深潮 TechFlow 消息，11 月 11 日，据外媒报道，欧盟一位发言人表示，欧盟不会放弃执行其关于人工智能和数据隐私的数字规则，此番言论发表于欧盟委员会即将提出对这些规则的最新修正案的几天前。欧盟正致力于精简一系列企业法规，使其更容易被公司遵守，并最终提升欧盟作为投资地的吸引力。最近几天，泄露的草案计划允许AI开发商在欧盟的数据保护规则下拥有使用个人数据的余地，这引来了隐私保护倡导者的批评，他们认为这些改变将权力让渡给美国的大型科技集团。欧盟委员会发言人Thomas Regnier表示：“美国不会决定我们的简化议程。立法是我们的主权权利。”(金十)

深潮 TechFlow 消息，11 月 11 日，据官方公告，币安原定于 2025 年 11 月 11 日 13：00（UTC）开放的 Allora（ALLO）交易将推迟至 2025 年 11 月 11 日 14：00（UTC）进行。

以太坊现货 ETF 在上周疲弱后重新录得净流入，市场情绪正逐步回暖。以太坊的下一次升级，也已经在路上了。

回顾历史，几乎每一次技术升级几乎都成为价格的催化剂，升级后的链上性能提升都直接反映在 ETH 的估值预期中。

而这一次，即将在 12 月 3 日到来的 Fusaka 升级，范围更广、影响更深。

它不仅仅是一次效率优化，而是对整个以太坊主网的一次极大的升级：Gas 成本、L1 吞吐量、L2 承载力、节点门槛……几乎每一个决定网络生命力的核心指标都迈出了极大的一步。

如果说过去的升级让以太坊“更便宜”或“更快”，那么 Fusaka 的意义则在于让以太坊更具可扩展性与可持续性。

随着协议功能日益复杂，底层链条承载能力的要求也水涨船高、AI Agent 与高频交互型 DApp 崛起的当下，这次升级将直接影响以太坊在下一轮 Web3 应用浪潮中的地位。

那么，它究竟改变了什么？如果你想快速了解 ，这里是Fusaka 升级的全部核心变化的一图流：

接下来，我们将从技术层面与实际影响两个角度，对 Fusaka 升级的核心逻辑进行科普。

这绝不是一篇只给开发者看的技术报告，我们会用技术小白也能轻松理解的方式来讲解，带你快速理解这次升级背后的关键变化。 如果你对运行机制不感兴趣，也可以直接跳到后半部分，看看这场升级究竟会如何影响以太坊生态与每一位用户的体验。

Fusuka 升级核心：进一步扩容

下面的技术改进，其核心目的只有一个：在保证安全性和去中心化的前提下，实现进一步扩容。

PeerDAS：从全部存储到抽样验证

Blob 是以太坊存储大量链上数据的新型数据块，把 Layer 2 交易打包成一个“大箱子”，就像快递公司一次运送大量包裹，高效上传链上，且不占用永久存储空间。

在 Fusaka 升级前，每个节点验证数据都必须像快递公司一样把每个包裹全量存储，结果是仓库超负荷、带宽吃紧，节点成本直线上升。

PeerDAS提出了一种更优雅的解决方案：不再全仓保存，而是全网分片抽样。

1. 存储：每个 blob 被切成 8 份，节点仅随机存其中 1/8，其余由其他节点分布保存。

2. 验证：通过随机采样验证，出错概率低至 10²⁰–10²⁴ 分之一。节点可用纠删码快速拉取缺失片段，轻松重构完整数据。

听起来简单，却是数据可用性领域的一次重大改进。这实际上意味着：

• 节点负担下降 8 倍；

• 网络带宽压力骤降；

• 存储从集中转向分布，安全性进一步提升。

Blob 定价机制

在 Dencun 升级中，以太坊引入了 blob ，让 Rollup 能以更低成本上传数据。它的费用由系统根据需求动态调节。但是现实中出现了一些局限：

• 当需求骤降时，费用几乎跌到零，又无法反映真实的资源使用情况。

• 当需求暴涨时，blob 费用会被瞬间推高，Rollup 成本暴涨、出块延迟。

剧烈波动，实际上源于协议无法感知完整价格结构，只根据短期的“消费量”调节价格。

Fusaka 升级中的 EIP-7918，就是为了解决费用忽高忽低的问题。核心思路是不再让Blob费用无限制地波动，而是为其设置一个合理的价格区间。

它为定价系统加了一层最低保留价格：

• 当价格跌破执行成本阈值，算法会自动踩刹车，防止费用被压到近乎零；

• 同时在高负载时限制调价速度，防止费用无限飙升。

另一项 EIP-7892 则让以太坊对 Layer2 更加友好。它允许网络像调旋钮一样动态微调 blob 的容量、数量和大小。无需像升级前，为了参数调整发起完整硬分叉。

当 L2 需要更高吞吐或更低延迟时，主网可即时响应，匹配这些需求，从而显著提升系统的灵活性与可扩展性。

安全性与易用性

安全性

扩容让以太坊处理更多交易，但也让潜在攻击面随之增加。DoS 攻击，即拒绝服务攻击（Denial of Service attack）会导致网络拥堵、交易延迟甚至节点瘫痪，让整个链的用户体验和安全性大幅下降。

以太坊原本就具备较强的抗 DoS 设计，这些改进并非修复缺陷，而是在原有安全框架上再加一层防护。

简单来说，如果说以太坊是一条高速公路，那么Fusaka 的四项 EIP就像在高速公路上同时调控车速（EIP-7823）、车重（EIP-7825）、过路费（EIP-7883）和车长（EIP-7934），从多维度限制计算负载、单笔交易量、操作成本和区块体积，让高速公路上在增加车流量的前提下，还能实现所有车辆快速通行，实现以太坊在扩容的同时保持稳健、流畅、抗攻击。

易用性

对于用户，还是用刚才高速公路的比喻：一句话理解预确认，就是可以在高速入口处，提前预约车位，车辆进站前已锁定出站时间，出块几乎即时完成确认。

对于开发者：Fusaka 优化了执行环境：提升合约运算效率，降低复杂操作成本，同时支持硬件钥匙、指纹和移动设备登录，简化账户管理与用户交互。

实际影响

技术先放一边，用户体验和生态变化到底有多大？直接看图就明白：

篇幅所限，这里挑选了大家可能比较关心的，展开讲一下：

质押将变得更安全、更稳定

在过去，成为以太坊验证者更像是一项专业运动——高昂的硬件门槛、复杂的运维流程、以及动辄几天的数据同步时间，都让普通用户望而却步。Fusaka 升级正在让这一切真正走向“平民时代”。

随着 PeerDAS 机制 的上线，节点在验证 blob 数据可用性时，只需抽样下载并存储约 1/8 的数据片段，从而显著降低带宽和存储开销。结果是什么？

Fusaka升级之前，根据Ethereum.org 官方博客，32 ETH 验证者可以在仅 8 GB 内存的设备上稳定运行节点。而即将到来的Fusaka 升级，将进一步减少验证者的带宽和存储需求。让我们直观从数据上来看：

• 在Fusaka 测试网，成为一个验证节点所需的带宽约 25 Mb/s。

• 对比国内网络环境，2024 年第四季度，我国固定宽带平均下载速率就已经达到99.14 Mb/s。

换句话说，大多数家庭设备，也可以实现运行以太坊验证节点，享受原生质押收益。

Fusaka 让家庭级节点成为现实——不再只是专业运营商，更多家用设备可以加入网络验证，共同保障以太坊安全，同时直接分享质押收益。

这是一次真正的去中心化强化。运行门槛的下降意味着更多独立验证者的加入，而更多的验证者，带来的是更稳、更抗压、更去中心化的以太坊。

从投资者角度看，这也是质押风险结构的优化：当验证节点不再集中于少数大型运营者时，链在高负载时更能保持稳定；波动下降、收益曲线也更平滑。

高频交互：Fusaka 打开“实时以太坊”的时代

在 Web3 世界里，DeFi、支付和 AI Agent 有一个共同的瓶颈： ——它们都需要实时响应的网络。

过去，以太坊安全但不够顺滑。 每 12 秒一个区块的节奏，对单笔大额转账来说足够；但对于 AI Agent 的持续指令调用、链上支付的毫秒级结算，这种节奏显然太慢。

Fusaka 改变了这一切。

通过 PeerDAS 、Gas 上限扩容、 L2 成本下降，以太坊变得更加适合承载高频交互型应用。

我们或许即将见证，一个更即时、更具爆发力的以太坊生态。

这里详细说一下DeFi :

Fusaka 不只是提升吞吐量，更直接优化了 DeFi 的操作体验。借贷、合成资产和高频交易协议都能“跑得更快、成本更低”。

这里举出几个常见协议的例子：

• Aave：贷款清算窗口缩短，清算费用下降。原因在于 L2 上传成本降低，清算交易能更快被打包，降低滑点和延迟风险。

• Synthetix：合成资产即时结算时间降低，合约交互费用下降。Blob 容量提升让大额合约调用不再受限，资金运转更高效。

• 高频 DEX：资金池深度提升，大额换手不再产生显著滑点。背后动力是区块 Gas 上限扩容以及更低的 L2 上传费用，使流动性利用率大幅提升。

结尾

Fusaka 升级带来的潜力巨大，它可能成为以太坊自 Merge和Dencun 以来最具生态驱动力的，第三次里程碑级别的升级。

从链上数据容量 8 倍增长、交易费用骤降、吞吐量数倍提升，到验证者门槛降低——所有这些改变加起来，以太坊生态将在这个Fusaka 升级后的新阶段释放活力。

你我都应当认真观察：Fusaka 之后，以太坊到底会不会迎来一个全新的增长周期？

深潮 TechFlow 消息，11 月 11 日，据Cointelegraph报道，Transak已获得爱荷华、堪萨斯、密歇根、南卡罗来纳、佛蒙特和宾夕法尼亚州的货币传输许可证(MTL)，将其持有的美国州许可总数增至11个。这些许可允许公司合法处理稳定币交易、传输资金并直接与用户进行法币到加密货币的转换。

Transak目前有19个州的许可申请正在审批中，计划在未来12至18个月内实现全美50州覆盖。公司近期还启用了电汇功能，并计划推出ACH支付，以提高美国用户的银行转账效率。

深潮 TechFlow 消息，11 月 11 日，据PRNewswire报道，纽交所旗下NYSE American上市公司Hyperscale Data宣布将比特币财库配置资金扩大至7525万美元，包括当前持有量和分配给承诺购买比特币的资金，目前旗下全资子公司Sentinum共持有约267.6862枚比特币（包括在公开市场上收购223.5868枚比特币和其比特币挖矿业务中获得的约44.0994枚比特币），同时还拨款4725万美元现金，用于在公开市场上购买比特币。

深潮 TechFlow 消息，11 月 11 日，Bitget 即将上线第 17 期合约交易俱乐部争霸赛，总奖池 50,000 枚 BGB。用户可参与合约榜单争霸赛，按照累计合约交易额进行排名，前 600 名解锁对应奖励，单人最高可得 1,400 枚 BGB。此奖池交易范围为 U 本位、币本位和 USDC 合约。

活动仅对部分用户开放，详细规则已在 Bitget 官方平台发布。限定用户可点击“立即加入”按钮完成报名，方可参与活动。活动时间为 11 月 12 日 0:00 至 11 月 18 日 23:59:59 (UTC+8)。

深潮 TechFlow 消息，11 月 11 日，Lido DAO财务工作组于11月11日提出一项自动化回购提案，计划部署LDO/wstETH流动性至Uniswap-v2风格的LP池中，并由Aragon Agent持有该头寸。该机制将在ETH价格超过3000美元且年化收入超过4000万美元时激活，每年最高分配1000万美元，用于从市场回购LDO代币。

提案采用反周期设计，在牛市中增加回购力度，熊市中自动减少或暂停。与传统回购相比，该方案通过同时增加链上流动性深度解决LDO供应瓶颈问题，降低滑点损失。该提案目前处于社区反馈阶段，预计将通过Snapshot投票正式确定，并于2026年第一季度实施。

深潮 TechFlow 消息，11 月 11 日，据Dlnews报道，美国参议员John Boozman和Cory Booker于11月11日提出一项两党法案，旨在将加密货币监管权从证券交易委员会(SEC)转移至商品期货交易委员会(CFTC)。该法案将授权CFTC定义并监管数字商品、建立加密交易场所注册系统、执行新的披露规则并对特定交易征收费用。

CFTC代理主席Caroline Pham表示将致力于”使美国成为世界加密货币之都”，计划年底前推动现货加密交易，并于2026年初发布稳定币指导方针。此举是美国政府对3.6万亿美元数字资产行业态度转变的一部分，SEC主席Paul Atkins已宣布”加密时代已到来”并启动了解除监管的”加密项目”。

深潮 TechFlow 消息，11 月 11 日，RaveDAO 于今日 11:11 AM（UTC）开启的 Genesis Membership NFT 在 Base 与 BNB Chain 正式开启铸造，由官方合作伙伴 PLVR 提供平台支持。仅上线两小时，Emerald 翡翠基础会员卡即全部售罄。其余等级 金卡（Gold）、白金卡（Platinum） 与 黑卡（Black Pass）正在火热铸造中。

本次活动将持续至 11 月 15 日 11:11 AM（UTC）。用户通过铸造会员卡，可获得 RAVE 积分（未来可兑换为 $RAVE 代币），并自动参与 Genesis Rewards 全球抽奖计划。奖项包括 RAVE 空投奖励、Tomorrowland 双人机票门票套装（价值 5,000 美元） 及 RaveDAO 终身 VIP 通行证 等。

RaveDAO 表示，Genesis Membership 是其全球娱乐生态的首个链上基石，让粉丝、创作者与合作伙伴以可验证身份共同参与到去中心化文化网络中。RAVE 积分将随生态发展不断演变，其意义与价值将伴随 RaveDAO 的全球扩张及 $RAVE 的推出而持续提升。

官方数据显示，RaveDAO Genesis 系列在开售后吸引了来自亚洲、欧洲及北美等多个地区的参与者，铸造热度仍在持续攀升。

深潮 TechFlow 消息，11 月 11 日，据英国金融时报报道，Meta首席人工智能科学家Yann LeCun正计划离开这家社交媒体巨头，创办自己的初创公司，此时扎克伯格正寻求彻底改革该公司的AI运营。

据知情人士透露，LeCun这位图灵奖得主、被认为是现代AI先驱之一的科学家，已告知同事他将在未来几个月内离开这家硅谷集团。其中一位知情人士表示，这位法裔美籍科学家还处于为其新风险投资筹集资金的早期谈判阶段。

LeCun的离职标志着Meta在动荡的一年里发生的一系列离职、领导层和组织重组中的最新事件。五月，AI研究副总裁Joelle Pineau离职，并于最近加入了加拿大AI初创公司Cohere。上个月，该公司还解雇了约600名AI研究部门的员工，以削减成本、消除官僚作风并更快地发布产品。(金十)

加密市场行情波动正酣，谁能笑傲交易江湖？随着加密市场进入深度震荡期，唯有实力与策略并存者，方能穿越波动、稳立潮头。现在，火币HTX已启动年度重磅赛事——「巅峰赛」，总奖池高达百万美金，集结全球交易者，打造最强年度交易盛典。
在这场交易实力的巅峰较量中，无论你是现货老手，还是合约新锐，都能在专属赛场找到属于自己的荣耀。前往挑战赛会场>>

「巅峰赛」火热进行：集结全球交易好手

「巅峰赛」以百万美元奖池点燃全球交易热情，共设三大赛道：

• 积分赛：10月31日–11月9日，完成任务赢“双11金币”，兑换戴森豪礼；
• 个人挑战赛：11月11日–11月26日，现货合约双场竞技，个人冲榜赢$20万大奖；
• 团队赛：组队期11月11日-11月26日，交易期11月26日–12月16日（进入交易期后将无法再组队），组队冲击$40万奖池，队长独享双重收益。

为迎接新用户，火币HTX特别推出$50,000新友见面礼：注册报名即领手续费返现券与合约余币宝加息券，首交还能抽取最高1,200 USDT体验金；更有“奖励翻倍”机制，参与个人挑战赛或团队赛获奖后，奖励最高可翻2倍！火币HTX为广大交易者打造了多层次、低门槛的活动体系，让每一次参与都能收获惊喜。
「个人挑战赛」开启：现货合约双赛场，实力对决
作为巅峰赛的核心环节之一，「个人挑战赛：对决交易王者」将于11月11日18:00正式开战，赛事持续至11月26日18:00（UTC+8）。诚邀全球交易者同台竞技，以实力决胜，冲击高达$200,000的豪华大奖。
「个人挑战赛」分为现货分会场与合约分会场，两大赛事各设$100,000等值HTX代币奖池，总计$200,000重磅激励。用户只需前往活动页面报名，即可进入现货或合约分会场展开冲榜之战。

现货分会场：

• 新用户或从未进行现货交易的用户，首笔交易额≥100 USDT，即可获得$3 HTX代币奖励，先到先得。
• 累计交易额≥1,000 USDT即可参与冲榜。冠军独享$30,000，亚军$20,000，季军$10,000，第4-10名共享$24,000，其余用户按比例瓜分$10,000奖励。

合约分会场：

• 新人同样享$3 HTX首交礼，奖池总额$6,000。
• 累计交易额≥10,000 USDT即可登榜挑战，最高奖励$30,000，其余名次亦有丰厚分配。

无论是重仓博弈、大胆梭哈，力求单车变摩托，还是稳如老狗、佛系躺平，只想“苟”到最后，火币HTX都为您准备好了最炸的舞台。哪怕不交易，也可以每天登陆巅峰赛活动主页面，每天有免费抽奖和红包发放，多玩多赚。实力即是荣耀。这个11月，参与火币HTX「巅峰赛」，与全球交易者同场比拼，用实力赢取属于你的荣耀与奖励！

关于火币HTX

火币HTX成立于2013年，经过12年的发展，已从加密货币交易所成为一个全面的区块链业务生态系统，涵盖数字资产交易、金融衍生品、研究、投资、孵化和其他业务。

火币HTX作为全球领先的Web3门户，秉承全球扩张、生态繁荣、财富效应、安全合规的发展战略，为世界虚拟货币爱好者提供全面、安全、可靠的价值与服务。

如需了解更多火币HTX信息，请访问https://www.htx.com/或HTX Square，并关注X、Telegram和Discord。如有进一步的疑问，请联系glo-media@htx-inc.com。 

深潮 TechFlow 消息，11 月 11 日，据官方公告，火币HTX年度重磅赛事——「巅峰赛」正式开战，总奖池高达百万美金，集结全球交易者，打造最强年度交易盛典。赛事共设积分赛（10月31日–11月9日）、个人挑战赛（11月11日–11月26日）、团队赛（11月26日–12月16日）三大赛道。
当前，「个人挑战赛」即将重磅上线，现货与合约双场竞技，完成交易冲榜，赢$200,000豪华大奖。活动自11月11日18:00开始，持续至11月26日18:00（UTC+8），用户完成报名后参与现货或合约交易，即有机会冲击榜单赢取大奖。
为迎接新用户，火币HTX同步推出$50,000新友见面礼：注册报名即领手续费返现券与合约加息券，首交还能抽取最高1,200 USDT体验金；更有“奖励翻倍”机制，参与个人挑战赛或团队赛获奖后，奖励最高可翻2倍！立即报名参赛，用实力冲榜，赢百万豪华大奖。
 

深潮 TechFlow 消息，11 月 11 日，RaveDAO 创世会员（RaveDAO Genesis Membership）NFT 在 Base 与 BNB Chain 正式开启铸造，由 RaveDAO 官方票务合作伙伴 PLVR 提供平台与技术支持。活动将持续至 11 月 15 日 11:11 AM（UTC）。

作为全球娱乐文化网络的首个链上会员体系，RaveDAO  创世会员为用户提供全新的参与方式。通过铸造会员卡，用户可获得 RAVE 积分（未来可兑换为 $RAVE），并自动参与 Genesis Rewards 全球抽奖计划。奖品包括 RAVE 空投奖励、Tomorrowland 双人机票门票套装（价值 5,000 美元） 以及 RaveDAO 终身 VIP 通行证等。

本次发行共设四个会员等级，每一层都象征着更高的身份与权益：

1. 翡翠卡（Emerald Pass）：免费入场券，连接全球社区并参与抽奖；
2. 金卡（Gold Pass）：额外获得 50 RAVE 积分，享 3 倍抽奖权重；
3. 白金卡（Platinum Pass）：优先活动通道、500 RAVE 积分奖励、5 倍抽奖权重；
4. 黑卡（Black Pass）：专属后台/VIP 通行、私密聚会邀约、2500 RAVE 积分奖励及 7 倍抽奖权重。

RaveDAO 表示，RAVE 积分将随生态发展不断演变，其意义与价值将伴随 RaveDAO 全球网络的扩张及 $RAVE 的推出而持续提升。作为 RaveDAO 生态的首个链上基石，创世会员不仅是一张通行证，更是一个全新文化网络的起点，让粉丝、创作者与合作伙伴以可验证身份共同参与，在链上构建一个连接线上与线下体验的全球娱乐系统。

深潮 TechFlow 消息，11 月 11 日，Byreal平台宣布正式上线Solana生态系统中的创新工作量证明(PoW)资产$ORE。作为首批支持$ORE的去中心化交易所之一，Byreal在上线时提供业内最高的年化收益率(APY)，超过8%，旨在增强Solana网络的链上流动性。用户现可通过byreal.io进行代币兑换及提供流动性以获取收益。

深潮 TechFlow 消息，11 月 11 日，Bitget 链上美股推出第 1 期 0 手续费交易赛。活动期间，用户在 Bitget 平台进行链上美股交易将享受 0 手续费优惠。根据 TSLAon/SPYon/COINon 等币种的累计交易额进行排名，Top 261 名每人可获得 50-500 枚不等的 BGB 空投。

详细规则已在 Bitget 官方平台发布，用户点击「立即加入」按钮完成报名，方可参与活动。活动时间为 11 月 11 日 19:00 至 11 月 14 日 23:59（UTC+8）。
 

深潮 TechFlow 消息，11 月 11 日，据CoinDesk报道，Gemini交易所IPO后首份财报亏损超预期，股价大跌8.67%。尽管季度收入同比翻倍至5060万美元，但高额营销和IPO成本导致净亏损1.595亿美元，每股亏损6.67美元，远超分析师预期的3.24美元。公司正计划推出受监管的预测市场并开发”超级应用”，以扩大业务范围。

深潮 TechFlow 消息，11 月 11 日，在美国政府停摆风险缓解、财政刺激预期升温的推动下，黄金价格强势反弹。11月11日凌晨，COMEX黄金期货涨2.83%，报4123.40美元/盎司，创下近两周新高。特朗普提出的“每人2000美元红利”计划与减税预期，强化了市场对宽松财政的押注，叠加美元走弱与地缘风险升温，资金正加速回流避险资产。

BiyaPay分析师认为，金价已进入强势上行通道，短线或震荡蓄力，摩根大通私人银行预测中期目标有望指向4800至5300美元区间。在高通胀与宽财政的宏观环境下，黄金正重新成为全球资金的避险锚。投资者可关注BiyaPay平台，通过USDT交易美股、港股及期货市场，并利用0手续费的数字货币现货合约机会，把握通胀时代的资产升值窗口。

 

深潮 TechFlow 消息，11 月 11 日，据链上分析师 The Data Nerd（@OnchainDataNerd）监测，约 9 小时前，两新创建钱包共从币安提取 9.57 万枚 LINK（约 158 万美元）。过去 4 天内，这两钱包累计提取约 23.4 万枚 LINK，价值约 382 万美元。

深潮 TechFlow 消息，11 月 11 日，据官方社媒消息，中文去中心化合约交易所孙悟空累计交易额突破46亿USDT，累计用户数超55000人。

孙悟空（SunPerp）是全球首个中文去中心化永续合约交易平台，旨在融合中心化交易所的流畅体验、安全保障与去中心化金融的资产主权，打造新一代链上衍生品基础设施。

深潮 TechFlow 消息，11 月 11 日，据The Block报道，新加坡DBS银行与摩根大通旗下的Kinexys正在开发一个互操作性框架，旨在实现两家机构区块链生态系统间的代币化存款转账。该框架将允许客户在公共和许可区块链网络之间进行全天候实时交易，打破传统上因有限互操作性和安全风险导致的障碍。

据报道，使用基于以太坊Layer 2 Base构建的JPM存款代币的客户，将可与运行在许可区块链上的DBS代币服务进行交互。这一合作是全球金融机构代币化趋势的一部分，近期BNY Mellon以及包括巴克莱、劳埃德和汇丰在内的英国主要银行也宣布启动类似项目。

据BIS 2024年报告显示，近三分之一受调查司法管辖区的商业银行已推出、试点或研究代币化存款。

撰文：龙玥

来源：华尔街见闻

美联储结束量化紧缩（QT）的决定引发了市场关于其政策转向的广泛讨论，但投资者或许不应将此举简单等同于新一轮宽松周期的开启。

据摩根士丹利报告，美联储在最近一次会议上宣布，将于 12 月 1 日结束量化紧缩。这一行动比该行此前预期的早了约六个月。然而，其核心机制并非市场期待的「大放水」。

具体而言，美联储将停止缩减其国债持有量，但会继续让每月约 150 亿美元的抵押贷款支持证券（MBS）到期并流出资产负债表。与此同时，美联储将购买等量的短期国债（T-bills）来替代这些 MBS。

这一操作的本质是资产互换，而非新增储备。摩根士丹利首席全球经济学家 Seth B Carpenter 在报告中强调，这一操作的核心是改变资产负债表的「构成」，而非扩大其「规模」。通过向市场释放 MBS 所附带的久期和凸性风险，同时购入短债，美联储并未实质性地放松金融条件。

结束 QT 不等于重启 QE

市场需要明确区分此次操作与量化宽松（QE）的根本不同。QE 旨在通过大规模购买资产向金融体系注入流动性，从而压低长期利率并放松金融环境。而当前美联储的计划，仅仅是在其资产组合内部进行调整。

报告指出，美联储用短期国债置换到期的 MBS，是一次与市场的「证券互换」，并不会增加银行体系的准备金。因此，将其解读为重启 QE 是一种误解。

摩根士丹利认为，尽管美联储提前结束 QT 的决定吸引了市场的高度关注，但其直接影响可能有限。以国债为例，提前六个月停止每月 50 亿美元的缩减，累计差异仅为 300 亿美元，这在美联储庞大的投资组合和整个市场中规模甚微。

未来扩表也非「放水」：仅为对冲现金需求

那么，美联储的资产负债表何时会再次扩张？报告认为，除了发生严重衰退或金融市场危机等极端情况，下一次扩表将是出于一个「技术性」原因：对冲实体货币（现金）的增长。

当银行需要为其 ATM 机补充现金时，美联储会提供 纸币，并相应地扣减该银行在美联储的准备金账户。因此，流通中现金的增长会自然消耗银行准备金。摩根士丹利预测，在未来一年，为了维持准备金水平的稳定，美联储将开始购买国债。届时，美联储的购债规模将在每月 150 亿美元（用于替换 MBS）的基础上，再增加 100 亿至 150 亿美元，以匹配现金增长带来的准备金流失。

报告强调，这种购债行为的目的仅仅是「防止准备金下降」，而不是「增加准备金」，因此不应被市场过度解读为货币宽松信号。

真正关键：财政部的发债策略

摩根士丹利认为，对于资产市场而言，真正的焦点应该从美联储转向美国财政部。

报告分析，财政部才是决定市场需要吸收多少久期风险的关键角色。美联储缩减的国债，最终通过财政部的新债发行回到了市场。而财政部近期的策略一直倾向于增加短期债券的发行。美联储购买短期国债的举动，可能会为财政部进一步增加短债发行提供便利，但这完全取决于财政部的最终决定。

撰文：龙玥

来源：华尔街见闻

美联储结束量化紧缩（QT）的决定引发了市场关于其政策转向的广泛讨论，但投资者或许不应将此举简单等同于新一轮宽松周期的开启。

据摩根士丹利报告，美联储在最近一次会议上宣布，将于 12 月 1 日结束量化紧缩。这一行动比该行此前预期的早了约六个月。然而，其核心机制并非市场期待的「大放水」。

具体而言，美联储将停止缩减其国债持有量，但会继续让每月约 150 亿美元的抵押贷款支持证券（MBS）到期并流出资产负债表。与此同时，美联储将购买等量的短期国债（T-bills）来替代这些 MBS。

这一操作的本质是资产互换，而非新增储备。摩根士丹利首席全球经济学家 Seth B Carpenter 在报告中强调，这一操作的核心是改变资产负债表的「构成」，而非扩大其「规模」。通过向市场释放 MBS 所附带的久期和凸性风险，同时购入短债，美联储并未实质性地放松金融条件。

结束 QT 不等于重启 QE

市场需要明确区分此次操作与量化宽松（QE）的根本不同。QE 旨在通过大规模购买资产向金融体系注入流动性，从而压低长期利率并放松金融环境。而当前美联储的计划，仅仅是在其资产组合内部进行调整。

报告指出，美联储用短期国债置换到期的 MBS，是一次与市场的「证券互换」，并不会增加银行体系的准备金。因此，将其解读为重启 QE 是一种误解。

摩根士丹利认为，尽管美联储提前结束 QT 的决定吸引了市场的高度关注，但其直接影响可能有限。以国债为例，提前六个月停止每月 50 亿美元的缩减，累计差异仅为 300 亿美元，这在美联储庞大的投资组合和整个市场中规模甚微。

未来扩表也非「放水」：仅为对冲现金需求

那么，美联储的资产负债表何时会再次扩张？报告认为，除了发生严重衰退或金融市场危机等极端情况，下一次扩表将是出于一个「技术性」原因：对冲实体货币（现金）的增长。

当银行需要为其 ATM 机补充现金时，美联储会提供 纸币，并相应地扣减该银行在美联储的准备金账户。因此，流通中现金的增长会自然消耗银行准备金。摩根士丹利预测，在未来一年，为了维持准备金水平的稳定，美联储将开始购买国债。届时，美联储的购债规模将在每月 150 亿美元（用于替换 MBS）的基础上，再增加 100 亿至 150 亿美元，以匹配现金增长带来的准备金流失。

报告强调，这种购债行为的目的仅仅是「防止准备金下降」，而不是「增加准备金」，因此不应被市场过度解读为货币宽松信号。

真正关键：财政部的发债策略

摩根士丹利认为，对于资产市场而言，真正的焦点应该从美联储转向美国财政部。

报告分析，财政部才是决定市场需要吸收多少久期风险的关键角色。美联储缩减的国债，最终通过财政部的新债发行回到了市场。而财政部近期的策略一直倾向于增加短期债券的发行。美联储购买短期国债的举动，可能会为财政部进一步增加短债发行提供便利，但这完全取决于财政部的最终决定。

深潮 TechFlow 消息，11 月 11 日，Bitget 发布《2025 Ask Satoshi 全球报告》，该报告基于 Bitget 发起的 #AskSatoshiWithGetAgent 全球活动。用户可通过 Bitget 的 AI 加密助手 GetAgent 与中本聪进行虚拟对话，以纪念比特币白皮书发布十七周年。活动为期两周，吸引来自 90 个国家、逾 1 万名参与者，共提交超过3 万个问题。报告显示，约 40% 的提问聚焦于比特币是否仍忠于其最初理想，围绕去中心化、信任及数字货币演进等主题展开讨论。

报告指出，AI 工具普及与用户交易行为呈现高度关联性，90% 的 GetAgent 核心用户在过去 30 天内有过交易记录，75% 活跃于最近一周。用户使用场景呈现明显时段分化，交易高峰集中在晚间 10 点至午夜，白天则多用于知识学习、行情研究与交易策略规划。

该报告在 AI 助手 GetAgent 的协助下完成撰写 ，借助 AI 的数据分析与语义理解能力，系统拆解了当前加密生态中的用户行为模式、提问趋势及文化差异。报告进一步展示了 GetAgent 正从交易辅助工具进化为智能协作伙伴，能够洞察全球市场情绪、解读用户思维，并揭示人们如何借助科技重新想象未来金融的可能性。

来源：金十数据

美国总统特朗普在周一晚间福克斯新闻的独家专访中，严厉指责不堪重负的航空管制员，将经济指标疲软归咎于政敌，并声称食品券领取人数增加已使「国家陷入危机」。

在与劳拉·英格拉汉姆（Laura Ingraham）的对话中，这位总统就从住房抵押贷款到外交政策等广泛议题发表看法，其间穿插着由英格拉汉姆提问引出的对政治对手的攻讦——包括加州州长加文·纽森和参议院少数党领袖查克·舒默。

这场专访播出时，参议院正投票终结美国史上最长时间的政府停摆。特朗普在谈话中阐述了解决医疗补贴问题的构想，该议题正是此次资金僵局的核心矛盾。

民主党一直推动延长税收抵免政策，这项政策使数百万美国人更能负担《平价医疗法案》的医保费用，但抵免措施将于年底到期。共和党人则谴责该政策，认为这只会让保险公司获利。

「我希望资金能进入个人账户，让人们自购医疗保险，」他告诉英格拉汉姆，并建议该策略可命名为「特朗普医改」（Trump Care），「他们会感觉自己像企业家，真正能够外出协商自己的保险方案。」

英格拉汉姆同时问及特朗普在 Truth Social 平台发文抨击航空管制员一事——由于全国性人手短缺导致航班延误和安全隐忧，最近数周不少管制员从高度紧张的工作中暂休。

联邦航空管理局在政府停摆开始时已面临航空管制员短缺。随着薪水停发，危机进一步恶化。据国家航空管制员协会透露，许多人每天工作长达 10 小时，每周六天无薪上岗，仍难以维持基本生计。据报道部分人员不得不兼职以维持收支。

与此同时，全美最繁忙机场有数千航班被取消。

「每个人的生活都不轻松，」特朗普在访谈中表示，「我们国家正处于史上最好时期，我们不应该让人们离开工作岗位。」

特朗普同时坚持其在帖文中的承诺，称将向在整个停摆期间持续工作的人员发放 1 万美元奖金。当被追问资金来源时，他表示：「我不知道。我总会找到出处，无论如何都能弄到钱，这不成问题。」

谈及其他经济议题时，特朗普嗤之以鼻。

当英格拉汉姆询问对民生成本压力的看法及是否需采取更多降价措施时，特朗普否认问题存在：「归根结底这是民主党的骗局。成本已大幅下降。」

在被追问 50 年期房贷提案如何将购房还款期延长 20 年时，他表示「这根本不算大事」。「我的意思是从 40 年延长到 50 年，」他说道，随后被英格拉汉姆纠正指出是从 30 年延长至 50 年。

特朗普随即借机指责拜登及其「糟糕的美联储负责人」鲍威尔，称这位美联储主席「数月后即将下台」。「若由正常人执掌，美联储本应维持极低利率，」他表示。

他重申美国经济处于史上最强劲状态的论断：「我认为民调都是伪造的。我们正拥有史上最伟大的经济。」

这位总统对所有批评声音——无论来自政治对手或盟友，均予以全面回击。

「MAGA（让美国再次伟大）是我的理念。我比任何人都懂 MAGA 的诉求，他们希望见证国家繁荣，」他在回应英格拉汉姆关于是否背离了他的基本盘时表示。

不过特朗普确实捍卫共和党政策，并将停摆结果归功于共和党立法者——最终通过的资金妥协方案未包含《平价医疗法案》补贴。

当被问及面临下台呼声的舒默将何去何从时，特朗普表示这位民主党领袖只是野心过大：「他自以为能击垮共和党，结果却是共和党摧毁了他。」

深潮 TechFlow 消息，11 月 11 日，安全研究人员发现朝鲜黑客组织KONNI开发了一种新型攻击手法，首次利用Google的Find Hub资产追踪功能对Android设备实施远程数据擦除攻击。

攻击者通过伪装成心理咨询师和人权活动家，在韩国KakaoTalk通讯平台分发名为”减压程序”的恶意软件。一旦受害者执行这些文件，攻击者会窃取Google账户凭据，利用Find Hub功能跟踪设备位置并执行远程重置，导致个人数据被删除。

此次攻击被确认为KONNI APT活动的后续行动，该组织与朝鲜政府支持的Kimsuky和APT37有密切关联。安全专家建议用户加强账户安全，启用双因素认证，并对通过即时通讯工具接收的文件保持警惕。

撰文：Chaos Labs

编译：AididiaoJP，Foresight News

风险管理和链上资本配置者（OCCA）的崛起

DeFi 已经进入了新的结构化阶段，机构交易策略正在被抽象化为可组合、可代币化的资产。

这一切始于流动性质押代币的出现，而 Ethena Labs 推出的代币化基差交易，成为 DeFi 结构化产品的关键转折点。该协议将一套需要 24 小时管理保证金的德尔塔中性对冲策略，打包成一个合成美元代币，用户只需点击一次即可参与，从而重新定义了他们对 DeFi 的期待。

过去仅属于交易部门和机构的收益产品，如今已走入主流。USDe 成为最快达到 100 亿美元总锁仓价值的稳定币。

Ethena 的成功，印证了市场对「机构策略代币化」的强烈需求。这一转变正在重塑市场结构，并催生了一批「风险管理者」或「链上资本配置者」，他们将复杂的收益和风险策略封装成更简单的产品，提供给用户。

什么是风险管理人与链上资本配置者 OCCA？

目前行业对「风险管理人」或「OCCA」尚无统一定义。这类标签涵盖多种设计，但共同点在于：它们都对生息策略进行重新打包。

译者注：OCCA 是 Onchain Capital Allocator 链上资产配置者的缩写，可以理解为 DeFi 中的专业基金经理或资产管理员，它们通过将复杂策略封装成简单产品来吸引用户资金。

OCCA 通常推出具有品牌标识的策略产品，而风险管理人则更多利用模块化货币市场（如 Morpho 和 Euler），通过参数化金库来提供收益。这两类产品的总锁仓价值从 2023 年的不到 200 万美元，激增至 200 亿美元，增长约一万倍。

这也带来一系列根本性问题：

• 存款被投向哪里？

• 资金暴露在哪些协议或交易对手方面前？

• 即使面对剧烈波动，风险参数是否能灵活调整？它们基于哪些假设？

• 底层资产的流动性如何？

• 如果出现大规模赎回或挤兑，退出路径是什么？

• 风险究竟藏在哪里？

10 月 10 日，加密货币市场经历了史上最大的山寨币崩盘，波及中心化交易所与永续合约 DEX，引发跨市场清算与自动去杠杆。

然而 delta 中性的代币化产品似乎未受太大影响。

这些产品大多如同黑箱运作，除了高亮显示的 APY 和营销口号之外，几乎不提供其他信息。极少数 OCCA 会间接透露协议敞口和策略细节，但头寸层面的数据、对冲场所、保证金缓冲、实时储备以及压力测试策略等关键信息，很少被公开；即便有也往往是选择性或延迟披露。

缺乏可验证的标记或交易场所足迹，用户难以判断产品的韧性是来自稳健设计，还是运气，甚至是财务延迟确认。大多数时候，他们甚至无法得知是否已发生损失。

我们观察到设计中反复出现的四个薄弱环节：中心化控制、再抵押、利益冲突和透明度不足。

中心化

大多数收益型「黑箱」由外部账户或运营商控制的多签钱包管理，负责托管、转移和部署用户资金。这种控制权的集中，使得一旦发生操作失误（如私钥泄露或签署人被胁迫），极易导致灾难性损失。这也重现了上一周期中桥接攻击的常见模式：即便没有恶意意图，单一点的工作站被入侵、钓鱼链接或内部人员滥用紧急权限，都可能造成巨大破坏。

再抵押

部分收益产品中，抵押品会在多个金库之间重复使用。一个金库存入或借给另一个，后者再循环进入第三个。调查发现存在循环借贷模式：存款经过多个金库「清洗」，虚增 TVL，形成「铸造 – 出借」或「借入 – 供应」的递归链条，不断累积系统性风险。

利益冲突

即便所有参与方都出于善意，为产品设定最佳的供应 / 借贷上限、利率曲线或选择合适的预言机，也并非易事。这些决策都涉及权衡。规模过大或无上限的市场可能耗尽退出流动性，导致清算无法执行，进而诱发操纵。相反，上限过低又会限制正常活动。忽略流动性深度的利率曲线可能使贷方资金被困。当策展人的绩效以增长为考核时，问题更加突出，他们的利益可能与存款人发生分歧。

透明度

10 月的市场清洗暴露了一个简单事实：用户缺乏有效数据来判断风险位置、风险标记方式，以及支持资产是否始终充足。虽然实时公开所有头寸可能因抢跑、轧空等风险而不现实，但一定程度的透明度仍与商业模式相容。例如，组合层面的可视性、储备资产构成披露、按资产汇总的对冲覆盖率等，均可通过第三方审计验证。系统也可引入仪表盘与证明，将托管余额、托管或锁仓头寸与未偿负债进行对账，提供储备证明与权限治理，同时不暴露交易细节。

一条可行的前进路径

当前这波封装生息产品正将 DeFi 推离其「非托管、可验证、透明」的初心，转向更接近传统机构的运营模式。

这一转变本身并无原罪。DeFi 的成熟为结构化策略创造了空间，而这些策略确实需要一定的运营灵活性与中心化操作。

但接受复杂性，不等于接受不透明。

我们的目标，是在操作者能运行复杂策略的同时，为用户保留透明度，找到兼顾双方的可行中间道路。

为此，行业应朝以下几个方向推进：

• 储备证明：不应只宣传 APY，还应披露底层策略，配合定期第三方审计与 PoR 系统，使用户能随时验证资产背书。

• 现代风险管理：已有解决方案可对结构化收益产品进行定价与管理风险，如 Aave 等主流协议已采用风险预言机，通过去中心化框架优化参数，维护货币市场的健康与安全。

• 降低中心化：这不是新问题。桥接攻击已迫使行业正视升级权限、签署人共谋与不透明紧急权限等问题。我们应汲取教训，采用阈值签名、密钥职责分离、角色分离（提议 / 批准 / 执行）、最小热钱包余额的即时融资、托管路径提款白名单、公共队列的时间锁升级、范围严格可撤销的紧急权限等。

• 限制系统性风险：抵押品重复使用是保险或再质押类产品的内在特点，但应限制再抵押并明确披露，避免关联产品间形成循环铸造 – 借贷回路。

• 对齐机制透明化：激励应尽可能公开。用户需要知道风险管理人的利益所在、是否存在关联方关系、变更如何审批，这样才能将黑箱转化为可评估的合约。

• 标准化：链上封装生息资产已是 200 亿美元规模的产业，DeFi 这一领域应建立最低标准的通用分类、披露要求与事件追踪机制。

通过这些努力，链上封装生息市场既能保留专业结构化的优势，也能借助透明度与可验证数据保护用户。

结语

OCCA 与风险管理者的崛起，是 DeFi 进入结构化产品阶段的必然结果。自 Ethena 证明机构级策略可被代币化分发后，围绕货币市场形成专业配置层就已成定局。这一层本身不是问题，问题在于其所依赖的操作自由度，不应取代可验证性。

解决方案并不复杂：发布与负债对应的储备证明，披露激励与关联方，限制再抵押，通过现代密钥管理与变更控制减少单点控制，并将风险信号纳入参数管理。

最终，成功取决于能否随时回答三个关键问题：

• 我的存款有真实资产支持吗？

• 资产敞口暴露于哪些协议、场所或交易对手？

• 谁在控制资产？

DeFi 无需在复杂性与基本原则之间二选一。两者可以共存，透明度应随复杂性同步扩展。

撰文：Nancy，PANews

近期，加密市场整体走弱，多数资产在短期内抹去全年涨幅。令人意外的是，一批经历多轮周期的「老面孔」在流动性收紧时逆势上涨。而这些叙事早已被市场祛魅，也引发「末日战车」行情的担忧。

本文 PANews 整理了 11 个近期涨幅可观的老牌项目，截至 11 月 11 日，过去 30 天平均上涨约 55.3%，其中 ZEC、ICP 等表现尤为突出，均回收了 10 月 11 日的剧烈跌幅，但与历史峰值相比跌幅仍普遍高达约九成。这些「老树发新芽」背后，背后不仅有市场喊单的推动，技术升级、生态建设和代币赋能等多重因素也在支撑其逆势表现。

Zcash（ZEC）

Zcash 是推动这波隐私热潮的主要推动力量。CoinGecko 数据显示，过去 30 天 ZEC 上涨了 151.2%，一度创下自 2018 年 1 月以来新高，但仍较历史峰值下跌约 79.1%。

市场关注度的提升，部分来自包括硅谷天使投资人 Naval 和 BitMEX 创始人 Arthur Hayes 等公开喊单。与此同时，Zcash 的产品和生态进展也配合着价格上涨。今年 10 月，灰度宣布 Zcash 信托基金向合格投资者开放私募认购；11 月，Zcash 开发商 ECC 公布今年第四季度路线图，重点关注减少技术债务、改善 Zashi 用户隐私和可用性，以及确保开发基金管理顺畅；随后，Zcash 基金会又发布了全新官方网站，强化隐私金融基础设施建设。

此外，由于 Zcash 在 2024 年 11 月完成了第二次减半，导致区块奖励减少，市场新增供应缩减，也对价格产生一定支撑作用。

Dash（DASH）

CoinGecko 数据显示，过去 30 天 DASH 的涨幅约 104.5%，创下 2021 年 12 月以来新高，但仍较历史最高点下跌高达 94.6%。对此，Dash 发文表示，其价格近期表现较好并非一蹴而就，而且源于长期基本面建设。过去几年取得的五项重大成就：发布 DashSpend、深入研究账单支付问题、全面改进保密支付功能、DEX 支持（被添加到 Maya Protocol）、以及推出去中心化应用平台 Evolution。

Monero（XMR）

随着隐私叙事成为市场关注热点，Monero 的关注度显著上升。根据 CoinGecko 数据显示，过去 30 天内，XMR 价格上涨 43.6%，创下自 2021 年 5 月以来新高，但仍较历史最高点低 22.7%。

今年 10 月，Monero 发布了 Fluorine Fermi 重要升级，大幅增强了用户对「间谍节点」的防护能力，之后其陆续发布了软件与钱包更新，以及举办了多场技术、研究以及社区相关会议即将举行，以及持续推进社区提案系统（CCS）。

NEAR Protocol（NEAR）

根据 CoinGecko 数据显示，NEAR 在过去一个月上涨了 20.6%，但距离历史高点仍有 85.5% 的跌幅。

上个月，NEAR Protocol 宣布 House of Stake 已正式上线主网，用户可锁定 NEAR，不仅获得协议治理权，还可领取相应奖励。同时，NEAR Protocol 的交易执行框架 Near Intents（支持跨链原生交易、极速结算及 AI 友好功能）也是其生态复苏的重要引擎，累计交易量已达到 45 亿美元，其中近 7 日交易量为 11 亿美元，累计费用达到 820 万美元。

在代币方面，近期关于 NEAR 年通胀率减半至 2.5% 的提案未达投票门槛，因此未获通过，但核心团队仍计划将相关通胀减半内容纳入即将到来的协议升级。不仅如此，纳斯达克上市航运公司 OceanPal 在 10 月宣布完成 1.2 亿美元 PIPE，用于成立全资子公司 SovereignAI，携手 NEAR Foundation 打造基于 NEAR 的加密财库与保密 AI 云平台。

Internet Computer（ICP）

由于 AI 产品的推动，Internet Computer 再度受到市场关注。CoinGecko 数据显示，ICP 在过去 30 天上涨了 111.1%，一度创下今年新高，但距离历史最高点仍下跌 99%。

不久前，DFINITY 基金会发布运行在 ICP 上的 DeAI 平台 Caffeine 产品更新，并面向现在对所有人开放。该产品允许用户通过自然语言聊天快速生成、部署和迭代完整的 Web3 应用，无需编程技能。

Uniswap

11 月 11 日，随着 Uniswap 启动协议费用与 UNI 销毁机制的提案，UNI 价格应声大涨。CoinGecko 数据显示，UNI 在过去 30 天上涨了 43.6%。相比历史高点，UNI 跌幅仍达 80.4%。

11 月 11 日，Uniswap Labs 与 Uniswap Foundation 联合发起名为 「UNIfication Proposal」 的治理提案，旨在听过激活协议费用机制、实现 UNI 代币销毁、设立 Uniswap 增长预算等方式，统一整个 Uniswap 生态的激励机制，从而让 Uniswap 协议成为代币化价值的默认 DEX。

Filecoin（FIL）

CoinGecko 数据显示，FIL 在过去 30 天上涨约 51.5%，创下近 8 个月新高，但仍较历史峰值下跌约 98.9%。

Filecoin 正在结合 AI 和 DePIN 叙事，加速从去中心化存储向链上云服务转型。过去一个月，Filecoin 在基础设施和生态建设上持续发力，重点聚焦数据存储、跨链互操作性和费用优化等方面。比如，10 月，Filecoin Pin 正式发布，支持将 IPFS 内容一键锚定至 Filecoin 链上，实现加密可验证的持久化存储，并集成 CLI 与 GitHub Actions，极大降低开发者上链门槛；v26 网络升级落地后实现 Gas 费减半，带动每日新存储合约和活跃合约规模增长；生态基金通过 RetroPGF-3 计划向 200 多个生态系统项目注入了 50 万枚 FIL（价值数百万美元）；而在近期，Filecoin 暗示将从存储网络转型为链上云服务，支持链上数据检索与计算服务，官方页面已上线，并开放白名单申请；Filecoin 近日还与 Akave Cloud 联合推出兼容 S3 接口的去中心化对象存储服务，助力企业及 DePIN 向区块链存储迁移等。

Arweave（AR）

随着 AI 应用快速扩张，以及全球数据中心基础设施建设的加速推进，高性能存储芯片需求持续攀升，带动了存储相关生态的全面升温。Arweave 等去中心化存储项目也得到了资金关注。CoinGecko 数据显示，AR 在过去 30 天上涨约 31.7%，创下近 3 个月新高，但较历史高点仍下跌了约 93.8%。

Starknet（STRK）

近期，随着零知识证明（ZK）技术与隐私赛道的升温，Starknet 受到市场关注。值得注意的是，Starknet 与 Zcash 的共同创始人均为 Eli Ben-Sasson，这也在一定程度上助推了其关注度上升。据 CoinGecko 数据显示，STRK 近 30 日涨幅约 50.3%，但较历史峰值仍下跌约 96.1%。

在技术与生态层面，Starknet 近期动作频频。比如，前不久，Starknet 推出出比特币收益产品 Starknet Earn 并启动 Beta 测试；Circle 原生 USDC 和 CCTP V2 宣布在 Starknet 上线；Starkware 发布新版本 Starknet v0.14.1；近期，StarkWare 宣布已在 Starknet 主网部署其下一代开源 S-two 证明器，该公司称其为目前生产环境中最快且最具隐私保护能力的证明系统。

ZKsync（ZK）

近期，ZKsync 因以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 的认可及其 ZK 技术而备受关注。根据 CoinGecko 数据显示，ZK 在过去 30 天内涨幅约为 39.8%，但距离历史最高点仍下跌约 82.8%。

在技术方面，ZKsync 前不久推出了 ZK Stack 的 Atlas 升级版，引入高性能排序器，实现亚秒级交易确认和更快的跨链结算。这为企业和机构将业务迁移至区块链提供了更快速、更灵活的基础设施。

在代币方面，ZKsync 创始人 Alex 近日提出了代币经济模型的重大更新。未来，ZK 代币将不再仅用于治理，其核心机制为：网络产生的所有收入将用于回购并销毁 ZK 代币，从而推动 ZKsync 形成自我强化的可持续经济体系。

Neo（NEO）

CoinGecko 数据显示，NEO 在过去 30 天涨幅达 16.1%，距离历史最高点的跌幅达 97.3%。过去一个月，Neo 在技术和市场方面进行多线进展。比如，Neo 部署了 NEO X 主网 v0.4.2 升级，在共识层面引入针对最大可提取价值（MEV）剥削的防护措施；Neo 正式关闭了 Legacy 主网；Neo X 核心代码库正式面向社区开放；近日 Neo 和 SpoonOS 联合发起 Scoop AI 黑客马拉松。

深潮 TechFlow 消息，11 月 11 日，据官方消息，Bybit Alpha 与 Byreal 已支持直接交易链上代币$ORE 。Bybit Alpha用户只需登入即可快速交易、无需另设钱包，并实时追踪热门代币行情。

深潮 TechFlow 消息，11 月 11 日，据金十数据报道，英伟达(NVDA.O)盘前跌幅扩大至1%，报道称软银集团清仓英伟达并套现58亿美元。

深潮 TechFlow 消息，11 月 11 日，据CryptoQuant分析师GugaOnChain报告，加密货币市场7天内未平仓合约(OI)下降11.32%，接近12%的关键阈值，这被视为强烈的买入机会信号。此次去杠杆化代表市场正在清除过度投机性杠杆，历史上这类事件被认为是市场健康”重置”的必要过程。比特币曾经历过8%至19%的OI下降，极端情况下未平仓合约总量减少超过100亿美元。尽管当前市场情绪可能仍处于”极度恐惧”状态，但主要金融机构如摩根大通认为，大规模杠杆清理后比特币具有”显著上涨潜力”。分析师认为，当前市场正在构建更稳定基础，为长期投资者创造有利时机。

深潮 TechFlow 消息，11 月 11 日，据官方公告，火币HTX已于11月11日上线JCT/USDT、CC/USDT永续合约，最高杠杆均为20倍。同时，火币HTX于11月11日18:00至11月18日18:00（UTC+8）启动JCT、CC合约交易派对，总奖池高达20,000美元。

活动期间，用户完成报名，并参与JCT/USDT、CC/USDT合约交易，累计有效交易额≥10,000 USDT，即可根据交易额排名瓜分奖池；合约新用户完成JCT/USDT、CC/USDT合约交易还将获得专属福利。

深潮 TechFlow 消息，11 月 11 日，据The Block报道，日本Startale集团与索尼Block Solutions Labs宣布推出Startale App，这是一款统一的超级应用，旨在作为用户进入索尼基于以太坊Layer 2的Soneium区块链生态系统的入口。该应用将为用户提供未来代币生成事件(TGE)、空投和奖励的访问渠道。

Startale App采用账户抽象技术，消除了种子短语，支持无Gas费交易，并简化钱包管理，旨在解决Web3用户体验碎片化问题。应用还支持Mini Apps功能，允许开发者直接在网络上创建应用而无需单独的网站。

Startale集团CEO Sota Watanabe表示，该应用与以太坊生态系统兼容，并将利用日本在稳定币和代币化股票领域日益明晰的监管环境。目前，该应用处于封闭测试阶段，官方发布日期尚未公布。

深潮 TechFlow 消息，11 月 11 日，据The Block报道，渣打银行宣布与DCS Card Centre合作，支持DeCard信用卡业务，该卡允许用户在实体交易中使用稳定币支付。根据11月11日发布的声明，渣打银行将为DeCard的新加坡用户提供全面的交易银行和金融市场服务，包括持卡人充值处理、账户管理以及法币和稳定币结算。

该合作首先在新加坡启动，计划未来扩展至其他关键市场。DCS(前身为新加坡大来信用卡)拥有超过50年的发卡经验，现已转型为专注Web3创新的全球支付服务提供商。

撰文：Liam ‘Akiba’ Wright

编译：Chopper，Foresight News

想象一下，全球互联网骨干网在一天之内崩溃。

无论是人为失误、灾难性软件漏洞、恶意计算机病毒，还是直接的军事冲突 —— 如果连接世界的物理互联网交换枢纽突然陷入黑暗，比特币会面临怎样的命运？

如果法兰克福、伦敦、弗吉尼亚、新加坡和马赛同时断网，比特币网络将分裂为三个独立分区。

大西洋、地中海及主要跨太平洋航线的通信将陷入停滞，美洲、欧非大陆、中东、亚大地区将各自形成独立的交易历史，直至网络连接恢复。

每个分区内，矿工会根据剩余算力继续生产区块

按照全 10 分钟出块的目标，占据 45% 哈希率的地区每小时约产出 2.7 个区块，占据 35% 哈希率地区约 2.1 个，占据 20% 哈希率地区约 1.2 个。由于节点无法跨分区交换区块头或交易数据，每个地区都会在不知情的情况下，独立延伸出一条有效的区块链。

最终，随着时间和算力分布的变化，自然分叉长度会不断增长。

这种分区节奏导致链分裂成为必然结果。我们为各地区分配大致的哈希率占比：美洲 45%、亚大地区 35%、欧非大陆 20%，以此为基准进行模拟。

美洲分区每两小时约新增 6 个区块，亚大地区约新增 4-5 个，欧非大陆约新增 2-3 个。

一整天后，链分裂的区块数量将突破百个，这超出了常规重组的范围，迫使服务将区域确认视为临时确认。

失败分区的潜在重组深度会随隔离时间线性上升

本地内存池会立即分裂。在纽约广播的交易无法抵达新加坡，因此发送方分区外的接收方在网络恢复前，完全看不到该笔交易。

每个分区内的手续费市场都会呈现本地化特征。用户需与本地区的哈希率竞争有限的区块空间，因此在哈希率占比小但需求高的地区，手续费会上涨最快。

当交易确认失去全球终局性时，交易所、支付处理商和托管钱包通常会暂停提现和链上结算；闪电网络的交易对手方则会面临不确定性 —— 在少数派分区确认的交易可能失效。

网络恢复后的自动协调

当网络连接恢复，节点会启动自动协调流程：每个节点会对比不同区块链，然后重组至累计工作量最大的有效链。

实际成本主要体现在三方面：

• 重组会导致少数派分区的区块失效，失效深度取决于分裂时长；

• 需重新广播并优先级排序那些仅在失败链上确认过的交易；

• 交易所和托管方在恢复服务前，需执行额外的运营检查。

在 24 小时的网络分裂中，恢复连接后可能会有数十至数百个少数派分区的区块被孤立。相关服务还需额外数小时重建内存池、重新计算余额并恢复提现功能。

由于法币通道、合规检查和通道管理需要人工审核，经济活动的完全正常化往往滞后于协议层面。

通过 「可达哈希率占比」 而非枢纽数量来模拟隔离状态，更易理解其动态变化：

• 30% 哈希率被隔离时，少数派分区每小时约产出 1.8 个区块。这意味着该分区内标准的 6 次确认支付，在约 3 小时 20 分钟后会面临失效风险 —— 若其余 70% 的网络构建出更长链条，这 6 个区块可能被孤立。

• 接近 50/50 的分裂场景中，两个分区的累计工作量相近，即便短暂分裂也会导致双方都出现 「已确认」 的竞争性交易历史，重新连接后的结果具有随机性。

• 80/20 的分裂场景中，多数派分区几乎必然胜出；少数派分区在一天内产出的约 29 个区块，在合并时会被孤立，导致该地区许多已确认交易被逆转。

重组风险是 「时间」 与 「少数派分区哈希率」 的乘积，最危险的情况是 「长时间隔离 + 接近均等的哈希率分裂」

现有韧性工具的作用

目前已存在多种提升网络韧性的工具，它们会影响断联后的实际冲击：

卫星下行链路、高频无线电中继、容延迟网络、网状网络以及 Tor 桥接等替代传输方式，能够在受损路由上传递区块头或精简交易流。

这些路径带宽较窄且延迟较高，但即便是间歇性的跨分区数据传输，也能通过让部分区块和交易渗透到其他分区，减少分叉深度。

矿池的节点互联多样性、以及矿池的地理分布，都能提高部分数据通过侧通道全球传播的概率，从而在骨干网恢复时，限制重组的深度和持续时间。

那么，网络分裂期间，市场参与者的运营准则简洁明了：

• 暂停跨分区结算，将所有交易确认视为临时有效，同时针对本地手续费飙升优化费率估算机制；

• 交易所可在暂停提现的情况下，切换至准备金证明模式，延长确认阈值以应对少数派分区风险，并发布明确政策 —— 根据隔离时长设定所需的确认次数；

• 钱包应向用户明确提示区域终局性风险，禁用自动通道再平衡，并将时效性强的交易排队，待网络恢复后重新广播；

• 矿工应维持多样化的上游连接，在协调过程中避免手动修改标准的 「最长链选择规则」。

从设计来看，协议本身能够存续 —— 节点重新连接后，会自动收敛到累计工作量最大的链条。

但分裂期间的用户体验会大打折扣，因为经济层面的终局性依赖于全球数据的一致传播。

在多枢纽断联长达一天的最坏场景中，最可能出现的情况是：跨境可用性暂时崩溃、手续费剧烈且不均衡上涨、深度重组导致区域确认失效。

当网络恢复后，软件会确定性地修复账本，相关服务在完成运营检查后，将恢复全部功能。

最后一步是：在胜出链上的余额和交易历史一致后，重新开放提现和闪电网络通道。

如果分裂永远无法修复

如果开篇提到的那些骨干网枢纽永远无法恢复，会发生什么？在这种反乌托邦场景中，我们熟知的比特币将不复存在。

取而代之的是永久性的地理分区，它们如同独立的比特币网络：共享相同的规则，但彼此之间无法通信。

每个分区会继续挖矿、按自身节奏调整难度，并发展出独立的经济体系、订单簿和手续费市场。如果不恢复连接或通过人工协调选择单一链条，将没有任何机制能调和不同分区的交易历史。

共识与难度调整

在每个分区完成下一轮 2016 个区块的难度调整前，出块时间会根据可达哈希率偏快或偏慢。调整后，各分区会将本地出块时间重新稳定在 10 分钟左右。

根据之前的哈希率占比估算，各分区首次难度调整的时间如下：

首次调整后，各分区会维持约 10 分钟出块，随后独立进行减半和难度调整。

如果没有跨洋连接，各个地区分别需要 31 天、40 天和 70 天才能达到其第一个难度重新目标

由于减半高度在首次难度调整前的达成速度不同，各分区的减半日期会按实际时间逐渐偏离。

供应与 「比特币的定义」：手续费、内存池与支付

每个分区内，单条链的 2100 万枚供应上限仍有效。但从全球范围来看，所有分区的比特币总量会超过 2100 万枚 —— 因为每条链都会独立发放区块奖励。

这在经济层面形成三种互不兼容的 BTC 资产：它们共享地址和私钥，但拥有不同的未花费交易输出（UTXO）集合。

私钥可同时控制所有分区的代币：若用户在两个地区花费同一笔 UTXO，这两笔交易在各自的本地链上都是有效的，最终形成 「分裂代币」：它们拥有相同的分裂前历史，但分裂后的历史完全不同。

• 内存池将永久本地化，跨分区支付无法传播，任何向其他分区用户付款的尝试都无法送达接收方。

• 手续费市场会形成本地均衡：在首次难度调整前的漫长时期，哈希率占比小的分区容量会更紧张，难度调整后则恢复正常。

• 跨分区的闪电网络通道无法路由：哈希时间锁定合约（HTLCs）会超时，交易对手方会发布承诺交易，而关闭通道的操作仅在本地分区有效，跨分区的流动性将陷入停滞。

安全、市场与基础设施

每个分区的安全预算等于本地哈希率和手续费总和。哈希率仅为分裂前 20% 的地区，其攻击成本会远低于原全球网络。

长期来看，矿工可能会向 「代币价格更高、能源成本更低」 的分区迁移，进而改变各分区的安全格局。

由于分区间无法传递区块头，一个分区的攻击者无法篡改另一个分区的交易历史，因此攻击行为只会局限在特定区域。

• 交易所会区域化，交易对代码会分化 —— 实际上会出现 BTC-A（美洲版）、BTC-E（欧非版）、BTC-X（亚大版）等不同价格，即便各分区仍称其为 BTC。

• 法币出入金通道、托管服务、衍生品市场和结算网络会专注于特定区域的链条。指数提供商和数据服务商需为每个平台选择单一链条，或发布多个区域链条的综合数据。

• 依赖全球数据源的跨链资产和预言机，要么失效，要么分裂为区域版本。

协议规则在未经过分区内协调变更的情况下会保持一致，但一个分区的升级不会在其他分区生效，长期来看会导致规则集逐渐偏离。

矿池软件、区块浏览器和钱包需为每个分区搭建独立基础设施，多宿主服务如果没有手动策略，就无法跨链协调余额。

分区能否在无枢纽连接的情况下重组？

如果永远无法恢复通信路径，协议层面的收敛将不可能实现。

唯一能回归单一账本的方式是通过社会和运营手段：例如，协调各方选择某一分区的链条作为正统，同时放弃或重放其他分区的交易。

经过数周的深度分歧后，通过自动重组回归单一链已无可行性。

操作要点

我们必须将永久性分裂视为 「共享分裂前历史的硬分叉」 来处理：

• 妥善管理私钥，确保能安全花费分裂后的代币；

• 仅使用单一区域独有的交易输出，避免在不同分区意外重放交易；

• 为每个分区建立独立的会计核算、定价机制和风险控制体系。

矿工、交易所和托管方应选定主分区，发布链条标识，并制定针对各链的存提政策。

简而言之，如果骨干网枢纽永远无法恢复，且没有替代路径填补通信鸿沟，比特币不会消亡，它会演变为多个独立的比特币网络，永远无法重新合并。

深潮 TechFlow 消息，11 月 11 日，据官方公告，币安 Alpha 平台将于 11 月 11 日 19:00（UTC+8）开启 Allora（ALLO）交易。活动期间，持有至少 220 个 Alpha 积分的用户可领取 50 枚 ALLO 空投，先到先得；若奖励池未发放完毕，申领门槛将每 5 分钟自动降低 5 分。

用户需消耗 15 个 Alpha 积分完成申领，并须在活动页面 24 小时内确认，否则将视为放弃空投。

作者：半木夏

前言

看过我23年微博中线策略分享的朋友应该记得我的行情预测框架是“周期+流动性（预期）+技术形态”，后来在技术分析这个层面增加了波浪理论之后，周期层面的问题就更加清晰了。经过一年多的磨合之后，现在把波浪理论结合到之前的分析框架所作的预测，在我自己交易日志的记录中，准确率可以超过60%，所以这次想把这里分析框架所形成的对未来两年的行情预测与大家分享。

​​​​1.周期

比特币结束了传统的4年周期，进入了熊市初期，最近很多老牌山寨的爆拉也印证了这一点，每轮比特币牛市结束的时候，老牌山寨都会有一波超级爆拉。但是这次的熊市周期很可能因为美股AI泡沫的到来而大大缩短。

黄金处在新旧货币体系转换的大周期里，在这个转换周期没有结束的时候，黄金会一直上涨，所以黄金这轮回调结束后，可以继续长线持有10年。

美股的周期基本就是美国的债务周期，综合多位经济领域人士的观点，美国的债务周期进入了后期，但还没有结束，因为过热的那几个观察指标还没有出现，同时已经有一些过热的迹象。

这次AI变革一定会产生泡沫吗？几乎是一定的，因为每次重大的技术变革，参与者们都怕错失机会，从而会导致过度的资本开支，甚至大举借债，开始讲故事。

以上构成了对未来两年非常看多的基础。

2.流动性（预期）

流动性方面只看美国的流动性状况。最近因为政府关门和持续的缩表，美国的流动性状况非常紧张，SOFR-RRP利差达到了新冠时期的水平，这可能也是近期美股和比特币下跌的部分原因。所以不看好近期的美股和比特币市场。

但是最近美国政府停摆即将结束，这将改善最近的流动性紧张状况，在这个预期下，市场进行了快速反弹。但这只是改善，构成不了继续牛市的条件。

12月开始美联储将会停止缩表，并很有可能重新开始扩表，这时候美股和比特币的流动性环境会继续改善很多。但这只是流动性回归正常，类似于19年的10月。真正的大放水可能要到明年5月特朗普控制美联储之后，类似与20年3月。

以上构成了近期看市场震荡，中期看市场小幅上行，远期看大涨的基础。

3.技术分析

比特币：

比特币如图处在一个很大级别的4浪调整中（主流看法这个1浪应该是从比特币出现的时候开始算，但是我这里把20年312那天的低点作为1浪起点，因为这不会对后面的分析产生影响，所以就没有更改。），一般4浪会是横向的调整，尤其在2浪是陡直的调整的情况下。这是比特币未来几个月看横向调整的原因，结合周期和流动性中的分析，也不支持比特币有很深的跌幅。

比特币这个熊市周期的低点和下个牛市周期高点的判断见11月3号的微博。

黄金：

如图，黄金处在一个针对10年牛市的回调之中，这种级别的回调很难在两三周之内完成。但同时因为黄金处在新旧货币体系转换的大周期里，有新兴国家央行的持续购买作为支撑，黄金这个回调周期的幅度也不会太大。

因此，回调的0.382位置在3100可以作为极端情况下的目标位。更大的可能性是在3350-3750之间找到回调的终点。如果怕错过黄金下一个10年的上涨，在3750以下就可以直接买入。

美股：

美股的回调不确定性最大，但是在上行周期远没有结束的情况下，逢回调就是买入的机会。

AI的泡沫一定会到来，那一定会破灭吗？这可能是每次技术变革开始阶段的宿命。因为怕错失机会而大举借债和高杠杆并购的企业，在技术变革初期因为市场还不够完善，资本回报可能很低，一旦表现出来，故事可能会开始出现裂痕。这个时候如果美联储再因为过度的流动性导致通胀升高而收紧货币政策的话，泡沫就会破灭。

有几个观察指标可以作为未来泡沫期逃顶的依据：1.天价并购出现。2.通胀抬升，美联储收紧货币政策的预期变得很大。3.只要AI相关的股票就爆涨，估值极度夸张。

当然，并不是出现这些事件的时候就立即卖出，而是要开始警惕，一边享受泡沫的同时一边做好止盈计划。

深潮 TechFlow 消息，11 月 11 日，据独立分析师Markus Thielen报告，UNI历史上约每8个月出现一次阶段性催化，而即将推出的”UNIfication”机制和协议费开关若成功落地，将通过代币销毁与激励对齐，使协议活跃度更直接反映在UNI的市场表现上。虽然手续费分配细则尚未最终敲定，但方向已基本明确：以当前规模估算，Uniswap协议年化手续费接近30亿美元，即使仅部分启用，也将为UNI带来实质性利好。目前UNI-USDT交易对价格约为9.60美元，处于近期支撑位附近，投资者可密切关注后续发展。

深潮 TechFlow 消息，11 月 11 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，一位巨鲸在持有 4 个月后， 将 500 个比特币 （价值 5108 万美元）存入 CEX ，面临 832 万美元的损失。

深潮 TechFlow 消息，11 月 11 日，根据 DeSpread 数据，去中心化音乐与文化社区及平台生态 RaveDAO 登陆 DeSpread 韩国社区 Mindshare – Pre TGE 榜单第一，24 小时占比达 14.10%。

与此同时，RaveDAO 将于北京时间今晚19:11 （11月11日 11:11 am UTC）开启创世会员卡铸造，用户可通过铸造 NFT 会员卡获取可兑换为 RAVE 代币的 RAVE 积分并参与抽奖，奖品包括 RAVE 空投、TomorrowLand 双人机票门票套装等。

此前消息，RaveDAO 宣布即将推出生态代币 RAVE，旨在以代币经济连接艺术家、组织者与粉丝，推动「文化即协议」的去中心化娱乐生态。

深潮 TechFlow 消息，11 月 11 日，CryptoQuant发文表示，稳定币供应比率(SSR)已降至历史低点区域(13)，表明市场存在大量”干火药”等待入场。同时，币安交易所比特币储备下降而稳定币储备增加，这一流动性模式自2020年以来仅出现过几次，且每次都预示着比特币价格的强势反弹。分析师指出，当前市场呈现卖方疲软特征，风险/回报比极具吸引力，但投资者也应密切关注关键支撑位，若被突破可能引发更深度调整。