作者：Dora Lsk
编译：深潮TechFlow
最近，越来越多的人开始讨论预测市场。
尽管它们正变得越来越流行，但也存在一些缺点。
其中之一就是流动性不足，这在交易中起着至关重要的作用。
什么是流动性？
简单来说：
在高流动性市场中，你可以用大额资金购买股票，而不会引起价格的显著变化。例如：
高流动性市场：你可以以每股 77 美分的价格购买价值超过 3000 美元的 “YES” 股票，而价格几乎不会波动。
或者你可以以 75 美分的价格挂单，这个订单可能会被迅速成交，因为市场上有足够的流动性和活跃的交易者。
但在低流动性市场中，即使是小额的购买也会明显地影响价格。
例如，正如我最近写到的一个市场案例：
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在 Polymarket 上，当我写那篇文章时，该市场的交易量仅为 4636 美元，概率为 34%。
但后来交易量只增加了 500 美元，却显著影响了价格，把概率推高到了 55%。
因此，在预测市场中，流动性是衡量你能非常容易地买入或卖出头寸，而不会显著改变价格的重要指标。
过去的流动性：AMM 模式
在 2022 年之前，Polymarket 使用的是基于 AMM（自动化做市商，Automated Market Maker）的模式。
AMM 是一种算法，它允许没有传统买家或卖家的情况下进行交易。
它通过公式运作，普通用户可以将资金存入市场中，并通过其他人的交易赚取手续费。
然而，当市场结算时，其中一种代币会变得一文不值，而流动性提供者仍然持有这种代币。
这种情况常常导致手续费收益无法弥补损失。
结果，大多数通过 AMM 模式提供流动性的人都以亏损告终。
更多详情请见以下推文：
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现在的流动性：CLOB 模式
2022 年底，Polymarket 转换为 CLOB（中央限价订单簿，Central Limit Order Book）模式。
CLOB 基本上就是我们熟悉的订单簿系统：
在这里，价格由交易者自行设定，而不是自动生成的。
这种模式使 CLOB 市场更加盈利，并允许做市商通过买卖价差获利。
Polymarket 还通过奖励机制鼓励用户提供流动性。
具体操作如下：
你挂限价单，在需要流动性的市场上买入或卖出股票，
在右上角，将鼠标悬停在“奖励”上，你可以看到：
可获得的奖励
最大价差（符合条件的订单将以蓝色突出显示）
你需要买入或卖出的最低股票数量
如果你下的订单获得奖励，你将看到蓝色高亮显示的时钟图标。
你可以在官方文档中找到有关赚取流动性奖励的所有信息：Polymarket 流动性奖励指南。
流动性最初从何而来？
了解流动性是什么以及它如何运作后，我们还有一个问题：
流动性最初从哪里来？
当一个市场刚刚创建时，没有人持有 “YES” 或 “NO” 股票，也没有设定价格。
此时，有人可以挂单，例如：
“我愿意以 70 美分的价格买入 YES 股票。”
如果另一位交易者挂了相反的订单，例如：
“我愿意以 30 美分的价格买入 NO 股票。”
这些订单匹配后，市场便形成了第一个价格。
随后，价格由人们愿意买入（bid）和卖出（ask）的均价决定：
买入价（Bid）：某人愿意为股票支付的最高价格。
卖出价（Ask）：某人愿意出售股票的最低价格。
价差（Spread）：买入价和卖出价之间的差距。
如果价差小于或等于 10 美分，界面会显示中间价（midpoint price）：
公式为：中间价 = (买入价 + 卖出价) / 2
如果价差大于 10 美分，则显示最后成交价，而不是中间价。
流动性最强和最弱的市场
流动性最强的市场类别是政治市场，这部分原因是预测市场的首次大规模热潮发生在美国大选期间。
当时，政治市场的流动性和媒体关注度达到创纪录的水平。
与此同时，我遇到的一些流动性最差的市场是提及类市场（mention markets）。
当然，每个类别中都会有例外——流动性取决于具体市场，无论其类型如何。