月度归档： 2025 年 8 月

深潮 TechFlow 消息，8 月 29 日，据彭博社报道，商品期货交易委员会（CFTC）近日发布指导意见，允许部分海外加密货币交易所合法向美国交易者提供衍生品。这一举措为如币安控股有限公司等公司重新进入美国市场提供了可能性。根据新规，外国平台需注册为“外国交易板”，并在CFTC认定的与美国监管水平相当的监管制度下获得全面许可。

深潮 TechFlow 消息，8 月 29 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，一新钱包地址从 Kraken 热钱包收到 329,444 枚 ETH，价值约 14.8 亿美元。

该钱包归属方尚未得到确认，可能由 Kraken 自身持有。

深潮 TechFlow 消息，8 月 29 日，据Decrypt报道，中国政府近日发布了其人工智能（AI）整合的长期目标，计划到2027年实现70%的AI技术渗透率，并在2030年提高至90%。这一政策旨在推动技术、产业、消费、治理和公共服务等领域的全面AI整合，促进国家向“智能经济和智能社会”的转型。

根据国家发展计划，到2027年预计将有约9.8亿中国公民定期使用AI设备或服务。

深潮 TechFlow 消息，8 月 29 日，据官方文件披露，21Shares 已向美国证券交易委员会提交 S-1 文件，拟推出追踪 SEI 代币价格的 21Shares Sei ETF。该 ETF 将不使用杠杆或衍生品，SEI 由 Coinbase Custody 托管，份额预计在交易所上市，授权参与者可用现金或实物进行申购和赎回。

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，在 CoinW 最新的社区活动中，CoinW官方阐释了其投资生态产品 DeriW 的战略方向。作为首个零Gas费去中心化衍生品平台，DeriW 旨在让每一位 Web2 用户都能轻松、安全、低门槛地完成链上交易。

CoinW官方表示，”零Gas费用为用户进入Web3创造了最短路径，DeriW的目标是让所有资产都能在链上自由流通，真正实现’链万物，化繁为无’。”

CoinW社区负责人强调，DeriW的主网上线不仅是技术落地的重要标志，更是推动“万物皆可上链”愿景的重要一步。随着用户规模的增长和机制的逐步完善，DeriW有望成为下一阶段基础设施的核心力量。

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，据 Coindesk 报道，比特币网络跨链基础设施 Portal to Bitcoin 完成 5000 万美元融资，Paloma Investments 领投，这使得该项目融资总额达到 9200 万美元。

这笔资金将用于支持该公司适配器 BitScaler 的扩张。BitScaler 无需使用包装代币、托管桥接，也无需「消息传递或其他不安全的替代方案」，即可对原生比特币进行扩展。

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，美国商务部公布的 GDP 首批上链公链与 Chainlink 公布的结果存在差异。

美国商务部公布的 GDP 首批上链公链为：“Bitcoin、Ethereum、Solana、TRON、Avalanche、Arbitrum、Polygon、Optimism、Stellar”

Chainlink 公布的 GDP 首批上链公链为：“Arbitrum、Avalanche、Base、Botanix、Ethereum、Linea、Mantle、Optimism、Sonic 和 ZKsync”

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，据英为行情数据，美股 LINK 财库公司 Caliber（CWD）涨超 61%，股价现报 2.74 美元。

此前消息，美国 GDP 上链细节披露：基于 Chainlink，首批支持 Arbitrum、Avalanche、Base 等公链。

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，HTX 行情数据显示，PYTH 突破 0.2 美元，日内涨幅扩大至 71.89%。

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，据金十数据报道，有市场消息称，墨西哥加密货币平台Bitso将进军智利、秘鲁。

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，美股上市公司 DeFi Development 增持 407,247 枚 SOL，使其金库总持仓量达到 1,831,011 枚 SOL（约 3.71 亿美元）。

深潮 TechFlow 消息，据 Chainlink 消息，美国商务部将在十个区块链生态系统中发布包括美国 GDP 数据在内的经济数据，Mantle 成为美国 GDP 数据上链的十个区块链生态系统之一。

据悉，美国 GDP 上链将由 Chainlink 提供支持，每月或每季度更新一次，除 Mantle 之外，十个区块链生态系统还包括 Arbitrum、Avalanche、Base、Botanix、Ethereum、Linea、Optimism、Sonic 和 ZKsync。这一举措是特朗普政府支持加密货币产业的最新行动，并计划将该倡议扩展至「整个政府」。

此前消息，据 Zoomer 监测，美国商务部公布了 Bitcoin、Ethereum、Solana、Tron、Stellar、Avalanche、Arbitrum 和 Polygon 的最新 GDP 数据。

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，据官方公告，Mitosis 基金会宣布“MITO Genesis 空投申领现已上线，申领窗口将于 2025 年 9 月 11 日 21:00 结束。用于支付认领 Gas 费的 MITO 已在用户注册的认领地址中。”

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，Greeks.live 宏观研究员 Adam 发布中文社区简报称，“社区呈现复合情绪，交易员密切关注BTC 112K阻力位等关键水平，并讨论英伟达财报对加密货币波动性的影响。

一些交易员对112P头寸得救表示庆幸，而其他人则注意到ETH表现疲软，对于BTC是否与传统市场相关联持续存在争议。英伟达财报对BTC波动性的影响 – 权利金卖方占优。”

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，据 Coinbase 官方消息，该公司已成为美国经济数据上链的加密基础设施合作伙伴。Coinbase 表示，链上数据将带来更高的透明度和更好的可访问性。

深潮 TechFlow 消息， 据 Mantle 官方 X 平台消息，Mantle 宣布与全链互操作性协议 Layerzero 达成合作，通过 Mantle 原生桥实现 MNT 代币流动性无缝跨链，跨链将从 HyperEVM 开始。

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，据 Zoomer 监测，美国商务部公布了比特币、以太坊、SOLANA、TRON、STELLAR、AVALANCHE、ARBITRUM 和 POLYGON 的最新 GDP 数据。

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，据 Cointelegraph 报道，巴拉圭计划投资 600 万美元在波卡（Polkadot）区块链上发行代币化股权，用于发展亚松森创新谷（Assuncion Innovation Valley）项目。该项目将包括酒店、大学和数据中心等基础设施建设。

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，据 Whale Alert 监测，Tether Treasury 在以太坊链上新增铸造了 10 亿枚 USDT（约合 10.016 亿美元）。

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，据金十数据报道，有市场消息称，特朗普提名的美联储理事提名人米兰有望在美联储会议前得到确认。美国参议院银行委员会预计下周举行听证会。

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，HTX 行情数据显示，PYTH 24小时涨幅一度扩大至50%，现报 0.170142美元。

此前消息，美商务部选择Pyth Network进行链上经济数据验证和分发。

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，据金十数据报道，周四，美联储理事库克向华盛顿特区联邦法院提起诉讼，试图阻止美国总统特朗普解除她的职务。该诉讼同时将美联储主席鲍威尔及美联储理事会列为被告。特朗普周一表示，他之所以要解除库克的职务，是因为有人指控她在与其名下两处住宅相关的房贷申请中存在欺诈行为。

库克的律师阿贝·洛厄尔（Abbe Lowell）在诉状中写道：“本案质疑特朗普总统前所未有且非法的企图——将库克理事免职。如果这一行为被允许发生，将是美联储理事会历史上的首次。”“这将破坏《联邦储备法》……该法明确要求，罢免一名理事必须有‘正当理由’，而所谓库克在参议院确认前提交的私人房贷申请存在问题的指控，并不构成正当理由。”库克的诉讼开启了一场可能最终进入最高法院的法律战。

诉状指出，针对鲍威尔及美联储理事会的诉讼，仅限于他们可能“执行特朗普总统对库克理事所谓免职决定”的法律权限范围。

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，据官方消息，美国商务部选择 Pyth Network 进行链上经济数据验证和分发。

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，据金十数据报道，现货黄金向上触及3410美元/盎司，日内涨0.38%。

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，据 Chainlink 消息，美国 GDP 上链将由 Chainlink 提供支持，该数据每月或每季度更新一次，最初将在十个区块链生态系统中提供。

首批支持的链包括：Arbitrum、Avalanche、Base、Botanix、Ethereum、Linea、Mantle、Optimism、Sonic 和 ZKsync。根据用户需求，后续可以逐步加入对其他区块链网络的支持。

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，据金十数据报道，美股开盘，道指涨0.09%，标普500指数涨0.05%，纳指涨0.42%。英伟达(NVDA.O)开涨1.45%，公司最新财报略超预期，但第三财季营收指引温和；

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，据金十数据报道，美国短期国债价格小幅下跌，此前强劲的美国经济增长和就业数据略微削弱了市场对美联储将在年底前降息两次的信念。美国第二季度经济增长率从3%修正为3.3%，超出经济学家预期。

数据公布后，两到五年期美债的收益率上升了至少两个基点，达到日高。与此同时，初请失业金人数降幅大于预期，这是劳动力市场强劲的一个迹象。法兴银行美国利率策略主管苏德拉•拉贾帕表示：“数据继续表明，尽管存在关税不确定性，但消费者仍具有韧性。”拉贾帕称，美债收益率曲线的前端正感受到美联储是否应在9月降息的“拉扯”。她补充说，尽管美联储主席鲍威尔“倾向于更鸽派的立场，但数据继续打压降息的必要性。”

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，据 Lookonchain 监测，截止于发稿，今日 10 只美国比特币 ETF 净流入 838 枚 BTC，9 只以太坊 ETF 净流入 71,506 枚 ETH。

撰文：Max.S

8 月 27 日币安创始人赵长鹏（CZ）出席在香港大学举办的 「加密金融论坛 2025」 时表示，RWA 没有想象中容易，尤其非金融类 RWA 资产若本身交易性不强，有可能陷入流动性不足。

未来，全球的任何一处房产的租金收益、一件稀世艺术品的碎片所有权，甚至是一笔私募信贷的部分收益都能像买卖股票那样被轻松交易，「现实世界资产（RWA）代币化」描绘的正是这样激动人心的宏伟蓝图。它要把区块链技术注入传统金融以打破物理与地域的限制，原本那笨重又不标准还难以流通的房地产、艺术品、私募股权之类的资产会被转化成能在链上全天候无摩擦交易的数字代币，流动性潜力被彻底释放。

一场金融革命像是要把华尔街给颠覆了，听着就有那味儿。随着技术的飞速发展，截至今年年中已经有 240 到 250 亿美元的现实世界资产（稳定币不算）已经被成功挪到区块链上了，涉及 15 个不同的区块链生态系统。拨开繁荣市值的迷雾，往最根本的问题深入探究，就会发现一个尴尬的现实冒出来：万物都能代币化，可真能卖掉吗？2025 年出的一篇深度研究报告，拿详实的数据和案例，把 RWA 领域大家心里都明白的一个秘密给无情地抖搂出来：把万物数字化这魔法我们掌握了，可让这些数字资产自由流动的市场还没建好。RWA 故事里，流动性这部分听起来最诱人，到现在却还是最要命的瓶颈。

繁荣的表象：一个由「存钱罐」构成的百亿市场

初看 RWA 市场的数据，其惊人的增长曲线可能会让人惊叹。短短几年一个价值数百亿美元的新兴市场就崛起了，这似乎证明了代币化的巨大成功。但是仔细探究其构成就会发现这份繁荣有很大的误导性，目前私募信贷和代币化美国国债这两大巨头几乎瓜分了整个 RWA 市场且占据了绝大部分的市场份额。

这些资产能占主导地位的原因很简单，它们是机构和高净值用户专属的「链上存钱罐」。在 DeFi 领域，投资者可买到贝莱德等传统金融巨头发行的代币化货币市场基金 BUIDL，或经由 OndoFinance 等平台持有代币化美国国债以收获稳定又可观的收益。这些产品主要吸引人之处是「生息」而非「交易」，投资者购入后往往会持有到期拿利息而不像交易加密货币那样频繁转手，虽市值很大，但这个市场主流是「买入并持有」这种静态模式而非大家期待的活跃的二级交易市场。

更讽刺的是在 RWA 市场里，理论上最能在流动性提升里受益的资产类别，像房地产、艺术品、中小企业贷款之类的，只占极小一部分。就拿代币化房地产来说，其总市值大概 3 亿美元，至于艺术品和碳信用这些小众门类，更是只在 1 亿美元上下晃荡。这就表明一个核心矛盾：代币化技术当前最成功的运用，是把自身流动性还不错或者波动性低的资产进行数字化包装，而不是真去拿下结构性「非流动」资产这块难啃的骨头。一座座华丽的数字金库建起来了，结果发现里面大多装的是定期存单，不是随时能交易的现金。

冰冷的链上数据证明：RWA 高市值下的「门可罗雀」

市场构成要是暴露了问题的宏观结构，链上微观数据就以更冷峻的方式坐实了流动性匮乏这一情况。研究人员分析 RWA.xyz、Etherscan 等平台数据，从代币持有者分散度、月度活跃地址、交易频率这些维度给我们勾勒出真实的流动性图景。

就拿市场上最耀眼的明星 — — 贝莱德的 BUIDL 代币来说，RWA 资产里它市值一直稳居首位且总值达 24.2 亿美元，月度转账金额也超 18 亿美元。乍一看这些数字相当亮眼，可再看几个指标就会一下明白过来，这资产规模这么大但持有者却才 85 个，每月真正活跃的地址更是仅有 30 个。这就表明它那巨额资金流动大多都在项目方和少数机构投资者之间的铸造与赎回环节发生，我们所理解的那种开放的二级市场交易几乎不存在。

在 RWA 领域，「高市值、低活力」这种现象很普遍，好多为机构服务的代币每月活跃地址都不到 10 个。就像 Centrifuge 发行的 TRSY（代币化国债）持有者才 6 个，还有一项研究更直白地把问题指出来：学者 Swinkels 对 RealT 平台发行的住宅房地产代币做了实证分析，结果发现每个代币平均每年就换手一次。可发达市场的股票每年换手次数通常要多得多，这近乎停滞的换手率把「代币化=高流动性」的神话给无情地戳破了，这些所谓的「流动资产」在链上的表现就像一潭死水似的。

不过凡事都有例外，虽然 RWA 市场大体上一片沉寂，但 PAXGold（PAXG）和 TetherGold（XAUT）这类代币化黄金产品就不一样，活力满满，PAXG 持有者超 69,000 名，每月转账超 52,000 笔，链上活动记录表明，它交易超五年了，交易周期稳定且持续，跟其他 RWA 代币那种短暂、孤零零爆发式转账完全不一样。

黄金代币为何能独领风骚？答案不在黄金自身，而在其「市场准入」，绝大多数 RWA 代币被困于许可式、碎片化交易环境。但 PAXG 和 XAUT 却不同，它们登上了币安、Kraken 等主流中心化交易及 Uniswap 之类的去中心化交易平台，交易渠道广泛且无需许可。这大大降低了散户和机构投资者的参与门槛，提供了实时价格发现机制与深厚的市场深度，PAXG 的成功犹如镜子，照出其他 RWA 资产的根本问题：缺少一个开放、统一、易进入的交易市场。

流动性的隐形枷锁：四大结构性障碍

资产搬上区块链了却为何没带来预期的流动性？这背后有四重结构性枷锁一起锁死了 RWA 的流动性之门。

第一重枷锁：「无形之墙」的监管下，多数 RWA 代币在法律层面被归为「证券」而得遵守严格证券法规，发行方为合规只能设重重门槛。如只许通过「了解你的客户」（KYC）验证或者被认证为「合格投资者」的用户参与交易，「白名单」机制虽保障了合规性但也把潜在买家和卖家的范围缩得极小，从而扼杀了市场的广度和深度。投资者交易前得完成复杂的链下签约和身份验证流程，交易过程并非如宣传的那么「无摩擦」。

第二重枷锁：市场存在着「碎片化孤岛」现象，想象一下，要是世上没有纽交所或者纳斯达克这类中央交易所，股票只能在成百上千个彼此不相通的小型交易应用里进行买卖，RWA 市场目前就面临这样的状况。各类去中心化交易所（DEX）、专业的另类交易系统（ATS）以及非正式的场外交易（OTC）网络分散着资产，每个平台都仿若一个流动性孤岛，由于缺乏一个能汇聚订单流的统一中心市场，价格发现效率低且交易成本高。

第三重枷锁：估值存在「黑箱难题」，链上一小份特定房产或者一笔独特私人贷款该如何准确定价？RWA 不同于比特币之类的同质化加密资产，每份 RWA 的风险、法律和价值特征都独一无二，公允价值因这种异质性而极难确定。交易者受信息不对称所限很难就资产价值达成共识，于是就有了巨大的买卖价差，投资者为弥补这种不确定性以及潜在的退出困难常要求一个「流动性折扣」，这使得资产价格进一步被压低，形成了一个自我强化的「非流动性螺旋」。

第四重枷锁：在成熟金融市场，「做市商」（Market Makers）的角色极为关键，他们通过持续提供买卖报价保障市场流动性并缩小价差。可在当下 RWA 生态，专业做市商少得可怜，导致生态里出现「角色缺位」的情况。虽然有一些 DeFi 协议想用流动性挖矿等手段激励用户提供流动性，但对于交易量低、非同质化的 RWA 代币来说，这些激励常没法吸引并维持稳定的流动性池。

高昂的链上交易费用（GasFee）、不同区块链网络间互操作性的障碍等技术和运营方面的问题也进一步加剧了流动性困境。

破局之路：构建通往流动性的多维桥梁

如此严峻的挑战摆在面前，RWA 的未来就一片黯淡吗？我并不这么认为，它强调流动性问题有解，不过得在法律、市场结构、金融工具和基础设施等多个层面开展系统性创新与建设。下面是一些破局的思路：

拥抱「混合动力」市场结构，纯粹的去中心化或中心化模式都有弊端，两者结合的混合模式可能是最好的出路。具体来说，受监管的中心化平台可被用于资产初次发行、合规审查与托管以保证资产真实和合法有效，接着通过技术桥梁把合规代币接入开放的去中心化协议进行二级市场交易和流转，这既能符合监管要求，又能借助 DeFi 的可组合性和自动化做市商（AMM）创造流动性。

探索「抵押即流动性」，并非所有流动性都只能靠直接售卖资产获取，「抵押借贷」是更巧妙的方式。MakerDAO 的探索很有启发性，它是最大的去中心化稳定币协议之一，已开始把代币化的美国短期国债等 RWA 当作稳定币 DAI 的抵押品。这就是说，RWA 持有者不用卖掉资产，抵押就能借出 DAI，得到所需流动资金，这种「间接流动性」模式，对适合长期持有但偶尔需资金周转的资产，像房地产、私募股权，无疑是完美解决方案。

夯实基础，完善生态系统。 流动性的活水需要坚实的河床来承载。这包括：监管现代化：积极推动监管创新，例如利用欧盟的 DLT 试点制度（EU Pilot Regime）等框架，在保护投资者的前提下，适当放宽准入门槛，让更广泛的群体能够参与进来 。建立更多像 RWA.xyz 这样的专业数据分析平台，提供标准化的资产披露和第三方估值报告，减少信息不对称 。

发展机构级设施：设计更具吸引力的激励方案，比如将资产本身产生的部分收益（如债券利息）分配给流动性提供者，鼓励他们为市场注入活力 。建设安全可靠的机构级托管解决方案和合规的代币化证券交易所，以增强市场信心，降低交易风险 。

写在最后

回到最初的问题「一切代币化的东西能都顺利卖掉吗？」，答案是：现在还不行但未来有希望。RWA 代币化技术虽已证实可行但这只是万里长征第一步。构建成熟、完善且协调的市场生态系统才是真正挑战。流动性不会无端出现，而要精心设计和培育。得把「提升流动性」从美好愿景变为 RWA 项目设计的核心与首要任务，只有当监管壁垒打破、市场孤岛相连、估值黑箱被照亮，真正高效普惠的 RWA 交易时代才会到来。

撰文：FinTax

随着区块链技术的浪潮奔涌，加密矿企已成为全球投资热点。在这场数字淘金热中，美国正凭借其得天独厚的优势——友好的监管环境、低廉的能源成本以及地缘政治驱动的本土化制造趋势——迅速崛起为全球加密挖矿的绝对高地。白宫科技政策办公室的数据显示，截至 2022 年，美国在全球比特币挖矿算力中的份额超过 37.84%，位居世界第一，同时吸引数十家上市企业争相布局，加密挖矿的行业版图正以前所未有的速度扩张。

然而，在这片繁荣景象之下，在美国本土挖矿并直接出售加密货币的矿企，正面临着双重税负的困扰。挖矿所得的加密货币，在其取得时便需以公允市场价值申报所得税；而在未来出售时，其相对于获得时的增值部分，还需按资本利得税规定额外纳税。这种层层叠加的税负，客观上为加密矿企带来了沉重的税务负担。不过，通过适当的税务安排，矿企完全可以合理合法地降低大额税款，将原本的税务负担转化为额外的竞争力。

1. 美国、新加坡、香港：资本利得税制度比较

不同司法管辖区的加密货币税收政策不尽相同。美国将加密货币视为财产，其出售或兑换所得需缴纳资本利得税。企业（默认 C 型企业，下同）资产增值按 21% 的联邦统一税率征收所得税，而个人则根据持有时间长短适用不同的税率：短期持有（不足一年）按最高 37% 的普通所得税率计税，长期持有（超过一年）则享有 15% 至 20% 的优惠税率。无论是偶尔卖币变现，还是频繁交易或经营，美国税法在征税方面一视同仁——只要发生应税交易且有盈利，便需要申报纳税。这种「逢赚必税」的税制设计，使得美国本土的加密投资者和矿工面临较大的税收压力。

相比之下，新加坡和香港的资本利得税政策则友好很多。这两地目前对个人和企业因非经常性投资而获得的加密货币资本利得均不征税。这意味着，只要相关交易被认定为资本项下的投资收益，投资者便无需为资产升值部分缴税，从而真正实现长期持有的零税率红利。当然，若纳税人的行为被视为频繁交易或作为经营性业务，则需就其利润缴纳企业（或个人）所得税。新加坡税务机关会按约 17% 的企业所得税征税，个人则根据收入水平适用 0%-24% 的累进税率；香港则对经常性加密交易的利润（公司税率为 16.5%，个人税率为 15%）征税。虽然频繁交易者依然需缴税，但相较于美国的最高 37% 的个人税率或 21% 的联邦企业税，香港和新加坡的税率无疑具备更强的竞争力。

2. 借道新加坡：美国矿企的一种选择

基于不同司法管辖区的税制差异，一个为美国加密矿企量身定制的税务安排方案应运而生。以一家在美国的比特币矿场公司为例，其可通过设立跨境架构，合法地减轻加密货币增值所带来的税收压力：该公司可在新加坡设立一家子公司，先将日常开采所得的比特币以市场公允价格出售给该子公司，再由后者面向全球市场对外出售。通过这一「先内后外」的交易安排，美国母公司仅需就最初挖矿所得缴纳企业所得税，而新加坡子公司持有比特币的增值利润，则在满足条件时，有机会争取适用资本利得不征税政策，而免缴资本利得税。

这种架构设计带来的节税效果是显而易见的。由于新加坡对长期持有加密资产再出售所获得的增值部分不征收资本利得税，新加坡子公司出售比特币所取得的价差利润几乎无需在当地缴税。相比之下，如果美国公司直接持有比特币至升值后在本土出售，则这部分增值收益需缴纳高达 21% 的联邦长期资本利得税。通过将币价上涨的环节转移至免征资本利得税的司法管辖区，矿企整体的税负水平得以大幅下降，释放出更多资金用于再投资或股东分红，从而为企业撬动更大的盈利空间。

3. 风险提示：税务安排的多重考量

需要强调的是，任何税务安排都需要在合法合理的框架下进行，同时要实现上述方案中的税收效果，交易定价和业务实质都必须经过周密安排，以确保符合各地的合规要求。例如，一方面，美国税法对关联企业间的资产交易有着严格的转让定价（Transfer pricing）规定，要求所有关联交易必须以公允市场价格进行，否则将面临严重的税务审查和罚款风险。另一方面，新加坡税务机关也会根据交易的频次、目的等具体情况，来判断子公司出售比特币所得究竟属于资本利得还是经营所得。只有被认定为投资性质的增值收益，才能享受免税待遇。因此，这一跨境架构在实施过程中，需要专业机构的税务安排和合规操作作为支撑，确保方案既能达成节税目的，又不会引发合规风险。

4. 结语

本文分享的仅是一种初步的税务安排思路。在实际操作中，加密矿企的业务模式、股东构成、所在州法律以及国际税收协定等诸多因素，都会影响最优方案的设计。税务安排并非千篇一律的公式，而需要针对企业的具体情况「量身定制」。FinTax 咨询团队提供一站式财税解决方案，助力企业提升合规水平与财务效率，具备处理复杂跨境财税问题的丰富实战经验，服务对象涵盖众多 Crypto 美股上市公司及跨国企业。如果您希望进一步探讨并落实适合自身的税务方案，欢迎随时与我们联系。

撰文：Cookie、Jaleel 加六

两年半多的时间，Hyperliquid 已经在去中心化永续合约市场坐稳了龙头地位，只统计前 100 永续合约交易对的话，在上周，Hyperliquid 的永续合约交易量已经和 Binance 上以美元计价的永续合约交易量形成了「82 开」。

而取得这样的成就，Hyperliquid 的核心团队却仅仅只有 11 人。8 月 20 日，HyperliquidFR 公布数据显示，Hyperliquid 以每位员工年均创收 1.024 亿美元，成为全球人均创收最高的公司。

回看 Hyperliquid 一路发展的过程，有过默默无闻的蛰伏，有过一鸣惊人的空投造富，也曾陷入过低谷。在 $HYPE 今年第三次创下历史新高之际，让我们一同回顾一下 Hyperliquid 的传奇旅程。

蛰伏

2022 年 12 月 27 日，Hyperliquid 发出了第一条推文，宣告了 Hyperliquid L1 测试网的上线。

在那段几乎无人关注的蛰伏期里，Hyperliquid 的创始人 Jeff 正在埋头搭建属于自己的底层逻辑。他曾在 Citadel 从事量化和高频交易研究，哈佛出身硅谷长大，了解传统金融系统如何在极端压力下依然保持撮合效率和资金安全。

「如何让链上交易拥有华尔街水准的执行体验」，这是 Jeff 一直思考的问题。在这样的背景之下，Jeff 并没有选择在现有公链上搭建一个合约交易平台，而是执意要自建一条新的 Layer 1，把整个撮合、清算、风控系统全部握在自己手里。

接下来的几个月时间，Hyperliquid 的官推没有太大的起色。2023 年 4 月 20 日，Hyperliquid 的推文宣布向 81 个地址发放了推荐奖励。评论区的一名用户表示赚到了 3 美元的奖励很开心，想必在后来，如此早期的参与给了他丰厚的、远超这 3 美元的回报，不知当时的他是否有设想过一个美好的未来？

2023 年 5 月 17 日，Hyperliquid 宣布推出了社区所有的原生做市金库「HLP」，这条推文成为了 Hyperliquid 第一条受到较多关注的推文。现在，HLP 的 TVL 已经达到了约 5.73 亿美元。

2023 年 6 月 17 日，HLP 遭受了第一次攻击。攻击者通过操纵 CEX 上 $SNX 的价格，在 Hyperliquid 上抛售 $SNX 后在 CEX 上平仓，获利约 3.7 万美元。Hyperliquid 很快对此做出了调整，这时候 Hyperliquid 想必已经预见到，随着 Hyperliquid 的发展，HLP 还会面临更多的考验。

2023 年 11 月 1 日，Hyperliquid 推出了积分系统。同月 24 日，Hyperliquid 宣布平台的总交易量达到了 100 亿美元。而到了 2023 年终总结时，Hyperliquid 宣布平台的总交易量已经达到了 210 亿美元，拥有了超过 31000 名用户，并且在 2024 年开年的第一周，周成交量超越了 dYdX 跃居去中心化永续合约市场头名。

可以说，Hyperliquid 从彼时起已经进入了飞速发展的阶段。龙头隐隐冒出水面，蛰伏即将要结束了。

一鸣惊人

如果说蛰伏期的 Jeff 是一个执着的工程师，那么在 2024 年「一鸣惊人」的阶段，他已经开始展现出更清晰的战略野心。Hyperliquid 不满足于仅仅在合约市场占据领先位置，Jeff 在多个场合都强调过，他希望 Hyperliquid 成为一个「链上全功能的金融生态」，而不仅是一个单一的 Perp DEX。

于是，2024 年 3 月 29 日，Hyperliquid 宣布将支持原生现货交易，并推出 HIP-1 与 HIP-2 两种原生代币标准。HIP-1 是原生代币协议，允许用户在 Hyperliquid L1 上发行自定义代币。HIP-2 是流动性解决方案，为 HIP-1 发行的代币提供做市策略，确保流动性，无需依赖 Raydium 等外部平台。

同时，Hyperliquid 也宣布了第一个上架现货的代币将是由自己发行的、在 Hyperliquid L1 上的 meme 币 $PURR。$PURR 是给所有参与了 Hyperliquid 积分系统的用户的第一份礼物，最高峰时，该代币市值超过 6 亿美元，目前仍有 1.08 亿美元市值，仍然是 Hyperliquid L1 上市值最大的原生 meme 币。

2024 年 5 月 20 日，Hyperliquid 宣布将支持原生 EVM，这个计划宣示了 Hyperliquid 并没有满足于合约产品的成功，而是有着更大的构建生态的野心，希望自身拥有能够让用户能够全面拥抱 Hyperliquid 生态的能力，而不再需要 CEX 或其它区块链。

2024 年 11 月 29 日，Hyperliquid 原生代币 $HYPE 上线，首日收盘价就达到了 6.25 美元。早期用户收获了丰厚的回报，但更大的惊喜还在后头，因为在接下来不到半个月的时间，$HYPE 又狂涨了 5 倍多，最高触及到 35 美元。

Twitter 上满屏关于 $HYPE 的讨论，无论是不是一名合约玩家，都开始知道 Hyperliquid 的存在了。

考验

树大招风。一路几乎顺风顺水飞速发展的 Hyperliquid，在 $HYPE 发行后很快遭到了第一场考验。

2024 年 12 月 30 日，知名安全研究员 Tay（@tayvano_）发表推文预警——多个已被标记的朝鲜黑客地址从 2024 年 10 月 29 日至 12 月 18 日在 Hyperliquid 上进行交易，总计亏损逾 70 万美元。

虽然 Hyperliquid 彼时暂未出现任何受到攻击的迹象，但这也有可能意味着 Hyperliquid 已经被朝鲜黑客视为了潜在攻击目标。在推文中，Tay 还提到，「如果我是 Hyperliquid 的 4 名验证者之一，我已经吓得屎都要拉裤子上了」，这也引发了市场关于 Hyperliquid 验证者过少可能导致的安全问题的讨论。

一天后，据官方公告，Hyperliquid Labs 表示已意识到有关所谓朝鲜黑客地址活动的报道。实际上，Hyperliquid 并没有遭受任何朝鲜黑客攻击——也没有发生任何形式的攻击。所有用户资金都得到了妥善管理。

2025 年 1 月 7 日，节点运营商 Chorus One 在 Twitter 上发表了一封公开信，详细描述了 Hyperliquid 测试网的多重问题，包括节点频繁被关停、代码闭源导致的操作困难、中心化 API 带来的单点故障风险等，并提出了多项改善建议，旨在提升链的透明度与去中心化程度。

针对这些内容，Hyperliquid 创始人 Jeff 回复并强调验证者选择标准已在公告中说明；Hyperliquid 官方账号也在 X 平台单独发文，针对信中提及的问题予以澄清并表示节点代码将在安全的情况下开源。

2025 年 3 月 27 日，Hyperliquid 陷入了一场市场瞩目的大麻烦。一位链上巨鲸在 Hyperliquid 建立大量 JELLY 空单后，JELLY 代币价格突然出现巨幅异动导致其爆仓，Hyperliquid 对手盘金库接管仓位后出现濒临爆仓的情况，整个协议金库面临归零风险。与此同时，CEX 也趁虚而入，纷纷上线 JELLY 合约以对 Hyperliquid 展开定点狙击与围猎。

事件以 Hyperliquid 下架 JELLY 代币并以 0.0095 美元的价格（远低于市场价）结算了接手的空单，没有损失任何资金的结果收场。但，FUD 仍在继续。Arthur Hayes 在 Twitter 上表示，Hyperliquid 无法处理 JELLY 事件，这根本就不去中心化，更别以为交易员真在乎这事，敢打赌 $HYPE 很快就会跌回原点。Bitget CEO Gracy Chen 更是表示，Hyperliquid 处理该事件的方式不成熟、不道德且不专业，Hyperliquid 有可能成为 FTX 2.0。

该起事件并没有阻挡 Hyperliquid 前进的脚步。4 月的第一周过完后，$HYPE 又开始重拾涨势，并不断创下历史新高。

巨鲸的偏爱

2025 年 3 月，Hyperliquid 第一次因为巨鲸的操作而受到市场关注。彼时，出现了一位「Hyperliquid 50 倍杠杆巨鲸」，因高胜率、通过高倍数杠杆交易赚取巨额利润而被广泛注意，也因此被称作「内幕哥」。

而在 5 月，James Wynn 与这名「内幕哥」上演了一场多空对决，James Wynn 的持仓一度突破十亿美元，也最终获得了胜利。

但很快，他也遭遇了一场巨大的失败。James Wynn 在 5 月底曾高达 8700 万美元盈利，此后不仅回吐全部利润还亏损 2177 万美元本金，其 5 月底最巅峰时在 Hyperliquid 上开出 12.3 亿美元天量价值 BTC 多单。

但无论巨鲸们成功或是失败，Hyperliquid 上的巨鲸动向已经俨然成为了市场重要的风向标之一，成为了 Hyperliquid 活生生的金字招牌。

而在 2 天前，根据 Arkham 的链上数据分析显示，一名巨鲸，也是最近市场瞩目的「沉睡七年高调换仓 ETH 的 BTC 远古巨鲸」，再次质押了价值 12.5 亿美元的 ETH。到目前为止，这个未知巨鲸已经通过 Hyperliquid(Hyperunit) 买入了价值 25.5 亿美元的 ETH 并且全部质押。

这么多的 ETH，在 Ethscan 的 ETH 总持仓排名上，已经可以排到前 10 名，是以太坊基金会目前 ETH 持仓数量的约 2.5 倍。这名巨鲸对比特币的盘面造成了相当大的影响，抛售使得比特币遭遇了 3% 的下跌。可能是想要保持神秘，这名巨鲸使用了 Hyperliquid 来进行操作。

在完全去中心化的 Layer 1 上提供 CeFi 级别的交易体验，Hyperliquid 做到了，这是获得巨鲸偏爱的核心原因。

结语

币圈的确是一个奇迹发生的地方。考虑到 Hyperliquid 所挑战的对象是 Binance、OKX 这样的巨头 CEX 们，再看看 Hyperliquid 的发展速度与营收规模。很难有人不感叹，Hyperliquid 就是又一个「币圈奇迹」。

回顾 Hyperliquid 的这段旅程，人们很容易把注意力集中在那些耀眼的数字和故事上。但如果把镜头拉近，就会发现 Hyperliquid 的气质，其实就是 Jeff 的气质。

Jeff 并不是一个喜欢频繁出现在公众场合的创始人，他很少接受采访，也几乎不做过度营销。最近的采访内容里，他说 Hyperliquid 只有 11 位团队成员，且内部没有营销团队。

美丽的故事背后，Hyperliquid 也经历了不为人知的蛰伏成长，经历了种种质疑与考验。而如今，他们仍在继续坚持，也仍将继续收获。

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，据 Cointelegraph 报道，资产代币化平台 Arx Veritas 与代币化基础设施公司 Bluebird 在 Redbelly Network 上完成了总值 320 亿美元的减排资产（ERAs）代币化，创下数字资产代币化行业新纪录。这些代币化资产包括封存的油井和煤矿，预计可减少 3.94 亿吨二氧化碳排放。

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，据金十数据报道，有市场消息称：美联储理事丽莎·库克起诉美国总统特朗普，抗议其罢免她美联储职务的举动。

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，Binance 首席执行官 Richard Teng 在社交媒体发文表示，加密货币的下一个十年将全面聚焦于用户采用。他指出，行业正在从”是否可能”转向”如何实现”，且这种转变正在大规模发生。

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，据金十数据报道，美国总统特朗普本周初试图罢免美联储理事库克，引发对政府重塑美联储领导层并推动降息的担忧。

IMF第一副总裁戈皮纳特就市场相对平静表态称：“显然市场仍然相信美联储在制定货币政策利率方面的独立性，特别是操作独立性将得以维持。我认为实际情况比市场目前表现的更值得担忧，但我们仍需拭目以待。”

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，据 CoinDesk 报道，由前 Jump Trading、Coinbase 和 Citadel Securities 工程师创立的交易基础设施初创公司 aPriori 完成 2000 万美元融资，使其融资总额达到 3000 万美元。本轮融资方包括 HashKey Capital、Pantera Capital、Primitive Ventures、IMC Trading 等机构。

该公司正在为高性能以太坊虚拟机（EVM）网络构建链上市场执行层。aPriori 通过应用高频交易方法，致力于解决加密货币市场中的大价差和最大可提取价值（MEV）泄漏等问题。公司已推出流动性质押平台和人工智能驱动的去中心化交易所（DEX）聚合器 Swapr。据悉，融资将用于扩大团队规模、加快产品发布并深化与交易和质押生态系统的合作。

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，据金十数据报道，英伟达(NVDA.O)美股盘前转涨，此前一度跌约3%。

此前消息，英伟达于今日凌晨公布 2026 财年第二季度财报：实现营收 467.43 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，据 DefiLlama 数据，本周链上交易量达到 1090 亿美元，其中 Solana 链环比增长 33.2%。值得关注的是，Solana 新兴去中心化交易平台 Byreal 表现亮眼：
– 七日 TVL 增长 20%
– 七日 交易量增长 95%

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，据金十数据报道，分析师Giuseppe Dellamotta评美国初请数据指出，这份数据表现强劲，尤其是考虑到续请失业金人数下修的情况。失业金申领数据持续印证劳动力市场的韧性。现在市场焦点将转向ISM采购经理人指数中的就业分项、ADP私营就业数据和美国非农就业报告。

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，据金十数据报道，现货黄金短线小幅下挫，现报3404.7美元/盎司。美元指数DXY短线走高近10点，现报97.98。

美国国债收益率在数据公布后上涨，10年期国债收益率最新上涨1.2个基点，报4.25%；两年期美国国债收益率最新上涨1.8个基点，报3.641%。