月度归档： 2025 年 12 月

深潮 TechFlow 消息，12 月 17 日，据官方消息，Bybit将在现货专区上线SCOR（SCOR），现已开放Mantle和Base链充值，通过Mantle链提现更可享0提现手续费。

SCOR 提供链上基础设施和代币化工具，将授权体育 IP 与粉丝行为转化为可编程的数字资产，为版权方创造新的收入来源，并为粉丝带来可验证的价值。

深潮 TechFlow 消息，12 月 17 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，一个新创建的钱包从币安提取了 775.11 枚比特币 （价值 6723 万美元）。

深潮 TechFlow 消息，12 月 17 日，Matrixport发布每日分析表示，尽管比特币市值占比曾出现回落，战术模型一度提示山寨币具备阶段性反弹可能，但随着加密市场总市值再度走弱并出现回落迹象，山寨币反弹势头未能延续。

过去一到两年，山寨币整体表现偏弱，市场偏好在多数阶段仍更倾向比特币。值得注意的是，在比特币牛市阶段，山寨币持续跑输的情况在历史上并不常见。

分析师指出，当前环境下，交易者更倾向于聚焦高流动性与交易深度更好的头部资产，风险控制与仓位管理的重要性显著提升。整体而言，市场正从相对被动的”长线持有+定投”阶段，逐步过渡到强调择时入场、主动仓位与回撤控制的交易环境。

作者：Dougie

编译：深潮TechFlow

加密已死。

我并不是说价格归零，也不是说区块链停止出块，或者稳定币悄然消失。我指的，是对于像我这样在过去十年里深耕这一行业的人来说，某种非常不舒服的事实。

我的职业生涯、我的人脉，甚至很大一部分的自我认同，都围绕着“加密”展开。我经历过ICO（首次代币发行）热潮、DeFi（去中心化金融）之夏、NFT狂潮、积分元宇宙、meme 币……几乎参与了所有这些浪潮。

在 Telegram 群聊中，在 Crypto Twitter 上，在各种会议上，以及无数创始人的电话会议中，大家都有一个共同的假设：加密是宇宙的中心，而我们的任务就是让这个宇宙不断膨胀。

然而，现在的我几乎持完全相反的观点。

“加密”作为一个自成一体的世界，正在走向衰亡。

这项技术即将融入其他一切领域，而那些把过去的泡沫误认为是终点的人，将被时代抛在身后。

那么，为什么我仍然看好加密？

因为这个“死亡”，是通往比我们一直努力捍卫的行业更伟大事物的入口。

我们构建的“泡沫世界”

在加密行业的现代发展史中，最为喧嚣的领域，往往是由“加密原住民”（crypto natives）为“加密原住民”所打造的。

这里的“加密原住民”并不是指所有的交易者，也不是那些寻求更好或不同金融体系的人，而是一个更狭窄的群体：那些已经把他们的金融生活完全搬到链上的人。

我们的一切都围绕着这些用户进行了优化：

• 界面设计默认用户习惯于通过浏览器插件转移五位数甚至六位数的资金；

• 教育内容基本等同于“多读几篇推文”；

• 功能集围绕着流动性挖矿、积分、代币发放和元游戏展开，这些只有已经身处其中的人才能理解；

• 更重要的是，我们构建了一套主要对自己有效的市场推广策略（GTM playbook）：

  • 发行一个带积分计划的代币；

  • 启动流动性挖矿；

  • 开启推荐码计划；

  • 创建一个 Discord 社区，雇个实习生运营账号，然后称之为“社区”。

这就是所谓的“为加密而加密”的元游戏：闭环的激励机制，瞄准的是那群已经了解如何在链上挖矿、轮动和抛售的地址。当创始人谈到“用户获取”时，他们往往指的是“争夺其他项目也在争抢的同一批钱包用户”。

在这一切之下，有一个默默推动许多职业生涯发展的假设：随着时间推移，世界会变得越来越像我们。

然而，这并没有发生。用户数量确实增长了，但文化却依旧小众且自说自话。大多数活动仍然集中在相同的行为模式上：交易链上资产、加杠杆、追逐短期激励等。

我们所谓的“加密行业”，看起来不像一个通用技术生态系统，更像一个流动性极高的大型多人在线游戏（MMO）。

这是一个有趣的世界，甚至可以说是一个很棒的世界。但它的潜力，终究是有限的。

我所说的“死亡”是什么意思？

当我说“加密已死”时，我并不是指区块链停止运行，大家各回各家；也不是说代币会消失，或者技术彻底失败。

我想表达的是：

加密作为一个自成一体的行业正在解体。加密与“金融科技（Fintech）”、“人工智能基础设施（AI Infra）”、“支付”、“市场”以及“赌场”之间的分界线正在变得模糊。“加密初创公司”将不再是一个独立的类别，它只会是一个恰好使用区块链技术的普通初创公司。

那些只针对加密原住民的应用，要么消亡，要么永远停留在小众市场。如果你的目标用户群（TAM）是“那些一天到晚都泡在链上的人”，你实际上是在一个死胡同里做事。虽然这个小众市场永远存在，某些人也能从中获利，但这并不是区块链技术改变世界的方式。

“加密”这个标签逐渐变成一种负担。给某个事物贴上“加密”或“Web3”的标签，不再能帮助吸引用户、获得监管支持或争取资本。普通的创业者会将区块链技术集成到他们的产品中，但不会再把自己标榜为“加密公司”。

加密的胜利并不在于让全世界都变成加密原住民，而在于让每个人都能从中受益，而无需成为加密原住民。

我所说的“死亡”，是指加密作为一个自我封闭的独立世界的终结。这个世界曾经期待其他人走进我们的宇宙，学习我们的语言，接受我们的仪式。而现在，这种期待正在消亡。

从“加密原住民”到“现实世界原住民”

技术的普及通常看起来并不那么光鲜。早期，总是由少数“怪咖”和“信仰者”推动。如果这项技术是真实的，它最终会融入到其他一切之中，人们不再把它称为“技术”，而是关注它能实现的价值和用途。

这正是我认为我们正在迈向的方向：成功的标志不再是“更多的加密原住民”，而是“更多的普通人”。

我们已经看到了一些萌芽的迹象：

• 使用 Polymarket 查询选举赔率的用户，可能根本不知道自己在查询的是区块链；

• 拉各斯或布宜诺斯艾利斯的商人用 USDT（泰达币）结算账单，因为它能在几秒钟内完成交易；

• 高通胀经济体的储户持有 USDC（美元稳定币），并不是因为他们“看好加密”，而是因为他们的本地货币正在贬值。

这些用户将加密技术融入了他们的生活，而无需知道“rollup”（汇总）是什么。技术让他们的生活变得更便宜、更快捷、更高效。

但这并不仅仅是“投机者”与“普通人”的对立。我们忽略了一个巨大的中间群体：他们对技术敏感，关心隐私和自主权，或者喜欢直接参与市场，但对收益率或积分挖矿毫无兴趣。他们希望拥有自我托管的能力，但不想接受加密原住民的文化。他们想要的是更好的技术工具，而不是一种全新的身份认同。

说实话，我们现在比以往任何时候都更接近服务这一群体了。用户引导和用户体验得到了显著改善，我们有了移动优先的体验、社交登录、Apple Pay 和银行卡支付、抽象化的钱包。现在使用链上技术已经不需要“加密硕士学位”了。

瓶颈不再是用户体验，而是意图。

既然我们已经能够将这项技术交到任何人手中，那么我们选择构建什么？我们选择服务谁？

太多时候，答案仍然是：

• “我们在为加密原住民解决加密原住民的问题。”

• “我们在让已经在链上的人更容易留在链上。”

• “我们在为一群已经整天泡在赌场的人建造更好的赌场。”

而这种部分，终将被时代抛在身后。

我们应该预见到，加密将遵循其他基础技术的发展路径。没有人会说“我是一个互联网用户”。没有人会因为“使用云服务”而自鸣得意。人们只是在使用产品，完成事情。

“加密用户”这个称呼，未来听起来也会一样奇怪。

什么值得延续？

这并不是在主张彻底摧毁加密文化。实际上，有些加密原住民文化的部分是值得保留并传播的：

• 无许可接入：任何人都可以接入并构建。

• 全球流动性与24/7市场：一个永不停歇的市场。

• 可组合性：开放的状态与开放的 API，促进创新与协作。

• 用户所有权（有选择地）：在真正能让产品变得更好的地方赋予用户所有权。

此外，还有一些“有趣的怪异”之处也值得保留：

• 公开开发：在公众视野下进行产品迭代和发布。

• 开源精神：推动技术进步和社区合作。

• 敢于尝试金融实验：这种勇气是传统董事会永远不会批准的。

同时，我们也需要面对现实：赌场（投机市场）为很多基础设施建设买了单。那些大家常常嗤之以鼻的投机资金流动和手续费高峰，实际上资助了像支付这样“无聊”的基础设施。目标并不是要摧毁赌场，而是要停止将赌场误认为是整个城市。

加密文化为我们带来了真正的馈赠。问题不在于埋葬这些文化，而是要将它们偷偷融入其他领域中。

为什么旧的游戏规则走到了尽头？

如果你认同上述观点，就必须重新审视当前的游戏规则。

流动性挖矿、积分计划和空投这些手段，大多只是通过略有不同的用户界面，将同样的资金在同一个圈子里循环。这个循环是这样的：启动项目、吸引挖矿、进一步挖矿、退出项目，然后抱怨“用户太过投机”。第一天的各项数据看起来惊人，但到了三个月后，用户留存率往往一塌糊涂。

从投资者的角度来看，你可以很快识别出这种炒作的套路：团队擅长制造关注并设计激励机制，但当你问到关键问题时，他们几乎无话可说：

• 除了 Crypto Twitter（CT）的圈子之外，这个产品是为谁而设计的？

• 一旦奖励停止，他们为什么还会继续使用？

• 对那些不关心基点和代币符号的人来说，这有什么意义？

问题并不是我们无法再接触到普通人了。工具的进步已经让我们可以做到这一点。真正的问题在于，我们很少愿意去构建那些对普通人来说有意义的东西。

这种心态碰壁的另一个地方是增长。当你试图走出圈子时，往往会直接撞上合规的高墙。

KYC（了解你的客户）和监管并不是某种自上而下的整齐安排，而是被边缘的创业者们主动引入的，因为他们意识到，如果没有这些，他们的业务根本无法增长。

• 只要你接触真实的支付网络，就一定会触碰到 KYC。

• 如果你希望与机构对手方合作，就需要设置保护机制。

• 如果你涉及信贷、身份或现实世界资产，那么“所有人都保持匿名”这种想法很快就会行不通。

链上经济的一部分可能会保持完全匿名和不受监管的状态。这是一种特性。然而，认为大多数经济活动会停留在这种状态下是天真的。

“你们最终都会变成我们这样的”这种心态，实际上是试图逃避解决问题、分发产品和构建商业模式的艰难工作。当炒作无法转化为持久的用户采用或回报时，你可以感受到这种疲惫。这不仅仅是宏观经济的问题，而是我们只为自己构建的局限性所带来的天花板。

加密成为世界的后台

如果旧的游戏规则正在失效，那么接下来会发生什么？ 我将其分为三个层次来思考：

1）基础设施层：安静、无趣，但意义重大

区块链将在某些领域成为默认的基础设施：特定类型支付和市场的结算系统、稳定币在跨境流动中的应用、身份、抵押品和所有权记录等的共享状态。

大多数用户从未知道或在意这些服务是“基于链上的”。他们感受到的只是更快的结算、更可靠的访问、全球化的默认支持，以及前所未有的可编程货币功能，这些都是传统银行无法提供的。

2）产品层：不再是“加密产品”，只是普通产品

金融科技、商业等领域的应用只有在链上技术真正有助于提升体验时才会采用它，同时极力隐藏复杂性。这些应用将与其他产品在相同的维度上竞争：价格、速度、用户体验和信任。

它们不会以“基于链上”为卖点，而是宣传自己更便宜、更快、更全球化、更具组合性，有时也更公平。

3）投机层：持续存在，但被重新定位

“赌场”不会消失，但它不再是整个故事。诸如迷因币、复杂衍生品以及纯粹的投机场所将继续存在。有些会保持小众，而有些则可能逐渐模糊到主流交易和娱乐中。它们并不需要完全消失。

关键的变化在于，这些投机活动将成为更大生态系统中的一个垂直领域，而不再是整个“行业”的基础。

最终，加密将不再是一个独立的行业，而是悄然融入到全球技术栈中，成为支撑世界运转的后台，而不是与之分离的存在。

赢家和输家

当加密成为一切的底层层级时，激励机制将发生改变。

对于开发者而言：

• 输家：那些只为 Crypto Twitter（CT）和少数链上地址群体开发产品的团队；那些主要技能是设计流动性挖矿、积分计划和代币分发机制的创始人。

• 赢家：从真实用户问题出发，将加密技术视为实现细节的团队；那些在关键领域（如信任、合规、分发）愿意“无趣”但脚踏实地的创始人。

对于投资者而言：

• 输家：那些投资理念是“为加密人服务加密”的基金，并将“反身性”（reflexivity）作为商业模式的核心。

• 赢家：那些投资于真实需求、用户留存以及在广泛市场（支付、信贷、身份、市场、数据）中实现可持续分发路径的投资者。

对于现有行业而言：

• 输家：那些以“我入场早，世界就该适应我”为身份认同的人；那些拒绝与其他领域融合，坚持“纯粹加密”才是唯一正确路径的生态系统。

• 赢家：开发出深受真实用户喜爱并依赖的基础设施和产品的团队；能够融入现有金融和消费流的项目；在能为链上带来新需求时，愿意与他人合作的团队。 将加密嵌入现实经济中，是实现长期且巨大成功的关键所在。

接受转变并不容易

如果你在加密领域深耕多年，这种转变可能很难接受。

当你在这个“战壕”中坚守了多年，却听到有人说“战壕要关闭了，战场已经转移到别处”，那种感觉就像对你投入的时间、精力和信念的一种背叛——尤其是在这个行业还未被广泛接受的时候。

很多人的身份认同建立在“早期参与者”、“与众不同者”以及“玩一场外人看不懂的游戏”之上。如今，世界可能会接纳这些工具，却不认同这种身份，这种现实让人感到一种失落。

但这其实是所有成功技术的正常发展轨迹。

互联网作为一种亚文化“消亡”了，因为它变得普遍且无趣；“云”不再是令人兴奋的前沿领域，因为每一家严肃的公司都默默地采用了它。如今，没有人为这些“死亡”感到哀悼，因为它们是成功的代价。

加密的成熟，意味着我们所熟知的“加密”必须死去。但这并不是失败，而是我们曾经所追求目标的必然结果。

加密已死，愿加密长存

如果我们能正确面对这次转变，我们将不再将“加密普及”视为一个独立的目标。

取而代之，我们会谈论：

• 依赖这些基础设施的产品和企业；

• 比现有系统更全球化、更开放、更可编程的市场；

• 因为获得了本地银行系统无法提供的工具而改变生活的人们。

你可以选择固守我们曾经建立的这个封闭、自说自话的行业，期待世界最终会主动融入其中；或者，你可以接受这个阶段正在终结，开始为更广泛的人群构建和投资。

我们的使命从来不是让每个人都变成加密原住民。我们的使命，是用我们构建的工具让世界变得更好——即使世界最终忘记了这些工具的名字。

一个关键问题：为谁而建？

如果你是一名开发者或投资者，请直面这个问题：

我是在为加密原住民解决问题，还是在为全世界解决问题？

你的答案，将决定你在这篇讣告中的位置。

深潮 TechFlow 消息，12 月 17 日，据官方公告，币安 Alpha 将于 12 月 19 日上线 zkPass (ZKP)。

深潮 TechFlow 消息，12 月 17 日，据官方社媒消息，火币HTX将于今日20时（UTC+8）举办火币新资产封神之战第三期直播活动。此次活动以“从沉默到爆发：新资产交易如何走完‘封神三步曲’？”为主题，牛爷爷、OxPink、小孩、柒吻等参赛选手，将共同解析新资产交易从入场、策略构建到仓位管理及风险控制等方面的核心逻辑与实操经验。

预约直播：

https://www.htx.com.lv/zh-cn/live/detail/h5?id=94596&invite_code=ehuv6223&inviter_id=11351630

深潮 TechFlow 消息，12 月 17 日，Coingecko在X平台发文表示，美国、印度和尼日利亚位列全球最关注Meme币国家前三，其他依次为德国、土耳其、越南、荷兰、菲律宾、巴西和印尼。由于美国市场监管和对Meme币态度的转变，当地用户相关内容的访问量上涨了30%。
不过由于整体市值走低，自2025年初以来加密市场对Meme币的兴趣度持续下降，关注度跌幅达到81%，DOGE在Meme币市场中依然占据主导位置，市场份额占比约47.3%。2024年底，围绕AI和美国大选的热潮推动了相关Meme币的出现和流行，比如GOAT、 FARTCOIN等，2025年1月推出的TRUMP代币将Meme币市场推向高峰，但现在上述两个类别的Meme币市值均出现大幅下跌。

深潮 TechFlow 消息，12 月 17 日，Coinbase Institutional在X平台发文概述2026年加密货币的发展趋势，其中指出需要关注的关键驱动因素包括：市场环境将在2026年上半年好转、人工智能与加密技术的融合、现实世界资产代币化（RWA）正日益受到关注、稳定币和支付将有所扩展、预测市场增长。

深潮 TechFlow 消息，12 月 17 日，Bitget 将在创新区上线 Infrared (IR) 。充值通道现已开放，交易通道将于 12 月 17 日 20:00（UTC+8）开放。

深潮 TechFlow 消息，12 月 17 日，据CoinDesk JAPAN报道，日本政府计划将加密资产(虚拟货币)的申报分离课税政策推迟至2028年1月1日实施。政界相关人士透露，尽管市场预期随着金融商品交易法修订案在明年通常国会通过后，新税制可能于2027年内实施，但政府更倾向于在确认金商法下的市场状况后再推行税制改革。目前日本加密资产交易利润被归类为”杂所得”，与工资等收入合并计算，最高税率可达55%(含居民税)。投资者和行业团体长期呼吁将其改为与股票相同的20%分离课税制度。政府方面表示，推迟原因主要是”投资者保护相关措施仍需完善”。

深潮 TechFlow 消息，12 月 17 日，据官方公告，币安发文表示，拥有 225 或以上币安 Alpha 积分的用户可通过 Alpha 活动页面参与 Infrared（IR） TGE 活动。参与本次活动将扣除 15 积分。

深潮 TechFlow 消息，12 月 17 日，据Cointelegraph报道，不丹王国宣布将动用其比特币储备中的1万枚（约8.75亿美元）用于建设格勒普正念之城（GMC）。据估计，不丹目前持有约11,286枚比特币，总价值超过9.86亿美元，使其成为全球第五大比特币持有国。这座位于不丹南部的特别行政区于2024年启动，占地约1,544平方英里（约占不丹国土面积的10%），旨在吸引金融、科技、旅游等领域企业，创造高价值就业机会，并防止年轻人才外流。该项目将在未来20年内分阶段建设，并已推出与黄金挂钩的主权数字代币TER。不丹国王强调，这一发展将确保全国79万人口共享繁荣。

撰文：David，深潮 TechFlow

12月15日，比特币从90,000美元跌到85,616美元，单日跌幅超过5%。

这一天没有什么暴雷和负面事件，链上数据也看不出异常抛压。如果只看币圈的新闻，你很难找到一个「说得过去」的理由。

但同一天，黄金报价4,323美元/盎司，较前一日只跌了1美元。

一个跌5%，一个几乎没动。

如果比特币真的是「数字黄金」，是对冲通胀和法币贬值的工具，那它在风险事件面前的表现应该更像黄金才对。但这次它的走势，明显更像纳斯达克里的高 Beta 科技股。

是什么在驱动这轮下跌？答案可能要从东京找。

东京的蝴蝶效应

12月19日，日本央行将召开议息会议。市场预期它会加息25个基点，把政策利率从0.5%提高到0.75%。

0.75%听起来不高，但这是日本近30年来的最高利率。Polymarket 等预测市场上，交易者给这次加息的概率定价是98%。

为什么一个远在东京的央行决定，会让比特币在48小时内跌掉5%？

这要从一个叫「日元套利交易」的东西说起。

其实逻辑很简单：

日本利率长期接近零甚至为负，借日元几乎不要钱。于是全球的对冲基金、资管机构、交易台就大量借入日元，换成美元，然后去买收益更高的资产，美债、美股、加密货币都行。

只要这些资产的回报率高于日元借款成本，中间的利差就是利润。

这个策略存在了几十年，规模大到难以精确统计。保守估计有几千亿美元，如果算上衍生品敞口，有分析师认为可能高达数万亿。

同时，日本还有一个特殊身份：

它是美国国债的最大海外持有国，手里攥着1.18万亿美元的美债。

这意味着日本的资金流向变化，会直接影响全球最重要的债券市场，进而传导到所有风险资产的定价。

现在，当日本央行决定加息，这套游戏的底层逻辑就被动摇了。

首先，借日元的成本上升，套利空间收窄；更麻烦的是，加息预期会推动日元升值，而这些机构当初是借日元、换美元去投资的；

现在要还钱，就得把美元资产卖掉，换回日元。日元越涨，他们需要卖出的资产就越多。

这种「被迫卖出」不会挑时间，也不会挑品种。什么流动性最好、最容易变现，就先卖什么。

因此你很容易想到，比特币24小时交易没有涨跌停，市场深度相对股票更浅，它往往是最有可能先被砸的那一个。

回看过去几年日本央行加息的时间线，这种猜测也在数据上得到了一定程度的印证：

最近一次是2024年7月31日。BOJ宣布加息至0.25%后，日元兑美元从160升值到140以下，BTC在随后一周内从65,000美元跌到50,000美元，跌幅约23%，整个加密市场蒸发了600亿美元市值。

根据多位链上分析师的统计，过去三次日本央行加息后，BTC 之后都出现了 20% 以上的回撤。

这些数字的具体起止点和时间窗口各有差异，但方向高度一致：

每次日本收紧货币政策，BTC 都是重灾区。

所以，笔者认为 12月15日发生的事情，本质上是市场在「抢跑」。还没等19日的决议公布，资金已经开始提前撤离。

当天美国BTC ETF净流出3.57亿美元，是近两周最大单日流出；24小时内加密市场超过6亿美元的杠杆多头被强平。

这些恐怕不是散户在恐慌，而是套利交易平仓的连锁反应。

比特币还是不是数字黄金？

上文解释了日元套利交易的机制，但还有一个问题没回答：

为什么 BTC 总是最先受伤被卖的那个？

一个常见的说法是 BTC「流动性好、24小时交易」，这没错，但还不够。

真正的原因是，BTC在过去两年里被重新定价了：它不再是一个独立于传统金融的「另类资产」，而是被焊进了华尔街的风险敞口里。

去年年1月，美国 SEC 批准了现货比特币ETF。这是加密行业等了十年的里程碑，BlackRock、Fidelity 这些万亿级资管巨头终于可以合规地把 BTC 装进客户的投资组合。

资金确实来了。但随之而来的是一个身份转变：持有 BTC 的人变了。

以前买BTC的是加密原生玩家、散户、一些激进的家族办公室。

现在买BTC的是养老基金、对冲基金、资产配置模型。这些机构同时持有美股、美债、黄金，做的是「风险预算」管理。

当整体组合需要降风险的时候，他们不会只卖BTC或只卖股票，而是按比例一起减仓。

数据能看出这种绑定关系。

2025年初，BTC与纳斯达克100指数的30天滚动相关性一度达到0.80，是2022年以来的最高水平。作为对比，2020年之前，这个相关性常年在-0.2到0.2之间徘徊，基本可以视为不相关。

更值得注意的是，这种相关性在市场压力时期会显著上升。

2020年3月疫情暴跌、2022年美联储激进加息、2025年初的关税担忧… 每次避险情绪升温，BTC和美股的联动就会变得更紧。

机构在恐慌时不会区分「这是加密资产」还是「这是科技股」，他们只看一个标签：风险敞口。

这就引出了一个尴尬的问题，数字黄金的叙事还成立吗？

如果把时间拉长，2025年至今黄金涨了超过60%，是1979年以来表现最好的一年；BTC同期从高点回撤超过30%。

两个都被称为对冲通胀和对抗法币贬值的资产，在同一个宏观环境下走出了完全相反的曲线。

这不是说 BTC 的长期价值有问题，它的五年复合年化回报率仍然远超标普500和纳斯达克。

但在当下这个阶段，它的短期定价逻辑已经变了：一个高波动、高Beta的风险资产，而不是避险工具。

理解这一点，才能理解为什么日本央行的一个25基点加息，能让BTC在48小时内跌掉几千美元。

不是因为日本投资者在卖BTC，而是因为全球流动性收紧时，机构会按同一套逻辑减仓所有风险敞口，而BTC恰好是这条链条上波动最大、最容易变现的那一环。

12月19日会发生什么？

写这篇文章的时候，距离日本央行议息会议还有两天。

市场已经把加息当成既定事实。日本十年期国债收益率升到1.95%，是18年来最高。换句话说，债券市场已经提前定价了紧缩预期。

如果加息已经被充分预期，19日当天还会有冲击吗？

历史经验是：会，但烈度取决于措辞。

央行决议的影响从来不只是数字本身，而是它释放的信号。同样是加息25基点，如果日本央行行长植田和男在发布会上说「未来将根据数据谨慎评估」，市场会松一口气；

如果他说「通胀压力持续，不排除进一步收紧」，那可能就是另一波抛售的起点。

目前日本的通胀率在3%左右，高于BOJ 2%的目标。市场担心的不是这一次加息，而是日本是否正在进入一个持续的紧缩周期。

如果答案是肯定的，日元套利交易的解体就不是一次性事件，而是一个持续数月的过程。

不过也有分析师认为这次可能不同。

首先，投机资金对日元的持仓已经从净空头转为净多头。2024年7月那次暴跌之所以剧烈，部分原因是市场措手不及，当时大量资金还在做空日元。现在持仓方向已经反过来，意外升值的空间有限。

其次，日本国债收益率已经涨了大半年，从年初的1.1%涨到现在接近2%。某种意义上，市场已经「自己加过息了」，日本央行只是在追认既成事实。

第三，美联储刚刚降息25基点，全球流动性的大方向是宽松的。日本在逆向收紧，但如果美元流动性足够充裕，可能会部分对冲日元端的压力。

这些因素不能保证BTC不跌，但可能意味着这次的跌幅不会像前几次那么极端。

从过往几次BOJ加息后的走势看，BTC通常在决议后一到两周内触底，然后进入盘整或反弹。如果这个规律还成立，12月下旬到1月初可能是波动最大的窗口，但也可能是被错杀后的布局机会。

被人接受，被人影响

把前文串起来，逻辑链条其实很清晰：

日本央行加息 → 日元套利交易平仓 → 全球流动性收紧 → 机构按风险预算减仓 → BTC作为高Beta资产被优先卖出。

这条链条里，BTC没有做错任何事。

它只是被放在了一个它无法控制的位置上，全球宏观流动性的传导链末端。

你可能无法接受，但这是ETF时代的新常态。

2024年之前，BTC的涨跌主要由加密原生因素驱动：减半周期、链上数据、交易所动态、监管消息。那时候它和美股、美债的相关性很低，某种程度上确实像一个「独立资产类别」。

2024年之后，华尔街来了。

BTC被装进了和股票、债券同一套风险管理框架里。它的持有者结构变了，定价逻辑也跟着变了。

BTC 市值跃升，从几千亿美元涨到1.7万亿美元。但也带来了一个副作用，BTC对宏观事件的免疫力消失了。

美联储的一句话、日本央行的一个决定，都能让它在几小时内波动5%以上。

如果你相信的是「数字黄金」的叙事，相信它能在乱世中提供庇护，那2025年的走势多少有些让人失望。至少在当前阶段，市场并没有把它当作避险资产来定价。

也许这只是阶段性的错位。也许机构化还在早期，等配置比例稳定下来，BTC会重新找到自己的节奏。也许下一次减半周期会再次证明加密原生因素的主导力…

但在那之前，如果你持有BTC，你需要接受一个现实：

你同时也在持有对全球流动性的敞口。东京的一个会议室里发生的事情，可能比链上的任何指标都更能决定你下周的账户余额。

这是机构化的代价。至于它是否值得，每个人有自己的答案。

深潮 TechFlow 消息，12 月 17 日，Bitget 上线新一期 VIP 专属高息理财产品。活动期间，VIP 用户可前往「简单赚币」板块申购 USDT、USDC、BTC 与 ETH 等币种，最高可享10% APR。活动时间为 12 月 16 日 至 12 月 23 日。

此外，根据对应的 VIP 等级，用户仅需通过报名即可领取专享双币体验金，最高可得 8,000 USDT 体验金，此活动截止 12 月 31 日。更多产品详情与活动规则可前往 Bitget 官方平台查看。

深潮 TechFlow 消息，12 月 17 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，Matrixport向币安存入1,000枚BTC（价值8,690万美元）。

深潮 TechFlow 消息，12 月 17 日，据Decrypt报道，两名前Theta Labs高管Jerry Kowal和Andrea Berry在加州提起举报诉讼，指控公司CEO Mitch Liu及Theta Labs进行欺诈、代币市场操纵和对举报员工的报复。诉讼称Liu利用Theta Labs作为个人交易工具，通过误导性合作伙伴关系（包括夸大与Google的关系）、未披露的内部代币销售和NFT市场操纵来抬高THETA代币价格。原告描述了一个长期的自我交易模式，称Liu实施了”有计划的’抽水砸盘’计划”，损害了投资者和员工利益。截至发稿时，Liu和Theta Labs尚未对此置评。

深潮 TechFlow 消息，12 月 17 日，现货白银走势强劲，首次站上66美元/盎司，日内连破两道关口。(金十)

深潮 TechFlow 消息，12 月 17 日，据Trader T监测，昨日以太坊现货ETF净流出达2.2366亿美元，其中BlackRock的ETHA流出2.2072亿美元，Fidelity的FETH流出294万美元，其余ETF产品当日无资金流动。

深潮 TechFlow 消息，12 月 17 日，据Trader T监测，昨日比特币ETF净流出达2.77亿美元，其中BlackRock的IBIT流出2.10亿美元，Fidelity的FBTC流入2672万美元，Bitwise的BITB流出5093万美元，Ark Invest的ARKB流出1687万美元，VanEck的HODL流出1796万美元，Grayscale Mini的BTC流出737万美元。Invesco的BTCO、Franklin的EZBC、Valkyrie的BRRR、WisdomTree的BTCW和Grayscale的GBTC当日无资金流动。

深潮 TechFlow 消息，12 月 17 日，据官方公告，币安宣布将于12月17日对现货交易平台进行系统升级及UTF-8编码测试。官方强调，本次升级不会影响现货交易或任何相关功能。测试期间，用户可能会看到一些测试代币和测试交易对出现，这属于正常测试现象。币安特别提醒用户，任何链上创建的、名称相同或相似的代币均非币安官方支持，请用户在交易前务必自行研究，谨慎判断。

深潮 TechFlow 消息，12 月 17 日，据Techinasia报道，腾讯云已与泰国最大的区块链和数字资产公司Bitkub集团达成战略合作伙伴关系。根据协议，Bitkub将使用腾讯云的基础设施、数据库和AI技术来支持其数字资产交易服务。Bitkub选择腾讯云的主要考量因素包括安全标准、技术支持和成本效益。

深潮 TechFlow 消息，12 月 17 日，据PRNewswire报道，以太坊财库公司ETHZilla董事长兼首席执行官McAndrew Rudisill发布致股东信，其中披露该公司正在转型构建代币化现实世界资产（RWA）上链业务，重点探索领域包括汽车贷款、房屋贷款、土地/商业地产等，预计将于2026年初上线首个RWA代币。另据StrategicETHReserve数据显示，截至目前ETHZilla的ETH持仓量约为93790枚，价值约合2.764亿美元。

深潮 TechFlow 消息，12 月 17 日，Bitget 推出第 7 期 VIP 晋升活动，面向非 VIP 用户参与。活动期间，通过合约交易提升等级至 VIP 1，可共同解锁 70,000 USDT。

本次活动面向部分用户开放。参与前需在活动页面点击「报名」按钮完成登记，活动时间截止 12 月 23 日 23:59（UTC+8）。

深潮 TechFlow 消息，12 月 17 日，Bitget 推出第 7 期 VIP 晋升活动，面向非 VIP 用户参与。活动期间，通过合约交易提升等级至 VIP 1，可共同解锁 70,000 USDT。

本次活动面向部分用户开放。参与前需在活动页面点击「报名」按钮完成登记，活动时间截止 12 月 23 日 23:59（UTC+8）。

深潮 TechFlow 消息，12 月 17 日，慢雾团队向加密交易平台 ICRYPEX Global 发送安全通知表示，发现其存在一个潜在严重漏洞。慢雾提醒 ICRYPEX Global 尽快与其联系，以便协调后续步骤。

亚洲成熟的综合性数字资产公司 HashKey Holdings Limited（「HashKey」或「公司」，股票代号：3887.HK）今日正式在香港联合交易所主板挂牌上市，成为亚洲数字资产领域在港公开发行的第一股。此次上市标志着公司迈入全新发展阶段，为全球布局与长期战略奠定了更加坚实的基础。

在上市仪式上，HashKey 董事长兼 CEO 肖风博士表示：“登陆港交所，是新的起点。一直以来，我们扎根香港，坚持走合规的道路。未来，我们将持续提升基础设施能力，强化安全、托管、链上执行、链上合规等关键能力，继续打造全球领先的数字资产基础设施服务平台。”

本次全球发售获得市场高度关注，公司成功引入包括UBS AM Singapore、富达（Fidelity）、鼎晖投资（CDH）在内的9名基石投资者。HashKey 的成功上市，亦成为香港市场首家数字资产公司IPO。

自2018年成立以来，HashKey 始终坚持“合规为基、技术为核”的发展战略，形成了覆盖交易促成、链上服务、 资产管理的三大核心业务布局，致力为零售与机构客户提供安全、可靠、合规的数字资产市场入口，推动传统金融与数字金融的融合发展。

面向未来，在香港明确提出将分阶段推进实物资产代币化、完善代币化发行与交易体系、加快建设数字金融基础设施的政策框架下，HashKey将以稳健增长与持续创新为核心方向，在合规框架下不断完善数字资产基础设施体系，助力香港在全球数字资产格局中发挥更加重要的枢纽作用。

关于HashKey Holdings Limited

HashKey Holdings Limited (「HashKey」或「公司」，股票代码：3887.HK）是亚洲成熟的综合性数字资产公司，业务遍布全球，通过提供端到端的金融基础设施、技术及投资管理来构建数字资产生态体系。公司通过持牌数字资产平台以提供交易促成服务、链上服务及资产管理服务。

深潮 TechFlow 消息，12 月 17 日，据港交所公告，港股上市公司MemeStrategy披露已斥资240万港元在公开市场进一步购买2440枚SOL，购买所用资金为集团现有的现金储备，截至目前该公司持有的SOL代币总量达到12290枚，购买成本约为1490万港元。此外，MemeStrategy还表示将使用专属Solana验证器对持有的SOL进行质押，以透过质押奖励创造收益并形成新的收入来源。

年终将至，行情震荡与机会并存，加密市场交易者的“年终奖”该如何最大化？这个12月，火币HTX“年终大促”级别的活动现已开启，覆盖合约、杠杆、现货三大核心板块——从稳健生息、到高效交易返现，再到杠杆免息与手续费补贴，多重福利叠加释放，火币HTX 为不同风险偏好的用户打造一个“交易不内耗、持仓也生息”的年终主场。

合约“余币宝”重磅上线「合约金库充能赛」：躺赚19%顶格年化

12月12日至12月22日18:00（UTC+8），火币HTX 重磅推出“合约金库充能赛”，用户只需开启合约U本位【余币宝】功能并即刻报名，即可享受最高19%年化的加息空间。无论是否开仓，余币宝中的资金都可随存随取、持续计息，为合约账户提供更高效的资金利用率，让闲置资金持续创造收益。 针对新用户，火币HTX还特别推出“躺赢礼包”：首次开通余币宝，且合约U本位账户净划转>1,000 USDT，即可获得14天+8%加息券及10~100 USDT随机合约体验金；老用户同样可通过累计净划转合约U本位账户金额，逐级解锁最高10%加息券和100 USDT体验金。此外，活动还设置了“财富再增值”——合约累计交易额每满10万 USDT，即可获得$10 HTX代币奖励。在收益与交易激励的双重驱动下，合约账户真正实现“闲钱不闲置、交易再回血”。

杠杆双旦盛典上线：最高30%手续费返现，USDC逐仓限时免息

12月11日至12月25日12:00（UTC+8），火币HTX开启“杠杆双旦盛典”，覆盖全币种杠杆交易。活动期间，用户立即报名后参与杠杆交易，即可根据累计交易额获得10%—30%不等的手续费返现，交易越多，返现比例越高。

同时，火币杠杆同步推出USDC全逐仓杠杆限时免息福利。活动期内产生的USDC借贷利息将在活动结束后统一返还，大幅降低资金使用成本，为套利、波段及对冲策略提供更灵活的操作空间，让高频与策略型用户在控制成本的同时，释放更多交易弹性。

现货年终返现登场：最高50%手续费返现，单人封顶$20,000

作为年终大促的“压轴福利”，火币HTX同步上线12月现货交易返现活动，以极具竞争力的返现比例，为现货交易者带来实打实的成本回馈 。

自12月15日至12月31日18:00（UTC+8），用户点击立即报名并参与任意币种现货交易，只要产生新增交易量，即可根据当日新增交易额解锁10%—50%手续费返现，返现以等值HTX代币发放，个人最高可获得$20,000等值奖励。

值得一提的是，本次返现采用“新增交易额”机制，有效保障真实交易用户权益，同时覆盖现货交易机器人及杠杆现货交易场景，为专业与量化用户提供更友好的参与环境。

年终不只促销，更是交易体验的全面进化

从合约账户生息，到杠杆成本优化，再到现货高比例返现，火币HTX此次年终大促并非简单的福利叠加，而是一次围绕资金效率、交易成本与用户体验的系统性升级。

在市场不确定性仍存的当下，火币HTX 通过更确定的收益、更透明的规则、更直接的激励，为用户提供专属加密交易者的年终回报。年终行情已至，福利窗口有限。这一次，不妨把“年终奖”的主动权，握在自己手中。

关于火币HTX

火币HTX成立于2013年，经过12年的发展，已从加密货币交易所成为一个全面的区块链业务生态系统，涵盖数字资产交易、金融衍生品、研究、投资、孵化和其他业务。

火币HTX作为全球领先的Web3门户，秉承全球扩张、生态繁荣、财富效应、安全合规的发展战略，为世界虚拟货币爱好者提供全面、安全、可靠的价值与服务。

如需了解更多火币HTX信息，请访问https://www.htx.com/或HTX Square，并关注X、Telegram和Discord。如有进一步的疑问，请联系glo-media@htx-inc.com。

深潮 TechFlow 消息，12 月 17 日，Unfungible联合创始人Sharbel披露，Reddit正式停止NFT服务。其正在关闭其应用内钱包“Vault”，并取消用户查看他人数字藏品的功能。

深潮 TechFlow 消息，12 月 17 日，Hyper Foundation正式提议进行验证者投票，以确认Assistance Fund中的HYPE代币被视为已销毁，这将永久从流通和总供应量中移除这些代币。Assistance Fund作为L1执行的一部分，通过系统地址0xfefefefefefefefefefefefefefefefefefefefe自动将交易费转换为HYPE。该地址类似于零地址，从未拥有私钥，其中的资金在没有硬分叉的情况下无法取回。

投票”Yes”意味着验证者同意将Assistance Fund中的HYPE视为已销毁，并承诺永不授权任何可访问该地址的协议升级。投票将于12月21日04:00 UTC前在治理论坛进行，用户可在12月24日04:00 UTC前质押支持符合其观点的验证者，最终结果将基于截至该时间的质押加权共识。

深潮 TechFlow 消息，12 月 17 日，据 SoSoValue 数据，昨日（美东时间 12 月 16 日）Solana 现货 ETF 总净流入 364 万美元。

昨日（美东时间 12 月 16 日）单日净流入最多的 SOL 现货 ETF 为 Grayscale SOL ETF GSOL，单日净流入为 188 万美元，目前 GSOL 历史总净流入达 1.00 亿美元。
其次为 Bitwise SOL ETF BSOL，单日净流入为 135 万美元，目前 BSOL 历史总净流入达 6.06 亿美元。

截至发稿前，Solana 现货 ETF 总资产净值为 9.26 亿美元，Solana 净资产比率 1.28%，历史累计净流入已达 7.15 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，12 月 17 日，据 SoSoValue 数据，昨日（美东时间 12 月 16 日）XRP 现货 ETF 总净流入 854 万美元。

昨日（美东时间 12 月 16 日）单日净流入最多的 XRP 现货 ETF 为 Bitwise XRP ETF XRP，单日净流入 626 万美元，历史累计净流入达 2.19 亿美元。
其次为 Franklin XRP ETF XRPZ，单日净流入为 209 万美元，目前历史总净流入达 1.95 亿美元。

截至发稿前，XRP 现货 ETF 总资产净值为 11.6 亿美元，XRP 净资产比率 0.98%，历史累计净流入已达 10.1 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，12 月 17 日，据官方公告，币安预计将于2025年12月18日22:10（东八区时间）暂停Terra Classic（LUNC）网络的代币充值、提现业务，以支持其网络升级。项目方将于区块高度 26,479,000（预计2025年12月18日23:10 东八区时间）进行网络升级。

深潮 TechFlow 消息，12 月 17 日，Solana生态预测市场worm.wtf宣布完成450万美元Pre-Seed轮融资，6MV、Alliance、Solana Ventures、Borderless、Advancit Capital等参投。

深潮 TechFlow 消息，12 月 17 日，据 Scam Sniffer 监测，谷歌搜索出现虚假「StandX」广告，用户须保持警惕。

深潮 TechFlow 消息，12 月 17 日，Web3社交支付公司MetYa宣布获得5000万美元战略投资，由Century United Holdings Group (1959.HK)领投，Castrum Istanbul、Alpha Capital、M2M Capital和Vertex Capital UK共同参与。

深潮 TechFlow 消息，12 月 17 日，据经济学家Alicia Garcia Herrero的分析，日元持续疲软正成为日本央行和日本政府本月达成一致、支持期待已久的加息的决定性因素。尽管对美国关税和更广泛的地缘政治风险感到担忧，但事实证明，日本经济比预期更具弹性。短期、中期和长期通胀预期仍高于日本央行2%的目标，这加强了进一步政策正常化的理由。食品价格推高了核心通胀率，日元兑美元汇率在155附近持续走弱，可能会加剧输入性通胀压力。Alicia Garcia Herrero预计日本央行将在12月19日的会议上将政策利率上调25个基点至0.75%。展望未来，如果日元在加息后未能企稳，并继续拖累实际收入，日本政府可能也会接受进一步收紧政策，这可能为明年初再次加息25个基点打开大门。(金十)

作者：Bitget

今日前瞻

1、美FDIC提议制定稳定币申请框架相关规则，以推进《GENIUS法案》的实施。

2、韩国政府将本用于扶持小企业的1500万美元债务减免资金发放给加密货币持有者。

3、俄国家杜马金融市场委员会主席：加密货币在俄罗斯永远不会成为货币，只能用作投资工具。

4、PANews消息，CME Group宣布SOL、Micro SOL、XRP与Micro XRP期货已支持TAS（Trading at Settlement）交易功能，提升交易者在结算风险管理方面的灵活性。

宏观&热点

1、美国11月季调后非农就业人口 6.4万人，预期5万人。美国11月失业率 4.6%，预期4.4%。此外，美国8月份非农新增就业人数从-0.4万人修正至-2.6万人；9月份非农新增就业人数从11.9万人修正至10.8万人。修正后，8月和9月新增就业人数合计较修正前低3.3万人。

2、Bitwise预测：比特币将在2026年创下历史新高，且与股票的相关性将会下降。

3、华尔街大行已累计售出超5.3亿美元与贝莱德比特币ETF挂钩的票据。

4、美国财长贝森特：美联储主席人选将于1月初公布，沃什和哈塞特都“非常非常有资格”担任美联储主席。

5、高盛：美联储明年或更积极降息，非农总数不再是首要指标。

大盘走势

1、过去24小时加密货币市场全网爆仓2.58亿美元，其中多单爆仓1.51亿美元。BTC爆仓金额0.61亿美元，ETH爆仓金额1.04亿美元。

2、美股：道指-0.62%，标普500指数-0.24%，纳斯达克综合指数+0.23%。此外，英伟达（NVDA）+0.81%，Circle（CRCL）+9.9%，Strategy（MSTR）+3.34%。

3、Bitget BTC/USDT清算地图显示：当前BTC约 87,548 美元下方聚集了大量 多头清算（红色），说明若跌破 87k 一线，可能触发连续多头止损，加剧下行波动。上方 88k–92k 区间 空头清算（绿色）逐步累积，一旦向上突破，容易形成空头挤压，推动价格快速拉升。

4、过去24小时内，BTC现货流入约0.56亿美元，流出约0.89亿美元，净流出0.33亿美元。

新闻动态

1、英国将审查加密货币捐款，以调查政党融资问题。

2、美参议员Warren要求对与特朗普有关联的加密项目展开调查。

3、英国加密持有者降至450万，人均持有额升至约2500美元。

4、加拿大上市公司Matador Technologies修订1亿美元可转债条款，首笔1050万美元仅用于购入比特币。

5、据AXIOS网站，埃隆·马斯克已开始为共和党在2026年中期选举中的参众两院竞选活动提供资金，这表明他在今年早些时候与特朗普发生激烈冲突后，两人的关系已逐渐解冻。

项目进展

1、Alameda前CEO Caroline Ellison已于10月份出狱并转入社区监管。

2、Yearn Finance V1遭黑客攻击，造成约30万美元损失。

3、马绍尔群岛在Stellar链上推出全球首个基于区块链的全民基本收入计划。

4、AAVE代币持有者提议DAO采用“毒丸计划”以吞并Aave Labs，收入分配争议进一步升级。

5、PANews消息，Aave创始人Stani.eth在X平台宣布，经过四年的时间，美国证券交易委员会（SEC）已结束对Aave协议的调查，Aave团队投入大量努力和资源以保护Aave及其生态系统。

6、Stable上线Uniswap分叉协议Stable Swap，实现 Uniswap V2 与 V3 功能。

7、K33分析师：比特币Q4表现大幅跑输股市，或预示1月份走势向好。

8、PANews消息，Bubblemaps 称，$PIPPIN 价格持续上涨，但其称内部地址现持有约80%供应、价值约3.8亿美元。

9、彭博社报道，Visa宣布美国银行可通过Solana区块链使用Circle的USDC进行交易清算，标志其稳定币结算服务首次全面部署于美国银行体系。

10、昨晚，贝莱德向Coinbase转入逾4.7万枚ETH，价值约1.4亿美元。

免责声明：此报告由AI生成，人工仅作信息验证，不作任何投资建议。

深潮 TechFlow 消息，12 月 17 日，据港交所行情数据显示，香港持牌虚拟资产交易平台HashKey Exchange母公司HashKey Holdings Limited于2025年12月17日在香港交易所上市，首日开盘报6.7港元/股，较上市价6.68港元/股涨幅为0.3%，市值录得185.27亿港元，超越香港首家合规虚拟资产交易平台OSL Exchange的母公司OSL集团12月16日收市的140.8亿港元市值。

深潮 TechFlow 消息，12 月 17 日，据官方消息，Hotcoin 将于 12 月 17 日上线 THQ、IR、LIGHT 和 MAGMA，精准捕捉市场新叙事，助力用户抢占新一轮赛道先机！

【现货交易】

📍 12月17日 14:00（UTC+8）上线 THQ/USDT

📍 12月17日 20:20（UTC+8）上线 IR/USDT

Hotcoin 重磅推出限时零手续费交易活动，让用户以更低成本把握新兴资产的早期增长机遇。

【合约交易】

📍 12月17日 15:00（UTC+8）上线 LIGHT/USDT（20倍杠杆）

📍 12月17日 16:00（UTC+8）上线 MAGMA/USDT（10倍杠杆）

凭借美国 MSB 与澳洲 AUSTRAC 双牌照合规运营、八年零安全事故记录及高效稳定的交易系统，Hotcoin 持续为全球用户提供安全、专业、便捷的数字资产服务。