月度归档： 2025 年 11 月

深潮 TechFlow 消息，11 月 30 日，据 DeFiLlama 数据显示，Digital Asset Treasuries（DAT）上周出现近一个月来的最大资金流入，不过整体规模仍与今年夏季的峰值相去甚远。

更值得关注的是，本周几乎所有净流入都来自单一运营方，而该机构的持仓目前已下跌超过 15%。

意味着本轮 DAT 回暖缺乏广泛参与度，更多像是个别大户的动作，而非市场趋势性的资金回流。

深潮 TechFlow 消息，11 月 30 日，针对 Arthur Hayes 频繁抨击 MON 一事，Monad 创始人 Keone Hon 于 X 喊话回应表示：“我非常尊重你为行业所做的一切。永续合约是了不起的创新，我相信它们未来会继续高速增长。过去几天，我看到你多次评论 Monad，虽然有些内容可能被断章取义，但我想你可能会对 Monad 的独特之处感兴趣。我确信，当年你在 BitMEX 做创新时一定面对过大量 FUD，但你都是直面质疑、继续向前，我也斗胆采用同样的方式来回应……如果你愿意尝试 Monad，我可以给你转一些 MON。”

此前消息，Arthur Hayes：Monad（MON）或暴跌 99%，它是高风险 VC 币。

深潮 TechFlow 消息，11 月 30 日，据加密分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，“1011 内幕巨鲸”已平掉其昨日建立的 5000 枚 ETH、5 倍杠杆空单，清仓价格约为 2989.85 美元，累计盈利约 5.5 万美元。

链上数据显示，该地址当前仍在永续合约账户留有 1083 万枚 USDC 保证金。

深潮 TechFlow 消息，11 月 30 日，据 Onchain Lens 监测，一个新创建的钱包从 FalconX 收到 16693 个 ETH，价值 5011 万美元，很可能属于 Bitmine。

深潮 TechFlow 消息，11 月 30 日，据 HTX 行情数据，ETH 突破 3,000 USDT，现报 3,010.28 USDT，24 小时跌幅收至 0.98%。

深潮 TechFlow 消息，11 月 30 日，据 Cointelegraph 报道，交易员 Mister Crypto 指出，比特币近期经历连续抛售后，可能已经形成短期底部，当前技术与情绪指标为反弹提供契机。

分析认为，每周图上的相对强弱指数（RSI）已接近 30 —— 在历史走势中，这一水平常对应阶段性底部。若市场借此反弹，比特币有望在短期内回升至约 100,000–110,000 美元区间。

本轮潜在反弹主要驱动力为：市场情绪从“极度恐惧”回归理性、部分机构/大户重新建多仓 —— 尤其是在宏观面流动性放松与利率预期变化的背景下。

深潮 TechFlow 消息，11 月 30 日，据 Cointelegraph 报道，Arthur Hayes 称 Monad 代币模型为“高 FDV、低流通量”，本质是 VC 和早期投资者为主导的结构，风险极高。这种发行结构往往伴随着早期因为炒作和流动性极低产生短暂 pump，但一旦内部代币解锁，抛售压力会骤然爆发，将成为又一个“熊链”。

Hayes 称，尽管他本人之前有小额参与 MON，但他现在“99% 看空 (99% bearish)”该项目，直言 “Send this dogshit to ZERO!”。他还明确指出，除少数几条基础链（如 Bitcoin、Ethereum、Solana、Zcash）外，大多数新兴 L1 项目难以存活，包括 Monad。

此前消息，11 月 25 日，Arthur Hayes表示：MON 将涨到 10 美元。

深潮 TechFlow 消息，11 月 30 日，据 Sahara AI 官方表示，注意到 SAHARA 代币价格异常波动，并已展开内部调查。目前 Sahara 平台不存在安全风险或产品层面问题，后续将提供进一步更新。

据 HTX 行情数据，昨日晚间 SAHARA 短时急跌 50% 至 0.03468 美元，市值腰斩至 1.06 亿美元，现略微回升至 0.044 美元。

深潮 TechFlow 消息，11 月 30 日，据 BitMEX 联创 Arthur Hayes 在 X 平台表示：“Tether 正在进行一场巨大的“利率交易”，而且才刚刚开局。从这份审计报告来看，他们显然在押注美联储会降息——而一旦降息，他们现在的利息收入就会被大幅压缩。作为应对，他们开始买入黄金和比特币，理论上当“货币价格下跌”（利率下降）时，这些资产应该会大涨。但如果黄金 + BTC 组合下跌约 30%，Tether 的股本就会被完全抹掉，理论上 USDT 会变成资不抵债。我确信，一些大户和交易所会要求 Tether 提供实时的资产负债表，以便评估其偿付能力风险。准备好爆米花吧，我预计主流媒体接下来会疯狂报道这件事——尤其是那些患有“TDS”（Trump Derangement Syndrome，川普狂怒症）的编辑，他们一直想针对 Lutnick 和 Cantor，因为他们支持这个稳定币。”

深潮 TechFlow 消息，11 月 30 日，据 CoinDesk 报道，支付公司 Truther 宣布，将与 Visa 合作，推出一张“非托管”USDT Visa 卡。该卡允许用户直接用存放在自己钱包中的 USDT 消费 — 无需提前充值、也不依赖任何第三方托管。支付时，Truther 会即时从用户的 self-custody 钱包扣除对应 USDT，进行实时结算。例如，在酒店消费 30 欧元时，会直接扣除等价的 USDT。该卡对货币转换收取约 2% 费用；对于巴西用户，还免收通常适用的 IOF 税。

Truther 表示，El Salvador 将作为首发市场。其长期计划包括将服务推广到阿根廷、墨西哥、哥伦比亚、俄罗斯等国家，并把更多本地稳定币集成到其 self-custody 钱包中。

深潮 TechFlow 消息，11 月 30 日，据 Cointelegraph 报道，美国 SEC 委员 Hester Peirce 在接受播客采访时表示：加密资产的“自我保管”和金融隐私，是基本的人权。她强调：“为什么我要被迫通过别人来保管我的资产？……人们理应有权自己保管自己的资产。” 她表示，在美国这样一个强调自由的国家，将资产保管强制托管给第三方，令人费解，在线金融隐私应当是默认状态，而不是默认公开。

此番言论正值 CLARITY Act 延迟至 2026 年审议之际，该法案原计划包含对加密资产“自我保管权利”、反洗钱规则、资产分类等规定。同时，业界注意到，随着多种加密 ETF 的推出，一些大户和长期持有者正从“自己保管币”转向“ETF 形式持有”，以享受税务优惠及省去私钥管理麻烦。有人担忧，这可能在逐步削弱加密社区一直强调的“钱包即主权”理念。

深潮 TechFlow 消息，11 月 30 日，据Cointelegraph报道，自 11 月 23 日以来， SOL财库公司Forward Industries的 SOL 持仓价值损失了 5600 万美元。

深潮 TechFlow 消息，11 月 30 日，据 WhaleAlert 监测，北京时间上午7:39左右，一个休眠的预挖地址在沉睡10.3年后刚刚被激活，内含40,000枚ETH（价值119,651,157美元），而在2015年时这些ETH仅价值约12,400美元。

深潮 TechFlow 消息，11 月 29 日，据 HTX 行情数据显示，SAHARA 跌破 0.04 美元，现报价 0.039 美元，24 小时跌幅超 50%。

深潮 TechFlow 消息，11 月 29 日，据 Coinglass 数据，过去 24 小时内加密货币市场总爆仓金额达 1.59 亿美元，其中，多单爆仓 1.23 亿美元，空单爆仓 3634.34 万美元。

全球共有 84,650 人被爆仓，最大单笔爆仓单发生在 OKX – BTC-USDT-SWAP 价值 $235.77 万。

深潮 TechFlow 消息，11 月 29 日，纳斯达克上市公司 Prenetics 在 X 平台发文披露本周已增持 6 枚比特币，迄今其比特币总持有量已增至 504 枚，今年的比特币收益率为 435%。

该公司首席执行官 Danny Yeung 表示，其高管团队已投入 145 万美元从公开市场回购了大约 6 万股公司股份。

深潮 TechFlow 消息，11 月 29 日，Hyperbot 数据显示，“麻吉大哥”黄立成已于 1 小时前将其 25 倍以太坊多单加仓至 8400 枚 ETH，清算价约 2882 美元，同时将其 10 倍杠杆 HYPE 多单减仓至 21.5 万枚 HYPE，清算价约 30 美元。

此外，“麻吉大哥”已在 3030 美元价位挂出限价卖单，截至目前已在 3010-3100 美元区间挂出总计 11 笔卖单，另在 36-37 美元区间挂出 4 笔 HYPE 卖单。

深潮 TechFlow 消息，11 月 29 日，据金十报道，当地时间11月27日晚至28日晨，美国芝加哥商品交易所集团使用的一处关键数据中心因过热而暂停服务超过10小时。据悉，这一关键数据中心位于芝加哥西部郊区奥罗拉，数据中心出现冷气设备故障后温度升至近49摄氏度，超过美国行业规定的最高温度约48%，因而导致服务中断。目前暂不清楚芝商所为何未启用纽约地区的备用数据中心。一些知情人士推断，可能原因是在芝商所报价的大型交易商在备用数据中心的技术基础设施不足，因而更愿意等待奥罗拉的故障结束。

深潮 TechFlow 消息，11 月 29 日，虚拟资产管理服务持牌公司潘渡官方宣布旗下以太币ETF将于12月3日在港交所上市，股份代号为3085.HK，该ETF直接持有以太币，并以芝商所CF以太币美元指数（亚太收市价）为基准，香港投资者可使用现有证券账户，通过选择现金或实物申赎方式进行交易，每手买卖单位为100股，最低认购金额为850港元。

深潮 TechFlow 消息，11 月 29 日，据 Lookonchain 监测，比特币 OG 地址（1011short）已由多头转为空头，开立了 5000 枚 ETH 的 5 倍杠杆空头头寸，价值 1504 万美元，清算价格为 5056.5 美元。

深潮 TechFlow 消息，11 月 29 日，据官方消息，Binance Alpha 上 GaiAi (GAIX) 交易将于 2025 年 11 月 29 日 16:00（UTC+8）开始。

持有至少 256 个 Binance Alpha 积分的用户可申领代币空投。在 Alpha 活动页面申领 400 个 GAIX 代币空投。若活动未结束，则分数门槛将每五分钟自动降低 5 分。

申领空投将消耗 15 个 Alpha 积分。用户需在 Alpha 活动页面 24 小时内确认申领，否则视为放弃领取空投。

深潮 TechFlow 消息，11 月 29 日，据金十消息，2025年11月28日，中国人民银行召开打击虚拟货币交易炒作工作协调机制会议。会议强调，虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位，不具有法偿性，不应且不能作为货币在市场上流通使用，虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动。稳定币是虚拟货币的一种形式，目前无法有效满足客户身份识别、反洗钱等方面的要求，存在被用于洗钱、集资诈骗、违规跨境转移资金等非法活动的风险。

深潮 TechFlow 消息，11 月 29 日，据链上数据显示，Hyperliquid 团队钱包 0x43…a251 于今日 12:32 将 260 万枚 HYPE（约合 9018 万美元）从质押状态转移到现货状态，该钱包仍持有 2.4 亿枚已质押的 HYPE（约合 83.6 亿美元）。

深潮 TechFlow 消息，11 月 29 日，据财新网报道，天风证券公告称证监会已下发《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规、违法提供融资，根据《证券法》《行政处罚法》等法律法规，证监会决定对天风证券立案。一位非银分析师认为，若天风证券最终被行政处罚，对公司业务开展及融资将形成负面影响，流动性或面临紧张。天风证券此前披露其全资子公司天风国际证券与期货有限公司已获香港证监会批准，取得虚拟资产相关牌照中的第三类牌照，可通过综合账户安排提供虚拟资产交易服务。

深潮 TechFlow 消息，11 月 29 日，据财联社报道，三部门（中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会）昨天联合发布《金融机构客户尽职调查和客户身份资料及交易记录保存管理办法》。

其中，“个人存取现金超5万元需登记资金来源”的规定取消，与此前的征求意见稿保持了一致。

根据新规，取款时，银行不再“一刀切”地询问所有人，而是根据风险状况来决定是否要“多问几句”：出现较高洗钱风险时，银行“强化调查”，了解资金来源和用途；对于低风险情形，则采取简化措施。

深潮 TechFlow 消息，11 月 29 日，据香港文汇报报道，微众银行已与香港数字银行富融银行（Fusion Bank）合作，利用深港跨境数据验证平台在区块链技术的加持下将企业在内地的经营数据变成不可篡改的信用报告，香港本地银行可以基于该报告批出无抵押贷款，据悉首笔贷款已经成功发放给一家跨境物流商，代表内地数据资产可以通过技术手段在香港变成实实在在的流动资金。

深潮 TechFlow 消息，11 月 29 日，据 Onchain Lens 监测，Ethena (0x631…e3ae) 从 Bybit 提取了 2500 万枚 ENA，价值 705 万美元。该钱包目前共持有 3.5515 亿枚 ENA，价值 1.0013 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，11 月 29 日，根据 SoSoValue 数据，昨日（美东时间 11 月 28 日）Solana 现货 ETF 总净流入 537 万美元。

昨日（美东时间 11 月 28 日）单日净流入最多的 SOL 现货 ETF 为 Grayscale SOL ETF GSOL，单日净流入为 433 万美元，目前 GSOL 历史总净流入达 7783 万美元。

其次为 Fidelity SOL ETF FSOL，单日净流入为 242 万美元，目前 FSOL 历史总净流入达 3230 万美元。

21Shares SOL ETF TSOL 单日净流出 138 万美元，目前 TSOL 历史总净流出达 2760 万美元。

截至发稿前，Solana 现货 ETF 总资产净值为 8.88 亿美元，Solana 净资产比率 1.15%，历史累计净流入已达 6.19 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，11 月 29 日，据 Lookonchain 监测，巨鲸 bc1ql5 在 9 小时前卖出了 500 枚比特币 （价值 4537 万美元）以减少损失——损失超过 1050 万美元。

他曾试图在 10 月 14 日逢低买入，从币安提取了 500 个比特币，价值 5595 万美元。

比特币价格一度达到 111,899 美元，但随后跌势持续，价格后来跌破 81,000 美元。

深潮 TechFlow 消息，11 月 29 日，据 Alternative 数据显示，今日加密货币恐慌与贪婪指数为 28，昨日为 25。市场由「极度恐慌状态」转为「恐慌状态」。

深潮 TechFlow 消息，11 月 29 日，华尔街机构BTIG分析指出，比特币近期的回调已使其价格处于超卖状态，后续有望反弹至10万美元附近，并或将在年底前走强。

BTIG还指出虽然以太坊下跌了47%，但目前守住支撑位，欧旭可能会向3400美元迈进。

此外，加密货币挖矿股票也表现出韧性，巴克莱矿业指数（Barclays mining index）可能会再上涨15%，而Cipher Mining和Terawulf等公司则表现出相对强势，Strategy股价在下跌63%后已出现均值回归机会，因此维持对其630美元的目标价。

深潮 TechFlow 消息，11 月 29 日，据 Chainwire 报道，去中心化就业市场和劳动力自动化协议 WorkQuest 宣布完成 116 万美元种子轮融资，Black Dragon Capital 领投，Prometeus Labs、TrustDAO Capital、Chain Ridge Capital、Kyros Ventures、Magnus Capital、Titans Ventures 和 Matrix Ventures 等参投。

新资金将用于其升级平台，让雇主和员工通过智能合约、稳定币支付和链上信誉评分进行互动。

深潮 TechFlow 消息，11 月 29 日，据 Onchain Lens 监测，Circle 在过去 24 小时内于 Solana 网络铸造 10 亿枚 USDC。

自 10 月 11 日以来，Circle 已在 Solana 网络上共铸造 122.5 亿枚 USDC。

作者：马泪泪

来源：吴晓波频道CHANNELWU

巴菲特曾说，“永远不要投资一家你无法理解的企业”。然而在“股神时代”即将谢幕之际，巴菲特却作出了一个违背“家规”的决定：买入谷歌股票，且是以约40倍自由现金流的高溢价。

是的，巴菲特首次买了“AI题材股”，不是OpenAI，也不是英伟达。所有投资者都在问一个问题：凭什么是谷歌？

回到2022年底。那时ChatGPT横空出世，谷歌的高管层拉响“红色警报”，他们不断开会，甚至还紧急召回两位创始人。可那时的谷歌，看起来就像是一头行动迟缓、官僚主义缠身的恐龙。

它匆忙推出了聊天机器人Bard，但在演示中犯下事实性错误，公司股价大跌，市值一日蒸发上千亿美元。接着，它整合旗下AI团队，推出多模态的Gemini1.5。

但这款被看做撒手锏的产品，也仅在科技圈掀起几小时热议，便被OpenAI随后推出的视频生成模型Sora夺去所有声量，迅速变得无人在意。

稍显尴尬的是，正是谷歌的研究人员在2017年发表的开创性的学术论文，为这轮AI革命奠定了扎实的理论基础。

《Attention Is A You Need》论文

提出的Transformer模型

对手嘲讽谷歌。OpenAI的CEO奥特曼，看不上谷歌的品味，“我无法不去思考OpenAI和谷歌之间的美学差异。”

谷歌的前CEO也不满公司的懒惰，“谷歌一直认为，工作与生活的平衡……比赢得竞争更加重要”。

这一系列窘境，也让人怀疑，谷歌在AI竞争中掉队了。

但变化终于来了。11月份，谷歌推出了Gemini 3，它在多数基准测试指标上都超越了竞争对手，包括 OpenAI。更加关键的是，Gemini 3完全由谷歌自研的TPU芯片训练完成，而这些芯片现已被谷歌定位为英伟达 GPU的低价替代品，正式向外部客户大出售。

谷歌在两条战线上显露锋芒，以Gemini 3系列正面回应OpenAI的软件战线；另一条则是以TPU芯片挑战英伟达长期统治地位的硬件战线。

脚踢OpenAI，拳打英伟达。

奥特曼早在上个月就感受到压力，他在内部信上说，谷歌“可能给我们公司带来一些暂时的经济逆风”。而这周听闻大厂购买TPU芯片后，股价盘中一度暴跌7%的英伟达，只得亲自发信，安抚市场。

谷歌CEO桑达尔·皮查伊在最近的一档播客中说，谷歌的员工们应该去补补觉。“若从外部视角看，那段时间我们或许显得沉寂或落后，但实际上，我们正在夯实所有基础构件，并在此基础上全力推进。”

如今局势已然逆转。皮查伊说：“我们现在已经迎来了拐点。”

此时，ChatGPT发布刚好三周年。这三年里，AI拉开了一场硅谷资本的盛宴与合纵连横；而盛宴之下，泡沫隐忧浮现，行业是否迎来了拐点？

反超

11月19日，谷歌发布了最新的人工智能模型Gemini 3。

一项测试数据显示，在涵盖专家知识、逻辑推理、数学及图像识别等绝大多数测试中，Gemini 3得分均显著领先于包括ChatGPT在内的其他公司的最新模型。仅在唯一一项编程能力测试中，其表现略逊，位列第二。

《华尔街日报》说，“不妨称之为美国下一代顶尖模型”。彭博社说，谷歌终于醒了。马斯克、奥特曼对它赞赏有加。一些网友开玩笑说，这就是奥特曼理想中的GPT-5。

云端内容管理平台Box公司的CEO在提前试用Gemini 3后表示，其性能提升幅度之大令人难以置信，以至于他们一度怀疑自己的评测方法有误。但反复测试后证实，该模型在所有内部评估中均以两位数优势胜出。

Salesforce的CEO说，他用了ChatGPT三年，但Gemini 3仅用两小时就颠覆了他的认知：“Holy shit……回不去了。这简直是质的飞跃，推理、速度、图文视频处理……全都更锐利、更迅捷。感觉世界又一次天翻地覆了。”

Gemini 3

为何Gemini 3的表现如此突出，谷歌又做了哪些事情呢？

Gemini项目负责人发帖说，“简单：改进了预训练和后训练”。有分析说，该模型的预训练仍然在遵循Scaling Law的逻辑——通过优化预训练（比如更大规模的数据、更高效的训练方法、更多的参数等），让模型能力实现提升。

最想了解Gemini 3秘密的人，当数奥特曼。

上个月，在Gemini 3发布前，他在发给OpenAI员工的内部信上就打了预防针，“无论从哪个方面来看，谷歌近期的工作都十分出色”，尤其是在预训练方面，谷歌取得的进展，可能为公司“带来一些暂时的经济逆风”，“接下来一段时间外界的氛围会比较严峻”。

虽然就用户量而言，ChatGPT对Gemini仍优势显著，但差距正在缩小。

这三年，ChatGPT用户数量增长迅猛。今年2月，它的周活跃用户数为4亿，到这个月，跃升到8亿。Gemini公布的是月活数据，7月份，Gemini月活用户数为4.5亿，到这个月，这跃升至6.5亿。

凭借在全球网络搜索市场约九成的份额，谷歌自然掌握了推广其AI模型的核心渠道，能够直接触达海量用户。

OpenAI目前估值为5000亿美元，是全球估值最高的初创企业。它也是史上增长最迅猛的公司之一，营收从2022年近乎为0猛增至今年预估的130亿美元，但它也预计，为了实现通用人工智能，未来几年将烧掉超1000亿美元，同时还需花费数千亿美元租赁服务器。换句话说，它还得去寻求融资。

谷歌有一个不容忽视的优势：钱袋子更厚。

谷歌最新一个季度的财报显示，其营收首次突破千亿美元，达到1023亿美元，同比增长16%，利润350亿美元，同比增长33%。公司的自由现金流是730亿美元，围绕AI的资本支出在今年将达到900亿美元。

它暂时也不用担忧搜索业务会被AI侵蚀，其搜索和广告仍显示出两位数增长。它的云业务蒸蒸日上，连OpenAI都租用它的服务器。

除了具备自我造血能力的现金流，谷歌还掌握着OpenAI无法企及的筹码，比如用于训练和优化模型的海量现成数据，以及自建的算力基础设施。

11月14日，谷歌宣布投资400亿美元新建数据中心

OpenAI长袖善舞，与各方签订了价值超过1万亿美元的算力交易协议。所以，当谷歌携着Gemini快速逼近的时候，投资者的疑惑更强烈：OpenAI画出的增长大饼，是否真能填上亏空？

裂缝

一个月前，英伟达市值突破5万亿美元，市场对人工智能的激情，将这家“AI军火商”推向了新的高峰。但谷歌Gemini 3使用的TPU芯片，在英伟达的坚固堡垒上，撞开了一道裂缝。

《经济学人》援引投资研究公司伯恩斯坦的数据称，英伟达的GPU占典型AI服务器机架总成本的三分之二以上，相比之下，谷歌的TPU芯片价格仅为同等性能英伟达芯片的10%至50%。这些节省累积起来相当可观。投资银行Jefferies估计，谷歌明年将生产约300万颗此类芯片，几乎是英伟达产量的一半。

上个月，知名的AI创业公司Anthropic已计划大规模采用谷歌的TPU芯片，据传交易额据称达数百亿美元。11月25日的报道称，科技巨头Meta也在洽谈，拟于2027年前在其数据中心采用TPU芯片，价值达到数十亿美元。

谷歌首席执行官桑达尔·皮查伊介绍TPU芯片

硅谷的互联网大厂们也都在押注芯片，要么自研，要么与芯片公司合作，但没有哪家公司像谷歌一样取得这般进步。

TPU的历史可以追溯到十多年前。当时的谷歌为了提高搜索、地图与翻译的运行效率，开始研发一款公司内部使用的专用加速芯片。从2018年开始，它开始向云计算客户销售TPU。

此后，TPU也被用于支持谷歌内部AI开发。在Gemini等模型的研发过程中，AI团队与芯片团队形成互动：前者提供实际需求与反馈，后者据此定制优化TPU，反过来又提升了AI研发效率。

英伟达目前占据了超90%的AI芯片市场。它的GPU最初用于逼真渲染游戏画面，依靠数千个计算核心并行处理任务，这一架构也使其在人工智能的运行上遥遥领先。

而谷歌打造的TPU，是所谓的专用集成电路(ASIC)，是“专才”，专门为特定的计算任务而设计，它牺牲了一定的灵活性与适用性，因此能效更高。英伟达GPU则像是“通才”，功能灵活、编程性强，但代价就是成本高。

不过，在当前的阶段，包括谷歌在内的任何公司，都没有能力完全取代英伟达。尽管TPU芯片已经开发到第七代，但谷歌依然是英伟达的大客户。一个显而易见的理由是，谷歌的云业务要服务全球成千上万的客户，利用GPU的算力，能保证对客户的吸引力。

即便购买TPU的公司也得拥抱英伟达。Anthropic宣布与谷歌TPU合作后不久，又宣布了一笔重大的英伟达交易。

华尔街日报称，“投资者、分析师和数据中心运营商表示，谷歌的TPU是英伟达在AI计算市场主导地位面临的最大威胁之一，但要挑战英伟达，谷歌必须开始更广泛地向外部客户销售这些芯片”。

谷歌的AI芯片成为英伟达芯片为数不多的替代品之一，这直接拉低了英伟达的股价。英伟达下场发帖安抚TPU引发的市场恐慌情绪。它对“谷歌取得的成功感到高兴”，但强调英伟达已经领先行业一代，其硬件比TPU及其他专为特定任务设计的同类芯片更具通用性。

英伟达的压力还在于市场对泡沫的担忧情绪，投资人害怕巨额资本投入与盈利前景不匹配。投资情绪也是随时切换，既怕英伟达的业务被人抢，又愁AI芯片卖不动。

美国知名“空头”迈克尔·伯里说，他已押注逾10亿美元做空英伟达公司等科技企业。此人因在2008年做空美国房地产市场而出名，他的故事后来被拍成高分电影《大空头》。他说，当今的AI的狂热与21世纪初期的互联网泡沫类似。

迈克尔·伯里

英伟达向分析师分发了一份七页长的文件，反驳伯里等人的批评。但这份文件并未平息争议。

模式

谷歌迎来了一段甜蜜的日子，它的股价在AI泡沫中逆势上涨。巴菲特的公司三季度购买了它的股票，Gemini 3获得积极反响，TPU芯片让投资者期待，这一切都将谷歌推向的高位。

近一个月来，英伟达、微软等AI概念股下跌均超10%，谷歌的股价已上涨约16%。目前，它以3.86万亿美元的市值，排名世界第三，仅次于英伟达和苹果。

分析师们将谷歌的人工智能模式称作垂直整合。

作为科技圈里罕见的“全栈自造”的玩家，谷歌把全链条攥在自己手里：谷歌云上部署自研的TPU芯片，训练谷歌自己的AI大模型，并且这些模型又能无缝嵌入搜索、YouTube等核心业务。这种模式的优势也是一眼可见，不依赖Nvidia，拥有高效、低成本的算力主权。

另外一种模式则是较为常见的松散联盟模式。巨头们各司其职，英伟达负责GPU，OpenAI、Anthropic等负责研发AI模型，微软等云巨头采购芯片厂商的GPU，用于托管这些AI实验室的模型。在这个网络中，没有绝对的盟友或对手：能联手时就协同共赢，该交锋时也不手软。

玩家们形成了一种“循环结构”，资金在少数几家科技巨头之间形成闭环流转。

一般来说，循环融套路是这样的：A公司先向B公司支付一笔钱（如投资、贷款或租赁），B公司再用这笔钱回头购买A公司的产品或服务，若没有这笔“启动资金”，B可能根本买不起。

一个例子是，OpenAI豪掷3000亿美元向甲骨文买算力，甲骨文转手花数十亿采购英伟达芯片建数据中心，英伟达则反投最多1000亿美元给OpenAI——条件是继续用它的芯片。（OpenAI付3000亿美元给甲骨文 → 甲骨文拿这笔钱买英伟达芯片 → 英伟达用赚的钱反投OpenAI。）

这样的案例催生出一堆如迷宫般的资金图谱。摩根士丹利分析师在10月8日的报告中，用一张照片描绘硅谷AI生态系统的资本流动。分析师警告称，信息不透明，投资者难以厘清其真实的风险与回报。

华尔街日报评价这张照片时说，“连接它们的箭头就像一盘意大利面一样错综复杂”。

在资本的助推下，那巨物的轮廓正在等待着成形，无人知晓其真容。有人恐慌，有人惊喜。

深潮 TechFlow 消息，11 月 29 日，据 Lookonchain 监测，某以太坊 OG 地址在 8 小时前向 Bitstamp 存入了 18,000 枚 $ETH，价值 5478 万美元。

自 2017 年以来，这位 OG 以平均每枚 517 美元的价格积累了 154,076 枚 $ETH，价值 7970 万美元，然后以平均每枚 1,694 美元的价格出售了 87,824 枚 $ETH，价值 1.488 亿美元。

他仍然持有 66,252 个 ETH，价值 2.01 亿美元，总利润约为 2.7 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，11 月 29 日，据官方消息，纽交所上市的比特币矿企 Cango 本周挖矿产出 129.1 枚 BTC，截至目前其比特币总持仓量已突破 6900 枚，目前达到 6902.5 枚。

深潮 TechFlow 消息，11 月 29 日，据CryptoQuant最新数据显示，Coinbase比特币溢价指数自10月31日由正转负以来，时隔29天之后由负转正，暂报0.0132%，同时也创下年内迄今为止“负值”持续时间最长纪录。

当Coinbase上的比特币价格高于全球均价时溢价指数为正，表示美国市场买盘强劲，机构或合规资金积极入场，投资情绪偏乐观；反之表示美国市场卖压较大，投资者风险偏好下降。

深潮 TechFlow 消息，11 月 29 日，据 Onchain Lens 监测，过去 4 天，某巨鲸向 HyperLiquid 存入了价值 1312 万美元的 USDC ，用于在现货市场上积累 $ENA。

到目前为止，这头巨鲸已经以 725 万美元的价格买入了 2556 万枚 $ENA ，并且仍然持有 578 万枚 $USDC ，购买活动仍在继续。

深潮 TechFlow 消息，11 月 29 日，据官方消息，Coinbase 上币路线图新增 Rayls (RLS)。

深潮 TechFlow 消息，11 月 29 日，据 Onchain Lens 监测，某巨鲸向 HyperLiquid 存入了 200 万枚 USDC，并以 5 倍杠杆开立了 $SOL 多头头寸。