月度归档： 2025 年 10 月

深潮 TechFlow 消息，10 月 24 日，据 BitcoinTreasuries.NET 监测，西班牙上市公司 Vanadi Coffee（VANA.MC）购买了 2 枚额外的比特币，目前该公司总计持有 113 枚 BTC。

深潮 TechFlow 消息，10 月 24 日，HashKey Chain宣布与广告科技项目Advertising Time Trace（简称ATT Global）达成合作。双方将围绕广告类RWA（Real World Asset）的确权与流通展开探索，推动实体广告资产在链上的数字化与价值化进程。

本次合作标志着HashKey Chain 与ATT Global双方在广告这一高频、碎片化、非标资产领域的首次联合实践，旨在探索公链如何为此类资产提供可信确权与高效流通的技术支持。

深潮 TechFlow 消息，10 月 24 日，HashKey Chain宣布与广告科技项目Advertising Time Trace（简称ATT Global）达成合作。双方将围绕广告类RWA（Real World Asset）的确权与流通展开探索，推动实体广告资产在链上的数字化与价值化进程。

本次合作标志着HashKey Chain 与ATT Global双方在广告这一高频、碎片化、非标资产领域的首次联合实践，旨在探索公链如何为此类资产提供可信确权与高效流通的技术支持。

深潮 TechFlow 消息，10 月 24 日，据 Lookonchain 监测，鲸鱼地址 bc1q8e 在过去一小时内从币安提取 1,470 枚 BTC，价值约 1.63 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，10 月 24 日，据金十数据报道，现货黄金失守4050美元/盎司，较日高回落逾90美元，日内跌幅扩大至1.8%。 现货白银日内跌超2.00%，现报47.91美元/盎司。

作者：金错刀

东南亚电诈帝国，正在加速崩塌。

10月9日，原缅北四大家族中魏家的实际掌舵人及其团伙，在福建被提起公诉。

不仅是诈骗金额惊人，手段更是残忍。比如新闻里提到，如果要和他们结拜为兄弟，必须先随机抓个陌生人来杀人祭天，仅仅是为了要有个仪式感。

但和接下来这个人相比，所谓缅北四大家族只是小巫见大巫。

他就是出生于福建、拥有英国和柬埔寨双重国籍的商业巨头：陈志。

有一次，他对外公然谈到，他名下产业每天的收入达到3000万美元。

更夸张的是，据说曾有一名同乡恭维他是真正的“中国首富”，他也坦然接受。在陈志老家流传的说法是，他的资产已达3000亿元以上。

虽然像是吹牛，但陈志的实力毋庸置疑。最近美国政府对陈志的犯罪行为进行打击，10月14日查获了约12.7万枚比特币，价值约150亿美元，折合人民币在1000亿元以上！

美国司法部称，这是该部门历史上最大规模的没收行动。

英国政府也同步跟进，冻结他在英国的所有资产，光是一栋位于伦敦市中心的办公楼，就价值近1亿英镑。

初中都没毕业的陈志，赚（骗）起钱来却比谁都精明。

从网吧网管到“电诈太子”

如果当年没当网吧网管，陈志至今可能还只是个小人物。

据他老家的一些同学、乡邻的讲述，少年时候的陈志其貌不扬、个头矮小、学业一般，应该是读完初二就辍学了。

看起来是个平平无奇的人生剧本，但不同的是，陈志的生意嗅觉十分过人——虽然不是什么正经生意。

在他当网吧网管的时候，陈志敏锐地认识到了“游戏私服”这颗摇钱树，也就是私自搭建游戏盗版服务器，再开通充值窗口，让玩家以现金换取装备、游戏金币等。

当时韩国开发的《传奇》游戏在国内非常火爆，他甚至创办了传奇私服发布页，专门发布私服地址，其他私服开设者要想吸引人去玩，就要花钱找他买广告位。

风浪越大鱼越贵，但也越容易翻船。

韩国游戏公司忍无可忍，向国内警方报案，私服的灰色生意遭到灭顶之灾。于是，陈志立即转换阵地，跳到了另一大风浪上：电诈。

2005年前后，是电诈的第一波高峰期，从早期的“中奖诈骗”“刮刮乐”发展到“假冒公务机关”“绑架勒索”“假网购”等，骗局不断翻新。陈志紧跟“潮流”，很快就对各种电诈手法驾轻就熟。

后来随着大陆加大力度打击电诈，国内没有了他的立足之地，只能再转移阵地。

2009年，22岁的他远赴柬埔寨。在那里，他终于能“大展拳脚”。

特别是在2014年，柬埔寨政府颁布了《商业赌博管理皇家法令》，将赌场经营、网络赌博全面合法化，并在随后几年颁发了169张博彩牌照，其中也有陈志的份儿。

2015年，陈志成立了“太子集团”，黑白通吃。一方面涉足房地产、小额贷款、旅游休闲等领域，另一方面大搞网络赌博、“杀猪盘”诈骗，与此同时还建立“园区”，坐地收租。

比如根据法庭文件描述，陈志的团伙成员设立了所谓的“手机农场”，其中仅两个窝点就拥有1250部手机，控制着约7.6万个社交媒体账号。

在此基础上，为了让员工能更好地与受害者建立信任，内部有专门文件进行指导，包括建议不要用“过于漂亮”的女性照片做头像，以显得更为真实。

在柬埔寨，陈志如鱼得水，生活奢靡，买私人飞机只是基操，还从纽约一家拍卖行购得一幅毕加索的画作。此外更有某抖音网红表示，陈志一个月给她2000万零花钱。

陈志不正经的生意嗅觉，越来越有了用武之地。

从亡命徒到“柬埔寨公爵”

黑白通吃的另一面，往往是权钱相交。

曾显赫一时的缅北四大家族就是如此。台面上，领受政府俸禄、保卫边境安全；私下里，动用国家机器、维护家族利益。

开头提到的魏家更是分工明确：老二从政、老三在军，子女言商。

在靠山决定一切的国度里，生意嗅觉倒是其次，洞悉当地生存法则的政治觉悟才是关键。

陈志在柬埔寨无往不利的基础，同样离不开大佬背书。

比如他曾和柬埔寨副首相兼内政部长苏庆之子苏速卡，共同组建了“金贝”公司，这家公司下辖陈志的大多数“园区”和赌场。

他还和柬埔寨首相洪森的侄子洪都过从甚密，因此陈志的“太子银行”获得了正式的银行牌照，进军柬埔寨的金融界。

2022年洪森访问古巴时，还让陈志参与古巴的双边会谈，帮其拿下了古巴哈瓦那雪茄公司25%的股份。同一年，洪森在和平大厦会见了陈志，表示：“我们将携手共建美好未来。”

陈志投桃报李，在柬埔寨积极从事慈善工作，比如拍摄公益电影、设立奖学金、给残疾人提供就业岗位。口罩期间，柬埔寨连买疫苗的钱，也是他出的。

最终，陈志不仅有大佬认可，还拿下了荣誉性的“公爵”头衔。

他的集团实力日益雄厚，甚至被人称为“影子政府”，抗风险能力远非一般电诈分子可比。

2019年8月，柬埔寨迫于国际压力，宣布将不再放任博彩业的发展，其中最重要的措施是禁绝一切“网络赌博”。据官方宣布，几个月的时间，先后离境的中国人已达44.7万之多。

得益于强大的背景，陈志的生意虽然也受了冲击，但依旧根基深厚、日入斗金。

一方面，利用手里合法的赌场牌照，他以赌场、住宿、夜店这些产业为掩护，继续着“杀猪盘”黑活。他的园区也开始大量容纳电诈团伙，据此前的媒体报道，他旗下最大的一两个园区，估计容纳了5000人到1万人之间，其中一个园区注册的诈骗账号达到了70万个以上。

另一方面，将黑钱洗白也是方便得很，其中一个手段就是在全球置办资产和开设公司，比如英国的19处房产；两家上市公司；古巴哈瓦那雪茄公司25%的股份。

此外据美国方面的调查显示，陈志的犯罪帝国使用超过100家空壳公司。如果不明就里，很容易以为他的“太子集团”真是个强大的跨国公司。

从传统诈骗到科技犯罪

以财力和影响力而言，陈志在当地名为“太子”，实为“土皇帝”。

能做到这种程度，当然不是全依靠传统电诈。

传统电诈聚焦于中国受害者，既轻车熟路，也清楚普通中国家庭大概能拿出多少积蓄。据新闻报道，在诈骗窝点的中国人，如果想回家就得交几十万元的赎金，老板才肯放人。

随着中国的反诈宣传深入人心，陈志园区里的许多人把“杀猪盘”做到了韩国人、欧美人头上。

这也是为什么，他引来了美国的重拳出击。过去几年，美国公民因网络投资诈骗损失超过166亿美元，仅2024年东南亚诈骗活动就造成逾100亿美元损失，同比增长66%，因此美国方面早就想打一只有影响力的出头鸟，对陈志下手再合适不过。

美国检方表示，其运作规模之大、控制手段之残酷，远超此前已曝光的东南亚“杀猪盘”集团。

此外不同于传统电诈的一点是，陈志身上有浓厚的科技色彩。

俗话说，流氓不可怕，就怕流氓有文化。

加密货币、人工智能、即时跨境支付，这些普通人用得还不顺手甚至没用过的技术，已经先成了许多犯罪分子的日常生产工具。

Chainalysis统计显示，犯罪收入每年以近四分之一的惊人速度增长。2024年加密货币诈骗收入至少99亿美元，自2020年来年均增长24%。“杀猪盘”诈骗同比增长40%，向诈骗平台的存款金额激增210%。

生意嗅觉灵敏的陈志，对来钱快的趋势自然不会放过。

早在2020年之前，陈志就创办了挖矿公司——LuBianMining，最高峰的时候，LuBian在全球比特币挖矿中占有约6%的算力。因此，陈志被没收的12万枚比特币，有的是他将非法所得洗白得来的，有的其实是他自己挖出来的……

也难怪美国检方会形容，陈志这个犯罪网络是“现代奴役与高科技诈骗的结合体”。

只是他有用科技敛财的意识，却没有用科技守财的实力。即使是加密货币，在压倒性的势力面前，也没有秘密可言。

就在陈志的比特币被没收之前，一名中国籍女子钱志敏也刚在庭审中承认了其在英国洗钱的罪行。

2014年至2017年，她曾在国内非法吸纳资金数百亿元，然后远遁海外。异曲同工的是，她也利用了比特币的匿名性和跨境转移手段，把非法资金兑换成比特币，结果过去几年，她的电子钱包被完全扣押，里面存放着超过6.1万枚比特币。

既想靠科技牟取暴利，还想靠科技瞒天过海，只能说人心不足蛇吞象，崩塌是迟早的事。

科技终究不是为了诈骗而生。

深潮 TechFlow 消息，10 月 24 日，据金十数据报道，美股黄金概念股盘前下挫，纽蒙特矿业(NEM.N)跌6.8%，科尔黛伦矿业(CDE.N)跌4.5%，金罗斯黄金(KGC.N)、金田(GFI.N)、哈莫尼黄金(HMY.N)和巴里克黄金(GOLD.N)跌逾2%。

深潮 TechFlow 消息，10 月 24 日，据金十数据报道，现货黄金失守4060美元/盎司，日内跌幅1.63%。

深潮 TechFlow 消息，10 月 24 日，据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，某胜率 100% 的神秘巨鲸新开比特币多单，持仓 80.3 枚 BTC，价值 890 万美元，开仓价格为 110,900 美元。

该巨鲸同时持有以太坊多单，持仓 33,270.78 枚 ETH，价值 1.32 亿美元，开仓价格为 3,897.59 美元。

深潮 TechFlow 消息，10 月 24 日，据 Onchain Lens 监测，一个新创建的钱包向 HyperLiquid 存入 212.5 万美元 USDC，并开设了 7 倍杠杆的 ENA 多头头寸。该钱包同时设置了时间加权平均价格（TWAP）订单以增加该头寸。

 

深潮 TechFlow 消息，10 月 24 日，据 Decrypt 报道，专注于构建支付和合规基础设施的 Web3 初创公司 Pieverse 宣布完成 700 万美元战略融资。本轮融资由 Animoca Brands 和 UOB Ventures 联合领投，10K Ventures、Signum Capital、Morningstar Ventures、Serafund、Undefined Labs 和 Sonic Foundation 等机构跟投。

联合创始人兼首席执行官 Colin Ho 表示，此轮融资将用于加强基础设施建设，将简单的区块链时间戳转化为经过验证、符合合规要求的商业记录。

 

深潮 TechFlow 消息，10 月 24 日，据金十数据报道，英特尔(INTC.O)盘前上涨8%，公司第三季度营收重现增长，利润转正。

作者：JayZhou

从2014年北京西二旗的草莽时代到2025年特朗普的赦免令，赵长鹏的十年轨迹像一面镜子，照见了币圈的野蛮生长、监管风暴与权力博弈。那些散落在时光里的细节，都成了破解”赦免迷局”的钥匙。

初遇：西二旗的烟火气与币圈”草莽时代”

1 北京颐泉汇办公室里的”三人组”

2010年我在陈天桥老板的盛大在线任职开放平台的高级产品运营，当时盛大集团投了几百家企业，有当时赵东（【人物志】赵东：铁窗下的被动锁仓）联合创办的墨迹天气、有徐明星任职CTO的豆丁网，我当时工作职责就是负责把盛大系投资的产品都接入到我们盛大开放平台。也就是那个时候，我还不知道比特币的时候，我认识了徐明星，负责对接他们豆丁网接入盛大开放平台的事宜。2013年11月22日我第一次买了比特币后发了微信（可以加微信号jaymeta）朋友圈，数百人点赞评论。

2013年，赵长鹏通过德州扑克结识了一位风险投资人，由此开启了他通往数字加密货币的世界。作为相对早期的加密货币信徒，当他看到虚拟货币可以让金钱高速流动时，敏锐的他好像看到了未来的模样。这之后赵长鹏加入数字钱包供应商blockchain.info，开启了虚拟货币的大航海之旅。

2014年的北京，区块链还是个需要解释半小时的名词，北京西二旗颐泉汇写字楼，门牌上写着“OKCoin”，也就是当时北京乐酷达网络科技有限公司的产品，而后又在2017年94后演化为了OKEX、直到现在的OKX。

那天徐明星请客，说是”给技术团队接风”。推开玻璃门，二十平米的办公室里挤着十多个工位，键盘敲击声此起彼伏。徐明星穿着格子衬衫迎过来，指着角落里一个戴黑框眼镜、穿冲锋衣的男人说：”这是赵长鹏，我们新来的技术总监，加拿大回来的，懂区块链。”

又指了指旁边穿红色连衣裙的女士：”何一，负责市场，以前是旅游卫视的主持人。”赵长鹏话不多，手里攥着个保温杯，聊起比特币交易系统的撮合逻辑却突然打开了话匣子。

赵长鹏当时刚从Blockchain.info离职，放弃了硅谷的高薪，来北京拿月薪几万的工资；何一刚从央视离职，放弃了稳定的编制，一头扎进没人看好的”虚拟货币”领域；徐明星更是把全部身家押进了比特币交易，办公室的行军床上还堆着他的被子。

他说当时OKCoin的系统吞吐量不够，正琢磨着优化代码，”等我们搞定这个，用户量能翻三倍”。何一则在一旁插科打诨，说要把”比特币是什么”做成科普短片，”让大爷大妈都能听懂”。那天的午餐是楼下的驴肉火烧，徐明星抢着付了钱，说”现在公司刚盈利，得省着花”。

后来我才知道，2014年的币圈就是这样”草莽又纯粹”。大家聚在一起只是因为”觉得这东西有前途”。

2 小沙龙里的”江湖雏形”

2013到2016年，币圈的活动多是”十人级”的小沙龙，地点不是孵化器的免费会议室，就是车库咖啡的角落。我跟着徐明星去过几次，几乎每次都能见到赵长鹏、何一、李林、杜均、宝二爷这些后来的”大佬”。

印象最深的是2014年冬天的一场沙龙，地点在中关村的创业大街，主题是”比特币的发展趋势”。李林带着火币的技术骨干来的，手里拿着个矿机芯片样品；背着个双肩包到处递名片；何一最活跃，还开玩笑说”现在人虽少，等以后币圈火了，咱们办万人大会”。那时候的赵长鹏，还没显露出”枭雄”气质，更像个痴迷技术的工程师。

有次沙龙结束后，他跟我聊起对行业的看法，说”现在最大的问题是合规和技术，这两个搞定了，区块链才能真正起来”。谁也没想到，十年后，正是”合规”二字，让他经历了牢狱之灾，又因一场政治博弈重获自由。

那些年的微信聊天记录里，还留着他偶尔的分享：2015年转来的”以太坊白皮书中文版”，2016年提醒我”注意交易所的安全漏洞”，2017年初说”准备自己做点事，有机会上海聊”。现在翻起来，才发现命运的伏笔早已经埋下。

崛起：上海SOHO的”币安速度”与出海前夜

1 我给在SOHO复兴广场的初创的币安赵长鹏推荐候选人

2017年是币圈的”爆发年”，也是#赵长鹏人生的”转折点”。这一年，他从OKCoin离职创办#币安，在上海SOHO复兴广场搭建起最初的团队，又在”94″风暴后带着团队仓促出海。我有幸见证了这段”闪电崛起又闪电迁徙”的历史，那些办公室里的细节，藏着币安后来命运的密码。

8月2日，币安币BNB价格0.8元/枚，中午我约了赵长鹏第一次碰面，想去他当时刚成立的币安办公室拜访。地址在上海 SOHO 复兴广场 ，也就是小红书的楼上，办公室不大，几十人挤在工位上，赵长鹏的办公桌在角落，旁边堆着几箱矿泉水。当时何一还没入职币安，他跟我说 “最近在忙币安的全球化，很多人通过活动找过来合作”—— 那时候币安刚上线不久，线下活动成了他们 “快速链接资源” 的主要方式，还问我有没有兴趣加盟币安？当时作为2013年入圈4年的币友，我肯定是非常有兴趣，但当时我们P2P平台正在做3年活动，我和长鹏说，等我忙完这段时间我帮你好好弄弄，但是这段时间如果你有任何问题，我都可以帮助你。

因为我大学开始写博客，认识了很多互联网公司的大佬，以及很多人也会想通过我求职互联网公司，我也在大学刚毕业的时候入职阿里巴巴集团，在内部总共推荐了100多人进公司，最早期币圈的很多公司，我也都帮忙推荐了很多人进去，所以我当时自己不断搭建的简历库也有百万人左右规模，而后又在看准网&BOSS直聘做CEO助理，负责公司的一些产品运营、市场、战略等业务。也是不断纵深做好互联网人力资源招聘领域。2017年8月24日，我给赵长鹏推荐了第一份我朋友的简历，当时币安只有3名产品经理。

我给朋友推荐币安，他觉得公司业务不错，但是风险很大，我也是让候选人更积极一些，因为这样靠谱的初创公司并不多得。因为当时赵长鹏先是吃饭的时候邀约我过去，我暂时公司业务特别忙，约定忙完之后过去，所以也是先推荐了其他朋友过去帮忙。

2017年我给更多人的印象就是我是一个靠谱的“兼职猎头”，毕竟给各大互联网公司输送了大量的人才。那天长鹏跟我聊了两个小时，眼里全是兴奋。他说币安要做”全球最快的交易所”，已经对接了10多个币种，上线后手续费比火币、OK低一半。

“现在每天都有人找过来谈合作，办公室的沙发上天天睡人。”他指着墙角的一堆睡袋说。我注意到他办公桌上的笔记本，写着密密麻麻的合规问题：”如何应对不同国家的监管？””反洗钱系统怎么搭建？”现在想来，这些问题当时看似被”扩张速度”掩盖，却成了日后的隐患。

临走时，他说：”上海是块宝地，人才也多，尤其需要你这样的人才，欢迎推荐更多人才加盟币安，也欢迎你赶快加盟币安，我们正好特别缺少你这样的运营人才！”当时我们P2P公司的3周年活动忙完后，没想到“94”竟然来了！

2 “94”风暴中的万向大会与出海抉择

2017年9月4日，央行等七部委发布《关于防范代币发行融资风险的公告》，全面叫停1C0和虚拟货币交易，币圈瞬间陷入恐慌。朋友圈里全是”交易所要关门””币价崩盘”的消息，赶紧给赵长鹏发微信，他回复：”别慌，等我消息，10月万向大会见。”

2017年94之后的上海万向区块链大会，成了行业的”避风港”。我拿着媒体票进场，在会场入口就碰到了赵长鹏和何一。他穿着黑色外套，神情比之前严肃了不少，说”正在找海外办公地点，日本那边政策比较友好”。

那天的大会上，以太坊创始人V神亲临现场，讲了”区块链合规发展的重要性”，我问了一些交易所创始人，他们准备”清退国内用户，转战海外”，赵长鹏则透露”币安团队下周就飞日本，先在东京租个办公室过渡”。何一补充道：”上海的办公室留几个人收尾，有些设备只能低价处理了，挺可惜的。”

10月，赵长鹏和何一他们火速来到了日本东京，站在东京的新办公室窗前，，配文”从头再来”。我看着那张照片，想起SOHO复兴广场的折叠床，突然有种预感：这个从上海出走的团队，未来会搅动全球加密市场的风云，但也可能遭遇更大的风浪。

谁也没料到，这场”出海”只是赵长鹏全球迁徙的开始。从日本到马耳他，到迪拜，币安的总部换了一个又一个，却始终没能彻底解决”合规”这个悬在头顶的利剑。

陨落：43亿罚款与4个月牢狱之灾

1 监管风暴：从起诉到认罪的18个月

赵长鹏的法律困境，始于2023年3月。当时美国商品期货交易委员会（CFTC）起诉币安和赵长鹏，指控其”运营未经注册的交易所、违反交易规则”。紧接着6月，美国证券交易委员会（SEC）又提出13项指控，包括”提供虚假交易监督声明、未经注册出售证券”等。

消息传来时，我正在香港参加活动，现场的币圈人士都在讨论”币安会不会倒闭”。有熟悉美国监管的律师朋友跟我说：”这次是来真的，美国司法部早就盯上币安的反洗钱问题了。”果然，2023年11月，赵长鹏在西雅图法院承认”未能维持有效的反洗钱计划”，并辞去币安CEO职务；币安则承认”参与洗钱、无证汇款和违反制裁行为”，同意支付43.2亿美元的巨额罚款——其中25.1亿美元被没收，18.1亿美元为刑事罚款。

43亿美元的罚款，创下了加密行业的纪录。我想起2014年西二旗办公室里徐明星说的”省着花”，再看如今的罚款金额，不禁感慨行业的变迁。有老OG在微信群里说：”当年币安靠低手续费抢市场，反洗钱系统跟不上，现在算是为扩张速度买单了。”

赵长鹏在认罪后写了一封道歉信，说”自己应该一开始就专注于合规问题，愿意承担所有责任”。可后悔已经晚了。2024年4月30日，美国西雅图联邦法院判处他4个月监禁，虽然远低于检察官要求的3年，但仍成了”美国历史上唯一一个仅因《银行保密法》指控入狱的加密行业创始人”。

2 狱中岁月与迪拜的”雪中送炭”

2024年4月到9月，赵长鹏在加利福尼亚州的隆波克监狱服刑。那段时间，币圈的讨论从”他会不会被重判”变成了”币安能不能撑下去”。就在大家以为币安要就此衰落时，2025年3月，一则消息震惊了行业：阿联酋人工智能投资公司MGX向币安注资20亿美元，这不仅是币安首笔机构投资，也是加密行业史上最大单笔投资。

MGX不是普通的投资机构，它背靠阿布扎比主权基金，是阿联酋布局AI与区块链的核心平台。这笔投资以稳定币支付，MGX获得币安少数股权，市场猜测币安估值在200亿到400亿美元之间——虽然远低于2021年传言的2000亿美元，但足以让币安渡过难关。

有接近币安的朋友透露，这笔投资是赵长鹏出狱后亲自谈的。2024年9月27日，赵长鹏因释放日恰逢周末提前获释，出狱后第一站就飞往迪拜，会见了MGX的负责人。迪拜之所以愿意”雪中送炭”，一方面是看中区块链的发展潜力，想打造”全球加密中心”；另一方面，币安的用户基础和技术能力仍在，20亿美元的投资能帮助迪拜快速抢占行业高地。

出狱后的赵长鹏，所有人都清楚，只要美国的”犯罪记录”还在，他就无法真正回归，币安也难以重返美国市场。这时候，另一个关键人物——特朗普，走进了币圈的视野。

反转：特朗普的赦免令与背后的利益棋局

1 赦免背后：特朗普的”加密牌”

2025年10月23日，当特朗普在媒体面前宣布”赦免赵长鹏”时，我正在上海万向区块链大会的主论坛现场。身边的老OG们瞬间炸了锅，有人拿出手机刷新闻，有人感叹”这剧情比电影还刺激”。看似突如其来的赦免，其实是一场交织着政治算计、商业利益与行业博弈的精密棋局。

特朗普赦免赵长鹏，首先是为了巩固自己”加密货币之友”的形象。自上任以来，他就一直在撤销拜登政府对加密行业的执法行动：赦免”丝绸之路”创始人乌尔布里希特，赦免BitMEX多位创始人，这次轮到赵长鹏，不过是延续了他的政策路线。

白宫发言人莱维特在回应时直言，赵长鹏是拜登政府”对加密货币开战”的受害者，特朗普的赦免是”行使宪法赋予的权力”。这番话明眼人都能看出，本质是美国两党对加密行业的政策博弈。

特朗普想通过支持加密行业，争取年轻选民和科技资本的支持，而赦免赵长鹏这样的”行业标志性人物”，无疑是最直接的表态。但更关键的，是背后的商业利益纠葛。据《华尔街日报》报道，币安早在2024年美国大选前后就开始接触特朗普的盟友，成立了专门的工作组，探讨”重返美国市场”和”为赵长鹏争取赦免”的可能性。

而突破口，是特朗普家族旗下的加密货币公司”世界自由金融公司（WLFI）”。币安不仅协助WLFI推出稳定币，该业务每年能为特朗普家族带来数千万美元收益，还曾探讨向WLFI注资，以换取对赵长鹏的赦免。这一操作并非没有先例：波场创始人孙宇晨此前向WLFI投资3000万美元后，SEC就暂停了对他的欺诈诉讼。

虽然赵长鹏否认”为赦免做交易”，但市场普遍认为，这种”商业合作换政治背书”的逻辑早已成立。特朗普自己也承认，赦免是”应众多有影响力人士的请求”，但又强调”从未见过赵长鹏”。这种说辞更像是一种”政治话术”，既撇清了直接关联，又达到了拉拢加密行业的目的。

2 巴伦入主币安美国？传闻背后的野心

赦免消息公布后，另一个更劲爆的传闻开始发酵：特朗普的小儿子巴伦・特朗普可能入主币安美国。虽然币安和特朗普家族都未正面回应，但这则传闻并非空穴来风。

知情人士透露，币安一直想重返美国市场，但2023年的认罪协议让其在美国声名狼藉，很难找到合作伙伴。而与特朗普家族合作，无疑是”最好的敲门砖”。如果巴伦能加入币安美国，一方面能借助特朗普家族的影响力改善币安的公众形象，另一方面也能利用特朗普政府的政策倾斜，快速获得合规牌照。

对特朗普家族而言，这也是一笔划算的生意。随着加密行业在全球兴起，入股币安美国这样的头部平台，能让他们直接参与市场红利分配。有分析称，币安美国若能重新启动，估值可能达到数十亿美元，特朗普家族即使只持有少数股权，也能获得丰厚回报。

更值得注意的是，巴伦・特朗普本身对科技和加密货币兴趣浓厚，近年来多次公开表示”看好区块链技术”。如果他真的入主币安美国，既能为自己积累商业经验，也能为特朗普家族的”政治商业版图”再添一块重要拼图。虽然传闻尚未证实，但从行业逻辑来看，这种”强强联合”的可能性极大。

3 行业震动：赦免后的连锁反应

赵长鹏被赦免的消息，瞬间在加密市场引发连锁反应。BNB价格当天暴涨，一度创下历史新高，币安的平台交易量也激增30%。更重要的是，这可能让币安提前结束为期三年的外部监察——2023年的认罪协议要求币安接受独立合规监察，而赦免可能让这一要求被撤销。

对全球加密行业而言，这次赦免释放了一个明确信号：美国对加密行业的监管正在放松。有合规机构的朋友跟我说：”接下来肯定会有更多加密公司申请进入美国市场，特朗普政府想把美国打造成’加密货币之都’，这对行业是好事，但也可能带来新的风险。”

但质疑声也同样存在。民主党人已经要求特朗普政府详细说明与币安的互动，称这种”商业关系与政治赦免交织”的情况引发了严重的道德担忧。有人甚至直言，这是”赤裸裸的权钱交易”，会破坏美国的司法公正。

而在币圈老OG的饭局上，大家的看法更理性。有人说：”赦免解决了赵长鹏的个人问题，但币安的合规之路还长。”也有人感叹：”从上海出走的币安，现在要靠美国的政治力量翻身，真是世事难料。”

回响：上海的传说与行业的未来

1 上海：区块链的”初心之地”

2025年10月23日的上海万向区块链大会，依旧人声鼎沸。主舞台上，肖风博士在激情演讲。年轻的创业者讲着”AI+区块链”的应用案例；展位区里，新成立的项目方忙着发传单；茶歇时，我碰到了一些刚入行的年轻人看我在会场穿着印有BINANCE的衣服，问我是币安的工作人员吗？我说不是，但是我和他们的关系千丝万缕，他们听说我认识赵长鹏，围着问”他当年在上海的办公室真的那么简陋吗？”

看着这些新鲜面孔，我突然意识到：币圈早已不是当年那个”十几人沙龙”的小圈子了。但那些老故事、老地方，依然在江湖上流传，尤其是2017年7到10月的上海SOHO复兴广场，那个币安梦开始的地方。

如今的上海，已经成为内地区块链政策最开放的城市。科技产业园推出了”企业补贴””人才落户”等一系列政策，2024年上海区块链相关产业欣欣向荣。每年的万向区块链大会，更是成了内地区块链行业的”风向标”。

但老OG们心里都清楚，最珍贵的是那些”历史印记”。北京西二旗的OKCoin办公室早已搬离，但颐泉汇写字楼的保安还能说出”当年有个戴眼镜的加拿大技术人员天天加班”；上海SOHO复兴广场的币安旧办公室现在租给了一家互联网公司，但楼下的咖啡店老板还记得”当年一群年轻人抱着电脑冲进来点外卖”；万向区块链大会的会场里，还能找到2017年V神演讲时的照片展。

我在大会期间特意去了趟SOHO复兴广场，站在15楼的电梯口，仿佛还能听到何一喊”加把劲”的声音，看到赵长鹏在折叠床上休息的身影。旁边的保安大哥听说我在找”当年的币安办公室”，笑着说：”经常有人来问，听说那公司现在在国外做得很大？”我点点头，心里却五味杂陈。

上海的包容与开放，孕育了币安的最初形态；而”94″风暴的洗礼，又让币安不得不选择出海。如今，上海依然在支持区块链发展，币安也在海外站稳了脚跟，但那个”上海版币安”，永远停留在了2017年的秋天。

2 老人们的江湖与新人的时代

饭局上，老OG们聊完赵长鹏，话题自然转到了徐明星、何一、李林、杜均、宝二爷等这些”老人”身上。有人说徐明星的OKX现在重心在合规；有人说何一真是个勤奋的“客服”，有人说李林的火币有始有终；有人说赵东【人物志】赵东：铁窗下的被动锁仓

这些当年在车库咖啡小沙龙里啃着驴肉火烧的人，如今都成了行业的”前辈”。他们的故事，其实就是币圈十年的缩影：从草莽生长到合规发展，从国内布局到全球扩张，从技术痴迷到商业成熟。

而身边的年轻人们，关注的是”MEME””去中心化DEX””监管沙盒的政策机遇”“RWA”。他们没见过西二旗的简陋办公室，没经历过”94″的恐慌，却带着更专业的知识、更清晰的规划进入这个行业。就像这次上海万向区块链大会，90%的参会者都是30岁以下的年轻人，他们讨论的话题，已经远远超出了当年”比特币是什么”的范畴。

有个刚入行的小伙子跟我说：”赵长鹏的故事太传奇了，我们现在做项目，首先考虑的就是合规，不会再走当年的老路。”我听了很感慨：老人们用教训铺就了道路，新人们在这条路上稳步前行，这或许就是行业发展的必然。

3 未来：合规与创新的平衡之道

赵长鹏的赦免，虽然解决了个人的法律问题，但也给行业留下了更深的思考：区块链的发展，到底该如何平衡创新与合规？

币安的经历已经给出了答案：早期的快速扩张确实能抢占市场，但忽视合规终将付出沉重代价。43亿美元的罚款、4个月的牢狱之灾，这些教训足以让所有加密企业警醒。如今的币安，在MGX的20亿美元投资加持下，正在全力推进合规建设，据说已经在全球10多个国家拿到了牌照。

而上海的发展路径，或许是另一种参考：通过明确的政策引导、完善的产业生态，让区块链技术在合规的框架内创新。从供应链金融到数字政务，从版权保护到农业溯源，上海的区块链应用早已跳出”虚拟货币”的范畴，走向了RWA等实体经济。

2025年10月24日，赵长鹏在X平台发文：”感谢特朗普总统，我们将助力美国成为’加密货币之都’。”而在上海，万向区块链大会的最后一天，一场”合规与创新”的圆桌论坛座无虚席。

一边是全球最大交易所的”政治翻身”，一边是内地区块链的”踏实前行”，两条路径看似不同，却都指向了同一个方向：只有合规的创新，才能走得长远。

结语：江湖未远，传说永存

虽然币安的总部不在上海，但它与这座城市的联系，从未真正切断。

回想这十年，从北京西二旗的驴肉火烧到上海的披萨咖啡，从SOHO复兴广场的折叠床到迪拜的主权基金投资，从法庭上的认罪到特朗普的赦免，赵长鹏的故事就像一部币圈的”史诗”。而那些与他同时代的老人们，那些见证了这一切的老地方，都成了行业的”活化石”。

有人说，币圈是个”健忘”的圈子，每天都有新的项目、新的热点出现，老故事很快会被遗忘。但我不这么认为。就像上海SOHO复兴广场的那间办公室，就像万向大会上的那些老面孔，就像赵长鹏被赦免后老OG们的那场饭局，这些细节早已刻进了行业的基因里。

未来的币圈，还会有更多的”赵长鹏”，更多的”币安故事”，但2017年那个夏天，在上海诞生的币安梦，以及那些关于初心、扩张、挫折与重生的记忆，永远不会被磨灭。因为它不仅是一个公司的起点，更是一个行业的青春印记。

江湖未远，传说永存。如果你是#web3#币圈#区块链的新人，那么你一定要研读之前的一些历史，因为这个圈子从来不是一帆风顺的，但只要守住合规的底线，保持创新的初心，就一定能看到光明。就像当年赵长鹏在SOHO复兴广场说的那样：”上海永远是币安的起点。”

深潮 TechFlow 消息，10 月 24 日，金价在本周早些时候大幅回调后进一步下跌。三菱日联分析师Soojin Kim写道，金价在周一触及历史高点后遭遇抛售，目前正走向周线收跌。这一下跌是由获利了结引发的，与此同时，黄金ETF出现了五个月来最大的单日资金流出。投资者的注意力现在转向即将公布的美国通胀数据，以寻找未来降息的线索。(金十)

深潮 TechFlow 消息，10 月 24 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，「胜率 100% 神秘巨鲸」加仓ETH多单至1.32亿美元，开仓价 3,897.59 美元。浮盈 271.2 万美元。

深潮 TechFlow 消息，10 月 24 日，美国9月CPI数据因政府停摆推迟至今晚(10月24日)20:30发布。经济学家预计9月CPI环比将上涨0.4%，同比上涨3.1%；核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨3.1%。关税推高服装、家具等商品价格，但住房成本下降可能缓解通胀压力。市场预期美联储将在10月和12月会议上各降息25个基点，概率分别为98.9%和96.1%。分析师认为，美联储更关注劳动力市场疲软，通胀数据不太可能改变其降息路径。现货黄金维持在100日均线上方，技术面仍保持积极前景。

深潮 TechFlow 消息，10 月 24 日，美国银行：截至周三的一周内，黄金资金流入达87亿美元，为有记录以来的最大单周流入。过去4个月的黄金资金流入量（500亿美元）超过了此前14年所有流入量的总和。（金十）
 

撰文：David，深潮 TechFlow

今天最大的 FOMO 和批评，来自于 Stable 的预存款活动。

上午9:13分，稳定币公链项目 Stable 官方Twitter发出预存款活动公告。8.25亿美元的额度在极短的时间内就已经售罄，看上去活动极其火爆和成功。

在 Stable 自己的庆功贴下，评论区充斥着各种不满和吐槽，而核心原因就是大家都通过链上数据看清了一件事：

在活动公告发出前，已经有大量的资金被提前存入，真正留给大家存款的额度和机会窗并不多。

具体来说:

在公告发布前的15-20分钟，8.25亿存款额度已经被塞满了90%；20个地址已经打满了7亿的额度。

公告发布后，只有192个地址成功参与，且总共只瓜分了70M的额度；

公告发布前，最大的存款地址，一个人就存了1亿美金。

信息不对称、内幕操作和老鼠仓，在 Stable 的这次活动中体现的尤为明显。而挖掘更多链上数据后，社区也发现 Stable 的这个官方存款合约的控制者，也在其中分了一杯羹。

将各类零散的数据整合在了一起，复盘 Stable 这次存款活动完整的时间线，你很容易看出这是一次关于老鼠仓和内幕的胜利。

预售，现在以抢跑形式呈现

先来看个对比：

10月24日 8:48:47 ：第一笔大额存款5,000万USDT进入存款 Vault

10月24日 9:13:00 UTC+8：Stable官方发布Twitter公告，活动“正式开始”。

这个时间差差不多是24分钟。

这24分钟里发生了什么？链上数据显示，超过70%的最终存款额度已经被提前预订了。

在官方公告发布后，实际上只有不到30%的额度供普通用户竞争。而这30%也在26分钟内被快速消化，让大多数看到公告才参与的用户空手而归。

从关于这次事件的 Dune 面板来看则更加直观，在8点48分之后存款额度拔地而起式的上升，机会在还没开始时大部分就已经结束了。

而当追踪这些提前知情的大额存款来源时，一个关键角色浮出水面：BTSE交易所。

最大存款地址：0x833999c2fe99e388c100fab7680a1e45e3e825b2

• 存款金额：101,400,000 USDT

• 资金来源：10月23日14:21 UTC 从 BTSE 交易所地址 0xbb4d1dc5c1abec4ea11166ec97e714862863ad1d转入

• 准备时间：提前18小时完成资金准备

第二大存款地址：0xfca49ab538972876d79aa0082b265b6b049f0b21

• 存款金额：86,850,000 USDT

• 资金来源：同样来自BTSE系统内部调拨

• 操作模式：通过多个中间地址分散，但最终都指向BTSE

第三大存款地址：0x4e1f6753640f87854b377c36efb2af0d0e19a5d2

• 存款金额：60,000,000 USDT

• 操作模式：BTSE → 中间地址 → 存款地址

从这种资金流模式可以看到，这些大额存款并非来自散户或普通机构，而是通过BTSE交易所系统进行的协调操作。三个最大的存款地址总计控制了2.48亿USDT，占总额度的30%。

更有趣的是 Gas 费上的证据。所有大额存款都使用了异常高的 50 Gwei 的 Gas 费用，而当时全网平均 Gas 为 1.14 Gwei 左右。

这种不计成本的高Gas费策略看起来只有一个目的，即确保交易在第一时间被矿工打包，避免任何可能的延迟或失败。

老鼠仓是自己人

如果说官宣前24分钟的抢跑已经够离谱，那么接下来的发现则彻底撕下了这次活动的遮羞布。

推特账号 @aggrnews 通过链上数据挖掘，还原了一条更长的时间线：这场内幕交易的布局，早在20天前就已经开始了。

而且 Stable 存款合约的控制者可能直接参与了内幕交易，利用权限优势进行了利益输送。

让我们把时间倒回到10月4日：

10月4日，资金关联建立 。地址 0x1fa1c… 向 Stable 存款合约的 Owner （拥有合约管理权限）地址（0x1407c35Ad0ed3f9e143Ee6b99CF2da920606e760）转入ETH。值得注意的是，这个 Owner 地址实际上是一个5人多签的 Safe 钱包，控制着整个存款合约。

10月24日，部署狙击矩阵。 同一个 0x1fa1c… 地址突然活跃，向 10个独立地址每个精准分发 0.017 ETH 作为 Gas 费。这10个地址此前毫无交集，更像是为存款活动专门准备的”马甲”。

随后，这10个地址几乎同时行动，在官宣前的黄金时间窗口内完成存款，总计砸入近5亿美金，占据了超过60%的总额度。

更耐人寻味的是，这10个地址的操作手法高度一致：统一的Gas费金额、相似的存款时间、整齐的存款金额。这种近乎军事化的精准操作，如果没有内部信息支撑，几乎是不可能完成的。

虽然我们无法断定多签钱包的5个签名者是否直接参与了这次内幕交易，但这种关联性已经足够说明问题：至少有某个接近核心圈层的地址，提前获知了准确的活动时间和合约地址。

更讽刺的是，作为存款合约的 Owner，这个地址理论上拥有暂停/恢复合约的权限和查看所有存款数据的权限。

裁判员与运动员穿着同一条裤子，这个比谁存的快的比赛，从一开始就注定了结果。 那些在9:13看到官推才冲进去的用户，不过是为这场早已编排好的大戏充当了观众，可能还是买了票却看不到演出的那种。

我的机会在哪？

现在加密项目的各种预售和打新活动，更多的演变成了科学家和内幕者的盛宴，普通用户想要在其中公平的分一杯羹变得极其困难。

回看 Stable 第一期预存活动，你该怎么增加自己获取机会的确定性呢？答案可能有下面两种。

第一，成为内幕圈层的一员。 你就是这个项目核心圈的人，提前知道了消息，但这显然很难实现。

第二，通过链上监控抢跑。勤能补拙，更加高频的监控各类链上数据，并且具备一定的数据分析能力。

比如，在内幕大佬们开始存款的时候，实际上不同的监控工具就已经有所反应。那笔1亿美金的稳定币提前转账，在监控工具上往往会被标记为“超大额”的标签；

几乎在同时多个其他的地址，也向这个1亿美金的转入地址进行转账，且金额都在5000万级以上。此时，如果你恰好是一个投研驱动的人且习惯设置各类预警，那么就应该嗅到了异常。

但这仍然无法保证你能获得存款机会，还需要对这个接收多个存款的地址做进一步的分析，包括创建时间、创建者关联情况、合约说明等各种信息，才能有一定概率发现“这就是 Stable 的存款 Vault”。

此外，你还需要在极短时间内做出决策并执行交易，支付远高于市场价的Gas费用来确保交易成功…这整个过程可能只有几分钟的窗口期，需要极强的链上分析能力和执行力。

因此你很难说这是一个普通加密玩家所能拥有的机会。

说到底，在一个信息极度不对称的市场里，普通投资者永远处于劣势。公平从来不是加密游戏的规则，信息差和权力寻租才是。

与其幻想公平，不如接受现实并适应规则。

要么努力提升自己的信息获取能力和技术水平，向食物链上游攀爬；要么调整心态和策略，在自己能力范围内寻找确定性更高的机会。

Stable 当然不是第一个，也不会是最后一个。老鼠仓会继续，内幕会继续，但市场也会继续。

深潮 TechFlow 消息，10 月 24 日，据CoinDesk报道，瑞士数字资产银行Sygnum与比特币借贷初创公司Debifi合作开发名为MultiSYG的创新贷款平台，计划于2026年上半年推出。该平台首创银行支持的贷款服务，允许借款人在获取贷款的同时保留对比特币资产的部分控制权，解决传统金融中常见的再抵押问题。

MultiSYG采用五方控制的多重签名钱包系统（包括Sygnum、借款人和独立签名方），任何抵押品移动都需要三方签名，确保借款人可在贷款期间随时在链上验证资金存在，同时享受银行级贷款条款和服务。

深潮 TechFlow 消息，10 月 24 日，据官方消息，BybitL将于10月24日至10月31日期间开启BBSOL高收益补贴活动。当前链上基础年化收益率约为12%，在同类LST SOL代币中处于较高水平。

用户还可通过Bybit平台获取更高收益：

Bybit Earn 已上线10%的定期存款产品，Bybit杠杆质押SOL最高可达35%的APR

用户可通过链上质押或Bybit On-chain Earn质押SOL获得BBSOL

深潮 TechFlow 消息，10 月 24 日，据官方公告，Upbit 将上线 ORDER 韩元交易对。

深潮 TechFlow 消息，10 月 24 日，据官方公告，币安 Alpha 将于 2025 年 10 月 24 日 18:00（UTC+8）上线 APRO（AT）。 交易开始后，持有至少 220 个币安 Alpha 积分的用户可申领 200 个 AT 代币空投。先到先得。若活动未结束，则分数门槛将每小时自动降低 15 分。 请注意，申领空投将消耗 15 个币安 Alpha 积分。用户需在 Alpha 活动页面于 24 小时内确认申领，否则视为放弃领取空投。

深潮 TechFlow 消息，10 月 24 日，据官方公告，币安 Alpha 将于 2025 年 10 月 24 日 16:00（UTC+8）上线 Orochi Network（ON），持有至少 220 个币安 Alpha 积分的用户可申领 200 个 ON 代币空投。先到先得。若活动未结束，则分数门槛将每小时自动降低 15 分。 请注意，申领空投将消耗 15 个币安 Alpha 积分。用户需在 Alpha 活动页面于 24 小时内确认申领，否则视为放弃领取空投。

深潮 TechFlow 消息，10 月 24 日，Bitget Launchpool 项目 APR 现已开放投入。截止发稿，其 BGB 锁仓池收益率达 64.3% APR，APR 锁仓池收益率达 598.38% APR。

深潮 TechFlow 消息，10 月 24 日，Matrixport发布周报表示，比特币近期由上行转入盘整，价格已连续两周位于21周均线下方，链上流动性放缓。尽管宏观环境仍偏友好，但多项技术与结构性信号指向短期动能减弱。10月11日的闪崩进一步暴露市场脆弱性，触发大量强平，币安保险基金录得史上最大单日回撤。美元走强、债券收益率下行与就业数据转弱形成共振，在信心修复前，风险资产大概率将维持区间震荡。

作者：Lewis

引言：幽灵代码

2020年12月，一笔高达12.7万枚的比特币（当时价值约35亿美元）从一个名为“路边”（LuBian）的中国矿池地址中神秘消失。池主在区块链上绝望地向“黑客”喊话，请求归还资产并承诺给予报酬，上演了一出公开的数字追讨大戏。

此后，这笔巨款沉寂了数年。直到2025年10月14日，美国司法部（DOJ）的一则公告震惊了世界：他们已成功缴获了这笔比特币，如今其价值已飙升至惊人的150亿美元。

然而，这不是一次常规的黑客破解或抓捕行动。美国执法部门之所以能掌握这笔天量财富的私钥，是因为他们发现了一个荒唐却致命的秘密——支撑这个犯罪帝国金库的，并非坚不可摧的密码学堡垒，而是一个关于“随机数”的微小谎言。

这个故事，不仅揭开了史上最大加密货币扣押案的内幕，也为我们所有人敲响了数字安全的警钟。

第一部分：随机的假象——“牛奶悲伤”漏洞剖析

加密安全的基石：私钥与随机性

要理解这个价值150亿美元的漏洞，我们首先需要明白比特币安全的核心：私钥。它不是一串普通的密码，而是一个极其巨大的256位数字。这个数字的可能性总数（2^256）比已知宇宙中的原子总数（约10^80）还要多出无数个数量级。因此，只要你的私钥是真正随机生成的，通过暴力猜测来破解它，在物理上是不可能的。

为了方便用户管理，现代钱包通常使用一个“种子短语”（通常是12到24个单词）来生成所有的私钥。这个过程依赖于一个名为**伪随机数生成器（PRNG）**的算法。这个生成器的好坏，直接决定了你数字资产的生死。一个用于加密的PRNG，必须是“密码学安全”级别的（CSPRNG），确保其输出无法被预测。

使用一个弱的、非加密安全的PRNG来生成私钥，就如同用纸板墙来保护一个世界上最坚固的银行金库大门。

“牛奶悲伤”漏洞（CVE-2023-39910）：32位的灾难

“牛奶悲伤”（Milk Sad）漏洞就是这样一个教科书式的案例。这个漏洞存在于一个名为Libbitcoin Explorer的命令行工具中，许多开发者和高级用户曾用它来生成钱包。

其技术错误简单到令人发指：该工具在生成随机种子时，使用了一个名为“梅森旋转”（Mersenne Twister）的PRNG算法。这个算法本身并不适用于加密场景，更致命的是，开发者仅使用了系统的32位时间戳作为其初始化的“燃料”。

这意味着，无论生成多么复杂的私钥，其背后真正的“随机性”来源只有32位。32位的数字空间有多大？仅仅是 2^32，约等于43亿。对于现代计算机来说，遍历这43亿种可能性，最多只需要一天时间 。一个本应坚不可摧的宇宙级难题，瞬间变成了一个必中的彩票。

这个漏洞的名字来源于当系统时间戳为“0.0”时，生成的助记词恰好以“milk sad”开头，成为了它独特的“指纹” 。2023年7月12日，攻击者利用此漏洞发动了一场大规模的协同盗窃，从毫无防备的用户钱包中卷走了数百万美元的资产 。

“牛奶悲伤”事件清晰地表明：加密算法本身可能固若金汤，但其软件实现中的一个微小瑕疵，就足以让整个安全体系土崩瓦解。

第二部分：建立在漏洞之上的犯罪帝国——路边矿池与太子集团

幽灵矿池与一场精心策划的“被盗”

当“牛奶悲伤”漏洞在技术社区被公开分析时，一个规模远超于此、情节更加黑暗的故事正在悄然上演。2020年12月，前文提到的路边（LuBian）矿池，一个曾控制全球近6%比特币算力的巨头，其钱包中约12.7万枚比特币被“盗走” 。事后，矿池运营方在区块链上留下了数百条信息，恳求“黑客”归还资金，并承诺支付报酬 。

2021年2月，路边矿池人间蒸发，彻底消失 。

多年后，区块链分析公司Arkham Intelligence和Elliptic的研究指出，这起“盗窃”很可能是由于路边矿池在生成私钥时使用了存在缺陷的专有算法，使其容易受到暴力破解攻击——这与“牛奶悲伤”漏洞的原理如出一辙 。

幕后黑手：陈志与太子集团

2025年10月14日，美国司法部的起诉书揭开了最终的谜底。这一切的幕后主使，是一个名叫陈志（Chen Zhi，又名“Vincent”）的人，他是一个名为“太子控股集团”（Prince Group）的跨国企业集团主席 。

表面上，太子集团业务遍及房地产、金融等30多个国家，光鲜亮丽。但实际上，它是一个被美国财政部认定的庞大而暴力的跨国犯罪组织（TCO）。其核心业务是工业化规模的诈骗，尤其是被称为“杀猪盘”（Sha Zhu Pan）的骗局。

起诉书描绘了一幅地狱般的景象：太子集团在柬埔寨等地设有多个如同监狱般的强制劳动园区，高墙耸立，电网密布。成千上万名被拐骗而来的工人在里面被迫从事“杀猪盘”诈骗，每天工作长达数小时，若不服从或业绩不达标，就会遭受毒打和虐待 。这个犯罪网络的高峰期，每日非法获利可达3000万美元 。

真相大白：犯罪帝国的金库

司法部的民事没收诉状最终将所有线索串联起来：2020年从路边矿池“被盗”的12.7万枚比特币，正是太子集团通过诈骗和人口贩卖等罪行积累的非法所得，而陈志自始至终都控制着这些资产。

路边矿池本身就是太子集团用于洗钱的“合法”外衣之一。通过挖矿，他们可以源源不断地产生没有交易历史的“干净”比特币，再与从受害者那里骗来的“脏”钱混在一起，从而掩盖其血腥的来源。陈志甚至曾向同伙吹嘘，他的挖矿生意利润可观，“因为没有成本”——这无异于承认，其全部资本都来自于受害者的血汗钱。

至此，2020年的那场“被盗”事件的真相昭然若揭：这根本不是一次黑客攻击，而是一场精心策划的贼喊捉贼的戏码。公开在区块链上留言，是为了制造一个虚假的被盗记录，为这笔巨额赃款的来源“洗白”，切断其与人口贩卖、诈骗等恶劣罪行的联系。

可悲的是，这个庞大犯罪帝国用以藏匿万贯家财的金库，其安全基础竟也建立在一个与“牛奶悲伤”类似的、脆弱的随机数生成缺陷之上。

第三部分：数字天网——执法部门的历史性行动

不可篡改账本上的追踪

尽管加密货币常被误解为犯罪的匿名天堂，但其公开、不可篡改的特性，也为调查人员提供了强大的追踪工具 。美国司法部、联邦调查局（FBI）、特勤局以及财政部等多个机构，联合英国等国际伙伴，展开了一场规模空前的跨国数字追捕行动。

借助先进的区块链取证工具，调查人员得以在海量的交易记录中抽丝剥茧，重构了太子集团复杂的洗钱网络。2024年6月至7月，那笔沉寂已久的比特币突然开始大规模转移。事后分析表明，这并非犯罪分子在转移资产，而正是美国当局在取得私钥控制权后，将资金转移到政府控制的钱包中 1。

终极谜题：美国政府如何拿到私钥？

整个案件中最引人入胜也最悬而未决的问题是：在主犯陈志依然在逃的情况下，美国政府是如何获得价值150亿美元的比特币私钥的？

这与以往的案件截然不同。例如，在丝绸之路（Silk Road）和Bitfinex黑客案中，资金的追回都高度依赖于对嫌疑人的逮捕，从而缴获其存储私钥的物理设备 16。

目前，外界推测有几种可能的情景：

1. 人力情报：调查人员可能策反了太子集团内部能够接触到私钥的高层人员。

2. 物理缴获：执法部门可能在未逮捕陈志的情况下，通过突袭等方式，秘密缴获了存有私钥或助记词的硬件钱包、电脑或纸张。

3. 直接技术利用：这是最大胆也最耐人寻味的猜测。美国的情报机构（如NSA）可能独立发现了路边矿池私钥生成的算法漏洞。凭借其强大的计算资源，他们可能直接对该漏洞发起了攻击，重现了私钥，上演了一场“黑吃黑”式的远程缴获。

无论具体方法为何，此案都标志着执法模式的重大转变：从“先抓人，后找钱”，转向了远程、主动地直接剥夺犯罪组织的金融能力。这无疑从根本上改变了加密货币犯罪的风险格局。

结语：来自深渊的教训

从“牛奶悲伤”到太子集团的覆灭，两个看似无关的故事，最终都指向了同一个原点：对随机数生成的疏忽。无论是损失了毕生积蓄的普通用户，还是覆灭了百亿帝国的犯罪头目，他们都倒在了“熵”的失败上。这证明了加密安全链条的强度，取决于其最薄弱的一环。

这起史无前例的案件，也彻底击碎了比特币“不可没收”的神话。它向全球的犯罪组织发出了一个明确的信号：在强大的国家级对手面前，任何技术手段都无法保证绝对安全。

这些惨痛的教训，为数字经济的每一个参与者都提供了清晰的启示：

• 对普通用户：请务必使用信誉良好、经过审计的开源钱包软件和硬件。远离那些来源不明或过于冷门的技术工具。

• 对开发者：肩负着巨大的责任。在任何安全相关的应用中，都必须使用经过严格验证的、密码学安全的随机数生成器。

• 对公众：必须警惕“杀猪盘”这类情感与金融双重诈骗。任何承诺不切实际回报的投资，背后都可能隐藏着万丈深渊 23。

归根结底，机器中的幽灵并非抽象的技术概念，而是真实存在的威胁。无论是个人财富还是犯罪帝国，其建立或毁灭，都可能悬于一个小小随机数的质量之上。

深潮 TechFlow 消息，10 月 24 日，据火币HTX数据监测显示，$4 快速上涨，最高涨至 0.15 USDT，现报 0.14 USDT，24H最高涨幅 55 %。

整理 & 编译：深潮TechFlow

嘉宾：Shan Aggarwal，Coinbase CBO

主持人：Yano

播客源：Empire

原标题：Inside Coinbase’s $375m Acquisition of Echo | Shan Aggarwal

播出日期：2025年10月21日

要点总结

Coinbase 首席商务官 Shan Aggarwal 解读对 Echo 的收购，本期播客邀请到了 Coinbase 的首席商务官 Shan Aggarwal，一起探讨了 Coinbase 收购 Echo 的相关内容。本期内容深入剖析了 Coinbase 将资本市场链上化的战略、Echo 在合规链上融资中的作用、收购团队的整合、代币化股票、预测市场以及 Coinbase 成为一个全面金融平台的宏大目标。

精彩观点摘要

• Coinbase 的终极目标是将资本市场完全迁移到链上。

• 在寻求合作时，Coinbase 会主动出击，直接表达对对方的兴趣。总体来看，我认为大约 75% 是主动出击，25% 是被动联系。

• 虽然 Echo 目前没有盈利，但我们更关注的是未来的潜力，而不是当前的表现。很多时候，主要是为了技术和团队进行收购，我们会以一种前瞻性的方式来看待这些交易。

• 在未来，当代币完成发行后，它们可以直接在 Coinbase 交易所上市交易，也可以在 Base 平台上发布并在区块链基础设施上进行交易。这实际上填补了现有资本市场中缺失的“上市前”环节。

• 如果你要问我对没有收购哪些协议感到遗憾，Phantom 是一个很好的例子。他们现在非常成功，团队也非常优秀。我们当时对收购 Phantom 非常感兴趣，但最终没有达成协议。

• 其实我们也是 Polymarket 早期轮次投资者，并同时投资了 Polymarket 和 Calcium，这两家公司都很出色，但采取了不同的策略。Polymarket 更专注于国际市场，并从一开始就基于链上操作。而 Calcium 则聚焦于美国市场，并努力在监管合规性上取得突破。

• 同时选择链上和传统 IPO 可能是更好的策略，就像 Galaxy 那样。这样既能满足链上用户，也能覆盖对加密资产感兴趣的主流受众。

• Coinbase 希望为用户提供全方位的资产服务，无论是加密货币、股票、预测市场，还是未来可能出现的代币化私募证券和预售代币等。

• 至于未来是否会再出现熊市，我认为是有可能的，但相比 2018 年或 2022 年的熊市，未来的熊市可能不会那么剧烈或令人痛苦。

Shan 的背景

Yano: 很多人可能知道 Coinbase 的高管团队，比如 Emily、Paul 或 Brian，但我觉得你作为幕后功臣，领导了许多关于风险投资、并购（M&A）和企业发展的重要工作。今天我特别希望了解你的职业背景，以及你在过去几年中的经历。

Shan:

我在 2018 年 5 月加入 Coinbase，当时公司规模还很小，大约只有 150 名员工，办公室也比较简单，就在旧金山。我在加入 Coinbase 之前就对加密货币领域充满兴趣。当时我在一家名为 Greycroft 的早期成长型风险投资公司工作，主要专注于金融科技和媒体领域的投资。我一直对新兴技术保持敏感，在 2017 年初我第一次读以太坊白皮书，这让我眼前一亮，因为它让我联想到早期 App Store 的时代——那时开发者可以利用一个全新的平台，创建各种创新应用。而以太坊正好开启了 ICO 时代，所以我花了很多时间参与相关社区活动。

2018 年，我决定全职投身加密货币行业，于是加入了 Coinbase。当时公司还没有专门的企业发展团队，Emily 刚刚加入，并开始搭建我们的并购能力，我帮助启动了 Coinbase Ventures 项目，并逐步扩展其规模。

我参与的第一件重要事件是领导 2018 年的 E 轮融资。当时我们在 80 亿美元估值下成功募集资金。这是我第一次真正感受到加密货币的市场波动性——融资期间比特币的价格还在 2 万美元左右，但不久后就暴跌至约 3000 美元。我看到许多投资者试图撤回承诺，这次经历对我来说非常特别，最终我们还是顺利完成了融资。之后，我负责投资者关系工作，一直到公司 IPO。我实际参与了我们 S1 文件的大部分撰写工作，并亲历了直接上市的全过程。有趣的是，在上市时，我们曾尝试对 Coinbase 的股票进行代币化，并设计了一个双轨计划，但由于监管障碍，最终不得不放弃这个方案，以确保传统上市流程的顺利进行。这段经历非常特别，因为我们成为了第一家上市的加密货币公司，并在人工智能时代之前完成了 S1 文件的撰写。

完全是按照传统流程从零开始。最近，我主要负责公司的合作伙伴关系、投资，以及业务运营和战略工作。从整体来看，我的角色是帮助制定公司的战略方向，并确保我们能够高效地执行。

Yano: 你提到过尝试对 Coinbase 的股票进行代币化，这个事情我之前并不了解。能详细谈谈吗？

Shan:

是的，我们确实尝试过。在内部，我们有一个名为 Clementine 项目的计划。我们的目标是希望 Coinbase 在纳斯达克上市的同时，也能在链上实现一个数字化版本（即“数字双胞胎”），让股票可以在 Coinbase 平台上进行链上交易。然而，当时的监管环境和市场教育水平与现在相比差距很大。我们进行了许多深入讨论和健康辩论，希望推动这个项目，但最终还是没能找到可行的监管路径。为了避免拖延传统直接上市的进程，我们最终选择在 2021 年 4 月以传统方式完成上市。

收购 Echo

Yano: 你们正在收购 Echo，是否可以详细介绍一下这笔交易的情况。

Shan:

我们非常高兴能够完成对 Echo 的收购，这次交易的核心目标是让资本市场更加开放和触手可及。通过 Echo，我们能够提供一个完整的解决方案，为开发者、区块链协议和资产发行方提供合规的链上融资服务，而这些资金可以直接来自他们最忠实、最活跃的用户群体，也就是实际使用他们产品的用户，而不仅仅依赖于传统的机构投资者。

我认为这次收购与 Coinbase 的使命高度契合，我们一直致力于为全球创造更多经济自由。我们相信区块链和加密货币能够提供更加开放、包容的金融服务，而 Echo 恰好为我们提供了实现链上合规融资的关键工具，帮助资本更好地连接投资机会。

Yano: 这笔交易是如何促成的？Echo 是 Cobie 创立的公司，那么是 Cobie 主动联系你们，还是你们主动找到他的？这笔交易的过程是怎样的？

Shan:

这其实是双方长期互动的结果，我们与 Echo 合作了很长时间，他们的项目最初是在 Base 平台上启动。今年早些时候，我们通过 Base 生态系统基金支持了 Echo Group 的发展。基金的投资者希望能够支持我们投资的公司，同时帮助 Base 生态系统进一步壮大。而 Base 生态系统中的许多公司也在寻求更多的融资机会。这次合作是一个很好的起点，随着我们对 Echo 的深入了解，我们意识到这是一个更大的机会，可以帮助生态系统中的项目进行社区销售和公开代币销售，推动整个生态的发展。

这笔交易的总价值目前还不是完全确定，大概在 3.5 亿到 4 亿美元之间，具体金额取决于 Coinbase 的股价。这是一笔现金加股票的混合交易，由于股价波动较大，具体金额可能会有所变化，但总体大致在这个范围内。

Yano: 我记得你们之前收购 Deribit 的时候，初始估值是 20 亿美元，但一周后涨到 30 亿美元，随后又升至 40 亿美元。显然，创始人选择了 Coinbase 的股票，这对他们来说是个不错的选择。那么作为收购方，你们是如何达成这些交易的？我相信很多创业者都希望有一天能被 Coinbase 收购。能分享一些经验吗？

Shan:

这是个很好的问题。自从我加入 Coinbase 以来，我们已经完成了 40 次收购，可以说在并购方面非常活跃，这次对 Echo 的收购是我们今年的第八笔交易。我们在考虑并购时，通常会根据产品战略和长期优先事项来制定计划。这些方向是基于客户反馈以及投资者和开发者的需求。明确目标后，我们会评估实现战略的最佳方式。虽然我们可以组建团队从零开发产品，但这往往会面临时间延迟和缺乏专业知识的问题。

因此，我们会扫描市场，寻找那些已经在相关领域取得进展的优秀公司。如果我们发现某家公司不仅在技术和产品上表现出色，团队文化也与我们高度契合，那么我们会毫不犹豫地选择收购，将他们纳入 Coinbase，并赋予他们更大平台上的发展机会。

最初的出发点还是我们想要实现的战略目标。很多创业者会主动联系我，希望出售他们的公司，但 Coinbase 在市场的多个领域已经有了布局，因此我们必须集中精力，确保每一笔并购投资和整合工作都与我们的长期方向一致。如果目标不明确，就可能导致资源分散，事情变得复杂且难以管理。

Yano: 你们是如何确定收购价格的？这笔收购的估值在 300 到 400 万美元之间，显然与 Coinbase 的股价有关。但你们是如何得出这个价格的？我猜这并不是基于收入倍数，因为 Echo 目前应该还没有盈利。

Shan:

这确实取决于具体情况。像 Deribit 这样成熟的企业有稳定的收入和利润，我们可以通过传统的财务分析来评估其估值。但对于像 Echo 这样的公司，我们更关注的是未来的潜力，而不是当前的表现。很多时候，我们主要是为了技术和团队进行收购，因为我们相信这些资源可以帮助我们实现更快的增长和更大的成功。我们会以一种前瞻性的方式来看待这些交易，评估未来 12 到 24 个月的可能成果，以及最终能够带来的收入增长，并据此确定收购价格。

Yano: 我对 Coinbase 的并购印象最深刻的一点是你们在整合能力上的表现，尤其是在创始人收益期结束后，仍然能够留住他们。你们的托管业务来自 Zapo，主要经纪业务来自 Tagomi，衍生品业务来自 FedEx，质押业务转型为 Bison Trails，资产管理业务来自 One River，这个名单似乎还在不断增加。

你们是如何整合这些业务，同时留住创始人和团队的？能谈谈整合过程吗？

Shan:

这是我非常自豪的一点。实际上，我们的管理团队中有三位重要成员都是通过收购加入 Coinbase 的。比如 Tagomi 的创始人 Greg Tusar，现在负责我们的机构业务；Rob Witoff是 Coinbase 的早期工程领导者，曾参与 Unit 410 的开发；还有 Jesse Pollak，目前负责 Base 项目，他也是通过收购加入的。

我们在整合过程中，不仅关注产品和技术的结合，更重要的是文化的融合和团队的契合度。我们希望团队能够认同 Coinbase 的使命，成为真正的“传教士”，而不是单纯为了短期利益的“雇佣兵”。在传统的并购中，很多团队只关心收益期和薪酬待遇，这种模式虽然没有错，但可能会影响团队的长期留存和目标的实现。

我们在筛选过程中非常注重长期的文化契合度。如果团队与我们的文化相符，他们通常会选择长期留下来，与我们共同成长。正因为如此，我们能够实现你所提到的那种效果，团队成员在加入 Coinbase 后，往往会在这里工作三年、五年甚至更长时间。因此，我们投入了大量精力去确保文化的融合和团队的协作，我认为这是并购成功的关键所在。

Coinbase 的终极目标

Yano: 你们最近又收购了一家可能不太知名的公司——Liquifi。随着这笔收购的完成，你们似乎正在努力构建公司的资本架构？过去十年，Coinbase 的主要业务面向交易者和投资者，而现在你们似乎正在向企业金融服务领域迈进。能否谈谈 Liquifi 和 Echo 的结合？你们的最终目标是什么？具体在做些什么？

Shan:

我们的终极目标是将资本市场完全迁移到链上。当前 Coinbase 的主要角色是一个加密代币的二级交易市场，而通过 Liquifi 和 Echo，我们能够为代币发行方提供一整套端到端的解决方案，帮助他们完成从公司创建、代币管理到融资的全过程，最终推动项目的启动和成长。虽然我们最初的重点是加密代币和区块链项目，但从更大的角度看，我们发现传统金融与加密技术之间正在逐步融合，而代币化正是桥梁。通过代币化，传统资产可以被数字化并迁移到区块链上。Liquifi 和 Echo 提供的基础设施，不仅能够支持加密代币，还可以适用于其他类型的资产。因此，这些模块化组件让我们得以从头到尾重新构建资本市场的架构，并将这些能力整合到 Coinbase 的产品体系中。

Yano: 那么 Echo 的核心目标是什么？是项目融资的规模？是吸引更多发行方加入？还是提升二级市场的流动性和社区参与度？你们是如何评估这些的？

Shan:

目前，我们的重点是通过项目融资来推动资本的流动。这不仅为需要融资的公司提供了资金来源，也让普通投资者有机会参与到他们之前无法触及的投资机会中。

Yano: 那么你们的愿景是，我的 Coinbase 账户里不仅有比特币、以太坊和 Solana，还会有一个新选项，比如参与某公司的 A 轮融资，或者直接加入某个公开代币销售项目。用户可以直接从账户里的美元余额进行投资，是这样吗？

Shan:

在未来，当这些代币完成发行后，它们可以直接在 Coinbase 交易所上市交易，也可以在 Base 平台上发布并在区块链基础设施上进行交易。这实际上填补了现有资本市场中缺失的“上市前”环节。

Yano: 那么在这个资本架构中，你们还需要什么？比如 Liquifi 提供资本表管理，Echo 提供融资支持，还有哪些是目前缺失的？

Shan:

我认为接下来一个关键的模块是监管合规部分。Liquifi 和 Echo 提供的链上基础设施可以支持任何类型的代币，但问题在于，哪些代币能够合法发行？是商品型代币，还是证券型代币？两者之间有什么区别？这些问题需要我们花时间去厘清，才能让这个愿景真正落地。

此外，我们还需要考虑这些代币的交易场所。虽然它们可以在 Coinbase 的中心化交易所进行交易，但我们相信，随着时间推移，它们也应该能够在链上的去中心化交易所 (DEX) 进行流通。而在这些交易中，如何确保权限管理和合规性也是一个重要的挑战。

我们已经在很多方面打下了基础，比如你可能听说过的 Coinbase Verifications 项目。这个项目允许用户将自己的 KYC 信息代币化并存储在钱包中，这样我们就可以验证是谁在链上的 DEX 上进行交易。通过这些底层工具，我们希望能够在链上高效地运行证券和资本市场，为用户提供更加开放和透明的金融服务。

Coinbase 的上市策略

Yano: 你们如何看待这些代币上市的最终形式？你们觉得代币上市的未来会是什么样子？另外，我注意到你们发起了“蓝地毯行动” (The Blue Carpet)，能否谈谈你们对代币上市最终状态的理解？

Shan:

我认为会有很多代币被创建。历史上，上市通常是一个非常大的市场营销事件，我们认为应该尽可能多地列出和支持加密代币，我认为真正的问题是如何筛选或策划质量。我们不想强加自己的判断，告诉大家什么是好资产，什么是坏资产，因为这就像是大哥在监视一样。所以，我们更倾向于提供全面的披露和深入的研究，让人们能够找到准确的信息，信任并依赖这些信息，以便做出自己的决策。

在这个领域中，确实存在大量的错误信息和误导性内容。因此，我认为像 Blockworks 这样的机构在提升行业透明度和真实性方面起到了非常重要的作用。此外，我们还在探索是否可以引入一些预测市场的机制，进一步增强信息的准确性和可信度。

未来，你会看到越来越多的代币供用户选择。我们也在不断努力，为用户提供更好的教育和信息支持，帮助他们做出明智的投资决策。

Yano: 我们再聊聊发射平台 (launchpads)。你们收购了 Echo，而另一个主要玩家是 Legion。我知道 Legion 与 Kraken 有合作关系，可能还会与其他交易所合作。你怎么看待这个领域的发展？每个交易所都会推出自己的发射平台和 ICO 服务吗？这会成为交易所的标配产品吗？

Shan:

我无法代表其他交易所发言，但对于我们来说，这确实是一个顺理成章的战略选择。我想，其他交易所可能也会采取类似的策略。我们对 Echo 非常看好，因为我们认为他们在链上资本形成领域处于领先地位。截至目前，Echo 已经帮助项目筹集了超过 2 亿美元，涉及 300 多项投资案例，其中包括一些非常知名和成功的项目，比如 Plasma 和 MegaETH。我们认为，Echo 在吸引高质量发行者和支持协议开发方面具有明显的竞争优势，同时也拥有一个非常广泛的投资者基础。

Yano: 有没有哪笔放弃的收购让你感到遗憾？

Shan:

这是个好问题，Phantom 是一个很好的例子。他们现在非常成功，团队也非常优秀。我们当时对收购 Phantom 非常感兴趣，但最终没有达成协议。他们抓住了市场机遇，快速崛起，看到他们从那时起取得的成就，真是令人钦佩。

Coinbase Ventures

Yano: 接下来我们聊聊 Coinbase 在风险投资方面的布局。Coinbase Ventures 团队显然表现非常出色，我认为你们是行业内最活跃的风险投资机构之一，甚至可能是完成交易数量最多的公司之一。你们现在的排名是行业第一还是前三？我相信你们肯定有这些数据。能否谈谈你们的风险投资策略，以及它如何与市场营销和广告 (MMA) 相结合？

Shan:

这是个好问题。自 2018 年以来，我们已经完成了超过 500 项加密领域的投资，是行业内最活跃的风险投资机构之一。我们的投资组合也在不断扩大，尤其是随着 Base 生态系统基金的推出。我们始终坚持在不同的市场周期中保持投资的连续性。比如，在市场热潮期，很多人会涌入并积极参与，但在熊市期间，资本获取往往会变得更加困难。

我们启动风险投资的初衷，是因为我们观察到许多优秀的开发者希望在 Coinbase 之外构建协议和应用，而当时市场上缺乏专注于加密领域的投资者。于是我们思考，Coinbase 能否通过某种方式支持整个生态系统的增长？这就是生态系统基金的起点。最初，我们通过小额投资支持一些有潜力的创始人，尤其是那些在我们认为前景广阔的领域中工作的创新者。随着时间推移，这个基金逐渐扩大，现在更专注于投资行业内最优秀的公司，同时也希望通过这些投资获得可观的财务回报。

这不仅让我们能够支持行业的创新，也为我们提供了观察整个生态系统发展的绝佳机会。在加密行业，预测未来趋势往往非常困难，但我始终认为，观察行业内最优秀的人正在做什么，通常是预判趋势的好方法。比如，在某些领域（如社交应用或稳定币发行），我们会发现两到三家公司几乎同时启动，其中一个可能是领头者，另一个则是快速跟随者。这些现象往往预示着未来的行业趋势。通过这样的观察，我们能够为 Coinbase 制定长期战略方向提供参考。一旦方向明确，我们会决定是自己开发、收购，还是与合适的合作伙伴合作。过去，我们在这些方面都有成功的尝试。

Yano: 那么，Coinbase Ventures 的核心目标是什么？是单纯追求财务回报，还是希望通过这些投资为 Coinbase 带来战略价值？

Shan:

目前我们的主要目标是追求财务回报。当然，我们也希望通过投资建立与行业内顶尖创始人的良好关系。

Yano: 那么在风险投资方面，还有什么特别之处吗？比如，别人会不会直接联系你说：“嘿，Sean，这家公司很有潜力，我们是不是应该考虑收购它？”

Shan:

确实会有这样的情况，我通常会参与这些讨论，这让我能够清楚地了解我们的投资组合表现，哪些公司发展得好，哪些可能遇到了一些挑战。不过，更多时候我们是从 Coinbase 的战略需求出发，关注行业内最优秀的公司，看看谁在做一些真正有意思的事情。对我来说，这种方式让我感到很有信心，因为我们在风险投资领域的成功率还是不错的。很多最终被列入我们收购目标名单的公司，实际上都曾是我们的投资对象。当然，这并不是硬性规则，我们也收购过一些我们没有投资的公司。但如果我们已经与创始人建立了信任关系，这确实能让整个收购过程更加顺畅。

给创业者的建议

Yano: 我们认识很多加密行业的创始人，我觉得其中至少有一半的人都在想，“有一天，我会把公司卖给 Coinbase。”这似乎成了许多创始人的退出计划。如果你要直接对这些人提建议，你会说些什么？

Shan:

首先，我认为了解 Coinbase 并建立关键人脉是非常重要的。无论是通过 Coinbase 的风险投资部门还是业务发展团队，尽早与我们建立联系对未来帮助很大。

其次，我建议创始人认真思考未来与 Coinbase 的战略匹配。很多创始人可能会说，“这是我们开发的产品”或者“这是我们取得的成就”。这些当然很重要，但从我们的角度来看，更关键的问题是：“如果我们真的进行收购，双方的合作能创造出怎样的价值？”换句话说，双方的资源和能力结合后，能否解锁新的机会？

历史和过往的成就固然重要，但我们最成功的收购案例往往是通过将外部创新与 Coinbase 的资源整合，创造出全新的价值。例如，你之前提到的 Tagomi，就是一个很好的例子。Tagomi 是一家专注于机构交易的公司，他们开发了顶级的交易基础设施，并成功建立了独立的加密优质经纪业务。而与此同时，Coinbase 正在扩展自己的资产托管业务，我们拥有强大的资产基础和资产负债表。

要想真正扩大优质经纪业务的规模，需要同时具备以下几个条件：一流的交易基础设施、能够支持贷款和大额交易的资产负债表，以及可靠的托管服务，以保障资金的安全存放和高效交易。

因此，将 Tagomi 的技术与 Coinbase 的资源整合是一个顺理成章的选择。整合完成后，我们发现市场对这类服务有着巨大的需求。比如在 2021 年，许多公司找到我们，希望购买价值十亿美元的比特币，但当时市场上并没有其他能够满足这种大额交易需求的解决方案。通过 Tagomi 的交易技术和 Coinbase 的品牌优势及托管能力，我们打造了 Coinbase Prime，成为如今加密行业领先的优质经纪平台，这是一个通过战略整合实现成功的典型案例。

收购流程

Yano: 你们已经完成了 40 笔交易。那么这些交易中，主动联系和被动联系的比例如何？换句话说，有多少是对方先找到你们的，又有多少是你们主动接触的？

Shan:

这是个好问题，我并没有特别统计过这类数据。有时候很难界定，因为双方的关系往往是随着时间慢慢建立起来的，很难分清是谁先主动，这就像一场“长期的双向互动”。

Yano: 比如在 Echo 的投资中，你们已经和团队建立了联系。但最终总会有一个明确的时刻，比如有人会问：“你们有兴趣收购我们吗？”或者“你们会考虑合作吗？”

Shan:

大部分情况下，还是我们主动出击，直接表达对对方的兴趣。因为我们对 Coinbase 的长期发展规划非常清楚，所以当我们决定在某个领域寻找合作时，通常会主动接触该领域内的领先公司。当然，也有一些例外情况，比如偶然发现某个机会后，我们意识到它的重要性，尽管它可能并非我们当时的首要目标。总体来看，我认为大约 75% 是我们主动出击，25% 是被动联系。

Yano: 有句老话说：“公司是被买走的，而不是被卖的。”谈到投资银行，在收购像 Tagomi、Zapo、Liquifi 和 Echo 这样的公司时，你们是依赖传统投资银行、加密领域的投资银行，还是完全不需要投资银行？

Shan:

我们确实欣赏投资银行的专业性，但大多数情况下，我们发现不通过银行的方式更高效，也更受欢迎。我们的交易通常是直接与创始人对话完成的。可以说，用到投资银行的交易少之又少，几乎可以用一只手数过来。至于买方顾问，我们从未使用过，因为 Coinbase 内部已经建立了一支专业团队，足以胜任这项工作。不过，近年来市场上确实出现了一些专注于加密领域的优质投资银行服务。

通常我们对目标公司的需求和定位有清晰的认识，并且已经与对方建立了关系。这些交易更像是 Coinbase 和创始人之间的头脑风暴，讨论如何通过合作创造未来的价值。此外，我们非常重视文化的融合，因为这些创始人未来很有可能在 Coinbase 扮演重要的领导角色，时间跨度可能长达五到十年。因此，确保文化契合是我们收购流程中的关键。

Yano: 你们在处理交易结构时有没有固定的模式？比如，有些是全股票交易，有些是全现金交易，还有的涉及业绩承诺或其他指标。你们是如何平衡这些因素的？

Shan:

我们没有固定的模式，也没有严格的剧本，我认为这正是交易的艺术所在。你提到的各种工具和方式，实际上只是实现目标的手段。关键在于我们需要明确想要实现的目标、对哪些方面有信心，以及如何评估相关的风险。

在大多数情况下，我们倾向于避免在交易中加入过多复杂的结构，我不希望有复杂的业绩承诺和多重里程碑，但也可能导致 Coinbase 和被收购公司之间的激励不一致。被收购的公司可能会专注于完成承诺的指标，而 Coinbase 则需要关注更大的战略目标。因此，我们更希望两家公司能够协同合作，共同朝着一个方向努力，而不是各自为战。当然，也有一些特殊情况需要设定业绩承诺，但我认为前提是让团队保持独立性和自主权，这样才能专注于推动他们的目标。

Yano: 你和创始人交谈多久，就能判断是否会收购他们？

Shan:

通常来说，我能很快判断出是否有足够的理由进行收购。当然，最终达成交易需要多个条件的配合。创始人需要有出售的意愿，同时我们也需要足够的动力和紧迫感去促成这笔交易。就像你提到的那样，确实是“公司被买走”，而不是“公司被卖掉”。很多因素需要协调一致，而最终能否成功往往取决于时机。

有时候，我会觉得某家公司是 Coinbase 的理想收购目标，但如果时机不对，也难以达成交易。例如，如果他们刚刚完成一轮融资，估值已经超出我们能接受的范围，那么我们就只能遗憾地错过。有时候会想，“如果早六个月就好了”。不过，这就是商业的现实，错过了也只能继续向前看。

Yano: 有没有这样的情况：交易经过尽职调查，你的团队非常看好，高层也认可，但最终到了 Brian 那里却被否决了？

Shan:

这样的情况倒是没有发生过。不过，我们确实遇到过一些情况，在尽职调查过程中发现了问题，推翻了我们之前的判断。这也正是尽职调查的意义所在。我们希望一切都能顺利，但在签署条款清单后，我们会深入审查公司的核心运营情况。这不仅包括财务和团队，还涉及合规性、法律风险，以及公司在生命周期中如何管理员工等问题。

此外，加密市场本身波动性很大，因此准确评估定价并不容易，尤其是从短期来看。我们通常会以三到五年的时间跨度来评估一家公司，有时甚至更长，而不会过于关注短期的 12 个月表现。不过，2022 年就是一个典型的例子，当时全球市场发生了剧烈变化，所有人都不得不适应新的现实。

对预测市场的看法

Yano: 我们来聊聊预测市场吧，你们最近对 Calcium 进行了投资。预测市场在 Coinbase 的战略中扮演什么角色？你如何看待 Polymarket 和 Calcium？

Shan:

其实我们也是 Polymarket 早期轮次的投资者，我们对预测市场非常感兴趣。我们一直认为，加密货币的核心价值之一是为非流动性资产注入流动性，从而创造新的市场。而预测市场正是一个很好的例子，它展示了如何让人们围绕生活中重要的事件下注，比如体育比赛或选举等。从更广泛的趋势来看，日常生活的“金融化”正在加速，人们希望通过这些市场获得更多的参与感。

我们认为预测市场与 Coinbase 的业务有很强的协同效应，因此计划将其整合到我们的产品中，为用户提供相关服务。我们投资了 Polymarket 和 Calcium，这两家公司都很出色，但采取了不同的策略。Polymarket 更专注于国际市场，并从一开始就基于链上操作。而 Calcium 则聚焦于美国市场，并努力在监管合规性上取得突破。特别是在体育博彩领域，未来一年可能会有更多法律判决推动这一市场的发展，我们对此充满期待。

Yano:那么一年后我们是否可能通过 Coinbase 平台参与体育博彩？

Shan:

有可能，我们预计在 12 个月内，用户就能通过 Coinbase 参与体育博彩。

Yano: 你认为 Polymarket 和 Calcium 会形成竞争关系，还是说市场足够大，能容纳两者共存？你们是否考虑过最终收购其中一家？

Shan:

我认为市场空间足够大，可以让它们都取得成功。就像传统金融中的期货和期权市场一样，不同的交易所各有专长。我预计预测市场也会呈现类似的格局，比如有些平台专注于实时直播，而另一些则深耕体育领域，针对 NFL、NBA 或足球等具体赛事提供专业服务。虽然目前市场还处于早期阶段，但随着监管环境的逐渐明朗，我们认为这一领域有巨大的增长潜力。

Yano: 你们最近的高管会议上，预测市场占了多少讨论时间？

Shan:

我们已经将其列为今年年底和明年的优先事项之一，我们认为预测市场可以吸引比传统加密交易更广泛的用户群体，这对我们的业务发展非常有意义。同时，这对加密作为一种资产类别也具有重要意义。预测市场有潜力吸引许多从未接触过加密的人进入这个领域。比如，有些人可能觉得加密货币太过前沿或小众，但他们却愿意在 NFL 比赛上下注。

Yano: 当我想到 Coinbase 和预测市场时，我联想到了你们对 Calcium 的投资。我在想，确实有一种观点认为，每个初创公司与老牌公司之间的竞争，归根结底是看初创公司能否在老牌公司推出类似创新之前获得分销能力。在这种情况下，我觉得 Coinbase 是“老牌公司”，而像 Polymarket 和 Calcium 这样的公司是“初创公司”。

虽然你们正在投资这些公司，并与它们合作，但为什么不直接自己开发预测市场呢？毕竟，作为老牌公司，你们拥有更大的资源优势，可以快速推出自己的预测市场，并直接触达超过一亿用户，而不是让初创公司来争夺这部分市场。

Shan:

你说得很对，我们的确有能力这么做，但我认为这些公司所构建的一些核心能力并不是那么容易复制的。例如，像 Polymarket 和 Calcium 拥有一些关键的许可证，而这些许可证并不能在短时间内轻松获取。此外，他们在没有实时数据源的情况下，能够通过一定的自由裁量权解决市场问题，这也是一种非常独特的能力。所以，这确实是我们需要权衡的一个选项。

我们已经有一个指定合约市场，这是一个在 CFTC 监管下的衍生品交易所，并于 2022 年获得批准。未来，我们会在“构建、收购还是合作”之间做出选择，目的是为我们的用户提供最优质的产品，同时不断优化业务。

Yano: 我们能否回到代币化股票和你们的股权代币化问题上？我很想听听你对这个市场的看法，比如代币化你们自己的股权、代币化股票以及将其上链的可能性。

Shan:

我认为我们还处于这个领域的早期阶段。目前最大的障碍是监管问题，而不是技术问题。事实上，代币化股票的技术条件已经成熟。我相信，未来大多数股本资本市场，甚至整个资本市场，都有可能上链。但这一切必须在符合监管要求的前提下进行。传统股权市场总体上运行得还不错，尽管并非所有人都能公平地参与。例如，一些地区的人无法平等地获得资本市场的准入机会。而像 T+2 结算这样的机制，如果能在链上实现，可以极大地提升效率。

不过目前还有许多工作要做，比如增强市场的透明度和完整性，让用户对链上市场的安全性和参与者有足够的信心。我觉得现在一些最有潜力的公司是那些能够连接传统金融市场和链上资本市场的企业。比如 Superstate，这家公司非常有趣，因为它可以实现交易所交易证券和链上证券之间的互换性。我对未来充满信心，认为这样的市场一定会出现。

但就目前而言，链上证券的实际用途仍然有限。比如，如何转让、在哪里交易、是否能基于它们建立借贷市场等，这些问题都还没有明确的答案。

Yano: 你可以看到，与 Galaxy 的股票相比，这一市场目前并没有真正发挥作用。我希望它能开放，但目前效果并不理想。

Shan:

确实如此，但我认为这是一个重要的进步。我很欣赏他们的努力，他们正在做的事情与我们在 2021 年的尝试非常相似。他们为许多公司树立了榜样，未来这类传统市场和链上市场可以并存。我相信我们会看到更多市场上链，特别是一些创新的应用，比如股票永续合约。由于股票现货市场并非全天候交易，因此目前很难实现 24/7 的交易，但一旦资产上链，就可以支持全年无休的市场交易，从而推出股票永续合约。类似的应用也可能扩展到私募证券，尽管这些证券可能无法自由交易。我注意到 Hyperliquid 最近在这方面进行了有趣的实验，尤其是在 HIP 3 推出后，他们的愿景是让所有资产都支持永续合约，这非常吸引人。不过，这一切的前提是底层资产必须被代币化，并在链上持有，以减少因价格差异导致的市场失衡。

Yano: 我想问一个假设性问题，我认为 Blockworks 是一个传统股权业务，没有代币，也不像协议那样基于链上。所以按传统路径，我们会选择在纳斯达克上进行 IPO，这是过去几十年初创公司的典型做法。但我们的受众大多在链上，并且他们在链上持有大量资本。

当我们看到 Superstate 的尝试时，就在想，Blockworks 是否应该选择链上 IPO，而不是传统的 IPO？如果在链上 IPO，这是否意味着我们需要发行代币？如果你是我们，你会怎么看？

Shan:

我认为在链上 IPO 是一个很好的选择，因为这更贴合你的核心受众。如果你选择链上 IPO，可以使用工具如 Liquifi 管理资本表，通过 Echo 或 Sonar 实现链上融资，这个方向非常值得深入探讨。不过，你需要权衡的是，虽然链上 IPO 更适合你的受众，但链上资本市场的规模仍然远小于传统市场，尤其是从资金池和可用资本的角度来看，所以虽然链上市场可能更契合你的业务，但整体规模较小。

我认为在过渡阶段，同时选择链上和传统 IPO 可能是更好的策略，就像 Galaxy 那样。这样既能满足链上用户，也能覆盖对加密资产感兴趣的主流受众。

Yano: 这是一个好主意，我们应该深入研究。那在 Coinbase 高管会议上，哪些话题让人意外地占用了大量时间？除了预测市场和永续合约，还有哪些值得一提的内容？

Shan:

是的，我们确实花了很多时间思考从链外到链上的转变速度，因为这直接影响了我们的决策。你知道，在 Coinbase 创立初期，我们需要在每个市场中申请监管许可、开设银行账户等，以为用户提供加密资产的桥梁。这是一项非常繁琐且复杂的工作。但一旦资产上链，它们就变得更加灵活和可移植，可以更容易地创建新的金融市场。我们在链上未来的布局中投入了大量精力，确保有完善的基础设施支持这一转变，比如 Base 和 Base 应用程序，甚至将链上协议集成到 Coinbase 平台中。

根据我们对转变速度的预期，如果这种变化加速，我们需要调整资源分配策略，优先推动链上市场的建设；如果变化较慢，我们则需要平衡资源，继续支持链外市场的运营。因此，我们在制定优先事项和资源分配方案时，始终在寻找这种平衡点。

Yano: Shan，还有什么我们没有谈到的吗？特别是关于 Coinbase 成为“万物交易所”这一愿景？

Shan:

我觉得我们已经涵盖了很多内容，关于“万物交易所”，其实可以看作是代币化进程的总结。过去，人们通常会区分加密资产和传统金融资产，但当金融资产被代币化后，这种界限就开始模糊了。我们希望为用户提供全方位的资产服务，无论是加密货币、股票、预测市场，还是未来可能出现的代币化私募证券和预售代币等。Echo 的收购是我们向这一目标迈出的重要一步。更广泛地说，这标志着我们在推动资本市场上链的进程中取得了巨大进展。

市场周期是否仍然存在？

Yano: 在结束之前，Shan，我想听听你对市场周期的看法。你认为我们目前处于周期的哪个阶段？市场周期是否仍然存在？很期待你的最新见解。

Shan:

这是一个很好的问题，也是我们刚刚在高管会议上深入讨论的话题之一。我认为市场周期确实仍然存在，但它的波动性和极端程度相比过去已经有所减弱。如今加密市场的周期不仅受到行业内部因素的影响，还受到宏观经济环境的显著影响。

至于未来是否会再出现熊市，我认为是有可能的，但相比 2018 年或 2022 年的熊市，未来的熊市可能不会那么剧烈或令人痛苦。原因在于，我们已经开始看到一些更加稳定的实际用例正在发展，这些用例与加密资产的价格波动关联较小。例如，稳定币就是一个典型的案例。可以说，稳定币是代币化资产的早期代表。自 2018 年以来，稳定币的市场规模经历了令人惊叹的增长，目前总市值已超过 3000 亿美元。

此外，我们还看到围绕稳定币的创新层出不穷。全球范围内，许多新兴的稳定币银行正在快速崛起，为用户提供了更高效、更便捷的金融服务体验。这些服务过去往往需要大量资本和时间才能实现。因此，我认为这些创新正在逐步降低市场的整体波动性，减少加密资产价格起伏对市场的影响。

Yano: 如果你们觉得市场已经接近周期的“顶部”，会选择放慢投资或并购的步伐吗？

Shan:

我们不会刻意放慢节奏，我们的重点始终是寻找与公司战略高度契合的最佳投资机会。当然，在评估定价和估值时，我们会考虑未来三到四年的市场走势，这其中不可避免地涉及到周期的影响。毕竟，大多数加密业务在某种程度上都依赖于整个市场的表现。

不过我们并没有明确的计划去根据市场周期调整投资节奏。然而，市场回调时，新的投资机会通常会自然减少，这是我们在过去周期中观察到的规律。

深潮 TechFlow 消息，10 月 24 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，稳定币公链 Stable 预存款活动 8.25 亿美元额度仅 274 个地址成功参与投入。

某个巨鲸 / 机构通过 9 个地址包揽 5 亿美元额度，占 60.6% 份额。

撰文：Bitget Wallet Research

从「泽连斯基穿不穿西服」的坊间趣谈，到美国大选、诺贝尔奖归属的全球焦点，预测市场总能周期性地「大火一把」。然而，2025Q3 以来，一场真正的风暴似乎正在酝酿：

• 9 月初，行业巨头 Polymarket 获美国 CFTC 监管放行，三年后重返美国市场；

• 10 月初，纽交所母公司 ICE 拟向 Polymarket 注资高达 20 亿美元；

• 10 月中旬，预测市场周交易额创下 20 亿美元的历史新高。

资本的巨浪、监管的开闸、市场的狂欢同时到来，与之相对应的还有 Polymarket 代币上线的传闻——这股热潮从何而来？它仅仅是又一场短暂的炒作，还是一个全新金融赛道的「价值奇点」？Bitget Wallet Research 将带你在本文将深入剖析预测市场的底层逻辑与核心价值，并对其面临的核心困局和发展方向做出初步研判。

一、从「分散知识」到「双寡头」：预测市场的演进之路

预测市场并非加密世界的独创，其理论基础甚至可以追溯到 1945 年。经济学家哈耶克在其经典论述中提出：零散、局部的「分散知识」，可以通过价格机制被市场有效聚合。这一思想被认为奠定了预测市场的理论基石。

1988 年，美国爱荷华大学发起了第一个学术性预测平台——爱荷华电子市场（IEM），它允许用户就现实事件（如总统选举）进行期货合约交易。随后的几十年里，大量研究普遍证实：一个设计精良的预测市场，其准确性往往超过传统的民意调查。

然而随着区块链技术出现，这个小众工具有了新的规模化落地土壤。区块链的透明性、去中心化和全球准入特性，为预测市场赋予了近乎完美的基础设施：通过智能合约自动执行清算，可以打破传统金融的准入门槛，让全球任何人都能参与其中，从而极大地扩展了「聚合信息」的广度和深度。预测市场，也逐渐开始从一个小众博彩工具，演变为一种强大的链上金融板块，开始与「加密市场」深度绑定。

数据来源：Dune

来自 Dune 平台的数据，直观地印证了这一趋势。 链上资料显示，当前的加密预测市场已呈现出高度垄断的「双寡头」格局：Polymarket 与 Kalshi 两家巨头瓜分了 95% 以上的市场份额。而在资本与监管的双重利好刺激下，这个赛道正被整体激活。10 月中旬，预测市场的单周交易总额突破 20 亿美元，一举超过了 2024 年美国大选之前的历史峰值。在这轮爆发式增长中，Polymarket 凭借其监管上的关键突破和潜在的代币预期，暂时在与 Kalshi 的激烈竞争中略占优势，进一步巩固了其头部地位。

二、「事件衍生品」：超越博彩，华尔街为何下注？

要理解 ICE 为何重金入局 Polymarket，就必须剥离预测市场的「博彩」外衣，看清其「金融工具」的内核。预测市场的本质，是一种另类的交易合约（Contract），属于一种「事件衍生品」（Event Derivatives）。

这与我们熟知的期货、期权等「价格衍生品」并不相同。后者的交易标的是资产（如原油、股票）的未来价格，而前者的交易标的，是特定「事件」（如选举、气候）的未来结果。因此，其合约价格代表的并非资产价值，而是市场对「事件发生概率」的群体共识。

在 Web3 的加持下，这种差异被进一步放大。传统衍生品依赖 Black-Scholes 等复杂数学模型定价，并通过经纪商和中心化交易所清算；而链上预测市场则通过智能合约自动执行，依靠预言机（Oracle）驱动清算，其定价（如 AMM 算法）和资金池在链上完全透明。这极大地降低了准入门槛，但也带来了新的风险（如预言机操纵和合约漏洞），这与传统金融的对手方风险和杠杆风险形成了鲜明对比。

预测市场与传统金融衍生品对比表

这种独特的机制，正是其吸引主流金融机构的核心。它提供了传统市场无法企及的三重核心价值，这也是 ICE 等巨头真正下注的关键所在：

首先，它是一个先进的「信息聚合器」，重塑了信息平权的版图。 在 AI 生成内容、假新闻和信息茧房泛滥的今天，「真相」变得昂贵且难以辨别。预测市场为此提供了一种激进的解决方案：真相不由权威或媒体定义，而是由去中心化、受经济利益驱动的市场来「竞价」产生。它回应了（尤其是年轻一代）对传统信息源日益增长的不信任，提供了一个实现了「用钱投票」的、更诚实的替代信息源。而更为重要的是，这种机制超越了传统的「聚合信息」本身，实现了对「真相」的实时定价，形成了一个极具价值的「实时情绪指标」，最终实现了各个维度的信息平权。

其次，它将「信息差」本身资产化，开辟了全新的投资赛道。 在传统金融中，投资标的是股票、债券等「产权凭证」。而预测市场创造了一种全新的可交易资产——「事件合约」。这实质上是允许投资者将自己对未来的「信念」或「信息优势」直接转化为可交易的金融工具。对于专业的信息分析师、量化基金甚至 AI 模型而言，这是一个前所未有的获利维度。他们不再需要通过复杂的二级市场操作（如做多 / 做空相关公司股票）来间接表达观点，而是可以直接「投资」于事件本身。这种全新资产类别的巨大交易潜力，是吸引 ICE 这类交易所运营商的核心利益点。

最后，它创造了「万物皆可对冲」的风险管理市场，极大拓展了金融的边界。 传统金融工具难以对冲「事件」本身的不确定性。例如，一家航运公司如何对冲「运河是否关闭」的地缘政治风险？一个农场主如何对冲「未来 90 天降雨量是否低于 X 毫米」的气候风险？预测市场为此提供了完美的解决方案。它允许这些实体经济的参与者，将抽象的「事件风险」转化为标准化的可交易合约，进行精准的风险对冲。这相当于为实体经济开辟了一个全新的「保险」市场，为金融赋能实体经济提供了全新的切入点，其潜力远超想象。

三、繁荣之下的隐忧：预测市场待解的三重困局

尽管价值主张清晰，但在预测市场从「小众」走向「主流」的道路上，依然面临着三个环环相扣的现实挑战，它们共同构成了行业发展的天花板。

第一重困局：「真理」与「裁决者」的矛盾，即预言机难题。 预测市场是「基于结果的交易」，但「结果」由谁来宣布？一个去中心化的链上合约，却吊诡地依赖于一个中心化的「裁决者」——预言机（Oracle）。如果事件本身定义模糊（如「穿西服」的定义），或预言机被操纵、出错，整个市场的信任基石便会瞬间崩塌。

第二重困局：「广度」与「深度」的矛盾，即长尾的流动性枯竭。 目前的繁荣高度集中在「美国大选」这类头部焦点事件上。但预测市场真正的价值，恰恰在于服务那些垂直、小众的「长尾市场」（如前述的农业、航运风险）。这些市场天然缺乏关注度，导致流动性极度枯竭，价格极易被操控，从而丧失了信息聚合和风险对冲的实际功能。

第三重困局：「做市商」与「知情者」的矛盾，即 AMMs 的「逆向选择」难题。 在传统 DeFi 中，AMM 做市商（LP）赌的是市场波动率，赚取交易费。但在预测市场中，LP 是在直接与「知情交易者」对赌。试想，在一个「某新药能否获批」的市场中，当 LP 和掌握内幕信息的科学家对赌——这是一种必输的「逆向选择」。因此长期来看，自动做市商极难在此类市场中存活，平台必须依赖昂贵的人工做市商来维持运转，这极大地限制了其规模化扩张。

展望未来，预测市场行业的破局点也必然围绕上述三大困局展开：更去中心化、更抗操纵的预言机方案（如多方验证、AI 辅助审查）是信任的基石；而通过激励机制和更优的算法（如动态 AMM）来引导流动性进入长尾市场，是其发挥实体价值的关键；而更精妙的做市商模型（如动态费率、信息不对称保险池）则是其规模化的引擎。

四、结语：从「概率游戏」到「金融基建」

CFTC 的放行与 ICE 的入局，是一个清晰的信号：预测市场正从一个边缘化的「加密玩具」，开始被视为一种严肃的金融工具。它以「聚合真相」为核心价值，以「事件衍生品」为金融内核，为现代金融提供了一种全新的风险管理维度。诚然，从「概率游戏」走向「金融基建」的道路绝非坦途。如前文所述，关于「裁决者」的预言机难题、长尾市场的流动性困局、以及做市商的「逆向选择」，都是行业在狂欢过后必须冷静面对的现实挑战。

但无论如何，一个融合了信息、金融与科技的新时代已经开启。当最顶级的传统资本开始重注这个赛道，它所撬动的将远不止 20 亿美元的周交易额。这或许是一个真正的「奇点」时刻——它预示着一种全新的资产类别（对「信念」与「未来」的定价权）正在被主流金融体系接纳。

深潮 TechFlow 消息，10 月 24 日，SBF 在 X 平台转发了 Polymarket 的一条回复内容，该回复内容为“Sam Bankman-Freed?”（Sam Bankman 被释放了吗）。

深潮 TechFlow 消息，10 月 24 日，据分析师余烬监测，疑似 Bitfinex 地址在 Aave 上抵押 30 万枚 ETH（约 11.7 亿美元）借款 5 亿 USDT 并转出，该笔资金或被用于参与 Stable 预存款活动。

深潮 TechFlow 消息，10 月 24 日，币安创始人CZ今日宣布与吉尔吉斯斯坦总统萨迪尔·贾帕罗夫共同参加国家区块链和加密货币委员会第二次现场会议。自CZ五月首次访问该国以来，双方已取得多项显著进展，此次会议将进一步推动”加密2.0″发展。

深潮 TechFlow 消息，10 月 24 日，据《纽约时报》报道，特朗普已特赦加密货币交易所币安被定罪的创始人CZ，这项特赦很可能为币安重返美国铺平道路，该公司于2023年承认违反美国反洗钱规定并被禁止在美国运营，同时美国司法部对币安为期三年的监察期也可能提前结束。
据悉，该监察旨在确保公司遵守美国金融犯罪法律，然而若未获得特朗普或财政部长额外批准，特赦可能不会终结财政部另行设立的独立监察。此外，有知情人士透露说客Ches McDowell在协助争取CZ特赦过程中发挥了较大作用。

撰文：林晚晚

2025 年 10 月 23 日半夜，华人加密首富赵长鹏，被宣布得到美国特朗普的总统特赦。

根据公开信息，特朗普总统此前向顾问表示，他对赵长鹏面临「美国政治迫害」的说法表示同情。

然而就在一年之前，2024 年 4 月 30 日，赵长鹏正经历人生至暗时刻：他被脱光衣服，接受羞辱性的搜身，展示臀部，然后被关进一间冰冷的牢房。狱友们是满脸刺青、头上也刻着图案的肌肉壮汉 [1]。

在西雅图的联邦法院里，赵长鹏穿着囚服，承认了自己的罪名。这个被称作「华人首富」的男人，主动选择交出 43 亿美元罚金，并在媒体面前说了一句：「我是选择主动交政治罚金。」

倘若那时有人告诉他：一年后你不但能被美国特赦，还能够重新踏上中国，而此刻西雅图牢房里的冷眼与拳脚，连同那 43 亿的政治罚金，都会清零。他大概心里会骂一句，这算哪门子黑色幽默。

关于赵长鹏特赦的信号，是从 2025 年 9 月 17 日开始释放。当天，CZ 突然更新自己推特简介，将「ex-@binance」改回「@binance」。某种程度，表明自己能够回归币安的尘埃落定。

同时，就在 10 月，美国两大「合规交易入口」几乎前后脚给出信号：加密上市平台 Coinbase 与受 SEC 监管的主流券商 Robinhood，先后开放了 BNB 交易，这枚来自赵长鹏创立的 Binance 生态的平台币，首次在美国主流金融体系中获得了正式入口。

白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特（Karoline Leavitt）宣布特赦生效，同时强调：「拜登政府对加密货币的战争，至此画上句号。」

我们把时间拨回到特赦前的 180 天。当华人首富、币安创始人赵长鹏距离「政治特赦」一步之遥时，他在做什么？

2025 年的春天，维多利亚港的空气里弥漫着一丝久违的热闹，一张合影迅速刷屏。

合影 C 位里站着四个人：火币创始人李林、赵长鹏 CZ、孙宇晨，以及孔剑平。

合影 C 位左九 Huobi 创始人李林，左十 币安创始人赵长鹏，左六 孔剑平

对旁人来说，这只是币圈几位大佬的合照，但在懂行的人眼里，这一幕本身就是信号。

八年前，中国全面叫停 ICO 和交易平台，币安匆忙出海，赵长鹏成了「最不可能再回国的人」。八年后，他却在这张合影里重新出现。这是他是与本地资本和制度重新建立链接的开场白。

这场聚会的东道主李林，曾经世界排名前三的交易平台之一，Huobi 的创始人，3 年前，他把这家自己亲手创立的企业，卖给了同在饭局上的孙宇晨。而这场饭局结束后，和 CZ 产生最多联系的，则是站在他们身边的孔剑平。

孔剑平曾经是知名矿机厂商嘉楠科技的董事会联席主席，2020 年，他创立了 Nano Labs 并担任董事长，同时也是香港数码港董事、香港「推动 Web3 发展专责小组」成员，甚至还获香港特区政府财经事务及库务局局长委任，出任该审裁处委员 [2]。

这场聚会结束两个月后，孔剑平高调宣布要做一个 10 亿美元的 BNB 财库，目标囤下 5%–10% 的流通量，把币安平台币 BNB 包装进「美股上市公司」。

CZ 的推特亲自转发，市场情绪立马点燃，股价一路飙升，盘中涨幅甚至高达 107%+。赵长鹏强调，他和他关联的实体「没有参与此轮融资」。不过，他们「仍然非常支持」。

此后，赵长鹏在香港的多数公开演讲活动背后，都能看到孔建平的身影。

四个月后，当赵长鹏第二次回到香港，他已经不再只是币安活动中的「神秘嘉宾」，而是带着明确的议程而来：一方面，在活动前官宣与华兴资本的合作；另一方面，在活动结束后敲定了与 OSL 的对接。前后呼应，标志着他在香港的落地路径逐渐清晰。

华兴资本的故事，与币安有很多共通点，光鲜与游离并存。创始人包凡，本是投行圈里最能搅动风云的人，撮合过滴滴与快的、美团与大众点评等世纪合并，投资过稳定币第一大上市公司 Circle。

可 2023 年 2 月，包凡突然「失踪」，于是，华兴在资本市场成了一个敏感名字。投行业务还在运转，却因为创始人「在押」，长期处在游离位置：传统金融不敢完全信任它，新兴互联网资本又觉得它气数已尽。

2025 年八月末，币安官宣了与华兴资本的合作。

而在华兴资本与 BNB 的合作落地之前，发生了微妙的巧合。2025 年 8 月 8 日，财新披露华兴创始人包凡「获释」，结束了长达两年半的失踪调查；仅仅三周后，华兴就宣布投资 1 亿美元 BNB，并携手赵长鹏家族基金 YZi Labs 启动合规基金。包凡的太太许彦清，同时也是华兴董事会现任主席，作为演讲嘉宾，参加了 BNB 生态五周年活动。

除此之外，赵长鹏与华兴还落地了一项看似不起眼的举措：将推动 BNB 在香港证监会持牌的虚拟资产交易平台上合规上市。

短短 12 天后，作为香港首家持牌交易平台的 OSL，便上线公告：币安平台币 BNB，成为香港第五个获批在持牌交易平台交易的加密资产。

作为香港最早拿到牌照的交易平台，OSL 背后站的是母公司 BC Technology，一家在港交所上市的持牌金融科技集团。OSL 本身拿下了香港首批虚拟资产交易平台牌照，同时兼具托管和经纪业务，拥有直接打通本地券商、ETF 托管人和机构分销的网络。

这家公司之所以在行业里特别，被认为与其早期管理层的「金融化背景」有关。它的第一大股东，占股 25.43%，本来就是传统券商出身，后来切入加密，同样也是交易平台 Bitget 创始人，把合规与资本市场结合得最彻底。

赵长鹏的归国，写在了这些巧合与运作之间，靠一块块资本和政治完成拼图。

获得美国总统特赦前的 180 天，赵长鹏这些看似松散的小动作，其实都是为同一个目标服务：首先重建 CZ 回国的合法性。

赵长鹏在香港大学活动时候说了这样一句话，「四年前离开大陆的时候，我以为再也回不到华语圈的核心舞台了。但今天站在香港，我清楚地知道之前的漂泊只是铺垫，真正的故事才刚刚开始。」

有些人觉得这只是场面话，可一旦知道背后的故事，就会发现，这可能是肺腑之言。

2017 年 7 月，币安在上海起步。两个月后，国内全面叫停 ICO 和交易平台，CZ 被迫带着三十多人的团队撤离。六周里，他们把数据从阿里云搬到 AWS，又给没出过国的工程师们办签证，像一支临时拼凑的远征队，来到了东京。

当时的日本，看上去是理想的避风港，政府已经承认虚拟货币合法。于是币安租了办公室，十来号人一坐，就是「全球总部」。

2017 年的牛市汹涌，比特币从 3000 美元冲到 1.9 万美元。币安在短短五个月内登顶全球交易量第一。那段时间，他们几乎不眠不休，注册量暴涨到一度关停开户。

可风向很快逆转。2018 年初，骗子用伪造的谷歌广告钓鱼，骗走了投资者的币安账号和资金。日本金融厅骤然收紧政策，3 月直接警告币安在日本的无证营业活动。监管的冷脸比黑客更可怕，CZ 再次收拾行李，撤离东京。

从东京撤退后，CZ 把赌注押在了地中海的马耳他。2018 年，总理穆斯卡特喊出「区块链岛」的口号。于是赵长鹏和当地政府合作落地，宣布币安全球总部就在这里，三个月之内，团队就扩展到来自 39 个国家的员工。可两年后，马耳他金融管理局一句冷冰冰的声明：币安从未注册。

这一来一回，日本冷眼，马耳他反悔，逼得 CZ 干脆宣布：币安将不再寻找总部。

2021 年 9 月，这种「无总部模式」开始在监管中发挥特殊作用。2021 年，有交易平台对手在美国起诉币安，一份集体诉讼将币安、CoinMarketCap 和赵长鹏一同告上法庭。

封神的地方来了：传票还能找到公司，但「无总部」找不到地址，最后只能去追创始人。于是原告律师雇了一名退役海军陆战队出身的私家侦探，追查 CZ 的下落。调查范围横跨亚洲、欧洲、中东，翻遍了航班数据、商业登记和社交媒体。几个月过去，还是一无所获。

直到最后侦探在报告里留下了一句话：「我们付出了极大的努力去追踪赵长鹏，但赵长鹏的行踪几乎无法被发现。」

甚至律师最后建议直接通过 Twitter 送传票，毕竟 CZ 每天都在上面发声。当然，这被法官拒绝了。

漂泊只是铺垫，总部可以消失，护照可以更换，只是很快，赵长鹏就要面对另一道更棘手的身份考题——当美国人把矛头指向他的华人血统时，赵长鹏能给出怎样的答案？

在世界权力游戏的牌桌上，先亮的是出身，再摆的是护照，至于能力，往往只是最后的谈资。

从美国监狱走到美国总统特赦，这一路，赵长鹏对所谓「合规」的付出，从来都「不止是」合规。

2022 年底，美国第二大交易平台 FTX 崩盘倒闭，亏损带来巨额资金缺口。紧接着七个月后，美国 SEC 便开始起诉币安 CZ 非法经营，年底便开出 43 亿天价美元罚单。

法庭外，华盛顿的权力游戏从未停歇。民主党主导的监管风暴，将 CZ 塑造成完美靶子：一个华人企业家，掌控着加密世界的半壁江山，却涉嫌违反反洗钱法和制裁规定。检察官的指控书里，币安被指「服务于非法活动」，而 CZ 的背景，中国出生、早期在上海生活的华人身份，成了最廉价、最高效的攻击入口。

2023 年 11 月 24 日，海外社媒 Reddit 上的一则热帖冲上加密板块热搜，讨论币安是否真的能承担 43 亿美元罚款，并拿它与 FTX 的 68 亿美元窟窿相比较。不少美国网友甚至暗示：政府这是在向币安「榨血」，借此填补美国加密行业的亏空。

但钱能解决的，也只有账面问题，出身的质疑始终如影随形。

美国议员 Stacey Plaskett 在一次听证会上，直截了当地说：「虽然他是加拿大公民，但他是中国人。」[3]

Congresswoman Stacey Plaskett，图源 Federal Newswire Report

在《福布斯》的文章中，赵长鹏说道：「我的华裔身份又被提起了，好像这很重要。」赵过去曾因华裔身份而成为歧视的目标，尤其是在一些人试图把他和亚洲的相关政府联系在一起时。

2024 年春天，赵长鹏交完 43 亿美元罚款，并穿上囚服进到美国西雅图监狱伏法。这段被他称为「人生最难熬的时刻」的牢狱生活，并未完全带来政治的身份重置。

真正的转折点，是共和党的特朗普重返白宫，给加密行业来了一场「大赦」。

赵长鹏交给民主党的 43 亿罚金，成了政治献祭的沉没成本。他不得不重新开始押注。

2025 年 3 月，币安宣布获得阿布扎比主权基金 MGX 20 亿美元投资。比例、治理权、资金用途未公开，但真正引人注目的是结算方式。不是美元现金，而是 USD1 稳定币——背后站着与特朗普家族关系密切的 World Liberty。

不久后，赵长鹏在社媒发布与扎克·维特科夫（Zach Witkoff）的合影。Zach 既是 USD1 的联合创始人，也是特朗普阵营的盟友。他的父亲史蒂夫·维特科夫（Steve Witkoff）正担任着特朗普政府担任中东事务特使。

这让一桩金融投资被赋予了更多政治意味，中东资本入场，特朗普家族的稳定币登台，CZ 则借此换来一层新的庇护。

短短两周后，特朗普家族的稳定币 USD1，宣布正式登陆币安生态 BNB Chain。

USD1 的口号很简单：「美国人的数字美元」。而 CZ 做的第一件事，就是把它接入自己的基本盘。BNB Chain，本来就是个热闹的菜市场，借贷、DEX、Meme，应有尽有。USD1 一上架，借贷池上线，跨链工具接入，特朗普家族基金甚至带飞币安嫡系 Four.meme 项目的 Meme 币。

事实上，USD1 稳定币的总发行量中，已有近九成都在 BNB 链上流通。

表面上，这是产品合作；实际上，所有人都羡慕这张挤破头都难获得的政治加持。即便如此，赵长鹏今年 4 月已正式向特朗普申请总统赦免，过去整整五个月，才获得官方文件「已批准特赦」。

鲍勃迪伦曾成名作《Blowin’ in the wind》中唱到:

How many roads must a man walkdown

一个人要走过多少路，

Before you can call him a man

才能称为真正的男人。

对币安而言，这个问题同样坎坷：「要走过多少路，跨过多少关，才真正站上合规的舞台？」

对赵长鹏而言，这是个人劫数；对华人企业家而言，却是群体性的难题。护照的国籍页可以换，但在政治叙事中，华人身份却成了博弈中一道无法消解的标签。

这种标签，带来的是结构性的脆弱。商业竞争是一套合法框架下的较量，但战争则不一样，对手几乎不会考虑任何的规则和限制，会不择手段地来完成自己的战略目的。

赵长鹏曾经说：「如果有听众，我或许愿意私下里担任少数几位新兴企业家的导师。就算不为别的，我至少可以告诉他们什么不该做。」

毕竟所以对于华人企业家而言，「合规」并不只是合规，它常常还意味着一种更高门槛的「身份赎身」。

表面上，这是商业竞争背后的制度摩擦，深层次上，却是身份政治在全球市场的投射。一个德国企业家、一个日本企业家、一个韩国企业家，即便面对监管，也很少被无限放大其「国籍背景」。但当主体是华人时，身份便天然带上了地缘政治的隐喻色彩，仿佛企业的每一次扩张，都暗含着国家的意志。

Shein 的 CEO 许仰天，拿到新加坡护照，却没能换来 Shein 的顺利上市；TikTok 换上了新加坡籍的 CEO 周受资，却挡不住国会对「华人身份」的持续质疑；Temu 把总部迁去爱尔兰，却迁不走华盛顿对其「强迫劳动」的指控。

正因如此，华人企业家的「护照」与「身份」之间，总存在一种割裂。护照可以一换再换：加拿大、新加坡、格林纳达……但「身份」却是一种更深层的烙印，写在脸上，刻在经历里，难以抹去。它让这些企业家在跨境扩张的道路上，总是要付出额外的代价，更多的解释、更多的审查，甚至更多的妥协。

有人说，这是全球化走到深水区的必然：资本可以自由流动，但人的身份却无法轻易跨越政治的藩篱。华人企业家的成功与困境，正是这一矛盾的集中体现。

他们一方面证明了华人群体的勤劳努力，另一方面，也不断被提醒，无论市场多大、资本多雄厚，他们始终处在一个需要额外证明「自己无害」的位置。

这或许是赵长鹏们共同的隐痛：他们可以改变公司结构，可以拥抱不同的市场，但他们必须学会在美国、在欧洲、在中东不同的权力格局里寻找庇护；必须接受护照可以成为工具，身份是另一种难以摆脱的宿命。

赵长鹏在获特赦后第一时间发推表示：感谢特朗普总统的特赦，将尽一切努力帮助美国成为加密货币之都。

或许对于华人企业家而言，这场关于「身份」的博弈，远未结束。

深潮 TechFlow 消息，10 月 24 日，据官方公告，币安将于 2025 年 10 月 27 日 15：00（北京时间）调整多个 U 本位永续合约的最小价格变动单位（TickSize）。涉及合约包括 EVAAUSDT、XPINUSDT、TACUSDT 等，调整将不影响现有订单。

深潮 TechFlow 消息，10 月 24 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，某巨鲸从 Kraken 提取 200 万枚 USDC，以每枚 0.0039 美元的价格购买了 5.18 亿枚 PUMP。

深潮 TechFlow 消息，10 月 24 日，美国总统特朗普发文称，罗纳德·里根基金会刚刚宣布，加拿大登了一则虚假广告，广告中虚假地展示了罗纳德·里根对关税的负面言论。该广告价值75000美元。他们这样做的唯一目的是干扰美国最高法院及其他法院的裁决。关税对美国的国家安全和经济非常重要。鉴于加拿大的严重不当行为，在此宣布终止与加拿大的所有贸易谈判。(金十)

深潮 TechFlow 消息，10 月 24 日，据官方公告显示，Bitget 宣布已上线 U 本位 EVAA、APR、TURTLE、MET 等永续合约，最高杠杆倍数分别为 50、50、50 与25 倍。合约交易 BOT 将同步开放。

此外，还可参与合约新币活动，完成 MET 合约交易任务解锁空投奖励，单人最高可得 3,000 USDT，总奖池为30,000 USDT，活动时间截止 10 月 30 日 23:00 （UTC+8）。

深潮 TechFlow 消息，10 月 24 日，Hotcoin交易所发布公告，将于今日分批上线 APR、MET、KURUMI 与 自由人生 等多组热门交易对，涵盖 DeFi、AI、Meme与链游社交 等热门赛道，持续拓展多元化资产生态。

【现货交易】

📍12:00（UTC+8）上线 KURUMI/USDT

📍12:00（UTC+8）上线 自由人生/USDT

📍12:00（UTC+8）上线 APR/USDT

【合约交易】

📍14:00（UTC+8）上线 MET/USDT 永续合约，最高支持 50倍杠杆

📍14:00（UTC+8）上线 APR/USDT 永续合约，最高支持 50倍杠杆

为庆祝多币种同步上线，Hotcoin推出 72小时零手续费活动，用户可限时享受 零成本交易体验，把握新周期早期红利。

凭借 美国MSB与澳洲AUSTRAC双牌照、七年零安全事故记录 与 高性能撮合引擎，Hotcoin持续为全球用户提供安全、稳定、合规的交易体验。