月度归档： 2025 年 8 月

深潮 TechFlow 消息，8 月 11 日，据官方公告，币安 Alpha 将于 2025 年 8 月 11 日 16:00（UTC+8）上线 Xeleb Protocol（XCX）。 交易开始后，持有至少 200 个币安 Alpha 积分的用户可申领 800 个 XCX 代币空投。先到先得。若活动未结束，则分数门槛将每小时自动降低 15 分。 请注意，申领空投将消耗 15 个币安 Alpha 积分。用户需在 Alpha 活动页面于 24 小时内确认申领，否则视为放弃领取空投。

撰文：1912212.eth，Foresight News

美国女子职业篮球联赛（WNBA）意外被一场离奇的“玩具入侵”事件抢了风头。

7 月 29 日开始，在 2025 赛季系列比赛中，一系列绿色神秘玩具（dildo）被扔进 WNBA 赛场，截至目前，共有三场比赛被观众恶意丢掷生殖器模样的玩具进场，导致比赛中断，影响双方队员与比赛进程。

这起事件看似荒诞，背后却是一场精心策划的加密货币 Meme 发行行为。

一切从 WNBA 的赛场开始。WNBA 在 2025 赛季，联赛吸引了创纪录的观众，明星球员如 Caitlin Clark 和 Kelsey Plum 成为文化偶像。然而，7 月 29 日在亚特兰大梦队（Atlanta Dream）对阵金州女武神队（Golden State Valkyries）的比赛中，一场意外打破了平静。一名球迷将一个亮绿色的神秘玩具扔到球场上，导致比赛短暂中断。裁判和安保人员迅速清理现场，但这一幕被摄像机捕捉，并迅速在社交媒体上病毒式传播。

仅仅几天后，类似事件接连发生：8 月 5 日在芝加哥天空队（Chicago Sky）的主场，又有两个绿色神秘玩具落地；洛杉矶火花队（Los Angeles Sparks）的比赛中，球员 Kelsey Plum 甚至亲自踢走了一个。短短两周内，至少五起类似事件被报道，包括一个紫色变体，引发了从搞笑到愤怒的各种反应。

起初，这些事件被视为孤立的恶作剧或球迷的失控行为。警方介入后，两名男子在芝加哥被捕，罪名包括扰乱公共秩序。

真相很快浮出水面：一个加密货币群体公开承认责任。他们声称，这些扔神秘玩具的行为是精心策划的“抗议”和营销行动，旨在推广他们的 meme 币——Green Dildo Coin (DILDO)。

DILDO 于 7 月 28 日悄然上线。该群体在接受 USA Today 采访时表示，他们的目标是抗议加密世界的“有毒”环境，包括诈骗、操纵和社区内斗。通过这种极端方式，他们希望制造话题，吸引注意力，并证明无需依赖 KOL 就能实现病毒式传播。

DILDO 在 Solana 链上发行，合约地址为 0x4C3e9772698084B00b413106723E700797921C6b。币的名称和主题直接源于加密交易中的俚语——“green dildo”指价格图表上的巨大绿色蜡烛线，象征暴涨。该群体声称，扔神秘玩具是“光荣的抗议”，但本质上是低成本营销：他们只需花费 200 美元买玩具和 500 美元买门票，就能获得数千万次曝光。

事件迅速发酵后，DILDO 从最低点 0.00018 美元一度升至 8 月 9 号最高点 0.00222 美元，短短一周涨幅近 10 倍。目前该 meme 市值 1396 万美元，24 小时成交额在 75 万美元。

值得一提的是，8 月 2 日，WNBA 官方神秘玩具周边商品在发售第一天就销售一空。

部分推特 KOL 如@jonnajarian 和@gainzy222 在直播中讨论这一事件，推动了进一步炒作。甚至 Donald Trump Jr.分享了一张 PS 过的图片加入话题讨论，显示其父亲特朗普从白宫扔绿色神秘玩具。

然而，这一事件引发巨大争议。WNBA 球员和联盟官员表达了强烈不满。球员们在赛后采访中称这些行为“侮辱性和不尊重”，还干扰了赛场表现。联盟加强了安保措施，包括搜身和禁止可疑物品入场，此外联盟官员表示所有的 13 支 WNBA 球队都必须安装安全网。

批评者指出，在女性主导的联赛中扔性玩具，强化了女性运动员被物化的刻板印象。Slate 杂志评论道，这不仅仅是恶作剧，而是对女权斗争的嘲讽，尤其在 WNBA 球员正争取更高薪资和权益的背景下。meme 币的市值增长甚至超过了 WNBA 某些球员的年薪，凸显了加密投机的荒谬。

群体发言人否认逮捕者与他们相关，声称行动是“和平抗议”，但这未能掩盖潜在风险：X 帖子中，有人警告这是短期投机，缺乏长期价值。类似事件并非首次——2021 年的 Green Dildo Finance 和 2024 年的其他 meme 币都曾通过争议营销获利，但多数最终崩盘，投资者血本无归。

神秘玩具事件被扔进 WNBA 反映了 2025 年加密市场部分营销乱象。比特币和以太坊等主流币稳定增长，但 meme 币领域充斥着操纵和诈骗。与此同时，它也展示了社交媒体病毒营销的边界，正不断被推向极端。

DILDO 币的命运？很可能如许多 meme 币一样，昙花一现后归于尘埃。无论如何，这一闹剧已成为 2025 年体育与加密交汇的奇葩注脚。

深潮 TechFlow 消息，8 月 11 日，据金十数据报道，针对市场传出的“英伟达、AMD同意将15%的中国市场AI芯片销售收入交给美国政府”这一消息，英伟达回应称，英伟达遵守美国政府制定的参与全球市场的规则。加速计算的需求是全球性的，英伟达将继续在规则范围内为尽可能多的客户提供服务。截至目前，AMD暂未回应。

深潮 TechFlow 消息，8 月 11 日，据The Block报道，一名化名”Fede’s intern”的阿根廷区块链开发者于8月11日声称在土耳其伊兹密尔被扣留。据称，土耳其内政部指控其协助他人”滥用以太坊”，具体指控细节尚未披露。

该开发者表示目前已获得法律团队协助，并强调其团队仅从事基础设施开发工作。据悉，这名开发者与投资机构Lambda Class和区块链解决方案公司Aligned有关联。

深潮 TechFlow 消息，8 月 11 日，据财联社报道，针对网络上流传的”蚂蚁集团与中国人民银行、中国稀土集团共建全球首个稀土人民币稳定币”的说法，蚂蚁集团正式回应称从未与相关机构有此类计划，并提醒公众注意甄别信息，防范风险。

作者：

Jessica Feng, Investment Manager of Hash Global BNB Fund;

James(KK) Shen, Founder of Hash Global.

CZ（币安创始人）：

“我对估值模型不在行，但Hash Global前几次的预估都实现了。代币的价值组成应该有很多面，这么简洁的一个公式如果能捕捉到所有的价值体现那就很厉害。市场价格经常偏离基本面，有时太高，有时太低。币安将继续建设，打造BNB价值的基本面，市场价格则由Hash Global这样的专家们去评估吧。”

梁信军（复星集团联合创始人）：

“我和Hash Global团队已有多年合作，我比较欣赏团队的一点是：他们的投资虽然也会有失误的时候，但决策都坚持基于理性的分析判断而做出，而不是去盲目的信仰。他们很早就跟我沟通过币安生态和BNB的价值，我也很早就参与过他们的节点质押和BNB基金投资，收益都不错。比特币和以太坊，我看过不少机构的分析报告；BNB这方面，我认为Hash Global的分析是行业里做得最早和最好的。”

陈龙（罗汉堂秘书长，为溪创始人，原蚂蚁金服首席战略官）：

“虽然Web3在日益成为金融体系的一个新支柱，但数字资产如何估值，却缺乏共识。Hash Global基于货币方程式的分析框架，对此提出了一个非常有价值的视角。

如果一个国家的货币增长速度与经济增长同步，就不会带来通胀，这就是大家所熟知的铸币权收益。这意味着，经济交易活动需要货币功能的润滑。在货币周转速度稳定的情况下，货币整体价值会与经济交易体量同步。

正是基于这个道理，货币方程式的分析框架可以围绕交易体量来估测生态代币的总价值。这个方法基于很多假设，但逻辑却是基于基本面，比大部分数字资产的估值逻辑是明显的进步，值得不断探索完善。回归价值创造的第一性原理来思考，是一个好的起点。”

汪静波（诺亚财富创始人）：

“作为服务全球华人最大的财富管理平台，诺亚一直关注新型资产的出现和价值。美国和香港等地在大力推进数字资产监管法规体系的完善，我们观察到数字资产正在被主流市场接受。我们很重视引导和帮助投资人第一时间去学习并理解数字资产的价值。在过去两年，我们数次邀请了Hash Global团队给我们的投资人做分享。他们对“价值功能性代币”的研究和分析给我们带来了很多令人耳目一新的视角和认知。他们的态度和方法值得大家关注和借鉴。”

魏志杰（凯基国际财富管理主管）：

“我在财富管理行业工作多年，一直在帮助各类家族办公室做好代际传承以及资产配置的工作。凯基注意到数字资产给组合配置带来的风险收益比的优化效应，正在引导客户理性认识并加速配置数字资产。我们尤其关注那些具备清晰经济模型和真实应用场景的功能型代币。Hash Global在这类新型资产领域做的创新型研究工作给了我们很多启发，我们在和他们共同探讨这类资产的价值，共同推动传统金融领域的投资人对这类资产的价值认知。”

一、引言

近年来，Web3金融基础设施的快速发展正重塑资本市场的运作规则，其可编程性与开放性也在重构资产的价值来源，推动一类全新资产形态的出现。这类新型资产不仅承载传统的股权性价值，即作为平台、协议或生态系统的价值映射；同时还具备明确的使用价值，可用于支付手续费、获取服务折扣、解锁准入权限等。本报告将此类新型资产统称为“价值功能性代币”，指代兼具“资产属性”和“使用权”双重价值的复合型资产载体。

新型资产的涌现正在推动“价值”概念本身的演化，而价值投资者的估值方法论也必须随之演进，正如21世纪初互联网革命带来了全新互联网股票估值逻辑一样。加密资产价值投资的早期倡导者John Pfeffer 提出：“价值投资的第一性原理是基于可靠的估值逻辑进行独立思考。新型资产刚出现时，没有对应的估值逻辑；价值投资者就应该努力去发现新的估值逻辑。”

我们认为，当前最具代表性的价值功能性代币是全球最大加密货币交易所币安的平台代币——币安币（BNB）。BNB一方面映射平台价值，一方面在生态中具备实际使用价值，是此类资产最早期、也是有着最成熟实践的范本。币安早在2017年便完成了BNB的代币经济设计，率先定义了价值功能性代币这一资产类别。我们也在2019年秉承价值投资的第一性原理，以BNB为模板，提出了以货币方程式（MV = PQ）为基础的估值框架，去评估BNB和价值功能性代币的价值生成逻辑。

在过去的六年，我们陆续发布了五期报告，得到了不少投资人和机构的的问询和反馈。我们不断优化我们的模型，模型也已得到了市场的初步验证。我们现把这套方法轮整理如下，希望能帮助到资产管理机构、投资者、行业研究者及项目方在对价值功能型代币做投资评估、资产定价和代币经济设计等方面时的分析与决策。

Web3分布式账本技术已经并将永久地改变了资本市场的基础。更高效、更透明的Web3金融体系必将成为未来金融基础设施的核心。随着全球加密资产监管体系不断完善，例如美国近日通过《数字资产市场结构明确方案》（“CLARITY Act”），以及美国与香港相继推出稳定币立法，我们认为后续会看到以BNB为代表的价值功能性代币的大量出现，就像特斯拉再新发“股票”，会是在以太坊或币安链上发价值功能性代币，不但有“股权价值”，也可以在充电站用生态代币进行充电打折。我们期待价值功能性代币将会成为未来资本市场最主要的资产载体形式！

二、价值功能性代币的定义与特征

本报告所定义的价值功能性代币，是指同时具备以下两类价值基础的加密资产：

1. 资产属性/ 类股权属性：代表某一平台、协议或生态系统的价值映射。其价值通常受生态体量、用户增长、交易活跃度等宏观因素驱动，逻辑上类似于公司股权。

2. 功能属性/ 类货币属性：在具体使用场景中发挥实际职能，例如用于支付手续费、燃料费（Gas）、质押、参与治理、兑换服务或享受平台优惠等。

针对这一类资产，报告选择以货币方程式（MV = PQ）为基础构建估值模型，主要基于以下两点考虑：

首先，尽管价值功能性代币具备一定的“类股权”特征，其资产属性仍有区别于传统证券。以BNB 为例，该代币并不代表对币安公司任何形式的股权或现金流权益。币安创始团队从生态发展角度出发，自项目成立之初起，即将生态所有参与方（股东，管理层，用户，和其他生态相关者）的利益绑定在一起，将生态价值成长落在生态唯一代币BNB上，取得了Web3推崇的生态共建和共享的精神。自2021 年起，币安进一步将BNB 的销毁机制从“利润挂钩的回购销毁”调整为“基于链上交易量的自动销毁”，主动切断了代币价值与平台财务表现之间的直接关联，以规避证券风险。

2025年，美国发布的CLARITY 法案更将“数字商品”与“证券型代币“的进行了明确区分。在这一监管方向下，我们认为，未来价值功能性代币在设计上会往“数字商品”方向靠近，虽然有从传统股权价值上获取价值支撑，但在设计上规避了“投资合同”及豪威测试下证券代币的标准。因此，此类代币并不具备传统股权类资产的法律特征；在估值方法论上，也无法直接用基于现金流贴现的企业估值模型来做评估。

另一方面，功能性代币的价值主要来源于其在生态系统内的实际使用场景。它们在平台中承担支付、Gas、质押、打新、参与治理等功能，本质上发挥着类似经济体内流通货币的作用。其价值受生态经济活动规模、代币使用频率、供给调节机制等多因素影响。因此，相比证券估值方法，货币方程式更适合捕捉这类代币的“类货币”属性，并将多元价值来源纳入统一的逻辑体系中加以建模。

综上所述，采用货币方程式对价值功能性代币进行估值的核心优势在于：该模型提供了一个结构清晰、变量可量化、适配性强的分析框架，能够全面涵盖此类代币的所有价值来源。

三、估值模型搭建

本方法论通过将货币方程式（MV = PQ）与贴现现金流方法（DCF）结合，构建了一套适用于价值功能性代币的系统性估值模型：

MV = PQ：用于构建代币价值生成的结构性逻辑框架
+
DCF：将未来生态扩张带来的“货币增值”折现加总，转化为代币当前理论价格

3.1 货币方程式（MV = PQ）简介

货币数量方程由经济学家Irving Fisher 提出，是解释货币总量与经济活动之间关系的经典理论。其中：

· M：货币供应量（Money Supply）

· V：货币流转速率（Velocity）

· P：价格水平（Price Level）

· Q：交易总量或产出总值（Quantity）

在传统宏观经济中，MV 代表总货币需求，PQ 代表名义经济产出，两者在长期均衡状态下应保持一致。

我们认为，对于在链上生态中具备实际使用场景的功能性代币，其经济角色高度类似于“生态内的货币”。其价值来源主要包括生态规模的扩张与代币供需结构的变化，与货币方程式的逻辑高度契合。该模型尤其适用于以下特征的代币：

1. 作为生态系统内主要支付媒介（如手续费、Gas 等）；

2. 拥有透明发行制度，通缩设计或锁仓机制，影响有效流通量；

3. 其价值来源主要基于生态活动发展。

3.2 基于货币方程式的结构建模

在MV = PQ 框架下，代币的理论价值由两个主要路径驱动：

· PQ：生态系统的经济总价值

· M × V：代表代币供给与其流转速率

任何影响代币价值的变量（如用户数、交易量、销毁机制等），最终都通过对PQ 或 M × V 的影响作用于代币价格。

其中，V（流转速率）是建模中的技术难点。由于缺乏可直接观测的数据，实际估值中通常假设前期市场价格已反映合理均衡状态，进而利用已知的PQ 和 M 反推 V，并假设该流转速率在未来保持稳定或适度加大或减少。

理论价格推导：

与一般的国家法币不同，生态代币价格通常以美元计价，因此在模型中，代币的流通供应总额（M）可拆分为：

其中：

整理得：

生态系统总价值（PQ）除以代币流通量与流转速率，即为代币的理论价格。这一公式是本模型的估值基础。

3.3 引入贴现现金流（DCF）进行定量估值

货币方程式提供了代币价值生成机制的逻辑框架，但并不直接输出价格。在此基础上，我们进一步引入贴现现金流（DCF）方法。通过预测生态经济总量增长，结合代币供给与流转速率的变化，推算代币单位价值的年度增量，并将未来价值进行折现与加总，得到理论估值。这一过程也可理解为对“货币增值”的现值计算。

具体步骤如下：

四、估值案例：以BNB 为例

为了展示本估值方法在实际中的适用性，我们以BNB 为例，应用我们提出的 “MV = PQ 叠加DCF”模型，进行定量估值分析。

4.1 BNB作为一种价值功能性代币，货币方程式是最佳估值模式

BNB是币安生态（币安交易所+BNB Chain）的核心价值载体，同时具备两方面价值来源：

1. 资产属性/类股权属性：BNB的经济模型融合了传统金融的价值创造逻辑，正如美股通过回购股票注销提升股东权益，BNB通过季度销毁机制持续减少流通供应量，在供给端形成长期通缩趋势，为币价提供稳定支撑。然而，与传统股权不同，BNB的销毁机制并未与平台盈利挂钩，而是锚定其在生态中的供需关系，因此BNB并非严格意义上的股权资产，只是具备一种“类股权”的属性—通过销毁减少BNB的实际流通量来构建BNB与币安生态之间的价值映射关系。

2. 功能属性/类货币属性：BNB在币安交易所和公链生态中具备多种使用功能，包括在交易所内用于支付手续费、参与打新，在链生态内作为Gas Fee、参与治理等。BNB实质上已成为整个生态系统中的“流通货币”，其价值取决于生态经济规模变化，以及代币在生态内的供需关系。

综上所述，BNB作为生态流通货币，其价值主要取决于货币供需关系（MV）和生态经济价值（PQ），因此，货币方程式能够全面捕捉BNB的核心价值驱动因素，是最佳的估值模式。

4.2 BNB的估值计算

分析将围绕以下三个核心步骤展开：

1. 定义并预测关键变量PQ、M₀、V

2. 计算代币年度价值增量ΔPt

3. 采用贴现现金流法对未来增量价值进行折现求和

1. 定义并预测关键变量：PQ、M₀、V

生态经济总值PQ

币安生态主要包括币安交易所和币安链（BNB Chain），因此 PQ 即为这两部分中由BNB驱动的经济活动总值，主要包括：

1. 币安中心化交易所（CEX）的现货与衍生品交易手续费收入中，以 BNB 支付的部分（交易额 × 费率 × 以BNB支付的比例（假设50%））；

2. BNB Chain Gas费（链上所有Gas总收入）。

在测算中，假设生态经济年增长率为以下值，汇总得出未来每年生态名义经济总值PQt。

· 2025–2027 年：分别为 25%、15%、10%；

· 2028 年及以后：长期稳定增长率为 3%。

流通代币总量M₀

根据币安白皮书及链上数据，BNB 的初始总供应量为 2 亿枚。扣除团队锁定持仓（约 8000 万枚）和历史累计销毁量（约 1165 万枚）后，可得当前理论流通供应量约为 1.08 亿枚。结合币安当前销毁机制和未来的销毁预测，预计2025–2027 年间的流通量将维持在该水平，并长期逐步过渡稳定至1 亿枚。这是在无生态用途占用的情况下，可用于二级市场交易的最大供应量。

在此基础上，进一步剔除四大生态锁定场景（手续费支付、节点质押、理财产品、长期价值持有），可得实际可流通供应量M₀t。

流转速率V

BNB 的流转速率难以直接测算。我们采用倒推法：通过2024 年实际市场价格、PQ 和 M₀，反推出V 的基准值为 0.57。对未来年份可设定±10%上下区间，并在后续敏感性分析中验证其对估值的影响。

2. 计算年度价值增量ΔPt

根据上一节的公式：

我们逐年计算生态新增价值，并除以当年BNB 的实际流通规模与流转速率，得到每年单位代币的理论价值增量。

基于2024年实际数据，假设未来三年分别以 25%、15%、10% 、长期3%增长：

3. 价值贴现求和：计算理论估值

使用10% 的贴现率，将每年价值增量 ΔPt 折现，得到所有未来“货币增值”的现值总和：

4.3 Hash Global 过往四期报告-BNB目标价格达成时间表

五、结语

本报告以BNB为案例，提出了“价值功能性代币”这一资产类别的概念，并构建了基于货币方程式的系统性估值框架。我们希望该框架能够为项目方的代币经济设计、投资者的价值判断、以及研究者的模型评估提供参考和启发。

由于Web3行业仍处于高速演进阶段，我们也将持续更新模型与研究成果，欢迎投资机构、研究者与开发者就报告内容进行探讨与反馈。

如需获取报告更新、模型细节或展开进一步交流，欢迎访问我们官网或联系团队成员，我们期待得到您的反馈和建议：

• 官网：www.hashglobal.io

• 作者Twitter：@longwinsk,@Jf4172

• 联系邮箱：contact@hashglobal.net

免责声明

本报告旨在进行信息分享，不构成任何投资建议，亦不应视为对未来市场表现的保证。本报告基于Hash Global 的独立研究与公开资料撰写，已尽力确保数据与分析的准确性和完整性，但我们不对其最终结果或观点的适用性做出任何承诺或担保。投资加密资产具有高度不确定性和高波动性，读者在做出任何投资决策前，应充分了解相关风险，并自行承担全部责任。Hash Global 及其相关人员不对因使用本报告内容所引发的任何直接或间接损失承担责任。

截至本报告发布日，Hash Global 及其管理的基金持有部分BNB 资产，相关分析和观点可能受到持仓影响。我们将根据市场动态持续跟踪相关资产，并在必要时更新研究内容。

深潮 TechFlow 消息，8 月 11 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，某ETH ICO参与者20分钟前卖出2300枚ETH，价值约991万美元，剩下 1,623 枚 ETH，价值约699 万美元。

深潮 TechFlow 消息，8 月 11 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，为避免清算，某巨鲸向 Hyperliquid 存入 600 万枚 USDC。该地址当前持仓 1266.84 枚 BTC（价值约 1.54 亿美元），清算价为 127,780 美元，亏损约 1250 万美元。

深潮 TechFlow 消息，8 月 11 日，据金十数据报道，新加坡交易所总裁：新加坡交易所可能在年底前上市加密货币永续期货合约。加密货币交易不适合散户投资者，加密货币产品将面向机构需求推出。
 

作者：FinTax

进行本期对谈时，全球范围内对加密资产的监管合规热度持续升温，各国陆续加强对链上资产、境外账户及跨境交易的税务信息交换与追踪。在本期对谈中，Calix 和 William 结合各自的跨境税务实操经验和链上业务经历，围绕加密资产全球税务合规、税务安排与监管博弈等热点话题展开了讨论。两位对谈人还分享了对未来理想 Web3 税制形态的畅想，并结合真实案例，讨论了交易所合规、DeFi、挖矿、空投等多种场景下的纳税逻辑。

跨境收入该向谁交税？

Calix：我想先请教一个 “ 灵魂问题 ”。你平时也从事挖矿，公司有时也会以加密货币形式发放奖金。像这类收入，你通常会如何履行纳税义务？

William：这是个很现实的问题。我非常认同你之前提到的一个观点：既然我们在享受某个国家或地区提供的基础设施和营商环境，履行纳税义务本身就是合理的。但实际情况没那么简单。像我们公司的客户分布在北美、欧洲、中东等多个市场，这笔收入背后依赖的是多地提供的条件，很难完全归属到某一个地方。

虽然我主要对接的是美国客户，收入大部分也来自美国市场，但这笔税具体该交给谁，其实很难有一个确定的答案。

总的来说，我是有纳税意愿的，只是对于这类收入，钱该交给谁，确实没那么容易说清楚。毕竟这笔收入的形成，并不完全取决于我人在什么地方。

Calix：我觉得你这个回答确实点到了关键。Web3 项目本身就是跨国跨地区的，收入很难准确归属于某一个地方。经济活动既和客户来源有关，也和所使用的平台、网络及基础设施紧密相关。所以这笔税款最终该缴给谁，确实是个值得深入探讨的问题。

说实话，虽然我这些年一直在做税务相关工作，但这个问题我自己也一直有困惑。按现行税法，我可能是大陆税务居民，也可能涉及新加坡的纳税义务，但我的业务又主要面向北美，有时还有通过香港公司发放的薪酬。如果完全按税法规定去做，也许表面上答案是清楚的，但要说什么方式更合理，确实值得琢磨。对 Web3 从业者来说，这些讨论往往已经超出了传统税收框架能完全覆盖的范围。

William：没错，我觉得核心问题在于，全球税务监管体系的演进速度确实很难跟上技术和行业发展的步伐。监管一直在尝试追赶，但行业变化和技术革新总是走在前面。这种 “ 被追赶 ” 的状态可能会长期存在，监管与行业之间永远是一种动态平衡。

案例讨论：中国内地个人炒币补税

Calix：最近在推特中文区有两个比较热的话题，其中一个就是浙江税务局发布的公告，说有个人因炒币被要求补税。后来我们通过一些渠道了解到，实际上是 CRS 信息交换后，税务局发现他海外银行卡里有异常余额，要求他说明资金来源。他解释说这部分是投资所得，因此需要补税，刚好这笔投资涉及到加密货币。

对我来说，这种案例并不意外，毕竟这就是我的专业领域，所以我觉得它很正常，也很有代表性。William，你一直在做链上项目，像 DeFi、挖矿等，你怎么看这个案例？

William：确实很有代表性。我们自己其实也很早就判断过，炒币迟早会被纳入征税范围。但当这个事真正发生在身边，尤其对很多华人来说，冲击还是挺大的。传统的 DeFi 或一些纯链上的活动，监管起来一直比较难，很多时候还依赖用户的自觉性。过去也确实存在一些监管障碍，导致税务部门对这些相对小众、分散、难追溯的链上活动并没有特别强的执行力度。

我觉得为什么现在会发生得这么 “ 及时 ”，也跟行业里其他趋势有关。最近有不少消息显示，有些美股投资者收到了要求补税的通知短信或电话，说明监管开始更严密地追踪个人的境外收入，而第一个切口就是海外证券投资。

这背后的逻辑也很清楚：美股和币圈的交集越来越大。从 Robinhood 到亚洲这边的老虎证券、富途，甚至国泰君安国际，很多券商都在和加密资产打交道，美股和加密资产的联系已经很难分开看了。一旦要全面看境外所得，只要查美股，就很容易把币圈也纳入视野，更何况现在加密资产的体量已经不小了。

而且这种 “ 股币结合 ” 也不是短期现象。比如在美国，有公司在尝试把美股股票代币化；在亚洲，反过来会把加密资产装进上市公司，用于带动股价、获取溢价，推动二级市场表现。这种结合背后有利益驱动，无论是 “ 股变币 ” 还是 “ 币装股 ”，都会进一步强化两者的联系，自然也会让 “ 炒币要交税 ” 变得不可避免。

总的来说，加密资产和股票市场已经高度绑定，随着这个趋势继续发展，炒币的税务问题一定会越来越刚性，回避的空间会越来越小。

Calix：这个视角确实挺新颖的，我之前也没从 “ 股币联动 ” 这个角度深入想过。毕竟对于股票投资，在哪个市场赚的钱、在哪个地方纳税，大家都已经习惯了，不管是资本利得税还是量化投资带来的营业所得，框架都相对清晰。

但放到加密货币上，一些地区，尤其是大陆，确实在 “ 要不要交税、交什么税 ” 上还存在模糊地带。不过从股票和代币的业务演变来看，这条推演路径其实很有启发性，也确实提醒了大家，这是一个需要长期关注的新问题。

监管和避税的长期博弈

William：按你这么多年的一线税务实操经验来看，现在既然已经开了这个头，你觉得会不会有人因为担心税务风险，就开始避开加密货币？还是说仍然会有人顶着风险想办法避税，甚至干脆不报税，继续在币圈里大举操作？这会对整个行业风向带来什么影响？

Calix：这是个很典型的现实问题。我一直认为，监管与 “ 抗监管 ” 是一直存在的，这不仅是币圈的特性，传统行业也一样。对税务局或者任何监管机构来说，当然希望把应收的税款尽可能征收完整；而站在纳税人立场，不管是在哪个地区，大家都希望能尽量合法节税或降低税负，这两种诉求本身就是天然对立的。

从我的经验看，这种动态很像刻在人性里的矛盾点，总是在冲突、平衡，再冲突、再平衡的循环中前进。尤其这几年，监管手段越来越多样化，技术手段也越来越数字化。就拿大陆来说，税务监管能力这几年确实提升很快，信息化水平也在增强。但与此同时，避税的手段也在演化。早期可能只是现金交易、隐匿收入、洗钱这类传统方式，我这里说的 “ 避税 ”，是指不合规的逃税行为。

后来有了加密货币，对一些纳税人来说，相当于多了一个新的可操作空间。在相当长一段时间里，加密货币确实比较难被税务机关追踪。就算有些监管机构有链上追踪能力，真正落实到税务执行时，力度往往还不够，所以一些人确实在这段时间里尝到了 “ 甜头 ”。

但未来的核心还是看体量。比如在币圈早期（2013 年到 2017 年），很多大矿场、矿工其实很重视财务和税务合规，合规是经营底线。但也确实存在规模很大、仍然愿意冒险逃税的玩家，这两种情况一直是并存的。

从趋势上看，早期 “ 草莽 ” 阶段对合规的重视度低，越到今天，越多大型机构会把合规放在第一位。毕竟在香港、新加坡、欧美这些主流市场，监管部门特别是税务机关对加密资产的理解越来越深入，这是不可逆的趋势。

至于个体投资者，比如散户或者 Web3 项目员工，能否合规，更多还得看实际金额。如果体量太小，基本完成一些必要的申报动作就足够了。执法上也要考虑成本收益比，除非出现一些带有 “ 示范意义 ” 的典型案例，比如最近在推特上讨论的 “ 补了十几万税 ” 的事件，金额不大，但有一定警示作用。

所以整体来看，大型机构对合规的重视只会越来越高，因为这是可持续运营的前提；而 C 端个人和现实世界一样，本质上还是跟金额体量直接相关。

不正当收入与资产合规的界限

William：我觉得这里面还有个很有意思的点。很多人也觉得，纳税在某种程度上就是证明财产或收入合法性的一种方式。但在币圈，说得直白点，有不少 “ 割韭菜 ” 的行为，如果用法律语言来说，就是一些不正当的金融操作。这些行为也可能带来高额收益。那如果这些人按规定纳了税，这算不算某种意义上是在用纳税把本质上不正当的钱 “ 洗白 ” 了？这个问题可能有点敏感，你怎么看？

Calix：这个问题提得很好，我自己也时常会思考这个界限。我觉得纳税与否，最多只能证明履行了税收义务，但不能从根本上证明这笔资金在更广泛的意义上是合法的。如果一笔钱本身同时还触犯了其他金融监管法规，比如 SEC 的相关规定，或者涉及欺诈等金融违法行为，即使把税补上了，也不影响其他监管机构对这笔资金来源的处罚和追溯。

再比如，如果资金涉及洗钱、涉黑或涉灰，触及到国际反洗钱法规，或者人在香港还违反了当地海关、金管局等其他法律规定，那在香港交了税，也不能简单理解成这笔钱就不算 “ 黑钱 ”。税收合规和资金合法性在法律上是两个层面，不能简单画等号。

William：我同意。我补充一点，我一直觉得 “ 税 ” 这个问题应该被更早放在台面上讨论，因为要先承认一笔资产是合法的，才谈得上纳税。如果这笔钱连资产属性都无法被有效确认，它甚至都不能被当作可计价的财产，自然也就谈不上要申报和缴税。

在中国的整体环境下，这块一直比较模糊，主要是因为很多时候资产合法性本身就没被充分确认过，所以大家很难建立纳税习惯，监管也难以真正推进。但放到全球范围看，尤其在多数发达国家和地区，加密资产的合法性已经比较明确了。只要法律地位确定，当地税务局就会要求这部分收入履行纳税义务。

对于很多华人来说，如果这笔钱是确定的海外应税收入，理论上想要完全绕开也很难。现在会发生在这个时间点，也和国际制度的差距有关。过去大家觉得链上有技术门槛、隐蔽性强，监管可能很难追踪，所以心里抱有 “ 幻想 ”。但现在一个很明显的趋势就是 RegTech（监管科技）的发展。它在不断提升监管机构的信息掌握和数据分析能力，很多服务型公司也在提供支持，这在很大程度上会逐渐弥合监管和行业之间的信息差。

企业与个人的币圈税筹空间

William：我想请教你一个现实问题。既然对普通用户来说，这笔税其实很难完全 “ 躲掉 ”，那还有没有可能通过合规手段做一些税务筹划？从你的实际经验来看，企业和个人在币圈里做税筹的空间大不大？

Calix：这个话题我先给个比较 “ 扎心 ” 的结论：对大多数普通人来说，税务筹划的空间其实非常有限。主要原因是，普通人的收入来源比较单一，主要就是工资、奖金或一些少量补贴，这些在公司端都有完整记录，一旦企业如实申报，个人很难再有额外 “ 优化 ” 的余地。

所以对普通个体来说，更多能做的就是充分利用所在地税法里本来就有的优惠政策，比如免征额、子女抚养、赡养老人、婚姻抵扣等。能把这些基本的减免用到位，把该做的合规申报做扎实，已经算是 “ 最优解 ” 了。

William：是的，听起来确实空间有限。

Calix：但对于高净值个体或企业来说，情况就不一样了。他们的收入形态和结构通常更复杂，来源多样，交易规模也大，跨境涉税事项更多。这种多样性和复杂性，天然就带来了更多可操作的空间。

简单来说，不同收入类型适用的税率和征税方式是不同的，比如工资是全额计税，而资本利得或分红股息往往有相对更优惠的税率或减免条件。再叠加不同地区之间税制的差异，比如大陆、香港、新加坡、美国或加拿大之间，制度设计和税负差异都很明显，跨境安排中就可能出现可利用的 “ 套利空间 ”。

而且别忘了，不管是大陆法系还是判例法系，税法的底层都是通过文本来表达的，法律条文里往往会留出一些 “ 灰度地带 ”。对于高净值人群和大型机构来说，他们有足够的资源和专业顾问团队去研究、利用这些空间，做到在法律允许范围内最大化地优化税负。

这也是为什么我一直觉得，中产其实是最辛苦的群体之一：收入看上去不低，在公司或大厂里努力工作，年包几十万、经常加班，但收入结构单一、可操作空间有限，节税余地极小；相比之下，高净值人群和大机构赚得多，可操作的工具也更多。

所以无论在哪个国家，中产通常都是税务重点关注的群体 — — 收入过了敏感阈值，但没有足够的资源去合法对冲，在执行上最容易被 “ 精准锁定 ”。

挖矿、空投、DeFi 等收益潜在纳税义务与优化空间

William：Calix，你刚才提到收入结构问题，我觉得很有意思。过去大家的收入来源确实比较单一，就是工资、奖金。但币圈确实给了很多中产和普通人一个更多样化的收入渠道，比如挖矿、空投、质押、DeFi 收益等。像一台矿机可能只要 2000 美元，买几台对中产来说也能承担，算是一个小型 “ 企业 ” 行为了。这种收入带来了新的复杂度，你能不能简单介绍一下，不同形式可能涉及哪些税务义务？

Calix：我觉得直接跟大家聊 “ 怎么交税 ”，不如稍微多说一句，看看这些行为里有没有一些合法的空间，虽然这块话题确实比较敏感，但我觉得还是可以简单讲一下。

很多普通人看起来收入形式多了，但从税务上，核心问题是：收入主体一般还是你自己，没有信托、公司或基金那样的多层结构去分散税负。比如挖矿在大多数地区会被认定为经营性收入；空投，如果只是拿到但没处置，一般暂时不会触发纳税义务，只有转成法币或换币后，产生了实际收益，才需要申报。质押或 DeFi 收益在一些司法区可以算作资本利得，而资本利得税率通常比经营所得低，有些地区甚至不征收。

所以这块的确存在 “ 合理定义 ” 的空间，比如能否把某些高税负的经营收入，按当地税法合理解释为资本利得或其他优惠税率的收入类型。但这个前提是税法留了灰度，且执行中监管还无法完全精准追踪链上活动。否则一旦数据可查，空间会缩小很多。

所以本质上，普通人想做很大规模的税务筹划并不现实，因为所有收入都挂在个人名下，很容易被认定为经营所得或高税负类别。相对来说，像空投、分叉这类，如果当地政策允许，可能可以作为低税负或递延处理。很多人会研究如何把高税负的部分合理转化成税率更低、待遇更优的类别，这需要具体看当地法律有没有留足空间，以及操作是否合规。

数字游民身份规划的现实考量

William：那我还想追问一个点：现在币圈有不少人自称 “ 数字游民 ”，以前可能没太在意，觉得只要不做违法操作，在国内报税就行了。但你觉得未来会不会有更多人主动把自己转成某个海外地区的税务居民？比如想通过双边税务协定，做到 “ 我在新加坡交了税，就不用在大陆再交 ”。这条路会成为更多人选择的合法筹划方向吗？

Calix：其实这也算是比较正当的思路，合理利用不同税区安排来降低整体税负。但这里我也想提醒，不论在哪报税，平时一定要保留好出入金、交易记录这些材料，在税务问询时能作为关键凭证，避免不必要的麻烦。况且现在全球还有 CRS（金融账户涉税信息自动交换）机制，信息很难长期完全 “ 隐藏 ”。从大趋势看，跨境身份规划是可以考虑的，但无论如何资料和记录一定要齐全，该申报的还得如实申报。

我再补充一点，就拿你提到的新加坡来说，最近我还有个朋友问了类似的问题。他人在新加坡工作，收入以 USDT 或法币结算，都在当地正常纳税。他就问：这样是否还需要回大陆申报？他的情况是每年在大陆待的时间不到 183 天。

从大陆税法来看，个人是否构成税收居民，核心标准是 “183 天 ”，但在更细的法规和实操里，还会看国籍、户籍、主要社会关系等因素。如果这些联系点都在国内，即使人在海外也有可能被视为中国税收居民，需要做完整汇算再抵扣已缴税款。而且你拿的身份是新加坡的 EP（就业准证）、PR（永久居民）还是其他类型，也可能影响结果。这些都没有一个固定模板，只能具体情况具体分析。

William：所以哪怕一年在大陆没住满 183 天，也不能简单认为就一定完全 “ 安全 ”。

Calix：对，事情并不是那样绝对，国际税务里有个 “ 加比规则 ”（tie-breaker rule），会看你的家庭关系、经济利益中心、日常生活轨迹等因素，逐层判断主要纳税地。

William：是的，很多人会忽略这一点。就算人在海外，签证或身份也在海外，但如果主要家庭和社会联系都还在国内，从 “ 加比规则 ” 看，往往最后还是会被认定为中国税收居民，所以一定要特别注意这部分。

对未来加密税制的畅想

Calix：最后我想请教一个更开放的问题，也算是这场对谈的收尾。

从你个人的角度出发，作为一个在币圈深耕多年的从业者或者用户，你觉得什么样的税收制度对 Web3 的用户会更友好？或者说，你自己最理想、最期待的税制模型是什么样的？

William：这个问题多少带点我个人的观点，不代表任何公司立场。

我其实一直挺认同 “ 主权个人 ” 这种加密原生的概念，也比较偏理想主义，比较赞同 V 神他们提到的 “Network State”（网络国家）这种可能性。我相信在未来某个时点，这种形态会在世界的某个角落慢慢发芽，甚至可能成为一个不可逆转的趋势。

随着时间推移，人类所依赖的基础设施，可能会越来越多地从物理世界转移到数字世界。对我来说，现在可能 80% 还在物理层面，20% 是数字化的，但未来数字化基础设施对每个人的影响一定会超过传统物理环境。

就像以前互联网圈常说 “ 硬件免费、软件收费 ”，曾经有厂商把手机免费送出去，但内容和服务是长期收费的。我觉得未来可能也是类似：物理世界的 “ 硬件 ” 部分可能负担更轻，而真正需要持续付费的，将是数字世界里的 “ 服务 ”。

从这个角度看，我很认同你之前提过的一个观点：区块链基础设施依赖的是电力、网络、芯片等物理资源，矿工和节点是消耗这些资源来提供网络服务，他们赚到的钱就应该对物理世界承担大部分的纳税责任。而对 C 端个人来说，享用的是这些节点和矿工提供的数字化服务，所以更多是通过 Gas 费等方式向网络支付 “ 服务费 ”，再由矿工和节点对现实世界履行税务义务。

所以在我理想的模型里，大概会是一个两层结构：

第一层，基础设施提供方（矿工、节点）对物理世界缴税；

第二层，个人用户通过 Gas 费等形式，间接向网络缴纳费用，由网络再反哺到现实世界的纳税体系。

这样未来随着人类数字化支出的占比不断提高，物理世界的直接税负会逐步减少，而区块链网络内部则更像是一个自治的微型税收体系，通过 Gas 机制和分配结构来承担相应的现实义务。

Calix：我觉得这是一个非常有想象力、也挺有前瞻性的一种设想。我也相信，随着加密行业的发展，未来一定会承载越来越大的资产体量，并且和传统金融的深度融合会越来越快。未来它可能会替代一些传统金融中效率低下、信息不透明的部分，届时也必然需要匹配新的法律制度和监管框架。

今天你分享的很多观点都很有启发性，我们做当前的业务时，其实也需要多去思考未来可能发生什么，甚至尽可能推动一些变化。我自己想补充一点 RWA 的方向，现在很多资产上链本质上还是通过层层打包、嵌套和合同映射实现的，链上和链下依然分离得比较远。但这可能只是过渡阶段，未来如果法律制度更完善，资产信息会更直接、透明地链上化，中间那些复杂嵌套也许会慢慢消失。

撰文：Meg麦格、赵启睿

“全球稳定币市场的长期规模预计将达到1.4万亿至3.7万亿美元，其中美元稳定币将占据绝对主导。在此背景下，圆币科技的成功，并非以千亿级的全球市场份额来衡量。其真正的目标市场，是在大湾区跨境贸易、RWA和人民币国际化等场景中，撬动一个可预见的、数百亿美元规模的细分市场。”

一、引言

随着《稳定币条例》下的稳定币发行人监管制度于2025年8月1日实施，发行法币稳定币的业务成为一项须取得牌照的受监管活动。与此同时，2025年7月30日消息，圆币科技（RD Technologies）成功完成近4000万美元A2轮融资，由众安国际、中湾国际、璀璨投资及Hivemind Capital领投，红杉中国等跟投。此轮融资紧随2024年9月780万美元A1轮融资，彰显投资者对其以安全、企业级稳定币基础设施推动数字货币交易及资产代币化愿景的信心。

圆币科技如何在政策红利与市场竞争中脱颖而出？让我们从金融、法律和商业角度展开。

二、圆币：科技概况+融资背景

圆币科技，成立于2021年，由香港金管局前总裁陈德霖创立，股东包括HashKey、众安国际、红杉中国等，具备Web3与传统金融的融合优势。

融资背景：A2轮融资详情：4000万美元，由众安国际、中湾国际、璀璨投资、Hivemind Capital领投，红杉中国等参投，资金用于扩展平台能力和合规准备。

一场A2轮的融资，投资方阵容强大，领投方之一众安国际也是Web3赛道积极参与者，2025年8月1日生效的香港《稳定币条例》为稳定币发行提供了明确监管框架，众安银行积极参与这一进程。

众安国际和众安银行同属众安在线，分别以技术投资和合规金融服务为核心，协同推动加密行业发展。众安国际通过投资圆币科技等项目布局Web3，众安银行提供支付和合规支持，共同助力HKDR的开发与应用。

三、香港稳定币政策与市场机遇

香港立法会已于5月21日通过《稳定币条例草案》，标志香港正式设立法币稳定币发行人的发牌制度。

而国际上稳定币立法也在加速推进。美国参议院于5月20日通过了《指导和确立美国稳定币国家创新法案》关键程序性投票，可能在年底前完成立法。英国于5月27日发布了针对稳定币发行、加密资产托管及加密资产公司财务稳健性的监管提案。3月，日本细化了加密资产及稳定币的监管调整。

截止2025年8月3 日，金管局尚未发放任何稳定币牌照。香港金管局对稳定币牌照采取高门槛、严监管、稳推进的态度，初期预计发放个位数牌照（约3-5个），首批牌照预计2026年初发出。监管框架强调金融稳定与反洗钱，兼顾创新，但高合规成本和谨慎节奏可能限制短期市场活跃度。

但监管力度及要求，目前是比较苛刻的，对稳定币发牌要求如下：

· 任何在香港发行法币稳定币，或发行宣称锚定港元价值的稳定币的机构，必须向金管局申请牌照。

· 申请人需为在香港注册的公司或海外“认可机构”，并满足高资本与财务要求，如实缴股本不少于规定金额

· 稳定币需由等值的高流动性资产（如港元现金、短期债券或美元存款、美债）支持，储备资产需隔离并接受独立审计，禁止算法稳定币。

· 持牌机构需遵守反洗钱及恐怖分子资金筹集指引，部署智能合约实现交易实时监控，并确保客户资产安全。

也就是说，如果在香港发行法币稳定币或者项目方在业务上宣称自己锚定港元，就必须申请牌照，否则视为违法经营。对注册地的要求是香港或者海外“认可机构”，目前了解到的市场情况，拟在香港申请稳定币牌照的企业更愿意选择在香港注册，第三国家他们担心未来政策的变动会影响其业务发展。

稳定币发行人的高合规要求，以及对底层资产流动性的要求合规某种程度上就是“商业护城河”。圆币科技（RD Technologies）作为香港金管局首批“稳定币发行人沙盒”参与者，已进入测试阶段，计划在以太坊公链发行HKDR。众安银行与圆币科技（RD Technologies）合作，测试基于港元储备的稳定币HKDR。

众安国际的VASP牌照和众安银行的虚拟银行牌照形成合规闭环，满足香港金管局对稳定币发行人（储备资产透明度、定期审计）和虚拟资产服务的严格要求。圆币科技依托众安银行的虚拟银行牌照和支付系统，提供技术与合规支持，银行的跨境支付和零售结算业务可以为HKDR提供应用场景。

香港作为国际金融中心，凭借大湾区枢纽地位、严格的稳定币监管框架和港元稳定性，为港元稳定币发展提供优势。港元稳定币在跨境贸易中可降低成本、提升效率，尤其在大湾区和人民币国际化场景中潜力巨大。零售支付应用受限于本地市场规模，需依赖跨境消费场景发展。与美元稳定币相比，港元稳定币在亚太地区具合规和本地化优势，但全球竞争受市场规模和接受度限制，短期内以区域性补充为主。

未来可期：虽然目前美元稳定币（如USDT、USDC）占据全球稳定币市场超90%的份额（截至2025年8月3日，全球稳定币市值约2500亿美元，USDT约占60%），港元稳定币的市场规模受限于港元流通量（约4000亿港元，约500亿美元）。但是港元稳定币在亚太地区特别是大湾区和“一带一路”国家中具有本地化优势，港元稳定币可与人民币代币化结合，吸引希望减少美元依赖的市场（如东南亚、中东），在特定场景下形成差异化竞争。

引用数据来源 https://app.rwa.xyz/stablecoins

四、圆币：商业模式+竞争优势

我们对标美国稳定币公司Circle的财务数据 来阐述圆币科技的机会

稳定币发行商的商业模式很简单，几乎每个人都看得懂，但不是每个人都能为之。颠覆了传统银行的存贷差模式（传统银行毛利=贷款利息收入-存款利息支出），稳定币发行商的毛利=利息收入-渠道成本（或者营销成本）。

目前散户或者用户是零息收入，没有享受到稳定币发行商购买美债等利息收入分红，显而易见，稳定币当下的利润率远高于传统银行！Circle（USDC发行商）2024年净利润1.56亿美元，99%来自储备金利息。

圆币科技聚焦跨境支付，基于区块链技术实现近实时结算（秒级清算，传统银行需1-3天），通过智能合约自动化交易流程，减少中介环节。据说能将其效率提升100倍，成本降低90%（通过下表匡算）

传统银行vs 圆币科技跨境支付成本与效率

圆币科技有HashKey（持牌交易所）、众安国际（支付经验）做股东，注重Web3生态与传统金融的桥接，定位更灵活，其与众安银行的战略合作，增强其生态整合能力，京东的JD-HKD背靠电商巨头的应用场景，聚焦零售与跨境支付，各有所长。

五、挑战+风险

圆币科技（RD Technologies）的发展之路，并非应对一系列孤立的挑战，而是直面一个由合规、竞争、技术与地缘政治风险交织而成的系统性困境。其核心挑战在于，为求生存而必须构筑的合规壁垒，正以一种传导效应，内化为高昂的运营成本，这直接削弱了其在巨头环伺下的竞争能力，并迫使其做出的技术选择本身又带来了新的性能与成本矛盾。所有这些，最终都受制于全球宏观经济的结构性压力。

（一）作为无法外化的合规枷锁

香港的监管框架为圆币科技提供了合法性的基石，但这块基石是以沉重的、无法转嫁的成本为代价的。这套成本如同一副定制的重铠，在提供保护的同时，也严重限制了行动的敏捷性。

首先，合规直接转化为财务重压与战略僵化。高达2500万港币的实缴资本与100%高质量流动性资产储备要求，意味着在产品实现规模化收入之前，企业的大量资本即被锁定。这不仅是财务负担，更是对战略灵活性的直接扼杀。在需要快速迭代、教育市场、获取用户的关键窗口期，这种资本锁定将使其在与资金雄厚的巨头竞争时，显得束手束脚。

其次，合规以牺牲效率为代价，与产品核心价值形成内在摩擦。监管要求所有稳定币交易必须通过受监管的交易所，并对非托管钱包施加额外风控。这种设计虽将洗钱风险降至最低，却也钝化了区块链技术本应具备的“低成本、高效率”优势。当其主打的跨境支付场景，因合规流程而导致体验不如预期时，“合规”反而可能成为市场普及的阻力，而非助力。

（二）巨头阴影覆盖着目前的市场

合规成本的压力，在残酷的市场竞争中被进一步放大。稳定币赛道已从加密原生游戏，演变为一个巨头与金融机构林立的绞杀场。圆币科技面临的不仅是打破现有格局的挑战，更是抵御新晋巨鳄的降维打击。

· 美元稳定币的引力场：以USDT和USDC为首的美元稳定币已形成强大的网络效应。其深厚的流动性、广泛的协议集成和根深蒂固的用户习惯，构成了一道难以逾越的壁垒。对圆币科技而言，这意味着HKDR必须提供巨大的额外激励，才能说服用户切换赛道，而这无疑会持续侵蚀其本已微薄的盈利空间。

· 新晋巨头的降维打击：真正的生存威胁来自于科技巨头（如京东、蚂蚁）与传统金融机构（如渣打银行）的入局。前者拥有海量用户、成熟支付网络和雄厚资本，能以补贴战和场景捆绑的方式，迅速抢占市场份额。后者则手握天然的信任背书和庞大的企业客户资源，一旦其发行的稳定币问世，将轻易获取对合规性要求最高的B2B客户，使圆币科技的“合规”优势不再独特。

为了更清晰地展示这一竞争态势，下表总结了主要对手构成的具体威胁：

主要竞争对手

（三）难以抉择的技术

在合规与竞争的双重压力下，圆币科技的技术路线选择——在以太坊公链发行HKDR——本身也构成了一个新的困境。这个旨在接入庞大生态的战略决策，在B2B支付这一核心场景下，创造了一个难以调和的内在矛盾。

这体现为一种“不可能三角”的现实困境：以太坊的去中心化和安全性，是以牺牲可扩展性为代价的。其网络拥堵和波动的Gas费用，与跨境贸易所追求的“低成本、高效率、高稳定性”的核心诉求背道而驰。

虽然Layer 2解决方案被视为潜在出路，但这更像是一个用新问题换旧问题的权衡。它在缓解性能瓶颈的同时，引入了跨链桥安全风险、技术栈复杂性和流动性碎片化等新挑战。这使得技术架构的维护成本和运营风险不降反升，并可能最终传导至用户体验层面。稳定币的生命线——流动性，一旦因技术复杂性而分散，其抵抗“脱锚”风险的能力也将随之减弱。

（四）地缘经济的无形之手

最后，所有上述挑战都被置于全球地缘政治与宏观经济的强大引力场中。这些结构性力量，为非美元稳定币的生存空间划定了无形的边界。

· 美元的数字霸权巩固：美国正加速将稳定币立法纳入其金融监管体系，其战略意图之一是将稳定币发行方塑造为美债的新增“超级买家”。美元稳定币的每一次扩张，都在客观上巩固美元的数字霸权，对港元等所有非美元稳定币形成结构性的挤压效应。

· 人民币国际化的现实天花板：尽管存在巨大想象空间，但离岸人民币（CNH）稳定币的发展，短期内仍受制于中国资本账户开放程度和离岸市场深度不足的“玻璃天花板”。这直接限制了圆币科技未来在人民币稳定币这一更宏大叙事上的发展潜力。

· “影子银行”的系统性风险警惕：监管机构将稳定币视为“新型影子银行”，对其可能引发的系统性风险保持高度警惕。这种警惕最终将转化为更严苛、更细致的监管要求，使圆币科技陷入一个“风险担忧 -> 监管加码 -> 合规成本上升”的螺旋，形成一个难以摆脱的负反馈循环。

六、展望未来

关于稳定币的市场预测：

2030年：Citi预测市场规模可能增长14倍至 3.7万亿美元，受监管明确化和机构采用推动。Sei Network预测市场规模将达 1.4万亿美元。

2035年：MetaTech Insights预计全球稳定币市场将从2024年的 1826亿美元增长至1.1068万亿美元，年复合增长率（CAGR）约为 17.8%，主要由以太坊为基础的稳定币和多链/二层解决方案驱动。

CBDC与稳定币市场：预计到2034年，央行数字货币（CBDC）与稳定币市场总市值将从2025年的 664亿美元增长至1513亿美元，CAGR为 9.58%

全球稳定币市场在2025年预计增长至 3000亿-4000亿美元，长期（2030-2035年）可能达到 1.4万亿-3.7万亿美元，甚至突破1万亿美元，以美元稳定币为主导。港元稳定币短期内市场规模较小（数十亿美元），但在大湾区跨境贸易和人民币国际化场景中有增长潜力，长期可能达数百亿美元。市场增长将由监管明确、跨境支付需求和技术进步推动，但需克服监管差异和基础设施挑战。

那么作为稳定币发行商的圆币科技，其未来展望可以从以下几方面体现：

· 短期目标：完成沙盒测试，取得香港稳定币发行牌照，推出HKDR并扩展跨境支付与Web3场景。

· 长期愿景：HK作为全球重要的金融中心，素有亚洲华尔街之称，预测稳定币市场可能突破1万亿美元，圆币科技有望在香港Web3.0生态中占据重要地位。 同时，香港第二份数字资产政策宣言将推动传统金融与区块链的融合，为圆币科技提供更多创新空间。

圆币科技的未来，大概率是从“牌照价值”到“场景落地”的旅程。其成败并非取决于能否追随宏观趋势，而在于能否在严苛的监管框架下，将合规这一核心资产，转化为在特定利基市场中不可替代的竞争优势。

（一）战略基石：作为核心资产的合规牌照

香港金管局的稳定币牌照，是圆币科技一切战略的基石与核心资产。在全球数字资产监管趋严的背景下，这张牌照的价值远超一纸许可，它是一个强大的“信任锚”。它能有效将圆币科技与市场上大量的非合规、灰色地带项目区分开来，为其吸引对风险极度敏感的机构客户与传统金融伙伴，铺平了至关重要的第一公里。

获得牌照，意味着圆币科技能将其在储备管理、交易监控、反洗钱（AML）等方面的巨大投入，从“合规成本”转化为“市场信誉”，这种信誉正是其切入高价值B2B支付和真实世界资产（RWA）场景的入场券。

（二）从万亿蓝海到利基市场主导权

全球稳定币市场正迈向万亿级规模。花旗银行预测到2030年市场规模或达3.7万亿美元，而MetaTech Insights则预计到2035年将突破1.1万亿美元，年复合增长率高达17.8%。然而，对于圆币科技而言，这片由美元稳定币主导的万亿蓝海既是机遇，更是警示。

全面竞争无异于以卵击石。其唯一可行的战略，是在这个庞大的市场中，放弃“成为下一个USDT”的幻想，转而追求“利基市场的主导权”。

· 跨境贸易：香港数万亿的B2B支付体量，为HKDR提供了足够纵深。圆币科技的突破口，并非与京东、蚂蚁等巨头全面开战，而是聚焦于被传统银行服务不足的特定客群——例如，因开户门槛提高而被拒之门外的40%中小企业。通过提供更灵活、高效的合规支付方案，在这些细分行业（如特定商品贸易、中小企出海）建立根据地。

· 虚拟资产交易：其股东HashKey集团旗下的持牌交易所，为HKDR提供了宝贵的初始流动性引擎与应用场景。这确保了HKDR在诞生之初便具备可用性。然而，其长期挑战在于必须走出“HashKey生态”，登陆香港其余10家持牌平台，避免沦为单一平台的“内循环”代币，从而构建起真正的网络效应。

· RWA闭环：笔者认为，RWA是稳定币的终极应用场景，HKDR在此扮演的是“链上资金端”的关键基础设施。当资产被代币化后，需要同样合规、高效的链上资金来完成价值闭环。圆币科技的挑战不在于创造RWA资产，而在于与资产发行方（如新能源项目）、代币化平台建立深度合作，确保有源源不断的高质量资产能够与HKDR匹配，形成“资产上链、资金在线”的无缝对接。

（三）战略合作一览

圆币科技的战略合作网络是其执行利基战略的核心武器。这些合作的价值不在于备忘录本身，而在于能否将其转化为持续的业务流量和生态壁垒。

核心合作伙伴价值与挑战

圆币科技的未来，考验的是其能否将一副沉重的“合规重铠”，通过精准的战略选择和高效的生态协作，打磨成一把在利基市场中无往不利的“竞争利剑”。这不仅是圆币科技一家的挑战，也是香港稳定币生态能否在全球竞争中找到自身定位的关键所在。

七、结语

圆币科技的实践，不仅是香港在加速全球稳定币竞争中，以“合规确定性”为核心产品进行的一次战略性卡位，更是检验非美元法币稳定币能否在高度监管、美元主导的数字金融体系中找到生存空间的关键试验。

圆币科技所面临的核心战略悖论在于：其赖以生存的严苛合规壁垒——包括1:1储备锚定、禁止分数储备模式、赎回权利明确保障以及严格的反洗钱（AML）/反恐融资（CFT）框架——在赋予其合法性和稀缺信任背书的同时，也可能成为其追赶市场先行者时最沉重的枷锁。将这份“合规红利”转化为真正的“市场优势”，而非“创新枷锁”，是圆币科技乃至整个香港稳定币生态能否规模化发展的根本挑战。这要求其在跨境支付、虚拟资产交易和RWA等核心应用场景实现效率、规模与合规的统一。

在稳定币的“下半场”，竞争的本质已从早期“野蛮生长”的技术与市场份额之争，转向了在严格法律框架内进行“精巧舞蹈”的合规与生态之争。圆币科技作为香港金管局首批稳定币发行人“沙盒”的参与者，其进程将深刻揭示，在Web3由“去中心化”探索转向“合规化融合”的新范式下，创新与主权监管之间如何实现动态平衡。

全球稳定币市场的长期规模预计将达到1.4万亿至3.7万亿美元，其中美元稳定币将占据绝对主导。在此背景下，圆币科技的成功，并非以千亿级的全球市场份额来衡量。其真正的目标市场，是在大湾区跨境贸易、RWA和人民币国际化等场景中，撬动一个可预见的、数百亿美元规模的细分市场。

香港严格的监管政策是一把双刃剑，它在短期内提高了成本、限制了部分创新速度，但从长远看，它恰恰构建了一个高确定性的商业环境，隔绝了“劣币驱逐良币”的风险。

展望未来，圆币科技及类似机构的探索将迫使全球金融市场深思：在数字经济迈入“至虚极阶段”的背景下，真正的金融创新将如何在全球化、无国界的Web3浪潮与主权国家日趋收紧的合规要求之间，找到一条可行的共存之路？是“戴着镣铐跳舞”的合规化试验田将引领未来，还是“监管套利”的灰色地带仍将是创新的温床？

深潮 TechFlow 消息，8 月 11 日，据CryptoRank.io数据显示，截止2025年7月31日，加密项目融资规模达206亿，超越去年全年，其中Coinbase Ventures完成44笔交易位居投资机构首位，Animoca Brands和Amber Group分别以31笔和25笔交易位列第二、三位，Selini Capital与a16z CSX各完成22笔交易并列第四。

深潮 TechFlow 消息，8 月 11 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，某巨鲸自 6 月 22 日以来已累计囤积 68,000 枚 ETH，均价 2597 美元，仅一个半月浮盈 1.15 亿美元。该地址从 ETH 价格 2284 美元一路囤积至 4302 美元，过去 5 分钟再次从币安提取 8745 枚 ETH。

深潮 TechFlow 消息，8 月 11 日，Curated Crypt发文分析表示，小型及中型钱包持有者的比特币购买量已超过矿工当前产出水平。与此同时，机构及企业等大型钱包持有者在过去两年内的比特币累积量持续大幅超过矿工开采量。

这一数据表明，零售投资者和机构投资者对比特币的需求不断增长，进一步加剧了链上比特币的稀缺性。

深潮 TechFlow 消息，8 月 11 日，据 8market 数据显示，比特币市值超越亚马逊，达到 2.45 万亿美元，全球资产市值排名升至第 6 位。

深潮 TechFlow 消息，8 月 11 日，据官方消息，Hotcoin热币交易所将于2025年8月11日上线以下交易对：

CLIPPY/USDT（现货）

上线时间：2025年8月11日12:00（UTC+8）

CLIPPY是Clippy Cult项目的代币。Clippy 运动旨在保护我们的权利和隐私，使其免受企业科技界的侵害

BSU/USDT（现货）

上线时间：2025年8月11日12:00（UTC+8）

Baby Shark Universe (BSU) 是一个混合娱乐和数字资产平台，旨在利用全球知名的“Baby Shark”知识产权 (IP)，将 Web2 用户与 Web3 生态系统连接起来。

K/USDT（合约），可享受最高20倍杠杆

上线时间：2025年8月11日12:00（UTC+8）

Sidekick 是一个 Web3 直播平台，让创作者和观众能够通过内容驱动的体验进行实时互动。

MYTH/USDT（现货）

上线时间：2025年8月11日15:30（UTC+8）

MYTH 是一个去中心化的 AI 地图协议，它将现实世界的驾驶数据转化为可验证、可交易的链上资产。

近期，火币HTX新上线资产表现亮眼，尤其是$TREE（Treehouse）于7月29日上线后，迅速冲上平台热榜，首日涨幅更是高达6倍，引发市场关注和热议。

8月7日，火币HTX资产部门负责人Jasper受邀出席“火币高管面对面”第三期，围绕火币HTX新资产筛选机制、“长牛潜力股”的关键指标等话题，详细回应了来自X、社群及HTX DAO委员的问题。

新资产筛选机制：严谨评估，捕捉优质潜力股

为了尽可能捕捉潜在优质资产，火币HTX建立了一套健全的研判与评估体系。

据Jasper介绍，对于已上线交易所的项目，火币HTX会重点关注其后续发展情况，评估项目是否在持续推进；对于尚未发币的项目，在评估过程中会综合参考链上多项关键指标，包括持仓分布、链上活跃度、智能合约是否存在漏洞或后门风险，以及项目估值的合理性等，确保筛选出的项目具备良好的潜力和安全性。

“火币HTX会提前长达一年时间跟踪、锁定可能发币的潜力项目，并通过两到三轮的深度评估来判断是否具备上线资格。纬度包括项目团队背景、投资机构、赛道、反洗钱、KYC、合约安全性、实际运营进展、相关流量数据、产品概况、社群热度、社媒口碑、经济模型、筹码分布、链上数据是否真实等，同时借助RootData、Glassnode、CertiK等数据平台来验证链上的数据和合约安全性，确保数据的准确和全面。”

Jasper强调，判断项目“长牛”潜力的关键在于其赛道的刚需属性。例如，AAVE、UNI、LINK、TRX等与DeFi和基础设施相关的项目，真正满足行业核心需求，且具备稳定流水和盈利能力，因而被视为刚需产品，长期表现看好。相反，那些依赖包装概念、虚假数据或伪需求炒作的项目，火币HTX 会通过评估体系及时识别并筛除。

Jasper介绍称，如此严谨的筛选保证了90%以上的重点项目不会被错过。即便如此，对于一些市场热度极高但整体估值和市场反馈不理想的项目，比如“PUMP”类资产，火币HTX 也会果断拒绝上线，因为这本质上是一场赌局，宁可错过，也绝不盲目追高。“今年以来，火币HTX已成功规避了至少三个爆雷项目，充分证明了这一评估体系的可靠性。”

探索资产观察与创新区分层，助力社区参与与透明投资

为增强社区的参与感和信息透明度，火币HTX还在积极探索“资产观察名单”和“试运营区”的创新机制。

Jasper 透露，HTX DAO发起的投票荐币本质就是一个观察区，DAO社区成员可以通过投票推荐和评审潜力项目，成为官方筛选流程的重要补充。同时，火币HTX 在今年第二季度开设了创新区版块，专门用于展示确定性较低、波动较大的早期项目或 Meme 币；主区则保留给更加成熟和优质的资产，帮助用户在不同风险偏好之间进行选择。

直播中，Jasper坦言，没有任何一家交易所能保证每个上线项目都会有出色的表现，哪怕是币安、Upbit 这样的头部平台也不例外。

“交易所只是一个提供资产流通的场所，只在中间收取合理手续费，不会控制币种的涨跌。代币价格波动受项目方实力、做市策略、经济模型、市场情绪、社区热度、大盘走势、估值合理性等多重因素影响。投资者在进入市场前必须做好充分调研，理性判断，为自己的决策负责。”

深潮 TechFlow 消息，8 月 11 日，Web3 开发者教育平台 HackQuest 宣布完成 410 万美元 Pre-A 轮融资，由 Animoca Brands 与 Open Campus 联合领投，参投方包括 Gate Ventures、Hash Global、HashKey Capital、Bytetrade Labs、StepN、Outlier Ventures，以及多位天使投资人包括 Public Works 创始人 Scott Moore、Signum Capital 合伙人 YY、Outlier Ventures 生态负责人 Riccardo、Jambo 联合创始人 James 等。

HackQuest 表示，本轮融资将用于加速开发者平台建设，并通过收购同赛道优质平台，进一步扩大在全球开发者社区的影响力。

目前，HackQuest 已与 Solana、Mantle、Xion、Arbitrum、Consensys、Injective、Soniclabs、0G、Flow、Moca Network 等 30 条公链建立官方开发者生态合作，同时与 南洋理工大学、马来亚理工大学、马来亚大学、菲律宾大学等高校达成官方 Web3 教育合作。

HackQuest 的愿景是成为全球 Web3 开发者的入口，为Web3 开发者及创业者提供生态和教育资源。

深潮 TechFlow 消息，8 月 11 日，据Defillama数据显示，Solana生态Memecoin发射平台BAGS七日收入超越letsBONK.fun。

深潮 TechFlow 消息，8 月 11 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，Amber Group在近三天内从币安交易所累计提取35.8万枚UNI（约合381万美元），平均提取价格为10.64美元。目前这批UNI已产生约23万美元浮动盈利。值得注意的是，这是Amber Group时隔一年多再次大规模提取UNI。部分代币已被转移至新地址0xeB4…CD0E5。

深潮 TechFlow 消息，8 月 11 日，据分析师余烬监测，Nansen首席执行官Alex Svanevik于今日将100万枚LDO（约146万美元）转入Coinbase交易所。这批LDO来自其2020年12月从Lido获得的500万枚投资/顾问分配。转账完成后，Svanevik仍持有100万枚LDO。

深潮 TechFlow 消息，8 月 11 日，上市公司BNB Network Company（纳斯达克股票代码：BNC）宣布购入20万枚BNB，交易金额约1.6亿美元，使其成为全球最大的企业级BNB持有机构。该公司此前完成由10X Capital领投的5亿美元私募融资，并将BNB确立为主要储备资产。

公司已完成管理层重组，任命Galaxy Digital联合创始人David Namdar为首席执行官，加州公务员退休基金（CalPERS）前首席投资官Russell Read和前Kraken主管Saad Naja加入管理团队。

深潮 TechFlow 消息，8 月 11 日，HTX行情显示，BTC突破121000美元，现报121242美元，24小时涨幅为4%。

深潮 TechFlow 消息，8 月 11 日，据Coinglass数据显示，过去1小时BTC多空爆仓总额达4064.43万美元，其中空单爆仓4049.14万美元，多单爆仓15.29万美元。

深潮 TechFlow 消息，8 月 11 日，HTX行情显示，BTC突破120000美元，现报120391美元，24小时涨幅为3.23%.

深潮 TechFlow 消息，8 月 11 日，瑞士数字资产银行 Sygnum 宣布集成 Sui，Sygnum 已于 2025 年 7 月上线 SUI 托管与交易服务，并作为 Sui 基金会银行合作伙伴，将为机构客户提供质押、以 SUI 为抵押品的 Lombard 贷款等服务，同时提供机构级安全保障。

根据介绍，SUI 质押功能将于数周内推出，Lombard 贷款计划于 2025 年第四季度推出。助力 Sui 触达更多专业与机构投资者。

深潮 TechFlow 消息，8 月 11 日，据智通财经报道，洪桥集团（08137）发布公告，于 8 月 8 日收市后时段，公司与东方亿林实业有限公司订立一份不具法律约束力的战略合作备忘录。东方亿林为一家在中国注册成立的林木资产数字化综合运营商。

根据备忘录，双方的主要合作内容如下：双方以海南黄花梨活立木为底层资产，共同探索珍贵林木资产金融化路径，推动生态资源产业化，生态产业资本化，生态资本产品化，生态产品市场化，结合 RWA、稳定币、合规数字货币发行的最新趋势拟构建起“珍贵林木产业资源+金融+区块链”的绿色经济闭环。

公告称，集团专注于资源领域的业务模式，致力于寻找具备抗跌性及稳定性的投资机会。海南黄花梨是世界五大名木之首，具备的稀缺性、成长性、高价值属性。建议合作契合集团探索潜在的业务发展模式及战略布署要求。

深潮 TechFlow 消息，8 月 11 日，据金十数据报道，市场消息：美国副总统万斯希望马斯克在中期选举前重新加入MAGA阵营。
 

撰文：Biteye

每当市场行情一波动，就有小伙伴直呼：「凭啥人家都能财富自由了？」

今天，鸽鸽就带大家吃瓜一下，币圈最富有的 10 位大佬都是怎么发财的？他们第一桶金哪来的？有什么独家套路？看完之后记得好好抄作业，毕竟都是大佬们走过的路，踩过的坑！

01 币圈知名富豪一览

注：以上为公开财富的估算值，实际行情波动可能影响资产价值。

接下来，让我们逐一看看这些币圈富豪的暴富故事，以及他们各自是怎么赚到第一桶金的。

1. 中本聪

说到币圈首富，那肯定绕不过比特币创造者中本聪这个神秘人物。他在 2008 年发表比特币白皮书，2009 年正式推出比特币网络，被誉为「加密货币之父」。关于他的真实身份至今一无所知，他从未公开露面，一直是币圈最大谜团之一。

虽然没人知道他是谁，但他早期挖矿挖出的约 110 万个比特币，就是他发家的第一桶金。这些比特币几乎从未移动或出售过，却随着比特币价格飙升而迅速增值，如今价值约 1250 亿美元！可以说，比特币越成功，他持有的币就越值钱。只不过中本聪本人从 2010 年后就销声匿迹了，甚至有人猜测他可能已经遗失私钥或者不在人世。不管真相如何，中本聪靠先发优势创造的财富神话，无疑是币圈的天花板级别。

2. 赵长鹏

作为币安创始人，赵长鹏的经历几乎就是一部币圈创业教科书。CZ 早年是写代码的技术男，曾参与创建过 OKCoin 交易所，但不久后退出。他的第一桶金可以追溯到 2014 年，当时他把上海的房子卖掉，换成了约 1500 个比特币（当时比特币价格才 600 美元左右一枚）。比特币随后几年暴涨，让 CZ 实现了可观的资产增值，也为他后来的创业打下资本基础。

2017 年，他敏锐抓住币圈牛市风口起创立了币安。币安靠着高效的撮合引擎、贴心的用户体验，加上发行平台币 BNB 作为生态核心，仅用了几个月就崛起为全球交易量最大的加密货币交易所之一。币安当初的盈利模式也很简单粗暴，撮合交易手续费 + 平台币升值。想想看，交易所就是收「过路费」的，行情越火爆、交易越多，他们赚得越盆满钵满。之后，CZ 凭借币安业务的腾飞，个人财富也像滚雪球一样疯涨，一度登顶华人首富。可以说，创建交易平台让 CZ 站上了造富快车道，而他当初义无反顾 all in 比特币的决心，则是他发家路上的关键一步。

3. Giancarlo Devasini

Giancarlo Devasini 可能很多人对名字不熟悉，但他创办的 Tether 公司发行的 USDT，每个玩币的都知道。其实他最早毕业是当整形医生的，后来觉得无聊改行倒腾电子产品。Devasini 的加密第一桶金源自 2012 年投资 Bitfinex 交易所，进而在 2014 年与人联合创立 Tether 稳定币项目。当时稳定币市场还是一片空白，Devasini 眼光毒辣地看准这个机会，把 USDT 做成了币圈的美元替代品，如今 USDT 已经是各大交易所通用的主要稳定币。由此带来的估值飙升，让他的财富在近年出现了爆炸式增长。说白了，他就是找准市场空白，然后死磕到底。

4. Brian Armstrong

美国最大交易所 Coinbase 的创始人 Brian Armstrong 走的是完全不同的路子。作为一名软件工程师，他 2010 年左右在 Airbnb 工作时第一次接触比特币，敏锐地察觉到当时购买比特币的流程实在太繁琐、不友好。2012 年他毅然辞职创办 Coinbase，不久就拿到了 Y Combinator 的种子投资，紧接着又吸引了包括纽交所在内的风投注资，这让他在创业初期就有了充裕的资金，他的第一桶金来自于创业融资。Coinbase 从一开始就坚持走合规路线，这条路虽然慢一些，但胜在稳健。Coinbase 不仅在美国拿到了合法牌照，更在 2021 年成功登陆纳斯达克，市值一度突破千亿美元。

值得一提的是，Coinbase 后来还与老牌投行摩根大通合作，打通了传统银行的资金入口，让银行客户可以直接用信用卡购买加密货币。这一系列合规化操作，不仅让 Armstrong 赚钱，也让他成为传统金融和加密世界的桥梁人物。

5. Chris Larsen

Chris Larsen 在进入区块链领域前就是金融领域创业，早在 1990 年代就创立了线上贷款公司 E-Loan。此后还参与创办了 P2P 借贷平台 Prosper，在传统金融界混得风生水起。正因如此，他对支付领域的痛点了如指掌。

2012 年，Larsen 与团队联合创办 Ripple 公司，推出了 Ripple 支付协议和 XRP 加密货币，试图用区块链改变跨境支付。他在加密行业的第一桶金可以说来自 Ripple 创业及早期持有的 XRP 代币。Ripple 在 2014-2016 年间获得多轮融资，Larsen 作为联合创始人自然持有不菲的 XRP 和公司股权。2017 年 XRP 价格飙涨了数百倍，让 Larsen 的个人财富一度冲上加密富豪榜前列。虽然此后 XRP 价格回落，但凭借大比例持仓，Larsen 仍旧稳居币圈顶级富豪行列。

6. Paolo Ardoino

Tether 现任 CEO Paolo Ardoino 也是个技术大牛。2014 年，精通计算机编程的他加入 Bitfinex 交易所，凭借扎实的技术功底，Paolo 很快解决了 Bitfinex 早期的一系列系统难题，展现出了超强的架构能力。这也引起了 Tether 创始人 Devasini 的关注，没多久 Paolo 就被邀请兼任 Tether 的首席技术官（CTO）。Paolo 的第一桶金可以说来自于他在 Tether 获得的股权激励，加入时 USDT 发行量只有几千万美元，但他帮助稳定币迅速扩张到以太坊、波场、Solana 等十几个主流公链上，使 USDT 的日交易量和应用场景大幅提升。

可以说，他用技术实力换来了真金白银的回报，当 Tether 借着利息收入狂赚几十亿美元时，Paolo 作为股东分红就拿到手软。技术入股，再加上稳定币这条大船起飞，成就了他的财富神话。

7. 孙宇晨

孙宇晨这个名字大家应该都不陌生。19 岁时就成了 Ripple 在大中华区的早期代表，后来自创社交 App「陪我」也拿到了投资。但让孙宇晨真正赚到第一桶金的，是 2017 年他发起的波场 TRON 项目。在 ICO 热潮中，孙宇晨通过发行 TRX 代币募集了数千万美元资金，为自己积累了巨大的原始资本。随后赶上加密市场暴涨，TRX 价格一度飙升百倍，让孙宇晨手中持有的筹码瞬间价值暴增。他本人也凭借 TRON 创始人的身份持有大量初始代币，在那波牛市中实现财富飞跃。

此后，孙宇晨开始各种大胆营销和资本运作：砸下 456 万美元拍下巴菲特午餐，一举成名；陆续收购了交易所 Poloniex、入股火币（现改名 HTX）等，打造自己的加密版图。孙宇晨的风格简单粗暴，一手抓技术筹码，一手抓市场眼球。尽管外界对他评价褒贬不一，但他确实抓住了时代给予年轻人的机会，把自己送进了币圈富豪榜。

8. Michael Saylor

Michael Saylor 的故事跟其他人有些不一样。这位 MicroStrategy 商业智能软件公司的创始人，本来是传统科技富豪。然而在 2020 年，已经五十多岁的他却突然以狂热姿态 all in 比特币。Saylor 当时注意到比特币的潜力和美元潜在的通胀风险，于是做出了一个惊人决定，将 MicroStrategy 公司的大部分现金储备转换为比特币。这相当于把一家公司几十亿美元的「家底」押在了比特币上，很多人当时以为他疯了，毕竟这是一家纳斯达克上市公司！

可 Saylor 用事实证明了他的判断，MicroStrategy 自 2020 年 8 月开始持续购入比特币，截至 2025 年已经累计持有超过 60 万枚 BTC，成为全球持币最多的上市公司之一。这一系列激进操作为他在加密领域赢得了丰厚回报，随着比特币价格后来突破 10 万美元，他账面浮盈超百亿美元，公司股价也翻了数倍。如今，MicroStrategy 干脆把比特币列为主要储备资产，Saylor 则成了币圈「激进多头」的精神领袖。

9. Stuart Hoegner

Stuart Hoegner 在币圈是个相当低调的人物，但论财富他绝对算得上隐形富豪。作为一名律师，Hoegner 很早就对数字货币法律合规感兴趣。2014 年，加密货币还远未走入大众视野，他就加入了 Bitfinex 和 Tether 团队，当时行业监管一片灰色地带，能不能活下来都两说。Hoegner 扛住了巨大的压力，一步步为 Tether 建立起法律和合规框架，比如推动了 Tether 储备金定期审计和透明度披露策略，大幅提升了市场对 USDT 的信任度。他的第一桶金来自作为创始团队成员所持有的 Tether 股权。与其他高调张扬的大佬不同，Hoegner 几乎从不接受采访，也极少公开露面，他就是币圈里典型的那种闷声发财型人才。

10. Cameron & Tyler Winklevoss

Cameron 和 Tyler 这对双胞胎兄弟，两人当年因为与扎克伯格争夺 Facebook 创始权，打官司和解拿到了约 6500 万美元赔偿金，这笔钱也成了他们涉足币圈的起点。兄弟俩的第一桶金就是拿 Facebook 官司赚来的钱在 2013 年低价大举买入比特币，这样的先见之明让他们成为最早的大额比特币持有者之一。

兄弟二人虽然后来创建的 Gemini 交易所 Gemini 发展得中规中矩，但这并不影响他们早期投资比特币所带来的丰厚回报。截至目前，据说两人仍持有约 7 万枚比特币。有了当年的第一桶金铺路，再加上对比特币的长期信仰持有，Winklevoss 兄弟实现了财富持续增值。

11. Jeremy Allaire

Jeremy Allaire 创造了全球第二大稳定币 USDC。早在互联网时代，他就创办过视频平台 Brightcove 等公司，在 2013 年，他敏锐捕捉到数字货币的机遇，创建了 Circle 公司，最初愿景是让加密货币更易于被大众使用。Circle 几经转型，在 2018 年与 Coinbase 合作推出了美元稳定币 USDC，依赖 Coinbase 地位和用户网络快速扩大 USDC 市场份额。Allaire 的第一桶数字财富来自于 Circle 的创业成功与 USDC 的崛起。

随着 USDC 发行量突破数百亿美元，Allaire 的个人财富也在 2021-2023 年间大幅跃升。虽然 USDC 当前市值略逊于 USDT，但 Allaire 成功将自己送入了加密亿万富翁的行列。

12. 徐明星

徐明星是国内最早一批投入加密行业的创业者，也是币圈「三大所」之一 OKCoin/OKX 的缔造者。2013 年，28 岁的徐明星创立 OKCoin，当年中国的比特币交易所呈三足鼎立之势（另外两家是火币和比特币中国）。徐明星凭借过硬的产品和市场手腕，迅速将 OKCoin 做大，一度占据国内半壁交易江山。他的第一桶金自然来自于交易所的盈利和平台币，OKCoin 后来升级为 OKEx 并发行了平台币 OKB，平台每日的交易手续费加上 OKB 升值，让徐明星赚得盆满钵满。

值得一提的是，他早年还邀请了何一、赵长鹏等人加盟，虽然后来几人因理念不合分道扬镳。

13. Vitalik Buterin（V 神）

作为以太坊之父，Vitalik Buterin 在中文社区被称为「V 神」，年仅 19 岁时，他就凭借对比特币的改进想法，撰写了以太坊白皮书。2014 年，V 神通过众筹募集资金正式启动以太坊项目，他本人作为联合创始人也持有相当数量的初始 ETH。以太坊的诞生打开了智能合约、去中心化应用的大门，区块链从此不再只有比特币这一种玩法。V 神的第一桶金来自于以太坊早期持币。

不过这位技术极客对金钱并不执著，他曾多次捐出巨额加密资产用于慈善和科研，还公开表达对加密泡沫的担忧。尽管如此，凭借以太坊公链缔造者的地位，V 神依然被视作币圈最有影响力的人物之一。他向世人证明了年轻的开发者也能靠技术创新改变世界并收获财富。

02 暴富路径总结：三大造富模式颠覆传统逻辑

看完以上这些币圈大佬们的故事，可能有小伙伴会问：他们成功暴富有没有什么共性可循？鸽鸽总结了一下，其实币圈财富神话背后大致有三类套路，可以说颠覆了传统造富逻辑的「暴富路径」。

1、交易所之王

第一类是「开交易所当老大」，CZ 和徐明星就是这方面的杰出代表。交易所赚钱的核心在于「收手续费 + 做生态」，只要有用户在你这儿交易，你就源源不断有抽成。另一位交易所大佬 Coinbase 的 Armstrong 则选择了合规上市路线，踏踏实实拿执照，上市纳斯达克。如今交易所行业头部效应明显，躺赚手续费的同时，还能通过平台币生态进一步放大收益。这条路径的魅力在于，只要站在行业资金流动的入口处，财富便会源源不断地流向你。

2、长期持有比特币

第一类模式如今要实现的话，对大部分人来说都比较难。第二类模式是长期持有比特币，换句话说，也就是下重注并长期持有有潜力的加密资产，靠时间来换取价值成倍增长。 Michael Saylor 就是极致押注比特币的代表人物之一，即便是从 2020 年起才开始储备大量购入比特币，目前也成了全球前三大的比特币持有者。如果你相信比特币十年百倍，那早早埋伏大量筹码无疑会迎来惊人的复利效果。当然，这条路线的前提是要有非凡的眼光和极强的持币信念，否则很容易在暴涨暴跌中被洗出去。

3、生态构建者

第三类是生态构建者，他们往往兼具技术天赋和资本眼光，通过搭建全新生态体系来获取巨额财富。当年 V 神主导开发的以太坊，从 19 岁写白皮书，到今天还在主导技术迭代。从 2014 年推出至今，Devasini 和 Paolo 让 USDT 成为全市场流动性核心，生态反哺代币价值。Jeremy Allaire 推出 USDC，花了超过 10 年时间，才站稳「链上美元」的地位。孙宇晨则通过 TRON 从链、稳定币、到交易所一条龙布局，也是边做边打磨。这些人不只是「抓住了风口」，而是用时间构建护城河，长期 BUIDL，才换来今天的地位。

03 普通人从币圈大佬身上，到底能抄啥作业？

鸽鸽总结了一些干货，希望能让大家在币圈的大风大浪里少踩坑、多翻身：

1、眼光准，动作快

中本聪搞出 BTC、CZ 创办币安，这些财富神话都是从一个敢想敢干的念头开始的。风口来了要果断上车，不要等大部分人都看明白时你才动手，那时候汤都凉了。机会永远留给第一个吃螃蟹的人。

2、拿稳筹码

币圈大佬们共同的财富秘诀，不是频繁操作，而是长期拿着好项目不放。普通人最容易犯的错就是追涨杀跌，拿不住币，结果小赚大亏。要么就别下场，下场了就要有信仰，好东西拿稳了别瞎折腾，时间会给你丰厚的回报。

3、找到优势

每个人都有自己的专业优势，把这个优势和币圈机会结合起来，成功率就高多了。Ripple 创始人 Larsen 懂金融搞跨境支付，CZ 懂技术做撮合引擎等，他们都是把老本行嫁接到新赛道，事半功倍。想想你擅长什么，再看看加密领域有没有相关方向可以深耕。

4、活到老，学到老

加密行业变化迅速，这些大佬几乎都有一个共同点，保持对新知识的敏锐嗅觉和持续学习的热情。区块链新概念层出不穷，如果没有不断学习，很容易错过下一波机会甚至踩坑。记住，在币圈生存，学习和自我升级永远是性价比最高的投资。

最后，鸽鸽友情提醒：币圈的财富神话固然诱人，但永远要记住，高收益永远伴随高风险！大佬的成功经验虽然能借鉴，但没有人能完全复制别人的人生。毕竟，真正的路还是要自己走，找到适合自己的赚钱方式，比盲目追随他人更重要。

深潮 TechFlow 消息，8 月 11 日，HTX行情显示，ETH突破4300美元，现报4301美元，24小时涨幅为0.1%。

深潮 TechFlow 消息，8 月 11 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，BitMEX联合创始人Arthur Hayes在过去19小时内进行了以太坊生态代币购买，其中包括：

• 1,500枚ETH，价值约634万美元
• 424,860枚LDO，价值约56.3万美元
• 420,000枚ETHFI，价值约51.1万美元
• 92,005枚PENDLE，价值约50.4万美元

作者：深潮 TechFlow

昨日市场动态

The Kobeissi Letter：美国债务总额首次突破 37 万亿美元

据 The Kobeissi Letter 披露，今日美国债务总额历史上首次正式突破 37 万亿美元，这使得自 7 月 4 日特朗普签署「美丽大法案」并提高债务上限以来，美国债务总额再度增加了 7800 亿美元，这相当于平均每天增加 220 亿美元。

仅上周，美国政府就通过 10 次出售操作抛出 7240 亿美元国债，美国债务危机比以往任何时候都更加严重。

Trump 家族支持的World Liberty Financial拟筹建15亿美元加密资产公司

据彭博社报道，World Liberty Financial正计划成立一家公开公司，用于持有其WLFI代币。知情人士透露，该项目目标募资约15亿美元，目前正与科技及加密货币行业的机构投资者进行磋商。该公司将加入数字资产财库公司阵营。

BlackRock 明确表态暂无计划推出XRP和SOL ETF

据The Block报道，全球最大资产管理公司BlackRock于8月9日明确表示，目前没有计划申请发行XRP或SOL ETF。此声明出现在Ripple与美国证券交易委员会（SEC）长达数年的诉讼终结之后。

尽管市场此前预期Ripple诉讼案的结束可能刺激大型机构申请XRP ETF，但BlackRock发言人向媒体确认将继续专注于现有的比特币和以太坊ETF业务。目前，包括ProShares、21Shares等多家机构已向SEC提交了XRP ETF申请。

香港金管局回应部分找换店仍“无牌”兑换泰达币：MSO牌照不在“任许提供者”范围

据财新网报道，在香港金钟、尖沙咀多家经营加密币业务的找换店走访发现，部分找换店已暂停USDT、USDC与法币的兑换，一些找换店甚至已闭店；但有一些找换店虽然不再“明码标价”为用户兑换有关稳定币，仍可私下询价交易。

香港金管局回应表示，制定《稳定币条例》的主要目的，是透过监管法币稳定币的发行和销售（即条例下的“要约提供”），以保障稳定币的持有人。香港找换店一般持有的是香港海关发出的金钱服务经营者（MSO）牌照，这类牌照不在“任许提供者”范围内。虚拟资产场外交易机构目前不属于《稳定币条例》下的“任许提供者”，因此不能向零售或专业投资者要约提供稳定币，且不论该稳定币是否受监管。个别虚拟资产场外交易机构的业务是否涉及要约提供稳定币，需视乎实际业务安排及情况而定，不能一概而论。

以太坊联创：资金管理公司或将在一年内推动 ETH 市值超越 BTC

以太坊联合创始人兼 Consensys 首席执行官 Joe Lubin 表示，“资金管理公司或将在一年内推动 ETH 市值超越 BTC。”

Bitwise高管：美国常春藤联盟正全力押注BTC，或将带来更多资金流入

针对哈佛大学和布朗大学披露持有BTC ETF仓位，Bitwise高级投资策略负责人Juan Leon在X平台发文表示，美国常春藤联盟正在全力押注BTC，哈佛大学和布朗大学的捐赠总额超过600亿美元，随着这两所高校增加加密货币配置，可能会带来更多资金流入。此外，作为美国头部大学机构，对加密货币的采用也释放了明确信号，让其他高校捐赠基金开始效仿采用同样的投资策略。

AI初创公司Periodic Labs 获2亿美元融资，a16z领投

据Techinasia报道，由前OpenAI研究副总裁Liam Fedus和前DeepMind研究科学家Ekin Dogus Cubuk创立的Periodic Labs完成2亿美元融资，投后估值达10亿美元。该公司专注于利用人工智能技术进行新材料研究与发现。本轮融资由Andreessen Horowitz领投，OpenAI预计也将参与。

Michael Saylor 再次发布比特币 Tracker 信息，或将于下周增持比特币

Strategy 执行主席 Michael Saylor 在 X 平台再次发布比特币 Tracker 相关信息，他写道：“如果您不停止购买比特币，您就不会停止赚钱。”

根据此前规律，Strategy 总是在相关消息发布之后的第二天披露增持比特币信息。

本周APT、ARB、AVAX等代币将迎来大额解锁

据Token Unlocks数据显示，APT、ARB、AVAX等代币将于下周迎来大额解锁，其中：

Aptos（APT）将于北京时间8月12日上午8点解锁约1131万枚代币，与现流通量的比例为2.20%，价值约5210万美元；

Arbitrum（ARB）将于北京时间8月16日晚上9点解锁约9265万枚代币，与现流通量的比例为2.04%，价值约4324万美元；

Avalanche（AVAX）将于北京时间8月15日上午8点解锁约167万枚代币，与现流通量的比例为0.51%，价值约3920万美元；

Sei（SEI）将于北京时间8月15日晚上8点解锁约5556万枚代币，与现流通量的比例为1.21%，价值约1790万美元；

Solayer（LAYER）将于北京时间8月11日晚上10点解锁约2702万枚代币，与现流通量的比例为9.51%，价值约1700万美元；

Starknet（STRK）将于北京时间8月15日上午8点解锁约1.27亿枚代币，与现流通量的比例为5.98%，价值约1680万美元；

io.net（IO）将于北京时间8月11日晚上8点解锁约1329万枚代币，与现流通量的比例为6.51%，价值约830万美元；

peaq（PEAQ）将于北京时间8月12日上午8点解锁约8484万枚代币，与现流通量的比例为7.03%，价值约560万美元；

BounceBit（BB）将于北京时间8月11日上午8点解锁约4290万枚代币，与现流通量的比例为6.36%，价值约540万美元。

行情动态

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深潮 TechFlow 消息，8 月 11 日，马斯克发文表示，AI聊天助手Grok 4现已向全球所有用户开放免费使用。免费套餐将提供每日固定次数的查询额度，超出额度则需付费订阅。

深潮 TechFlow 消息，8 月 11 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，Infini 攻击者今日以每枚 4202 美元的价格卖出 1771 枚 ETH，价值约 744 万美元。此前，其曾于 7 月 17 日以每枚 3321 美元的价格卖出 1770 枚 ETH（约 588 万美元），并向 TornadoCash 发送 4501 枚 ETH（约 1503 万美元）。

深潮 TechFlow 消息，8 月 11 日，据分析师余烬监测，一个新钱包从Coinbase Prime提取52,809枚ETH（约2.2亿美元），并将其分配至8个钱包进行以太坊质押。其中一个接收地址被确认为SharpLink（股票代码：SBET）的已知地址。

SharpLink于上周五（8月9日）刚完成2亿美元股票融资。这笔ETH转移交易或与其募资资金的配置有关。若属实，SharpLink目前ETH持有量已达62.1万枚，价值约26.5亿美元，购买均价约为3,226美元。

深潮 TechFlow 消息，8 月 11 日，美国通胀数据和俄美首脑会晤成为本周焦点。具体重要事件安排如下：

8月12日（周二）

• 12:30 澳大利亚联邦储备银行利率决议
• 20:30 美国7月消费者物价指数（CPI）数据
• 22:00 里士满联储主席巴尔金发表讲话

8月14日（周四）

• 01:30 加拿大央行发布货币政策会议纪要
• 01:30 多位美联储公开市场委员会（FOMC）委员讲话
• 20:30 美国7月生产者物价指数（PPI）
• 20:30 美国当周初请失业金人数

8月15日（周五）

• 20:30 美国7月零售销售月率
• 美国总统特朗普将在阿拉斯加州与俄罗斯总统普京会晤

市场波动方面，比特币当前各期限隐含波动率维持在30%以上水平，以太坊主要期限隐含波动率在65%-70%区间，后者受到近期价格突破4300美元影响，短期隐含波动率超过70%。

深潮 TechFlow 消息，8 月 11 日，据Token Unlocks数据显示，APT、ARB、AVAX等代币将于下周迎来大额解锁，其中：

Aptos（APT）将于北京时间8月12日上午8点解锁约1131万枚代币，与现流通量的比例为2.20%，价值约5210万美元；

Arbitrum（ARB）将于北京时间8月16日晚上9点解锁约9265万枚代币，与现流通量的比例为2.04%，价值约4324万美元；

Avalanche（AVAX）将于北京时间8月15日上午8点解锁约167万枚代币，与现流通量的比例为0.51%，价值约3920万美元；

Sei（SEI）将于北京时间8月15日晚上8点解锁约5556万枚代币，与现流通量的比例为1.21%，价值约1790万美元；

Solayer（LAYER）将于北京时间8月11日晚上10点解锁约2702万枚代币，与现流通量的比例为9.51%，价值约1700万美元；

Starknet（STRK）将于北京时间8月15日上午8点解锁约1.27亿枚代币，与现流通量的比例为5.98%，价值约1680万美元；

io.net（IO）将于北京时间8月11日晚上8点解锁约1329万枚代币，与现流通量的比例为6.51%，价值约830万美元；

peaq（PEAQ）将于北京时间8月12日上午8点解锁约8484万枚代币，与现流通量的比例为7.03%，价值约560万美元；

BounceBit（BB）将于北京时间8月11日上午8点解锁约4290万枚代币，与现流通量的比例为6.36%，价值约540万美元。

深潮 TechFlow 消息，8 月 11 日，据分析师余烬监测，1inch 团队投资基金开始在链上卖出他们前面所购买的 ETH 及 1INCH 收获利润，目前已经以 4,215 美元的均价卖出 5,000 枚 ETH 换成 2107 万枚 USDC；以 0.28 美元的均价卖出 645 万枚 1INCH 换成 180 万枚 USDC。

ETH 是他们在 2 月份时花费 2885 万枚 USDC 以 2,577 美元的价格买进的 11,198 枚 ETH；1INCH 是在 7 月份时花费 1565 万枚 USDC 以 0.253 美元的价格买进的 6176 万枚 1INCH。

今天已经卖出的这部分 ETH 及 1INCH 为他们实现了 836 万美元的收益。

深潮 TechFlow 消息，8 月 11 日，据安全公司Koi Security报告，俄罗斯黑客组织GreedyBear在过去五周内通过150个恶意Firefox浏览器扩展程序，成功窃取超过100万美元加密货币。攻击者通过伪造MetaMask、Exodus等主流加密货币钱包的扩展程序，利用”扩展程序空心化”技术绕过应用商店安全检查，在更新时植入恶意代码以窃取用户钱包凭证。

该组织同时部署了近500个恶意Windows程序和多个钓鱼网站，显示出规模化运营特征。安全专家建议用户仅使用官方验证的扩展程序，重要资产建议迁移至硬件钱包保管。

深潮 TechFlow 消息，8 月 11 日，据Decrypt报道，OpenAI的o3模型在谷歌Kaggle游戏竞技场人工智能象棋表演赛中以4:0的比分击败了xAI的Grok 4模型。世界象棋冠军马格努斯·卡尔森评估双方的对弈水平仅相当于业余初学者，等级分约为800分。比赛规则要求人工智能模型在没有专门训练的情况下进行对弈，且每回合仅允许4次合法走子机会，违规则直接判负。