深潮 TechFlow 消息，11 月 5 日，Wintermute 在最新报告中指出，美联储降息25个基点、量化紧缩结束，股市接近高点，但加密货币市场未能同步上涨。BTC和ETH分别徘徊在10.7万美元和3700美元附近，而大多数山寨币跌幅明显，GMCI-30指数上周下跌12%。
流动性是关键问题——全球流动性正在扩张，但资金未流向加密市场。三大资金流入引擎中，ETF流入已趋于平稳（BTC ETF资产管理规模约1500亿美元），DAT活动显著减少，仅稳定币供应量继续增长（今年以来增长50%，约1000亿美元）。
分析师认为市场结构仍然健康，杠杆已被清除，波动性可控，但需要ETF流入或DAT活动增加作为流动性回归的信号。传统的四年周期概念已不再适用，当前市场表现主要由流动性驱动。