作者：Steven Ehrlich
编译：深潮TechFlow
Ripple 公司以 400 亿美元估值完成了5亿美元融资，但其本身已拥有价值800亿美元的 XRP。
Ripple Labs近日宣布完成了一轮5亿美元的融资，此轮融资的投资者包括知名机构如Brevan Howard、Citadel Securities的关联公司以及Marshall Wace。此外，知名加密投资机构Galaxy和Pantera也参与了本轮融资。
然而，投资者用这5亿美元究竟买到了什么？
近期，Ripple自身也在频繁进行收购活动。过去几个月中，Ripple收购了托管平台Palisade、价值12.5亿美元的主经纪商 Hidden Road，以及稳定币基础设施平台Rail。此外，Ripple 还推出了其专属稳定币 RLUSD，该稳定币的市值已突破10亿美元。同时，Ripple的XRP代币预计将在下周迎来美国首个现货 ETF（交易所交易基金），并计划向美国货币监理署（Office of the Comptroller of the Currency）申请全国银行牌照。
尽管Ripple近期发展迅猛，但要为其400亿美元的估值找到合理依据似乎并不容易。尤其是考虑到XRP Ledger每月通过手续费产生的收入还不到20万美元。那么，这其中究竟隐藏着什么逻辑？
据多位要求匿名的投资者和风险投资人士向《Unchained》透露，此次融资更多是为了购买Ripple持有的XRP资产，且可能以远低于现货价格的折扣进行。
“[这家公司]除了XRP持有量外一无是处。没有人使用他们的技术，也没有人在他们的网络或区块链上产生使用量。”一位知名风险投资人直言。
另一位投资者补充道：“Ripple的股权本身可能并不值多少钱，更别提达到400亿美元的估值了。”
XRP财富
尽管 Ripple Labs 可能不是加密行业中估值最高的公司，但它或许是最富有的公司之一。在公司和区块链成立之初，作为早期分配策略的一部分，Ripple Labs 被分配了1000亿 XRP 总供应量中的800亿，并通过托管账户按季度释放。
截至目前，Ripple Labs仍持有34.76亿枚XRP代币，每月释放10亿枚。通常情况下，这些代币的60%-70%会被重新锁定，其余部分则用于支付运营费用。以当前每枚XRP 2.32美元的价格计算，这些代币的名义价值高达80.63亿美元。
私人版XRP数字资产国库（DAT）？
如果将此次投资视为对Ripple数字资产国库（Digital Asset Treasury，DAT）的投资，那么这笔交易对投资者而言似乎颇具吸引力。毕竟，以400亿美元的估值投资一家平台上已有800亿美元资产的公司，相当于以50%的折扣买入，mNAV（资产净值倍数）仅为0.5。而一般DAT的投资提案，其mNAV通常接近0.7或0.8。
但事情并非如此简单。即便Ripple今天愿意并能够在现货市场上抛售其所有XRP，也几乎不可能接近800亿美元的估值。不过，即便对这些持有资产打个50%的折扣——一位未参与本轮融资的投资者认为这一估算是合理的——这仍意味着投资者以mNAV为1的价格入股，同时享有Ripple近期动作和收购带来的潜在上升空间。
参与本轮融资的所有投资者均拒绝回应《Unchained》关于此次投资的提问，尤其是Ripple持有的XRP在决策和定价过程中的作用。Ripple方面在报道发布前也未对此作出回应。
然而，一位熟悉其中一家参与方的知情人士透露，这些公司之间多年来一直有业务往来。尤其是在支付领域——随着7月《GENIUS法案》的通过以及市场对稳定币的关注，支付领域正炙手可热——投资者需要在这场“赛马”中下注多匹“马”。
此外，这位知情人士也暗示了Ripple庞大的国库储备，坦言道：“即便他们自己无法建立成功的业务，他们也可以直接买下一家公司。”
Ripple的算盘：融资背后的深意是什么？
尽管Ripple未回应置评请求，但一名前员工指出，此轮融资为公司带来了多重益处。首先，它巩固了 Ripple 在 Carta 等平台上交易的公司股份40亿美元的估值。这位人士提到，公司可能已经花费超过10亿美元从早期投资者和员工手中回购股份。
此外，这笔融资为公司提供了额外的资金支持，用于进一步的收购，而无需通过抛售XRP来筹资——避免了可能引发市场恐慌的风险。
讽刺的是，这家加密领域资本最雄厚的公司，实际上可能正面临现金短缺的困境。