购买计划，赚的钱都比我多。

后来，我转变成了一个低频的波段交易者，几乎不轻易调整仓位。在一次获利之后，我会果断离场，然后暂停交易一段时间。

直到那时，我的生活才开始好转，一切才开始变得清晰。

我并不是圣人。我写下这些，是想拯救那个年轻、愚蠢、天真且冲动的自己。

首先，作为一个普通日内交易者，你是在毫无信息优势的情况下进行高频交易（没有真实的订单流、没有清晰的流动性地图、没有做市商的仓位信息、没有执行优势，什么都没有）。

如果你每季度只交易几次，你可能还能生存下来。

但如果你每周交易超过10次呢？

即使你拥有世上最强的“纪律性”和“风险管理”能力，数学最终也会让你输得一败涂地。

普通投资者失败的原因并不是他们从未赢过，而是他们从未停止过。高频交易的唯一结局只有一个：毁灭。

这也是为什么我为自己设置了一个“惩罚系统”，如果我超过季度交易次数限制，就会受到惩罚。

我经历过的每一次重大亏损，都是在大胜之后继续交易而不是及时收手造成的。

而我所有的大胜（并且真正能把钱留住很长时间的胜利），都是因为我抓住了一次大的行情后，选择了休息和冷静。

这个套路太明显了，明显到让人心痛。

“赢”并不是你突然赚了大钱，真正的“赢”是你能守住这些钱，而不是在下一年全部亏掉。

现在我看到14岁的孩子在 TikTok 上自称日内交易员，在 TradingView 上画几条线，觉得自己买了某个“大师”的课程或加入了某个 Discord 群，就掌握了什么日常可执行的交易系统。

这让我感到恶心。如果他们知道自己是在赌博，我倒不会在意，至少他们清楚自己在玩一场游戏。

但现在的日内交易风潮，比2016年和2017年的“代购热”还要大。而我们都知道那场风潮最后的结局。

人们低估了交易的难度，却严重高估了自己的能力。

问题不仅仅是数学上的。是的，交易越频繁，停止得越少，想要持续盈利就越难。

真正的问题在于，年轻的普通交易者真心相信，只要有“纪律”和“风险管理”，他们就完全不是在赌博。他们觉得日内交易是一种可以像日常习惯一样执行的“技能”。

这不仅仅适用于加密货币日内交易，同样适用于美国股票市场以及几乎所有其他市场。

高频交易只适用于机构。

以美国股票市场为例。

你知道机构交易员根本不会看什么吗？K线图和 TradingView。

他们用的是 Bloomberg 终端，里面有普通投资者永远看不到的数据。

当然，你可能已经知道这些。但14到18岁的年轻人不知道。他们以为他们的指标就是所有交易员都在用的工具。

这才是真正的危险所在。

如果你知道自己是在赌博，至少你内心的一部分会知道什么时候该收手。

但一旦你相信这是一套“系统”，你就永远停不下来。

你会一直点下去，直到市场把你掏空为止。

日内交易：伪装成咖啡馆的赌场

这真的就像一个伪装的赌场。

当你走进拉斯维加斯或澳门时，你清楚自己正在进入什么样的地方。 你看到灯光、赌桌、荷官、嘈杂的声音。你的大脑会立刻意识到：这是在赌博。

但今天的日内交易，就像一个伪装成咖啡馆的赌场。

新手交易者走进去，以为自己是来“学习一项技能”的，却不知道自己已经坐在了一张专门设计用来慢慢掏空他们的赌桌前。

所以他们不会停下来。

这才是整个悲剧的本质，而不是亏损本身。

真正可悲的是，他们真的相信自己不是在赌博，正是这种信念让他们一直坚持到输得一无所有。

至于那些看起来像是在“赚钱”的普通交易者（比如曾经的我）……老实说，他们中的大多数只是赶上了一波行情。

他们在正确的时间有了好运气，再加上之前亏损中被“教训”出来的一点点纪律性，才终于学会在赢了之后停下来。

即使如此，这样的幸运儿在所有普通交易者中也不足百分之一。

在交易中赚钱其实并不难，真正难的是如何守住这些钱。

深潮 TechFlow 消息，12 月 9 日，据 Circle 官方消息，Circle Internet Group（NYSE: CRCL）宣布获得阿布扎比全球金融中心（ADGM）金融服务监管局颁发的金融服务许可证（FSP），可在该国际金融中心作为货币服务提供商运营。

同时，Circle 任命 Dr. Saeeda Jaffar 为中东非洲区董事总经理。Dr. Jaffar 此前担任 Visa 高级副总裁兼海湾合作委员会集团国家经理，将负责领导 Circle 的区域战略，深化与金融机构和企业的合作伙伴关系，并加速可信数字美元和链上支付解决方案在阿联酋及更广泛中东非洲市场的采用。

Circle 联合创始人兼首席执行官 Jeremy Allaire 表示，监管透明度是构建更开放高效的互联网金融系统的基础。该许可证使 Circle 能够在阿联酋为企业、开发者和金融机构扩展受监管的支付和结算用例。

深潮 TechFlow 消息，12 月 9 日，据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，“1011 闪崩后开空内幕巨鲸”的以太坊多单持仓已突破 7 万枚。该鲸鱼目前持有 70001.53 ETH，价值约 2.18 亿美元，开仓价为 3068.64 美元，浮盈 323 万美元。

作者：tochi

编译：深潮TechFlow

散户现在是否变得更聪明了？

老实说，我真的不知道事情转变的确切时刻，也许是慢慢发生的，也可能是一瞬间的变化。或许这是那种只有事后回顾才能察觉的事情。也许 Solana 的迷因币狂潮对此有一定影响，但我无法明确指出具体原因。

然而，在某个时间点，市场变得更有意识、更敏锐，说实话，也更高效了。当然，我说的“高效”是加密推特（Crypto Twitter，简称 CT）意义上的高效，不是学术意义上的那种。

这种高效体现在人们不再甘愿成为别人套现的接盘侠。

让我试着以我的视角解释一下，这只是基于我的观察，别太当真，哈哈。

信息差正在缩小

工具和信息的普及改变了游戏规则。我们获取的信息和工具越多，市场上留给“套路”的空间就越小。几年前的情况可不是这样的，那时候你就算抛出最掠夺性的代币经济模型（tokenomics），加密推特的人也会毫不犹豫地“无脑冲”，因为当时的信条是“先冲再提问”。

而如今的普通加密用户已经变了。他们会检查一切。随便刷一下 CryptoRank，你就能看到某个项目的代币经济模型和解锁时间表，然后立刻明白为什么这个项目突然在时间线上被大肆宣传——原来是因为 48 小时后有一大波代币解锁，哈哈。

同样的情况也发生在高 FDV（完全稀释估值）项目的发行上。你已经在屏幕前目睹过无数次，价格在代币生成事件（TGE）后的几天内直线下跌。你了解了这个规律，所以一旦进入就会迅速退出，因为你知道，如果抱着不放，你很快就会后悔。如今几乎没有人会在第一天购买那些已经被高估的项目了。

总而言之，市场正在进化，散户们的认知能力和工具使用能力也在提升。这种变化让市场变得更加理性和高效，套路和坑蒙拐骗的空间正在逐渐减少。

注意力的转移速度快得令人咋舌

只需要随便打开加密推特（CT）的一天，你就会发现人们如何在代币生成事件（TGE）后迅速从一个项目跳到另一个项目。

糟糕的项目发行会立刻被市场惩罚并迅速遗忘，人们马上转向下一个“闪亮的新事物”。坦白说，我不确定这是否完全是件好事，因为这逐渐形成了一种观念：TGE 就是项目的终点。

有一个受众群体能让你更清楚地看到散户变得多么聪明。他们会密切关注你说的每一句话，仔细分析你的观点，甚至会对你的发言做详细解读。

就我个人而言，我经常在 X（推特）上进行“社交聆听”，会花很多时间翻阅评论区，观察人们对各种事情的看法。除了那些信息垃圾（infofi slops），我发现这些讨论其实相当复杂。人们不仅仅追踪钱包地址，他们还追踪所谓的“影响力圈子”。比如你会看到这样的评论：“啊，别买这个人推的东西，他是 Ardizor 的朋友。”

当你把这些信息整合起来时，你会意识到，大家已经学会了如何追踪钱包、代币经济模型、营销方（KOLs/网红等），甚至能从远处嗅到骗局的味道。

但这种变化也有它的弊端

真的会有“效率”的弊端吗？让我们来探讨一下……

市场效率的提升可能会削减收益上限。我倾向于认为，当每个人都掌握了足够的信息时，所谓的“无知溢价”（ignorance premiums）就会消失。没有人会因为害怕成为接盘侠而长期持有资产。

如今，人们不介意早早卖出，因为“利润就是利润”，哈哈，总比最后成为接盘侠要好。

虽然这确实是事实，但有时候我还是会怀念那个市场相对“无知”的时代，那时满地都是 100 倍的机会。

当然，效率的好处是显而易见的，它最终对整个生态系统是积极的。效率让每个人都更加警觉，市场开始惩罚那些掠夺性的行为。你不能再带着掠夺性的代币经济模型或者推销一些垃圾项目来期待散户为你接盘了——你会被揭露！这让我想起最近 X（推特）用户揭发那些试图为“先验骗局”（apriori）洗白的网红们，真是大快人心。

虽然这确实让找到那些 10 倍的投资机会变得更加困难，但也意味着那些最终能成功的项目，是真正有价值、可持续发展的项目——那些具有高流动性的项目。

说实话，我非常支持这样的转变，而且我认为这种效率的趋势将会持续下去。无论是项目方还是散户，都必须适应这种新现实，否则就会被市场淘汰。

祝大家一周愉快！

深潮 TechFlow 消息，12 月 9 日，据官方消息，OKX「闪赚」Midnight (NIGHT) 活动将于 12月9日16:00 (UTC+8) 正式开启，本期活动总量高达 4亿枚NIGHT，是本次项目空投规模的 10倍，主要面向 OKB持有者及其他支持币种用户。用户可使用 OKB、USDT、BTC、ETH 或 ADA 参与申购，最低申购门槛约百U起步，申购上限根据普通用户至VIP7+等级递增。用户打开OKX APP → 左上角“赚币与奖励”板块 → 闪赚页面，即可立即参与活动赢取奖励。

同时，根据Midnight (NIGHT) 官方规则，OKX将支持向持有 ADA、BTC、ETH、SOL、XRP、BNB、AVAX 及 BAT 的用户发放空投代币，首轮空投代币总额约4000万枚。

深潮 TechFlow 消息，12 月 9 日，据 CoinDesk 报道，比特币在 90,400 美元附近企稳，此前经历了自 2018 年以来最糟糕的 11 月表现之一。Presto Research 时区数据显示，欧洲是 11 月 BTC 和 ETH 下跌 20-25% 的主要推动力，该时区平均交易回报率在整个月份都呈深度负值，而亚洲和美国时段基本持平。

深潮 TechFlow 消息，12 月 9 日，据官方媒体消息，WINkLink与多链非托管钱包GuardaWallet正式达成战略生态系统合作。Guarda将作为生态新伙伴，支持超70多条区块链及40万种代币，后续将与WINkLink的预言机网络深度融合。

双方将携手把可靠的链上数据赋能于自主托管场景，为用户打造更安全、更流畅的Web3交互体验，共同推动去中心化创新与真实应用落地，赋能WINkLink与TRON生态发展。

深潮 TechFlow 消息，12 月 9 日，据 Business Insider 报道，预测市场平台 Kalshi 首席执行官 Tarek Mansour 在播客节目中表示，与竞争对手 Polymarket 的竞争关系推动了双方公司更加努力地发展。

Mansour 将两家公司的竞争比作 NFL 四分卫 Tom Brady 和 Eli Manning 的对决，以及足球明星 Lionel Messi 和 Cristiano Ronaldo 的竞争。他表示：”没有 Polymarket，我们不会如此努力地推进营销和产品开发。这种竞争将推动我们扩大这个行业规模，达到原本无法实现的高度，长远来看对客户是有益的。”

Kalshi 成立于 2018 年，上周该公司宣布与 CNN 和 CNBC 建立合作伙伴关系，并以 110 亿美元估值完成 10 亿美元融资。其竞争对手 Polymarket 成立于 2020 年，11 月估值达 135 亿美元。

 

撰文：Oluwapelumi Adejumo

编译：Saoirse，Foresight News

比特币的价格走势正伴随着美联储今年最后一次政策决议波动，表面上几乎无明显起伏，但市场深层结构却呈现出截然不同的态势。

看似稳定的价格区间下，实则隐藏着一段集中承压期：链上数据显示，投资者每日亏损额接近 5 亿美元，期货市场杠杆率大幅下降，且近 650 万枚比特币目前处于未实现亏损状态。

比特币已实现亏损水平，来源：Glassnode

这种局面更像是以往市场收缩的末期阶段，而非良性的盘整行情。

不过，在看似平稳的表面下发生结构性调整，对比特币而言并非罕见，但此次调整的时机却值得关注。

市场内部的「投降式抛售」，恰好与美国货币政策的外部拐点相重叠。美联储已结束过去十多年来最激进的资产负债表缩减阶段，市场预计其 12 月会议将为「转向储备金重建」勾勒更清晰的框架。

有鉴于此，链上市场压力与悬而未决的流动性转向，共同构成了本周宏观事件的背景。

流动性转向

据《金融时报》报道，量化紧缩（QT）已于 12 月 1 日正式终止，在此期间，美联储将资产负债表规模缩减了约 2.4 万亿美元。

这一举措导致银行储备金水平降至历史上与资金紧张相关的区间，同时有担保隔夜融资利率（SOFR）也多次试探政策利率区间的上限。

这些变化表明，市场体系已不再流动性充裕，而是逐渐步入「储备金稀缺引发担忧」的阶段。

在此背景下，联邦公开市场委员会（FOMC）释放的最关键信号，并非市场普遍预期的 25 个基点降息，而是其资产负债表策略的走向。

市场预计，美联储将通过明确声明或政策执行文件，阐明其向「储备金管理购买（RMP）」过渡的具体方案。

据投资研究公司 Evercore ISI 分析，该计划最早可能于 2026 年 1 月启动，每月将购买约 350 亿美元短期国库券 —— 抵押贷款支持证券到期回笼的资金，将被重新配置到短期资产中。

这一机制的细节至关重要：尽管美联储不太可能将 RMP 定义为「刺激政策」，但持续向短期国库券再投资，将稳步重建银行储备金，并缩短「系统公开市场账户」的资产期限结构。

这一操作将逐步推高储备金规模，最终使资产负债表年化增幅超过 4000 亿美元。

这种转向将标志着自量化紧缩启动以来，美联储首次释放持续的扩张性政策信号。从历史数据来看，比特币对这类流动性周期的敏感度，远高于政策利率的变动。

与此同时，更广泛的货币总量数据显示，流动性周期或许已开始转向。

值得注意的是，M2 货币供应量已达到 22.3 万亿美元的历史峰值，在经历长期收缩后，超过了 2022 年初的高点。

（注：M2 是衡量货币供应量的核心指标之一，属于「广义货币」范畴，比基础货币（M0）、狭义货币（M1）涵盖范围更广，能更全面反映社会整体的流动性状况。）

美国 M2 货币供应量，来源：Coinbase

因此，若美联储确认「储备金重建」启动，比特币对资产负债表动态的敏感度可能会迅速回升。

宏观陷阱

此次政策转向的核心依据，源于就业数据的变化。

过去 7 个月中，有 5 个月的非农就业人数出现下降；同时，职位空缺数量、招聘率及自愿离职率均呈放缓趋势，使得就业市场的叙事从「韧性十足」转向「脆弱承压」。

随着这些指标降温，「经济软着陆」的理论框架愈发难以支撑，美联储的政策选择空间也在不断收窄。

当前通胀虽有所回落，但仍高于政策目标；与此同时，「维持紧缩政策更长时间」的成本正不断上升。

潜在风险在于：在通胀完全回落至目标水平前，劳动力市场的疲软可能会进一步加剧。因此，本周美联储新闻发布会的信息价值，可能会超过利率决议本身。

市场将重点关注美联储主席鲍威尔如何平衡两大目标 —— 既要维护劳动力市场稳定，又要确保通胀路径的可信度。他对「储备金充足率」「资产负债表策略」及「RMP 启动时机」的表述，将主导市场对 2026 年的预期。

对比特币而言，这意味着其价格走势不会是「非涨即跌」的二元结果，而是取决于政策信号的具体方向。

若鲍威尔承认劳动力市场疲软，并明确储备金重建方案，市场可能会认为当前的区间波动价格与政策方向脱节 —— 若比特币突破 9.2 万 – 9.35 万美元区间，将表明交易员正为流动性扩张布局。

反之，若鲍威尔强调政策谨慎性，或推迟明确 RMP 细节，比特币可能会维持在 8.2 万 – 7.5 万美元的较低整理区间 —— 这一区间集中了 ETF 持仓底部、企业库存储备门槛及历史结构性需求区域。

比特币会出现「投降式抛售」吗？

与此同时，比特币的内部市场动态进一步印证了「该资产正处于表层下重置」的观点。

短期持有者持续在市场疲软时抛售代币；随着挖矿成本接近 7.4 万美元，挖矿经济性已显著恶化。

与此同时，比特币挖矿难度出现了 2025 年 7 月以来的最大单次降幅，这表明边际矿商正缩减产能或彻底关停矿机。

然而，这些承压信号与「供应收紧」的早期迹象同时存在。

研究机构 BRN Research 向 CryptoSlate 透露：过去一周，大型钱包累计增持约 4.5 万枚比特币；交易所比特币余额持续下降；稳定币资金流入显示，若市场环境改善，资金正准备重新入场。

此外，资产管理公司 Bitwise 的供应指标显示，即便散户情绪处于「极度恐惧」状态，各类钱包仍在增持比特币。代币正从高流动性平台转向长期托管账户，这使得可用于承接抛盘的供应比例进一步减少。

这种「强制抛售、矿商承压与选择性增持并存」的模式，通常是市场形成长期底部的基础条件。

Bitwise 进一步补充道：

「比特币的资金流入持续收缩，30 天实际市值增长率已降至每月仅 0.75%。这表明当前市场的盈利了结与止损抛售大致平衡，亏损仅略多于盈利。这种粗略平衡意味着市场已进入『平静期』，多空双方均无明显主导权。」

技术面判断

从市场结构来看，比特币仍被两个关键区间所约束。

若持续突破 9.35 万美元，该资产将进入「动量模型更易触发」的区域，后续目标位分别为 10 万美元、10.31 万美元（短期持有者成本基准）及长期移动平均线。

反之，若面对美联储的谨慎信号无法突破阻力位，市场可能回落至 8.2 万 – 7.5 万美元区间 —— 该区间曾多次成为结构性需求的「蓄水池」。

BRN Research 指出，跨资产表现也印证了这种敏感度：在美联储会议前夕，黄金与比特币呈现反向走势，这反映的是「流动性预期变化驱动的资产轮动」，而非单纯由风险情绪主导的波动。

因此，若鲍威尔的表态强化了「储备金重建是下一阶段政策核心」的预期，资金可能会迅速转向那些对「流动性扩张」反应积极的资产。

作者：Bitget

今日前瞻

1、美参议员Moreno称加密法案谈判”令人沮丧”，年末立法进程紧张推进。

2、Strategy CEO：公司将至少持有比特币至2065年，维持长期积累策略。同时，Strategy创始人兼执行主席Michael Saylor正在向各国政府推销比特币支撑的银行系统。

3、美CFTC启动数字资产试点计划，允许BTC、ETH及USDC作为抵押品。

宏观&热点

1、美国劳工统计局：暂不发布10月PPI数据，改至明年1月与11月数据一同发布。

2、美国公布11月纽约联储1年通胀预期公布值为3.2%，前值为3.24%。此外，今日23:00（UTC+8）将公布美国10月JOLTs职位空缺。

3、Strategy于近期耗资约9.63亿美元再购入10,624枚比特币。

大盘走势

1、过去24小时加密货币市场全网爆仓2.01亿美元，其中空单爆仓1.06亿美元。BTC爆仓金额0.64亿美元，ETH爆仓金额0.51亿美元。

2、美股：道指跌0.45%，标普500指数涨跌0.35%，纳斯达克综合指数跌0.14%。此外，英伟达（NVDA）涨1.72%，Strategy（MSTR）涨2.63%。

3、Bitget BTC/USDT清算地图显示：当前价格附近（约90,000 美元）上方累积了大量多头高杠杆仓位，稍有回调就可能引发多头集中爆仓。下方空头累积相对较轻，一旦价格继续上冲，空头爆仓推动的上行空间更大。

4、过去24小时内，BTC现货流入0.8亿美元，流出1.02亿美元，净流入0.22亿美元。

新闻动态

1、法官在Do Kwon接受美国量刑前调查其在韩国面临的指控。

2、美银、富国和花旗的CEO将于周四与美参议员会面，讨论加密市场立法。

3、Tether稳定币USDT在阿布扎比获得关键监管许可，可在多个主流链上使用。

4、英国FCA拟简化零售投资规则，允许高净值个人选择更高风险产品。

项目进展

1、H代币团队关联钱包凌晨向CEX共转移价值290万美元的H代币。

2、Jupiter：WET代币公募现已重新启动，3000万枚代币限量发售。

3、USDC Treasury在Solana链上新增铸造5亿枚USDC；Tether在波场链增发10亿枚USDT。

4、Magma Finance完成600万美元战略融资，将打造Sui网络自适应流动性引擎。

5、BitMine上周增持138,452 ETH，持仓突破386万枚。

6、MegaETH：下周将向应用开发者开放Frontier。

7、美国SEC结束对Ondo Finance为期两年的调查，未建议指控。

8、贝莱德提交 iShares 质押以太坊信托 ETF 申请。

9、Ripple 5亿美元售股被曝“保利润”回售条款。Ripple于11月完成约5亿美元（估值约400亿美元）股份出售。部分投资人评估Ripple约九成净资产来自其持有的XRP（7月持有价值约1240亿美元，锁仓分批释放）。协议设保护条款：投资者3-4年内可按年化10%回报卖回；若Ripple选择回购则年化25%。此外设清算优先权。

10、某地址通过交易Franklin代币将716美元变成24.4万美元，回报率达340倍。

免责声明：此报告由AI生成，人工仅作信息验证，不作任何投资建议。

深潮 TechFlow 消息，12 月 9 日，据雅虎报道，日本金融厅在修订版《金融商品交易业等相关问答》中新增设问，首次明确表示以海外组建的加密货币 ETF 为标的资产的衍生品在日本国内提供”不可取”。

金融厅指出，海外加密货币 ETF 价格实质上与现货加密货币价格联动，以此为标的的差价合约（CFD）可能属于金融商品交易法规定的”加密货币或金融指标相关衍生品交易”。考虑到日本尚未允许加密货币 ETF 的组建和销售，在投资者保护环境尚未充分完善的情况下提供此类产品”存在投资者保护方面的担忧”。

受此影响，此前提供以 BlackRock 的 iShares Bitcoin Trust（IBIT）等美国上市现货型加密货币 ETF 为标的 CFD 产品的 IG 证券已宣布终止相关交易服务。

深潮 TechFlow 消息，12 月 9 日，Bitget 联合斯里兰卡本地慈善机构，向受“迪特瓦”气旋重创的家庭提供紧急人道主义援助。为确保物资能够快速且精准地抵达受灾社区，Bitget 正与当地慈善与社会援助组织 「CeylonCash」以及非营利慈善基金会 「Infinite Grace Foundation」深度协作，开展多层次救助行动。

此次援助物资涵盖饮用水、高海拔地区急需的保暖毯、妇女与儿童衣物，以及可维持一周的家庭干粮补给包。救援将依照分阶段、分层级方式发放，确保在灾情不断变化的情况下，为受灾家庭提供稳定而可持续的支持。

深潮 TechFlow 消息，12 月 9 日，据 CriptoNoticias 报道，美国投资分析师 Mike Zaccardi 表示将在本周重新买入以太坊（ETH），此前他在 11 月因税务原因出售了部分 ETH ETF 头寸。

Zaccardi 指出，技术指标显示”调整可能即将结束”，ETH 自 8 月以来首次相对比特币表现出强势。他提到，ETH 在接近 5000 美元后三个月内下跌 47%，一度跌至 2600 美元的长期支撑位。

分析师认为，相对强弱指数（RSI）突破下降趋势线，这可能是价格上涨的早期信号。尽管 4100 美元仍是重要阻力位，但他看到了可能的稳定迹象。

从季节性角度看，Zaccardi 表示历史上 12 月至 5 月期间 ETH 表现强劲，而 6 月至 11 月波动较大。他计划将 ETH ETF 头寸控制在投资组合的 0.5%。

深潮 TechFlow 消息，12 月 9 日，Matrixport 发布今日图表称，“当前，加密市场的散户参与度依然偏低。以历史上散户占比较高的韩国市场为例，如今的成交规模与2023年和 2024 年 12月高峰期相比差距明显:当时单日成交额可达数十亿美元，而目前仅勉强在10亿美元左右，反映出以短线交易为主的散户资金尚未明显回流。

在这样的市场环境下，部分新上线或处于扩张阶段的交易平台始终难以看到持续放大的成交规模。早前备受关注的一些上市计划，推进节奏也明显放缓。在缺乏更广泛散户重新入场的情况下，即便美联储后续选择降息，单靠货币政策放松也难以带动一轮真正可持续的上涨。

更直白地说，没有成交量，市场情绪难以累积;没有情绪，成交量也难以放大。”

深潮 TechFlow 消息，12 月 9 日，据官方公告，区块链分析平台 Arkham 现已支持 Zcash 的链上数据追踪功能。据悉，Arkham 目前已对 Zcash 隐私链超过一半的屏蔽和非屏蔽交易进行了标记，涵盖总价值达 4200 亿美元的交易量，这些交易已被标记至已知的个人和机构实体。

撰文：Bootly

在成立五年、累计融资约 1.8 亿美元、估值一度逼近 10 亿美元之后，Farcaster 正式承认：Web3 社交这条路，没有走通。

近日，Farcaster 联合创始人 Dan Romero 在平台上连续发文，宣布团队将放弃「以社交为核心」的产品战略，转而全面聚焦钱包（Wallet）方向。在他的表述中，这并非一次主动升级，而是一次经过长时间尝试后，被现实逼迫作出的选择。

「我们尝试了 4.5 年以社交为先，但并没有奏效。」

这一判断，不仅意味着 Farcaster 的转型，也再次将 Web3 社交的结构性难题推到了聚光灯下。

理想与现实的落差：Farcaster 为什么没能做成「去中心化 Twitter」

Farcaster 诞生于 2020 年，正值 Web3 叙事上升期。它试图解决 Web2 社交平台的三个核心问题：

• 平台垄断与审查

• 用户数据不属于自己

• 创作者无法直接变现

其设计思路颇具理想主义色彩：

• 协议层去中心化

• 客户端可自由构建

• 社交关系上链、可迁移

在一众「去中心化社交」项目中，Farcaster 一度被视为最接近 PMF 的产品。尤其是在 2023 年 Warpcast 出圈后，Crypto Twitter 上大量 KOL 入驻，使它看起来像是下一代社交网络的雏形。

但问题很快暴露出来。

根据 Dune Analytics 上的 Farcaster 月活跃用户（MAU）统计，Farcaster 的用户增长轨迹呈现出一个非常清晰、但并不乐观的形态：

在 2023 年大部分时间里，Farcaster 的月活几乎可以忽略不计；

真正的增长拐点出现在 2024 年初，MAU 在短时间内从个位数千人迅速拉升至 约 4–5 万，并在 2024 年中一度接近 8 万月活。

这是 Farcaster 成立以来，唯一一次真正意义上的规模化增长窗口。尤其值得注意的是，这次增长并非发生在熊市，而是在 Base 生态高度活跃、SocialFi 叙事密集涌现的阶段。

但这一窗口并没有持续太久。

从 2024 年下半年开始，月活数据出现明显回落，并在随后一年中呈现出震荡下行趋势：

• MAU 多次反弹，但高点持续走低

• 到 2025 年下半年，月活已回落至 不足 2 万

其实，Farcaster 的增长一直无法「破圈」，其用户结构高度同质：

• 加密从业者

• VC

• Builder

• Crypto Native 用户

对于普通用户来说：

• 注册门槛高

• 社交内容「圈内化」严重

• 使用体验并不优于 X / Instagram

这使 Farcaster 始终无法形成真正的网络效应。

DeFi KOL Ignas 在 X（@DeFiIgnas）直言，Farcaster 「只是承认了大家已经感觉到很久的事实」：

X（前 Twitter）的网络效应强度，几乎不可能被正面击破。

这不是加密叙事的问题，而是社交产品的结构性壁垒。从产品路径上看，Farcaster 社交端的问题非常典型：

• 用户增长始终被锁定在加密原生人群

• 内容高度内循环，难以外溢

• 创作者变现与用户留存并未形成正反馈

这也是为什么 Ignas 用一句话高度概括了 Farcaster 的新策略：

「更容易给一个钱包加上社交，而不是给一个社交产品加上钱包。」

这一判断，本质上承认了「社交并不是 Web3 的第一性需求」。

「泡泡很舒适，但数字是冷酷的」

如果说 MAU 数据回答的是「Farcaster 做得如何」，那么另一个问题是：这个市场本身，究竟有多大？

加密创作者 Wiimee 在 X 上提供了一组颇具冲击力的对比数据。

在一次「意外跳出加密内容圈层」后，Wiimee 连续四天面向泛人群创作内容，其分析数据显示，在约 100 小时内获得了 270 万次曝光，超过他一年内全部加密内容浏览量的两倍。

他表示：

「Crypto Twitter 是一个泡泡，而且它很小。四年对着圈内人说话，不如四天对着大众说话。」

这并不是对 Farcaster 的直接批评，而是揭示了一个更底层的问题：

加密社交，本身就是一个高度自循环、但外溢能力极弱的生态。当内容、关系与关注度都被限制在同一批原生用户中，再精致的协议设计，也难以突破市场规模的上限。

这使 Farcaster 面临的并不是「产品不够好」，而是「场内没有足够多的人」。

钱包，反而跑出了 PMF

真正改变 Farcaster 内部判断的，并不是对社交的反思，而是对钱包的意外验证。

2024 年早些时候，Farcaster 在应用中推出内置钱包，初衷只是作为社交体验的补充。但从使用数据看，钱包的增长斜率、使用频率与留存表现，明显不同于社交模块。

Dan Romero 在公开回应中强调：

「每一个新增、留存的钱包用户，都是协议的新用户。」

这句话本身，已经揭示了路线调整的逻辑核心。钱包面对的不是「表达欲」，而是真实、刚性的链上行为需求：转账、交易、签名、与新应用交互。

10 月份，Farcaster 收购 AI Agent 驱动的代币发行工具 Clanker，并将其逐步整合进钱包体系，这一动作也被视为团队对「钱包优先」路径的明确下注。

从商业角度看，这一方向具备明显优势：

• 使用频率更高

• 变现路径更清晰

• 与链上生态绑定更紧密

相比之下，社交更像是锦上添花，而非驱动增长的引擎。

尽管钱包策略在数据上站得住脚，但社区争议也随之而来。

多位长期用户明确表示，他们并不反对钱包本身，而是对随之而来的文化转向感到不适：从「用户」被重新定义为「交易者」，从「共同建设者」被标签化为「old guard」。

这暴露出一个现实问题：当产品方向改变时，社群情感往往比路线图更难迁移。Farcaster 的协议层仍然去中心化，但产品方向的选择权，依然集中在团队手中。这种张力，在转型时被放大。

Romero 此后承认沟通存在问题，但也明确表示，团队已经做出选择。

这并非傲慢，而是创业项目在生命周期后期常见的现实决断。从这个意义上说，Farcaster 不是放弃了社交理想，而是放弃了对其规模化的幻想。

或许正如一位观察者所言：

「先让用户为了工具留下来，社交才有存在的空间。」

Farcaster 的选择，未必是最浪漫的，但可能是最接近现实的一次，深入整合原生金融工具（钱包、交易、发行），才是转化为可持续商业价值的实用路径。

撰文：区块链骑士

AI Agent 要真正成为一种「可广泛部署的自治软件」，最核心的能力有两个：可组合性 + 可验证性。

而这两点恰恰是传统 Web2 无法提供、但加密货币系统天生具备的。

1. AI 需要可组合性，而可组合性必须建立在可验证性之上

AI Agent 的未来不是单个模型，而是：自动调用其他服务；组合别的 Agent；自动写代码；自动测试；自动执行决策（包括涉及资金的动作），这叫代理可组合性。

问题来了：如果一个 Agent 调用另一个 Agent，但你无法验证对方真的按预期执行了，那整个自动化生态就无法闭环。

Web2 的基础设施（API + SaaS）无法提供这种强可验证性，因为：API 是黑箱；数据可被篡改；执行结果无法证明；权限依赖中心化审计；钱无法自动结算。

换句话说：Web2 的 Agent 无法完全信任另一个 Web2 的 Agent。所以自动化止步在「demo 级」。

2. 加密货币提供了 AI 缺的那块「可验证基础层」

Crypto 在底层提供了 AI 未来生态需要的三大能力：

① 可验证的执行

智能合约是透明、可证明的。ZK 证明让链下复杂执行也能被验证。AI 可以确认「对方确实照我说的做了」。

② 可验证的身份

去中心化身份 DID/Key、Agent 代码本身可签名。

解决：谁做的、是否可信、是否被篡改。

③ 可验证的价值转移

智能合约支持：自动扣款，自动支付，多方协作的分润，抵押与惩罚，保证金机制。

这让 AI 能够不依赖机构，直接管理和调度资金。这是 Web2 做不到的。

3. AI 编程需要「自测性」，涉及资金更需要「自动可验证性」

Anthropic 最近收购 Bun 是一个信号：

AI 正要从「自动写代码」升级成「自动写 → 自动测 → 自动运行 → 自动修复」的完整循环。

一旦 AI 自动跑代码，并让代码直接影响真实世界，比如：执行交易、管理预算、支付 API 费用、参与经济活动，就必须有加密货币这套可验证的资金安全体系。

否则 AI 只是玩具，无法涉及到真实经济。

Crypto 让 AI 可以：

• 「执行错误」自动罚款；

• 「贡献良好」自动奖励；

• 多 Agent 协作时自动清算；

• 无需人类信任也能自动结算。

这是未来 AI Agent 经济的必需品。

4. 总结成一句话

AI 让软件自治化；Crypto 让自治可信化。没有加密货币的可验证性，AI Agent 无法在真实经济中大规模运行。

深潮 TechFlow 消息，12 月 9 日，据加密分析师 Trader T 监测，昨日美国以太坊现货 ETF 净流入 3549 万美元。

ETHA（BlackRock）：净流入 2366 万美元；

ETH（Grayscale mini）：净流入 1183 万美元。

深潮 TechFlow 消息，12月9日，据加密分析师 Trader T 监测，12月8日美国比特币现货ETF净流出6051万美元。

IBIT（BlackRock）：净流入2872万美元；

FBTC（Fidelity）：净流出3944万美元；

GBTC（Grayscale）：净流出4403万美元；

HODL（VanEck）：净流出576万美元。

 

深潮 TechFlow 消息，12 月 9 日，据链上分析师 The Data Nerd（@OnchainDataNerd）监测，1 小时前，鲸鱼地址 0xfd2 向 Coinbase 存入 4,933 枚 ETH，价值约 1,532 万美元。

该鲸鱼于 3 年前以平均 1,270 美元的价格积累这些 ETH，若按当前价格计算，其已实现利润将达到 900 万美元，投资回报率为 144%。

 

深潮 TechFlow 消息，12 月 9 日，据 UXLINK 官方披露，该项目发布了关于 9 月 22 日安全事件的综合报告。报告显示，黑客通过入侵团队成员个人设备和 Telegram 账户，盗取了超过 1100 万美元的资产，包括国库资金、生态基金和团队成员个人资产。

据报告，攻击者使用了与朝鲜黑客组织相关的技术，通过伪装成可信商业伙伴并利用深度伪造技术进行虚假视频会议来入侵设备。黑客还非法铸造了数万亿枚 arb-UXLINK 代币，将供应量扩大至超过 10 万亿枚。

UXLINK CEO RollandSaf 强调这并非官方”跑路”行为，称该项目是少数几个拥有真实收入的 Web3 公司之一。团队已向新加坡、亚洲、欧洲和美国等多个司法管辖区报案，并通过与交易所合作追回了数百万美元资金用于回购。

目前 UXLINK 已完成代币迁移，将 4.79 亿枚代币（占总供应量 47.9%）按 1:1 比例迁移至新的 ERC-20 合约。

深潮 TechFlow 消息，12 月 9 日，据官方公告，火币HTX已于12月8日上线STABLE/USDT永续合约，最高杠杆20倍。此外，STABLE/USDT现货交易及STABLE/USDT（10X）逐仓杠杆交易也已上线火币HTX。

深潮 TechFlow 消息，12 月 9 日，新加坡金银市场协会（SBMA）官方期刊《Crucible》刊发 Matrixport 旗下 RWA 平台 Matrixdock 的研究文章，聚焦实物黄金代币化在透明度与储备验证方面的实践。作为 SBMA 成员机构，Matrixdock 借助行业期刊平台分享其在代币化技术与资产验证机制方面的经验，参与推动贵金属行业的现代化发展。

文章指出，在全球央行持续增持黄金、黄金资产验证需求不断提升的背景下，代币化技术正推动黄金从依赖中介信任，转向可在链上进行验证的资产形态。以 Matrixdock 推出的黄金代币 XAUm 为例，其通过第三方实物黄金审计与链上数据披露相结合，实现底层黄金储备与链上代币供应的 1:1 可追溯验证。

随着 RWA 进入规模化落地阶段，具备高标准储备披露与链上验证能力的平台，正在成为推动实物资产上链的重要基础设施，而 Matrixdock 的相关实践则为贵金属资产在行业内推进代币化提供了可参考的实践样本。 

深潮 TechFlow 消息，12 月 9 日，据 BitcoinTreasuries.NET 监测，日本上市服装公司 ANAP Holdings（股票代码：3139.T）新增购买 54.51 枚比特币，目前总持仓量达到 1,200.2 枚比特币。

深潮 TechFlow 消息，12 月 9 日，据 Decrypt 报道，美国加利福尼亚州圣荷西一名女子在遭遇加密货币”杀猪盘”骗局损失近 100 万美元后，通过询问 ChatGPT 才意识到这是一场骗局。

受害者 Margaret Loke 于今年 5 月在 Facebook 上认识一名自称”Ed”的男子，对方声称是富有商人并逐步建立情感联系。随后”Ed”引导她进行加密货币投资，Loke 先后从退休账户转出超 49 万美元，并通过房屋二次抵押贷款再转入 30 万美元。

当所谓的加密货币账户突然”冻结”，”Ed”要求额外支付 100 万美元解冻资金时，Loke 向 ChatGPT 描述了这一情况。ChatGPT 回应称该设置符合已知骗局模式，建议她报警。调查显示，资金被转至马来西亚银行账户后被骗子提取。

深潮 TechFlow 消息，12 月 9 日，根据 SoSoValue 数据，昨日（美东时间 12 月 8 日）XRP 现货 ETF 总净流入 3804 万美元。

昨日（美东时间 12 月 8 日）单日净流入最多的 XRP 现货 ETF 为 Franklin XRP ETF XRPZ，单日净流入为 3170 万美元，目前 XRPZ 历史总净流入达 1.66 亿美元。

其次为 Bitwise XRP ETF XRP，单日净流入为 420 万美元，目前 XRP 历史总净流入达 1.91 亿美元。

截至发稿前，XRP 现货 ETF 总资产净值为 9.24 亿美元，XRP 净资产比率 0.73%，历史累计净流入已达 9.35 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，12 月 9 日，根据 SoSoValue 数据，昨日（美东时间 12 月 8 日）Solana 现货 ETF 总净流入 118 万美元。

昨日（美东时间 12 月 8 日）仅 Fidelity SOL ETF FSOL 净流入，单日净流入为 118 万美元，目前 FSOL 历史总净流入达 4760 万美元。

截至发稿前，Solana 现货 ETF 总资产净值为 8.90 亿美元，Solana 净资产比率 1.18%，历史累计净流入已达 6.40 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，12 月 9 日，根据SoSoValue数据，加密市场整体震荡下行，Bitcoin（BTC）下跌1.31%，跌至9万美元附近。Ethereum（ETH）下跌0.36%，跌至3100美元。仅RWA及 Meme板块相对坚挺，分别上涨1.04%、0.32%，RWA板块内，Ondo Finance（ONDO）、Creditcoin（CTC）分别上涨2.91%、6.30%，Plume（PLUME）受上线Coinbase 等因素影响，大幅上涨8.35%；Meme 板块内，Pepe（PEPE）、FLOKI 分别上涨3.78%、5.29%。

其他板块方面，Layer2板块24小时下跌0.70%，但 Arbitrum（ARB）上涨1.45%；Layer1板块下跌0.80%，板块内，Zcash（ZEC）逆势上涨15.81%；PayFi板块下跌0.94%，Dash（DASH）相对坚挺，上涨5.72%；CeFi板块下跌1.13%，但 Canton Network（CC）盘中拉升18.72%；DeFi板块下跌1.32%。

反映板块历史行情的加密板块指数显示，ssiRWA、ssiAI、ssiMeme指数分别上涨1.76%、0.91%、0.69%。

深潮 TechFlow 消息，12 月 9 日，据 Onchain Lens 监测，巨鲸正在 HyperLiquid 平台大量买入 HYPE 代币。

钱包地址”nolimithodl.hl”（0x330）使用 290 万 USDC 购买 98,739 枚 HYPE，买入价格为 29.37 美元。

另一钱包”0x1EC”使用 130 万 USDC 增持 HYPE 至 97,697 枚（价值 285 万美元），该钱包仍持有 102 万 USDC，可能继续买入。

深潮 TechFlow 消息，12 月 9 日，据链上分析平台 Lookonchain 监测，一个新创建的钱包在 2 小时前从 Galaxy Digital 接收了 900 枚比特币，价值约 8159 万美元。

深潮 TechFlow 消息，12 月 9 日，据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，地址 0x968…0F305 过去 3 小时在链上买入 2226 枚 ETH，总价值 695 万美元，均价 3121.52 美元。目前已有 1100 枚转移至地址 0x7b7…52814。

 

深潮 TechFlow 消息，12 月 9 日，据官方公告，Bithumb 将上线 ALLO 韩元交易对。

深潮 TechFlow 消息，12 月 9 日，据 Cointelegraph 报道，美国货币监理署（OCC）署长 Jonathan Gould 表示，寻求联邦银行牌照的加密公司应与其他金融机构受到同等对待。

Gould 在周一的区块链会议上指出，”完全没有理由区别对待数字资产”，并强调托管和保管服务已经以电子形式存在了数十年。他表示，银行系统有能力”从电报发展到区块链”，参与数字资产活动的实体应有途径成为受联邦监管的银行。

据悉，OCC 今年已收到 14 份新银行申请，其中包括一些从事新颖或数字资产活动的实体，这一数量几乎等于过去四年的申请总数。目前仅有两家加密银行获得 OCC 许可：2021 年获得牌照的 Anchorage Digital 和 10 月获得初步银行牌照的 Erebor。

深潮 TechFlow 消息，12 月 9 日，据 The Block 报道，美国司法部宣布，22 岁的加利福尼亚州居民 Evan Tangeman 在联邦法院承认参与一项价值 2.63 亿美元的社会工程诈骗案，罪名为通过《反敲诈勒索和腐败组织法》（RICO）共谋洗钱超过 350 万美元。Tangeman 是该案中第九名认罪的被告。

该诈骗集团从 2023 年 10 月运作至 2025 年 5 月，成员最初在网络游戏平台结识，分布在加利福尼亚、康涅狄格、纽约、佛罗里达等地。该集团窃取了约 4100 枚 比特币，案发时价值 2.63 亿美元，按当前价格计算价值 3.71 亿美元。

集团成员分工明确，包括黑客、组织者、目标识别者、电话诈骗者和专门盗取硬件钱包的入室盗窃者。Tangeman 负责通过大宗现金兑换商将被盗加密货币兑换成现金，用于租赁房屋，并在租赁合同上使用虚假姓名。其量刑听证会定于 2026 年 4 月 24 日举行。

深潮 TechFlow 消息，12 月 9 日，据 PRNewswire 报道，新加坡持牌稳定币跨境支付和资金管理服务商 MetaComp 宣布完成 2200 万美元 Pre-A 轮融资，本轮融资由 Eastern Bell Capital、Noah、Sky9 Capital、Freshwave Fund 和 Beingboom Capital 参投。融资资金将用于加速 StableX 网络在东南亚、南亚和中东地区的扩张。

MetaComp 持有新加坡金融管理局颁发的主要支付机构许可证，其月交易量已超过 10 亿美元，覆盖 30 多个市场。公司于 11 月推出 StableX 网络，结合升级后的 VisionX 风险智能引擎，提供统一 SWIFT 和稳定币网络的 Web2.5 架构。该网络支持 USDT、USDC、RLUSD 等 10 多种主流稳定币，实现 24/7 外汇执行和自动流动性管理。

撰文：鲍奕龙

来源：华尔街见闻

桥水基金创始人达利欧警告称，未来一到两年全球经济将面临危险局面，但他建议投资者不要仅因估值过高就匆忙撤离人工智能投资，而应关注泡沫破裂的实质性信号。

周一达利欧接受 CNBC 采访时表示，受债务、政治冲突和地缘政治三大周期叠加影响，当前市场在多个领域已出现裂痕，包括私募股权、风险投资以及正在再融资的债务领域。

达利欧指出，全球债务负担已开始在市场局部施加压力，各国政府既无法增税也无法削减福利，陷入财政困境。这一结构性矛盾正在加剧国内政治极化，左翼和右翼民粹主义的兴起意味着不可调和的分歧。

随着 2026 年美国中期选举临近，达利欧预计政治冲突将进一步加剧。高利率环境和市场领导力的集中化进一步加剧了这种脆弱性。

泡沫中的投资策略

达利欧认为当前泡沫与 2000 年科技泡沫相似，但程度不及 1929 年。

尽管承认 AI 行业已进入泡沫区域，达利欧强调投资者不应仅因估值拉升就急于退出。他表示，历史上所有泡沫都发生在技术剧变时期，关键是识别泡沫破裂的信号。

他指出，泡沫破裂的催化剂通常来自货币紧缩或被迫出售资产以满足债务义务。

近期已有多位市场人士对 AI 泡沫发出警告，包括 OpenAI 首席执行官 Sam Altman 也暗示市场存在泡沫迹象。曾准确预测 2008 年次贷危机的投资者 Michael Burry 预计，人工智能市场泡沫可能在未来两年内崩溃。

达利欧特别提醒关注风险投资、私募股权和商业地产领域的压力，这些领域的低成本债务正面临以更高利率展期的困境。

中东崛起为「资本家的硅谷」

在警示风险的同时，达利欧将部分中东国家的崛起比作硅谷，称该地区正快速成为全球最具影响力的 AI 中心之一。

他表示，阿联酋及其邻国将庞大资本池与全球人才流入相结合，正在吸引投资管理者和 AI 创新者。达利欧表示：

这里有一种活力，就像旧金山那样，围绕 AI 和技术的氛围非常相似。

他将阿联酋形容为「动荡世界中的天堂」，称赞其领导力、稳定性、生活质量以及构建全球竞争性金融生态系统的雄心。

阿联酋和沙特阿拉伯今年启动了数百亿美元规模的项目，用于建设云计算、数据中心和其他 AI 基础设施，这些项目由主权财富资本和全球科技合作伙伴支持。

谷歌云与沙特公共投资基金今年宣布的 100 亿美元协议旨在该国打造「全球 AI 中心」。今年早些时候，OpenAI、甲骨文、英伟达和思科联手在阿联酋建设大型「星际之门」数据中心园区。

达利欧认为，海湾地区的转型是深思熟虑的国家战略和长期规划的结果。他指出：

他们所做的是培养人才。这个地区正在成为资本家的硅谷。现在资金涌入，人才涌入。

深潮 TechFlow 消息，12 月 9 日，HTX 行情数据显示，LUNA 今日上涨触及 0.1446 美元，现报 0.1439，24小时涨幅 40.52%。

深潮 TechFlow 消息，12 月 9 日，据 Cointelegraph 报道，国际信用评级机构惠誉评级发布报告警告，可能对具有”重大”加密货币敞口的美国银行进行负面重新评估。

惠誉评级表示，虽然加密货币整合可以提升费用、收益率和效率，但也会给银行带来”声誉、流动性、运营和合规”风险。报告指出，稳定币发行、存款代币化和区块链技术应用为银行提供了改善客户服务的机会，但银行需要充分应对加密货币价值波动、数字资产所有者假名性以及数字资产防盗保护等挑战。

报告还强调，如果稳定币市场增长到足以影响国债市场的规模，可能带来系统性风险。摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行等主要银行均涉足加密货币领域。

撰文：Vaidik Mandloi

编译：Block unicorn

前言

如今大多数人购买比特币后，就完全不去使用它。

他们持有比特币，称之为数字黄金，并自豪地宣称他们「着眼于长期投资」。这也没什么不好，毕竟比特币确实赢得了这样的声誉。

但如此庞大的持有量造就了当今加密生态系统中规模最大的闲置资金池之一。约 61% 的比特币一年多未曾转移，近 14% 的比特币甚至超过十年未曾转移。尽管比特币市值超过 2 万亿美元，但目前只有 0.8% 的比特币参与了任何形式的去中心化金融 (DeFi) 活动。

换句话说，比特币是加密货币中最有价值的资产，但同时也是使用最少的资产。

现在，让我们把这些与加密货币的其他各个方面进行比较：

• 稳定币在全球范围内大规模结算支付。

• 以太坊为智能合约、去中心化自治组织 (DAO)、钱包以及整个经济体系提供支持。

• 二层网络（L2）运行着包含借贷、交易、游戏和数千种应用程序完的完整生态系统。

与此同时，比特币作为规模最大、最安全、持有量最广泛的资产，却无法做到以上任何一点。

相比之下，它拥有数万亿美元的价值闲置着，既不产生收益，也不创造流动性，除了安全性和价格上涨之外，对整体经济没有任何贡献。

当人们试图解决这个问题时，各种方案又带来了新的问题。封装比特币（Wrapped BTC）虽然一度流行，但需要信任托管机构。跨链桥允许你将比特币转移到另一条链上，但这也带来了安全风险。比特币持有者想要使用他们的比特币，但基础设施从未提供过安全且原生的方式来实现这一点。

但这种情况终于发生了改变，在过去的几年里，一个全新的生态系统围绕比特币正在形成，它试图释放所有这些「沉睡的资本」，而无需强迫人们封装他们的比特币、信任中间人或将其转移到其他人的保管之下。

为什么比特币会走到这一步

比特币成为被动资产并非偶然。它的整个架构都朝着这个方向发展。早在去中心化金融（DeFi）出现之前，比特币就做出了一个明确的权衡：将安全性置于一切之上。这一决定塑造了它的文化、开发者环境，并最终影响了围绕它蓬勃发展的经济活动类型。

其结果是形成了一条极其不可篡改的区块链，这固然有利于资金转移，但却严重阻碍了创新。大多数人只看到表面症状：流动性低、休眠率高以及封装比特币的垄断地位，但问题的根源远比这更深。

第一个限制是比特币的脚本模型。它刻意避免复杂性，因此底层保持可预测性，难以被利用。这意味着没有通用计算能力、没有原生金融逻辑、没有链上自动化。以太坊、Solana 和所有现代 L1 都是基于开发者会进行开发的假设而构建的。而比特币的构建则基于开发者不应该进行开发的假设。

第二个限制是比特币的升级路径。任何改动，哪怕是微小的功能变更，都需要整个生态系统的协调一致。硬分叉在社会层面上几乎不可能实现，而软分叉则需要数年时间。因此，当其他加密货币迭代更新整个设计范式（例如自动做市商、账户抽象、二级网络、模块化区块链）时，比特币却几乎停滞不前。它成为了结算层，却从未真正成为执行层。

第三个限制在于文化层面。比特币的开发者生态系统本质上是保守的。这种保守性即保护了网络，但也抑制了实验精神。任何引入复杂性的提案都会受到质疑。这种心态有利于保护底层，但也确保了新的金融基础架构无法像在其他地方那样在比特币上涌现。

此外，还有一个结构性的限制：比特币的价值增长速度超过了其周边基础设施的增长速度。以太坊从一开始就拥有智能合约；Solana 从一开始就采用了高吞吐量设计。比特币的价值在它的「可用应用范围」扩展之前，就已经膨胀成了一个资产类别。因此，整个生态系统最终出现了一个悖论：你拥有数万亿美元的资本，却几乎没有地方可以部署这些资本。

最后一个限制在于互操作性。比特币具有独特的隔离性，它无法与其他区块链互操作，也没有原生桥接。直到最近，还没有以最小化信任为前提的方式将比特币连接到外部执行环境。因此，任何使比特币可用的尝试都必须完全放弃比特币的安全模型，例如封装、桥接、托管铸币、多重签名和联盟。对于一种建立在对中介机构不信任基础上的资产而言，这种方式永远无法扩展。

第一种变通方案：封装器、侧链和跨链桥

当比特币底层无法支撑有意义的活动这一事实变得显而易见时，业界便一如既往地开发出了各种变通方案。起初，这些方案看似进步，使比特币得以进入 DeFi 活动蓬勃发展的领域。但仔细审视之下，它们都存在一个共同的缺陷：使用这些方案必须放弃比特币信任模型的一部分。

最引人注目的例子就是封装比特币（Wrapper Bitcoin）。它一度成为比特币与以太坊之间的默认桥梁，而且在一段时间内，这种模式似乎行之有效。它释放了流动性，使比特币能够用作抵押品、在自动做市商（AMM）中进行交易、进行抵押贷款、循环交易、再抵押——基本上实现了比特币本身无法做到的一切。但其代价是，封装比特币的存在前提是真正的比特币由他人持有。这意味着托管、对外部机构的依赖、运营风险，以及一个与比特币底层安全机制无关的担保体系。

联盟式系统（Federated systems）试图通过将控制权分散到多个实体来减轻这种信任负担。与单一托管机构不同，由一个团体共同持有支持封装资产的比特币。这有所改进，但远未达到完全消除信任的程度。用户仍然依赖于一组协调的运营商，而锚定效应的强度也仅取决于他们的激励机制和诚信度。对于偏好无需信任系统的社区而言，这并非完美的解决方案。

跨链桥技术带来了一系列新的问题。用户不再依赖托管，而是依赖于一套外部验证者，而这些验证者集合的安全保障通常比用户离开的链要弱。跨链桥技术使得跨链转移比特币成为可能，但也成为了加密货币领域最大的安全漏洞之一。多项分析指出，跨链桥漏洞是加密货币领域最大的资金损失来源之一。

侧链的出现更增添了复杂性。它们是独立于比特币的链，通过各种锚定机制连接。有些侧链采用多重签名控制，有些则采用特殊目的实体（SPV）证明。但它们都没有继承比特币的安全性。它们运行着自己的共识机制、验证者集合和风险评估体系。「比特币侧链」这个标签往往更多的是一种营销噱头，而非事实。流动性确实流动起来了，但安全性保障却没有。

所有这些方法的共同之处在于，它们都将比特币推向了外部，使其脱离底层架构，进入到由他人强制执行规则的环境中。这在短期内解决了可用性问题，但却造成了更大的问题： 比特币突然间开始在它自身旨在避免的信任模型下运行。

这些缺陷显而易见：

• 封装比特币 (Wrapped BTC) 之所以发展壮大，仅仅是因为人们容忍托管机构作为临时解决方案。

• 侧链虽然存在，但由于未能继承比特币的安全性，仍然局限于小众市场。

• 跨链桥将比特币与其他链连接起来，但也引入了全新的攻击途径。

每一种变通方案都解决了一个问题，却又带来了另一个问题。

突破时刻：比特币终于拥有了新的原语

长期以来，比特币的局限性被认为是不可逆转的。底层架构不会改变，升级速度缓慢，任何旨在增强其表达能力的提议都被视为不必要的风险而被驳回。

但过去几年，这种假设开始动摇。

1. 比特币获得了一种「验证而不执行」的能力：最重要的突破是出现了一类新的验证模型，使比特币能够在不亲自运行计算的情况下，检查其他地方完成的计算结果。

正是这一突破使得 BitVM 以及后来的类似 BitVM 的系统成为可能。这些系统并没有改变比特币的功能，而是利用了比特币通过反欺诈证明来强制执行结果的能力。

这意味着你可以在比特币之外构建逻辑、应用程序，甚至是完整的执行环境，而比特币仍然能够确保其正确性。这与以太坊「一切在 L1 层执行」的理念截然不同。比特币现在终于可以进行裁决了。这正是最终开启以下大门的原因：

• 比特币担保的汇总（Rollup）

• 信任最小化的跨链桥

• 可编程的比特币金库

• 链下计算、链上验证

2. 像 Taproot 这样的升级悄然扩展了比特币的应用范围：Taproot 最初并非作为 DeFi 升级来推广的，但它却为 BTCFi 提供了所需的加密基础：更低成本的多重签名、更灵活的密钥路径支出以及更佳的隐私保护。更重要的是，它使得 Taproot Assets（用于稳定币）以及更高级的金库系统等架构成为可能。

3. 比特币原生资产的出现：随着 Taproot 和更新的证明系统出现，项目开始推出基于比特币或从比特币获得安全性的资产，而无需对 BTC 进行封装。

结合 Taproot、Schnorr 签名和新的链下验证技术，开发者现在可以在比特币本身上构建资产，或者直接继承比特币安全性的资产。

这包括以下内容：

• Taproot Assets（Tether 直接在比特币 / 闪电网络堆栈上铸造 USDT）

• 无需依赖以太坊、Solana 或 Cosmos 的比特币原生稳定币

• 不依赖托管锚定的 BTC 背书的合成资产

• 以前无法实现的可编程金库和多重签名结构

比特币发行的资产首次无需离开比特币即可使用。而且，以比特币发行的资产也无需让比特币脱离自托管。

4. 比特币收益成为可能：比特币本身从未有过收益。历史上，比特币「赚取」收益的唯一途径是将其打包、发送给托管机构、在中心化平台上借出，或将其桥接到其他区块链。而所有这些方式都存在风险，完全脱离了比特币的安全模型。

BTCFi 引入了一种全新的比特币收益方式。它是如何实现的呢？通过创建让比特币为网络安全做出贡献的系统。由此衍生出三种类型：

比特币质押（用于其他网络）：BTC 现在可以保护 PoS 网络或应用链，而无需离开比特币链。

比特币再质押：类似于以太坊可以通过共享安全机制保护多个协议，比特币现在可以用作抵押品来支持外部链、预言机、DA 层等。

基于闪电网络的收益系统：像 Stroom 这样的协议允许在闪电网络通道中使用的 BTC 通过提供流动性来赚取收益，同样无需封装或依赖托管桥。

在 BTCFi 出现之前，这一切都不可能实现。

5. 比特币终于拥有了执行层： 链下验证的最新进展使得比特币能够强制执行其自身不执行的计算结果。这使得开发者可以围绕比特币构建 Rollup、跨链桥和合约系统，这些系统依赖比特币进行验证而非计算。基础层保持不变，但外部层现在可以运行逻辑并在需要时向比特币证明其正确性。

这赋予了比特币前所未有的能力：无需将比特币转移到托管系统或重写协议，即可支持应用程序、类似合约的行为以及新的金融基础功能。这并非「比特币上的智能合约」，而是一种验证模型，它既能保持比特币的简洁性，又能使其周围存在更复杂的系统。

BTCFi 概览：实际构建的是什么

随着底层验证和可移植性工具的成熟，比特币生态系统终于开始以不再依赖托管机构或封装资产的方式扩展。如今出现的并非单一产品或类别，而是一系列相互关联的层级，这些层级首次赋予了比特币一个功能完善的经济体系。理解这一点的最简单方法是观察这些组成部分如何相互补充。

基础设施层：首先显著的变化是比特币安全执行环境的出现。这些环境并非 L1 级别的竞争对手，也不是试图将比特币变成智能合约平台。它们是处理计算的外部系统，仅依赖比特币进行验证。这种分离至关重要。它创造了一个空间，在这个空间里，借贷、交易、抵押品管理，甚至更复杂的底层功能都可以存在，而无需对比特币的基础层进行任何更改。它也避免了旧模式的缺陷，在旧模式下，使用比特币意味着将其交给托管人或信任多重签名。而现在，比特币本身保持不变；计算则围绕它进行。

资产与托管层：与此同时，新一代的比特币跨链桥开始形成，它们不再是上一周期中基于托管机构、高度依赖信任的桥，而是围绕可验证结果构建的桥。这些系统不再要求用户信任一组运营商，而是采用挑战机制和欺诈证明，自动拒绝错误的状态转换。其结果是，用户无需依赖之前设计中那些脆弱的信任假设，就能更安全地将比特币转移到外部环境。更重要的是，这种桥与比特币持有者对安全性的固有认知相契合：最小的信任，最小的依赖。

协议层：随着资产流动变得更加安全，下一阶段的创新重点在于比特币在这些环境中能够发挥怎样的作用。收益市场和安全市场正是在此背景下应运而生。在比特币的大部分历史中，想要通过比特币赚取任何收益，都必须将其交给交易所或封装到其他区块链中。如今，质押和再质押模型使得比特币能够在不脱离自身控制的情况下，为外部网络安全做出贡献。收益并非来自信用风险或再抵押，而是源于维护共识或验证计算结果的经济价值。

与此同时，比特币原生资产开始涌现。开发者们不再将比特币封装或迁移到以太坊，而是开始使用 Taproot、Schnorr 签名和链下验证等技术，在比特币上发行资产或将资产锚定在比特币的安全机制之上。这包括直接在比特币基础设施上铸造的稳定币、不依赖托管机构的合成资产，以及允许更灵活支出条件的金库结构。所有这些都扩展了比特币的实用性，而无需将其引入不同的信任模型。

这些进展单独来看都很有趣。而它们共同标志着第一个连贯的比特币金融体系的诞生。计算可以在链下进行，并在比特币上强制执行。比特币无需托管即可安全转移。它无需离开自身托管即可获得收益。资产可以原生存在，无需依赖其他生态系统的安全保障。每一项进展都解决了困扰比特币十余年的流动性陷阱的不同部分。

我的看法？

我认为看待 BTCFi 最简单的方式就是：比特币终于拥有了一个与其规模相匹配的生态系统。多年来，人们尝试使用一些原本无法支持万亿级流动性的工具来构建比特币生态系统。任何认真的比特币持有者都不会将他们的比特币押注在托管锚定、未经验证的跨链桥或临时搭建的侧链上，而他们也确实没有这样做。

这一波不同，因为它完全按照比特币自己的规则来迎接比特币。安全模型完整保留，自托管完整保留，周围的系统终于足够健壮，可以承载有意义的资本。只要有一小部分休眠 BTC 因为基础设施终于配得上它们而开始流动，影响就会极其深远。

这波新浪潮与以往不同，因为它以比特币自身的方式应对挑战。安全模型保持不变，自托管机制完整保留，围绕比特币的系统也终于足够强大，能够承载可观的资本流动。即使只有一小部分沉睡的比特币因为基础设施终于成熟而开始流动，其影响也将十分显著。