月度归档： 2025 年 12 月

深潮 TechFlow 消息，12 月 22 日，据金十数据报道，现货白银首次站上69美元/盎司，今年迄今累涨近139%。

作者：Hotcoin Research

一、引言

2025年被视为美国加密货币监管的“分水岭”之年。在此之前，美国监管机构对待加密资产的态度长期摇摆，缺乏明确法规框架导致“执法式监管”横行，令行业举步维艰。然而2025年，美国联邦政府和国会在加密立法和政策上取得了一系列突破性进展：国会通过首部联邦稳定币法案（GENIUS稳定币法案），众议院推动数字资产市场结构法案（CLARITY法案），并成功废除针对DeFi的不当税务规定等。这些举措在明确行业规则、提振市场信心的同时，也引发了市场价格的大幅波动和结构性变化。

美国政治环境的变化为加密友好政策铺平了道路：特朗普重返白宫，明确表示要将美国打造为“全球加密之都”，并颁布行政令，将数字资产提升为国家金融战略重点，同时任命了多位支持加密创新的官员担任要职。随着立法和监管环境的改善，比特币等主流加密资产在2024年迎来新一轮牛市，2025年初更是一度站上历史高点。虽然年末受宏观经济波动影响，行情有所回落，但可以说监管利好是这一轮市场复苏的重要支柱。

本文将深入盘点2025年美国已经通过或正在推进的加密法案和政策措施，分析这些举措出台前后的市场表现，并展望2026年的监管趋势和行业影响。我们将看到，在政策明确性的加持下，美国加密市场的短期情绪与长期结构都发生了深刻变化：短期内价格对政策消息迅速反应，长期则合规生态逐步健全，机构资金加速进场，行业重获发展动能。通过梳理这一系列事件，投资者可以更清晰地了解监管走向对市场的深远影响。

二、首部联邦稳定币法案：GENIUS Act

来源：https://www.congress.gov/bill/119th-congress/senate-bill/1582/text

2025年6月，美国国会参议院高票通过了《2025年引导并确立美国稳定币国家创新法案》（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act of 2025），简称GENIUS法案。这是美国首部联邦层面的稳定币监管法案，也成为国会通过的第一项重大加密立法。7月17日，众议院以308票赞成、122票反对的压倒性结果通过该法案。次日，特朗普总统签署GENIUS法案，使之正式成为法律。这一系列快速推进的立法动作，反映出两党在稳定币监管问题上已达成共识，标志着美国对数字美元稳定币的态度从观望走向积极规范。

1.法案主要内容

GENIUS法案为支付型稳定币建立了全新的联邦监管框架。根据法案，“支付稳定币”被定义为锚定法定货币价值、可用于支付和结算的数字资产，发行方承诺按固定面值赎回，且声称能保持价值稳定。

• 发行主体要求：只有符合资质的受监管机构才能发行此类稳定币，包括受联邦存款保险的银行子公司、获得货币监理署（OCC）批准的非银行机构，以及经认证的州级监管机构授权的实体。发行资质审查确保发行主体具备足够的财务实力和合规能力，这意味着像Circle等主流合规公司将有明确途径获得联邦许可，而不符合条件的企业将被禁止发行稳定币，从源头防范无序创新带来的风险。

• 稳定币100%准备金：至少按1:1比例以安全高流动性资产作为储备。合格储备资产包括：美国法定货币（含美联储存款）、短期美国国债、高信用等级的短期回购协议、受监管存款等。法案还允许以上资产的“代币化形式”计入储备，即只要这些储备资产本身符合法规要求，其区块链代币形式也可被接受。这一规定为未来传统金融资产的链上流转预留了空间。此外，法案明确禁止稳定币持有人支付利息，以防止类似存款的“影子银行”风险。发行人需每月在官网披露流通中的稳定币数量及对应储备构成，并由独立会计师事务所对报告进行审计，发行人CEO/CFO需亲笔签署保证报告准确。

• 监管分工和平衡：GENIUS法案由联邦和州监管合作实施，非银行发行人需要获得OCC批准并接受联邦监管，而选择在州监管下运营的小型发行人也必须满足与联邦近似的要求。同时，美联储被授权在“特殊紧急情况下”对州监管的稳定币发行人采取执法行动，以防范系统性风险。这种“双层监管”模式确保了大型稳定币发行对金融体系的潜在影响受到中央监管机构直接控制，而小型创新则可以在州监管沙盒中发展，从而既保障金融稳定又鼓励创新。

• 商业公司禁止条例：法案还特别禁止某些类型的企业发行稳定币。例如，非金融性质的商业公司（尤其是大型科技公司）不得发行支付稳定币。此举旨在避免数十亿用户的平台型科技公司绕开金融监管直接发行货币，从而防范“数字垄断货币”对金融主权和竞争的冲击。这一条款可被视为对Facebook曾推出Libra（后改称Diem）计划的回应，明确划定了科技巨头在数字货币领域的边界。

• 明确稳定币不属于证券或商品：不受SEC或CFTC监管，而是划归银行监管体系。这一点为长期困扰市场的监管归属问题提供了答案：主流美元稳定币如USDC、USDT等将被认定为类似于预付支付工具而非证券，从而避免了证券法繁杂要求的不当适用。

2.GENIUS法案带来的市场影响

来源：https://defillama.com/stablecoins

GENIUS法案的推出被认为显著提升了市场对稳定币的信任。立法消息公布后，稳定币市场出现了正向反应：截至2025年12月，全球稳定币总市值已经超过3000亿美元。这一增长部分归因于整个加密市场的回暖，更直接的原因则在于投资者预期法规落地将为稳定币正名，机构投资者开始更加放心地使用和持有稳定币进行交易和支付，部分传统金融机构也酝酿涉足稳定币业务。

JP摩根研究部门预测未来几年全球稳定币市值可能冲击5000亿至7500亿美元规模。有媒体称“2025是真正的稳定币元年”。在法规护航下，美元稳定币将加速融入主流金融。例如，Visa、万事达等支付巨头已开始试点使用稳定币清算跨境交易；一些银行则考虑发行自身品牌的稳定币或与现有发行方合作，为客户提供合规的数字美元服务。

三、数字资产市场结构法案：CLARITY Act

来源：https://www.congress.gov/bill/119th-congress/house-bill/3633/text

紧随稳定币立法之后，国会针对更广泛加密资产市场结构的立法也在快速推进。其中的焦点是众议院提出并通过的《2025数字资产市场清明法案》（Digital Asset Market Clarity Act of 2025），简称CLARITY法案。该法案由众议院农业委员会和金融服务委员会共同起草，被视为厘清数字资产监管边界的一揽子方案。

2025年7月17日，CLARITY法案在众议院以294票赞成、134票反对获得通过。法案随后送交参议院审议。然而在众议院通过仅几天后，参议院银行委员会也提出了一份与CLARITY并行、竞争性的加密市场草案。参议院农业委员会和银行委员会分别就各自管辖范围的数字资产立法举行了讨论并公开征求意见，计划在2026年将两套方案合并为统一的参议院法案进行表决。

1.法案核心：三分类监管体系

CLARITY法案试图从根本上解决一个长期困扰行业的问题——加密资产究竟归谁管？为此，法案设计了一个“三分法”框架，将数字资产划分为三类，并相应明确SEC（证券交易委员会）和CFTC（商品期货交易委员会）的职责：

• 数字商品：指“与区块链系统本身内在关联，价值直接取决于该链的功能或服务”的数字资产。简单说，就是依托于区块链网络本身、用于支付、治理、访问服务或作为激励的功能型代币，例如比特币、以太币等。法案明确排除几类不属于数字商品的项，包括证券及其衍生品、稳定币、银行存款、基金份额、收藏品等。这一分类对应于去中心化、非盈利产生型的代币，旨在承认其商品属性。

• 投资合约资产：这是法案创造的新概念，指“通过投资合约发行或出售的数字商品”。通俗来说，就是在募资情况下售出的代币——比如项目方通过首次代币发行（ICO）卖给投资者的代币。此外，法案建立了一个“链成熟”的认定机制，允许项目方或去中心化社区向监管机构申请认证某条区块链网络已成熟，从而正式确认其代币不再属于证券范畴。网络成熟的标准包括：区块链已具备实际可用功能和服务、核心代码开源、规则透明预定且无人可单方面篡改，且不存在任何单一主体控制20%以上的代币供应。这一设计类似于传统IPO后的锁定期——项目早期要接受证券监管保护投资人，但待网络充分去中心化后，项目方可退出严监管，代币转为自由流通商品。

• 许可支付稳定币：与前述GENIUS法案定义类似，CLARITY法案将锚定法币、用于支付的稳定币单列为一类。此类资产需与某种法定货币挂钩，发行人受州或联邦机构监管，并承诺按固定价值赎回。稳定币在CLARITY框架下不归属证券或商品，而是视同受监管支付工具。

通过上述分类，CLARITY法案试图澄清SEC和CFTC的监管边界。具体而言：数字商品领域主要归CFTC管辖，投资合约资产的发行归SEC监管，稳定币则由银行监管机构监督。这一安排确保了各司其职：SEC不再将几乎所有代币一概视为证券，而是专注于打击融资发行环节的违规；CFTC则填补过去在加密现货市场缺乏直接管辖的空白，可以积极治理交易市场操纵等行为。

2.交易所与从业者的合规路径

CLARITY法案除了界定资产属性外，也为市场中介和参与者提供了明晰的合规指引。

• 加密交易所：法案要求数字商品交易平台必须在CFTC注册成为“数字商品交易所”，并遵守一系列核心原则，包括：设立上币标准（确保所挂牌代币发行方已履行必要的信息披露，如公开源代码、发行量和经济模型等）、实施交易监控、防范利益冲突、保障资金安全和系统安全等。交易所需将客户资产与自有资产隔离，确保客户资金存放在合格的数字资产托管机构，提供充分的风险披露，并加入期货行业协会接受自律管理。法案甚至针对交易所的创新业务作出限制，例如允许交易所提供质押(Staking)服务以增强区块链网络安全，但不得强制用户参与或与自身交易活动混同，以防范利益冲突。

• 经纪商/交易商：法案打破了现行制度下数字资产和证券业务之间的隔离墙，鼓励合规券商和交易所将数字资产纳入业务范围。法案要求凡从事数字商品经纪业务者必须向CFTC注册成为数字商品经纪商，并满足相应的资本、报告和客户保护要求。SEC被要求允许其注册券商、交易所或另类交易系统（ATS）处理数字商品和稳定币的交易与托管，不得因平台同时提供证券和数字资产交易就一概拒绝其注册或豁免申请。SEC还被赋予酌情使用现有豁免权的职权，可以对某些去中心化金融活动给予特别豁免，以避免不适当的监管扼杀新生事物。

• 技术开发者：据称CLARITY法案最终文本明确从事区块链开发、节点运营、钱包开发等非托管活动的人无需获得州或联邦许可。这一条款对美国区块链技术开发生态至关重要，意味着纯技术提供者将不因用户在链上发生的金融活动而背负繁重监管义务，从而扫清了此前笼罩在矿工、节点和智能合约开发者头上的法律不确定性阴影。

3.市场影响：预期利好与波动加剧

来源：https://coinmarketcap.com/currencies/bitcoin/

众议院宣布2025年7月中旬为“加密周”，准备表决CLARITY法案、反CBDC条款及稳定币法案之际，市场投资者看多情绪升温。事实上，年中加密市场的强势表现的重要催化剂就是这一系列利好消息：比特币价格在7月触及当时反弹高位，市值占比有所提升，许多美国本土上市的区块链概念股也录得阶段性涨幅。立法通过后，业内普遍认为美国加密产业多年悬而未决的问题终于看到了解决曙光，传统机构入场意愿增强。纽约证券交易所、纳斯达克等交易平台先前因监管不确定性而搁置的数字资产交易或托管计划，开始重新评估启动的可能性。

然而，由于政策推进节奏缓慢且充满不确定性，市场也经历了消息驱动的涨跌。例如，在众议院通过CLARITY法案并提交参议院后，投资者一度憧憬参议院将快速跟进，使法案在年底前生效，推动比特币价格于10月初攀上历史新高约12.6万美元。但10月中旬受总统突然宣布对华新一轮关税冲击，全球市场避险情绪上升，比特币随股市一起暴跌，当日杠杆头寸爆仓规模创下加密史上最大单日清算记录（190亿美元）。此后宏观因素的负面影响令加密市场难以独善其身。比特币价格在11月录得2021年以来最大单月跌幅，截止当前仍徘徊在9万美元以下。这显示出加密资产作为风险资产，深受宏观经济和大盘情绪左右，2025年比特币与标普500指数的相关系数上升至0.5，远高于2024年的0.29。

四、其它代表性加密政策

除了重量级的立法项目，2025年美国政府在一些加密相关政策上也采取了重要行动，进一步完善了加密生态的合规环境。

1.反CBDC法案：维护金融隐私

特朗普政府上台后，对央行数字货币（CBDC）态度发生了180度转变。2025年1月，特朗普总统签署行政命令，直接禁止任何联邦机构推动、发行或宣传CBDC。这一定调后来被立法机构进一步巩固：众议院在CLARITY法案中附加了第VI篇“反CBDC监控国家法案”（Anti-CBDC Surveillance State Act）。核心内容是在法律上阻止美联储推出针对个人消费者的CBDC账户或产品，强调了隐私和自由的重要性，防止政府利用CBDC获取公民交易数据。2025年众议院在“加密周”期间单独就此法案进行表决并通过，虽然参议院尚未完成该法案的审议，但考虑到新政府和众议院领导层的鲜明反对立场，美国推出CBDC的大门实际上已经关闭。

支持者认为，禁止CBDC有助于捍卫公民的金融隐私和私人部门创新。因为一旦发行CBDC，政府将可以实时监控、甚至限制个人的资金使用，与美国强调的自由市场和隐私权相悖。在这种氛围下，美联储2025年明显放缓了数字美元的研究进程，仅将研究重点放在批发型（银行间结算用）CBDC上。这意味着私人部门的稳定币将在数字美元进程中占据主导，也符合GENIUS法案鼓励银行和合规机构发行稳定币的政策方向。

2.废除DeFi严苛申报规则

早在2021年，美国《基础设施投资和就业法案》（IIJA）中包含了一项备受争议的条款：要求广义上的“数字资产经纪人”向国税局（IRS）报告用户交易信息。这一定义过于宽泛，可能将去中心化金融领域的矿工、节点、智能合约开发者都视为“经纪人”，迫使他们执行繁重的客户身份识别（KYC）和税务申报义务。2025年，美国国会两院通过了第25号联合决议案（H.J. Res. 25），于2025年4月10日由特朗普总统签署成为法律（公共法律119-5号）。该法案正式废止了财政部针对IIJA第80603条（数字资产经纪信息报告）的实施规则。

废除规则后，IRS明确：纯粹在区块链上自动运营、不提供法币进出转换的DeFi平台，无需向税务机关报送1099-DA交易报告，也无须强制收集用户身份信息。而中心化交易所和服务商（持有客户资产并提供法币兑换）仍需遵守信息申报义务：他们将从2025年1月1日起记录用户数字资产交易，在2026年初向用户和IRS报送新表格1099-DA。这意味着Coinbase、Kraken等美国持牌交易所依然要按期交表，但诸如Uniswap等去中心化协议则被豁免。此外，支付处理商和经常性发行或赎回自身代币的机构也继续被视作“经纪人”需履行报告义务，这主要针对有中心化主体的稳定币发行商等。

3.监管机构人事与执法转向

除了立法和宏观政策，2025年美国加密监管环境的明显改善还体现在监管机构人事调整和执法风格的转变上。新政府上任后，任命了一批对加密持开放态度的官员担纲要职。其中最重要的是任命前SEC委员保罗·阿特金斯（Paul S. Atkins）为证券交易委员会主席。阿特金斯上任后立即启动了代号“加密工程”（Project Crypto）的内部项目，计划为数字资产建立正式的代币分类标准和指导规则，并成立了“Crypto 2.0”特别工作组。新工作组的任务是协助委员会制定“全面清晰的监管框架”，并更谨慎地运用执法资源。

与人事调整相伴的，是SEC执法取向的迅速转变。自2025年初特朗普就任以来，SEC已经暂停或撤销了约60%的涉加密案件调查和诉讼。一些高调案件如对Ripple公司的诉讼、对币安交易所的执法动作等都出现重大缓和迹象。例如，SEC在2025年7月与Ripple达成和解，撤销了针对其高管的指控；对币安的调查据称也不再积极推进。甚至结束了对去中心化借贷平台Aave长达四年的调查而未采取任何惩罚措施。SEC的变化极大纾解了行业压力，新的执法松绑则让他们可以将重心从打官司转回经营。这在一定程度上促成了2025年市场的回暖，以及美国项目不再大量外逃。

与此同时，对银行涉足加密业务态度强硬的银行监管机构也开始适度松绑。新上任的财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）对数字资产持欢迎态度。联邦存款保险公司（FDIC）代理主席特拉维斯·希尔（Travis Hill）在1月发布公开声明，承诺采取“更透明的方式对待金融科技合作和数字资产代币化”，并考虑发布额外指引澄清银行参与数字资产业务的合规路径。美联储、OCC等机构在2025年陆续撤回了之前发布的一些对银行开展加密业务的限制性声明，改为 case-by-case 审查具体业务。受此影响，部分美国中小银行重新考虑为加密公司提供账户服务，银行与加密企业的合作开始回暖。早先包括Signature、Silvergate在内的多家“加密友好银行”相继倒闭后，加密公司一度难以获得基本银行服务，而今这种情况有望改善。

4.行政命令与比特币储备探索

1月23日，特朗普总统签署题为《加强美国在数字金融科技领域领导力》的行政命令，宣布将“支持数字资产、区块链技术及相关技术在各经济部门的负责任增长和使用”作为国家政策。该命令成立了总统数字资产市场工作组，工作组成员涵盖SEC主席、CFTC主席、财政部长、商务部长、司法部长等十多名高官，并可邀请私营领域的数字资产领袖参与咨询。总统要求工作组在180天内提交报告，提出全面的联邦数字资产监管框架，并评估建立国家“数字资产储备”的可能性。

特朗普本人对建立国家比特币储备表现出浓厚兴趣，希望利用政府现有的比特币持仓作为基础（执法没收所得），探索将部分国家储备多元化配置于数字资产。3月6日，他进一步发布行政命令14233，指示建立战略比特币储备和美国数字资产库存。

可以说，美国从政府层面正式拥抱比特币，与其说是一项经济决策，更是一种地缘战略考虑：确保美元在未来数字经济中的主导地位，防范他国数字货币或黄金坐大。虽然这一想法在传统金融官员眼中颇具争议，但至少在2025年，它已从科幻走向现实。

综合来看，2025年的这些政策举措展示了美国政府全方位拥抱加密创新的姿态：通过立法确立规则、通过人事调整改变监管腔调、通过行政命令定调战略方向。这样的顶层设计和强力执行，给全球加密行业释放了一个明确信号：美国要积极参与并引领这场金融革新。虽然更规范的市场也会削减一些投机泡沫，但长期看将吸引更大规模、更理性的资金进入，加密资产有望逐步成为全球资产配置的常规一环，而非游走于灰色地带的另类资产。

五、展望2026：新规落地与行业变局

展望2026年，美国加密监管将继续沿着2025年奠定的基调深化和完善。以下是几个值得关注的方向：

1.立法落地与规则细化

数字资产市场结构立法有望在2026年取得最终通过。参议院两个委员会已计划于年底前整合各自草案，并在2026年初推动全院表决。考虑到众议院版本已获大比例支持，加之行政当局的配合，业内预测参议院法案通过希望很大。

一旦参众两院就最终文本达成一致，CLARITY法案及相关条款（如反CBDC）可能在2026年上半年正式签署成为法律。随即，SEC和CFTC将进入繁忙的规则制订期。在这个过程中，行业协会、大型企业都会参与博弈，争取有利于自己的条款。

最终的新规细节将决定市场参与者调整业务模式的具体方向。例如，如果交易所注册流程和要求相对宽松透明，我们可能看到Coinbase等在美交易所率先申请成为CFTC注册的平台，甚至海外交易所考虑申请美国牌照。

2.合规生态成型，机构加速入场

当监管框架明晰且配套规则逐步落地后，美国的加密合规生态将开始成型。合法运营的交易所、托管商、券商、稳定币发行人等将陆续获得监管部门的正式注册或许可，机构投资者的参与度将迅速提升。

目前大型资产管理公司（如贝莱德、富达等）已经通过ETF等产品将部分传统资金带入市场。随着2026年法规进一步明朗，这些机构可能开展更多元化业务，例如设立加密对冲基金、提供托管和衍生品交易等。例如高盛等华尔街银行可能推出数字资产交易及托管服务。在稳定币领域，摩根大通等符合资格的银行子公司可发行支付稳定币，也为PayPal等非银机构通过OCC审批发行稳定币提供了路径。

传统机构的大举进入，将带来增量资金和更成熟的风险管理，长期有助于降低加密市场的波动性，提升市场深度和定价效率。

3.行业竞争与洗牌

合规时代的到来也意味着行业重新洗牌。那些愿意、能够满足监管要求的企业将胜出，而抗拒监管或无法达标者将被淘汰出局。例如，Coinbase等合规先锋有望进一步扩大市场份额；而一些未获任何牌照、业务模式灰色的交易平台将很难继续服务美国客户。

同样地，加密项目方面，优质项目更愿意在美国合规发行代币。如果2026年SEC顺利建立代币登记豁免制度，我们或许会看到首批在SEC注册的代币发行，面向公众售卖并受监管机构监控。这将是革命性的变化，意味着加密初创公司可以像上市公司IPO那样合规融资，而投资者也享有相应的信息透明和法律保护。

与此同时，一些去中心化领域的新兴模式会进一步发展壮大，因为安全港条款保护了开发者。例如，去中心化交易所、借贷、衍生品平台可能在获得明确的豁免边界后愈发蓬勃，并与传统金融逐步连接。

4.政府战略与国际竞争

从政府层面看，特朗普政府会继续推动“让美国成为加密和区块链创新的全球领袖”这一战略目标，确保在国际标准制定中掌握话语权，包括指定FATF数字资产监管标准、跨境支付框架等。2026年美国可能寻求与欧洲、英国、日本等监管先进经济体加强对话合作，形成一定程度的监管等效或互认。这将便利跨境业务开展，让合法合规的加密公司在各主要市场畅通无阻。

同时，美国或许会更多地将加密纳入其金融外交议程，推广美元稳定币在发展中国家的应用，以巩固美元地位。2025年末新任财长贝森特称赞美国国债市场的流动性，并指出稳定币增长正在扩大对美债的需求。这表明官方开始认可稳定币等加密产品对美国金融市场的潜在助益。

5.风险与挑战

当然，即使前景光明，2026年也并非没有风险。宏观方面，美国经济可能面临新的不确定因素，如利率周期变化、地缘冲突等，对加密市场仍会形成外部冲击。

同时，监管善意并不意味着放松警惕。如果2026年出现大的加密安全事件，监管层可能快速收紧政策，严惩涉事方以儆效尤。这对行业自律提出了更高要求：企业必须在享受政策红利的同时，切实加强安全和风控。

另外，美国的政治周期也值得注意。2026年是国会中期选举年，假如政局再度变化，当前的加密友好态势是否会逆转尚难断言。但至少在2025-2026这一周期内，两党在支持合理监管、鼓励创新的大方向上已形成共识。

六、结语

回顾2025年，美国在加密货币监管领域经历了从混沌到清晰、从被动到主动的巨变。这一年，国会和政府联手推出了稳定币法案、市场结构法案等一系列具有里程碑意义的举措。在短期内，这些政策消息显著影响了市场情绪和行情。而宏观利空叠加时，市场依然剧烈波动。然而，更深远的影响在于行业生态和格局的改变：明确的规则为合规经营扫清障碍，传统金融机构得以安心入场，创新者不再因监管不确定性而却步，美国重新成为加密创业和资金的热土。

在监管清晰度提高的同时，行业自身必须更加注重合规和风控，以匹配监管者的信任。只有监管与行业形成良性互动，加密技术才能真正融入社会经济，释放其变革潜力。对于投资者而言，要密切关注政策走向，因为监管正在成为驱动加密市场走势的重要变量。政策利好不仅能带来价格上涨，更重要的是降低长期风险溢价，提升资产内在价值和可持续性。

展望未来，美国的监管探索将为全球提供宝贵范例：如何在维护金融稳定和安全的前提下，最大程度激发数字金融创新活力。可以预见，2026年加密行业将在更坚实的法律基础上继续前行，美国有望巩固其作为全球加密资本与技术中心的地位。或许还将遇到波折，但方向已经明确：加密资产将走出灰色地带，光明正大地参与塑造未来金融版图。

关于我们

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深潮 TechFlow 消息，12 月 22 日，据币安钱包官方消息，币安钱包推出”聊天转账赚取币安 Alpha 积分”活动。活动期间（2025 年 12 月 22 日 08:00 至 2026 年 1 月 5 日 07:59，UTC+8），用户每通过币安聊天功能向两个不同用户各转账至少 5 美元等值加密货币，即可获得 1 个币安 Alpha 积分。

活动规则明确指出，转账必须发送给不同用户，且仅转账发起方可获得积分，接收方不计入积分。每位用户最多可获得 5 个币安 Alpha 积分（相当于完成 10 笔合格转账）。此外，一旦与同一用户建立转账关系，反向转账将不计入积分统计。

深潮 TechFlow 消息，12 月 22 日，据Onchain Lens（@OnchainLens）监测，一位曾在 10 月 11 日市场崩盘中遭受约 1794 万美元清算的鲸鱼再次入场。

该鲸鱼此前在多种资产上共损失 2500 万美元，现已存入 300 万 USDC 并开设了 10 倍杠杆的 HYPE 多头仓位。

此外，该地址还持有多个杠杆多头仓位，包括 20 倍杠杆的比特币（BTC）、12 倍杠杆的以太坊（ETH）、5 倍杠杆的 HYPE 以及 10 倍杠杆的SOL。

 

深潮 TechFlow 消息，12 月 22 日，Bitcoin Core 开发者、加密货币托管公司 Casa 的联合创始人 Jameson Lopp 在社交媒体发文表示，量子计算在近期内不会对比特币构成威胁。然而，比特币协议进行深思熟虑的修改（以及前所未有的资金迁移）可能需要 5 到 10 年的时间。虽然应该对未来保持乐观态度，但同时也需要为最坏的情况做好准备。

深潮 TechFlow 消息，12 月 22 日，据火币HTX公告显示，火币HTX已于12月19日23:00 (GMT+8) 开放KAS的充币业务。KAS/USDT现货交易将于12月24日17:00 (GMT+8) 开放。KAS的提币业务将于12月25日17:00 (GMT+8)开放。同时，火币杠杆将于12月24日17:00 (GMT+8)新增KAS/USDT (10X) 逐仓杠杆交易。

据悉，Kaspa 是一种去中心化的和完全可扩展的 Layer-1，基于 GHOSTDAG 协议。与传统的区块链不同，GHOSTDAG 并不是并行创建的孤立区块，而是允许它们共存并以共识的方式排序。

深潮 TechFlow 消息，12 月 22 日，据香港经济日报报道，香港虚拟资产现货 ETF 总市值较去年增长 33% 至 54.7 亿港元。截至 11 月底，香港市场共有 11 只证监会认可的虚拟资产现货 ETF。

其中，华夏基金（香港）虚拟资产现货 ETF 市值达 3.5 亿美元（约 27.3 亿港元），占香港虚拟资产现货 ETF 总市值的 38%。

来源：机器之心

没想到，大模型创业公司上市的节奏变的如此之快。

本周日晚消息，国内知名 AI 创业公司 MiniMax（稀宇科技）在港交所刊发其聆讯后资料集（PHIP）版本的招股书资料，上市进程进入关键冲刺阶段。

MiniMax 于 2021 年 12 月成立，总部位于上海，由前商汤科技高管闫俊杰等人创立，专注于研发文本、语音、视觉多模态融合的通用人工智能技术（AGI）。该公司因 MiniMax M1、M2 基础大模型及 MiniMax 语音、海螺 AI、星野等 AI 原生产品而被人们所熟知。

该公司有望刷新记录，成为从成立到 IPO 历时最短的 AI 公司。

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MiniMax 是一家以「大模型 + AI 原生应用」为核心的双轮驱动公司。公司表示，其开放平台已成为「全球最大的企业级及开发者开放平台之一」，支持智能终端、医疗健康、文旅、金融等多个行业的快速部署。

招股书显示，截至 2025 年 9 月 30 日，MiniMax 已有超过 200 个国家及地区的逾 2.12 亿名个人用户以及超过 100 个国家的 10 万余家企业及开发者。其中，AI 原生产品平均月活跃用户从 2023 年的 314.4 万快速增长至 2025 年前九个月的 2762.2 万，展现出强大的用户黏性与增长动能。

如此庞大规模的用户群，分布在全球各个角落：MiniMax 在招股书中披露其海外市场收入贡献占比超过 70%，显示出其在国际化拓展与跨市场商业化方面的显著成效。

财务数据显示，MiniMax 2025 年前九个月实现营收 5343.7 万美元，较去年同期增长约 174.7%，呈现高速增长态势。收入主要来源于两大板块：AI 原生产品订阅与内购，以及开放平台与企业服务。

MiniMax 采用「模型即产品」理念，高效的运营带来了健康的财务循环：其应收账款周转天数仅为 38 天，远低于 AI 或 SaaS 行业 60-90 天的平均水平，展现了卓越的现金回流能力和业务运营效率。

在 To C 方面，MiniMax 通过海螺 AI、星野 / Talkie（AI 社交）、MiniMax 语音等原生产品直接服务全球消费者。截至 9 月 30 日，To C 收入同比增长 181%，付费用户数在不到两年内暴涨 15 倍。

在 To B 方面，MiniMax 通过开放平台赋能多个行业，将领先的模型能力以 API 方式提供给企业和开发者。其开放平台日均处理超万亿 Token 请求，To B 收入同期实现 160% 的高增长，毛利率高达 69.4%，显示出强大的盈利能力。

MiniMax 也与国内外头部科技企业建立了合作生态。在海外，其模型在亚马逊、谷歌、微软三大云厂商的全球 AI 平台上线；为 LinkedIn、Monks（数字创意公司） 等提供视频与语音技术。在国内，MiniMax 的技术服务于阿里巴巴、腾讯、字节跳动、小米、金山办公等巨头的核心产品，并为智元机器人等人形机器人提供拟人化交互能力。这种广泛、深入的产业融合，证明了其技术的实用性与可靠性。

招股书内容显示，MiniMax 经调整净亏损在 2025 年与上年同期相比接近持平，实现了在高速增长下的亏损有效收窄。这得益于多元化的收入模型与高效的费用投入 —— 截止到 2025 年 9 月，公司研发开支同比增幅为 30%，销售及营销开支同比下降 26%。

全模态 AI 技术布局

MiniMax 的成功，建立在一条清晰且高效的路径之上：其以前瞻性的「全模态」技术矩阵构筑了坚实的底层竞争力。

MiniMax 是少数自成立起即专注于全模态模型研发的大模型公司之一。自成立以来，MiniMax 的技术迭代密集，接连在语音、视频与文本等模型取得突破性进展，经常得到科技业内的关注。

• 2023 年起， MiniMax 推出了国内首个基于 Transformer 架构的语音大模型Speech 01，2024 年推出升级版本 Speech 02，综合性能位列第一。截至目前，MiniMax 语音模型已经帮助用户生成了累计超过 2.2 亿小时的语音。

• 2024 年 8 月，MiniMax 发布视频生成模型Video 01和视频生成产品海螺 AI。2025 年 6 月，推出升级版本 Hailuo 02，位列 AA 视频竞技场排名第二。截至目前，MiniMax 视频模型已帮助创作者生成了超过 5.9 亿个视频。

• 2025 年 10 月，MiniMax 发布并开源新一代文本大模型 MiniMax M2，在 Artificial Analysis 位列全球前五、开源第一，是中国开源大模型首次在该榜单中跻身全球前五。

可见，其研发并非单点突破，而是在文本、视频、语音、音乐四大关键模态上系统推进，形成了一套完整且相互协同的技术矩阵。

其中，今年 10 月 27 日，MiniMax 发布、开源的新一代文本大模型 MiniMax-M2 格外引人关注。

这款大模型的推理速度是 Claude Sonnet 4.5 的近两倍，性能接近而价格仅为其 8%。在 12 月举行的 AWS re:Invent 2025 上，亚马逊宣布旗下完全托管生成式 AI 云服务 Amazon Bedrock 引入了 MiniMax-M2，作为国产模型的代表。

MiniMax-M2 不仅可以出色规划、稳定执行长链条工具调用任务，还能协调对 Shell、浏览器、Python 代码解释器和各种 MCP 工具的调用。

MiniMax M2 所采用的关键技术「Interleaved Thinking」（交错思维）在海外 AI 研究社区被广泛讨论。这一技术使得该模型能够在「思考 – 行动 – 反思」的闭环中持续积累上下文理解，并根据反馈实时调整策略。这种更接近真实工程师的工作方式，显著提升了 MiniMax M2 的 Agent 执行能力，在复杂任务中规划性更强、执行稳健性更高、自我纠错能力更可靠，从而组成了其最具辨识度的核心优势。

M2 模型发布期间，在全球模型聚合平台 OpenRouter 上迅速爬升至国内模型 token 用量第一，编程场景排名全球 token 用量第三。

研发投入巨大 效率追求极致

与多数 AI 大模型公司相似，MiniMax 目前仍处于持续高研发投入阶段，快速迭代大模型，尚未实现盈利。

2025 年前九个月，公司净亏损达 1.86 亿美元（经调整净亏损，Non-IFRS 计量指标），公司在收入实现超 170% 爆发式增长的情况下，经调整净亏损仅小幅上升 8.6%。亏损主要源于研发开支、金融负债公允价值变动及上市相关费用。

其中，2025 年前九个月研发开支达 1.8 亿美元，相当于总收入的 337.4%；研发费用率已由 2023 年的超 2000% 降至 337.4%。这一变化一方面体现收入规模快速放大带来的经营杠杆，另一方面亦表明公司在模型迭代与基础设施等关键投入上的持续投入。

值得注意的是，在巨额研发投入的同时，MiniMax 所呈现出的组织效率和商业效率却极为突出。

公司整体员工规模约为 385 人，其中研发团队约 300 人，占员工总数的接近八成，核心成员来自微软、谷歌、Meta、阿里巴巴等全球顶尖科技企业。

其研发和产品团队整体高度年轻化，以「95 后」为主，并吸纳了大量「00 后」工程师，这种结构与当下 AI 研发范式高度契合 —— 对新工具、自动化流程以及 Agent 化、AI-native 的工作方式具备天然理解，使单位人力产出得以被显著放大。

研发模式上，公司 CEO 之下不超过 3 层的行政指挥，以项目为导向，「极简主义」使得落地路径被极大缩短，让公司在算力与资金投入高度密集的竞赛中，仍能维持极高的费效比。

MiniMax 自成立到 2025 年 9 月累计花费 5 亿美金，实现：

• 从单一模态领先到全模态领先的跨越式迭代。

• 三个模态国际第一梯队，且有破圈产品。

• 每年都有突破，持续上台阶。

今年前九个月亏损（1.86 亿）还不及一些互联网大厂大模型的单季度投流费用。

这一效率优势也体现在近期财务趋势中。

在 2025 年前九个月，公司研发费用同比仅增长约 30%，但同期收入增长达到 174.7%，销售及营销开同比下降 26%，这在一家仍追求高速增长的 AI 公司中并不常见。

这个「剪刀差」表明，增长的核心驱动力并非简单「烧钱换规模」—— 更多来自模型能力提升、产品口碑扩散以及组织效率释放，而非依赖大规模投流和市场补贴。

「95 后」掌舵

从招股书披露的信息来看，MiniMax 的董事会构成与其「年轻化、高度技术驱动」的公司特征高度一致。

四位执行董事平均年龄仅 32 岁（「95 后」），这在港股上市公司的历史上极为罕见。

他们深度嵌入公司一线研发与业务推进，本身即是相关的直接负责人，包括：

公司创始人 & CEO 闫俊杰（ 36 岁）、COO 贠烨祎（31 岁）、大语言模型研究与工程负责人赵鹏宇（29 岁）、视觉模型研究与工程负责人周彧聪（32 岁）。

非执行董事和独立非执行董事更多承担治理、监督与制度性制衡角色。

这种董事会构成方式，与一家仍处于技术快速演进阶段、由创始人和工程体系主导的年轻 AI 公司高度匹配，也与其强调长期技术投入和高组织效率的整体战略保持一致。

MiniMax 在招股书中称，本次上市拟将募集资金主要用于以下方面：

• 约 70% 用于未来五年研发，包括大模型升级与 AI 原生产品开发；

• 约 30% 用于营运资金及一般企业用途。

公司表示，将继续推进「智能水平持续提升并人人可享」的愿景，通过技术普惠提升社会生产力与个人生活品质。

AGI 的故事就应该年轻

MiniMax 冲刺港股，其意义不止于又一家 AI 独角兽的资本化。它正在讲述一个有关 AGI 的、更年轻的故事。

在这个年轻的团队里，一群人在用 AI 原生的思维创造全新类型的事业，这让他们的故事足够大胆 —— 坚定押注全模态与全球化。这场舍命狂奔注定了挑战与机遇并存，但或许也是通向 AGI 的正确方式。

正如 MiniMax 招股书中所体现的业绩，随着技术和业务的持续发展，这家公司还将继续向上突破，兑现其长期愿景：Intelligence with Everyone。

深潮 TechFlow 消息，12 月 22 日，据金十数据报道，日本国债周一延续跌势，此前日本央行将基准利率上调至30年来最高水平。日本10年期国债收益率上涨7.5个基点至2.095%，为1999年2月以来最高水平。对货币政策预期敏感的两年期国债收益率攀升3个基点至1.12%，创1997年以来新高。此次主权债再度遭遇抛售源于日本央行上周五的加息行动。然而，交易员对日本央行未就何时可能再次收紧政策提供明确指引感到失望。与此同时，在日本财务大臣片山皋月和日本最高外汇事务官员三村淳对近期货币走软发出警告后，日元兑美元汇率一度上涨0.3%，至157.25。

作者：Bitget

今日前瞻

1、智通财经报：美国众议院酝酿为稳定币和加密资产质押设税收安全港，并明确税制口径。

2、Michael Saylor：若Strategy持有BTC总量的5%，比特币或升至100万美元。昨日，Michael Saylor再次发布比特币Tracker信息，本周或将披露增持数据。

3、现货黄金突破4350美元/盎司，日内涨0.26%；现货白银升至67.5美元/盎司，再创历史新高。

宏观&热点

1、哈塞特：目前核心通胀率的三个月平均值为1.6%，特朗普在美联储主席候选人中寻求数据依赖型人选。

2、Cathie Wood：2026年通胀率或降至 0%，将成“恰到好处之年”。

3、美联储哈玛克：连续降息后暂无必要调整利率，至少维持至春季。

大盘走势

1、过去24小时加密货币市场全网爆仓1.81亿美元，其中空单爆仓1.08亿美元。BTC爆仓金额0.45亿美元，ETH爆仓金额0.41亿美元。

2、美股三大指数涨跌互现，道指+0.38%，标普500指数+0.88%，纳斯达克综合指数+1.31%。此外，英伟达（NVDA）+3.93%，Circle（CRCL）+6.35%，MicroStrategy（MSTR）+4.16%。

3、Bitget BTC/USDT清算地图显示：当前价位附近（≈88.6k）是 多空分水岭：上方 89k–90k 区间密集堆积 50x–100x 多单清算，一旦放量突破，容易触发 多头挤仓、加速上冲。但下方 84k–86k 空头清算与支撑偏弱，多头仓位拥挤度高，若冲高失败回落，需警惕 假突破后的快速回撤与猎杀多单。

4、过去24小时内，BTC现货流入约2.55亿美元，流出约2.45亿美元，净流入0.1亿美元。

新闻动态

1、Maple Finance 联创 Sidney Powell ：传统意义上的 DeFi 已“死亡”，未来真正具决定性的将是链上资本市场。随着机构逐步将交易、清算和结算搬到链上，传统依赖华尔街中介和基础设施的模式会被不断挤压，链上市场将吞噬华尔街。

2、Casa联创：量子计算对比特币构成长期风险，改造或需5到10年。

3、报告：2025年巴西加密货币活动增长43%，用户平均投资额超1000美元。

项目进展

1、以太坊社区基金会：应停止地址截断显示，避免USDT钓鱼攻击。

2、本周H、XPL、SOON等代币将迎来大额解锁，其中H解锁价值约1480万美元。

3、比特币财库公司BTCS S.A.与QCP合作并增持比特币至137枚。

4、10x Research：BTC矿企和加密公司本周表现不佳，市场尚未扭转低迷走势。

5、Cointelegraph 报道，比特币的相对强弱指数 (RSI) 接近 3 年来的最低点，市场正处于一个关键的成败时刻。

6、分析师 Murphy 在 X 平台分析称，链上数据观察到情绪修复迹象。下图红色区域表示在过去 30 天内，从“持有 BTC”转变为“完全清仓”的地址数量。

7、以太坊基金会：发展重点转向安全，明年计划执行128位安全标准。

8、PANews援引Onchain Lens数据，一巨鲸过去抛售23万枚AAVE，引发价格下跌约10%。

9、BNB Chain：BSCScan API现已停用，需改用Etherscan API V2。

10、F2Pool联创王纯曾为测试私钥安全，向可疑地址转500枚比特币后损失490枚。

免责声明：此报告由AI生成，人工仅作信息验证，不作任何投资建议。

深潮 TechFlow 消息，12 月 22 日，据 Cointelegraph 报道，桥水基金创始人 Ray Dalio 在与 Nikhil Kamath 的播客中表示，”央行和许多其他机构不太可能大量持有比特币”。Dalio 指出了两个主要担忧：交易透明度问题和比特币可能被破解的风险。

深潮 TechFlow 消息，12 月 22 日，据链上分析平台 Lookonchain 监测，一位地址尾号为 0x94d3 的巨鲸在此前出售 255 枚比特币（价值约 2177 万美元）做空比特币和以太坊后，进一步增加了空头头寸。

目前，该巨鲸持有的空头头寸包括：1362.76 枚比特币（价值约 1.2041 亿美元）和 715.79 枚以太坊（价值约 215 万美元）。

深潮 TechFlow 消息，12 月 22 日，据港媒信报报道，胜利证券已向客户发出通知，自上周五（12月19日）起，对系统识别为来自”中国内地”IP地址的虚拟资产账户，实施”禁止买入”限制安排。

据消息人士解释，这是响应内地近期加强监管虚拟资产交易的措施。

深潮 TechFlow 消息，12 月 22 日，据 HTX 行情数据显示，ETH 跌破 3,000 美元，现报 2,999.11 美元，24 小时涨幅缩小至 0.89 %。

深潮 TechFlow 消息，12 月 22 日，据 HTX 行情数据显示，BTC 跌破 88,000 美元，现报 87,988.88 美元，24 小时跌幅 0.08 %。

深潮 TechFlow 消息，12 月 22 日，据 Onchainschool.pro（@how2onchain）监测，昨晚价值 640 万美元的 LIGHT 代币从一个曾接收 LIGHT 代币团队钱包资金的地址转入 Bitget 交易所。

该钱包 2 天前还曾向 Bitget 转入价值 240 万美元的 $LIGHT 代币。并将价值 240 万美元的 $LIGHT 被转至另一钱包，目前仍未动用。

此前消息，LIGHT 今日凌晨闪崩，24 小时跌超 70%。

深潮 TechFlow 消息，12 月 22 日，据金十数据报道，千问App发布“2025十大AI提示词”榜单，揭示了2025年人们使用AI的十大高频场景，其中问得最多的三类问题为股票、八字和情感咨询。本次入选的十大高频提示词分别为：股票、八字、情感咨询、朋友圈文案、景点推荐、双色球号码、失眠、解答这道题、离婚财产分割、人生的意义。作为人机交互的桥梁，提示词（prompt）不仅是用户对AI的指令，更是社会心理的晴雨表。这份榜单显示，用户对AI的角色认知正从单一工具向多元伙伴演变。

深潮 TechFlow 消息，12 月 22 日，根据官方消息，Aster 宣布推出合约交易大赛 Crystal Weekly Drops，活动时间为 2025 年 12 月 22 日 00:00 (UTC) 至 2026 年 2 月 1 日 23:59 (UTC)，总奖金 1200 万美元，为期六周的活动中不同阶段都有各自的每周奖池。

目前，第一阶段活动已开启，时间为 12 月 22 日 8:00 – 12 月 29 日 7:59，奖池最高可达 200 万美元 USDF（根据总交易量解锁）。

满足以下三个条件的所有用户将平分每周奖金池：

第一阶段全程在 Aster 持有至少 444 $ASTER（包括现货和永续账户）。

在第一阶段的至少 6 天内，参与者必须在符合条件的交易品种（除 BTC 和 ETH 以外的所有永续合约市场）中，每日永续合约交易量 ≥ 10万美元；

在第一阶段的至少 6 天内，参与者必须每天至少下单一笔符合最低持仓规模（名义金额）要求的交易品种：ASTER/BNB/HYPE 交易对名义金额 ≥3 万美元，其他交易对（不含 BTC 及 ETH）名义金额 ≥ 1 万美元。

所有符合资格的交易者均等分享每周奖金池。

深潮 TechFlow 消息，12 月 22 日，据金十数据报道，摩根大通经济学家Ayako Fujita在一份报告中表示，日本央行可能会继续加息以缓解对日元疲软的担忧。日本央行行长植田和男上周五在新闻发布会上说，一些委员会成员对日元贬值对未来通胀的影响表示了担忧。许多记者质疑日元持续贬值是否因为日本央行推迟了政策调整。摩根大通预计日本央行明年将加息两次，分别在4月和10月，到2026年底政策利率将达到1.25%。

深潮 TechFlow 消息，12 月 22 日，据金十数据报道，现货黄金突破10月20日高点4381.4美元/盎司，再创历史新高。

撰文：Eswar Prasad，康奈尔大学经济学教授

编译：Eric，Foresight News

加密货币的早期革命者旨在打破中央银行和大型商业贷款机构对金融中介的垄断。最初的加密资产比特币及其背后的区块链技术的宏伟目标，就是绕过中间商，直接连接交易双方。

这项技术旨在实现金融民主化，让所有人，无论贫富，都能轻松获得广泛的银行和金融服务。新兴的金融机构将利用这项技术提供具有竞争力的金融服务——包括定制化的储蓄、信贷和风险管理产品——而无需建立昂贵的实体网点。这一切旨在清除在全球金融危机期间失去公众信任的旧金融机构，并建立新的金融秩序。在这个去中心化的金融新世界中，竞争和创新将蓬勃发展。消费者和企业都将从中受益。

但这场革命很快就被颠覆了。像比特币这样的去中心化加密资产，本质上是由计算机算法创建和管理的，事实证明它们作为交易媒介是不可行的。它们价值波动剧烈，且无法低成本地处理大量交易，这使得它们不适用于日常使用，也导致它们未能实现预期的目标。相反，比特币和其他加密资产最终变成了它们原本不该成为的样子——投机性金融资产。

稳定币的出现填补了这一空白，成为更可靠的交易媒介。它们与比特币使用相同的区块链技术，但通过与中央银行货币储备或政府债券一对一挂钩来维持价值稳定。

稳定币促进了去中心化金融的发展，但它们本身却与去中心化背道而驰。它们并非依赖于由计算机代码介导的去中心化信任，而是依赖于对发行机构的信任。其治理也并非去中心化，用户并非通过公开共识来决定规则。相反，稳定币的发行机构决定谁可以使用以及如何使用。稳定币交易与比特币一样，被记录在由计算机节点组成的去中心化网络上维护的数字账本中。但与比特币不同的是，验证这些交易的是稳定币发行机构，而非计算机算法。

支付渠道

或许更宏大的目标更为重要。稳定币仍然可以成为各收入阶层人士获取数字支付和 DeFi 的渠道，削弱传统商业银行长期以来享有的特权，并在某些方面缩小富裕国家和贫困国家之间的差距。即使是小国，也能通过更便捷地接入全球金融体系，减少与支付系统的摩擦，从而从中受益。

稳定币确实降低了支付成本，减少了支付摩擦，尤其是在跨境支付方面。经济移民可以比以往更便捷、更经济地向家乡汇款。进出口商可以即时完成与外国交易，而无需等待数天。

然而，除了支付之外，DeFi 已沦为金融工程的舞台，催生出许多除了投机之外价值存疑的复杂产品。DeFi 活动几乎没有改善贫困家庭的生活，甚至可能损害那些被高额回报诱惑而忽视风险、缺乏经验的散户投资者的利益。

监管转变

美国近期出台的允许各类公司发行自有稳定币的法案，能否促进竞争并遏制一些信誉不佳的发行机构？2019 年，Meta 曾尝试发行自己的稳定币 Libra（后更名为 Diem）。但由于金融监管机构的强烈反对，该项目最终被叫停。监管机构担心，这种稳定币可能会削弱央行货币的效力。

随着华盛顿监管环境的转变，以及新一届对加密货币持友好态度的政府上台，私人稳定币发行商的大门已经敞开。由亚马逊和 Meta 等美国大型企业发行的稳定币，凭借其雄厚的资产负债表，可能会横扫其他发行商。发行稳定币将增强这些企业的实力，导致市场集中度上升，而非竞争加剧。

大型商业银行也在采用一些新技术，以提高运营效率并扩大业务范围。例如，将银行存款转化为数字代币，即可在区块链上进行交易。可以预见，大型银行未来某一天可能会发行自己的稳定币。所有这些都将削弱小型银行（例如区域性和社区性贷款机构）的优势，并巩固大型银行的权力。

国际主导地位

稳定币也可能强化现有的国际货币体系结构。以美元为支撑的稳定币需求量最大，在全球范围内使用最广泛。它们最终可能间接提升美元在全球支付体系中的主导地位，并削弱潜在的竞争对手。例如，发行第二大最受欢迎稳定币 USDC 的 Circle 公司，其发行的其他稳定币（价值与欧元和日元等主要货币挂钩）需求量却很低。

就连主要央行也感到不安。人们担心美元支持的稳定币可能被用于跨境支付，这促使欧洲央行发行数字欧元。欧元区内部的支付系统仍然支离破碎。虽然可以从希腊的银行账户向德国的银行账户转账，但用欧元区其他国家的银行账户里的钱在另一个欧元区国家进行支付仍然不够便捷。

稳定币对小型经济体的货币构成生存威胁。在一些发展中国家，人们可能更信任亚马逊和 Meta 等知名公司发行的稳定币，而不是那些饱受高通胀和汇率波动之苦的本地货币。即使在拥有可靠中央银行、管理良好的经济体中，人们也可能难以抵挡稳定币的诱惑，因为稳定币既方便用于国内支付，也方便用于国际支付，而且其价值与全球主要货币挂钩。

传统支付系统的低效

为什么稳定币能如此迅速地获得如此大的关注？原因之一是，高昂的成本、缓慢的处理速度、复杂的流程以及其他低效问题仍然困扰着许多国家的国际支付乃至国内支付系统。一些国家正在考虑发行自己的稳定币，以防止本国货币被美元支持的稳定币边缘化。但这种做法不太可能成功。他们最好还是先解决国内支付系统的问题，并与其他国家合作，消除国际支付中的摩擦。

稳定币看似安全，实则暗藏诸多风险。其一是它们可能助长非法金融活动，使打击洗钱和恐怖主义融资更加困难。其二是它们会建立由私营公司管理的、各自独立的支付系统，从而威胁支付系统的完整性。

解决方案

解决方案似乎显而易见：有效的监管能够降低风险，为金融创新留出空间，并通过遏制少数公司过度集中经济权力来确保公平竞争。互联网没有国界，因此在国家层面监管稳定币的效果远不如各国参与的合作模式。

可惜的是，在国际合作匮乏、各国都在积极维护和推进自身利益的当下，这种结果不太可能实现。即使是美国和欧元区这样的主要经济体，在加密货币监管问题上也各自为政。即便采取更加协调的方式，较小的经济体也很难参与决策。这些国家金融体系薄弱、监管能力有限，而且对健全的监管体系寄予厚望，它们可能会被迫接受那些几乎不顾自身利益、由大国强加的规则。

稳定币的作用在于揭示现有金融体系中普遍存在的低效之处，并展示创新技术如何解决这些问题。然而，稳定币也可能导致权力更加集中。这或许会催生一种新的金融秩序——并非如加密货币先驱者所设想的那样，是一个充满创新与竞争、金融权力分配更加公平的体系，而是会带来更大的不稳定性。

深潮 TechFlow 消息，12 月 22 日，Michael Saylor 在接受采访时表示，如果 Strategy 能够积累比特币总供应量的 5%，比特币价格将达到 100 万美元。若持仓占比达到 7%，每枚比特币价值将达到 1000 万美元。

 

深潮 TechFlow 消息，12 月 22 日，据金十数据报道，现货铂金持续走高，为自2008年以来首次升破2000美元/盎司，今年累涨超120%。

深潮 TechFlow 消息，12 月 22 日，据彭博社报道，美国众议院两党议员正在起草一项加密货币税收框架，该框架将为部分稳定币交易提供安全港，并延迟对验证区块链交易获得奖励的征税时间。

俄亥俄州共和党众议员 Max Miller 和内华达州民主党众议员 Steven Horsford 共同提出了这份草案，旨在使加密货币的税收处理方式与传统证券保持一致。

作者：深潮 TechFlow

昨日市场动态

美联储哈玛克：未来数月没有任何降息必要，更担心通胀居高不下

据金十报道，美联储哈玛克表示，美联储在过去三次会议上连续降息后，未来几个月内没有任何调整利率的必要。哈马克反对近期的降息，因为她更担心居高不下的通胀，而非潜在的劳动力市场脆弱性。哈玛克今年并非利率制定委员会的投票成员，但明年将成为投票委员。

「我的基本预期是，可以将利率维持在当前水平一段时间，至少可以维持到春季。直到我们获得更清晰的证据，表明要么通胀正在回落至目标水平，要么就业市场出现更实质性的疲软，」她在周四接受《华尔街日报》Take On the Week 播客采访时表示。

美国参议员 Cynthia Lummis 不再连任，加密行业密集回应

据 Cointelegraph 报道，美国参议员 Cynthia Lummis 宣布不再寻求连任，这一决定在加密行业内引发反响。Lummis 长期被视为国会议程中支持比特币与加密资产的关键人物，业内多方对此表达感谢并认为她的政策推动对行业发展有积极影响：

• Collin McCune（a16z 政府事务负责人）：没有 Lummis 在国会的奋斗，加密行业不可能发展到今天这个程度。

• David Sacks（白宫 AI 和加密事务负责人 / 加密沙皇）：称 Lummis 是「在加密领域的伟大盟友」，并表示对她离开感到「非常遗憾」。

• Greg Xethalis（Multicoin Capital 合伙人）：夸赞 Cynthia Lummis 优先推进的议题走得很远。

• Kyle Samani（Multicoin Capital 合伙人）：「工作还没结束，我们 2026 年还有立法要过」。

• Natalie Brunell（比特币布道者、《Coin Stories》主持人）：向 Lummis 表示感谢她的「服务以及为推动比特币事业所做的努力」，并祝她开启美好的下一章节。

此前消息，美国参议员 Cynthia Lummis 任期将于 2027 年 1 月结束，宣布将不再寻求连任。

Galaxy Research 发布 2026 年预测：BTC 有望在 2027 年底达到 25 万美元

Galaxy Research 发布了 2026 年加密货币市场预测。

报告预测，Bitcoin 将在 2027 年底达到 25 万美元，但认为 2026 年市场过于混乱难以准确预测。目前期权市场对 2026 年 6 月底 Bitcoin 价格在 7 万美元或 13 万美元的概率相等，年底价格在 5 万美元或 25 万美元的概率也相等。

其他重要预测包括：至少一个 Layer-1 区块链将内置创收应用，以直接将价值回馈给其原生代币；稳定币交易量将超越 ACH 系统；去中心化交易所将占据超过 25% 的现货交易量份额；隐私代币总市值将超过 1000 亿美元；美国将有超过 50 个现货山寨币 ETF 和另外 50 个加密货币 ETF（不包括现货单币种产品） 推出。

Coinbase 发布 2026 年展望报告：隐私、AI、应用专用链、代币化股票等将是重要方向

Coinbase Institutional 报发布 2026 年加密市场展望报告，对明年加密经济发展趋势进行深度分析。

报告显示，Coinbase 对 2026 年上半年加密市场持谨慎乐观态度，认为美国经济保持韧性，市场设置更像”1996 年”而非”1999 年”。在机构参与上，Coinbase 提出“DAT 2.0”模式，认为机构将从单纯资产配置转向更专业的交易、托管以及区块空间获取。

技术发展方面，报告预计隐私需求增长将推动零知识证明（ZKPs）和全同态加密（FHE）技术建设，AI × 加密货币领域将出现自主交易的代理系统。应用专用链将重塑加密基础设施竞争格局，代币化股票因原子可组合性优势有望快速增长。

市场机遇方面，加密货币衍生品的可组合性、预测市场和稳定币支付成为关注重点。报告预测稳定币市场总市值到 2028 年底可能达到 1.2 万亿美元目标区间。

花旗：预测比特币未来 12 个月或涨至 14.3 万美元

据 CoinDesk 报道，花旗银行分析师发布未来 12 个月比特币展望报告，给出基准情形目标价 143,000 美元，较当前约 88,000 美元价位上涨 62%。

分析师 Alex Saunders、Dirk Willer 和 Vinh Vo 在联合报告中表示，预计数字资产采用率将增加，美国数字资产立法有望在第二季度推进，比特币新年期间可能在 80,000-90,000 美元区间波动。报告指出 70,000 美元为关键支撑位，基准情形下比特币将因 ETF 需求复苏和股市积极预期而大幅上涨至 143,000 美元。

该行同时给出熊市和牛市情形：熊市情况下，全球经济衰退将推动比特币跌至 78,500 美元；牛市情况下，终端投资者需求增加将推动价格升至 189,000 美元。

Tether 移动端加密钱包将集成 AI，仅支持 BTC、USDT、USAT、XAUT

据 Tether 首席执行官 Paolo Ardoino 透露，Tether 正在开发一款集成 AI 功能的移动端加密货币钱包，将仅支持比特币、USDT、旗下新稳定币 USAT、代币化黄金代币 XAUT，并且通过 QVAC 集成本地私有 AI。该钱包将由 WDK 和 QVAC 提供支持。WDK 与 QVAC 分别是 Tether 推出的开源钱包开发工具包和去中心化 AI 平台。

此前报道，Tether 正在招聘移动端加密钱包的首席软件工程师。

Tom Lee 回应与 Fundstrat 展望矛盾：不同分析师职责和考虑周期不同

针对 Tom Lee 及其基金 Fundstrat 分析师对比特币展望矛盾（Tom Lee 很看多，Fundstrat 看空）事件，Fundstrat 客户 Cassian 发帖称，这场争论的解读方式不公平且具有误导性。Tom Lee 转发并回复称“说得好”。

Cassian 表示：这种解读是断章取义，实际情况是不同团队、不同周期、不同职责下的分工协作。

Cassian 称，Fundstrat 三位核心人物分工明确：Tom Lee 负责宏观与流动性框架，是公开发声最多的人，长期看好加密资产；Sean Farrell 作为数字资产策略主管，负责具体 Crypto 组合和仓位调整，在假设 BTC 回调至 6–6.5 万美元的情况下，将组合约 50% 转为现金/稳定币，是风控动作而非长期看空；Mark Newton 则从技术面出发，认为 10 月的回调破坏了原有上升趋势，预计先有一段反弹，随后进入震荡修复，结构修复后年底仍有再涨空间。三人对宏观风险的判断高度一致：2026 年上半年整体环境将十分不稳定，差异在于 Sean 负责短期防守，Mark 看技术结构修复，Tom 从更长周期和流动性层面保持结构性多头。

Cassian 表示，他本人持有大量 BitMine 股票，即便价格回撤 70% 也不会卖出，因为「踏空之后大涨」的风险大于「试图抄底」的收益。他强调，理解谁在说话、职责是什么、时间周期多长非常关键，一旦把这些拼在一起，「Fundstrat 自相矛盾」这一说法就不攻自破。

Tom Lee 旗下基金分析师回应分歧：客户定位与策略不同，仍看好后市行情

Tom Lee 旗下基金 Fundstrat 加密货币策略主管 Sean Farrell 发文回应「与 Tom Lee 展望分歧」时表示，「Fundstrat 旗下拥有多位分析师，研究框架和投资时间维度皆不同，旨在满足不同客户的投资目标。Tom Lee 主要服务于大型资金管理机构和配置 1%–5% 资产于 BTC 与 ETH 的投资者，需要长期视角。我的研究主要面向高占比加密投资组合（加密资产配置约占 20% 及以上），操作策略更为积极，通过主动再平衡，在不同周期中持续跑赢市场。

我较为谨慎的上半年观点反映的是风险管理，而非完全看空。当前市场定价几乎接近完美，但风险仍然存在（政府停摆、贸易波动、AI 资本支出不确定性、美联储主席更替、高收益债利差紧缩、跨资产波动率低等）。近期资金流向也呈现分化。比特币目前处于估值的「无人区」。长期来看，随着大型券商加入，ETF 需求应会改善，但近期仍面临原始持币者抛售、矿工压力、MSCI 可能剔除 MSTR，以及基金赎回等压力。

我的基准判断：年初可能出现一次反弹，随后上半年可能再次回调，为年底布局提供更具吸引力的机会。如果判断错误，我更倾向于等待确认信号。对于关注本展望的投资者，我仍预计比特币和以太坊将在年底前挑战新的历史高点，从而以更短、更小的熊市，结束传统的四年周期。」

此前报道，Tom Lee 公开看涨 BTC 和 ETH，其公司内部却预测深度回调。

F2Pool 联创王纯：曾向可疑地址试探性转入 500 BTC，黑客仅取走 490 枚

F2Pool 联合创始人王纯在 X 平台针对近期「因网络钓鱼损失 5000 万枚 USDT」事件发表评论：去年，我怀疑自己的私钥泄露了。为了确认这个地址是否真的被攻破，我向它转了 500 枚 BTC。令我惊讶的是，黑客「很慷慨」，只拿走了 490 枚，还给我留了 10 枚 BTC 维持生计。

黑客地址：14H12PpQNzrS1y1ipjF4mPuVgQEpgfGA79。

抖音：禁止以区块链、数字资产等概念包装，发布非法金融内容

据证券时报报道，抖音发布《抖音社区财经行业公约（试行）》，其中提到，“禁止以区块链、数字资产等概念包装，发布与虚拟货币兑换业务、为虚拟货币交易提供信息中介和定价服务相关的非法金融内容；禁止以科普之名，分析或预测个股买卖价位、鼓吹未来走势、提供投资咨询建议等非法荐股行为。”

Michael Saylor 再次发布比特币 Tracker 信息，或暗示将再次增持 BTC

Strategy 创始人 Michael Saylor 再次发布比特币 Tracker 相关信息。

根据此前规律，Strategy 总是在相关消息发布之后的第二天披露增持比特币信息。

本周 H、XPL、JUP 等代币将迎来大额解锁，总价值超7000万美元

Token Unlocks 数据显示，本周 H、XPL、JUP 等代币将迎来大额解锁，总价值超7000万美元。

• H 将于12月25日解锁1.0536亿枚代币，价值约1562万美元，占流通量4.79%；

• XPL 将于12月25日解锁8889万枚代币，价值约1150万美元，占流通量4.52%；

• JUP 将于12月28日解锁5347万枚代币，价值约1028万美元，占流通量1.73%；

• SOON 将于12月23日解锁2188万枚代币，价值约882万美元，占流通量5.97%；

• MBG 将于12月22日解锁1584万枚代币，价值约804万美元，占流通量8.42%；

• UDS 将于12月23日解锁215万枚代币，价值约517万美元，占流通量1.46%；

• SAHARA 将于12月26日解锁1.3293亿枚代币，价值约357万美元，占流通量5.30%；

• ALT 将于12月25日解锁2.401亿枚代币，价值约278万美元，占流通量4.85%；

• VENOM 将于12月25日解锁5926万枚代币，价值约257万美元，占流通量2.14%；

• SOSO 将于12月24日解锁416万枚代币，价值约231万美元，占流通量1.59%；

• W 将于12月26日解锁5041万枚代币，价值约175万美元，占流通量0.99%；

• IOTA 将于12月24日解锁1237万枚代币，价值约109万美元，占流通量0.33%。

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Powell 指出，行业早期那种以投机和简单借贷为主的 DeFi，将被更加制度化、面向机构的链上金融基础设施所取代；未来资本市场活动会在公链或许可链上直接发生，而不是通过传统券商和投行等中介绕一圈再结算。  

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