月度归档： 2025 年 10 月

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，据 Fortune 报道，由 Coinbase 和 Cruise 前员工创立的加密货币合规初创公司 CipherOwl 宣布完成 1500 万美元种子轮融资。

本轮融资由风险投资公司 General Catalyst 和 Flourish Ventures 领投，Coinbase Ventures 和 Enlight Capital 等参投。

CipherOwl 专注于为银行和金融科技公司提供加密货币交易监控软件，帮助这些机构识别可疑交易并确保合规。该公司由 Leo Liang 和 Ming Jiang 于 2024 年创立，两人此前曾在自动驾驶汽车初创公司 Cruise 和加密货币交易所 Coinbase 共事。

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，据 PRNewswire 报道，Chartis Research 与 Metrika 联合发布报告《使用集成可组合框架管理数字资产风险》，建立了量化和管理数字资产及去中心化金融固有风险的新方法。报告引入了”集成可组合性风险”（ICR）概念，将技术、运营、监管和互操作性风险与传统的市场、信贷和交易对手风险相结合。

Chartis Research 首席研究员 Sidhartha Dash 表示，数字资产需要对风险管理方法进行根本性重新思考。Metrika 首席执行官 Nikos Andrikogiannopoulos 强调，金融机构不能再将数字资产风险简单地视为传统市场风险的延伸。

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，据官方公告，火币HTX已于10月9日上线COAI/USDT、4/USDT永续合约，最高杠杆均为20倍。同时，火币HTX于10月9日17:30至10月16日17:30（UTC+8）启动COAI、4合约交易派对，总奖池高达20,000美元。

活动期间，用户完成报名，并参与COAI/USDT、4/USDT合约交易，累计有效交易额≥10,000 USDT，即可根据交易额排名瓜分奖池；合约新用户完成COAI/USDT、4/USDT合约交易还将获得专属福利。

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，据 Cointelegraph 报道，法国央行行长 François Villeroy de Galhau 在巴黎举行的 ACPR-AMF 金融科技论坛上呼吁，欧盟应将加密资产发行商的直接监管权交给欧洲证券和市场管理局（ESMA），以确保规则的一致性应用并降低风险。他表示，依赖各国监管机构可能导致欧盟内部执法不均，而由巴黎的 ESMA 直接监管可防止监管套利。

Villeroy de Galhau 还对美元支持的稳定币表示担忧，认为 MiCA 框架允许稳定币多重发行是监管弱点，可能削弱欧元地位并增加对非欧洲实体的依赖。意大利央行副行长 Chiara Scotti 和欧洲系统性风险委员会也对多重发行稳定币表达了类似担忧。目前欧盟委员会正制定计划，将包括加密货币在内的金融部门监管权从各国监管机构转移至 ESMA。

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，Crypto.com 现已支持通过 Aptos 网络进行 USDT 和 USDC 的充值与提现。用户可在平台内通过 Aptos 网络体验更快速、更低成本的稳定币服务。

作为全球领先的加密资产交易平台之一， Crypto.com 拥有超过 1 亿用户，业务覆盖 90 多个国家。此次上线 Aptos 的 USDT 与 USDC 充提功能，标志着主流加密平台对 Aptos 生态的进一步认可与支持，将有助于提升 Aptos 网络的流动性与生态应用普及度。

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，据 PRNewswire 报道，医疗设备销售公司 Sharps Technology（NASDAQ: STSS）宣布与 Coinbase 达成战略合作，扩展其此前公布的 Solana 数字资产库策略。

据披露，STSS 目前已累计购买超过 200 万枚 SOL 代币，按当前 SOL 价格超过 210 美元计算，持仓价值超过 4 亿美元。

STSS 战略顾问 James Zhang 表示，Coinbase 是理想的合作平台，能够提供机构级基础设施、深度流动性和有竞争力的定价。作为合作的一部分，STSS 计划使用 Coinbase Prime 的托管基础设施和场外交易服务。

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，据Globenewswire报道，ETF解决方案提供商Amplify ETFs宣布推出Amplify以太坊期权收益ETF“ETTY”和Amplify以太坊收益备兑看涨期权ETF“EHY”，分别追踪以太坊看涨期权和备兑看涨期权，已实现ETH增长敞口和持续收益。

深潮 TechFlow 消息，10 月 1 日，据官方公告，币安已对成功领取 KGEN 代币空投的用户追加 54.2 枚 KGEN 空投。

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，据官方消息，APENFT 今日宣布品牌焕新，正式迈入 AINFT 阶段，标志着其在 AI 方向 上踏出关键一步。此次升级不仅代表品牌层面的重构，更意味着其将以智能化驱动数字艺术与 Web3 的深度革新。

作为波场 TRON 生态 的重要组成部分，AINFT 将探索 AI 与区块链结合的全新边界，为创作者、开发者与社区带来更加智能、多元、具象的创意生态。

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，多链交易基础设施 LAB 宣布完成 500 万美元融资，且其将于 10 月 14 日 TGE。

此轮融资 Selini Capital、Re7 Capital、Cypher Capital、RedBeard VC、Lemniscap、TVM Ventures、OKX Ventures、Mirana、KuCoin Ventures、Gate Ventures、GSR、Animoca Brands、Presto Labs、MEXC Ventures、Amber Group 等参投。

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，据 Globenewswire 报道，美股上市公司 Exodus Movement, Inc. 发布 2025 年 9 月财务更新和月度指标报告。报告显示，公司运营持续产生比特币收益，截至 9 月底，公司比特币金库规模已增长至 2,123 枚 BTC 。

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，随着”币安人生”代币反弹，某巨鲸最重仓位浮亏缩窄至 15.7 万美元。

该巨鲸通过加仓策略成功拉低持仓成本，目前四个中文 Meme 币总浮亏为 95.6 万美元，其中哈基米代币已实现盈利。

此外，该巨鲸在 3 小时前花费 1.17 万美元购入热门代币 T4，目前该笔投资浮亏 3850 美元。

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，据 PR Newswire 报道，生物技术公司 Leap Therapeutics（纳斯达克：LPTX）宣布完成此前公布的私募融资，由 Winklevoss Capital 领投筹集 5888.8888 万美元现金，用于启动数字资产财库策略。

Winklevoss Capital 将为 Leap 提供资金和战略支持，协助其构建和执行数字资产库存策略。部分资金将继续用于开发 Leap 的治疗项目，包括 FL-501 和 sirexatamab。根据领投方协议，Leap 董事会规模扩大至 12 名成员，Winklevoss Capital 有权提名两名董事会成员，其中一人将担任董事会主席。

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，据 CoinDesk 报道，比特币抵押贷款机构 Two Prime Lending 在 2025 年第三季度发放了创纪录的 8.27 亿美元比特币抵押贷款，使其自 2024 年 3 月推出以来的总承诺贷款规模达到 25.5 亿美元。

据介绍，Two Prime 服务对象包括矿工、对冲基金、交易公司和数字资产财务部门等机构。该公司今年早些时候获得了由比特币矿商 MARA Holdings 领投的 2000 万美元支持。

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，据彭博社报道，特朗普正在推动全球各国政府利用从犯罪分子手中缴获的资产建立战略性加密货币储备，押注 BTC 等代币价值上涨能够促进整体经济增长。

区块链分析公司 Chainalysis Inc. 的研究显示，目前与非法活动相关且存储在链上的加密货币资产总价值超过 750 亿美元。这些资产存放在在线钱包或平台中，在执法部门的管辖范围内。

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，据 Unfolded 消息，Bitcoin ETF 及衍生品敞口在单周内激增超过 63,000 枚 BTC，价值约 77.5 亿美元，创2025年以来最大增幅。

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，Bitget PoolX 即将上线项目 KGEN，总奖池 174,000 枚 KGEN。锁仓通道开放时间为 10 月 9 日 19:00 至 10 月 16 日19:00（UTC+8），详情如下：

KGEN 锁仓池

空投总量：174,000 KGEN

个人锁仓上限：2,083,000 KGEN

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，据 CoinShares 研究主管 James Butterfill 披露，全球数字资产基金流入已超越去年全年总额，年内累计流入资金达 486.7 亿美元。

James Butterfill 表示，目前替代币的资金流入主要集中在 SOL 和 XRP 两个币种上。

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，据官方文档，币安合约系统 API 新增支持中文交易对名称。

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，据 GLOBE NEWSWIRE 报道，比特币矿企 IREN Limited（纳斯达克：IREN）宣布完成 8.75 亿美元可转换优先债券定价，票面利率为 0.00%，将于 2031 年到期。

IREN 预计净收益约为 8.565 亿美元，扣除承销费用后，将用约 4960 万美元购买上限看涨期权交易，其余资金用于一般企业用途和营运资金。

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，据官方社媒消息，火币直播将于今日20时（UTC+8）联合SunPerp、孙悟空、波场TRON共同举办“全球首个中文 Perp DEX「孙悟空」正式上线”主题直播。届时，火币HTX 六爷、Lucas、深大高材生.Eth、王短鸟等加密KOL也将参与对话，共同探讨 Perp DEX 的创新路径、用户体验优化以及孙悟空的发展潜能。

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，据 CoinDesk 报道，云基础设施公司 QumulusAI 已获得 5 亿美元信贷额度，用于资助其不断增长的 GPU 设备群。该融资由 Permian Labs 安排，通过 USD.AI 分发。

这项无追索权信贷额度允许 QumulusAI 以其已批准 GPU 部署的最高 70% 作为抵押借入稳定币，相比传统银行贷款或风险债务等信贷渠道提供更快的资金获取途径。

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，据 PRNewswire 报道，美股上市公司 Hyperscale Data, Inc.（NYSE American: GPUS）宣布，今年迄今已减少约 3000 万美元的合并非关联债务。

该公司通过还款和债务转换相结合的方式实现了这一目标，显著降低了杠杆率，增强了流动性，并提升了以有利条件获得增长资本的能力。这一成就支持了 Hyperscale Data 建设财务韧性平台的目标，能够为大规模基础设施提供资金并为股东创造长期价值。

减债举措与该公司在密歇根州 61.7 万平方英尺园区的扩张计划相一致。该设施旨在支持企业级 AI 工作负载和高效比特币挖矿业务。

撰文：Will Owens

编译整理：Saoirse，Foresight News

核心要点

• 目前 Meme 币占 Solana 去中心化交易所（DEX）交易量的比例约为 30%，低于 1 月份的 60%。

• 在 Pump.fun 平台发行的约 1280 万种代币中，仅 12 种代币（占比 0.00009%）就占据了该平台总完全稀释市值（FDMC）的 55% 以上。

• Pump.fun 平台上的代币总完全稀释市值（FDMC）超过 48 亿美元。

• 这一数值占 Solana 所有发行平台代币总完全稀释市值的 85% 以上，其他平台均无法与之相比。

• 自上线以来，Pump.fun 始终占据 Solana 发行平台市场份额的绝对主导地位，仅两次被其他平台短暂超越。

• 今年夏天，近期唯一曾短暂超越 Pump.fun 的竞争对手是 Bonk.fun 平台。

• Solana Meme 币的中位持有时间约为 100 秒，低于此前的 300 秒。

• 这种短期投机行为凸显出交易市场日益「高频刷单」和「玩家对玩家（PvP）」的竞争本质。

• 目前 Solana 区块链上的代币数量已超过 3200 万种，而在 2024 年 1 月 Pump.fun 上线前，这一数字还不足 800 万种。

• 这意味着在不到两年的时间里，代币数量增长了 300% 以上。

• Meme 币是加密货币领域极具吸引力的「入口」，能将新用户吸引至钱包与去中心化交易所（DEXs）。

• Meme 币生态呈现「幂律分布」特征，即少数代币占据了绝大多数市场价值。

Meme 币是加密货币市场的重要支柱，却常背负污名，且争议不断。由于大多数 Meme 币要么长期趋于归零，要么纯属骗局，质疑者将其斥为毫无价值的资产 —— 公平地说，绝大多数 Meme 币确实如此。与所有交易一样，Meme 币市场本质上是零和博弈：一名交易者的收益必然源自另一名交易者的亏损。但与拥有潜在现金流或实际效用的资产不同，Meme 币除了文化价值外几乎毫无其他价值，这使得亏损不仅更常见，程度也往往更严重。在 2024 年的《Galaxy 研究报告》中，我们曾阐述过这些市场动态，并指出不应完全忽视 Meme 币的存在。一年后，这一领域变得更加复杂，也更为重要。

尽管自加密货币早期就已出现玩笑性质的代币（如狗狗币于 2013 年推出，次年曾红极一时但如今已被遗忘的坎耶币 Coinye West 也随之问世），但现代 Meme 币时代的开端，是 2017 年狗狗币的价格暴涨。此后，柴犬币（Shiba Inu）应运而生，接着是 Solana 区块链上的 BONK 与 Dogwifhat，最终在 2024 年初出现了 Pump.fun 平台。正是这一发行平台催生了 MOODENG、Pnut、TROLL 等数百万种 Meme 币。

Pump.fun 彻底改变了行业格局。它首次将发行 Meme 币的门槛降至几乎为零：只需几美元，无需任何编程技能，任何人都能创建一种可即时交易、具备流动性且基于「绑定曲线」发行的代币。这标志着 Meme 币领域发生了结构性转变 —— 代币发行量激增，而发行平台也成为了「新的主流模式」。

Pump.fun 主页，堪称「激进投机者」文化的典型代表

山寨币通常会宣称具备某种「效用」（如治理权、手续费分成、服务访问权等），而 Meme 币则从定义上就不具备任何效用。它们的核心功能，就是作为「文化代币」承载理念、凝聚社群并塑造集体认同感，除此之外别无他用。

交易 Meme 币的核心逻辑，并非基于资产基本面，而是一种可被称为「文化套利」的行为：预测或抢占注意力周期的先机。例如，在某个 Meme 币因 TikTok 热门趋势走红、但市场尚未意识到其热度前提前买入。

从长期来看，绝大多数参与 Meme 币交易的人最终都会亏损，且在很多方面，这种交易与纯粹的赌博并无二致。但如果因此完全忽视这一领域，则未免过于草率，也忽略了其背后的重要意义。

Meme 币生态系统面临诸多挑战，尤其是在 Solana 区块链上 —— 该链占据了 Meme 币总交易量的主导地位。在代币发行后的最初几分钟内，「狙击者」与「打包者」会抢占大量代币供应，为后续市场埋下抛售压力。Meme 币的中位持有时间以秒为单位，因为交易者会通过快速买卖新交易对赚取短期利润。

然而，Meme 币已然成为加密市场的常驻品类。在日益数字化的世界中，纯粹的文化类资产存在本身就具有合理性。更关键的是，Meme 币还扮演着加密货币「入口」的角色：它们吸引新的散户用户使用钱包与去中心化交易所（DEXs），而这些用户原本可能永远不会接触这类产品。对许多人而言，Meme 币是他们踏入加密原生基础设施的第一步，也为其后续深入参与 DeFi 打开了大门。

市场规模与交易活跃度

2024 年初以来，Meme 币市场以惊人的速度扩张。仅在 Solana 区块链上，就已创建了超过 3200 万种不同的代币 —— 这样的规模在 Pump.fun 上线前是难以想象的。只需通过优化用户体验、移除发行代币所需的技术门槛，整个生态系统就发生了根本性重塑。此前，发行代币需要手动管理流动性池并投入大量资金；如今，任何人只要能联网，就能以极低的成本即时发行可交易代币。

Solana 区块链的高吞吐量与低手续费，使其成为代币发行的天然温床，其代币发行数量远超其他区块链。不过，在 Meme 币现货交易量方面，币安智能链占据主导地位 —— 这得益于 four.meme 等发行平台的推动。近期，AsterDEX 交易所 TGE 也进一步带动了 BSC 生态系统的整体关注度。

Solana 代币总数

若将视野扩大至以太坊、Coinbase 旗下的 Base 链以及 BSC 链，这一趋势依然成立。上述区块链上已创建的代币总数超过 5700 万种，其中 Solana 占比 56%，居首位。以太坊区块链上则聚集了更多「传统 / 社群型」Meme 币，如 PEPE、MOG、SPX6900 等；Base 链的 Meme 币市场持续增长，尤其在 Zora 等 SocialFi 类 Meme 币领域表现突出。简而言之：Solana 是热门 Meme 币与文化趋势的核心阵地，以太坊是成熟 Meme 币的聚集地，而 Base 链则在细分发行平台市场（尤其是人工智能（虚拟资产）与社交（Zora）领域）占据优势。

值得注意的是，Base 团队近期宣布将搭建一条从其以太坊 L2 到 Solana 的跨链桥，这将实现两条链之间的流动性互通。

各区块链代币数量

接下来，我们分析不同 Meme 币发行平台的竞争格局。今年夏天，Pump.fun 曾短暂被 Bonk.fun 夺走部分市场份额，但此后重新夺回了 Solana 代币发行市场的绝对主导地位。发行平台领域的竞争异常激烈：新平台不断涌现，试图通过调整激励机制或优化品牌定位实现差异化竞争，但这些竞争优势往往转瞬即逝。

有时，新平台会通过引入细分创新短暂吸引市场注意力。例如，HeavenDEX 交易所曾尝试创新代币经济模型，迅速吸引了流动性与用户，但随后其市场份额又快速流失。这是加密货币市场的常见趋势：交易者会迅速转向下一个「潜力代币」，所有人都在比拼谁能最快抢占先机。

尽管 Solana 交易者的注意力持续时间堪比 TikTok 短视频，但 Pump.fun 的市场地位依然稳固。目前来看，代币发行平台市场呈现「赢者通吃」的格局。

各平台 Solana 代币发行量

在 Solana 区块链上约 3200 万种代币中，仅 Pump.fun 平台就贡献了约 1290 万种。可以说，该平台已实现了 Solana 代币发行的「工业化」。其他平台均无法与之匹敌，其发行量甚至超过了所有竞争对手的发行量总和。

读者或许还记得一些名人发行的代币，如 Kanye West 的 TRUMP 币。这些热门代币的发行团队并未使用常规发行平台，而是直接与 Solana 生态的去中心化金融协议 Meteora 合作 —— 该协议提供动态流动性基础设施，允许发行团队手动配置流动性池并管理代币分配。这种方式让发行团队拥有更多控制权，同时降低了「机器人」或「狙击者」在早期以低价大量囤积代币的风险。

Solana 代币构成

市场价值的分布也呈现类似特征。目前 Pump.fun 平台代币的总完全稀释市值（FDMC）已超过 48 亿美元，远超最接近的竞争对手。在下图中，黑色代表 Pump.fun 的总完全稀释市值，蓝色代表 Bonk.fun 的总完全稀释市值；其中 Pump.fun 的市值在 1 月份曾达到 100 亿美元以上的峰值。

Pump.fun 与 Bonk.fun 的总完全稀释市值

这一市场规模揭示了两个关键信息：第一，Meme 币已达到不容忽视的规模 —— 数千万种代币，市值高达数十亿美元；第二，该领域呈现高度集中化特征：Solana 主导其他区块链，Pump.fun 主导 Solana，而在 Pump.fun 的代币中，极少数代币又占据了绝大多数市值。

尽管本周期内 Solana 去中心化交易所（DEX）的交易量表现亮眼，但观察 Meme 币交易占比的变化趋势也颇具意义。Blockworks 的数据显示，过去一年中，Meme 币交易量占 DEX 总交易量的比例持续下降，仅在特朗普推出 TRUMP 代币时出现过一次显著峰值。

Solana DEX 交易量：Meme 币与其他代币对比

从下方的 100% 堆叠面积图可见，2024 年第四季度，Meme 币交易量占 Solana DEX 总交易量的比例常超过 50%，而目前已降至 20%-30%。这意味着 SOL/USDC 交易对、稳定币兑换以及其他 DEX 交易的活跃度已超过 Meme 币。尽管 Pump.fun 降低了 Meme 币的发行门槛，但也在一定程度上推动了 Meme 币市场的「成熟」：无休止的代币发行导致流动性分散且相互竞争，使得单个代币难以再现 2023 年末至 2024 年初那些头部 Meme 币的抛物线式价格上涨。此外，随着竞品链上交易应用（尤其是 Hyperliquid 的永续期货产品）的推出，Meme 币的整体交易量进一步被分流。

Solana DEX 交易量：Meme 币与其他代币对比（堆叠图）

链上动态

市场规模数据让我们了解到 Meme 币系统的庞大程度，而用户的链上行为则有助于我们分析这类资产的运作模式。其中最显著的特征是：Meme 币交易具有极强的短期性、高频刷单属性，且价值分布遵循幂律法则。

第一个关键指标是持有周期。对于在 7 天内完成「买入 – 全部卖出」操作的钱包而言，Solana Meme 币的中位持有时间已降至约 100 秒，远低于一年前的近 300 秒。这意味着普通参与者不会持有某种代币数小时，更不用说数天 —— 他们会频繁切换交易标的，通过与其他交易者的博弈（本质上是一场 PvP 交易游戏）赚取几个百分点的短期利润。

Solana「交易前线」可视化

底层基础设施进一步强化了这种交易模式。Axiom 平台推出了「即时交易」功能，交易者只需点击一个按钮就能立即完成订单成交。在「1 秒 K 线」上完成交易变得轻而易举，这造就了一个高频刷单的交易环境。尤其结合人性特点 —— 大多数市场参与者更倾向于在价格底部恐慌抛售，而非在价格上涨后获利了结 —— 不难发现，对绝大多数人而言，这类交易的「预期收益」本质上是负值（代币发行方、内部人员与 KOLs 除外，后文将详细阐述）。

Solana Meme 币中位持有时间（秒）

下图展示了过去一年中，按每日交易次数划分的中位持有时间：每日交易次数不足 1 次的钱包，其代币持有时间超过 200 秒；随着交易次数增加，中位持有时间急剧缩短至 80-120 秒区间；仅在交易最活跃的钱包（每日交易超 50 次）中，持有时间才略有延长。

总体而言，各类钱包持有 Meme 币的时间均仅为几秒。

按每日交易次数划分的中位持有时间

Pump.fun 平台代币的价值幂律分布特征令人震惊：在该平台发行的近 1290 万种代币中，仅 12 种代币就占据了总完全稀释市值（FDMC）的一半以上。这 12 种代币的总市值达 26.9 亿美元，占平台 48 亿美元总市值的 56%，而剩余 44% 的市值则由其余数百万种代币瓜分。

换句话说，仅占 Pump.fun 代币总数 0.00009% 的少数代币，掌控着该平台的大部分价值。

Meme 币生态系统的运作模式几乎堪比彩票：几乎所有新发行的代币都会在几小时内崩盘，只有极少数能凭借持续的市场关注脱颖而出。对绝大多数交易者而言，Meme 币本质上是一场「预期收益为负」的游戏，但这些「脱颖而出的特例」仍不断刺激着投机行为，让人们持续「在赌场中赌博」。

Pump.fun 头部 12 种代币与其他代币对比

尽管多数 Meme 币交易者都在亏损，但搭建交易生态的基础设施方，却赚走了市场中的大部分价值。下图对比了 Pump.fun、Axiom 与 Hyperliquid（虽不专注于 Meme 币，但为便于对比仍纳入统计）的收入情况。值得注意的是，Axiom 团队规模极小（不足 10 人），却通过向 Meme 币交易者收取手续费，实现了每月数百万美元的收入规模。

价值并非流向代币本身，而是流向支持代币发行与交易的平台和工具

Meme 币生态栈

Meme 币生态系统可被理解为一个分层的「生态栈」，每一层都建立在下层的基础之上：

底层区块链

• 绝大多数 Meme 币活动集中在 Solana 区块链上。该链的低手续费、高吞吐量，以及与「激进投机文化」的契合度，使其成为 PvP 交易的主导区块链。

• Base 链与 BSC 链也承载了大量 Meme 币活动；而以太坊区块链上的代币规模更大，且交易文化相对不那么「残酷」。

发行平台

• Pump.fun 大幅降低了发行门槛，让任何人都能轻松创建可交易代币。其绑定曲线模型确保代币在发行时就具备流动性。

• Bonk.fun、Believe、HeavenDEX 等竞争对手虽陆续涌现，但均未能持续占据可观的市场份额。数据显示，发行平台市场呈现「赢者通吃」格局。

DEX 聚合器 / AMMs

• 代币发行后，会在自动做市商（AMM）平台上进行交易。Pump.fun 运营着自有内部 AMM 平台 PumpSwap 以留存流动性，而更广泛的价格发现则通过 Jupiter、Raydium、Orca 等平台完成。

• 这一层基础设施确保代币可被任何人在任何时间、任何地点 24 小时即时交易。

交易机器人与自动化工具

• 执行速度是 Meme 币交易的核心竞争力。Axiom、BONKbot、Trojan 等机器人工具可帮助用户「狙击」新发行的代币（在代币可交易的瞬间买入）并实现即时交易。

• 这类基础设施进一步缩短了代币的中位持有时间，将市场转变为高度「玩家对玩家（PvP）」的竞争环境 —— 对新交易者而言，在此环境中实现可观盈利几乎不可能。

社群

• X 平台（前 Twitter）社群与 Telegram 群组是迷因传播的核心渠道，同时也会协调「拉盘宣传」活动。社群成员有强烈动机推动代币价格上涨，用集体信念替代资产基本面支撑。

• 这一层基础设施还区分了两类 Meme 币：一类是「PvP 彩票式」代币，另一类是「PvE（玩家对环境）」型 Meme 币 —— 后者可能发展为长期存在的「狂热社群」或文化运动（如 SPX6900、MOG、TROLL、FARTCOIN 等）。

• KOLs 在这一层中扮演着至关重要的角色……

由于 KOLs 在「捧红」或「扼杀」Meme 币方面影响力巨大，以下列出了一批在 X 平台上推动 Meme 币叙事的核心活跃账号（非详尽列表）：

注：CT 为「加密货币推特（Crypto Twitter）」的缩写

关键意见领袖列表（简化版）

「创作者资本市场」

Meme 币领域近期出现的一个重要趋势，是「创作者资本市场」的兴起。2024 年 9 月，Pump.fun 推出的新项目「Project Ascend」将代币定位为内容创作者的直接变现渠道。该机制摒弃了以往向代币开发者支付固定比例费用的模式，转而采用与代币市值挂钩的「动态浮动费率」：市值较低的代币向创作者支付更高比例的交易手续费（为新项目提供更多资金用于增长），而市值较高的代币则降低费率。例如，市值低于 30 万美元的代币向创作者支付的手续费比例，远高于市值 2000 万美元的代币。

与此同时，「Pump.fun 直播创作者」这一新兴群体开始崛起。这类内容创作者将代币发行与平台直播直接绑定，打造出「交易 + 互动」的沉浸式体验，带来三大显著优势：

• 早期参与奖励：在直播初期加入的观众，若买入潜力代币，可在直播热度上升时快速获得收益。

• 病毒式传播激励：代币持有者有强烈动机分享直播内容、吸引新观众 —— 因为代币价格表现与市场关注度直接挂钩，有时甚至会采取极端推广手段。

• 创作者经济模式革新：直播创作者通过代币交易手续费获得的收入，远超 Twitch、Kick 等传统平台的广告或订阅分成，使「代币化直播」成为传统变现模式的有力替代方案。

这种模式能否长期存续尚待观察 —— 若交易者仅关注代币投机而忽视直播内容本身，可能会导致模式失控。但短期内，创作者与交易者的利益一致性，让 Pump.fun 有望成为「注意力经济」的原生金融平台。

风险

Meme 币承载着加密货币领域中一类独特的风险，这些风险也解释了为何多数市场参与者会选择远离 Meme 币交易。

许多未通过标准化发行平台发行的代币，普遍存在基础智能合约风险，其中最常见的是「蜜罐」陷阱：这类代币仅允许买入，却禁止卖出。在价格图表上，蜜罐代币会呈现出一连串陡峭的上涨绿柱，让普通交易者误以为存在爆发性收益，直到尝试卖出时才发现无法平仓。一旦开发者攫取足够价值，代币价格便会瞬间崩盘。

蜜罐骗局价格图表示例：新买家可推高价格，但无法卖出

另一大持续存在的风险是「卷款跑路」。即便看似「信誉良好」的代币，也往往会在初始热度消退后崩盘。开发者与内部人员通常持有大量代币（有时会通过隐藏的「侧边钱包」持有），并可能在散户提供流动性时大量抛售。此外，对于流动性池由人工控制的代币，提供者可能会突然撤回流动性 —— 这意味着即使是小额卖出订单，也可能导致价格暴跌。而交易者往往发现为时已晚：当某个交易对的流动性被撤回后，其实际可用流动性可能仅剩几美元甚至更低。

流动性被撤回后，Dexscreener 上的交易对显示：基本无法交易（注：该代币与特斯拉无任何关联）

Meme 币还容易遭遇「吸血攻击」：仿盘代币通过吸引更多市场注意力（通常借助内部小团体或付费 KOL 宣传）超越原版代币。例如，某款名为「67」的代币可能先在 Bonk.fun 平台成功发行，但随后在 Pump.fun 平台出现一个背景更强的几乎完全相同的仿盘，并最终超越原版。即便交易者判断准确、早期捕捉到趋势，也可能因买入「错误版本」的代币而亏损。

最后，监管风险始终存在。尽管美国监管机构近期对 Meme 币多采取「观望」态度（仅明确表示其「不属于证券」），但 Meme 币在「无害赌博」与「散户剥削」之间的模糊界限，使其极易成为政治监管的目标 —— 一旦监管收紧，交易量可能大幅萎缩。典型案例是 LIBRA 代币：阿根廷总统 Javier Milei 曾在社交媒体上推广该代币，但代币发行后不久便崩盘，导致交易者亏损数百万美元，而包括 Hayden Davis 在内的内部人员却获利数百万美元。此类事件进一步强化了「Meme 币剥削散户」的负面叙事。

展望

Meme 币并非昙花一现的潮流，而是加密货币「注意力经济」中一个持久的组成部分。其重要性更多体现在它所构建的「文化 + 金融」融合基础设施上。

正如知名博主 Murad 所指出的，Meme 币生态系统呈现出「注意力与存续性金字塔」结构：

• 金字塔底层：数百万种「一次性代币」，本质是 PvP 赌博筹码，生命周期以分钟或小时计算，被机器人与高频交易者主导。

• 金字塔中层：数十个「狂热社群型代币」（如 TROLL、MOODENG），拥有高粘性社群，可存续数月甚至数年。

• 金字塔顶层：极少数「超越交易的文化符号」（或称为「类宗教式资产」），能够跨越多个加密周期持续存在，例如狗狗币（DOGE）、PEPE 币、SPX6900，或许还有 MOG 币等。

Murad 的 Meme 币层级模型

每个加密周期都会出现若干「破圈代币」，吸引圈外资金流入并为整个领域「正名」。这类事件会重塑 Meme 币生态栈：仿盘代币大量涌现、手续费飙升，最终催生出新的「幂律赢家」。名人与政治相关代币（如 TRUMP）将继续以「周期性爆发」的形式存在，波动性极高且具备强大的媒体传播效应。

对多数参与者而言，日常 Meme 币交易的「预期收益（EV）」始终为负，真正的优势掌握在「生态分发者」手中 ——「拥有赌场」远比「沉迷于在赌场赌博」更有利可图。例如，Axiom 团队仅 10 人不到，累计收入却已突破 2 亿美元。对机构投资者而言，更稳妥的投资标的是「Meme 币基础设施」与少数「跨周期存续的狂热社群资产」，而非海量新发行的代币。

但 Meme 币在数字资产市场的演进中还扮演着更广泛的角色：许多用户首次接触区块链，正是通过在去中心化交易所（DEX）购买 Meme 币；此后，他们会逐步尝试资产跨链、稳定币兑换，甚至体验借贷协议。Meme 币通过将「投机」转化为社交化、低门槛的行为，降低了用户进入加密领域的「心理摩擦」。

此外，Meme 币还成为区块链基础设施的「压力测试工具」—— 几乎没有其他应用场景能像「Meme 币狂热」那样对区块链性能造成极端压力。例如，在 TRUMP 代币发行期间，交易平台 Jupiter 曾在一个周末内记录了超过 4200 万笔失败交易。

总而言之，Meme 币领域是一个「以基础设施为支撑、融合用户获取与文化投机」的飞轮系统。未来，这一领域将持续充斥着噪音与快速迭代，同时少数平台将凭借生态优势实现持续增长。

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，据 Decrypt 报道，特拉维夫地方检察院本周对 Tel Aviv 的 Murad Mahajna 及两名同伙提起诉讼，指控其策划了一起针对 Herzliya 加密货币交易员的入室抢劫案，涉案金额近 60 万美元。

据检方指控，9 月 7 日，三名嫌疑人在受害者公寓楼梯间伏击了这名有两个孩子的父亲，用电缆捆绑其双手并实施殴打。嫌疑人最初要求 500 枚 BTC（约 6100 万美元），在受害者拒绝交出钱包凭证后，一名袭击者用刀刺伤其双腿。

在长达一小时的折磨后，受害者被迫交出账户访问权限，袭击者转移了价值 54.7 万美元的 Bitcoin 和 4.2 万美元的 USDT，还抢走了一块价值 5 万美元的劳力士手表、笔记本电脑和 Trezor 硬件钱包等物品。

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，据 Whale Alert 监测，800 枚 BTC 约 8 分钟前从 Bitstamp 交易所向未知钱包转移 ，价值约 9741.78 万美元。

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，有社区用户在社交媒体提出“Meme 排行榜中 meme rush 市场数据次于 BNB Holder 但仍排名第一”的疑问。

对此，何一回应称，“官方：代币排名仅反映 Binance 独家代币的相对表现，不代表该代币具备任何上币优势。代币评分是综合市值、价格、持币量及交易活跃度等多维度数据计算得出。客服小何：不要盯着排名，排名仅作参考。”

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，某鲸鱼在沉寂 6 年后重新活跃，将 6,098 枚 ETH 质押至 ETH2.0，价值约 2,668 万美元。

该鲸鱼此前从 Kraken 和 Bitfinex 交易所共获得 6,203 枚 ETH，当时价值约 277 万美元，目前账面盈利约 2,429 万美元。

撰文：Haotian

谈一谈关于 perp dex 后市演变的若干洞察：

1）刷交易量换空投预期的「数字游戏」不持久。

若大量用户奔着空投预期来刷量（wash trading）而不是真正的使用产品，若专业套利者低成本剥夺了大部分激励预算，若项目方为了数据好看默许甚至鼓励这些行为。

长此以往整个积分系统就变成了没有真实价值创造挂钩的预期游戏，总会有泡沫破裂的一天；

2）平台间的低费率 War 存在用户「隐性买单」。

平台之间的内卷竞争会把「收入模型」压缩到极致，但维持零手续费的价值捕获平衡点到底是什么？若看似「零手续费」实际损耗却在清算罚金、资金费率等用户看不到或不在意的地方，长此以往这种打法都是短暂不可持续的。

要么像 Robinhood 把 PFOF 卖给做市商，要么做增值服务的 Broker，这些都是需要长期迭代的产品力才能成就；

3）CLOB 主导的 perp dex 繁荣还只是场内狂欢。

perp dex 不是一个新物种，但这一波万亿级的虚假繁荣背后更多是 BTC、ETH 等 Crypto Native 资产刷出来的量。未来 TrdfFi 资产向链上转移，比如真正有需求的股票、外汇、大宗商品等，CLOB 的全链订单簿模型就未必奏效了，反倒 Oracle 或 RFQ 模式会更高效。

问题来了，是提前谋局拥抱传统增量资产，还是 10 万刀购买 CLOB Dex 代码搞激励大战，谁在真正创造价值就一清二楚了。

4）靠黑盒执行层撑起来的高估值无法被有效验证。

虽然一些 perp dex 都标榜自己的差异化，但天量的交易数据和藏着捂着的黑盒技术并无法真正让高估值 Price in。若用户连订单怎么处理、流动性从哪来、价格怎么形成都不知道，若所谓的「最优执行」实际上是在吃用户 MEV、靠信息不对称赚钱，这并不是真正的技术护城河。

用 zk proof 证明逻辑没错，但实时追踪订单，订单数据指标和技术手段能不能经受市场考验都是关键；

5）perp dex as a Service 会稀释整个赛道的总体价值。

若大家都做 CLOB、都支持类似交易对、都是 maker/taker fee、都有积分系统，若差别只是 UI 好看点、空投预期高点、KOL shilling 猛点，长此以往整个 Perp DEX 赛道的总体价值会被严重稀释。

是继续「一键发链」搞内卷，还是真正去解决用户痛点建立差异化？前者只会让整个赛道陷入死亡螺旋，后者才有可能跑出真正有价值的项目。

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，据 CoinGape 报道，比特币广告出现在印度最大报纸之一《印度时报》的头版。

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，据官方数据显示，Aster DEX 上的 $4/USDT 现货交易量24小时突破 5700 万美金，仅次于 $ASTER/USDT。

据悉， Aster DEX 近期已快速上线 币安人生，客服小何，财务自由，SZN，DUST等10个meme 代币。结合 S3 的挖矿激励与空投计划，用户参与Aster DEX 交易，将获得额外奖励加成。

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，据 Lookonchain 监测，鲸鱼地址 0x2a02 于 5 天前开设 3 倍杠杆做多头寸，涉及 7,957 枚 BNB，价值 1013 万美元。目前该头寸浮盈超过 100 万美元。

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，Bitget 推出新一期合约新币活动，完成指定任务可获得 USDT 空投，总奖池 30,000 USDT，详情如下

新人合约榜：新用户若完成不少于 1,000 USDT 的首次合约交易，且在此之前净充值大于 100 USDT，前 1,000 名每人可获得 10 USDT。此奖池可交易任意币对。

合约排行榜：所有用户若交易额排名前 1,000 且累计交易额满 10,000 USDT，可按照交易额共同解锁 20,000 USDT，单人最高可得 3,000 USDT。此奖池需交易指定币对 2ZUSDT、AIAUSDT、KGENUSDT、NOMUSDT。

详细规则已在 Bitget 官方平台发布，用户点击「立即加入」按钮完成报名，方可参与活动。活动时间截止 10 月 16 日 17:00 (UTC+8)。

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，据Businesswire报道，受瑞士金融市场监管局 (FINMA) 监管的加密货币银行AMINA Bank AG宣布已与Polygon基金会达成合作，正式提供Polygon生态原生代币POL的质押服务并为参与者提供质押奖励。

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，据星岛日报报道，香港引进重点企业办公室今日宣布Polkadot Community Foundation等18家企业落户香港，目前已引进102家重点企业。Polkadot联创Vincent表示，三年前已开始来香港进行教育相关工作，香港税率低、人才充裕，加上港府近年开始就稳定币发牌等规管，看好香港推动Web3的前景。

作者：佐爷歪脖山

Hyperliquid 结盟做市商，提供 HyperCore 的初始流动性，但这一切都建立在对 $HYPE 的预期上，即做市商会得到更长期的利润分成。

上文提到过，HyperBFT 的节点逐步扩大的方式是换仓，即基金会的代币份额转移至做市商节点手中，以利益换取他们的长期流动性承诺。

$HYPE 由此成为 Hyperliquid 的负债，需要同时满足做市商、HLP 和代币持有人的各项需求，需要注意，三者需求并不完全一致，如果 $HYPE 价格长期不涨，散户持有人必然抛售，造成做市商利益受损，但是涨的过快也不行，过高的价格轻则引发巨鲸抛售，重则经济学崩溃。

合理的 $HYPE 价格应该是 $BNB 的 10% 即 100 美元，但是均价 $50 的震荡行情，反而为价格留了足够的升值空间，以及熊市行情下较低的下跌起点，减缓承压。

安全性售出之前

直接卖流动性就是 MM 的价格，一定要包裹成屠龙少年。

币圈的任意产品/生意/模式，核心都要解决两个问题：

1. 把什么作为资产在售卖

2. 用什么样的方式去售卖

在 HyperEVM 启动前，面临市场中心化程度过高的“指责”，Hyperliquid 团队开始扩展 HyperBFT 节点，逐步引入外部参与方，并且 2 月初推出 HyperUnit，便于外部资金进入 HyperCore，为外部公链和 HyperEVM 打通埋下伏笔。

一如 2024.10 上线 Builder Codes，直至 2025.7 集成 Phantom 引爆市场流量。

图片说明：HyperEVM 主要节点

图片来源：@zuoyeweb3

2025.2 月，HyperEVM 上线，随后，读写 HyperCore 和 HyperEVM 的预编译合约在 4-7 月逐步成型，之后便是生态项目的逐步上线。

真正给我们启发的是，在 31% 的代币份额空投分发之后，此时埋下 Hyperliquid 换仓的巨大抛压，在 HyperCore 空投 3 月后便上线 HyperEVM，如果没有预研是说不过去的，更合理的解释是挑了个时机去做：

1. 此时 $HYPE 节点稍微分散一些满足大众预期；

2. 并且价格在 25 美元以下徘徊，对于参与节点的各方而言价格相对可以接受；

3. 对于 Hyperliquid 团队“拉盘”压力较小。

节点分散，换仓开启，把安全性作为资产的方式卖给节点，在将 HyperCore 安全性迁移至 HyperEVM 之前，$HYPE 完成第一阶段大额交易。

项目创造在链上，资产发行在交易所。

加密网络效应可以约等于公链和 CEX 两种，稳定币是唯一跳出加密走向传统世界和人群的离群点。

纵观 FTX 崩溃后的加密时间线，ETH L2 的重点不是 ZK，而是 MegeETH 等“Solana”化的高性能 L2，Monad/Berachain/Sonic(Fantom) 等都是围绕自身主网代币刺激流动性，流动性对其并无长期偏好。

在交易所竞争中，如何面对币安是 OKX/Bybit/Bitget 等离岸所，Coinbase/Kraken 等合规所，以及新锐 Robinhood 的主线任务，不约而同选择是“交易一切”，Robinhood 选择 L2、预测市场和 $CRV 等山寨币，Kraken 走向钱包、L2、USDG 和上市，Bybit 扶正 Mantle，OKX 重设计 XLayer，以及来搞笑的 Bitget UEX（全景交易所）。

无论交易所还是公链，都希望打通流动性和代币的循环，发币之前，代币单向刺激流动性相对简单，发币之后，流动性赋能代币，进而代币反哺流动性的双向循环大多不成立，从 Berachain 到加密之王 AC 的 Sonic 莫不如是。

一切加密货币的历史都是创造资产的历史，自比特币以来，公链成为资产创造、发行网络的发生地，但是高昂的进入成本，让 CEX 这种完全不中心化的平台成为拉新人、上新币的超强中介，甚至据此发展出交易所公链这类依附性产物。

图片说明：Hyperliquid 手续费流向

图片来源：@hypurrdash

如果只观察 $HYPE 的市场表现，很难将其和代币刺激的项目区分开来，毕竟 92% 以上的收入都用于简单粗暴的回购。

Hyperliquid 的流动性也是刺激而来，但是通过较为平缓的换仓模式，以及团队自身的克制，加上无传统 VC 的集中解锁抛售机制，稳住了 HyperCore 的流动性和 $HYPE 价格的相对稳定。

所以 HyperCore 在复刻 CEX 的流动性之后，必须走向开放公链架构，让 $HYPE 变得更像 ETH 一样，成为具备真实消费场景的“货币”，目前来看，远未做到这一点。

图片说明：App Capital

图片来源：@ryanberckmans

根据 App Capital 指标，以太坊依靠山寨币和稳定币流通规模达 6000 亿美元，Tron 依靠稳定币一枝独秀，Solana 结构较为健康，稳定币、山寨币和 Meme 三分天下，但是规模较小，Hyperliquid 主要是稳定币和山寨币，触及 100 亿规模。

Note

App Capital 衡量公链的真实资金流动规模，不计算主网自身代币的价值，并且只计算其上代币的流通价值，而非 FDV 或者 TVL。

或者可以说，Hyperliquid 上的资产，除了 Unit 桥接而来的 BTC/ETH/SOL 之外，主要是 $HYPE 的赋能，这和不计算主网代币不冲突，因为 Kinetiq 等 LST 包裹而来的 $kHYPE 也是“DeFi”代币，Morpho/HyperLend 主要也是基于 $HYPE 的刺激而进入 HyperEVM 生态。

我们主要来解释后者，在表面上看，HyperEVM 不依靠回购或补贴发展自身生态，但实际上，生态项目呈现出两个特点：

1. LST、借贷、Yield 主要围绕 $HYPE 派生资产发展；

2. DEX 等中立工具无法起量，HyperSwap TVL 很少。

以 Kinetiq 为例，其更像是 $HYPE 的链上再发行商，从 Lido 版 LST 起家，逐步进入借贷、稳定币、Yield 等各产品线，其 TVL 在 25 以美元左右，而 Kinetiq 自身也是 HyperBFT 节点之一。

与之对比，HyperEVM 上的主要 AMM DEX HyperSwap TVL 只有 4400 万美元左右，固然有和 HyperCore 定位冲突之处，但是相较于 Pancakeswap 的 25 亿 TVL，以及 Uniswap 的 55 亿 TVL，还是极端逊色。

这也验证 App Capital 的重要性，HyperEVM 上的资产仍旧是 $HYPE 的再发行渠道，距离成为独立的生态系统还有很远的路。

流动性卖出之后

Choice is an illusion created between those with power and those without.

虽然 Hyperliquid 极力想打造 HyperEVM 的价值闭环，但截止目前，依然在围绕 $HYPE 和 HyperCore 流动性，HyperEVM 自身价值并未与之协同。

这里和我们日常的理念框架有所冲突，在看到的任意资料中，都会提及 HIP-3、Core Writer 和 Builder Codes 的伟大意义，好像这三者让 HyperCore 的流动性无缝迁移至 HyperEVM。

但这是一种“幻觉”，HyperCore 通过以上技术创新，卖出的是一种“流动性”部署权，并不等于为项目提供交易流动性。

更直白一点，Hyperliquid 卖出的是 HyperCore 的技术架构，一如 Aave 的友好分叉。

Tip

Aave DAO 设计友好分叉模式，第三方可直接使用 Aave 的代码进行开发，但是要将部分协议收入分给 Aave，HyperLend 便是一例。

从 Read Precomplies 到 Write Precomplies（即 CoreWriter System），构建起 HyperEVM 上直接读写 HyperCore 数据的能力，这其实是二者打通的通用模式，即开放 HyperCore 的访问权限。

访问权限≠流动性初始化，任意想要使用 HyperCore 流动性的 HyperEVM 项目，都要自行寻求资金引发流动性。

Hyperliquid 不会提供补贴，这就需要项目方各显神通，HyperBeat 寻求外部融资，Hyperlend 坚持社区主导。

这就创造一种不对等关系，Hyperliquid 不会为 HyperEVM 项目提供 $HYPE 激励，但是诱导他们围绕 $HYPE 进行建设，以推动代币的真实使用。

从 Invite Code 到 Builder Codes

事实上，这在 Builder Codes 上已经显露端倪，以往的 CEX 返佣凸出设置邀请码区分来源，考验的是地推和社团长的“传销”与转化能力，所以 CEX 会疯狂投放大小 KOL。

但是 Hyperliquid 走的是淘宝返佣模式，并不介意你改头换面，鼓励开发者和项目方围绕 HyperCore 流动性去创业，去建设自己的品牌和前端，HyperCore 甘愿承担流动性供应商的角色。

图片说明：Builder Codes 收入排名

图片来源：@hydromancerxyz

HyperCore 提供统一流动性后端，BasedApp 可以打造自己的 Robinhood 体验，Phantom 可将其合约嵌入自身生态，任意定制，分润即可。

从固定合约到自定义合约

仿照 Builder Codes，Hyperliquid 推出 HIP-3 提案，允许用户在 HyperCore 上自建任意合约市场，包括预测市场、外汇或者期权等。

从产品层面而言，这是继现货拍卖后的合约拍卖机制，依然是 31 个小时一轮，无非是要求 50 万枚的 $HYPE 保证金（约 2500 万美元）。

但是，经由 Core Writer 协议的补充，HIP-3 实则在打通 HyperEVM 到 HyperCore 的循环杠杆，HIP-3 本就由 LST 协议 Kinetiq 提出，并且 Kinetiq 自身也运行 HyperBFT 节点。

经由 CoreWriter 和 HIP-3 协议，Kinetiq 引导至 HyperEVM 链上 DeFi 协议的 $HYPE 现在要重新回流至 HyperCore，引发事实上的通缩。

进一步，Kinetiq 还提供众筹拍卖服务，大家可以一起组团集资拍创建权，可以设想一下，HyperCore 上质押的 $HYPE，最终成为 HyperCore 的合约保证金。

1. 用户集资或项目方提供 50 万枚 $HYPE 参与竞拍；

2. 项目启动后在 HyperCore 部署，初始交易流动性自行解决；

3. 项目方产生的手续费以 $HYPE 计价分润 50% 给 Hyperliquid；

4. 项目不当行为，Hyperliquid 会按比例罚没质押的 $HYPE；

从更好理解的角度而言，HyperCore 交易量是 $HYPE 的估值基础，HyperEVM 是 $HYPE 的估值放大，让生态去博弈价格基准，并且提升真实的使用量，摆脱对回购的过度依赖。

在双重架构体制下，可控的 HyperCore 需要自由的 HyperEVM，只有补齐开放权限，才能让 $HYPE 的价值螺旋升天。

在 HyperCore 的回购机制下，Hyperliquid 的增长故事只能是成为完全体的币安，HyperEVM 让 $HYPE 本身有成为引发次级流动性的选择。

图片说明：Unit 桥接资产分类

图片来源：@hypurrdash

这就类似用 Unit 引入 BTC/ETH 的目的是促进 $HYPE 作为交易手续费的增长，别忘了 $FTT 作为 FTX 主要资产储备的下场是崩溃。

HIP3 和 CoreWriter system 彻底改变 Hyperliquid 的估值和定位，$HYPE 将以完整的公链+交易所状态出击。

结语：从 S1 到 S3

I don’t wear my heart upon my sleeve.

本文侧重拼凑 Hyperliquid 如何组织 HyperEVM 的初始流动性，较少关注 HyperEVM 生态现状。

现在 HyperEVM 基本可以视为 $HYPE 的包裹和杠杆放大器，尚未有真正脱离对 $HYPE 的依赖的项目或机制，大多是对 ETH 项目的迁移或模仿。

突然之间，Hyperliquid 为 Season 2 用户投放 NFT，考虑到 Season 1 考察 Perp 交易量，Season 2 考察现货+Perp 交易量，S3 大概率会考察 HyperEVM 交易量。

在面临 Aster 等竞争对手进攻时，Hyperliquid“补发” S2 NFT，既可以促进 HyperEVM 交易量，还能为 S3 打好前站，环环相扣，真是奇妙。

先做可控的 HyperCore，再做开放的 HyperEVM，你以为链接器是 CoreWriter system ，实则是 $HYPE 的双重作用。

深潮 TechFlow 消息， 10 月 9 日，据彭博社报道， Robinhood Markets Inc. 联合创始人 Vlad Tenev 和 Baiju Bhatt 首次跻身彭博亿万富翁指数全球 500 强富豪榜，个人财富分别达 75 亿美元和 88 亿美元。报道称， Robinhood 股价今年以来已上涨四倍，成为标普 500 指数表现最佳的股票之一。

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，据SUN.io 官方公告，第四十七期 SUN 代币回购销毁已顺利完成。在2025年9月4日至2025年10月9日期间（新加坡时间），共销毁 5,211,127.1873 枚 SUN 代币，全部已转入黑洞地址进行永久销毁，进一步缩减了 SUN 的流通量。自2021年12月15日（新加坡时间）开始，目前累计回购销毁 SUN 646,474,398.98 枚。

本次回购销毁计划有效降低了 SUN 代币的市场流通总量，这一举措不仅增强了市场对 SUN 代币稀缺性的认知，更为其价值增长构建了可持续的发展基础。

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，据 CoinDesk 报道，英国金融行为监管局（FCA）正式解除了对加密货币交易所交易票据（ETN）的零售禁令。

英国税务海关总署确认，加密货币 ETN 可在个人储蓄账户（ISA）和注册养老金计划中免税持有。从 2026 年 4 月 6 日起，加密货币 ETN 将重新分类为创新金融 ISA（IFISA）投资产品，但税收优势保持不变。

伦敦证券交易所已上市来自 21Shares、WisdomTree 和 ETC Group 等发行商的多只加密货币 ETN，此前仅向专业投资者开放。这些产品必须由受监管托管机构持有的基础资产完全实物支持，不得使用杠杆。

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，据 CoinDesk 报道，卢森堡代际主权财富基金（FSIL）已将其持有资产的 1% 投资于 Bitcoin ETF，成为欧元区首个进行此类投资的国家级基金。

卢森堡财政部长 Gilles Roth 在 2026 年预算报告中披露了这一投资决定。该基金成立于 2014 年，资产规模约为 7.3 亿美元，主要投资于高质量债券。根据今年 7 月政府批准的新投资政策框架，FSIL 被授权将最多 15% 的资产配置于另类投资，包括私募股权、房地产以及加密资产。

卢森堡金融发展署代表 Jonathan Westhead 表示，为避免操作风险，该基金通过精选的 ETF 获得 Bitcoin 敞口。他指出，1% 的配置在该基金的特殊定位和使命下达到了适当平衡，同时传达了对 Bitcoin 长期潜力的明确信号。