撰文：J.A.E
在加密市场回暖之际，稳定币赛道正迎来前所未有的爆发。Plasma、STBL 和 Falcon Finance 等新兴项目正凭借创新的机制与丰厚的收益脱颖而出，$XPL、$SBTL 代币空投与上线发行后，投资者蜂拥买入，以及 $FF 社区销售创下 Buidlpad 超募历史新高的盛况，无一不推动着「Stablecoin Summer」成为 2025 下半年最热叙事之一。PANews 在本文将涵盖各大主流平台，为读者整理前述三大项目的矿池布局，把握着这一波「矿潮」。
PANews 郑重声明，本文仅为信息汇总，非投资建议，且文中的数据或因时间变化有所出入。
Plasma（$XPL）矿池选择丰富，兼顾 APR 及 TVL
Plasma 是一个专为全球稳定币支付而设计的 Layer 1 公链，致力于解决在处理大规模、高频稳定币交易的效率和成本问题，其核心创新在于提供了零费用转账功能。Plasma 具备 EVM 兼容性，开发者可部署基于以太坊的智能合约。此外，其还支持自定义 Gas 代币以及无信任的比特币桥，允许用户在智能合约中使用 BTC。
Plasma 的项目代币 XPL 于 9 月 25 日启动 TGE（代币生成事件），目前市值已达 28 亿美元，其发行的稳定币为 USDT0。
$XPL 的矿池主要主要在 5 家 CEX 与 PancakeSwap 上。
CEX 矿池分为活期和定期产品。活期产品中，Gate 提供的 APR 最高，为 13.06%；定期产品中，Bybit 提供的 APR 最高，达 400%，但仅限 3 天；KuCoin 则在产品选择方面最丰富，同时上线了两类产品。
此外，$XPL 在 PancakeSwap 上有大量矿池，但有部分被提示代币未经验证，且总锁仓价值（TVL）及 24 小时交易量较低，仅 V3 上费用等级为 0.01% 的 XPL/USDT 矿池的数据较为可观，其 TVL 超 170 万美元，24H 交易量近 5,700 万美元，合计 APR（挖矿 +LP 费用）高达 117.73%。
涉及稳定币 $USDT0 的矿池共 29 个，分布于 9 大 DeFi 协议，其可被分为四类，分别是流动性提供（LP）、借款、贷款及存款，矿池的代币激励大多仍是以 $XPL 的形式发放。
其中，LP 矿池的数量最多，共有 13 个，分布在 Uniswap、Curve 与 Balancer 三大 DEX 上。Balancer 基本占据了半壁江山，一家就提供了 6 个矿池。三家 DEX 中，Balancer 上的 WXPL/USDT0 流动性池激励 APR 最高，为 134.71%，若再叠加交易费用，合计 APR 高达 211.48%，TVL 超过 450 万美元.TVL 最高的 USDai-aUSDT 流动性池也在 Balancer 上，超 6,900 万美元，其 APR 处于平均水平，为 14.24%。
贷款矿池共 10 个，分布在 Aave、Euler、Fluid 及 Gearbox 四家借贷平台上。用户在贷款矿池中出借 USDT0 或其它指定代币，即可获得激励。其中，Gearbox 提供的 APY 最高，为 19%。其中，$WXPL、$GEAR 分别贡献了 15.44%、3.67% 的激励。Aave 承载的 TVL 最高，为 34.9 亿美元，但其 APY 相对较低，仅 8.9%。
借款矿池共有 4 个，均集中在 Fluid 上。虽然用户借入 UST0 需要向平台支付利息，但 $WXPL 提供的代币激励更高于平台的借款利率，因此用户在借款的同时依然可赚取收益。USDai-USDT0/USDT0 金库的激励 APR 最高，为 31.1%，扣除借款利率后，用户仍能享受 28.34% 的净 APR。syrupUSDT/USDT0 金库的 TVL 最高，近 8,500 万美元，但其净 APR 最低，仅 1.15%。
存款矿池仅 2 个，分别经由 Veda 和 Term Finance 部署。Veda 是 Plasma 的官方合作伙伴，助其将资产部署至 Aave。目前，Plasma 官方的储蓄金库 APY 高达 26.07%，USDT0 存款金额为 28.6 亿美元。Term Finance 上的存款总额超 3,800 万美元，其将资金分配至 K3 Capital、Tulipa Capital、MEV Capital 及 Shorewoods 四家机构的 USDT0 收益策略，APY 已达 24.66%，包含了 1.73% 的 USDT0 基准收益率。
STBL（$SBTL）矿池 APR 虽高但风险较大，且选择较少
由 Tether 联创所在团队推出的 STBL 协议，正在打造一个「Stablecoin 2.0」生态。该协议的创新之处在于其具有「收益剥离」机制的三代币系统：当用户存入生息的 RWA 抵押品时，将同时获得美元挂钩稳定币 USST 和代表未来收益权的 YLD（一种 NFT），意味着用户可自由交易 USST 或将其部署到 DeFi 中，并通过持有 YLD NFT 独立赚取原始抵押品（如代币化美债）的持续收益，项目代币 SBTL 则承担着协议的治理功能。
$STBL 于 9 月 16 日开启代币空投，目前市值已超 2 亿美元。
$STBL 没有 CEX 矿池，或因发行在 BSC 链上，故仅 Pancake Swap 上线了其矿池。综合 TVL 与 24H 交易量判断，有 3 个矿池较为值得参与。其中，V3 上费用等级为 0.01% 的 USDC/STBL 流动性池 TVL 与 24H 交易量均为最高，分别超过了 550 万美元、3,900 万美元。费用等级为 0.25% 的 USDT/STBL 流动性池 APR 最高，达 1,356%（包括挖矿 +LP 费用），但其 TVL 较低，尚不足百万美元。
值得注意的是，稳定币 USST 暂未发行，PancakeSwap 上与其相关的流动性池均须注意风险。
Falcon Finance（$FF）矿池激励发放稳定币 USDf
Falcon Finance 是一个专注于将各类抵押资产转化为合成美元流动性的 DeFi 平台，核心产品是合成美元 USDf，通过超额抵押模型维持与美元的挂钩。与传统稳定币不同，USDf 的抵押品组合更多元，不仅包括 USDC、USDT 等稳定币，还涵盖了 BTC、ETH 等波动性资产。协议采用动态超额抵押率和 Delta 中性交易策略来对冲抵押品波动性风险，保障 USDf 的稳定性。
Falcon Finance 的项目代币 FF 仍未发行，但近期引起了巨大反响，其社区销售超募至 1.12 亿美元，达到原定目标的 2,821%，创 Buidlpad 历史新高。$FF 代币的推出或将进一步完善 Falcon Finance 的双代币模型：$USDf 提供稳定性与收益机会，$FF 则通过治理促进协议发展。
截至目前，$USDf 市值已高达 18.9 亿美元，月均增速达 111.44%，其矿池共 4 个，分布在 PancakeSwap 和 Uniswap 上，代币激励就以 $USDf 的形式发放。
LP 矿池中，PancakeSwap V3 上费用等级为 0.01% 的 USDT/USDf 流动性池 APR 最高，为 15.59%，但其 TVL 最低，约 200 万美元。Uniswap V3 上费用等级为 0.01% 的 USDT/USDf 流动性 TVL 最高，近 3,700 万美元。相对低，其 APR 最低，仅 0.18%。
纵观三个项目，Plasma 相关的矿池最多，为投资者提供了足够的选择性。其中，PancakeSwap V3 上费用等级为 0.25% 的 USDT/STBL 流动性池 APR 绝对值最高，但 TVL 较低，有可能出现收益无法覆盖风险的情况；Balancer 上的 WXPL/USDT0 流动性池则兼顾了较高水平激励 APR 及 TVL 的优势；如果用户有借款的需求，可选择 Fluid 上的 USDai-USDT0/USDT0 金库，通过代币激励抵消借款利息，并享受正 APR 所带来的收益。