月度归档： 2025 年 8 月

深潮 TechFlow 消息，8 月 19 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，某鲸鱼地址从币安交易所进一步提取 361,118 枚 LINK（价值约 877 万美元）。过去 4 天内，该地址已从币安累计提取 129 万枚 LINK，总价值约 3,100 万美元。

深潮 TechFlow 消息，8 月 19 日，蓝港互动创始人王峰在社交媒体发文表示，“牛市中。巨轮前行难免摇晃（港湾里的小船安稳，是因为缺乏远航所需动力）。设计好资金预备。分段吃，能返回去吃一段是一段，只为拿到更多筹码。”

深潮 TechFlow 消息，8 月 19 日，据 Theblock 报道，韩国金融服务委员会（FSC）已下令当地数字资产交易所暂停加密货币借贷业务，直至制定出适当的监管指引。FSC 表示，加密货币借贷服务目前处于法律灰色地带，可能导致用户损失。

此前，Upbit 和 Bithumb 等交易所也曾推出允许用户以韩元或数字资产作为抵押进行借贷的服务。FSC 将允许现有借贷合约的还款和到期延期，同时对不遵守行政指导的交易所进行现场检查。FSC 表示将迅速制定相关指引，以保护用户并提供明确的监管框架。

深潮 TechFlow 消息，8 月 8 日，据法国上市公司 Acheter-Louer.fr 公告披露，其全资子公司 SOL Treasury Corp 购入 1,565 枚 SOL， 总持仓达 14,194 枚，约合 270 万美元。

作者：Simon Taylor

编译：深潮TechFlow

据《财富》报道，Stripe 与 Paradigm 或许正在合作开发一个以支付为核心的区块链，虽然尚未得到官方确认，但假设消息属实。此外，Circle 在其财报中也宣布了类似计划。这些动向意味着什么？

让我们放眼全局。当前支付基础设施仍然定制化程度高、脆弱且扩展成本昂贵。如果你相信人工智能将加速交易量的增长，并且认同“货币正在软件化”的观点，那么结论显而易见：

支付原生链势在必行。现有的基础设施，无论链上还是链下，都无法满足未来需求。稳定币、代币化存款以及链上金融正逐步成为现实。

关键问题在于：哪个网络能够标准化底层技术，让运营商通过软件竞争中获胜？

编者注：作者为Paradigm的顾问，本文观点仅代表个人。这篇文章旨在分析支付原生区块链的战略逻辑及其对行业参与者的影响。

支付领域的“AWS时刻”：

支付处理领域目前没有类似 AWS 的通用基础设施。各支付处理商都在重复构建相同的技术栈，缺乏一个统一的公共工具层。如果能有一个共享、中立、高吞吐量的支付轨道，就能显著降低固定运营成本，并将竞争焦点转移到软件和工作流层面。设想这样一种基础设施，但没有亚马逊参与——真正做到可信且中立。

现有区块链缺乏支付原生的功能。试想一个支付处理工具，拥有类似“用于结算的 EC2”、“用于收据的 S3”、“用于合规密钥的 IAM”。这场竞争的核心并非降低交易成本，而是提升开发者效率，同时解决诸如法币提现等痛点。

现有的高吞吐量网络（如 Solana 和 Base）虽然功能强大，能处理包括 memecoin 在内的多种事务，但由于其多功能性，可能导致特定场景下的拥挤和使用困难。例如，如果某位总统突然发布一个新代币，这可能会影响网络的正常使用体验。瑞士军刀虽然功能丰富，但未必能成为理想的砍刀。

我们已经看到一些专注于稳定币的区块链项目，比如 Tether 的 Plasma，以及新兴公司 Codex 和 Conduit，它们正在尝试解决这一领域的问题。许多团队都在关注同样的痛点，支付原生区块链的创新空间正在逐步扩大。

一个成功的区块链需要具备的最低可行功能集：

• 高持续性交易处理能力（TPS），并在峰值负载下实现可预测的最终确认；

• 与银行支付轨道及消息格式的向后兼容性；

• 能够覆盖商户已经存在的分布区域；

• 原生的合规接口及可审计性；

• 以常规货币（例如美元）支付手续费；

• 明确的中立性保障：共享治理、有限的赞助方特权以及广泛的互操作性。

拥有几家大型合作伙伴来帮助启动这个网络，将会是一个极具影响力的市场推广策略，尤其是在能够做到可信中立的情况下。而我认为完全可以实现这一点。（如今，Coinbase 构建 Base 已经不再是一个有争议的话题，甚至连摩根大通（JPMorgan）都与其建立了合作关系。）

存款代币、银行和中央银行又扮演什么角色？

稳定币、存款代币和央行数字货币（CBDC）将共存，它们针对不同人群解决不同问题。这三者都将进入链上。

• 稳定币为全球南方的非银行机构和组织提供了新的机会，让它们能够更便捷地获取美元。

• 存款代币帮助规模更大的组织重新融入商业银行体系。

• 代币化储备则帮助大型银行在国内甚至国际范围内与其他银行及中央银行进行结算。

稳定币清算将为银行带来巨大机会。就在本周，我看到一位创始人提到，他们与德意志银行、富国银行、美国银行和摩根大通等一级银行的合作，为其法币提现路径提供了更强的结构性安全保障。

每家银行都应推出代币化存款：这是显而易见的选择。支付基础设施的未来在链上，因此你的资产负债表也应该上链。我最近花了大量时间研究如何实现这一点，敬请期待未来的“Brainfood”专栏。因为答案并不是通过简单的招标请求（RFP）就能找到的。

代币化存款将使稳定币与传统金融 (TradFi) 向后兼容。代币化存款将使稳定币与传统金融（TradFi）实现向后兼容。这一点至关重要。如果所有银行都提供代币化存款（即存款上链），法币提现路径将不再需要。这正是实现向后兼容的关键。

这与银行即服务（BaaS）时代有明显区别。在那个时代，小型银行从事“创新活动”，却成为金融科技公司和稳定币生态系统的巨大风险。如今，我们有专门针对稳定币的法律，这吸引了大型银行的加入，推动了行业的稳健发展。

是的，因为这是一个商业机遇。

但关键在于，这个商业机遇具备明确的监管框架。

开放性能否在品牌化轨道中生存下来？

一个主要的担忧是，“Stripe链”以及 Robinhood 和 Coinbase 等平台的相关努力可能会重新集中化互联网，从而表面上违背链上金融的初衷。然而，Cristian Catalini 的一篇深思熟虑的文章提出了相反的观点。

Catalini 的观点是：像 Coinbase 或 Robinhood 这样的平台为去中心化付费，因为这可以保护它们免受平台垄断的威胁。

新的 L1 支付链需要可信的中立性。

如何判断某个链是否具备可信的中立性？有三个标准：

1. 共享治理

2. 母公司角色有限

3. 广泛且包容的互操作性

随着 Paradigm* 项目逐步成型，这些将会是值得回顾和深入探讨的有趣话题。

支付处理的商品化——软件竞争的时代

将支付处理基础设施商品化的动机正在显现，但许多人可能还未意识到这一趋势。这些“品牌化轨道”是一种有意的战略，旨在将固定基础设施的运营开支（opex）商品化，就像亚马逊通过 AWS 所做的一样。

当 Stripe 收购 Bridge 时，我曾提出一个观点：Stripe 正在转型为软件公司。他们并不是在低成本处理领域竞争，而是在解决工作流程问题上创造价值，比如退款、重试和循环逻辑等。这么做的原因在于支付基础设施存在漏洞，而这些隐藏的问题对行业外的人来说并不明显。

试想一下，如果支付基础设施不再破碎。

如果你拥有一个商品化的基础设施，它能够实现即时处理、全天候运行，并且专为超高交易量和吞吐量的支付公司及其客户量身打造？这显然是现有区块链无法做到的。

然而，激励机制的问题在于，它总会诱使人走向“黑暗面”——创建一个封闭的生态系统，以便捕获更多经济利益，却以牺牲成为真正开放网络为代价。我认同，这确实是一个巨大的风险。

Circle 在同一周推出 Arc 并非巧合

这证明了稳定币行业的领导者看到了与 Stripe 相同的趋势。Circle 很可能已经研究并开发 Arc 长达数年时间。

在经历了公共市场的辉煌表现后，Circle 现在正面临利率下降的压力，同时需要寻找新的收入来源（Circle 的绝大部分收入来源于国债收益，其中 80% 会分配给其合作发行伙伴）。

与 Base、以太坊或 Solana 等网络相比，Circle的新网络具备多个对金融机构和支付行业友好的功能。

以下是其白皮书中的功能清单，虽然大部分功能不会在上线首日推出，但它清晰地展示了 Circle 的战略方向：

• 使用 USDC 支付交易费用（Gas）

• 由受监管机构运行验证节点

• 更快的吞吐量（3,000 至 10,000 TPS）

• 可选隐私功能：支付金额被隐藏，地址可见但不会在公众中被识别

• 可选披露功能：监管机构可通过“查看密钥”访问交易信息

• 将推出 USYC（国债代币）：链上提供抵押和保证金功能

• 桥接功能使用 Circle 的专有 Gateway 和 CCTP：Circle 已支持大量链上的 USDC流通，他们将在此基础上进行复用

• 路线图包括机构级外汇功能

• 支付功能：例如附加发票，以及链上退款和争议解决机制

这份白皮书显然更像是一份功能愿景清单，而非当前可用的产品，但它明确展示了 Circle 的意图以及整个行业的发展方向。

我的观察：

1. 这些功能中的许多都针对资本市场的参与者，例如抵押、保证金和监管机构。

2. 文中有许多针对风险管理群体的措辞，比如“机构级别”和“消费者保护”。

3. Circle 为了分发而牺牲了发行利润：他们将绝大部分收入与 Coinbase 和 Binance 分享。新产品的推出有助于改善这一状况。

4. 但 Circle 能否满足所有人的需求？他们确实拥有先发优势和市场认知度，但我们是否更需要明确的职能分工？

Dragonfly 的 Rob Hadik 提出了悲观观点：

那么，现在要想取胜，Circle 必须在商户或中小企业领域与 Stripe 竞争，或在大型企业领域与 Kinexys 较量，并赢得最终客户关系？很难想象他们如何才能赢得这场战斗。

—— Rob Hadik

（虽然 Hadik 投资了 Circle 的竞争对手，但他的分析通常非常精准。）

我的看法是：链上金融的未来仍然充满机会。Circle 凭借其先发优势完全有理由进行大胆尝试。

赢家可能寥寥无几，所有企业都明智地尝试拓展市场。值得庆幸的是，我们已经超越了那种为了所谓的“去中心化表演”而牺牲真正能支持全球市场规模的基础设施的阶段。

如果你追求去中心化，比特币就是为此而存在的。

如果每家公司都创建自己的区块链，我们是否会回到原点？

如果每家公司都构建自己的链，难道我们只是用新技术重现了今天的对账混乱吗？

答案是否定的。

代币化的价值并不取决于单一链，而是取决于规模和可编程性。

分发至关重要。

Circle 愿意放弃 80% 的收入来换取分发渠道。如果 Binance 和 Coinbase 能继续占据主导地位，并成功转向新的收入来源，这将是合理的。但市场上的其他参与者也有各自的分发方式。

结果很少是非黑即白的。

回顾 2017 年和 2021 年，我常常感到“又一个区块链”的现象。确实有许多这样的例子（有人还记得 EOS 吗？）。

但曾几何时，Solana 也只是“又一个区块链”。

我们的创新尚未结束，而我们正面临人类历史上最具革命性的技术变革——人工智能的崛起。

为 AI 爆炸式增长构建支付基础设施

随着 AI 工具的兴起，订阅作为默认支付机制正面临挑战。

• 高频用户打破传统模式：例如，Anthropic 等公司已经开始设置使用限制，因为少数高频用户会产生巨额费用，导致资源分配失衡。

• AI工具的成本难以追踪：订阅模式背后隐藏着推理成本（GPU费用）、云平台费用以及 AI 模型的代币使用成本。追踪这些成本非常复杂（像 Lava Payments 和 Polar 等公司正在解决这一问题）。

• 盈利困境加剧：许多 AI工具面临巨大亏损，据报道，像 Cursor 和 Windsurf 这样的编程工具正处于严重亏损状态。

AI 模型随着时间推移成本会降低，但前沿模型却并非如此。订阅模式无法覆盖高频用户的成本。而如果我们想要推动 AI 革命，就需要更多的 AI 使用，而不是减少。

这意味着我们确实需要理解底层的交易成本，但更重要的是，我们需要一个超快、超低成本且可编程的支付基础设施。

AI 的兴起将使支付交易量增长一个数量级。

AI实验室、风投和支付公司都在为一个全新的世界做准备——在这个世界里，资金的流动速度远超人类的理解能力。当AI代理（Agents）相互支付计算资源、代币和服务费用时，他们需要一种更接近商品化的支付系统来支持这种高频交易。

抢占 AI 原生支付赛道的终极之战

稳定币登场。

如今的稳定币在国际汇款方面通常更具成本优势，但在国内支付领域，传统支付方式往往更快、更便宜或更优。现有的大多数区块链设计目标是满足多种需求，并在这方面表现良好。

问题在于，像以太坊每秒 15 到 30 笔交易（TPS）或 Solana 每秒 3000 笔交易的处理能力，尚不足以应对当今支付高峰的负载。如果代理间支付（Agent-to-Agent Payments）普及，总支付量（TPV）可能会增长 10 倍甚至 100 倍。

这些专注于支付的区块链远不只是“又一个区块链”，它们可能成为支付进入 AI 原生时代后未来市场结构的重要组成部分。

AI 原生金融基础设施的目标并不仅仅是追求完全去中心化或极致速度，而是构建一个既足够快速又足够去中心化以应对即将到来的挑战的系统。认为这个任务已经完成，无疑是大错特错。

稳定币的关注热度正在达到白热化阶段。毫无疑问，就像 AI 一样，短期内我们可能处于泡沫阶段。但如果着眼于长期，不妨思考未来 2 到 3 年内的基础设施和合作伙伴生态将会如何演变。

• 存款将被代币化：这意味着传统的“离链通道”（Off Ramp）将不再需要，因为它本身就将原生地存在于链上。

• 稳定币竞争力将进一步提升：这意味着当前关于速度和成本的许多缺点将逐渐消失。

• 每一家数字银行、服务提供商和传统银行都将实现整合：这意味着我们对稳定币的性能需求将显著提高。

• AI将需要10倍到100倍的支付能力：这意味着今天的结算基础设施将无法满足未来的需求。

我们需要为这个新时代构建全新的基础设施。

这意味着，如果你还没有在日常工作流程中采用稳定币，

或者没有清晰地规划它在未来路线图中的位置，

如果你仍将稳定币视为一种投机工具，那就等于忽略了操作系统升级本身带来的金钱价值。

深潮 TechFlow 消息，8 月 19 日，TokenPocket 现已上线 BERA 质押，目前用户可通过TokenPocket 质押 $BERA 代币，从流动性证明回购中赚取 APR 高达 75% 的收益。

与此同时，TokenPocket 现已支持 Berachain 多重签名钱包，安全可靠无单点故障，且完全集成无需任何第三方网站，进一步带来更安全流畅的用户体验。

深潮 TechFlow 消息，8 月 19 日，据 HTX 行情数据显示，ETH 短时跌破 4200 美元，现报 4205.35 美元，日内跌幅 3.22%。

深潮 TechFlow 消息，8 月 19 日，据链上分析平台 Lookonchain 监测，在当前市场下跌行情下，麻吉大哥黄立成持有的 ETH、BTC、HYPE 和 PUMP 多头仓位总计浮亏接近 1000 万美元。

深潮 TechFlow 消息，8 月 19 日，据 Cointelegraph 报道，德克萨斯州地方法院法官建议支持网红 Logan Paul 驳回其 NFT 项目 CryptoZoo 遭受的集体诉讼请求。法官 Ronald Griffin 表示，原告未能充分证明 Paul 与其资金损失之间的关联。

Griffin 法官建议允许原告修改除商品池欺诈外的全部 27 项指控。该集体诉讼于 2023 年 2 月提起，指控 CryptoZoo 是一个未兑现承诺的”跑路盘”。

深潮 TechFlow 消息，8 月 19 日，据 HTX 行情数据显示，BTC 跌破 115000 美元，现报 114877.03 美元，日内跌幅 1.08%。

深潮 TechFlow 消息，8 月 19 日，据官方公告，Bithumb 将上线 BIO 韩元交易对。

深潮 TechFlow 消息，8 月 19 日，据金十数据报道，标普预计美国2025年和2026年的平均年实际GDP增长率将分别放缓至1.7%和1.6%。

深潮 TechFlow 消息，8 月 19 日，据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，地址为 0xF89…8AEfe 的以太坊巨鲸今日已清仓其于 6 月 23 日以均价 2,285 美元买入的 1,550 枚 WETH，本次操作获利 321.1 万美元。

该地址过去 4 年共进行 4 次以太坊波段交易，累计获利 373.9 万美元。

深潮 TechFlow 消息，8 月 19 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，投资机构 Longling Capital 今日抛售 5,000 枚以太坊（约合 2,156 万美元）。

深潮 TechFlow 消息，8 月 19 日，据 Cointelegraph 报道，伊利诺伊州州长 JB Pritzker 于周一签署了两项加密货币监管法案。

《数字资产和消费者保护法案》（SB 1797）授权伊利诺伊州金融与专业监管部门监管数字资产交易所和企业，要求加密公司维持充足的财务资源并实施网络安全措施。

《数字资产自助终端法案》（SB 2319）针对加密货币 ATM，规定运营商需向州监管机构注册，为诈骗受害者提供全额退款，并将交易手续费上限设为 18%，新用户每日交易限额为 2,500 美元。

深潮 TechFlow 消息，8 月 19 日，蓝港互动创始人王峰在社交媒体发文表示，“已经连续三天抄底以太坊。”

深潮 TechFlow 消息，8 月 19 日，据加密分析师 Trader T 监测，昨日美国以太坊现货 ETF 净流出 1.9634 亿美元。

ETHA（BlackRock）：净流出 8687万美元

FETH（Fidelity）：净流出 7840万美元

ETHW（Bitwise）：净流出 94万美元

EZET（Franklin）：净流出 663万美元

ETHV（Van Eck）：净流出 480万美元

ETHE（Grayscale）：净流出 1870万美元

深潮 TechFlow 消息，8 月 19 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，一个新创建的钱包向 HyperLiquid 存入了 199.7 万枚 USDC，并以 10 倍杠杆开设了比特币空头仓位。

深潮 TechFlow 消息，8月19日，据加密分析师 Trader T 监测，昨日美国比特币现货 ETF 净流出 1.2173 亿美元。

BITB（Bitwise）：净流入 1266 万美元

IBIT（BlackRock）：净流出 6864 万美元

ARKB（Ark Invest）：净流出 6575 万美元

深潮 TechFlow 消息，8 月 19 日，据验证者队列追踪网站 validatorqueue 数据，当前以太坊 PoS 网络退出队列暂报 910,461 枚，再创历史新高，价值约合 39.1 亿美元，排队退出的 ETH 数量已连续 7 日增加，退出等待时间约为 15 天 19 小时。

与此同时，排队等待加入网络的 ETH 约 268,217 枚，价值约合 11.5 亿美元，预计激活延迟约为 4 天 16 小时。

作者：Alon Muroch

Ethereum Rollups 已成为 Web3的特许经营模式 —— 它们是自主平台、战略产品和可编程经济体。在许多方面，它们体现了一种现代特许经营模式：自主却与品牌保持一致，可互操作却为特定目的而构建，灵活却植根于共同标准。

Ethereum 作为特许人

Ethereum 在这种模式中，就像麦当劳总部扮演着特许授权方的角色，设定品牌标准与核心规则 ，提供基础设施保障可扩展性。这里面就包括：

✅ 通过 Ethereum 的验证者集实现全局交易最终性

✅ 中立且可信的结算层

✅ 标准化工具：Solidity、EVM、钱包、跨链桥、RPC

✅ 庞大的开发者生态系统和信任基础

Ethereum 的价值不仅在于技术层面，还在于机构和文化层面。当 Rollup 接入 Layer 1 时，即继承了 Ethereum 的「品牌授权」。用户与建设者的信任源于： Ethereum 的加密技术 + 社区共识 + 去中心化价值观

Rollups 作为特许经营分支

Rollup 运营商是特许经营者，运营专属「链上店面」并定制环境，同时承担运营责任。

它们在继承 Ethereum 可信度的基础上可以：

✅ 定制运行时：EVM、zkVM、WASM或自定义虚拟机

✅ 定制费用结构：0 Gas 体验、法币锚定定价、返利机制

✅ 治理机制：DAO、多签、代币投票或社交恢复

✅ 修改基础设施：自选排序器、数据可用性层(DA)、跨链桥、证明系统

✅ 扩展功能：身份层、隐私预编译合约、AI 代理等

简而言之，Rollups 是特定于应用的经济体，完全掌控执行环境，同时锚定 Ethereum 实现信任与互操作

就像麦当劳一样…… 全球的麦当劳门店保持统一标识，但都是本地化运营。罗马的麦当劳采用黑金美学以匹配古老建筑；印度的麦当劳提供辣味奶酪卷；在法国的麦当劳能喝到浓缩咖啡、吃到马卡龙。

同样的：

✅ DeFi Rollup：完全消除 gas 费 + 高频交易优化

✅ 游戏 Rollup：采用 WASM 实现实时逻辑和用户体验抽象

✅ 社交 Rollup：专注吞吐量、链上消息传递和身份

这些都是 “McRollups”—— 遵循 Ethereum 的标准、结算回 Ethereum 的基础层、通过共享协议互操作

技术启示：zkTLS 的应用边界不止于 “简历验证”

作为产品的 Rollup

运营 Rollup ≠ 部署智能合约 —— 它实质上像推出一家公司，或更准确地说，一个全栈 SaaS平台：

✅ 管理正常运行时间：排序器、数据可用性(DA)、证明、节点活性

✅ 招募开发者：构建 SDK、编写文档、设立生态基金

✅ 支持用户：钱包、区块浏览器、支持流程、法币入金通道

✅ 掌控经济体：gas 代币、跨链桥费用、MEV 手续费、治理机制

最成功的 Rollup 团队会将其视为业务 —— 垂直整合的商业体（店面 + 后端 + 分销渠道 + monetization 引擎），可组合但为用户优化。

共享基础设施的力量

Rollup 的自治性依托 Ethereum 生态协同实现：

✅ 标准化跨链桥 → 互操作性标准化

✅ 共享排序层（如 Superchain, AggLayer, Espresso）→ 原子级跨链交互

✅ DA 网络（如 EigenDA, Celestia）→ 降本且保持 Ethereum 一致性

✅ 工具链统一 → 开发者无需从零开始

这实现了无缝的用户体验 —— 如果实现了同步组合性，账户、资产和身份可以像在单链内一样跨 Rollup 转移。

同步组合性：Ethereum 的战略要务

如果说 Rollups 是特许经营店，那么同步组合性就是物流、协调和通信网络，将它们从孤立的分支转变为一个统一的全球价值链。没有它，Rollups 虽然强大但会四分五裂；有了它，它们将成为一个紧密相连、可互操作的可编程经济体网络

什么是同步组合性？

同步组合性允许不同 Rollup 上的智能合约在单个交易上下文中进行交互 —— 以原子化和确定性的方式。简单来说：

✅ Rollup A 合约可调用 Rollup B 合约并即时返回结果

✅ 用户可以像在单链一样实现跨链操作

✅ 开发者无需设计异步桥

它将 Rollups 转变为一个统一系统的模块化组件，而不是通过跨链桥拼接在一起的孤立链条。

无同步组合性

❌ Rollups 成为经济孤岛

❌ 流动性割裂

❌ 用户遭遇繁琐跨链操作

❌ 开发者被迫采用异步流程

❌ dApps 失去原子化逻辑

这可能会打破 Ethereum r的超级能力：无缝组合性。

有同步组合性

✅ 合约跨 Rollup 即时交互

✅ 跨域闪电贷/DAO 变简单

✅ 流动性自由流动

✅ 用户无感跨域操作

✅ Ethereum 如多风格单链

同步组合性不仅改善了体验，还解锁了全新类型的去中心化应用，否则这些应用是不可能实现的。

同步组合性的工作原理（底层机制）

参见深入的技术规格:https://medium.com/@alonmuroch-65570/enabling-cross-chain-synchronous-and-atomic-messages-for-the-op-stack-eaa4e58c1d92

✅ 共享协调网络：确定性地对多个 Rollup 上的交易进行排序（如 Optimism 超级链、Espresso、Astria）

✅ 共享数据可用层：Rollups 从共同的来源发布和消费数据，确保所有链都具有可见性（如 EigenDA、Celestia）

✅ 标准化消息层：支持原子性的安全、可验证的跨链消息传递

✅ Ethereum 结算：所有 Rollup 最终都结算到 Ethereum，在这里最终性、数据有效性和争议解决汇聚在一起

这些组件共同在自主 Rollups 之间创建了一个统一的执行上下文。

现实世界用例

✅ DeFi 套利：Rollup A 借款 → Rollup B 交易 → 还款（单交易完成）

✅ 跨 Rollup NFT：链A铸造 → 链B游戏 → 链C交易（即时完成）

✅ 跨域 DAO：提案/执行跨越多 Rollup（国库操作+治理逻辑）

✅ 统一入口：用户无感跨链交互

缺乏同步组合性的危险：Rollup 离心风险

随着 Rollups 在用户、资本和品牌影响力方面的增长，除非 Ethereum 提供使它们保持可组合性的基础设施，否则它们与 Ethereum 保持一致的动机将会减弱。

Rollup 逃离轨迹

没有同步组合性，Ethereum 可能会失去它帮助启动的 Rollups。随着这些 Rollups 的成熟 —— 积累用户、流动性和开发者关注度 —— 它们变得越来越自给自足。它们对Ethereum基础层的依赖程度降低。

在某种程度上，以下逻辑会变得有说服力：

“如果我们无法从共享流动性或共享执行中获益，为什么还要继续支付 Ethereum 最终性的成本？”

这就是逃离路径。随着更多 Rollups 达到这个阈值，它们可能会：

✅ 自建全栈方案（排序器/DA/跨链桥）

✅ 锚定替代结算层

✅ 优先垂直整合

每有一个 Rollup 退出，Ethereum 的网络效应就会减弱。没有组合性，Ethereum将不再是 Web3 的连接组织，而可能沦为另一个 Layer 1，而 Rollups 则演变为云平台 —— 自主、孤立，且对Ethereum的未来越来越漠不关心。

同步组合性 = Ethereum 的经济防御层

Ethereum 留住 Rollup 的核心是提供不可替代的协同价值：

✅ 共享流动性 → 市场更强

✅ 共享用户体验 → 留存更高

✅ 共享基础设施 → 开发更快

✅ 共享状态 → 集成更深

这与 Web2 的网络效应相似：Rollups 的可组合性越强，整个生态系统就越有吸引力。

写在最后

Ethereum Rollups 不仅仅是 Layer 2。它们是特许经营的经济区，在这里创始人成为平台运营商，用户成为自主且相互连接的数字国家的公民。它们：

✅ 在逻辑上具有自主性

✅ 在用户体验上可定制

✅ 在排序和基础设施方面实现代币化(monetization)

✅ 通过Ethereum的最终性和价值观保持一致性

这不仅仅是 “你的应用，你的链”，而是基于 Ethereum 的轨道上，属于你的链、市场和经济体。

欢迎来到 McRollups 时代。

深潮 TechFlow 消息，8 月 19 日，据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，地址 0x737…c1ca6 在过去 2 小时内以均价 4317 美元抛售 8576 枚以太坊（ETH），总价值约 3702 万美元。

该地址曾于 10 年前从以太坊基金会关联地址获得 20756 枚 ETH，当时 ETH 价格为 0.875 美元。以太坊基金会已否认该地址归属。

目前，该地址仍持有 10209 枚 ETH。

深潮 TechFlow 消息，8 月 19 日，据 CoinGecko 官方报道，加密货币数据平台 CoinGecko 宣布一系列高层人事变动。联合创始人兼首席运营官 Bobby Ong 升任首席执行官（CEO），原首席执行官 TM Lee 转任总裁一职。同时，公司任命 Cedric Chan 为首席技术官（CTO），Xingyi Ho 担任产品负责人。

深潮 TechFlow 消息，8 月 19 日，据PRNewswire报道，人工智能及区块链风投True Global Ventures宣布已获得新加坡金融管理局（MAS）颁发的资本市场服务牌照，除管理风险投资基金外，该风投将可以开展受监管的基金管理活动，包括选择性地投资与区块链主题相符的上市公司、以及参与提供专业管理数字资产敞口的加密基金。

深潮 TechFlow 消息，8 月 19 日，据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，“滚仓做多 ETH”巨鲸三小时前再次加仓，目前 ETH 多单持仓 34,121.49 枚（约 1.46 亿美元），且两个仓位均处于滚仓状态。

地址 0xd076…27bb：持仓 23,368.54 ETH，开仓价 4,315.19 美元，清算价 4,177.68 美元，距离清算还有 123 美元空间。

地址 0x5f72…da67：持仓 10,752.94 ETH，开仓价 4,334.1 美元，清算价 4,256.3 美元，距离清算还有 43 美元空间。

作者：Charlie Liu

两场讲话、相隔五天，却像一前一后把美国加密金融的棋局摆正了。

7月31日，SEC 主席 Paul S. Atkins 宣布“Project Crypto”，把“让美国资本市场全面上链”写进监管议程。

8月4日，委员 Hester M. Peirce 在 UC Berkeley 的“Peanut Butter & Watermelon（花生酱配西瓜）”中直面金融隐私与监管理念的重构。

把两者合在一起看，你会发现：美国不只是用“更清晰的规则”去提高资本市场的吸引力，更是用“更底层的权利观”去重塑人才的吸引力。

两个讲话

Atkins 的“Project Crypto”是一次“市场结构级”的改造宣言。

他把历史脉络从纽交所的 Buttonwood 协议讲到 ATS（另类交易系统）的诞生，再落到今天的现实命题：把美国的资产发行、托管、交易全面搬上链。

其关键点有三：

一是用清晰、简单的可落地标准解决“是不是证券”的老问题，并给不同类型的代币（数字商品、稳定币、可分配收益的证券型代币等）划出明晰赛道。

二是现代化托管规则，同时公开强调“自我托管是核心的美国价值”，并将质押等链上行为纳入可合规的投资活动。

三是提出“super-app（超级应用）”的监管构想——在一个受监管的平台里同时处理证券与非证券的数字资产，减少分割监管带来的市场效率损耗。

整篇讲话反复点题“把外流的业务与团队重新迁回美国”，并把Project Crypto与总统工作组（PWG）以及新近联邦稳定币立法衔接到一起。

而Peirce 的“花生酱与西瓜”，则是一篇“社会契约级”的数字时代金融隐私重新定标。

她从第三方原则（third-party doctrine）和 BSA/AML 的报送实践切入，指出一个关键误区：把银行体系的大规模监控原封不动地搬到点对点的加密网络。

技术既然去中介，权利边界也应随之更新；否则就会催生“能报就报”的合规冲动，成本更高、效果未必更好。

她援引了很多判例和数据，来说明在数字环境下重画隐私与监管的边界，反对把普通用户和开发者默认纳入监控链条。

她并不否认打击犯罪的必要性，但强调应当遵循比例原则、实施精准执法，并为隐私增强技术的正当性辩护。

人物画像

Atkins 的职业底色是“市场结构工程师”。

他在 2002–2008 年任 SEC 委员，2012–2015 年担任 BATS Global Markets 非执行董事长，之后创立并长期经营合规与市场结构咨询机构 Patomak，直到 2025 年 4 月出任第 34 任 SEC 主席。

从他的公开履历中，可以看出他对 “促进竞争” “减少不必要重叠监管” 等关键点的重视，这也是 “Project Crypto” 看起来像一份把交易所、经纪、清算、托管与链上结算对齐的设计蓝图的原因。

Peirce 的标签是“Crypto Mom”，但更重要的是她在制度内外的“双重视角”。

她自 2018 年起任 SEC 委员，早年在 Mercatus Center 做研究，曾在参议院银行委员会任高级法律顾问，更早前在 SEC 投管部任律师，并担任过 Atkins 的法律顾问。

这种履历让她既熟悉立法与执法的边界，又能在技术与权利框架中找到“更新法理而非仅仅更新规则”的立足点。

也因为这些背景以及来自Atkins的信任，使她目前被指定领导 SEC 的 Crypto Task Force。

资本与人才

如果把美国竞争力拆成两条曲线——资本市场吸引力与人才吸引力——这两篇讲话恰好各自拉动一条曲线，然后相交形成合力。

Atkins 把“资本市场吸引力”具体化为：代币分类的确定性、托管与自托管的并行、交易场所的统一与跨品类兼容、链上结算的合规化。

这些都能直接提升“发行—交易—清算—托管”的效率，释放美元资产在链上的流通性。

Peirce 则把“人才吸引力”建立在第一性原理之上：金融隐私是公民权利的组成，不应因技术变迁而被“默认让渡”。

监管需要可审计、可追责，但不能以牺牲普遍性的自由为代价。

换句话说，前者让轨道可用，后者让人愿意上轨。

各国监管对比视角

当下的国际竞争已经不是“有没有监管”的问题，而是谁的监管更像“可计算、可组合”的操作系统。

欧洲的 MiCA 在 2024 年先行落地了 ART 与 EMT 两大类稳定币规则，从白皮书义务、资本与储备、信息披露到赎回时效，给出了统一口径，适配跨境“护照”。这套体系擅长“以牌照换确定性”，但对 DeFi 的原生交互仍以服务提供者为核心去定义。

阿联酋的双轨体系——迪拜 VARA 的《虚拟资产及相关活动条例》（2023）与阿布扎比 ADGM 的 FRT（法币参照型代币）框架——以“高透明+快迭代”的监管手册著称，确实为交易所、托管、发行业务提供了“清单式许可”。它的特点是“先把业务流水线搭出来”，再通过更新版指引持续微调。

香港 2025 年 8 月 1 日生效的《稳定币条例》把“法币锚定稳定币发行”纳入持牌活动，并由金管局主导细则与牌照发放，正在形成“先稳定币、后更广泛代币市场”的自上而下路径。它的强项在于明确的法律位阶与清晰的主监管人，但生态对纯公链原生应用的容纳度与跨境协同仍需观察。

新加坡 MAS 在 2023 年定稿稳定币框架，提出“100% 高质量储备、五个工作日内赎回、独立审计与资本金约束、合规标识”。日本则在 2023 年的《资金结算法》修订中，将“日元计价型稳定币”定位为“货币计价资产”，限定“银行、信托、资金转移业者”可发。韩国的《数字资产基本法》草案强调“破产隔离”、储备托管与审计。

它们各自的共性是以支付稳定币为切口，先把钱变得可编程，再把证券与实物资产代币化接上去。

而美国的“第一性原理”叙事有两层。

第一层是“钱”的层面：川普在 7 月 18 日签署的 GENIUS Act 给支付型稳定币立了“联邦根”，要求 1:1 高流动性储备、定期披露，并设计了破产“超优先”的持有人保护条款；从支付清算、到资金保全、再到发牌主体（银行/联邦非银），第一次把“美元的可编程形态”纳入统一口径。

第二层是“权”的层面：Peirce 不是简单谈“松监管”，而是把第三方原则与 BSA 的现实效果摆上台面，主张用“比例原则+精确执法”替代“笼统征召式监控”，这是对“隐私作为基本人权”的回归。

与“以牌照为中心”的欧洲、“以业务清单为中心”的中东、“以支付为先导”的亚洲相比，美国正尝试把“权利与市场结构”并列为制度起点，这恰恰是能给开发者与企业家带来长期信心的部分。

出海战略

基于过去十五年在美国与全球金融与fintech领域从业与创业的经历，在这里抛砖引玉浅聊一下对中国资本与 Web3/RWA 企业的战略建议：

第一，战略定位要分层。

短期可以“农村包围城市”，用港/新/阿联酋/欧洲做增长与合规的演练场；但中长期必须把美国这块高地放在核心位，而且要从现在就开始布局。

美国同时是利润池、估值中枢与话语权的来源，不进入就意味着长期折价。

进入门槛不只是费用，更是对第一性原理的敬畏：产品要天然“隐私友好”，合规要“可审计、可追责”。

第二，产品与牌照的两条腿。

GENIUS Act 把支付型稳定币的联邦框架铺好之后，美元计价的链上现金与短债基金会成为 B2B、跨境结算与链上金融的标配。

对以稳定币、RWA、券商底层为主的公司，优先将储备构成、赎回机制、独立审计与破产隔离做到“美国就绪”，并在新加坡/阿联酋/欧洲等法域用真实资金与真实客户演练运营指标和风控节奏，提前把内控文档与审计轨迹积累成“合规资产”。

第三，渠道与生态的美式对接。

Atkins 的“super-app”方向意味着美国可能允许更“统一的持牌堆栈”，这对交易与做市、券商与投顾、合成资产与托管的协作提出了新的接口要求。

务实做法是尽早在合规白名单、清算对接、链上结算试点等环节与美国金融体系建立生态合作，把自己做成“可插拔”的节点型企业，而不是自建一条全流程的重资产玩家。

第四，叙事与团队的本地化。

Peirce 的讲话昭示了一个信号：美国监管对“隐私—合规—效率”的三角关系，正在往“科学定量与比例原则”靠拢。

你的风控队伍、数据工程与法务，需要能在“减少无效报送、保留有效审计”的逻辑下自证价值；你的核心工程师也要愿意在这种“把权利写进产品”的文化里迭代——这恰恰是吸引在美顶尖人才加入的关键。

更重要的是，你的商务与运营团队需要能深刻理解本地的叙事和商业文化，把监管语言翻译成商业语言，把技术优势翻译成客户价值，能够在行业协会、州与联邦监管、机构合规与采购的多重语境中建立长期信任。

结语

美国的吸引力，将同时来自“更好的市场结构”和“更高的权利标尺”。

把 Atkins 的“Project Crypto”和 Peirce 的“花生酱与西瓜”并读，你会看到一个同时面向资本与人才的美国：

前者用制度确定性与市场工程，把流动性与发行重新吸回；后者用对隐私与自由的第一性守护，让开发者、用户与品牌愿意把“默认市场”设在这里。

对中国企业与资本而言，美国即便不是现在立刻的“唯一战场”，也一定是中长期必须攻克的“高地”。

先在周边市场打磨能无缝迁移至美国的合规与技术栈，再择机登陆，把 Web3 与 Web2 金融在美国这个“叙事与制度同频”的地方彻底结合起来，这才是穿越周期、分享美元资产数字化红利的正确方式。

整理&编译：LenaXin，ChainCatcher

嘉宾：Cathie Wood，ARK Invest CEO兼CIO

播客日期：2025年8月12日

ChainCatcher小编提要：

本文整理自Coindesk与Ark Invest CEO兼CIO Cathie Wood的焦点访谈播客，她阐述了稳定币的快速普及如何影响她对比特币150万美元的著名预测，探讨她投身经济学研究的个人历程和独树一帜的投资哲学，揭秘Ark Invest的加密资产配置方法论、透明化策略运行逻辑与监管困境。

ChainCatcher进行了整理和编译。

精彩观点

• 过高税率反而抑制税收增长。

• 鲍威尔主席打破平衡既有明年五月任期将至的政治考量，更折射出深层经济隐忧。

• 若高利率环境持续，房价实质性下跌将成为解决住房危机的唯一出路。

• 当前美国经济正处于“滚动式衰退”向“超预期复苏”切换的前夕。

• 以太坊网络正成为稳定币爆发的主要载体。

• 比特币的两大核心价值：机构配置数字资产的入口与黄金的数字化形态。

• 在牛市情景下，比特币五年内突破百万美元的目标依然成立，甚至可能大幅超越。

• 我们更聚焦AI的潜力边界，这才是当前真正的变革主线。

• 从投资角度看，欧洲等市场存在监管碎片化和地缘风险。

• 我认为AI将很快颠覆传统量化策略，使其彻底商品化。

（一）Cathie 的来时路

CoinDesk：关于市场、金融体系和创新，最早让您印象深刻的是怎样的记忆？

Cathie Wood：大学时期，我完全不清楚未来方向，于是尝试了各种可能。工程学、教育学、地质学、天文学、物理学…真的涉猎了所有领域。说实话，当时没选修经济学，部分原因或许正是父亲特别希望我选这门课。直到大二最后一学期，我在UCLA才选修经济学，结果彻底着迷。

在发现UCLA没有本科商科课程后，我立即转学至南加州大学，遇见了著名经济学家阿瑟·拉弗。正是他看出我对经济学的热忱，将我引荐至当时洛杉矶最大、最负盛名的投资机构：资本集团。

初入公司时，我对金融世界一无所知，却瞬间找到了经济学与现实世界的连接点。参与市场活动的感觉让我几乎立刻爱上了投资行业，我意识到这份工作不仅支付薪水让我学习，而且给我解读了世界运行的逻辑。20岁加入资本集团时，我就决定这将是我终生的事业。

CoinDesk：是什么点燃了你对经济学的热情？

Cathie Wood：虽然与父亲关系亲密，但青春期的叛逆让我刻意回避他推荐的经济学。直到遇见阿瑟·拉弗教授，他用独特的教学艺术征服了我。每堂课以现实问题切入，用笑话点燃兴趣，最终推导出满黑板公式。他向我们全景式展现经济学派别的思想碰撞：哈佛的凯恩斯主义、芝加哥的货币主义，以及他致力推广的供给学派。

这种多元视角让我在职业生涯中颇具优势。当80年代华尔街清一色信奉凯恩斯主义时，我准确预见了里根供给侧改革将催生史上最长牛市。即便在利率飙升至15%的经济寒冬里，我始终坚信拉弗曲线揭示的真理：过高税率反而抑制税收增长。后来在杰尼森联合公司的18年间，我们常邀请恩师来强化这一理念。那些年打下的思想根基，最终让我在投资界走出了自己的道路。

（二）美联储罕见分歧暗藏经济变局？

CoinDesk：美联储刚刚决定维持利率不变，您对利率走势有何见解？

Cathie Wood：今日美联储决议罕见出现两票反对，这是1993年以来首次出现双重异议。鲍威尔主席向来注重决策共识，如今平衡被打破或暗藏玄机。既有明年五月任期将至的政治考量，更折射出深层经济隐忧。

两位异议理事可能洞察到了房地产市场持续疲软、关税传导失灵等迹象，预示通胀将持续回落。就业市场呈现结构性分化，大学毕业生失业率攀升，这反映出初级岗位正被AI加速取代。我们监测到住房通胀已现下行拐点，但统计滞后性掩盖了真实趋势。若高利率环境持续，房价实质性下跌将成为解决住房危机的唯一出路。

当前美国经济正处于“滚动式衰退”向“超预期复苏”切换的前夕。随着政策不确定性消退，未来6-9个月生产率跃升将成为最大亮点。机器人、储能、AI、区块链及基因测序等技术突破，正在创造史无前例的通缩动力。这种“创造性破坏”将带来两极分化：对创新者是良性通缩，对守成者则是致命冲击。当前主流经济学家严重低估了这场通缩革命的深度与广度。

（三）监管松绑+AI革命，以太坊或成机构加密基建核心？

CoinDesk：关于未来6-9个月的前景，加密货币在您预见的复苏中将扮演什么角色？

Cathie Wood：监管转向正重塑创新格局。从根斯勒时代的“执法监管”转向立法引导的友好框架，这一转变正加速推动“代理型AI”的崛起：未来AI助手将自主决策并协同工作，这需要智能合约作为底层支撑。当AI代理与媒体平台自动结算时，区块链与AI的融合价值凸显。

随着监管破冰，传统机构正大举布局区块链，这不仅能将支付成本从3.5%压缩至1%（全球资管规模五年内达250万亿美元时，2%的成本节约意味着巨大效率提升），更将催生代理型AI驱动的微支付网络。这些创新构成的“数字基础设施”，正在成为下一轮生产率革命的核心引擎，这正是加密经济在新周期中的战略支点。

CoinDesk：您是否将以太坊视为构建高效代理型AI生态的基础层？

Cathie Wood：我们持续追踪机构布局数字资产的协议选择逻辑。尽管Solana市场表现更抢眼，但Coinbase、Robinhood等机构仍选择以太坊作为Layer2底层。这印证了我们“以太坊将成为机构级协议”的判断。这源于其更去中心化的架构带来的安全性优势，虽然交易效率不及Solana。

1940年《投资公司法》的“不良收入”条款限制基金通过ETF获取敞口，当单项投资利润占比超10%可能丧失税收优惠。

如今我们突破这一限制建立以太坊头寸，其价值不仅在于资产储备。作为Circle的早期投资者，我们观察到以太坊网络正成为稳定币爆发的主要载体，未来质押收益将进一步提升其效用。这与MicroStrategy单纯囤积比特币的策略形成鲜明对比。

（四）长期看涨比特币，量子风险尚早

CoinDesk：您对比特币的立场是否有所改变？我知道您此前预测2030年比特币将达到150万美元。这一预期是否有所调整？

Cathie Wood：若论过去十年的最大误判，我们最初设想比特币将在新兴市场承担如今稳定币的职能。Tether联创Paolo坦言，直到疫情期间才意识到Tether已成为新兴市场获取美元敞口的革命性工具。年轻人开始教父母“不必再去黑市换汇”。

稳定币的爆发式普及确实超出我们预期，这促使我们在《2025大构想》模型中可能微调新兴市场权重。但比特币的两大核心价值支柱始终未变，其一是机构配置数字资产的入口，其二是黄金的数字化形态。

基于此，我们维持原有预测框架。在牛市情景下，比特币五年内突破百万美元的目标依然成立，甚至可能大幅超越。

CoinDesk：作为以预见技术变革闻名的投资人，您如何看待量子计算对比特币安全的潜在威胁？

Cathie Wood：我们设立首席未来学家职位，专门研究这类关乎存续的议题。前研究总监Brett与链上分析权威David Puell持续监测相关进展，目前量子计算仍处于量变阶段。

Brett预测量子威胁最早可能在2030年代末显现，因为AI的进化速度已远超预期，甚至突破我们这些长期观察者的想象。许多原计划依赖量子计算的难题将被AI率先攻克。

AI训练成本年降75%、推理成本年降85-98%的指数级进步，使其性能曲线持续突破天花板。这种算力驱动的技术范式正在重塑投资方向，我们更聚焦AI的潜力边界，这才是当前真正的变革主线。

（五）ARK Invest的加密配置方法论

CoinDesk：在比特币之外，目前最值得关注的协议或项目有哪些？

Cathie Wood：我们目前形成“比特币+以太坊+Solana”的核心配置矩阵（虽曾重仓Solana，但已根据市场动态调整仓位），同时持续监测Layer 2发展。

我们正为传统金融从业者编制专项报告，运用夏普比率等量化工具解析数字资产的收益风险特征。借鉴《比特币月刊》模式，未来将定期发布以太坊、Solana等链上数据分析。这些区块链特有的透明指标，正在构建传统市场不具备的新型评估维度。随着更多协议成熟，我们的研究版图将持续扩展。

CoinDesk：您刚才列出了三大加密生态系统。那么在加密股票领域，是否也有您看好的前三名标的？

Cathie Wood：在我们的核心投资组合（ARKK、ARKF、ARKW）中，Coinbase、Circle和Robinhood形成战略三角。虽然Robinhood是混合型标的，但回溯三年前季度会议记录可见，我们所有质询都聚焦其加密业务布局：“用户需求明确，你们的战略在哪？”因其当时迟疑我们曾减持，如今其分析师日展示的加密产品矩阵印证了转型决心。

MicroStrategy虽为比特币标杆企业，但未入前三。我们更看重Coinbase这类“生态风向标”的多元化价值。随着以太坊获机构认可，Bitmine Immersions等新兴标的也开始进入战略观察名单，这反映了我们“基础协议+应用生态”的立体布局逻辑。

（六）ARK的三大战役：监管、透明化与AI挑战

CoinDesk：哪些“生存级问题”问题最让您夜不能寐？

Cathie Wood：真正让我们夜不能寐的，是过去四年美国灾难性的监管走向。我们甚至开始认真考虑将更多研究转向海外。尤其在区块链领域，美国的创新活力正被彻底扼杀。要知道区块链代表着下一代互联网革命，就像当年互联网让美国主导科技革命那样，我们却正在主动放弃这场规模更大的技术迭代。

从投资角度看，欧洲等市场存在监管碎片化和地缘风险。我们曾公开在某次直播中称SEC主席根斯勒是“创新的威胁”，说完才惊觉，我们可是受SEC监管的机构啊，这种表态确实存在商业风险，但当其威胁到美国科技企业根基时，我们必须站出来发声。

CoinDesk：为何选择在社交媒体公开分享交易信息？这种信息透明化策略对您的业务具有怎样的战略意义？

Cathie Wood：2008年金融危机后，我们观察到共同基金正被ETF取代的趋势。作为主动型投资者，我萌生了一个想法：将主动策略装入ETF架构。这一创新不仅通过使ETF费用更透明降低了投资成本，更回应了后危机时代市场对透明度的渴求。

当同行要么转向被动投资，要么追逐“美股六巨头”导致投资同质化时，我们专注布局创新领域。尽管这一策略在2021-2024年科技股独涨的牛市中备受冷落，但今年行情扩散验证了我们的判断。

疫情期间免费分享研报、公开交易记录的做法，意外在亚洲引发病毒式传播，塑造了全球品牌。基于经济学背景，我在2020年3月就预判到巨量刺激政策+储蓄率飙升27%将引发经济过热。这一判断最终应验，但随之而来的加息风暴对非巨头创新企业造成了严重冲击。

CoinDesk：是否曾担忧AI可能超越ARK的投资能力？

Cathie Wood：目前AI最容易取得突破的，是在被动投资和基准敏感型策略领域。这也正是许多投资者在“美股六巨头”独占鳌头时期转向的领域。相较之下，我更警惕基准敏感型策略或量化策略的风险，那些依赖因子分析的量化模型（成长性、现金流质量、波动率、盈利能力等传统指标）。

当量化分析师研究我们的策略时，他们发现大量无法用现有因子解释的“残差”。这正是因为未来不会简单重复历史，而我们恰恰投资于未来。量化模型本质是基于历史数据的回溯，这正是我们的优势所在。

我认为AI将很快颠覆传统量化策略，使其彻底商品化。但我们的策略依赖原创研究，这些内容可以喂养给OpenAI、Grok等大语言模型。虽然AI能识别某些模式识别，但这反而会提升我们的研究效率。比如我们核心的“莱特定律”分析工作，AI将大幅减轻我们在这类耗时研究上的负担。

（注：莱特定律十摩尔定律的姊妹定律，指的是产量每翻倍，成本按固定比例下降）

但我绝不低估人类智慧的价值，特别是我们研究团队的创造力。AI与人类研究员的协同效应，将把我们的投资能力推向新高度。

（七）对话“小Cathie”

CoinDesk：如果您能回到过去，与那个尝试各种可能性的20岁的自己对话，您会告诉她什么？

Cathie Wood：我会赞赏她开放包容的心态。那段探索的时光确实令人享受，大学时期正是尝试各种可能性的最佳阶段。

投身热爱的领域能带来持久的满足感。我职业生涯前二十年播下的创新种子，如今已开花结果。

回顾90年代末的互联网泡沫，首日暴涨四倍的IPO凸显市场狂热。以基因测序为例，2003年单次成本高达27亿美元，如今仅需200美元。技术成熟度与市场表现的反差，恰恰印证了群体非理性。

当前市场呈现健康态势，在普遍谨慎的氛围中，AI医疗等前沿领域正稳步发展。同时，投资机会正从科技巨头向区块链等新兴资产扩散，这完全符合预期。

深潮 TechFlow 消息，8 月 19 日，据金十数据报道，标普全球评级确认美国主权信用评级维持“AA+/A-1+”，前景展望保持稳定。

该机构指出，特朗普政府上任七个月后，其标志性税收与支出法案获得国会批准，这体现了核心政策主张。与此同时，美国政府正持续推进国际贸易体系改革。在有效关税税率上升的背景下，预计实质性关税收入将大体抵消财政状况的潜在疲软——若非如此，这种疲软本可能由近期包含增税减税、增减开支的财政法案引发。前景展望维持稳定反映该机构对以下因素的预期：美国经济持续韧性；货币政策执行可信有效；财政赤字虽维持高位但未继续扩大，支撑一般政府净债务增长；以及债务上限提高5万亿美元。

深潮 TechFlow 消息，8 月 19 日，据 Ark Invest Daily 监测，Cathie Wood 旗下 Ark Invest 于昨日共增持 123336 股 Robinhood 股票，价值约 1414 万美元。

深潮 TechFlow 消息，8 月 19 日，The ETF Store 总裁 Nate Geraci 在社交媒体发文表示，加密资产财库公司主要是依靠监管套利而蓬勃发展。随着监管壁垒以越来越快的速度被打破，市场对加密资产财库公司的需求和兴趣也将随之减弱。

深潮 TechFlow 消息，8 月 19 日，据官方公告， Boundless 公布原生代币 ZK Coin（ZKC）的经济学模型，总供应量为 10 亿枚。代币分配方案为：生态系统发展占 49%，核心团队和早期贡献者占 23.5%，投资者占 21.5%，社区代币销售和空投约占 6%。

其中，社区代币销售和空投部分包括证明者和 Kaito Yappers 在内的早期贡献者。社区销售代币将在 TGE 时解锁 50%，6 个月后解锁剩余 50%。空投代币在 TGE 时 100% 解锁。

深潮 TechFlow 消息，8 月 19 日，据 Decrypt 报道，比特币财库公司 KindlyMD 宣布完成 2 亿美元可转债发行，所得资金将用于增持比特币。此次融资由对冲基金 Yorkville Advisors 旗下的 YA II PN, Ltd. 管理。今年 5 月，KindlyMD 曾宣布与 Nakamoto Holdings 合并，并保留 KindlyMD 品牌。

作者：深潮 TechFlow

昨日市场动态

中金：美联储在降息决策上将保持谨慎，不会大幅降息

据金十数据报道，中金研报表示，“近期市场对美联储降息的定价大幅提升，美联储内部分歧加剧，既有赞同降息也有主张观望的声音。美国总统特朗普和财政部长贝森特等人也在向美联储施压，呼吁大幅度降低利率。

但我们认为，现实条件并不支持大幅降息，当前美国面临的最大风险是“类滞胀”，而降息并不能解决这一矛盾。货币政策仍应以稳定通胀（预期）为核心，而非追求短期增长或屈从于政治压力。

因此我们判断，美联储在降息决策上将保持谨慎，不会大幅宽松。就业放缓与通胀粘性并存，货币政策路径的变数将大大提升。”

韩国金融监管机构将于10月提交稳定币监管法案

据The Block报道，韩国金融服务委员会（FSC）计划于今年10月向立法机构提交稳定币监管法案。据当地媒体报道，执政党议员朴敏奎在稳定币相关讨论会上透露了这一消息。该法案将纳入韩国第二个数字资产法律框架，主要规范稳定币发行、抵押品管理和内部风险控制体系。

韩国四大银行——国民银行、友利银行、新韩银行和韩亚银行计划与美元币（USDC）发行方Circle总裁Heath Tarbert会面，讨论稳定币业务。韩国央行行长李昌镛此前表示，韩元稳定币的发行应限于持牌银行机构，以防止多个稳定币的无序发行影响该国的外汇政策。

A股市值首次突破100万亿元大关，上证指数创近10年新高

据金十数据报道，上证指数站上3731.69点，日内涨近1%，刷新2015年8月21日以来的最高点，创近十年新高，两市超4200家个股上涨。

此外，截至10点34分，A股公司A股市值总和突破100万亿元，创历史新高，这也是A股历史上首次突破100万亿元大关。

Qubic 社区投票通过，DOGE 或成继门罗币后下一个 51% 攻击目标

据 Cryptonews 报道，在成功对门罗币（XMR）网络实施 51% 攻击后，Qubic 发起社区投票，询问项目社区下一个应该采用ASIC支持的工作量证明区块链是什么。Qubic 创始人 Sergey Ivancheglo 在社交平台发布投票结果，DOGE 获得超过 300 票支持，超过其他候选币种 Kaspa 和 Zcash 的总和。

此前，Qubic 对门罗币网络的攻击导致加密货币交易所 Kraken 暂停 XMR 存款业务。慢雾余弦表示，Qubic 矿池理论上可以重写区块链并审查任何交易。

投行Jefferies：Core Scientific面临估值差异，目标价上调至22美元

据CoinDesk报道，投资银行Jefferies发布研究报告指出，比特币矿企Core Scientific (CORZ)与人工智能云服务提供商CoreWeave的拟议合并正面临估值差异。该行将Core Scientific目标股价从16美元上调至22美元，以反映收购带来的价值，并维持”买入”评级。

根据报告，按照目前CoreWeave 99.97美元的股价计算，全股票交易对应的Core Scientific估值约为12.35美元，显著低于Jefferies预估的16至23美元的公允价值区间。分析师建议，如果CoreWeave股价在投票前无法回升，可能需要重新协商交易条款，将交换比率提升至0.16至0.20区间，或增加保护条款以应对股价波动。

Greeks.live：88万枚ETH本周起陆续退出质押

据Greeks.live中文社区报告，以太坊网络将迎来新一轮质押退出高峰。从本周开始至月底，约88万枚ETH将退出POS质押，平均每周释放价值20亿美元的ETH。历史数据显示，此类规模的质押解锁可能导致ETH价格下跌5%-7%。

市场参与者对短期走势存在分歧。部分交易者认为117为震荡中轴，115为多头清算关键位置。同时，ETH期权市场隐含波动率维持高位，市场建议在4000价位附近部署卖出看跌期权策略。

招银国际证券：虚拟资产交易服务已正式上线

据官方消息，招银国际证券宣布正式开始提供虚拟资产交易服务。招银国际证券手机应用程式 APP 上线虚拟资产交易功能，为合资格投资者提供全天候 7×24 小时虚拟资产交易服务。合资格投资者通过虚拟资产账户，可直接参与比特币（BTC）、以太坊（ETH）和 USDT 交易。

BTCS宣布发放以太坊形式股息：每股可获得0.05美元等值的ETH

据官方公告，纳斯达克上市公司BTCS（股票代码：BTCS）今日宣布，将向股东发放一次性区块链股息，每股可获得0.05美元等值的以太坊。同时，公司推出股东激励计划，若投资者将股份转入公司登记代理的账簿并持有至2026年1月26日，可额外获得每股0.35美元等值的以太坊奖励。

Strategy增持430枚比特币，总持仓量超62.9万枚

据官方公告，Strategy公司宣布以平均119,666美元的价格增持430枚比特币，总投资额约5,140万美元。截至2025年8月17日，该公司比特币持仓量达629,376枚，总投资成本约461.5亿美元，平均购入价格为73,320美元。公司2025年迄今比特币投资收益率达25.1%。

大众集团新加坡引入数字货币支付服务

大众集团新加坡（VGS）宣布与支付机构FOMO Pay达成合作，将接受数字货币支付车辆及相关服务。根据协议，客户可使用比特币、以太坊以及USDT、USDC等稳定币进行支付。

该支付服务将应用于新车部分付款和售后服务，单日交易上限为4500新元，最高限额为13500新元。FOMO Pay将提供支付基础设施，确保交易合规性并提供实时汇率服务。

中国人民大学开设虚拟货币处置与稳定币、RWA 法律实务高级研修班

据中国人民大学法学院公众号消息，中国人民大学法学院发布招生简章，计划于2025年8月29-31日在中国人民大学举办涉案虚拟货币处置、稳定币和RWA法律实务高级研修班，司法机关、律师、企业法务及研究人员可报名参加。

行情动态

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速览新晋发射台 Heaven 和代币 LIGHT：100% 收入回流，能挑战 Pump.fun 吗？

本文详细介绍了新晋发射台 Heaven 及其代币 LIGHT 的运作机制与市场表现，包括其独特的 AMM（自动化做市商）机制、飞轮效应、代币经济学模型以及市场竞争优势。同时，文章分析了 Heaven 在加密行业中的定位、发展潜力和挑战，并通过具体数据对比展示了 Heaven 与其他平台（如 Pumpfun）的差异。

加密 OTC：非洲稳定币支付的「隐形引擎」

本文讨论了场外（OTC）加密货币交易正迅速成为全球企业在非洲数字金融生态中「无缝参与」的关键力量。文章探讨了非洲稳定币支付的崛起及其对跨境贸易、金融普惠和加密生态的影响，同时分析了监管框架的演进、加密货币的实际应用场景以及未来趋势。

DeSci：AI、Crypto、生命科学的交叉地带

本文探讨了去中心化科学（DeSci）在生命科学和科研领域的应用，结合区块链、AI技术及生物研究的前沿进展，分析了其潜力、挑战及未来发展趋势。此外，文章还提到了一些加密货币市场动态及相关项目的最新消息。

Gemini IPO 在即，创始人兄弟曾以 10 美元单价囤积 12 万枚比特币

本文讨论了Gemini交易所计划进行IPO，将成为继Coinbase和Bullish之后第三家登陆美股市场的加密货币交易所。Gemini由温克莱沃斯兄弟创办，业务涵盖加密货币交易、质押服务及信用卡奖励等，用户基数超过1300万，托管资产规模达500亿美元。尽管公司财务状况存在亏损，但加密市场回暖及监管合规认证为其IPO提供了良好的窗口。

为什么说 LINK 是机构化牛市「隐形引擎」？

本文围绕Chainlink被认为是机构化牛市的「隐形引擎」，其价值捕获机制通过「飞轮效应」实现代币价值积累。Chainlink的「储备机制」将收入自动兑换为$LINK代币，与网络增长直接挂钩，推动代币价格上涨。Chainlink与多家传统金融巨头合作，如SWIFT、摩根大通和万事达卡，成为链上经济的核心基础设施。

深潮 TechFlow 消息，8 月 19 日，据 Theblock 报道，TD Cowen 维持 Strategy 公司的股票目标价为 680 美元。TD Cowen 预计，到 2027 年底，Strategy 将持有比特币总供应量的 4.3%。

此前消息，Strategy 放宽融资限制，允许在股价低于比特币持仓市值 2.5 倍时发行普通股。

深潮 TechFlow 消息，8 月 19 日，据金十数据报道，软银集团与英特尔(INTC.O)签署20亿美元投资协议。软银将以每股23美元的价格购买英特尔普通股。

深潮 TechFlow 消息，8 月 19 日，据 JPYC 株式会社官方社交媒体消息，旗下日元稳定币计划部署在以太坊、Avalanche、Polygon 上。

深潮 TechFlow 消息，8 月 19 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，某鲸鱼地址以每枚 4,310 美元的价格售出 3,075 枚以太坊（ETH），总价值约 1,325 万美元戴（DAI）。

该钱包目前仍持有 15,708 枚以太坊，价值约 6,782 万美元。

深潮 TechFlow 消息，8 月 19 日，据彭博社报道，Strategy 放宽此前设定的融资限制，允许在公司股价低于其比特币持仓市值 2.5 倍时发行普通股。

此前仅在用于支付债务利息或优先股股息的情形下才允许此类发行。此举意在应对 mNAV 溢价持续压缩，为比特币购入及运营支出提供更大融资灵活性。

深潮 TechFlow 消息，8 月 19 日，据金十数据报道，英伟达CEO黄仁勋在8月14-15日通过八笔交易卖出15万股股票，对英伟达套现2710万美元。

深潮 TechFlow 消息，8 月 19 日，据彭博社报道，区块链借贷公司 Figure Technology Solutions Inc. 已向美国证券交易委员会（SEC）公开递交 IPO 申请，计划在纳斯达克以代码 FIGR 交易。

截至 2025 年 6 月，公司上半年营收为 4,380 万美元，净利润为 2,910 万美元，而去年同期为净亏损 1,560 万美元。

此前消息，区块链借贷公司 Figure Technology 8 月 5 日被披露已秘密提交 IPO 申请。