月度归档： 2025 年 10 月

深潮 TechFlow 消息，10 月 17 日，据 USPTO 披露信息显示，YouTube 博主 MrBeast（野兽先生）已向美国专利商标局提交 “MrBeast Financial ”商标申请，计划注册公司提供加密货币交易、加密支付处理等服务。

深潮 TechFlow 消息，10 月 17 日，据官方公告，币安将于2025年10月17日分别在14:30和14:45(UTC)上线LABUSDT和RIVERUSDT永续合约，两者均支持高达50倍杠杆交易。

深潮 TechFlow 消息，10 月 17 日，据官方消息，AI 原生治理层 Quack AI 宣布与伦敦帝国理工学院区块链协会(Imperial Blockchain Group) 共同发起全球性高校合作项目——Global Universities Autumn Camp。该项目主题为 “Exploring the Future of AI + Blockchain”，由 BNB Chain 支持，将于 2025 年 10 月至 12 月 举行。

本次秋令营重点围绕 DeFi 自动化、链上合规、RWA 代币化与智能治理等方向展开，为新一代 AI 与区块链创新者搭建全球舞台，获得了包括剑桥大学、牛津大学、芝加哥大学、南洋理工大学、香港大学在内的多所知名高校区块链协会的支持。活动亮点包括学术研讨会、全球黑客松及学生研究奖学金计划，覆盖从创新构想到成果落地的全过程。优秀项目还将有机会获得 BNB Hack 全球黑客松荣誉提名，并进入更高层次的国际展示与竞赛。

在BNB Chain的支持下，Quack AI将携手伦敦帝国理工学院共同推动全球高校AI+区块链教育与科研生态的发展，为未来的数字创新者打造更加开放与可持续的学习与实践平台。

 

深潮 TechFlow 消息，10 月 17 日，Glassnode发文分析，宏观经济不确定性持续拖累比特币表现，过去一周黄金较比特币强势超20%，部分夺走其”保值”地位。期权市场显示投资者情绪明显转变，比特币短期波动率飙升至50，交易员为即时保护支付高价。市场结构偏向防御性，看跌期权需求强劲，下行保护成本高于上行风险敞口。尽管如此，资金流动仍相对均衡，部分账户降低保护性仓位，一些投资者利用下跌抛售波动性，也有投资者选择性买入便宜的看涨期权，显示市场谨慎但并非一边倒。

深潮 TechFlow 消息，10 月 17 日，据Globenewswire报道，纳斯达克上市公司CDT Equity宣布已斥资1,005,000美元增持9.25648743枚比特币，平均购买价格为108,301.75美元，截至目前该公司的比特币总持仓量达到17.9090111枚，后续还将持续推进加密货币资金储备战略。

撰文：Alex Danco

编译：深潮TechFlow

在2010年代中期，一种新的视觉内容形式开始出现在选举、体育比赛和季后赛竞争中：即“概率随时间变化”的图表。这些图表之所以吸引人，是因为它们讲述了一个引人入胜的故事：最初预计会发生什么，然后实际发生了什么。

通过这些图像，你可以讲述许多精彩的故事。仅凭概率变化，你就可以讲述关于崩溃、救赎或弱者逆袭的故事。（库尔特·冯内古特（Kurt Vonnegut）给许多这样的故事起了个著名的名字：例如“跌入深渊的男人”、“男孩遇见女孩”和“每况愈下”，每个故事都有自己的形状。）这些图像是一种“meme”：它们将大量信息压缩到一个小空间中，并在分享时完整地传递故事。

尽管这些图表非常吸引人，但它们有一个主要局限性：它们几乎只存在于政治、体育或金融市场领域。原因显而易见：这些图表的运作需要广泛接受的预测赔率，并且这些赔率必须合法使用。金融市场一直拥有这些赔率；选举则有民调数据可以利用，因此可以像奈特·西尔弗（Nate Silver）那样构建这些概率路径。而体育赛季（甚至单场比赛）则有明确的结构和足够的历史数据，可以自信地预测球队赛季中的季后赛晋级概率。除此之外，“故事形状”的形式无法更深入地扩展到流行文化中。

预测市场缓慢到来

预测市场以一种显而易见的方式解决了这个问题。只要你能定义一个合约及其解决条款，我们现在就有一种方法可以让这些“预测形状”在世界上任何正在发生的故事中出现。流行预测——这种故事所需的起始成分——从稀缺变得丰富。

实际上，这些市场并非一夜之间兴起，甚至并非一开始就如此。2024年初，《进行中的工作》（Works in Progress）杂志发表了一篇题为《预测市场为何不受欢迎》的文章。章认为，“预测市场合约的自然需求很少”，因为传统上构成市场参与者的三类群体——储蓄者（寻求财富积累）、激情下注者（为了刺激而下注）以及精明交易者（试图从前两类群体造成的市场扭曲中获利）——没有特别的理由参与预测市场。储蓄者可能会购买市场指数以长期积累财富，但他们没有理由去下注总统选举的结果。激情下注者可能更倾向于参与，但比起预测州参议院选举的结果，他们有更有趣的投机方式（例如日间交易、迷因币或体育博彩）。而由于其他两类群体的参与度较低，精明交易者也看不到进入市场能赚到多少钱。

由于这三类群体的参与度有限，预测市场注定保持流动性不足，且在预测未来方面相对无用。预测市场在预测2022年中期选举结果方面的糟糕表现，这一观点得到了进一步验证。

然而，自那篇文章发表的一年半以来，情况发生了有趣的变化：预测市场迅速进入主流流行文化。正如每周体育比赛的巨大赌注量所预测的那样，最大的市场是体育领域。但它们已经成功进入主流文化——甚至成为《南方公园》的一集主题——同时还涵盖了从纽约市市长选举结果到美联储政策利率路径，再到泰勒·斯威夫特结婚时间段的各种市场。

打破“第四面墙”

过去两年间究竟发生了什么变化？可能并没有一个万能的解决方案。2024年的选举无疑起到了帮助作用：美国人有着长期投注选举的历史，而预测市场的交易量在6月初到选举周期间增长了42倍。但选举结束后，这种热度并没有消退。

在这一正反馈循环中的关键角色是一种新的市场参与者，这种参与者几年前还不存在，但现在却随处可见。这种参与者类似于传统投注活动中的推广者，比如拉斯维加斯拳击比赛的推广者。它是普通的社交媒体用户，以及一种新的meme形式——以截图形式发布预测路径。

预测市场如今不仅仅关乎市场的经典动态，还关乎社交媒体驱动的病毒式传播。关键的行为机制是，在预测合约变得话题性时发布截图，从而吸引人们关注并为合约带来流动性。

一个很好的例子是Kalshi平台上的一个流行文化问题合约：“泰勒·斯威夫特和特拉维斯·凯尔斯会在2025年结婚吗？”如果你查看图表，你会发现两件重要的事情发生在8月26日，当斯威夫特和凯尔斯在Instagram上宣布订婚时。首先是赔率的激增；其次是随着人们开始关注合约，流动性的大幅增加。虽然无论如何都会出现一定程度的流动性激增，但毫无疑问，这些在关键时刻分享的截图构成了合约本身的病毒式传播，并成为吸引人们下注的入口。这种“打破第四面墙”的现象，使得更广泛的观众突然意识到这个meme（或更准确地说，意识到关注这个合约的理由），为未来的故事增添了一个有趣的新元元素。

时间线上的新“主角”

押注教皇据说是“最初的预测市场”，而最近一次又见证了这一传统的辉煌回归。对于全球的天主教徒来说，这是一个伟大的时刻，因为罗伯特·普雷沃斯特枢机主教成为第一位美国籍教皇——教皇利奥十四世。而对于投注市场来说，这也是一个伟大的时刻，因为很少有人认为他是一个有竞争力的候选人：大多数关注点都集中在像皮耶特罗·帕罗林和路易斯·安东尼奥·塔格莱这样的热门人物身上。

烟雾散去的第二天，X 上的 @Domahhhh 分享了时间线上的真正精华：在会议召开前的几天以及在决策和揭晓之间的关键时刻，他思考过程和下注规模的详细分解。

用他的话说：“作为一次方向性的赌注，我决定下注一大笔钱，下一任教皇将不是[帕罗林和塔格莱这两个领跑者]。

第四轮投票结束后，白烟升腾（表示已成功选出新教皇）。相对而言，这算快的了。合乎逻辑的结论（我立刻就想到了）是，这意味着第一轮投票中得票强劲的人已经整合了票数并成为教皇。帕罗林的赔率涨到约65%。塔格莱保持在约20%。这两人有85%的可能成为教皇，老实说，尽管现在回头看这个价格极其错误，但当时很难觉得它错得那么离谱。我确信自己损失了一大笔钱！我决定不再追逐坏钱，不再对塔格莱/帕罗林下注更多。我会像一个乖孩子那样接受我的损失。

但我确实浏览了其他选项的列表。当有两个人以 85%以上的价位交易时，其他人都在清仓区。我去特价区翻找，发现特克森的赔率是 100 比 1，普雷沃斯特的赔率是 200 比 1。事后看来，我当时应该也以格雷奇当时的价格买入。

我知道一条信息：一共四张选票。对于冷门股来说，这速度太快了。把所有冷门彩票都扔进垃圾桶吧。你需要一个有实力的人，能够在相对较短的时间内投出三分之二的选票。而那两个人就是我选中的。当其他交易员都关注塔格莱/帕罗林的时候，我分别买了数千股。

几分钟后，我惊讶地发现普雷沃斯特——20 分钟前我刚刚以 200 比 1 的价格买下了这个人的股份——走上阳台成为教皇。”

曾经有句笑话说：“时间线上每天都有一个主角，而目标是永远不要成为主角。”这种“胜利预测发布者”是一种新的主角，能够成为短暂的认证英雄。

投入赌注

2024年的总统选举为预测市场带来了一个应得的救赎故事。这始于拜登退出竞选的漫长过程，在此期间预测市场提供了一种有用的量化工具，用来衡量各种事件对总统退出竞选概率的影响。从记者到华尔街交易员，所有人都开始依赖预测市场以及传统的民调和评论工具。最终，尽管预测市场在整个竞选期间因“鲸鱼”交易者的影响而备受批评，但它们还是战胜了民调。一年后，Kalshi的日交易量现在已经超过了2024年选举期间的水平（至少在足球比赛期间）。

预测市场如今代表了一种重要的东西，不仅仅是作为金融工具或信息来源的实用性。它们代表了一种责任感，也代表了时间线上的一种新角色：“做出勇敢决定的英雄”，“做出糟糕决定的傻瓜”。这些人，如今被推到前台，成为冯内古特式的漫画形象，仿佛是他短篇故事中的人物。

在政治、商业和文化的各个领域，我们要求我们的领导者和公众人物真正引领我们的机构走向成功的未来。而这意味着做出大胆的决定并证明是正确的。在过去几十年里，公众普遍感觉我们已经滑入了一种领导者中缺乏责任感的文化，而当个体挺身而出反抗这一趋势时，我们会更加欣赏。

这也许就是预测市场即将改变流行文化轨迹的主要机制：不仅因为投注本身是一种信息流，能够将注意力引导到需要的地方，还因为预测从起点到完成的路径将新的meme带到时间线上，并将新的角色推到台前。

深潮 TechFlow 消息，10 月 17 日，据市场消息，Arthur Hayes 正在寻求募集 2.5 亿美元，用于成立一家私募股权公司，该公司将专注于收购中小型加密货币公司。

深潮 TechFlow 消息，10 月 17 日，据官方公告，币安理财、一键买币、闪兑、杠杆将上线 ZEROBASE（ZBT），币安将于 2025 年 10 月 17 日 13：00（UTC）上线 ZEROBASE（ZBT）的 SimpleEarn 灵活产品、买币、闪兑及保证金交易服务。其中 ZBT 将作为可借入资产上线全仓和逐仓保证金，并开放 ZBT/USDT 和 ZBT/USDC 交易对。

深潮 TechFlow 消息，10 月 17 日，道指、标普500指数期货均转涨，纳指期货跌0.1%，现货黄金回落至4300美元/盎司下方，日内跌0.7%。现货白银失守53美元/盎司，日内跌幅2.01%。（金十）

深潮 TechFlow 消息，10 月 17 日，据官方公告，Bybit将上线EVAA与HANA U本位永续合约。

深潮 TechFlow 消息，10 月 17 日，瑞银将全球股市、新兴市场股市、中国股市评级均上调至“有吸引力”。瑞银将美国股市评级从“中性”上调至“有吸引力”。将标普500指数2025年底目标点位上调至6900点，此前预测为6600点。(金十)

深潮 TechFlow 消息，10 月 17 日，据市场消息，特朗普表示，对中国征收 100% 的关税是不可持续的。

深潮 TechFlow 消息，10 月 17 日，据《福布斯》报道，NFT交易平台OpenSea成功转型为全方位加密货币交易聚合器，交易量显著回升。在NFT市场崩溃后，公司裁员超50%并重新定位，现已支持22个区块链上的所有加密资产交易，特别受益于memecoin热潮。2025年10月前两周，OpenSea促成了16亿美元的加密货币交易和2.3亿美元的NFT交易，有望创下三年来最高月交易量。CEO Devin Finzer表示，公司正专注于提供跨区块链交易的无缝体验，并计划推出移动应用和平台代币。

深潮 TechFlow 消息，10 月 17 日，据官方公告，Tether 宣布已开源其钱包开发套件（WDK）。这是一款全新的开发工具包，旨在赋能人类、机器和人工智能代理构建、部署和使用安全、多链、自主托管的钱包。这些钱包可以集成到任何设备中，从最小的嵌入式系统到移动、桌面或服务器操作系统。

深潮 TechFlow 消息，10 月 17 日，据The Block报道，瑞士赌博监管机构GESPA已向检察官提交刑事投诉，指控FIFA世界杯NFT平台违反国家赌博法。调查显示，FIFA Collect平台提供未经瑞士许可的赌博服务，参与者需支付金钱并可通过随机抽取赢取奖金，构成非法经营。

深潮 TechFlow 消息，10 月 17 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，或与 Mechanism Capital 联创 Andrew Kang 相关联的地址在由空转多 ETH 后，将总仓位加仓至 8421 万美元，当前浮盈 72 万美元。

其在过去几小时内：

将 25 倍 ETH 多单加仓至 2888 万美元；

将 10 倍 ENA 多单加仓至 611 万美元；

新开启 SOL、BTC 、HYPE 三个代币的多单，总仓位价值 4925 万美元。

深潮 TechFlow 消息，10 月 17 日，白宫经济顾问哈塞特：谈美国经济增长时表示没有理由不能继续保持4%的增长。谈美联储表示预计的三次降息只是一个开始。(金十)

深潮 TechFlow 消息，10 月 17 日，白宫经济顾问哈塞特：如果停摆持续到本周末之后，可以预计美国总统特朗普将加大行动力度。（金十）
 

深潮 TechFlow 消息，10 月 17 日，Bitget 推出新一期合约新币活动，新老用户均可参与。新用户若完成不少于 1,000 USDT 的首次合约交易，且净充值大于 100 USDT，前 1,000 名每人可获得 10 USDT。此奖池可交易任意币对。

此外，所有用户若交易额排名前 1,000 且累计交易额满 10,000 USDT，可按照交易额共同解锁 20,000 USDT，单人最高可得 3,000 USDT。此奖池需交易指定币对 RECALLUSDT、GIGGLEUSDT、ZECUSDT。详细规则已在 Bitget 官方平台发布，用户点击「立即加入」按钮完成报名，方可参与活动。活动时间截止 10 月 24 日 17:00 (UTC+8)。

深潮 TechFlow 消息，10 月 17 日，HTX行情显示，BTC反弹突破106000美元，现报106122美元，ETH突破3800美元，现报3803美元。

深潮 TechFlow 消息，10 月 17 日，据市场消息，特朗普否认维持对华高额关税，认为我们会和中国相处得很好。

深潮 TechFlow 消息，10 月 17 日，据金十数据报道，受广泛避险情绪影响，比特币延续跌势，跌至近四个月低点。Hargreaves Lansdown分析师Derren Nathan表示，“来自加密矿工的抛售压力以及ETF清仓行为推动了此次下跌。”他指出，在投资者因美国信用风险上升而回避高风险资产、转向国债和黄金等避险资产的背景下，比特币承压下行。与此同时，美国地区性银行的贷款损失进一步加剧了市场对贸易紧张局势升级及美国政府持续停摆的担忧。

深潮 TechFlow 消息，10 月 17 日，中文去中心化合约交易平台孙悟空举办主题为“金箍棒计划：未来与愿景”社区AMA活动，公布多项重要进展。团队宣布，平台现已全面支持以太坊（Ethereum）、BNB Chain、Arbitrum（ARB）、波场TRON等多条主流公链，并新增 USDC、USDD 多币种交易，正式迈入多链时代。同时，孙悟空平台交易深度全面提升，为用户带来更稳、更快、更优的交易体验。

随着“1亿美金同舟计划“等活动持续进行，孙悟空全球社区用户已突破 20,000+，交易额与活跃度双创新高。团队表示，未来将坚持“用户第一、真实透明“的理念，持续打磨产品，助力中文交易者在去中心化世界中拥有更好的工具与机会。

整理 & 编译：深潮TechFlow

嘉宾：Tom Lee，BitMine 董事长；Arthur Hayes，BitMEX 的联合创始人兼前首席执行官

主持人：David Hoffman

播客源：Bankless

原标题：Tom Lee & Arthur Hayes: How Crypto Flips Wall Street

播出日期：2025年10月14日

要点总结

本期播客 Tom Lee 和 Arthur Hayes 共同探讨了加密货币如何颠覆华尔街，包括BTC 再创新高、ETH 强势反弹，以及机构资本涌入、代币化和稳定币支付网络的快速发展的相关内容。

在这场讨论中，Tom 分享了 BitMine 对以太坊 (ETH) 的大规模持仓计划，并预测比特币 (BTC) 的价格目标为 20–25 万美元，以太坊的目标价格为 1–1.2 万美元。同时，Arthur 深入分析了加密市场的周期规律、市场流动性，以及为何永续合约 (Perpetual Contracts) 的表现优于传统的杠杆型 ETF。他还提出，预测市场与传统金融 (TradFi) 之间可能爆发冲突。此外，两人还探讨了银行如何逐步转型为链上技术公司，以及 Tether 的快速崛起对新型银行系统的深远影响。

精彩观点摘要

• 2025年底，比特币将达到 250,000 美元，以太坊则会达到 10,000 美元。

• 从本质上讲，所谓的“四年周期”并不存在。我们处在一个新的周期中，这一周期的核心是美国财政部的反向回购计划。

• BitMine 2026的目标之一是进一步增加以太坊的持有量并参与质押，Tom Lee希望 Bitmine 持有 5%的ETH。

• Arthur Hayes 希望能在2026年看到 24/7 全天候交易的永续合约覆盖美国七大科技公司股票。

• ETF 是最糟糕的投资工具，永远不要购买杠杆 ETF。如果你需要杠杆，直接去交易期货合约。

• 我们正处在一个延长的周期中，这一周期可能会持续到 2027 年或 2028 年，当美国政权更迭时，市场可能会出现新的变化。

• 比特币和以太坊是互补关系，比特币是货币，而以太坊则是计算能力的代表。

• 以太坊应该追求的目标是超越像英伟达或台积电 (TSMC) 这样的公司，成为互联网和人工智能基础设施中更有价值的存在。

• Tether 是一家典型的成长型企业，5000 亿美元的估值可能甚至是低估了。

• 集中式平台往往面临更大的风险。事实上，越多地利用公共区块链实现流程的透明性和交易的最终性，系统就会变得越安全。

BTC 创历史新高

David Hoffman:

当前的市场真是激动人心。你们刚刚从全球知名的区块链行业盛会 Token 2049 中归来，大家都在消化和反思活动中的信息。不过，今天我们录制这期节目时，比特币创下历史新高，价格达到了 126,000 美元！Tom，看到比特币价格不断攀升并突破新高，你对当前的市场有什么看法？

Tom Lee:

看到比特币创下历史新高确实令人振奋，特别是在我们进入第四季度的这个时间点。相比在 90,000 美元的水平上出现调整，现在的走势显然更健康。我们正处于一个季节性强劲的阶段，同时美联储也在逐步放松货币政策。比特币的新高不仅是一种市场信号，也是一种确认。我认为，现在才刚到十月初，年底前市场还有进一步上涨的潜力。

David Hoffman:

比特币的市场主导地位在上个季度达到了一个顶峰，但随后有所回落。然而，目前比特币似乎正在吸引市场的主要流动性。许多其他代币的美元价格保持不变，甚至有所下降。换句话说，比特币的强势表现似乎在“挤压”其他代币的市场空间。Arthur，你如何看待当前的市场状态，特别是比特币与其他代币之间的关系？

Arthur Hayes:

是的，通常来说是这样的情况。比特币通常是领头羊，它的表现往往先行一步，而其他代币会在之后跟随上涨。当然，每个人都希望自己在 2013 年买的那些代币都能大幅升值，但市场需要时间。如果整体行情能够快速反弹，我相信许多优质代币的价格也会迎来显著上涨。所以，我对接下来的市场走势保持乐观。

DATs 市场

David Hoffman:

Arthur，你如何看待当前市场的整体状况？不仅仅是以太坊 (Ethereum) 的内部动态，我还想听听你对整个债务资产代币 (DATs, Debt Asset Tokens) 市场的看法。比如，像 MicroStrategy 的表现非常强劲，BitMine 的 MNAV 也为正值。但当我们进一步观察时，其他公司的 MNAV 开始出现压缩迹象。虽然我不一定称之为交易，但确实感觉到市场的某种活力正在减弱。

Arthur Hayes:

作为投资者，当我们观察这些图表时，很容易发现这些产品不再是“稳赚不赔”的交易品种。因此，市场对一些高度认购的产品变得更加谨慎，这种现象符合幂律分布，即少数顶尖公司占据了大部分交易量（约 80%），而其他公司则难以维持。我认为，随着市场风险偏好的变化，未来使用这些融资工具的项目会变得更加高风险。对于像我这样的交易者来说，这反而很有吸引力，因为我喜欢交易一些复杂的衍生品。

不过，总体来看，市场会逐渐分层。像 BitMine 这样的公司处于有利位置，因为它们能够通过简单的股权融资吸引资金，这直接提升了其股价，并使其每股持有更多以太坊。当然，其他一些公司可能会发行非常复杂甚至不知名的产品，比如高杠杆的金融工具，其管理费用可能高达 20%。这些产品在市场周期的后期往往会让投资者失望。

我在亚洲推出过各种杠杆 ETF，并持续了五年。当时我的老板向我讲解这些产品的构建方式和背后的数学逻辑时，我就想：为什么有人会交易这样的产品？它们简直是最糟糕的投资工具，永远不要购买杠杆 ETF。如果你需要杠杆，直接去交易期货合约。

ETF 这类产品存在“负伽玛效应”，也就是说，它们的结构会导致投资者的资本逐渐被侵蚀。此外，如果在这些负伽玛产品上叠加期权，投资者的收益会进一步受到削弱。但这就是美国股市的特点，某种程度上像赌场。而在加密市场中，也出现了类似的情况，有些产品的设计更加不合理。

David Hoffman:

Tom，我们是否应该对这样的发展感到惊讶？还是说，这只是 DATs 市场发展的自然结果？

Tom Lee:

如果我们忽略过去四年的发展背景，我可能会有不同的看法。但在过去四年里，加密市场几乎被排除在传统资本市场之外，许多公司甚至难以与银行建立合作关系。所以我认为到 2025 年，市场上积压了大量资本等待释放。今年，一些最受欢迎的 IPO 实际上是与加密货币相关的公司，比如 Circle、Figment 和 Bullish。这些 IPO 都取得了巨大的成功。

此外，稳定币的盈利能力实际上远高于传统银行业务。加密原生的商业模式能够以更少的员工实现更高的利润。因此，投资者确实需要找到接触这些新兴资产类别的机会。不过，正如 Arthur 所说，杠杆 ETF 并不是加密行业理想的产品。这些工具主要是为了利用市场波动性设计的，希望它们不会让投资者的盈利变得更加困难。我们希望投资者在接触加密市场时能够获得正向回报，而不是因为这些复杂产品而遭受损失。

4 年周期

David Hoffman:

比特币已经连续三年小幅上涨，从价格走势来看，没有形成典型的“抛物线”形态，也并没有出现泡沫迹象。从如果我们按照所谓的“四年周期”来推测，那么接下来的几个月（比如 11 月、12 月或明年 1 月）可能会是市场的高峰期。

我想听听你们的看法，尤其是 Tom，你认为四年周期的概念是否仍然适用？如果市场已经从四年周期转变为更长的周期，那为什么我们还要提到“周期”这个词？你怎么看加密市场的周期性？

Arthur Hayes:

我最近一直在思考这个问题，从本质上讲，我认为所谓的“四年周期”并不存在。市场的周期性取决于多种因素，它会持续到某些条件发生变化为止。过去，我们确实看到过三个明显的周期：2009-2013，2013-2017，以及 2017-2021。

我分析了美联储的有效基金利率，并创建了一个美元信贷指数的代理指标，这个指标反映了美国银行体系中的存款、负债以及美联储储备的变化。这可以很好地反映出量化宽松（QE）或紧缩（QT）政策对市场的影响。此外，我还分析了中国的信贷数据，因为中美两国的经济政策往往相互关联，有时是互补的，有时则是相反的。所以，我参考了彭博社的中国信贷变化指数。

在第一个周期（2009-2013）中，比特币的诞生可以看作是对全球金融危机的回应。比特币的发布与美联储宣布无限量宽松几乎是同步的，而中国也启动了史上最大规模的基础设施建设和信贷扩张。数据显示，2009 年美元信贷的扩张几乎是“无限”的。这种信贷增长逐渐推动比特币价格上涨，并在 2013 年达到高峰。到 2013 年，美联储开始收紧货币政策，市场经历了“缩减恐慌”，导致中国信贷增速放缓。尽管信贷仍在增长，但力度不足，最终引发了第一次加密泡沫的破裂。

接下来的第二个周期是 2017 年的 ICO（首次代币发行）泡沫。2015 年，中国再次启动大规模信贷扩张，推动了上海股市的繁荣，同时也为比特币的上涨奠定了基础。然而，到 2017 年，美国开始加息，中国信贷增速再次放缓，这导致了比特币泡沫的破裂。

第三个周期与 COVID-19 疫情密切相关。疫情期间，美国政府发放了大量刺激支票，而中国也增加了信贷投放。这些因素共同推动了比特币在 2021 年达到历史新高。但随着美联储在年底开始讨论缩减资产负债表和加息，市场在 11 月见顶。

现在我们处在一个新的周期中，这一周期的核心是美国财政部的反向回购计划。2022 年，耶伦注入了 2.5 万亿美元的流动性，但这一计划现已基本结束。如果你相信“四年周期”的理论，那么需要关注当前的流动性状况。目前，美联储已经开始降息，而特朗普等人也在讨论如何刺激经济，这可能意味着美联储会继续增加货币供应。此外，美国民众在房地产市场中积累了大量房屋净值，特朗普计划通过降低抵押贷款利率来释放这些资金，用于消费或投资。

中国的信贷政策近年来波动较大，但近期也在释放振兴房地产市场的信号。虽然力度不会像 2015 年那样强劲，但也不会像疫情后那么疲弱。因此，与之前的周期相比，这一周期的特征有所不同。如果观察中美两国的信贷数据，就会发现目前并没有明显的“四年周期”迹象。更可能的情况是，我们正处在一个延长的周期中，这可能与全球经济格局的变化有关。我认为，这一周期可能会持续到 2027 年或 2028 年，当美国政权更迭时，市场可能会出现新的变化。届时，投资者可能会开始重新评估风险，并调整投资策略。这是我的看法，也算是为我即将发表的论文做个预告。

David Hoffman:

Tom，你如何看待当前的市场状况？你是否同意 Arthur 的观点？

Tom Lee:

我完全同意 Arthur 的看法，他将许多重要因素整合在了一起。我想补充两点。首先，从市场情绪来看，2017 年的市场热情远远高于 2021 年。这不仅体现在加密市场，也体现在股票市场。我认为这与特朗普政府的争议性，以及今年 2 月到 4 月股票市场的下跌有关，导致市场情绪仍然较为低迷。我们在 Fundstrat 的研究中也观察到了这一点。

其次，Arthur 提到的一个关键点是，加密市场需要在未来几年内向不同的政治阵营传递明确的信号。我们不希望因为政权更迭而导致加密行业的政策环境发生剧烈变化。这实际上是一个非常重要的政策问题。

David Hoffman:

是的，加密是一种技术，而不应成为党派争议的工具，就像互联网不是党派问题一样，加密技术也不应该是。但与此同时，Tom，我们作为一个行业，在过去两年中取得了巨大的进展。例如，贝莱德已经开始积极布局加密领域，推出了两款主要的 ETF 产品和代币化解决方案。而且，还有许多其他机构正在加密领域构建产品。与拜登政府时期相比，这些变化非常显著。

因此，我确实担心国会的政策波动，但同时我也认为行业已经建立了一定的基础。你怎么看？

Tom Lee:

我同意你的观点。同时，我认为加密行业也可以在一些对民主党人重要的议题上发挥作用，比如基本收入 (UBI) 或社会政策。实际上，UBI 的实施可能需要区块链技术的支持，因为区块链可以确保交易的透明性和最终性。因此，我认为加密技术对非共和党人士同样具有吸引力。

ETH 表现与 BitMine

David Hoffman:

Tom，上次你接受我们采访时，BitMine 持有的以太坊 (ETH) 占总供应量的 0.5%。而今天，你们的持有比例已经增长到 2.25%，你们是如何做到这一点的？

在加密货币领域，比特币 (BTC) 比以太坊早了三年发展，但现在以太坊的快速崛起很大程度上得益于 BitMine 的推动。你们为什么能在如此短时间内积累这么多以太坊？

Tom Lee:

是的，自我们公司成立以来，现在已经过去了 12 周。我们在 7 月 8 日完成了首次融资，到今天大约是 12 周时间。BitMine 获得了来自公众和机构投资者的强力支持，这也是为什么今天它已经成为股市中第 28 大交易股票，今天的交易量可能已经进入了前 15 名。

首先，这只股票在公众中引起了极大关注，同时也吸引了大量机构投资者的买入。这些都推动了 BitMine 的以太坊持有量增长。尤其是凯西·伍兹 (Cathie Wood) 的 ARK 基金，她的持仓已经进入了前 10 名。她管理的资产规模非常庞大。此外，由于这只股票波动性较大，目前它已经成为第八大交易期权链。最近还有杠杆型 ETF 上市，比如 2 倍杠杆的 BitMine ETF，这进一步提升了流动性。

所以我们感觉流动性非常充足。BitMine 和 MicroStrategy 一起，成为了加密货币领域的财库公司代表。MicroStrategy 一直是加密货币财库领域的 OG。我们两家公司加起来，已经占据了全球数百种加密代币交易量的 86%。

David Hoffman:

以太坊的生态系统似乎正在复苏，尤其是在加密社区中表现得尤为明显。在 BitMine 开始大规模购买之前，以太坊的生态一度经历了低迷期。

你如何看待 BitMine 在这个时机的作用？现在以太坊的动能越来越强，价格也在上涨，整个生态的氛围可以说焕然一新。Tom，你会为此承担多少“功劳”？你认为这是运气还是战略使然？

Tom Lee:

我认为，这一切是多种因素共同作用的结果。首先，美国新一届政府对加密货币表现得更加友好，为市场创造了良好的政策环境。其次，稳定币的广泛应用极大地推动了以太坊网络上的活动和兴趣。第三，以太坊基金会的策略调整也非常关键，他们变得更加关注市场需求。比如，在 Token 2049 的会议上，我们与以太坊基金会进行了深入交流，确认他们正在努力将以太坊升级得更适合资本市场和人工智能应用。最后，我认为 BitMine 的介入也帮助提升了以太坊的市场叙事和信心。所以，我认为这四个因素共同促成了今天的局面。

BitMine 目标占比 5%

David Hoffman:

Tom，你目前已经实现了接近一半的目标，持仓比例接近 2.5%，而你的最终目标是 5%。我觉得你实现这一目标的速度超出了所有人的预期。当我第一次听说你计划将 5% 的资金投入到 BitMine 时，我心里也想：“当然，这很有道理。”但令人惊讶的是，你已经走到了一半。所以我认为没有人会质疑你实现这一目标的意图或可行性。

那么假设你真的达到了 5%，可能是今年，也可能是明年，你会在这个比例上停下来吗？之后你会采取什么策略？

Tom Lee:

5% 是一个具有象征意义的目标。我们在设定这个目标时，主要考虑的是持仓比例应该达到怎样的水平，既不会对整个生态系统造成负面影响，又能够为其带来显著的积极作用。我们认为 5% 是一个平衡点。不过，我们也咨询了其他研究人员的意见，尤其是从幂律分布的角度来分析市场竞争的动态。我认为，在某些情况下，将持仓比例提高到 10% 也是可行的，并不会对生态系统造成实质性的破坏。

正如你所知道的， DAT（数字资产储备）的本质是长期持有以太坊的资产类别。因此，这种机制实际上为整个网络提供了稳定性和平衡性。所以，我认为超过 5% 的持仓比例是有可能的，但我们仍然需要先实现 5% 的目标。

David Hoffman:

Arthur，你怎么看？你认为 Tom 有可能实现这个目标吗？

Arthur Hayes:

我认为，如果 Tom 能够吸引到那些对 DAT 感兴趣的机构投资者，尤其是在当前的市场环境下，这是完全有可能的。现在，很多投资者都变成了“动量投资者”，他们的策略是在资本市场的各个阶段，尤其是交易环节中，追逐表现最好的资产。毕竟，保住工作的方法就是投资那些在上个月表现突出的资产。

最近，以太坊的价格表现非常强劲，而 DAT 作为一种新兴的投资工具也吸引了越来越多的关注。我猜，Tom 的投资者们现在一定非常忙碌，他们可能正通过各种渠道向潜在客户推广 DAT 产品，并尝试从那些重新燃起兴趣的客户那里筹集资金。这些客户可能在两个月前因为市场表现平平而对投资不感兴趣，但现在他们的态度已经发生了改变。

Tom 对以太坊的参与

David Hoffman:

Tom，目前你已经是 BitMine 的第一大以太坊持有者，而 5% 的目标开始让 BitMine 与以太坊的生态结构建立更紧密的关系。你曾提到 BitMine 将成为以太坊的“压舱石”，我还注意到你最近与 Vitalik 合影，这让我觉得很有意思。

鉴于你在以太坊生态系统中的地位，你是否与其他相关人士会面，比如以太坊基金会的成员或其他利益相关者？你是如何融入以太坊生态的？

Tom Lee:

我们确实与以太坊基金会有过深入的交流。以太坊基金会是一个非常优秀的组织，我们的对话非常顺畅，尤其是 Tomasz 的表现令人印象深刻。我们希望能够帮助桥接传统金融和资本市场的需求，同时也让以太坊基金会更好地了解这些需求和规范。

作为一个大型以太坊持有者，我们有机会成为这些对话的核心，这一点非常重要。我们与许多核心开发者进行了交流，也与 Vitalik 有过很好的会晤。虽然我不想过度强调这个角色，但由于 BitMine 持有大量以太坊资产，它在流动性和规模方面确实具有重要作用。因此，社区中有人称我们为“造王者”。

我们也在探索如何推动一些 DeFi 项目的发展，同时进行选择性投资。我们计划将资产负债表的约 1%（目前约 1.3 亿美元）用于投资，不论是加密原生项目还是传统项目，比如我们此前对 Eightco（Worldcoin 储备）进行了小额投资。

我认为，BitMine 正逐渐被视为不仅仅是一个 DApp，而是一种数字基础设施。这与我们最初的理论一致，即通过质押以太坊来提供网络安全功能。当然，大型以太坊持有者的角色远不止于此。我认为，我们还在非正式地帮助优化和传播以太坊的叙事，这对于传统金融理解区块链技术以及选择合作对象非常有帮助。我觉得 BitMine 在某种程度上扮演了一个非基金会实体的角色，连接了传统金融和区块链世界。

David Hoffman:

最近有一些传言或猜测，认为 BitMine 可能会参与以太坊的治理工作，比如核心开发者会议或协议设计。你是否会考虑参与这些细致的技术工作？还是说更倾向于从倡导、流动性和资本形成的角度出发？

Tom Lee:

这是一个很好的问题。我认为，作为最佳实践，BitMine 在技术开发方面更适合扮演咨询和支持的角色，比如帮助识别优先事项。即使是作为外交官或联络人，充当传统金融与区块链之间的桥梁，这样的角色更符合我们的优势。毕竟，我们在传统金融领域有很多联系，同时也拥有相应的基础设施。因此，我们认为参与协议设计并不是 BitMine 的强项，我们也不想超出自己的能力范围。

ETH 的市场地位

David Hoffman:

Arthur，我想听听你对以太坊在 2025 年市场地位的看法。你之前写过一篇文章，标题是“2000 亿美元的垃圾币”，你认为这个数字是否准确？在 2025 年，以太坊应该与比特币进行比较，还是应该与其他智能合约平台进行比较？毕竟，加密领域有许多类似的平台。你认为以太坊的比较对象应该是什么？

Arthur Hayes:

从哲学角度来看，我认为比特币是货币，而以太坊则是计算能力的代表。这是我区分这两者的方式。它们在加密领域都非常重要，也是我投资组合中最大的两项资产。因此，我认为它们应该按照这样的框架来进行比较。以太坊可以看作是计算领域的参考资产，你也可以将它与 Nvidia、苹果或亚马逊这样的科技公司进行比较。我认为以太坊应该追求的目标是，何时能够超越像 Nvidia 或台积电 (TSMC) 这样的公司，成为互联网和人工智能基础设施中更有价值的存在。这是以太坊应该努力的方向。至于其他加密代币，它们可能会关注自己与以太坊的比较，但我认为以太坊应该超越这些混乱的代币。

David Hoffman:

Tom，你怎么看待这种框架？即比特币是货币，而以太坊是计算能力的代表，这对你来说是否合理？

Tom Lee:

这种观点是合理的。比特币和以太坊是互补关系，而非相互替代，这也是我们对加密货币的基本理解。当我们讨论数字货币和数字黄金时，比特币就是数字黄金，这一点已经被广泛认可，这也是许多投资者选择持有比特币的原因。而以太坊则是一种网络架构，我们可以看到华尔街在以太坊网络上构建各种应用，并将其与人工智能技术结合。

这与1971年的情况有些类似，当时有两个分支：黄金和美元。黄金成为了价值储存的中心，而美元则变成了合成资产，并围绕它建立了一整套经济体系，确保美元成为新的标准。这正是华尔街所做的事情。从价值创造的角度来看，两者都创造了价值。黄金现在是一个价值2万亿美元的网络，而围绕合成美元形成的股权市场则是一个价值40万亿美元的资产。

我认为两者都源自加密货币，但它们面向的是不同的市场。因此，以太坊可以在不与比特币产生任何竞争或替代关系的情况下实现增长。

金融计算能力

David Hoffman:

我非常认同将以太坊比作金融机构的计算能力，金融机构正在使用这些计算资源。随着监管环境的改善，我们看到越来越多的金融机构，尤其是那些具有创新精神和前瞻性思维的公司，开始进入区块链领域。例如，贝莱德公司推出了基于区块链的 ETF 和代币化基金，富达等公司也在积极参与。此外，Stripe 还开发了自己的以太坊虚拟机区块链。如今，许多领先的金融公司都在区块链上构建自己的应用。

Tom，如果我们展望未来，是否有可能区块链技术会让金融行业逐渐转型为科技行业？毕竟，金融行业的运作已经越来越依赖技术基础设施。你对此怎么看？

Tom Lee:

这正是我们长期以来的观点和理论。以 JP 摩根为例，这是我们在 Funstrat 的研究中提到的一个典型案例。JP 摩根目前拥有约 31.3 万名员工，但如果它的业务完全迁移到区块链上，可能只需要 2 万名员工就能够以更高的效率、更清晰的目标和更远大的愿景进行运作。因此，JP 摩根未来很可能会转型为一家科技公司，特别是在人工智能技术的加持下。他们可以通过技术投入来取代部分人力资源，并利用区块链技术实现交易的最终性和安全性。

银行的估值倍数应该会发生变化，传统银行通常根据有形资产的价值进行估值，而未来它们可能会像科技公司一样，基于市盈率进行估值。凯西·伍德最近指出，这种转变实际上已经在零售行业发生。例如，好市多和沃尔玛过去的市盈率通常在 15 到 16 倍之间，与普通消费品公司类似。但由于它们通过技术优化了业务流程，现在市盈率已经升至 35 到 50 倍，甚至超过了 Nvidia 的 30 倍市盈率。这种变化表明，技术驱动的商业模式能够显著提升企业的市场价值。

Tether 市值达到 5000 亿美元

David Hoffman:

最近有消息称，Tether 正在寻求以 5000 亿美元的估值进行融资。如果 Tether 被视为一种加密资产，这将使它成为仅次于比特币和以太坊的第三大加密资产。Arthur，当你听到这个消息时，Tether 估值达到 5000 亿美元，你有什么看法？

Arthur Hayes:

我的第一反应是，“当然了，我会选择上市。”否则，他们根本不需要融资。我猜测 Tether 的创始人 Giancarlo Devasini 和 JL van der Velde 很可能已经非常富有，或许可以与 Binance 的 CZ 比肩。毕竟，他们持有大量加密资产以及其他公司的股权价值。但正如 Tom 所说，Tether 是有史以来最成功的银行之一，他们只有 150 名员工，却每年创造超过 100 亿美元的净收入。相比于使用传统银行，我更愿意用 Tether 在阿根廷支付滑雪教练的费用，传统银行的操作流程繁琐，往往让人感到疲惫。而使用 Tether，我只需要登录钱包就可以轻松完成转账。

显然，Tether 的角色正在变得越来越重要。未来，银行业可能会转型，要么采用类似 Tether 的商业模式，在每个主要市场中只保留少数几家银行，要么逐渐退出历史舞台。当然，银行作为国家政府的延伸机构，会进行各种政治斗争以延缓这一趋势，但技术的进步是不可避免的。就像汽车取代马车一样，尽管马车夫可能试图阻止汽车的发展，但最终技术会胜出。未来五到十年内，我们可能会看到全球银行数量大幅减少，只剩下一两家技术领先的银行，它们能够与金融科技或社交媒体公司竞争。这将是一个巨大的进步，因为可以释放大量的人类智力资源，摆脱传统银行业的束缚。

David Hoffman:

Tom，Tether 的 5000 亿美元估值是否让你感到意外？还是你认为这是合理的？你怎么看？

Tom Lee:

我认为这是合理的。需要注意的是，这里的估值是 Tether 发行公司的股权价值，而不是 Tether 代币的市值。Tether 一直在加密货币领域扮演“中央银行”的角色。回顾 2017 年，他们的模式非常新颖且具有前瞻性，他们不仅是比特币的持有者，还建立了一个类似中央银行的业务模式。事实上，很多加密货币平台，比如 Binance，如果没有 Tether 的存在，可能根本无法发展。

近年来，Tether 的流通供应量持续增长。随着加密货币生态系统的扩展，Tether 的实用性也在同步提升。即便在监管环境逐渐改善的情况下，Tether 的增长速度依然十分惊人，因此，我认为 Tether 是一家典型的成长型企业，5000 亿美元的估值可能甚至是低估了。

我们应该思考一个问题：Tether 是否有可能超越 JP 摩根，后者是全球最大的银行之一。虽然我不完全了解 Tether 的财务状况，但从他们过去几年的增长来看，正如 Arthur 所言，Tether 很可能已经成为全球最优秀的银行之一。

USDT 超越 BTC？

David Hoffman:

当我们访问 CoinGecko 这个加密货币数据平台时，可以看到稳定币也被列入市场资本排名。目前，Tether 的稳定币市值达到了 1770 亿美元，这意味着在所有区块链上流通的 Tether 总量为 1770 亿美元。而比特币的市值为 2500 亿美元。Arthur，你认为 Tether 的流通量，有可能超过比特币吗？这是一个现实的可能性吗？

Arthur Hayes:

我认为这是完全可能的。如果美国政府的政策方向不变，随着美国持续发行债务，Tether 或其他类似的稳定币会进一步扩张。实际上，这正是美国希望看到的结果：通过美元主导全球金融体系，同时削弱其他货币的地位。因此，我认为 Tether 的供应量超过比特币是完全可以实现的。Tom，你怎么看？

Tom Lee:

我也认同这个观点。如果我们简单计算一下，从当前的流通供应量 1000 亿增长到 2000 亿，甚至达到 2 万亿，Tether 将捕获巨大的市场价值。这种增长潜力是巨大的，也可能是为什么加密资产会让我们感到惊讶。它们正在通过区块链技术转型为更高效的业务模式，并逐步改变全球金融的格局。

黑客攻击与漏洞

David Hoffman:

通常当人们听到因黑客攻击或漏洞导致资金损失时，首先联想到的是加密领域的事件。例如某个加密协议被攻击，或者某个跨链桥遭到黑客入侵，甚至像北朝鲜通过这些手段获取了高达 200 亿美元的资金。这类故事曾经非常典型，但实际上，我们已经很久没有听到类似的新闻了。

Vitalik 最近发表了一篇文章，他提到在 DeFi 中的资本损失实际上不到 0.3%。这说明黑客攻击和漏洞的发生频率非常低。

Arthur Hayes:

如果我们回顾最近发生的一些重大黑客事件，比如 Bybit 的案例，这并不是公共区块链本身的漏洞导致的。这其实是由于集中式实体的不安全设计和操作失误引发的。因此，这恰好支持了 Tom 的观点：集中式平台往往面临更大的风险。事实上，越多地利用公共区块链实现流程的透明性和交易的最终性，系统就会变得越安全。

当然，公共区块链本身也存在一定的技术风险。如果你选择的区块链技术不够安全，比如那些不如以太坊或比特币的区块链，那么可能会面临各种问题，无论是基于工作量证明还是权益证明的机制。然而，集中式公司始终是风险的主要来源。如果我们能够将更多的业务转移到公共区块链上，这将有助于提升整个系统的安全性。这种趋势不仅对加密领域有利，对传统金融行业也同样意义重大。这也是企业高管们逐渐认识到的信息。不过，我怀疑他们是否能完全理解这些细节。或许，这需要技术团队中的年轻人通过创新解决方案来推动这些老牌公司进行变革。

Tom Lee:

如果我们总结一下传统金融领域的情况，比如摩根大通的情况，就会发现其中存在大量问题。传统金融中 6%的交易可能涉及非法活动或不符合规定的行为，还有商户欺诈的问题。此外，零售行业频繁发生的黑客攻击和身份信息泄露事件，造成的损失远远超过加密领域的规模。更重要的是，比特币和以太坊的区块链从未有过被成功攻击的记录，这进一步证明了公共区块链的安全性。

金融娱乐化

David Hoffman:

关于金融娱乐化，这个现象主要围绕预测市场展开，同时也包括像 Pump.fun 这样的项目， Pump.fun 是一个直播平台，用户可以创建自己的代币并将其与类似 Twitch 的直播内容关联起来。有许多内容创作者围绕 Polymarket 的合约制作了丰富的内容，比如“泰勒·斯威夫特会订婚吗？”虽然这些市场的交易量相对较小，但围绕这些市场的内容创作却异常活跃。

Tom，我不知道你是否关注过这个领域，也不知道你对此有什么看法。对于区块链上逐渐兴起的金融娱乐化现象，你怎么看？

Tom Lee:

我认为“金融娱乐化”这个词可能低估了预测市场的真正价值。比如，2024 年的总统选举以及特朗普相关的 Polymarket合约，展示了这些市场不仅仅是娱乐，它们实际上体现了群体智慧的力量。只要这些博彩市场不会通过反身性影响结果，我认为它们的存在非常重要。随着我们逐步迈向代币化股票和现实世界资产的时代，将预测市场与这些结合起来，实际上可以提升金融系统的流动性，并更容易筹集资本。这种趋势甚至可以被称为一种金融“炼金术”。

Arthur Hayes:

全球范围内的通货膨胀问题确实催生了一类新的投机者，这些人往往缺乏足够的金融资产，占总人口的 95% 到 99%，他们的工资收入根本无法满足生活需求。大家心里其实都明白这一点，即使无法用具体数据证明。因此，他们开始寻找新的方式来增加收入，比如进入股市、参与博弈，或者如今更加流行的加密货币投资。我可以用自己积攒的一点储蓄去投资那些新兴热点，比如加密货币、泡沫基金甚至 Meme，这些东西可能今天流行，明天更加热门。我会参与其中，希望自己能够像社交媒体上的那些人一样，通过交易赚到足够的钱来买房、买车，或者偿还账单。因为现实是，无论我现在做什么，以及未来想做什么，我都无法负担那些被认为是“正常生活”的东西，比如买房、组建家庭或过上无债一身轻的生活。

这不仅仅是美国的问题，而是一个全球性的现象。虽然听起来很悲哀，但这就是我们所处的世界。市场的透明度是许多政府害怕的事情，因为它揭示了人民的真实需求，而这些需求往往与政府提供的政策和服务背道而驰。像 Pump.fun 和 Polymarket 这样的项目，正是市场透明度的体现。我始终相信自由市场的力量，但事实上，美国并不是一个真正的自由市场经济体，而是一个受到严格控制的经济体。每个国家在这方面的进展有所不同，但市场能够提供重要的信号。比如，如果 Pump.Fund 上的交易活动非常活跃，人们对某个代币的下注火热，这不仅反映了货币的价值，还揭示了全球政府在尊重人类尊严方面的缺失。这种现象可以说是对全球金融体系的一种哲学上的批判，因为人们别无选择，只能转向这些新兴市场。

Perps

David Hoffman:

永续合约作为一种中性的金融工具诞生于加密资产领域。你认为永续合约会“逆向”进入传统金融（TradFi）并被采用吗？还是你认为永续合约会继续留在金融世界的期货领域？不知道你对此有没有明确的看法。

Tom Lee:

我们已经看到加密领域的一些创新产品逐渐渗透到传统金融中，并且被迅速采用，比如稳定币就是其中一个最成功的例子。我认为永续合约具有许多潜在优势。虽然这超出了我的研究领域，因为我通常专注于现金结算的项目或现金交易，但我相信我们会看到加密和传统金融之间的双向创新。

我们知道，在加密世界中，产品已经出现并渗透到传统金融世界，并且被迅速采用。稳定币就是一个被广泛采用的最大例子。我认为永续合约有很多好处。虽然这有点超出我的领域，因为我通常关注现金结算的项目或现金交易，但毫无疑问，我认为我们会看到创新朝着两个方向发展。

Arthur，你怎么看？传统金融是否会采用你钟爱的永续合约？

Arthur Hayes:

当人们提到传统金融时，通常指的是美国资本市场，而不是全球范围的金融体系。我曾与许多创始人交流过，他们正在尝试对永续合约进行改进，并希望进入美国市场。然而，我的建议是，他们可能需要重新审视自己的路径。虽然你可以申请某些许可证来在美国运营交易所，但这并不是 CME 和 CBOE 等传统交易所强大的真正原因。

美国的清算系统仍然基于一个过时的模型，这个模型最初是为 20 世纪 30 年代的股票交易设计的，而不是为现代金融市场服务的，甚至目前没有任何交易所能够实现实时结算。至于 CBOE 和 CME 的风险，这些机构的资本化程度远低于它们所列产品的波动性，以及收取的保证金。因此，如果有创始人想要将永续合约引入美国市场，他们必须面对一个巨大的挑战——如何获得“指定清算组织许可证”。这种许可证在过去几十年里几乎没有新的授予，目前美国只有 14 家持有此许可证的机构。

如果创始人能够成功获得这些许可证，并允许继续使用集中化的社会化损失保险基金模型，他们就可以发行高杠杆的永续合约产品，而不会因为过时的清算机制而让交易所面临额外风险。这些清算机制往往会引入不必要的波动性，影响交易所的稳定性。虽然这个话题可能有些复杂，但我希望那些想要创建永续合约去中心化交易所的创始人能够专注于这个方向。如果你们真的想进入美国市场，甚至挑战 CME 的地位，那才算是对传统金融的真正创新。

价格目标

David Hoffman:

今天是 10 月 6 日，距离年底还有两个月零三周。比特币今天刚刚创下了 126,000 美元的历史新高。而以太坊呢？我希望它能在本月突破 5,000 美元。Arthur，你认为比特币和以太坊的年末价格区间会是多少？

Arthur Hayes:

我的预测保持不变，比特币将达到 250,000 美元，以太坊则会达到 10,000 美元。

Tom Lee:

到年底，我们对比特币的价格目标是 200,000 到 250,000 美元。至于以太坊，我的预测区间是 10,000 到 12,000 美元。

David Hoffman:

Tom，你不觉得这样的涨幅会有点过快吗？如果以太坊真的能在两个月内翻 2.5 倍，那对我来说就不再是稳定上涨了，而更像是接近市场顶峰的状态。我不希望看到这种情况。我更希望价格能慢慢上涨，并持续多年。

Tom Lee:

其实，以太坊基本上已经在过去四年里处于盘整状态，而现在它刚刚突破了这个长期的价格区间。所以我并不认为这是市场的顶峰，而更像是进入一个新的价格区间的过程。在我看来，这是一种价格发现的表现。并且根据我的判断，明年可能会有许多积极的基本面因素推动以太坊进一步上涨。因此，这不是市场的顶峰，而是一个重要的价格水平，我认为这个水平对于市场来说是非常值得期待的。

2026 愿景清单

David Hoffman:

如果我们展望 2026 年，你们能否列出一个愿景清单，说明加密行业应该关注的重点方向？或者分享一下你们在 BitMine 的目标，或者 Arthur 在交易和写作方面的计划。你们希望在 2026 年看到哪些短期和中期目标？

Tom Lee:

对于 BitMine，我们的目标之一是进一步增加以太坊的持有量并参与质押，同时逐步迈向第二阶段和第三阶段的业务扩展。我们预计会参与一些关键项目，这些项目将显著推动 BitMine 的发展。至于整个加密行业，我希望看到更多关于博彩市场和代币化股票的创新，我认为这些领域可能会成为 2026 年的亮点。

我个人对代币化 BitMine 并没有太大的兴趣，我认为更重要的是推动企业代币化，这样我们可以将企业的部分价值进行提取和识别。例如，我更希望看到 Nvidia 的代币化，这样我们就可以交易 Nvidia 在中国的收入流或者其 Blackwell 芯片的销售额。同时，我们还可以利用预测市场来对冲这些风险。在我看来，这才是代币化的真正潜力所在，这让我感到非常兴奋。

Arthur Hayes:

我 2026 年的宏观愿景清单是，我希望看到法国退出欧元区，欧洲中央银行通过扩大资产负债表来注入数十亿甚至数万亿欧元流动性；中国重新审视其房地产市场；美元对日元汇率达到 200；日本央行（BOJ）最终屈服并开始大规模印钞；特朗普接管美联储并实施收益率曲线控制（Yield Curve Control）。

在加密产品方面，我希望看到 24/7 全天候交易的永续合约覆盖美国七大科技公司股票。我知道目前有一些项目正在努力开发这一市场，我期待看到这些项目的成功启动。这不仅会为传统交易者带来新的竞争压力，还会让投资者能够交易更多类型的资产。

深潮 TechFlow 消息，10 月 17 日，据PeckShield监测，一地址为0x19c4…d26a的鲸鱼钱包在Aave平台持有的WBTC、ETH与LINK多头仓位被强制清算，清算总额约145万美元。

深潮 TechFlow 消息，10 月 17 日，全球市场避险情绪急剧升温。美股三大股指期货延续跌势，纳指期货跌1%，标普500跌0.87%，道指跌0.61%；科技股夜盘普遍承压，美光科技跌近4%，AMD、甲骨文跌超3%，特斯拉、英特尔、台积电均跌超2%。热门中概股亦大幅走低，蔚来、金山云跌超5%，阿里巴巴、百度跌超3%。

亚太股市同步回调，日本、澳大利亚股市均跌近1%，恒生科技指数跌超3%，A股主要指数亦全线杀跌。分析人士指出，本轮全球股市普跌的核心在于贸易形势恶化与金融系统风险再度暴露，市场高估值板块出现回调压力，美国区域性银行风险事件进一步加剧了市场的恐慌情绪。

与此同时，比特币价格跌破 105,000 美元，24小时跌超 3 %，以太坊短时触及 3700 美元，24小时跌超 4 %。恐惧与贪婪指数降至 23（极度恐慌），显示市场非理性抛售情绪主导，波动率显著上升。

BiyaPay 分析师认为，在避险情绪高企的阶段，黄金与现金资产受到追捧，而数字资产短期承压、长期仍具配置价值。BiyaPay 支持用户以 USDT 投资美股、港股、期货及黄金，并提供 零手续费的现货与合约交易，帮助投资者在市场波动中灵活布局，抓住避险与反弹的双重机会。

 

 

以太坊生态发生了什么？吸引 Vitalik Buterin、以太坊官推以及以太坊 OG 研究员 Justin Drake 的集体转发支持与讨论？

2025 年 10 月 15 日，ZK 全链数据计算和验证平台 Brevis 宣布其推出的 zkVM Pico Prism 已在消费级硬件上实现了以太坊实时证明：使用 64 块 RTX 5090 显卡，在 12 秒内完成了 99.6% 的以太坊 L1 区块证明，其中 96.8% 的区块证明时间低于以太坊基金会设定的 10 秒内标准。在 2025 年 9 月 1 日的测试中，在以太坊当前 45M 的 gas 限制情况下，Pico Prism 平均证明时间仅 6.9 秒。

对于本次发布，以太坊官推转发表示：这是迈向以太坊未来的一大步。

 

从以太坊官推、创始人到 OG，大家难掩的激动情绪都令社区不免好奇：Pico Prism 到底是何重要突破？Brevis 又是如何实现这项重要突破？

在 Pico Prism 宣布实现以太坊实时证明的前夕，深潮 TechFlow 与 Brevis 联合创始人兼 CEO Michael 进行了一场深度对话。

聊到引发本次热议的 Pico Prism，Michael 引以为豪：

这项突破不仅意味着我们现在是全球最快的 zkVM，而且对以太坊社区来说是一个重大进步，能够极大扩容以太坊，甚至实现真正意义上的无限扩容。同时，以太坊实时证明的实现极大提升了区块链的处理效率和确认速度。可以说，这是未来一年以太坊网络重大升级的标志性举措，未来的以太坊可能会彻底转向以 zkVM 为核心的架构。

而谈及 Brevis 与其他 ZK 项目相比的差异化优势，Michael 之间给出了三个关键点：

首先，我们非常注重真实落地，并且已经实现多场景的广泛采用；其次，我们拥有强大的未来可扩展性，能够适应未来不断变化的多元需求。最后，我们拥有易用性和普适性优势，开发者不需要深入了解 ZK 的复杂原理，只要能够简单地生成证明，享受强大的链下计算能力。

最后，作为发展成果与以太坊路线图高度一致的项目，Michael 也围绕「E 卫兵」话题分享了其独特见解：

以太坊不仅代表了当下最成熟、最稳健的技术路线，更代表了一种开放、可验证、尊重开发者和创新的文化，这与 Brevis  的理念高度契合。不过，值得强调的是，Brevis 并非只为以太坊而构建。我们的架构设计本身是多链原生的。我们希望十年后 99% 与以太坊或者说 EVM 相关的计算都发生在链下并通过 Brevis 实现可验证计算。

本期内容，让我们跟随  Brevis 联合创始人兼 CEO Michael 的分享，一起走进 Brevis 多项技术成果背后更深层次的行业发展意义，以及 ZK 第二波浪潮掀起之际，Brevis 的核心差异化优势。

ZK 第二波浪潮到来：Brevis 从实验走向真实落地

深潮 TechFlow：

感谢您的时间，欢迎您先做个自我介绍，也为大家分享一下目前 Brevis 正在做的事情？

Michael：

大家好，我是 Brevis 的联合创始人兼 CEO Michael，很高兴能有机会与大家深度交流。

我技术出身，本科和博士都主攻计算机科学，研究方向是分布式系统和网络计算。过去七年，我一直致力于区块链底层基础设施的建设。在创办 Brevis 之前，我还共同创办了 Celer Network,，这是一个广泛应用的多链交互和跨链桥接平台。

我接触区块链的时间其实挺早，2015 年就开始从事相关的研究和开发，到现在差不多已经有近十年时间。我一直怀揣着一个初心，那就是推动区块链技术的大规模应用。

对于 Brevis，我们称其为「Web3 无限计算层」的解决方案。简单来说，我们的目标是让区块链应用在保持和区块链相同的去中心化和安全性的前提下，能够执行任意复杂计算，从而极大的扩容区块链。

区块链一直被大家视为世界计算机，过去几年也在区块链扩容方面有非常多的尝试和进步，但它仍然非常笨重，根本性原因在于当一个计算在区块链上发生时，所有的节点需要把所有东西重复执行一遍，导致链上计算又慢又贵。Brevis 在做的一件事情就是说如果你遇到了在智能合约里太复杂的计算，你就把它扔到链下，然后生成一个零知识证明，这是一个非常安全的数学证明，用于验证这个链下计算的正确性和可靠性，然后链上合约就不用再去做复杂计算本身了，只需要快速验证这个数学证明，这既保留了区块链本身的去中心化和安全性，同时又能让应用获得传统的计算性能。

目前 Brevis 已经不是一个实验性项目，我们已经服务了非常多的头部的 DeFi、基础设施、稳定币等等项目，包括像 PancakeSwap、Metamask、Linea、Uniswap 等。我们在主网上已经生成了超过 1 亿份 ZK 证明，合作伙伴的使用用户加起来已超过 19 万，帮助增长了约 40 亿美元的 TVL，分发了超过 3 亿美元的可验证奖励计算。

总体来说，Brevis 旨在 Web3 场景下，能够让智能合约第一次拥有无限计算能力，让区块链本身从只能做简单计算、执行简单金融规则，变成一个真正强大的智能系统，这是我们要做的事情。

深潮 TechFlow：

我们知道，Brevis 对 ZK 的探索源于 2023 年，当时 ZK 领域正处于早期阶段，当时如何选中了这个赛道？

以及现在一些 ZK 相关的几个头部项目如 Starknet、zkSync 貌似并没有以前那么热门，甚至让市场不看好 ZK 相关的项目。 这种现象对你们产生过什么影响吗？最后为什么坚持了这个方向？

Michael：

在我看来，任何技术浪潮的发展都是有节奏的。通常情况下，新技术兴起的第一波应用会非常局限，而第二波的应用场景会极大拓展。

我们可以回顾互联网历史上的每一项新技术，都经历过这样的过程。比如说，移动互联网经历了两波浪潮：从最初的简单应用到整个互联网都搬到移动端，包括短视频的兴起。AI 的发展也经历了类似的过程，最初它只能解决一些特定的小问题，而随着算力的爆炸，才带来了像大语言模型（LLM）这样的新一轮周期。

ZK 也是如此。2021 年左右 ZK 成为区块链领域的一个讨论热点，但当时其实际应用场景非常局限，主要集中在基于 ZK 的二层网络上。我们认为，ZK 作为 L2 解决方案虽然是一个很好的应用案例，但应用场景非常局限，且还面临着包括 Optimistic Rollup 的竞争。

直到 2023 年，ZK 进入冷静期，但对于我们这种做基础设施的团队来说，这并不是问题的关键。我们并不单纯把自己视作一个 ZK 项目，我们并不是用技术驱动产品，而是通过需求驱动产品。我们想要解决行业中实际存在的问题，而 ZK 正好是解决这些问题的一个有效方案。我们要解决的问题在于，如何让大规模计算变得可验证，并且能够在区块链上执行。ZK 不是目的，而是一种手段。

我们与其他 ZK 项目的主要区别在于，我们能够让 ZK 真正进入真实场景和用例。例如，在 PancakeSwap 我们发现项目为不同用户提供定制化体验的需求，尤其是需要基于交易量为大户提供不同的手续费率。这种需求在传统的智能合约中是无法实现的。我们通过 ZK 技术，让大户能够生成一个关于交易量的证明，然后智能合约根据这个证明来执行不同的手续费率，从而实现差异化的用户体验。

在与 Euler 的合作中，项目希望能够不是简单地进行这借贷激励，而是能够通过基于时间加权等非常复杂的模型去更好的分配奖励，之前这也是无法在智能合约上实现，现在我们也通过 ZK 进一步解决。

还有一个例子是 Linea 平台，它通过 ZK 实现了一个复杂的、基于时间加权的激励分配模型，保证了激励分配的合规性、安全性和透明度。这个激励分配方案无法通过传统智能合约实现，但通过ZK技术，我们能够成功实现这个需求。

从这些实际应用中，我们可以看到，ZK 技术不仅能解决复杂的计算问题，还能帮助实现更符合用户需求的定制化服务。我们已经有多领域成千上万的用户在使用这些系统。

所以说我们其实是一个以需求为导向、以需求驱动产品技术发展的项目，我们认为只有这样才能把 ZK 带入更广泛的应用场景，推动 ZK 2.0 时代的到来。

真实应用、无限扩展、易用普适：Brevis 差异化竞争三大关键词

深潮 TechFlow：

ZK 具有较高理解门槛，且行业中的 ZK 项目不止 Brevis。相比较其他 ZK 项目，如果用三个关键词，帮助读者快速了解 Brevis 的差异化优势，您认为会是哪三个关键词？

Michael：

首先，我们非常注重真实落地。很多 ZK 项目仍停留在学术概念阶段，或是专注于与用户没有太大关系的应用场景。而我们从一开始就以需求为驱动，已经有多个应用场景在每天处理成千上万的用户请求，实际解决了大量真实需求。我们现在更关注的是，ZK 能否在主网上成功上线，每天处理百万次的证明，而不是仅仅讨论技术的潜力。因此，我们的核心目标是通过 ZK 技术服务实际用户，确保技术在现实世界中的落地和实际应用。

举个例子，在我们实现 zkVM 时，我们的思路并不仅是简单的构建一个可以计算所有东西的 zkVM 就行了，而是要确保它能够支持像 PancakeSwap、MetaMask、Linea 等项目的需求。因此，我们设计了一个非常模块化的架构，能够根据不同的应用场景接入不同的Coprocessor，这是我们一个非常主要的区别，我们既有 VM，又有各种各样的 Coprocessor可以接入 VM 去处理应用场景需求，真正将 ZK 技术从理论研究转化为生产力。

第二个区别是强大的未来可扩展性。我们并不仅仅搭建了一个单一的协处理器或 zkVM，而是设计了一个非常模块化的系统架构，确保它能够适应未来不断变化的需求。当前，我们的架构包括 Pico zkVM 和 ZK Coprocessor 两个核心模块。Pico zkVM 负责验证计算的正确性，而 ZK Coprocessor 能够处理更复杂的应用需求，例如智能合约访问区块链历史数据，或验证用户过去的行为。

通过这种架构，我们不仅能够支持数据隐私、区块链历史验证等应用，还能迅速集成新的技术模块。我们最近在开发 ZK-TLS 并计划很快上线。同时我们还在探索 AI 相关的 ZK Coprocessor。这种高度可扩展的设计确保了我们的系统能够适应未来多维度的应用场景。

第三个区别就是易用性和普适性。我们希望我们的系统架构能够被广泛的开发者使用，而不仅仅是那些精通密码学或 ZK 技术的专业人士。我们设计的目标是让开发者在接触 ZK 技术时，不需要深入了解 ZK 的复杂原理，只要能够简单地生成证明，并让区块链低成本地验证这个证明，就可以了。

为了实现这一目标，我们基于 zkVM 搭建了技术架构，使开发者只需编写熟悉的 Rust 程序，而不需要学习复杂的零知识证明开发工具。这种设计降低了开发者的门槛，使他们能够轻松将自己的应用集成到 ZK 技术中，享受强大的链下计算能力。

万物无限计算层：为 Brevis 带来无限应用创新场景

深潮 TechFlow：

最近因为 ZEC 异常强势，大家又开始关注隐私和 ZK 相关代币，刚才您也有提到早期的 ZK 比较局限，那么和 ZEC 等老 ZK 叙事相比，Brevis 的 ZK 技术有何升级？

Michael：

首先我们谈谈「零知识证明（ZK）」，在中文中通常被简称为「零知识证明」，但它的完整含义是「零知识简洁证明」。

ZK 技术实际上应用于两个主要领域：一个是隐私保护，另一个是简洁性。隐私领域主要是确保交易和数据不会被外界看到，保证数据的私密性。而在简洁性方面， ZK 技术允许我们将复杂的计算任务移至链下处理，生成一个简洁的证明，再由区块链验证这个证明，从而显著提高区块链的计算能力。

在区块链领域，ZK 的应用现在更多集中在这种简洁的证明方式上。举个例子，我们可以帮助 PancakeSwap 验证用户是否进行了某些交易，或者在跨链平台上证明某些数据是否真实。这种通过链下计算生成证明，再通过链上验证的循环，使得区块链能够在不牺牲去中心化和安全性的前提下，处理更复杂的计算任务。

在隐私保护方面，ZK 的优势非常明显。举个例子，我们最近和 Kaito 合作推出了一个基于 ZK 的 Yapper 排行榜功能。大家都知道当下嘴撸文化非常盛行，很多人通过发布推文提高自己的排名并获得奖励。问题在于很多人声称自己是大户，拥有巨额交易量，但如何证明这一点呢？如果用户直接公开自己的钱包地址，就可能会暴露隐私，成为目标。

为了解决这个问题，我们和 Kaito 一起设计了一种新的方式，用户可以通过 ZK 证明自己拥有一个符合特定条件的钱包而无需公开钱包地址。例如，一个用户可以生成证明，表示他持有 100 万美元的某个代币，而无需暴露自己的钱包地址。这种方式既保护了用户隐私，又可以证明用户的身份或声誉，从而提高在排行榜中的权重。

ZK 技术的隐私保护不仅限于这种身份证明应用，它还可以广泛应用于其他场景，比如在 DeFi 领域。比如，用户可以通过 ZK 证明自己是某种特定代币的长期持有者，或者是某个 DeFi 协议的活跃交易者。这样，在未来的 DeFi 项目中，开发者可以为这类用户提供定制化的激励，比如更优惠的借贷利率或奖励，从而增强用户粘性。

另外，ZK 在永续期权合约交易所中的应用也是一个非常典型的例子。比如在诸如 Hyperliquid 这样的去中心化交易所中，用户的交易、订单簿和持仓等数据通常是公开的，这可能导致“定点爆破”或被恶意攻击的问题。而在中心化交易所中，虽然有暗池来保护交易信息，但去中心化交易所则面临无法平衡隐私和透明度的问题。

通过 ZK 技术，我们能够实现类似中心化交易所的隐私保护，而不需要公开用户的具体交易数据或订单详情。每笔交易、每笔订单的匹配、每个用户的余额都可以通过 ZK 证明其正确性，而不暴露用户的详细数据。我们正在与一些领先的永续期权平台合作，准备推出这一功能。

最后，虽然 ZK 技术最先在隐私保护方面展现了强大的潜力，但目前在 Brevis 更是一种无限计算层的新范式，在提升区块链计算能力上发挥着重要作用。未来，我们会看到ZK技术在隐私与计算能力的结合中发挥更大的作用，这将推动 ZK 2.0 时代的到来。

深潮 TechFlow：

作为「万物的无限计算层」，如何理解这里的「无限」？这种「无限」具体体现在哪些维度？

Michael：

首先，Brevis 拥有无限的计算能力。

我们回到非常基础的问题：区块链计算的限制。传统区块链的计算模式存在一个核心瓶颈，那就是计算成本。在传统区块链中，成千上万的节点必须对相同的计算进行验证，所有的计算都要重复执行一遍，直到得出一致的结果，这样才能达到共识。尽管这种方式确保了区块链的安全性，但想象一下，哪怕是一个简单的 1+1 计算，这个过程重复执行 100 万次，成本也会非常高。这就是区块链计算本身的核心问题，计算的复杂度和成本成正比。

而 Brevis 的优势在于，通过先进的 ZK（零知识）可验证计算模型，能够让计算任务在链下完成。只需要一个节点完成复杂的计算，并生成一个简洁的零知识证明，其他节点只需验证这个证明就可以了，且验证这个零知识证明是非常简单的。比如说，一个复杂的计算本来需要每个节点都参与，导致成本是节点数的倍数，而通过 Brevis，验证证明的成本可能只相当于原计算成本的百万分之一。

这种方式大大降低了区块链中计算的复杂度和成本，使得区块链能够处理更复杂的任务，并且解决了计算能力有限的问题。这样，区块链不再受到 Gas、TPS、区块时间等传统限制的束缚，能够真正实现所谓的「无限计算能力」。

第二方面，Brevis 拥有无限的应用场景。我们的官方应用页面非常丰富，包括稳定币的冷启动、区块链增长、RWA、永续 DEX、InfoFi，再到像 MEV、 Rollup、智能 DeFi 等等,Brevis 都能为其提供强大的计算支持。我们通过 Pico zkVM 和 ZK Coprocessor 等核心产品，使得可验证计算技术能够广泛应用于这些场景。

第三，我们非常重视开发者体验，可以说是追求无限的低门槛开发体验。传统的 ZK 应用开发往往需要深入理解密码学、电路设计和证明系统，这对很多开发者来说非常复杂。相比之下，Brevis 通过 zkVM 给开发者提供了一个非常高层次的抽象。开发者只需使用自己熟悉的编程语言，如 Rust 或 Go，来编写想要的逻辑，而不需要了解复杂的 ZK 原理和开发工具。

这使得开发 ZK 应用变得更加简单和高效，同时也让更多的开发者能够快速上手，进入这个领域。我们能够看到大量不同的应用场景，因为 Brevis 让开发者的工作变得更加自由和灵活，极大地提升了开发效率。

深潮 TechFlow：

这种「无限」，能为 Web3 乃至 Web2 带来哪些改变？

Michael：

从宏观角度来看，隐私技术不仅解决性能问题，它更深层次的作用在于信任模式的彻底转变。传统互联网的计算架构一直是集中式的，所有的数据处理和计算都由中心化的实体来完成，用户只能信任这些中心化的计算方式。这种模式固然有效，但也存在很多局限性。

Web3 的出现试图颠覆这种中心化的信任结构，推动去中心化的计算和资产管理。然而，去中心化本身也带来了性能上的挑战，计算的复杂度增加了去中心化的成本，这成为 Web3 发展的瓶颈。Brevis 的出现，能够将去中心化和强大的计算能力有效结合，为 Web3 带来了无限计算层，解决了去中心化信任与计算能力之间的矛盾。

例如，现有的智能合约，尽管号称智能，但实际上还是比较傻。举个简单的例子，智能合约并不能访问用户的历史交易数据，也无法执行复杂的逻辑计算。像是通过多个协议计算出用户对生态系统的贡献指数，这样的计算在区块链上是无法完成的。而 Brevis 的无限计算层则能突破这种限制，使智能合约真正具备智能，能够支持动态激励、个性化费率、时间加权奖励等原本无法实现的功能。

这意味着，Web3 不再是一个仅仅处理简单交易的系统，它能够承载更复杂的应用逻辑，甚至集成智能决策、人工智能等高级功能，真正实现去中心化的智能链上世界。

除了 Web3，Brevis 在 Web2 中的潜力也非常大。比如我们目前所看到的 AI 模型训练大多数依赖于公有域数据，比如通过 Reddit、Google 等公共平台获取的数据。这些数据虽然广泛，但与用户私密数据相比，它们的价值远远不及私域数据。然而，目前并没有一种有效的方式来管理和交易这些私域数据。用户无法直接将自己的数据交给别人，毕竟这些数据涉及隐私。

通过 Brevis 可验证计算，用户可以证明某些数据的有效性而无需暴露具体细节。例如，如果我想知道某个人在过去一个月内的交易情况，但又不希望暴露他每一笔交易的细节，Brevis 可以用 ZK 来验证这些数据的真实性，同时确保用户隐私不被泄露。这为 AI 模型训练提供了全新的数据流方式，并改变了传统数据使用的信任模式。

此外，去中心化的 AI 应用也可以受益于可验证计算。假设我们有一个医疗 AI 模型，用来分析医学图像，判断病情是否严重。如果这个模型的输出结果来自一个未验证的低质量模型，用户就无法信任这个结果，而通过 Brevis，我们可以确保每一个 AI 模型的输出都能被验证，确保其来自一个高质量模型。这种方式使得去中心化的 AI 不仅仅是一个理念，而是可以在现实中落地，并提供高质量的服务。

Brevis 的核心作用就是打破传统 Web2 和 Web3 之间的信任壁垒，使得数据和计算在保证隐私的前提下，能够在去中心化环境中进行验证和处理。这不仅是 Web3 的技术突破，也为 Web2 提供了一个全新的信任模型和数据使用方式。

无论是 AI 模型训练、去中心化金融，还是智能合约的执行，Brevis 的技术都在改变整个数据流通和计算的方式。我们正迈向一个更加去中心化、更加智能化的未来，Brevis 为这个变革提供了强大的计算支持和隐私保护机制。

深潮 TechFlow：

在目前一系列的合作伙伴中，能否请您通过具体的生态案例，帮助读者更直观的了解 Brevis 带来的改变？

Michael：

我刚才也有提到很多，现在就对生态应用进行一个简单的分类吧。

首先是在智能 DeFi 领域，我们能够帮助不一样的 DeFi 的协议根据用户过去的历史行为，或者是根据整个市场的变化，动态调整整DeFi 用户体验和 DeFi 数值系统。比如PancakeSwap 就基于 Brevis 的零知识证明技术，推出了新的交易模型，用户可以生成自己的交易量证明，从而获得不同等级的手续费折扣；持有 CAKE 的用户在特定交易池中还可享受额外减免。我们还与很多 DeFi 协议合作，让 DeFi 体验更加个性化、动态化。

接下来，我们还将与 Uniswap 推出 Gas Fee Rebase 项目，用户能根据自己在交易池中的 Gas 消耗生成证明，并获得奖励返还。

第二个案例是稳定币的冷启动，帮助稳定币深度嵌入 DeFi 生态，这需要一个持续的用户激励系统，我们与 Usual Money、OpenEden、MetaMask 等伙伴合作，通过构建去中心化激励系统实现稳定币的持续增长。用户在不同协议中提供流动性或交易后，可以凭借历史行为证明自动获得激励，实现了透明、安全、合规、可验证的分发机制。

此外，我们的合作还体现在区块链本身的增长。有效的区块链奖励分发是持续增长的重要助推力，Brevis 能够让奖励本身变得透明、可验证以及自动化。我们还与 Kernel 合作，通过 Brevis 实现跨链资产的安全证明和奖励发放。

第四类就是刚才聊到的隐私部分，比如我们在 InfoFi 赛道与 Kaito 的合作，能够让用户去在保护隐私的情况下证明自己。以及在 AI 领域，Brevis 也大有用处。

可以说，Brevis 能够应用的场景非常多，同时 Brevis 也通过与非常多的伙伴合作，在非常多的应用场景中实现真实落地。

Pico Prism 以太坊实时证明：以太坊彻底转向 zkVM 的重要标志

深潮 TechFlow：

在实现「万物的无限计算层」的过程中，Brevis 已经取得了哪些实质性技术突破，可否请您向我们介绍一些关键进展？

Michael：

当然，过去一到两年里，我们在技术上取得了一些非常重要的突破。最值得一提的是我们刚刚上线的 Pico zkVM 的 Prism 版本，这是一款非常强大的零知识证明虚拟机。它可以证明任何计算，无论其复杂度如何。这是我们的核心产品之一，它能让任何计算都通过 ZK 证明。

尤其是我们最近推出的 Pico Prism 多 GPU 版本，我们已经在消费级硬件上实现了 99.6% 的以太坊主网区块实时证明覆盖率，平均证明时间仅需 6.9 秒，比当前第二快的 zkVM 解决方案快 70%，并且成本降低了 50%。整体性能效率提升了 4 倍，这对我们来说是一个非常重要的突破。

这项技术突破为什么如此重要呢？

这个突破不仅意味着我们现在是全球最快的 zkVM，能够以更低的成本、更高的效率生成证明，更重要的是，这对以太坊社区来说是一个重大进步。

以太坊作为一个去中心化、安全优先的解决方案，长期以来在可扩展性和性能上面都存在较大的瓶颈。传统的以太坊网络由成千上万的节点组成，每个节点都需要计算相同的内容。想要扩展区块容量，节点的计算量也会线性增加，这就导致了成本的暴涨。

而通过可验证计算的方式，我们的模型发生了根本性的改变。如今，只需要一个节点来生成一个区块的 ZK 证明，而这个证明可以被整个网络的数百万节点验证，验证所需的计算能力只是区块计算本身的万分之一，甚至更少。

ZK 的特别之处在于，无论计算任务有多复杂，生成证明的时间不会因为任务的规模扩大而增加。当我们处理大量复杂数据时，所需的证明时间几乎保持不变。

通过这一技术特性，我们能够立刻将以太坊的扩容能力提升 10 倍甚至 100 倍。这非常简单，只需要在生成证明的节点上增加更多的 GPU，就能显著提升交易处理能力。我们估测，我们能够在短期内对以太坊实现 1000 倍的提升。

此外，由于 Pico zkVM 支持多 GPU 并行计算，我们可以在网络层面通过优化，进一步提升整个以太坊网络的计算能力。这意味着，在不增加大量额外计算资源的情况下，区块链能够应对更高的交易量，甚至实现真正意义上的无限扩容。

实时证明是以太坊未来发展的一个关键点。实时生成证明意味着区块一旦生成，我们就能够即时验证其有效性。通过这种方式，区块链的处理效率和确认速度得到了极大的提升。而这也为以太坊的升级铺平了道路，未来的以太坊可能会彻底转向以 zkVM 为核心的架构，取代现有的重复计算方式。在未来的一年内，这将成为以太坊网络重大升级的标志性举措。

模块化是我们技术的另一大亮点。通过强大的插件系统，我们能够在 zkVM 基础上实现各种特定功能的扩展。例如，我们推出的 ZK Data Code Processor，它能够赋予智能合约记忆功能。传统智能合约没有历史数据访问能力，而通过这种协处理器，智能合约可以回溯并分析历史数据，进而执行更复杂的逻辑。

这种模块化设计使得开发者能够更加灵活地根据不同的需求扩展功能，同时大大提升了计算效率和成本效益。简单来说，通过 ZK Data Code Processor，我们可以让智能合约在处理类似交易历史等复杂数据时，效率提升 100 倍，成本减少数倍。

TGE 将至：希望未来 99% 的 EVM 计算都是链下发生、链上验证

深潮 TechFlow：

TGE 将至，Brevis 也推出了 Brevis Proving Grounds 活动，用户可通过完成任务获得 Brevis Sparks，这也是决定 TGE 空投分配的重要方式。作为普通用户，如何更有效的参与其中吗？

Michael：

好的，首先关于我们的 Brevis Proving Grounds 活动，规则其实非常明确。我们希望通过这个活动让用户能够真正理解 ZK 技术以及可验证计算的能力边界，而不仅仅是简单地完成一个测试任务。

 

我们不希望用户只是点击几个按钮，而是希望他们通过参与，能够真实体验智能 DeFi 和奖励分发等实际应用，从中感受到 ZK 技术带来的实际好处。通过这种方式，我们希望用户能够了解我们的服务是如何构建并服务于整个生态系统的。

 

在这个过程中，我们的目标是与社区共同探索 ZK 技术的潜力，确保大家不仅仅是在完成一个测试任务，而是真正感受到 Brevis 的产品市场契合度。这个活动本身与传统的测试网活动有所不同，它更多是一次关于 ZK 技术能力的深度体验。

深潮 TechFlow：

伴随着 TGE 的到来，Brevis 也将迈向发展的全新阶段。因此可否请您分享一下，接下来 Brevis 的工作重点是什么？

Michael：

一方面，我们会继续扩展开发者生态和合作伙伴生态。我们目前有很多开发者和合作伙伴，计划使用 ZK 或者 Brevis 的 PICO、ZK Coprocessor 等技术来构建各种应用。

另一方面，我们的另一个重要目标是上线验证者网络。我们并不打算绑定特定的链或进行全部验证，而是希望将整个 ZK 验证过程去中心化，构建一个分布式的验证网络，这是我们接下来的一个核心工作方向。

深潮 TechFlow：

好像你们团队的重心一直都在 EVM 或者以太坊。你个人是忠诚的「E 卫兵」吗？怎样看待以太坊和 EVM 的未来？

Michael：

Brevis 做的很多工作，包括 Real-Time Ethereum Proving 等都与以太坊未来路线图相关的，很大程度上是因为以太坊目前确实代表了当下最成熟、最稳健的技术路线，且它不仅是公链，更代表了一种开放、可验证、尊重开发者和创新的文化，这与 Brevis  的理念高度契合。

从技术角度来看，EVM 诞生已有十年，依然是区块链行业最具生命力的执行环境。即便是像 BNB Chain 以及各类 Rollup，也都是建立在 EVM 之上。每一次技术迭代都没有彻底颠覆旧有体系，而是在 EVM 基础上进行演化，我认为这是以太坊可持续创新的重要原因。

在 Brevis ，我们的目标是利用 EVM 上的生态来实现可持续的创新。我们希望通过技术架构带来扩容和计算模型的新变化，同时与现有生态系统良好兼容。比如像 PancakeSwap 和 Uniswap 等去中心化交易所，尽管它们使用了不同技术架构，但最终结算仍然依赖 EVM 链。

以太坊对于 zkVM 的需求非常大，尤其是在推动隐私保护和可验证计算方面。从客户和合作伙伴的角度来看，如果以太坊底层网络转向 zkVM 驱动，那么它将成为 zkVM 技术的最大客户。因此，Brevis  聚焦以太坊也是顺理成章的。

不过，值得强调的是，Brevis 并非只为以太坊而构建。我们的架构设计本身是多链原生的，可以支持多种非 EVM 链，包括 Mone、Solana、Cosmos，甚至是任何新的 VM 系统。我们的核心特点是，大量的计算发生在链下，链上只需要验证相关数据，但最后在链上验证的那一个部分是非常简单的，我们只需要去把这个链上验证的合约根据不一样的区块链去做一个适配就可以了，因此 Brevis 可以非常简便地与不同区块链兼容。

我认为很多的「E 卫兵」，都是追求开放标准和长期主义的建设者，从精神上来说，我觉得我们可能是「E 卫兵」，但从具体实现路径以及未来的大规模采用维度来说，我们是一个非常开放的平台。

最后，我个人本身还是非常看好以太网的未来，我认为以太坊是 Web3 安全和创新的示范性代表，Brevis 希望赋能以太坊，将以太坊逐渐地从一个所有逻辑都在链上执行的平台，变成一个单纯做验证的平台，我们希望十年后 99% 与以太坊或者说 EVM 相关的计算都发生在链下并通过 Brevis 实现可验证计算。

深潮 TechFlow 消息，10 月 17 日，HTX行情显示，BTC跌破104000美元，现报103898美元，24小时跌幅为7%。

 

来源：CoinGlass

上周五，加密货币市场经历了戏剧性且具有历史意义的抛售，导致有史以来最大单日清算事件。超过 190 亿美元的杠杆仓位在主要中心化交易所被清算，全球逾 160 万名交易者受影响。这场前所未有的连环清算由宏观经济冲击与交易所基础设施的技术脆弱性叠加触发。

直接导火索是美国宣布对中国进口商品征收 100% 关税，这一消息在全球金融市场引发震荡。投资者纷纷去风险化，而加密资产因常被视为高投机资产而首当其冲。比特币从约 12.1 万美元暴跌至 10.1 万美元低点后小幅回升；以太坊跌近 30%；Solana 跌逾 40%。

全球最大的加密交易所承受了清算海啸的主要冲击，单个平台占据超 140 亿美元的损失。分析人士指出，其抵押品定价机制存在缺陷，可能加速了清算的连锁反应。另一家去中心化交易所也出现数十亿美元的强平。事件最终暴露了交易所在保证金与杠杆管理上的系统性风险，引发了对改革与更完善保护机制的呼声。

尽管市场一度混乱，一些参与者认为此次回撤是一次健康的重置。随着过度杠杆仓位被出清，分析师指出市场或更有利于走向可持续增长。然而，损失规模与下跌速度也再次严正提醒：金融市场波动巨大，过度杠杆风险尤甚。

当加密市场单日蒸发逾 190 亿美元时，全行业主要交易所的运营韧性与透明度经受了考验。按交易量计全球第二大的加密交易所 Bybit 在剧烈波动中展现出显著稳定性，成为压力环境下交易所韧性的案例。

哪些代币在此次历史级清算后率先反弹？

我们见证了主流代币在这轮标志性清算之后的强劲反弹，更广泛的加密市场走势也映射了传统股市的回升。值得注意的是，“TACO（Trump Will Always Chicken Out）”策略重新获得关注，表明市场正在消化并从近期波动中趋于稳定。

比特币与以太坊这两大市值领头资产引领反弹，受持续的机构买盘支撑。随着情绪转变，投资者逐步认识到，此次抛售或被夸大，更多由技术性与结构性因素驱动，而非宏观基本面。

来源：Bybit

有意思的是，平台型代币（如 Mantle Network 的原生代币 MNT）在反弹中跑赢多数山寨。此番表现可能与市场对 Bybit 在动荡期展现韧性的广泛认可有关，从而强化了对 Mantle 生态的信心。

为什么 Bybit 比其他平台更稳定

在这次 190 亿美元清算浪潮中，Bybit 展现了卓越的运营韧性，交易、充值与提币全程保持 100% 在线。其基础设施可承载高达每秒 135 万笔（TPS）的处理能力，使用户在极端行情下仍可无延迟地下单与管理仓位。这种在高压环境下的顺畅体验巩固了 Bybit 作为可靠交易所的声誉。

Bybit 在透明度上也树立了新标杆，以 500 毫秒的频率进行实时清算数据更新，记录了 46 亿美元的清算，远超仅每秒更新一次的竞品。其 API 基础设施确保了对市场动态的完整可见性，帮助交易者与分析师更准确地评估风险，并增强对其数据完整性的信任。

Bybit 与 USDe 的集成在动荡中进一步稳定了交易。其他平台出现严重脱锚之际，Bybit 上的 USDe 相对稳定，维持在 0.92 至 0.95 美元区间。平台处理了超 3 亿美元赎回至 USDT 的需求且影响可控，这得益于与 Ethena Labs 的合作，支持 USDe 在平台内 1:1 铸造与赎回。此稳定性保障了流动性与信心，凸显了 Bybit 在管理高波动环境方面的优势。

与波动同行

与其他投资品类似，加密资产在动荡时期通常会出现更高波动性，这一特征短期难改。其作为传统资产的对冲属性，使其在市场受压时更易出现剧烈价格波动。

这次动荡的核心启示很明确：分散化。不仅是资产配置上的分散，还包括交易平台的分散。正如不会把全部现金只放在一个银行账户里，将你的加密交易与托管分散在多家可靠交易所，是理性的额外保护层。

若你追求更稳定的回报与更强的风险管理，可以考虑通过活期理财与定期质押获取被动收益，这些方式在日常价格波动之外提供相对稳定的回报。同时，务必用好高级风控工具，例如止损、止盈与跟踪净值止损（equity trailing stop）等，以锁定利润并限制下行。

最后，选择具备高透明度与强韧性基础设施的平台，能显著降低风险。虽然波动是加密领域的常态，但坚持纪律化、信息充分的策略，才是安全、可持续地穿越该市场的关键。

深潮 TechFlow 消息，10 月 17 日，据官方公告，可验证数据基础设施 Orochi Network宣布完成新一轮800万美元融资，使总融资额达到2000万美元。该公司专注于为RWA（现实世界资产）和稳定币生态系统构建可验证数据基础设施，提供能确保数据真实性、安全性和合规性的审计级系统。投资方包括以太坊基金会、MVenturesLabs、PlutusVc等机构。

深潮 TechFlow 消息，10 月 17 日，据官方公告，可验证数据基础设施 Orochi Network宣布完成新一轮800万美元融资，使总融资额达到2000万美元。该公司专注于为RWA（现实世界资产）和稳定币生态系统构建可验证数据基础设施，提供能确保数据真实性、安全性和合规性的审计级系统。投资方包括以太坊基金会、MVenturesLabs、PlutusVc等机构。

深潮 TechFlow 消息，10 月 17 日，据官方公告，Bithumb上线ZEROBASE (ZBT)韩元交易对。

深潮 TechFlow 消息，10 月 17 日，据官方公告，OKX宣布将于 2025 年 10 月 17 日上线 ZORA (Zora) 代币现货交易。根据公告，ZORA 充币功能已于今日下午 6:00 (UTC+8) 开放，ZORA/USDT 交易对将于晚上 8:00 正式开盘交易，提币功能则于晚上 11:00 开放。交易采用提前挂单机制，挂单时间为下午 7:00 至 8:00。

深潮 TechFlow 消息，10 月 17 日，据官方公告，币安将于 2025 年 10 月 17 日 21：00（北京时间）上线 ZEROBASE（ZBT），并开放 ZBT/USDT、ZBT/USDC、ZBT/BNB、ZBT/FDUSD 和 ZBT/TRY 交易对。此外，币安将为在 2025 年 10 月 11 日 08：00 至 2025 年 10 月 14 日 07：59（北京时间）期间将 BNB 申购至赚币产品的用户提供 ZBT 空投奖励。空投信息预计在 24 小时内公布，新代币将在交易开始前至少 1 小时分发至用户的现货钱包。

深潮 TechFlow 消息，10 月 17 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，一个在 3660-3710 美元区间挂单的地址成功买入价值 200 万美元的以太坊，并开启 ETH 2 倍多单，目前持仓 539.81 枚 ETH，开仓价 3,704.99 美元，浮盈 2.2 万美元。该地址随后再次调低限价单区间，在 3620-3690 美元区间挂单 800 万美元。

深潮 TechFlow 消息，10 月 17 日，据官方消息，YZi Labs 宣布其全球孵化项目 Easy Residency 第二季已启动，重点聚焦 Web 3、AI 以及生命科学领域。

深潮 TechFlow 消息，10 月 17 日，Glassnode发文表示，比特币当前处于关键支撑位之间，价格低于200日移动平均线(10.74万美元)但略高于365日移动平均线(9.99万美元)。分析师指出，守住365日均线对稳定市场趋势至关重要，若跌破可能引发更深度调整。

深潮 TechFlow 消息，10 月 17 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，此前购买 ETH 的黑客以 3,775 美元的价格出售 9,240 枚 ETH，换取 3488 万枚 DAI，并将其转换为 sUSD，在 3 天内亏损 456 万美元。

深潮 TechFlow 消息，10 月 17 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，7 Siblings 最终花费 1000 万美元买到了 2662.55 ETH，平均成本 3,755.79美元。

深潮 TechFlow 消息，10 月 17 日，据日经新闻：日本大型银行将发行稳定币用于商业用途。（金十）