月度归档： 2025 年 8 月

撰文：Robert Osborne，Outlier，Ventures

编译：AididiaoJP，Foresight News

摘要

• Web3 风险投资激增至 96 亿美元，创下有记录以来季度第二高，尽管披露的交易数量降至仅 306 轮。

• 资本集中度加剧。更少的公司筹集更多的资金，所有阶段的融资轮中位数规模均有所上升。A 轮融资达到 1760 万美元，这是两年多来的最高水平。

• 种子轮金额上升。种子轮融资中位数跃升至 660 万美元，扭转了第一季度的下降趋势，表明资本对早期阶段的信心增强。

• 私募代币销售保持稳定，仅 15 笔交易就筹集了 4.1 亿美元。公开代币销售下降 83%，仅 35 次活动筹集了 1.34 亿美元。

• 基础设施继续占据主导地位，加密货币、挖矿与验证以及计算网络在资本和投资者兴趣方面均处于领先地位。

• 消费者类别显现出一丝生机，尤其是在金融服务和市场领域，但融资规模和交易份额仍然相对较小。

本季度的融资趋势显示出这不再是一场广撒网的博弈，而是非常彻底的信念投资。

市场概述：资本集中

乍一看，数字似乎相互矛盾：Web3 风险投资总额激增，但交易数量却急剧下降。但在我们自 2024 年以来追踪更广泛的调整背景下，其逻辑变得清晰：投资者正在从广泛覆盖转向更深入、更具战略性的押注，2025 年第二季度巩固了这一转变。

图 1：按季度统计的 Web3 交易数量和融资额，来源：Outlier Ventures, Messari

本季度仅记录了 306 笔披露的交易（公布了融资细节的交易）：这是自 2023 年中期以来的最低水平。但融资额飙升至近 100 亿美元，比上一季度高出近 30%，但并没有任何超大规模的异常值。我们没有看到扭曲数据的单一超大额交易，而是看到了密集的 5000 万至 2.5 亿美元融资轮次，集中在战略性领域，如 Rollup 基础设施、验证者流动性等。本季度融资明显特征是更少的押注，更大的轮次，更高的门槛。

其结果是市场感觉规模更小，但也更加严肃。在超大规模基金之后的环境中，投资者不是在追逐每一份融资演讲稿，他们是在综合考量叙事、协议依赖性和分发优势。你不再因为有前途而获得资金，而是因为不可或缺而获得资金。

Web3 初创公司融资的交易阶段：A 轮回归

在被忽视了一年之后，A 轮融资重新成为焦点。

A 轮融资中位数攀升至 1760 万美元，为 2022 年初以来的最高水平，27 笔交易共筹集了 4.2 亿美元。这些不再是伪装成 A 轮的「准 B 轮」融资；它们是对那些拥有强大产品市场匹配度（PMF）的公司精确、审慎的资金分配，这些公司通常收入不断增长，且代币机制完善。

图 2：种子前、种子轮和 A 轮阶段融资中位数规模的季度变化，来源：Outlier Ventures, Messari

种子轮也出现反弹，种子轮融资中位数规模升至 660 万美元，而总交易数量小幅上升。这表明投资者对早期阶段风险兴的趣有所回归，至少在热门领域，如 AI 原生基础设施或验证者工具领域。与此同时，种子前轮保持稳定，中位数为 235 万美元，这证实了我们过去一年所看到的情况：早期项目仍然存在。

2024 年资本集中在两端，一端是种子前期的乐观情绪，另一端是 B 轮及以后的成熟期。A 轮曾是信念消亡之地，但风险市场不会永远停滞。基础设施需要时间建设，扩大规模也需要时间，这个时刻现在到来了。

基础设施投资主导 Web3 资本流动

本季度按资本加权的 Web3 类别地图像是一份后消费者转型的蓝图。

图 3：2025 年第一季度各类别融资阶段和融资轮次平均规模。来源：Outlier Ventures, Messari

注：「投资者交易」指的是给定类别中投资者参与的总次数，而非独立投资者数量。如果一个投资者参与了三次融资，则计为三笔投资者交易。

最大的融资规模发生在基础设施（中位数 1.12 亿美元）、挖矿与验证（中位数 8300 万美元）和计算网络（中位数 7000 万美元）领域。这些不是投机性代币，而是支撑验证者网络、模块化区块空间和 AI 对齐共识系统的基础设施，这类基础层定义了长期的区块链投资策略。投资者的逻辑很明确：支持底层设施，然后快速发展应用层。

其他突出的基础设施领域包括消费者基础设施（中位数 1170 万美元）和资管（中位数 8300 万美元）。这些类别位于基础设施和用户体验（UX）的交汇点，是具有技术深度和长期可组合性的高功能性产品。

另一方面，开发者工具再次吸引了资本强烈的兴趣（91 笔投资者交易），但融资金额较小。对于这个长尾、低资本支出的行业来说，这是一个熟悉的叙事。但它仍然是早期团队和愿意参与赠款和代币期权游戏的游乐场。

金融服务、娱乐和市场都实现了健康的交易数量和适中的融资中位数规模（600 万至 1800 万美元范围），表明投资者保持稳定且谨慎的关注。但其交易量远未达到 2021-2022 年的水平。投资者并未失去对消费者应用的兴趣，只是在等待新产品的出现。

2025 年第二季度代币融资：私募与公募

继一季度的火爆之后，第二季度代币融资进入了一个较为平静的阶段，但这种转变更像是一次重新分配，而非撤退。

图 4：2022 年至 2024 年私募和公募代币销售在融资额和交易数量上的比较，来源：Outlier Ventures, Messari

私募代币销售仅通过 15 笔交易就筹集了 4.1 亿美元，中位数融资规模为 2930 万美元，为 2021 年以来的最高水平。这种高价值私募分配的增长突显了当前 Web3 的融资环境：一致性和战略合作伙伴关系比炒作更重要。这些不是炒作驱动的迷因币或伪装成协议的实用代币，而是验证者联盟、L2 国库和模块化 Rollup 生态系统正在悄悄地巩固流动性。

相比之下，公募代币销售却崩溃了。仅完成 35 次融资，而一季度有 112 次，总额仅为 1.34 亿美元，融资中位数规模减半。即使是受散户欢迎的发行也难以吸引注意力，大部分交易量集中在少数几个高知名度的项目中。除此之外，市场情绪感觉更像是观望而非看跌，是一种等待和观望的姿态，而非全面撤退。

私募和公募销售之间的分歧延续了自 2023 年底以来追踪的趋势。公募代币发行在市场火热时激增，但私募轮反映的是一致性，而非炒作。

总结

投资者正在寻找更清晰的叙事、更坚实的基础设施，以及懂得如何驾驭这种新融资环境的建设者。

如果 2024 年是复苏和重组之年，那么 2025 二季度感觉像是静默执行之年。

资本在流动，但只流向少数。交易流在减少，但融资规模在上升。基础设施持续获胜，但并非出于偏见，没有发生重大的意识形态转变。

对于创始人来说，道路更窄了，但并非不可行，早期交易仍在发生，A 轮融资也回归了。只要与战略性、可扩展且依赖协议的目标保持一致，私募代币再次在谈判桌上拥有了真正的席位。

简而言之：我们已经离开了全市场的炒作周期。这是一场缓慢、加压的攀登，目标是那些重要的基础设施和持久的应用。

结论很简单：这个市场不需要更多的炒作周期，它需要必然性。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，Coinbase 主管 Conor Grogan 在社交媒体发文表示，“据我估计，至少 94% 的 YZY 代币由内部人士持有；87% 的代币由单一多签钱包持有（现已分散至多个钱包）；超 3% 的代币在市场开盘时被多个（预先准备好的）钱包通过单笔大额交易购入；超 7% 的代币在流动性池中。”

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 在社交平台发文提及 YZY 项目，呼吁Kanye West 不要“rug”，并表示看好 YZY 在牛市中的表现。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，YZY 代币已完成上线。流动性池中仅添加了 YZY 代币，未添加 USDC。

一个地址为”6MNWV8″的内部钱包在获知合约地址后，以 0.35 美元价格购入 129 万枚 YZY 代币，支付 450,611 USDC。该钱包随后售出 104 万枚 YZY 代币，获得 139 万美元收入，剩余 249,907 枚 YZY 代币（价值约 60 万美元），总获利超过 150 万美元。

 

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，知名说唱歌手 Kanye West 在社交媒体上发布视频称，官方代币（YZY）已经发布。或为证明其账号并未被黑。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，Bitget Wallet 上线 Centrifuge 新推出的deRWA（去中心化现实资产）交易。首个上线的 deRWA 可交易资产 deJAAA，是 Janus Henderson Anemoy AAA CLO 基金的链上代币化资产，支持自由转让。通过接入 Aerodrome 的 deRWA 市场，Bitget Wallet 让用户可在自托管钱包内直接交易机构级信贷资产。

deRWA 是 Centrifuge 为传统金融机构发行者提供的资产代币化解决方案。 Centrifuge CEO Bhaji Illuminati 表示，随着 deRWA 上线，机构级资产已进入 DeFi 用户熟悉的交易与资产配置场景，Bitget Wallet 的整合扩展了这种覆盖范围，让全球更多用户能够发现并交易这些资产。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据官方消息，Hotcoin热币交易所将于2025年8月21日上线以下合约交易对：

SAPIEN/USDT（合约）

上线时间：2025年8月21日11:00（UTC+8）

Sapien 是一个开放协议，用于大规模获取经过验证的人类知识。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，Moonshot 宣布上线 Solana 链上的 YZY (YZY)，其当前市值约为 15 亿美元。

此前消息，Kanye West X 账号宣布推出 Meme 币 YZY，未确认账号是否被盗。

加密内容创作者校园（Crypto Content Creator Campus，简称 CCCC）里斯本2025大会即将迎来史上最耀眼的一届。11月14日至16日，这座欧洲新兴的区块链之都将汇聚一众正在重塑内容叙事和影响力的全球意见领袖，包括 Nuseir Yassin、Nick Tran、Philippe Ben Mohamed 和 Sergej Loiter。

此外，Maye Musk博士也将亲临现场，分享她的内容创作心得、超模生涯，以及她的畅销书《人生由我》（A Woman Makes A Plan）中的故事。

本次为期三天的盛会，以 「Web3时代的变现」 为主题，汇聚来自世界各地的内容创作者、意见领袖和创新者，共同探索区块链、加密货币与创作者经济如何相互融合，开辟全新的收入模式。

从灵感到实践：重磅嘉宾阵容

与会者将获得难得的机会，直接向全球最具影响力的行业先锋学习：

Nuseir Yassin —— NasDaily 创始人兼内容创作者，以教育性与启发性的爆款内容建立了超过 7000万粉丝 的社区，如今正在探索 Web3 叙事的新边界。

Maye Musk博士 —— 国际超模、营养学家与畅销书作家，她长期倡导创新与科技，持续激励着新一代的变革者。

Nick Tran —— 前 TikTok 全球市场营销负责人、Web3 品牌 CMO，以打造风靡数字文化的品牌而闻名。

Musa Tariq —— 前 Airbnb、苹果、耐克营销高管。

Philippe Ben Mohamed —— Tomorrowland 元宇宙负责人。

Sergej Loiter —— Yango 集团搜索、人工智能与广告技术 CEO。

“Web3 正在改写故事的讲述、分享与变现方式。我迫不及待地想在里斯本与创作者们交流，探索如何将他们的声音转化为全球浪潮和新的收入来源。”

—— Nuseir Yassin，NasDaily 创始人兼内容创作者

“创新没有年龄限制。在 CCCC 里斯本大会上，我期待向创作者们展示，拥抱新技术如何为他们开辟成功与影响力的新路径。”

—— Maye Musk博士，作家与演讲者

一份献给所有加密创作者的邀请

无论您是 Web3 意见领袖、NFT 艺术家、加密货币交易者还是社群建设者，CCCC 里斯本2025大会都将是您获取行业核心洞察、链接顶尖人脉、赢得未来创作先机的绝佳平台。

📍 活动详情

地点：葡萄牙 里斯本

日期：2025年11月14日至16日

门票与信息：www.cccc.buzz/lisbon

欢迎通过 #CCCCLisbon 参与线上讨论，加入这场赋能去中心化时代创作者的全球运动。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据 1confirmation 创始人 Nick Tomaino 在社交媒体发文表示，预计到 2030 年 ETH 价格将达到 4 万美元。

他分析认为，美国政府正在通过稳定币押注美元的未来，标准普尔 500 指数成分股公司正在构建二层网络以将用户引入以太坊生态，链上实物资产、同质化代币和非同质化代币的交易和借贷仍处于早期阶段，预测市场正在影响文化发展，链上游戏持续吸引新用户等多个因素支持这一预期。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，知名说唱歌手 Kanye West 在其社交媒体平台发布推文，宣布已在 Solana 区块链推出名为“YZY”的表情包币（Meme Coin），未确认账号是否被盗。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据加密分析师 Trader T 监测，昨日美国以太坊现货 ETF 净流出 2.3914 亿美元。

ETHA（BlackRock）：净流出 2.5678 亿美元

FETH（Fidelity）：净流入 864 万美元

ETH（Grayscale mini）：净流入 900 万美元

撰文：林晚晚，律动

编者按：BitMine 近日将以太坊持仓提升至 150 万枚，总规模约 66 亿美元，一度超越 SharpLink，登上全球最大 ETH 财库之位。但伴随 ETH 下跌，公司股价亦同步承压。与此同时，掌舵人 Tom Lee 预测，ETH 价格或将先回落至 4,075 美元，再反弹至 5,100 美元。那么，一个关键问题随之而来：以太坊的定价权，为何转移到华尔街资本手中？对此，律动 BlockBeats 已在 8 月 12 日的文章 中给出过尝试性的解答。

原本没有人会想到，以太坊企业持仓的「头把交椅」，会在 35 天内换人。

以 Tom Lee 为代表的背后公司 BitMine 做到了：这家曾在纳斯达克默默无闻的小公司，凭借一次 PIPE 融资与三轮结构化加仓，把 ETH 持仓从零拉到了 83 万枚，完成对 SharpLink 的绝地反超，成为全球最大 ETH 财库。

这不仅是数字上的胜负，更是一场两种不同血统的资本胜负——代表「币圈 OG」的 SharpLink，慢慢囤币、静待上涨；代表「华尔街力量」的 BitMine，则是在推涨中实现兑现。低成本与高杠杆，囤币心态与 Narrative 策略，背后是两种世界观的正面交锋。

它们不只是买币的方式不同，而是在抢占一个问题的答案：在加密金融的下一个阶段，谁有权定义 ETH「价格」？

我们试图从多个角度，理解这场悄然发生、但足够剧烈的行业转向。

为什么是 ETH 的两种血统？

如果说 BitMine 代表的是一场华尔街风格的结构性突袭，那么 SharpLink 的存在，恰恰是「ETH 原住民」逻辑的延续。

这两家公司之间的分野，不仅在持仓节奏、披露方式、Narrative 打法上各异，更重要的是：它们背后所代表的，是两种截然不同的出身与目的。

SharpLink——OG 手里的币，囤得太久，走得太慢。拆解 SharpLink 的股东阵容，几乎覆盖了以太坊生态的全链条资本。

第一类是原血统阵营：Consensys（由 ETH 联合创始人 Joseph Lubin 创立）掌握 MetaMask、Infura 等核心设施，Lubin 亲任 SharpLink 董事会主席。第二类是基础设施阵营：Pantera、Arrington、Primitive 等深耕 Layer2、DeFi 协议与跨链设施。第三类是金融化阵营：Galaxy Digital、GSR、Ondo Finance 等直接在 ETH 的机构化、衍生品与托管业务上运作，使其持仓成为可管理、可增值的机构资产。

这种资本绑定不仅放大了 SharpLink 的「ETH 财库」叙事，也为其在买入、质押、减仓等环节提供资源杠杆，并成为华尔街读懂 ETH 的桥梁。

初期 ETH 持仓结构也体现了这种「OG 属性」：来源于团队钱包内部转账而非公开市场；单次买入规模较小，但分布周期极长；强调安全性、流动性管理与审计配合。

据财报与链上估算，SharpLink 的 ETH 建仓成本区间集中在 $1,500–$1,800 之间，部分早期持仓成本甚至低于 $1,000。正因如此，其股东结构中「囤币派」占比极高，价格回到 $4,000 附近时，如果出现自然抛压并不意外。

并且，早在 6 月 12 日，SharpLink 提交了一份名为 S-ASR 的文件，核心内容是——该注册生效后，股票可以随即开始卖出。

这种路径并非错，但也天然带来三个问题：OG 团队的「囤币」心态使其更注重成本收益比，币价一旦大涨，容易触发减仓冲动；OG 人脉网络下的信息流更闭环、更谨慎，不倾向于主动打 Narrative 牌；以链上运行为先，反而在财报披露效率、资本市场运营等方面显得滞后。

这正是 2025 年第三季度，SharpLink 面对 BitMine 节奏化「披露—融资—加仓—涨价」的策略时，显得慢了半拍的深层原因。

V 神 图片来源：coingecko

反观 BitMine，它几乎是以「典型华尔街资本入局」的姿态降临 ETH 赛道。先是 PIPE 融资结构本身就充满金融工程意味：采用现金 + 权证 +ETH 组合认购结构；参与方包括 Galaxy Digital、ARK Invest、Founders Fund 等主流美股结构投资者；筹码分布透明，设置锁定期，利于估值模型稳定。

我们从其董事会成员背景也能一窥端倪——不少人出身于投行、私募、对冲基金，熟悉 PIPE 融资、合规套利、再融资周期运作。他们眼中，ETH 不是「数字货币」，而是一种「可标价、可交易、可套现」的新型金融资产。

OG 与华尔街之间，不只是节奏差异，更是动机冲突。

这被迫倒逼 Sharplink 开始思考，只有 OG 的 ETH 是不是不足够了？

他们似乎对这个问题给出了新答案——8 月 7 日开始引入了新的华尔街机构投资者，参与其 2 亿美元注册定向发行。

这是一场以太坊叙事的「权力交接」：从 OG 手中，逐渐转向能讲清财报、讲好故事、跑通结构的资本手里。

未来不一定是 BitMine 独大，但可以预见的是：下一轮 ETH 的定价主导权，将不再由币圈 OG 决定，而是由谁掌握 Narrative 结构、谁能更多获得华尔街融资，谁就拥有更多「叙事的筹码」。

如何用 35 天夺权 ETH 龙头宝座？

2025 年 7 月 1 日，BitMine 的 ETH 持仓是零；8 月 5 日，其披露的持仓已达 833,137 枚。仅用 35 天，这家此前在公开市场毫无加密标签的公司，就从「无名之辈」变身「全球最大以太坊财库公司」，完成了对 SharpLink 的反超。

我们详细拆解 BitMine 究竟是何动作？

BitMine 的出手节奏极为精准。在其 35 天的爆发周期中，几乎每 7 天就有一次节奏性的公告披露，每一次都像是预谋中的剧本推进：第一周（7 月 1 日–7 月 7 日）：PIPE 融资 2.5 亿美元落地，公开披露已完成首批购入约 15 万 ETH；第二周（7 月 8 日–7 月 14 日）：新增采购 26.6 万 ETH，总持仓突破 56 万枚；第三周（7 月 15 日–7 月 21 日）：追加购入 27.2 万 ETH，累计持仓达到 83 万枚以上；

这三轮披露并未采用季度报表中的例行更新，而是插入式地通过媒体、官网、投资者关系信函等方式向市场传递明确信号：「我们在持续大规模买入 ETH，且我们就是机构持仓增长的领头羊。」

这种方式颠覆了以往财库公司那种「等财报出结果」的传统披露逻辑，而转向一种「Narrative 主导」的节奏化进攻。

更重要的是，其建仓节奏与市场走势高度协同。BitMine 的买入均价并非盲目扫货，而是利用市场调整窗口「踩节奏」低吸。据 PIPE 文件披露，其 ETH 平均买入价为 3,491 美元，恰好避开了阶段高点，同时又踩中 ETH 进入新一轮上涨通道前的敏感区间。

这种精准布局并非偶然，而是配合了 Galaxy Digital 提供的「OTC 结构设计 + 链上交割 + 托管结算」一整套工具链，使其能够在不引发价格剧烈波动的前提下，高效吸纳大额 ETH。

与此同时，BitMine 的股价也与其披露同步发生爆炸式增长。从 7 月初 4 美元一路拉升至 8 月上旬 41 美元，涨幅超过 900%。其总市值也从不足 2 亿美元跃升至 30 亿美元以上。

更令人注意的是，在 BitMine 发布每一次持仓更新后，不仅其股价上涨，ETH 现货市场也出现同步放量上涨。市场开始将「BitMine 买入—ETH 价格上涨」看作一组逻辑相关事件，从而进一步强化 Narrative 的闭环。

这种「市场预期—结构披露—资产买入—价格反馈」的正循环，被华尔街视为一次典型的市值重塑案例。而不同的是，它不仅重塑了公司估值，更以 Narrative 方式重塑了 ETH 财库的市场主导权。

BitMine 不再只是一个持币企业，它正在成为「以太坊机构化结构」的关键中枢。在这个过程中，它不等市场给予认可，而是通过节奏、披露、话术、结构、定价模型，主动去「制造」认可。

一句话总结：这不是一次「等涨」的建仓，而是一场「逼涨」的结构。

从无到有、从买币到推高估值、从披露到主导定价，BitMine 用 35 天打出了一个「结构性上涨」模板。

而它，也可能是下一个以太坊牛市叙事里，最早出现的金融原型。

Tom Lee：新庄家代言人

作为 Fundstrat Global Advisors 的联合创始人兼研究主管，Tom Lee 是美股与加密市场之间最具传播力的桥梁人物之一。他既懂宏观数据，也懂舆论操作，更重要的是，他懂得如何把「涨」这件事讲得既合理又好听。

他的成名不是靠预测精准，而是靠高频率、强叙事、强占位。流行的说法是：「Tom Lee 不一定说对，但他一定说早、说响、说得让你记得。」

他最具代表性的工具是 Bitcoin Misery Index（BMI）——一个他本人设计的「市场情绪指标」，通过综合交易量、回报率、波动率等数据，把市场的「痛苦指数」量化打分。

这个指数的最大意义并不在于预测涨跌，而是为他的喊多言论提供「数据背书」。比如：当 BMI 极低（<27）时，他会说「这是长期持有者的抄底时刻」；当 BMI 极高（>80）时，他则转而称「这代表结构性牛市已经到来」；如果价格跌了，他会说「情绪还未充分释放」；如果价格涨了，他会说「链上结构在修复」。

无论涨跌，都有话说；无论行情怎样，都能喊多。

Tom Lee 图片来源：coingape

Tom Lee 的「结构化喊单」风格还有几个显著特征。

永远提供一个新的目标价。他曾在 2017 年预测比特币「将在 2022 年冲上 25 万美元」，随后在 2021 年改口为「预计 2024 年达到 20 万美元」；当市场表现不佳时，他则引用减半周期、通胀调节、美联储政策等因素「延后」预期，同时将逻辑升级。

平台联动 + 频繁出镜。他是 CNBC《Fast Money》的常驻嘉宾，也是彭博社的固定评论人；自家推特（@fundstrat）几乎日更，并同步 YouTube 访谈，利用短视频摘要与图表传播观点；他还会定期在 Fundstrat 官网更新带图表的数据摘要，供媒体二次引用。

情绪带动投资者，叙事带动机构。散户听他喊底部；机构听他讲结构。他能在同一套模型中，制造出适用于不同人群的心理预期，形成「多重 Narrative 嵌套」。举例来说，他曾在币价暴跌时反复强调「机构买入窗口期」，同时呼吁散户「不要错过减半前的上车时机」。

从预测变为信仰制造者。他不只说「会涨」，他会告诉你「涨的结构是合理的」，「ETH 将成为科技股的新锚」，「BTC 是新一代数字黄金」。他将「结果导向」的喊多，转化为「信仰导向」的资产重估。

而在 2024–2025 年以太坊叙事的构建中，Tom Lee 再次成为重要推手。他不只说 ETH 会涨，而是说「ETH 将成为企业负债表的一部分」，这个观点直接为像 BitMine 这样的 Narrative 型操作提供了舆论护航。

在 BitMine 崛起的过程中，我们几乎可以看到 Tom Lee 那套话术逻辑的深度影子：用「结构指标」如 ETH-per-share 衡量基本面；用「周期逻辑」解释快速上涨的合理性；用「机构入场」掩盖高成本买入背后的激进策略。

Tom Lee 绝对是 Narrative 之王，他不靠看对，而是靠说响。

尾声

在传统金融市场里，决定资产价格的是盈利能力与现金流；但在当下的加密资产世界里，价格往往先于价值而存在，叙事常常主导估值的生成。

BitMine 的崛起，不只是企业资产负债表中一栏 ETH 数字的变化，而是一次围绕「如何让机构听懂 ETH」的 Narrative 重构。SharpLink 固守旧逻辑，在链上缓慢囤币；BitMine 则踩着结构与情绪的鼓点，快速完成一次「共识换手」。

这不是谁更诚实的问题，而是谁能更快、更清晰、更结构化地，把「加密资产」讲成「金融资产」的问题。

而在这背后，还有更大一轮 Narrative 竞速正在悄然酝酿：谁会是 ETH 在华尔街的「长期估值锚」？谁会构建下一个「ETH-per-share」的主流模型？谁能把流动性叙事做成结构性收入？谁，最终会成为机构定价话语权的下一轮主导者？

市场会给出答案。但可以肯定的是：这轮以太坊财库之战，已经不只是链上信仰的接力棒。

以太坊天花板的定价，已经不属于最早喊多的 OG，而属于最会讲故事的华尔街资本。

深潮 TechFlow 消息，8月21日，据加密分析师 Trader T 监测，昨日美国比特币现货 ETF 净流出 3.1086 亿美元。

IBIT（BlackRock）：净流出 2.1930 亿美元

FBTC（Fidelity）：净流出 746 万美元

ARKB（Ark Invest）：净流出 7574 万美元

GBTC（Grayscale）：净流出 898 万美元

BITB（Bitwise）：净流入 62 万美元

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据 Onchain Lens 监测，某新建地址过去 15 小时内从 Binance 提币 60,000 枚 SOL，价值 1123 万美元。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据 OKX 行情数据显示，OKB 上涨触及 190 美元续创历史新高，现报 185.85 美元，24 小时涨幅 32.06%。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据彭博社报道，BitMEX联合创始人 Arthur Hayes 近期在一家墨西哥和曼谷的干细胞公司获得大量股权，并在过去一年多时间里定期接受输液，以延长健康寿命。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，一个沉睡 8 年的以太坊地址向 Kraken 交易所转入 1,582 枚 ETH，价值约 680 万美元。

该地址最初从 Kraken 以 25.2 万美元购入这些 ETH，期间获得约 660 万美元收益。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，Bitget 推出第 5 期现货交易俱乐部争霸赛，总奖池 80,000 枚 BGB。本次活动共有 2 个子奖池，其中

– 积分挑战赛奖池：用户每日累计买入金额每达到一个指定档位，即可获得 1 积分，多个档位可累计获得积分，每日积分获取无上限。达到获奖条件的用户将有机会解锁 30,900 枚 BGB 空投奖励。此奖池交易范围为除稳定币及 0 手续费交易外的现货交易。

– 榜单争霸赛奖池：达到累积买入金额排名的用户还可解锁对应奖励，单人最高可获得 800 枚 BGB，累计奖池 49,100 枚 BGB。此奖池交易范围为限定币种（BTC/ETH/BGB/XRP/SOL）的现货交易。

本次活动仅对平台活跃用户开放，详细规则已在 Bitget 官方平台发布。限定用户可点击“立即加入”按钮完成报名，方可参与活动。活动时间为 8 月 21 日 00:00 至 8 月 26 日 23:59 (UTC+8) 。

作者：深潮 TechFlow

昨日市场动态

美联储会议纪要八次提及“稳定币”

据金十数据报道，昨日凌晨发布的本期美联储会议纪要累计八次提及「稳定币」，其中提到，许多与会者讨论了与支付型稳定币相关的近期和未来发展及其对金融体系可能产生的影响。这些与会者指出，随着《GENIUS 法案》（《美国稳定币指导与国家创新法案》）近期通过，支付型稳定币的使用可能会增加。

支付型稳定币有助于提高支付系统的效率，还观察到此类稳定币可能会增加对其背后支撑资产（包括美国国债）的需求。

美联储传声筒：美联储会议纪要显示少数官员暗示他们或在9月加入降息阵营

据金十数据报道，“美联储传声筒”Nick Timiraos最新撰文：今日公布的政策会议纪要显示，尽管有两名官员持反对意见、主张降息，但美联储上月维持利率不变的决定仍获得广泛支持。

但已有少数官员与沃勒和鲍曼立场一致，暗示他们可能支持在美联储9月16日至17日的下次会议上降息。他们表示，关税上调向消费者价格的传导速度慢于预期，这应能缓解人们对进口成本上升引发新的通胀冲击的担忧。但关注通胀的“鹰派”则指出，自上月会议以来，价格压力有所加大，其中包括服务价格。

堪萨斯城联邦储备银行行长施密德上周在一次演讲中表示，关税对通胀的影响有限，部分原因正是美联储维持了利率稳定。与鲍曼不同（鲍曼一直在计算剔除关税后的通胀水平），施密德承诺绝不会进行此类计算，称这是“一个既无意义也无法衡量的概念”。

中国或首次允许人民币支持稳定币以推动国际化

据路透社报道，中国正考虑首次允许使用人民币支持的稳定币，以促进人民币国际化进程。 多方消息来源透露，中国科技巨头已向监管机构提议在香港发行与离岸人民币挂钩的稳定币。 上海监管机构正积极研究对稳定币的政策回应，尽管中国大陆自2021年起已禁止加密货币交易。 此举与中国央行近期表态一致，中国央行行长曾公开承诺扩大数字人民币国际使用，并呼吁发展多极货币体系。

MANTRA链提议将OM完全迁移至原生链，设定25亿上限

据官方消息，MANTRA链正在投票决定是否将ERC20 OM完全迁移至其原生链。该提案”OM Homecoming”计划于2026年1月15日前完全弃用以太坊上的ERC20 OM，并将MANTRA链确立为OM的唯一原生基础。提案同时建议将通胀率调整至8%，目标实现约18%的质押年回报率，并首次设定25亿OM的硬性供应上限。目前已有约2.5亿OM（占ERC20供应量的28%）迁移至MANTRA链。

Mitosis：已开放空投查询，空投申领预计将于 9 月 10 日前开放

据官方公告，模块化流动性协议 Mitosis 宣布开放空投查询网站，并宣布于 8 月 20 日 12:00 AM（UTC）开放空投注册，注册窗口将持续至 8 月 26 日。空投申领预计将于 9 月 10 日前开放，届时将开放一周的申领时间。

此前消息，Mitosis 基金会公布 MITO 代币经济学，10% 将用于创世空投。币安钱包推出 Mitosis 代币 Booster 活动及TGE 预购。

Hyperliquid 成为全球人均创收最高公司，人均年创收 1.024 亿美元

据 HyperliquidFR 消息，Hyperliquid以每位员工年均创收1.024亿美元，成为全球人均创收最高公司。

据称，Hyperliquid团队由11名核心成员组成，年收入估算达11.27亿美元，人均年创收超越Tether、OnlyFans、Nvidia、Apple等企业。

高盛：稳定币颠覆传统金融言之尚早，相比Circle更看好Robinhood

据Investopedia报道，高盛分析师Will Nance和James Yaro在最新报告中指出，与法定货币挂钩的稳定币是否会增长至数万亿美元规模并逐步侵蚀传统金融服务产业，仍有待观察。稳定币对支付服务(包括消费者信用卡生态系统)构成的“威胁有限”，当前整体表现不佳反而创造了买入机会，Visa和万事达不仅不是竞争对手，反而“很可能在消费者端的大规模稳定币支付推广中扮演重要角色”。因此，尽管Circle在今年完成轰动性IPO后估值攀升，但高盛更看好Robinhood在加密货币领域的持续创新能力。

OpenAI首席财务官：将考虑在未来某个时间点上市

据金十数据报道，OpenAI首席财务官萨拉·弗里尔表示将考虑在未来某个时间点上市。

加密货币交易所Kraken收购无代码交易公司Capitalise.ai

据CoinDesk报道，加密货币交易所Kraken宣布收购以色列公司Capitalise.ai的资产和技术。Capitalise.ai专注于开发无代码、自然语言交易自动化平台，支持多种资产类别的交易策略。此次收购将使Kraken Pro用户能够使用日常文本创建、测试和自动执行交易策略，无需编写代码。Kraken计划于今年晚些时候在Pro平台上推出这些新功能。Capitalise.ai的联合创始人及核心工程团队将加入Kraken。收购的财务细节未披露。

美股上市港企明成集团：将斥资4.83亿美元购入4,250枚比特币

据金十数据报道，总部位于香港的美股上市建筑工程服务供应商明成集团宣布已签署比特币购买协议，将斥资 4.83 亿美元购入 4,250 枚比特币。

行情动态

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深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据 Onchain Lens 监测，一位鲸鱼/机构于 4 小时前通过 Wintermute OTC 以 4335 万美元的价格出售了 10,000 枚 ETH，随后又将 USDC 转入 Aave V3。

这位鲸鱼/机构目前仍持有价值 4300 万美元的 10,003.66 枚 ETH，并在 Aave V3 上持有价值 5.35 亿美元的 USDC。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据金十数据援引《福布斯》报道，马斯克所创立的xAI公司旗下的GrokAI聊天平台被曝出隐私问题。Grok网站上已有超过37万条AI聊天记录被发布并被搜索引擎索引，这意味着这些聊天内容已经对公众开放。除了聊天记录本身，Grok 还发布了用户上传的照片、电子表格和其他文档。

该平台提供了一个分享按钮，用户可以通过生成独特的 URL 链接将对话分享给他人。然而，这些链接可被搜索引擎获取，导致任何人都可以查看这些聊天记录，而不仅仅是那些收到链接的人。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，一位持有 14,837 枚 BTC（约 16.9 亿美元）的比特币早期用户在过去 20 小时内向 Hyperliquid 平台转入并售出 670.1 枚 BTC（约 7,600 万美元）。

随后，该地址通过 4 个钱包建立了总计 68,130 ETH（约 2.95 亿美元）的做多仓位。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，一个隶属于美国政府的官方钱包从 Coinbase 收到了 76.56 枚以太坊，价值约 33.2 万美元。

分析师称该笔转账或与 2021 年 4 月 Uranium Finance 遭受攻击事件有关。此前，美国政府于 2025 年 2 月查封了该事件中约 3100 万美元的资产。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据官方消息，Wormhole Foundation计划收购跨链协议 Stargate，并要求暂停当前进行的 Snapshot 投票 5 个工作日，以便完成尽职调查并提交更高报价。

LayerZero 此前的收购要约对 STG 的估值约为 1.1 亿美元，Wormhole Foundation 表示，当前报价低估了该协议的资产、品牌、代码库和团队价值。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据链上数据分析师余烬（@EmberCN）监测，8 月 15 日以 4,464 美元的价格卖出 4,957 枚 ETH 的未知黑客，于 2 小时前花费 2176 万枚 DAI 重新买回 5,001 枚 ETH，均价 4,352 美元。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据 Alternative.me 数据，今日加密货币恐慌与贪婪指数升至 50（昨日该指数为 44），表明市场由「恐慌状态」转为「中性状态」。

 

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据 CoinDesk 报道，美国总统特朗普之子 Eric Trump 在怀俄明州杰克逊霍尔举行的 SALT 会议上表示，比特币未来必将突破 100 万美元。Eric Trump 称自己是一名”比特币最大主义者”，目前将超过 50% 的时间投入到加密货币项目中。他预测比特币年底将达到 17.5 万美元。

今年早些时候，Eric Trump 与其兄长 Donald Trump Jr 共同创立的比特币挖矿公司 American Bitcoin 已与 American Data Center 合并。该公司预计将通过与 Gryphon Digital Mining 合并的方式在纳斯达克上市，特朗普兄弟持股 20%，比特币矿业公司 Hut 8 持有剩余 80% 股份。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据美国证券交易委员会（SEC）公告，因未满足最低收盘价维持标准（规则 5550(a)(2)），纳斯达克证券交易所将于 2025 年 8 月 21 日开盘时暂停 BNB 财库公司 Windtree Therapeutics（WINT）的股票交易，并将其普通股从纳斯达克资本市场退市。

Windtree Therapeutics 表示，其普通股将于同日在场外交易市场（OTC Markets）开始交易，交易代码保持 “WINT” 不变。公司已申请在 OTCID 层级进行交易，但尚未获得确认。公司强调，转至场外交易市场不会影响其业务运营，并将继续按照联邦证券法向 SEC 提交定期报告和其他必要文件。

此前消息，Windtree Therapeutics 曾宣布拟通过股权融资筹集最多 5.2 亿美元，其中 99% 将用于购买 BNB。据悉，Windtree Therapeutics 是一家临床阶段生物制药和医疗设备公司。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据金十数据报道，马斯克就《华尔街日报》关于他暂缓组建自己政党的消息发表评论，称该报的新闻“不应被视为事实”。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，OKX 宣布聘请 Marcus Hughes 担任公司新任副总裁兼全球政府关系负责人。Hughes 曾担任 Kraken 的全球监管战略负责人与 Coinbase 欧洲区董事总经理兼国际总法律顾问。

OKX CEO Star 表示，随着加密货币逐渐成为全球金融体系的支柱，与监管机构和各国政府的对话至关重要。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据 CoinDesk 报道，美国参议员 Cynthia Lummis 在怀俄明州杰克逊霍尔 SALT 会议上表示，加密市场结构立法的最终草案将在感恩节前提交给美国总统特朗普。参议院银行委员会计划在 9 月底前通过该法案，预计参议院农业委员会将在 10 月底前完成审查。

参议院银行委员会主席 Tim Scott 表示，预计将有 18 名民主党人投票支持这项法案。该法案将成为定义美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）如何监管加密市场的重要立法。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据金十数据报道，凯投宏观分析师 Paul Ashworth 指出，美联储 7 月会议纪要显示，除了两名希望在 7 月降息的理事投反对票外，其他官员普遍认同维持利率不变，这对 9 月会议是一个略偏鹰派的信号。然而，由于纪要早于惨淡的 7 月就业报告，难以从中获得关于未来的线索。鲍威尔本周在杰克逊霍尔的演讲将更深入揭示 9 月降息是否已成定局。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据金十数据报道，总部位于香港的美股上市建筑工程服务供应商明成集团宣布已签署比特币购买协议，将斥资 4.83 亿美元购入 4,250 枚比特币。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据金十数据报道，昨日凌晨发布的本期美联储会议纪要累计八次提及「稳定币」，其中提到，许多与会者讨论了与支付型稳定币相关的近期和未来发展及其对金融体系可能产生的影响。这些与会者指出，随着《GENIUS 法案》（《美国稳定币指导与国家创新法案》）近期通过，支付型稳定币的使用可能会增加。

支付型稳定币有助于提高支付系统的效率，还观察到此类稳定币可能会增加对其背后支撑资产（包括美国国债）的需求。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据金十数据报道，“美联储传声筒”Nick Timiraos最新撰文：今日公布的政策会议纪要显示，尽管有两名官员持反对意见、主张降息，但美联储上月维持利率不变的决定仍获得广泛支持。

但已有少数官员与沃勒和鲍曼立场一致，暗示他们可能支持在美联储9月16日至17日的下次会议上降息。他们表示，关税上调向消费者价格的传导速度慢于预期，这应能缓解人们对进口成本上升引发新的通胀冲击的担忧。但关注通胀的“鹰派”则指出，自上月会议以来，价格压力有所加大，其中包括服务价格。

堪萨斯城联邦储备银行行长施密德上周在一次演讲中表示，关税对通胀的影响有限，部分原因正是美联储维持了利率稳定。与鲍曼不同（鲍曼一直在计算剔除关税后的通胀水平），施密德承诺绝不会进行此类计算，称这是“一个既无意义也无法衡量的概念”。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据官方公告，Coinbase 今日凌晨宣布将支持 Base 网络上的 Sapien（SAPIEN）代币，并标注为“Experimental”资产。若流动性条件满足，SAPIEN-USD 交易对将于稍后分阶段上线。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据官方公告，Coinbase 新增 AWE Network（AWE）、Dolomite（DOLO）、Flock（FLOCK）、Solayer（LAYER）和 SPX6900（SPX）至上币路线图。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，据金十数据报道，今日CME“美联储观察”数据显示：美联储9月维持利率不变的概率为18.1%，降息25个基点的概率为81.9%。美联储10月维持利率不变的概率为8%，累计降息25个基点的概率为46.4%，累计降息50个基点的概率为45.5%。

深潮 TechFlow 消息，8 月 21 日，Gemini联合创始人Tyler Winklevoss宣布，他与Cameron Winklevoss向Digital Freedom Fund PAC捐赠2100万美元（约188.4547枚比特币），以支持特朗普政府将美国打造为全球加密货币中心的愿景。该基金将致力于支持中期选举中拥护加密货币的候选人，推动精简的市场结构立法，保护软件开发者权益，反对中央银行数字货币(CBDCs)，确保公平的银行准入，促进开放银行业务，并支持SEC和CFTC的”项目加密”计划。基金还将反对监管垄断，为创业公司创造公平竞争环境，降低市场准入门槛。