月度归档： 2025 年 9 月

Strategy（原MicroStrategy）创始人Michael Saylor在X平台发文称：“现正在思考标普（Thinking about the S&P right now…）”，回应Strategy落选标普500指数。此前消息，Strategy虽然已满足加入标普500指数的所有标准，但最终仍未入选， Robinhood (HOOD) 意外被纳入。

深潮 TechFlow 消息，9 月 6 日，据官方数据，截至9月4日的7天内，Circle发行约59亿USDC，赎回约38亿USDC，流通量约增加20亿枚。USDC总流通量为725亿枚，储备量约为726亿美元，其中现金约94亿美元，Circle Reserve Fund约持有632亿美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 6 日，据《联合早报》报道，已倒闭的区块链公司 Terraform Labs 联合创始人 Do Kwon 索要新加坡乌节路一套顶层公寓约 50% 的购房款，但被新加坡高等法院驳回。 在其加密货币 TerraUSD 和 Luna 于 2022 年崩盘的五个月前，Do Kwon 就已将目光锁定在价值 3880 万新元的 Sculptura Ardmore 公寓。其选中了位于该项目 19 层的一套 7600 平方英尺的复式四居室顶层公寓，这是该项目仅有的三套顶层公寓之一。Do Kwon 支付了约 1940 万新元的期权费和后续款项，几乎相当于购买价的一半。但最终未能完成购买，该公寓最终以 3450 万新元的价格转售。虽然据称开发商已没收了 Do Kwon 支付的款项，但 Do Kwon 辩称该没收无效，并委托其妻子向新加坡高等法院提起诉讼。Do Kwon 的申请于 7 月 26 日被驳回。

深潮 TechFlow 消息，9 月 6 日，据金十报道，瑞穗银行表示，美国 8 月非农就业报告进一步印证了劳动力市场走弱的基调，就业、工时与收入增速已回落至疫情时期水平。美联储几乎可以肯定会在 9 月会议上降息 25 个基点，若 8 月通胀弱于预期，降息 50 个基点的可能性更大。预计美联储将启动一轮持续的宽松周期，目标是将利率降至 3% 左右。

深潮 TechFlow 消息，9 月 6 日，据BusinessTimes报道，新加坡华侨银行（OCBC）宣布发行规模高达10亿美元的区块链数字美国商业票据（US commercial paper，简称USCP），这批六个月期票据借助代币化证券及链上资金，并在区块链上保存记录和提供服务，据悉首批票据发行已完成，投资方是一家合格投资机构，华侨银行没有披露其具体名称，但表示本次10亿美元区块链数字美国商业票据的独家交易商是摩根大通。

深潮 TechFlow 消息，9 月 6 日，据 Cointelegraph 报道，SharpLink Gaming（SBET）计划在 9 月 10 日 Linea 推出主网后，将其 36 亿美元以太坊财库资金的一部分质押在 Linea 网络上。

深潮 TechFlow 消息，9 月 6 日，Polymarket上“特朗普今年卸任总统”概率现报6%。

今年以来，股票代币化赛道突然热闹起来。

Robinhood、xStocks、Backed、Swarm 等项目纷纷入场，各自尝试不同的路径。

为何巨头们纷纷盯上股票代币化？

市场规模的确诱人。美国股市有着60万亿美元的市场，但全球的加密用户们，特别是非美国用户，从未有机会便捷地投资美股。

机会很大，玩家很多。但问题始终存在：要么代币被锁在平台内无法提取，要么流动性严重不足导致巨额滑点，要么覆盖资产太少难成规模。

“自由流通”和“流动性深度”，仍是目前这个赛道亟待解决的关键问题。

9月3日，RWA 板块的龙头项目 Ondo Finance 上线的 Global Markets ，或许正是这些问题的有力解决者和当前市场格局的挑战者。

其官推在介绍这个新产品时，说了一句意味深长的话：

“Not all tokenized stocks are born equal.“（不是所有代币化的证券都生而平等）

这显然是在致敬美国《独立宣言》里的那句”所有人生而平等”，但也暗示着另一种平等：

让全球投资者都能平等的接触美国资本市场，不再受制于当前既有产品过高的交易成本和缺陷。

产品上线首日，Ondo 就展示了超乎寻常的规模。

100多种股票和ETF同时开放交易，从苹果、特斯拉到标普500指数，甚至加密概念股 MicroStrategy，几乎覆盖了投资者最关心的美股标的。

更引人注目的是其宣称接近零成本的交易费用、每周5天24小时的交易时间、以及通过“即时铸造”技术实现的深度流动性。

这不由让人想起了稳定币。

USDC和USDT让美元摆脱了银行账户的束缚，在链上实现了24/7的自由流通；现在，Ondo 想对美股做同样的事，让特斯拉、苹果、标普500指数像稳定币一样，成为链上易用的原生资产。

虽然目前其仅对机构投资者开放，但我们仍可以从已公开的产品中一窥究竟。

股票代币化的”稳定币时刻”，可能真的要来了。

像买币一样买股

打开 Ondo Global Markets 的界面，第一感觉是熟悉和简洁。

这看上去更像是一个美股版的 CoinMarketCap。即使你从来没有交易过美股，也很容易从熟悉的界面布局和 UI 引导中找到那种亲近感。

顶部实时滚动着美股大盘指数：道琼斯、纳斯达克和标普500的实时点位；下方是三个板块：Top Gainers（涨幅榜）、Trending（热门）、Newly Added（新上架）。

往下滑动，”Explore Assets” （探索所有资产）更像是在逛一个精心分类的美股超市。

全部资产大类下，ETF、科技股、消费股、金融股等不同赛道的资产被整齐地分门别类，点进去能看到每个代币的实时价格和24小时K线图，和通常我们在加密市场聚合的网站中看到的页面非常类似。

不过，每个美股的名称后面都带着”on”后缀，提醒你这是 Ondo 的代币化版本。

从总量上来看，目前 Ondo 上的代币化美股，科技股板块更受青睐。截止发稿时，英伟达 24 小时交易量 1.64 亿美元；谷歌为 1.03 亿美元；特斯拉则是 8800 万美元。

抱着好奇的心态，我们也对比了一下同一时间段 Ondo 上的美股价格和现实股票市场中的区别。有趣的是，这些价格并不完全等同于纳斯达克的实时股价。

根据 Ondo Finance 的官方文档显示，Ondo的代币不只追踪股价，还包含了分红。

通俗来说，如果苹果的股票派息1美元，系统会自动用这1美元（扣税后）再继续买苹果股票。所以时间久了，一个AAPLon 可能等于1.05股实际苹果的股票，价格自然会高一些。这更像是自动开启了”分红再投资”的功能。

 

例如在上图中，你可以直接选择特斯拉在 Ondo 上的代币 TSLAon，并且在类似于 DeFi 的 Swap 界面输入你想兑换的金额，使用 USDC 稳定币进行支付即可。

而目前的最低购买门槛仅为1美元，理论上任何有钱包的加密用户都可以参与美股投资。不过需要注意目前 Ondo 的这个市场建立在以太坊上，需要考虑 Gas 费用；官方也公开表示后续将推广到将BNB Chain、Solana 和自家的 Ondo Chain 上。

如果将链上 Gas 成本除开，Ondo 也不收取传统券商的各类费用，没有开户费、账户管理费、平台使用费等；其收入来自用户交易时约 0.01-0.03% 的交易成本。

简单说，1000美元的交易，总成本约1美元左右，远低于传统券商5-10美元的标准收费或0.1-0.5%的比例费用。

交易时间方面，平台支持”24/5″交易 — 从周日晚8点到周五晚8点（美国东部时间）。

这种灵活性对亚洲投资者特别友好，不必熬夜等待美股开盘。具体如何实现美股收盘后的持续交易，涉及其独特的技术架构，我们将在下文详细解析。

当然，这一切目前仅对机构投资者开放，个人用户还在等待名单上，但从产品设计看，Ondo确实在构建一个更易接触的美股投资平台。

深度流动性和24×5交易是怎么实现的？

在体验完 Ondo 的产品界面和操作流程后，三个疑问自然浮现：

Ondo的流动性比其他平台更好吗？美股收盘后怎么还能在上面交易？不收明面上的手续费，Ondo靠什么赚钱？

即时铸造，承接纳斯达克的交易深度

先看流动性的问题。

最近有推友分享了一组对比截图，直观展示了流动性差异。同样是5万美元USDC买亚马逊股票代币：在Ondo上可以买到218.67个AMZNon，价值49,834美元；而在xStocks上只能买到38.97个AMZNx，价值仅8,833美元，显示-82.33%的巨大滑点。

同样的钱，一个能买218股，一个只能买39股。为什么差距如此悬殊？

Ondo 的CEO Nathan Allman 在产品发布时的推文其实已经很好的解释了这个问题，关键在于两种完全不同的代币化运作模式。

• 现有平台，类似超市模式：需要先进货，也就是做市商预先买入股票，铸造代币，然后分散到各个交易所的货架上。问题是，超市的货架空间和资金都有限。当有人要买5万美元的亚马逊时，如果货架上只有1万美元的存货，要么买不到，要么价格会被推高到离谱的程度。

• Ondo Global Market，类似外卖模式：用户下单要买亚马逊股票，平台才去纳斯达克”采购”真实股票并铸造代币；用户要卖出时，立即销毁代币并在纳斯达克卖出股票。没有库存限制，没有货架空间，直接继承了纳斯达克每天数千亿美元的交易深度。

Nathan 把这个模式称为”即时原子铸造和销毁”（instant, atomic minting and burning）。更重要的是，这种模式可以轻松扩展到数百种甚至数千种股票，因为不需要为每只股票预先准备资金池。

24/5交易，24/7转让

官方文档显示，交易时间从周日晚8:05到周五晚7:59（美东时间），几乎覆盖整周。这是如何做到的？

答案是双层机制。第一层是铸造和赎回层，依赖于传统市场。

Ondo不仅接入了纽交所和纳斯达克的常规交易时段（9:30-16:00），还接入了盘前（4:00-9:30）、盘后（16:00-20:00）以及Blue Ocean等另类交易系统提供的隔夜时段（20:00-4:00）。这些拼接起来，实现了工作日24小时覆盖。

第二层是代币转移层。比如特斯拉的代币化股票版本TSLAon，一旦被铸造出来，它就是标准的ERC-20代币，可以像USDT一样24/7在用户间转让。即使在周末传统市场完全关闭时，用户依然可以相互交易代币。

当然，文档中也提到，隔夜时段的流动性相对较低，大额订单可能需要拆分。

价差：透明的盈利模式

“我们不收取任何的铸造、赎回和管理费用”。

FAQ 文档里的这句话已经表明 Ondo 不从这几个环节赚钱，但后半句同样重要：”价格可能与我们买卖底层股票的价格略有差异。”

这个”略有差异”就是Ondo的收入来源。

在金融市场，买入价和卖出价之间总有细微差额，这是提供流动性服务的成本和回报。传统券商也有价差，但他们还要额外收取5-10美元的手续费。Ondo只收价差，不收手续费。

具体来说，当特斯拉股价100美元时，你通过Ondo买入可能付100.01美元，卖出可能得到99.99美元。这0.02美元（0.02%）的差额，远低于传统券商的”价差+手续费”总成本（通常为0.5-1%）。

这种定价模式在外汇、黄金等市场很常见。Ondo 把价差压到了极低水平，同时取消了所有其他费用。

对用户来说，这意味着交易1000美元的股票，总成本可能只有1美元左右，这在传统券商时代是不可想象的。

与目前竞品的比较

股票代币化并非新鲜事物。从2021年早期的 Mirror Protocol，到今天的 Ondo Global Markets，你能看到这个赛道经历了清晰的演进。

最保守的是平台自己做一个“围墙”，代币在平台内部流转，无法提取到个人钱包，典型的例子是 Robinhood。

这种模式本质上只是把传统券商搬到了区块链上，除了可能的成本降低，并没有真正发挥区块链的优势。用户体验类似于在券商APP里交易，只是后台可能用了区块链技术。

第二类是xStocks，代币化美股可以链上自由转移，但流动性又太差，大额滑点让大额交易成为问题。

Ondo代表的可能是第三代思路：不是做一个交易平台，而是构建基础设施。

通过即时铸造机制，Ondo解决了流动性这个核心痛点。更重要的是，它从一开始就考虑了与DeFi的深度集成，例如 Morpho 可以接受作为抵押品，1inch 可以聚合交易。

简单来说，

• Robinhood类：追求合规优先，牺牲了开放性

• xStocks类：追求开放优先，但受困于流动性

• Ondo：试图通过技术创新同时实现开放性和流动性，并保持合规

这不是说Ondo就一定会赢。Robinhood有庞大用户基础，xStocks有先发优势和生态位置。但Ondo确实找到了一条差异化的路径。

亚太区参与资格一览

对亚太投资者来说，Ondo Global Markets带来了机遇，也设置了门槛。不同国家和地区的参与规则差异巨大，我们可以用一张图快速了解全貌。

 

除了明确禁止和限制的地区，其他非美国地区理论上都可以参与。这意味着日本、韩国、泰国、印度尼西亚、菲律宾、越南等国的用户，只要通过基本的KYC（身份验证）即可。

但需要注意，目前Ondo Global Markets仅对机构投资者开放，个人投资者无论在哪个地区都还需等待。

正在发生的链上革命

如果在看看 Ondo Global Markets的合作伙伴名单，你会发现更大的野心。

在币股融合的版本大玩法下，它想做的更可能是一个 DeFi 的股票基础设施，显示出明显的技术栈：

• 技术基础层：Chainlink提供价格预言机和储备证明；LayerZero 提供跨链能力，BitGo和Fireblocks提供机构级托管，让传统金融机构能放心参与。

• DeFi协议整合：Morpho已确认将接受Ondo股票代币作为抵押品。这意味着你可以用特斯拉股票在DeFi中借贷。1inch和CoW Protocol的聚合交易功能让流动性能在各个平台间自由流动。

• 用户入口铺开： Trust Wallet、Bitget Wallet、OKX Wallet等主流钱包的集成降低了使用门槛。Gate、MEXC等交易所的支持提供了中心化的备选通道。

回到开篇的问题，股票代币化的”稳定币时刻”真的来了吗？

从技术角度看，Ondo确实解决了核心难题。即时铸造带来深度流动性，零费用降低参与门槛，DeFi集成创造了新的可能。

从市场角度看，时机似乎也成熟了。RWA市场爆发式增长，机构开始接受，基础设施日趋完善。

但从现实角度看，革命才刚刚开始。机构先行、地域限制、监管不明，这些都是必须跨越的障碍。

Ondo Global Markets可能不是终极答案，但它代表了正确的方向：让金融市场真正全球化、民主化、可编程化。这个过程可能需要数年，但第一步已经迈出。

对投资者而言，现在或许还不是全面参与的时候，但绝对是密切关注的时刻。

深潮 TechFlow 消息，9 月 6 日，Binance 官方发文表示，Alpha 积分大于等于 224 的用户，可通过 Alpha 活动页面参与本次 Starpower（STAR）独家 TGE 活动，参与该活动将消耗 15 积分。

深潮 TechFlow 消息，9 月 6 日，市场消息显示香港特区政府已委托银行筹备一项潜在的数字债券发行。若此次发行得以推进，将是港府第三次发行数字债券。据悉特区政府于2023年在政府绿色债券计划下成功发售8亿港元的代币化绿色债券，是全球首批由政府发行的代币化绿色债券，其后于2024年发售全球首批多币种数码绿色债券，涉资约60亿港元。上个月，两家国资背景的企业深圳市福田投资控股有限公司与山高控股集团有限公司在香港市场完成数字债券定价发行。

深潮 TechFlow 消息，9 月 6 日，纳斯达克上市的比特币财库公司K Wave Media在X平台发文宣布已通过发行普通股募资90亿韩元（约合650万美元）收购人工智能内容工作室Rabbit Walk的55%股权并获得其管理控制权，交易完成后K Wave Media将利用其虚拟制作和生成式AI技术拓展Web3内容市场，并且推进构建IP版权代币化平台。

深潮 TechFlow 消息，9 月 6 日，HTX 行情数据，BIO上涨突破0.184 USDT，现报0.18401 USDT，24H涨幅超 28%。

深潮 TechFlow 消息，9 月 6 日，Messari 数据显示，2025 年加密行业并购（M&A）规模有望与过去五年总和持平。截至目前，已披露交易额达 119.8 亿美元，是 2020 至 2023 年任意单一年份的三倍以上。

深潮 TechFlow 消息，9 月 6 日，据 Coindesk 报道，Cardano 的散户基础在经历数周下跌后情绪转为看跌，这可能为大型投资者创造了介入机会。

数据分析平台 Santiment 显示，ADA 的看涨与看跌评论比率本周降至 1.5:1，为五个月来最低。这一情绪低迷与 5% 的反弹同时出现，表明因沮丧而抛售的交易者可能已经帮助标记了局部底部。

深潮 TechFlow 消息，9 月 6 日，Bitget 链上交易（Onchain）板块昨日交易量达 1.13 亿美元，连续三日续创新高。据三方数据显示，币安 Alpha 同期单日交易量约 2 亿美元，约占其日均交易量的 56%。

深潮 TechFlow 消息，9 月 6 日，据 Cointelegraph 报道，巴西最大的私人资产管理公司 Itaú Asset Management 成立了专门的加密货币部门，并任命前 Hashdex 高管 João Marco Braga da Cunha 领导该部门。该部门以 Itaú Asset 现有的加密货币产品为基础，包括该银行的比特币 ETF 和提供数字资产投资的退休基金。Itaú Asset 为客户管理着超过 1 万亿雷亚尔（1850 亿美元）的资产。

Cunha 表示：“加密资产领域在创造阿尔法收益方面具有独特的特性。这是一个相对较新的市场，其波动性创造了巨大的机遇，”。Cunha 曾担任 Hashdex 的投资组合管理总监，Hashdex 是巴西首批加密货币 ETF 的拥有者之一。

深潮 TechFlow 消息，9 月 6 日，据 GMGN 行情数据显示，Solana 生态实体卡牌交易平台 Collector Crypt 代币 CARDS 市值短时突破 1.2 亿美元，现报 1.04 亿美元，币价暂报 0.2559 美元，24 小时涨幅 24.2%，FDV 暂报 5.14 亿美元，24 小时全网交易量 3998 万美元。

摘要

最近随着监管环境的变化，DeFi协议凭借着链上交易者对加密资产的热情而获得了远超传统金融世界理财场景更高的利率。这对于两部分用户来说产生了正向的意义，首先对于一些Trader来说，在大部分蓝筹加密资产价格突破历史新高后，适当的降低杠杆，并寻找一些低alpha风险的理财场景是个不错的选择。同时在宏观上进入降息周期后，对于大部分非加密上班族来说，将闲置资产配置在DeFi中，也可以享受更高的收益。因此笔者希望开一个新的系列文章，用来帮助小伙伴们快速入门DeFi，并结合DeFi巨鲸们的实盘数据，分析不同策略的收益与风险，希望大家支持。首先第一期，笔者希望从最近很火热的利差套利策略入手，并结合AAVE大户的资金配置来分析这个策略的机会点和风险。

DeFi世界中的利差套利通常是什么场景

首先需要先为不熟悉金融的小伙伴介绍一下何为利差套利。所谓利差套利（Interest Rate Arbitrage），又称套息交易（Carry Trade），是一种金融套利策略，核心是利用不同市场、不同货币、或不同债务工具之间的利率差异来获利。简单来说开展该业务需要遵循一个路径，借低息、投高息、赚利差。换句话说，套利者会借入成本低的资金，然后投资到收益率更高的资产，从而赚取中间的利差利润。

拿传统金融市场中最受对冲基金青睐的策略来举例，那就是美日Carry Trade，我们知道日本一直以来在YCC政策的环境下，债券利率极低，真实利率甚至处在负利率水平。而在美元则依然处在高息环境下，所以此时两个不同的融资市场就出现了利差。对冲基金会选择利用美债这一高息生息资产作为抵押品，从各融资渠道借出日元，此后要么购买日本五大商社的高股息资产或者兑换回美元购买其他高回报资产，（PS：巴菲特最爱的策略之一）。这种策略的好处在于可以增加资金杠杆效率，单就这一套利路径，其资金规模足以达到影响全球风险资产价格的水平，这也是为什么在过去一年，日本央行放弃YCC后，每次加息都会极大影响风险资产价格的原因。

而在DeFi世界中，最核心的创新有两个大的类别，第一类是去中心化交易平台DEX，第二类则是去中心化借贷协议Lending，前者引导的是“价差套利策略”，在本文我们不表，而后者则是“利差套利策略”的主要来源。所谓去中心化借贷协议，可以赋予用户以某种加密资产作为抵押品，借出另一种加密资产的能力。其具体细分又会受清算机制、抵押率要求、利率决定方式的不同而有不同的分类，不过在不我们不做衍生，就以当前市场上最主流的“超额抵押借贷协议”为主，介绍该该策略。以AAVE为例，你可以以其支持的任意一种加密资产作为抵押品，借出另一种加密资产，在这个过程中，你的抵押品依然享有原生收益、以及平台的出借收益，也就是Supply APY所代表的收益，其原因在于大部分的借贷协议采用了Peer To Pool的模式，你的抵押品将自动进入到一个统一的资金池中，作为平台的出借资金的来源，因此对你的抵押品类别资产有需求的借款人，也会向该资金池支付利息，这就是出借收益的来源。而你需要支付的，则是你借出资产所对应的借款利息，即为Borrow APY所指代的。

这两个利率是可变的，在AAVE中由利率曲线决定，简单来说，资金池的利用率越高，相应的利率水平也就越高。之所以要这么设计，其原因是在Peer To Pool的借贷协议中，借款并不像传统金融市场中，有到期日的概念，这样做的好处是简化了协议的复杂度，同时出借方的资金流动性较高，不需要等到债务到期后才可以取回本金，然而为了对借款方还款有足够的约束能力，协议要求一旦资金池中剩余流动性减少，则借款利率越高，通过抬高的利率倒逼借款人还款，保证资金池的剩余流动性始终处在动态平衡的状态，能够最大程度反应市场的真实需求。

在了解了这些基本知识后，我们来介绍一下利差套利是如何做到的。首先需要寻找原生资产收益+Supply APY较高的资产作为抵押品，其次寻找合适的Borrow APY较低的借款路径借出资产，最后在二级市场中用借出资金再次购买抵押品，并重复上述操作，以增加资金杠杆。

 

具有金融常识的小伙伴可以容易的发现，这个路径存在两个风险：

• 汇率风险：如果资金A相对于资金B，出现了贬值的价格变化，容易出现清算风险，设想一下你的抵押品是ETH，借出资金是USDT，当ETH价格下跌时，你的抵押率不足，则容易清算。
• 利率风险：如果资金池B的Borrow APY高于资金池A的总和收益率，则该策略处在亏损状态。
• 流动性风险：资金A和资金B的兑换流动性决定了该套利策略的建立和退出成本，如果流动性出现极大降低，产生的影响依然不小。

为了应对汇率风险，我们看到大部分DeFi利差套利中设计的两种资金，需要在价格上具有一定的关联性，不能出现较大的偏差。所以这个赛道主要的标的选择有两种：LSD路径和Yield Bearing Stablecoin路径。而差异取决于管理资金是什么本位，如果是风险资产本位的话，除了利差套利之外，依然能够保有原生资产Alpha收益的能力，例如Lido的stETH为抵押品，借出ETH。这个套利路径在LSDFi Summer时期很流行。除此之外，选择关联资产还有一个好处，就是最大杠杆倍数更高，因为AAVE为关联资产设置了更高的Max LTV，也就是所谓的E-Mode，在93%的数值设置下，理论的最大杠杆为14倍。所以按照目前的收益率来看，以AAVE为例，wsthETH的出借收益率为ETH原生收益2.7% + 0.04% Supply APY，而ETH的Borrow APY为2.62%，这就意味着存在0.12%的利差，则该策略的潜在收益率为2.74% + 13 * 0.12% = 4.3%。

而对于利率风险和流动性风险，则只能靠持续的对双边利率，以及相关流动性的监控来缓解，好在该风险不涉及到即时清算，所以只需要及时清算就可以。

AAVE巨鲸如何用1000万美金通过利差套利获得100%的APR

接下来我们来实盘看下DeFi巨鲸是如何利用利差套利获得超额回报的。在之前的文章中有介绍过，AAVE在几个月之前接受Pendle发行的PT-USDe作为抵押品。而这彻底激发了利差套利的盈利能力。我们可以在AAVE官方上发现，PT-USDe始终处在供应上限的状态，这也显示了该策略的火热。

我们选择该市场中抵押品规模最大的DeFi巨鲸0x55F6CCf0f57C3De5914d90721AD4E9FBcE4f3266来分析一下他的资金配置以及潜在收益率。这个账户的总资产规模达到了$22M，不过其中大部分都是用于配置上述策略。

 

可以看到该账户共通过两个借贷市场配置资金，其中20.6M配置在AAVE生态中，1.4M配置在Fluid中。如图可见，该账户在AAVE中利用20M的本金，撬动了约230M的PT-USDe资产规模，相应的借款分配为121M USDT、83M USDC、4M USDe。接下来我们来计算一下其APR和杠杆倍数。

根据其建仓时的PT-USDe利率所示。其主要锁定利率发生在8月15日 20:24，这意味着该账户的建仓利率为14.7%。

那么当前AAVE中USDT的借款利率为6.22%，USDC的借款利率为6.06%，USDe的借款利率为7.57%。我们可以计算其杠杆倍数和总收益率为11.5倍和104%。多么有吸引力的数字！

DeFi小白如何复刻大佬策略

事实上，对于DeFi小白来说，复刻如此的利差套利策略并不困难。目前市场上已经存在很多自动化利差套利的协议，可以帮助普通用户规避背后复杂的循环贷逻辑，一键式开仓，在这里由于笔者是站在买方市场的角度，因此不介绍具体的项目名，大家可以自行去市场上搜集。

不过在这里笔者需要提醒的是该策略的风险，主要分为三个方面：

1. 汇率风险方面，在之前的文章中已经介绍了AAVE官方社区对于PT资产Oracle的设计逻辑。简单来讲，当预言机升级到能够捕捉PT资产在二级市场中的变化后，该策略需要控制杠杆倍数，以避免在到期日较久，市场价格波动较大时出现清算的风险。
2. 利率风险方面，用户需要持续监控利差的变化，在利差收敛甚至变为负值时即使调整仓位，以避免造成亏损。
3. 流动性风险方面，这主要取决于目标生息资产项目的基本面，如果出现重大信任危机时，流动性将快速枯竭，届时退出策略所遭受的滑点损失会很大，用户最好也需要保持一定警惕，保持对项目进展的关注。

深潮 TechFlow 消息，9 月 6 日，疑似WLFI Wallet团队成员Dylan_0x(@0xDylan_)在X平台发文回应近期引发社区关注的“钱包黑名单”事件，他表示目前一切已经恢复正常，对任何损害社区的行为零容忍，是时候重启搁置的计划。

此前消息，特朗普家族加密项目WLFI表示，拉黑272个地址为保护用户资产安全，从不主动寻求封禁任何账户。

深潮 TechFlow 消息，9 月 6 日，据加密分析师 Trader T 监测，昨日美国比特币现货ETF净流出 1.6193 亿美元。

IBIT（BlackRock）：净流出 6495 万美元

BITB（Bitwise）：净流出 4965 万美元

GBTC（Grayscale）：净流出 4733 万美元

深潮 TechFlow 消息，9 月 6 日，据英国《金融时报》报道，Tether 计划对黄金特许权使用费上市公司 Elemental Altus 进行追加投资，此外还与英属维尔京群岛的黄金开采投资工具 Terranova Resources 进行了谈判，但未达成交易。Tether 于今年六月收购 Elemental Altus 近 32%的股权，旨在将黄金和比特币等长期稳定的资产整合到其生态系统中。另据 Coingecko 最新数据显示， Tether 运营的黄金支持加密代币 XAUT 市值已突破 13.5 亿美元，当前触及 1,351,783,809 美元，续创历史新高，流通供应量为375,572枚，过去 24 小时交易额达 181,857,137 美元。

此前消息，Tether 正在就投资黄金矿业进行洽谈，当前持有价值 87 亿美元的黄金储备。

深潮 TechFlow 消息，9 月 6 日，据加密分析师 Trader T 监测，美国以太坊现货ETF 已连续第五天出现净流出，昨日净流出 4.445 亿美元。

ETHA（BlackRock）：净流出 3.07 亿美元

FETH（Fidelity）：净流出 3777 万美元

TETH（21Shares）：净流出 1468 万美元

ETHE（Grayscale）：净流出 5177 万美元

ETH（Grayscale mini）：净流出 3262 万美元

深潮 TechFlow 消息，9 月 6 日，据英国《金融时报》报道，纳斯达克上市公司Blue Gold宣布计划推出由黄金支持的数字代币，该公司目前拥有一座在加纳的矿山（许可权存在争议），其首席执行官Andrew Cavaghan透漏推出的数字代币将与未来黄金产量挂钩，他表示：“我相信黄金支持的代币可能在全球范围内作为一种货币形式大获成功，因为人们能明确感受到这种代币的真实性，也可直接用于消费或直接换成实物黄金。”此前消息，稳定币巨头Tether近期已与矿业和投资团体进行了谈判计划投资黄金开采，将其庞大的加密货币利润投入黄金市场。

深潮 TechFlow 消息，9 月 6 日，据 Alternative.me 数据，今日加密货币恐慌与贪婪指数维持 48 不变，表明市场仍处于「中性状态」。

深潮 TechFlow 消息，9 月 6 日，Strategy 官方表示，纳斯达克针对数字资产财库（DAT）组建的新规不会影响公司战略，加密货币 ATM 业务和其他资本市场活动均将照常进行。

深潮 TechFlow 消息，9 月 6 日，据 Cointelegraph 报道，根据 River 的数据，企业持有的 BTC 在过去 9 个月中翻了一番。

深潮 TechFlow 消息，9 月 6 日，Paradigm 联合创始人 Matt Huang 发文称，其正在构建的 Tempo 将是一条无许可公链，支持开放的验证、合约部署与使用，保持“底层中立性”，并逐步去中心化。他表示，Tempo 专注于支付与稳定币场景，选择构建 L1 而非以太坊 L2，原因在于全球支付网络需要去中心化验证者集合以保证长期中立，同时避免对以太坊 L1 进展的依赖。

深潮 TechFlow 消息，9 月 6 日，据 Cointelegraph 报道，加密分析师 PlanC 在 X 平台发文表示，任何认为比特币将在今年第四季度达到峰值的人都不懂统计数据或概率，因为从统计和概率的角度来看，这相当于抛硬币连续三次出现反面，然后用所有钱打赌第四次抛出的一定是反面，但其实依赖前三个减半周期并不能提供足够的统计意义数据。

如今，随着比特币资金公司的兴起以及大量资金流入美国现货比特币 ETF，减半周期与比特币已不再相关，除了心理上的、自我实现的预言之外，没有任何根本性原因可以解释比特币在2025年第四季度达到峰值。

深潮 TechFlow 消息，9 月 6 日，Michael Saylor 的 Strategy (MSTR) 周五未能被纳入标准普尔 500 指数，尽管该公司公布了强劲的季度财报，并满足了加入该指数的所有标准。受此影响 MSTR 盘后下跌 3%，抹去盘中涨幅。 Robinhood (HOOD) 意外被纳入标准普尔 500 指数，推动其股价在收盘后上涨 7%。该调整将于 9 月 22 日生效。

深潮 TechFlow 消息，9 月 6 日，纽交所上市的比特币矿企Cango在X平台发文披露数据显示，该公司本周挖矿产出150.3枚比特币，截止目前Cango的比特币总持仓量已达到5,277.1枚。Cango补充称，此前发布的二季度未经审计财报显示其资产规模有所提升，未来将着眼于构建高性能计算 (HPC) 和能源基础设施。

深潮 TechFlow 消息，9 月 6 日，Tom Lee 在其 Twitter 账号上确认，将和 MicroStrategy 创始人 Michael Saylor 将于下周一（9 月 9 日）早上 6:10（美国东部时间）做客 CNBC 的 Squawk CNBC 节目。

深潮 TechFlow 消息，9 月 6 日，据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，受 Ethena 基金会回购计划影响，ENA 24 小时涨幅超 13%，Hyperliquid ENA 第一大持仓地址 0x6b7…c5e9c 的 5 倍多单已浮盈 310.7 万美元。

该地址从 7 月 29 日开始做多 ENA，目前持仓 4918 万枚（约 3663 万美元），平均开仓价 0.6804 美元。

BlockBeats 此前报道，Ethena 今日凌晨宣布追加 5.3 亿美元的「StablecoinX」PIPE 交易，基金会启动新的 3.1 亿美元公开市场回购计划。
 

深潮 TechFlow 消息，9 月 6 日，据官方消息，美 SEC 推迟对灰度 Polkadot（DOT）现货 ETF 申请做出决议。

深潮 TechFlow 消息，9 月 6 日，据财新网报道，随着上半年稳定币在全球的迅速发展，多位人士认为稳定币为人民币国际化带来更多想象空间。 随着香港《稳定币条例》于2025年8月1日生效，有关以人民币稳定币应对美元霸权的探讨不绝于耳。一位香港跨境贸易区块链技术从业者表示，根据香港相关条例规定，若稳定币作为价值转移工具用于跨境支付，稳定币兑换法定货币或汇款功能均属于《打击洗钱条例》下金钱服务（Money Service），需申请香港海关颁发的MSO（金钱服务经营者）牌照。

深潮 TechFlow 消息，9 月 6 日，据 Decrypt 报道，美国证券交易委员会 (SEC) 和商品期货交易委员会 (CFTC) 领导人提出了一项 24/7 市场政策，以使美国证券交易全天候在线，他们还提出了放宽预测市场、永续衍生品和 DeFi 交易规则的计划，以符合统一的金融超级应用模式。批评人士警告称，改革可能存在风险，而监管机构表示，讨论将在 9 月 29 日的圆桌会议上继续进行。

深潮 TechFlow 消息，9 月 6 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，某以太坊 ICO 巨鲸于 9 月 2 日建仓 2000 枚 ETH 后，过去三天已累计向 OKX 充值 3500 枚 ETH，价值约 1511 万美元。该巨鲸从交易所提出 ETH 时的价格为 4396.23 美元，若这部分确实为买入，则亏损约 15.5 万美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 6 日，纳斯达克上市的以太坊财库公司Fundamental Global Inc.宣布经修订和重述的公司章程的修订证书已由内华达州务卿宣布生效，这意味着其公司名称将正式更改为“FG Nexus Inc.”。此外根据修订内容，该公司的外部流通普通股数量将从130万股增加到3540万股，以支持其继续增持ETH。

深潮 TechFlow 消息，9 月 6 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，一名持有 15 倍杠杆 ETH 多头仓位的鲸鱼账户已平仓，账面亏损 3539 万美元。该账户随后转向开设了 25 倍杠杆的 BTC 空头仓位，共计 1,106.93 BTC，价值约 1.226 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 6 日，据Globenewswire报道，比特币挖矿上市公司DMG Blockchain Solutions公布2025年8月运营结果报告，其中披露该公司于8月挖矿产出23枚BTC，较7月的26枚BTC产出小幅下降，目前比特币持仓量增至324枚（7月比特币持仓余额为307枚）。此外，DMG Blockchain Solutions宣布计划推动启动潜在募资财库策略，旨在长期积累比特币。

深潮 TechFlow 消息，9 月 6 日，据链上分析师余烬（@EmberCN）监测，某鲸鱼地址因昨晚非农数据追涨 ETH 损失 1067 万美元、在做多 ETH 上总共亏损 3584 万美元后，现在转而开始做空 BTC。

该地址昨晚止损平掉全部 ETH 多仓后，陆续在最近 5 个小时里建仓做空 BTC。目前已做空 1,107 枚 BTC，仓位价值 1.22 亿美元。开仓价 111,390 美元，清算价 116,824 美元，目前浮盈 83 万美元。