月度归档： 2025 年 9 月

深潮 TechFlow 消息，9 月 23 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，随着HYPE币价下跌，一个地址为0x09D4的大户在2小时前以平均47.23美元的价格抛售了56,569枚HYPE代币，交易总额约267万美元。该地址此前于26天前以49美元均价买入这些代币，此次交易造成约10.3万美元的损失。

深潮 TechFlow 消息，9 月 23 日，据Cointelegraph报道，Tether否认了当地媒体有关其退出乌拉圭价值5亿美元加密挖矿项目的报道。据悉，此前有报道称因欠付约480万美元电费，Tether在乌拉圭的设施已被断电。对此，Tether表示报道”并不准确反映实际情况”，称当地运营公司正与政府积极协商解决分歧。尽管乌拉圭电价在拉美地区偏高（约60-180美元/兆瓦时），但Tether强调将继续评估在乌拉圭及周边地区的最佳发展路径。

深潮 TechFlow 消息，9 月 23 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，「麻吉大哥」的多头头寸遭遇重大损失。其持有的ETH（15倍杠杆）、HYPE和PUMP（5倍杠杆）等多头头寸目前浮动亏损超过2000万美元。为避免被清算已被迫以亏损价格部分平仓。

深潮 TechFlow 消息，9 月 23 日，据金十数据报道，现货黄金站上3750美元/盎司，再度刷历史新高。

深潮 TechFlow 消息，9 月 23 日，Clanker今日宣布已拒绝Rainbow的收购提议。据Clanker方面透露，双方上月展开初步洽谈，但因未达成一致，Clanker于上周四婉拒提议。随后Rainbow在未经同意的情况下公开发表相关信函，此举引发争议。Clanker表示，对Rainbow的处理方式表示不满，并确认将不会继续相关谈判。

深潮 TechFlow 消息，9 月 23 日，以太坊创始人Vitalik Buterin发文称赞Base采用了正确的Layer2发展路线。他指出，Base作为以太坊上的L2，在提供更优质用户体验的同时，通过与以太坊基础层的绑定确保了安全性。Vitalik强调，Base采用非托管模式，用户资金由以太坊L1控制，运营方无法窃取或阻止提取。即使在L2关闭的情况下，用户也能自动提取资金，这体现了真正的去中心化安全特性，而非简单的数据哈希提交。

深潮 TechFlow 消息，9 月 23 日，据官方公告，去中心化金融平台 Synthetix 宣布即将在以太坊主网上推出永续合约去中心化交易平台（Perp DEX）。

深潮 TechFlow 消息，9 月 23 日，据官方公告，以太坊钱包Rainbow于9月22日发出收购提案，计划收购Clanker协议及其团队。根据提案，$CLANKER代币持有者将获得Rainbow代币(SRNBW)总供应量4%的分配，约占TGE时流通供应量的20%。此外，持有者将获得Clanker协议自成立以来累积的全部LP费用空投，以及未来持续的收益分配。Rainbow承诺将把Clanker作为其生态系统的核心组件，并计划于9月24日完成交易。

深潮 TechFlow 消息，9 月 23 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，某巨鲸此前在 HyperLiquid 存入 329 万美元 USDC，并开设 AVAX 的 5 倍杠杆多单，仓位价值约1771万美元。目前浮盈约140万美元，4 小时前，该巨鲸再次存入 700 万美元 USDC，用于追加该仓位的保证金。

深潮 TechFlow 消息，9 月 23 日，据CoinDesk报道，美国国会议员敦促美国证券交易委员会(SEC)实施特朗普总统8月7日签署的行政命令，以允许401(k)退休账户投资比特币和加密货币。此举若获批，将为加密货币市场带来重要的机构资金入口。

深潮 TechFlow 消息，9 月 23 日，据CoinDesk报道，比特币挖矿公司CleanSpark于9月23日宣布，已从Coinbase Prime获得1亿美元信贷额度，将以其持有的比特币作为抵押物。该公司计划利用这笔资金扩大能源业务组合、扩展比特币挖矿运营及投资高性能计算设施。公司CFO Gary A. Vecchiarelli表示，这一非稀释性融资策略将进一步提升股东价值。

深潮 TechFlow 消息，9 月 23 日，据The Block报道，非托管加密钱包 Rainbow 宣布计划于 2025 年底推出原生代币 RNBW。Rainbow 同时在应用中上线多项功能更新，包括实时价格、余额即时更新及通过 Hyperliquid 提供的永续合约交易。Rainbow 曾于 2022 年完成由 Reddit 联合创始人 Alexis Ohanian 创立的基金 Seven Seven Six 领投的 1,800 万美元 A 轮融资。

深潮 TechFlow 消息，9 月 23 日，据The Block报道，SOL Strategies首席执行官Leah Wald于9月22日宣布将于10月1日卸任。Wald自2024年7月加入以来，带领公司从Cypherpunk Holdings转型为首批专注于Solana生态的上市公司之一。目前公司持有约435,000个SOL代币，价值约8900万美元，验证者业务已累计超10亿加元委托资产。公司首席战略官Michael Hubbard将担任临时CEO。Wald表示将转向探索AI和金融科技领域的新机会。

深潮 TechFlow 消息，9 月 23 日，Web3社交平台UXLINK官方于9月23日发布安全公告，称其多签名钱包遭遇安全漏洞，导致大量加密货币被非法转移至中心化和去中心化交易所。目前团队已联系主要交易所冻结可疑存款，并已向警方报案。区块链分析公司Blockscope表示正在追踪Arbitrum和以太坊网络上的资金流向。UXLINK方面承诺将持续向社区提供最新进展。

深潮 TechFlow 消息，9 月 23 日，Coinbase 宣布将 Centrifuge (CFG) 和 TROLL (TROLL) 列入上币路线图。Centrifuge 是一种去中心化资产融资协议，TROLL 是 Solana 链上的 meme 币。

深潮 TechFlow 消息，据 Coinmarketcap 数据，今日加密货币市值前 100 代币表现如下，

涨幅前五：

Story（IP）涨 5.71%，现价 14.05 美元；

Mantle（MNT）涨 5.53%，现价 1.66 美元；

MemeCore（M）涨 2.83%，现价 2.54 美元；

OG（OG）涨 2.69%，现价 5.04 美元；

PAX Gold（PAXG）涨 1.38%，现价 3,743.37 美元。

跌幅前五：

Pi（PI）跌 18.39%，现价 0.2892 美元；

Conflux（CFX）跌 16.75%，现价 0.1443 美元；

Pump.fun（PUMP）跌 14.55%，现价 0.005954 美元；

Aster（ASTER）跌 13.83%，现价 1.38 美元；

World Liberty Financial（WLFI）跌 13.28%，现价 0.2094 美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 22 日，美国商品期货交易委员会（CFTC）代理主席 Caroline D. Pham 公布了全球市场咨询委员会（Global Markets Advisory Committee，简称 GMAC）及其下属小组的新成员名单，并祝贺 Aptos Labs 联合创始人兼 CEO Avery Ching 出任数字资产市场小组委员。

GMAC 是 CFTC 最重要的咨询对象之一，由传统金融和数字资产领域的专家组成，长期为 CFTC 提供政策建议，不仅塑造了美国的监管决策，也为全球市场结构和数字资产监管的国际讨论提供了重要参考。Pham 表示，期待与 Avery 、摩根大通数字资产市场负责人 Scott Lucas 及富兰克林邓普顿执行副总裁 Sandy Kaul 等业界领袖共同合作，推动数字资产市场的有序发展。

Avery 拥有十余年构建大规模基础设施的经验，创立 Aptos 前曾在 Meta 负责区块链开发、钱包基础设施和 Diem 区块链项目的技术建设。Avery 的加入标志着 Web3 技术构建者在全球监管对话中的影响力不断上升。

深潮 TechFlow 消息，9 月 22 日，据链上分析师余烬（@EmberCN）监测，Worldcoin 团队钱包在半小时前从以太坊主网转出了 1.1 亿枚 WLD 代币，价值约 1.44 亿美元。

其中 8500 万枚（价值 1.11 亿美元）跨链转入 World Chain，2500 万枚（价值 3275 万美元）转入 Kraken 交易所。

深潮 TechFlow 消息，9 月 22 日，据 LayerZero 官方披露，LayerZero 基金会已从早期投资者处执行回购 5000 万枚 ZRO 代币，占代币总供应量的 5%。

深潮 TechFlow 消息，9 月 22 日，据 Web3 钱包 Rainbow 官方公告，将于 2025 年第四季度推出代币 RNBW。

深潮 TechFlow 消息，9 月 22 日，据 Bloomberg 报道，汇丰银行（HSBC Holdings Plc）已推出代币化存款服务，允许企业客户安全地进行跨境货币转移。

该银行利用区块链技术，本月为 Ant International 完成了首笔香港至新加坡的跨境美元交易。这项跨境交易服务基于汇丰现有的国内支付产品构建，该产品今年早些时候首先在香港和新加坡推出，目前已扩展至英国和卢森堡，支持包括英镑和欧元在内的其他货币。

深潮 TechFlow 消息，9 月 22 日，据 Coinglass 数据，过去 24 小时内加密货币市场总爆仓金额达 17.11 亿美元，其中，多单爆仓 16.15 亿美元，空单爆仓 9603.37 万美元。

比特币爆仓金额达 2.91 亿美元，以太坊爆仓 5.11 亿美元，XRP 爆仓 7921.52 万美元。过去 24 小时内共有 402,298 人被爆仓，最大单笔爆仓出现在 OKX 的 BTC-USDT-SWAP 交易对上，价值 1274.06 万美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 22 日，据金十数据报道，现货黄金站上3730美元/盎司，再创历史新高，今年迄今涨超1105美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 22 日，据 BWEnews 监测，Aster 文档已更新，持有 Aster 将可享受永续合约交易 5% 手续费折扣。

深潮 TechFlow 消息，9 月 22 日，Bitget Launchpool 项目 0G 现已开放投入。截止发稿，其 BGB

锁仓池收益率达 331.06% APR，0G 锁仓池收益率达 36,432.83% APR。

原文作者｜Frank @IOSG

核心观点 TL;DR

• 稳定币是加密的杀手级应用：不是 NFT，也不是 Meme 币。它们已经是全球南方的“日常货币”。市场关注的不是创造新币种，而是如何让现有稳定币真正融入日常支付场景。

• 消费者价值由 B2B 驱动：个人之间 P2P 汇款与加密卡固然重要，但笔者认为最大规模的 TAM 将发生在企业之间的跨境支付领域。那些将稳定币抽象化、直接嵌入大型公司转账体系的加密编排层和 PSP，可以捕捉到巨大的资金流与资金沉淀所带来的额外收益。

• 牌照 + 走廊 = 护城河：正如基础设施从技术比拼转向分发一样，在 B2B 支付领域真正的壁垒是监管牌照（MSB/EMI/SVF 等）、银行合作与跨境走廊的先发优势。（例如：Bridge 拥有美国 MSB/MTL，RD Tech 拥有香港 SVF 牌照）。

• 编排 > 聚合：聚合商只是市场撮合平台，利润率很薄；编排商掌握合规和结算权。真正的防御力来自直接持有牌照并能自己落地资金流转。

• 竞争正在加剧：从强调“底层技术”到比拼“实际使用”：与消费应用类似，市场会奖励真实采用与用户规模。TRON 手续费的上涨已经验证了稳定币交易的旺盛需求，而下一阶段将是稳定币原生链（Plasma、Arc 等拥有发行和分发渠道的稳定币发行方），将会像 Hyperliquid 等应用专用链一样，积极引导用户直接使用其自家稳定币区块链进行交易和结算，从而避免大部分交易手续费被通用公链抽走。与此同时，用户也可以直接用所转账的稳定币支付手续费，实现支付媒介与网络激励的统一。

引言

稳定币以及围绕稳定币而构建的区块链，几乎每天都在成为行业的焦点与新闻头条。Tether.io 推出的 Plasma 和 Stable、Circle 的 Arc、Stripe 的 Tempo、Codex PBC、1Money、谷歌正在研发的新一代 L1 区块链，以及后续还会陆续出现的项目，都在不断加速这一趋势。与此同时，作为全球最广泛使用的自托管钱包之一，Metamask 也正式宣布将推出其原生稳定币，标志着钱包产品向支付与价值承载功能的进一步拓展。另一方面，个人跨境汇款巨头 Remitly 则宣布上线一款多币种法币与稳定币钱包——Remitly Wallet，目前正处于测试阶段，并计划在 9 月与 Circle 合作正式推出。

这些动作共同表明，越来越多的大型支付公司与 Web2 和 Web3 科技巨头，正在加速“纵向整合”，直接切入到稳定币与区块链支付赛道。他们不再仅仅依赖第三方提供的基础设施，而是选择自行发行稳定币、打造自有钱包产品，甚至推出专属的支付区块链。稳定币正快速从加密原生场景扩展到更广泛的支付、汇款与金融服务领域，成为区块链最具落地性的应用方向之一。

因此，这篇文章为我们提供了一个很好的契机去讨论：

1. 当前的稳定币支付技术栈

2. 已具 PMF 的赛道

3. 针对各支付赛道提出投资框架

稳定币支付基础设施

虽然市面上存在各种不同的定义，但笔者认为稳定币支付的技术栈可以用以下角度来分解：

* 本文所用的 mapping 来自笔者 7 月份的整理，如需查看最新的 market map，可参阅 ASXN 的看板 (https://stablecoins.asxn.xyz/payments-market-map)。

在整个支付地图的最底层是，区块链本身，它即是基础设施也是根基。

近日，当 Paradigm 的 Matt Huang 解释为何 Stripe 要选择构建新的 L1 Tempo 而非在以太坊 L2 上构建时，他给出了一长串理由。虽然当中不少理由被以太坊社区以及各家 VC 投资人所诟病。但是其中一条关于 Fast Finality （快速最终确认性）却是清晰的揭露了当前以太坊面临的现实问题。

▲ Source: Matt Huang from Paradigm

区块链中的“最终性”指的是：一旦交易被确认，就无法逆转或更改，也不会因为网络波动或链上重组而被撤销。所谓“快速最终性”，就是在几秒甚至亚秒级别就能提供这种保证，而不是让用户等待十几分钟。并且，由于 L2 的最终确认依赖于 L1，所以无论 L2 的处理速度多快、功能多强，其安全性与最终确认速度依然要以 L1 为基础。

以太坊目前的机制稳健，但显得有些慢。区块每 12 秒 产生。交易很快能被包含，但经济层面的最终确认大约要等 12–15 分钟，即两个 PoS 时代（epoch）。期间验证者，会不断投票盖章，锁定结果。虽然到目前为止够用，但市场越来越要求最终确认时间缩短到 2 秒以内，以满足商用支付和机构级高频结算需求。如果底层链条很慢，就无法支撑高速支付；如果网络转账成本高，就无法兑现“低费率”的承诺；再好的用户体验，也会被糟糕的基础设施拖垮。

▲ Source: OKX Gas Tracker (2025 年 7 月 23 日)，区块时间 & 最终性时间：Token Terminal

抛开垂直整合的角度，这也是为什么我们看到越来越多的稳定币发行方和传统支付巨头开始打造属于自己的区块链。除了商业分润的考量，更核心的原因在于：所有上层应用和用户体验最终都依赖于底层基础设施。只有实现低至分厘的手续费、接近即时的最终性，以及让用户无需操心 gas 的代币设计，才能真正带来流畅、无缝的使用体验。

常见的核心基础特征包括：

• 稳定且低廉的手续费，并可直接用稳定币支付

• 许可制的验证者节点集

• 高吞吐量（TPS）

• 与其他区块链及支付系统的兼容性

• 可选的隐私功能

而真正能决定成败的，还往往在技术之外，包括：

• 清晰的市场进入（GTM）策略

• 有效的商务拓展执行力

• 健全的合作伙伴生态

• 开发者的高效引入与支持

• 市场推广与对外传播

关于不同区块链之间的具体对比，我们会在后续的另一篇文章中进行更为详细的阐述，因此本文暂不展开赘述。当然，以太坊也早就意识到了在不影响去中心化为前提下，Fast Finality的重要性。社区成员正推动以太坊基金会（EF）加快这一进程，EF 的 Barnabé Monnot 分享了正在进行中的计划：

• 区块出块时间会从 12 秒缩短到 6 秒，相关测试已经跑通了。

• 新的“快速确认规则”上线后，交易只要等 1–3 个区块（大概 10–30 秒）就能被强力确认，不用再傻等完整的最终确认。

• 还在尝试基于 Vitalik 提的方案做核心协议优化，并探索下一代共识机制，比如“三槽位最终确认”。

▲ Source: Barnabé Monnot from EF

除了稳定币网络的快速发展之外，稳定币本身的发行规模也在迎来井喷式增长。稳定币发行平台 M0 近日完成了由 Polychain Capital、Ribbit Capital 和 Endeavor Catalyst Fund 领投的 4000 万美元 B 轮融资。M0 的 Stablecoin-as-a-Service 平台让机构与开发者能够发行高度定制化的稳定币，在品牌、功能和收益上拥有完全掌控权。所有基于 M0 构建的稳定币天生可互操作，并共享统一的流动性。凭借开放的多发行方框架和完全透明的链上架构，M0 正在突破传统稳定币发行的边界。

自成立以来，M0 已经被 MetaMask、Noble、KAST、PLAYTRON、Usual、USD.AI、USDhl 等项目选用，用于发行不同用途的稳定币。日前，基于 M0 的稳定币总发行量突破 3 亿美元，自 2025 年初以来增长了 215%。

类似于稳定币发行商向底层区块链基础设施进行垂直整合的趋势，如今具备需求场景创造力的应用链，也开始在稳定币发行层面展开垂直整合，以期在生态层面建立更深的绑定关系。

上周五，Hyperliquid 在 Discord 上抛出了一则重磅消息：计划在其 HyperEVM 生态中推出原生稳定币 USDH，并通过链上投票与公开招标的方式选定发行商。在随后的这一周，不同的稳定币发行方陆续提交了投标方案，而最终的中标方将由 $HYPE 质押者的多数投票来决定。为了凸显去中心化治理的特性，尽管 Hyperliquid Foundation 持有大量 $HYPE 质押，但其选择弃权，将决策权完全交由社区。

Hyperliquid 推出 USDH 的动机十分直接：目前平台沉淀了约 56 亿美元稳定币资产，其中 95% 为 USDC。这部分资金的储备由发行方 Circle 托管并赚取利息，而作为应用场景与需求创造者的 Hyperliquid 却无法分享到收益。如果这 56 亿美元的存量资金能够被替换为 USDH，按照国债利率计算，预计每年可产生 超 2.2 亿美元的利息收入，远超平台现有 HLP 年收入（约 7500 万美元）。这笔新增收益将用于回购和分配 $HYPE，从而反哺生态。

▲ Source: PA News

在众多投标方案中，最终由 Hyperliquid 原生项目 Native Markets 的提案胜出，相关细节可见此处：https://www.theblock.co/post/370570/native-markets-team-wins-hyperliquid-usdh-stablecoin-bid-eyes-test-phase-within-days

▲ Source: PA News

除了区块链和稳定币的重要性以外，我们同样能够清晰地看到 on/off ramp（法币与加密资产之间的出入金通道） 对于用户体验的关键作用。用户是否能够顺畅、低成本地将法币兑换为稳定币或其他加密资产，往往直接决定了整个应用能否实现真正的大规模采用。

IOSG 早在五年前就前瞻性地投资了 Transak，这一全球领先的 on/off ramp 服务商。Transak 致力于为钱包、交易所、支付应用提供无缝的法币进出通道，支持超过 150 个国家和地区的用户。近期，在最新一轮融资中，Transak 获得了由 Tether（USDT 母公司） 与 IDG 领投的 1600 万美元融资。除了 Transak 以外，IOSG 还投资了扎根于拉丁美洲法币和加密货币出入金的项目，Kravata，向企业客户提供 B2B API，并提供可被第三方应用集成的 B2B2 API。截止 Q2 2025, 全球已有 90 多个客户，在三个国家运营。这一举措不仅证明了市场对 on/off ramp 赛道的长期看好，也再次印证了 IOSG 在早期投资阶段对行业基础设施价值的精准判断。

可以预见，随着稳定币与区块链支付逐步走向主流，像 Transak 这样的 on/off ramp 基础设施将成为 承上启下的关键枢纽：既是用户进入加密世界的入口，也是稳定币融入全球支付体系的桥梁。

已具 PMF 的赛道

一旦支付基础设施完善，跨境支付将成为最直接、最显而易见的突破口。全球每年跨境资金流动规模高达 150 万亿美元，而现有体系往往需要 3 天时间、支付约 3% 的费用，并且经过多层中介。如果换成基于高效“轨道”的稳定币，整个过程只需 3 秒钟、费用低至 0.01%，并且可以实现点对点的直接结算。效率差距如此悬殊， adoption 几乎是必然趋势。

B2B 的企业跨境支付是加密货币领域目前的一个非常完美的产品市场契合点（PMF）。今天 40% 的区块链费用都来自于转账 USDT，数以亿计的新兴市场用户每天使用它来对抗本国货币贬值与通胀。抛开基础设施与投机性消费周期不谈，支付（尤其是 B2B 跨境支付）是加密现实中最有可能补充 SWIFT 的领域。真正的赢家可能不会是新链或通用稳定币发行方，而是掌握牌照并在关键跨境走廊拥有分发能力的编排商（Orchestrators）。

这也是为什么我们在早些时间看到，Airwallex，这一Web2企业跨境转账巨头，实实在在的感受到了，稳定币跨境支付企业的威胁，在推特上发表了防御性的言论，但是确在其招聘网站上公开招募稳定币的开发者。

“支付编排层”（Payment Orchestration Layer），意即整合法币与稳定币、多种支付方式、通道、处理服务，提供端到端的支付／结算方案。强调“兼容稳定币”的能力：不仅支持法币收款／支付，还支持稳定币收款／跨境转移／稳定币兑换回法币等。

跨境支付经常形成“法币 → 稳定币 → 法币”的路径，即本地法币兑换稳定币 → 用稳定币国际转账／结算 → 接收端再兑换为当地法币。支付编排层的作用在于优化这条路径，降低摩擦、节省时间成本、提升效率。

虽然像 Airwallex、Stripe 这样的传统大公司也在积极布局稳定币支付，但相较之下，创业公司往往在创新和执行速度上更具优势。例如，Align 专注于大型跨国企业的跨境汇款需求，ArrivalX 聚焦华人商家的出海支付场景。笔者认为，未来更有可能形成的是以区域为核心的解决方案，而非单一的全球统一模式，类似on/off ramp侧的竞争格局。

因为每个地区受当地监管、法律、银行／金融基础设施的影响较大。在稳定币支付快速发展的大背景下，如果中小创业公司能做好“本地 + 区域 + 编排层”这个定位，在特定支付走廊中仍有宽阔的空间。核心优势除了牌照以外，还在于提供稳定币‐法币双向流通、兼容性强的支付／结算服务是一个关键差异化点，合规与风险控制将是决定能否长期成功的关键。

▲ Source: ASXN

https://stablecoins.asxn.xyz/payments-market-map

此外，在市面上许多关于支付的文章中，我们可以看到 Aggregation 和 Orchestration 被一并列入为同一个象限，但是我们认为聚合层和编排层在 B2B 交易价值捕获方面存在差异。聚合层，由于没有牌照，可以理解为 Orchestration layer 的一个 wrapper（打包层），尽管其可以接入更多区域性平台，但是在价格议价方面，受制于其分润侧，这可以看作是一种类似 Circle 的商业模式——规模越做大，反而越难实现高利润。

除了作为 B2B 聚合层的底层服务，这些编排商，也在进一步支撑着整个支付网络的应用侧，具体可以分解为 To C 应用和 To B 应用。

To C 应用目前主要是聚焦于 P2P 支付应用，例如 Sling，还有面向 consumer 提供更多稳定币生息场景的 neobank，比如 infini、Yuzu.Money，还有面向稳定币消费者，解决其在现实世界中使用难题的稳定币卡等业务。

IOSG 其实早就在 To C 应用端有所布局，并且投资了 Ether.fi。一个能生息的支付超级应用，其卡交易量，cash back 体量，交易笔数和发卡量，均在 9 月达到其历史最高值。

▲ Source: Ether.fi Dune Dashboard

链上资金逐利明显：约 45% 的 DeFi TVL（约 560 亿美元）都在追逐收益，主要分布在 Aave、Morpho、Spark 等协议中。收益型稳定币的市值正在迅速增长，从 15 亿美元飙升至 110 亿美元，占据整个稳定币市场（2550 亿美元）的 4–4.5%。围绕 DeFi 收益的项目持续受到关注，包括 Ethena、Pendle、Aave、Spark、Syrup 等。

随着 DeFi 协议数量不断增加，操作的复杂性也随之上升，用户体验反而变得不够友好。为缓解这一痛点，Coinbase 在其交易所中正式集成了 Morpho，并推出了融合 CeFi 与 DeFi 的借贷产品 Coinbase Onchain Borrow。用户只需在前端一键完成抵押与借贷，底层则由 Coinbase Smart Wallet 提供支持，整个过程将用户创建钱包和与 Morpho 交互的环节完全抽象化，大幅简化了使用体验。Coinbase Onchain Borrow为Morpho提供了 14 亿美元存款和 7.3 亿美元的活跃贷款，分别占比 Morpho 的 11% 和 16%。这也助力 Morpho 总存款达到 127 亿美元，活跃贷款目前已达 45 亿美元。

▲ Source: https://app.morpho.org/ethereum/explore https://dune.com/ryanyyi/coinbase-onchain-loans

基于同样简化用户链上使用体验的投资逻辑，我们在早期选择投资了 Ether.fi。它从最初聚焦于 ETH 质押收益，逐步扩展到更复杂的第三方 Vault 策略，将稳定币用户在 DeFi 操作上的门槛大幅降低，让用户可以轻松获得收益，甚至推出了 DeFi 信用卡，让用户能用未来的利息来偿还信用卡贷款，实现真正意义上的“Buy Now, Pay Never”。

稳定币数字银行和稳定币信用卡之所以具备巨大潜力，在于它将信用创造 (credit issuance) 直接搬到链上，从根本上削弱甚至某种程度取代了传统银行的中介地位。在传统模式下，银行的核心收益来自存款与贷款之间的利差，这是整个体系的基础。但这种模式也赋予了银行过度的“筛选权”：一方面，它们会排除掉大量无法进入存款体系的无银行账户人群（Unbanked populations）；另一方面，又会拒绝掉不符合借款标准的企业和个人（those who can’t qualify for loans or credit cards）。

相比之下，稳定币体系彻底重塑了这一逻辑。依托区块链的可编程性、原子化结算和不可篡改性，出借人和借款人能够在链上直接对接，不再受制于传统银行的准入标准，从而改写了支付和信贷的参与方式。基于此，稳定币新型数字银行通过对稳定币、加密货币以及 DeFi 借贷协议的进一步封装，并结合超额抵押这一无需信任的模式，在借贷池的基础上构建出几乎无风险的借贷产品。这种模式既可以表现为提供借贷的新型银行 Coinbase Onchain Borrow，也可以落地为稳定币信用卡类似Ether.fi。

在 To B 商业化方面，我们也观察到一些新机会。比如，帮助线上线下商户直接接入稳定币支付，从而规避收单银行机构的 interchange 费用。同时，面向企业客户更便捷的发票（Invoicing）和全球资金支付（Global Payout）平台，也有广阔的发展潜力。不过，特别是这类强调企业端使用体验的产品，未来在支付编排层逐步纵向整合的过程中，可能会面临一定的竞争。

AI 驱动的链上支付新范式

未来，在 to B 应用中，另一个非常有趣的潜在领域是 AI Agent 作为支付应用的客户，目前随着自动化 AI Agent 的 trading 和 yield farming 应用的出现，例如 Theoriq、Giza 和 Almanak 等应用，未来我们可以看到更多全自动化的 AI Agent 的出现，并且会 24/7 不停的寻找新的 yield。与此同时，这些自动化 ai agent 需要一个钱包去购买其所需要的数据，算力甚至是人力服务。

AI Agent 的发展需要新的链上基础设施，这也可能是一个潜在的投资机会。传统支付体系结算慢、拒付率高，还常依赖人工，显然不适合自治代理。为此，Google 推出了 AP2 协议，并与 Coinbase 发布了 A2A x402。如果说 MCP 是“触手”，A2A 是“语言”，那么 AP2 与 x402 就是 AI 实现完全自动化的“最后一公里”——自主支付与价值交换。

AP2 的使命是让 AI 在金融交易中变得可信、可控、可追溯。它不是取代 Visa 或 Mastercard，而是在其之上构建通用信任层。通过基于可验证凭证（Verifiable Credentials）的授权机制，AI 可以持有加密签名的数字授权书，确保交易安全且可审计。

它的 Mandates（授权书）机制有两种模式：

• 实时授权：AI 找到商品后，需要用户当场确认。

• 委托授权：用户可提前设定复杂条件（如“200 美元以内的酒店”），AI 仅在触发条件时自动执行。

所有交易都会形成不可篡改的证据链，并由可验证凭证(Verifiable Credentials)确保安全与可审计，从而避免“黑箱”支付。Google 的战略很明确：联合金融与加密巨头，不直接发币或清算，而是定义“信任”规则。

其中最值得注意的是 A2A x402，这是 Google 专门为加密支付打造的扩展组件，与 Coinbase 和 以太坊基金会深度合作，使 AI 能够无缝处理稳定币、ETH 等链上资产，支持 Web3 原生支付。某种意义上，Google 的 AP2 想把 AI 引入现有的金融体系，而 Coinbase 和以太坊基金会的 A2A x402 扩展则希望为 AI 建立一个加密原生的全新经济环境。

谷歌的 A2A 标准允许不同项目的 AI 代理互通，但前提是「互信环境」。为此，Ethereum Foundation 推出的 ERC-8004 增添了一层信任机制，类似数字护照系统，让代理能够在以太坊或其他 L2 上安全地发现、验证并与陌生对手方互动。

x402 的名字源自 HTTP 状态码“402 Payment Required”。它的设想是把支付融入互联网通信：当 AI 调用 API 时，服务器返回“402 账单”，AI 即可在链上用稳定币完成支付并即时获取服务。这不仅让机器间的自动化、高频交易成为可能，也使 AI 服务可以按请求、时长或算力精细计费，这是传统支付难以实现的。

▲ Source: Google

链上 AI 商业（Onchain Agentic Commerce）正在稳定币支付和 AI Agent 的双重创新推动下加速成形。目前，Skyfire、Crossmint 等新兴公司也已着手把 AP2、x402 标准抽象成便于开发者调用的 SDK 和 API。ChaosChain 团队已经率先完成原型，将 AP2 与以太坊最新的 ERC-8004“无信任代理”标准结合，而这只是序章。由 Davide Crapis 搭建并领导的以太坊 dAI 团队正在进一步推进这一进程。作为未来 AI 代理协作的底层，以太坊有望帮助我们从当下 AI 高度中心化体系，迈向一个抗审查、真正去中心化的未来。届时，从支付链、稳定币结算再叠加 AI 驱动的价值创新，这条链路将孕育出更多有趣的超级应用 SuperApp 出现。

参考资料:

• Designing the Ultimate Stablecoin Credit Card – Doğan Alpaslan, Cyber Fund (https://cyber.fund/content/stablecoincreditcard)

• 稳定币链上支付，清算 Web2 思维  – 佐爷 (https://x.com/zuoyeweb3/status/1969367029011644804)

• AI 支付的终局之战：Google、Coinbase 与 Stripe 的三体博弈 – Luke, Marsbit (https://news.marsbit.co/20250919092805091063.html?utm_source=substack&utm_medium=email)

深潮 TechFlow 消息，9 月 22 日，据官方公告，Sky 在社交媒体上发文表示，SKY与MKR 代币兑换延迟惩罚已激活。

自今日起，所有 MKR 到 SKY 的升级都将受到 1% 的罚款。该罚款将每三个月增加 1 个百分点。

深潮 TechFlow 消息，9 月 22 日，据官方公告，OKX 将于 2025 年 9 月 22 日下午 11:30 (UTC+8) 在网页端、App 端及 API 正式上线 AVNTUSDT 永续合约。

深潮 TechFlow 消息，9 月 22 日，据 Coinbase 披露，Mag7 + 加密股票指数期货（Mag7 + Crypto Equity Index Futures）现已正式上线。该期货产品由 Coinbase Derivatives 提供，面向零售和机构交易者开放，用户可通过获得批准的期货佣金商（FCM）合作伙伴进行交易。

深潮 TechFlow 消息，9 月 22 日，据金十数据报道，美股三大股指均翻红，纳指现涨0.3%。甲骨文(ORCL.N)涨3.2%、苹果(AAPL.O)涨3%、特斯拉(TSLA.O)涨3.9%。

深潮 TechFlow 消息，9 月 22 日，据英国《金融时报》报道，英国和美国已成立”未来市场工作组”，旨在探索资本市场和数字资产监管方面的合作。

英国财政大臣 Rachel Reeves 与美国财政部长 Scott Bessent 在上周唐宁街会谈后达成协议，决定设立这一官方工作组。该工作组将由英美财政部官员共同主持，包括来自两国负责资本市场和数字资产监管的监管机构代表。

工作组将重点关注数字资产立法和监管制度发展期间的短期和中期合作选择，同时致力于”减少英美企业跨境融资负担”。该工作组将在 180 天内提交建议报告。

深潮 TechFlow 消息，9 月 22 日，据金十数据报道，美联储官员穆萨莱姆表示，在实施 GENIUS Act 时，必须遵守稳定币支付利息的限制。稳定币应继续作为支付工具，而不是储蓄工具，这一点很重要。

深潮 TechFlow 消息，9 月 22 日，据 Lookonchain 监测，截止于发稿，今日 10 只比特币 ETF 净流入 1,949 枚 BTC，9 只以太坊 ETF 净流入 25,795 枚ETH。

深潮 TechFlow 消息，9 月 22 日，据 Coinbase 披露，该公司宣布支持美英两国在金融服务领域的历史性合作伙伴关系，旨在通过代币化重塑全球资本市场格局。

Coinbase 表示，代币化将彻底变革全球资本市场并使金融服务民主化，让个人能够以此前仅限于机构投资者的方式进行交易、借贷和投资。该合作伙伴关系将重点关注三个核心领域：传统金融资产代币化、稳定币领导地位建立，以及监管制度的相互认可。

在稳定币方面，美英两国应建立跨大西洋走廊，允许 GBP 和 USD 稳定币在批发市场和跨大西洋商业支付中使用。Coinbase 指出，美国正将稳定币纳入传统金融资产代币化的战略重点，而英国央行提议的限制措施可能阻碍稳定币在批发市场的应用。该公司强调，英国需要稳定币领导地位和可行的英镑稳定币来实现合作机遇。

深潮 TechFlow 消息，9 月 22 日，据链上分析师余烬（@EmberCN ）监测，某地址于 2023 年 11 月使用 22.6 万 USDT 购买了 362.4 万枚 APX 代币，均价为 0.06 美元。

该地址购买后将代币存放在钱包中未进行任何操作，休眠近两年时间。10 分钟前，该地址将持有的 362.4 万枚 APX 代币转入 Aster 平台进行 1:1 兑换为 ASTER 代币。

按当前价格计算，这些代币价值已达到 562 万美元，实现约 25 倍收益。

深潮 TechFlow 消息，9 月 22 日，据 TechCrunch 报道，加密新银行 Shield 宣布完成 500 万美元种子轮融资，由 Giant Ventures 领投。本轮融资的其他投资方包括 a16z 加密初创企业加速器、Factor Capital，以及战略天使投资者 Coinbase 和美国银行。Shield 迄今已累计融资 700 万美元。

Shield 成立于 2022 年，2024 年转向支付业务。该公司为进出口商提供美元加密货币跨境交易服务，同时提供合规筛查，包括制裁和反洗钱威胁检测。公司已在美国注册为货币服务企业，在欧盟注册为加密货币交易所。

深潮 TechFlow 消息，9 月 22 日，据 Cointelegraph 报道，阿联酋财政部宣布已签署《加密资产报告框架（CARF）下信息自动交换多边主管当局协议》，正式承诺实施经济合作与发展组织（OECD）的全球数字资产报告制度。

该框架将在参与司法管辖区之间建立加密资产活动税务相关信息的自动交换机制，以加强国际透明度和税务合规合作。阿联酋财政部表示，将于 2027 年推出该框架，预计 2028 年开始初步信息交换。

阿联酋加入了 50 个承诺在未来几年实施 CARF 的司法管辖区，包括新西兰、澳大利亚和荷兰等国。此前，韩国也已敲定实施 CARF 协议。

深潮 TechFlow 消息，9 月 22 日，Bitget 本期 Launchpool 项目 0G（0G, Zero G）现已开放投入，锁仓 BGB 或 0G 解锁 1,766,670 枚 0G，锁仓通道时间截止 9 月 25 日 22:00（UTC+8）。

本轮 Launchpool 共开放两个锁仓池，其中：

BGB 锁仓池

空投总量：1,700,000 0G

VIP 用户锁仓上限：50,000 BGB

普通用户锁仓上限：5,000 BGB

0G 锁仓池

空投总量：66,670 0G

个人锁仓上限：333,330 0G

深潮 TechFlow 消息，9 月 22 日，据金十数据报道，美联储穆萨莱姆表示，进一步降息的空间有限，如果通胀风险增加，将不会支持进一步降息。

深潮 TechFlow 消息，9 月 22 日，据 Aster 官方公告，其现已支持最高 300 倍杠杆 HYPE 做多和做空交易。