撰文：邵嘉碘
阅前须知：本文系基于国际法域视角，并不针对和适用中国内地法律环境。
今年来，我越来越频繁地听到传统企业家问一句话：「加密市场我不懂，但我想了解加密基金到底怎么回事？」
有人是为了资产多元化；有人是为了抵御汇率波动；有人单纯觉得「机构都开始投了，我不能不看」。
但一打开基金材料，老板们马上被各种术语吓住：
Long Only ？
Market Neutral ？
Funding Rate ？
Multi-Strategy ？
Web3 VC ？
CTA ？因子模型 ？
更重要的是：
这些策略到底在干什么？哪个稳？哪个回撤大？过去五年到底谁挣钱？
这篇文章就是写给你看的：
用最直观的语言告诉你加密基金怎么分类
每种策略到底赚钱靠什么
优劣势分别在哪里
过去五年的真实表现趋势是什么
企业家该如何选加密基金
读完之后，你基本就能判断：
「自己适不适合配置加密基金，适合哪一类。」
为什么越来越多传统企业家开始看加密基金？
原因其实很简单：加密基金已经从「投机者的自留地」，变成机构认可的资产类别。三大趋势正在发生：
趋势一：全球机构正在悄悄「加仓」加密
BlackRock、Fidelity 发行了比特币 / 以太坊 ETF
摩根大通、德意志银行等开始增强加密相关托管
主权基金、养老基金、保险资金开始配置数字资产
当机构入场后，加密资产的位置已经变了。它不再是旁门左道，而是另类资产的一部分。
趋势二：加密基金比个人炒币专业得多
加密市场波动大、交易 24/7、衍生品复杂、创新速度快。
但对专业团队来说，这不是问题，而是机会：
趋势信号明显 → 适合量化
交易所分散 → 有套利空间
永续合约机制 → 有资金费率收益
创新周期短 → VC 回报陡峭
数据透明 → 策略可验证
所以加密基金能做的事情，比普通投资人多太多。
趋势三：企业家的资产配置需要「新载体」
房地产周期变弱，A 股长期震荡，港股估值低迷，美元资产利率高但未来不确定。
很多老板现在都在问：
「下一个五年的增量在哪？」
加密基金提供了一个新的可能性：
可攻（吃趋势）
可守（套利）
可以押创新（VC）
机构化程度在快速提高
可托管、可审计、可合规
这就是为什么加密基金会成为企业家资产配置的新选项。
加密基金的六大策略类型
下面这六类，是当前行业最通用、企业家最容易理解的分类方式（基于 Crypto Fund Research + Galaxy VisionTrack）：
1. 主观长多（Long Only）——押周期，吃大趋势
怎么赚钱？
买入主流加密资产（BTC、ETH、头部山寨币），长期持有，逢低加仓。
核心逻辑就是一句话：
「相信加密长期上涨，并拿得住。」
优点：
牛市里收益最高
简单透明，成本低
缺点：
熊市回撤极深
需要极强的风险承受能力
适合：愿意承担波动、看长期趋势的投资人。
2. 主观多空（Long/Short）——涨跌都能做，操盘能力很关键
怎么赚钱？
靠团队判断行情：
看涨 → 加仓
看跌 → 减仓或做空
事件驱动 → 抓热点、空投、升级
简单理解：「专业交易员帮你管仓位。」
优点：
下跌时可对冲
波动比长多小
缺点：
成败高度依赖操盘团队
辨识能力是核心竞争力
适合：想吃行情但不敢完全裸奔的人。
3. 量化方向性（Quant）——模型说了算，情绪靠边站
怎么赚钱？
用数学模型跑交易：
趋势 CTA
动量策略
多因子模型
统计特征信号
你可以理解为：
「机器人交易，不看新闻、不赌情绪，只按模型来。」
优点：
纪律性强
趋势明显时收益好
人为失误少
缺点：
模型可能突然失效
交易成本敏感
适合：想要「更稳的趋势收益」的投资人。
4. 市场中性 / 套利（Market Neutral / Arb）——方向风险最低的策略之一
怎么赚钱？
构造一个不赌涨跌的组合，赚价差、赚利差。
典型策略：
资金费率套利（Funding Rate）
现货–永续基差套利
跨交易所价差
做市（Market Making）
链上低风险收益策略
你可以把它理解成：
「加密版货币基金 + 套利基金」。
优点：
波动最低
风险最低
回撤最小
缺点：
上行空间有限
风险在于对手方（交易所）和链上技术
适合：公司闲置资金、需要稳健收益的企业家。
5. 加密 VC（Venture / SAFT）——押创新的子弹
怎么赚钱？
投资早期 Web3 项目，靠：
项目成长带来的股权升值
代币发行（Token Generation Event）
代币解锁后的二级市场溢价退出
类似传统 VC，但周期更短、波动更大。
优点：
一个大项目能吃掉所有成本
掌握行业未来方向
缺点：
成活率低
锁仓周期长
估值不透明
适合：想押赛道、赌创新的大额资金。
6. 多策略（Multi-Strategy）——把几种优势组合起来
同时做：
长多
量化
套利
VC
事件驱动
目的：
「在可控风险下追求综合收益。」
优点：
回撤比长多小
收益比套利高
缺点：
结构复杂
管理能力要求高
适合：第一次接触加密基金、想稳进场的企业家。
小结：以上不同策略的优缺点总结如下：
加密基金真正的赚钱逻辑
加密市场为什么适合基金做策略？因为它有三个传统市场没有的结构性特征：
1. 永续合约机制 → 资金费率套利机会
永续合约是加密市场独有的结构。
每 8 小时，多头和空头要互相付「利息」（资金费率）。
这意味着：
「只要市场偏多，多头付费，空头收钱。」
基金就可以用：
现货买入
永续做空
来「锁住价格」，只赚资金费率。
这就是加密套利最稳定的一部分收益来源。
2. 多交易所结构 → 天然价差机会
由于：
交易所多
流动性碎片化
审美与偏好不同
稳定币体系不统一
不同交易所之间经常会有价差。
基金通过程序化交易进行：
跨交易所套利
现货–期货套利
期货–永续套利
这类收益不靠「赌方向」，靠「数学和速度」。
3. 高波动 → 趋势策略更有效
在高波动的市场中：
趋势更明显
信号更清晰
量化模型更「有粮吃」
这是加密量化能崛起的重要原因。
过去五年各类策略的表现
根据 VisionTrack Crypto Hedge Fund Indices 数据，过往五年其记录的四类策略年度回报具体如下：
基于对行业广泛引用的公开指数趋势总结，我们对六类策略的回报总结如下：
1. 主观长多：上涨最猛、下跌最狠
牛市：表现最好（如 2017、2020–2021、2023）
熊市：回撤最大（如 2018、2022）
高弹性、高波动、高回报、高风险。
2. 量化方向性：收益中高、回撤可控
牛市：能吃到趋势
熊市：模型砍仓降低损失
曲线更平滑，适合想「稳吃趋势」的人。
3. 市场中性套利：最稳健的策略类型
整体特征：
年化收益不一定高，但稳定
回撤最小
适合做资产底仓或公司现金管理
行业过往趋势非常清晰：
「稳、稳、稳」。
4. 加密 VC：极端分化型回报
头部基金 IRR 高得惊人（押中一两个超级项目）
中位数基金表现相对平庸
长周期、高风险、高不确定性
适合长期资金，不适合短期预期。
5. 多策略基金：企业家最容易接受的组合
稳健、平衡、可控、适合做入门级配置。
传统企业家应该如何选择加密基金？
很多老板的第一反应是：「我到底应该选哪一家？」其实你应该先问自己三件事：
1. 你这笔钱，是「闲钱」还是「要用的钱」？
闲钱 → 市场中性、多策略
打算增值但能承受波动 → 量化、长多
打算押创新 → VC
钱的性质决定策略，不是策略决定钱。
2. 你能接受多大波动？
一个长多基金最大回撤 -70%，你能接受吗？
如果不能，那这类策略就不适合你。
3. 你要的到底是：稳、平衡，还是爆发？
三条路径：
稳：套利 / 市场中性
平衡：多策略 / 量化
爆发：主观长多 /VC
搞清楚你的目标，再选基金。
加密基金，正在成为下一代对冲基金
今天的加密市场已经不是 2018 年的荒野：
有 ETF
有托管
有审计
有监管
有大机构
有产业应用落地
有成熟策略体系
加密基金代表的不是投机，而是「新一代资产管理策略的机会窗口」。未来五年，加密基金在企业家的资产配置体系中会变得越来越重要。不是因为它神秘，而是因为它已经成为主流。如果你想理解加密行业，不一定要自己炒币。你只需要理解：谁在用什么策略，在什么逻辑下为你赚钱。
还是纠结，心里没底，怎么办？
如果你看到这里，说明你已经对加密基金的策略逻辑有了基础认知。但真正的挑战不是「懂概念」，而是：
哪些基金值得投？
哪些策略适合你的资产性质？
哪些文件、结构、费用设计里的「细微条款」，会影响你未来的退出？
哪些风险是可控的，哪些是结构性风险？
哪些团队真正机构化，哪些只是「穿着机构外壳的散户盘」？
这些问题没有标准答案，却都和你的资金安全、回报稳定直接相关。我见过很多企业家的选择纠结，也陪同不少 LP 做过基金尽调、结构拆解、条款修改与风险提示。我发现一个规律：
只要在投资前把策略、结构、条款这三件事搞清楚，你在加密基金里的体验会好一大截。