深潮 TechFlow 消息，9 月 27 日 14:30，万众期待的《火币一姐》第三季总决赛即将在深圳盛大打响！谁能问鼎“年度最强C位“？答案即将揭晓！本届赛事以 “Web3 Future Queen” 为主题，来自全球的顶尖选手同台角逐，释放属于Web3新生代女性的力量与舞台魅力。现场更有重量级嘉宾与行业大咖组成的豪华评审团，为选手带来权威点评与火花碰撞。

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深潮 TechFlow 消息，9 月 27 日，据 farside 数据，本周美国现货比特币 ETF 净流出 8.976 亿美元，其中仅一个交易日录得净流入。本周美国现货以太坊 ETF 净流出 7.958 亿美元，五个交易日均为净流出。

深潮 TechFlow 消息，9 月 27 日，据财联社报道，因在境外子公司管理方面存在多项合规漏洞，浙江证监局开出罚单，财通证券及公司总经理助理、财通证券（香港）时任董事长钱斌分别采取出具警示函的行政监管措施并将相关情况记入证券期货市场诚信档案。

据悉，财通香港于今年6月获虚拟资产ETF代客交易资格，成为首批可提供比特币、以太坊相关ETF经纪服务的中资机构，2024年财通香港全年完成境外债融资规模约212亿港币。根据浙江证监局披露罚单显示，财通证券未能构建起对境外子公司的有效风险隔离与管控体系，使得跨境经营的风险敞口扩大。

深潮 TechFlow 消息，9 月 27 日，据 Fundstrat 联合创始人兼 BitMine 董事长 Tom Lee 在接受 CNBC 采访时表示，「宏观牛市还没有结束，在一个超级周期中看到回调总是非常健康的。」

深潮 TechFlow 消息，9 月 27 日，据金十报道，OpenAI CEO奥特曼表示，通用人工智能（AGI）将在2030年前到来，这种AI将“远比人类聪明”，号称是“超级AI”。奥特曼认为人们不应以悲观的视角看待AI，他指出，即使没有AI，很多30年前的工作如今也不复存在，他声称AI将在未来接管人类经济社会中30-40%的工作。

引言

在去中心化金融（DeFi）的世界里，流动性曾被视为一种近乎无条件的公共产品——资金池24小时开放，对所有交易来者不拒。然而，这种传统的“被动流动性”模式，正日益暴露出其内在的脆弱性，使普通用户和流动性提供者（LP）在与信息优势方的博弈中处于天然劣势。如今，一场名为“条件流动性”（Conditional Liquidity）的深刻变革正在酝酿，它试图将智能与规则注入流动性的核心，Bitget Wallet 研究院将在本文中带你一起来看它如何从根本上改写DeFi交易的风险版图与公平契约。

一、DEX 的隐形成本：被动流动性的内生困境

在传统的基于自动做市商（AMM）的去中心化交易所（DEX）中，流动性提供者（LP）的资金池如同一个全天候开放的公共广场，对所有交易者一视同仁，来者不拒。这种“被动流动性”模式看似公平，却在Solana等高性能公链的毫秒级战场上，暴露了其致命的脆弱性——复杂的交易路径和极短的延迟，为“三明治攻击”、抢先交易等“有毒订单流”（Toxic Order Flow）创造了完美的条件。掌握信息优势和具备高算力机器的专业套利机构，能够精准地捕捉到市场的每一个微小波动或大额订单，从中精准完成套利交易。（以下图经典的“三明治攻击，Sandwich Attacks”为例）

资料来源：CoW DAO

这一切的代价，最终由其他两类参与者默默承受：普通交易者滑点问题严重，交易体验受到严重影响；而流动性提供者（LP）的长期收益则不断受到侵蚀。

数据来源：根据公开信息整理

正是为了解决这一困境，“条件流动性”（Conditional Liquidity，CL）应运而生。这一由DEX聚合器DFlow率先提出的新模式，旨在将流动性从一个被动的“静态水池”改造为一个主动的“智能守门人”。其核心思想十分清晰：流动性的供给不再是无条件的，而是能够根据订单流的“毒性”等实时数据进行智能判断，并随之调整自身报价。 这种基于规则的动态响应，其根本目标在于改写不公平的交易现状，为普通用户和LP提供切实的保护。

二、智能攻防：条件流动性的双重过滤机制

“条件流动性（Conditional Liquidity，CL）”通过将复杂的决策逻辑协议化，为市场建立了一套更智能、更具韧性的微观结构。其实现依赖于两大核心组件：首先通过“分段器（Segmenter）”进行风险识别与订单分层，再通过“声明式兑换（Declarative Swaps）”进行安全、高效的意图执行。

1. 分段器（Segmenter）：风险识别与标签背书

分段器（Segmenter）是条件流动性(CL)框架的“分析大脑”，其核心功能可归纳为两步：风险评估与标签背书。

首先，Segmenter 对每一笔进入系统的订单流进行实时的、基于行为的风险评估。其分析的维度可能包括：交易请求的来源路径、发起方的历史行为模式、提交的频率与速度、是否在多个平台间进行价格探测等一系列元数据。

其次，基于以上分析，Segmenter 会将评估结果以签名背书的形式附着到订单上，给出最终的“毒性标签”。这里的标签可以是“毒性＆非毒性（Toxic＆Non-toxic）这种二元判断，也可以是多档评级操作。但此标签并非一个简单的“准入or拒绝”开关，而是启动差异化服务（费率与路由对象）的关键信号，它会引导流动性进行选择性的供给匹配：

• 对于被标记为“非毒性”的订单流（通常被认为是来自普通零售用户或被动型策略），系统会引导市场为其提供更优的报价、更集中的流动性深度和更低的交易费用，以奖励和保护良性的交易行为。

• 对于被标记为“毒性”的订单流，系统则会匹配更高的费率、更宽的买卖价差、更严格的交易额度，或在预设的极端条件下直接拒绝为其提供流动性，从而让高风险行为承担其应有的交易成本。

资料来源：Helius，DFlow

通过这种方式，条件流动性系统将过去深藏于AMM内部服务器中的复杂风控策略，转化为透明和标准化的协议层能力，实现了对不同风险等级流量的有效分层与定价，完成了对常规用户与套利者的有效区分。

1. 声明式兑换（Declarative Swaps）：意图驱动与安全执行

为确保分段器的分析能被精确且安全地执行，条件流动性（CL）框架采用了“声明式兑换（Declarative Swaps）”这一意图驱动的交易模式，它将交易过程清晰地分离为“意图”与“执行”两个阶段：

• 第一步：意图声明（Open-order）。 用户提交一个表达其交易目标的“意图”（例如“我希望用 100 枚 USDC 换取尽可能多的 SOL)，此时用户的资产被安全托管。此阶段的核心在于：用户的“意图”不进入人人可见的公开交易池（Mempool），从源头切断了被抢跑攻击的可能。

• 第二步：打包成交（Fill）。协议的执行端（通常是聚合器或专业求解器）根据用户意图及Segmenter 提供的订单流标签，在后台计算最优成交路径，并将用户的意图与成交指令打包成一个原子交易，作为一个整体直接提交上链。

这种“意图先行、打包上链”的模式，极大压缩了攻击窗口，使其几乎免疫了“三明治攻击”等抢跑行为。做市商可在确认一笔良性交易后，在同一区块内为其精准注入流动性并即刻撤出，这不仅极大提升了资本效率，也为参与者提供了一种可被协议调度的、可靠的即时流动性服务。

三、未来展望：从单一价格到多维条件的进化之路

条件流动性并非凭空产生的概念，而是DeFi世界在追求更高资本效率与稳健性道路上的一次合乎逻辑的演进。它可以被看作是Uniswap v3所开创的“集中流动性”理念的一次维度升级。Uniswap v3首次允许LP基于“价格区间”这一单一条件来部署资本；而条件流动性则在此基础上，将“条件”的范畴从单一的价格，扩展到了订单流质量、时序特征、市场波动率等更复杂的综合风控模型，并将这些决策与执行能力，更深地嵌入到了协议的核心层。

该模式的实现，是对Solana等高性能生态旧有交易痛点的一次精准修正，有望对整个DEX生态带来结构性的、多方共赢的优化。普通用户将最直观地感受到交易成本降低与MEV防护增强；流动性提供者则能获得更精细的风险管理工具，将资本精准匹配给“健康”订单流以获取更可持续的回报；最终，这也将重塑DEX与聚合器平台的竞争格局，将平台间单纯的价格比拼，升级为更综合的“执行质量”与“安全体验”的较量。

然而，这一新兴模式描绘的蓝图无疑是诱人的，但在实践层面，除了生态协同、冷启动等普遍难题外，其最核心的挑战直指手握标签定义权的“Segmenter”——由谁来定义“有毒”？ 这是一个根本性的治理难题：如果Segmenter的算法过于保守，可能会“误伤”无辜的正常交易者；如果过于宽松，又难以抵御高级攻击者的伪装。这触及了去中心化世界的信任根基，因为一个由单一实体控制、算法不透明的“黑箱”裁判，极易成为新的中心化瓶颈，甚至衍生出与特定利益方合谋的寻租空间。

要应对Segmenter的“黑箱”困境，其治理框架的设计便成为关键所在。未来的探索或可循着一条更为去中心化+可验证的路径展开：例如，允许多个独立的Segmenter并行运作，由协议或LP根据其历史信誉自主选择与加权；同时，强制要求Segmenter输出可供社区监督的审计日志，提升其透明度；在此基础上，还可以建立一套事后评估与奖惩机制，对准确率高的模型进行激励，对误伤率高的进行惩罚。尽管这些设想为去中心化风控指明了方向，但一个真正成熟、平衡且能达成共识的解决方案，仍有待整个行业在实践中不断探索与构建。

四、结语：从“黑箱艺术”到“协议科学”

条件流动性远不止于一项技术创新，它更是一场关乎DeFi市场公平与效率的深刻重构。它的核心，是在无需许可的世界里，为不同意图与风险的参与者进行更合理的定价，进而将过去隐性的、不平等的博弈规则，转化为显性、可编程的协议逻辑。这本质上，是在推动做市决策从依赖少数人经验的“黑箱艺术”，迈向更开放、可验证的“协议科学”。尽管前路挑战重重，但这一方向无疑为DeFi的未来演进，开启了极具价值的想象空间。

深潮 TechFlow 消息，9 月 27 日，据Trader T监测，美国现货比特币ETF昨日净流出4.1838亿美元，美国现货以太坊ETF昨日净流出2.4394亿美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 27 日，据链上分析师余烬监测，半个月前从 Uniswap 的 UNI 时间锁合约中转出的 158.3 万枚 UNI (1194 万美元)，在 10 小时前转进了做市商 GSR 地址，然后进入了币安。

深潮 TechFlow 消息，9 月 27 日，据港交所公告，港股上市公司智云国际披露旗下全资附属公司智云旷士有限公司已在香港一家受监管的虚拟资产交易平台服务供应商完成比特币帐户的开立，并且通过集团内部资源购入超过一枚比特币，平均购买价格为约 118,000 美元(相当于约 918,000 港币)。

深潮 TechFlow 消息，9 月 27 日，据 lookonchain 监测，巨鲸正持续增持 ETH，在过去的 2 天内，16 个钱包已经从 Kraken、GalaxyDigital、BitGo、FalconX 和 OKX 接收了 431,018 枚 ETH（价值 17.3 亿美元）。

深潮 TechFlow 消息，9 月 27 日，据链上数据分析师 AI 姨监测，「曾通过 ETH 获利 1278 万美元的巨鲸」，底部 1582 美元建仓 ETH 五个月后 5 小时前向交易平台充值了 1000 枚 ETH（401 万美元），若卖出将获利 242.6 万美元，剩余 5000 枚仍浮盈 1216 万美元。

据悉，04.18 他曾从 Kraken 中提出 6000 ETH，期间一直坚定持有。

深潮 TechFlow 消息，9 月 27 日，据 Bybit 首席执行官 Ben Zhou 发文称，「Mantle × Apex。大事件即将到来！」

或受此消息影响，APEX 24 小时涨幅扩大至 293.78%，现报 2.06 USDT，市值升至 2.7845 亿美元。MNT 24 小时涨超 12.84%，现报 1.82 USDT，市值升至 59.2 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 27 日，据链上数据分析师 AI 姨（@ai_9684xtpa）监测，麻吉大哥三小时前已平仓 XPL 多单，总计获利 15.2 万美元。随后他又新开了 164 万美元的 BTC 40 倍杠杆多单，持仓 15 BTC，开仓价为 109,277.7 美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 27 日，据链上分析师余烬监测，一个新钱包从交易所提出 7152.4 万 USDC 到链上，然后转了 3000 万 USDC 进到 Hyperliquid 去购买 XPL。 目前仅两个小时，就已经用 1360 万 USDC 购进了 1087 万枚 XPL，均价 $1.25。 并且仍在继续购买中。

深潮 TechFlow 消息，9 月 27 日，据 BitcoinTreasuries 报道，瑞士对冲基金 Syz Capital 合伙人 Richard Byworth 正在将资金从Strategy（MSTR）和一些比特币 ETF 的投资中撤出，并且开始转投日本比特币财库公司Metaplanet（$MTPLF），他预计该公司的市场表现或将跑赢比特币近期行情走势 50% 以上。

深潮 TechFlow 消息，9 月 27 日，据特朗普次子 Eric Trump 于社交平台发文提示抄底：「逢低买入！」。

据悉，此前 Eric Trump 多次在行情下跌时提示抄底买入，其曾在今年 2 月 4 日发文称现在是增持 ETH 的最佳时机，随后 ETH 在两个月的时间内下跌 40%。

深潮 TechFlow 消息，9 月 27 日，据 StandX 官方数据，StandX 协议总锁仓量（TVL）突破 1 亿美元，创下历史新高。

深潮 TechFlow 消息，9 月 27 日，据 PRNewswire 报道，从事大宗商品交易和加密货币挖矿及托管业务的纽约证券交易上市加密服务提供商 SOS Limited 在其发布的最新 2025 年半年度财务业绩报告中披露，该公司目前已暂时关闭内部比特币挖矿业务（自主挖矿），该公司于七月底配股募资 750 万美元，预计将优先发展和扩展的第三方挖矿托管服务。

深潮 TechFlow 消息，9 月 27 日，据链上分析师余烬监测，最近几天持续从 Gate 提出 ASTER 的地址，已经持有 6134.3 万枚 ASTER (价值约 1.26 亿美元) 了：今天在 3 小时前再从 Gate 提回了 634.3 万枚 ASTER (价值约 1294 万美元)。

该地址在今天凌晨的时候，把 3500 万枚 USDT 从 Binance 转到 Gate，然后从 Gate 提回了这 634.3 万枚 ASTER。截至，一共是转进了 Gate 9895 万枚 USDT，从 Gate 提回了 6134.3 万枚 ASTER。从购买角度考虑，购买的均价大致在 1.61 美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 27 日，据 Onchain Lens 监测，2 个新创建的钱包从 Kraken 和 OKX 提取了 42,089 枚 ETH，价值 1.6937 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 27 日，据 0G 基金会官方在 X 发文表示，已为测试网节点运行者进行了空投，空投直接发送到了 0G 主网上空投接收者的钱包中。

深潮 TechFlow 消息，9 月 27 日，据链上分析师余烬监测，Aave 创始人 Stani.eth 可能卖出了投资获得的 400 万枚 ENA (238 万美元)：Stani.eth 在 6 小时前把 400 万枚 ENA 转进了机构业务平台 Galaxy Digital。其是 Ethena 的投资人，这些 ENA 是从 Ethena 归属钱包解锁领取的。

深潮 TechFlow 消息，9 月 27 日，美联储鲍曼表示，如果（当下）这些状况持续下去，未来有必要以更快的速度和更大的力度调整政策。应该考虑出售抵押贷款支持证券，美联储的紧急工具不应成为永久性的；预计通胀将在一次性关税调整后重返2%目标。美联储能够独立做出决策非常重要；倾向于采取渐进的方式调整利率。预计中性利率在3%-4%区间的中部，现在判断人工智能如何影响劳动力市场还为时过早。

深潮 TechFlow 消息，9 月 27 日，据链上分析师余烬监测，WLFI 在 5 小时前用 79.8 万美元在链上购买了 381.4 万枚 WLFI ，价格 0.21 美元。然后，他们销毁了 692.3 万枚 WLFI (147 万美元)。WLFI 称销毁的这 692.3 万枚 WLFI 里包含刚买入的 381.4 万枚 WLFI，还有 310.9 万枚 WLFI 是协议的费用收入。

深潮 TechFlow 消息，9 月 27 日，据 The ETF Store 总裁 Nate Geraci 在 X 平台发文表示，“今天又有一波现货SOL ETF的S-1修正案提交了，涉及的机构包括Franklin、Fidelity、CoinShares、Bitwise、Grayscale、VanEck和Canary，文件中包含了质押（是的，这对现货以太坊ETF质押来说是个好兆头），猜测这些产品会在未来两周内获批。”

深潮 TechFlow 消息，9 月 27 日，美股三大指数集体收涨，道指涨0.65%，本周累计下跌0.15%；纳指涨0.44%，本周累计下跌0.65%；标普500指数涨0.59%，本周累计下跌0.31%。Strategy (MSTR)上涨2.78%；Coinbase (COIN)上涨1.92%；Circle (CRCL)上涨1.87%。

深潮 TechFlow 消息，9 月 27 日，据 The Block 报道，加密交易平台Kraken正在与战略投资者洽谈融资，金额约为2亿至3亿美元，目标是在计划于2026年初进行的首次公开募股（IPO）前，将公司估值推升至200亿美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 27 日，软银和 ARK 正在洽谈参与 Tether 的主要融资轮。

此前消息，Tether 希望通过私人配售募集 150 亿至 200 亿美元，约占公司 3% 的股份，谈判尚处于初期阶段。

深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据 Coinmarketcap 数据，今日加密货币市值前 100 代币表现如下，

涨幅前五：

Aethir（ATH）涨 8.95%，现价 0.06092 美元；

Hyperliquid（HYPE）涨 5.99%，现价 43.79 美元；

MemeCore（M）涨 4.22%，现价 2.32 美元；

Mantle（MNT）涨 3.66%，现价 1.67 美元；

MYX Finance（MYX）涨 3.62%，现价 9.40 美元。

跌幅前五：

Avalanche（AVAX）跌 8.89%，现价 27.62 美元；

0G（0G）跌 8.72%，现价 3.39 美元；

Immutable（IMX）跌 8.64%，现价 0.6884 美元；

ether.fi（ETHFI）跌 5.49%，现价 1.50 美元；

BNB（BNB）跌 5.20%，现价 941.97 美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据 Lookonchain 监测，截止于发稿，今日 10 只美国比特币 ETF 净流出 1,790 枚 BTC，9 只以太坊 ETF 净流出 50,655 枚 ETH。

深潮 TechFlow 消息，据 Coinglass 数据，过去 24 小时内加密货币市场总爆仓金额达 8.49 亿美元，其中，多单爆仓 7.14 亿美元，空单爆仓 1.35 亿美元。

比特币爆仓金额达 2.12 亿美元，以太坊爆仓 2.78 亿美元。过去 24 小时内共有 209,216 人被爆仓，最大单笔爆仓出现在 HTX 的 ETH-USDT 交易对上，价值 1925.82 万美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据金十数据报道，花旗预计2025年下半年全球（经济）增长将放缓至2%以下。

深潮 TechFlow 9 月 26 日消息，2025年9月24日，HTX DAO在韩国首尔成功举办Web3生态交流活动，标志着其亚洲战略布局的深化。本次活动吸引了众多韩国本地机构、开发者及Web3爱好者参与，现场反响热烈，与会者就韩国Web3社区的独特见解与发展趋势进行了深入交流。HTX DAO大使Molly在现场分享时表示：“火币HTX在韩国拥有极高的品牌知名度和用户认可度。我们很高兴地宣布，此次活动已促成多项关键战略合作。这些合作将转化为实实在在的创新价值，回馈给我们的用户。“本次首尔活动的成功举办，不仅加强了HTX DAO与韩国Web3社区的联结，也为其持续赋能全球社区、推动行业创新落地奠定了坚实基础。

深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据 AggrNews 消息，环球银行金融电信协会（SWIFT）正在开发稳定币和基于 Linea 网络的”链上消息传递”功能。

深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据 Bloomberg 报道，Theta Capital Management 正寻求为其最新区块链母基金募集 2 亿美元资金，旨在把握早期区块链机会。

据悉，这只名为 Theta Blockchain Ventures V 的新基金将向 10 至 15 家专门从事数字资产的风险投资公司分配资本。该基金目标净内部收益率为 25%。Theta 发言人确认了基金募集计划的详细信息。

深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据 Whale Alert 监测，2,000 枚 BTC 约 5 分钟前从 Kraken 交易所转至某未知钱包地址，价值约 2.18 亿美元，价值约 2.18 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据Globenewswire报道，纳斯达克上市公司Baiya International Group宣布收购Starfish及其基于BNB Chain的去中心化流动性协议UpTop，根据收购协议条款，Baiya将新发行2,320,000股A类普通股以换取Starfish全部已发行股权，具体金额暂未披露，交易预计将于2025年第四季度完成，但需满足惯例成交条件。

深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据金十数据报道，现货黄金向上触及3780美元/盎司，日内涨0.82%。

深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据金十数据报道，美国总统特朗普表示，“如果政府不得不关门，那就关门。”对于经济，特朗普表示，“表现良好，物价正在下降。”

深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据 Bitcoin.com News 报道，摩根大通将美国的比特币挖矿运营商 Riot 的评级上调至”增持”。

摩根大通分析师表示，此次评级上调主要基于两个因素：首先，Riot 的比特币产能被市场低估；其次，该公司在人工智能基础设施领域具有上升潜力。