深潮 TechFlow 消息，9 月 4 日，据 HTX 行情数据显示，ETH 跌破 4,400 美元，现报 4394.65 美元，24 小时跌幅为 1.68 %。

想象一下，当你在 Web3 钱包点击「Buy」TESLA 代币，链下的合作券商会同步下单，买入对应数量的特斯拉股票；反之亦然。

这到底算不算将华尔街的投资逻辑搬上链？

回顾代币化美股的发展，玩家层出不穷，模式也发展各异：从早年的 Mirror、Synthetix 以合成资产切入，到差价合约（CFD）的衍生品交易，再到如今 Robinhood、MyStonks 等平台尝试实股托管，代币化美股始终在不同路径间摸索。

最新的激进探索则来自 Ondo Finance，采用更直接的「链上指令、链下实股同步交易」的模式——投资者在链上完成的买卖，会由合作券商实时在链下执行，这意味着代币化股票无需依赖额外的链上流动性池，天然具备大规模扩展的可能。

而截至发文时，Bitget 与 Bitget Wallet 已率先完成与 Ondo 的集成，使用户能够直接通过 Bitget Wallet 的链上入口直接交易上百种代币化美股与 ETF，进一步降低了投资可达性，俨然一副破局者的姿态。

合成资产、CFD 差价合约、实股托管、链上链下即时联动，代币化美股赛道走到了一个全新的分水岭。

一、华尔街上链：21 世纪「美国梦」

在 19 世纪，美国梦是加州的淘金热，是美洲新大陆的自由。

在 20 世纪，美国梦是跨洋移民，是「人生而平等」，是为幸福生活而奋斗。

从某种意义上说，代币化美股是 21 世纪的「美国梦」。它不仅是全球投资者对财富自由的想象，也是美国资本市场影响力的延伸——把纳斯达克的脉动带到地球每一个联网的角落，强化美元结算地位，拓展资本吸引半径，让华尔街在无国界的数字世界继续掌握规则。

回望过去，从 MakerDAO、Centrifuge 首创 RWA 概念与实践，到 Polymath 等 STO 首次将华尔街规则搬上链的尝试，代币化美股一直被视作最贴近大众投资习惯、最容易落地的 RWA 形态。但但受限于监管不确定、流动性不足、技术薄弱，STO 热潮很快退潮。

转折发生在 2020 年，DeFi Summer 证明了链上流动性的可行性，稳定币的普及为跨境结算和资产定价提供了坚实锚定。

• Mirror Protocol、Synthetix 推出链上美股合成资产

• FTX、币安则与持牌券商合作，推出锚定真实美股价格的代币化美股交易

然而，随着 FTX 的崩溃以及全球监管趋严，链上流动性逐渐枯竭，CEX 与 DeFi 端的大多数代币化股票业务被迫下线。

2023 年，美联储开启 40 年来最激进的加息周期，美债收益率飙升，资金重新青睐高收益低风险资产。MakerDAO 转向美国国债为底层的 RWA 模式，香港等地监管框架落地，传统金融机构开始试水合规代币化证券。

如今，RWA 在监管、技术、产品层面都迎来突破，代币化美股正重新进入增长曲线。据 RWA.xyz 数据显示，截至 8 月 13 日，代币化股票总价值约 3.62 亿美元，资产类别 167 个，每月交易量约 2.9 亿美元，持有者超 6 万。

这个数字或许还不算庞大，但它标志着一个趋势——美股的流动性边，正在被链上世界悄然改写。

二、谁在代币化美股？

经历了数年的试水与沉淀，代币化美股赛道的参与者正逐渐成型，并在合规路径、技术架构、流动性策略等方面形成差异化格局。当前，市场上有四大代表性平台：

Bybit TradFi

目前，Bybit MT5 Gold & FX 平台上线美股差价合约（CFD）功能，首批支持 78 只美国上市公司标的，最高提供 5 倍杠杆。差价合约（CFD）是一种衍生品合约，允许投资者在不实际持有标的资产的情况下，通过价格差异进行交易与获利，相对来说风险波动较高。

对 Crypto 用户来说，注册 Bybit 并完成 KYC Level 2 认证即可使用。不过，Bybit MT5 仅持有毛里求斯金融服务委员会颁发的牌照，目前无法覆盖欧盟、英国、美国等主要市场。

https://www.bybit.com/future-activity/en/mt5

MyStonks

MyStonks 是去中心化 RWA 交易平台，5 月 10 日正式上线由富达提供 100% 托管支持的链上美股代币市场。用户存入 USDT/USDC 至 MyStonks 后，平台会将其兑换为美元并购买对应股票，随后在 Base 上按 1:1 比例铸造 ERC-20 代币。MyStonks 支持 Web3 钱包直接登录。近期，MyStonks 完成美国 STO 合规备案，可以发行合规证券代币。

https://mystonks.org/

Backed Finance（瑞士合规牌照+DeFi 接入）

Backed Finance 是一个总部位于瑞士苏黎世的代币化资产发行商，持有瑞士合规牌照，其发行代币与真实资产 1:1 对应，由瑞士银行进行托管。目前，Backed 已推出代币化股票产品 xStocks，用户在 Bitget、Kraken 等 CEX 与 Solana DeFi 上进行交易。xStocks 代币支持跨链，可在 ETH、Base、Gnosis、Arbitrum、Avalanche、Optimism、BSC、Sonic 和 Polygon 上使用。Backed 无需用户 KYC，目前需白名单访问。

https://xstocks.com/products

Helix

Helix 是 Injective 生态 DEX，已推出 iAssets 合成资产，近期上线 13 支美股合成资产交易市场。iAssets 本质上是链上衍生品，无需实物股票支撑，通过智能合约和预言机报价实现与美股资产的价格跟踪。用户需将 USDT 稳定币作为保证金，提供最高 25 倍杠杠。

https://helixapp.com/

与上述平台不同，Bitget Wallet 是首个切入代币化美股的 Web3 钱包。它兼具交易入口与资产管理功能，一方面简化了 Web2 用户的上手流程，另一方面可聚合多链 DeFi，让用户直接用链上身份交易美股代币，无需复杂 KYC。

更关键的是，Bitget Wallet 直接与 Ondo 合作引入真实资产托管路径，并联手专业做市商提供接近传统券商的流动性深度。

三、代币化美股的分化路径

从整体格局来看，当前代币化美股平台的竞争，主要在资产支持与合规性、流动性、用户可达性三个维度上呈现差异化。

1. 真实资产与合规托管

首先自然是从 Synthtix、Mirror 等开始的合成资产模式，该方案灵活度高，但背后并无真实资产支撑，用户需自行承担对手方风险，说到底，价格锚定≠资产所有权，合成资产模式下铸造以及交易的美股，并不代表在现实中真实拥有该股票的所有权。

那一旦预言机失效或抵押资产暴雷（Mirror 即倒在了 UST 的崩盘上），整个系统都会面临清算失衡、价格脱锚、用户信心崩溃的风险。

而 Bybit 之类的差价合约（CFD）模式，则偏向高杠杆和衍生品交易，更接近传统外汇盘的玩法，牌照覆盖有限，存在一定灰色地带。

Bitget Wallet 这种模式则更具优势——通过 Ondo 与美国注册券商合作，将代币与真实美股 1:1 挂钩，并每日审计，避免了部分平台存在的「纸面代币」风险，在监管趋势下更具韧性。

2. 流动性优化能力

流动性直接决定了用户体验。Backed、MyStonks 等更依赖链上 DEX 现货池，容易受到单一交易对体量和滑点的限制，导致交易稳定性不足。

Helix 的 iAssets 则更偏向杠杆化的衍生品市场，短期内确实能吸引一定交易活跃度，但这种高波动、高杠杆的模式在长期稳健性上仍存疑问。

有意思的是 Bitget Wallet 的 TradFi 融合思路，先是基于文初提到的 Ondo「链上指令、链下实股同步交易」模式，允许在美国境外可以进行即时的铸造、赎回和转移，正如研究员陈剑所言：「这样的好处在于任何代币化的股票在诞生起就不需要重新为其创建链上流动性，这也就是为什么 Ondo 能一口气把上千只股票代币化的原因。」

同时它又借助 Jump Crypto 等机构做市商，在链上提供接近传统券商的深度与价差（<0.3%），这种「链下实股同步 + 链上机构流动性」的双层机制，使得用户既能享受更低的交易摩擦，又避免了 DeFi 模式下常见的流动性不足与滑点问题。

3. 用户门槛与全球可达性

对于新兴市场投资者而言，合成资产模式的用户门槛与全球可达性自然是最低的：只需一个链上钱包即可交易，无需任何身份认证。但这种便利的代价是缺乏真实资产支撑，风险完全由用户自行承担。

Bitget Wallet 的模式紧随其后。它提供「无 KYC + USDT 即可交易 + 1 美元起投」的入口，显著降低了准入门槛，同时通过 Ondo 的实股托管来保证资产安全性。

相比之下，Bybit 虽在流动性上有一定优势，但由于差价合约属性与强制 KYC，用户覆盖面受限；Backed 虽支持多链跨链，但目前仍需白名单申请，开放度有限。

可以说，在现阶段，Bitget Wallet 凭借「真实资产托管 + 较高流动性 + 低门槛」的组合，走出了一条与合成资产 DEX、CFD 平台、传统 RWA 协议截然不同的路径，这种模式既呼应了监管合规趋势对资产安全的要求，又在一定程度上兼顾了全球用户的参与便利。

不过，Ondo 的进阶实股托管模式叠加 Bitget Wallet 的流量入口，尽管在资产安全性、流动性和可达性之间做到了较好的平衡，并形成一定差异化优势，但整个赛道仍面临三大挑战：

1. 跨境监管的不确定性：即便拥有美国券商托管，跨国销售证券化代币仍可能触发不同司法辖区的合规要求。

2. 市场教育与流动性引导：如何让更多传统投资者接受链上美股产品，并维持稳定的流动性深度，是长期运营的考验。

3. 税收规则的灰色地带：税收是一个隐形但重要的变量。链上美股的资本利得、分红税在不同国家的认定方式尚未统一，美国国税局（IRS）是否、以及如何追踪链上交易，仍存在不确定性。这意味着平台不仅需要合规地提供交易服务，还要为用户提供清晰的税务指引，才能真正降低参与门槛。

总体来看，代币化美股赛道正在从「试验阶段」走向「模式分化」，谁能同时解决合规、流动性、可达性三大问题，谁就更有可能突围。

深潮 TechFlow 消息，9 月 4 日，据金十数据报道，现货黄金跌破3520美元/盎司，日内跌1.11%，短线下跌15美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 4 日，据 Cointelegraph 报道，乌克兰议会周三以 246 票通过加密货币合法化和征税法案的一读。该法案提出对加密货币利润征收 18% 所得税和 5% 军事税，并在第一年对法币兑换实行 5% 的优惠税率。

据议员 Yaroslav Zhelezniak 透露，该法案与乌克兰金融监管机构 4 月份的建议一致，并豁免加密货币之间及稳定币交易的征税。目前监管机构的具体人选尚未确定，可能是乌克兰国家银行或国家证券和股票市场委员会。

据报道，乌克兰在 Chainalysis 2025 年全球加密货币采用指数中排名第八，在零售和机构中心化交易量以及去中心化金融（DeFi）接受度方面表现突出。

深潮 TechFlow 消息，9 月 4 日，据 Cointelegraph 报道，澳大利亚税务局（ATO）报告显示，尽管加密货币市场整体走强，澳大利亚自管养老基金（SMSF）的加密货币持仓量仍同比下降约 4%。数据显示，截至 2025 年 6 月，SMSF 加密货币持仓总额为 30.2 亿澳元（约合 19.7 亿美元），较 2024 年 6 月的 31.2 亿澳元减少约 1 亿澳元。

澳大利亚加密货币交易所 Coinstash 的 SMSF 策略主管 Simon Ho 表示，由于 2025 年 6 月的纳税申报截止日期为 2026 年 5 月，当前数据可能未完全反映实际情况。

深潮 TechFlow 消息，9 月 4 日，据官方消息，Hotcoin热币交易所将于2025年9月4日上线以下交易对：

BOT/USDT（现货）

上线时间：2025年9月4日12:00（UTC+8）

Hyperbot 是 AI 驱动的通往所有去中心化交易所 (DEX) 的门户，提供数据、鲸鱼和跟单交易的统一入口。

深潮 TechFlow 消息，9 月 4 日，据 Onchain Lens 监测，3 个新建地址今日从 FalconX 提出总计 65,662 枚 ETH，价值 2.93 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 4 日，据金十数据援引NBC新闻报道，特朗普政府周三要求最高法院迅速决定，他是否有权根据一项专为紧急时期使用的法律征收广泛的关税。

文件称，司法部正在对8月29日美国联邦巡回上诉法院的一项裁决提出上诉，该裁决称特朗普越权了。这些由司法部和挑战者提交的文件尚未被最高法院正式立案。代表企业挑战关税的自由司法中心律师Jeffrey Schwab在一份声明中表示，他相信法院会做出不利于总统的裁决。

政府方面提交了两份文件：一份是上诉书，另一份是加速审理动议。在后者中，联邦总律师D·约翰·索尔请求大法官们加快审理进度，以便最早能在11月第一周进行口头辩论。这意味着最高法院必须在下周之前决定是否受理此案。自由司法中心一名发言人表示，挑战方已同意这一时间表。

另有有报道称， 最高法院将受理这一案件，并可能在2026年夏天做出裁决。

深潮 TechFlow 消息，9 月 4 日，与特朗普家族相关的美国上市比特币矿企American Bitcoin公司总裁Matt Pruask在X平台发文表示，该公司开始执行三层战略以基于成本效益积累比特币：

第一层构建引擎，运营一个具有成本效益的挖矿平台，以低于市场成本进行比特币挖矿；

第二层扩大储备，利用资本市场准入来发展和管理战略比特币储备；

第三层引领生态，通过加速采用的产品、合作伙伴关系等举措将比特币经济中的影响力扩大到BTC生态。

深潮 TechFlow 消息，9 月 4 日，据火币HTX公告显示，火币HTX已于9月3日17:30 (GMT+8) 开放ULTIMA的充币业务。ULTIMA/USDT现货交易将于9月4日17:00 (GMT+8)开放。同时，火币杠杆将于9月4日17:00 (GMT+8)新增ULTIMA/USDT (10X) 逐仓杠杆交易。

据悉，Ultima是一个以 ULTIMA 代币为核心的强大加密货币生态系统。该生态体系融合了一系列创新产品：现代化的加密钱包、独特的加密借记卡、众筹平台、自有的市场等。Ultima 的使命是打造一个完美的加密货币产品，改变全球用户与加密货币的互动方式，并为他们提供即时的跨境加密支付。

撰文：杨歌 Gary

2025 年 8 月，全球金融城市受到稳定币浪潮的冲击开始发生剧烈的市场变化，Genius Act 与 Project Crypto 的推动配合着 Mstr 和 Circle 的造富实例，打破了传统金融的利益博弈均衡，稳定币，币股联动， DAT，RWA 与链上资管迅速成为了新环境下的竞争热点。

本质上，稳定币法案的落实是全球金融链上化全面改革的起点，Crypto 增长的第二曲线将沿着稳定币的应用场景和各类资产的代币化，结合 Crypto 金融的灵活性和专业金融的历史经验，在不同区域不同的合规框架下形成差异化发展。

TL;DR

1. Genius Act 的本质是下放货币的发行权和结算权，从而获得强化的货币定价权

2. 稳定币通过货币定价形式的改变引发了全球金融链上化与资产链上化的改革

3. 改革在迅速瓦解传统金融长期的卡特尔联盟，带来了混乱下的利益重组机遇

4. Trump 成功地将自身利益嫁接在历史转型的节点上形成了不可思议的正统性

5. 币股联动的两个方向证券化 (Securitization) 和代币化 (Tokenization) 及市场特点

6. 稳定币，DAT，股票代币化，RWA 与链上资管的行业特点与问题

7. Crypto 增长的第二曲线启动后的行业割裂和文化割裂

1. Genius Act 的本质是下放货币的发行权和结算权，从而获得强化的货币定价权

曾在前面一篇文章<GENIUS 法案与链上影子货币>中详述了传统美元控制力下降的不可逆趋势，以及 Genius Act 旨在下放发行权和结算权以换取更大规模流通美元的取舍决策。事实上，此举在 Genius Act 提出之后的 3 个月内进一步被市场证明了其远见的正确性，在这个阶段松绑下放美元的发行权和结算权，事实上是通过影子货币的形式使得美元衍生稳定币得到了更广泛的市场应用场景，强化了更为广泛的定价权；而货币的定价权才是未来链上化金融的共识竞争力体现，发行权和结算权则将逐渐淡化成为一种普通通用的基础设施，失去其护城河的壁垒和竞争价值。

未来的货币战争，是货币应用的共识力竞争，而非是货币发行和结算的权限竞争。这一点是链上化金融倒逼传统金融一次质的改革，而很显然这是很多国家和地区的政策，以及一些传统的金融专家、学者和企业家都没有认识到或者很难转变过来的一个观念。换句话说，未来链上货币的 M2 将逐渐失去其原有的意义，大量的货币和代币化资产的超发将是一种自由，但是这种自由并非代表其具有等效价值，真正的价值将以货币和代币资产的共识力存在，体现在于其流动性，购买力，可交互性，社群认可度以及其他实质可量化的市场价值反馈上。

在面对这样质变改革的节点上，范式转变的观念灵活性至关重要，很多传统经济学的定义，市场的管控方法，以及资产的经营型态都会发生改变。例如 M2 在失去其原有意义的同时，可能会通过流动价值因子作为乘数进行修正，得到一种货币或资产的有效流通价值等等。当然各类货币政策和财政政策也都需要发生本质改变，以适应形成链上经济治理的新方法。

2. 稳定币通过货币定价形式的改变引发了全球金融链上化与资产链上化的改革

在 Genius Act 悄然打响这次新的货币战争后，全球各国和地区竞相出台了各自的稳定币法案，尽管很多法案的基础仍是锚定于传统货币金融的惯性规则，需要时间去迭代调整适应，但是整体金融市场的链上化改革已经开始。

虽然 1USD 和 1 USDC( 或其他稳定币 ) 结算的资产看起来在定价上并没有太大区别，但由于其货币机理的本质不同，因而对于资产的金融意义也发生了很大变化。主要体现在各类资产的可编程性，可组合性，市场流动性，生态差异化流通性，以及金融衍生品的灵活性等方面。

最近传统金融背景的朋友在问到 CICADA Finance 所做的链上资管特点时，我会用「金融主板」的方式来进行比喻，各类金融资产策略很类似于不同算法的「金融芯片」，通过资管的选择插拔在金融主板上形成灵活性的金融组合，而稳定币在其中就起到了串联芯片和主板的「金融电流」（注 1）的作用。

3. 改革在迅速瓦解传统金融长期的卡特尔联盟，带来了混乱下的利益重组机遇

从 Genius Act 到 Project Crypto，稳定币与链上金融改革从本质上颠覆了传统金融的固有利益模式，换在历史的其他时间，这一定会引发大规模的矛盾冲突，而这次却显得十分丝滑和可接受的过渡，是否是因为现代的金融法制使得竞争变得公平或者当代的机构相比历史更加文明？

当然不是。原因很简单，是因为当下的全球社会发展曲线过快，看懂趋势快速转型的企业可获得的额外利润要远高于固守原有利益联合抵抗的损失成本，上一个阶段的金融卡特尔联盟迅速被转型快的企业打破抛弃，从华尔街到整个纽约，这次整体选择了 (+3, +3) 模式进入新局面进行博弈。这个转变的过程必将导致一个阶段内金融市场的混乱重组，同时也会出现大量新资产与资金的交易机遇。

过去一个月我在纽约市场发现，不同行业的卡特尔联盟固化程度是显著不同的。尽管金融行业这次在 Genius Act 和 Project Crypto 的驱动下迅速转型，但仍不乏多数传统行业 ( 例如地产 ) 是非常顽固的，由于垄断联盟对于准入条件和信息流通的严格把控，很多行业的交易环境都十分原始，很多 RWA 资产还远不具备进入当前代币化升级的条件。

4. Trump 成功地将自身利益嫁接在历史转型的节点上形成了不可思议的正统性

值得一提的仍然是推动这些快速发展的加密总统 Trump. 在历史上做改革推动通常都是高风险阻力大不讨好的事情，特别更是把自身利益再嫁接上去就显得更加火上浇油。不过 Trump 的操作确实非常巧妙地卡在了一个特殊的历史节点上，获得了不可以思议的正确性和正统性，用一个必然的行业趋势发展所带来的利益重组机遇抵消了大量负面的对抗，形成了非常特殊和不可复制的效果。

5. 币股联动的两个方向证券化 (Securitization) 和代币化 (Tokenization) 及市场特点

币股联动是 2025 年 Q3 的重要课题。本质上币股联动事实上是两个方向：一是把代币资产塞进上市公司，以股票的形式形成资本溢价；二是沿着现有政策的发展将股票代币化，映射出 7×24 小时可交易的股票代币市场。前者是证券化 (Securitization) 的过程，通常由一个国家或地区的证监会管理；后者是代币化 (Tokenization) 的过程，通常暂且由一个国家或地区的另类资产管理条例来管理，有的属于银行业对货币或支付的监管，有的则归属于另类证券监管。

币股联动的证券化过程，在 2025 年 Q3 演化出了新的名词，即为 DAT(Digital Asset Treasury), 这是继 ETF 之后更加灵活普世的一个将代币资产装入上市公司使得其股票形成资本溢价的过程。DAT 在第一代 Mstr 等案例上的成功创造了 1.5x-2x 的溢价乘数 ( 峰值可达近 4x)，在近半年以来成为了纽约香港等各大金融城市的造富主流。对于进入 Q3 末 Q4 初的 DAT 市场，与初代 Mstr-BTC 相比的区别在于：1) 装入资产的扩展化，开始包括 ETH 和 SOL 等其他非 BTC 代币资产；2) 除了直接由装资产造成的股价溢价乘数之外，开始动用金融工具形成杠杆以获得更高的资本或货币乘数；3) 不同于 Mstr 具有标杆型的政治经济意义，中小上市企业的做法大多是完全商业性的，因而在获得溢价后的戴维斯双杀隐患将更为显著。

币股联动的代币化过程，在 2025 年 Q3 仍处在初期阶段。主要问题有以下几个方面：1) 对于 to C 的场景过早，现阶段需求不够真实 ( 通常只有增加交易时长和非合规期避税的需求 )，仍然处于 Infra 建设和 to B 的早期阶段；2) 对于中小项目参与方不够友好，由于问题 1) 导致的利润难问题，现阶段只有 Robinhood 和 Ondo Finance 这样的成熟参与方有能力撑起初期市场；3) Infra 建设和 to B 的需求相对隐蔽漫长，并且单独的商业模式都很难独立赚钱，需要形成产业链条才会实现整体共振，需要一段成长时间。不少入场机构在初期阶段对于股票代币化的发展初期都有一定的假设错误，目前阶段真正需要或者有需求发展的有以下几点：1) 实现不同区域下的合规路径；2) 以低成本购券 / 融券 / 持券实现大规模的股票代币化资产发行；3) 形成较大资金量的流动性提供商；4) 通过借贷等金融工具形成杠杆乘数和衍生品市场；5) 为内卷的代币量化策略市场提供大量具有 alpha 可挖掘价值的高流动性资产。

对比来看，截止至 2025 年 Q3，币股联动的证券化过程比代币化过程离钱要更近一些，但是面临的机遇时间窗口期也更短；相反债股汇的代币化过程则是一个长期的发展方向，是资产链上化进程的重要一步，并且会给策略型量化金融资产打开一个更大的市场。

6. 稳定币，DAT，股票代币化，RWA 与链上资管的行业特点与问题

稳定币，DAT，股票代币化，RWA 与链上资管可以说是 Crypto 增长第二曲线和资产链上化的五朵金花。其中稳定币，DAT 和股票代币化在前面已做讨论不再赘述。

RWA 是个有意思的赛道，在去年是不受欢迎的，然而切换到今年虽然重受欢迎，却又出现了更多的问题，主要包括：1) 大多数来做 RWA 的资产或甚至于平台方，都把 RWA 当作了募资工具，而不思考资产发行后的换手购买力问题、退出问题、流动性问题、生息问题、做市问题以及可持续性问题；2) 没有或不考虑 RWA 资产公允价值的可评估问题和 Oracle 过程；3) 除了募资功能之外，不进行可组合性和可编程性的经济化设计和生态建设，与 Web2 的 P2P 和 Crowd Funding 思路没有区别。

在过去的几个月中，我们接触了大量 RWA 的合作方，抽象来讲，RWA 本质上是在为一些非标资产构建一级半市场。这件事实际上是一个己所不欲勿施于人的难题，对于本身不存在足够共识，购买力和流动性的资产，事实上也很难通过 RWA 一步到位，整个资产代币化仍然需要经历资产本身的标准化、公允化、市场化和金融化的一个过程。对于 RWA 资产来讲最难解决的重点问题，是大额中期可换手的流动性问题，即是在传统市场中的结构化金融结构和流动性资产处置机构所面临的问题，这一点在目前的 Crypto 资产代币化市场中仍然缺乏有效的解决方案。

比起很多人直观上原意关注的地产、数藏和艺术品，这个阶段更合适实现的 RWA 资产代币化的实际是 Supply Chain Fi 和 PayFi，其底层流动性资产的特点支持了代币化交易流量的可行性。

链上资管实际上是稳定币浪潮下对于各类资产进行分类管理的综合赛道，本质上是在处理流动性资产 Liquid Asset 与流动性资金 Liquid Fund 对接的系统化工程，从经济模型设计到平台产品，从资产筛选到资管运营，都相比于 TradFi 更加复杂，需要具备多方面专业的精算量化能力。CICADA Finance 在过往半年第二曲线的增长中快速迭代链上资管能力，开拓链上资管的新标准，欢迎不同的资产和生态沟通合作。

7. Crypto 第二曲线启动后的行业割裂和文化割裂

在 8 月 SEC Launches Project Crypto 之后，Crypto 第二曲线的快速增长加速了整个 Crypto 市场的进一步分化。北美，东南亚，中东与非洲等各个市场开始呈现完全不同的差异化。

Native DeFi 与稳定币生态的发展，在纽约和东岸呈现最强的态势；RWA 和币股联动在全球金融城市都有机遇，但各自都受到自身政策特殊性的一定影响，加成市场主流从业人员的思维惯性，呈现不同的解读方式；非洲，南亚和南美，更多从 Supply Chain Fi 和 PayFi 应用的角度发展，其实是真正的主流新兴市场，目前仍然没有被 Crypto Market Price-in，但是具备极大的后续力量；东南亚反倒成了为了第一曲线后续发展的承接基地，中心化交易所和叙事性项目都向这里聚集来形成新的购买力。

地理不同下的社会环境不同，形成了对 Crypto 市场的割裂分层，全球金融面临着不同维度的金融改革和资产定价方式的颠覆改变，稳定币仅仅是开始的第一步。

深潮 TechFlow 消息，9 月 4 日，据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，地址 0xc23…4D649 时隔一个月再次从 FalconX 转出 2,979 枚 MKR（约合 522 万美元）。

该地址过去两个月累计获取 8,753 枚 MKR，平均获取价格为 1,948 美元，当前持仓浮亏约 142.1 万美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 4 日，据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，了得资本关联机构 Trend Research（@Trend_Research_）的两个关联地址向 Bybit 交易所转入共计约 7790 万枚 NEIRO 代币，价值约 604 万美元。据悉，Trend Research 目前为 NEIRO 项目第一大持仓实体，此前曾持有超过 67% 的代币。

深潮 TechFlow 消息，9 月 4 日，据加密分析师 Trader T 监测，美国以太坊现货ETF 昨日净流出 3,842 万美元。

ETHA（BlackRock）：净流出 1.5156 亿美元

FETH（Fidelity）：净流入 6,578 万美元

ETHW（Bitwise）：净流入 2,081 万美元

ETH（Grayscale mini）：净流入 2,655 万美元

深潮 TechFlow 消息，9 月 4 日，Bitget 及 Bitget Wallet 宣布已通过集成 Ondo Finance 支持上百种 RWA 美股代币，这些代币已可通过 Bitget 链上交易（Onchain）以及 Bitget Wallet 的 RWA 板块开启交易。

已支持的资产包括 Ondo Finance 发行的苹果、特斯拉、微软、亚马逊、英伟达等知名公司股票，以及主流指数型基金。所有资产均由受监管的美国托管机构实际托管，代币可反映标的资产价格波动及股息收益，最低投资门槛为 1 美元。所有资产均以美元计价，支持 7×24 小时交易，为用户提供超越传统券商与银行的便捷体验。

据悉，区别于其他链上美股交易平台，在 Bitget Wallet 内的股票交易遵循去中心化原则，采用KYB模式，用户无需通过KYC流程即可直接交易。

Bitget 首席执行官 Gracy Chen 表示：“我们很高兴成为首个支持通过 CEX 资产直接交易上百种 RWA 美股资产的平台。Bitget 一直致力于搭建传统金融与去中心化金融之间的桥梁，此次通过交易所与 Web3 钱包双端同步支持 RWA 资产，将全球优质投资标的引入加密生态，让用户能够以更低门槛、更顺畅的方式参与其中，这与我们对‘未来金融’的构想高度契合。”

嘉宾：贝莱德联合创始人、董事长兼首席执行官 Larry Fink

主持人：花旗全球银行主席 Leon Kalvaria

整理&编译：LenaXin，ChainCatcher

ChainCatcher 小编提要

本文整理自最新一期传奇人物对话@花旗，花旗全球银行主席 Leon Kalvaria 对话贝莱德联合创始人、董事长兼首席执行官 Larry Fink。截至视频发布，贝莱德资产管理规模已达 12.5 万亿美元。Larry 是如何做到的？

本期 Larry 将分享他在领导力方面的独特见解、他的职业生涯主题，以及他创造辉煌历程的经历。

ChainCatcher 进行了整理和编译。

精彩观点摘要：

• 真正改变华尔街的是个人电脑。

• 深刻的教训：一是自认为拥有顶尖团队和市场认知，却未随市场进化思维；二是与所罗门兄弟竞争时，被争夺市场份额的野心蒙蔽。

• 公司的基础是开发风险工具，贝莱德的文化深深植根于风险技术。

• 人工智能与金融资产代币化将重塑未来的投资和资产管理。

• 资产管理行业的本质是结果导向。

• 投资者需寻找市场未充分认知的信息，旧闻已难创造超额收益。

• 若主动投资有效，ETF 绝不会崛起。

• 若美国经济增速无法持续达到 3%，赤字问题将压垮国家。

• 只要资产负债匹配且去杠杆化，损失便不会蔓延为系统性危机。

• 比特币正是对不确定未来的对冲。

• 只有全程全情投入，才能持续拥有对话资格与行业话语权。

（一）成长经历如何塑造 Larry 的领导力？

Leon Kalvaria：家庭背景如何塑造您独特的世界观与风险决策能力，最终成就全球视野下的卓越？

Larry Fink：我的父母非常优秀。他们是社会主义者，思想开明，尤其重视两件事：一是学业成就，二是个人责任。他们常对我说：「成年后若过得不如意，别责怪父母，责任在你自己。」

这种教导让我从小明白独立的重要性。10 岁起，我便在鞋店工作，这段经历教会我如何与客户沟通、建立联系。虽然如今孩子们很少这么早工作，但那段时光让我早早成熟，学会了承担责任。直到 15 岁，我才真正开始规划更有目标的人生。

Leon Kalvaria：西海岸学术背景如何助力您在老牌企业中完成向领导者的转型？

Larry Fink：1976 年 1 月，我在纽约面试时第一次见到雪。当时我是个典型的西海岸青年，戴着绿松石首饰，留着长发，常穿棕色西装。第一波士顿在众多公司中最吸引我，他们提供个性化培训项目，交易层的几位领导也让我感到亲切。他们直接安排我进入交易部门，这在当时并不多见。

那时的华尔街与现在截然不同。1976 年，第一波士顿仅招聘 14 人。当时所有华尔街投行的资本总和总计仅约 2 亿美元，包括高盛、洛布罗兹、库恩勒布、雷曼兄弟、怀特韦尔、美林等（不含商业银行）。

当时投行像家庭作坊般运作，几乎不承担风险。资产负债表的扩张是从 1976 年后才开始的。

入职交易层的第一个月，我就确信自己能胜任这份工作。培训结束后，公司派我加入仅有三个人的抵押贷款及担保部门，这让我倍感振奋。

（二）Larry 的创业历程

Leon Kalvaria：早期证券化实践的经历，让您对金融和风险产生了哪些根本性的新认知？

Larry Fink：真正改变华尔街的是个人电脑。在此之前只有门罗计算器或 HP-12C 这类工具。1983 年抵押贷款部门配备了几台电脑，以如今标准看虽简陋，却让我们能重新思考如何整合抵押贷款池并计算其现金流特性。

通过处理实时数据重组现金流开启了证券化进程。当时许多计算仍靠手工完成，但利率互换等衍生品领域正因交易层技术应用而诞生。华尔街由此彻底改变。

贝莱德创立的重要契机是卖方技术始终领先买方。

Leon Kalvaria：你学到的最意想不到的教训是什么？从中你获得了哪些见解，可能塑造了你后来在贝莱德的领导力？

Larry Fink：谈谈我的职业轨迹吧，27 岁成为最年轻董事总经理，31 岁进入公司执委会，34 岁时却因自负变得令人难以忍受。

当时团队至上的理念仅适用于盈利时期，84-85 年我们成为公司最盈利部门，甚至创下季度纪录，但 86 年第二季度突然亏损 1 亿美元。这暴露出问题本质：盈利时被捧为英雄，亏损时 80% 的人不再支持，所谓的团队精神彻底崩塌。

我学到两个深刻教训：一是自认为拥有顶尖团队和市场认知，却未随市场进化思维；二是与所罗门兄弟竞争时，被争夺市场份额的野心蒙蔽。Lou 早我一年因同类错误被解雇，我却未引以为戒。

我始终无法原谅公司盲目追加资本时，我未强力阻止；我们缺乏风险管理工具，却承担了无人知晓的风险。这段失败经历，最终成为滋养贝莱德成长的土壤。

Leon Kalvaria：是什么让您在普遍质疑与个人挫折的双重压力下，仍坚信创业能够成功？

Larry Fink：那段经历确实让我失去不少自信。尽管花了一年半才重整事业，期间收到多家华尔街公司的合伙人邀约，但总觉得不适合重复走老路。于是开始研究转向买方市场的可能性。

当时有两个重要客户愿意出资助我创业，但我独自创业信心不足，于是主动联系 Steve Schwarzman。第一波士顿曾为黑石募集首期基金（规模约 5.45 亿美元），而凭借我们与储蓄机构的关系，我协助完成了部分募资。

通过 Bruce Wasserstein 的介绍，我结识了 Steve 和 Pete。他们对我提出的构想很感兴趣，事实上，Steve 比我自己更相信我，最终我成为黑石第四位合伙人。

辞职后那个周末，我在家举办开放日，约 60-70 人到场探讨我的新计划。我直接告诉部分人：「我离开后，你们反而能发展得更好。」当时公司经历了解体，有人离开有人留下，但这种坦诚为各方找到了更合适的道路。

（三）Aladdin 技术的开发与重要性

Leon Kalvaria：在金融危机期间，贝莱德被选中为美国政府提供关键咨询主要因素是什么？Aladdin 技术是否因其早期布局成为决定性优势？

Larry Fink：公司初创时八人中有两名技术专家。我们投入 2.5 万美元购置了 1988 年刚发布的 SunSpark 工作站，这使我们得以在贝莱德自主开发风险工具。

从第一天起，公司的基础就是开发风险工具，贝莱德的文化深深植根于风险技术。

1994 年通用电气（GE）旗下的 Kidder Peabody 破产时，我们凭借与 GE 的长期合作关系主动向 CEO Jack Welch 和 CFO Dennis Damerman 提出协助方案。外界普遍认为高盛将获聘，但我们凭借 Aladdin 系统获得委托，负责清算其不良资产。

我声明不需要咨询费，成功之后再付报酬。通过九个月运作最终该资产组合盈利，最终 GE 支付了史上最高咨询费。

我希望我的投资团队能够凭借自身的成功和能力立足，希望 Aladdin 能够与任何人竞争并获胜。我们决定向所有客户及竞争对手开放 Aladdin 系统。

2003 年，我们遭遇了金融危机。凭借与美国政府及监管机构的信任关系，我们以相同理念参与多项救援。贝尔斯登周末受聘于摩根大通（JP）分析其资产组合；周五周六紧急协助 JP 评估风险时，我获准同步与财政部 Hack、联储 Tim 保持沟通。

周日清晨六点 Tim 来电要求支援，我回应需先获摩根大通 CEO Jamie 许可才能转为政府服务。为加速进程，我们被美国政府直接聘用。

财政部长询问「美国纳税人会因接盘资产亏损吗？」我提出将本息纳入计算，因资产已大幅减记且利率极高，纳税人很可能收回资金。

此后我们相继受聘处理 AIG 重组及英、荷、德、瑞、加政府的危机应对。

（注：American International Group 简称 AIG，译为美国国际集团）

（四）年度致股东信用意何在？

Leon Kalvaria：您自 2012 年起撰写的年度致股东信，其核心创作理念是什么？是旨在记录关键转折、向投资者传递洞察，还是为了发表战略性宣言？

Larry Fink：除少数核心主题外，我写这些信从未试图发表宣言。若非 2009 年收购 BGI 成为全球最大指数机构，我根本不会动笔。当时我们承担大量股权管理责任，却仅拥有投票权而非处置权。

这与 Warren 讨论的理念一致，最初几封信的核心正是推广「长期主义」，为长期投资者思考长期趋势，这便是全部初衷。

（注：Larry Fink 的股东信被 Leon Kalvaria 调侃称某种程度上是 Warren Buffett 的信的姊妹篇）

（五）未来重塑资产管理的大趋势

Leon Kalvaria：从您的角度来看，您认为有哪些大趋势，将重塑您未来的投资和资产管理？

Larry Fink：人工智能与金融资产代币化。今日与一位曾任财长及央行行长午餐时，他以私人身份坦言，银行业已在多领域被技术甩在后面。

巴西 New Bank 的创新实践正扩展至墨西哥，德国 Trade Republic 等数字平台也在颠覆传统，这些案例印证了科技重塑的力量。结合 AI 如何变革大数据分析更能理解其颠覆性，例如贝莱德 2017 年在斯坦福设 AI 实验室，聘请教授团队开发优化算法。我们管理 12.5 万亿美元资产需处理海量交易，而技术革新正推动我们回归责任本源。

Leon Kalvaria：这些工具将面向大众，如何确保透明度和问责制，同时保持贝莱德的优势？

Larry Fink：早期规模化运营商将更具优势，这令我对整个社会感到担忧，能承担 AI 技术成本的大机构将成为主导者。

但到第二代 AI 普及时，竞争优势将面临挑战。贝莱德当前优势实则远超一年前及五年前水平。我们对技术的投入已形成巨大规模，所有运营均基于技术架构，包括交易处理、流程优化、并购整合与统一技术平台，其体量远超外界认知。

Leon Kalvaria：私募资产领域的三大收购（Prequin/HBS/Bio）如何重塑投资者在私募市场的资产配置格局？

Larry Fink：今日财报会议重申持续变革的重要性。2009 年收购 BGI（含 iShares）虽曾引发市场质疑，但「被动 + 主动结合 + 全组合聚焦」战略已获成功验证——iShares 规模从 3400 亿美元跃升至近 5 万亿美元。

2023 年，贝莱德私募业务显著增长，基础设施投资实现从零到 500 亿美元的突破，私募信贷快速扩张。客户需求超预期增长促使我们采取创新举措，公募、私募加速融合。技术进步将推动公私资产自由配置，这一趋势将覆盖所有机构投资者乃至 401k 计划。

收购 Prequin 成本仅为同业 1/3，却是关键布局：通过整合 E-Front 私募分析平台与 Aladdin 公募系统，构建了公私资产全链条风控能力，助力投资组合融合与客户对话深化。

Leon Kalvaria：目前的退休资金状况如何？

Larry Fink：如果你能在 30 年内赚取 50 个基点，私募市场长期来看，你的收益会超过这个数字，否则流动性风险就不值得承担。合算下来，你的投资组合能增加 18%。

四个月前贝莱德在华盛顿举办退休峰会，50 名国会议员及众议院议长等人士参与晚宴。作为联邦政府退休计划的管理人，我们管理了 12.5 万亿美元资产中 50% 的退休相关资金。

（六）与全球领导者的关系及战略影响

Leon Kalvaria：当全球领导人就金融与地缘政治问题向您寻求个人建议时，您如何将投资专业洞察与地缘政治风险评估相结合？

Larry Fink：建立信任关系是基础。自 2008 年起，各国央行行长与财政部长便习惯与我深入交谈，所有对话仅存于办公室内。虽未签署正式保密协议，但信任如同我与 CEO 们的交流，核心在于对话绝不外泄。这些对话始终围绕实质性问题展开，我并非永远正确，但观点必基于历史与事实。

Leon Kalvaria：您长期担任众多领导者的导师，这种独特的沟通渠道堪称罕见。

Larry Fink：资产管理行业的本质是结果导向。我们不以资金周转或交易量盈利，而靠实际成果立足。我们深度参与全球退休体系（墨西哥第三大退休管理机构、日本最大外资退休管理公司、英国最大退休基金管理人），因此始终聚焦长期议题。

这种影响力无法复制，它建立在多年信任基础上。我会主动与各国新任领导人（如墨西哥的克劳迪娅、德国的基尔）在就职前会面，确保信息畅通，这正是我们独特价值的体现。

Leon Kalvaria：当你回顾你最近的职业生涯时，谁是你的导师和影响者？

Larry Fink：1999 年上市时，贝莱德市值仅 7 亿美元。我们便吸引到美林 CEODave Kamansky、通用电气 Dennis Damerman 等资深董事。董事会始终是我们的核心支柱。收购美林投资管理公司时，我们从美国固定收益机构转型为全球 40 国运营的企业，期间我反复与董事探讨管理模式。

如今董事会仍至关重要，思科 CEO Chuck Robbins 提供技术洞见，雅诗兰黛前 CEOFabrizio Freda 贡献营销智慧。这些跨领域专家让我持续依赖董事会推动发展。

（七）观众提问环节

Q：人工智能将如何重塑未来投资范式？您认为不同投资策略（个人投资者与机构）将如何演变？未来发展趋势将走向何方？

Larry Fink：每个投资者都需寻找市场未充分认知的信息，传统信息（旧闻）已难创造超额收益。人工智能通过分析差异化数据集生成独特洞察，我们的系统化股票团队持续 12 年跑赢市场，其基于 AI 算法与大数据的主题投资策略，在过去十年击败了 95% 的基本面选股者。

但这如同棒球运动，保持 30% 击打率已极难，连续五年达标更是凤毛麟角。仅有少数投资者能持续胜出。多数基本面投资者扣除费用后回报惨淡，这正是主动管理行业萎缩的核心。若主动投资真有效，ETF 绝不会崛起。

传统资管公司市值低迷，许多 2004 年上市同行市值仅 50-200 亿美元，而贝莱德达 1700 亿，正因无力投资技术升级。我们与传统代理的差距将持续扩大。

Leon Kalvaria：当前市场最被低估的黑天鹅风险是什么？若美国经济增速无法维持 3%（即便通胀受控），可能引发哪些系统性危机？

Larry Fink：若美国经济增速无法持续达到 3%，赤字问题将压垮国家。

2000 年赤字 8 万亿美元，25 年后飙升至 36 万亿且持续恶化。唯有保持 3% 增长才能控制债务 /GDP 比率。但市场对此存疑。更深层风险在于：

1. 20% 美债由外国持有，若关税政策导致孤立主义，美元持有量可能减少；

2. 多国发展本土资本市场（如贝莱德在印度募资 20 亿、沙特启动 MBS 业务），导致国内储蓄滞留本国，削弱美债吸引力；

3. 稳定币与货币数字化可能降低美元全球作用。

解决方案在于释放私人资本、简化审批流程。日本、意大利等国同样面临低增长引发的赤字危机。

尽管私人信贷领域可能存在黑天鹅事件，但更高匹配率决定当前资本市场系统性风险低于往年。只要资产负债匹配且去杠杆化，损失便不会蔓延为系统性危机。

（八）为何 Larry 对数字资产态度发生转变？

Leon Kalvaria：您对数字资产（尤其是稳定币）的立场演变背后有哪些关键因素？是否因其他机构以超乎想象的速度拥抱该领域而改变了您的观点？

Larry Fink：我曾与 Jamie Dimon 同场讨论时严厉批评比特币，称其为「洗钱与盗窃的货币」，这是我 2017 年的观点。

但疫情期间的思考与调研改变了我的认知：一位阿富汗女性用比特币为塔利班禁雇的女工发放薪资。银行系统被控，而加密货币成为出路。

我逐渐认识到比特币背后的区块链技术具有不可替代的价值。它并非货币，而是应对系统性风险的「恐惧资产」。人们因担忧国家安全、货币贬值而持有，20% 比特币虽属中国非法持有者。

若不相信未来 20-30 年资产增值，何必投资？

比特币正是对不确定未来的对冲，高风险与快速变革的环境要求我们持续学习。

（九）Larry 的领导原则

Q：您的核心领导原则是什么？尤其面对行业剧变且需灵活调整战略时，如何保持领导力的一致性？

Larry Fink：必须坚持每日学习，停滞就意味着落后。领导大型企业没有「暂停键」，唯有全力以赴；要想成为顶尖者，必须不断挑战自我，并以同样标准要求团队。我从业五十年，至今仍追求每一天都是最佳状态。

归根结底，只有全程全情投入，才能持续拥有对话资格与行业话语权。这份权利需要每天用实力争取，绝非理所当然。

深潮 TechFlow 消息，9 月 4 日，据加密分析师 Trader T 监测，昨日美国比特币现货ETF净流入 3.0115 亿美元。

IBIT（BlackRock）：净流入2.9046亿美元

FBTC（Fidelity）：净流入976万美元

ARKB（Ark Invest）：净流出2790万美元

BTC（Grayscale Mini）：净流入2883万美元

深潮 TechFlow 消息，9 月 4 日，据 Whale Alert 监测，一个持有 479 枚比特币（约合 5,368.36 万美元）的沉睡钱包在沉寂 12.8 年后重新激活。

深潮 TechFlow 消息，9 月 4 日，据官方公告，巴西上市公司Méliuz披露增持9.01枚BTC，目前比特币持仓达到604.69枚。

深潮 TechFlow 消息，9 月 4 日，据 Business Wire 报道，TON Strategy Company（纳斯达克代码：TONX）董事会已一致批准一项高达 2.5 亿美元的股票回购计划。该公司于 2025 年 9 月 2 日完成更名（原 Verb Technology Company）并开始在纳斯达克资本市场以新股票代码 TONX 交易。

公司执行董事长 Manuel Stotz 表示，若股票相对于每股净资产（NAV）出现折价交易，公司将考虑回购股票；反之若出现溢价，则可能考虑发行股票以购买 TON。该公司专注于长期投资和积累 Toncoin（TON），旨在支持Telegram 平台内代币经济的发展。

撰文：伞，深潮 TechFlow

曾经风靡全球的宝可梦卡牌，如今在区块链上正在再次火爆。

昨日，结合了RWA概念的链上集换式卡牌交易平台Collector Crypt的代币CARDS价格暴涨，带动无数投资者关注到了加密卡牌这个赛道。

事实上，加密卡牌并不是最近才诞生的叙事，根据链上数据显示，单Solana一条链上的TCG（集换式卡牌）总交易量就已经超过了9500万美元。

当加密与卡牌碰撞，会迸发出怎样的火花？

让我们深入探索Crypto+TCG（集换式卡牌）领域，看看有哪些值得关注的项目和资产。

Collector Crypt：Solana生态的TCG之王

Collector Crypt成立于2021年，作为Solana生态上最早的TCG RWA平台，已经确立了无可争议的赛道龙头地位。该项目月收入超120万美元，年收入接近4000万美元，在整个加密卡牌领域中占据着95%以上的市场份额。

Collector Crypt的核心创新在于其Gacha（扭蛋）机制，也就是现实世界中的抽盲盒。用户支付约50U即可获得一张随机的宝可梦NFT卡牌，每一张NFT都对应着一张真实的实体卡牌，价值区间在30-5000美元之间。这种机制巧妙结合了抽卡带来的刺激感与收藏的满足感。

截止至目前，已经有超过3000个独立钱包在Collect Crypt上累计消费超4960万美元进行Gacha抽取，平均每名用户消费高达16500美元，远超其他平台的数据反映出了用户对这一模式的高度认可与强烈消费热情。其中两张穿着斗篷的皮卡丘卡牌更是以15099美元和16750美元的高价成交。

2025年8月29日，Collector Crypt正式发行CARDS代币，成为首个拥有代币的宝可梦交易平台。根据Coingecko数据显示，其代币价格在过去两天内日涨幅分别达260%以及212%，当前市值达到8425万美元，日交易额连续两日翻倍达到1.18亿美元。

CARDS代币的独特之处在于其平台内价值数百万美元的宝可梦卡牌库存作为背书，为投资者提供了有形资产作为支撑。

除了Gacha机制之外，Collector Crypt还提供业界领先的eBay狙击工具，帮助用户可以以最低价格买到心仪的卡牌，这种全方位的服务生态使其不仅仅成为了最大的加密卡牌交易平台，更是卡牌爱好者的综合服务中心。

Courtyard：跨链集换式卡牌金融探索

Courtyard同为2021年上线的集换式卡牌交易平台，并在今年4月中一度创下全球NFT市场交易额记录，单周交易量达到2070万美元，甚至超越了ETH网络的NFT总交易量。

Courtyard的核心竞争优势在于其Web2原生的用户体验设计，平台支持信用卡等方式进行充值并且零存储费用，以及简洁明了的交易界面，大大降低了传统收藏家进入加密领域的门槛。当前平台日交易额仍保持在100万美元以上的水平。

与其他加密卡牌平台不同，Courtyard专注于卡牌收藏家们非常在意的卡牌评级这一需求，平台上的每一张NFT化的卡牌都有完整的PAS认证记录和保险保障，这种专业化的服务模式吸引了大量高价值卡牌持有者的使用。

Phygitals：增长最快的新兴力量

Phygitals虽然是2024年12月才正式上线的新项目，但其增长速度令人瞩目。从今年7月底开始，该平台的周收入急剧上升，目前已经产生超过66.5万美元的扭蛋收入。在短短几个月内，已经吸引了6200个独立钱包用户，其中63%都是2025年的新用户。

相比其他平台的Gacha扭蛋模式，Phygitals与今年5月底创新推出了“LuckyDrwa”的幸运抽奖模式：用户可以以极低的价格购买高价卡牌的“奖券”，奖券售卖结束后将开奖幸运用户获得高价卡牌；而高价卡牌持有者可以发行自己持有卡牌的奖券给其他用户参与LuckyDrwa幸运抽奖。这一过程中抽奖逻辑、发行奖券数量以及结束时间全部写入Solana智能合约以保证公开透明。

这一创新模式让用户可以通过更频繁、更小额的抽奖获得即时满足感，同时还降低了用户的参与门槛，使Phygitals平台日交易量在当时迅速提升三倍。

同时Phygitals还特别注重社交元素的构建，用户可以通过收藏卡牌解锁成就以及参与排行榜竞争等，并且支持用户持有NFT即时兑换实体卡牌。这种游戏化的社交机制设计使收藏不再是藏家们孤独的个人行为，而是为所有藏家建立起沟通的桥梁，为每一位藏家带来优秀的社区体验。

TCG Emporium：后起之秀的突围之路

TCG Emporium于2025年5月6日正式上线，虽然入局较晚，但其表现却令人印象深刻，在其初期短短90天内，该平台交易量就达到了3600万美元，这一数据已经占据整个Solana TCG生态38%的市场份额。

与这一赛道的前辈们相比，TCG Emporium采用了更低的平台费率策略，通过薄利多销的方式来快速获取市场份额。并且推出了独特的“buy-the-dip”回购机制，当高价值卡牌在二级市场长期挂售却无人问津时，平台会以预言机报价的60%主动进行收购，有效减少了二级市场的价差，提高了市场流动性。

在营销方面，TCG Emporium会展示用户通过扭蛋抽中的高价值卡牌来创造病毒式传播效应，其中包括最高单笔成交价1.13万美元的马里奥皮卡丘卡牌。这一策略也有效推动了平台的品牌传播。

TCG赛道内其他类型项目

除了以上几家TCG交易平台以外，TCG与区块链也碰撞出了其他类型的项目。

Project O

Project O成立于2024年，是一个针对于移动端的集换式卡牌对战游戏，同时也推出了其限量实体卡牌。单局游戏时长7-9分钟，玩家使用13张卡牌在游戏内三线战场进行对战。

SolForge Fusion

SolForge Fusion由全球知名卡牌游戏《万智牌》创始人Richard Garfield参与设计，采用创新“混合构筑”模式，每个实体初始卡牌套组都有对应的NFT版本，玩家可以通过扫描实体卡牌进行NFT化，实现超过4万种独特的卡牌组合。

通过上述这些项目我们可以看出当前加密卡牌市场正在崛起，而这份崛起的根源不仅是技术创新的融合，更是无数收藏家将自己的情感依托于加密结合的体现。

传统TCG交易市场面临着流动性分散、真假难辨、交易平台手续费高等问题，但当这个市场搬到区块链上，不仅解决了这些痛点，还可以通过智能合约、NFT和DeFi机制等手段为这个数千亿美元规模的市场注入前所未有的活力。

有人曾说“最好Web3应用往往不是全新的概念，而是对现有行为模式的升级和金融化改造。”或许对于集换式卡牌收藏这个行业来说，加密或许可以成为其行业痛点的一个有效解决方案，而当这阵席卷全球的风刮到加密市场中，我们作为投资者也应该关注这一赛道的后续发展。

深潮 TechFlow 消息，9 月 4 日，据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，Bitmine 从 Galaxy Digital 收到 14665.5 枚以太坊，价值约 6532 万美元。

Bitmine 目前持有 187 万枚以太坊，总价值约 83.2 亿美元，其持仓规模为以太坊第二大持仓机构 SharpLink 的 2.23 倍。

深潮 TechFlow 消息，9 月 4 日，据官方公告，Jupiter已上线空投检查工具Airdrop Checker，支持对Solana生态的潜在空投进行一键查询。

深潮 TechFlow 消息，9 月 4 日，据 Coinbase CEO Brian Armstrong 发文披露，目前加密货币交易所 Coinbase 约 40% 的日常代码由人工智能生成。

Armstrong 表示，公司计划在 10 月前将这一比例提升至 50% 以上。他强调，虽然 AI 生成的代码需要经过审查和理解，且并非所有业务领域都适用，但公司将在可能的范围内负责任地使用 AI 技术。

作者：深潮 TechFlow

昨日市场动态

美联储将于10月21日举办支付创新大会

据Federal Reserve Board，美联储宣布将于10月21日举行支付创新大会，聚焦支付系统创新与改进。会议将涵盖传统金融与去中心化金融融合、稳定币新用例及商业模式、人工智能与支付交汇、金融产品与服务的代币化等议题。大会将通过官网进行直播，后续将公布更多细节。

美联储理事沃勒：我已明确表示应该在下次会议上降息

据金十数据报道，美联储理事沃勒：我已明确表示，认为我们应该在下次会议上降息。美国10年期国债收益率已基本稳定。可能会看到多次降息，无论是每次会议还是隔次会议降息，都需要看数据如何。

Holoworld AI 公布 HOLO 代币经济学：初始流通量约为 16.96%

推动AI原生应用生态发展的去中心化非营利组织Holoworld基金会已正式成立，并推出HOLO治理及激励代币。HOLO总供应量为20.48亿枚，分配比例为生态与营销13.11%、社区增长20.93%、基金会18.40%、团队15.6%、顾问3.5%、投资者13.46%、流动性5%、空投10%。初始流通量约为16.96%，即3.47亿枚。

Linea：将于 9 月 10 日 TGE，空投资格检查器已上线

以太坊 Layer 2 LINEA 宣布其代币将于 9 月 10 日 TGE，目前空投资格检查器已上线。

空投详情：

• 空投资格基于 LXP 和 LXP-L 活动的实际使用情况

• 领取窗口：9 月 10 日至 12 月 9 日（90 天）

• 所有空投代币完全解锁，无需归属期

代币分配：

• 85% 分配给生态系统（10% 给早期用户和建设者，75% 用于生态系统基金）

币安发布Sonic (S)代币经济学变更通知，流通供应量拟增加 14.2%

Binance 官方发布公告称，据 Sonic 获得通过的相关提案，Sonic (S) 的总供应量将从约 34.1 亿枚增加至约 38.9 亿枚，流通供应量将增加 4.72 亿枚（增幅 14.2%）。

此外，价值约5,000 万美元的Sonic（S）代币将在ETF最终达成协议后，才会进一步新增至总供应量中。

Moonshot：已上线 xStocks 代币化股票

据官方公告，Moonshot 宣布上线 xStocks 代币化股票，用户已可通过 xStocks 参与传统市场和交易资产（例如 NVDAx、COINx 和TSLAx）。

值得注意的是，该服务在部分国家/地区提供，目前不适用于美国用户。

Ondo Finance 宣布推出 Ondo Global Markets，将超过 100 只美国股票与 ETF 代币化上链

Ondo Finance 与 Ondo Foundation 联合宣布推出 Ondo Global Markets。该平台使非美国投资者能够在以太坊上无缝获取 100 多只代币化的美国股票与 ETF，且计划在年内扩展至数百乃至上千只资产。

目前平台已在以太坊主网上线，并即将拓展至 BNB Chain、Solana 以及 Ondo Chain。全球非美国地区的零售与机构用户可在每周 5 个交易日、每天 24 小时内即时铸造与赎回代币化的美国股票与 ETF（受司法辖区及其他限制约束）。这些代币化资产提供对标的美国股票与 ETF 全部经济收益的敞口，并由托管于一个或多个美国注册券商处的真实股票与 ETF 以及在途现金进行 1:1 足额支持与保障。

上市公司AlphaTON Capital计划收购1亿美元TON代币

上市公司AlphaTON Capital Corp（前身为Portage Biotech Inc.）今日宣布计划收购约1亿美元TON代币，并推出专门针对Telegram生态系统的数字资产财务战略。公司将于2025年9月4日起更名，股票代码由”PRTG”变更为”ATON”。数据保护与数字资产领域专家Brittany Kaiser被任命为首席执行官，公司将专注于TON代币管理、网络验证及生态系统开发。AlphaTON已通过私募筹集约3820万美元资金，并与BitGo Prime签订3500万美元贷款协议支持代币收购。

比特币矿企American Bitcoin申请通过市价发行筹集至多21亿美元

据金十数据报道，特朗普家族相关比特币矿企American Bitcoin申请通过市价发行筹集至多21亿美元。

AlloyX集团以3.5亿美元估值与纳斯达克上市公司华赢控股达成合并协议

据财联社报道，香港金融科技公司AlloyX集团今日宣布，已与纳斯达克上市公司华赢控股（NASDAQ: SWIN）正式达成合并协议。AlloyX专注于跨境支付与机构级资产代币化的稳定币基础设施，此次合并旨在打造以创新金融支付为核心的新型金融生态体系。

合并前，AlloyX已获得分布式资本、隆领投资、Kiln、Arbitrum Foundation及Offchain Labs等多家国际知名机构投资。全体股东自愿承诺12个月锁定期。

香港复星财富已对价值 3.28 亿美元的医疗公司股份实现代币化

据 Theblock 报道，香港复星财富控股宣布已完成对在港上市的复锐医疗科技（Sisram Medical）股份的代币化，价值约 3.28 亿美元。该项目通过 Vaulta 的”Banking OS”系统实施，并将 Solana 区块链整合到其技术架构中用于发行和结算。

据悉，复锐医疗科技（股票代码：1696.HK）是一家以色列医疗科技公司，是该通证化计划下的首个股权项目。复星表示未来还将推进其他公司债券和股份的通证化，但尚未透露具体时间表和标的公司。

行情动态

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本文介绍了永续合约的资金费率是交易者之间定期支付的费用，用于平衡溢价价格与现货价格，但已成为套利者的重要收入来源。Hyperliquid 平台的资金费率支付金额已达数百万美元，Binance 上的数字甚至达到数亿美元。全球资金费率支付范围根据市场条件可能在数十亿美元至数百亿美元之间，具体取决于杠杆水平和未平仓金额。

灰度 8 月加密市场研报：监管破冰在即，ETH 与 BTC 走势分化

本文分析了灰度发布的8月加密市场研报，监管清晰度的提升对以太坊表现起到了显著推动作用，而比特币则因美联储独立性问题受到关注。市场内部发生了显著板块轮动，以太坊在稳定币、代币化资产和DeFi领域的主导地位进一步巩固。

万亿美元的预测市场，为什么人人都想”交易一切”？

本文讨论了预测市场被认为是股票市场的下一次进化，其潜力巨大，能够从文化中获利并吸引广泛人群。文章详细分析了预测市场的优势、发展趋势及潜在项目，并探讨了其与赌博的区别及未来可能的应用场景。

深潮 TechFlow 消息，9 月 4 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，两个新建钱包约 20 分钟前从币安交易所提取了 34,000 枚以太币（约合 1.51 亿美元），并将这些资金存入去中心化借贷平台 Aave。

深潮 TechFlow 消息，9 月 4 日，据 Bitcoin News 报道，美国企业家 Grant Cardone 近日以 400 枚比特币的价格（约合 4300 万美元）在迈阿密 Golden Beach 挂牌出售其豪宅，该房产在上市后 72 小时内便达成了交易。

深潮 TechFlow 消息，9 月 4 日，据 Bitcoin News 报道，American Bitcoin 在最新提交的文件中披露，其持有的比特币数量已从首次申报的 152 枚增加至 2,443 枚，总价值约为 2.73 亿美元。

此前消息，American Bitcoin 纳斯达克上市首日（昨日）上涨 17%，Eric Trump 持股价值超 5 亿美元

 

深潮 TechFlow 消息，9 月 4 日，据 Theblock 报道，纳斯达克上市公司 SUI Group Holdings（前身为 Mill City Ventures）表示其持有的 SUI 代币总量已达 101,795,656 枚，按当前价格约合 3.44 亿美元，该公司与 Sui 基金会达成协议，可以折扣价直接从基金会获取代币。

深潮 TechFlow 消息，9 月 4 日，据官方公告，特朗普家族加密项目 World Liberty Financial（WLFI）针对此前 “金库钱包已销毁 4700 万枚 WLFI” 的交易进行澄清：

“关于 Safe 中解锁的 WLFI 代币存在一些误解，WLFI 并无计划将这些代币在公开市场出售。此部分代币分配仅由社区治理投票决定，如何使用由社区定夺。

金库代币情况如下：1. 初始数量为 100 亿枚 WLFI；2. 昨日销毁（治理决定）4700 万枚 WLFI；3. 当前余额为 99.53 亿枚 WLFI。所有这些代币均受社区治理约束，而非由团队自行决定。”

 

TechFlow 消息，9 月 4 日，据 Decrypt 报道，比特币网络单日算力于周二达到 1.279 ZH/s（zettahash per second）的历史新高，同时七日移动平均算力首次突破 1 ZH/s。

尽管去年减半后矿工奖励从 6.25 个比特币降至 3.125 个，且面临能源成本上涨等挑战，算力仍创下新高，目前比特币价格保持横盘。

深潮 TechFlow 消息，9 月 4 日，据金十数据报道，中信证券研报称，4月底以来黄金处在震荡市中，我们认为是关税冲击、美国财政、地缘政治、央行购金等因素形成了复杂的多空平衡。但这些因素的改变有望开启黄金上行趋势。关税的预期好转可能暂告一段落，而对滞胀的影响可能刚开始体现；年内地缘风险明显下降的可能性较小；美联储可能开启提前曲线降息；全球央行的购金趋势稳定。中性假设下，我们的模型预测年底金价有望超过3730美元/盎司。

深潮 TechFlow 消息，9 月 4 日，据 Alternative.me 数据，今日加密货币恐慌与贪婪指数降至 51（昨日该指数为 55），表明市场由于「贪婪状态」转为「中性状态」。

深潮 TechFlow 消息，9 月 4 日，据金十数据报道，银河证券展望9月市场：“基于当前市场走势和政策环境，A股市场有望在流动性驱动下延续结构性行情，关注基本面线索和政策预期。

一方面，2025年中报基本披露完毕，业绩线索指引下关注结构性配置机会，业绩呈现高景气或向好态势的行业板块值得重点关注。

另一方面，当前市场流动性相对充裕，“居民存款搬家”在持续。同时，美联储9月降息预期较高,若兑现将有助于改善全球流动性环境，对A股市场尤其是大盘成长风格构成利好。”

深潮 TechFlow 消息，9 月 4 日，据 HTX 行情数据显示，BTC 突破 112,000 美元，现报 112,011.46 美元，24 小时涨幅 0.43 %

深潮 TechFlow 消息，9 月 4 日，据 Ondo Finance 官方消息，Ondo Global Markets 已正式上线，为非美国投资者提供全天候访问代币化美国股票、ETF 和其他证券的服务。该平台目前已支持超过 100 只美国股票和 ETF 的代币化版本，计划年底前扩展至超过 1000 只。

Ondo 代币化股票目前已在以太坊上线，即将登陆BNB Chain、Solana、Ondo Chain 等区块链。该服务已获得多家主流钱包、托管机构和交易所的支持。

平台特点包括完全资产支持、全天候即时交易、与传统市场同等流动性，以及机构级别的资产保护措施。所有代币化证券均由美国注册经纪商持有，并由独立第三方每日验证资产储备。

深潮 TechFlow 消息，9 月 4 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，一个新创建的钱包地址从 Galaxy Digital 提取了 692 枚比特币，价值约 7732 万美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 4 日，据官方公告，Moonshot 宣布上线 xStocks 代币化股票，用户已可通过 xStocks 参与传统市场和交易资产（例如 NVDAx、COINx 和TSLAx）。

值得注意的是，该服务在部分国家/地区提供，目前不适用于美国用户。

深潮 TechFlow 消息，9 月 4 日，据 The Block 报道，基于故事的知识产权通证化平台 Aria 完成种子轮和战略轮融资，总额达 1500 万美元，估值 5000 万美元。种子轮由 Polychain Capital 和 Neoclassic Capital 共同领投，还获得 Story Protocol Foundation 以及加密货币、知识产权和娱乐领域的其他未具名投资方的支持。

据报道称，Aria 构建在 Story 上，这是一个为 IP 代币化而设计的 Layer 1 区块链。目前，Aria 主要聚焦于音乐 IP 的代币化，即将音乐版税转化为可交易的代币，旨在让这一流动性差的资产类别对用户更为可及。

深潮 TechFlow 消息，9 月 4 日，据 Decrypt 报道，预测市场平台 Polymarket 首席执行官 Shayne Coplan 宣布，美国商品期货交易委员会（CFTC）已向该公司发出无异议函，允许其在美国恢复运营。

CFTC 表示将不会对 Polymarket 于今年 7 月以 1.12 亿美元收购的受监管衍生品交易所 QCX 采取执法行动，并豁免其部分记录保存和数据报告要求。这一决定实际上允许 Polymarket 在 QCX 的许可下在美国开展业务。

值得注意的是，Polymarket 此前因未注册为指定合约市场，于 2022 年被迫与 CFTC 达成和解并退出美国市场。在此期间，该平台主要专注于美国政治和文化相关的预测市场，其 2024 年美国总统大选预测市场的交易量接近 37 亿美元。