月度归档： 2025 年 8 月

深潮 TechFlow 消息，8 月 19 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，一个新建钱包从加密货币交易平台 FalconX 收到了 15,752 个以太坊（ETH），价值约 6,824 万美元。

深潮 TechFlow 消息，8 月 19 日，据 Alternative.me 数据，今日加密货币恐慌与贪婪指数降至 56（昨日该指数为 60），表明市场仍处于「贪婪状态」。

深潮 TechFlow 消息，8 月 19 日，据 Theblock 报道，美国证券交易委员会（SEC）宣布延期审议 Truth Social 的比特币和以太坊 ETF 申请，新的截止日期为 10 月 8 日。同时，SEC 还推迟了对 CoinShares 莱特币 ETF、CoinShares XRP ETF 以及 21Shares Core XRP ETF 的审议，将在 10 月下旬做出决定。

深潮 TechFlow 消息，8 月 19 日，据金十数据报道，中金研报认为，“根据Wind统计，截至8月18日收盘，

1）沪深300动态市盈率在12.2倍左右，市盈率处于2010年以来历史分位数69%左右，横向来看A股估值在全球主要股市中仍处于中等水平，表明市场整体尤其是蓝筹板块虽已经历较多估值修复，但目前尚未出现明显高估。

2）当前A股市值升至100万亿元左右，与GDP的比值在全球主要市场中尚处于中等偏低位置。

3）A股市场总市值/M2约为33%，处于历史60%分位。4）当前沪深300指数股息率2.69%，和十年国债收益率相比，权益资产仍有相对吸引力。综合上述指标，A股目前整体估值水平横向和纵向对比来看仍处于合理区间。但当前时点也需关注交易量快速提升可能带来的短期波动加大。8月18日全市场交易额已经超过2.8万亿元，以自由流通市值计算的换手率已超过5%，历史经验显示这个时期指数短期波动可能有所加大，但一般并不影响中期市场走势。”

深潮 TechFlow 消息，8 月 19 日，据 CoinDesk 报道，美国财政部长 Scott Bessent 表示，实施 GENIUS 法案对确保美国在数字资产领域的领导地位至关重要。他同时指出，稳定币将扩大全球数十亿人对美元的使用，并带动美国国债需求增长。

深潮 TechFlow 消息，8 月 19 日，据金十数据报道，中金研报表示，“近期市场对美联储降息的定价大幅提升，美联储内部分歧加剧，既有赞同降息也有主张观望的声音。美国总统特朗普和财政部长贝森特等人也在向美联储施压，呼吁大幅度降低利率。

但我们认为，现实条件并不支持大幅降息，当前美国面临的最大风险是“类滞胀”，而降息并不能解决这一矛盾。货币政策仍应以稳定通胀（预期）为核心，而非追求短期增长或屈从于政治压力。

因此我们判断，美联储在降息决策上将保持谨慎，不会大幅宽松。就业放缓与通胀粘性并存，货币政策路径的变数将大大提升。”

深潮 TechFlow 消息，8 月 19 日，据官方消息，Coinbase 国际站宣布上线 MNT、RSR、SUPER 永续合约，交易将于 UTC 时间 2025 年 8 月 21 日上午 9：30 开始。

深潮 TechFlow 消息，8 月 19 日，据ChainWire报道，其高性能BFT共识引擎Malachite已被Circle收购，用于支持新开源Layer-1区块链网络Arc的推出，Arc专注于稳定币金融，预计今年晚些时候上线测试网。Malachite采用Tendermint算法，模块化设计提升了性能、可靠性和安全性，并保持开源以促进行业创新。部分Informal团队成员将加入Circle推动Arc开发，Informal将继续支持其他Malachite应用及区块链技术发展。

深潮 TechFlow 消息，8 月 18 日，据The Block报道，随着比特币矿企 TeraWulf 计划进行 4 亿美元融资，Google 在该公司的备考股权已增长至 14%，使其成为 TeraWulf 的主要股东之一。

深潮 TechFlow 消息，8 月 18 日，HTX行情显示，BTC回升至116000美元上方，现报116084美元，24小时跌幅收窄至1.83%。

一、引言

2025年8月7日，特朗普签署行政命令，允许401(k)退休养老金计划投资包括私募股权、房地产和加密货币在内的另类资产。此举打破了美国退休金投资长期以来仅限于股票和债券的惯例，为庞大的养老金资金进入加密市场打开了大门。401(k)计划是美国最主要的企业退休金制度，覆盖将近9千万美国职工，管理着数万亿美元资产。可以预见，相对于目前总市值约4万亿美元的加密货币市场，哪怕只有很小一部分401(k)资金流入加密市场，都可能产生巨大的影响。此消息一出，叠加美联储有望在9月开启降息周期的双重利好，包括比特、以太坊等加密货币应声大涨，为牛市再添一把火。

本文将从多个维度全面解析这一重大政策变动：首先回顾美国养老金体系与401(k)计划的现状与投资版图，解读新政的背景与潜在影响；然后结合全球视野，对比其他国家养老金投资加密的探索经验，评估美国模式的借鉴意义；接着分析这一政策利好对加密市场的可能推动作用；最后在此基础上，我们还将结合美联储货币政策转向，展望加密市场格局变化，探讨加密资产在未来养老财富配置中的角色演变。

二、认识美国401(k)养老金计划

1. 美国养老金体系的“三支柱”

美国的养老金体系由三大部分构成：

• 国家层级的社会保险金（Social Security）：由联邦政府管理，提供基本的退休收入保障，覆盖几乎所有受雇人员，旨在确保退休后维持基本生活水平。
• 雇主提供的企业年金计划：以 401(k) 为代表，主要面向私营部门雇员，是美国最普遍的雇主赞助型退休储蓄方式。
• 个人退休账户及年金（IRAs & Private Annuities）：全由个人自主设立和供款，作为补充性退休储蓄工具。

2. 401(k) 的规模和投资构成

401(k) 计划是一种雇主赞助并享有税收优惠的退休储蓄计划，参与者主要是私营企业雇员。该计划以雇员供款为主，即员工从自己的税前工资中提取一部分存入 401(k) 帐户，雇主通常也会提供一定比例的匹配供款，具体比例和规则由雇主设定。该计划自1981年设立以来，已从最初的补充性储蓄工具成长为美国养老金体系的核心支柱和最大规模的企业年金计划。

根据美国投资公司协会（ICI）6月份发布的报告统计，截至2025年第一季度，美国总退休资产规模为 43.4 万亿美元，占家庭金融资产的约 34%。其中，美国401(k)计划资产总规模达8.7万亿美元，占总退休资产规模的比例约为20%，涵盖超过9千万名参与者。在 401(k) 中，共同基金管理资产为 5.3 兆美元，占 61%；其中权益基金占 3.2 兆美元，混合基金持有约 1.4 兆美元。

来源：https://www.ici.org/statistical-report/ret_25_q1 

从投资构成来看，401(k) 资产主要通过 共同基金（Mutual Funds）形式投资，占比高达 61%。资金主要配置于传统金融资产，股票类资产占主导：

• 股票型基金（Equity Funds）：约 3.2 万亿美元，占 401(k) 总资产的 37%，是最主要的配置类别；
• 混合型基金（Hybrid Funds）：约 1.4 万亿美元，其中包含目标日期基金（Target Date Funds）等自动调整资产比例的平衡型产品；
• 其余资产分布于债券型基金、稳定价值基金（Stable Value Funds）、货币市场基金及公司股票等类别。

总体来看，401(k) 投资组合的核心是以股票为主的公开市场资产，而对私募股权、大宗商品、房地产等另类资产涉足极少，更未直接配置比特币等加密资产。这种传统配置模式在特朗普新政下有望迎来历史性转变。

3. 401(k)投资版图迎来“另类资产”时代

8月7日，特朗普签署行政命令让普通退休投资者也能接触另类资产。该命令要求劳工部牵头，在现行《雇员退休收入保障法》（ERISA）框架下重新评估针对401(k)计划投资另类资产的监管指引，并与财政部、证券交易委员会等合作研究是否需要修改相关法规。行政令明确将“另类资产”定义为：私人市场投资、直接或间接的房地产权益、大宗商品及基础设施项目、通过主动管理载体持有的数字资产（即加密货币）等。也就是说，诸如私募股权基金、未上市公司的股权、比特币等数字资产，都被纳入允许范围。

但需要注意的是，该行政令并非立刻放开投资，而是启动监管修订程序，预计真正落地可能到2026年。即便如此，这一政策转向本身依然传递出明确信号：美国政府愿意为退休金进入加密等新兴领域背书。

三、各国养老金投资加密市场的尝试

美国此次开放养老金投资加密的举措在全球范围来看也具有标志意义。总体而言，各国大型养老金对待加密资产仍非常谨慎，但近年来也出现了一些“小试牛刀”的案例和经验教训。

• 在加拿大，拥有约1900亿美元资产的安大略教师退休金计划（OTPP）曾于2021-2022年通过风险投资基金向加密交易所FTX投资了大约9500万美元。然而FTX随后的破产使这笔投资付诸东流，占基金净资产的0.05%不到。虽金额不大，但事件引发轩然大波：OTPP不仅蒙受损失，还面临来自其退休成员的集体诉讼，指责其尽职调查不力。这一教训使得OTPP表态短期内将避开任何加密相关投资。可见，负面的先例容易让机构更加保守，也给监管者敲响警钟。
• 在美国本土，也有少数公共养老基金尝试涉足加密。例如，休斯敦消防员退休基金在2021年10月投入2500万美元购买比特币和以太坊，占其资产约0.5%。该基金管理层表示，他们将加密货币视作一种新的对冲手段和潜在增长来源，不希望“忽视”这种新兴资产。由于比例很小，这笔投资并未对整个组合造成显著波动影响。同样，弗吉尼亚州费尔法克斯县的两个县级退休系统自2018年以来也陆续对区块链领域进行了小规模配置（约占投资组合的3-5%），涉及区块链风投基金、加密货币收益农场等多种形式。
• 相比之下，大部分欧洲和亚洲国家的主流养老金计划仍未将加密货币纳入合格投资范围。一方面，许多国家养老金更偏重政府主导或固定收益类资产，风险偏好低于美英等国的企业年金。另一方面，各国监管者对养老金投资范围有严格限定，强调养老金资产的“负责任投资”，加密市场由于洗钱风险、波动和不确定性等问题被排除在外。不过，也有一些具有自主投资权限的私人养老账户开始涉猎加密。例如，在澳大利亚，一些高净值个人通过自我管理养老金（SMSF）配置了比特币，将其作为多元化投资的一部分。这种模式下投资决策由个人主导，因而更灵活，但也存在专业性不足和监管盲区。英国的自选个人养老金（SIPP）也出现过购买加密衍生品的案例，但英国金融监管机构对零售投资者购买加密资产进行了较严格的限制。

可见，全球养老金对加密资产仍处起步摸索阶段。美国开放401(k)投资加密，无疑将引起各国监管部门和业界的关注与讨论。一旦美国的实践证明成功，其他国家或许会逐步跟进放宽政策，让养老金分享加密经济的红利。但短期内，更可能是个别前瞻性机构小范围尝试，距离大规模普及仍有很长的路要走。

四、401(k)资金入场带来的机遇和挑战

401(k)养老金计划向加密货币等另类资产开放，将大大提高养老金组合回报和多元化水平。支持者指出，过去普通上班族的401(k)只能买公募基金，而大型机构和富裕投资者才能涉足私募股权、对冲基金等高收益领域，存在“不公平”。开放401(k)投资范围，有望让普通投资者“与机构站在同一起跑线”，分享到私募市场和加密资产的增值潜力。

对于加密货币市场而言，401(k)养老金的进入仅将带来资金量的提升，还象征着质的改变。

• 资金量的提升：一旦政策落实，就意味着美国退休储蓄的大坝将打开一个缺口，让部分资金得以涌向加密资产。考虑到401(k)计划管理着近9万亿美元的资产池，而当前加密货币总值为4万亿美元，如果有10%的资金配置到加密领域，也相当于近9000亿美元的潜在增量资金流入，相当前加密货币总市值的22%，足以对价格产生显著支撑。这种资金面的变化无疑是加密市场长期发展的重大利好。

来源：https://www.tradingview.com/symbols/TOTAL  

• 机构投资者的认可度提升：401(k)计划由各公司受托人和专业顾问把关，他们的资产选择通常十分谨慎。一旦加密资产被正式纳入主流养老金选项，将极大提升比特币等加密货币作为主流投资品的地位，这将吸引更多此前观望的机构跟进布局，从而形成正向循环。富达投资（Fidelity）早在2022年就宣布计划为其401(k)客户提供比特币投资选项（当时因监管层质疑暂缓），如今政策障碍消除后，这些产品预计将快速推向市场。可以预期，专为退休计划设计的加密投资工具将陆续出现，例如针对401(k)的比特币信托基金、加密指数基金，甚至目标日期基金中嵌入少量加密曝险等。
• 改善投资者结构：养老金资金具有长期稳定的特性，有望改善加密市场的投资者结构，降低极端波动性。与追逐短线收益的散户不同，养老金配置讲求长期稳健增值和分散风险，不会大规模频繁进出。这意味着如果一部分401(k)资产配置比特币，将以“长期持有者”身份存在，减少流通盘，提高市场稳定性。当然，这一效应需要相当长时间和足够规模才能体现，但方向上有积极意义。
• 推动传统金融和加密金融的融合：当退休顾问、托管银行、基金公司开始为401(k)开发加密产品时，加密行业在合规、托管、安全方面的基础设施也将随之完善。例如，为符合401(k)要求，托管机构必须解决私钥保管与盗窃风险、交易所需的流动性安排等问题。传统金融机构的进入将加快行业制定统一标准和最佳实践，例如估值模型、业绩报告格式、费率标准等。这些都将提升加密资产对主流资金的友好度。

然而，政策放开的同时也面临一系列问题：

• 费用和流动性问题：401(k)计划过去几十年的趋势是降低成本，广泛采用费率低廉的指数型公募基金，平均管理费已降至0.26%。相比之下，私募股权基金惯常收取“2%管理费+20%超额业绩提成”，加密投资产品的费用也普遍更高，需要非常慎重地设计401(k)引入此类资产的方式。
• 风险与信息透明度：传统公开市场投资的信息披露和监管相对完善，而私人市场和加密资产信息不对称更严重，波动也更剧烈。
• 法律责任与诉讼风险：可能引发员工集体诉讼，若没有明确的法律保护，计划受托人和资产管理人可能不愿贸然涉足这些波动剧烈的领域。
• 投资者教育挑战：让普通参与者理解比特币等资产的风险收益特征、配置比例以及与退休目标的匹配度，需要持续的教育引导，否则可能出现盲目跟风、承受超出风险承受能力的波动等问题。

对加密行业来说，迎接传统养老金资金既是巨大蛋糕也是重大考验。能否提供让监管和投资者放心的投资工具，能否在严格的受托责任框架下证明自身价值，将决定这股长期资金能走多远、走多快。但无论如何，这扇门既然已经打开一条缝，就很难再关上。展望未来十年，随着千禧一代、Z世代逐步成为养老金的主要参与者，他们对数字资产的接受度更高，加之技术和监管的进步，加密资产在养老金组合中的占比很可能逐步提高。这将进一步推动加密市场规模扩大和生态进化，甚至有朝一日，加密资产或会像黄金、不动产一样，成为养老财富配置中不可忽视的一环。

五、总结与展望：加密市场东风已至？

市场普遍预计美联储将在9月的议息会议上宣布今年首次降息。根据交易数据，9月降息25个基点的概率接近百分之百，甚至有少部分押注可能一次降息50个基点。货币宽松的拐点已现，“鹰”转“鸽”的氛围日渐浓厚。由于此次降息被视作长期趋势扭转的开始和一系列政策宽松的开端，其对于风险资产的中长期支撑作用或将更加显著。如果接下来美联储持续降息并重新扩表提供流动性，那么加密市场所迎的将不只是“一阵风”，而可能是一段延绵的“雨露期”。

401(k)养老金准入加密市场的消息面利好，与美联储降息预期的宏观利好，在时间上出现了叠加共振。前者带来结构性增量资金和长期买盘，后者创造出整体有利的资金环境和风险偏好提升。这两股力量相辅相成，有望塑造加密市场新一轮向上的行情。养老金资金的潜在入场，意味着加密货币有望从边缘资产走向主流资产配置的一环；而利率环境的转向，则为新一轮牛市提供了肥沃土壤。在2025年这个时间窗口，我们或许正在见证加密行业迈向成熟的关键一步——从少数极客和机构的投机品，成长为亿万民众养老金的一部分。

对于投资者而言，眼下既要保持对长期趋势的信心，也需警惕市场短期波动和不确定性。养老金入市还处在政策落地前夜，过程中可能有曲折反复；美联储政策虽转向宽松，但宏观经济走势仍有变量。正如市场所期待的，也许加密春天已经到来，但我们更要学会在春天里播种，在秋天里收获。

关于我们

Hotcoin Research 作为 Hotcoin 交易所的核心投研机构，致力于将专业分析转化为您的实战利器。我们通过《每周洞察》与《深度研报》为您剖析市场脉络；借助独家栏目《热币严选》（AI+专家双重筛选），为您锁定潜力资产，降低试错成本。每周，我们的研究员还会通过直播与您面对面，解读热点，预判趋势。我们相信，有温度的陪伴与专业的指引，能帮助更多投资者穿越周期，把握 Web3 的价值机遇。

风险提示

加密货币市场的波动性较大，投资本身带有风险。我们强烈建议投资者在完全了解这些风险的基础上，并在严格的风险管理框架下进行投资，以确保资金安全。

Website：https://lite.hotcoingex.cc/r/Hotcoinresearch

X： x.com/Hotcoin_Academy

Mail：labs@hotcoin.com

深潮 TechFlow 消息，8 月 18 日，据官方公告，美国用户现已可在 Coinbase 金融市场上访问 SOL 和 XRP 永续期货合约，在安全和受监管的环境中获得 5 倍杠杆。

撰文：imToken

你最近有没有在某些平台看到 USDC 的 12% 年化活期收益？

这还真不是噱头，过去稳定币持有者往往是零利息的「无息储户」，而发行方则将沉淀资金投资于美国国债、票据等安全资产，赚取巨额收益，USDT/Tether、USDC/Circle 莫不是如此。

而现在，过去属于发行方的专属红利，正被重新分配——除了 USDC 的利息补贴大战，越来越多新一代收益型稳定币项目正打破这道「收益围墙」，让持币者直接分享底层资产的利息收益，这不仅改变了稳定币的价值逻辑，也可能成为 RWA 和 Web3 赛道的全新增长引擎。

一、收益型稳定币是什么？

从定义上看，收益型稳定币是指底层资产能产生收益，并将该收益（通常来自美债、RWA 或链上收益）直接分配给持币者的稳定币，这与传统稳定币（如 USDT/USDC）明显不同，因为它们的收益归发行方，持有者只是享有锚定美元的优势，但并没有利息收益。

而收益型稳定币却是让持币本身变成一种被动投资工具，究其原因，其实就是把 Tether/USDT 独吞的国债利息收益分给广大稳定币持有者，举个例子或许可以理解地更为直观：

譬如 Tether 印发 USDT 的过程，本质上就是加密用户拿美元去「购买」USDT 的过程——Tether 发行 100 亿美元的 USDT，就意味着加密用户向 Tether 存入了 100 亿美元，来获得这 100 亿美元的 USDT。

Tether 在拿到这 100 亿美元后，并不需要向对应的用户支付利息，相当于以零成本的形式从加密用户手中获得实打实的美元资金，如果买入美国国债，那就是零成本、无风险的利息收入。

来源：Messari

根据 Tether 披露的二季度鉴证报告，其直接持有超 1570 亿美元的美国政府债券（包括 1055 亿美元的直接持有和 213 亿美元的间接持有），使其成为全球最大的美国国债持有者之一——据 Messari 数据，截止 2025 年 7 月 31 日，Tether 超越韩国成为第 18 大美国国债持有者。

这意味着即便按 4% 左右的国债收益率，Tether 每年也能躺赚 60 亿美元左右（差不多一季度 7 亿美元左右），Tether 二季度运营利润达 49 亿美元的数据也印证了这一模式的暴利。

而 imToken 基于「稳定币已不再是某个统一叙事可概括的工具，它的使用因人而异、因需而异」的市场实践，也将稳定币划分为多个可探索子集合（延伸阅读《稳定币世界观：如何构建用户视角下的稳定币分类框架？》）。

其中按 imToken 的稳定币分类方法，收益型稳定币就被单列为能为持有者带来持续收益的特殊子类，主要包括两大类别：

• 原生带息稳定币：用户仅需持有该类稳定币，即可自动获得收益，类似于银行的活期存款。代币本身就是一种生息资产，类似 USDe、USDS 等；

• 提供官方收益机制的稳定币：这类稳定币本身不一定自动生息，但其发行方或管理协议提供了官方的收益渠道，用户需要执行特定操作，例如将其存入指定的储蓄协议（如 DAI 的存款利率机制 DSR）、进行质押或兑换成特定的收益凭证，才能开始赚取利息，类似 DAI 等；

如果说 2020-2024 年是「稳定币的扩容期」，那么 2025 年将是「稳定币的分红期」，在合规、收益和流动性三者平衡下，收益型稳定币或将成为下一个万亿美元级别的稳定币子赛道。

来源：imToken Web（web.token.im）的收益型稳定币

二、收益型稳定币头部项目盘点

从具体落地路径看，大多数收益型稳定币与美国国债代币化紧密相关——用户持有的链上代币，本质上锚定的是由托管机构保管的美债资产，这样既保留了国债的低风险属性与收益能力，又具备链上资产的高流动性，还可以与 DeFi 组件结合，衍生出杠杆、借贷等金融玩法。

当前市场上，除了 MakerDAO、Frax Finance 等老牌协议继续加码外，Ethena（USDe）、Ondo Finance 等新玩家的发展也在迅速加速，形成了从协议型到 CeDeFi 混合型的多元格局。

Ethena 的 USDe

作为本轮收益型稳定币热潮的流量担当，首先自然是 Ethena 旗下稳定币 USDe，近期其供应量也首次突破百亿大关。

Ethena Labs 官网数据显示，截至发文时，USDe 的年化收益率仍高达 9.31%，此前更是一度维持在 30% 以上，高收益来源主要有两块：

• ETH 的 LSD 质押收益；

• Delta 对冲头寸（即永续期货的空头头寸）的资金费率收入；

其中前者比较稳定，目前大约在 4% 附近浮动，而后者则完全取决于市场情绪，因此 USDe 的年化收益某种程度上也直接取决于全网资金费率（市场情绪）。

来源：Ethena

Ondo Finance USDY

Ondo Finance 作为 RWA 赛道的明星项目，一直专注于将传统固定收益产品带入链上市场。

其推出的 USD Yield（USDY） 是一种由短期美国国债与银行活期存款担保的代币化票据，本质上属于不记名债权凭证，即持有人无需实名验证即可直接持有并享受收益。

USDY 在本质上为链上资金提供了接近国债级别的风险敞口，同时赋予了代币可组合性，可与 DeFi 借贷、质押等模块结合，实现收益再放大。这一设计让 USDY 成为当前链上类货币市场基金的重要代表。

PayPal 的 PYUSD

PayPal 的 PYUSD 在 2023 年问世时，主要定位是合规支付型稳定币，由 Paxos 作为托管方，1:1 锚定美元存款和短期国债。

进入 2025 年后，PayPal 开始尝试在 PYUSD 上叠加收益分配机制，尤其是在与部分托管银行和国债投资账户的合作模式中，将部分底层利息收益（来自美债与现金等价物）回馈给持币用户，试图打通支付与收益的双重属性。

MakerDAO 的 EDSR/USDS

MakerDAO 在去中心化稳定币赛道的统治力无需赘述，其推出的 USDS（原 DAI 存款利率机制的升级版）允许用户直接将代币存入协议，自动获得与美债收益挂钩的利息，且不必承担额外操作成本。

目前储蓄利率（SSR）为 4.75%，存款规模接近 20 亿枚，客观上来看，改名事件的背后也是 MakerDAO 对自身品牌与业务形态的重新定位——从 DeFi 原生稳定币向 RWA 收益分配平台演进。

来源：makerburn

Frax Finance 的 sFRAX

Frax Finance 一直是 DeFi 项目中最积极向美联储靠拢的项目，包括申请美联储主账户（允许持有美元并直接与美联储进行交易），其推出的利用美国国债收益的质押金库 sFRAX，通过与堪萨斯城的 Lead Bank 合作开设经纪账户购买美国国债，可跟踪美联储利率以保持相关性。

截至发文时，sFRAX 的质押总量已超 6000 万枚，同时目前的年化利率约 4.8%。

来源：Frax Finance

除此之外，值得注意的是，并非所有收益型稳定币都能稳定运营，例如 USDM 项目就已宣布清盘，铸币功能已被永久禁用，仅保留有限时间的一级市场赎回。

总的来看，当前大部分收益型稳定币的底层配置集中于短期国债与国债逆回购，对外提供的利率多处于 4%-5% 区间，符合当前美债收益率水平，而随着更多 CeFi 机构、合规托管平台和 DeFi 协议进入该赛道，未来这一类资产有望在稳定币市场中占据越来越重要的份额。

三、如何看待稳定币的收益加成？

正如上文所言，收益型稳定币之所以能提供可持续的利息回报，核心在于底层资产的稳健配置。毕竟绝大多数此类稳定币的收益来源，都是风险极低、收益稳定的美国国债等 RWA 资产。

从风险结构来看，持有美债与持有美元的风险几乎等同，但美债会额外产生年化 4% 甚至更高的利息，因此在美债高利率周期，这些协议通过投资这些资产获取收益，再扣除运营成本，将部分利息分配给持币人，形成了完美的「美债利息——稳定币推广」闭环：

持有人只需持有稳定币作为凭证，就可以获得作为底层金融资产的美债的「利息收益」，而目前美国中短期国债的收益率均接近或超过 4%，因此绝大部分以美债作为支撑的固定收益类项目的利率也多为 4%-5% 区间。

客观来讲，这种「持有即生息」的模式天然具备吸引力，普通用户可以让闲置资金自动产生利息，DeFi 协议也可将其作为优质抵押品，进一步衍生借贷、杠杆、永续等金融产品，机构资金则能在合规、透明架构下进入链上，降低操作与合规成本。

因此收益型稳定币有望成为 RWA 赛道中最易理解、最易落地的应用形态之一，也正因如此，当前的加密市场基于美债的 RWA 固收产品与稳定币快速涌现，从链上原生协议到支付巨头再到华尔街背景的新贵，竞争格局已初见雏形。

无论未来美债利率如何变化，这一波由高利率周期催生的收益型稳定币浪潮，已经让稳定币的价值逻辑从「锚定」走向「分红」。

未来，也许当我们回顾这个时间节点，会发现它不仅是稳定币叙事的分水岭，更是加密与传统金融融合的又一次历史转折。

撰文：Jiayi

我坚定地认为，这一轮的加密周期，是美国政府用政策来推动的。

就在上周，特朗普签署了一项关于 401(k) 退休金投资的行政令，允许把部分退休金资金投入私募股权、房地产、甚至是数字资产。而我们把时间线往前拉：前几周，GENIUS 法案正式通过，稳定币监管路线打通；这个月 SEC 也转变态度，高调喊出要做「Crypto Everything」。从稳定币到 DeFi，从链上身份到 tokenized 资产，几乎每一块都在被重新纳入美国监管体系。

这并不是小修小补，而是资本结构的重新定向。美国在做一件事：把 Crypto 纳入美元体系，作为下一个阶段的金融增长引擎。

我们今天就先展开聊一下美国政府要干什么？以及我们 crypto 的爱好者应该更多关注哪些赛道以及如何从中得到利益最大化。

美国政府到底在布局什么？

这轮政策的指向，既不是「放开交易」，也不是「允许投机」，而是一次制度级的重构：用美国主导的监管与金融框架，系统性地让加密资产融入美国主导的金融结构里。这听上去抽象，但从最近几个关键动作上，脉络已经非常清楚。

比较关键的一步，是 GENIUS 法案的通过，既美国历史上第一次为「支付型稳定币」立联邦法。美国政府亲手定义了「合规美元稳定币」的模型，并为它打开了金融体系的大门。这意味着稳定币不再是链上的灰色补丁，而是可以被纳入货币政策框架的金融工具。稳定币背后有国债，用户用它做跨境支付，银行拿它做流动性调配，甚至企业能用它记账。是真正意义上的一次的制度授权。

与此同时，SEC 也悄悄完成了态度转向。他们启动了「Project Crypto」，目标不是清退行业，而是用现有法律框架去「纳管」它。他们现在愿意承认：不是所有 token 都是证券，并准备出台统一标准。他们还在推进一件大事：把链上的交易平台、稳定币、DeFi、RWA 发行，全部拉入注册框架。这场 Crypto Everything 计划，核心是三件事：1.统一监管口径，2.接住合规资金，3.给链上世界一个「可控的角色」。也意味着未来你可能会看到：可以合法持牌的 DeFi 协议、可以公开募资的 RWA 发行平台、可以对接 TradFi 的交易所钱包组合。

所以美国政府真正想要的，不是币价飞，而是让这套链上系统成为它能驾驭的生产力工具。让美元能在链上流转，让证券能在链上发行，让美式金融能重构新一轮的全球秩序。这也是为什么，我一直说：这一轮周期的主线，不是 Crypto 自我进化，而是美国联邦政府亲自设计的「数字资产吸纳计划」。

政策落地，市场迅速响应

从 GENIUS 法案通过，到今天 401(k) 行政令签署，这几周里BTC 一度冲上 12.3 万美元，ETH 整月涨幅高达 54%，高点逼近 4000 美元。

我们再来看宏观层面。7 月份，美国的加密现货 ETF 总共吸进了 128 亿美元，直接创下了历史新高。其中，比特币相关产品吃掉了将近一半，约 60 亿美元；ETH 的 ETF 产品也很猛，单月流入了 54 亿美元资金。而 BlackRock 的比特币信托 IBIT 一路涨到 860 亿美元的管理规模，甚至超过了部分标普 500 成分 ETF。

传统金融机构这边，也在疯狂「链上接盘」。贝莱德发的链上国债基金 BUIDL，不仅管理规模涨到至 29 亿美元，Crypto.com 和 Deribit 这种主流交易所也开始接受它作为抵押物，说明它已经可以跑进加密金融系统里当流动性了。摩根大通也把自己的支付链 Onyx 升级成了一个全新的链上结算系统 Kinexys，找来清算巨头 Marex 一起做了第一次「7×24 实时链上清算」。说人话就是，把传统金融系统里原本几天到账、周末不能动的东西，彻底打通进了链上。

机构并不是在「探索」，他们是真的把链上当成正事儿在干。你可以继续看 KOL 发言，也可以看看钱已经到了哪。这轮行情，不是靠叙事拉动，而是政策定调之后，资金主动找到了流动方向。资本已经开始下注，标的就是「接得住政策」的。

哪些赛道最先接住政策红利？

那么这波政策红利，会砸到哪些赛道头上，我们来慢慢分析。

这波机会不是均匀分布的，它会集中在少数几个方向。先给一个我个人的判断：稳定币、链上金融基础设施、以及合规驱动下的 ZK 赛道会率先吃到红利，其他板块节奏各有不同。

这波政策红利的直接获得者：稳定币

稳定币是这波美国监管红利里，最直接的赢家。GENIUS 法案等于是给美元稳定币发了本护照：发行合法、身份正名，终于能名正言顺地走进美国金融体系的主干道。所以我们也看到，川普家族的两个儿子在政策落地前就先行入场，通过 WLFI 推出 USD1，在合规时代开启时占据先发位置。

政策落地的当天，摩根大通就官宣在 Coinbase 的 Base 链试点发行 JPMD 存款代币（本质上就是部分准备金的银行存款稳定币）。Coinbase 自家的稳定币 USDC 也在合规利好的带动下快速增长，在最近一周新增了 8 亿美金的流通量，还趁热推出了由美国运通背书的加密信用卡，联合 Shopify、Stripe 把 USDC 支付直接送进电商收银台。

规模的爆发只是开胃菜。真正的变化是：使用范围的拓宽。

Visa、万事达等结算网络已经把稳定币纳入全球网络，把它用到高频支付上，绕开传统卡片网络那层又慢又贵的收费。跨境汇款、电商、游戏内交易，合规稳定币一旦进去，效率的提升是立竿见影的。同时「正规军」的进场，也意味着门槛的陡升。法规规定发行人必须是受监管的金融机构子公司、持牌信托公司等，还要经过金融监管委员会的安全评估。

这几乎直接把小型创新者挡在门外，稳定币市场会更快走向寡头化，Circle、Coinbase、传统银行系三大阵营的对抗局面会越来越明显。再加上监管禁止给持币者支付利息，稳定币的定位会回归到支付和价值存储本身，不再有算法币那种年化超高的幻象。

那么作为普通用户要怎么参与这波红利？

其实也有路径。比如多个合规平台已在 USDC 上提供合理收益，路径更安全、流动性强，也更适合稳健资金：Coinbase 提供约4.1% APY 的 USDC 持有奖励。Binance 最近也推出了 USDC 灵活存款产品。在本期推广中，每账户可享100,000 USDC 最高 12% 的 APR，且资金随存随取。

用投资角度来说，这些收益也并不算低了，而且具有稳健、安全与流动性，远比放交易所里也不上车更实在。特别作为跨境用户，存稳定币不仅赚得利率，还能规避汇率波动和传统渠道的繁琐。

总结我的判断：这轮政策是为稳健合规稳定币扫清跑道。短期内，美元稳定币及其支付应用将迎来资金入场；长期看，它们会成为链上金融的压舱石，成为法币数字化的核心桥梁。

稳定币作为入口，链上基础经济设施加速发展

美国监管的明朗化，其实是在为整条本土化的金融经济铺路。所谓「本土化」，根本是指，合规公链、协议会承载更多美国机构的业务，传统金融也会更主动地融进这些链上底层，把它当作新的基础设施来用，这也是第二个我看重的赛道。

最直观的例子就是Base，依托 Coinbase 的合规优势和交易所无缝衔接，成功承载了越来越多美国机构与企业的上链业务，打通了支付、应用、资产流通等多条赛道。在这个趋势下，我看好 Base 系的生态延展力。除了自己推代币化证券，它还用合作伙伴在往里填应用，比如和 Stripe 一起做链上稳定币支付，让 Base 成为支付创新的中枢；它也为 PayPal、摩根大通等提供底层结算设施。

未来，美国的支付公司、银行、券商，比起去用一个海外匿名链，显然会更愿意选择这种本土、可沟通、出问题能第一时间对接的网络。本土化，其实就是一条合规护城河。

Base 本身不发币，它的流量、价值与想象力，都在 B3 这条唯一的血脉通道上兑现。B3 构建在 Base 之上，创始团队们皆来自 Coinbase。B3 继承了 Base 的合规体系同频与用户经济入口优势，这也意味着无论是美元稳定币支付、机构结算，还是进入北美市场的合规叙事，B3 都拥有无可比拟的先发优势。这一类链上金融的底层基础设施，在打通场景化和个性化的闭环之后，会对想要上链以及想在链上长期高效运营的优质资产会有巨大的吸引力。当 Base 迎来大规模应用爆发时，B3 将成为这些应用直接落地与规模化运营的首选，真正的超级应用承接层与链上经济入口。

另外，我对 B3 团队算是比较了解的，做事很稳健，除了打磨产品，也在持续对外拓展，这里我先卖一个关子。可以确定的是，在后面重量级的合作公布后，B3 在行业里的位置会更明确。

往后看，我不觉得这只是个孤例。随着法规不断完善，会有更多传统巨头走上摩根大通和 Coinbase 这条路，也许未来能够看到许多大行去发行链上债券、保险公司用链上管理保单、科技巨头发企业稳定币做内部结算……毕竟每一个大客户，都是链上基础设施的稳定现金流来源。

当然，这也会抬高要求：性能得顶住海量交易，隐私要保护企业数据，合规上更要把审计、风控内置到系统里。简单说，美国的这波政策，正在把链上基础设施从过去的「国际化野蛮生长」，推向「本土化精细耕耘」。这轮升级，本土合规链和模块化创新网络会是最大的受益者。

ZK ：政策视野下的隐私新基建

哪些曾被宣布「死去」的赛道，也许会迎来自己的第二天？比如说 ZK。

8 月 13 日，OKB 的暴涨引爆了推特以及各类的社群。币价从 46 一度涨到了近 120，几乎近三倍。这波拉升不仅在于 OKX 一次性销毁 6525 万枚历史回购和预留 OKB，把一些过去的潜在抛压清零。而 X Layer 升级也叠加了供需两端的结构性变化， OKB 成为 X Layer 的唯一 Gas Token，钱包、交易所、支付场景全面导流。

供给收缩 + 需求集中，让市场瞬间意识到 OKB 的稀缺性和使用价值被同时放大，于是出现了资金抢跑、情绪共振的短期暴击。另一个交易变量是合规预期。市场一直关注着「OKX 正准备赴美上市」的动态，因此对其打开美国市场抱有想象空间，当然能否落地还取决于美国的监管政策。

我对这个板块的态度很明确：不 Fomo，保持观察。ZK 很可能会在合规时代里找到自己的复活机会，也可能只是短暂翻身。但无论如何，它的动向值得盯一盯。

美国最新的数字资产报告已经写明，个人应该被允许在公共区块链上进行私密交易，还鼓励用自托管和隐私增强技术来减少链上数据外泄风险。白宫 2025 年的数字资产政策报告也有提到 ZK 是平衡隐私和合规的关键路径。这个态度的转变很有意思，以前，隐私币、混币器是监管眼中的「黑名单」，现在决策层反而承认：想要更多传统资金上链，就必须补齐「链上隐私」这个短板，而 ZK 是现成的解法。

在企业级应用端。Google Wallet 已经上线了一个基于 Succinct Labs 的 ZK 年龄验证：你可以证明自己年满 18 岁，但不需要暴露任何身份证细节。听起来很 Web2，既 KYC 合规，又保护隐私，但这次是跑在链上的。

背后的 Succinct 也因此被推到了台前，代币 $PROVE 上线后表现同比近期其他项目还算不错，最近的行情下跑赢了一众山寨币。这个案例说明了一件事：当顶尖科技公司和真实业务场景开始用 ZK，市场的耐心也会因此回归。

我理解 ZK 的复兴，不只是情绪反弹，更是合规时代的必然需求。资产和交易搬上链后，企业不可能接受所有商业细节被公开给竞争对手，个人也不愿自己的财务轨迹变成透明流水。

而监管的要求又很明确。该审计的要能审，该追溯的要能查。这种看似矛盾的需求，恰好是 ZK 的舞台：「先证明合法，再隐藏细节」。比如银行间的大额结算，可以用 ZK 验证交易符合反洗钱规范，但不公开客户是谁。这种场景未来会越来越多：身份认证、信用评分……都有可能被 ZK 重塑。很多优质的 ZK 项目还没发币，但政策窗口可能会催它们加快落地。

上个周期，ZK 顶级团队融资不断，但很多二级表现却是「从天王到天亡」，把 ZK 赛道热度打到冰点。现在这一轮，是否有机会反转这种「ZK 二级必亡」的印象？

我觉得可以关注两类标的，一类是还没发币、技术储备和落地能力都在线的团队；另一类是已经发币但筹码结构健康、业务实打实推进的项目。对我来说，这个板块短期值得观察，尽管现在还没到可以无脑重仓的程度，但不排除出现几个顺势走出来的赢家。

政策定局，新格局启航

作为一个长期看赛道的投资人，我很清楚：监管的靴子一旦落地，市场的结构性机会就开始重排。美国这轮政策的明晰，是实打实地在改变资金的流向和行业的秩序。

短线上，合规利好带来的资金流入和做多情绪已经让一些板块跑赢大盘，稳定币发行方、市值代币化，价格和交易量都给了市场很直观的反馈。这只是资金的第一波试探。更重要的，是长线格局的重塑。当规则清晰、门槛明确之后，真正有价值的赛道才会沉淀下来。反过来，那些脱离实体需求、只靠投机博弈堆起来的伪概念，在强监管的环境下会越来越没有生存空间，行业的资源会往更有意义的方向流。

我个人坚定的认为：真正的机会，是顺应结构变化：短期看政策和资金流向，找到顺势的点切入；长期看哪些赛道能和未来的金融、科技发展同频。我把这一轮看成是加密行业的「互联网的第四阶段时刻」，感兴趣的可以看看我之前发过的 web3 行业发展之路的文章：当年互联网有着规则确立、技术变革，短期有阵痛，但最后迎来的是更大、更健康的生态。

现在的加密产业，正在告别无序生长的野蛮时代，走向有规可循的成熟期。谁能在这个窗口期抓住政策红利去布局，谁就更有机会在下一个阶段的版图中站稳位置。

新航道已经铺开，顺风而行的人，会更快抵达未来。

深潮 TechFlow 消息，8 月 18 日，据 Coinglass 数据，过去 24 小时内加密货币市场总爆仓金额达 5.89 亿美元，其中，多单爆仓 5.04 亿美元，空单爆仓 8476.30 万美元。全球共有 133,622 人被爆仓 ，最大单笔爆仓单发生在 Bitmex – XBTZ25 价值 782.50万美元。

 

撰文：Antoine Gara, Jamie John, Eric Platt

编译：Block unicorn

近日，唐纳德·特朗普为私募股权和加密货币行业打开了来自美国退休储蓄者的数万亿美元新投资的大门，这可能会重塑 9000 万美国人的财务未来，并加速资产管理公司和数字货币集团的增长。

但这项允许 401k 储蓄计划投资于一系列另类资产的命令，也使美国退休人员面临新的风险。

这一举措是在阿波罗全球管理公司和贝莱德集团等私人资本集团的强烈游说之后出台的，这些集团认为，加入这些退休计划是吸引数千亿美元利润丰厚资产的途径。

预计该措施将使退休基金能够投资于一系列未上市的投资，从企业收购和私人贷款到基础设施交易。这可能会使它们面临更高的费用和更低的透明度。在这些 401k 计划中持有的 9 万亿美元资产中，部分可能会被引导至难以估值和出售的资产，而这些资产与目前占退休计划绝大多数的传统股票和债券不同。

毕马威审计部门全球资产管理主管肖恩·麦基表示：「另类投资的大门比以往任何时候都要更加敞开。」他补充说：「许多领导者将看到这是一个商业模式的机遇。」

Better Markets 的证券政策主任本杰明·施弗林警告说，此举对 401k 计划持有者来说是「坏事」。他说：「散户投资者将面临一种完全不同的资产类型，而他们未必会意识到这一点。」

收购集团一直在努力出售数万亿美元的投资并为投资者带来回报。这促使养老基金和基金会从该行业撤退，切断了重要的现金来源。贝莱德等大型私人资本集团转而将其未来增长寄托于管理退休人员和富裕个人的储蓄。

华尔街成功说服特朗普签署了这项命令，这将为该行业提供重要的政治和法律保障，因为他们希望说服 401k 计划的管理者将其基金纳入投资计划。根据他们的财务披露，阿波罗、凯雷和贝莱德进行了强烈的游说活动。

其他集团，如贝莱德，则通过行业协会展开工作。

该行业的一些最有影响力的领导者——包括阿波罗负责人马克·罗文——公开支持这一努力。

罗文及其同行公开表示，没有进入私募市场的 401k 储户就会错失了多样化和高回报的潜力。

罗文在 2 月表示：「我们基本上将国家的退休系统押注在英伟达上，」他指的是 401k 储蓄高度集中在少数科技股主导的指数基金上。本周，他重申了开放 401k 市场给私人投资的呼吁，称这是「常识」。

据知情人士透露，受许多大型私募股权集团青睐的颇具影响力的游说团体固定缴款替代协会 (Defined Contribution Alternatives Association)， 甚至在华盛顿声称，401k 计划可能会因未提供私募股权交易的更高回报而被起诉。

凯雷首席执行官哈维·施瓦茨表示，这项命令「早就该出台」，因为「富有的客户早已能够进入这一领域」。

贝莱德表示，将私人投资添加到退休计划中将「确保数百万美国人构建更强大、更多样化的投资组合」。

据一位官员透露，在白宫，特朗普的国家经济委员会和经济顾问委员会充当了私人资本行业与总统之间的联络人。副幕僚长斯蒂芬·米勒的办公室协助起草了这项命令。

一位高级顾问表示，政府对加密货币的兴趣在将这项命令提交到总统办公桌上发挥了作用，并指出其在白宫的受欢迎程度。

特朗普将数字资产的去监管作为其政府的中心议题，并认为该行业帮助他赢得了 2024 年的总统选举。由特朗普家族控制的实体最近也向加密货币投资了数十亿美元。

私募股权行业的一些人担心，这项命令会将他们的基金与较新的、更具投机性的加密货币联系起来，尤其是在 401k 计划因数字资产投资而遭受惨痛损失的情况下。但据知情人士透露，他们认为这是一种可以接受的权衡。

虽然没有明确规定禁止投资另类资产，但 401k 计划管理者一直对投资这些资产持谨慎态度。大多数管理者担心因投资这些基金而面临员工的诉讼，这既因为这些基金的高费用，也因为许多策略采用的较高杠杆。

Simpson Thacher & Bartlett 的合伙人拉吉布·钱达表示：「这些诉讼成本很高，存在许多和解案例，但原告在法庭上获胜的情况非常少。」他补充说，这种担忧「无论诉讼的依据如何，都产生了巨大的寒蝉效应」。

特朗普指示政府机构为 401k 计划管理者提供便利，使其更容易提供私人投资，部分措施包括加入旨在遏制针对私人投资策略的诉讼的条款。

白宫副新闻秘书库什·德赛表示：「指导特朗普总统决策的唯一特殊利益是美国人民的最大利益。」

「总统的历史性行政命令兑现了他的承诺，通过让另类资产类别民主化，现代化并扩大普通美国人的退休投资选择，从而再次让美国变得富裕。」

现在焦点转向负责监督和执行 1974 年法律的劳工部，该法律为提供 401k 福利的公司设定了标准。

资产管理公司正竞相准备 401k 产品，以迎接预计在未来六个月内发布的劳工部指导意见。许多公司已宣布合作关系，将在目标日期基金中提供私人投资，由专业人士为几十年的退休计划选择资产。这些基金将混合投资于公开交易的股票和债券以及更为不透明的私人资产。

其他公司则更直接地提供私人投资渠道，但要求公司为希望投资的 401k 参与者提供顾问服务。

美国第二大退休计划提供商 Empower 在 5 月表示，将与阿波罗、 Goldman Sachs 资产管理公司和 Partners Group 等合作，为退休计划提供私人资产投资渠道。

一个月后，贝莱德集团表示将为 401k 投资提供商 Great Gray Trust 提供混合公共和私人投资的目标日期基金。此外，贝莱德集团还在开发包含私人资产的自己的目标日期基金。

其他合作关系也已出现。贝莱德集团与 Vanguard 和 Wellington Management 建立了「战略联盟」，为退休人员创建公私混合基金，而 KKR 和 Capital Group 正在探索创建跨越公私领域的模型投资组合和目标日期基金。

前财政部官员、现经营政策咨询集团 Highland Global 的迈克尔·佩德罗尼表示，关于美国家庭愿意为获取私人资产支付多少额外费用的「大问题」仍未解决，这些资产的识别和管理成本更高，因此费用也更高。

「目前，美国人习惯于为他们的 401k 支付 30 至 50 个基点的费用。如果费用上升到 80 个基点，他们愿意支付吗？」

撰文：mattdotfi

编译：AididiaoJP，Foresight News

目前只有少数人关注到@LayerZero_Core 对@StargateFinance 的收购，但由于此类合并极为罕见，我认为值得深入探讨。

提案摘要

LayerZero 计划收购 Stargate 的代币及资金库（按当前比例，每枚 $STG 由 $0.1444 的资金支持），并终止 Stargate DAO，将其并入 $ZRO 主导的经济体系。

• 收购价格：每枚 $STG 为 $0.1675，或每 1 枚 $ZRO 兑换 0.08634 枚 $STG。

• 该提案将遵循 Stargate DAO 的标准流程，需至少 120 万票且赞成率达到 70% 才能通过。

• 未来 Stargate 产生的超额收入将用于通过回购减少 $ZRO 的流通量。

利弊分析

这引出一个关键问题：「谁将从中获益最多？」

当前情况下，LayerZero 和 $ZRO 持有者似乎是最大受益方，因为这是一次通过其代币进行的流动性收购，具体表现为：

• 以 16% 的适度溢价收购 Stargate 资金库支持的 $STG，同时增加 $ZRO 持有者数量。

• 赚取协议产生的费用（据@DefiLlama 数据，年化约 174 万美元），这些费用将用于在公开市场回购 $ZRO。

• 通过回购垂直整合 $ZRO 代币经济与跨链业务（LayerZero 处于领先地位），并提升其效用。

而 $STG 和 $veSTG（锁定 STG）持有者能得到什么？并不多：

由于 $ZRO 近期价格上涨，其兑换折扣较低；$STG 因市场波动仅有微弱溢价，但价格下限明确。

经过最初 24 小时讨论，LayerZero 决定向 $veSTG 持有者支付六个月的 Stargate 收入，因为他们无法在锁定期结束前解锁代币。

弊端与隐忧

此处问题复杂，但归根结底在于一个词：妥协。

LayerZero 在当前形势下获利更多，而 Stargate 代币持有者则难以满意。以下是三大问题和不确定性：

• 应如何计算 LayerZero 收购 $STG 的合理溢价？

• 对 $STG 持有者而言，「两害相权」如何选择？是继续承受代币持续抛压，还是选择安全但缺乏上升空间的方案？

• $veSTG 持有者的平均锁仓期约为一年，若提案通过，仅获六个月补偿，其激励何在？

• 目前 $STG 的完全稀释估值（FDV）不足 $ZRO 的 10%，而价值 810 万美元的 $STG 以 $veSTG 形式锁定。

许多持有者要求 1:1 兑换 $ZRO 与 $STG，但这并不合理，这意味着他们瞬间获得 12 倍收益，而 LayerZero 需动用全部 FDV 收购一个资金库稳健但收入有限的业务。

个人观点

尽管我认为 LayerZero 团队应重新评估支付给 $STG 持有者的溢价，并为质押者设计更合理的收入分成方案，但此次收购对项目本身未必是灾难。

DAO 主要依赖收入和代币发行维持运营，而 $STG 从历史高点暴跌超 95%，年化收入仅 200 万美元的 Stargate 已难有扩展空间。此外 Stargate 本就依赖 LayerZero 的基础设施，整合后更易借助其技术栈和资金实现增长。

尽管如此，我认为该提案对 Stargate 有意义，但无需急于定论。$STG 持有者对 LayerZero 的留存与忠诚度，很大程度上取决于团队如何处理此事。否则，他们可能失去一批潜在的新 $ZRO 忠实持有者及从项目伊始支持 Stargate 的参与者。

更新：

提案已在 Stargate DAO 上线，最低门槛已达成，目前 230 万枚流通中的 $veSTG（总计 1700 万枚）投出「赞成」（98% 对 2%「反对」）。

我不认为这是恶意收购，但现阶段 LayerZero 的获益显然远超 $STG 和 $veSTG 持有者。

撰文：arndxt, 加密 KOL

编译：Felix, PANews

这是一个由流动性主导的牛市，但并非传统意义上的流动性。

美联储采取紧缩政策，财政刺激效应逐渐消退，然而风险资产却持续飙升。为什么？因为经济顶层由 AI 驱动的资本收益和资本支出正在层层递减，而加密货币财库公司（TCos）设计出了一种新的传导机制，能够将股权市场的乐观情绪迅速转化为链上买盘。

这个飞轮可以抵御疲软的季节性因素和宏观经济噪音，直到超大规模资本支出转向或 ETF 需求停滞。

个人观点如下：

• 流动性来源转变：并非来自美联储或财政部，而是来自 AI 超大规模企业的股权收益和资本支出。英伟达（NVDA）和微软（MSFT）的财富效应加上超过 1000 亿美元的资本支出浪潮正在向劳动力、供应商以及至关重要的是散户投资组合辐射，将风险从曲线中拉出，进入加密货币市场。

• 加密货币的新买家：TCos（如 MicroStrategy 对于比特币；Bitmine 及其他公司对于以太坊）是将公共股权资本引入现货代币的桥梁。这是上一轮周期所缺乏的结构性买家。

• 宏观逆流目前可控：宏观数据中出现了粘性通胀风险（关税、工资、美元）和劳动力市场疲软的迹象，但 AI 生产力可选性 + 加密货币的监管利好因素压缩了风险溢价。

1) 金字塔顶端的 AI

• 资本收益→风险轮动：随着标准普尔 500 指数估值过高（预期市盈率偏高），散户资金转向亏损的科技股、高空头仓位组合和加密货币。

• 资本支出作为流动性：超大规模企业的创纪录支出起到了私营部门流动性泵的作用，资金流向供应商、员工和股东，然后回流市场。

• 副作用：AI 基础设施建设（数据中心、芯片、电力）目前表现为投资增长，未来则体现为生产力提升。时间滞后→财富效应立竿见影。

2) TCos = DAT

• 从「初代」到价格追逐型 TCos：早期的 TCos（例如 Saylor）对价格不敏感。新兴的以 ETH 为中心的 TCos 则追求价格，捍卫关键价位，并在其加速推动上游股权价值时进行突破。

• 反身循环：股权融资→购买储备资产（BTC/ETH）→代币价格上涨→TCos 股权上涨→资本成本降低→重复。这就是飞轮效应。

• 致命弱点：防守水平之间的缺口。如果 ETF / 散户未能填补中间缺口，突破尝试失败将迫使传统金融公司（TCos）保留现金，价格将迅速回落。

3) 政策与市场定位的利好

• 加密货币放松管制和更友好的姿态解锁了传统金融（TradFi）的资金渠道。

• 关税「解决方案」只是海市蜃楼：企业仍无法对未来关税走势进行准确判断。不确定性使企业倾向于金融化而非资本支出——更多的资金追逐资产。

以太坊现状（及其上涨原因）

在多年表现逊于 L2 之后，国债需求 + ETF 资金流入为 ETH 带来了转折点。

「杯状理论」视角：寻求价格的 ETH 交易公司（TCos）捍卫 3000 美元、3300 美元至 3500 美元、4000 美元；散户（ETF）需要填补中间空白。如果约 270 亿美元的需求分阶段实现，当前行情可以延续。如果不能，价格波动（杯底的空隙）就会成为问题。

个人看法：ETH 现在的买家群体与之前的周期相比有了结构性变化。不再是「散户 vs 矿工」，而是 ETF + TCos vs 流动性缺口。

宏观：担忧之墙（以及市场为何攀升）

通胀

调查供应链压力：连续三个月销售价格指数上升（为 2022 年 8 月以来最高），表明商品价格压力上升，这与关税转嫁、美元走软以及工资粘性相符。

解读：约 4% 的隐含通胀率并非危机，但会增加降息的复杂性。美联储只能在劳动力市场不出现裂痕的情况下容忍有利于经济增长的通胀。

劳动力

劳动力市场年轻人就业不足率飙升（约 17%，三个月平均值）是经济周期早期的预警信号。年轻人最先感受到经济形势的变化；如果这种情况蔓延至核心就业领域，风险就会显现。

增长、债务与 AI

AI 的财政抵消效应：如果全要素生产率在未来几十年比基准水平高出 50 个基点（人工智能情景），到 2055 年，公共债务与 GDP 的比率可能约为 113%，而基准水平为 156%，人均实际 GDP 可能高出约 17%。换言之，AI 是唯一足以扭转债务曲线的可靠增长杠杆。

但滞后效应很重要：从 20 世纪 80 年代的计算机资本支出到 90 年代末的生产率繁荣表明，AI 的普及需要时间。如今，市场正在低估未来的效率。

关税与不确定性

政策迷雾 = 估值清晰度风险：未确定的税率、模糊不清的协议（欧盟 / 日本）、豁免权的变动以及法律挑战都使未来的成本曲线变得模糊不清。这使得首席财务官们更倾向于持有金融资产而非长期实物资产，讽刺的是，这支撑了市场，却又增加了中期通胀风险。

熊市 vs. 牛市

看跌因素

• 国库现金余额下降 + 缩表（QT）仍在受限。

• 9 月份季节性因素疲软。

• 早期劳动力市场出现疲态；通胀再次加速（关税 / 工资）。

看涨因素

• AI 资本支出 + 财富效应是当前的流动性来源。

• 加密政策的转变开启了传统金融的资金闸门。

• TCos/ETF 结构是持续的机械买家。

• 2026 年美联储构成的鸽派倾向是一个可信的前瞻性催化剂。

综上：只要 AI→散户→TCos→现货这一链条保持完整，就保持乐观。

什么时候会改变想法？

• 超大规模资本支出减少：AI 基础设施订单明显减少。

• ETF 需求停滞：持续资金外流或二次发行失败。

• TCo 股权融资窗口关闭：融资轮次下降、发行失败或溢价与资产净值之比暴跌。

• 劳动力市场疲软：青年就业市场疲软蔓延至黄金年龄段就业市场。

• 关税冲击→消费者物价指数：商品通胀迫使美联储再次收紧政策而非降息。

周期定位 (NFA)

• 核心：优质 AI 复合型企业；选择性地持有关键资产（计算、电力、网络）。

• 加密货币：BTC 作为 beta 版本，ETH 作为反身性飞轮。重视防守水平；假设两者之间存在空隙。

• 风险管理：根据 ETF 流量数据、TCo 发行日历和超大规模企业指引进行规模调整。在防守水平上增加仓位；在缺乏后续跟进的狂热突破中减仓。

总结

本轮周期与 2021 年不同。

它由私营企业流动性驱动，这些流动性源于 AI 股权收益和资本支出，并通过新的公司结构转移到加密货币中，并得到 ETF 的认可。

飞轮是真实存在的，它将一直运转，直到金字塔顶端（超大规模企业）停止运转。

在此之前，阻力最小的路径仍然向上（上涨）和向右（横盘）。

撰文：Prathik Desai

编译：Block unicorn

今天，我们深入探讨 Strategy 公司（前身为 MicroStrategy）2025 年第二季度的财报，这是公司在采用公允价值比特币会计准则后首次实现净正收益的季度，创造了公司历史上最大的季度利润之一。

要点

Strategy 的比特币金库策略带来了 100 亿美元的净收入（相比 2024 年第二季度 1.026 亿美元的亏损），这完全是由新会计准则下的 140 亿美元未实现比特币收益推动的。

软件业务保持稳定但居次要地位，收入为 1.145 亿美元（同比增长 2.7%），利润率收窄，贡献了约 3200 万美元的底层运营收入。

激进的资本筹集持续进行，第二季度通过股权和优先股发行筹集了 68 亿美元，将比特币持有量扩大至 597,325 BTC，占流通供应量的 3%，价值约 644 亿美元。

S 财报公布后，Strategy 股价下跌 8%，从 401 美元跌至 367 美元；此后，该股已回升至 370 美元以上。

Strategy 股票的交易价格比比特币净资产价值高出 60%，这意味着投资者每持有 1 美元的比特币，就需要支付 1.6 美元。

主要论点：只要比特币价格持续上涨且资本市场保持开放，Strategy 的比特币金库策略就有效，但引入了巨大的收益波动和稀释风险，使传统软件指标变得无关紧要。然而，其早期进入资金管理领域为 Strategy 提供了充足的缓冲空间，以应对比特币价格崩盘。

财务表现：比特币为关键驱动力

Strategy Analytics 公布，2025 年第二季度净利润为 100.2 亿美元，符合美国通用会计准则 (GAAP)，与去年同期的 1.026 亿美元净亏损形成鲜明对比。摊薄每股收益达到 32.60 美元，而 2024 年第二季度的亏损为 0.57 美元。

净收入同比增长 9,870% 几乎完全源于 2025 年 1 月采用的公允价值会计准则后确认的 140 亿美元未实现比特币意外收益。这标志着与旧会计制度的背离，旧制度要求公司以成本减去减值价值来评估其 BTC 持有量，其中比特币价格上涨不得计入账面，而任何价格下跌都必须作为减值准备。

当与 Strategy 的运营业务收入相比时，这一会计影响的规模更加明显。Strategy 第二季度的总收入仅为 1.145 亿美元，意味着公司报告的净利润率超过 8700%，这一异常现象完全由加密货币升值造成的。

不包括比特币重估，底层运营收入约为 3200 万美元，软件收入的健康利润率约为 28%，但相对于加密货币的意外收益微不足道。

按照 GAAP 计算的营业收入达到 140.3 亿美元，较上年同期的 2 亿美元营业亏损（包括旧会计制度下的巨额比特币减值费用）有了显著改善。

季度波动极为剧烈。2025 年第一季度，由于比特币在 3 月 份跌至约 82,400 美元，GAAP 净亏损 42.2 亿美元。随着比特币在 6 月份回升至 107,800 美元，第二季度实现 100 亿美元的利润，标志着其环比扭亏为盈，盈利超过 140 亿美元。

管理层承认，公允价值会计使得收益对比特币的市场价格「极为敏感」 。Strategy 的盈利能力目前主要受加密货币市场波动的影响，而非软件销售。

调整后的净收入（不包括股权激励和小项目）约为 99.5 亿美元，相比前一年的负 1.36 亿美元，与 GAAP 基本持平，因为与比特币相关的调整远远超过传统的加回调整。

金库融资

截至 2025 年 6 月 30 日，Strategy 持有 597,325 枚比特币，较一年前的 226,331 枚增长了 2.5 倍以上。目前，通过第三季度的额外购买，持有量已达到 628,946 BTC。总成本基数为 460.94 亿美元（平均每枚 BTC 73,290 美元），而市场价值约为 748.05 亿美元，目前未实现收益约为 290 亿美元——是第二季度报告的两倍多。

在第二季度，Strategy 以约 68 亿美元收购了 69,140 枚 BTC，等于公司同期筹集的资金总额。第二季度平均购买价格约为 98,000 美元 /BTC，表明公司在价格从 4 月低点攀升时稳步积累。没有发生比特币销售，遵循其主席迈克尔·塞勒（Michael Saylor）的「HODL」策略，没有实现任何收益。

融资结构已演变为复杂的资本市场操作：

普通股 ATM 计划：第二季度通过发行约 1423 万股股票筹集了 52 亿美元，7 月份又筹集了 11 亿美元。该计划目前仍有约 170 亿美元的容量。

优先股系列：该策略创新了多种永久优先股，以便在任何市场环境下持续筹集资金用于购买比特币，同时限制普通股的稀释。不同的系列提供不同的收益率和期限，使其融资成本与投资者当时的偏好相匹配。

可转换债券：Strategy 于 2 月发行了价值 20 亿美元的 0% 可转换优先债券，到期日为 2030 年，转换价格为 433.43 美元。这些债券虽然不提供利息，但债券持有人有权在股价超过 433.43 美元时将其转换为 Strategy 的 A 类普通股。虽然转换为股权会进一步稀释现有股东的权益，但可以免除 Strategy 的债务义务。该公司已于第一季度通过此方式赎回了 2027 年到期的 10.5 亿美元可转换债券。

这种资本结构支持持续的比特币积累，但也引入了显著的固定成本。优先股带有可观的股息（8-10% 的票面利率，每年总计数亿美元），无论比特币表现如何都必须支付。Strategy 维持约 20-30% 的杠杆比率（债务相对于 BTC 资产），意味着大部分购买资金来自股权 / 优先股发行，而非债务。

软件业务：稳定但次要

传统分析业务在 2025 年第二季度实现收入 1.145 亿美元，同比增长 2.7%，在第一季度下降 3.6% 后恢复增长。收入构成继续向订阅服务倾斜：

• 订阅服务：4080 万美元（同比增长 69.5%），现占总收入的约 36%，而去年同期约为 22%。

• 产品许可证：约 720 万美元，下降约 22%，因客户转向云服务。

• 产品支持：5210 万美元（同比下降 15.6%），因云转型期间维护收入减少。

• 其他服务：1440 万美元（同比下降 11.8%），反映咨询需求减少。

• 软件毛利润为 7870 万美元（毛利率 68.8%），而 2024 年第二季度为 8050 万美元（毛利率 72.2%）。

利润率压缩是由于订阅服务成本（云托管、客户成功服务）增加以及高利润率支持收入的减少。

运营费用历史上与毛利润水平相当，导致软件运营收入微薄。第二季度约 3200 万美元的非比特币运营利润表明，核心业务在多年成本削减后实现了适度的盈利能力。这笔软件贡献有助于支付利息义务（1789.7 万美元）和部分优先股股息（4911 万美元），但仅占公司总利润的不到 1%。

预计 Strategy 在未来几个季度将类似的方式运营其业务分析业务，因为鉴于其比特币「买入、持有但不卖出」的策略，这仍然是该公司唯一能带来实际收益的现金流产生业务。然而，管理层的评论侧重于比特币的增持，而非产品路线图，这表明，尽管软件服务可能会继续存在，但它可能不再是一个有意义的增长动力或估值组成部分。

现金流质量与可持续性

运营利润和公司财务报表上的其他项目可以通过巧妙的会计手段进行调整，但现金流无法伪造。如果现金流不能反映公司所述的情况，那么就存在问题了。

Strategy 的现金流状况凸显了其报告盈利的低质量。扣除 140 亿美元的未实现收益后，100 亿美元的净收入几乎没有产生任何现金。尽管该公司报告的 GAAP 净收入为 57.5 亿美元，但其现金余额在 2025 年的两个季度仅增加了 1200 万美元。

• 运营现金流：软件业务可能产生了适度的正运营现金流，仅足以覆盖基本费用。在考虑折旧和股票薪酬等非现金项目后，运营的真实现金收益接近盈亏平衡。

• 投资现金流：主要由第二季度约 68 亿美元的比特币购买主导，完全由融资活动而非运营提供资金。

• 融资现金流：通过股权和优先股发行净提供 68 亿美元，立即用于比特币购买，几乎没有保留现金。

这种负投资、正融资、微薄运营现金流的模式清楚表明，Strategy 是一个资产积累工具，而非现金生成业务。

该公司的债务利息（年化约 6800 万美元）和优先股股息（年化约 2 亿美元）导致固定成本不断上升。如果比特币价格停滞不前或下跌，同时资本市场收紧，Strategy 可能会面临流动性压力，需要出售比特币或发行股票，这将进一步稀释其所有权。

市场反应与估值

尽管 Strategy 的盈利创下了纪录，但其股价在第二季度财报公布后有所下跌，因为市场已经消化了比特币带来的意外收益。随后，42 亿美元的 STRC 市值股票出售消息进一步压低了股价。这种反应也反映出投资者的理解，这些并非营业利润，而是可能会逆转的市值调整。

不过，股价一直与 BTC 的价格走势紧密相关。

Strategy 目前的交易价格相较于比特币净资产价值（NAV）溢价约 60%，这意味着 MSTR 投资者为 Strategy 的资产负债表上每 1 美元的比特币价值支付 1.6 美元。

为什么要支付溢价，而不直接购买比特币？溢价的原因包括：

• 通过公司结构获得每股比特币上涨的敞口

• 迈克尔·塞勒（Michael Saylor）的战略执行和市场时机把握

• 作为股权市场中流动比特币代理的稀缺价值

• 未来增值融资的期权价值

这种溢价支持了自我强化的策略：以高于 NAV 的价格发行股票，购买更多比特币，可能增加现有股东的每股比特币持有量。如果 Strategy 股价为 370 美元，而其比特币 NAV 为每股 250 美元，公司可以以 370 美元的价格出售新股，并用这笔现金购买价值 370 美元的比特币。现有股东现在拥有的每股比特币比稀释前更多。Strategy 的「每股比特币」指标尽管面临大规模稀释，年内仍增长了 25%，在比特币牛市期间验证了这一策略的有效性。

Strategy 的比特币投资要求投资者采用非常规方法进行评估，因为传统估值指标已无意义。为什么？

Strategy 的第二季度营收（1.14 亿美元）显示，其年化收入为 4.5 亿美元，而其当前企业价值为 1203.5 亿美元。这表明 Strategy 的股价市盈率超过其营收的 250 倍，在传统意义上这是天文数字。但问题在于，投资者购买 Strategy 股票时，并非押注于其软件分析业务。市场正在对比特币的升值潜力进行定价，而这种潜力已被企业杠杆和持续增持所放大。

投资视角

季度结果反映了 Strategy 从一家软件公司完全转型为杠杆化的比特币投资工具。100 亿美元的季度利润虽然巨大，但代表的是未实现的升值，而非运营成功。对于股权投资者来说，Strategy 提供了高风险的比特币敞口，伴随显著的杠杆和主动增持，但代价是极端的波动性和稀释风险。

在比特币牛市期间，这种策略表现良好，因为此时有利于增值融资以资助额外的购买，同时按市价计价的收益使报告盈利飙升。然而，该模型的可持续性依赖于持续的市场准入和比特币升值。任何重大的加密货币市场下跌都将迅速逆转第二季度的业绩，而债务利息和优先股股息等固定义务将继续存在。

然而，在所有比特币金库中，Strategy 是最有能力吸收此类意外冲击的公司。它在五年多前开始积累比特币，并以远低于其他公司的成本系统性地积累。

如今，Strategy 持有的比特币占流通总量的 3%

Strategy 的溢价估值反映了市场对迈克尔·塞勒的比特币愿景和执行能力的信心。投资者在押注比特币的长期轨迹以及管理层利用公司结构实现最大积累的能力。

由于比特币持有量目前占经济价值的 99% 以上，传统的软件指标对于定义 Strategy 未来的加密货币故事来说，已经变得不再那么重要了。

以上是 Strategy 第二季度财报的分析报道。我们将很快带来新的报道。

深潮 TechFlow 消息，8 月 18 日，Bitmine董事长Tom Lee表示，白宫《GENIUS法案》与美国证券交易委员会（SEC）的加密货币项目将对金融服务业带来重大变革，其影响力堪比1971年美国终止布雷顿森林体系、美元脱离金本位制的历史性时刻。

Lee指出，这一监管框架的建立将推动以太坊生态系统的数字基础设施发展。他强调，尽管市场普遍关注监管带来的直接影响，但更重要的是其将促进数字金融基础设施的创新与发展。

深潮 TechFlow 消息，8 月 18 日，据CoinDesk报道，投资银行Jefferies发布研究报告指出，比特币矿企Core Scientific (CORZ)与人工智能云服务提供商CoreWeave的拟议合并正面临估值差异。该行将Core Scientific目标股价从16美元上调至22美元，以反映收购带来的价值，并维持”买入”评级。

根据报告，按照目前CoreWeave 99.97美元的股价计算，全股票交易对应的Core Scientific估值约为12.35美元，显著低于Jefferies预估的16至23美元的公允价值区间。分析师建议，如果CoreWeave股价在投票前无法回升，可能需要重新协商交易条款，将交换比率提升至0.16至0.20区间，或增加保护条款以应对股价波动。

深潮 TechFlow 消息，8 月 18 日，据Greeks.live中文社区报告，以太坊网络将迎来新一轮质押退出高峰。从本周开始至月底，约88万枚ETH将退出POS质押，平均每周释放价值20亿美元的ETH。历史数据显示，此类规模的质押解锁可能导致ETH价格下跌5%-7%。

市场参与者对短期走势存在分歧。部分交易者认为117为震荡中轴，115为多头清算关键位置。同时，ETH期权市场隐含波动率维持高位，市场建议在4000价位附近部署卖出看跌期权策略。

深潮 TechFlow 消息，8 月 18 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，某巨鲸将 400 万枚 USDC 存入 Hyperliquid ，并 3 倍杠杆做空 HYPE ，并TWAP 订单，在现货市场上购买价值250万美元的 HYPE 。

深潮 TechFlow 消息，8 月 18 日，Sky Protocol ( 原 MakerDAO) 发文表示，上周花费 139 万美元回购了 1732 万枚 SKY。

深潮 TechFlow 消息，8 月 18 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，上周BlackRock、BitMine和SharpLink三家机构共计购入109.6万枚ETH，价值约47.2亿美元，占ETH总供应量的0.91%。同期，8家上市公司累计购入1,842枚BTC，总值2.12亿美元。

稳定币市场规模扩张67.2亿美元，其中以太坊网络上的USDT和USDC增加44.6亿美元。去中心化交易所表现活跃，现货交易量达1,242.64亿美元，环比增长29.47%；永续合约交易量达1,646.84亿美元，环比增长48.64%。

值得注意的是，随着ETH价格上涨，部分以太坊早期投资者和以太坊基金会关联钱包出现获利了结行为，同时部分高杠杆交易者遭遇强制平仓。

深潮 TechFlow 消息，8 月 18 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，某巨鲸3 小时前疑似再次建仓 111310 枚LINK，价值 276 万美元。目前该地址已持有 104.4 万枚 LINK（2464 万美元），平均提出价格 23.6美元，浮盈 109.3 万美元。

深潮 TechFlow 消息，8 月 18 日，据 Bitcoin Magazine 报道，一名个人矿工成功挖出一个比特币区块，价值 37.1 万美元。

深潮 TechFlow 消息，8 月 18 日，据分析师余烬监测，「12.5 万滚仓做多 ETH 到 699 万」交易员在 ETH 略微反弹至其成本线附近时，利用浮盈继续加仓，目前已将仓位从 1 亿美元增加至 1.37 亿美元。该交易者当前 ETH 开仓价为 4,314 美元，清算价格为 4,207 美元。

深潮 TechFlow 消息，8 月 18 日，纳斯达克上市公司Antelope Enterprise Holdings Limited（NASDAQ: AEHL）今日宣布与数字资产托管机构BitGo签署战略合作协议。根据协议，AEHL将通过BitGo平台进行比特币购买及资产托管，采用链上存储和多重签名私钥管理机制确保资产安全。

深潮 TechFlow 消息，8 月 18 日，大众集团新加坡（VGS）宣布与支付机构FOMO Pay达成合作，将接受数字货币支付车辆及相关服务。根据协议，客户可使用比特币、以太坊以及USDT、USDC等稳定币进行支付。

该支付服务将应用于新车部分付款和售后服务，单日交易上限为4500新元，最高限额为13500新元。FOMO Pay将提供支付基础设施，确保交易合规性并提供实时汇率服务。

深潮 TechFlow 消息，8 月 18 日，据PRNewswire报道，Solana生态DEXJupiter宣布推出加密货币发送功能“Jupiter Send”，允许用户通过嵌入的“魔法链接（magic links）”或二维码发送任何代币，目前该功能仅限于在Jupiter Mobile应用上使用，并且暂时对发送代币的数量未做限制。

深潮 TechFlow 消息，8 月 18 日，币安发文称，PLUME 的空投问题已得到解决，符合条件的用户现在应已收到 PLUME HODLer 空投。PLUME 的上架将按计划进行。

深潮 TechFlow 消息，8 月 18 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，今日10只美国比特币ETF净流入722枚BTC，其中贝莱德流入976枚BTC，目前贝莱德持有749,945枚BTC，价值866.7亿美元；9只以太坊ETF净流入25218枚ETH，其中贝莱德流入76,851枚ETH，目前贝莱德持有3,567,302枚ETH，价值154.9亿美元。

深潮 TechFlow 消息，8 月 18 日，BONK.fun已在Launchpad平台上添加了“积分（Points）”标签，疑似将推出积分系统，旨在激励创作者和交易者。分析认为，市场竞争导致BONK.fun平台的市场份额近期出现急剧下降，Pump.fun在包括新代币铸造、绑定代币和活跃钱包等关键指标上已占据头部位置。

深潮 TechFlow 消息，8 月 18 日，CEA Industries Inc.旗下的BNB Network Company（纳斯达克股票代码：BNC）今日宣布，其BNB持仓总量已达到325,000枚，较此前的200,000枚增加了125,000枚。作为全球最大的BNB国库，BNC表示将继续扩大其持仓规模，并计划推出创新产品以服务机构投资者。该公司目前在纳斯达克上市，专注于BNB国库管理业务。

深潮 TechFlow 消息，8 月 18 日，链上侦探 ZachXBT 发推表示，BlockDAG Network 是一个虚假项目 / 投资骗局。其表示，该项目已进行预售超过 1.5 年，声称预售「即将」结束，同时定期将投资者资金转移至各交易所账户，并通过虚假数据营销来增加散户 FOMO 情绪

深潮 TechFlow 消息，8 月 18 日，据Prnewswire报道，ETHZilla（前身为180 Life Sciences Corp.）今日宣布完成品牌重塑，并将于2025年8月18日起以新股票代码”ETHZ”在纳斯达克交易。公司已通过私募和可转债成功募集5.65亿美元资金，目前持有94,675个ETH，平均购入价格为3,902.20美元，总价值约4.19亿美元。

深潮 TechFlow 消息，8 月 18 日，美国精品咖啡连锁企业Reborn Coffee（纳斯达克：REBN）今日宣布启动战略评估，考虑将受监管的数字资产纳入其财务管理框架。该公司计划探索包括比特币、以太坊在内的区块链资产，以优化资金管理效率并实现非运营资本储备多元化。

公司强调，目前尚未就数字资产的收购、托管或使用达成任何协议。未来相关决策将需获得董事会批准，并严格遵守美国证券交易委员会（SEC）的监管要求。

深潮 TechFlow 消息，8 月 18 日，据官方公告，币安宣布部分用户在不知情的情况下被限制参与 PLUME HODLer 空投，币安正在积极解决这一问题。因此，PLUME 的上线时间将根据情况发展进行调整，币安将及时向用户更新最新进展。

深潮 TechFlow 消息，8 月 18 日，据BusinessWire报道，Empery Digital（纳斯达克股票代码：EMPD）宣布获得2500万美元的信用额度用于股票回购，预计还将获得额外7500万美元的借款额度。公司同时下调股票回购费用至1%。

截至发稿时，公司持有4051.90枚比特币，总购入成本约4.76亿美元，平均购入价格为117,554美元/枚。其中最近一次增持为25.20枚比特币，购入成本为300万美元。