月度归档： 2025 年 10 月

深潮 TechFlow 消息，10 月 27 日，HTX行情显示，BTC跌破115000美元，现报114955美元，24小时涨幅收窄至1.16%。

深潮 TechFlow 消息，10 月 27 日，据CoinDesk报道，健康科技公司Prenetics(PRE)完成4680万美元超额认购股权融资，将用于全球扩展其健康品牌IM8并加速比特币金库战略。若认股权证全部行使，总融资额可达2.12亿美元。投资方包括Kraken、Exodus等。该公司计划每日购入1枚比特币，目标五年内实现10亿美元收入及比特币持有量。IM8品牌仅用11个月即达到1亿美元年经常性收入。

深潮 TechFlow 消息，10 月 27 日，tZero Group Inc.运营着一个与数字代币挂钩的证券市场，其首席执行官艾伦·科涅夫斯基（Alan Konevsky）表示，公司计划于 2026 年进行 IPO。该公司的投资者包括洲际交易所（ICE）。科涅夫斯基说，该公司一直在与银行家洽谈 IPO 事宜，但尚未选定将与谁合作。他说，该公司还在同时探索进行 IPO 前融资。这家拥有 50 多名员工的公司尚未盈利。(金十)

作者：Frank，PANews

Solana生态的重要DeFi项目Meteora在10月23日迎来了TGE和空投活动，这本应是该协议在经历早期丑闻后的一次“救赎” 。团队将其标榜为一次革命性的、以社区为先的“公平分配” 。然而，这场万众瞩目的空投却迅速演变成一场信任风暴。

针对Meteora的空投活动，PANews对链上超过7万笔申领活动进行了分析。以此揭开Meteora的空投全貌。

48% “高流通”实验的即时冲击

Meteora的TGE方案在机制设计上极具特色，其核心是“高流通性”和基于积分的分配模型。

MET 代币总供应量为 10 亿枚 。在 TGE 当天，占总供应量 48%（即 4.8 亿枚）的代币被一次性完全解锁并进入流通 。团队声称，此举是“故意为之”，旨在消除“人为的稀缺性”，实现“真实的市场价格发现” 。

此次空投基于 2025 年 6 月 30 日的活动快照 ，申领于 10 月 23 日开放 。资格标准采用积分制 ，奖励对象包括流动性提供者（LP）、Jupiter (JUP) 质押者，以及先前备受争议的 M3M3 Memecoin 质押者 。

这种激进的模型几乎立刻引发了市场的“休克疗法”。48% 的巨额供应造成了“压倒性的即时抛售压力” 。TGE 启动后，MET价格从约 0.90 美元的开盘价迅速走低，数小时内触及 0.51 美元的低点 ，市场对其“严酷”的反应 揭开了这场风暴的序幕。

4个巨鲸领取超28%的空投，6万散户只领取7%

据PANews统计，截至10月24日，MET空投已经发放的数量约为1.61亿枚，申领空投的交易笔数约为7.1万笔。平均每笔申领数量为2277枚代币。

从空投规模上来看，当前已领取的规模约为8370万美元，平均每个地址的申领价值约为1180美元。从平均数来看，似乎MET的空投还是一次不错的奖励，然而，当把数据进一步观察，则展现出巨鲸集中和悬殊的“贫富差距”。

在所有领取的地址当中，单个空投领取最多的地址领到了1215万枚代币，价值约631万美元。共有4个地址申领的数量超过1000万枚，这四个大户所领到的代币数量约为4594万枚代币，占到目前已领取空投数量的28.5%。

剩余的地址当中，领取数量超过100万枚的地址有12个，共领取了超过2800万枚代币，占比17.32%；领取数量在10万到100万之间的地址数为109个，领取2399万枚代币，占比14.84%。领取1万到10万枚之间的地址数为1195个，领取总量约为3129万枚代币，占比19.35%；数量最多的是领取数量在100枚到1000枚之间的地址，总数达到3.7万个，领取了1012万枚代币，占比约为6.26%；领取数量少于100枚的地址也十分庞大，数量达到2.46万个，总共领取了144万枚代币，占比约为0.89%。

这些数据揭示了一个残酷的现实：MET空投并非一次“阳光普照”的社区奖励，而是一场分配极其悬殊的头部盛宴。

四个巨鲸个个不同寻常

领取最多的地址为3vAauDAR8er3HT8C3Vaj7WRbDoaoebi3KnvCdWuHj6ae，该地址一次性领取了超过1215万枚代币，目前价值约为631万美元。从社交媒体的讨论来看，该地址曾参与MER代币（Meteora前身MercurialFinance的代币）的空投领取，并持有大量的JUP代币并长期转入交易所出货。也有分析师认为这是Meteora团队的关联地址。

过去8个月，通过该地址抛售的JUP代币数量超过3000万枚。

目前，这一抛售手法再一次用在了MET上，截至10月25日，该地址已经向Bybit交易所转入超过300万枚MET代币。

而领取数量排名第二和第三的地址则看起来具有极强的关联性。从简单的行为上来看，这两个地址都是JUP的大户，经常活跃在Jupiter流动池的添加当中。但巧合的是，这两个地址的JUP转账数量多次保持统一，都是2,622,632.41这个数量，且活动时间也常常是同一天。

种种活动轨迹来看，这两个地址应属于同一团体控制。

此外，排名第四的地址DKpWmjTTJCgHsRCznxp8UmRq6hCUK75pFw9kd1uCMUaK也不同寻常，该地址所领取的空投数量为1000万枚整，这个数量似乎不像是正常积分领取，并且这个地址创建时间是一个月前，此时应该已经错过了Meteora的快照时间，且该地址也从未进行过任何流动性添加或者JUP质押等空投资格相关活动。截至目前，该地址的代币并未进行过转移。关于该地址的空投资格和地址归属目前仍未可知。

“老鼠仓”照领数百万空投，团队深陷集体诉讼危机

除了几个超大户不同寻常之外，MET空投当中还有许多具有争议的地方。

比如，Arkm指出，三个与TRUMP代币相关的内部人士地址，总共收到了价值420万美元的MET空投。这些地址在收到空投后，立即将全部MET存入OKX交易所。

此外，LIBRA丑闻的核心人物Hayden Davis，同样在MET空投中获得了价值约150万美元的代币。

这些空投行为也引发了社区的强烈抨击，有用户在社交媒体表示：“为什么Hayden Davis会得到MET空投？你一定是在开玩笑…感谢Meteora给了Hayden Davis另外的150万美元。”

实际上，这已经不是Meteora第一次身陷信任危机当中，去年12月，Meteora启动了M3M3平台及其同名代币，声称旨在改变Meme币动态。然而，该项目迅速崩溃，代币价值从高点暴跌98%，导致了后续的集体诉讼。今年2月LIBRA丑闻发生后，Meteora团队再次陷入内部交易的指控当中。

总而言之，Meteora这场声势浩大的TGE与空投活动，非但未能成为其所标榜的“社区救赎”，反而演变成了一场加剧信任鸿沟的灾难。从激进的48%高流通模型引发的价格闪崩，到与TRUMP代币相关的“老鼠仓”和LIBRA丑闻核心人物照单全收数百万美元空投，Meteora的每一步操作似乎都被质疑远离“社区为先”的初衷。

这场本应是“救赎”的活动，最终只是在M3M3和LIBRA丑闻留下的旧伤疤上，又添了新伤，让团队深陷于新一轮的信任风暴和集体诉讼危机之中。对于Meteora而言，重获社区信任的道路，显然比其设想的要艰难得多。

深潮 TechFlow 消息，10 月 27 日，白宫正式提名SEC加密货币工作组首席法律顾问Mike Selig担任美国商品期货交易委员会(CFTC)主席，结束了数周的领导层不确定性。

此提名恰逢参议院推进加密市场结构立法的关键时刻，该法案将赋予CFTC更广泛的数字资产监管权。Selig曾在CFTC为前主席Chris Giancarlo工作，拥有丰富的加密领域经验。

与此同时，白宫正考虑包括Paul Balzano和Nathan Anonick在内的人选填补五人委员会的空缺。参议院农业委员会预计将很快发布其数字商品监管草案，与银行委员会的提案形成互补。业内人士普遍支持由了解加密货币的专家领导CFTC。

作者：Lyv

引言

今年以来，黄金风头一时无两——在贸易摩擦、美债波动、地缘紧张的多重扰动下，黄金一举跑赢了比特币、纳指和所有主流大类资产，「王者归来」的呼声再起，年内涨幅已超过 50%。而相比之下，近年逐渐获得避险属性的「链上黄金」比特币仅上涨约 15%。这一明显的强弱分化现象引发了市场关于「为何黄金强而比特币弱？」、「比特币是否还值得投资」的热烈讨论。

通过仔细刨析黄金的历史定价规律和买盘逻辑，我们依然坚持认为，比特币作为数字时代的新兴避险工具，目前在经历一个「避险 + 风险二象性」的历史阶段。长期看来，比特币的独特性、稀有性意味着其拥有和黄金一样显著的长期配置价值；而当下全球投资组合对比特币的低配仓位意味着更高的配置杠杆与收益空间。

本文以 Q&A 形式，从避险逻辑演进、黄金与比特币的对冲机制、长期配置比例、尾部风险定价等角度系统梳理我们的配置框架，并引入全球主流机构和投资人的观点，进一步论证为什么在当前和未来的全球资产组合中，比特币值得更高权重的战略性关注。

Q1.理论上黄金和比特币都具有避险属性，但两者在避险角色上有何不同？

回答：市场普遍认为，黄金是传统「碳基世界」的成熟避险资产。而比特币则可以被视为「硅基世界」的价值存储新秀，而非成熟的避险工具，且目前仍具有较强的风险资产属性。我们观察到，在 2024 年初比特币 ETF 通过以前，比特币价格与纳斯达克指数相关性高达 0.9；在 ETF 通过以后，比特币价格与纳斯达克指数的相关性下降到 0.6，并明显开始跟随全球 M2 流动性，展现出和黄金类似的「抗通胀」属性。

高盛有分析指出，相较于黄金，比特币回报虽更高但波动率极大，在风险偏好强时比特币表现往往类同股票，一旦股市下跌，比特币对冲效果不及黄金。因此黄金目前在避险方面更为可靠，而比特币仍处于从风险资产向避险资产过渡的阶段。

桥水基金创始人瑞·达里奥（Ray Dalio）也强调，如果投资者需要在资产配置中保持中立并分散风险，可以考虑黄金或比特币，但他个人更偏好黄金这一经过历史检验的对冲工具。他指出，比特币虽然具备有限供应和一定的储值潜力，但在避险地位上远未及拥有悠久历史支撑的黄金。

Q2.自 2007 年以来黄金价格的主要驱动因素是什么？为什么 2022 年俄乌战争后央行成为黄金的主要买盘？

回答：自 2007 年全球金融危机以来，美国实际利率成为黄金价格的关键驱动因素之一。由于黄金本身不产生利息（」零票息「资产），其价格与实际利率水平呈负相关——当实际利率上升时，持有黄金的机会成本提高，金价往往下跌；而当实际利率下降（甚至转为负值）时，黄金相对吸引力上升，金价走强。我们注意到近十五年来这一关系非常显著：例如 2008 年后美联储降息致实际收益率走低，引发黄金大涨，而 2013 年起实际利率回升则令金价承压；在 2016 年美联储进入负利率期间，我们则看到了北美 ETF 的大举流入。

2022 年俄乌战争爆发后，全球央行大幅增持黄金，成为推动金价的新主导因素。当年各国央行净购金量创下历史纪录，此后每年均超过 1000 吨。Metals Focus 的数据显示，2022 年以来央行年购金量远超此前多年平均水平（2016–2021 年均值 457 吨），2025 年预计仍将购买约 900 吨。这些官方买盘在 2022–2025 年贡献了全球黄金年需求的 23%（投资需求的 40% 以上），占比是 2010 年代的两倍。目前，全球央行持有接近 3.8 万吨黄金，超过 17% 的地表黄金总量，占首饰、科技之外的投资用途总量的 44%，仍然有上升空间。

世界黄金协会的最新问卷调查显示，各国央行继续对黄金持有乐观预期。绝大多数受访者（95%）认为，未来 12 个月全球央行的黄金储备将增加；创纪录的 43% 的受访者认为，本国的黄金储备也将同期增加，且无人预计其黄金储备会下降。

推动央行」爆买「黄金的思考源于 1）地缘政治对冲 2）储备资产多元化：俄乌冲突引发的西方制裁冻结了俄罗斯外储的一半，不少新兴国家开始考虑以黄金替代部分美元资产。随着美国债务激增和信用前景堪忧，美债等美元资产的吸引力相对下降，这进一步提高了黄金作为储备资产和避险工具的吸引力。

而一些大型长线投资机构的配置需求，也来自于」股债跷跷板「越来越多的失灵时刻：从 2022 年开始，股债出现更多正向相关性，与过去 20 年我们所熟悉的」股债 6：4 配置「叙事相背离：

Q3.黄金避险功能主要针对哪些重大尾部风险的对冲？

回答：从上面的分析不难看出，黄金今后的避险价值应当主要体现在对冲两类相对独立的极端尾部风险：

• 美国债务或通胀危机（即美元信用 / 主权债务风险）

• 重大地缘政治经济冲突

首先，在债务失控或高通胀场景下，法币可能大幅贬值甚至出现信用危机，黄金作为长期价值储藏和通胀对冲的作用凸显。世界黄金协会针对近 60 家央行的调查显示，各国央行持有黄金的首要动机正是将其视为长期价值储备和通胀对冲工具，以及在危机时期表现出色的资产。央行官员们还将黄金视为有效的投资组合分散器，用来对冲经济风险（如滞胀、衰退或债务违约）以及地缘政治风险。

例如，美国债务迅速上升引发美元长远价值担忧，黄金可以在此类极端情境下充当」盾牌「。其次，在地缘政治冲突方面，黄金被视为动荡时期的安全港。每当发生战争或国际关系紧张，如 2018 年中美贸易战、2022 年俄乌战争、2025 年美国关税冲击，避险资金往往流入黄金推动金价上涨。经济历史回测研究也显示了近十年黄金价格和贸易政策不确定性（Trade Policy Uncertainty Index）之间的正向」幂律「关系：

这也解释了为什么近期黄金跑赢比特币：在中美贸易对抗出现新一轮升级的过程中，各国央行和长线投资机构作为主要配置方，结合对于美债长期牛市的不确定性上升，理应更青睐他们更熟悉的资产：黄金。

Q4.在理想的资产组合中，黄金配置比例应该如何体现尾部风险的预期？

回答：黄金常被比喻为投资组合的」保险「——在正常时期可能拖累收益，但在危机中提供保护。因此，当管理人认为未来发生极端事件的风险上升时，往往会提高黄金持仓作为避险。黄金能够明显缓解金融压力时期投资组合的潜在损失，在市场严重下挫（左尾事件）中表现出稳定的分散收益。尤其因为黄金需求的一部分来自央行、科技行业和消费者，其价格走势不完全与金融资产同步。一些资产配置框架中，会将黄金专门用于尾部风险对冲用途：例如某些保险资金和养老基金将黄金定位为非常时期可以变现的高流动性资产，以在尾部风险来临时弥补其他资产亏损。

简言之，投资组合中黄金的权重可以视为基金经理对极端尾部风险发生概率的一个映射。如果基金管理人认为未来 5-10 年内发生上述两个尾部事件的概率在上升，那么提高黄金在组合中的比重是合理的。这一配置就像给投资组合购买一份保险，其比例大小反映了管理人对灾难性事件的主观概率判断。

那么现在我们可以做一个简单有趣的思想实验：如果我们认为上述的两个重大风险，在接下来 5 年中兑现的概率是 10%（比如 5%+5%），那么我们对抗这两类风险资产的比例也应该相应提高到 10%；如果看往后 10 年，兑现概率上升到 15%-20%，我们的配置比例也似乎要提升到 15-20%。随着时间的推移，我们认为这两个尾部风险的兑现概率一定是越来越高的。

Q5.当前全球资产配置中黄金和比特币的占比如何？市场人士对提高其权重有何建议？

回答：据高盛最新研报估计，目前全球投资组合中黄金配置约占 6%，比特币仅约 0.6%，后者相当于前者的十分之一左右（总市值对比更小），表明比特币作为资产配置仍处于早期阶段（相比之下黄金已是主流资产）。

鉴于近期全球宏观环境的动荡，不少知名机构和投资大师呼吁提高黄金（以及一定程度的比特币）的配置权重。桥水基金的瑞·达里奥近期就明确表示，从战略资产配置角度来看，投资组合中黄金比例应提高到 10%-15% 左右，显著高于传统投顾普遍建议的黄金权重（通常 5% 上下）。值得注意的是，达里奥在 2022 年曾只建议约 1-2% 的比特币 / 黄金配置，但如今由于风险上升将这一比例提升数倍至 15%，反映出他对避险资产重要性的重新评估。

其他知名投资人也发出了类似声音：例如」双线资本「创始人杰弗里·冈拉克（Jeffrey Gundlach）近日甚至表示，将投资组合接近四分之一（25%）配置于黄金也不为过。一些研究和历史回测结果亦支持更高的黄金比重：一家资管机构的长周期模拟分析显示，黄金配置约 17% 时组合的风险调整后回报率最高。

比特币方面，随着机构态度转变，亦有观点建议适度提高配置。如灰度（Grayscale）基金建议将比特币视为」核心资产「之一，配置比例可考虑 5%-10%。总的来说，当前全球黄金配置远高于比特币，但各界普遍认为有必要在传统组合中增加两者比重，以增强对极端风险的抵御能力。

Q6.回到我们的思想实验：如果认为未来 5 年有 10% 的尾部风险、未来 10 年有 20% 的尾部风险，应该如何同步上调黄金和比特币等对冲性资产的配置？

回答：在这种尾部风险概率不容忽视的假设下，投资者应较常规情形显著提高避险资产配置。经验表明，当预期极端事件可能发生时，提前布局黄金、比特币等对冲资产有助于保护组合免受冲击。这种思路与」黑天鹅「对冲策略类似：用小部分成本去对冲小概率重大风险。

从概率映射出发，对冲 20% 的尾部风险，资产组合中需要配置等量的避险资产，即黄金和比特币的总配置比例要达到 20%。 假设我们把黄金权重提高到 15%，把比特币提高到 5%。那么黄金在全球持仓的比例将从当前约 6% 增至 15%，相当于提升了 2.5 倍；而将比特币从约 0.6% 提至 5%，提升幅度超过 8 倍。

这表明在一个理想化的避险组合中，比特币的配置提升潜力（相对当前基准）远大于黄金。因为黄金作为成熟资产，全球持有量和配置比例已不低，要再提高一倍以上需要巨大体量资金；而比特币起点很低，即使提升几倍，其在全球资产中的占比仍然不大。这种悬殊的提升倍数也意味着比特币价格对增量配置的敏感度更高——少量资金流入即可明显推升其价格。

实际市场操作中，机构投资者已经开始反映这一理念。一些大型投行近年主动纳入加密资产配置上限，以防范系统性风险。摩根士丹利全球投资委员会在最新建议中首次将比特币纳入资产配置模型，针对高风险承受客户的激进成长组合建议最高配置 4% 于加密资产（平衡型组合则上限 2%，保守组合暂不配置）。

另外有分析师指出，未来若比特币逐步获得类似黄金的储备地位，其市值有望逼近黄金的规模。当然，这需要诸多前提条件，但从配置比例的提升空间看，比特币相对黄金具备更大的全球资产配置杠杆（2.5x vs 8.0x）。这也是为什么在强调提高黄金仓位的同时，不少机构投资者开始关注配置一定量比特币：两者搭配既可对冲传统金融风险，又能博取新兴避险资产崛起的超额收益。

Q7.相对黄金，比特币作为资产纳入组合的价值主要体现在哪些优势或独特性？

回答：我们认为，从纯粹的经济设计来看，比特币超长期可以是比黄金更合适的避险资产，面对上述的两个尾部风险都有机会展现更刚性的避险能力。

首先，供应刚性。比特币的发行上限被永久限定在 2100 万枚，不像法币可被无限增发，或商品勘探出新的储备、回收效率提升等。这种「硅基数字稀缺性」使其成为类似于黄金的稀缺资产，具有抗通胀的长期储值潜力。更重要的是，比特币的年度通胀率在 2024 年减半后已降至 1% 以下，远低于黄金每年新增供给的 2.3%。

第二，「Buy and Hold」持仓仍低。我们分析显示，当前主流机构投资者对比特币的配置比例很小，其中「Buy and Hold」的参与者持币量不超过 10%，算上全部 ETF 持有者也只有 17%（ETF 中有大量的对冲基金和散户投资者，不可以全部算作「Buy and Hold」）。作为对比，黄金「Buy and Hold」持有者在 2024 年底已经达到投资用途黄金的 65%，其中央行占比 44%，ETF 持有量仅为 4%。

这意味着随着认可度提高，未来潜在的增配空间巨大。BlackRock 首席执行官 Larry Fink 近期公开称比特币是「新一代的黄金」，并支持将其纳入养老金等长期资金配置。

第三，链上透明。所有比特币交易都记录在公开的区块链上，可供任何人查询验证。这种前所未有的透明度提高了市场信任度，投资者可以实时监控比特币网络的流通和储备状况，不存在资产「黑箱」。相比之下，央行黄金储备和场外交易往往缺乏实时透明度。

第四，去中心化抗审查。比特币网络由全球无数节点共同维护，没有任何中央机构能够单方面控制或作废交易。这种去中心化带来极强的抗审查能力——任何国家或机构都难以冻结或没收比特币账户，也无法通过增发来稀释其价值。极端情况下，非实物持有的黄金也会有对手方风险；战争期间黄金会面对禁运、罚没等风险，而比特币只需有电、网络、和私钥，即可完成价值存储和支付转移。

总之，比特币的固定供应和技术架构赋予其与生俱来的抗通胀、低相关性和抗审查特质。这使其在长期资产配置中有望扮演数字时代价值存储和风险对冲的新角色，作为对黄金和其他避险资产的有益补充。

作者：Nancy，PANews

沉寂许久的加密市场再次热闹起来，开源协议x402在近几日突然走红，迅速成为市场关注焦点，相关交易量和活跃度明显攀升，生态项目也成为资金追捧的新热点。

交易数据单周暴涨数十倍，MEME、CEX与生态方多因素推动

今年5月，Coinbase开发者平台正式宣布推出x402协议，旨在激活长期被HTTP保留但未被广泛使用的402（Payment Required）状态码，将其转化为链上支付层，面向API服务商、内容创作者和上下文协议等新型应用场景。

从链上数据观察，x402协议推出数月后，生态活动一直相对低迷，直到近期才出现显著的爆发式增长。

据x402scan浏览器数据显示，截至10月26日，x402平台的累计交易笔数已突破144.6万笔。从时间分布来看，自上线至10月23日期间，日均交易量大多维持在数百至数千笔的区间，整体表现相对平稳，整体表现相对平稳，生态活跃度有限。自10月24日起，x402生态迎来显著跃升，日交易笔数达到数十万笔，比此前暴涨数十至数百倍，短短一周内的交易笔数便占到累计总量的63.8%。

交易额数据也显示了高度的短期集中性。在10月23日之前，x402的日交易额通常仅为数十至数百美元，但在随后几天内，单日交易额跃升到数十万美元，仅三天就贡献了累计交易额约159万美元，占整体交易额的69.1%。

交易量的爆发，离不开买卖家数量的快速扩张。截至10月26日，x402当前的买家数量已达7.4万人，过去一周增长了7万；卖家数量为1405人，过去三天增长了327.1%。

从交易执行主体来看，Dune数据显示，交易活动高度集中在少数核心Facilitator手中。其中，Coinbase Facilitator（Base）为第一大“代付管家”，累积处理交易量超100.4万美元，交易笔数超116万笔；第二大Facilitator PayAI（Base和Solana）累积处理交易量超21.9万美元，交易笔数超17.5万笔；其余 Facilitator 处理规模均较小。

x402生态近期的短期爆发，主要由首个通过该协议发射的首个MEME币PING暴涨所触发，这一事件不仅吸引了大量交易和投机资金入场。同时，借助币安、OKX等主流交易所的板块上线以及Base等生态方的集中宣传，形成了高度集中的曝光效应，从而推动了x402在短时间内迅速激活。

高速增长背后市场分化明显，资金涌向实用项目

伴随市场关注度的迅速提升和资金持续涌入，x402生态规模呈现快速扩张态势，覆盖客户端集成、服务/接口、基础设施与工具、学习与社区资源和Facilitators等类型。根据CoinGecko最新数据显示，x402生态中共有项目41个，代币总市值超过7.8亿美元，过去24小时整体涨幅达351.3%。

从市场表现来看，上周多数项目出现不同程度上涨，其中近一半项目实现了三位数甚至四位数的涨幅。然而，需要注意的是，这类高涨幅项目多为市值较小的项目，易受资金推动而短期波动剧烈，存在较高的风险。

交易活跃度方面，过去24小时x402生态交易量达到2.4亿美元。其中，老牌项目EigenCloud占据近半份额，约1.14 亿美元。交易规模在千万美元级别的项目仅有PING和 PAYAI，而日交易量在百万美元级别的项目不足三分之一，其余多数项目的交易额仅为数万至数十万美元，显示生态内部存在明显的马太效应。

从市场规模看，EigenCloud是最主要的市值支撑，达到约4.5亿美元，虽然该项目在今年10月通过集成x402支付标准实现稳定币即时支付功能，但其市值增长并非主要受x402生态推动；市值在千万美元级别的中型项目仅有9个，包括Bankr、PAYAI、OpenServ、PING等；其余约75%的项目市值均在数百万甚至几十万美元级别，呈现出高度分化的市场结构。

从项目类型来看，头部项目主要以AI Agent和MEME币为主。MEME币主要受市场热度影响，比如PING曾一度冲至EigenCloud以外的赛道龙头，但随后被PAYAI和OpenServ这类AI项目反超，这也表明资金正逐渐流向具备实际应用价值的项目。

整体来看，x402生态的短期爆发，源于市场对新型链上支付协议这一新叙事的关注，在早期增长空间、造富效应和集中营销的推动下迅速升温，主要集中在头部项目。随着热潮扩散，市场开始更多关注生态的实际应用价值与可持续发展能力。

深潮 TechFlow 消息，10 月 27 日，据 zoomer 报道，MegaETH ICO 在 5 分钟内就获得超额认购，承诺投资金额超过5000万美元，项目估值高达10亿美元。

撰文：董静，华尔街见闻

一年前还在监狱服刑的币安创始人赵长鹏，如今获得了美国总统特朗普的赦免。这一戏剧性转折不仅为这位因允许洗钱者使用其加密货币交易平台而获罪的企业家开启了新篇章，也成为特朗普政府华盛顿权力运作的最新注脚——只要能雇得起合适的说客。

华尔街见闻此前文章写道，特朗普上周四（10 月 23 日）表示：「我相信我从未见过他，但很多人告诉我他获得了大量支持。他们说他所做的甚至不是犯罪，他是被拜登政府迫害的，所以应很多好人的请求，我赦免了他。」

10 月 25 日，据美国媒体 Politico 报道，这些「好人」中的关键人物，包括特朗普长子的狩猎伙伴 Ches McDowell，以及曾被特朗普考虑担任 SEC 主席的加密货币律师 Teresa Goody Guillén。

对赵长鹏和币安而言，这次赦免代表着在华盛顿的全新开始，象征着特朗普对加密货币行业的友好态度和宽松监管方式。对促成赦免的说客们来说，这是一次实力展示，体现了华盛顿 K 街权力（K 街是美国政治中「游说」的代名词）向与白宫有直接联系的公司转移的趋势。

这次赦免是赵长鹏和币安近一年来积极靠近特朗普政府努力的结果。除了游说攻势外，币安还与特朗普家族利润丰厚的加密货币项目 World Liberty Financial 建立了业务联系。

天价游说：一个月 45 万美元

McDowell 的北卡罗来纳州游说公司 Checkmate Government Relations，已成为特朗普第二任期内华盛顿收入最高的游说机构之一。

仅在过去三个月，该公司就获得了 710 万美元的收入，这对于今年早些时候才在华盛顿设立办公室的公司来说是惊人的利润。

据披露报告显示，币安于去年 9 月底聘请 McDowell 游说白宫和财政部，涉及金融政策问题和「行政赦免」事宜。

仅一个月的工作，币安就向 Checkmate 支付了 45 万美元。报道指出，摄影师上周在白宫一场纪念保守派活动家 Charlie Kirk 的活动中，捕捉到 McDowell 和小特朗普与总统交谈的画面。

（图源：AFP；左：Ches McDowell；右：特朗普长子 Donald Trump Jr.）

但赵长鹏的赦免努力远不止一个月。今年 2 月，即特朗普就职三周后，币安和赵长鹏个人分别聘请了 Teresa Goody Guillén——一位顶尖加密货币律师，据报道特朗普曾考虑让她在第二任期内领导 SEC。

她的公司今年迄今从币安和赵长鹏处获得了 29 万美元。

「我和我的客户赵先生，对唐纳德·J·特朗普总统表达深切感激，是他的勇气和道德清晰度让这一天成为可能，」她在赦免消息传出后在 X 平台上写道。

游说支出随法律困境起伏

币安在华盛顿的游说历史与公司及其创始人的法律事务密切相关。

其美国子公司 Binance.US 于 2021 年底首次聘请说客，2022 年在加密货币议题上的游说支出超过 100 万美元。2023 年前九个月，当赵长鹏和币安与联邦检察官就未来进行谈判时，公司游说支出接近 120 万美元。

2023 年最后几个月，在赵长鹏和币安同意对故意无视反洗钱法、允许犯罪分子利用交易平台将非法加密资产洗白的指控认罪后，这一支出骤降至零。

作为认罪协议的一部分，赵长鹏同意辞去 CEO 职务并支付 5000 万美元罚款。他后来被判处四个月监禁。币安公司则被单独罚款 40 亿美元，此后一直受到司法部和财政部的合规监督。

特朗普时代的强势回归

币安的华盛顿游说在 2024 年保持沉寂，但在特朗普上台后的几个月里强势复苏。

2025 年迄今，该公司已报告游说支出 86 万美元，有望达到或超过此前的峰值。今年 7 月，币安现任 CEO Richard Teng 加入了领先的加密货币行业协会 The Digital Chamber 的顾问委员会。

除了游说努力，币安还与特朗普家族利润丰厚的加密货币项目 World Liberty Financial 建立了商业联系，进一步巩固了与总统的关系。

「特朗普总统和他的政府是加密货币行业的巨大倡导者，未来一片光明，」Teng 今年早些时候在 X 平台上发帖称。

分析指出，这次赦免标志着币安和赵长鹏近一年来培养与总统更紧密关系努力的顶点，也展示了在特朗普的华盛顿，拥有正确的说客能够实现什么。

撰文：张雅琦，华尔街见闻

随着现任美联储主席鲍威尔的任期临近，下任主席的遴选工作已进入最后阶段。

据报道，财政部长贝森特周一在「空军一号」上对媒体表示，美联储主席的候选人范围已缩小至五人。他们分别是：现任美联储理事 Christopher Waller 和 Michelle Bowman，前美联储理事 Kevin Warsh，白宫国家经济委员会主任 Kevin Hassett，以及贝莱德（BlackRock Inc.）高管 Rick Rieder。

贝森特透露，他计划进行新一轮面试，并希望在感恩节假期后向总统特朗普提交一份「优秀的候选人名单」。特朗普本人也对媒体确认，他预计在年底前就提名人选做出最终决定。

这一进展正值美联储即将召开政策会议之际。市场普遍预期，在 10 月 29 日结束的为期两天的会议上，联邦公开市场委员会将再次降息 25 个基点。对投资者而言，下一任美联储主席的人选至关重要，因为这将直接影响美国未来货币政策的方向以及央行的独立性。

五人角逐美联储帅位

由财长贝森特确认的这份五人名单，囊括了来自美联储内部、白宫以及华尔街的资深人士。贝森特本人正主导此次遴选的面试工作。

名单中的 Christopher Waller 和 Michelle Bowman 均为现任美联储理事会成员，拥有丰富的央行系统内部经验。Kevin Warsh 曾担任美联储理事，在金融危机时期扮演过重要角色。白宫国家经济委员会主任 Kevin Hassett 则代表了来自政府行政部门的人选。最后一位是来自资产管理巨头贝莱德的高管 Rick Rieder，他将为遴选带来重要的市场视角。

此外，总统特朗普周一重申，他预计财长贝森特本人不会离开现有职位去执掌美联储。

遴选过程的时间框架已变得十分清晰。贝森特表示，他计划在进行更多面试后，于感恩节后向总统提交最终候选人名单。

特朗普则公开设定了年底前做出决定的最后期限。周一，特朗普在对媒体发表讲话时，再次对他亲自任命的现任主席鲍威尔提出批评，称其「一点也不聪明」，并指责鲍威尔未能大幅降息，从而拖累了经济增长。

降息预期成关键背景

对现任主席的批评，与特朗普长期以来对货币政策的公开施压一脉相承。在美联储决策者恢复降息之前，特朗普曾表示，他希望央行将利率下调三个百分点。

目前，市场普遍预计美联储将在本周的会议上宣布降息 25 个基点，这将是连续第二次采取此类行动。在这样的背景下，新主席人选不仅关系到美联储未来的利率路径，也关系到其在承受政治压力时的政策独立性，这是投资者密切关注的核心问题。

根据现有信息，鲍威尔作为美联储主席的任期将于明年 5 月结束。下一任主席的提名，很可能会与一个于 2026 年初空缺出来的、为期 14 年的美联储理事任期相结合进行任命。

深潮 TechFlow 消息，10 月 27 日，Bitget 本期 Launchpool 项目 Common（COMMON）现已开放投入，

锁仓 BGB 或 COMMON 解锁 27,777,800 枚 COMMON，锁仓通道时间截止 10 月 29 日 21:00（UTC+8）。

本轮 Launchpool 共开放两个锁仓池，其中：

BGB 锁仓池

空投总量：25,000,000 COMMON

VIP 用户锁仓上限：50,000 BGB

普通用户锁仓上限：5,000 BGB

COMMON 锁仓池

空投总量：2,777,800 COMMON

个人锁仓上限：28,000,000 COMMON

深潮 TechFlow 消息，10 月 27 日，据韩联社报道，韩国国会调查发现，国内五大虚拟货币交易所与被美英制裁的柬埔寨”后易元集团”间的资金往来从2023年的922万韩元激增至2024年的128亿韩元，增长近1400倍。交易主要通过美元稳定币泰达币(USDT)进行，其中Bithumb交易所占比最大。韩国政府正考虑对柬埔寨犯罪组织实施金融制裁，以遏制可能的资金洗钱活动。部分交易所已于今年3-5月切断与该组织的往来。

深潮 TechFlow 消息，10 月 27 日，近期，以太坊验证者退出队列显著延长，可能对质押者的收益和体验带来一定影响。对此，HashKey Cloud 特别推出支持计划：凡将资产委托至 HashKey Cloud 验证者节点的用户，可享受三个月手续费全免的优惠。此举措旨在减轻退出队列延时对收益的潜在影响，为质押者提供安全、流畅的质押体验。

 

撰文：陀螺财经

上周，一则消息，引发了行业轰动。

10 月 22 日，特朗普总统突然在白宫签署对 CZ 的特赦令，并于次日向公众进行了披露。白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特发布声明表示：「总统行使宪法赋予的权力，赦免了在拜登政府针对加密货币的战争中被起诉的 CZ 先生。拜登政府对加密货币的战争已经结束。」

虽然早在今年 3 月就有消息传出赵长鹏正在申请特赦，但如今消息尘埃落定，还是激起了市场的热烈反应。随着堪称华语币圈第一人的特赦，BNB 应声上涨，BTC、ETH 也罕见联动升温，币安重回美国的论调再度抬头。

从缴纳巨额罚金锒铛入狱再到如今特赦成为多国总统的座上宾，赵长鹏这一曲折的经历，让币圈，又多了一个传奇故事。

时间拉回到 2023 年 11 月，币安与美国司法部（DOJ）、商品期货交易委员会（CTFC）、外国资产控制办公室（OFAC）和金融犯罪执行网络（FinCEN）就币安历史注册、合规和制裁问题的调查达成了解决方案。

赵长鹏最终承认违反《银行保密法》、《国际紧急经济权力法》以及《商品交易法》等行为开展无证转账业务、共谋指控以及违禁交易，并以 43.68 亿美元的天价罚金交付了自由买路钱，也创下了 FinCEN 有史以来最大罚款记录。

在当时，市场论调多是认为赵长鹏作为全球最大交易所的华人执掌人，受到了政治迫害。迫害的确有迹可循，赵长鹏的最初预计刑期为 18 个月，而后一度被司法部欲至 3 年，但随后在主动认罪与激荡的舆情论调下，最终于 2024 年 4 月，西雅图联邦法院判处赵长鹏 4 个月监禁。据赵长鹏回忆，在入狱当日，其曾经历了相当羞辱性的搜身，第一个室友甚至是双重杀人犯，这一段牢狱生活，也被其称为「人生最难熬的时刻」。

2024 年 9 月，赵长鹏刑满出狱。但显然，这段牢狱经历，带给赵长鹏的，远远不止痛苦这般简单，更深层次的，是让其意识到加密无国界，但法律不是，即便是加密行业也要学会在政治的夹缝中生存。同时，作为加密最大交易平台的掌舵人，对于美国而言，华人这一身份似乎也相当微妙，其中既有政治意味的隐喻，也有永远摆脱不掉「非我族类」的深刻烙印，即便从国籍角度，赵长鹏是彻头彻尾的加拿大人。在此背景下，找到一棵好乘凉的「大树」，就变得格外重要。

或许也正是由于此，9 月出狱后，赵长鹏频繁的前往阿联酋与香港，一反常态的与各大监管层开始会面，开始从头构建自身的政治身份。11 月大选后，随着特朗普的上台，加密换了新天地，而币安与赵长鹏，似乎也找到了机会。

2025 年 3 月，币安官宣获得阿布扎比主权基金 MGX 20 亿美元投资，20 亿美元获取 5% 的股份，以币安年过百亿美元的年收入而言，只能用「交个朋友」来形容。更微妙的是，这一笔 20 亿美元的交易结算金额是 USD1 ，恰好是特朗普家族项目 WLFI 推出的稳定币。不久后，赵长鹏在社媒发布与 WLFI 联合创始人 Zach Witkoff 的合影，两周后，USD1 正式上线 BNB Chain，得到了币安链上的广泛推广。

4 月，赵长鹏正式向特朗普政府提交了总统特赦申请。转折的信号在 9 月份到来，CZ 将 X 账号上的简介由「ex-@binance」 改成了「@binance」，市场对其回归猜测不断。资本们更是春江春暖鸭先知，10 月 22 日，美国本土合规交易平台 Coinbase 与 Robinhood 陆续放开 BNB 交易，主流金融不再谈币安色变，BNB 也顺利登陆至美国金融市场。

最终于今年 10 月 23 日，特朗普签署行政赦免令，撤销赵长鹏的刑事定罪。此处对特赦进行简单介绍，1787 年美国制宪会议，赋予了总统在特定情况下赦免罪犯或减刑的权力，被赦免者不再背负联邦刑事前科记录、刑罚限制可能终止或解除。这一权力在美国《宪法》第二条第二款中得到了确认，除弹劾案之外，总统有权对违反联邦法律者颁赐缓刑和特赦。因此从理论上，总统赦免权的适用范围相当之高，除了不能赦免被国会弹劾的对象外，只要是违反联邦层级法律的当事人都可获得赦免，截止到目前，特朗普签署了超过 40 次特赦令，涉及约 237 人，赵长鹏也是其中之一。

仅从行为的意义而言，由于赵长鹏此前已然结束刑罚且缴清罚款，特赦并无实际的刑罚减免，更不意味着可以将此前的罚款收回，这也决定了特赦的象征意义要远高于实际意义。通过特赦，赵长鹏的犯罪记录可以被抹去，回归清白的身家，可以更好地实现政治与资源舞台的向上攀登。在今年 9 月与财新的采访中，赵长鹏也提到将投入更多精力在创投机构 YZi Labs 上，并已经受邀担任多国政府的官方加密行业顾问，清白身显然可以让其可能的政治生涯走得更远。就在 3 日前，赵长鹏与吉尔吉斯斯坦总统 Sadyr Japarov 共同参加了国家区块链和加密委员会第二次现场会议。

另一方面，在此前的判决中，规定赵长鹏在刑满释放后 3 年内不得参与币安的管理或决策活动，而在这一期间，币安必须由独立合规官监督运营，该监督直接向美国司法部报告，换而言之，币安的一举一动都在美国司法部的眼皮底下。尽管合规监理难以被特赦免除，但第一条参与直接管理的限制有望被解除，赵长鹏将有望回到币安重新掌舵，事实上，鉴于当前币安的争议频发，市场对现任 CEO RichardTeng 的态度很难称之为友好。更进一步的，币安也有望重回美国，双向打开流动性之门，这将对现有美国加密交易所格局产生巨大影响。

对行业而言，「老大」的回归也是毋庸置疑的利好，不仅再度表明了特朗普对加密行业的支持态度，也为加密行业提振了信心。消息传出后，BNB 应声上涨 7%，回到 1100 美元上方，更是联动主流货币上扬，比特币回归 11 万美元，以太坊直奔 4000。连锁效应也快速发酵，一是币安上的 MEME 币集体短线上涨，此前在国庆中大放异彩的币安人生短时从 0.23 美元上涨至 0.28 美元，涨超 20%，二是以 BNB 作为财库的上市企业获取到了红利，BNB Network Company、Nano Labs 均所有涨幅。就连特朗普的 WLFI 也受益不浅，WLFI 成功站上 0.14 美元，WLFI 财库上市公司 ALT5 Sigma24 小时也涨超 13%。

当然，万事万物都无法做到所有人都开心，特朗普的反对派们对此就格外不满。回顾整个时间线，从与阿联酋频繁会面到阿布扎比投资，从 WLFI 联创合影到稳定币支持，从申请赦免到赦免成功，显然可看出一条赵长鹏与政治圈链接的草蛇灰线。用通俗的话语表示，正是搭上了特朗普的这一条大船，赵长鹏才能重归清白身。

有趣的是，特朗普对赦免的原因回应道，「我不认识他，但很多人说他无罪且被拜登政府迫害。」此言不知是否为明面避险的假意，即便是真，也只能说明赵长鹏与总统的周边人士相当亲近，而非与特朗普真的「毫不认识」。更巧合的是，就在特赦之后，特朗普在白宫发言时表示因为民主党导致的政府停摆带来的军饷缺口，他有一位「不愿说出姓名的好友且很棒的人」自掏腰包寄送了一张 1.3 亿美元的支票慷慨解囊，此举也让市场产生了这位好友或许是赵长鹏的流言，有人认为正是给出了政治献金，赵长鹏才得以获得特赦。

军饷真假难辨，但华尔街已成惯例的游说必定是真。知名的时政媒体 Politico 曾报道，根据游说企业 Checkmate Government Relations 披露，币安于 9 月底聘请了 特朗普长子小唐纳德·特朗普的好友 Ches McDowell，为其在白宫和财政部游说金融政策问题及「行政救济」事项，一个月支付金额为 45 万美元。加密货币律师 Teresa Goody Guillén 也显示今年从币安和赵长鹏处总计获得 29 万美元的游说费用。

实际上，以特朗普的商人特性就可了解，赵长鹏此番特赦，必然存在着大量的金钱与资源博弈。针对此点，政治对手们迅速展开了围绕特朗普的攻讦，认为特朗普无视法律法规，将特赦作为一场赤裸裸的利益交换。

据 AXIOS 报道，美国参议院民主党人正采取行动，正式谴责特朗普对赵长鹏的赦免决定。部分参议院共和党人已对此次赦免提出批评，而民主党人正试图借此促成两党罕见联手，共同表达对白宫决策的反对。民主党人对特朗普的攻击已非一日之寒，大概率本次也不会带来任何水花。

回到主题上，赵长鹏的合规之路，虽然暂告一段落，却还远远未见尾声，虽然在本届政府获得优待，但站队也隐含着巨大的风险，错综复杂的政治人生仅仅只是刚刚开始，而这，也是海外华人企业家不得不选择「左右逢源、长袖扇舞」的原因。

在获释后，赵长鹏迅速表达了对特朗普的感谢，表示「将竭尽全力帮助美国成为加密货币之都，并在全球范围内推进 Web3 的发展。」

言论的落脚点是美国，这意味着赵长鹏自己也清楚，无论何种回归，能得到最大利益的，必然也必须是美国。

作者｜Figo @IOSG

互联网的底层架构从未为”支付”而生

互联网最初的设计目标是传输信息，而不是传输价值。HTTP 和 DNS 等协议让数据可以瞬时在全球范围内传递，但它们并没有内置原生的收费机制。HTTP 预留了一个状态码 402 Payment Required（支付请求），用于处理访问需要付费的场景，但由于当时并没有一种机器可编程、可验证的支付方式，这一状态码被搁置了三十多年，从未真正启用。

结果：形成了一套”补丁式”的变通方案

为了实现内容变现，开发者不得不在协议层之上叠加各种外部系统：
– 绑定信用卡的订阅制账户
– 采用按月结算的 API Key 模式
– 基于广告的商业模式，用户以”注意力或数据”间接付费

这些体系都默认”用户是人类”。它们依赖注册、登录、表单和中介机构，并不适用于自主运行的软件或机器。

互联网正在进入”软件即用户”的阶段

我们正在进入一个新的使用范式：发起请求的不是人，而是软件本身。
– AI agents 正在独立请求数据、调用模型、执行任务
– 数字服务正从订阅制转向”按调用计费”，以每次 API 调用、每次推理、每毫秒算力单位收费

在这种场景下，传统支付方式（信用卡、账户充值）完全失效。机器需要的是一种”嵌入在协议中的支付机制”，实现无需人工干预的自动结算。

互联网已经具备机器之间通信的带宽，现在它需要具备机器之间交易的原生能力。

x402 的出现：激活互联网原生支付层

x402 是在 2025 年推出的一项开放支付标准，旨在正式激活 HTTP 402 状态码，将其转变为互联网原生的支付机制。相比于传统模式需要创建账户、绑定信用卡或预充值，x402 将支付请求直接嵌入 HTTP 响应中，使客户端（无论是人、机器人，还是 AI agent）都可以自动识别支付信息，并完成结算。

简而言之，x402 让一次 HTTP 请求同时具备”数据传输”与”价值传输”属性。只要支付完成，访问权限即可即时打开，无需账号或人工操作。

x402 的标准化交互模型

x402 定义了三类参与方：
– Client（客户端）：发起请求的用户、应用或 AI agent
– Server（服务端）：提供数据或服务的主体（API、网站等）
– Facilitator（结算方）：负责验证支付是否完成。当前大多数实现基于区块链，但理论上任何具备可验证结算能力的系统都可接入

基本流程：

1. 客户端请求某资源（如：GET /premium-data）
2. 服务端返回 HTTP 402，并附带支付条件（支付资产、金额、接收地址等）
3. 客户端使用稳定币（如 USDC）发起支付
4. 结算方验证支付完成
5. 客户端重新发起请求，并附上支付证明
6. 服务端返回数据

这一流程全程可编程、无需人工参与或账户体系。

▲ x402 支付流程（来源：x402 白皮书 https://www.x402.org/x402-whitepaper.pdf）

x402 与传统模式的核心区别

类比来看：HTTPS 并没有创造新的网站，但它让”安全通信”成为互联网的原生能力；同样，x402 不是一个新应用，而是把”支付”下沉到互联网协议层，使价值流动与数据流动一样成为互联网的基础功能。

为什么是现在，以及它将带来什么变革

互联网的底层假设一直是”用户是人类”——他们会打开浏览器、登录账户、手动完成支付。然而这一前提正在失效。AI agents 和自动化系统正逐步成为互联网的主动参与者，它们会自主请求数据、调用服务、执行操作，并且不再需要人类在环路中批准每一次交互。如果这些智能体要真正参与经济活动，它们不仅要能发出请求，也必须具备即时、可编程地完成支付的能力。

为什么此刻成为转折点

多项关键技术趋势正在汇聚，为 x402 的落地创造条件：
– 稳定币已成为互联网的原生货币，它为机器提供一种全球通用、可编程、即时结算的支付资产。
– 低成本 Rollup 与高性能结算链的出现，使”按请求计费”的微支付模式在经济上可行，交易成本可以低至千分之一美分。
– AI agents 正从被动工具转变为主动经济主体，它们可以自主发起交易、购买服务，并创造价值。
– ERC-8004 等 agent 身份标准，以及 Google AP2 等协议的推出，为 agents 提供可验证身份和交易历史，使网络能够识别”谁在支付、为何支付”。

这些趋势共同构成了 x402 成为机器原生支付传输层的基础。

x402 所开启的新模式

x402 使价值可以像数据一样在互联网上自由流动。这意味着支付不再依赖人工交互或订阅制模型，而是面向实时的机器对机器经济活动。

AI 与 API 的按需交易
Agents 可以按调用付费获取数据或模型访问，无需 API Key 或预充值：
– AI agent 实时支付获取市场数据
– 研究模型按检索解锁专有信息

自主化基础设施消费
算力与存储以使用量计费：
– AI agent 按每次 GPU 推理付费
– 去中心化模型按调用次数收取费用，而非订阅模式

机器之间的自主商业活动
数字智能体之间可以直接交易：
– 游戏内 AI agent 自动购买资源
– 物联网设备按需求自动支付带宽或传感器数据

这一转变正在把互联网从”信息网络”升级为”机器经济网络”——一个由 agents 组成的市场系统，它们可以在协议层原生完成支付、购买和协调服务。

生态动能正在形成

x402 不再局限于加密原生领域，而正在被运行在互联网与支付基础层的机构采用。这表明 x402 正处于走向标准化的路径上，有望成为机器在互联网上进行原生交易的底层组件。包括 a16z 在内的主流行业研究也在报告中提到，x402 是解决 AI 支付与结算挑战的重要方案之一。

▲ 加密解决方案应对 AI 挑战（来源：a16z《State of Crypto 2025》报告 https://a16zcrypto.com/posts/article/state-of-crypto-report-2025/)

推动采用的关键力量

Cloudflare: 互联网基础设施集成
Cloudflare 正在将 x402 的支付处理直接集成至其全球边缘网络，使支付逻辑在基础设施层执行，而不是作为应用层代码存在。同时，Cloudflare 推出了 NET Dollar，一种面向机器自动结算的美元稳定币，可实现即时确认与全球覆盖。Cloudflare 明确指出，互联网的下一代商业模式将基于 agent 之间的微支付互动。

Google: Agent Payments Protocol (AP2)
Google 推出了 Agent Payments Protocol（AP2），用于让 AI agents 能够在 Web2 与 Web3 环境中发起认证、支付与结算操作。AP2 本身是支付中立的，但原生支持基于 x402 的加密支付扩展，使 x402 有望成为 Google Cloud、消费级应用与企业服务中 agent 经济的默认结算层。

Visa: Trusted Agent Protocol
Visa 推出了 Trusted Agent Protocol，旨在确保发起支付的 AI agent 可被验证、授权，并能够与真实用户意图关联。该协议与 Cloudflare 合作构建，并与 x402 对齐，为主流合规场景提供身份与信任基础设施。

使用量快速增长

过去一个月，随着更多服务集成该标准，以及自主 agents 准备通过 x402 端点发起支付，x402 的使用量加速上升。

过去 30 天（数据来自 x402scan）：
– 交易次数：1.35 百万
– 支付总额：148 万美元
– 活跃付费 agents：72,150 个
– 有效支付端点：960 个

值得注意的是，其中大部分增长发生在最近 7 天，显示出采用曲线已经进入加速阶段。

▲ x402 全球统计（过去 7 天，来源：x402scan https://www.x402scan.com/）

这波增长主要由基于 x402 的投机性实验推动（例如通过 x402 端点铸造代币）。尽管这些活动具有投机属性，但它们起到了压力测试的作用，同时显著提高了开发者对 x402 作为支付原语的关注度。

生态版图

▲ x402 生态市场图（来源：@henloitsjoyce https://x.com/henloitsjoyce/status/1980654010249167279)

预测市场长期关注二元结算，导致预测市场极为信息降维。未来的社会感知型预言机，需要获取更多数据源，并对于不同的数据采取动态的模型以综合评估。在和 Polymarket 相关的 defi 项目交流下来，意识到在市场进行中的动态结算数据也有非常大的设计空间。支持更持续的预测市场如体育赛事的实时动态赛中交易等，在连续价格市场或组合性市场如 parlay 等模式有非常大的机会但是目前预言机并不支持。

x402 生态正在快速扩张，涵盖结算服务商、基础设施提供方、agent 平台以及应用服务。这一趋势表明，x402 正逐渐成为其他机器协议构建的基础设施层。

展望

x402 仍处于早期阶段，目前市场对其的关注中确实存在一定的投机性。但这种短期情绪并不能掩盖其所代表的底层结构性转变：支付首次能够与数据传输处于同一协议层实现，使自主智能体能够在没有账户系统、没有中介、也无需人工授权的情况下，在互联网上原生完成交易。

x402 的长期价值并不在于标准本身，而在于它所激活的整套新型基础设施：包括 agent 身份标准、可编程钱包、低延迟结算网络，以及机器之间的协调协议。无论未来最终的支付标准是否仍是 x402，它已经开启了一个不可逆的方向——互联网正从”为人类提供信息”演变为”由软件驱动经济活动”的网络。

深潮 TechFlow 消息，10 月 27 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，Bitmine (@BitMNR) 上周购入77,055枚以太坊(ETH)，交易价值约3.2亿美元。此次购买后，Bitmine目前持有的ETH总量已达到3,313,069枚，按当前价格计算总价值约137.5亿美元。

深潮 TechFlow 消息，10 月 27 日，纳斯达克上市公司Chijet Motor Company, Inc.（股票代码：CJET）今日宣布成功完成一项私募融资，筹集了相当于3亿美元的加密货币资金。此次发行面向非美国机构投资者，每单位包含一股普通股（价格相当于0.10美元）和三份认股权证（行使价相当于0.12美元）。

Chijet首席执行官Melissa Chen表示，此次融资将为公司提供财务灵活性，用于推进安全的加密货币托管基础设施建设，并在数字资产存储生态系统中进行战略性收购。

深潮 TechFlow 消息，10 月 27 日，据官方公告，在 bbSOL 年化 APY 高息周活动期间，Byreal用户参与 bbSOL 流动性挖矿，可额外获得 16.3% 以上的流动性激励。叠加后总收益达 28.25% 以上。  

深潮 TechFlow 消息，10 月 27 日，比特币挖矿服务商BitFuFu（纳斯达克股票代码：FUFU）今日宣布推出ANTMINER S21+ Hyd.比特币矿机托管挖矿服务，提供每太赫兹15.3美元的特惠价格，托管费低至0.078美元/千瓦时。该服务面向全球客户，特别是美国用户。

ANTMINER S21+ Hyd.是比特大陆生产的高性能水冷比特币矿机，算力达358 TH/s，能效为15 J/TH。BitFuFu的托管服务包括矿机安装、维护、网络管理等全方位支持，客户保留矿机完全所有权及挖矿收益，无锁定期限制。

深潮 TechFlow 消息，10 月 27 日，币安官方今日发布公告，自2025年10月28日08:00（UTC+8）起，通过Four.Meme “Meme Rush – 公平模式”平台创建的代币，其从创建至上线币安Alpha前的买入交易量将不再计入Alpha积分统计。若该类代币成功上线币安Alpha，其交易量将按正常标准的1倍计入积分。

同时，币安提醒用户务必将App更新至3.4.0及以上版本，以确保Alpha活动的功能正常使用。

深潮 TechFlow 消息，10 月 27 日，纳斯达克上市公司冻干食品和糖果制造商 Sow Good 宣布将募资 200 万美元，其中联合创始人 Claudia 和 Ira Goldfarb 个人承诺 100 万美元，这笔融资交易预计在 11 月完成，新资金将支持其推出数字资产财库战略。

可编程开放金融 Layer-1 区块链 Pharos Network 宣布，自主网启动当日起即将正式采用 Chainlink 标准。

Pharos 选择 Chainlink CCIP 作为其规范的跨链基础设施，以实现业内最安全可靠的跨链价值转移和消息传递。此外，Pharos还采用了 Chainlink 数据流技术，以支持创建高性能的 RWA 市场，并提供超快速、更准确的价格数据。在 Chainlink 核心代币化基础设施的支持下，Pharos 生态企业级代币化 RWA 规模有望进一步扩张。

Pharos 由前蚂蚁链与蚂蚁金服区块链团队的领导者创立，其独特优势在于，能够为探索绿色金融、数字支付以及新型可编程所有权和资产代币化的机构提供企业级解决方案。Pharos 将使机构级 RWA 广泛触达个人投资者，从而进一步推动 RWA 的采用、为 DeFi 引入新用户。

为了更好赋能市场并连接多链生态系统，Pharos 需要链上高度准确、低延迟的市场数据，以及在不同区块链生态之间安全传递信息与价值的基础设施，这使得 Chainlink Data Streams 和 Chainlink CCIP 进一步成为 Pharos 的关键基础设施。

采用 Chainlink Data Streams 赋能代币化 RWA 市场将为 Pharos 生态带来系列优势：

• 亚秒级价格延迟：借助久经考验的预言机基础设施，以亚秒级的数据传输提供高性能交易体验，在不牺牲去中心化与透明性核心价值的前提下，带来卓越的用户体验。
• 高数据准确性：Data Streams 提供可靠的低延迟高精度定价数据，以基准交易所为参考，增强用户信心并提升协议表现。
• 端到端自定义：Chainlink Data Streams 通过自定义通道报告支持灵活的模式配置，允许团队根据特定协议需求定制市场数据报告的结构。
• 反抢跑与漏洞利用保护：低延迟更新与「commit-and-reveal」架构通过亚秒级数据传输缓解抢跑问题，在执行前保护交易隐私。

通过选择 CCIP 作为官方跨链基础设施，同样将为 Pharos 带来系列优势：

• 深度防御安全性：CCIP 的共识层由 Chainlink 去中心化预言机网络（DONs）驱动。多个 DON 参与对每笔 CCIP 转账进行验证，每个 DON 都由一组高质量的预言机节点运营者保障安全。
• 安全的代币跨链转移：CCIP 通过跨链代币（CCT）标准简化跨链代币转移，使新老代币都能在数分钟内即刻具备跨链转移能力，且无需对代币发行者实施供应商锁定。
• 面向未来的网络效应：CCIP 为不断增长的互联区块链网络提供动力，并支持新代币的无许可接入。

对于与 Chainlink 的深度合作，Chainlink Labs 首席商务官 Johann Eid 表示：

Pharos 采用 Chainlink CCIP 作为其跨链基础设施，并采用 Chainlink Data Streams 提供低延迟市场数据，这是推动安全、高性能、跨链应用的一大步。通过采用 Chainlink 的互操作性标准，Pharos 使建设者能够推出面向机构规模扩展的代币化真实世界资产应用，这些应用由 Chainlink 基础设施提供动力，而 Chainlink 已支持链上数十万亿美元交易价值的安全。

Pharos 首席执行官兼联合创始人 Wish Wu 则表示：

Chainlink 标准是 Pharos 的关键代币化基础设施。通过采用 CCIP 作为我们的跨链标准，并采用 Data Streams 获取低延迟价格数据，我们正在让建设者和机构从第一天起就能推出满足企业级性能与安全要求的代币化资产解决方案。

关于 Pharos Network

Pharos Network 是新一代金融型 Layer 1，将现实世界资产（RWA）、传统金融（TradFi）与跨链流动性连接进一个可编程网络中。Pharos 为现实世界应用场景提供超高速执行与中立性，覆盖资产代币化、高吞吐 DeFi 以及企业级金融。项目获得 Hack VC、Faction VC 等全球领先投资机构支持。

了解更多请访问：www.pharosnetwork.xyz

关于 Chainlink

Chainlink 是行业标准的预言机平台，旨在将资本市场引入链上，并为绝大多数去中心化金融（DeFi）提供动力。Chainlink 技术栈提供数据、互操作性、合规与隐私等关键标准，支撑机构级代币化资产、借贷、支付、稳定币等先进区块链用例。自推出去中心化预言机网络以来，Chainlink 已赋能数十万亿美元的交易价值，如今也保障了绝大部分 DeFi 的安全。

全球众多顶级金融服务机构也已采用 Chainlink 的标准与基础设施，包括 Swift、Euroclear、Mastercard、Fidelity International、瑞银（UBS）、澳新银行（ANZ），以及 Aave、GMX、Lido 等顶级协议。Chainlink 采用新型费用模型：来自企业级采用的链上与链下收入将转换为 LINK 代币并存入战略性的 Chainlink 储备。

了解更多请访问：https://chain.link/

深潮 TechFlow 消息，10 月 27 日，Strategy公司宣布以平均价格111,053美元购入390枚比特币，总投资约4340万美元。截至2025年10月26日，该公司已累计持有640,808枚比特币，总投资约474.4亿美元，平均持仓成本为74,032美元/枚。Saylor同时表示，公司2025年至今的比特币收益率已达26.0%。

深潮 TechFlow 消息，10 月 27 日，据官方公告，Bybit Alpha升级以来的首期Token Splash已于今日12PM UTC上线。成功参与的用户可瓜分 XAUt0 Bybit Alpha Token Splash 的100,000 USDT奖池。
随着区块链生态的扩张，XAUT（Tether Gold）的跨链流转依然割裂，依赖不一致的桥接方案、分散的流动性以及不透明的后端流程，限制了其可用性与触达范围。XAUt0 提供了新的解决方案，借助 LayerZero 的 Omnichain Fungible Token（OFT）标准，为XAUT带来无缝互操作性，在不改变底层资产的前提下实现跨链统一流转。
Bybit Alpha为用户提供无缝链上交易体验，用户可直接使用统一交易账户(UTA)余额进行交易，轻松实现现货交易级别的操作便捷度。

深潮 TechFlow 消息，10 月 27 日，黄金价格10月21日盘中暴跌6.3%，创下自2013年以来最大单日跌幅。然而，这场“闪崩”似乎非恐慌触发，反而激发全球散户大举买入，视其为捡便宜机会。新加坡、美国黄金经销商均报告抄底买盘暴增。多数贵金属分析师认为，这不过是牛市中的“健康回调”——来自MKS PAMP SA 研究主管指出：“牛市总需要回调来清理泡沫。”

但并非所有声音一致。Bank of America 策略师Michael Hartnett提出，推动金价的“货币贬值”逻辑存在不确定性：10年期美债收益率仍位于4%以下、美国出现预算盈余、美元指数未创新低，这些都削弱做空美元、做多黄金的交易基础。

BiyaPay分析师提示：在这一波价格波动中，投资者可关注黄金、数字资产与风险偏好轮动的机会。BiyaPay平台现已支持 0 手续费交易数字货币现货合约，并支持 USDT交易美股、港股及期货（含黄金期货），为您提供多元化配置通道。

深潮 TechFlow 消息，10 月 27 日，近期美国前总统特朗普宣布赦免币安前首席执行官赵长鹏，并提出打造”全球加密之都”的愿景，叠加香港推出Solana现货ETF、美联储降息预期增强等多重因素，在政策、金融与监管层面形成共振，引发全球加密市场广泛关注与热议。10月28日晚8点，SunPump将特邀行业专家，围绕特朗普加密政策实质、香港Solana现货ETF影响、美联储降息预期等热点展开深度解析，探讨新形势下数字资产市场机遇与挑战。
用户关注官方账号 @sunpumpmeme (https://t.me/sunpumpmeme) 与 @Agent_SunGenX (https://t.me/Agent_SunGenX)，转发推文并 @ 三位好友，官方将从参与者中抽取 5 位幸运用户，送出每人 10 USDT 奖励。

深潮 TechFlow 消息，10 月 27 日，据官方公告，WEEX 唯客已上线 Semantic Layer (42) 现货交易，并推出 50,000 USDT 新人空投，活动时间：10/27 19:00 – 11/3 19:00 (UTC+8)。

活动期内，新用户净充值≥ 100 U，并首次现货交易 42，即可获得 10 USDT；新用户任意合约交易量≥ 500 U，可获得 5-20 U 现金 + 5-10 U 体验金；新用户任意合约交易量≥ 20,000 U，可根据交易量占比参与瓜分 20,000 USDT；新老用户邀请好友注册 WEEX 并完成前两项活动任务，邀请人最高可获得 90 USDT 活动奖励 + 140 USDT 额外奖励。
 

深潮 TechFlow 消息，10 月 27 日，特朗普家族支持的加密矿企 American Bitcoin 宣布增持 1414 枚 BTC，比特币战略储备总持仓达到 3865 枚，这些比特币是通过该公司比特币挖矿和战略性购买所获得。

深潮 TechFlow 消息，10 月 27 日，路透调查：预计2025年黄金均价将达到每盎司3400美元，高于此前调查的每盎司3220美元。预计2025年白银均价将达到每盎司38.45美元，此前为每盎司34.52美元。受经济和地缘政治动荡支撑，黄金避险吸引力依然强劲，预计2026年黄金均价为每盎司4275美元，白银均价为每盎司50美元。(金十)

深潮 TechFlow 消息，10 月 27 日，Sui 生态金融基础设施 Momentum 于 Buidlpad 平台启动社区认购，一小时内打满，目前已超募 206%，募集超过 925 美元。本次社区认购计划募集 450 万美元，接受 BNB 及 SUI 资产购买。代币将于 TGE 时 100% 解锁，认购区间为 50 至 2000 美元（根据层级与资格上限可达 20000 美元），本次销售采用双层估值模型。

深潮 TechFlow 消息，10 月 27 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，0x960B 开头巨鲸在过去 9 小时内向 Hyperliquid 存入了 372 万 USDC，随后以 15 倍杠杆做多 240 枚 BTC（价值约 2770 万美元）和 4874 枚 ETH（价值约 2030 万美元）。

深潮 TechFlow 消息，10 月 27 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，贝莱德向 Coinbase Prime 存入 1,021 枚 BTC（约 1.18 亿美元）和 25,707 枚 ETH（约 1.07 亿美元）。

深潮 TechFlow 消息，10 月 27 日，据官方公告，BNB基金会今日（2025年10月27日）宣布成功完成第33次季度BNB代币销毁。本次销毁总量达1,441,281.413 BNB，按当时市值计算约合12.08亿美元。销毁后，BNB总供应量降至137,738,379.26枚，继续朝着最终目标供应量1亿枚迈进。

深潮 TechFlow 消息，10 月 27 日，据知情人士透露，加拿大正在就稳定币监管规则进行磋商，并可能在下周公布的联邦预算中宣布一项重大更新。这些人士表示，政府官员数周来一直与监管机构和行业参与者进行深入讨论。据称，加拿大财政部长商鹏飞将在11月4日公布的预算文件中涉及这一议题。今年7月，美国通过了《Genius法案》，授权金融监管机构监督稳定币发行方及其储备管理方式，并要求发行方遵守防止洗钱和规避制裁的规定。这项新法律受到加密行业许多人的欢迎。然而在加拿大，由于缺乏相关立法，监管机构表示稳定币可能构成证券或衍生品。一些专家则认为，它们应被作为支付工具来监管，并施加严格监督。(金十)

深潮 TechFlow 消息，10 月 27 日，据CoinDesk报道，ClearBank 宣布计划加入 Circle 支付网络(CPN)，将其云原生银行平台与 Circle 的区块链基础设施连接，以加速跨境支付并提供监管稳定币服务。作为英国支付系统的监管提供商，ClearBank 将成为首批与 CPN 整合的欧洲银行之一，使客户能够以近乎即时的速度进行全球资金转移，同时保持监管透明度。此次合作重点是扩大对 Circle Mint 平台的访问，该平台使金融机构能够铸造和赎回完全储备且符合欧洲新的加密资产市场(MiCA)法规的 USDC 和 EURC 稳定币。双方还将探索包括基于稳定币的财务服务和代币化资产结算在内的新应用场景。

深潮 TechFlow 消息，10 月 27 日，据FinanceFeeds报道，Robinhood 宣布为英国客户推出期货交易服务，使用户能够通过其应用程序和桌面平台 Robinhood Legend 直接交易指数、能源、金属和外汇期货。该服务将提供超过 40 种 CME Group 期货产品，合约费仅为 0.75 美元，并免费提供实时市场数据。此举旨在打破期货交易传统上仅限于机构投资者的局面，为零售交易者提供更便捷、低成本的期货市场准入。Robinhood 英国总裁 Jordan Sinclair 表示：”在英国，期货交易传统上被视为机构投资者的专属领域。今天，我们开始改变这一现状。”

受“1011黑天鹅事件”的冲击，近两周加密市场情绪明显转冷，整体交易量持续走低。比特币震荡回调，合约市场资金规模收缩，主流去中心化交易平台活跃度也普遍下滑。

然而，在一片冷清的链上交易数据中，TRON生态的表现却格外抢眼。Lookonchain数据显示：尽管大盘走弱，但TRON在去中心化交易所（DEX）交易量、永续合约市场的交易量、活跃地址数均出现逆势增长。

数据显示，TRON在DEX和永续合约市场多项数据逆势增长

数据不会说谎：孙悟空的增长曲线

孙悟空的表现，从上线之初，就颇有“冲榜”之势。

● 交易量：平台合约交易总额迅速突破数28亿USDT，单日峰值破1亿USDT；

● 深度与流动性：BTC千一档位提升330%，千五档位提升288%，百一档位提升156%；ETH千一档位提升264%，千五档位提升210%，百一档位提升150%

● 资金沉淀：截至10月24日，总资沉突破8800万USDT，资金池扩张健康；

● 用户活跃度：注册用户数超28000人次，与交易地址同步增长，中文社区讨论热度明显攀升。

对比来看，孙悟空上线的时间点并不算早——在Hyperliquid、Aster等项目早已瓜分市场份额的背景下，这样的表现堪称“后发先至”，也折射出它在叙事、生态与产品三个层面的综合优势。

孙悟空不断创造新的数据成果

叙事驱动：东方符号与去中心化精神的共振

在Web3的世界里，叙事往往是流量的起点。

孙宇晨这个名字，在加密行业几乎等于“流量入口”。孙宇晨深谙此道——从TRON到USDD，从MemeCoin到天价香蕉，从HTX DAO到人民交易所，他将“叙事—流量—产品”的逻辑推演到极致。

这一次，他选择了一个更具文化力量的名字——孙悟空。

这一名字本身就是一个跨越时代的东方符号，代表着“不服输、敢挑战、破格重生”的精神。而这种精神，与去中心化的自由与反叛气质天然契合。因此，“孙悟空”并非一个品牌名称那么简单，它是一种文化叙事与技术精神的融合。

这种叙事让孙悟空天然具备差异化的传播势能，也让它在中文社区迅速获得情感共鸣与认同。

生态的底层支撑：TRON的稳定与势能

TRON并非新生态，但它的“老而弥坚”让孙悟空得以稳步起飞。

在稳定币（USDT）原生流通、低交易费、高TPS的支持下，孙悟空的底层性能和成本优势非常明显。

更重要的是，TRON链上长期积累的稳定用户和资金池，为孙悟空带来了真实流量来源。这一点在链上数据上体现得尤为清晰：TRON生态DEX交易量近期增长迅猛，合约市场的新增用户增长曲线几乎与孙悟空上线节奏同步。

可以说，孙悟空不仅是“借力”，更是成为TRON生态的“第二增长曲线”。

产品突围：用户体验的真正突破

如果说叙事与生态构成了外在条件，那么产品体验才是孙悟空真正的杀手锏和内核。

长期以来，去中心化合约交易一直存在“门槛高、体验差、深度不足”的三座大山。而孙悟空的策略是“把DEX做出CEX的流畅度”。

产品层面，孙悟空在加速多链与多币种布局：目前，平台已正式支持TRON、以太坊、BNB Chain、Arbitrum 等多条主流公链，并计划以“每周新增两条链”的节奏持续扩展多链生态版图；新增USDC、USDD 等多种稳定币开仓功能，进一步提升币种灵活性与资金利用效率。

值得一提的是，社区反馈在孙悟空的产品优化中起到了关键作用。

凉兮及部分社区用户提出“提升深度”的建议后，孙宇晨亲自推动落实，平台团队迅速响应，做市商和资金配合到位，仅用两天时间，K2币对深度便实现了2~3倍提升。这种高效的反馈机制，也成为孙悟空区别于其他DEX的重要特征。

与此同时，孙悟空也持续推出一系列用户友好型活动：

0手续费限时活动：10月21日11:00至11月3日24:00，用户下单任意金额的maker 订单均可享受0手续费优惠；

自动生息功能：用户将USDT 存入平台账户，即可自动获得 年化 12% 收益，无需手动操作、无锁仓、不影响正常合约交易。

1亿美元“同舟计划”共创基金：所有在Hyperliquid、Aster、Lighter、GMX等DEX平台遭受损失的用户，都可根据自身损失情况申请相应补贴，补贴金额从 5 USDT 至 5,000 USDT不等。

在这一系列“体验优化+用户激励+社区共创”的组合拳之下，孙悟空不仅重塑了DEX的用户体验，也重构了用户与平台之间的关系。用户不再只是交易者，更是生态的共建者。这也是为什么，孙悟空上线短期内就能形成活跃社区与自然传播。

后发也能先至

孙悟空的崛起，既是孙宇晨对去中心化合约赛道的又一次精准卡位，也象征着中文DEX叙事的重新崛起。

在一个被美式技术叙事长期垄断的加密世界里，它以一种东方化、社区化、产品化的方式，重新定义了去中心化交易的可能性。

当市场进入存量竞争时代，叙事、生态与产品的三位一体将决定真正的赢家。而孙悟空，正用数据与行动证明——后发亦能先至，逆势亦能上行。

对我们而言，或正在见证的不仅是一家合约DEX的成功案例，而是中文世界的DeFi叙事开始从边缘走向中心。

大圣归来，不只是寓言。它可能正在成为去中心化合约世界的现实剧本。

深潮 TechFlow 消息，10 月 27 日，据官方公告，Bybit交易所宣布将于2025年10月27日11:00AM UTC上线MMTUSDT永续合约的盘前交易。交易流程包括呼叫拍卖、订单撤回、交易撮合和连续拍卖等阶段。

最近你身边讨论「黄金」的人，是不是越来越多了？

对，我说的就是物理意义上的黄金。伴随着地缘政治风险和全球宏观经济不确定性的增加，黄金总市值（一度）站上 30 万亿美元，稳坐全球资产的头把交椅。

与此同时，Crypto 世界也在发生一件颇有意思的事情，在被广泛视为「数字黄金」的比特币之外，物理意义上的黄金在加速链上化：以 Tether Gold（XAUT）为代表的代币化黄金，已经通过 RWA 浪潮，获得可分割、可编程甚至可生息的新能力。

它正在挑战一个长期以来几乎被比特币垄断的叙事：「谁才是真正的数字黄金？」

01、BTC：跨越十年的叙事流变

BTC 到底是货币还是资产？核心功能到底是支付还是价值存储？抑或是类似于科技股定位的风险资产？

自 2009 年诞生以来，这个问题几乎贯穿了比特币的全部历史阶段。

虽然中本聪早在白皮书中就已明确表明 BTC 的「Electronic Cash」属性，但伴随着自身体量规模的演变，在过去 10 年的不同时期，这几乎是来叙事几经反转、社区论战不停的话题——从早期的支付手段，到「价值存储」与「另类资产」。

尤其是 2024 年现货 ETF 的正式通过，成为一个叙事转折点，更多人不再看好比特币成为交易和支付的「全球货币」，相反越来越多的人开始把比特币看作是拥有共识基础的价值存储标的，也即「数字黄金」：

和黄金一样总量稀缺、产量可预测且稳定，但同时又具备黄金无法比拟的优势：更好的可分割性（1 satoshi = 0.00000001 BTC）、可携带性（跨境秒级转移）和流动性（7×24 小时市场）。

正因如此，比特币在宏观货币体系中，逐渐成为继美元和黄金之后的第三种全球储值逻辑。

来源：companiesmarketcap.com

据 companiesmarketcap 统计显示，目前在全球 Top10 资产中，黄金处于绝对领先地位，其总市值规模（28.4 万亿）远超后面 9 名之和（26 万亿）。

要知道，即便在 BTC 突破 10 万美元的当下，总市值也不过 2 万亿美元，仅仅相当于黄金总市值的约 1/15，而这其实也正是 BTC 社区不断强调「数字黄金」叙事的底层动力，即瞄准传统金融世界这块最大、最古老的价值存储标的。

只不过，有趣的是，当 BTC 努力向「数字黄金」叙事靠拢的同时，黄金自己也正在被「数字化」。

最直接的诱因便是伴随着现实世界黄金的屡创新高，以及今年以来的 RWA 浪潮，使得以 Tether Gold (XAUT) 和 PAX Gold（PAXG）为代表的代币化黄金迅速崛起。

由于它们是锚定于实物黄金，每发行一枚代币，背后都有等量的物理黄金储备作为支撑，所以这批「数字化黄金」产品，对 Crypto 和 TradFi 领域，无疑都是一个金融新物种。

02、「异军突起」的黄金 RWA 浪潮

其实用「异军突起」这个词对代币化黄金来说，可能并不十分精准。

因为严格意义上来讲，无论是目前体量最大的 XAUT，还是紧随其后的 PAXG，都并不是新近才推出的网红产品，相反是因为当前的 RWA 浪潮与宏观市场行情，助力它们在获得全新的战略意义和市场关注度。

以 XAUT 为例，其早期萌芽最早可追溯到 2019 年底。彼时的 Bitfinex 和 Tether 首席技术官 Paolo Ardoino 就透露了 Tether 正计划推出黄金支持的稳定币 Tether Gold 产品，而 XAUT 白皮书也在 2022 年 1 月 28 日就对外发布。

其中白皮书明确指出每枚 XAUT 代币都代表一盎司实物黄金的所有权，Tether 保证准备了对应发行数量的实物储备黄金，所有黄金都保存在「具备一流安全性的瑞士金库中」。

截至发文时，XAUT 总发行规模已超 15.5 亿美元，代表着约 966 根金条的实物储备（总计 11,693.4 公斤）。

来源：Tether

其实在 Tether Gold 的白皮书中，我们就可以看到其对自身优势的清晰定位：

• 相比于实物黄金，「黄金稳定币」能够将难以分割的贵金属分割成更小的面额，更方便携带运输，也极大地降低了个人投资的门槛；

• 相比黄金 ETF，实现了资产的 7×24 小时全天候交易，还没有托管费，能大幅度提高资产的转移速度和效率；

• 也即 Tether Gold 认为自己可以帮助用户在拥有其背后锚定黄金的同时，还能获取极高的流动性和可分割性。

换句话说，代币化让真正的黄金获得了 BTC 独有的「数字属性」，使其第一次被数字世界完整吸纳，成为可以自由流动、组合、计算的资产单元。正是这一步，让 XAUT 这类代币化黄金产品，不再仅仅是「链上的黄金凭证」，而是开启了链上的广阔空间。

当然，这一趋势也让市场重新思考：当黄金和 BTC 都成为链上资产时，它们之间的关系究竟是竞争还是共生？

03、代币化黄金与数字黄金的思辨

总的来看，如果说BTC 的核心叙事是「数字世界的稀缺共识」，那么代币化黄金（XAUT/PAXG）的最大区别则在于「将稀缺共识引入数字世界」。

这是一个细微却本质的差别，其中 BTC 完全从 0 创造出信任，而代币化黄金则把传统的信任结构数字化，就像 CZ 最新发推直言：

「代币化黄金并非真正的链上黄金，而是基于对发行方履约能力的信任。即使在极端情况下，如管理层变更或战争，用户仍需依赖这一信任体系的延续。」

这句话点出了代币化黄金与比特币的根本差异，即比特币的信任是算法共识，没有任何发行方或托管机构，但代币化黄金的信任是机构信用——需要相信 Tether 或 Paxos 会严格按照储备承诺执行。

这也意味着，比特币是「去信任」的产物，而代币化黄金是「再信任」的延伸。

当然如果仅从资产价值维度的加成来看的话，在传统金融体系中，黄金的核心价值在于避险与保值，但在区块链语境下，代币化黄金第一次拥有了可编程性：

• 它可以作为 DeFi 协议的抵押品，在 Aave、Compound 等平台借出稳定币，进行杠杆或收益管理；

• 它可以被整合进智能合约逻辑，成为有收益的黄金，有望实现黄金生息（Yield-bearing Gold）；

• 它还可以通过跨链桥在不同网络间自由流通，成为多链生态的稳定流动资产；

这种变化的本质，是黄金从静态储值品变为动态金融单元，通过代币化技术为黄金赋予了比特币式的数字属性——可验证、可流动、可组合、可计算，这意味着，黄金终于不再只是躺在金库里的价值象征，而成为了链上世界中可以参与收益、生成信用的「活资产」。

客观而言，在流动性趋紧、Alt 资产疲软的当下，RWA 浪潮的兴起让黄金、债券、股票等传统资产重新进入加密视野，代币化黄金的热度，恰恰说明市场正在寻求一种更稳健、更确定的链上价值支点。

从这个角度看，在 RWA 浪潮下加速发展的代币化黄金，并非要（也并非能）取代 BTC，而是作为 BTC「数字黄金」叙事的完美补充，成为了一种兼具数字资产的高效流动性和传统黄金的避险确定性的金融新物种。

撰文：链上启示录

一个被遗忘的状态码如何撬动万亿市场。

想象一下，你的 AI 小助手想帮你查个今日股价，但它被卡在了付费墙前——没有信用卡，没有账户，甚至不知道怎么「掏钱」。这听起来像科幻小说里的情节，但在 2025 年，这已经是现实问题。

解决这一难题的，是一个专为 AI 代理「自己买东西」而生的支付革命——x402 协议。

而将这把「AI 支付的金钥匙」从理论变为现实的，正是一个由 Coinbase 和 Cloudflare 等巨头支持的中立组织：x402 基金会

一、从尘封档案到热门协议：x402 的「考古学」

HTTP 402：互联网的「未完成交响曲」

故事要从 1999 年说起。

当时 HTTP/1.1 规范定义了一个叫做「402 Payment Required」的状态码，意思是「嘿，这个资源要付费才能访问」。但问题是，当年没人知道怎么在互联网上安全、便捷地收钱，所以这个状态码就像一张空白支票，被搁置了二十多年。

最好的创新往往不是发明全新的东西，而是让旧部件在新环境下重新焕发生机。

它并非凭空创造，而是巧妙地复活了那条沉睡的 HTTP 402 状态码。这个「被遗忘的工具」，在 AI 时代找到了它的天命。

该协议的工作原理可以用一个日常场景来理解：

• AI 请求服务： 一个 AI 助手想获取最新的天气数据。

• 服务器要求付款： API 服务器返回「402」代码，说：「可以，但请先付 0.001 美元。」

• AI 自动支付： AI 助手立即通过区块链（如 Base）发送一笔微额的稳定币支付。

• 服务完成： 服务器确认收款，立刻返回数据。

整个过程在几秒内自动完成，无需跳转、无需登录、几乎零手续费。这修复了互联网的「支付缺陷」，让价值可以像数据一样自由流动。对于需要进行海量、高频、微额交易的 AI 代理来说，这简直是「最佳搭档」。

为什么突然现在火了？

因为这是一场机器经济的支付革命，而 x402 协议正处于风暴中心。

目前，行业趋势正在推动机器经济的崛起。本周，风险投资公司 a16z 的加密部门，在其最新的加密状况报告中提到，到 2030 年，自主交易（autonomous transactions）的规模可能达到30 万亿美元。

Coinbase 开发团队也指出，AI 代理正让机器经济进入一个全新的时代：无需人工干预，AI 代理可以自主完成从支付到数据存储的一切操作。这些趋势让 x402 协议成为解决支付问题的最佳候选。

二、幕后推手：x402 基金会的「双城记」

Coinbase + Cloudflare：天作之合还是各取所需？

2025 年 9 月，两个看似不相关的巨头走到了一起：

• Coinbase：全球最大的加密货币交易所之一，掌握着稳定币支付的基础设施

• Cloudflare：为全球 20% 的网站提供服务的 CDN 巨头，控制着互联网流量的关键节点

为什么是这两家？

Coinbase 有支付能力，但缺乏分发网络；Cloudflare 有全球网络，但需要新的商业模式。x402 让两者的优势完美互补：Coinbase 提供区块链支付技术，Cloudflare 提供全球边缘计算网络，一起为「机器经济」搭建基础设施。

核心团队：Web2 + Web3 的融合局

x402 基金会采用开放治理模式，核心成员包括：

1.Dan Kim（Coinbase 业务发展副总裁）：负责战略合作与生态建设

• 核心价值：传统金融世界的「超级连接器」

• 履历亮点：曾在 Visa、Airbnb 等巨头主导全球支付战略，拥有丰富的机构合作经验

• 战略意义：为 x402 打开传统金融机构大门，确保合规路径和主流采用

2. Erik Reppel & Nemil Dalal（Coinbase）：x402 白皮书的共同作者

• 分工协作：Erik 负责技术架构设计，Nemil 专注产品策略与合规对接

• 核心贡献：x402 白皮书共同作者，构建了完整的「技术 – 市场 – 监管」三位一体框架

• 独特优势：两人的组合覆盖了从底层技术标准到市场落地的完整链条，为项目提供了技术与市场的双重保障。

3.William Allen（Cloudflare）：提供网络基础设施支持

• 技术保障：全球网络基础设施的顶级专家，为 x402 提供企业级稳定性

• 价值体现：Cloudflare 服务全球 20% 的网站流量，其技术标准为 x402 背书

• 战略作用：确保协议在全球范围内的高可用性和安全性

团队化学反应：1+1+1>3

Coinbase 的合规基因 × Cloudflare 的基建实力 = 传统机构的完美入口

这个组合精准瞄准了传统机构的核心痛点：既要拥抱 Web3 创新，又要确保合规安全。团队形成了「合规 – 技术 – 基建」的铁三角。

终极目标：成为 Web2 巨头进入 Web3 的「黄金通道」，在获得政策认可的同时，抢占机器经济时代的支付入口。

目前已有约 60 名来自各个生态的贡献者参与协议开发。它不属于任何一家公司，而是一个中立的治理机构，其使命是：

• 推动标准化： 让 x402 协议成为 W3C（万维网联盟）的官方网络标准。

• 构建生态： 通过资金、工具和黑客松，吸引全球开发者在 x402 上构建应用。

• 实现去中心化： 最终将协议的治理权完全交给社区。

从代码到生态的「实打实」成果

x402 Foundation 不是空谈理念的机构，而是实干家。短短几个月，他们建起了一个丰富多样的生态系统：

• 代表项目：Questflow（AI 代理编排）、PayAI Network（跨链支付）、AurraCloud（AI Agent 基础设施）。

• 数据表现：近 90 天完成 52.4 万笔交易，总额超 52 万美元，增长势头迅猛。

• 开发者支持：x402.org 提供规范与 SDK，Cloudflare 和 thirdweb 的工具支持 170+ 链和 4000+ 代币集成。

黑客松、赏金计划吸引了全球开发者，已有 200+ 新项目基于 x402 孵化。

更重要的是，基金会保持中立，确保协议对任何人开放——无论你是大厂还是独立开发者，都能自由扩展。

巨头入局：从试点到战略合作

更重要的是产业层面的认可：

• Google：在其 A2A 和 AP2 框架中集成 x402

• Visa：结合其 Trusted Agent Protocol 推出支付方案

• Circle：提供 USDC 稳定币支持

• thirdweb：SDK 支持 170+ 链和 4000+ 代币

这意味着什么？不再是加密圈的小众实验，而是传统科技 + 金融巨头的认真布局。

三、深度思考：为什么 x402 可能改变一切

经济学原理：降低交易成本的威力

经济学家 Ronald Coase 曾说，企业存在的根本原因是降低交易成本。x402 做的事情本质上也是如此——它把支付的交易成本降到接近零：

• 时间成本：从分钟级降到秒级

• 认知成本：无需注册、登录、记住密码

• 技术成本：开发者几行代码即可集成

• 经济成本：只有链上 Gas 费，无协议费用

当交易成本足够低时，原本不经济的交易变得可行。这就是为什么微支付、按次付费、AI 代理自主交易这些概念突然变得现实。

网络效应：支付协议的「临界质量」

支付网络有个特点：用的人越多，价值越大。x402 的聪明之处在于：

• 开放标准：任何人都可以实现和扩展

• 多链兼容：不绑定特定区块链

• 向后兼容：与现有 HTTP 基础设施无缝集成

这种设计让 x402 更容易达到「临界质量」——当足够多的服务支持 x402 时，不支持的服务就会显得落后。

四、挑战与机遇：现实检验

x402 基金会的愿景是星辰大海，但前路并非一片坦途。

挑战：

1.申请 W3C 的国家标准：

要成为全球标准，需要漫长的博弈和 W3C 等国际组织的认可。

这个「通关文牒」有多难拿？成为国际标准就像申请诺贝尔奖：需要技术过硬、同行认可，还要熬过漫长的流程。W3C 的标准制定通常需要 3-5 年，涉及提案、草案、测试、社区投票等环节

2.竞争激烈的现实：

Google 正在推 AP2 协议（让银行卡和转账像 API 一样嵌入 AI 应用），还有模型上下文支付（MCP）这种新玩法在崛起。好消息是，Cloudflare 已经在其 Agents SDK 和 MCP 服务器里内置了 x402 支持，算是迈出了「多轨互通」的第一步。

3.生态成熟度：

尽管增长迅速，但生态系统仍处于非常早期的阶段。作为一个新协议，x402 的生态系统目前还处于起步阶段。Coinbase 提供了参考实现和开发者工具包，但多方实现和互操作性测试仍然不足。要成为行业标准，x402 必须吸引更多第三方开发者和基础设施提供商参与，并建立一个完善的互操作性测试矩阵。

机遇：

然而，机遇是历史性的。随着 AI 代理经济在 2030 年有望触及 10 万亿美元 的规模，一个原生的、去中心化的支付层是不可或缺的。x402 正处在成为这一核心基础设施的有利位置。

五、如何参与 X402 生态

在 x402 协议的官网上的 Ecosystem 页面罗列了当下的生态盘点。逐一点开，人们很快会意识到，这仍是一段初期旅程：不少项目直通技术文档，更有相当一部分干脆把你引 GitHub。换言之，叙事先行，产品与应用尚在路上。

但早期并不等于没有脉络，参与者的构成已隐约勾勒出三条清晰的资本主线：

• 第一，基础设施建造者：Coinbase 是最显而易见的受益方，它不仅是参与者，更是规则的制定者和地基的铺设者。

• 第二，首批「居民」——AI 代理应用。 特别是已宣布集成的项目。AI 代理技术是当前加密货币领域的一个热点，x402 协议已经吸引了多个 AI 代理项目的关注。这些项目的集成将进一步推动 x402 协议的发展和应用

• 第三，选址与街区——Base 生态。 x402 把主战场放在 Base，并非偶然。选择战场即选择增速曲线：开发者集中处，往往决定了工具链、分发与心智的路径依赖。

结语：从信息互联网到价值互联网

互联网用了三十年解决了信息的自由流动，但在价值流动上一直有缺陷。我们习惯了免费获取信息，却在需要付费时被各种摩擦困扰：注册账户、绑定银行卡、记住密码、处理退款…

x402 想要改变的，正是这种现状。

它让支付变得像发送邮件一样简单，让 AI 代理能够像人类一样自主完成交易，让开发者能够专注于创造价值而不是处理支付逻辑。

这不是又一个「颠覆性技术」的宣言，而是一个实用主义的解决方案：用最简单的方式，解决最现实的问题。

如果成功，x402 可能成为价值互联网的 HTTP。如果失败，至少它证明了一个被遗忘的状态码也能掀起巨浪。

无论如何，这个故事值得我们持续关注。