WeTrying | 币圈快讯早知道
深潮 TechFlow 消息，10 月 15 日，据 CoinDesk 报道，法国银行巨头 ODDO BHF 宣布推出欧元支持的稳定币 EUROD，正式进军加密货币领域。该银行管理资产超过 1500 亿欧元（约 1730 亿美元）。
EUROD 将在马德里加密货币平台 Bit2Me 上线，该平台获得电信巨头 Telefonica 以及银行巨头 Unicaja 和 BBVA 等主要机构支持。稳定币符合欧盟 MiCA 监管要求，面向零售和机构用户。
Bit2Me 首席执行官 Leif Ferreira 表示，ODDO BHF 欧元稳定币的上线是该平台提供受信任监管数字资产使命的重要一步。
深潮 TechFlow 消息，10 月 15 日，央视网公众号发文曝光缅北果敢魏家犯罪集团专案细节，其中披露魏家犯罪集团的威胜园区在一些所谓的「金融投资理财」的技术加持下选择电诈产业，通过所谓的「信托基金」或「区块链项目」等概念作为金融伪装实施诈骗。
专案组民警询问得知，在诈骗技术加持下一个盘口收益可达上亿元，「几千万在缅甸属于小盘口」，福建省泉州市公安局副局长张汉沂表示，目前查清涉及的诈骗金额就将近 60 亿元，开设赌场的流水大概近百亿元，并且「现在查清的还只是一部分，没办法全部查清，因为境外受客观条件限制」。
深潮 TechFlow 消息，10 月 15 日，Bitget 推出限时 VIP 晋升体验计划。活动期间，提交他所 VIP 认证即可享受 VIP 等级 +3 的 30 天体验资格。据悉，Bitget 平台正式 VIP 用户每月可获得不少于 200 USDT 的等值 BGB 空投、周期性热币空投、定制化 VIP 礼包及高额邀友奖励等多项专属权益，后续还将解锁更多定制服务和长期激励政策。
相关活动详情及申请流程，用户可通过官方渠道进行咨询，活动时间截止 2025 年 10 月 24 日。
深潮 TechFlow 消息，10 月 15 日，日经 225 指数 10 月 15 日（周三）收盘上涨 825.35 点，涨幅 1.76%，报 47672.67 点。
韩国 KOSPI 指数 10 月 15 日（周三）收盘上涨 95.47 点，涨幅 2.68%，报 3657.28 点，续创历史新高。
深潮 TechFlow 消息，10 月 15 日，据 Cointelegraph 报道，分析师 Crypto Gucci 表示，以太坊正经历史无前例的供应压力，40% 的 ETH 已退出流通，在机构需求创纪录的背景下，价格预计将持续上涨。
该分析师指出，以太坊从未在一个市场周期中同时经历三个”供应真空”：首先，数字资产财库（DATs）已累积 590 万枚 ETH，价值约 240 亿美元，占总供应量的 4.9%；其次，美国现货以太坊交易所交易基金已购入 684 万枚 ETH，价值 280 亿美元，占总供应量 5.6%；最后，目前有 3570 万枚 ETH 处于质押状态，价值约 1460 亿美元，占总供应量近 30%，由于退出队列长达 40 天，大部分资金缺乏流动性。
Crypto Gucci 表示：”当需求遇到如此收缩的供应时，价格不仅会上涨，还会呈现核爆式增长。”企业家 Ted Pillows 预测本轮周期 ETH 公允价值为 8000-10000 美元。
深潮 TechFlow 消息，10 月 15 日，据 Decrypt 报道，台湾稳定币基础设施公司 OwlTing 将于 10 月 17 日在纳斯达克全球市场开始交易，股票代码为 OWLS。OwlTing 选择直接上市以强调透明度并避免股东稀释。该公司表示，选择纳斯达克全球市场是因为其更高的财务、治理和市值要求，为全球投资者提供更大的可见性和流动性。
OwlTing 成立于 2010 年，总部位于台北，最初从事电商和酒店业务，后转向基于区块链的支付。2024 年该公司营收 760 万美元，同比增长 18%，总支付量增长 62% 至 2.18 亿美元。
深潮 TechFlow 消息，10 月 15 日，据金十数据报道，Global X的投资策略主管斯科特·赫尔夫斯坦表示，美联储仍有可能在10月和12月降息，但投资者应该为一系列结果做好准备，因为美联储主席鲍威尔正试图保留所有选项的可能性。赫尔夫斯坦表示，政府关门前的报告显示，通胀是由关税、住房和公用事业推动的，而美联储的利率政策在这些领域对物价的影响有限。他说，这可能使美联储即便在整体通胀仍高于目标的情况下，仍有空间继续降息。
深潮 TechFlow 消息，10 月 15 日，据 Gemini 最新《加密货币现状报告》显示，英国 24% 的受访者目前持有加密资产，较 2024 年的 18% 显著增长。52% 的英国受访者表示可能在明年购买加密货币，高于全球平均水平 47%。
深潮 TechFlow 消息，10 月 15 日，据港交所公告，港股上市公司联众国际早盘一度涨超47%后短暂停牌，目前已恢复交易。据悉，该公司此前披露其纳斯达克上市的联营公司Allied Gaming & Entertainment（AGAE）已投资比特币和增持以太坊，而且正式将加密货币纳入资产负债表，并将拓展区块链支付方式、开发自主RAW代币化模型。
深潮 TechFlow 消息，10 月 15 日，LD Capital 创始人易理华在社交媒体发文表示，“依旧长期看好，短期风险并存，昨晚降息预期出来后，市场并没有强烈反弹，短期高杠杆多空都不合适，继续等待明朗后的大机会吧。希望经过这次极端洗礼，平台应该肩负更大的责任，采取更多举措平衡和保护用户，市场是残酷的，并没有那么多阴谋，提升认知和做好风控是你最好的核心竞争力。”
深潮 TechFlow 消息，10 月 15 日，据加密分析师 Emmett Gallic（@emmettgallic）监测，Tether 自 5 月以来已发行超过 6 亿美元的黄金支持代币 XAUT。
深潮 TechFlow 消息，10 月 15 日，据港交所公告，香港持牌资产管理公司天图投资宣布已完成发行2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期)。总规模为2亿元人民币。
此前消息，天图投资今年八月宣布计划与HashKey Capital联合设立虚拟资产投资基金，并探索更多合作形式。
深潮 TechFlow 消息，10 月 15 日，据 Lookonchain 监测，Solv Protocol 在约 30 分钟前向币安交易所存入 500 枚 BTC，价值约 5600 万美元。
深潮 TechFlow 消息，10 月 15 日，何一在 X 平台回应了关于“中心化交易所出现大规模资产外流，其中币安的资产外流规模最大，七天内达217.5亿美元。”的讨论。
何一表示，“刚询问了这个数据平台的统计逻辑是7日前代币价格和今日代币价格，即以市场浮盈浮亏为指标。所以所有平台显示都是流出。”
深潮 TechFlow 消息，10 月 15 日，据Hotcoin官方公告显示，平台将于 13:00（UTC+8） 正式上线 重生/USDT 现货交易对。该项目此前在DEX生态中表现亮眼，此次Hotcoin率先抢上，将助力更多用户以中心化平台的便利，参与去中心化资产浪潮。
为庆祝上线，Hotcoin将同步开启 72小时零手续费活动，用户在买卖「重生」期间可享受 零成本交易体验。
Hotcoin 持有 美国MSB与澳大利亚AUSTRAC双牌照，已连续运营七年 零安全事故，致力于为全球用户提供安全、稳定、合规的交易环境。
深潮 TechFlow 消息，10 月 15 日，据 Cryptonews 报道，非法和准合法的加密货币挖矿正在使俄罗斯每年损失”数百万美元”的电力和税收。
报道称，为避免高税收和高电费，许多矿工转入地下运营，导致”年度预算损失达数十亿卢布”。尽管莫斯科要求所有工业矿工向联邦税务局报告运营数据并获得合法”企业家”身份，但小规模矿工仍不愿配合。
专家估计俄罗斯约有 14 万个 Bitcoin 和山寨币挖矿场，且数量持续增长，但大部分未申报。由于商业电价占挖矿利润的 80%，矿工常通过欺诈或与能源公司私下交易来降低成本，导致普通消费者被迫为挖矿运营买单。
深潮 TechFlow 消息，10 月 15 日，Bybit TradFi 现已全面支持 Web 端访问，用户可通过桌面浏览器直接交易，体验更高效便捷的全球资产投资服务。
开通 Bybit TradFi 账户并转入 USDT 后，即可一站式交易 黄金、白银、外汇、原油、股指、个股 等多种全球资产，轻松布局多元化投资组合。
此外，Bybit TradFi 目前正持续推出 全部股票及部分股指 0 手续费交易活动，让用户以更低成本参与全球市场。
请注意：Bybit TradFi 服务由 Infra Capital 提供。
深潮 TechFlow 消息，10 月 15 日，Matrixport 发布今日图表称，“近期市场波动有所加剧，但稳定币资金仍持续流入，反映出市场仍具较强的韧性。自年初以来，Tether新增发行约 420 亿美元，Circle 则增发约 320 亿美元，合计约740 亿美元的资金正不断为加密生态注入动能。
与美国财政部长 Bessent 所预测的未来了万亿美元规模相比，目前水平虽仍偏低，但已充分体现出数字资产领域正在加速成熟与发展。
随着去美元化趋势的加速，市场对稳定币的需求进一步上升。稳定币既是资金进入高收益资产的重要渠道，也是对冲法币贬值风险的关键工具。总体来看，流动性仍在持续流入加密市场，只是路径变得更为成熟、多元。”
深潮 TechFlow 消息，10 月 15 日，据官方公告，Upbit 将上线 YGG 韩元和 USDT 交易对。
深潮 TechFlow 消息，10 月 15 日，Solana 生态流动性协议 Meteora 在社交媒体发文称，将于今晚 21 时召开特别社区会议，会议议程包括：MET TGE 网站揭晓、空投检查器更新、（代币）起始价格范围详情等信息。
深潮 TechFlow 消息，10 月 15 日，OKX 首席执行官 Star 在社交媒体发文表示，“Huione集团（汇旺）对加密货币领域造成了严重损害。考虑到其负面影响，OKX 对其实施了严格的反洗钱控制。
任何涉及Huione的存款或取款行为都将受到调查。根据调查结果，资金可能被冻结，相关账户也可能被注销。”
深潮 TechFlow 消息，10 月 15 日，据Cointelegraph报道，Base联合创始人Jesse Pollak表示，他们选择在以太坊上进行开发是因为希望实现互联互通，并且再次重申Base代币即将推出。
深潮 TechFlow 消息，10 月 15 日，据 BlockSec Phalcon 披露，其系统检测到以太坊上针对两个未知合约的多笔可疑交易，造成约 12 万美元损失。
攻击者利用了受害合约中 approveERC20 和 withdrawAll 关键函数缺乏访问控制的漏洞，成功提取了合约内的代币。这些受害合约并非开源，均由同一地址部署。
深潮 TechFlow 消息，10 月 15 日，据 Cointelegraph 报道，纽约市长 Eric Adams 通过签署行政令正式成立数字资产与区块链技术办公室，进一步推进该市的加密货币议程。
深潮 TechFlow 消息，10 月 15 日，Uniswap 创始人 Hayden Adams 在社交媒体发文表示，去中心化交易所（DEX）和自动做市商（AMM）已经确保了任何资产的免费上币、交易和流动性支持。
他指出，如果项目愿意支付高额上币费用，那是为了营销目的，而非市场结构需要。Hayden Adams 表示为 Uniswap 在实现这一现实中发挥的作用感到自豪。
深潮 TechFlow 消息，10 月 15 日，据链上分析师 Emmett Gallic 监测，最大 SOL 财库公司 Forward Industries 将 25 万枚 SOL（价值约 5000 万美元）从 Coinbase Prime 转移至 Galaxy。目前仍有 75 万枚 SOL 存放在 Coinbase Prime 热钱包中。据悉，Forward Industries 于上月初购入这些 SOL 代币。
深潮 TechFlow 消息，10 月 15 日，据招银国际披露，招银国际美元货币市场基金通过分销合作伙伴 DigiFT 和技术提供方 OnChain 于 BNB 链扩大链上分销网络。此举将为合格投资者在 BNB Chain 上投资机构级 RWA 拓宽认购渠道。该基金通过 DigiFT 发行与其表现挂钩的代币产品进行链上分销。
招银国际资管负责人 白海峰 表示，通过利用 BNB 链强大的区块链基础设施，能够安全合规地将货币市场策略拓展至更广泛投资者群体。
深潮 TechFlow 消息，10 月 15 日，据币安官方公告，YB 代币将于 2025年10 月 15 日 18:00（UTC+8）开始流通。
已领取 Prime Sale Key 的用户届时可在币安 Alpha 2.0 账户查看余额并交易 YB 代币。
此前消息，币安钱包第一期Prime Sale Pre-TGE上线yieldbasis(YB)。
撰文：伞，深潮 TechFlow
2025年9月15日，Base创始人Jesse Pollak宣布团队正在探索Base原生代币，引起加密市场的广泛关注与讨论。
作为美国第一大加密货币交易所Coinbase旗下的明星L2，Base上TVL约72亿美元，同时凭借其生态内众多SocialFi产品，链上日活近70万地址，在所有L2中排名第一。
而这一系列数据也市场对Base发币普遍抱有很高的期待，并且此前Coinbase Wallet改名Base App并在产品上进行重大更新加入社交、支付等功能，似乎也预示着Base原生代币即将到来。
相关阅读：《从 Coinbase Wallet 到 Base App：一文看懂 Web3 超级应用的机遇与变革》
当前市场认为Base大概率将在今年Q4季度完成TGE，并且可能会根据Base生态内的头部项目交互记录发放空投份额。
这样的猜测让Base生态内的头部应用成为了稀缺资产，其中有相当多用户把目光投向Zora。
作为Base生态内的头部应用，Zora在过去半个月内表现非常亮眼，并于10月14日宣布即将在平台内上线直播功能，似乎也在为接下来即将到来的“大的”做足准备。
传统加密创作者经济平台的“内容即代币”叙事已经逐渐无法给Meme玩家带来新鲜感，相比文字图片、直播在各个层面都能给观众带来更丰富的内容以及Fomo情绪，可以预见的是将会有大量有“才华”的创作者将通过Zora的直播功能发射更多更有叙事魅力的Meme。
Zora成立于2020年，项目上线初期就获得Coinbase旗下风投基金支持，通过三轮融资共筹集6000万美元。
Zora上线时正值NFT叙事火热，Zora作为Base生态NFT平台，占据Base上50%以上的NFT份额，直至今年，Zora完成转型，从NFT平台转为当前Base生态中热门的内容平台，而这也奠定了它在Base代币分配中具备的天然优势。
2025年4月，$Zora代币发行，总供应量100亿枚，其中50%分配给社区，彼时市场正忙于追逐Solana上各种各样的Meme，并没有多少目光投在Zora上。
转机发生在7月，Zora进行重要更新，通过Base集成实现平台上创作者代币和meme币的大规模发行能力，正式从NFT交易平台转入Meme发射平台这一热门赛道，一时间成为Base生态内最热门应用。
相比于Pump.Fun等已经成名的产品，后入场的Zora吸取了大量“前辈”经验，做出了大量创新机制。
在代币类型上，Zora不仅有内容对应的代币，还增加了每位创作者对应的“创作者币”，每个用户配置文件对应一枚，让创作者可以在这一内容平台内通过提供优质内容获得市场认可的额外奖励。
更核心的创新在Zora的收益分配模型设计上，Zora平台上的代币交易费从早期的3%下降至1%，其中50%直接支付给创作者，20%作为代币永久流动锁定，永久增加交易池子深度，20%奖励给推荐创作者部署代币的开发者/平台，4%作为特定交易地址奖励，5%进入平台国库。
并且这套分配机制也与其平台代币$Zora紧密相关，所有的奖励都会转换为$Zora代币支付，并且所有进入平台国库的收入将通过市场回购支撑价格。
总的来说，Zora为用户提供了好用且几乎无门槛的代币发行工具，让任何内容创作者都可以一键完成代币部署，并且创作者可以从二级市场交易中获取持续收益而非一次性抛售获利。
根据数据显示，Zora在7月份内创造了超4.6亿美元的交易量，这一数字是其NFT历史交易总量的近10倍。发行创作者代币超过160万个，超越同时期Pump.fun等竞争对手，成为Base生态中最活跃的meme发行平台之一。
这次转型最直观的体现在$Zora的价格上，根据Coingecko数据显示，这次转型让$Zora在短短十天内价格从0.012美元快速上涨至0.09美元左右，实现接近800%涨幅。
在过去的一个月内，Zora在价格韧性和产品迭代上都展现了较强的竞争力。
在7、8月份上涨行情后，随着9月份创作者经济叙事逐渐冷却和加密市场普跌，$Zora的价格也回落至0.05美元左右。
10月10日，Zora宣布上线Robinhood，作为首个在Robinhood上线的Base生态代币，上线当日$Zora价格从0.05直线上涨约70%至0.085，24小时交易量暴涨约780%至5.69亿美元，为$Zora带来巨量流动性改善，另一方面，上线Robinhood也标志着主流市场对Zora的价值认可以及对Base生态发展的关注。
另一方面，9-10月期间$Zora的持仓结构也发生了明显变化，根据链上数据显示，过去30天内有大量巨鲸入场建仓或增持$Zora，尤其是在9月市场整体下跌期间，大户依然保持逆势买入。而这样的持仓结构变化似乎也意味着Zora的长期价值正在得到机构级别的认可。
而在登陆Robinhood之后紧随而来的是10月11日特朗普宣布提高对华关税的黑天鹅事件，$Zora在这场加密市场历史上最大的黑天鹅事件中的表现进一步引起了市场对其的关注。
根据数据显示，10月11日当日$Zora价格从最高点0.12美元短时下跌至0.05美元，但与大多数标的反弹力度不足不同，$Zora仅仅花了一天时间便重回0.1美元附近，单日涨幅接近50%，成为少数率先完成“灾后重建”的标的。
在这场黑天鹅事件中，$Zora展示出的强劲韧性让市场中大量投资者开始将其列入自己的观察列表。10月15日，$Zora价格再次展现强劲韧性，从0.08美元重回0.1美元左右。
从生态角度看，Zora当前几乎垄断了Base的创作者经济赛道，目前Base生态中90%以上的meme币均来自Zora，而如此耀眼的数据也为市场猜测Base代币分配中Zora的份额权重提供了有力支撑。
同样是在10月，Zora宣布将交易费从3%降低至1%，其中50%收益直接返还给创作者，这样的让利行为虽然短期内会影响协议收入，但长期看有利于更多用户参与以及后续扩张，并且其所展现的格局也为Zora带来了更好的“路人缘”。
近期Zora平台也展现出了明确的战略加速，10月14日，Zora发布官推预告即将上线直播功能，很难不让人回想起同为Meme发射平台的Pump.Fun前段时间上线的直播功能，在当时短期内带来了大量出圈事件和meme币。
虽然Zora目前还未更新此次直播功能的详细介绍，但根据目前Zora平台内容代币的机制我们不妨预测直播上线可能会为$Zora带来的影响。
例如用户消耗$Zora为主播进行即时打赏、主播消耗$Zora为自己的粉丝群体铸造NFT发放作为自己粉丝的身份标识，另外一方面，也可能会发展出用户通过消耗$Zora解锁高质量付费直播间以及直播特权等。
而以上种种可能，都将为$Zora提供明确的上涨动力，展现出了区别于Pump.Fun更加符合长远发展和$Zora代币价格的模式。
虽然Zora拥有诸多利好信息和因素，但增长背后的风险同样不可忽视。
其中最主要的问题是Zora平台上大部分创作者代币流动性不足，目前CoinGecko仅追踪到9个有实际意义市值的代币，总市值仅为1800万美元，对比当前热门的BSC和SOL上发射平台动辄几千万市值的Meme，Zora仍有较大追赶空间。
而近期市场的动荡表现如果引起市场情绪转冷将极有可能引发大面积流动性枯竭。
更直接的投资风险在于代币解锁，10月30日将会有1.6亿枚Zora代币解锁，占总供应量的4.55%，短期内可能形成较大抛压。
在另一方面，预告上线的直播功能或许也是一把双刃剑，Pump.Fun就是最好的例子，虽然直播功能在当时带来了$BUN、$BackWork等热门标的吸引大量meme玩家进场，但后续却因为无法做好直播内容管控而带来了更多的市场争议，并且热门标的集体归零趋势也造成大量投资者亏损。
然而区别于Pump.fun一直以来的“狂野”发展路线和缺乏经验的年轻团队，Zora背靠更为成熟“稳重”的Base生态，并且所展现出的运营能力一定程度上也打消了类似的担忧。当前Zora平台拥有超290万用户基础，为直播功能提供了充足的传播资源，或许这次Zora能给我们带来加密与直播结合的全新答卷。
Zora为参与Base代币空投预期提供了清晰的路径，其在Base生态中的核心地位、强劲的增长数据以及展现出的价格韧性都预示着这是一个值得关注的标的。
当前8.5亿美元FDV相对于Zora的生态地位和增长潜力，仍有较为合理的上升空间。特别是在Base代币预期催化下，其作为生态头部应用的价值可能会得到进一步放大。
然而，短期内市场的高度不确定性和接下来的大额解锁也为$Zora带来了阻力，投资者可以关注近期市场变化以及解锁后的价格表现来决定是否将$Zora加入自己的投资列表。
Base发币预期正在一步一步逼近，在L2竞争加剧的背景下，Base推出原生代币几乎是必然选择，而Zora在其中的地位是想要博取Base空投不可不关注的项目。
机会就在眼前，关键是能否准确把握时机和节奏。
深潮 TechFlow 消息，10 月 15 日，据金十数据报道，现货黄金突破4190美元/盎司，再创历史新高，日内涨1.12%。
深潮 TechFlow 消息，10 月 15 日，SBF 于社交平台 GETTER 发文表示，“2020年，我是中左翼立场。到了2022年——在看到根斯勒/拜登司法部对加密货币的态度后——我成为了中间派，并（私下）向共和党捐赠了数千万美元。
几周后，拜登的反加密货币证券交易委员会/司法部开始针对我。他们在我正在推进的加密货币法案即将投票的几周前逮捕了我——就在我准备在国会作证的前一晚。
众议院共和党人表示我的被捕是”为了阻止 Sam Bankman-Fried……作证”，并要求 Gensler 交出关于”指控时机和他的逮捕时间[对拜登的证券交易委员会/司法部]提出了严重质疑”的信息”
深潮 TechFlow 消息，10 月 15 日，据链上分析师余烬（@EmberCN）监测，美国政府计划没收柬埔寨太子集团陈志持有的 127,271 枚 BTC，价值约 141 亿美元。加上此前持有的比特币，美国政府 BTC 总持有量将达到 32.4 万枚，价值约 362 亿美元，成为 BTC 持有数量最大的实体。
据案件文档显示，计划没收的 BTC 分布在 25 个地址中。这些地址在 Arkham 平台上标注为 LuBian 矿池所有，且于 2020 年被盗。2024 年 7 月，这些 BTC 曾进行过一次归集转移，LuBian 矿池当时在链上发声请求归还。根据案件文档，这些 BTC 目前已在美国政府控制之下。
作者：McKenna
编译：深潮TechFlow
Hyperliquid 在 2024/25 年间席卷数字资产领域，终于实现了期待已久的从中心化传统机构向完全无需许可、透明且全球化的永续期货市场的剧变转型。在短时间内，Hyperliquid 已成为区块链领域的头号收入生成者，超越了其他通用网络，而这一切都由一个仅有 11 人的小团队打造并推动。这项技术成就堪称惊人，充分展示了 Hyperliquid 核心团队的智慧与实力。我们认为，Hyperliquid 是数字资产领域最重要的增长故事之一，甚至超过了稳定币在监管明确（通过 GENIUS 法案对稳定币发行方的监管）后出现的巨大增长趋势。
尽管 Hyperliquid 已取得了显著成功，但我们认为有必要退一步，从头开始重新审视这一论点，并结合具体的估值框架。在修订我们的论点时，我们将回顾 Hyperliquid 的崛起历程，它如何显著蚕食中心化竞争对手的永续交易市场份额，并进一步勾勒未来几年的更宏伟愿景——容纳整个金融体系。
永续交易
Hyperliquid 交易量 vs 去中心化交易所（DEX）总交易量
Hyperliquid 的崛起主要得益于其针对永续期货交易精心优化的协议架构。HyperCore 是 Hyperliquid 协议的底层交易和结算引擎，它首次提供了一种接近中心化交易所（CEX）的离链体验，凭借毫秒级的交易执行速度以及通过会话密钥的实现，使得交易者无需交易确认便可轻松执行订单。以下是自平台成立以来所有相关的永续期货交易统计数据的简略回顾：
总体而言，自平台成立以来，Hyperliquid 已完成了 2.77 万亿美元的交易量，用户执行了 1650 亿笔交易。
从 2025 年永续交易量的季度环比增长来看，Hyperliquid 在 2025 年第一季度增长了 110.72%，第二季度增长了 16.27%，第三季度增长了 52.25%。
2025 年 8 月，Hyperliquid 创下了迄今为止最高的交易量记录，永续交易量达到了 3980 亿美元。
Hyperliquid 永续交易量季度环比增长
Hyperliquid vs 中心化交易所（CEX）竞争对手
Hyperliquid 交易量 vs CEX 14 天滚动平均值（数据来源：Hypeflows.com）
在永续市场份额方面，相较于中心化交易所竞争对手，Hyperliquid 当前分别占 Binance 的 10.7%、ByBit 的 24.7% 和 OKX 的 22.7% 的交易量（基于 14 天滚动平均值）。从全球交易量来看，Hyperliquid 占据了 5.1% 的市场份额。
对于所有交易所来说，一个重要的指标是未平仓合约（Open Interest），即当前仍在持仓的总合约数量。这表明交易者对平台的粘性较强，并将其作为主要交易场所，原因包括性能、流动性深度以及其他因素。在 2025 年期间，Hyperliquid 的未平仓合约规模从 31.9 亿美元增长至 153 亿美元，增幅达 +479%。目前，Hyperliquid 占所有加密交易所未平仓合约的 5.3%。
Hyperliquid 的费用结构包括 0.45% 的吃单费（Taker Fee）和 0.015% 的挂单费（Maker Fee），费用会根据 14 天加权交易量门槛在不同费率级别中调整。吃单费可降低至 0.024%，而挂单费可降至 0%，以激励做市商为 HyperCore 的订单簿提供深度流动性。
此外，Hyperliquid 的费用结构与持有并质押 HYPE 的交易者进行挂钩，通过质押级别提供 5%-40% 的费用折扣，质押余额范围从 10k 到 500k HYPE 不等。
平均而言，Hyperliquid 的收入占交易量的 0.0258%，保持稳定。
Hyperliquid 的吃单费与挂单费结构
Hyperliquid 支援基金（Assistance Fund，简称 AF）作为一个程序化执行引擎，用于通过二级市场回购 HYPE 代币，并将 Hyperliquid 协议生成的 99% 收入导向该基金。由吃单费、挂单费、现货交易费、清算费用以及 HIP-1 代币上市费用所产生的收入，几乎全部重新分配至 AF。
迄今为止，AF 已通过二级市场回购了 3220 万枚 HYPE 代币，累计投入 6.92 亿美元，目前市值达 14.8 亿美元，总账面收益（PnL）为 7.88 亿美元，标志着 +113% 的未实现回报率。AF 持有的 HYPE 代币占流通供应量的 9.56%。
2024 年，Robinhood 的净收入为 29.5 亿美元（根据其第四季度披露数据），回购了价值 2.57 亿美元的 HOOD 股票，占其全年净收入的 8.7%。即使我们以 MAG7 中回购比例最高的公司——苹果公司为例，其 2024 年回购了价值 950 亿美元的股票，占全年净收入的 24.3%。
我们列举以上数据是为了说明两点：第一，Hyperliquid 的价值没有分裂；第二，即使与传统股票市场相比，其回购结构在数字资产领域和传统股票市场中都是独一无二的。
在短时间内，Hyperliquid 已成为收入最高的 Layer-1 协议，其增长得益于对卓越的去中心化交易产品的强劲需求。以下是 Hyperliquid 协议季度和月度收入的持续增长趋势：
Hyperliquid 的月度与季度收入
Hyperliquid 不仅成为数字资产领域中收入最高的协议，还几乎将所有协议收入用于在 HyperCore 上积累其自身代币。
所有主要公链的网络收入（数据来源：blockworks.com）
2025 年 9 月 14 日，HyperCore 在主要中心化交易所（CEX）中的比特币现货交易量排名第二。
HyperUnit 是一个资产代币化及跨链桥接层，能够实现原生资产（如 BTC、ETH 和 SOL）在 HyperCore 订单簿上的无缝现货交易。通过 HyperUnit 桥接的资产会转化为 u-资产（u-assets），这些资产可以在 HyperCore 的订单簿上交易，也可以用于新兴的 HyperEVM 生态系统，例如 Felix 等货币市场协议。
资产会被发送至原生链上的 HyperUnit 地址，随后被锁定，并以 1:1 的比例在 Hyperliquid 上铸造对应的 u-代币。这使得原生现货资产在 HyperCore 和 HyperEVM 上实现了 1:1 的支持。
作为一个案例研究，以展示 HyperUnit 与 HyperCore 的交易引擎如何高效支持现货资产，从 2025 年 8 月 20 日至 25 日，一位比特币鲸鱼通过 HyperUnit 向 Hyperliquid 存入了 22,769 BTC（价值 25.9 亿美元），并将 UBTC 转换为 472,920 UETH（价值 22.2 亿美元）。这是迄今为止最重要的公开资产转换之一，并通过 HyperCore 的现货市场实现了无缝且无需许可的交易。
截至目前，HyperUnit 已处理了价值 7.18 亿美元的资产存款，涵盖 BTC、ETH、SOL 和 FARTCOIN，为现货资产提供了完全无需许可的高性能订单簿交易方式。自成立以来，HyperUnit 现货市场已执行了 405 亿美元的现货交易量，其中 Hyperliquid 上的比特币现货交易额达 214 亿美元。
此外，HyperUnit 成功为多个重要的代币生成事件（TGE）提供了首日交易机会，最近的例子包括 PUMP 和 XPL。我们预计这一趋势将持续，随着资产存款增加以及新高端项目在 TGE 日上线，现货订单簿的交易量将进一步增长。
HyperCore每日及累计新增用户
构建者代码（Builder Codes）是 Hyperliquid 协议中最重要的组成部分之一，它为新用户打开了分发渠道，使第三方可以直接连接到 HyperCore 高性能的交易引擎和流动性。第三方应用程序负责构建前端，并利用 HyperCore 作为直接后端，为其用户群提供原生永续合约交易服务。截至目前，构建者代码已创造了超过 3000 万美元的收入，并吸引了 169,900 个新的钱包与 HyperCore 进行交互。
Paxos Labs 在其最近的 USDH 提案中明确指出，Hyperliquid 将成为默认的流动性基础设施，提供无缝且高效的现货和永续交易。基于 Paxos 的 USDH 提案，我们认为构建者代码的下一阶段增长将来自与金融科技（FinTechs）和经纪平台的直接集成。构建者代码已经在加密原生钱包提供商（如 Phantom）以及其他加密原生集成（如 Axiom 和 BasedApp）中取得了显著成功。鉴于金融科技或主经纪商目前尚未为其用户提供永续交易，这将为这些平台提供一个无需构建后端基础设施或启动流动性的便捷途径，以向其庞大且资金充足的用户群提供永续交易。
对于拥有加密原生用户群的企业或更大的玩家（如金融科技公司）来说，难以拒绝这样一种轻松集成新收入业务线的方式，这种业务线不仅能为用户带来收益，还能增加平台收入。例如，Phantom 仅在第三季度通过这一集成就创造了 1880 万美元的收入。我们预计多个大型金融科技公司和经纪平台将直接将构建者代码集成到其平台中，这可能吸引数百万新用户到 Hyperliquid，从而显著增加交易量。鉴于 Interactive Brokers 正在探索稳定币存款，我们相信其 330 万客户未来可能通过 Hyperliquid 的构建者代码访问永续交易。其他潜在的强力集成候选者包括拥有 6500 万客户的金融科技公司 Revolut。
假设构建者费用为 0.05%，构建者代码在 9 月为 Hyperliquid 带来了 200 亿美元的交易量。它迅速成长为 Hyperliquid 协议的重要交易量来源，仅 9 月就占到了永续合约总交易量的 7.1%：
构建者代码月度交易量及占永续合约总交易量的百分比
我们对构建者代码对 Hyperliquid 收入的影响进行了情景分析。假设平均每单位交易量的收入为 0.026%，并设定一个基准情景，即到 2026 年底会有 10 个大型构建者代码集成，每个集成的平均月度交易量为 50 亿美元，我们预计这些集成将在 2026 年底为 Hyperliquid 带来年化收入 1.54 亿美元：
2026 年构建者代码模型分析
这将代表 Hyperliquid 收入的 15.6% 增长——不包括 Hyperliquid 永续合约交易所的任何自然增长以及永续合约市场的整体增长。
USDH：Hyperliquid原生稳定币
总计桥接至 HyperCore 的 USDC
Hyperliquid 最近通过 USDH 原生稳定币进入了即将到来的稳定币热潮。USDH 是一种由法币支持的原生稳定币，用作 HyperCore 上的报价和抵押资产。
迄今为止，像 Circle 和 Tether 这样的知名稳定币发行商是由支持 USDC/USDT 的国库券收益中获益最多的机构。而 USDH 旨在改变这一现状，将 USDH 产生的收益的 50% 回馈至援助基金，用于在二级市场购买 HYPE。
USDH 收到了来自多家知名机构玩家的多个提案，包括 Paxos/PayPal、Agora、Ethena、BitGo 和 Native Markets。这些提案详细说明了各自的托管机构、国库券收益分配、与新通过的 GENIUS 法案的合规性以及拟议的合作伙伴关系。其中，Native Markets 的提案已通过 Hyperliquid 的治理机制。
目前，Hyperliquid 在 HyperCore 上存有约 56 亿美元的 Circle USDC，这主要使 Circle 和 Coinbase 受益，而非 Hyperliquid 生态系统。基于存入的 USDC 和美联储最近的点阵图提供的前瞻性指导（预计到 2025 年底将降息 75 个基点），假设 100% 转换为 USDH，这将为协议带来每年 9800 万美元的收入，用于回购 HYPE。
针对 USDH，Circle 最近在 HyperEVM 上推出了原生 USDC 和 CCTP V2，并开始在二级市场购买 HYPE，此外还寻求成为验证者。这一举动非常重要，因为它体现了 Circle 与 Hyperliquid 的完全对齐，促进了通过 Circle Mint 的完整机构化资金进出渠道，并启动了 HyperEVM 的 DeFi 协议，尤其是新兴的货币市场协议。计划包括通过 CCTP V2 实现 HyperEVM 与 HyperCore 之间的无缝存取款功能，覆盖 14 条其他区块链。
尽管一些知名提案未能获得 USDH 的代码，但许多提案仍将继续推进，并以不同代码部署稳定币。这最终意味着 Hyperliquid 将托管多个法币支持的稳定币及多个与其生态系统对齐的稳定币，这些稳定币都拥有成熟的资金进出渠道和企业级轨道。我们预计主要支付提供商如 PayPal 和 Venmo 将通过集成直接资金进出渠道，在新兴的 Hyperliquid 稳定币生态系统中取得进展，这可能为 PayPal 的 4 亿用户和 3500 万商户打开大门。
USDH 提案（Galaxy Research）
Hyperliquid 基金会宣布了一项新的稳定币聚焦提案，旨在为稳定币发行商提供一个无需许可的原始方案。
该原始方案为稳定币发行商提供 20% 更低的交易者费用、50% 更优的做市商费用，以及作为现货交易对的报价资产或 HyperCore 上 HIP-3 部署市场的抵押资产时，交易量贡献提升 20%。
上述措施最终进一步加速了 Hyperliquid 的流动性飞轮，激励流动性提供和交易量增长，同时推动 USDC 转换为 USDH，从而进一步从对齐稳定币中获得收入。
要成为 Hyperliquid 上的对齐稳定币，发行商必须启用为无需许可的报价资产，部署者需质押 80 万 HYPE，报价代币部署需质押 20 万 HYPE，总计发行商需质押 100 万 HYPE 才能获得上述优惠。此外，离链收益的 50% 必须与协议共享，直接进入援助基金用于 HYPE 二级市场回购。
对齐稳定币提案旨在为 Hyperliquid 成为下一代支付和个人金融技术的结算层奠定基础。承载所有金融意味着全面进入即将到来的稳定币竞赛。正如 Hyperliquid 公告中所引用的，“承载未来金融的区块链也应该成为首屈一指的稳定币链。”
与构建者代码类似，我们进行了情景分析，以推测到 2026 年底 Hyperliquid 稳定币市场的可能情况。Hyperliquid 链上的稳定币存款规模显著扩张——从年初的 20 亿美元增长到第三季度末的 59 亿美元，实现了 314% 的年化增长率，相比之下整体稳定币市场的年增长率为 64%。
Hyperliquid 2025 年 USDC 增长率 (2025 年 1 月至 9 月)
Hyperliquid 在 2025 年期间取得了显著的 USDC 增长，从 1 月到 9 月的增长率非常突出。然而，随着 Hyperliquid 在这一年达到的规模，预计 2026 年的增长速度可能会有所放缓。作为基础预测，我们假设到 2026 年年底（EOY ’26），USDC 的增长率为 150%。
Hyperliquid USDC增长率至2026年底
至关重要的是，我们预计随着上述 USDH 提案的实施，USDC 的主导地位将显著向 Hyperliquid 对齐稳定币迁移。假设根据最新的 FedWatch 概率，国库券收益率降至 3%，并且根据 USDH 提案，稳定币支持的收益的 50% 将流向援助基金，我们预计到 2026 年底协议将额外产生 1.1 亿美元的年度收入：
2026年对齐稳定币模型分析
HIP-3 是一个新的 Hyperliquid 改进提案，旨在将交易所永续合约列表转变为链上原始方案，摆脱验证者批准的列表流程。此变化允许任何人无需许可地在 HyperCore 上创建自己的原生永续市场。
通过 HIP-3，每个市场都有自己的订单簿，在 HyperCore 上的新市场部署通过每 31 小时运行一次的荷兰拍卖流程进行，每年预计部署 282 个新市场。要通过荷兰拍卖在 HyperCore 上部署订单簿，每个实体需质押 50 万 HYPE。
HIP-3 为部署者提供了最大灵活性，可在市场定制方面进行全面调整，包括 Oracle 集成、指定抵押资产、费用参数设置，以及在基础费用之上增加额外的部署者费用。
HIP-3 将 HyperCore 开放至传统市场，如指数、股票、外汇、商品、债券以及其他非传统市场，如政治预测市场和上市前市场。
我们正在迈向一个数字化时代，人们更倾向于持有数字美元。在资金出入渠道和转账至经纪账户之间存在相当大的摩擦。此外，交易者习惯于交易永续合约，因为它是终端用户最容易理解并表达市场观点的衍生品合约。Hyperliquid 的目标是承载所有金融，人们应该将这一声明视为字面意义：任何有 Oracle 可用的市场都将在 HyperCore 上可交易。
鉴于 HIP-3 尚未上线，目前很难记录这些市场可能实现的潜在交易量。我们已经看到多个优秀团队宣布他们将通过 HIP-3 推出永续市场，包括：
Kinetiq 的 Launch：Kinetiq 是 Hyperliquid 上领先的流动质押协议，并于 7 月宣布了 Launch，这是一款基于 HIP-3 的“交易所即服务”基础设施产品，旨在帮助团队部署新的永续市场。
Ventuals：10 月 6 日，Ventuals 宣布他们将通过 HIP-3 为上市前公司推出带有 10 倍杠杆的永续交易所。
HyperUnit 的 trade.xyz：如前所述，HyperUnit 是 Hyperliquid 生态系统的关键组成部分，促进了 HyperEVM 上的现货交易活动。他们分享了关于 trade.xyz 的新闻，据推测这是他们通过 HIP-3 推出的永续去中心化交易所。
这些团队将立即创造新的永续市场活动，为 Hyperliquid 的经济体系做出贡献。HIP-3 市场的费用最多可达 2 倍——Hyperliquid 对 HIP-3 的交易量收取相同费用，而部署者最多可获得费用的 50%。因此，HIP-3 是 Hyperliquid 的一种扩展机制，同时不会损害其单位经济效益。
鉴于 HIP-3 支持创建新的永续市场，我们认为它的影响可能比构建者代码更大，后者仅提供了进一步访问 HyperCore 当前永续市场的机会。HIP-3 永续实例将支持加密资产，但更重要的是，它可能扩展到商品、股票与指数以及上市前/非传统市场。作为基准情景，我们相信到 2026 年底将有 15 个强大的 HIP-3 永续集成上线，总计为协议带来超过 400 亿美元的月度交易量：
假设费用率为 0.0225%，这将作为基准情景带来额外的年化收入 1.2 亿美元：
每周预测市场交易量（Polymarket 和 Kalshi）
HIP-4 是一个全新的 Hyperliquid 协议改进提案，旨在引入类似于预测市场的二元市场，例如 Kalshi 和 Polymarket，这两个市场主要通过政治预测推动了显著的采用。
像 Kalshi 和 Polymarket 这样的预测市场吸引了大量关注，其名义交易量每周超过 110 亿美元，累计交易量分别达到了 82 亿美元和 279 亿美元。
尽管 HIP-3 引入了构建者部署的永续订单簿，但它并不支持当前形式的预测市场，因为标记价格每次变动仅能改变 <1%，无法支持二元支付结构。
针对 Hyperliquid 团队的回应，Jeff 曾就事件永续合约发表观点，表示更适合将其视为无需许可的现货部署，具有完全抵押化、无清算或持续资金费用的特点。
HIP-4 还为引入多重投注（Parlays）提供了可能性。多重投注是指多个独立的单项赌注，通常用于体育博彩，它提供了凸性效果而无需杠杆。
总而言之，HIP-4 旨在重新定义市场在 Hyperliquid 上的部署方式，并为 Hyperliquid 进入新兴的预测市场趋势铺平道路，有潜力与 Polymarket 和 Kalshi 等竞争对手展开竞争。
Hyperliquid 与许多其他知名协议一样，处于捕捉新兴数字资产金库浪潮的有利位置，该浪潮旨在收购底层资产以持有在其资产负债表上。通过在纳斯达克上市的股票，认证投资者将能够获得 HYPE 的敞口，而无需自己托管资产。正如我们所知，HYPE 在中心化交易所（CEX）上的分布较差，目前限制了其可及性，尤其是对美国的用户而言。Hyperliquid Strategies Inc. 等数字资产金库（DATs）计划在 2025 年底解决这一可及性问题。
Hyperliquid Strategies Inc 是一家新成立的金库公司，主要专注于收购 HYPE，由 Sonnet BioTherapeutics 和 Rorscach I LLC 的业务合并成立。新的股票代码 HSI 将在纳斯达克上市。
HSI 由 Atlas Merchant Capital 的创始合伙人 Bob Diamond 领导，他曾任巴克莱银行首席执行官，并在瑞士信贷和摩根士丹利担任高级管理职位。此外，还有 Atlas Merchant Capital 的首席投资官 David Schamis，他曾在 J.C. Flowers 担任董事总经理。
交易完成后，Hyperliquid Strategies Inc 预计将持有约 1260 万枚 HYPE 代币（价值 5.78 亿美元）以及至少 3.05 亿美元的现金投资。HSI 预计将在 2025 年第四季度完成交易。
参与者包括 Paradigm、Galaxy Digital、Pantera、D1 Capital 等知名机构。
HSI 于 2025 年 9 月 4 日向美国证券交易委员会（SEC）提交了一份 S-4 文件，这意味着合并正在为股东正式化。
Hyperliquid Strategies Inc S4 提交文件
Hyperion DeFi 是 Eyenovia Inc 的重新品牌化实体，其核心重点是通过 HyperEVM 进行 HYPE 的收购以及质押和收益生成策略。
根据 9 月 25 日的新闻简报，Hyperion DeFi 持有 171 万枚 HYPE，平均购买价格为 38.25 美元。
Sonnet 和 Hyperion DeFi 现共计持有 1843 万枚 HYPE，价值 8.34 亿美元，这些代币已永久从流通供应中移除。
Hyperliquid Strategies Inc 与 Hyperion DeFi 的 HYPE 持仓情况
Hyperliquid 核心贡献者的账户持有 2.38 亿枚 HYPE 代币，占总供应量的 23.8%。这些代币将从 2025 年 11 月 29 日之后开始按月解锁。
我们认为假设 23.8% 的代币供应将完全分配给 11 名团队成员是不合理的。在创世事件后分配给核心贡献者的代币将锁定一年，并将在 2027 年至 2028 年之间完成归属计划。在某些情况下，归属期甚至会延续到 2028 年之后。我们认为上述情况表明，2028 年之后的供应可能会分配给未来的核心贡献者，并可能占核心贡献者供应的 3%-6%。
Hyperliquid 核心贡献者有权出售代币。然而，假设他们会从执行角度直接摧毁现货订单簿也是不合理的。实际上，有许多方式可以将核心贡献者的供应转移到寻求额外 HYPE 敞口的大型实体手中，这些方式会是简单的所有权转移，而不会直接影响现货订单簿。
我们并不是说核心贡献者不会直接在现货订单簿上出售，但我们强调还有许多其他方式可以完成供应转移，而不会导致直接的卖压。我们注意到一些人从每月解锁中推断出卖压，但我们认为这种担忧被夸大了。Hyperliquid 团队从第一天起就证明了完全的一致性，并且至今未曾在任何方面偏离这一点。
Robinhood 创始人 Vlad Tenev 曾出售了 380 万股 Robinhood A 类股票，并拥有尚未转换的 5020 万股 B 类股票，而 Robinhood 的市值达到了 1112 亿美元。我们之所以进行这种类比，是因为我们相信 Hyperliquid 的未来增长潜力与 Robinhood 相当。
鉴于 Hyperliquid 的宏伟长期愿景以及尚需完成的大量工作，我们预计 Jeff 和其他核心贡献者将保持同样的团队一致性。HYPE 的解锁和出售将会有明确的信号，如果直接在现货订单簿上出售，也将分批执行。
在本报告中，我们包含了多种情景分析，以推断 Hyperliquid 的三大主要增长驱动因素的收入潜力：
Builder Codes 的持续扩展。
推出与 Hyperliquid 对齐的稳定币，并将部分收入分配至援助基金。
推出 HIP-3 市场，预计到 2026 年底可实现每月超过 400 亿美元的交易量。
除此之外，我们认为 Hyperliquid 的核心永续合约交易所将继续实现有机增长。去中心化永续合约交易所正在显著从中心化交易所（CEXs）抢占市场份额，这一趋势非常明显：2025 年前三个季度，去中心化永续合约交易所的交易量同比增长了 125%。
我们预计这一趋势将持续，尽管过去几周出现了许多竞争对手，我们相信 Hyperliquid 将在永续合约活动中保持 40% 的市场份额。以下是对 2026 年底去中心化永续合约交易所总交易量增长的情景分析，以及我们对 Hyperliquid 市场份额的预期。这些预测基于平台的有机增长，不包括 HIP-3 和 Builder Code 的交易量：
综合以上因素，我们认为基本情况是 Hyperliquid 到 2026 年底的年化收入将达到 19 亿美元，这将比 2025 年第三季度的年化收入增长 70%。
Hyperliquid 2025 年第三季度年化收入与核心贡献者浮动增长一年期分析
Hyperliquid 2026 年收入预测与核心贡献者浮动增长一年期分析
Hyperliquid 将持续蚕食中心化交易所（CEX）在永续交易市场的份额，这一趋势将由流动性飞轮驱动，并通过 Builder Codes 的流量增强进一步加速。我们预测到 2026 年底，Hyperliquid 将占据币安永续交易市场份额的 15%-25%，并在全球永续交易市场中占据 7.5%-15%的份额。
知名金融科技公司和经纪商将开始为用户提供永续交易服务，通过直接集成 Builder Codes 实现。这些集成将显著提升协议的收入。
Hyperliquid 将推出多个与法币挂钩的稳定币，推动 50%的国债收益回流至援助基金。此外，我们预计许多参与 USDH 提案的机构将推进在 Hyperliquid 上推出法币挂钩稳定币的计划。到 2026 年底，我们预计 USDH 的发行量将超过 50 亿美元，而其他与 Hyperliquid 对齐的稳定币总发行量将超过 20 亿美元。
HIP-3 将支持多个活跃的永续市场，重点交易标的包括指数、股票、外汇和商品。大多数部署的 HIP-3 市场将使用 USDH 作为计价资产，这将进一步巩固 USDH 的地位，并推动 USDC 向 USDH 的迁移在 HyperCore 上发生。
Hyperliquid 将扩展至现实资产（Real World Asset）领域，允许 1:1 支持的代币化股票在现货订单簿上进行交易。这将超越通过 HIP-3 永续交易传统市场的方式，成为链上访问传统市场流动性最深的平台。
以 Hyperliquid 为核心的 DATs（动态资产池）表现将极为出色，并自然推动 HYPE 的价值增长。我们还预计 2026 年会宣布并推出许多其他 DATs，这些资产池将采用差异化的策略，尤其专注于 HIP-3 和 HyperEVM。
2026 年可能会出现多个 Hyperliquid 现货 ETF 的申请，以改善合格投资者的可访问性。鉴于 Hyperliquid 是数字资产领域收入最高的协议，我们预计将吸引显著的机构兴趣。届时，Hyperliquid 年收入可能超过 20 亿美元。
我们相信，随着机构逐步接受数字资产这一类别，公开市场正迎来增长型投资的良机。此前的市场周期对参与者留下了深远的心理影响，而我们正逐步接近一个转折点，多个关键业务开始大规模扩展，产生实质性现金流，吸引顶尖人才，并扩大面向消费者的产品范围。在这一背景下，投资于那些拥有卓越执行能力的顶级团队，并在未来几年中伴随其增长故事，是我们的核心理念。
Arete Capital 的流动性投资方法并非公开市场的主动交易，而是寻找少数具备深度价值的非凡投资机会，并以长期视角实现投资回报。Hyperliquid 仍是我们核心的流动性投资选择，完美体现了我们在上述投资理念中的增长投资方法。随着 HIP-3 的到来，将传统市场通过永续合约带上链，以及其在稳定币增长故事中的角色（如 USDH），我们可以清晰地看到金融体系的重要部分正在被引入 HyperCore 和 HyperEVM。整个金融领域在 Hyperliquid 上统一发展的宏大愿景，从未如此清晰。
深潮 TechFlow 消息，10 月 15 日，据路透社报道，Cathie Wood 旗下 ARK Invest 支持的 Solmate Infrastructure 在上周数字资产市场大幅回调期间购入加密货币 SOL。
Solmate 表示以 5000 万美元收购了该代币，较市场价格折价 15%。该公司 CEO Marco Santori 表示：”我们抄底了。”Solmate Infrastructure 是一家专注于 Solana 的数字资产财务公司。
作者：Sami Kassab
编译：深潮TechFlow
2025年12月，Bittensor即将迎来首次减半，这引发了社区内不同的情绪反应。一些人冷静自信，认为网络能够适应这一变化；另一些人则感到不安，认为协议可能需要调整。这样的反应并不令人惊讶。
如果回顾比特币首次减半的历史，你会发现当时的情绪与现在非常相似：悲观者坚信比特币会陷入死亡螺旋，而乐观者则认为系统会适应，因为激励机制本身要求如此。
简而言之，悲观者错了。比特币至今仍然存在，并证明了程序化货币政策的有效性。我们认为，Bittensor 的减半也会呈现类似的结果。
不过，比特币与 Bittensor之间有一个关键区别：Bittensor拥有两个代币——TAO 和 Alpha（子网代币），它们分别遵循不同的减半时间表，这使得情况更加复杂。
我们会详细解析，但首先明确我们的长期观点：减半对 TAO 和子网代币来说都是利好，即使像比特币一样，这种影响的具体时机难以预测。
如果您不想深入了解细节，这里是简要版本：
对于 TAO 来说，减半将使代币发行量减少一半，意味着流通中的TAO减少，能够被出售的TAO 也减少。这显然是利好。
可以这样理解：在比特币网络中，矿工直接赚取 BTC ，而减半会减少他们的收益及可出售的数量。在 Bittensor 中，子网赚取的是TAO，减半则意味着流入这些子网的TAO减少，因此矿工、验证者和代币持有者能够出售的 TAO 也减少。
对于子网代币来说，情况更为复杂。子网的核心是一个流动性池，而TAO减半将使链上流动性注入减少一半。流动性收紧会带来更高的波动性，使价格变动在两个方向上都被放大。
例如，如果子网市场（价格总和）在当前流动性下上周上涨了1%，在减半后的流动性环境下，这种上涨可能会在边际上放大至两倍。净流动方向将成为影响子网价格的唯一变量。
我们的看法是这样的：
Bittensor 仍是AI与加密领域的无可争议领导者。
TAO 在10月10日经历残酷的山寨币清算后迅速恢复价格，显示了其强劲的韧性。
子网市场（即价格总和）似乎已经触底。
领先子网的基本面正在改善，回购开始为代币带来实际收入。
像 Yuma 的子网资产管理产品、Grayscale 公开的 TAO 信托申请以及更多Bittensor DATs的推出，将使机构和散户更容易接触子网。
TAO质押（Root）的收益率继续下降，这可能会推动 TAO 流入子网，因为投资者希望避免稀释并捕获上涨空间。
因此，我们的观点是：我们认为子网资金流即将转为正向。在减半后波动性更高、流动性更紧的环境中，这对子网代币来说是一个顺风。
Bittensor 协议通过将 TAO 注入每个子网的流动性池，按子网代币（Alpha）的价格比例分配TAO。这项机制是在2025年2月通过动态 TAO 升级引入的，标志着 Bittensor 的代币分配系统转向市场驱动模式。
TAO 注入流动性池的设计目的是保持子网代币价格的稳定。当链条向池的一侧注入 TAO 时，同时向另一侧注入 Alpha 以保持平衡。减半后，TAO 注入量将减少50%，相应的 Alpha 注入量也会自动减少，以防止价格波动。
例如，如果一个子网目前拥有10%的发行份额，并以0.1 TAO交易（假设价格总和为1以简化计算），它每个区块接收0.1 TAO 和1 Alpha。减半后，同一个子网每个区块将接收0.05 TAO和0.5 Alpha。
主要影响是子网池中的TAO和Alpha流动性增长速度变慢。流动性减少意味着价格波动性增加，无论是上涨还是下跌。基本上，子网代币的交易将表现出更高的Beta值。
这对矿工的影响最大。他们是结构性卖家，面临以美元计价的成本，因此会定期将Alpha换成TAO（然后将TAO换成美元）以支付费用。减半后，流动性减少意味着每次出售Alpha得到的TAO更少，因为 TAO 深度减少，滑点增加。因此，从子网池中提取并出售的 TAO 数量将减少。
子网所有者可以通过减少矿工发行量约50%来应对这种失衡，从而有效地创造一个“Alpha减半”。这虽然无法完全恢复减半前的条件，但可以让系统更接近平衡。通过减少进入流通的Alpha数量，子网可以减缓Alpha在较薄的TAO池中的销售速度，防止流动性更快地耗尽。与TAO减半同步减少Alpha发行量可以稳定子网价格，并缓解整个网络的波动性。
或者，子网可以通过逐步增加结构性需求（可能通过回购）来抵消减半的影响，减少对削减矿工发行量的需求。
减半的直接影响是子网将获得更少的 TAO。这种压力将使效率较低的矿工退出网络，这是一种在每次比特币减半后都会出现的模式。
较弱的子网也将面临困境。随着流入的 TAO 减少一半，流动性增长放缓，矿工利润率缩小，维持参与变得更加困难。这将强化帕累托分布，导致发行量向更强的子网集中。实际上，网络会将 TAO 从较弱的子网重新分配到较强的子网。
与此同时，新的子网在启动流动性时将面临更多挑战。它们将竞争更少的TAO发行量，这意味着流入动态 TAO 系统的价值减少，而新子网从零开始。由于流动性池中的Alpha注入量也减半，新子网的流通供应增长速度将慢于老子网。较低的流通供应使根本比例（Root Prop）在更长时间内保持较高水平，这意味着新子网的系统性销售压力比前辈更为明显。
但这只是问题的一面。如果 TAO 价格因销售压力减少而上涨，子网所有者可能不需要大幅削减矿工发行量甚至完全不削减。矿工利润率可能恢复到减半前水平，而新子网启动流动性的挑战也会随着 TAO 发行量的美元价值上涨而缓解。与比特币类似，这种效应可能不会立即显现，但会随着供应减少逐渐追赶需求而逐步显现。
减半将带来冲击和波动。供应减少对系统的影响需要时间来显现。但在比特币成功验证程序化货币政策后，没有理由怀疑其有效性。凭借同样坚定的社区，我们相信 Bittensor 会遵循相同的路径。
纳西姆·塔勒布（Nassim Taleb）认为，低波动性会导致脆弱性，因为它隐藏了压力，直到系统崩溃。相比之下，面对定期冲击的系统会变得更强。Bittensor 的减半就是这样的冲击。这是一个无意间的压力测试，能让网络更强韧。这是众多冲击中的第一次，如果网络要在未来几十年内蓬勃发展，它必须经历这样的淬炼。
深潮 TechFlow 消息，10 月 15 日，据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，昨日加仓 HYPE 的 TOP36 大户今日继续建仓 ENA。该地址于 1 小时前从币安提取 300 万枚 ENA 代币，价值 132 万美元，这是该地址首次建仓 ENA。数据显示，ENA 近七日跌幅接近 20%。
深潮 TechFlow 消息，10 月 15 日，据官方公告，MetaMask 宣布与 Polymarket 达成合作，未来将在 MetaMask 钱包内原生集成该链上预测市场。
深潮 TechFlow 消息，10 月 15 日，据分析师 dethective（@dethective）监测，在 BNB Chain 与 Four.Meme 的 4500 万美元「重生支持」空投的首批发放中，约 4 万个钱包获得了总计 8923.10 枚 BNB 的空投奖励。
据统计，收到空投最多的为 33.33 BNB（价值约 4 万美元），最低则为 0.01166 BNB。常见的空投数量包括：25 枚 BNB（4 个钱包）、20.83 枚 BNB（5 个钱包）、16.67 枚 BNB（4 个钱包）、12.50 枚 BNB（9 个钱包）以及 6.67 枚 BNB（50+ 个钱包）。
深潮 TechFlow 消息，10 月 15 日，据 Techinasia 报道，由 GXD Labs 和 VanEck 组成的区块链恢复投资联盟（BRIC）从 Tether 处追回近 3 亿美元资金，用于处理破产加密货币借贷平台 Celsius 的清算事务。这笔 2.995 亿美元的和解金解决了 Celsius 在纽约南区美国破产法院对 Tether 提起的重大索赔。
Celsius 于 2022 年倒闭，去年退出破产程序并向债权人分配超 30 亿美元。BRIC 作为复杂资产恢复管理方，继续处理与该案相关的其他非流动性和诉讼资产。争议源于 2022 年 Celsius 破产前，Tether 出售了 39,542 枚 BTC 作为抵押品清算，当时价值近 45 亿美元。
深潮 TechFlow 消息，10 月 15 日，区块链安全机构 SlowMist 发文表示，检测到由 Yearn Finance 创始人 Andre Cronje 四年前创建的代币 SIL 遭受攻击。