月度归档： 2025 年 12 月

撰文：叶慧雯

来源：华尔街见闻

以太坊今日正在执行名为「Fusaka」的关键网络升级，这是其持续扩展路线图中的又一重要里程碑。此次升级旨在通过大幅提升数据容量和优化协议效率，进一步降低 Layer-2 网络的交易成本，巩固以太坊作为全球高效结算层的核心地位。

根据计划，Fusaka 升级将于 2025 年 12 月 3 日在区块高度 13,164,544 处被激活。这是继 Dencun 和 Pectra 升级之后，以太坊在扩展道路上迈出的新一步。高盛加密业务负责人 Kenny Lee 指出，Fusaka 代表了以太坊可扩展性路线图的下一阶段，其目标是推动网络演变为一个兼具全球影响力与成本效益的结算层。

本次升级最核心的变化是引入了「PeerDAS」（Peer Data Availability Sampling，对等数据可用性抽样）技术。该功能旨在将 Layer-2 网络的数据容量理论上提升 8 倍，从而实现更高的交易吞吐量，并有望显著降低 Layer-2 用户的交易费用。

此外，Fusaka 升级还包括引入「仅 Blob 参数」（BPO）分叉机制，使未来的网络容量提升更加灵活；同时通过存储过期和区块控制等功能优化 Layer-1 主网性能，并改善钱包功能与用户体验。这些变化共同构成了以太坊在可扩展性、可持续性和操作性方面的一次结构性飞跃。

从 Dencun 到 Fusaka：专注扩展与基础设施优化

Fusaka 升级实际上是共识层「Fulu」升级与执行层「Osaka」升级的同步激活。根据以太坊基金会确认的最终方案，升级所包含的以太坊改进提案（EIPs）主要聚焦于三大领域：

• 提升 Layer-1 效率： 包括存储到期（EIP-7642）和交易 Gas 上限（EIP-7825）等，旨在随着网络使用量增长，保持节点运行的高效性。

• 扩展 Layer-2 数据容量： 核心是 PeerDAS（EIP-7594），辅以 Blob 参数更新（EIP-7892）和 Blob 费用优化（EIP-7918）。

• 改善用户体验与开发者工具： 涵盖了确定性提议者前瞻（EIP-7917）和对 secp256r1 曲线支持的预编译（EIP-7951）等，以增强钱包功能和应用开发。

这三大方向与以太坊基金会于 2025 年 4 月确立的战略重点（扩展以太坊主网、扩展 Blobs、改善用户体验）完全一致，本文将重点关注其对 Layer-2 数据容量的提升和费用机制的优化。

核心使命：以「L2 为中心」的扩容之路

为了理解以太坊为何专注于通过 Layer-2 进行扩展，需要回顾其设计哲学。

在「区块链三难困境」（即去中心化、安全性和可扩展性三者无法兼得）中，以太坊的设计早期优先保障了其基础层（Layer-1）的去中心化和安全性。这导致随着去中心化应用需求的增长，Layer-1 出现了交易费用高昂和确认时间缓慢的瓶颈。

为解决此问题，以太坊采纳了「以 Rollup 为中心」的路线图。该策略将绝大部分交易处理任务转移到 Layer-2 网络上，Layer-2 在链下执行交易，然后将压缩后的数据发布回以太坊 Layer-1 进行最终结算和保障安全。

这种模块化方法使以太坊在不牺牲其核心去中心化原则的前提下，实现了可扩展性。然而，这也引出了新的「数据可用性」问题——即如何向全网证明已发布的压缩数据是有效的，而又无需每个节点都下载全部数据。

PeerDAS：实现数据容量 8 倍增长的关键

Fusaka 升级中最具影响力的功能 PeerDAS，正是为了解决上述数据可用性问题而生。

在 Fusaka 之前，尽管 Dencun 升级引入了「Blobs」作为一种经济高效的 Layer-2 数据存储方式，但每个以太坊全节点仍需下载完整的 Blob 数据，这限制了网络的带宽和吞吐量上限。

PeerDAS 从根本上改变了这一模式。升级后，网络会将 Blob 数据分割成小片，并分散到不同节点。每个节点只需下载并验证总数据的一小部分（约 1/8），便能通过加密方法确保整个数据集的可用性和完整性。这一机制大幅降低了单个节点的资源要求，从而为网络带来了理论上约 8 倍的数据容量增长。PeerDAS 为后续的 Blob 扩容奠定了基础，是推动 Layer-2 交易成本下降的关键驱动力。

BPO 分叉：更灵活地提升 Blob 上限

随着 Layer-2 交易活动的持续增长 ( 图二），其对 Blob 空间的需求也在不断上升。

据 Coinmetrics 数据显示，每日 Blob 数量呈上升趋势。然而，在现有机制下，增加每区块的 Blob 数量需要进行一次复杂的「硬分叉」，这类重大升级协调难度大且频率低。

为解决这一瓶颈，Fusaka 引入了「仅 Blob 参数（BPO）分叉」机制。这是一种专用的轻量级分叉，仅用于更新与 Blob 相关的参数（如每区块最大 Blob 数）。由于其范围小、影响可控，开发团队可以更频繁、更安全地部署此类升级，使网络能够渐进式地增加数据容量，而无需等待包含其他功能的重大升级。据以太坊基金会称，BPO 分叉将被预先编程，以在几周内分阶段将 Blob 数量翻倍，直至达到最大值。

稳定费用市场：引入 Blob 底价机制

Dencun 升级后，Layer-2 向以太坊发布数据面临两种独立的费用：执行 Gas 和 Blob Gas。当 Blob 需求低时，其费用可能降至接近零，但 Layer-2 仍需支付可能相当可观的执行 Gas。这种「价格信号失灵」会导致定价效率低下和市场不稳定。

为解决此问题，Fusaka 通过 EIP-7918 引入了 Blob 的「底价」机制。该底价并非固定值，而是与执行 Gas 费用动态挂钩。

当市场驱动的 Blob 费用低于此底价时，费用调整算法将阻止其进一步下降。此举旨在确保 Blob 费用始终能反映其经济价值，使费用市场对网络拥堵保持敏感，并为 Layer-2 提供一个更稳定、更可预测的定价环境。

市场影响与潜在风险

Fusaka 升级预计将对市场产生深远影响。PeerDAS 和 BPO 分叉带来的数据容量提升，有望进一步降低 Layer-2 的运营成本。同时，EIP-7918 的底价机制则确保了 Blob 空间不会被不合理地廉价使用，维持了网络的经济可持续性。这可能会加剧 Layer-2 网络之间的竞争，竞争焦点或将从交易成本转向用户体验、生态合作和流动性深度。

不过，此次升级也伴随着一些风险与考量：

• 执行风险：任何重大硬分叉都存在客户端协调失败或出现漏洞的风险，可能导致网络暂时不稳定。

• 主网费用影响有限： 升级的直接好处主要体现在 Layer-2，以太坊主网的 Gas 费用短期内可能不会立即下降。

• 硬件要求： 尽管 PeerDAS 优化了效率，但更高的 Blob 目标仍可能随时间推移增加验证者的带宽需求。

• 生态适应延迟： Layer-2 和 dApp 开发者需要时间来充分利用新的架构优势。

深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，据 oe24 报道，维也纳警方确认，一名21岁乌克兰政治家之子Danylo K.因加密货币资产被残忍谋杀。两名乌克兰籍嫌犯（19岁和45岁）通过暴力手段逼迫受害人交出加密钱包密码，随后将其殴打致死并焚尸灭迹。案发后，嫌犯迅速逃回乌克兰。据报道，受害人为哈尔科夫市副市长Sergey K.之子。目前案件已应乌方请求移交乌克兰司法机构处理。

深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，据DL News报道，俄罗斯总统普京的高级助手马克西姆·奥列什金表示，加密货币应被纳入俄罗斯的国际收支核算，并将加密挖矿称为”被低估的出口行业”。奥列什金指出：”加密货币是货币供应的一种形式，俄罗斯企业可以并且确实使用加密货币支付进口，这也影响着法定货币市场。”数据显示，俄罗斯占全球比特币算力近16%，仅次于美国。莫斯科区块链咨询公司Via Numeri的CEO奥列格·奥吉延科表示，加密货币挖矿”已在俄罗斯经济中发挥重要作用”，俄罗斯企业在数据中心、电网连接、发电和挖矿硬件方面的投资已超过13亿美元。俄罗斯央行和财政部已同意将加密货币支付合法化为”对外经济活动”的一种形式，以应对西方制裁。

深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，据加密研究机构Delphi Digital最新报告，2026年可能成为加密货币的重要增长期。美联储预计在2025年12月再次降息25个基点至3.5%-3.75%区间，2026年将至少再降息3次，年底利率或降至3%左右。同时，量化紧缩政策将于2025年12月1日结束，加上过渡政府资产减少和储备金账户耗尽，这些因素将共同创造自2022年初以来首个净正流动性环境。报告指出，2026年政策环境将从阻力转为温和顺风，有利于久期资产、大盘股、黄金及具有结构性需求支撑的数字资产。这一政策转变被描述为”可控的下降，而非剧烈的转向”。

深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，据Cryptopolitan报道，俄罗斯检方正寻求没收前内务部官员Georgy Satyukov价值超过21亿卢布（约30亿美元）的财产。Satyukov被指控接受WEX加密货币交易所管理员Alexey Ivanov贿赂，获得2,119.5比特币和10,016以太坊。

Satyukov曾在2019-2021年间领导专门调查金融欺诈和网络犯罪的”K”部门，其豪华资产包括13套公寓、商业地产、豪车和价值130万美元的奢侈品。WEX交易所曾是BTC-e的继任者，因缺乏反洗钱措施导致约4.5亿美元加密货币消失。

Satyukov目前在逃，被国际通缉，首次庭审定于2025年12月8日。若罪名成立，其资产将被转移至俄罗斯国库。

深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，Uniswap协议发明者、Uniswap创始人Hayden Adams于2025年12月4日发文抨击Citadel创始人Ken Griffin，指责其正试图通过SEC打击DeFi行业。Adams表示，Citadel一直在幕后游说监管机构，要求将去中心化协议的软件开发者视为中心化中介机构进行监管。他讽刺Citadel批评DeFi无法提供”公平访问”的论点，称”传统金融市场做市商之王不喜欢开源、点对点技术降低流动性创造门槛”。

深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，据Trader T监测，昨日以太坊现货ETF净流入1.3896亿美元，较前一日显著回暖。贝莱德ETHA净流入5181万美元，富达FETH流入3438万美元，灰度ETHE和灰度迷你版ETF分别流入2757万美元和2072万美元，Bitwise ETHW流入448万美元。

深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，一个地址为0xdEC…4151E的神秘钱包近期大规模减持以太坊。该钱包自10月28日以来已累计向Binance和Galaxy Digital转移价值7055万美元的ETH，转移时ETH价格为3299美元，共计约30603枚ETH。链上数据显示，该钱包早在2017年就开始囤积以太坊，持有时间超过8年，且曾与Fengbushi Capital和FBG Capital有过资金往来。

深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，据Trader T监测，昨日比特币现货ETF净流出1490万美元。数据显示，贝莱德IBIT当日流入4224万美元，ARK Invest的ARKB流出3709万美元，灰度GBTC流出1964万美元，Grayscale Mini流出41万美元。其

撰文：伞、深潮TechFlow

12月2日，SEC主席Paul Atkins在纽交所发表的演讲中声明，对于加密货币公司的创新豁免规则将在2026年1月起正式生效。

针对加密货币公司的创新豁免新规可以追溯到今年7月的Project Crypto计划，但中间因为政府停摆原因被迫搁置，如今再次被提及并确认落地，引发了市场的大量关注与讨论。

然而，这项被寄予厚望的政策真的能为加密行业带来春天么？

创新豁免新规核心内容

根据SEC公布的细则，创新豁免主要包含以下三个关键因素。

首先是豁免范围。任何开发或运营加密资产相关业务的实体都可以申请，包括交易平台、DeFi协议、稳定币发行方，甚至DAO组织。

创新豁免期为12-24个月，期间项目只需提交简化的信息披露，而非完整的S-1注册文件。

其次是合规要求。虽然享受豁免，但项目仍需满足基础合规标准，如实施KYC/AML程序、提交季度运营报告、接受SEC的定期审查等。

对于涉及散户的项目，必须设置投资者保护机制，包括风险提示和投资限额。

最后是代币分类标准。SEC在此次创新豁免中将数字资产分为四类：商品型（如BTC）、功能型（实用代币）、收藏型（NFT类）和代币化证券型。

前三类在满足“充分去中心化”或“功能完整”条件后，可以脱离证券监管框架。

质疑声音

政策要求所有参与豁免的项目必须实施“合理的用户验证程序”，这一主张与加密行业的去中心化理念直接冲突，并在DeFi社区引发了较大的争议。

根据新规，DeFi协议需要将流动性池分为两类：面向合规投资者的许可池和面向所有用户的公开池。

许可池享受更宽松的监管，但必须验证每一位参与者的身份。这样的要求无疑是在将加密金融“传统化”。

更加令人担忧的可能是技术层面的改造要求。

SEC建议DeFi类项目采用ERC-3643等合规代币标准，这些标准在智能合约中嵌入了身份验证和转账限制功能。

如果每一笔交易都需要检查白名单，代币可以被中心化实体冻结，DeFi还是我们认知中的DeFi么？

这一要求也与此前Uniswap创始人Hayden Adams抵制强制实名的观点相违背。

即便接受合规要求，政策在执行层面仍然面对较大的不确定性。

对于充分去中心化获得宽松监管的政策，SEC并未给出明确的量化标准，没有人知道这一标准是按照节点数量还是代币分布等因素进行考量。

这种不确定性给了监管机构巨大的自由裁量权，也给项目方带来了不确定性。

另一个问题是豁免期结束后的安排。

最晚24个月后，这些被豁免的项目要么完成注册，要么证明自己已经充分达到“去中心化”。但如果届时SEC认定项目仍不符合标准，之前的所有运营是否会被追溯？

而世界交易所联盟（WFE）则提出了另一个角度的质疑：为什么加密资产可以享受特殊待遇？如果每个新兴行业都要求监管豁免，整个监管体系的公平性和一致性将受到挑战。

图：WFE致SEC信函：《Re: SEC Crypto Task Force》

潜在的积极影响

尽管存在诸多争议，但创新豁免政策确实为加密行业带来了一些积极变化，同时社区也普遍认为这对于加密行业是一个重大利好信息。

图：博主@qinbafrank推文

而在政策方面，最直接的影响是降低了合规成本。

过去，一个加密项目要在美国合规运营，需要花费数百万美元的律师费，耗时一年以上。现在，通过豁免机制，项目可以先启动运营，在实践中逐步完善合规体系。这对资金有限的创业团队来说是重大利好。

在此之外，技术创新上也获得了更大的空间。

一系列加密新概念在全新的豁免框架下获得了试验机会，特别是今年热门的稳定币领域，通过配套的立法支持，将有望建立起更高的监管标准，这对整个支付体系的意义重大。

美国本土项目的合规化生存空间

过去几年，不少原本扎根美国的加密项目选择了「出走」。Ripple把部分业务迁往新加坡，Coinbase一度考虑海外上市，更多早期团队干脆从Day 1就注册在开曼或BVI，刻意绕开美国市场。

这种出走的核心原因不是监管太严，而是监管太模糊。SEC的执法即监管模式让项目方无所适从，今天合规的事情，明天可能就收到Wells Notice。与其赌运气，不如直接离开。

创新豁免政策至少在形式上改变了这一点：项目可以先拿到12-24个月的「安全期」，在明确的框架内运营，而不是在灰色地带提心吊胆。

对于那些本来就想做合规生意、服务美国用户的团队来说，这确实降低了门槛。

但需要泼一盆冷水的是：这和「加密行业人才回流」是两回事。

全球加密市场的人才流失，更多是因为行业本身的信任危机。相反，如果豁免期内乱象丛生，反而会加速人才的进一步离场。

所以更准确的说法是：这项政策为「想在美国合规运营的项目」打开了一扇窗，但它既不能、也不打算解决加密行业的根本问题。

结语

SEC本次创新豁免政策代表了美国加密监管思路的重大转变。它试图在“全面禁止”和“放任自流”之间找到中间道路，或许这条路并不完美，充满了妥协与矛盾，但至少为行业提供了前进的可能性。

政策能否成功，还要取决于多方因素，例如SEC执行尺度、项目方自律程度、技术发展等。如果各方能找到这之中的平衡点，2026年可能成为加密行业发展的新起点。

而现在，探索的大门刚刚打开。

深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，据 Ark Invest Tracker 监测，Cathie Wood 旗下 Ark Invest 于昨日增持 1254 股 Bullish 股票（约 5.8 万美元）。

深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，Nemil Dalal 宣布加入 Y Combinator (YC) 担任访问合伙人，专注于加密货币领域。作为前 Coinbase 开发者平台负责人和 USDC 负责人，Nemil 拥有丰富的加密行业经验。他表示 YC 已孵化了包括 Coinbase、OpenSea 和 Axiom Exchange 在内的 70 多家加密公司，并预计未来十年将有数百家公司在区块链领域构建各类应用，包括去中心化金融、社交网络、游戏和基础设施等。

深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，据官方消息，Hotcoin 将于 12 月 4 日上线 FRANKLIN 热门项目，精准捕捉市场新叙事，助力用户抢占新一轮赛道先机！

【现货交易】

📍 12月4日 13:00（UTC+8）上线 FRANKLIN/USDT

Hotcoin 重磅推出限时零手续费交易活动，让用户以更低成本把握新兴资产的早期增长机遇。

凭借美国 MSB 与澳洲 AUSTRAC 双牌照合规运营、八年零安全事故记录及高效稳定的交易系统，Hotcoin 持续为全球用户提供安全、专业、便捷的数字资产服务。

深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，某巨鲸向HypeerLiquid平台存入了价值118万美元的USDC稳定币，并以5倍杠杆开立了HYPE代币的多头头寸，同时已开立订单准备进一步增加该头寸。该大户在另一个钱包中同样持有HYPE多头头寸，杠杆倍数为6倍，目前浮动盈利达85万美元。

深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，Columbus Circle Capital Corp I（纳斯达克代码：BRR）股东于2025年12月3日批准与比特币金融服务公司ProCap BTC的业务合并。交易预计将于12月5日完成，合并后的公司将更名为ProCap Financial, Inc.，并继续在纳斯达克全球市场以”BRR”代码交易。ProCap BTC已从传统金融和比特币行业投资者处筹集超过7.5亿美元。

作者：Bitget

今日前瞻

1、Parataxis同意以2700万美元收购韩国Sinsiway的控股权，并建立以太坊金库。

2、美国至11月30日当周初请失业金人数今晚21:30（UTC+8）公布，预期22.5万。

3、美SEC加强对高杠杆ETF的监管，并叫停新的3倍至5倍杠杆产品的推出。

宏观&热点

1、金十：美国11月ADP就业人数-3.2万人，预期1万人，前值4.2万人。

2、特朗普提名的CFTC与FDIC主席人选推进确认，或重塑加密监管格局。

3、英国金融时报：债券投资者告诉美国财政部，他们对凯文•哈塞特可能被任命为美联储主席感到担忧，担心他会大幅降息以取悦特朗普。

大盘走势

1、过去24小时加密货币市场全网爆仓4亿美元，其中空单爆仓2.92亿美元。BTC爆仓金额1.45亿美元，ETH爆仓金额1.37亿美元。

2、美股：道指涨0.86%，标普500指数涨0.3%，纳斯达克综合指数涨0.17%。

3、Bitget BTC/USDT清算地图显示：当前价93,305正值多头清算密集区，上方94,000–96,000美元堆积50x–100x高杠杆多单，一旦站稳将触发多头挤仓瀑布直冲97k+；下方空头累积清算线平缓，仅约3M杠杆单位，跌破92k易快速失守至89k但无强支撑，市场拥挤度极高，假突破猎杀风险显著。

4、过去24小时内，BTC现货流入1.88亿美元，流出2.6亿美元，净流入-0.72亿美元。

新闻动态

1、Lookonchain：OpenAI拟与SpaceX竞争，探讨与火箭公司进行交易。

2、SEC主席Paul Atkins在接受福克斯新闻直播采访时表示，比特币市场结构法案即将通。同时他还表示，SEC需要继续推进代币化。

3、以太坊网络使用的测试工具Antithesis完成1.05亿美元A轮融资，Jane Street领投。

项目进展

1、鲸鱼地址0xdECF再向交易所转入5000枚ETH，该鲸鱼其地址当前剩余 5,000 枚 ETH 。

2、Solana Mobile将于2026年1月推出SKR代币，30%用于空投。

3、据Solid Intel称，Tom Lee再次购入价值1.5亿美元的以太坊（ETH）。

4、Vitalik：以太坊2025年计划将单笔交易上限设为1677万gas。

5、Near Protocol推出NEAR AI云服务和私密聊天功能。

6、以太坊主网成功激活Fusaka升级，此次升级引入PeerDAS机制，使Rollup数据吞吐量提升至原先8倍，同时通过R1曲线与预确认机制优化用户体验，并为未来提升L1 gas上限等扩容做准备。

7、富兰克林邓普顿：Franklin Solana ETF（代码：SOEZ）现已上线。

8、贝莱德IBIT挂钩的期权交易活跃度超过Amazon，跻身前五。

9、索尼的区块链合作伙伴Startale在Soneium网络推出美元稳定币USDSC。

10、CoinDesk报道，Stable与Theo为Libeara支持的代币化美债基金“ULTRA”锚定超1亿美元资金。

免责声明：此报告由AI生成，人工仅作信息验证，不作任何投资建议。

深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，美东时间 12 月 3 日，Franklin Solana ETF 在 NYSE Arca 上市交易，股票代码为 SOEZ，上市的美国Solana现货ETF达到 7 只。

根据 SoSoValue 数据，昨日（美东时间 12 月 3 日）Solana 现货 ETF 总净流出 3219 万美元。
Franklin SOL ETF SOEZ上市首日无净流入，交易额 12 万美元，总资产净值 240 万美元。
21Shares SOL ETF TSOL 单日净流出 4179 万美元，目前 TSOL 历史总净流出达 1.02 亿美元。
Bitwise SOL ETF BSOL，单日净流入 557 万美元，目前 BSOL 历史总净流入达 5.80 亿美元。

截至发稿前，Solana 现货 ETF 总资产净值为 9.15 亿美元，Solana 净资产比率 1.15%，历史累计净流入已达 6.19 亿美元。

Franklin Solana ETF管理费率为 0.19%，支持现金/实物申赎，支持通过质押提供额外收益，其中发行人及质押服务商分成比例为质押收益的8%，剩余部分归投资人所有。

深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，据官方公告，特朗普家族支持的加密矿企 American Bitcoin 增持 363 枚比特币，总持有量升至 4367 枚。

深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，据 SoSoValue 数据，昨日（美东时间 12 月 3 日）XRP 现货 ETF 总净流入 5027 万美元。

昨日（美东时间 12 月 3 日）单日净流入最多的 XRP 现货 ETF 为 Grayscale XRP ETF GXRP，单日净流入为 3926 万美元，目前 GXRP 历史总净流入达 2.09 亿美元。
其次为 Franklin XRP ETF XRPZ，单日净流入为 476 万美元，目前 XRPZ 历史总净流入达 1.27 亿美元。

截至发稿前，XRP 现货 ETF 总资产净值为 9.06 亿美元，XRP 净资产比率 0.68%，历史累计净流入已达 8.74 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，据Decrypt报道，康涅狄格州消费者保护部已向Robinhood、Crypto.com和预测市场平台Kalshi发出停止令，要求这些平台停止向该州居民提供”体育赛事合约”，并允许当地用户提取资金。该部门警告称，不遵守命令可能会根据州博彩和消费者保护法触发民事处罚和刑事制裁。消费者保护专员Bryan T. Cafferelli表示，这些实体均未持有在康涅狄格州提供博彩服务的许可证。此举加深了围绕基于应用的预测市场是应作为州法下的博彩产品监管，还是作为联邦监管下的衍生品的全国性争议。据Dune数据显示，Kalshi约74%的投注与体育相关市场有关。

撰文：Cookie，律动

在预测市场 Polymarket 上，哈塞特当选新一任美联储主席的概率已经上升至了 86%，远远领先其他可能的美联储新任主席人选。

不出意外的话，凯文·哈塞特（Kevin Hassett）会是下一届美联储主席，特朗普的最爱。

美联储的动作一直是影响加密货币市场的重要因素。那么，如果哈塞特最终如市场预期那般成为新一任美联储主席，预计会对市场造成哪些影响呢？

加速降息

哈塞特 11 月底的时候曾表示，此时暂停降息将是「非常糟糕的时机」，因为政府停摆已经拖累了第四季度的经济增长。他预计政府停摆将导致第四季度国内生产总值（GDP）下降 1.5 个百分点。与此同时，他指出 9 月份消费者价格指数（CPI）显示，通胀表现好于预期。

更早一些的时候，11 月 13 日，哈塞特表示，预计第四季度 GDP 将因政府停摆而下降 1.5%。看不到不降息的太多理由。

因此，若哈塞特成为新一任美联储主席，预计他将推动更快的利率下调，可能将联邦基金利率降至 3% 以下，甚至接近 1%，以刺激经济增长和就业。

这也是特朗普想看到的。

恢复 QE

12 月 1 日，美联储正式结束了量化紧缩（QT）政策，这标志着从 2022 年开始的资产负债表缩减过程的结束。尽管有观点认为，相关效果或将于明年年初才能显现，但流动性宽松预期已获得逐步实现。

哈塞特可能对通胀更宽容，将 2% 通胀目标视为灵活上限，而非严格锚定。重点放在就业和 GDP 增长上，减少对数据依赖的「渐进式」决策，转向更主动的亲增长干预。

今年 9 月，哈塞特在接受 Fox Business 采访时表示，美国正处于供给侧繁荣的时期，在没有真正通胀的经济体中，当前利率正阻碍经济增长和就业创造。同时他还表示，美国有望实现 4% 的 GDP 增长。

优先发展经济而非通膨控制的观点，让哈塞特执掌后的美联储重启 QE 是可以被期待的。

对比特币的影响

每一位美联储主席候选人，不论其是否直接谈论加密话题，都将对加密货币行业产生结构性影响，而哈塞特更与加密货币行业有着不容忽视的关联，他不仅曾公开持有价值百万美元的 Coinbase 股票，还担任过 Coinbase 的顾问委员会成员。

此外，他曾参与白宫内部关于数字资产政策的工作小组，推动在监管框架中为创新保留空间，并认为加密技术是影响未来经济结构的重要变量。他曾表示比特币将「改写金融规则」。

哈塞特的加密背景可能会减少监管不确定性，推动机构推动和美联储探索加密货币整合。这可以提升比特币的合法性和流动性，潜在推动价格至新高。

有不少交易员看好哈塞特上任后的行情，认为上任后才是牛市的开始，预计时间是明年年中，所以 26 年下半年是加密货币行业的重中之重。

深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，据Treasury Stocks报道，ANAP Holdings（股票代码：3189.T）旗下子公司ANAP Lightning Capital已斥资8亿日元（约合人民币3800万元）购入54.5枚比特币。此次增持后，该公司比特币总持有量达到1200枚，总价值约180亿日元（约合人民币8.6亿元）。

撰文：milian

编译：AididiaoJP，Foresight News

每项重大技术浪潮都始于专用或单一群体，而后才发展为通用或多群体。

早期计算机一次只做一件事：破解密码、处理人口普查、计算弹道轨迹，很久之后才成为可共享、可编程的机器。

互联网最初只是小型的点对点研究网络（ARPANET），后来才发展为全球平台，让数百万人能在共享状态下协同工作。

人工智能也遵循相同路径：早期系统是狭窄的专家模型，专为单一领域而建（国际象棋引擎、推荐系统、垃圾邮件过滤器），后来才演变为通用模型，能够跨领域工作，针对新任务进行微调，并成为他人构建应用的共享基础。

技术总是始于狭隘或单用户模式，专为一用或一人设计，之后才扩展为多用户模式。

这正是隐私技术今天所处的位置。加密世界的隐私技术，从未真正跳出「狭隘」和「单用户」的框框。

直到现在。

摘要：

• 隐私技术与计算、互联网、人工智能发展轨迹相同：系统专用、单用户，后通用、多用户。

• 加密隐私一直困在狭隘的单用户模式，因为早期工具无法支持共享状态。

• 隐私 1.0 是表达能力有限的单用户隐私：无共享状态，主要依赖零知识证明，客户端生成证明，开发者需编写定制电路，体验艰难。

• 早期隐私始于 2013 年比特币的 CoinJoin，随后是 2014 年门罗币，2016 年 Zcash，以及后来的以太坊工具如 Tornado Cash（2019）和 Railgun（2021）。

• 多数隐私 1.0 工具依赖客户端零知识证明，导致「用于隐私的零知识证明」与「用于验证的零知识证明」相混淆，尽管如今许多「零知识」系统是为验证而非隐私设计。

• 隐私 2.0 是基于多方计算或全同态加密的加密共享状态多用户隐私，用户可像在以太坊和 Solana 的公共共享状态上协作一样进行私密协作。

• 加密共享状态意味着加密世界终于拥有了通用加密计算机，开辟全新设计空间：暗池、隐私资金池、私人借贷、盲拍、机密代币以及新型创意市场，甚至可在现有透明链上实现。

• 比特币带来了公共隔离状态；以太坊带来了公共共享状态；Zcash 带来了加密隔离状态；隐私 2.0 填补了最后一块拼图：加密共享状态。

• Arcium 正在构建这样的加密计算机，架构类似 Succinct 等证明网络，但用多方计算替代零知识证明，其 Arcis 工具将 Rust 编译为多方计算程序，实现多用户加密计算。

• 基于隐私 2.0 的新兴应用包括：Umbra 使用 Arcium 实现机密余额与交换的隐私池、Pythia 的私人机会市场、Melee 即将推出的私密赔率与裁决的意见市场等。

要理解我们如何走到今天，以及加密共享状态为何如此重要，需从隐私技术的起源说起。

隐私 1.0

加密隐私的第一场风暴在此掀起。

用户通过混币器、隐私资金池和隐私加密货币，终于获得了交易隐私。后来部分应用面临法律问题，引发隐私工具是否及如何处理非法活动的争论。

隐私 1.0 开启了单用户隐私模式。人们可以进行协调，但无法像在可编程区块链上那样动态协作，隐私的表达能力受限。

隐私 1.0 的主要特征：

• 无共享状态，隐私处于「单用户模式」，应用范围受限

• 主要依赖零知识证明技术

• 客户端零知识证明隐私性最高，但复杂应用速度慢

• 开发者体验艰难，需编写定制电路构建隐私应用

加密隐私最初其实出现在比特币上，比零知识证明等高级密码学技术进入加密领域早多年。早期比特币隐私并非真正的「密码学隐私」，而是旨在打破公共账本确定性关联的巧妙协调技巧。

最早是 2013 年的 CoinJoin，用户将交易输入输出合并以混淆支付关系。它几乎未用密码学，但引入了交易层面的隐私。

随后出现 CoinShuffle（2014）、JoinMarket（2015）、TumbleBit（2016）、Wasabi（2018）、Whirlpool（2018）等应用，均基于混币流程使比特币更难追踪。有的增加激励，有的增加分层加密或改进用户体验。

这些均未提供强密码学隐私。它们模糊了关联性，但未提供后来零知识证明系统带来的数学保证、去信任的隐私。它们依赖协调、启发式方法和混币随机性，而非形式化的匿名性证明。

隐私加密货币

门罗币 2014 年问世，首次认真尝试构建完全隐私的区块链以实现私人转账，而非作为透明区块链的附加隐私工具。其模型基于环签名的概率性隐私，每笔交易默认将真实输入混在 16 个诱饵签名中。实践中，这种设置可能被 MAP 解码器等统计攻击或网络层攻击削弱，降低有效匿名性。未来升级如 FCMP 旨在将匿名集扩展至整个链。

Zcash 2016 年推出，采取了与门罗币截然不同的路径。它不依赖概率性隐私，而是从设计之初就定位为零知识证明代币。它引入由 zk-SNARKs 驱动的隐私池，为用户提供密码学隐私，而非隐藏于诱饵签名之中。正确使用时，Zcash 交易不会泄露发送方、接收方或金额信息，且匿名性随隐私池中每笔交易而增强。

以太坊可编程隐私的出现

Tornado Cash（2019）

Tornado Cash 于 2019 年推出，让以太坊首次实现可编程隐私。虽仅限于私人转账，但用户首次可通过将资产存入智能合约混币器，后用零知识证明提取，在透明账本上获得真实隐私。Tornado 被广泛合法使用，但在大量 DPRK 洗钱活动通过其进行后陷入严重法律纠纷。这凸显了为维护资金池完整性而需排除非法行为者的必要性，现代隐私应用多已实施此措施。

Railgun（2021）

Railgun 于 2021 年稍晚出现，旨在推动以太坊隐私超越简单混币，实现私有 DeFi 交互。它不仅混合存取款，还允许用户使用零知识证明私密地与智能合约交互，隐藏余额、转账和链上操作，同时仍在以太坊结算。这比 Tornado 模型前进了一大步，在智能合约内提供持续的私有状态，而非简单的混合 – 提取循环。Railgun 至今保持活力，在某些 DeFi 圈子内获得采用。它仍是以太坊上最具雄心的可编程隐私尝试之一，尽管用户体验是主要障碍。

继续之前，需澄清一个至今普遍存在的误解。随着零知识证明系统普及，许多人认为标有「零知识」即意味着隐私。但这并不正确。如今多数标榜「零知识」的技术实为有效性证明，虽对扩展和验证极强，但完全不提供隐私。

营销与现实的脱节导致多年误解，「用于隐私的零知识证明」和「用于验证的零知识证明」被混为一谈，尽管它们解决完全不同的问题。

隐私 2.0

隐私 2.0 是多用户模式隐私。用户不再单独行动，而是能像在可编程区块链上协作一样进行私密协作。

隐私 2.0 的主要特征：

• 加密共享状态，隐私进入「多用户模式」

• 基于多方计算和全同态加密

• 隐私的信任假设取决于多方计算。全同态加密共享相同假设，因其加密共享状态的阈值解密需多方计算执行

• 电路被抽象化，开发者无需编写定制电路（除非需要）

这通过加密计算机实现，允许多人在加密状态上协同工作。多方计算和全同态加密是核心基础技术—。两者都支持加密数据计算。

这意味着什么？

驱动以太坊和 Solana 的共享状态模型，现在可以在隐私条件下存在。这不是单次私人交易，也不是只能私下证明某事的工具，而是通用的加密计算机。

它解锁了加密领域全新的设计空间。要理解原因，需回顾加密世界状态的演进：

• 比特币带来了公共隔离状态

• 以太坊带来了公共共享状态

• Zcash 带来了加密隔离状态

一直缺失的是加密共享状态。

隐私 2.0 填补了这一空白。它催生新经济、新应用和前所未有的新领域。在我看来，这是自智能合约和预言机以来加密领域最重大的突破。

Arcium 正在构建此类技术。

其架构类似 Succinct 或 Boundless 等证明网络，但不用零知识证明验证执行，而是用多方计算实现加密数据计算。

不像 SP1 或 RISC Zero 将 Rust 编译为零知识证明程序，Arcium 有 Arcis 将 Rust 编译为多方计算程序。简单说就是加密计算机。

另一个类比是「隐私领域的 Chainlink」。

与链和资产无关的隐私

Arcium 设计无关区块链，可连接任何现有区块链，在以太坊、Solana 等透明链上实现加密共享状态。用户无需离开熟悉生态即可获得隐私。它将率先在 Solana 上线，主网 Alpha 版本月发布。

Zcash 和门罗币将隐私嵌入自身货币。这很有效，但也创造了具有独立波动性的货币世界。Arcium 采用资产无关路径，为用户已有资产添加隐私。方案与权衡不同，但灵活性对用户很重要。

鉴于此，几乎任何需要隐私的用例都可在加密计算上运行。

Arcium 的影响超越加密领域。它不是区块链，而是加密计算机。同一引擎也清晰适用于传统行业。

从零到一的应用与功能

加密共享状态为加密世界带来前所未有的设计空间。因此涌现以下应用：

@UmbraPrivacy：Solana 隐私池。Umbra 使用 Arcium 实现 Railgun 无法做到的功能，支持机密余额和私人交换，同时用零知识证明处理转账。它在最低信任假设下，提供远超简单私人转账的功能，并提供统一隐私池 SDK，任何项目均可集成以实现 Solana 交易隐私。

@PythiaMarkets：为赞助商提供私密窗口的机会市场。新型信息市场，侦察员对未充分开发的机会下注，赞助商在不泄露阿尔法的情况下发现信息。

@MeleeMarkets：带绑定曲线的预测市场。类似 Pumpfun，但用于预测市场。入场越早，价格越好。将开发意见市场，用户可真实表达观点，赔率保持私密，裁决私密进行，解决群体崩溃和预言机操纵问题。Arcium 将为意见市场和私密裁决提供所需隐私。

暗池：@EllisiumLabs、@deepmatch_enc 及 Arcium 暗池演示等项目，使用加密共享状态实现私人交易，避免抢跑和报价消失，获得最佳执行价格。

链上游戏：Arcium 通过在加密共享状态内运行隐藏状态和 CSPRNG 随机数，恢复秘密性与公平随机性。策略游戏、卡牌游戏、战争迷雾、RPG 和虚张声势游戏终于能在链上运行。多款游戏已在 Arcium 上线。

私人永续合约、私人借贷、盲拍、加密机器学习预测和协作式 AI 训练也是令人兴奋的未来用例。

除这些例子外，几乎任何需要隐私的产品都能构建。Arcium 通过通用加密执行引擎为开发者提供完全定制能力，Umbra 现还为 Solana 转账和交换提供 SDK。二者结合使在 Solana 上实现隐私对复杂系统和简单集成都变得直接。

机密 SPL：Solana 新隐私代币标准

Arcium 同时构建 C-SPL，即 Solana 机密代币标准。它解决了之前 Solana「隐私 1.0」代币隐私标准的痛点：集成困难、功能有限、链上程序无法使用。C-SPL 在此基础上改进，消除了阻碍隐私代币普及的摩擦。

这使得隐私代币易于集成到任何应用，且不增加用户负担。

通过整合 SPL Token、Token-2022、隐私转账扩展及 Arcium 加密计算，C-SPL 为 Solana 机密代币提供了实用、完全可组合的标准。

结语

我们仍处在这波发展的早期，领域比任何单一方法都广阔。Zcash 和门罗币继续在各自领域解决重要问题，早期隐私工具已展示其可能性。加密共享状态通过让多用户在相同状态下私密操作且无需离开现有生态，解决了完全不同维度的问题。它是填补空白，而非取代过去。

隐私正逐渐从可选的专业功能，转变为应用构建的核心要素。它不再需要新货币、新链或新经济系统，而只是扩展了开发者的能力范围。上一个时代确立了公共共享状态为基础，下一个时代将通过加密共享状态扩展这一基础，增添此前缺失的一层。

深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，有用户在应聘Web3职位时遭遇黑客攻击。攻击者冒充@seracleofficial，要求求职者审核Bitbucket上的代码。受害者克隆并运行代码后，恶意程序立即扫描了本地所有.env文件，窃取了包括私钥在内的敏感信息。

安全专家慢雾余弦@evilcos指出，这类后门是典型的”stealer”，专门收集用户电脑上的各类隐私信息，包括浏览器保存的密码、加密钱包的助记词和私钥等。专家特别提醒，分析可疑代码必须在独立环境中进行，以防被攻击。

深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，某巨鲸在近期 BTC 多空对决中平掉其 BTC 多头头寸，获利约 213 万美元。随后该巨鲸转向 ETH 市场，以 6 倍杠杆开仓 11,590 枚 ETH，仓位规模约 3728 万美元，目前已浮盈约 111 万美元。

当传统市场还在为通胀数据与降息预期的“矛盾信号”争论不休时，加密世界已率先上演了一场情绪与资金的极限拉扯。一边是顽固的通胀数据给货币政策蒙上阴影，另一边却是市场依然押注美联储将在未来数月开启降息周期。

这种“预期错位”正将加密市场笼罩于一片信息迷雾之中。对普通投资者而言，分裂的宏观叙事令方向难辨。为此，本期 SunFlash 邀请到多位资深KOL，围绕 “通胀回升 vs 市场押注降息：错位预期是否成为加密行情下一个引爆点？”展开深度圆桌讨论。旨在剥开宏观表象，剖析“预期错位”背后的市场心理和资金逻辑，并探讨在这种高度不确定的时期，普通用户该如何解读信号、管理风险，在波动中寻找更稳健的立足点。

通胀回升vs 降息押注：预期错位背后的博弈逻辑

对于当前宏观数据与市场预期的显著“错位”，嘉宾们普遍认为，这并非简单的市场误判，而是一场基于未来流动性预期的前瞻性博弈。

牛魔王将这种现象比喻为市场在通过“减速带”。他指出，核心问题在于市场普遍相信高利率的“水龙头”不可能永远紧闭，否则将引发全球难以承受的系统性风险。因此，资金关注的焦点并非当下CPI小数点后的波动，而是未来半年内流动性闸门开启的确定性。这种错位本身，为主力资金提供了反复震荡、洗盘并布局的绝佳环境。

Anna汤圆从时间维度厘清了“矛盾”的合理性。她强调，市场交易的是未来，而通胀数据反映的是过去。当前的通胀反弹更多被视作短期因素，而市场已观察到就业疲软、融资成本高企等经济承压信号，因此提前押注央行终究会转向宽松。

但在硬币的另一面，当市场已将降息预期计入价格，任何预期的落空或延迟都可能成为引爆风险的导火索。嘉宾们一致认为，若降息预期落空或延后，届时加密市场面临的很可能远非普通回调，而是一场由流动性逆转和杠杆清算引发的剧烈风暴。

牛魔王形象地比喻，当前市场犹如众人饥肠辘辘等待开饭，若美联储“掀翻桌子”，市场情绪的逆转将异常剧烈。最致命的并非宏观面本身，而是高杠杆的放大器效应。一旦预期转向，恐慌会驱使杠杆资金夺路而逃，连环爆仓将成为下跌的燃料，导致“插针”式暴跌。Web3菜菜子则预测了最糟糕的情景：若美联储转向鹰派甚至重启加息，将引发全球流动性骤紧，类似“312”、“519”的系统性恐慌可能重演。

宏观波动下如何保持谨慎的加密资产配置？

面对高波动的“错位”环境，普通用户如何既能规避风险，又不完全踏空可能的机会？嘉宾们的策略核心聚焦于 “防守反击”与“节奏控制”。powerpei.ip将策略高度概括为“守正出奇”。他将比特币和以太坊视为必须牢牢持有的“压舱石”与核心资产，确保在行业中安身立命的根本。同时，将AI、RWA、隐私等具有高叙事能力的资产，作为捕捉前沿机会的补充部分，以此增强策略的整体弹性。

在这一策略框架下，选择兼具“守正”的稳健基础与“出奇”生态潜力的标的，成为许多投资者的务实考量。波场TRON生态在加密领域呈现出清晰的双层结构，其核心正是构建一个兼具稳定基石与增长潜力的金融网络。这一特性，恰好与当前宏观不确定环境下投资者“防守反击”的需求相契合。

其最根本的“压舱石”业务，是作为全球稳定币，特别是USDT的核心结算层。区块链研究机构Presto Research在报告中指出，波场TRON已成为全球主要的稳定币结算网络，每年处理交易规模达6至8亿美元，这是一个典型的基础设施角色，具有极高的确定性和网络效应。这意味着，无论市场行情如何波动，全球范围内的稳定币转移与结算需求，都在持续为这个网络注入真实、高频的流动性。波场TRON超过3.5亿的账户总数和破122亿笔的总交易量，是其作为关键金融基础设施地位的坚实证明。

在稳固的结算网络之上，是丰富的去中心化金融（DeFi）收益生态，这构成了其“出奇”的收益放大器功能。用户持有的稳定币（如USDT）并非静止不动，而是可以通过波场TRON链上的借贷协议、流动性挖矿等渠道，转化为生息资产，获取年化约8%甚至更高的无风险收益。同时，其原生通证TRX不仅可以通过基础质押获得约7%的年化收益，还能通过更复杂的流动性质押和DeFi组合策略进一步提升收益弹性。这种将基础资产转化为持续现金流的能力，为在宏观震荡中寻求“稳健打底”的投资者提供了极具吸引力的选项。

面向未来，波场TRON生态的业务边界正在通过创新扩展业务，向更广阔的传统金融世界延伸，这代表了其长期的“出奇”增长叙事。例如，在AI与区块链融合的前沿赛道，波场TRON进行了AINFT品牌升级，打造了一个去中心化的AI新经济生态。同时，在去中心化金融（DeFi）领域，其核心平台 SUN.io 生态中集成了 SunAgent 这类AI驱动的工具，能够通过智能策略帮助用户自动化执行交易、管理资产并优化收益，将人工智能的决策能力融入实际的链上金融操作。同时，针对市场热度极高的Meme币赛道，波场TRON生态内也诞生了 SunPump这一专注于Meme币公平启动和创建的平台，更通过一键发币工具SunGenX，大幅降低了创作与参与门槛，开拓出由技术创新与社区文化共同驱动的新增长曲线。

综合来看，波场TRON生态构建了一个从底层结算（守正） 到中层收益（攻守兼备），再到前沿创新（出奇）的业务矩阵。在“降息延后”的紧缩预期下，其稳定币结算的刚需和DeFi生息资产的防御性会更为凸显，而在“降息落地”的宽松预期中，其原生通证与创新业务则可能展现出更强的价格弹性。这种业务结构本身，就为应对宏观不确定性提供了一种多层次、可动态调整的策略选择。

正如波场TRON生态的剖析所示，一个能穿越周期的配置范例，往往自身就构建了多层次、能适应不同宏观场景的业务矩阵。其核心在于，无论风向如何变化，资产组合中总有部分能持续产生价值、捕捉需求，也总有部分具备应对变局、伺机而动的弹性。最终，在宏观的迷宫中寻找出路，或许正依赖于构建这种具有内在韧性的资产与生态，而非仅仅猜测下一扇门的开合。

撰文：Zen，PANews

从扑克和赛马投注结缘到创建量化交易公司，亿万富翁杰夫·亚斯于 1987 年创立的 Susquehanna International Group（以下简称 SIG）以自营资本交易起家，如今成为美国上市股票期权最大的做市商之一，在全球 50 多个市场提供股票与衍生品流动性。

在国内市场，SIG 被人熟知，很大程度是旗下基金海纳亚洲（SIG Asia Investments）在 2012 年参与了字节跳动的天使轮投资，至今仍是其主要股东之一。

无论是投资还是交易，SIG 总是具有前瞻性。SIG 在过去十年逐步切入加密资产领域，其先是参与比特币现货和衍生品市场，随后通过旗下实体在合规交易所做市，并通过 SIG DT、SIG Venture Capital 等投资平台，系统性投资公链基础设施、DeFi 协议、数字身份等多个细分赛道。近两年，SIG 又成功押宝预测市场，成为该领域的幕后玩家。

从传统衍生品巨头到加密参与者

SIG 早在 2014 年前后就开始关注比特币相关交易，当时曾被邀请参与早期比特币 ETF 方案的做市讨论。

此后，SIG 于 2016 年前后组建了专门的加密货币交易团队，到 2018 年团队已扩充至约十二人规模，通过场外协议交易买卖数百万美元规模的比特币等加密货币资产。SIG 数字资产负责人 Bart Smith 在 2018 年就公开表示，公司已经运营专门的加密交易部门，并认为比特币可被视为「数字黄金」，加密资产和底层区块链技术会长期存在且重塑金融服务业，这也是 SIG 后续持续加码该领域的一个重要信号。

整体来看，SIG 在加密资产上的切入路径，与其在传统市场的基因是一致的：先用自有资本在场外和交易所测试策略与基础设施，再逐步向更公开、更合规的场内流动性提供拓展。

在中心化数字资产交易场景中，SIG 公开确认的做市或流动性提供合作，主要集中在面向机构客户、监管路径较清晰的平台。

2022 年，TP ICAP 宣布 Susquehanna Digital Assets（SIG 旗下数字资产子公司）加入其 Digital Assets Spot 平台，作为流动性提供方与做市商之一，与 Flow Traders、Jane Street、Virtu Financial 等共同为该平台提供比特币、以太坊现货的场外电子报价与成交。

除此之外，SIG 还长期在多家受监管的数字资产及衍生品交易场所提供流动性，但多数合作并未逐一对外披露细节。

为便于开展加密业务，SIG 还进行了组织化升级，创建了 Susquehanna Crypto 这个以巴哈马为总部的数字资产交易公司。该公司已在巴哈马证券委员会注册为数字资产业务机构，以自营身份在全球交易数字资产现货和衍生品，包括期货、期权和永续合约，并大量使用自动化交易算法。

从幕后到台前：玩转预测市场

在流动性与做市业务之外，SIG 近年来特别关注「预测市场」等新兴的合规交易平台。所谓预测市场，是指允许用户就选举结果、经济指标等现实世界事件的买卖合约以 「预测」 结果的平台。这类交易通常被视为事件衍生品，与传统金融的期货期权类似，但也涉及政治、体育等非传统标的。

由于监管限制，预测市场过去主要局限于灰色地带或小规模学术平台。近年来美国监管环境有所松动，预测市场开始走向合规化，引发主流机构关注，其中 SIG 就是在预测市场极速升温前便提早布局的幕后玩家。

2024 年 4 月，SIG 旗下的 Susquehanna Government Products, LLLP 成为美国首家受监管预测市场交易所 Kalshi 的指定做市商。Kalshi 是美国商品期货交易委员会（CFTC）批准的事件合约交易所，允许用户就经济数据、天气、政治选举等事件结果进行交易。SIG 专门成立了新的交易部门进驻 Kalshi，为其提供持续双边报价和深度流动性。

Kalshi 联合创始人 TarekMansour 称，SIG 作为首个机构做市商的加入「改变了一切」，为预测市场引入了前所未有的流动性供应。通过这一合作，SIG 有效解决了长期困扰事件合约市场的流动性不足问题，为 Kalshi 在今年迎来「泼天流量」奠定了基础。截至 2025 年 12 月，Kalshi 在最新一轮融资中的估值已高达 110 亿美元。

2025 年 11 月，SIG 进一步加码预测市场领域，其与美国线上券商巨头 Robinhood 宣布达成协议，共同收购受监管的加密衍生品交易所 LedgerX 高达 90% 的股权。LedgerX 是一家获得 CFTC 许可的数字货币期货与期权交易平台，曾是已破产的 FTX 交易所旗下资产，2023 年初被迈阿密国际控股公司（MIAX）以 5000 万美元竞购所得。

此次 Robinhood 与 SIG 联合收购 LedgerX，被视为两家公司在预测市场和衍生品领域布局的重要里程碑。Robinhood 表示交易完成后将与 SIG 成立合资企业，推出集交易所和清算所于一体的期货及衍生品平台。这一平台将依托 LedgerX 的现有牌照和技术，预期于 2026 年开始运营，为用户提供合规的事件期货和其他衍生品交易服务。

加密货币领域的投资布局

除了直接参与交易和运营平台，SIG 及其关联的投资实体也通过风险投资和并购，深入布局加密产业链的各个环节。作为曾早期投资字节跳动的投资机构，SIG 的投资风格以低调务实著称，常以创业者心态长期持有，被投公司涵盖交易与风控基础设施、交易平台、数据服务等领域。

1. 衍生品与基础设施赛道

Pyth Network：2021 年 8 月，SIG DT Investments（SIG 旗下数字资产投资实体）宣布加入 Pyth Network，向其提供比特币等加密资产的实时价格数据。官方新闻稿中指出，SIG 将随着 Pyth 网络扩展，逐步向其贡献更多加密资产的做市价格，希望借此支持 DeFi 中高频、低延迟的衍生品应用。

Hxro Network（Solana 衍生品协议）： 2021 年，构建于 Solana 生态的衍生品流动性网络 Hxro 宣布完成 3400 万美元战略融资.

Kadena（公链基础设施）： 2018 年，混合共识公链 Kadena 宣布完成 1200 万美元 B 轮 SAFT 融资，投资方包括 SIG、Multicoin Capital 等，主要用于扩展其高吞吐商用区块链与智能合约平台。

Infinity Exchange：2023 年 2 月，总部位于伦敦的 Infinity Exchange 宣布完成 420 万美元种子轮融资，由 SIG DT 和 GSR Markets 领投，目标是构建一个结合传统利率互换逻辑的去中心化固定收益与衍生品市场。

SynFutures ：2023 年 10 月，去中心化衍生品 DEX SynFutures 宣布完成 2200 万美元 B 轮融资，SIG DT Investments 与 Pantera Capital、HashKey Capital 等共同参与，用于扩展其多链永续合约与期货市场。

这些投资都落在其对「价格发现、利率定价与风险管理基础设施」的偏好范围内。

2. 身份与凭证：

Accredify（基于区块链的可验证凭证解决方案）：2023 年，新加坡数字凭证平台 Accredify 完成 700 万美元 A 轮融资，由 iGlobe Partners 与 SIG Venture Capital 共同领投，用于扩展其用于学历、医疗记录、企业注册信息等场景的链上可验证凭证服务。这一投资方向与传统金融中对 KYC、合规档案和文档防伪的需求高度相关，也与 SIG 对「数据可信性与身份管理」的重视相一致。

3. 数据与研究：

TokenInsight（加密评级与数据服务）：2018 年，评级与研究机构 TokenInsight 宣布完成由 Matrix Partners 领投的数百万美元 A 轮融资，SIG Capital 作为早期投资人继续跟投，并进入董事会。TokenInsight 此后为多家交易所和机构提供代币评级、指数和研究数据，属于「服务整个行业的中立信息基础设施」，与 SIG 在传统市场裡对数据与研究的重视形成呼应。

4. 隐私与身份协议：

zkPass（隐私保护身份与证明协议）： 2023 年 8 月，隐私保护协议 zkPass 宣布完成 250 万美元种子轮融资，投资方包括 Binance Labs、Sequoia China、OKX Ventures 以及 SIG DT Investments 等，资金主要用于其预发布测试网的开发。zkPass 结合零知识证明与多方安全计算，使用户能在不暴露原始文件的情况下向应用证明某些特定属性（例如信用评分或学历），这与未来合规 DeFi、链上身份与信用市场有较强潜在协同。

5. 交易平台与资产管理：

KuCoin（加密交易所）：2022 年，交易所 KuCoin 宣布完成 1.5 亿美元 Pre-Series B 融资，估值达到 100 亿美元，投资方包括 Jump Crypto、Circle Ventures、IDG 以及 SIG。

TigerWit（外汇 / 差价合约平台）SIG 也曾向强调区块链技术的外汇与差价合约平台 TigerWit 投资约 500 万美元，用于支持其在交易与结算上采用分布式账本技术，这属于「传统衍生品平台引入区块链」的案例之一。

Blofin（数字资产管理机构）：2022 年，数字资产金融服务机构 Blofin 宣布完成 5000 万美元 B 轮融资，由 KuCoin 领投、SIG 和 Matrix Partners 等机构跟投，用于扩展其量化交易与合规布局。

这些投资延续了 SIG 在传统金融中的「券商 / 交易平台 + 资产管理 + 基础设施」的组合路径，只是底层资产从股票、期权扩展到了加密货币与链上衍生品。

纵观 SIG 近几年的公开信息，可以看到其在加密领域有几个比较一致的特点，包括业务重心仍然是自营交易和做市；对 DeFi 的参与以「基础设施 + 数据」为主，而非简单追逐热点；在监管与地域选择上相对审慎等。SIG 在加密产业的布局更像是一家「老派衍生品做市商」在新资产类别上的扩展：它不会靠高调宣传来制造存在感，而是持续围绕流动性、定价与风控基础设施等核心点，在新市场寻找自己的机遇。

深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，据华尔街日报：OpenAI创始人奥尔特曼曾多次表示有意在太空建设数据中心，消息人士称，奥尔特曼曾探讨与一家火箭公司达成收购或合作交易，OpenAI近几个月来就潜在交易进行了磋商。(金十)

深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，随着市场反弹，某鲸鱼再次向币安存入 5000 枚 ETH（约 1552 万美元），目前其地址中仍持有 5000 枚 ETH。

深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，CZ发文表示，「欢迎在 BNB Chain 上构建的新预测市场 predict.fun。当用户做出预测时，资金不会闲置，而是会产生收益。predict.fun 创始人曾任职币安（数年前）。该项目由 YZi Labs 孵化 / 投资。」

深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，据分析师余烬监测，麻吉大哥将 50 万美元资金转化为 334 万美元，实现盈利 284 万美元。自 10 月份以来连续亏损两个月后，他终于实现了盈利。目前其仍持有价值 3350 万美元的多头仓位，主要以 ETH 为主，还包含少量 HYPE 和 ZEC。

深潮 TechFlow 消息，12 月 4 日，港股机器人概念多股高开，三花智控(02050.HK)开涨5.67%，越疆(02432.HK)开涨4.06%，优必选(09880.HK)、地平线机器人(09660.HK)等跟涨。A股人形机器人板块多股高开，骏亚科技、龙溪股份、睿能科技竞价涨停，日盈电子逼近涨停，五洲新春、万达轴承等跟涨。
 

作者：深潮 TechFlow

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以太坊”Fusaka”升级成功上线，开启每年两次硬分叉新时代

据The Block报道，以太坊第17次重大升级”Fusaka”已于12月3日成功上线。此次升级引入了名为”PeerDAS”的数据采样技术，将大幅提升Layer 2网络性能并降低交易费用。Consensys表示，以太坊现计划从每年一次升级转为”每年两次硬分叉”的加速开发节奏。Fusaka还带来了区块容量扩展、设备原生签名支持和增强的零知识证明效率等改进。预计到2026年，以太坊将推出下一个名为”Glamsterdam”的重大升级。

路透社：WLFI 宣布将于明年 1 月推出 RWA 产品

据路透社报道，由美国总统特朗普家族支持的加密货币项目 World Liberty Financial 联合创始人 Zach Witkoff 在迪拜活动中宣布，该公司将于明年第一季度初的 1 月份推出其现实世界资产产品。

Solana Mobile宣布SKR代币将于2026年1月推出

Solana Mobile官方于12月3日宣布，其生态系统原生代币SKR将于2026年1月正式推出。该代币总供应量为100亿，代币分配方案包括：30%用于空投、25%用于增长和合作、10%用于流动性、10%社区财政、15%给Solana Mobile及10%给Solana Labs。通胀机制采用线性模式，首年为10%，每年递减25%，最终稳定在2%。主要面向Seeker设备用户和活跃dApp用户。

Stable公布其代币经济学模型：总量固定为1000亿枚，40%分配给生态系统与社区

Stable正式公布其代币经济学模型，STABLE作为网络治理代币，总供应量固定为1000亿枚。代币分配方案如下：40%分配给生态系统与社区发展，25%分配给团队成员，25%分配给投资者与顾问，10%用于创世分配。

代币解锁机制显示长期承诺：团队和投资者部分采用4年线性解锁模式，设有1年锁定期；生态系统部分初始解锁8%，其余32%在3年内线性解锁；创世分配部分在主网启动时100%解锁。

STABLE代币将支持网络治理，包括选举验证者、投票协议升级和处理治理提案。值得注意的是，Stable网络使用USDT0作为原生gas费用代币，这些费用将被收集到由智能合约管理的国库中，验证者可选择将gas费用按比例分配给质押STABLE的用户。

此外，其主网将于北京时间12月8日21:00正式上线。

YZi Labs 指控 BNB 财库公司 CEA Industries 资管方 10X Capital“ 管理不善并威胁放弃 BNB 策略”

据官方公告，BNB 财库公司 CEA Industries, Inc.（纳斯达克：BNC）重要股东 YZi Labs Management Ltd. 向该公司资产管理方 10X Capital Asset Management LLC 发出正式通知和纠正要求。

YZi Labs 指控 10X Capital 存在管理不善和透明度不足问题，威胁违反与 YZi Labs 的战略服务协议。核心争议在于，10X Capital 威胁放弃 BNB 资金库策略，转而投资 Solana 等其他加密货币，这与公司此前向 PIPE 投资者承诺的 5 亿美元用于”建立公司 BNB 资金库运营”的表态相矛盾。

YZi Labs 要求 10X Capital 在 12 月 5 日前书面确认将遵守 BNB 资财库策略，并合理处置 BNB 资产。同时指出，在 10X Capital 管理下，BNC 股价表现严重落后同行，较 PIPE 公告前水平下跌约 19%，较公告后水平下跌 87%。

YZi Labs 已向美国证券交易委员会提交初步同意征求书，寻求扩大董事会并任命独立董事。

Forward Industries：SOL总持仓量已超690万枚并推出流动性质押代币fwdSOL

据Businesswire报道，纳斯达克上市的Solana财库公司Forward Industries披露最新业务运营情况，其中指出该公司已购入6,834,505.96枚SOL，平均购买价为232.08美元，加上质押奖励截至12月1日的SOL总持仓量已达到6,921,342枚。此外，该公司还披露已推出流动性质押代币fwdSOL，旨在最大限度地提高质押SOL的收益，同时将用作DeFi抵押品。

路透社：Strategy 正就“可能被 MSCI 剔除”一事与该指数提供商进行沟通

据路透社报道，Strategy 正就可能被 MSCI 指数剔除一事与该指数提供商进行沟通。公司董事长 Michael Saylor 在今日迪拜币安活动间隙接受采访时确认，”我们正在参与这一过程”。

MSCI 将于 1 月 15 日做出最终决定。根据摩根大通上月发布的研究报告，如果其他指数提供商跟随 MSCI 的决定，可能导致高达 88 亿美元的资金流出。Strategy 目前是 MSCI 美国指数和 MSCI 世界指数的成分股，其市值很大一部分通过 ETF 等被动投资工具与基准指数挂钩。摩根大通在报告中指出，被剔除将使市场对公司未来股权和债务融资成本及能力产生质疑。

Antithesis 完成 1.05 亿美元 A 轮融资，Jane Street 领投，该工具曾用于以太坊网络测试

据 CoinDesk 报道，专注于分布式系统测试的初创公司 Antithesis 完成 1.05 亿美元 A 轮融资，由知名量化交易公司 Jane Street 领投。本轮融资的其他投资方包括 Amplify Venture Partners、Spark Capital、Tamarack Global 等机构，以及 Stripe 联合创始人 Patrick Collison 等个人投资者。Antithesis 表示，公司过去两年收入增长超过 12 倍，将利用此次融资扩大工程团队、提升自动化水平并推进全球市场拓展。

Antithesis 专门为区块链等”永不宕机”的系统提供确定性仿真测试服务，能够运行大规模生产级仿真来发现可能导致实时网络故障的边缘情况。该平台的核心优势在于当系统出现故障时，能够精确重现错误，帮助工程师快速定位问题。

据悉，以太坊网络曾在”合并”升级前使用 Antithesis 的仿真技术进行压力测试，以模拟极端条件并在转向权益证明机制前发现潜在漏洞。

去中心化交易所 Ostium 完成 2000 万美元 A 轮融资，Jump Trading 等领投

据 Fortune 报道，由两名哈佛毕业生创立的去中心化交易所 Ostium 完成 2000 万美元 A 轮融资，由风投机构 General Catalyst 和量化交易公司 Jump Trading 的加密部门领投。本轮融资的其他参与方包括 Coinbase Ventures、做市商 Wintermute 和 GSR。据知情人士透露，此轮融资对 Ostium 的估值约为 2.5 亿美元。该公司此前已累计融资约 800 万美元。

Ostium 由联合创始人兼 CEO Kaledora Kiernan-Linn 和 Marco Antonio Ribeiro 于 2022 年创立。与专注于加密货币永续合约的 Hyperliquid 等协议不同，Ostium 主要聚焦于金属和能源等有形资产交易，计划利用新资金拓展美国以外的非加密用户市场。Ostium 是一个专注于永续合约交易的平台，允许用户对股票、金属、石油和部分加密货币等现实世界资产进行交易。

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