月度归档： 2025 年 9 月

深潮 TechFlow 消息，9 月 17 日，据分析师余烬监测，Radiant Capital黑客继此前通过龙卷风混币器转移13,650枚ETH（约$6140万）后，该黑客于过去4小时内以$4,521单价用600万DAI购入1,327枚ETH。目前黑客地址仍持有总值$4218万资产，包括2740万DAI和3,288枚ETH（约$1478万）。

深潮 TechFlow 消息，9 月 17 日，Bybit 发布最新《2025 年第三季度资产配置报告》。报告显示，投资者正在大幅减少稳定币持仓，转而增配 Solana（SOL）、XRP 以及其他山寨币。尽管比特币（BTC）和以太坊（ETH）依旧是投资组合核心，但机构投资者正引领市场，从稳定币转向收益潜力更高的加密资产。报告要点如下：

投资者整体持仓比例中，BTC 约占每 3 美元中的 1 美元；ETH 持仓自上期报告以来增长 20%；XRP 已成为第三大非稳定币资产。

BTC 与 ETH 在非稳定币资产中的集中度，从 2025 年 5 月的 58.8% 降至 2025 年 8 月的 55.7%，主要由于资金更多流向山寨币。

稳定币在 Q3 期间被大幅重新分配至 SOL、XRP 以及其他山寨币。

Solana 持仓创下年度新高，市场预期其将复制 BTC 和 ETH 的“机构化资金管理”策略。

去中心化交易所（DEX）代币成为稳定币资金流出的最大受益者，其次为 Layer 1、Layer 2 和 RWA（现实世界资产）代币；迷因币表现平淡，黄金代币依旧处于少数地位。

Bybit 研究团队指出，第三季度的趋势凸显了投资者对于山寨币的兴趣持续升温。机构投资者尤其明显地削减“现金化”仓位，以把握市场动能；而 BTC 与 ETH 依然是长期配置的基石。SOL、XRP 以及 DEX 代币的崛起，则展现出加密资产组合多元化的加速趋势。

从亚洲标志性 IP 到全球体育、游戏与音乐类特许品牌，Camp 正在链上解锁 IP 代币化、许可化与可持续变现的新机遇。

作为自治 IP 基础层（Autonomous IP Layer-1 Blockchain），Camp Network 今日宣布，其新上线的主网上迎来一轮全球 IP 集中入驻。继与 KOR Protocol、Minto 的早期合作之后，Camp 正在向娱乐、体育、游戏与音乐等领域扩展，将更多全球级 IP 生态引入其平台。

 

本次合作的重要伙伴

KOR Protocol：凭借 Camp 对 KOR 的战略性持股，构建在 KOR 之上的全球级影视与音乐/艺术阵列（如 Netflix《黑镜》、Imogen Heap、deadmau5、Richie Hawtin、Disclosure 以及与 Beatport 相关的计划）可利用 Camp 的溯源与版税基础设施，实现透明授权与自动化分润。

“AI 拓展了 IP 的可能性，但只有内嵌溯源与版税机制的网络才能让它安全扩展。Camp 补上了这一缺失层，KOR 很高兴支持这个新篇章。” —— KOR Protocol 创始人 Inder Phull

Chalk Line：该品牌已与 Nickelodeon、NFL、Disney、Marvel、WWE、NCAA、MTA 等众多传统与流行文化 IP 打造出经久不衰的系列。Chalk Line 正与由 Camp 提供动力的 REMASTER 合作，引入下一波新兴与全球级 IP，并通过区块链技术优化授权流程。

Minto：日本最大的 IP 公司之一（旗下包括高人气的 Mimi & Neko 系列）已通过 REMASTER 接入 Camp。借助 Camp，粉丝参与了一场 AI 赋能的共创活动，优胜者可通过 BitBrand 的数字壁纸实现作品变现。Minto 的角色在 LINE 与微信生态中累计超过 50 亿次下载与 600 亿+ 次曝光。

Flappy Bird：这一定义了“超休闲”手游品类的经典 IP 在不到一年时间里聚合了 1 亿+ 玩家与粉丝，成为移动游戏史上最具标志性、最具持久影响力的 IP 之一。

Rhuna x UNTOLD Festival：Camp 与 Rhuna 合作，展示 Web3 如何重塑大型文化活动，从 UNTOLD 音乐节启航。UNTOLD 为全球第三大音乐节，年观众数 50 万+，艺人包括 Post Malone、Martin Garrix 等。

All Access：通过代币化推动娱乐与文化 IP 未来发展，拥有亚洲与澳大利亚地区 50+ 进行中的音乐节 IP（包括全球最大海上音乐节 “Its The Ship”），年吸引 200 万观众。

Moonbirds：Web3 中最具代表性的 NFT 收藏之一，10,000 只“birbs” 已拓展至社群、时尚等多个场景，总交易量超 360,000+ ETH。

拉美体育 IP（LATAM Sports IP）：包括阿根廷的 Club Atlético Belgrano 与秘鲁的 Sporting Cristal 等拉丁美洲极具文化底蕴与庞大粉丝基础的领军俱乐部。

行业痛点与价值主张

传统授权框架并未为 AI 与数字分发时代而生。Camp 以默认可编程的权利、版税与二次创作（Remix）基础设施，取代过时系统的摩擦，使全球品牌更易扩展其 IP 影响力，也让粉丝参与更加安全合规。

“KOR 所关注的是：AI 虽然放大了 IP 创新的潜力，但唯有内嵌出处溯源与收益分配的底层网络，才能在规模化过程中确保安全有序。Camp 提供了那块缺失的基础层，我们期待携艺人与合作伙伴共同迈入新阶段。” —— Inder Phull，KOR Protocol 创始人

随着主网上线，Camp 正在解锁知识产权（IP）全新的使用场景，并批量引入下一代全球 IP（涵盖娱乐、体育、游戏、音乐），为一个“权利、授权与商业变现即内嵌于创作过程”的未来铺设基础。

关于 Camp Network：

Camp Network 是面向未来 IP 与 AI 的自治 IP 层（Autonomous IP Layer）。作为一个 Layer-1 区块链，Camp 正开创 “Proof of Provenance（溯源证明）” 协议，将 IP 注册、授权与版税分配直接嵌入执行层，同时对智能体（Agentic）驱动工作流进行优化。用户可对任意形态的 IP 进行代币化，微调与部署 AI 代理，并将这些代理在链上进行代币化以供更广泛的生态使用。

深潮 TechFlow 消息，9 月 17 日，据 CoinDesk 报道，Bullish 已获得纽约州金融服务部 (NYDFS) 颁发的 BitLicense ，这是一项重要的监管批准，将允许该机构数字资产平台向纽约客户提供现货交易和托管服务。

深潮 TechFlow 消息，9 月 17 日，QNB集团、渣打银行和DMZ Finance宣布联合推出迪拜国际金融中心（DIFC）首个受监管的代币化货币市场基金——QCD Money Market Fund（QCDT）。

该基金由中东和非洲地区最大银行QNB集团负责投资管理，DMZ Finance提供代币化基础设施，渣打银行担任资产托管方。QCDT将传统金融资产（如美国国债和美元存款）转化为数字代币，提升资产流动性和透明度。

QNB集团已认可QCDT作为合格抵押品，且该基金即将被全球主要交易所采纳为镜像抵押资产。

深潮 TechFlow 消息，9 月 17 日，据Crypto in America报道，美国国会于9月17日召开比特币战略储备立法推进会议。包括参议员Ted Cruz、Marsha Blackburn在内的多位共和党议员，以及MicroStrategy创始人Michael Saylor等业界代表出席会议。

《BITCOIN法案》由参议员Cynthia Lummis于今年3月重新提出，该法案旨在将比特币纳入与黄金同等地位的国家战略储备资产，并要求美国政府在未来5年内收购100万枚比特币。

Digital Power Network政策主管Hailey Miller表示，与会各方就战略比特币储备的必要性达成强烈共识，下一步将推动将其纳入更广泛的政策框架。该提案是对特朗普总统此前颁布的禁止出售扣押比特币政策的进一步扩展。

值得注意的是，这项提议在加密货币界之外仍存在争议，Lummis本人也承认说服国会同事可能需要较长时间。

深潮 TechFlow 消息，9 月 17 日，美联储即将宣布重要利率决策，市场普遍预期降息已成定局。摩根大通推演了三大可能的市场反应情景：

情景一：降息25基点并维持鸽派立场
这是最可能的结果，概率为47.5%。降息后，标普500可能短期上涨，但因“利好出尽”效应，月末可能面临5%的回调。此时，科技股和生物科技股可能成为买入机会。

情景二：降息25基点但发表鹰派言论
该情景概率为40%。若美联储降息但发表鹰派言论，标普500可能下跌0.5%。市场对未来经济担忧可能加剧，导致短期回调。

情景三：降息50基点
此情景概率为7.5%。若美联储降息50基点，标普500可能双向波动1.5%。市场可能认为美联储对劳动力市场的担忧更为严重，导致抛售。

在这种不确定性加剧的背景下，比特币等数字货币可能成为避险资产，吸引更多资金流入。与此同时，BiyaPay为投资者提供 0手续费 的数字货币交易服务，并支持 USDT 交易美股和港股，提升了跨市场投资的灵活性和效率，帮助投资者应对市场波动。

深潮 TechFlow 消息，9 月 17 日，据The miner mag报道，数据中心开发商Soluna（市值5500万美元）已获得Generate Capital提供的高达1亿美元信贷额度，借贷成本约为15%。根据公告，首笔提款1260万美元将用于德克萨斯州Dorothy项目的再融资和建设。

此外，2290万美元的延期提款将用于Dorothy 2和新的Kati 1项目，剩余6450万美元可通过补充贷款支持公司的1吉瓦管道项目。作为交易的一部分，Generate Capital获得400万股Soluna股票的认股权证和一个董事会观察员席位。

贷款将于2030年9月到期，由项目资产提供担保，母公司无需担保。这是继Soluna今年早些时候从Galaxy Digital、Spring Lane Capital等机构筹集超3000万美元后的又一重要融资。

HTX DAO 首场开发者生态 Meetup 在上海圆满落幕。

9月14日，HTX DAO 首场开发者生态 Meetup 在上海圆满落幕。活动以“Coding Season · 链上金融与加密技术的实践路径”为主题，吸引了众多开发者与行业代表到场。HTX DAO 核心建设者六爷、Helium，火币HTX链上数据分析工程师carl.w，Conflux 工程师迷糊，仙壤内容负责人白丁，Sui 大使/ Move 教育者 Pika等嘉宾围绕DAO 未来发展、链上金融创新、生态建设挑战等议题展开分享与讨论。

当前，HTX DAO 正在积极构建一个面向全球开发者的开放生态，聚焦 CeFi × DeFi 融合、RWA 等 $HTX 链上应用探索，为 Builder 群体提供资源支持、实践舞台与长期成长空间。此次 Meetup 不仅是开发者思想碰撞与经验交流的重要契机，更成为推动 HTX DAO 生态共建、加速金融自由港愿景落地的重要一步。

融合 CeFi 与 DeFi 的创新力量

活动现场，HTX DAO 六爷介绍称，经过两年时间发展，HTX DAO 已发展成为拥有 80 万+ 持币用户、覆盖 180+ 个国家的全球性社区。其核心在于“X 融合范式”——将去中心化治理与平台能力相结合，致力于构建一个真正意义上的“金融自由港”。

这个所谓的“平台”有两个。

HTX DAO构建于波场TRON 之上，依托波场TRON区块链的低Gas费、高TPS特性，以及活跃的稳定币使用场景和跨境结算需求，可为开发者提供高效的开发环境，构建高频交易协议、跨链结算等创新应用。波场TRON 生态内成熟的 DeFi 协议（如USDD、JustLend、SunSwap、BTFS 等）为HTX DAO 提供了完备的工具链，满足多样化开发需求。

所以，如果说波场TRON 是金融港口的基建层，那么 HTX DAO 则是在此之上构建的“金融自贸区”。通过链上治理与创新协议体系，HTX DAO 将火币HTX 代表的 CeFi 流动性优势与自身 DeFi 自治能力无缝融合，从而推动 “X 融合范式”下的新金融模型成型。

多维探索，孵化下一代 DeFi 巨头

基于这一定位，HTX DAO 不仅是金融体系的延伸，更是新一代去中心化应用的孵化器。为此，HTX DAO 鼓励开发者在多个关键方向开展探索与创新，致力于培育出下一代 DeFi 巨头。

• 基础设施型协议：如合成资产发行框架、预言机、清算层、跨链桥等，为衍生品和多资产交易提供底层技术设施。
• 收益型协议：如聚合收益协议、 RWA 收益协议等，让$HTX持有人享更多模块化收益稳定利率。
• 资产释放型协议：如 $HTX 抵押借贷，允许持有$HTX用户抵押借出稳定币，释放资金流动性。
• 治理激励型工具：如 PoW+ veHTX体系，将开发、治理、内容等贡献转化为分红和收益。

HTX DAO 核心建设者Helium在活动上介绍，HTX DAO 深知开发者是生态创新的核心驱动力。为此，HTX DAO 正在设计一套创新的 PoW（Proof of Work） 机制，以识别并奖励真正的贡献者。

• Grants 提案支持：为处于早期阶段的项目提供资金支持，并由社区投票决定。
• 任务贡献积分 + SBT 标识：通过记录开发者在平台上的具体贡献（如开发、治理、内容创作等）累积积分，并发放不可转让的 SBT（Soul-Bound Token）以记录贡献者的身份。
• 未来治理与激励挂钩：长期而言，将 PoW 贡献作为评估依据，分配治理权、空投份额以及参与优先级等权益。

Helium表示，HTX DAO 不会预设唯一答案，而是通过这些开放的激励机制、生态优势，孵化出优秀的下一代 DeFi 领域的领军项目。

三重价值驱动，塑造金融新秩序

活动现场，在嘉宾们的思想碰撞与技术交流中，HTX DAO 的价值观也逐渐清晰并具象化：

安全为本——从 Sui 大使 Pika 提到的 Move 语言与 Rust 的安全性对比，到交易与资产防护的全链路思考，HTX DAO 始终将安全视作金融自由港的底座与信任根基；

开发者友好——无论是火币HTX 链上数据分析工程师 Carl.W分享的模块化交易架构探索，还是仙壤内容负责人白丁、Conflux工程师迷糊对 DeFi 与 EIP 协议的实践分享，都是以科普方式降低开发门槛，让更多发开者、创新者了解Web3，并能够在HTX DAO 这片开放的土壤上自由构建；

生态与合规并进——在区域合规与全球生态连接的探索中，HTX DAO 与 Conflux 等加密伙伴探讨香港的合规与生态潜力，以前瞻性的眼光，为跨区域、多场景的金融实践注入新机遇。

这些价值观的背后，是 HTX DAO 对行业长期主义的信仰：安全是根，创新是径，合规是桥。它们共同勾勒出“金融自由港”的雏形——一个安全可信、开放多元、引领未来的金融新世界。

携手全球开发者，HTX DAO 正积极探索 CeFi 与 DeFi 的深度融合，让金融的边界一次次被拓宽。可以预见，在这条不断延伸的探索之路上，HTX DAO 不只是参与者，更将成为推动自由金融新秩序的重要力量。

关于 HTX DAO

作为一个多链部署的去中心化自治组织（DAO），HTX DAO展现了一种创新性的治理方式。与传统企业结构不同，它采用了由多元化群体组成的去中心化治理结构，共同致力于推动这一组织的成功。其独特的生态系统推崇开放的价值观，鼓励所有生态参与者提出可促进HTX DAO发展的建议。

联系方式

官网：www.htxdao.com

邮箱：media@htxdao.com

深潮 TechFlow 消息，9 月 17 日，纳斯达克上市公司 Caliber 宣布已与一家机构投资者达成证券购买协议，出售价值 1590 万美元的永久可转换优先股，资金将用于增持 LINK 代币，该公司拟发行 15,868 股 B 系列优先股，收购价为每股 1,000 美元，总收益为 15,868,000 美元。该公司还宣布，已向美国证券交易委员会（“SEC”）提交了一份招股说明书补充文件，以启动一项 ATM 计划。该计划将根据公司现有的 5000 万美元搁置登记声明进行销售。

深潮 TechFlow 消息，9 月 17 日，据港交所公告，千循科技有限公司（股份代号：1640）宣布与朋克代码科技香港有限公司（目标公司）签订了一份不具法律约束力的潜在收购事项谅解备忘录，拟收购目标公司100%股权。此次收购对价不超过2,500万港元，将以股份发行和/或现金支付，最终对价将基于独立估值师的估值报告及尽职调查结果确定。

目标公司是一家在香港创立的Web3金融科技公司，创始团队主要来自腾讯公司，创始人蔡弋戈先生曾在腾讯担任区块链业务总经理，参与孵化了多个区块链项目。此次收购旨在拓展千循科技在区块链钱包领域的业务，为二手数码行业提供定制的区块链支付解决方案，解决跨境贸易中的支付痛点。

深潮 TechFlow 消息，9 月 17 日，自火币HTX C2C甄选站率先推出【100%全额赔付】以来，这一创新机制迅速在行业引发连锁效应，重塑行业格局。从首创【0冻结】硬保障到坚持【100%全额赔付】，这一整套机制并非一蹴而就，而是火币HTX长期建设与持续优化的结果，并交出了一份经得起时间验证的成绩单。数据显示，C2C整体交易单量实现环比增长276.39%，“100%全额赔付“交易单量环比增长81.78%，新用户交易单量环比飙升407.65%，显示出用户对甄选站模式的高度认可与快速涌入。

甄选站通过“0冻结+全额赔付“双重保障，切实解决了用户在出入金环节的痛点，降低资金冻结风险，重塑C2C交易信心。正如甄选站的Slogan所强调的——“出金0冻结，赔付百分百“及”0冻结，才放心“，这是火币HTX在用户至上、安全先行理念下的坚定承诺。在激烈的行业竞争中，火币HTX C2C甄选站用数据和时间证明了自身模式的可行性与领先性，正逐渐成为行业安全标准的新标杆，引领C2C赛道的主流趋势，用户权益保护迈上了全新台阶。

深潮 TechFlow 消息，9 月 17 日，据官方公告，上市矿企H100 Group增持21枚比特币，总持仓量增至1046枚。

深潮 TechFlow 消息，9 月 17 日，据金十数据报道，白宫方面表示，威特科夫尚未剥离其加密货币资产，其中包括持有与特朗普家族相关的“世界自由金融公司”的股份，这可能会给这位特使带来利益冲突问题。一位白宫官员称，维特科夫已完成财务披露，目前正与伦理事务官员及法律顾问合作，确保完全遵守政府规定，包括采取所有必要的法律步骤完成资产剥离。确定官员任命者需剥离哪些资产的过程，可能会演变成与伦理事务官员的协商博弈。若就“哪些资产构成利益冲突”陷入长期争议，维特科夫可能面临法律风险——尤其是若他实质性参与了与其个人财务利益相关的具体事务，可能会违反《刑事利益冲突法》。政府伦理规定要求内阁成员及其他高级官员剥离可能引发财务利益冲突的资产，但总统不受这些限制。

深潮 TechFlow 消息，9 月 17 日，据Businesswire报道，稳定币开发组织DiversiFi基金会宣布推出“多元稳定币”DFiUSD，该稳定币由一篮子与美元挂钩的稳定币和替代资产锚定，其中60%为稳定币（包括USDC、DAI等），40%为与美元挂钩的替代资产。据悉，与传统的单一稳定币策略相比，基于该模式可将波动性降低60%至90% 。

深潮 TechFlow 消息，9 月 17 日，据金十数据报道，白宫贸易顾问纳瓦罗：美联储今天应降息50个基点，下次会议再降50个基点。美联储利率至少比正常水平高了100个基点。
 

深潮 TechFlow 消息，9 月 17 日，据Decrypt报道，美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）宣布对两名伊朗人和多家位于香港及阿联酋的公司实施制裁。这些个人和公司被指控自2023年以来通过加密货币转移超过1亿美元的非法石油销售资金，资金流向伊朗伊斯兰革命卫队-圣城旅（IRGC-QF）和国防部武装部队后勤部（MODAFL）。此次制裁是美国打击伊朗“影子银行”系统的一部分，该系统通过空壳公司和加密货币交易所洗钱。以色列此前也对与IRGC相关的187个加密钱包进行了制裁。

深潮 TechFlow 消息，9 月 17 日，据官方公告，币安钱包联合 Aspecta 推出基于 BuildKey 模式的代币发行活动 (TGE)。在该模式下，用户通过存入 BNB 获得 BuildKeys（代币额度的凭证），BuildKeys 可在 Bonding Curve 中交易，或持有至 TGE 时兑换项目代币。首个采用 Aspecta BuildKey TGE 模式的项目将于 9 月 18 日在币安钱包公布。

每年 YC（Y Combinator）演示日，都是全球创投圈的 “风向标”—— 这里走出过 Airbnb、Dropbox，如今更是 AI 时代初创公司的 “秀肌肉” 舞台。

上周，YC 2025 夏季演示日落下帷幕，160 多家初创公司集中亮相。和前几批不同，今年的趋势很明确：许多公司不再专注于“人工智能驱动”的产品，而是在构建人工智能代理或开发这些代理所需的基础设施和工具。

硅兔君与几位专注于YC的投资人进行了交流，了解他们认为哪些初创公司最有趣，以及哪些公司获得了最高的投资热度。希望它能成为您洞察先机、开启更深层次思考的起点。

Autumn

业务内容： AI初创公司领域的Stripe（支付解决方案）。

为何受青睐： 许多AI初创公司采用复杂的定价模型，通常混合了按席位收取的固定订阅费、按使用量计费、积分以及各种附加费用。在Stripe上管理这种复杂的AI定价是一个耗时且需要手动操作的过程。

因此，Autumn开发了一套开源基础设施，为AI初创公司简化了与Stripe的集成。该公司称，其技术已被数百个AI应用和40家YC的初创公司使用。鉴于Stripe在支付领域的统治地位和AI市场的爆炸性增长，一个专为AI设计的计费解决方案能否成为下一个重要的金融科技成功案例？

Dedalus Labs

业务内容： 构建AI代理领域的Vercel（前端开发与部署平台）。

为何受青睐： 正如Vercel帮助开发者部署和托管网站一样，Dedalus Labs声称其平台能够自动化构建AI代理所需的基础设施，将数小时的编码工作缩减至几次点击。该公司处理自动扩缩容和负载均衡等复杂任务，并表示这使得部署AI代理变得快速而简单。

Design Arena

业务内容： 对充满“感觉”（vibe coded）的设计进行众包排名。

为何受青睐： AI能够快速生成海量设计，这带来了一个新问题：如何判断哪些设计是真正优秀的。Design Arena通过对AI生成的视觉作品进行众包排名来解决这个问题，创造了一个迫使AI模型改进的反馈循环。大型AI实验室看到了训练其模型以生成更优设计的价值，其中一些实验室已经是Design Arena的客户。

Getasap Asia

业务内容： 面向东南亚零售商的技术驱动型经销商。

为何受青睐： Getasap Asia由Raghav Arora在三年前创立，当时他年仅14岁。从那时起，这家利用技术在八小时内为东南亚的街角商店、餐厅和大型超市配送物资的初创公司，已经创造了数百万美元的收入。根据其官网信息，Getasap Asia已经完成了来自顶级资本General Catalyst的一轮融资，我们听说该公司的估值是本期YC项目中最高的之一。

Keystone

业务内容： 在生产环境中修复软件漏洞的AI工程师。

为何受青睐： Keystone由年仅20岁的Pablo Hansen创立，他去年刚获得AI硕士学位。公司的使命是减少软件崩溃。该公司的AI为像Lovable这样的客户寻找并修复漏洞，并且Hansen表示，他们已经拒绝了一份百万美金级别的收购要约。

RealRoots

业务内容： 为女性寻找朋友的AI匹配平台。

为何受青睐： 虽然约会软件层出不穷，但RealRoots正在解决另一种孤独。该公司的AI匹配官“Lisa”会与女性进行访谈，然后组织社交体验，将她们与志趣相投的朋友联系起来。

尽管AI部分可能更多是种“表演性质”——与Lisa的对话可能不会比书面问答为RealRoots提供更多关于参与者的洞察——但RealRoots可能正走在正确的道路上。其创始人表示，仅上个月，该公司就从9000名付费客户那里获得了78.2万美元的收入。

Solva

业务内容： 用AI自动化保险理赔。

为何受青睐： Solva的AI为保险理赔员自动化了最常规的任务，从填写复杂的理赔表格到防止不当赔付。仅仅上线十周，Solva的年度经常性收入（ARR）就已达到24.5万美元，这个数字令投资者感到兴奋。

Pingo AI

业务内容： AI外语家教。

为何受青睐： 像多邻国（Duolingo）这样的应用让语言学习变得容易和有趣，但它们通常缺少流畅掌握一门语言的关键要素：持续的对话。Pingo通过让用户与其扮演母语者的AI进行口语交流来解决这个问题。该公司独特的方法正变得极受欢迎，其创始人声称业务每月增长70%，月收入达到25万美元。

以上是最受瞩目项目的速览。然而，对于敏锐的投资者而言，信息的价值不止于此。透过现象看本质，硅兔君及其专家团队为大家提炼出四大核心趋势，这或许是理解硅谷当前创新风向的最佳切入点。

一：从“赋能”走向“原生”与“代理”

本届YC最明显的信号是，创业公司不再满足于在现有产品上加一个“AI功能”，而是直接构建AI原生（AI-Native）的应用，甚至是能自主执行任务的AI代理（AI Agent）。

例如，Keystone的“AI工程师”和Solva的“AI理赔员”，它们不是辅助工具，而是直接替代部分工作流的“数字员工”。这代表了AI创业的护城河正在从“拥有数据”深化为“重构流程”，其市场替代潜力和商业价值不可同日而语。

二：基础设施与工具链的崛起

在AI的淘金热中，为淘金者提供工具和服务的“卖水人”模式依然是投资热点，且变得更加垂直和专业。Autumn专攻AI领域独特的“计费”难题；Dedalus Labs致力于降低AI代理的开发部署门槛；Design Arena则解决了AI生成内容的“质量评估”问题。

投资这类公司，相当于投资整个AI赛道。无论上层应用如何迭代，只要AI经济持续增长，这些基础设施提供商就会持续受益。

三：AI应用场景的“垂直化”与“刚需化”

AI正从通用聊天、作图等领域，加速进入更垂直、商业价值更高的行业，解决具体的、高成本的痛点。无论是Solva切入的传统保险业，Pingo AI变革的语言教育业，还是Perseus Defense瞄准的国防工业，它们共同的特点是：商业模式清晰，客户付费意愿极强。投资者越来越看重像Solva那样，上线短时间内就能产生可观收入（ARR）的强大商业化执行力。

四：“非主流”赛道与模式创新的巨大潜力

尽管AI是绝对的主角，但本届YC估值最高的项目之一Getasap Asia，却是典型的“技术驱动的传统行业改造”案例。而创造了惊人收入的RealRoots，则证明了切中人类真实需求（社交）的商业模式创新，即使技术不那么“硬核”，也能爆发出巨大的商业能量。这提醒我们，投资的视角需要超越单纯的技术崇拜，回归到商业的本质。

这些趋势揭示了公开信息背后的投资逻辑，但真正的决策还需要回答更深层的问题：

Keystone的技术护城河有多深？

Solva的客户获取成本是多少，其模式能否规模化？

Autumn的开源模式将如何盈利？

这些问题的答案，无法从任何公开报告中找到，而只能来自于与项目创始人、早期投资者或核心技术专家的深度对话。

深潮 TechFlow 消息，9 月 17 日，据金十数据报道，欧盟外交与安全政策高级代表卡拉斯：俄罗斯最近几周加强了对乌克兰的行动。必须打击俄罗斯银行、加密货币和影子船队。
 

日前，火币HTX 发布8月成绩单，现货交易量涨幅全球第一、合约交易稳步增长，新资产上线表现突出。 同时火币HTX 的储备披露资产由8个增至9个，WLFI纳入储蓄证明。在安全建设方面全面护航用户资产，客户服务满意度始终保持高位。

储备披露资产由8个增至9个，WLFI纳入储蓄证明

作为业内最早采用默克尔树验证机制的平台之一，火币HTX已连续35个月每月公开披露储备证明（PoR），保持行业领先的透明度。截至2025年9月，平台储备披露资产由原本的8个增至9个，新增WLFI，各主要资产储备金率均达到或超过100%。用户可随时访问火币HTX官网的“资产-储备金证明报告”页面，查看每月更新的储备证明报告。

安全建设方面，火币HTX 8月交出了一份可量化的数据成果：向用户发送 246,126次安全提醒，有效预防潜在风险；打击钓鱼及假冒网站40个；成功拦截9笔向诈骗地址的提币，帮助用户挽回损失 29,656U 损失；处理外部被盗资产流入事件16起，冻结涉案资金 348,300U；新增黑名单地址550条，拦截黑地址充值8笔，金额达 123,175U。

客服与服务方面，8月，火币HTX客服团队累计服务用户251,892人次，累计升级处理106,266个用户问题，主要聚焦在P2P交易与链上充提等核心场景。用户满意度保持在80%以上，充分体现了平台服务能力的专业性与高效性。

安全为本，赚币高息产品赢得用户青睐

火币HTX的安全建设不止于此，C2C板块在8月推出专项OTC月报，全面展示在出入金环节的安全成果。

与此同时，火币赚币为多个稳定币和主流币活期产品提供了加息补贴，WLFI的年化收益补贴最高可达20%；稳定币如USDT、USDC、USD1、USDD等收益率高达10–20%，远超传统银行储蓄或美债收益；其中PoS类币种，火币赚币收益与链上基本持平，同样保持行业领先水平；首次使用平台的新用户还有机会获得100% APY的限时新人赚币福利。

整体来看，火币HTX在资产透明度、安全护航和财富管理三大维度全面提升，正逐步构建起一个更具韧性与前瞻性的加密生态。未来，火币HTX将继续以用户为核心，拓展市场边界，推动平台与行业共同成长。

关于火币HTX

火币HTX成立于2013年，经过12年的发展，已从加密货币交易所成为一个全面的区块链业务生态系统，涵盖数字资产交易、金融衍生品、研究、投资、孵化和其他业务。

火币HTX作为全球领先的Web3门户，秉承全球扩张、生态繁荣、财富效应、安全合规的发展战略，为世界虚拟货币爱好者提供全面、安全、可靠的价值与服务。

如需了解更多火币HTX信息，请访问https://www.htx.com/或HTX Square，并关注X、Telegram和Discord。如有进一步的疑问，请联系glo-media@htx-inc.com。

深潮 TechFlow 消息，9 月 17 日，据《金融时报》报道，英国金融行为监管局（FCA）计划在 2026 年正式纳管加密公司时，豁免部分不适用于该行业的传统金融规则，包括对管理层、系统控制及“冷静期”等要求，以适应加密资产高波动特点。FCA 表示将强化网络安全等相关监管，确保与实际风险匹配。

深潮 TechFlow 消息，9 月 17 日，据Business Wire报道，Forward Industries（纳斯达克：FORD）已向美国证券交易委员会（SEC）提交一份自动生效的“at-the-market”（ATM）注册声明，计划发行最高达4亿美元的普通股。公司表示，本次募资将用于一般企业用途，其中包括推进Solana（SOL）战略、购买收益型资产以及其他资本支出。

此前，Forward Industries已完成其迄今为止最大规模的Solana数字资产金库募资，并购买了超过680万枚SOL。此次ATM计划由Cantor Fitzgerald担任销售代理，且未设立资金托管安排。

深潮 TechFlow 消息，9 月 17 日，美联储将于北京时间周四凌晨02:00公布利率决议，02:30鲍威尔将召开新闻发布会。美国长期国债收益率小幅走低，10年期国债收益率逼近4%关口。短期国债收益率变动不大，因市场已提前消化降息预期。（金十）

深潮 TechFlow 消息，9 月 17 日，云锋金融集团有限公司（股份代号：00376.HK）宣布，云锋金融集团的区块链技术团队成功将其全资子公司投资的FOF（基金中的基金）份额实物资产代币化（Real-World Asset Tokenization, RWA），发行了云锋金融独立完成的首个RWA项目。此举标志着集团在金融科技创新领域的又一突破，进一步推动传统金融与区块链技术的深度融合。

云锋金融集团旗下全资子公司投资的FOF基金主要专注于另类资产（直接或间接投资于涉足信用和房地产相关债务证券市场），将该基金的部分投资份额以代币形式发行，赋予投资者更高的透明度。

集团表示：“我们很高兴宣布子公司完成这次RWA尝试，此次RWA发行是集团拥抱金融科技的重要实践，提升了传统基金投资的效率与可及性。香港作为国际金融中心，正积极推动虚拟资产与实体经济的联动，我们很荣幸能参与这一进程，并在合规前提下探索创新模式。RWA（实物资产代币化）是当前全球金融市场的焦点趋势，通过区块链技术将实体资产（如房地产、基金份额或大宗商品）转化为数字代币，从而实现资产分割、流动性提升及交易效率优化。云锋金融集团的此次实践，为其投资组合注入灵活性。”

未来，集团计划以此发行为试点，逐步探索更多资产类别的代币化解决方案，并与监管机构、技术伙伴及金融机构紧密合作，构建更完善的数字资产生态系统。

深潮 TechFlow 消息，9 月 17 日，Bitget CandyBomb 上线项目 PORTALS，总奖池为 400,000 枚 PORTALS。完成特定合约交易量任务，单人最高可得 1333 枚 PORTALS。

详细规则已在 Bitget 官方平台发布，用户点击「立即加入」按钮完成报名，方可参与活动。活动时间截止 9 月 24 日 14:00 （UTC+8）。

深潮 TechFlow 消息，9 月 17 日，QCP发布简报表示，市场普遍预计美联储将在今晚的会议上开始本轮降息周期，降息25个基点，将政策利率降至4.00%-4.25%的区间。

当前，投资者的关注焦点已转向美联储的《经济预测摘要》（SEP），以寻求2025年至2026年降息步伐和规模的线索。市场定价显示，预计2025年将降息三次，2026年再降息三次。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的讲话将提供更多关于短期政策路径的细节。

市场预期处于一个“金发姑娘”区间，即六次降息被视为一个平衡的中间点。如果美联储的点阵图与此预期一致，将为风险资产提供一个宽松的金融环境。然而，如果点阵图偏离预期，将可能迫使投资者重新评估，并面临政策可能比预期更紧缩或美联储应对经济增长疲软能力不足的风险。

此外，尽管流动性环境可能趋于宽松，但加密货币自8月以来表现持续落后于股票。即使美联储今晚的行动符合市场预期，加密货币的表现仍可能继续不及股票。

深潮 TechFlow 消息，9 月 17 日，据官方公告，币安将于 9 月 18 日上线 Lombard (BARD) 并开放 BARD/USDT、USDC、BNB、FDUSD、TRY 交易对。BARD 总供应量为 10 亿枚，上市流通量为 2.25 亿枚。用户在 9 月 9 日至 12 日期间通过 Simple Earn 或 On-Chain Yields 订阅 BNB，可获得总量 1% 的 BARD 空投奖励。BARD 支持 BNB Smart Chain 和以太坊网络，空投将在交易开放前发放至用户现货账户。

深潮 TechFlow 消息，9 月 17 日，据Cointelegraph报道，Metaplanet宣布将在10月底前追加投资12.5亿美元购买比特币（$BTC），并向其“比特币收入生成”部门注入1.39亿美元，以加速比特币战略布局。

撰文：Haotian

在大部分人认为「VC 币已死」、「技术叙事消亡」、「上所确定性暴跌」、「一切交易皆 MEME」的恶劣市场环境下，我倒觉得 buy dip in 技术类项目的时机来了：

1）唱空山寨季的整体预期值变相压低了项目估值。

一些优秀的项目和烂项目会走同样的空投—>上所撒筹—>做市盘整的阶段，因此在大量烂项目发币即巅峰的魔咒下，优质项目必然会被情绪连带错杀，这是我们逢低建仓一些优质项目的机会；比如，今天的 $ZKC $PROVE 如果换到 $STRK 的 TGE 大环境下会怎样？

2）技术项目 Build 和市场出位周期存在天然错位。

现在正处于技术积累的静默期，ZK、TEE、AI infra、Intent 意图交易、高性能链等等，发了一堆币，都成了「技术负债」，但这类基础设施被看到需要等待应用层的爆发，等市场再来一次类似 DeFi、NFT 的应用层爆发时（AI Agent？），这类项目才真正有出头日；

3）技术类项目和 MEME 币的持仓体验天上地下。

我们可以在熊市靠技术审美选择一个技术类项目，长期持有享受高倍率增长，而 MEME 币虽然爆发力更强，但需要高强度 PVP 博弈，24 小时盯盘，巨大的机会成本和心理压力大部分人都无法承受。在把控不住持仓价值波动的被动环境下，主动选择舒服的「持仓体验」至关重要；

4）市场正在进行「技术负债」类叙事的结构性出清。

那些纯粹造概念、蹭热点，而在关键赛道没有一定市场份额和生态位话语权的项目将被彻底淘汰，而相反那些定义技术标准，引导行业技术进步，同时存在上下游供给双边市场的技术方案，一定在等待二次绽放；

5）TradFi 的大融合时代开启了新的价值锚点。

传统华尔街结构的配置采购需求会为技术类项目提供新的价值锚定，那些能为 TradFi 新流入资金、用户提供上游 infra 的项目一定很有前景，同时那些走出 PMF 路线愿意回购代币的项目，还有那些 DATs 能够持续带来增量资金的项目机会面都会更大。行业内卷带来了高认知门槛，但也定义了新估值和选标的方法论。

深潮 TechFlow 消息，9 月 17 日，据官方公告，WEEX 唯客交易所已上线 STBL 现货交易，并推出 50,000 U 新人空投。活动时间：9/17 12:00 – 9/24 12:00 (UTC+8)。

活动期内，新用户净充值≥ 100 U，并首次现货交易 STBL，即可获得 10 USDT 奖励；新用户任意合约交易量≥ 500 U，可获得 5-20 USDT 现金 + 5-10 USDT 体验金奖励；新用户任意合约交易量≥ 20,000 U，可根据交易量占比参与瓜分 20,000 USDT；新老用户邀请好友注册 WEEX，每完成 1 次合格邀请（被邀请人完成前两项活动任务）可获得 10 USDT，单人最高可得 1,000 USDT。

深潮 TechFlow 消息，9 月 17 日，据香港上市公司佳兆业资本公告，公司已启动战略转型，以香港为起点，探索在合规监管环境下的数字金融创新。

集团与获香港证监会发牌的虚拟资产交易平台达成合作，共同推进香港合规框架下的现实世界资产代币化发展。

未来，集团将持续推动在金融科技、数字金融及 Web3.0 领域的创新探索与资源整合。

深潮 TechFlow 消息，9 月 17 日，根据Bybit Web3当前“热币捕捉”数据，过去24小时Web3行情表现亮眼，其中2个热门币录得显著涨幅：

CUDIS 上涨 34%

CLIPPY 上涨 31%

实时追踪热门代币行情，请访问 Bybit Web3。

深潮 TechFlow 消息，9 月 17 日，据官方社交媒体消息，由HTX DAO与波场TRON联合主办的TOKEN2049 Afterparty将于10月2日在新加坡举行。本次活动将汇聚顶尖开发者、投资者及Web3先驱，秉持“突破界限，塑造Web3未来”的共同愿景，旨在打造一个独特的交流平台，促进全球加密社区的深度连接，并激发下一波加密货币普及与浪潮。

本次盛会由 PePeonTron、MetaMask、Arkham、LayerZero、Cybercharge、SunPump、JUST、APENFT、BitTorrent、WINkLink 等赞助商联合呈现。

深潮 TechFlow 消息，9 月 17 日，据链上分析师 The Data Nerd（@OnchainDataNerd）监测，半小时前，某巨鲸向 Binance 存入了 5000 万枚 PENGU，价值约 167 万美元。9 个月前，他从空投钱包中获得了 3.2232 亿枚 PENGU （约合 932 万美元），并以 577 万美元的价格出售了 2.32 亿枚代币 目前，他仍然持有 9032 万枚 PENGU （约合 302 万美元）。

深潮 TechFlow 消息，9 月 17 日，据 CoinMarketCap 数据显示，AVNT代币过去24h全网交易量达到8.1亿 USDT，其中，Bitget交易量1.71亿，全网占比21%，在交易所中排名第一。币安和Upbit以18%和16%的交易量份额，分列二、三位。

9月15日，Avantis (AVNT)代币正式上线币安、Coinbase、Upbit、Bitget、Bybit等交易所，当前市值2.41亿USDT，排在CoinMarketCap第186位。

作者：Alicia Park

编译：深潮TechFlow

最精明的亿万富翁交易员们正押注新兴的预测市场。Kalshi 凭借与特朗普阵营的关系，在这个可能价值万亿美元的机遇中占据了领先地位。

2023 年一个寒冷的冬日早晨，折扣经纪公司亿万富翁查尔斯·施瓦布（Charles Schwab）来到鲜为人知的预测市场初创公司 Kalshi 位于 SoHo 的办公室。

他手持几本看起来已经塞满的文件夹，这位华尔街传奇花时间深入研究这家小型企业的举动令 Kalshi 的两位 27 岁联合创始人塔里克·曼苏尔（Tarek Mansour）和卢安娜·洛佩斯·拉拉（Luana Lopes Lara）感到震惊。

两年前，施瓦布和另一位华尔街巨擘亨利·克拉维斯（Henry Kravis）曾对曼苏尔的公司进行天使投资，参与了一轮3000万美元的融资，使 Kalshi 的估值达到 1.2 亿美元。

“我第一次和查克通话几分钟后，他就说‘我想投资’，”29 岁的曼苏尔说。“他说这让他想起了创办嘉信理财（Charles Schwab）的时候，那是他很久以来第一次看到一家能够从根本上改变金融市场的公司。”

如今，Kalshi 是查克·施瓦布除了以他的名字命名的、市值 1760 亿美元的经纪公司之外最大的投资之一。今年 6 月，这家初创公司在一轮融资中估值 20 亿美元，吸引了另一位华尔街亿万富翁、Citadel 证券资深首席执行官赵鹏的关注。

施瓦布、克拉维斯和赵鹏的投资并非孤例。预测市场正成为金融界最聪明的亿万富翁的投资热点。

Interactive Brokers 创始人托马斯·彼得菲（Thomas Peterffy，净资产 720 亿美元）告诉《福布斯》，他曾在2021年 Kalshi 的天使轮融资后试图收购该公司。虽然被拒绝，但彼得菲并未气馁，他的 Interactive Brokers 于一年前推出了一个名为 ForecastEx 的子公司，与 Kalshi 展开竞争，预测的未来事件范围从纽约市市长选举到2025年底比特币价格。

2024 年 4 月，杰夫·亚斯（Jeff Yass）旗下规模达 650 亿美元的量化交易对冲基金 Susquehanna International Group 与 Kalshi 联手，作为其主要做市商之一提供流动性。近期，Kalshi 与弗拉德·特涅夫（Vlad Tenev）旗下规模达64亿美元的 Robinhood 合作，将事件合约交易添加到日益增长的零售投资产品中。

为了不被同领域竞争对手所超越，基于区块链的预测市场 Polymarket 吸引了众多亿万富翁的投资，其中包括 Palantir 联合创始人 Peter Thiel（253 亿美元）、以太坊创始人 Vitalik Buterin 和 Airbnb 联合创始人 Joe Gebbia（77 亿美元）。据 Pitchbook 称，今年 8 月，Polymarket 在 Thiel 的 Founders Fund 领投的 1.35 亿美元融资后估值达到 10 亿美元。Coinbase 创始人 Brian Armstrong（137 亿美元）也在 7 月宣布即将推出“万物交易所”（Everything Exchange），为其数百万客户提供预测市场服务。

据The Information报道，Kalshi 和 Polymarket 目前都在寻求新一轮融资，这可能会使其估值分别升至 50 亿美元和 90 亿美元。

对选举和体育赛事进行投注并非新鲜事：早在 19 世纪，这种形式就在美国存在，而现代预测市场——允许用户通过买卖“是”或“否”合约来押注未来事件的结果——最早于1988年在爱荷华大学被提出。

早期的预测市场，例如 Intrade 和 PredictIt，在 2010 年代就已经公开发行，但由于监管问题和缺乏吸引力而受到限制。尽管 Kalshi 并非首创，但它在去年10月创造了历史，一项联邦法院裁决授权 Kalshi 提供总统选举合约，创造了历史，而此前，这种合约在一个多世纪以来一直是非法的。

总统选举改变了游戏规则：在获得选举投注的监管批准后，Kalshi的用户群在不到一个月内增长了十倍，在选举之夜前夕，用户投注额超过 10 亿美元，达到 200 万。Polymarket 用户在特朗普或哈里斯身上的投注高达 36 亿美元。大选的势头使预测市场与文化息息相关，挖掘出一系列类似从明年奥斯卡提名人选到 Astronomer CEO 在酷玩乐队的演唱会巨型电子屏幕上拥抱后能性是否会离婚的无限投注机会。

如果你问亿万富翁交易员为什么他们想进入预测市场行业，你可能会得到很多高尚的回答：

“在我的整个职业生涯中，人们不从概率的角度思考未来一直让我感到困扰，”彼得菲说道。他的经纪公司规模达 1000 亿美元，最初成立于 1977 年，旨在让更多人交易期权或押注股票价格。“在我看来，预测市场是一种教会公众如何从概率的角度思考事物未来结果的方式。”

杰夫·亚斯经营着一家对冲基金，精通扑克几乎成了他的工作要求。他给《福布斯》发了这样一条信息：“预测市场可以让各方在参数基础上更有效地分担风险。

佛罗里达州房主面临的飓风风险就是一个例子。与其购买年度保险，不如在飓风来临时购买一份“确定”合同，根据最新的气象数据，预测所在城镇的风速将超过规定值，从而对冲潜在的财产损失风险。”

特涅夫在 X 上为 Robinhood 与 Kalshi 将于 2024 年 3 月达成的合作关系命名时写道：“从最根本的层面来看，[预测市场] 是资本主义在追求真理中的应用。市场激励和群体智慧会筛选所有信息，以确定特定问题的答案以及重要事件的结果。” 一个月前，Coinbase 的阿姆斯特朗（Armstrong）告诉 CNBC，预测市场有朝一日可能会成为《纽约时报》的替代品。

曼苏尔是一位麻省理工学院毕业的工程师，曾在高盛和Citadel证券从事股票期权交易。他直截了当地说道：

“如果你是华尔街的交易员，预测市场长期以来一直是你的圣杯。”

谈到这个拥有无限可交易产品的行业。“我们想打造全球最大的商业市场。”

如今，纽约市的 Kalshi 拥有 75 名员工，几乎是 2024 年 11 月大选前的两倍，并且随时提供约 2,000 个活跃市场。

从金融服务的角度来看，它以传统的方式赚钱，即从每份买卖的合约中收取佣金或费用。合约的价格与市场感知的事件概率挂钩，价格在 1 美分到 99 美分之间。例如，买一份 10 美分的合约，预测彼得·赫格塞斯将第一个离开特朗普内阁，费用就是 1 美分，相当于 10%的佣金。如果买 100 份“是”的合约，押注美国政府将在 2026 年关闭，根据公司的浮动费用公式，Kalshi 将获得 1.75 美元，也就是 3.5%的佣金。Kalshi 还对所有借记卡存款收取 2%的手续费，并从您的账户中提取奖金则收取2美元的固定费用。

但浮动费用并非 Kalshi 吸引亿万富翁支持者的唯一原因。与可替代的股票不同（股票可以在任何数量的经纪公司交易和结算），预测市场中的合约是专有的，有效地创建了一道护城河，将用户锁定在创建市场的平台上。

Kalshi 目前月交易量约为 10 亿美元，自成立以来已处理总交易量 69 亿美元，其中 64 亿美元来自 2024 年 10 月。这家初创公司不仅直接在其网站和移动应用程序上吸引投机者，还将市场白标给 Robinhood 和 Webull 等经纪商，从而增加了流动性和规模。曼苏尔表示，公司明年将新增十几家经纪商。

“我们发现，预测市场是一个非常好的互动工具，”Robinhood 期货主管 JB Mackenzie 表示。Robinhood 拥有 2700 万客户，致力于成为下一代的一站式理财公司。“它有助于交叉推广我们公司内的其他业务。”

加密货币风险投资公司 Paradigm 的创始合伙人 Matt Huang 于今年 6 月领投了 Kalshi 的 1.85 亿美元融资。他认为，低运营成本可能有助于预测市场有效蚕食其他成熟市场。“预测市场是所有其他市场的超集：你可以将体育博彩、股票市场以及几乎所有其他市场重新归类为预测市场，” Huang 说道。“从某种意义上说，预测市场可能会发展到与最大的金融市场一样大，甚至更大。我真的认为它们的潜力是无限的。” 对曼苏尔来说，这个机会的规模是“数百万亿美元”。

如果预测市场热潮能够得到更多助力，很可能来自特朗普阵营。特朗普总统的长子小唐纳德·特朗普 (Donald Trump Jr.) 于今年1月加入 Kalshi ，担任战略顾问。此前曾担任 Kalshi 首席监管官四年的埃利泽·米肖里（Eliezer Mishory），被任命为特朗普政府效率部负责人。 Kalshi 董事会成员布莱恩·昆滕兹（Brian Quintenz）曾在特朗普第一届政府期间担任美国商品期货交易委员会（CFTC）委员，今年早些时候被特朗普任命为 CFTC 负责人。

在提交给《福布斯》2022年“30位30岁以下精英”提名的申请中，曼苏尔将 Kalshi 天使投资者 Emil Michael（特朗普提名的国防部首席技术官）列为他唯一的专业推荐人选。此外，查尔斯·施瓦布的孙女萨曼莎·施瓦布（Samantha Schwab），除了在特朗普政府工作外没有其他专业工作经验。据她的领英页面显示，她曾在 Kalshi 的业务开发团队工作了一年，之后于今年 1 月加入美国财政部担任副幕僚长。

尽管 Kalshi 在预测市场中占据领先地位，但这场竞争仍需继续。

8 月底，小唐纳德·特朗普 (Donald Trump Jr.) 投资了 Kalshi 的竞争对手 Polymarket，并加入了其顾问委员会。几天后，Polymarket 获得美国商品期货交易委员会 (CFTC) 的批准，在美国上市，使其在渗透华尔街的能力上与 Kalshi 不相上下。美国最大的体育博彩平台 Fanduel 和 Draftkings 也在开发自己的预测市场，而州监管机构仍在就 Kalshi 的体育赛事合同的合法性提起诉讼——这是该公司迄今为止最大的市场。敬请关注。

深潮 TechFlow 消息，9 月 17 日，据官方公告，ASTER 现已上线，用户可申领空投。ASTER 现货交易将于 20:00 在 Aster Spot 上线，提现功能将于 10 月 1 日开放。

深潮 TechFlow 消息，9 月 17 日，据官方公告，币安 Alpha 将在 9 月 19 日上线 Dill（DL）。符合条件的用户可于 Alpha 交易开放后，前往 Alpha 活动页面使用币安 Alpha 积分领取空投。具体详情将另行公布。

撰文：Tanay Ved，Coin Metrics

编译：AididiaoJP，Foresight News

核心要点

• 稳定币总市值达 2800 亿美元，年初至今增长 40%。USDT（64%）和 USDC（25%）仍占据最大市场份额，而 USDe 在 GENIUS 法案通过后扩张了 133%，成为第三大稳定币。

• GENIUS 法案以美国国债作为标准化的储备支持，将竞争差异化转向了分销、生态覆盖范围和扩大市场采用的能力。

• Circle 的收入由 USDC 储备的利息收入驱动，主要来自以太坊和 Solana。然而 USDC 的大部分交易活动收益归 Coinbase（通过 Base 上的序列收入）以及以太坊和 Solana（通过费用和 MEV）。

• 这些动态表明，应用专用稳定币和专注于稳定币的链正在兴起，旨在从整个技术栈中捕获并内部化更多价值。

引言

稳定币领域的活跃势头毫无减缓迹象。五月我们分析了各类稳定币、储备模型以及各网络的发行方。近几个月我们见证了美国通过 GENIUS 法案出台稳定币监管政策，同时 Circle 的 IPO 将稳定币商业模式带入主流市场。竞争格局加剧且似乎处于不断变化中，Tether 宣布通过 USAT 进入美国市场，Hyperliquid 的 USDH 代号争夺战激烈，以及 Stripe 和 Circle 等公司推出了一系列专注于支付链的发布。

在此背景下，本文探讨了在监管和利率环境变化下稳定币领域的风云变幻。随着 GENIUS 法案为支付稳定币标准化了储备支持，竞争日益转向那些掌握并捕获分销渠道的参与者。我们追踪了 Circle 在不同区块链上从 USDC 获得的收入，以理解推动专有稳定币和专用网络出现的动态。

竞争背景：GENIUS 法案后的市场

当前市场格局

GENIUS 法案于 7 月 18 日签署成为法律，为美元支持的支付稳定币发行方创建了一个监管框架。该立法的主要要求包括以安全、流动性资产（现金及短期美国国库券和货币市场基金）进行 100% 储备支持，且禁止发行方向发行的稳定币提供收益或利息。这创造了一个新环境，其中稳定币的抵押在各发行方之间更加标准化。

在考虑其影响之前，有必要盘点一下当前市场的状况。稳定币总市值现已超过 2750 亿美元，年初至今增长 40%。Tether 的 USDT 以 64% 的市场份额（1770 亿美元）领先，主要分布在以太坊（50%）和波场（47%），而 Circle 的 USDC 以 25% 的市场份额（710 亿美元）位居第二，分布在以太坊、Solana、Arbitrum 等网络。

来源：Coin Metrics Network Data Pro

Tether 进入美国市场

迄今为止，Tether 作为一家离岸发行方运营，总部位于萨尔瓦多，USDT 主要服务于新兴市场的需求。另一方面，Circle 的 USDC 受益于在岸市场强大的监管定位，目前占美国本土稳定币供应量的 97%。

2025 年，USDC 市场份额增长了约 6%，而 USDT 则减少了约 7%。然而 Tether 推出符合美国规定的稳定币 USAT，可能会侵蚀 USDC 的在岸主导地位。由 Anchorage Digital 作为发行方，Cantor Fitzgerald 管理储备，USAT 需要打入交易所上市和流动性领域，以匹配 USDC 通过 Coinbase 等合作伙伴实现的多链覆盖和分销。

来源：Coin Metrics Network Data Pro

利率与收益动态

GENIUS 法案禁止支付收益以及不断变化的利率环境也可能对竞争格局产生重要影响。由于稳定币持有者被禁止直接获得补偿，美国国债储备的利息收入继续归发行方所有。Tether 和 Circle 已持有超过 1450 亿美元的国债，Tether 保留收益，而 Coinbase 间接将 USDC 储备的利息传递给持有者。

这一差距可能使带息替代品以及通过质押或借贷产生的链上收益来源更具吸引力。自 GENIUS 法案通过以来，Ethena 的 USDe 增长了 133%，而其质押版本 sUSDe 增长了 73%，使 USDe 成为第三大稳定币，市值达 136 亿美元。通过使用质押 ETH 和永续期货的 delta 中性策略代币化基差交易，Ethena 能够提供即使在利率下降时仍具有竞争力的收益。

来源：Coin Metrics Network Data Pro

这些动态共同凸显了竞争格局如何从储备模型转向分销、收益和生态增长。

追踪 Circle 在各区块链上的收入

作为一家上市公司，Circle 为了解稳定币商业模式提供了一个清晰的蓝图。其当前收入的主要驱动力很直接：支持未偿 USDC 供应量的储备利息收入。

2025 年第二季度，Circle 获得了约 6.34 亿美元的利息收入，这是其当时约 610 亿美元 USDC 供应量及支持它的短期美国国债收益。按链细分，我们可以看到最大的贡献者是以太坊，收入 4.23 亿美元（68%），以及 Solana，收入 9700 万美元（15%），而 Arbitrum 成为供应量和收入增长最快的来源（自第一季度以来增长 24%）。

来源：Coin Metrics Network Data Pro

虽然 USDC 供应为 Circle 产生利息收入，但 USDC 在链间的转移并不产生收入。在分析各网络上 USDC 转账次数和转账量的份额时，我们看到 Solana 在转账频率上占主导地位，而 Base（64%）和以太坊（23%）占总交易量的大部分。因此 USDC 的这些交易活动收益归 Coinbase（通过 Base 上的序列收入）以及以太坊和 Solana 的验证者所有，而非 Circle 自身。

来源：Coin Metrics Network Data Pro

这强调了 Circle 的收入如何与未偿 USDC 供应量挂钩，而区块链通过序列、费用和 MEV 捕获转账活动的价值。像 Hyperliquid 的 USDH 这类应用专用稳定币的出现，说明了平台如何在其生态系统内内部化储备收入。同时，Circle 推出其 Layer-1 链 Arc，表明其努力从支付和外汇相关用例中捕获基于交易的收入，这些可能并不完全与当前网络上发生的活动类型重叠。

推出激励措施，掌控分销

近期 Hyperliquid 的 USDH 代号争夺战突显了平台为何希望减少对外部来源的依赖并自行内部化经济收益。上周 Hyperliquid 开启治理投票，将 USDH 代号授予一个“Hyperliquid 优先、与 Hyperliquid 一致且合规”的发行方。Hyperliquid 的 Arbitrum 桥中约有所有 USDC 供应量的 8%（约 59 亿美元），按 4.1% 的储备回报率计算，这代表着约 2.47 亿美元的利息收入正流向 Circle（以及通过收入分成协议流向 Coinbase）。

来源：Coin Metrics ATLAS

这引发了一场竞标战，吸引了 Paxos、Ethena、Agora 和 Sky 等主要发行方以及 Native Markets 等新进入者的提案。发行方提出了使 USDH 对 Hyperliquid 生态系统具有吸引力的条款，提议返还高达 95% 的利息收入，提供有吸引力的收入分成模式，或加强合规一致性和分销。

最终，Native Markets 通过链上投票获得了 USDH 代号。Native Markets 的 USDH 将由现金和美国国债等价物全额支持，链下储备最初由 BlackRock 管理，链上储备由 Superstate 通过 Stripe 拥有的 Bridge 管理。作为回应，Circle 也准备在 Hyperliquid 的 HyperEVM 上推出原生 USDC，这表明在不断发展的平台上进行分销对于争夺稳定币主导地位仍然至关重要。

其他近期的稳定币发布也显示了为何应用、钱包、网络甚至州都在朝同一方向行动：发行自己的专有稳定币以捕获利息收入并将其再循环到生态增长中。

结论

稳定币领域似乎正在同时经历自上而下和自下而上的重塑阶段。在宏观层面，GENIUS 法案标准化了要求，将稳定币储备与美国国债挂钩，并使分销变得至关重要。现有参与者 Tether 和 Circle 之间的竞争进入新阶段，USAT 准备在 USDC 的主场向其发起挑战。由于发行方被禁止传递收益，利率下降可能会提升像 Ethena 的 USDe 这样的替代品的作用，因为对收益的需求持续存在。在微观层面，储备收入和交易活动的经济性正促使平台内部化更多价值。

从 Hyperliquid 的 USDH 传奇到 Circle 的 Arc 链，这一趋势指向控制更多技术栈，无论是通过内部化储备收入还是捕获基于交易的收入。这些努力也反映了将稳定币锚定在支付和结算中。但前进的道路提出了重要问题。新一轮专有稳定币浪潮会分散流动性，还是分销优势会将需求集中在少数赢家周围？随着具有更集中架构的专用支付链出现，它们会补充通用 L1，还是与之竞争活动？该领域的演变远未结束，这些力量如何发挥作用将定义稳定币采用的下一章。