作者：Griša Černe，Lemniscap
编译：深潮TechFlow
我们很高兴宣布参与 Flying Tulip 的 2 亿美元种子轮融资。Flying Tulip 是由 Andre Cronje 和他的团队发起的一项新计划。这是一个雄心勃勃的尝试，旨在从零开始构建一个全栈交易所，涵盖现货交易、永续合约、期权交易、借贷以及结构化收益功能。虽然项目范围广泛，但在本文中，我们将重点介绍 Flying Tulip 的融资模式，这一模式正在开辟新的领域。
动机与机遇
与 DeFi 领域的巨头正面对抗是一项艰巨的任务。这些巨头资金充足，拥有强大的持续收入来源和规模庞大的团队，其运作能力远超精简型初创企业。他们享有稳固的网络效应、深度集成以及忠诚的用户群。此外，还有一个“政治”层面：对行业标准和合作伙伴关系的影响力往往与产品质量同样重要。
因此，即使一个小型初创公司带来了真正的创新，要成功将其推向市场又是完全不同的战斗。这不仅是技术上的挑战，同时也是财务和社会层面的难题。Flying Tulip 通过重新思考加密领域的资本形成方式来应对这一挑战。与依赖短期流动性或在融资后逐渐失效的代币机制不同，它尝试构建一种能够持续运营的融资模式，直到产品套件能够独立支撑自身。
代币融资的局限性
迄今为止，加密代币作为一种众筹形式最为成功：出售代币，筹集资金，启动项目。然而，一旦初始阶段结束，许多代币便逐渐失去关注，随着团队难以创造持续需求，其价值逐渐接近零。
基于代币的实用性仍是一个活跃的实验领域，但在许多情况下，代币主要作为一种融资机制存在，这种角色通常在项目启动阶段最为合理，在项目演变为自我维持的公司之前尤为重要。
Flying Tulip 认识到这一现实，并尝试围绕这一点构建一个新的模式。
融资模式
核心理念很简单：通过代币销售筹集大量储备资金，将这些资金投入低风险的 DeFi 策略，并利用由此产生的收益来支持运营，直到产品套件能够产生自己的收入。
投资者将获得 Flying Tulip (FT) 代币，这些代币由永续看跌期权支持。只要他们持有代币，就可以随时将代币退回并拿回原始投资。这种看跌期权永不过期。从理性角度来看，投资者只有在代币交易价格低于其购买价格时才会行使看跌期权，此时代币会被销毁。
实际上，投资者支付的成本是他们通过直接部署到 DeFi 中可能获得的约 4% 的收益机会成本。作为回报，他们获得了对 FT 的上涨空间的敞口，同时由一个最大限度减少下行风险的结构作为支持。
Flying Tulip 的目标是筹集 10 亿美元。没有锁仓，100% 的供应在启动时分配给投资者。协议金库的约 4% 年收益率意味着每年约 4000 万美元的资金，用于支持运营并启动产品套件，直到费用收入接管。
投资者可以贡献稳定币、ETH 或其他能够产生收益的资产。这些资金直接进入协议的金库：没有锁仓，没有“团队分配”。每一个发给投资者的代币都完全由该投资者贡献的抵押资产支持。
这与“先融资，后算效用”的策略截然不同。这种结构设计旨在促进责任和利益一致：
投资者在下行风险上受到保护
团队只有在协议成功时才会获利
每次出售或赎回都会减少代币供应
更多解读：点击此处
回购与销毁：模式的核心
通过金库收益产生的收入将被分配用于运营开支和回购 FT 代币。随着时间推移，来自主要产品套件的费用收入将增加另一条回购需求的来源。
值得注意的是，如果投资者在二级市场上出售其 FT 代币，他们的看跌期权将失效。其原始资本将转入基金会，并被用于回购和销毁代币。这意味着出售不仅会移除投资者的保护，还会主动增强代币的通缩机制。
这些动态结合起来，使得 FT 从第一天起就成为一种通缩资产，并拥有多重需求和供应减少的强化来源。
经济影响
由于启动时 FT 的全部供应都掌握在投资者手中，早期市场动态可能会非常波动。有限的流通量与持续的回购举措相结合，为强烈的反身性奠定了基础。
与传统融资不同，Flying Tulip 的供应从一开始就完全分配给投资者。随着时间的推移，供应逐渐转移到基金会，最终转向销毁。从理论上讲，这种代币最终可能完成其使命并完全消失。
我们的观点
Flying Tulip 并非无风险投资，而是独具匠心的创新之举。该模式的成功取决于团队有效管理资金、维持收益以及提供具有竞争力的产品套件的能力。成本以资本效率的形式体现：投资者放弃了直接获得收益的机会，这只有在项目成功时才是合理的。
要使这种融资原型取得成功，以下几个关键因素尤为重要：
筹集大量资本的能力，通常由具有声望、影响力和信任度的关键人物或团队来主导。
一个足够成熟的产品套件，能够真正证明大规模启动的必要性。
在我们看来，Flying Tulip 具备这两个条件的罕见组合。
Andre 是加密领域最敏锐的建设者之一，既有影响力也颇具争议。他在引入创造性原型方面的过往记录不言自明，而 Flying Tulip 正符合这一模式：一种重新思考代币融资机制的非传统方法，同时推出一个直面行业巨头的产品套件。
我们支持 Flying Tulip 团队，因为它代表了一种真正尝试重新定义基于代币的资本形成的机制——这是加密运动的核心所在。如果成功，它可以加速雄心勃勃项目的启动，使生态系统更具竞争力，并最终惠及终端用户。
这是一项充满悬而未决问题的实验。但正是这些实验推动了加密领域的进步。