月度归档： 2025 年 11 月

撰文：Prathik Desai

编译：Block unicorn

对于中心化交易所 (CEX) 和去中心化交易所 (DEX) 而言，过去一年都是充满变数的一年。在过去的 12 到 18 个月里，加密货币领域的参与者见证了交易势头和流动性从依赖信任和合规性的中心化交易所（CEX）向承诺用户透明度、可组合性和自主托管的去中心化交易所（DEX）的转变。

尽管媒体报道宣称中心化交易强势回归，但深入分析数据后会发现，实际情况远比这复杂得多。

在本次的量化分析中，我将深入研究 DEX 和 CEX 的数据，以更好地了解加密货币交易中现货和杠杆流动性的演变。

CEX-DEX 之战

从长远来看，2025 年似乎是中心化交易所（CEX）在经历了近两年的信心下滑和流动性萎缩后强势复苏的一年。2021 年 1 月至 2022 年 5 月期间，中心化交易所的月均交易量远超 1.5 万亿美元。然而，自 2022 年 6 月以来，直到 2023 年 11 月，月交易量仅一次突破万亿美元大关。

过去两年，CEX 的交易量激增。得益于 ETF 和宏观经济的利好因素，交易量屡创新高。到 2024 年 12 月，这一数字已攀升至 2.94 万亿美元。

2024 年第四季度是交易量增长的转折点。CEX 的现货交易量从 10 月份的 1.14 万亿美元飙升至 12 月份的 2.94 万亿美元，使该季度的月均交易量超过 2.25 万亿美元。

这一增长与美国总统唐纳德·特朗普连任后市场风险偏好情绪的升温以及支持加密货币监管的谈判进程相吻合。

2025 年第一季度延续了这一增长势头，月均交易量接近 1.8 万亿美元，但在第二季度下降了约 30%，至 1.3 万亿美元。不过，在 2025 年第三季度，交易量迅速回升，月均交易量超过 1.8 万亿美元。

在中心化交易所（CEX）强劲复苏的同时，去中心化交易所（DEX）也并未停滞不前。事实上，它们的增长速度持续超过中心化交易所。

2024 年 1 月，DEX 的现货交易量约为 1330 亿美元。短短 18 个月后，这一数字翻了四倍，超过 5400 亿美元。

2025 年第一季度，DEX 的月均交易量为 3950 亿美元，第二季度为 3320 亿美元。到 2025 年第三季度，月均交易量增长了 50%，达到 4800 亿美元。 10 月份的交易量已超过 5400 亿美元。

今年迄今为止，去中心化交易所 (DEX) 的现货交易量已占所有现货交易量的近 20%，高于 2024 年的 10% 多一点。尽管由于法币充值渠道的优势，中心化交易所 (CEX) 仍然占据市场主导地位，但对于那些追求速度、可组合性、匿名性和自主托管的用户而言，DEX 已成为首选。

Uniswap v4、Hyperliquid L1 和 Raydium 等协议提供的更佳用户体验、更低的 Gas 费用和更小的点差，缩小了两个生态系统之间的体验差距。

衍生品的驱动力

如果问我，推动 DEX 活动的最重要因素是什么，我会毫不犹豫地选择永续合约。在 2024 年之前，链上永续合约仍然是一个小众产品，月交易量仅为数千亿美元。这主要集中在 dYdX、GMX 和其他一些基于 Arbitrum 的 DEX 等协议上。然而，到 2025 年底，这些平台的规模开始与整个去中心化交易所（DEX）现货市场相媲美。

2024 年 1 月，永续合约 DEX 的月交易量为 1270 亿美元。到 2024 年 12 月，这一数字几乎翻了三倍，达到 3450 亿美元。

但 2025 年改变了这一趋势。永续合约的月均交易量从第一季度的 3320 亿美元增长到第三季度的 6880 亿美元，翻了一番还多。仅在 10 月份，其交易量就超过了 1.13 万亿美元，成为链上衍生品交易量首次突破万亿美元的月份，是 DEX 现货市场规模的两倍多。

这些数据不仅表明有更多交易者进入链上领域，也表明每位交易者的交易活跃度有所提高。提供永续合约的链上 DEX 现在复制了中心化交易所（CEX）的一些功能，例如独立保证金、深度订单簿和跨链抵押。此外，它们还提供 CEX 无法提供的高度可组合性。这些优势足以留住众多高价值交易者在链上进行交易。

这一趋势体现在衍生品交易中去中心化交易所 (DEX) 与中心化交易所 (CEX) 交易比例的稳定上升上。

2024 年，去中心化交易所处理的全球期货交易量不到 5%。到 2025 年年中，这一数字翻了一番，达到 10%，到 10 月份，更是达到了 14.3%，创下了链上衍生品相对于中心化交易所的最高占比。

与币安的规模相比，这个数字仍然很小，但它预示着未来的发展方向。虽然今年中心化交易所的衍生品交易量基本保持区间波动，但自 2023 年年中以来，去中心化交易所的交易量每个季度都在增长。

交易量固然能反映部分情况，但未平仓合约 (OI) 则提供了更细致的信息。截至 2024 年 1 月 1 日，链上交易所的未平仓合约仅占全球衍生品交易量的 1.5%。到 2024 年 12 月 31 日，这一比例翻了一番，达到 3.7%，到 2025 年 6 月 30 日达到 5.9%。而到 2025 年 9 月 30 日，这一比例达到 9.8%。不到两年时间，增长超过 6.5 倍。

这些变化共同表明，尽管中心化交易所 (CEX) 仍然是流动性中心，但去中心化交易所 (DEX) 很快将成为新的风险中心。交易者选择在哪里交易，不仅取决于信任，还取决于平台的附加功能。

DEX 在现货、衍生品和永久合约领域的增长表明，它们提供了 CEX 无法复制的功能，至少目前还无法复制。链上交易者的绝对数量可能仍然是少数，但他们的意图和他们要求的功能向加密货币开发者传递了一个明确的信息：在开发加密货币交易所时，应该优先考虑哪些方面。

深潮 TechFlow 消息，11 月 3 日，据The Block数据显示，2025年10月以太坊上的稳定币交易量达到2.82万亿美元，创历史新高，环比增长45%。Circle的USDC以1.62万亿美元领跑，USDT以8955亿美元居其次，而MakerDAO的DAI以136亿美元排名第三。

分析师指出，在加密市场回调期间（比特币月跌11.5%，以太坊月跌16.4%），交易者积极寻求收益机会并管理流动性，为买入价格下跌的资产做准备。稳定币发行商因此成为加密协议中的主要收入来源，占据每日总收入的65%-70%。

深潮 TechFlow 消息，11 月 3 日，据 CoinGecko 数据，过去 24 小时，Upbit交易量达 16.23 亿美元，上涨 36.3%，交易量排行前五的代币分别为：

XRP（交易量占比 10.43%，成交额 1.69 亿美元）

BTC（交易量占比 8.88%，成交额 1.44 亿美元）

ETH（交易量占比 8.75%，成交额 1.42 亿美元）

USDT（交易量占比 8.44%，成交额 1.37 亿美元）

VIRTUAL（交易量占比 5.30%，成交额 0.86 亿美元）

深潮 TechFlow 消息，11 月 3 日，香港证监会：准许平台营运者发售不具备12个月往绩纪录的虚拟资产予专业投资者及香港发牌的稳定币。（金十）

深潮 TechFlow 消息，11 月 3 日，金管局总裁余伟文今日在金融科技周开幕致辞中公布「金融科技2030」发展蓝图，旨在将香港打造为国际金融科技枢纽。该蓝图聚焦四大支柱：构建新一代数据及支付基建、全方位应用人工智能、强化业务科技韧性及促进金融代币化。计划涵盖超过40个具体项目，包括加强跨境支付互联、建立金融科技网络安全认证架构及将代币化政府债券发行恒常化等，以提升香港金融服务竞争力。

作者：Trend Research

近期$PING的出现带动x402概念传播，两个代表性项目$PING和$PAYAI最高触及75m与70m，虽因市场流动性较弱，两者回落30m与20m，但与纯meme叙事不同，x402及其概念具有一定的衍生性和持续性，市场对于新叙事和造福机会依然渴望，相关叙事值得关注。

一、x402为何值得关注

1、Crypto发展最大的痛点是鲜有解决现实问题的项目，缺少由真实需求驱动的现金流，x402从互联网原生支付的逻辑切入，在目前美国稳定币开始进入大机构推动的采用与AI的进一步发展的背景下，有望从小规模开始形成真实支付需求。

2、x402背后的推动和采用者包括Coinbase、Google、Cloudflare、Circle、Visa、AWS组成，本身具有庞大的客群和消费场景。

3、x402在产品端可形成用户可感知的用例，如不需添加银行卡，不需做kyc即可通过数字钱包进行支付，甚至让AI Agent直接完成一整个购物流程。

4、AI的进一步发展必然催生机器间交易和微支付的需求，区块链或许是AI和机器交互的终局基建。

二、解构x402

402是HTTP中一直预留但几乎从未启用的状态码“Payment Required”代表支付需求，x402将优化并启用，它的结构很简单，一张图即可说明。

一个使用x402协议进行交易的完整流程，首先包含四个角色：

1. Client（客户端）

客户端指的是发起支付请求的一方。它可以是任何需要访问某项服务或资源的实体，如 AI 智能体、用户设备或应用程序。客户端的主要职责是：

发起请求：客户端请求访问某个资源或服务。

处理付款：当服务器返回需要支付（HTTP 402）时，客户端将支付请求签名并执行支付。客户端可以使用钱包等工具签名交易，并提供支付授权。

举例：一个 AI 智能体需要从一个数据提供商那里获取实时市场数据，它作为客户端发起请求，直到支付完成后才会收到数据。

2. Server（服务器）

服务器是提供服务或资源的方。它的主要职责是：

返回 HTTP 402 响应：当客户端请求访问资源时，若没有有效的付款信息，服务器会返回 HTTP 402 状态码，表明需要支付才能继续访问。

验证支付并提供服务：服务器根据客户端的支付请求进行验证，确保支付已完成。如果支付通过，服务器将处理并返回请求的数据或服务。

举例：一个 API 服务提供商在收到客户端请求后，发现没有付款，于是返回 HTTP 402 响应，要求支付。支付完成后，服务方会将数据或服务返回给客户端。

3. Facilitator（协调者）

Facilitator 是指充当支付流程中介的角色，通常是一个支付网关或中间服务，确保支付请求能顺利传递并最终完成。Facilitator 的主要功能是：

协调支付请求和响应：它负责处理客户端和服务器之间的支付交互，确保支付请求被正确发送，并将支付信息转发给支付处理方。

交易广播：Facilitator 可能会向区块链广播支付请求或确认交易。

举例：在支付流程中，Facilitator 可能会是一个钱包应用或支付网关，它接收客户端的支付请求，并在交易通过后将其广播到区块链上进行结算。

4. Blockchain（区块链）

区块链是 x402 流程的底层技术基础，用于确保交易的安全性和透明性。区块链的核心职责包括：

确保支付的不可篡改性：支付信息一旦记录在区块链上，就无法被修改或撤销，确保交易的真实性和完整性。

提供透明的结算系统：所有交易数据都在链上公开，允许各方验证支付状态。

结算与交易处理：一旦 Facilitator 确认了支付，区块链会处理并最终结算交易，确保资金从客户端流向服务器提供方。

举例：当客户端完成支付时，支付请求会通过 Facilitator 传递到区块链上，确保支付的资金在正确的地址之间流动，完成结算。

一个流程：

① 客户端发出 HTTP 请求-客户端向资源服务器发送标准 HTTP 请求，以获取受保护的端点。

② 服务器响应 402 — 资源服务器返回HTTP 402 需要付款状态代码，并在响应正文中提供付款详细信息。

③ 客户创建付款- 客户检查付款要求，并使用其钱包根据指定的方案创建付款有效负载。

④ 客户重新提交付款- 客户再次发送相同的 HTTP 请求，这次包含包含X-PAYMENT已签名付款有效负载的标头。

⑤ 服务器验证付款- 资源服务器通过以下方式验证付款有效负载：

本地（如果运行他们自己的验证）

通过中介服务（推荐）

⑥ 支付服务商验证- 如果使用支付服务商，它会根据方案和网络要求检查付款，并返回验证响应。

⑦ 服务器处理请求 — — 如果支付有效，服务器将完成原始请求。如果支付无效，则返回另一个 402 响应。

⑧ 支付结算 — — 服务器发起区块链结算的方式有两种：

直接通过提交到区块链

通过协调员的/settle终点

⑨ 支付处理方提交链上交易- 支付处理方根据支付网络将交易广播到区块链，并等待确认。

⑩ 结算确认- 一旦链上确认，结算方将返回支付执行响应。

⑪ 服务器交付资源- 服务器返回响应，内容如下：

响应正文中请求的资源

X-PAYMENT-RESPONSE包含结算详情的标题

简单来说，x402 是一个开放支付标准，消除了 API Key、订阅模式、人工结算等传统障碍，实现了一个高效、无摩擦的支付系统，特别适合机器与机器（M2M）或 AI 驱动的应用场景。

三、叙事正在酝酿

了解了结构不难看出，Crypto新项目的涌现可能围绕 Client、server、Facilitator、 Blockchain和交易流程进行。而由于目前大部分的server主要是由web2已有的资源方提供，Client 在上一波ai agent热潮中炒作一番且缺乏真正落地常规需求的，近期关注的分别是Ping(围绕交易流程)、PayAI Network（Facilitator）、Kite AI（Blockchain）

1、Ping

Ping是首个用 x402 协议完成铸造/分发的代币，市场将其与铭文进行类比，因为用户在 Base 链上发送 USDC 到特定地址，只是一个普通的ERC-20转账，而项目方通过x402scan充当“ indexer”赋予其链下含义，“通过x402协议发送usdc至指定地址，即是mint，给发起交易的地址打币。

Ping本身虽然没有太多实际需求意义，但选取的角度很取巧，目前类似x402概念meme币，首个破圈“广告牌”。

2、PayAI Network2. PayAI 网络

自我定位为 x402 Facilitator（撮合/收单/验证/结算层），面向 Solana 优先、跨多链，相较于Ping存在实际的使用场景，与之类似的还有Daydreams、OpenX402等，核心的依然是Coinbase自身提供的Facilitator。

3、Kite AI3. Kite AI

自身定位为“AI 支付第一条公链”，目标把 x402 支付原语“写进底层”，主打 Agent↔Service 的结算/对账/意图执行。将 x402 作为互操作层：Agent 通过标准化意图/授权信封发起支付，服务方验证条款并结算；原生支持对账、对等指令、批量聚合等支付原语。投资人阵容豪华，包括PayPal Ventures、Coinbase Ventures、Hashed、Samsung Next、HashKey Capital等。

回看Coinbase等传统公司早在5月就开始推出x402的，目前还在加速开发中，Coinbase CEO Brian Armstrong在11月2日表示，“x402能让稳定币支付附加到任何 Web请求，这将成为新互联网的重要组成部分。”

目前：

1、Visa支持x402标准，参与支持和标准化，推动x402在传统支付网络中的开发，被视为未来大规模采用的信号。

2、Cloudflare与Coinbase共同创建x402 Foundation，提供技术支持和扩展提案、

3、Anthropic支持x402协议，用于AI和基础设施支付

4、Circle开发集成工具，将USDC和钱包与x402结合

5、Google布局x402协议，参与相关投资和开发机会

6、AWS支持x402协议，用于AI和基础设施支付

虽然关于x402概念项目的热度有所冷却，但这次短暂的行情带动让市场看到了技术微创新和真实使用场景的需求。

一方面是是传统科技和金融公司的底层技术开发和自我采用，另一方面是crypto项目的相继涌现，关于AI和支付的新叙事以可见的方式正在预热。

作者：Hotcoin Research

加密市场表现

当前，加密货币总市值为 3.71 万亿美元，BTC占比 59.3%，为 2.2万亿美元。稳定币市值为3071亿美元，最近7日减少0.59%，值得注意的是，稳定币数量在本周出现负增长，其中USDT占比59.69%。

CoinMarketCap前200的项目中，大部分下跌小部分上涨，其中：ZEC7日涨幅58.98%，VIRTUAL 7日涨幅57.8%，DASH 7日涨幅47.23%，ZEN 7日涨幅79.8%，HNT7日涨幅29.57%。

本周，美国比特币现货ETF净流出：8亿美元；美国以太坊现货ETF净流入：1640万美元。

市场预测（11月3日-11月7日）：

目前RSI指数为46.56（中性区间），恐惧贪婪指数为32（指数低于上周，恐惧区间），山寨季指数为43（低于上周）。

BTC核心区间：$107,000-112,000

ETH核心区间：$3,600-4,100

SOL核心区间：$175-205

本周美联储如期降息25个基点，但鲍威尔对12月是否降息持“鹰派”态度，这对市场有一定的冲击性，部分长持者在获利了结，导致市场出现“买预期卖事实”的情况，后期应重点关注，影响利率决议的新言论及现货ETF的流入、流出状态，这是市场的核心变量，总之市场正处于关键的技术节点，下周会是一个震荡和选择方向的阶段。

对于长期投资者，核心思路是忽略短期噪音，聚焦于长期价值和趋势。

对于短期交易者，下周将是关键的技术博弈期，需要更灵活和敏锐的反应。在方向不明朗时，务必保持低杠杆甚至零杠杆，避免因剧烈波动被强制平仓。

了解现在

回顾一周大事件

1. 10 月 27 日，当地时间 10 月 26 日中美经贸团队在马来西亚首都吉隆坡结束为期两天的磋商。路透社称，这是自今年 5 月以来中美经贸团队的第五次面对面磋商。会谈结束后，美国财长贝森特在接受美媒采访时表示，经过吉隆坡为期两天的会谈，双方达成了「非常实质性的框架协议」，美方「不再考虑」对中国加征 100% 的关税；

2. 10 月 27 日，周一开盘，现货黄金跳空大幅低开 40 美元后反弹，现报 4102 美元/盎司；

3. 10 月 26 日，美泰联合声明表示，美国将维持对泰国 19% 的关税。泰国将取消约 99% 商品的关税壁垒，涵盖美国全部工业产品以及食品和农产品；

4. 10 月 28 日，GMGN 官方在社交媒体上发文表示，「针对近期有关 GMGN 遭遇黑客攻击、导致用户资金损失的虚假传闻，已立即展开全面的安全审计。现确认平台不存在任何安全问题，用户资金安全」；

5. 10 月 28 日，据官方消息，Coinbase 全球公司旗下的全资投资管理机构——Coinbase 资产管理公司（CBAM），今日宣布与资管巨头 Apollo（纽约证券交易所代码：APO）建立战略合作，共同推出基于稳定币的信贷策略方案。此举将构建连接稳定币、私募信贷与资产代币化三大领域的桥梁，旨在快速扩张的稳定币生态中开拓优质信贷机遇；

6. 10 月 29 日，据 TheBlock 报道，Visa 将在四个独立的区块链上接受四种稳定币的付款，这些稳定币可以兑换成 2 种目标法定货币，并可以再次转换为超过 25 种传统法定货币；

7. 10 月 30 日，据路透社援引知情人士报道，OpenAI 正在为 IPO 做准备，估值可能高达 1 万亿美元。知情人士透露，公司正考虑最早于 2026 年下半年向监管机构提交文件，筹资金额下限为 600 亿美元，具体估值与时机将视业务增长和市场情况而定。OpenAI CFO Sarah Friar 向部分人士表示，公司目标是在 2027 年上市；

8. 10 月 30 日，据 Axios 报道，消息人士透露，MetaMask 的母公司 Consensys 已聘请摩根大通（JPMorgan）和高盛集团（Goldman Sachs）牵头其首次公开募股（IPO）。据悉此次 IPO 最早可能在 2026 年进行，但未透露有关规模和估值的细节；

9. 10 月 31 日，以太坊基金会的研究人员已正式为其主网硬分叉（代号「Fusaka」）设定了日期。在周四的「所有核心开发者」电话会议上，以太坊基金会的研究人员表示，Fusaka 将于 12 月 3 日上线；

10. 10 月 31 日，据 CNBC 报道，Coinbase Q3 财报表现超预期，Q3 净利润从去年同期的 7550 万美元（每股 28 美分）增至 4.326 亿美元（每股 1.50 美元）。每股收益超过了伦敦证券交易所集团汇总的分析师共识预期 1.10 美元；

11. 10 月 31 日，据彭博社报道，Strategy 于美股盘后公布 Q3 财报，受其约 690 亿美元加密货币持仓升值带来的未实现收益推动，该公司当季实现净利润 28 亿美元。

宏观经济

1. 10 月 29 日，加拿大央行将基准利率下调 25 个基点至 2.25%，符合市场预期，连续第二次降息；

2. 10 月 30 日，美联储 FOMC 声明宣布将于 12 月 1 日结束资产负债表缩减。（当前为每月减持 50 亿美元美债和 350 亿美元 MBS；

3. 10 月 30 日，美联储将基准利率下调 25 个基点至 3.75%-4.00%，为连续第二次会议降息，符合市场预期；

4. 10月31日，据美联储利率观测器，12月降息25个基点的概率为60.8%。

ETF

据统计，在10月27日-10月31日期间，美国比特币现货ETF净流出：8亿美元；截止到10月31日，GBTC（灰度）共计流出：246.38亿美元，目前持有188.33亿美元，IBIT（贝莱德）目前持有884.21 亿美元。美国比特币现货ETF总市值为：1490亿美元。

美国以太坊现货ETF净流入：1640万美元。

预见未来

活动预告

1. Bitcoin MENA 将于 12 月 8 日至 9 日在阿布扎比国家展览中心 (ADNEC) 举行；

2. Solana Breakpoint 2025 将于 12 月 11 日至 13 日在阿布扎比举行。

项目进展

1. YGG Play Launchpad 平台首个上线项目为游戏 LOL Land 的游戏内忠诚度和奖励代币 LOL，将于 11 月 1 日正式上线并在 DEX 开启交易；

2. Monad 空投领取截止日期为 11 月 3 日。

重要事件

1. 纳斯达克向美 SEC 申请将 XRP、SOL、ADA、XLM 添加到加密货币指数，最终决定预计于 11 月 2 日前作出；

2. 比特币隐私钱包 Samourai Wallet 相关审判日期已定为 2025 年 11 月 3 日。

代币解锁

1. Sui（SUI）将于 11 月 1 日 解锁 4396 万枚代币，价值约1.03 亿美元，占流通量的1.21%；

2.EigenCloud（EIGEN）将于 11 月 1 日 解锁 3682 万枚代币，价值约3399万美元，占流通量的12.10%；

3. Omni Network（OMNI）将于 11 月 2 日 解锁 799 万枚代币，价值约1734万美元，占流通量的30.30%；

4. Memecoin（MEME）将于11月3日解锁34.5亿枚代币，价值约523万美元，占流通量的5.98%。

关于我们

Hotcoin Research 作为 Hotcoin 交易所的核心投研机构，致力于将专业分析转化为您的实战利器。我们通过《每周洞察》与《深度研报》为您剖析市场脉络；借助独家栏目《热币严选》（AI+专家双重筛选），为您锁定潜力资产，降低试错成本。每周，我们的研究员还会通过直播与您面对面，解读热点，预判趋势。我们相信，有温度的陪伴与专业的指引，能帮助更多投资者穿越周期，把握 Web3 的价值机遇。

风险提示

加密货币市场的波动性较大，投资本身带有风险。我们强烈建议投资者在完全了解这些风险的基础上，并在严格的风险管理框架下进行投资，以确保资金安全。

深潮 TechFlow 消息，11 月 3 日，中国人民银行副行长陆磊在香港金融科技周创业节表示，人行高度重视与香港的跨境支付合作，正积极推进两地支付互联互通。陆磊指出，人行持续扩展人民币跨境支付系统在港业务，今年6月成功上线”跨境支付通”，并已建成跨境二维码统一网关。未来将进一步探索运用数字人民币开展跨境支付，包括推动多边央行数字货币桥合作及构建区块链加数字资产双平台，为两地经济融合发展提供更多便利。

深潮 TechFlow 消息，11 月 3 日，币安创始人赵长鹏(CZ)今日在社交媒体上驳斥了关于他提议在吉尔吉斯斯坦建立私人加密银行的报道。CZ表示：”我从未提议自己创办银行。虽然我支持银行开展加密货币业务，但我对经营银行没有任何兴趣。”此前Coin Bureau发布消息称CZ提议建立名为”Bereket Bank”的私人加密银行，专注于数字资产和外国投资。

深潮 TechFlow 消息，11 月 3 日，Matrixport发布今日分析表示，以太坊ETF资金流入近期明显放缓，从7-8月分别录得的52亿和43亿美元强劲净流入，降至9月的3亿美元和10月的仅6亿美元。最新数据显示，近期买盘结构集中，主要来自Bitmine贡献。分析师指出，若缺乏新的机构资金入场，ETH价格可能继续维持盘整状态，甚至不排除出现更深幅回调。值得注意的是，Bitmine基金净值略高于发行水平，虽可继续增发份额吸纳增量资金，但将摊薄存量持有人权益，其可持续性存疑。以太坊下一次升级Fusaka计划于2025年12月3日进行。

撰文：rosie

编译：Luffy，Foresight News

我认识的大多数加密货币创始人，如今都已经历过三次转型。

2021 年搭建 NFT 平台的那群人，2022 年转向了 DeFi 收益类项目，2023 至 2024 年又跟风做 AI 代理，现在他们正忙着追逐当下的热门赛道（或许是预测市场？）。

他们转型本身没错，从很多方面来说，这是顺应游戏规则的选择。但问题在于，这套游戏规则从结构上就决定了，任何长期主义的建设都无从谈起。

18 个月的产品周期

叙事兴起→资本涌入→所有人跟风转型→投入 6-9 个月开发→叙事退热→再次转型。

这个周期曾经是 3-4 年（ICO 时代），后来缩短到 2 年，现在运气好的话也只有 18 个月。

2025 年第二季度，加密货币风险投资规模单季度暴跌近 60%，创始人在下次趋势迫使他们再次转型前，可用的时间和资金变得更加紧张。

关键问题是，18 个月根本不足以打造任何有意义的东西。真正的基础设施至少需要 3-5 年才能建成，真正的产品市场匹配需要数年的迭代优化，而非短短几个季度。

但如果你还在执着于去年的叙事，就会变成「无效资产」。投资者对你避而不见，用户流失，有些投资者甚至会强迫你跟风当前的热门赛道。而你的团队成员，也会开始面试那些刚靠当下热门叙事融到资的项目。

沉没成本谬误成一种生存机制

传统商业建议是：不要陷入沉没成本谬误，如果某事行不通就及时转型。

加密行业把这一点推向极端，变成了 「最大化沉没成本」。没人会为一件事坚持足够久，去验证它是否真的可行。

出现一丝阻力就转型，用户增长放缓就转型，融资遇阻就转型。

每位创始人都会做这样的权衡：

• 继续开发当前产品，可能需要 2-3 年才能看到成果，运气好的话或许能再融一轮；

• 转型热门叙事，能立刻拿到融资，做出账面收益，在没人发现项目行不通前全身而退。

大多数时候，后者都是更优选择。

半途而废的困境

极少有加密货币项目能真正完成既定开发目标。大多数项目永远处于 「即将完成」 的状态，永远只差一个功能就能实现产品市场匹配。

但它们永远无法真正完成，因为开发到一半，叙事就变了。突然之间，你还在收尾的 DeFi 协议变得毫无意义，因为所有人都在谈论 AI 代理。

市场会惩罚 「完成」 这件事：已完成的产品有明确的局限性，而即将完成的产品却拥有无限想象空间。

资本追逐注意力，而非成果

实际融资情况一目了然：

• 全新叙事 + 无产品：融到 5000 万美元；

• 有成熟产品的既定叙事：艰难筹集 500 万美元；

• 旧叙事 + 有产品 + 真实用户：完全融不到资。

风投投资的不是产品，而是注意力。而注意力永远流向新叙事，而非已完成的旧项目。如今大多数团队都在 「最大化叙事价值」，纯粹为了能融资的故事而优化，完全不在乎实际在打造什么。完成意味着自我设限，未完成则保留了所有可能性。

团队留存难题

你最优秀的开发者收到了两倍薪资的 offer，来自热门叙事项目；你的市场负责人被刚融到 1 亿美元的项目挖走。

你根本无力竞争，因为六个月前你决定坚持完成手头的项目，放弃了当时的热门叙事。

没人愿意去枯燥稳定的项目工作，他们更倾向于那些混乱无序、资金过剩、可能随时崩盘但也可能实现 10 倍回报的项目。

用户注意力稀缺

加密货币用户使用你的产品，只是因为它够新、所有人都在谈论它，或是有机会获得空投。

一旦叙事转移，他们就会立刻离开，不管你的产品是否变得更好，不管你是否添加了他们要求的功能。

你无法为 「不可持续的用户」 打造可持续的产品。

我认识一些创始人，他们转型次数太多，早已忘记了最初想要打造的东西。

去中心化社交网络→NFT 平台→DeFi 聚合器→游戏基础设施→AI 代理→预测市场。转型不再是策略，而变成了整个商业模式本身。

基础设施悖论

加密行业中真正能长期存在的事物，大多诞生于没人关注加密货币的年代。

比特币诞生时，无人问津，没有风投，没有代币发行；以太坊诞生于 ICO 狂热之前，那时没人知道智能合约会发展成如今的样子。

大多数在炒作周期中诞生的事物，最终都会随周期消亡；而在周期间隙中打造的东西，存活率更高。

但没人会在周期间隙建设，因为那时没有融资、没有注意力，也没有退出流动性。

为何现状难以改变？

基于代币的激励机制提供了灵活的退出渠道。只要创始人和投资者能在产品成熟前退出，他们就一定会这么做。

信息传播的速度远超产品建设的速度。等你终于完成开发，所有人都已经知道它是否可行。加密行业的核心价值主张就是 「快速行动」，要求它慢下来建设，相当于是让它脱离自身的本质。

这意味着，如果你花 3 年时间打造产品，别人可以复制你的想法，用 3 个月时间推出功能更简陋、但营销更好的版本，然后战胜你。

那么，未来该何去何从？

加密行业难以打造长期价值，因为它在结构上就与长期主义思维相悖。

你可以做一位有原则的创始人：拒绝跟风转型，坚守最初的愿景，花数年而非数月打磨产品。但你很可能最终会资金耗尽、被人遗忘，并被那些在你发布第一版产品期间就三次转型的人所取代。

市场不奖励 「完成」，只奖励 「开创」—— 一次又一次地开创。或许加密行业真正的创新并非技术本身；或许它真正的创新，是找到了如何用最低的完成度榨取最大价值的方法。又或许，转型本身，就是它的产品。

深潮 TechFlow 消息，11 月 3 日，香港证监会行政总裁梁凤仪表示，香港将允许本地持牌虚拟资产交易平台与海外关联公司共享全球订单簿，以提高流动性。（金十）

作者：hitesh.eth

编译：深潮TechFlow

自加密货币诞生以来，它一直以利他主义为基础。早期使用任何基于加密货币产品的人们并不是为了追求金钱。事实上，他们乐于为像 BitTorrent 这样的早期加密网络提供资源，从而帮助一个庞大的社区。

在那个年代，当 OTT（流媒体平台）还未普及时，想要在线上观看一部高质量的好电影是非常困难的，这几乎是全球范围内的共同问题。我们不得不等待几个月，等到电视台播出，才能看到那些无法每个周末都去电影院观看的电影。

电影文化一直在不断发展壮大，这是我认为唯一一种始终吸纳越来越多人的文化。那些被电影文化吸引的人往往会长久地留在其中，而加密货币在这过程中起到了推动作用。它通过互联网让全球更多的人融入其中，使电影文化变得更加包容和多元化。

许多人通过自己的电脑系统提供电影文件，利用种子和节点（seeds and peers）进行共享，而我们则以点对点（p2p）的方式从他们的系统下载。这一切都像魔法一般。它是免费的，完全由对电影的共同热爱驱动。

这种对抗中心化系统和流程、将权力重新交还给人们的共同情感，正是那些有意或无意参与早期加密产品的人们的核心精神所在。

随后，比特币（Bitcoin）横空出世，这成为加密领域的一个分水岭。在比特币的早期，那些加入网络的人并不关心其价格。他们关注的是构建网络、教育更多的人以及推动早期采用。他们甚至通过论坛、线下聚会、活动和邮件列表无偿赠送比特币。

在 2009 年和 2010 年间，成千上万的比特币被免费赠送，而当时比特币实际上还没有任何市场价值。但随着交易所的出现，比特币开始可以被交易，并逐渐被市场赋予价值。这改变了一切。利他主义的精神开始退居次位，恐惧与贪婪悄然渗入，逐渐污染了网络的意识。

Mt. Gox、Bitconnect、OneCoin 等事件成为了典型案例，这些恶意行为者从怀揣梦想与希望的普通人手中榨取了数百万枚比特币。我们总觉得自己是游戏的早期参与者。其实并不是，兄弟。

事实上，我们来得太晚了，甚至比那些在偏远角落开着出租车、脸上挂着大大笑容，却因 Bitconnect 骗局损失 10 个比特币的人还要晚。这些人才是真正的早期参与者。他们相信比特币，但却从未真正了解比特币的重要意义。

或许，在金钱与加密货币挂钩之后，一切都发生了变化。那些决定在 2012 年后构建加密市场的人，将“通过信息不对称牟取私利”作为新的议程。他们在市场上取得了巨大成功，尤其是在 2017 年，当时数百种代币在少数交易所交易，这也催生了 ICO（首次代币发行）的兴起。在接下来的 12 个月内，超过 500 种代币通过 ICO 进入市场。项目通过 ICO 募集了数十亿美元资金。然而，大多数代币从未获得合适的上市机会，几乎所有 ICO 代币最终在三年内相继消亡。

但当这些项目火热时，人们觉得它们会改变世界。大家相信这些理念，却没有意识到基础设施根本还没准备好。一些真正关心的人不断提醒他人，但没有人愿意听。他们眼中看到的只是别人赚钱、在线分享成功的故事，而这就足以让他们相信加密货币会改变自己的生活。他们相信了，也因此失去了。而坏人再次得逞。一些人甚至成功伪装成“好人”，如今仍在更高的位置上运作。

加密的新面貌

加密代币（Crypto tokens）变成了有限供应的承诺性数据字符串，而项目团队掌控着这些代币的分发。项目团队以精心计算的方式缓慢地将代币供应释放到市场中，部分分发用来制造人为的需求，然后设计激励机制吸引早期参与者，将他们的身份和声誉与代币绑定。

这些激励不仅仅是经济上的，更是心理上的触发器，旨在引发信念、部落主义（tribalism）以及“错失恐惧症”（FOMO）。真正的产品不是代币，而是幻觉。围绕这些数据字符串构建的叙事不仅是虚假的，还经过了精心的情感操控。目标始终是那些处于生存循环中的“反应性思维”（reactive mind），是那些追寻意义、渴望信仰的数百万人。

一旦触及到这种思维，你甚至不需要证据，只需要一个故事，一个看似“最后机会”的符号。人类的思维，经过数十年的匮乏、羞耻或错失机会的条件反射，会双手紧抓住这些叙事。而这些数据字符串背后的人对此了如指掌。他们卖的不是产品，而是希望——披着数字、趋势和社区术语外衣的希望。他们以精准的手法利用信息不对称，因为希望是最容易售卖、也最难戒掉的毒品。

我们看到的并不是新鲜事，只是速度更快了而已。财富的集中一直依赖于这种不对称。少数人知道游戏规则，而大多数人则紧握梦想。但在代币的世界里，信念传播的速度远远快于反思的速度。受害者甚至没有时间停下来思考，因为下一个承诺已经出现——闪亮的、热门的、充满潜力的，又刚好足够可信，像是救赎的希望。

榨取的真相

我们已经到了这样一个阶段：我们感觉自己被欺骗了，但却无法接受这个事实。对于那些刚进入市场的新参与者来说，依然能看到希望；但对于经历过两到三个市场周期的老手来说，他们甚至无法消化当前市场的结构。这是他们无法真正接受的。他们跟不上叙事的变化，无法追踪催化剂的快速运作，也无法迅速行动，因为他们还停留在曾经觉得更简单的市场观念中。

但如果深入思考，市场从来没有“简单”或“复杂”之分，这一切都关乎规模。过去，一个“榨取者”（extractor）面对的是十万个用户，而现在，一个“榨取者”只需要面对一百个用户。

你被榨取的概率变得极高。即便在榨取者的世界里，也存在竞争，因此他们无法将注意力长时间集中在一件事上以免暴露。他们不断向市场抛出新的叙事，激起参与者的兴奋。

人们在赢与输之间徘徊，有人留下，有人离开，但榨取却从未停止，反而在持续扩大规模。即便你身处榨取的循环之中，总会有一个窗口让你带着收益退出，而这取决于你的自律、风险管理以及从过去学到的经验。一些聪明的人通过正确的时机退出不断获利，而另一些人则沦为“退出流动性”（exit liquidity）。这一循环会一直持续下去，因为榨取者深知，他们才刚刚触及人类贪婪的表面。

随着主流采用率的提高，会有更多的人被困入其中。而当这种情况发生时，政府将以监管的名义介入“拯救”我们，最终通过税收的形式将榨取的资金流转到自己手中。

反思

当你意识到这一切并开始深入思考，将其与利他主义的初衷进行比较时，你可能会忍不住落泪，看到我们对加密货币所做的一切。

曾经，这是一种如此纯粹、解放且充满希望的事物，它向我们展示了替代系统的可能性。

它本该将权力还给我们。

而现在，我们似乎拥有了权力，但这种权力却是失去的权力。

我们追随着利他主义的理念，却将精神的安宁和金钱拱手送给了市场，而某个骗子正躲在角落里嘲笑我们的愚蠢。

梦想变成了幻觉，幻觉又演变成了榨取，而这或许才是加密货币的真实故事。

深潮 TechFlow 消息，11 月 3 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，「麻吉大哥」部分 25 倍 ETH 和 10 倍 HYPE 多头头寸被清算。账户共损失 1485 万美元。

深潮 TechFlow 消息，11 月 3 日，HTX行情显示，SOL跌破180美元，现报179.96美元，24小时跌幅为2.88%。

深潮 TechFlow 消息，11 月 3 日，渣打银行CEO表示，本行与香港特区领导层均相信，所有交易最终都将通过区块链结算，所有货币都将实现数字化。（金十）

深潮 TechFlow 消息，11 月 3 日，HTX行情显示，BTC跌破108000美元，现报108009美元，24小时跌幅为1.8%

深潮 TechFlow 消息，11 月 3 日，据金十数据报道，今日国内黄金饰品价格对比显示，多家黄金珠宝品牌公布的境内足金首饰价格较前日大幅回升，周大福金饰克价报1259元/克，较前一日涨61元/克。菜百首饰报1238元/克，每克较前一日涨70元。

 

深潮 TechFlow 消息，11 月 3 日，据联合早报报道，新加坡金融科技节将于今年11月12日至14日举办，新加坡金管局指出，本次活动将共同探讨人工智能（AI）、代币化（Tokenisation）、量子计算（Quantum Computing）等技术如何提升全球金融体系的安全与效率，蚂蚁集团首席执行官井贤栋等人将出席，讲题还将涉及数字跨境支付、数字资产等。

深潮 TechFlow 消息，11 月 3 日，据官方公告，欧易宣布将于2025年11月3日上线KITE (Kite AI)代币，并将其盘前合约转换为标准永续合约。KITE是首个专为代理互联网设计的Layer 1区块链，支持AI代理交易与清算。

根据公告，KITE充币将于11月3日上午11:00(UTC+8)开放，现货交易将于当日下午9:00开盘，提币功能将于11月4日00:00启用。为保护投资者，平台将在交易开始后前5分钟内实施交易限制，包括禁止市价单及限制单笔交易金额上限为10,000美元。

欧易还将采用集合竞价机制，竞价时间为1小时，单个用户买入量上限为50,000美元。KITE永续合约将提供最高50倍杠杆，并设有梯度档位限仓规则。

深潮 TechFlow 消息，11 月 3 日，据官方消息，Hotcoin 将于2025年11月3日与4日上线BEAT、TITN、KITE、TYCOON四大热门项目，覆盖现货交易与多赛道布局，助力用户捕捉市场机遇！

【现货交易】

📍11月3日13:00（UTC+8）上线 BEAT/USDT

📍11月3日18:20（UTC+8）上线 TITN/USDT

📍11月3日21:20（UTC+8）上线 KITE/USDT

📍11月4日17:20（UTC+8）上线 TYCOON/USDT

为庆祝多币种同步上线，Hotcoin 推出 72小时零手续费活动，用户可限时享受零成本交易体验，把握新周期早期红利。

凭借美国MSB与澳洲AUSTRAC双牌照合规运营、七年零安全事故记录及高效稳定的交易系统，Hotcoin持续为全球用户提供安全、专业、便捷的数字资产服务。

深潮 TechFlow 消息，11 月 3 日，Sky生态系统于10月31日发布新执行投票提案，如获批准将实施三项重要变更：

1. 将现有SKY→USDS质押奖励机制替换为SKY→SKY质押奖励，用户需手动迁移质押位置至新系统
2. 每日SKY回购量提升至300,000 USDS
3. 向协议金库转入5亿SKY用于资助质押奖励

撰文：Biteye 核心贡献者 Viee

要理解 x402，得从一个被搁置了近三十年的「遗留功能」说起。

早在 1997 年，HTTP 协议就预留了状态码 402，代表「需要付款」。但由于缺乏可行的支付方式，它一直被弃用。

如今，加密原生稳定币成熟，L2 降低了支付成本，AI Agent 的兴起又带来了真实的微支付需求。于是，Coinbase 借助这一「尘封多年的按钮」，推出了 x402 协议：让任何人或 AI 访问收费内容时，无需注册账户、无需跳转页面，即可完成链上支付。

看似简单的「自动付费」，背后其实是一整套正在被重新搭建的生态系统。从协议标准到基础设施，再到上层应用，x402 有可能重构互联网的支付逻辑。

本文将深入这套正在成型的 x402 生态系统，看看除了 Meme 之外，真正能跑起来的协议、链、基础设施和应用有哪些。

一、协议层：让 AI Agents 具备支付能力

x402 的协议层并不是单一标准，而是一组模块化组合，解决三个关键问题：AI Agents 如何沟通、如何付款、如何建立身份与信任。

最核心的是 x402 协议本身，它基于 HTTP 402 状态码设计，允许 AI 在访问需要付费的内容或 API 时，自动收到支付请求，并使用 USDC 等稳定币完成链上转账，整个过程无需注册、无需跳转。

为了实现 AI 之间的协同，Google 提出了 A2A（Agent-to-Agent）协议，用于标准化代理间的通信和任务交接方式。Anthropic 也推出了 MCP 协议，为 AI 提供接入工具和上下文数据的接口。基于 MCP，Google 进一步发布了 AP2 支付协议，使 AI Agent 能按需调用服务并完成自动付款，同时兼容传统支付和 x402。

这些协议落地的关键，是以太坊的 EIP-3009 扩展。它允许用户通过签名授权代币转账，无需支付 Gas 费，解决了「AI 钱包里没 ETH」的支付难题。与之配套的，还有正在推进中的 ERC-8004，它为 AI Agent 建立链上身份与声誉系统，记录执行记录和信任评分，帮助服务方判断代理是否靠谱。

总结来看，x402 协议层正逐步构建一个为 AI 服务的「语言 + 货币 + 信任」系统，让 Al Agent 在没有人类参与的前提下，也能完成交易、协作与支付，是整个生态能否跑起来的第一步。

二、基础设施层：让支付请求运作起来

x402 的协议定义了解决方案，但真正让它运行起来的，是一整套基础设施，负责验证请求、完成支付、协调服务，链接 AI 与链上。

首先是 Cloudflare（@Cloudflare ）。作为全球性的云平台，它与 Coinbase 共同发起 x402 基金会，并将协议集成进自家 CDN 节点和开发工具中。Cloudflare 不仅提供了全球分发网络，还支持「先用资源后付款」的延迟支付机制，帮助 AI Agents 顺畅获取内容并完成结算。

其次是 x402 Facilitator，即支付聚合器（包含多个项目），负责帮 AI 代理完成「代付款、结算、广播」一系列链上流程。用户或 AI 仅需发起 HTTP 402 请求，Facilitator 便会代为支付 Gas、打包交易并完成链上广播。结算过程中采用 EIP-3009 标准，允许一次性授权 USDC 扣款，整个过程无需 AI 持币或手动签名，极大简化了链上交互。

从下图数据看，Coinbase (@coinbase) 依然是最大 Facilitator，处理交易超 135 万笔，覆盖 8 万买家；PayAI (@PayAINetwork) 居次位，在 Solana 和 Base 等链上活跃，累计 28 万美元交易额，用户数甚至超过 Coinbase。其他如 X402rs、Thirdweb (@thirdweb)、Open X402 (@openx402) 等也在争夺市场份额。

来源：https://www.x402scan.com/facilitators

在 Facilitator 之外，还出现了专为 x402 构建的「原生结算区块链」。代表性的项目是 Kite AI (@GoKiteAI)，作为首批将 x402 支付原语完全内嵌到底层的 Layer1 区块链之一，已获得 Coinbase Ventures、PayPal Ventures 等机构支持。它不直接处理支付验证（非 Facilitator），而是为 x402 交易提供执行与结算环境，支持代理通过标准化授权指令自动发起、接收、对账链上支付。

在执行层面，除了为 AI 支付设计的原生链 Kite AI，DePIN 领域的 Peaq (@peaq) 也在扮演关键角色。Peaq 是一条专注机器经济的公链，已原生支持 x402 协议，让设备与设备、代理与代理之间能够自动完成支付和结算。

x402 协作层的代表项目为 Questflow (@questflow)，开发者可以在上面发布代理任务，设定价格，直接通过 x402 完成链上结算，已与 Virtuals、Gate 等合作。

此外还有 AurraCloud (@AurraCloud)、Meridian (@mrdn_finance) 提供 x402 协议的多链结算与托管服务。

总结来说，x402 的基础设施层正围绕三个核心问题展开建设：如何让请求发出去、如何安全地收款、如何快速落地在不同链上，决定了整个支付系统能否真正跑得起来。

三、应用层：真正使用 x402 的应用有哪些？

x402 协议和基础设施搭好了，还要看应用层有没有动起来，眼下的情况是落地的项目很少。

• Daydreams (@daydreamsagents)：正在打造一个以 x402 支付的 LLM 推理平台。

• Heurist Deep Research (@heurist_ai)：Web3 原生的 AI 研究平台，用户用 USDC 按查询付费，自动生成多页研究报告。

• Gloria AI (@itsgloria_ai)：借助 x402 实现按次付费新闻。

• Snack Money API：面向 X、Farcaster 等的微支付接口，围绕身份与社交做小额支付与打赏。

• tip.md (@tipdotmd)：让 AI 助手在聊天界面里直接帮用户完成加密打赏，USDC 小费通过 MCP+x402 走完整支付流程。

• Firecrawl (@firecrawl_dev)：网页抓取与清洗 API，把网站转成 LLM 可用的数据，通过 x402 做按调用付费。

总体来看，x402 的应用层仍在摸索，功能性平台刚起步，还没形成规模效应，还得看谁能先做出真正能用、能付费、能复用的产品。

四、Meme：价格、热度波动大

随着 x402 相关概念热度上升，市场迅速出现了一批「蹭叙事」的原生 Meme 项目，其中最具代表性的，是在 Base 链上发行的 PING。上线当天，市值迅速冲破千万美元。

除了 PING，社区中也陆续出现了「PENG」、「x402」 类代币，这些 Meme 代币目前不构成协议核心，但能提供关注、热度和早期资金流动性。

五、从协议到落地，x402 还面临哪些问题？

尽管 x402 的概念吸引眼球，但要真正落地，还面临不少实际问题。

第一，缺乏真正可用的产品。目前大多数项目还处在测试网、概念验证阶段，用户体验暂时还粗糙。

第二，技术栈复杂、整合成本高。x402 涉及一套新协议，集成支付、签名转账、代理通信等多个模块，对开发者门槛较高。

第三，合规风险。主打「无账户、无跳转支付」，虽然效率高，却绕过了传统支付体系的 KYC/AML 要求，可能在某些地区存在监管隐忧。

第四，网络效应还未形成。支付协议的核心在于生态协同，但目前接入 x402 的服务和平台不多，生态还未形成自循环。

总结来说，x402 离「大规模使用」还有一段距离，从技术到真实落地，还有多个门槛需要突破。

六、参与机会

从参与视角看，x402 的长期机会更多在于基础设施和关键平台的布局。

首先是基础链和基础设施。x402 核心依赖 EIP-3009、ERC-8004 等以太坊生态标准，而 Base 是当前最主要的落地链，稳定币闭环强、开发环境友好，有望率先孵化头部产品。Solana 在高频支付上也具优势，适合 Agent 微交易场景。

其次是原生结算区块链 Kite AI，以及支付聚合器与服务平台，如 PayAI、Meridian、AurraCloud，它们负责验证支付、承担 Gas、对接 API，一旦形成通用入口，价值会快速放大。

至于代币端，最好谨慎一些。目前 x402 相关代币体量小、波动大，很多 Meme 币仍停留在叙事驱动阶段。真正具备支付落地或平台使用价值的项目，反而更值得关注。

七、KOL 视角

在市场声音分化的当下，许多一线 Builder 与 KOL 对 x402 生态的看法也值得关注。

Haotian @tmel0211 指出，如今的 x402 热潮大多由 Meme 炒作推动，然而真正的「主菜」——技术落地与生态成型，还远未开始。只有经历市场筛选，优质项目才会浮现。他认为，把 x402 当作短期炒作的，是看错了整条赛道的逻辑与节奏。

Laobai @Wuhuoqiu 则从历史视角指出，微支付并不是新概念。从早期的比特币、闪电网络，到 Nano、IOTA、BSV，币圈曾多次尝试推动小额交易应用，但始终难以大规模落地。x402 的不同在于，它第一次找到了真正需要微支付的「主体」：AI Agent，而非人类用户。

Danny @agintender 则将视角进一步拉高，指出 x402 背后更大的潜力是「机器经济」的支付基础设施。从链上知识协作、API 经济到 AI 驱动的 DAO 治理，所有这些 M2M（机器对机器）交易需求，都天然需要一个无摩擦、无账户、可自动执行的支付层。

蓝狐笔记@lanhubiji 从架构层出发，认为 Facilitator 作为支付验证与执行的关键环节，正在成为赛道最核心的基础设施之一。PayAI、Coinbase、Pieverse 等项目已经形成明显竞争格局。

最后，Zhixiong Pan @nake13 提出一个长期视角的问题：Agent 能不能真正「持币并支付」？ 这背后涉及私钥托管、权限管理等关键机制。

总结来看，x402 当前或许热度有所波动，但在长期主义者眼中，它才刚刚进入真正的建设期。

深潮 TechFlow 消息，11 月 3 日，HTX行情显示，ETH跌破3800美元，现报3799美元，24小时跌幅为2.3%。

深潮 TechFlow 消息，11 月 3 日，HTX行情显示，BTC跌破109000美元，现报108998美元，24小时跌幅为1%。

深潮 TechFlow 消息，11 月 3 日，据官方公告，币安合约宣布将下架多个永续合约，具体时间安排如下：

2025年11月6日09:00 (UTC): USDⓈ-M KDAUSDT永续合约
2025年11月7日09:00 (UTC): COIN-M AXSUSD和THETAUSD永续合约
用户将无法在各自下架前30分钟（分别为08:30 UTC）开设新仓位，币安建议用户在合约下架前主动平仓以避免自动结算。在结算前最后一小时，期货保险基金将不再用于支持清算过程，未满足保证金要求的仓位将通过ADL流程处理。

深潮 TechFlow 消息，11 月 3 日，据金融时报公众号，中央金融委员会办公室分管日常工作的副主任、中央金融工作委员会分管日常工作的副书记王江发表署名文章《加快建设金融强国》，其中指出：支持上海运用区块链、大数据、人工智能等技术加强对金融风险的前瞻性研究和及时研判，推动数字金融高质量发展，稳步推进数字人民币研发和应用。

深潮 TechFlow 消息，11 月 3 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，Owen Gunden 在过去 1 小时内向 Kraken 进一步存入 483.3 枚 BTC，价值约 5299 万美元。目前其仍持有 8439 枚 BTC，价值约 9.24 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，11 月 3 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，地址 0x9e4f…eff3 以 3900.81 美元的均价开仓做空 7368.8 枚 ETH，价值 2820 万美元，杠杆倍率为 25 倍，清算价格为 3953.3 美元。

深潮 TechFlow 消息，11 月 3 日，据Decrypt报道，南澳大利亚警方在”铁边行动”第三阶段中逮捕55名嫌疑人，提出约800项新指控，涉及毒品贩运、武器和共谋犯罪。此次行动是澳联邦警察与FBI联合调查的一部分，利用FBI秘密控制的加密应用AN0M获取犯罪网络情报。高等法院近期裁定允许将拦截的加密消息作为法庭证据，为此次大规模抓捕行动提供法律支持。调查中已查封约3790万美元加密资产，Europol同时警告加密货币犯罪手段日益复杂化。

深潮 TechFlow 消息，11 月 3 日，香港电信公司Moon Inc.(股票代码:1723)宣布以平均价格109,800美元收购6.12个比特币，使其比特币储备增至35枚，平均成本基础为91,394美元。

深潮 TechFlow 消息，11 月 3 日，据官方社媒消息，全球首个中文去中心化合约交易所孙悟空累计交易额突破34亿USDT，平台累计用户数突破33000人。

据悉，自11月1日起，用户参与孙悟空波场TRON链首次Approve Gas费返还活动，补贴将在24小时内自动返还至用户个人账户。

深潮 TechFlow 消息，11 月 3 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，地址 0x8d0E 向 Hyperliquid 存入了 1000 万枚 USDC，并在大约 2 小时前开仓做多 140,366 枚 SOL（约 2614 万美元），杠杆倍数为 20 倍，爆仓价为 75.13 美元。

作者：深潮 TechFlow

昨日市场动态

特朗普：下周关税案是美国历史上最重要的案件之一，不会出席相关辩论

特朗普表示，下周的关税案是美国历史上最重要的案件之一。如果总统不被允许使用关税，我们将在与世界上所有其他国家，特别是“主要国家”的竞争中处于重大劣势。我们最近与许多其他国家的成功谈判使我们处于有利地位，只是因为我们有关税来谈判公平和可持续的协议。如果总统不能迅速灵活地使用关税的力量，我们将毫无防御能力，甚至可能导致我们国家的毁灭。我周三不会出席最高法院的关税辩论，因为我不想分散人们对这项决定的重要性的注意力。在我看来，这将是美国最高法院做出的最重要和最重要的决定之一。如果我们赢了，我们将成为世界上最富有、最安全的国家。如果我们输了，我们的国家可能会沦落到几乎第三世界的地位。

美国财长贝森特：如果通胀下降，美联储应降息

据金十报道，美国财长贝森特表示，如果通胀下降，美联储应降息，他在谈及经济衰退时称，我们正处于转型期，如果美联储下调抵押贷款利率，可以终结房地产的衰退。

美国第二巡回上诉法院拟于 11 月 4 日举行 SBF 重审动议的听证会

据CoinDesk报道，美国第二巡回上诉法院将于下周听取FTX创始人SBF重审动议的辩论，他此前因七项不同的共谋和欺诈指控被定罪并被判处25年监禁，而就在两年零两天前，陪审团一致裁定他有罪。据悉，11月4日的听证会将给予纽约南区检察官（现由前美国证券交易委员会主席杰伊·克莱顿领导）和SBF新辩护团队（由资深白领犯罪上诉律师亚历山德拉·夏皮罗领衔）各10分钟时间陈述各自的论点，听证会期间法官们可能会提出问题以澄清细节，不过听证会不会重新审理指控本身，而是审理审判是否进行得当。

Cathie Wood 旗下 ARKK 披露前 15 大持仓包括 Coinbase、Circle 等多家加密相关公司

Cathie Wood旗下ARKK ETF披露前15大持仓信息，其中包括多家加密货币相关公司，分别是：特斯拉（权重12.3%）、Coinbase（权重5.8%）、ROKU（权重5.59%）、Crispr（权重5.01%）、Tempus AI（权重5.01%）、Shopify（权重4.91%）、Robinhood（权重4.69%）、Palantir（权重4.48%）、AMD（权重4.4%）、Roblox（权重4.15%）、Teradyne（权重2.68%）、Circle（权重2.55%）、BitMine（权重2.46%）、Archer Aviation（权重2.3%）、以及Beam Therapeutics（权重2.24%）。

KITE：空投查询已上线，空投将于 11 月 3 日开放领取

据 KITE Foundation 在 X 平台发文宣布，KITE 代币空投查询现已上线，空投领取将在 11 月 3 日 12:00 PM（UTC）开放。

此前消息，KITE AI 公布代币经济学模型：总供应量 100 亿枚，生态系统和社区占 48%。

MetaMask：奖励积分计划与未来的 TGE 彼此独立，但将相互关联

据 MetaMask 官方在 X 平台表示，MetaMask 奖励计划与未来的 MetaMask TGE 彼此独立。前者现已启动，旨在为用户在链上行为中提供可兑换的实际回报。

据介绍，MetaMask 奖励计划第一季（Season 1） 奖励总额超过 3000 万美元等值的 $LINEA，且在本季中获得并持有的 LINEA 奖励将计入未来的奖励活动。

MetaMask 官方强调，这是一项“首创的链上长期激励计划”，将持续演进而非一次性活动；同时未来的 TGE 也将奖励那些长期支持或重新回归 MetaMask 生态的早期用户（OGs）。

MetaMask 团队表示：“我们已有数千万用户，每次更新都影响深远。我们最优先的目标，是确保用户在链上世界中安全、受益、并持续获得回报。”

DeFi 协议 Folks Finance 将于 11 月 6 日推出代币 FOLKS

据多链 DeFi 协议 Folks Finance 发推表示，将于本月 6 日推出代币 FOLKS。

此前消息，DeFi 平台 Folks Finance 完成 320 万美元 A 轮融资，Borderless Capital 领投。

CZ：今日在币安买入 ASTER

CZ在X平台发文表示，今日已在币安平台用自己的钱买入一些ASTER，同时他称自己不是交易员，买入后会持有。

据 HTX 行情数据，ASTER短时涨超 20%，暂报 1.09 USDT。

CZ：愿意资助 AI 法官助手项目

据币安创始人赵长鹏（CZ）在 X 平台发文分享「周末 builder 创意」：AI 法官助手（AI Judge Companion）。

CZ 表示：“训练一个 AI，使其掌握成文法律与以往案例，然后让它对每一个公开案件给出判决建议。法律本身是公开文件，大多数法庭文件（包括判例、原告与被告陈述、庭审记录、最终判决，甚至未来版本可能包含的社会舆情数据）也都是公开的。与人类法官不同，AI 不会受到情绪、饥饿（午餐前后）、个人观点或政治立场等因素的影响，因此理论上能更客观地作出判断。

我并不认为任何国家会在短期内采用这一系统，也不是说 AI 法官一定“更好”——关键取决于训练质量。但它可能成为法官、律师以及普通当事人的有力辅助工具，也能用于预测市场等场景。要实现这样的系统其实工作量并不大——如果有人想做，我很乐意投资一个优秀版本。”

Coinbase 正就收购稳定币初创公司 BVNK 进行后期谈判，预计今年底或明年初完成交易

据彭博社报道，美国加密货币交易所 Coinbase Global Inc. 正在就收购稳定币基础设施初创公司 BVNK 进行后期谈判，交易金额约为 20 亿美元，目前正在进行尽职调查。

据知情人士透露，Coinbase 的风险投资部门 Coinbase Ventures 此前已投资 BVNK。Coinbase 预计将在今年晚些时候或明年初完成这笔交易。

消息人士因交易尚未公开而要求匿名，并表示交易条款可能发生变化，交易仍有可能失败。

本周 ENA、MEME、MOVE 等代币将迎来大额解锁

据 Token Unlocks 数据显示，本周将有多个代币迎来大额解锁事件。其中：

Ethena(ENA)将于北京时间11月5日下午3点解锁约1.72亿枚代币，与现流通量的比例为2.52%，价值约6710万美元；

Memecoin（MEME）将于北京时间11月3日下午3点30分解锁约34.5亿枚代币，与现流通量的比例为5.98%，价值约540万美元；

Movement（MOVE）将于北京时间11月9日晚是20点解锁5000万枚代币，与现流通量的比例为1.82%，价值约343万美元；

BounceBit（BB）将于北京时间11月9日上午8点解锁约2993万枚代币，与现流通量的比例为3.85%，价值约330万美元；

RedStone（RED）将于北京时间11月7日零点解锁约554万枚代币，与现流通量的比例为2.40%，价值约180万美元；

Space and Time（SXT）将于北京时间11月8日晚上9点解锁约2464万枚代币，与现流通量的比例为1.62%，价值约130万美元；

Heroes of Mavia（MAVIA）将于北京时间11月6日上午8点解锁约1189万枚代币，与现流通量的比例为16.92%，价值约120万美元。

行情动态

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该地址于 2023 年 12 月通过投资获得 2642 万枚 VIRTUAL，目前已以 1.54 美元的均价全部转出，总价值 4083 万美元。Arkham 和 Nansen 等平台曾将该地址标记为 DeFiance Capital，但 DeFiance Capital CEO 此前表示该标签为错误标记。

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Memecoin（MEME）将于北京时间11月3日下午3点30分解锁约34.5亿枚代币，与现流通量的比例为5.98%，价值约540万美元；

Movement（MOVE）将于北京时间11月9日晚是20点解锁5000万枚代币，与现流通量的比例为1.82%，价值约343万美元；

BounceBit（BB）将于北京时间11月9日上午8点解锁约2993万枚代币，与现流通量的比例为3.85%，价值约330万美元；

RedStone（RED）将于北京时间11月7日零点解锁约554万枚代币，与现流通量的比例为2.40%，价值约180万美元；

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