月度归档： 2025 年 12 月

深潮 TechFlow 消息，12 月 18 日，Nofx AI Trading OS 的开发者 @Web3Tinkle 发文指控已在币安上线且融资 1700 万美元的项目 ChainOpera AI 在其测试网上未经授权部署了 Nofx 一个月前的版本。据称，ChainOpera 仅更换了 UI 标志，而代码、网页文案几乎完全照搬，甚至代码中仍保留 Nofx 品牌信息。

深潮 TechFlow 消息，12 月 18 日，3A 区块链动作游戏 Seraph 宣布，S5 赛季已于 12 月 18 日 11:00（UTC+8） 正式开启。为庆祝新赛季，官方特别准备了「百美元豪礼」赠送所有玩家登录奖励：赛季通行证、高级升级丹、摊位证三件套，总价值约 100 美元，助力玩家轻松起步、畅玩新赛季内容。

本赛季延续了深受好评的「深渊珍宝」玩法，该机制自 S4 推出后广获好评，主打低门槛参与与「零撸可玩」的机制设定，吸引了大量新老玩家回流。

据官方早前消息，Seraph 将采用「S5、S6 连续开放」的赛季安排，并持续打磨循环机制，实现用户与生态的「共建、共同成长」。更多 S5 内容与福利活动也将在近期陆续上线，敬请关注后续官方更新。

作者：Grayscale

编译：深潮TechFlow

关键要点

我们预计，2026年将加速数字资产投资领域的结构性转变，这些转变主要受两个关键趋势的推动：对替代价值存储工具的宏观需求增加，以及监管清晰度的提升。这两大趋势的结合有望吸引更多资本流入，扩大数字资产的采用范围（特别是在财富管理和机构投资者中），并进一步将公共区块链融入主流金融基础设施。

因此，我们预计2026年将迎来数字资产估值的上升，并且“加密货币四年周期”理论（即加密市场遵循每四年一个周期的规律）将宣告终结。我们认为，比特币的价格可能会在2026年上半年创下历史新高。

Grayscale（灰度）预计，两党支持的加密市场结构立法将在2026年成为美国法律。这将进一步推动公共区块链与传统金融的深度融合，促进数字资产证券的合规交易，并可能允许初创企业和成熟公司通过链上发行证券。

法定货币的前景日益不确定；相比之下，我们可以高度确信，第2000万个比特币将在2026年3月被挖出。由于法定货币风险的上升，我们认为像比特币和以太坊这样的数字货币系统因其透明性、编程性以及最终的稀缺性，将越来越受到市场需求的青睐。

我们预计，2026年将有更多加密资产通过交易所交易产品（ETP）提供。这些投资工具已经取得了初步成功，但许多平台仍在进行尽职调查，并努力将加密资产纳入其资产配置流程。随着这一过程的成熟，预计在2026年将有更多的缓慢流动的机构资本进入市场。

此外，我们还列出了2026年加密投资的十大主题，这些主题反映了公共区块链技术正在涌现的广泛用例。在每个主题中，我们都包括了与之相关的加密资产。具体包括：

1. 美元贬值风险推动货币替代品需求

2. 监管清晰度支持数字资产的采用

3. 稳定币的影响力将在《GENIUS法案》的推动下增长

4. 资产代币化迎来拐点

5. 区块链技术走向主流，隐私解决方案迫在眉睫

6. AI中心化催生区块链解决方案需求

7. DeFi加速发展，借贷领域领跑

8. 主流采用需要下一代基础设施支撑

9. 聚焦可持续的收入模式

10. 投资者默认寻求质押收益

最后，我们认为以下两个话题在2026年对加密市场的影响有限：

• 量子计算：虽然后量子密码学的研究和准备工作仍在继续，但我们认为这一问题在明年不会对市场估值产生重大影响。

• 数字资产国库（DATs）：尽管媒体对此广泛关注，但我们认为DATs在2026年不会成为影响数字资产市场的主要因素。

2026数字资产展望：机构时代的黎明

十五年前，加密货币还只是一个实验：仅有一个资产（比特币），市值约为100万美元。而如今，加密货币已成为一个新兴行业和中型另类资产类别，包含数百万种代币，总市值约为3万亿美元（见图1）。目前，各主要经济体愈加完善的监管框架正在推动公共区块链与传统金融的深度融合，并为市场带来长期资本流入。

图1：加密货币现已成为中型另类资产类别

在加密货币发展的历程中，代币估值经历了四次大规模的周期性回调，大约每四年一次（见图2）。在其中的三次案例中，估值的周期性峰值出现在比特币减半事件发生后1至1.5年，而比特币减半事件每四年发生一次。目前的牛市已经持续了三年以上，而最近一次比特币减半发生在2024年4月，距今已有超过1.5年。因此，部分市场参与者的传统观点认为，比特币价格可能已在2025年10月达到峰值，而2026年将成为加密货币回报充满挑战的一年。

图2：2026年估值的上升将标志“4年周期理论”的终结

灰度（Grayscale）认为，加密资产类别正处于持续的牛市之中，并预测2026年将标志着“显性四年周期”的终结。我们预计2026年所有六大加密资产领域的估值将上升，并认为比特币的价格可能在上半年突破此前的历史高点。

我们乐观展望的两大支柱：

第一，替代价值储存工具的宏观需求持续增长。

比特币和以太坊作为市值最大的两种加密货币，可以被视为稀缺的数字商品和替代型货币资产。由于公共部门债务的高企及其对长期通胀的潜在影响（见图3），法定货币（以及以法定货币计价的资产）面临额外的风险。无论是实体黄金和白银，还是数字比特币和以太坊，这些稀缺商品都有可能在投资组合中成为对冲法定货币风险的“压舱石”。在我们看来，只要法定货币贬值的风险持续上升，投资组合对比特币和以太坊的需求可能也会不断增加。

图3：美国债务问题引发对低通胀可信度的质疑

第二，监管的明确性推动了机构投资进入公共区块链技术领域。

尽管人们可能会忽视这一点，但直到今年，美国政府仍对许多加密行业的领先公司（包括 Coinbase、Ripple、Binance、Robinhood、Consensys、Uniswap 和 OpenSea）进行着调查或提起诉讼。即便是现在，交易所和其他加密中介机构仍然在缺乏明确现货市场指导的情况下运作。

然而，这一局面正在逐步改善。2023年，灰度赢得了对美国证券交易委员会（SEC）的诉讼，为现货加密交易所交易产品（ETP）铺平了道路。2024年，比特币和以太坊的现货ETP正式上市。2025年，美国国会通过了《GENIUS法案》，规范了稳定币市场，监管机构也调整了对加密行业的态度，与行业合作提供明确的指导，同时继续关注消费者保护和金融稳定。灰度预计，到2026年，美国国会将通过两党支持的加密市场结构立法，这将进一步巩固基于区块链的金融体系在美国资本市场的地位，并促进机构投资的持续流入（见图4）。

图4：更高的募资额或显示机构投资者信心的增强

我们认为，进入加密生态系统的新资本将主要通过现货ETP流入。自2024年1月美国推出比特币ETP以来，全球加密ETP已实现870亿美元的净流入（见图5）。尽管这些产品在早期取得了成功，但将加密资产纳入主流投资组合的过程仍处于初期阶段。灰度估计，目前美国财富管理顾问所管理资产中分配给加密资产类别的比例不足0.5%。[2] 随着越来越多的平台完成尽职调查、建立资本市场假设并将加密资产纳入模型投资组合，这一比例预计将增长。

在财富顾问管理之外，机构投资者的早期参与者已经将加密ETP纳入其投资组合，包括哈佛管理公司（Harvard Management Company）和阿布扎比主权财富基金穆巴达拉（Mubadala）。[3] 我们预计，到2026年，这一名单将显著扩大。

随着加密市场越来越受到机构资本流入的驱动，其价格表现的特性也发生了变化。在以往的每一轮牛市中，比特币的价格在一年内至少上涨了1000%（见图6）。而这一次，比特币的年度最大涨幅约为240%（截至2024年3月的一年内）。我们认为，这一差异反映了近期机构投资者更为稳定的买入行为，而不是以往周期中散户追涨的动能效应。尽管加密投资仍然存在显著风险，但我们认为，在撰写本文时，价格出现深度且长期周期性回调的可能性相对较低。相反，我们认为，由机构资本流入推动的价格稳步上涨更可能在明年成为主流趋势。

图6：本轮周期中比特币价格未出现剧烈飙升

支持性的宏观市场背景也可能在2026年限制代币价格的部分下行风险。过去两次周期性峰值都出现在美联储加息期间（见图7）。相比之下，美联储在2025年三次降息，并预计明年将继续降息。可能接替杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）担任美联储主席的凯文·哈塞特（Kevin Hassett）最近在《面对国家》（Face the Nation）节目中表示：“美国人民可以期待特朗普总统会选择一个能够帮助他们获得更低利率车贷和更易获得低息按揭的人选。”[4] 总体而言，经济增长和美联储普遍支持性的政策应该与投资者风险偏好的改善以及包括加密资产在内的高风险资产的潜在收益相一致。

图7：此前的周期性峰值与美联储加息相关

像其他所有资产类别一样，加密市场的驱动力来源于基本面和资本流动的结合。商品市场具有周期性，加密市场未来可能在某些时间点经历较长的周期性回调。然而，我们并不认为这种情况会出现在2026年。从基本面来看，加密市场表现出强劲的支撑：我们预期对替代价值储存工具的宏观需求将持续增长，同时监管的清晰度将推动机构投资进入公共区块链技术领域。此外，新的资本仍在不断流入市场：预计到明年年底，加密ETP（交易所交易产品）将出现在更多投资组合中。本轮周期中，并未出现一波大规模的散户需求浪潮，而是来自广泛投资组合的对加密ETP的持续需求。在整体支持性的宏观背景下，我们认为这些条件将为2026年加密资产类别创下新高奠定基础。

2026年十大加密投资主题

加密是一种多样化的资产类别，反映了公共区块链技术的众多应用场景。以下部分概述了灰度（Grayscale）对2026年最重要的十大加密投资主题的看法——以及两个“干扰因素”。在每个主题中，我们列出了从灰度视角来看最相关的代币。有关可投资数字资产类型的更多背景信息，请参阅我们的加密资产分类框架（Crypto Sectors Framework）。

主题一：美元贬值风险推动对货币替代品的需求

相关加密资产：BTC、ETH、ZEC

美国经济正面临债务问题（详见图3），这可能最终会削弱美元作为价值储存工具的角色。其他国家也面临类似问题，但由于美元是当前全球主导的国际货币，美国政策的可信度对潜在资本流动的影响更为重要。在我们看来，仅有少数数字资产可以被视为可行的价值储存工具，这些资产具备足够广泛的采用度、高度的去中心化特性，以及有限的供应增长能力。其中包括按市值计算的两大加密资产，比特币（Bitcoin）和以太坊（Ethereum）。与实物黄金类似，它们的价值部分来源于其稀缺性和自主性。

比特币的供应量被限制在2100万枚，并且完全由程序化规则控制。例如，我们可以确信，第2000万个比特币将在2026年3月被挖出。一个具有透明、可预测且最终供应稀缺的数字货币系统，虽然概念简单，但在当今经济中因法定货币的尾部风险而愈发具有吸引力。只要导致法定货币风险的宏观失衡持续增加，对替代价值储存工具的投资组合需求可能也会继续增长（见图8）。此外，Zcash作为一种较小的去中心化数字货币，因其隐私功能，也可能适合用于对冲美元贬值风险的投资组合（详见主题五）。

图8：宏观失衡或驱动对替代价值储存工具的需求

主题二：监管清晰度支持数字资产的采用

相关加密资产：几乎所有加密资产

2025年，美国在加密监管清晰度方面取得了重大进展，包括通过了《GENIUS法案》（针对稳定币）、撤销了SEC的121号员工会计公告（关于托管问题）、引入了加密ETP的通用上市标准，并解决了加密行业的传统银行准入问题（见图9）。明年，我们预计将迎来另一项重大进展，即通过两党支持的市场结构立法。众议院已于7月通过了该立法的版本——即《Clarity法案》，随后参议院也启动了相关程序。尽管仍需解决许多细节问题，但总体而言，这项立法为加密资本市场提供了一套传统金融规则，包括注册与披露要求、加密资产分类以及内部人交易规则。

实际上，美国及其他主要经济体更为完善的加密资产监管框架，可能意味着受监管的金融服务公司能够在资产负债表中报告数字资产，并开始在区块链上进行交易。这也可能允许链上资本形成，使初创企业和成熟公司都能发行受监管的代币。通过进一步释放区块链技术的全部潜力，监管的清晰度应有助于整体提升加密资产类别的价值。鉴于监管清晰度在推动2026年加密资产类别中的潜在重要性，我们认为，国会两党立法进程的中断应被视为一个潜在的下行风险。

图9：美国在2025年加密监管清晰度方面取得重大进展

主题三：GENIUS法案推动稳定币影响力持续增长

相关加密资产：ETH、TRX、BNB、SOL、XPL、LINK

2025年是稳定币的“爆发之年”：流通总量达到3000亿美元，截至11月的六个月内，月均交易量达1.1万亿美元[5]。此外，美国国会通过了《GENIUS法案》，引发了大量机构资本涌入该行业（见图10）。2026年，我们预计将看到这些变化带来的实际结果：稳定币将被集成到跨境支付服务中，作为衍生品交易所的抵押品，出现在企业的资产负债表上，并作为在线消费支付中信用卡的替代品。预测市场的日益流行也可能推动对稳定币的新需求。稳定币交易量的增长预计将为记录这些交易的区块链（如 ETH、TRX、BNB 和 SOL 等）带来收益，同时也将促进相关基础设施（如 LINK）和去中心化金融（DeFi）应用的发展（详见主题七）。

图10：稳定币迎来爆发性增长

主题四：资产代币化迎来拐点

相关加密资产：LINK、ETH、SOL、AVAX、BNB、CC

目前，资产代币化的规模仍然很小：仅占全球股票和债券市场总市值的0.01%（见图11）。灰度预计，在更成熟的区块链技术和更清晰的监管框架的推动下，未来几年资产代币化将快速增长。到2030年，代币化资产的规模可能增长约1000倍，这一点并不令人意外。在我们看来，这种增长将为处理代币化资产交易的区块链（如 Ethereum、BNB Chain 和 Solana）以及各种支持性应用带来价值。链上支持应用中，Chainlink（LINK）因其独特的软件技术套件，尤其具有潜力。

图11：资产代币化具备巨大增长空间

主题五：区块链技术主流化呼唤隐私解决方案

相关加密资产：ZEC、AZTEC、RAIL

隐私是金融系统的正常组成部分：几乎所有人都希望自己的工资、税收、净资产和消费习惯不会公开在账本上。然而，大多数区块链默认是透明的。如果公共区块链想要更深入地融入金融系统，它们需要更强大的隐私基础设施——这一点随着监管推动区块链技术的整合而愈发明显。隐私功能日益受到投资者关注，潜在受益者包括 Zcash（ZEC），这是一种类似于比特币但具有隐私保护功能的去中心化数字货币；2025年第四季度，Zcash的价格大幅上涨（见图12）。其他主要项目包括 Aztec（一个专注隐私的以太坊二层网络）和 Railgun（DeFi隐私中间件）。此外，我们还可能看到在以太坊（通过 ERC-7984）和 Solana（通过 Confidential Transfers 代币扩展）等领先智能合约平台上，机密交易的采用率上升。改进隐私工具的同时，也需要更好的身份和合规基础设施来支持 DeFi。

图12：加密投资者对隐私功能的关注度上升

主题六：AI 集中化呼唤区块链解决方案

相关加密资产：TAO、IP、NEAR、WORLD

加密技术与人工智能（AI）之间的基本契合比以往任何时候都更加紧密和清晰。AI 系统正在逐渐集中于少数几家主导企业，这引发了关于信任、公平性和所有权的担忧，而加密技术提供了直接应对这些风险的基础工具。去中心化的 AI 开发平台如 Bittensor 致力于减少对集中式 AI 技术的依赖；可验证的“身份证明”（Proof of Personhood）系统如 World，能够在人造活动泛滥的世界中区分人类与合成代理；而像 Story Protocol 这样的网络，则在数字内容来源越来越难以辨别的时代，提供透明且可追溯的知识产权。此外，像 X402 这样的工具——一个适用于 Base 和 Solana 的开放式零费用稳定币支付层——支持低成本、即时的微支付，满足了代理与代理（agent-to-agent）或机器与人类（machine-to-human）经济交互的需求。

这些组件共同构成了“代理经济”（Agent Economy）的早期基础设施，在这个经济中，身份、计算、数据和支付都必须是可验证、可编程且抗审查的。尽管目前这一领域仍处于早期且发展不均，但加密技术与 AI 的交汇点正在产生该领域最引人注目的长期用例之一。随着 AI 越来越去中心化、自主化并具备经济活力，致力于构建真实基础设施的协议有望从中受益（见图13）。

图13：区块链为 AI 风险提供解决方案

主题七：DeFi 加速发展，借贷领域引领潮流

相关加密资产：AAVE、MORPHO、MAPLE、KMNO、UNI、AERO、RAY、JUP、HYPE、LINK

在技术进步和监管利好推动下，去中心化金融（DeFi）应用在2025年取得了显著发展。稳定币和代币化资产的增长是重要的成功案例，但 DeFi 借贷领域也实现了显著增长，尤其是由 Aave、Morpho 和 Maple Finance 主导的借贷平台（见图14）。[7] 与此同时，去中心化的永续期货交易所（如 Hyperliquid）在未平仓合约和日交易量方面，已能与一些最大的中心化衍生品交易所相媲美。展望未来，这些平台日益增长的流动性、互操作性以及与现实世界价格的联动，使 DeFi 成为希望直接在链上进行金融交易的用户的可信替代方案。预计未来会有更多的 DeFi 协议与传统金融科技公司整合，以借助其基础设施和现有用户群。我们预计，核心 DeFi 协议将从中受益，包括 AAVE 等借贷平台、UNI 和 HYPE 等去中心化交易所，以及 LINK 等相关基础设施，同时支持大部分 DeFi 活动的区块链（如 ETH、SOL、BASE）也将受益。

图14：DeFi 的规模和多样性不断增长

主题八：主流采用呼唤下一代基础设施

相关加密资产：SUI、MON、NEAR、MEGA

新一代区块链正在不断推动技术的前沿发展。然而，一些投资者认为，并不需要更多的区块空间，因为现有区块链的需求尚未饱和。Solana 曾是这种批评的典型例子：一个速度快但使用率低的区块链，曾被认为是“过剩区块空间”的代表，但在一波采用浪潮后，它成为了行业内最成功的案例之一。尽管并非所有当今的高性能区块链都会走上类似的道路，但我们预计会有少数几个脱颖而出。卓越的技术并不能保证被广泛采用，但这些下一代网络的架构使其在新兴领域中具有独特优势，例如 AI 微支付、实时游戏循环、高频链上交易和基于意图的系统。在这一领域，我们预计 Sui 将凭借其技术优势和集成开发策略脱颖而出（见图15）。其他有潜力的项目包括 Monad（并行化的 EVM）、MegaETH（超高速的以太坊二层网络）和 Near（专注于 AI 的区块链，因其 Intents 产品取得成功）。

图15：Sui 等下一代区块链提供更快、更低成本的交易

主题九：聚焦可持续收入

相关加密资产：SOL、ETH、BNB、HYPE、PUMP、TRX

区块链并非传统意义上的企业，但它们确实具有可衡量的基本面，包括用户数量、交易量、费用、资本/总锁仓量（TVL）、开发者和应用程序等。在所有指标中，灰度认为交易费用是最有价值的基本面指标，因为它最难被操控，并且在区块链之间具有最高的可比性（同时也是最佳的经验拟合指标）。交易费用可以类比为传统企业财务中的“收入”。对于区块链应用来说，区分协议费用/收入与“供给端”费用/收入也很重要。[8] 随着机构投资者开始将资本分配到加密领域，我们预计他们会关注那些具有高收入和/或收入增长的区块链和应用（比特币除外）。收入相对较高的智能合约平台包括 TRX、SOL、ETH 和 BNB（见图16）。收入相对较高的应用层资产包括 HYPE 和 PUMP 等。

图16：机构投资者可能更加关注区块链的基本面

主题十：投资者倾向默认选择质押

相关加密资产：LDO、JTO

2025年，美国政策制定者在质押领域做出了两项调整，这将使更多代币持有者能够参与其中：(i) 美国证券交易委员会（SEC）明确表示，流动性质押活动不构成证券交易[9]；(ii) 美国国税局（IRS）和财政部宣布，投资信托/交易所交易产品（ETPs）可以质押数字资产[10]。关于流动性质押服务的指导可能会使以太坊和 Solana 上 TVL（总锁仓量）领先的流动性质押协议 Lido 和 Jito 受益[11]。更广泛地说，加密 ETP 可以进行质押的事实可能会使这种模式成为持有权益证明（Proof of Stake）代币投资头寸的默认结构，从而带来更高的质押比例，并对奖励率施加压力[12]（见图17）。在质押更广泛采用的环境下，通过 ETP 进行的托管质押将为捕获奖励提供便捷的结构，而链上非托管的流动性质押将在 DeFi 中具有可组合性优势。我们预计这种双重结构将在一段时间内持续存在。

图17：权益证明（Proof of Stake）代币提供原生奖励

2026年的“伪热点”

我们预计上述每一个投资主题都将对 2026 年的加密市场发展产生重要影响。然而，有两个热门话题，我们认为在明年不会对加密市场产生实质性影响：一是量子计算对加密算法的潜在威胁，二是数字资产金库（DATs）的演变。尽管这两个话题可能会引发大量讨论，但我们认为它们并不是市场前景的核心驱动因素。

如果量子计算技术继续取得技术进展，大多数区块链最终都需要对其加密算法进行更新。理论上来说，足够强大的量子计算机可以通过公钥推导出私钥，从而生成有效的数字签名来花费用户的加密货币。[13] 因此，比特币和大多数其他区块链——以及几乎所有使用加密技术的经济领域——最终都需要升级为抗量子计算的加密工具。然而，专家估计，在 2030 年之前，量子计算机的能力还不足以破解比特币的加密算法。[14] 虽然关于量子风险的研究和社区准备工作可能会在 2026 年加速，但我们认为这一主题不太可能对价格产生明显影响。

数字资产金库（DATs）也同样如此。由 Michael Saylor 开创的在公司资产负债表中持有数字资产的策略，在 2025 年引发了数十个效仿者。根据我们的估算，DATs 持有的 BTC 供应量占比为 3.7%，ETH 为 4.6%，SOL 为 2.5%。[15] 然而，自 2025 年年中需求达到峰值以来，这些工具的需求已经有所下降：目前最大的 DATs 的市值净资产倍数（mNAV）接近 1.0（见图 18）。尽管如此，大多数 DATs 并没有过度杠杆化（甚至完全没有杠杆），因此即便市场下行，它们也可能不会被迫抛售资产。市值最大的 DAT，Strategy，最近筹集了一笔美元储备基金，以便即使比特币价格下跌，也能继续向优先股支付股息。[17] 我们预计，绝大多数 DATs 将表现得像封闭式基金，按净资产价值的溢价或折价进行交易，很少清算资产。尽管这些工具可能会成为加密投资领域的一个长期存在的特征，但我们认为它们不太可能在 2026 年成为代币新需求的主要来源，也不太可能成为主要的抛售压力来源。

图18：DAT 溢价已收窄，但资产出售可能性不大

结论

我们预计数字资产在 2026 年将迎来光明的前景，这主要得益于两大驱动力：对替代价值储存工具的宏观需求和日益清晰的监管环境。明年，区块链金融与传统金融之间的连接将进一步加深，同时机构资本的流入也将成为重要趋势。预计能够吸引机构采用的代币将是那些具备明确用例、可持续收入来源，并能够进入受监管交易场所和应用的平台。投资者可以期待通过交易所交易产品（ETPs）获得更丰富的加密资产选择，并在可能的情况下启用质押功能。

与此同时，监管的清晰化和机构的采用可能会提高加密资产进入主流市场的门槛。例如，某些加密项目可能需要满足新的注册和披露要求才能进入受监管的交易所。此外，机构投资者可能会忽略那些没有明确用例的加密资产，即使这些资产的市值相对较高。《GENIUS法案》已经明确区分了受监管的支付型稳定币（根据美国法律享有特定权利和责任）与其他不享有同等权利的稳定币。同样，我们预计，随着加密资产进入机构化时代，拥有受监管交易场所和机构资本准入的资产与那些不具备相同准入条件的资产之间的差距将更加明显。加密资产正在迈入一个新时代，并非所有代币都能成功过渡到这一新阶段。

撰文：Prathik Desai

编译：Block unicorn

前言

在代币化现实世界资产（RWA）平台上，私人信贷正处于风口浪尖。过去一年，代币化私人信贷是增长最快的类别，规模从不足 5 万美元跃升至约 24 亿美元。

如果排除稳定币（其支付渠道涵盖所有链上活动），代币化私人信贷的排名仅次于链上商品。顶级代币化商品包括 Tether 和 Paxos 的金本位货币，以及 Justoken 的棉花、大豆油和玉米本位代币。这似乎是一个严肃的类别，拥有真实的借款人、现金流、承销机制和收益率，而且与商品相比，其受市场周期的依赖性更低。

但故事只有深入挖掘时才会变得复杂。

这 24 亿美元的未偿还代币化私人信贷仅占未偿还贷款总额的一小部分。这表明，只有一部分资产能够真正通过代币在链上持有和转移。

在今天的文章中，我将审视代币化私人信贷数字背后的现实，以及这些数字对该类别未来意味着什么。

让我们直接进入正题。

代币化私人信贷的双重面貌

RWA.xyz 平台上的活跃贷款总额略高于 193 亿美元。然而，其中只有约 12% 的资产可以以代币化形式持有和转移。这体现了代币化私人信贷的两面性。

一面是「代表性」代币化私人信贷，其中区块链仅提供运营升级，通过在链上建立未偿还贷款登记簿来记录源自传统私人信贷市场的贷款。另一面是分配式升级，其中区块链驱动的市场与传统的（或链下）私人信贷市场并存。

前者仅用于记录和对账，并记录在公共账本中。而分布式资产则可以转移到钱包中进行转账。

一旦我们理解了这种分类体系，你就不会再问私人信贷是否上链了。相反，你会提出一个更尖锐的问题：有多少私人信贷资产源自区块链？这个问题的答案或许能给我们带来一些启发。

代币化私人信贷的发展轨迹令人鼓舞。

直到去年，几乎所有代币化的私人信贷都只是运营层面的升级。贷款已经存在，借款人也按时还款，平台也正常运作，而区块链只是记录这些活动。所有代币化的私人信贷都只是记录在链上，无法作为代币进行转让。一年之内，这部分可转让的链上份额已经攀升至可追踪私人信贷总量的 12%。

它展现了代币化私人信贷作为一种可分发的链上产品的增长。这使得投资者能够以代币形式持有基金份额、资金池代币、票据或结构化投资敞口。

如果这种分布式模式持续扩展，私人信贷将不再像贷款账本，而更像是一种可投资的链上资产类别。这种转变将改变贷款方从交易中获得的收益。除了收益之外，贷款方还将获得一种运营透明度更高、结算速度更快、托管方式更灵活的工具。借款人将获得不依赖于单一分销渠道的资金，这在避险环境下可能大有裨益。

但谁将推动可分配私人信贷市场的增长呢？

Figure 效应

目前，未偿还贷款的大部分来自单一平台，而生态系统中的其他部分则构成了长尾效应。

自 2022 年 10 月以来，Figure 一直垄断着代币化私人信贷市场，但其市场份额已从 2 月份的 90% 以上下降到目前的 73%。

但更有趣的是 Figure 的私人信贷模式。

尽管如今代币化私人信贷规模已超过 140 亿美元，但这个行业领头羊的所有价值都体现在「代表性」资产价值中，而分布式价值则为零。这表明 Figure 的模型是一个运营管道，它将贷款发放和所有权追溯记录在 Provenance 区块链上。

与此同时，一些规模较小的参与者正在推动代币化私人信贷的分销。

Figure 和 Tradable 将其所有代币化的私人信贷作为代表性价值持有，而 Maple 的价值则完全通过区块链进行分销。

从宏观角度来看，目前活跃的 190 亿美元链上贷款中，绝大部分都记录在区块链上。但过去几个月的趋势是毋庸置疑的：越来越多的私人信贷通过区块链进行分发。鉴于代币化私人信贷的巨大增长潜力，这一趋势只会愈演愈烈。

即使规模达到 190 亿美元，RWA 目前也仅占 1.6 万亿美元私人信贷市场总额的不到 2%。

但为什么「可移动的，而不仅仅是已记录的」私人信贷很重要呢？

可移动的私人信贷提供的不仅仅是流动性。通过代币在平台外获得私人信贷敞口，提供了可移植性、标准化和更快的分销速度。

通过传统私人信贷渠道获得的资产，会使持有者被困于特定平台的生态系统之中。这样的生态系统转让窗口有限，且二级市场交易流程繁琐。此外，二级市场的谈判也进展缓慢，且主要由专业人士主导。这使得市场现有基础设施的权力远大于资产持有者的权力。

可分配的代币可以通过实现更快的结算、更清晰的所有权变更和更简单的托管来减少这些摩擦。

更重要的是，「可移动」是实现私人信贷大规模标准化分销的前提，而这正是私人信贷历史上所缺乏的。在传统模式下，私人信贷以基金、商业发展公司（BDC）和担保贷款凭证（CLO）等形式出现，每一种形式都会增加多层中介机构和不透明的费用。

链上分销提供了一条不同的路径：可编程包装器在工具层面强制执行合规性（白名单）、现金流规则和信息披露，而不是通过手动流程。

深潮 TechFlow 消息，12 月 18 日，Perp Dex Variational Omni正式推出积分计划，已向现有交易员追溯性发放300万积分。用户根据活跃度获得基础积分，每推荐用户获得10个积分可额外获得1个积分，且优先考虑有机使用习惯的用户。今后将于每周五0:00 UTC发放上周积分，用户可通过持续活跃维持奖励等级获得积分加成。

作者：Bitget

今日前瞻

1、PR Newswire：上市公司CIMG Inc.宣布以约2461万美元内部资金新增购入230枚比特币，使公司比特币总持仓增至730枚

2、LayerZero(ZRO)将于12月20日19:00（UTC+8）解锁约2571万枚代币，与流通量的比值为6.79%，价值约3860万美元。

3、美国XRP现货ETF单日总净流入1899万美元。

宏观热点

1、美国SEC发布《关于经纪交易商托管加密资产证券的声明》。该声明旨在阐明《证券交易法》规则15c3 – 3(b)(1)对作为证券的加密资产（即“加密资产证券”）的适用性，适用于为客户持有此类资产的经纪交易商。同时，美SEC专员就国家证券交易所和另类交易系统交易加密资产相关问题征集意见。

2、加密行业业内人士就市场结构法案谈判事宜与美国关键参议员会面。

3、美联储撤销2023年发布的“限制未投保银行参与加密业务”的指导意见。

大盘走势

1、过去24小时加密货币市场全网爆仓5.37亿美元，其中多单爆仓3.85亿美元。BTC爆仓金额1.55亿美元，ETH爆仓金额1.67亿美元。

2、美股：道指-0.47%，标普500指数-1.16%，纳斯达克综合指数-1.81%。此外，英伟达（NVDA）-3.81%，Circle（CRCL）-4.58%，Strategy（MSTR）-4.25%。

3、Bitget BTC/USDT清算地图显示：当前价位约 86,085 美元下方多头清算密集，若跌破 85k 一线，可能触发连环止损并放大下行波动。上方 88k–92k 区间空头清算持续累积，一旦有效突破，容易引发空头挤压，推动价格快速上行。

4、过去24小时内，BTC现货流入约0.778亿美元，流出约0.768亿美元，净流入0.01亿美元。

新闻动态

1、Circle与连连国际签署合作备忘录，探索稳定币驱动的下一代跨境支付基础设施。

2、嘉楠科技宣布续推3000万美元回购计划，扩至12个月。

3、甲骨文100亿美元密歇根数据中心项目陷入僵局。

项目进展

1、某巨鲸将价值364万美元的SHIB转至CEX，其曾用37.8枚ETH购入SHIB总量17.4%。

2、3个巨鲸钱包今日共存入3710万枚USDC增持HYPE代币。

3、WLFI社区开启“使用部分已解锁财库资金推动USD1的普及”提案投票。

4、Polygon基金会：Polygon PoS故障已解决，区块浏览器或仍会显示延迟。

5、持有逾6.8亿美元多头头寸的比特币OG地址转出36.8万枚ETH至5个新钱包。

6、Harbor完成420万美元战略轮融资，Susquehanna Crypto和Triton Capital领投。

7、CoinDesk报道，DTCC与Canton Network合作推进美债代币化，获SEC“无异议函”支持。

8、Messari：Sei Q3活跃用户同比增长近翻倍，TVL下滑但DEX与游戏交易创高。

9、ETHZilla董事长发布致股东信：2026年将上线首个RWA代币。

10、CryptoQuant分析师MorenoDV_：比特币接近投资者平均成本价81,500美元，若跌破恐引发卖压并下探。

免责声明：此报告由AI生成，人工仅作信息验证，不作任何投资建议。

深潮 TechFlow 消息，12 月 18 日，LayerZero 基金会宣布将于 2025 年 12 月 20 日至 27 日举行第三次费用切换公投。ZRO 代币持有者将投票决定是否激活协议费用开关，若通过，所收取的协议费将用于回购并销毁 ZRO 代币。

本次公投需达到 40.59% 的法定人数才有效，且需超过 50% 的投票支持。合格投票总量为 230,236,984 枚 ZRO，LayerZero 实验室、基金会及关联方将放弃投票权。

深潮 TechFlow 消息，12 月 18 日，美国总统特朗普：将很快宣布下一任美联储主席。(金十)

深潮 TechFlow 消息，12 月 18 日，据分析师余烬监测，[通过循环贷做多 ETH 的巨鲸 0xa339] 于 1 小时内卖出 10599 枚 ETH，价值约 2994 万美元。该巨鲸在最近 2 天内共计卖出 20,599 枚 ETH，价值约 5909 万美元，实现 667 万美元的收益。但若计入其在 4 月份底部清仓时的 4000 万美元亏损，整体仍处于亏损状态。目前该地址仍持有 3 万枚 ETH。

深潮 TechFlow 消息，12 月 18 日，据链上数据监测，麻吉大哥昨日晚间向Hyperliquid存入149904枚USDC后新开设40倍杠杆比特币多单和10倍杠杆HYPE多单，然而加密市场在短时上涨后再次走低，其BTC和HYPE多单已遭全部平仓，单周亏损约370万美元。目前麻吉大哥仍持有25倍杠杆以太坊多单，仓位持有5000枚ETH，现价值约合1413万美元，清算价2734美元。

深潮 TechFlow 消息，12 月 18 日，据The Information周三援引知情人士称，ChatGPT开发商OpenAI已与一些投资者就融资事宜进行初步谈判，公司估值约为7500亿美元，OpenAI融资金额或高达1000亿美元。

Yooldo 是一个不断提升用户便利性与创新商业模式的 Web3 游戏平台。为了实现这一目标，我们已将 X402 集成到我们的 MCP 服务器中。目前该集成开发已完成，并进入测试阶段。我们计划很快开始公开测试，让全球用户体验我们升级后的平台。

率先将 X402 集成到游戏领域

目前 X402 在 Base 生态中获得最活跃的原生支持，我们非常高兴 Yooldo 成为首批在游戏场景中支持 X402 的平台之一。从这次更新开始，Yooldo 将支持 Base 作为其生态系统中的核心链 X402，玩家将能够在游戏中享受更顺畅、更低成本的微支付。

什么是 X402？

X402 是一种突破性协议，它将支付层直接嵌入 HTTP 协议中。这种方法通过允许在网页请求本身内部即时完成小额支付，消除了传统支付系统的摩擦。它解决了传统支付中不便的步骤和处理小额支付效率低的问题。通过采用 X402，我们为每一项需要金融交易的游戏内操作实现了顺畅高效的微支付。

使用 Yooldo MCP 服务器自动处理微支付

Yooldo的 MCP 服务器与 X402 协同工作，自动处理游戏资源调用的支付。每当用户操作触发支付时，系统会实时验证并立即授予所请求的资源访问权限。这种自动化消除了复杂的钱包交互或手动批准的需要，创造了流畅的用户体验。开发人员可以专注于增强游戏玩法，而不必担心支付的复杂性。

Yooldo 引领 Web3 游戏经济的未来

通过这次升级，Yooldo 正在开创一个 Web3 游戏自然而轻松地处理微支付的未来。这标志着玩家如何与游戏经济互动以及如何进行安全即时价值交换的重大飞跃。此外，通过向希望集成 X402 和 MCP 的项目提供可访问的服务，Yooldo 定位为一个融合了AI、游戏和DeFi的融合平台，我们期待这将成为我们发展的主要催化剂。我们对革新微交易的潜力感到兴奋，并期待很快与我们的社区分享这一创新。

关于 YOOLDO

Yooldo 是一个跨链 Web3 游戏平台，通过类似 CEX的界面简化入门，同时实现基于 NFT 和代币资产的真实数字所有权。在 Consensys、Linea 和其他领先合作伙伴的支持下，Yooldo 的多游戏宇宙由 $ESPORTS 代币驱动，注册玩家超过一百万。

Yooldo 持续实验以寻找可行的 Web3 游戏模型，并开发补充性的服务来增强 Web3 生态系统。无摩擦的二层和桥接集成使得在 Ethereum、Linea、BNB Chain 等链之间实现 超快速、低成本的游戏体验 成为可能。自 2021 年起，Yooldo 团队凭借专业知识和各种项目持续交付，不断震撼市场。凭借超过十年的黑客松获奖经历，Yooldo 正在为 Web2 和 Web3 玩家改写 GameFi 游戏规则。

深潮 TechFlow 消息，12 月 18 日，Bitget Wallet 升级赚币中心，将此前分散的周度活动、任务系统及交易奖励等场景整合于统一界面。

赚币中心当前主要包括三大模块：FOMO 星期四、交易竞技场与 Quests。其中，交易竞技场围绕代币、永续合约及代币化资产等交易行为提供激励；Quests 则聚合了与多个活跃协议及生态伙伴相关的链上交互任务，帮助用户集中参与不同生态。相关奖励机制主要通过链上执行与分发。

此次更新的另一重点为 FOMO 星期四 2.0，新版在原有基础上引入双奖池结构、即时抽卡机制与可收集卡牌系统。用户在完成特定任务组合后可解锁对应奖励。Bitget Wallet 表示，该调整基于过往活动数据反馈，旨在降低参与门槛，并扩大除交易外的任务类型。

赚币中心的推出旨在将用户的链上交易、生态交互等行为与透明、可验证的激励体系更紧密地结合。后续该平台计划引入更多生态合作方、任务形式及产品联动机制。首期 FOMO 星期四 2.0 活动将于近期上线，覆盖网络与任务类型将进一步扩展，并配备更丰富的奖励池。

Ondo Finance，代币化现实世界资产的领导者，今天与LayerZero共同宣布推出Ondo Bridge。

这一桥接解决方案实现了Ondo代币化股票和ETF的无缝跨链转移，同时使得与LayerZero集成的2600多个协议、钱包和应用能够轻松添加Ondo全球市场资产。

Ondo Bridge已在以太坊和BNB链上上线，未来还将支持其他EVM链。它是最大的代币化证券桥，支持100多种股票和ETF。

跨链能力为DeFi应用提供了更广泛的流动性和更灵活的使用方式，同时保持了机构级现实资产所期望的可靠性和可预测性。

主要特点：

• 快速部署新链：Ondo Bridge可以在几周内连接到其他EVM链。

• 所有资产的单一路径：所有Ondo全球市场资产现在都可以通过LayerZero的标准化框架在EVM网络间桥接。

• 为规模而建：该架构简化了操作，旨在支持数百种资产在多个链之间的流动。

“现在是Ondo全球市场在多链经济中快速扩展的最佳时机，”Ondo Finance总裁Ian De Bode表示。“我们正在加速创建先进的跨链用例，并将Ondo代币化股票嵌入基础DeFi资产。”

“代币化资产迅速成为传统市场中所有现有资产的更好版本：更透明、更可编程，并能够以互联网的速度和确定性移动，”LayerZero Labs首席执行官Bryan Pellegrino说。“我们很高兴支持Ondo，将下一代金融资产上链，并使其在全球加密经济中广泛可用。”

自9月在以太坊上线以来，Ondo全球市场已成为全球最大的代币化证券平台，总锁定价值超过4亿美元，交易量超过20亿美元。该平台最近扩展到BNB链，为该网络的340万日活跃用户提供了链上证券的访问。

Stargate已经通过Ondo Bridge将Ondo资产集成到其协议中。该架构将在几周内扩展到新的EVM网络，加速美国市场的民主化访问，同时启用新的跨链DeFi用例。

关于Ondo Finance

Ondo是一家区块链技术公司。其使命是通过构建将金融市场上链的平台、资产和基础设施，加速向开放经济的过渡。欲了解更多信息，请访问 https://ondo.finance。

深潮 TechFlow 消息，12 月 18 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，区块构建者关联地址0xfd2…77Bb4 6小时前向Coinbase充值4900枚ETH，价值1372万美元。 该地址曾在一周前也向交易所转移了4933枚ETH（约1532万美元），高频与Titan Builder和Beaver Build等区块构建者存在交互

深潮 TechFlow 消息，12 月 18 日，据官方消息，Aster 将于 12 月 22 日至 2026 年 2 月 1 日开启第5 阶段空投申领，共为期 6 周。

此次空投的代币分配比例为总供应量的 1.2%（约 9600 万枚 ASTER）。

深潮 TechFlow 消息，12 月 18 日，据 SoSoValue 数据，昨日（美东时间 12 月 17 日）XRP 现货 ETF 总净流入 1899 万美元。

昨日（美东时间 12 月 17 日）单日净流入最多的 XRP 现货 ETF 为 21Shares XRP ETF TOXR，单日净流入 549 万美元，历史累计净流入达 567 万美元。
其次为 Canary XRP ETF XRPC，单日净流入为 519 万美元，历史总净流入达 3.82 亿美元。

截至发稿前，XRP 现货 ETF 总资产净值为 11.4 亿美元，XRP 净资产比率 0.98%，历史累计净流入已达 10.3 亿美元。

作者：深潮 TechFlow

昨日市场动态

BTC今晨跌破86000美元，ETH跌破2800美元

HTX行情显示，BTC今晨跌破86000美元，现报86132美元；ETH跌破2800美元，现报2831美元。

沃勒：就业市场表明美联储应继续降息

据金十报道，美联储理事沃勒表示，通胀高于目标，但未来几个月应会下降，通胀预期已得到锚定。当前就业市场非常疲软，现有的就业人数增长并不理想，就业市场表明美联储应继续降息。

此外沃勒表示，2026年可能成为经济表现更好的一年。

Coinbase推出股票交易和预测市场服务

据CoinDesk报道，美国上市加密货币交易所Coinbase在12月18日的System Update发布会上宣布大幅扩展其平台交易资产范围，包括股票交易、预测市场、新型加密货币和永续期货等多项新服务，旨在巩固其”全能交易所”的市场定位。

Coinbase将首先推出数百种基于市值和交易量的股票交易服务，并计划在未来几个月内增加数千种股票和ETF。用户可享受零佣金交易，且不受传统市场时间限制，每周五天、每天24小时均可交易。此外，Coinbase还与价值110亿美元的预测市场提供商Kalshi合作，让用户能够对选举、体育、收藏品和经济指标等现实世界事件的结果进行交易。

同时，Coinbase还推出了AI驱动的财富管理工具Coinbase Advisor和面向初创企业的Coinbase Business服务，进一步拓展其业务范围。公司高管表示，这些新功能将通过Coinbase Tokenize平台支持，该平台是为代币化实体资产而设计的端到端机构级平台。

彭博社：Binance 正探索重启 Binance.US

据彭博社报道，Binance 创始人 CZ 正重新展现其在加密行业的影响力。随着美国总统特朗普对加密资产态度转向友好，CZ 频频公开肯定相关政策，并释放出对美国市场的积极信号。

知情人士表示，Binance 一直在探索重启 Binance.US 的方案，包括可能进行的资本重组，但这将降低 CZ 的控股权。知情人士还称，如果 Binance 收购 CZ 的部分或全部股份，就可以任命新的领导层，推行促进增长的商业策略，并利用其在华盛顿的政治关系。

另据知情人士透露，Binance 一直在寻求与全球最大的资产管理公司贝莱德集团建立更紧密的合作关系。

Tether 推出点对点密码管理器 PearPass

据官方消息，稳定币巨头 Tether 正式推出 PearPass，一款点对点（P2P）的密码管理器，旨在消除用户加密信息被云端泄露的风险。

Tether 表示，现有密码管理工具普遍依赖云端存储，而一旦云服务被攻破，用户敏感数据可能暴露；PearPass 采用去中心化对等架构，不将密码存储在云端，从而增强安全性和私密性。官方称该产品将首先支持主流浏览器，并计划进一步拓展到移动端和更多平台。该举措反映出加密行业对用户安全工具创新的持续关注。

SBI Ripple Asia 将推出基于 XRP 的收益型产品‘

据CoinDesk报道，Ripple亚洲项目SBI Ripple Asia宣布与Doppler Finance签署谅解备忘录，将推出基于XRP的收益型产品，并在XRP Ledger上探索现实世界资产代币化，据悉受新加坡金融管理局监管的SBI Digital Markets已被指定为相关产品的机构托管人，将为客户资产提供隔离托管服务。

Hyper Foundation提议将Assistance Fund中HYPE代币永久销毁

Hyper Foundation正式提议进行验证者投票，以确认Assistance Fund中的HYPE代币被视为已销毁，这将永久从流通和总供应量中移除这些代币。Assistance Fund作为L1执行的一部分，通过系统地址0xfefefefefefefefefefefefefefefefefefefefe自动将交易费转换为HYPE。该地址类似于零地址，从未拥有私钥，其中的资金在没有硬分叉的情况下无法取回。

投票”Yes”意味着验证者同意将Assistance Fund中的HYPE视为已销毁，并承诺永不授权任何可访问该地址的协议升级。投票将于12月21日04:00 UTC前在治理论坛进行，用户可在12月24日04:00 UTC前质押支持符合其观点的验证者，最终结果将基于截至该时间的质押加权共识。

币安钱包推出 Web3 Loan 链上借贷功能

据官方公告，币安钱包上线全新 Web3 Loan 链上借贷功能，支持用户直接在币安钱包内使用现有资产作为抵押借入加密资产，拓展链上借贷体验。该功能通过接入 BNB 链上的 Venus 协议 实现多资产抵押与借款，目前支持抵押主流资产包括 BTCB、ETH、USDT、USDC、FDUSD、WETH，可借入 USDT、USDC、BNB。币安钱包表示，将推出基于该借贷功能的 Venus 独家奖励活动，用户借入符合条件资产可瓜分 400,000 USDT 奖励 并享受优惠利率，旨在提升钱包内链上理财与借贷服务的流动性与收益潜力。

何一：全网有偿征集「上币代理」相关欺诈人员的犯罪证据

Binance 联席 CEO 何一发文表示，全网有偿征集「上币代理」相关欺诈人员的犯罪证据。

挪威主权财富基金在股东大会上支持 Metaplanet 全部管理层提案

据 Bitcoin Magazine 援引 Bloomberg Automation 自动摘要报道，挪威主权财富基金管理机构 Norges Bank Investment Management（NBIM）已表态支持比特币财库公司 Metaplanet 的多个管理层提案，并将于 12 月 22 日股东大会上行使投票权。数据显示，截至 2025 年 6 月底，NBIM 持有 Metaplanet 约 0.3% 股份。挪威主权基金通过公开市场资产配置增加对比特币敞口的一系列举措，体现了主权级长期资本对相关公司战略方向的认可。

知情人士：加密货币风投公司Shima Capital正在悄然结束运营

据知情人士Kate Irwin披露，加密货币风投公司Shima Capital正在悄然结束其业务运营。三周前，美国证券交易委员会(SEC)对该公司及其创始人高逸达(Yida Gao)提起诉讼，指控其”参与欺诈计划”欺骗投资者。根据一封发给投资组合公司创始人的电子邮件显示，高逸达正辞去职务并关闭基金，他在邮件中表示：”我对自己的错误决定深感遗憾，并为让大家失望道歉。”

Shima Capital成立于2021年，拥有2亿美元资金，曾投资Berachain、Monad、Pudgy Penguins等多个加密项目。SEC指控高逸达在宣传材料中夸大投资回报率，声称某项投资回报为90倍，而实际仅为2.8倍。此外，《财富》杂志报道称，高逸达将投资资金转移至自己全资拥有的离岸实体，且未向投资者披露。

在SEC提起诉讼的次日，高逸达已同意支付约400万美元的和解金。

矿企 Hut 8 签署 70 亿美元数据中心租赁协议

比特币矿企 Hut 8 在 X 平台发文宣布，已与 Fluidstack 签署为期 15 年、价值达 70 亿美元的数据中心租赁协议，租用其位于 River Bend 园区的 245 兆瓦数据中心，并且 Fluidstack 在园区未来扩建阶段最多可额外增加 1000 兆瓦容量，具体期限取决于园区的装机容量。

行情动态

推荐阅读

日本央行加息前夜，为何比特币先跌为敬？

本文分析了比特币近期价格下跌的原因，指出日本央行加息预期引发了全球流动性收紧，导致以比特币为代表的高波动资产被优先抛售。文章还探讨了比特币作为“数字黄金”的叙事是否仍然成立，以及其定价逻辑如何因机构化而发生变化。

明年，Pump.fun 还能讲出新故事吗？

本文聚焦于 Pump.fun 作为消费类应用的现状与未来发展，分析了其创作者代币模式、市场表现、面临的挑战以及未来可能的战略方向。尽管存在不确定性，Pump.fun 在当前周期中仍展现出一定韧性，并在加密领域保持一定的主导地位。

Crypto 已死，Crypto 万岁

本文讲述了加密行业正在经历一场转变，从一个封闭的、自我中心的生态系统向更加普遍、融入主流的技术基础设施发展。文章探讨了加密技术的未来，强调需要从服务“加密原住民”转向为更广泛的用户群体提供价值，同时指出了行业当前的局限性以及未来的可能方向。

盘点：人工智能与加密货币的 11 个交汇场景

本文详细探讨了人工智能（AI）与加密技术的交汇点，列举了11个具体应用场景，展示了两者在未来互联网中的潜力和挑战。文章强调了区块链技术在增强AI系统开放性、去中心化和可信中立性方面的作用，并深入分析了AI与区块链结合可能带来的技术变革、商业模式创新以及社会影响。

我高中辍学，跟 AI 学习，逆袭成为 OpenAI 研究员

本文讲述了Gabriel Petersson从高中辍学生到成为OpenAI研究科学家的逆袭故事，重点探讨了他通过AI进行自学的独特方法——递归式知识填补，并分析了如何高效利用AI进行学习的策略，同时提醒人们避免将AI作为单纯的工具，而是作为学习的辅助和思维的训练器。

深潮 TechFlow 消息，12 月 18 日，据PRNewswire报道，纳斯达克上市公司DeFi Technologies旗下子公司Valour宣布已在瑞典证券市场Spotlight Stock Market推出恒定杠杆比特币和以太坊交易所交易产品Bull Bitcoin X2 Valour和Bull Ethereum X2 Valour，费率为1.9%，投资者无需管理数字钱包或保证金账户可获得两倍杠杆的比特币和以太坊投资机会。

深潮 TechFlow 消息，12 月 18 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，多个加密货币巨鲸地址正在大量买入$HYPE代币。

数据显示，地址0x5Ae4向Hyperliquid存入2000万USDC，在15美元价位设置限价买单；

地址0xE867存入1000万USDC继续购买$HYPE，目前持有926,488枚$HYPE，价值约2240万美元；

地址0x23Af则存入710万USDC，以25.6美元的价格购买了277,420枚$HYPE。

深潮 TechFlow 消息，12 月 18 日，公安部网安局于2025年12月17日通报，贵州黔南网安联合经侦部门成功破获一起特大”虚拟币”网络传销案，抓获犯罪嫌疑人15名。该传销组织以”世界一切有价值的皆可代币化”为口号，搭建无实名交易平台，设立多级会员制度，通过炒高虚拟币价格、承诺高额回报吸引参与者，并鼓励”拉人头”发展下线。该组织层级达三级以上，参与人数达数千人。目前，所有涉案嫌疑人已被依法打击。公安部提醒公众警惕打着金融创新幌子的虚拟币传销活动。

深潮 TechFlow 消息，12 月 18 日，据分析师余烬监测，SHIB早期投资者（曾用37.8 ETH买入总量17.4%的SHIB）近期活跃，9小时前将4690亿枚SHIB（约364万美元）转入OKX交易所。该投资者在2021年巅峰期持币价值高达91亿美元，目前仍持有96.684万亿枚SHIB（约7.26亿美元），占SHIB总量的16.4%。此前，该地址在休眠610天后曾将1.5万亿SHIB分散至三个地址。

深潮 TechFlow 消息，12 月 18 日，美国证券交易委员会（SEC）交易与市场部于2025年12月17日发布重要声明，明确了经纪商托管加密资产证券的监管立场。根据该声明，SEC不会反对经纪商在特定条件下将自己视为对加密资产证券具有”实际持有”权，这些条件包括经纪商必须维持合理设计的政策、程序和控制措施，并符合行业最佳实践以保护私钥安全。

此声明为希望向客户提供托管服务的经纪商提供了明确指导，适用于包括代币化股权或债务证券在内的各类加密资产证券。SEC委员Hester M. Peirce鼓励交易与市场部迅速制定关于修订规则15c3-3的建议，以全面解决加密资产托管问题。

深潮 TechFlow 消息，12 月 18 日，据官方消息，BitTorrent现已正式开启“点亮存储星”文件分享大赛。活动将于2025年12月17日至12月24日举行，参与者只需活动期间通过 finder.btfs.io (https://finder.btfs.io/) 上传一个文件，并截图保存公开分享界面，完成相应要求后即可参与瓜分500 USDT奖池。
作为TRON生态中存储领域的关键基础设施，BitTorrent（BTFS）正持续构建去中心化存储网络，为全球用户与开发者提供安全、永续的数据存储服务。本次活动旨在引领用户体验去中心化存储技术，在留存珍贵瞬间的同时，鼓励用户亲身体验BTFS的便捷与价值。点亮BitTorrent这颗存储之星，只是旅程的开始，更多生态项目活动即将陆续展开，敬请期待这场贯穿节日季的区块链探索之旅。

深潮 TechFlow 消息，12 月 18 日，据Cointelegraph报道，美国加密友好型银行Silvergate的一起集体诉讼正在呼吁与FTX或Alameda Research有账户关联的投资者提交索赔。该诉讼涉及1000万美元的和解金，解决了”Silvergate银行、Silvergate Capital Corporation和Alan J. Lane是否协助并教唆FTX、Alameda和Sam Bankman-Fried的侵权行为”的指控。

根据法院文件，有意参与和解的投资者必须在2024年1月30日前提交索赔或选择退出。法官Ruth Bermudez Montenegro已安排于2月9日举行最终听证会。FTX破产案已通过邮件联系了超过46,000名潜在索赔人，他们可能获得按比例分配的和解金。

Silvergate曾是美国少数几家与2022年11月崩溃的FTX交易所有业务往来的加密友好型银行之一，该银行于2023年3月自愿结束运营。

深潮 TechFlow 消息，12 月 18 日，据EleanorTerrett披露，美联储周三正式撤销了2023年的政策声明，并发布新政策，为受监管银行参与创新金融活动创造条件。该政策变更移除了此前阻碍未投保银行成为美联储成员并参与加密货币活动的限制，这一限制曾是美联储拒绝Custodia Bank主账户申请的依据。

美联储监管副主席Michelle W. Bowman表示：”新技术为银行提供效率，为客户提供更好的产品和服务。通过为负责任的创新产品和服务创造路径，美联储确保银行业在保持安全稳健的同时，也能现代化、高效和有效。”

深潮 TechFlow 消息，12 月 18 日，特朗普家族加密项目WLFI在X平台发文表示，新提案提议“使用部分已解锁的WLFI财库资金作为激励措施，推动USD1的普及”，目前已开启社区投票。过去3周内，WLFI已使用USD1回购约1000万美元的WLFI代币，并在币安上线主要现货交易对，同时推动USD1在CeFi与DeFi场景中的使用，并推进WLFI代币解锁时间表的最终确定。该提案将助力其持续推进新增长计划。

深潮 TechFlow 消息，12 月 18 日，据Cointelegraph报道，印度竞争委员会已批准美国加密货币交易所Coinbase收购印度加密平台CoinDCX的少数股权。Coinbase首席法务官Paul Grewal在社交媒体上确认了这一消息，表示此举将深化Coinbase与”印度最成熟且值得信赖的数字资产平台之一”的长期合作关系。

此次收购批准源于Coinbase今年10月宣布的投资计划，当时CoinDCX的投后估值约为24亿美元，年收入约1.41亿美元。虽然具体持股比例尚未公布，但Coinbase否认了此前关于以10亿美元全资收购该公司的报道。

据报道，Coinbase还计划于2026年重返印度市场，为印度用户提供法币入金服务。这将是Coinbase自2023年9月暂停印度服务后的重要回归。作为全球人口最多的国家，印度拥有超过1亿加密用户，对加密货币行业具有巨大市场潜力。

深潮 TechFlow 消息，12 月 18 日，据CoinDesk报道，美国上市加密货币交易所Coinbase在12月18日的System Update发布会上宣布大幅扩展其平台交易资产范围，包括股票交易、预测市场、新型加密货币和永续期货等多项新服务，旨在巩固其”全能交易所”的市场定位。

Coinbase将首先推出数百种基于市值和交易量的股票交易服务，并计划在未来几个月内增加数千种股票和ETF。用户可享受零佣金交易，且不受传统市场时间限制，每周五天、每天24小时均可交易。此外，Coinbase还与价值110亿美元的预测市场提供商Kalshi合作，让用户能够对选举、体育、收藏品和经济指标等现实世界事件的结果进行交易。

同时，Coinbase还推出了AI驱动的财富管理工具Coinbase Advisor和面向初创企业的Coinbase Business服务，进一步拓展其业务范围。公司高管表示，这些新功能将通过Coinbase Tokenize平台支持，该平台是为代币化实体资产而设计的端到端机构级平台。

深潮 TechFlow 消息，12 月 18 日，据CoinDesk报道，巴西主要证券交易所B3计划于2026年进一步拓展加密货币业务，推出自己的代币化平台和稳定币。该平台将允许资产代币化并在交易所交易，两个系统将共享相同的流动性池。B3副总裁Luiz Masagão表示：”代币买家不会知道他们是从传统股票卖家那里购买的。”

B3计划发行的稳定币将与巴西雷亚尔挂钩，作为代币化环境中的支付和清算工具。此外，交易所还在开发加密相关衍生品，包括比特币、以太坊和索拉纳的每周期权，以及与加密价格挂钩的事件型合约，这些产品目前正在接受巴西证券监管机构CVM的审查。

深潮 TechFlow 消息，12 月 18 日，据 Crypto in America 报道，CFTC(商品期货交易委员会)现任代理主席Caroline Pham即将加入加密支付公司MoonPay，担任首席法律和行政官。Pham将负责公司全球法律和行政职能，并领导其在美国首都的政策与监管战略。此举正值她在CFTC近四年任期即将结束，其继任者Mike Selig本周将接受参议院确认。

在CFTC任职期间，Pham推动了一系列加密友好政策，包括允许现货加密产品在美国联邦监管市场交易，以及启动试点计划允许比特币、以太坊和USDC稳定币作为美国衍生品市场的抵押品。

深潮 TechFlow 消息，12 月 18 日，HTX行情显示，BTC今晨跌破86000美元，现报86132美元；ETH跌破2800美元，现报2831美元。

深潮 TechFlow 消息，12 月 17 日，据 HTX 行情数据，BTC 和 ETH 冲高后回落。BTC 一度突破 9 万美元之后，现已跌破 8.8 万美元，24 小时跌幅 0.50%。以太坊短时跌破 2900 美元，24 小时跌幅 2.02%。

深潮 TechFlow 消息，12 月 17 日，据金十报道，美国三大股指全线转跌，道指跌 0.12%，标普 500 指数跌 0.67%，纳指跌超 1%。

深潮 TechFlow 消息，12 月 17 日，据官方消息，River 宣布 Season 3（S3）将于 12 月 19 日进行最终快照，并于 12 月 22 日启动 Season 4（S4）。S3 作为验证与扩展阶段已完成压力测试，峰值 TVL 达 6.5 亿美元，satUSD 流通量 3.5 亿美元（DeFiLlama 排名第 25），并与 Pendle、Morpho、ListaDAO 等完成集成。

S4 将持续约 90–120 天，激励重心转向 $RIVER 长期对齐与活跃参与，围绕三大核心路径展开：Omni-CDP（satUSD）使用与流动性、$RIVER 质押、River4FUN 社交参与。其中，satUSD 相关策略提供 2×–25× 奖励倍数；$RIVER 质押奖励需在 3 个月内领取，逾期失效。S3 奖励将于下周开放领取，S4 奖励预计在 90–120 天后发放（以官方公告为准）。

深潮 TechFlow 消息，12 月 17 日，据 Coinmarketcap 数据，今日加密货币市值前 100 代币表现如下，

涨幅前五：

• Midnight（NIGHT）涨 19.20%，现价 0.06455 美元；
• Morpho（MORPHO）涨 10.73%，现价 1.22 美元；
• Merlin Chain（MERL）涨 6.97%，现价 0.408 美元；
• Virtuals Protocol（VIRTUAL）涨 6.95%，现价 0.7611 美元；
• Bonk（BONK）涨 4.85%，现价 0.000008983 美元。

跌幅前五：

• UNUS SED LEO（LEO）跌 23.67%，现价 7.03 美元；
• PancakeSwap（CAKE）跌 7.04%，现价 1.92 美元；
• Bittensor（TAO）跌 3.06%，现价 252.48 美元；
• Aster（ASTER）跌 2.70%，现价 0.7802 美元；
• Pump.fun（PUMP）跌 2.47%，现价 0.00232 美元。

深潮 TechFlow 消息，12 月 17 日，据官方消息，去中心化衍生品协议 dYdX 宣布，Solana 生态头部 Meme 币 BONK 已成为 dYdX 的官方集成合作伙伴。12 月 17 日，BONK 上线了 BONK 品牌化的 Web 与 Telegram 前端，使 BONK 及更广泛的 Solana 社区用户能够通过该入口，无缝访问由 dYdX 提供支持的永续合约交易。

dYdX 表示，此次合作是其拓展 Solana 生态的重要一步。BONK 被视为 Solana 的“社交层”，目前拥有近 100 万持币地址、400+ 集成，并覆盖 13 条区块链，已成为大量零售用户进入 Solana 生态的文化入口。双方在社区导向、透明度与可访问性等价值观层面具备一致性。

根据公告，该合作旨在将 dYdX 的去中心化永续交易产品引入 Solana 最大、最活跃的零售交易群体，并通过新的用户入口提升产品曝光度、流动性与交易量，同时为 dYdX 后续产品迭代收集真实用户反馈。

官方强调，永续合约交易在部分司法辖区（包括美国、加拿大）不可用，且相关交易存在较高风险。

深潮 TechFlow 消息，12 月 17 日，链上数据显示，随着加密市场短时上涨，麻吉大哥 ETH 和 HYPE 多单已扭亏为盈，现浮盈约 25 万美元，目前麻吉大哥的 25 倍 ETH 多单持仓 4300 枚 ETH，清算价 2717 美元；10 倍 HYPE 多单持有 20888 枚 HYPE。

深潮 TechFlow 消息，12 月 17 日，数据显示，随着行情的快速上涨，过去一小时全网爆仓超 8700 万美元，空单爆仓近 7000 万美元。其中，比特币爆仓约 4816 万美元，以太坊爆仓约 1913 万美元，SOL 爆仓约 856 万美元。

深潮 TechFlow 消息，12 月 17 日，据 HTX 行情数据，BTC 突破 90,000 美元，24 小时涨幅 2.86%；ETH 突破 3,000 美元，24 小时涨幅 2.02%。