深潮 TechFlow 消息，8 月 23 日，据链上分析师 Ai 姨监测，根据 WLFI 提案，Aave 作为其借贷生态合作伙伴将获得总供应量 7% 的代币，这部分代币现在价值 27.9 亿美元，而 AAVE FDV 当前只有 59 亿美元。

或受此影响，AAVE 短时突破 385 USDT，现报 369.05 USDT，24 小时涨幅 14.85%。

深潮 TechFlow 消息，8 月 23 日，据官方公告，Bitget 现已上线盘前交易与合约交易，杠杆区间 1-25 倍。

深潮 TechFlow 消息，8 月 23 日，据Strategic ETH Reserve在X平台发文披露，英国上市区块链技术公司Vault Ventures宣布已将以太坊纳入该公司的财库储备资产，截至目前的以太坊持仓量已增至771枚ETH，据悉该公司是英国首个以太坊财库上市公司。该公司曾在今年六月投资75万英镑（约102.8万美元）购入403.373 枚ETH和15万英镑（约20.5万美元）购入1.85606枚比特币。

深潮 TechFlow 消息，8 月 23 日，据 HTX 行情数据，BTC 跌破 115,000 USDT，现报 114,976 USDT，24 小时涨幅收至 2.51%。

深潮 TechFlow 消息，8 月 23 日，纳斯达克上市比特币矿企Bitdeer在X平台发布比特币持仓最新数据，截至8月22日其比特币总持有量已增至1,818.2枚（注：该数量为纯持仓，不包括客户存入的比特币），此外本周其比特币挖矿产出为91.1枚BTC，但出售了37.0枚BTC。

深潮 TechFlow 消息，8 月 23 日，据 Strategic ETH Reserve 在 X 平台发文表示，纳斯达克上市以太坊财库公司 ETHZilla （原 180 Life Sciences Corp.）披露已修订之前签订的证券销售协议，涉及招股说明书补充文件和随附招股说明书中的普通股发行，根据修订销售协议条款，该公司将可以通过发行和出售普通股股份募资最高 10,000,000,000 美元，以支持其继续购买 ETH。

深潮 TechFlow 消息，8 月 23 日，OKX 发布 WLFI (World Liberty Financial) 盘前永续合约正式上线的公告，WLFI/USDT 盘前交易开盘时间：2025 年 8 月 23 日下午 9:00 (UTC+8)。

在上次分享了《Web3 从业者的日本移居和本地生活》这篇文章后，虽然多次说明，很多来日本居住和办公的同行们，并不会做日本市场，但还是有不少朋友想了解日本用户和产业的具体情况。

尤其后来发现，中文区对日本 Web3 市场的研究和资料，都比较滞后，因此决定更新一篇关于日本市场的研究梳理。

本篇多个内容，引用自日本暗号资产协会、日本金融厅、合规交易所等数据和信息，仅供研究和参考。

本篇的主要内容涵盖：

• 日本 Web3 市场（增速的用户群）

• 日本加密市场规模与增速（机会？）

• 投资者用户群体画像（不玩链上？）

• 政府的监管（对非合规离岸所的态度？）

• 税率的争议（增加 or 降低？）

• 项目方如何运作（法律风险？）

希望以上内容，对您有所帮助。❤️

日本 Web3 市场

整体来说，日本虽然是亚洲比较发达的国家，拥有 1.24 亿人口，但年轻人数量却日渐减少，在当地日股、房地产、动漫文化、旅游，发展极度繁荣下，人们的注意力，就变得非常分散，这使得年轻人关注 Crypto 的动力较少，中年群体占多数。

但由于加密货币，在全球的宣传和流行，日本当地参与 Crypto 的人群也在加速增长，并在 2025 年 5 月，用户规模和交易额录得新高。

特点：1241 万用户群体，参与主力为 30 – 40 岁中产，理财型，偏长期配置，而不是纯粹投机，年收入 700 万日元（32 万人民币）以下占多数，加密获利税高（都在持有不卖，等 26 年降税政策）。

日本加密市场规模与增速

在 2022 年，全日本合规所的现货交易额，只有约 1 万亿日元（约 68 亿美金），之后 2023 年，为 1.13 万亿（约 76 亿美金），增长仅 13 % 左右。

但到了 2024 年，也就是比特币开始被华尔街全面采纳后，全日本的加密现货交易额，立刻增长到了 2.06 万日元（约 140 亿美金），同比增速 82%，终于成为了有规模性的市场。

在交易品种上：比特币（BTC）占比约 70%，而以太坊（ETH）则仅约 14%。这也导致很多日本合规所，在宣传和拉客上，主要宣传以买 BTC 为主，例如 Tiktok，就经常出现交易所投放比特币的广告。

另外在 2024 年开始，XRP 的热度略微超过了 ETH。

1241 万用户的加密市场

虽然看到这个数据，会感觉到还行，至少有 1241 万名加密用户，但实际上这也是从 2024 年开始增速的。

在 2022 年，日本的加密用户规模只有 561 万；2023 年是 646 万，增速仅 15%；但到了 2024 年，这个数据就急增到了 917 万人，增速 41%。

目前，2025 年 5 月更是达到了 1241.9 万。所以日本的加密市场，本土用户也正在加速增长，托管金额也超过了 4.26 兆日元（约合 275 亿美金）。

投资者用户群体画像

在 2025 年 5 月，日本加密用户群体已达 1241 万，约占日本成年人口 15%。

这其中，主力投资者为 30 – 40 岁的中产，它们的特点是：

• 重度依赖 Youtube、X 等社交媒体

• 有一定性的稳定收入

• 年收入 700 万日元以下

在投资行为、动机上：

• 理财型，偏长期配置，不投机

• 大多小额参与，交易所 APP 操作

• 交易频率较低，大多全年仅几次下单

• 链上原生玩家，仅极少数群体

因此整体上，日本的加密用户人群，正逐渐趋于大众化，但偏好安全与简便。

这也导致，日本大多数项目方和交易所，发现在媒体上做投放，不如在 Youtube 和 X 上找博主进行长期绑定。因此日本加密圈，也成为了一个全民博主的地方，人人都在成为博主，而媒体也日渐遭受承压。

监管环境

日本的加密监管模式，与美国比较相似。由 FSA（日本金融厅）+ JVCEA（行业自律协会）+ JCBA（行业团体） 三层协作。

所以会发现大多数做日本市场的加密企业，既是 JVCEA 的会员，也同时是 JCBA 的会员。比如币安日本站，就在推特上有公布自己是 JVCEA（日本虚拟货币交易协会）的成员。

目前，如果是交易所和托管机构，要想在日本合规地开展市场业务，需要公司有相应的资质、牌照，才能加入这些协会。而这几年进入日本市场的资管机构、交易所，普遍采用收壳等方式，来在日本市场开展运作。

对非合规离岸所的态度

除了以上合规所，此前也有不少非合规所，在日本开展宣传和运作，并获得了大量的用户，而之所以这些用户会玩离岸所，主要原因：

• 避税、逃税

• 加密货币种类多样

• 杠杆、合约品种齐全

目前，这类交易所，在 2025 年 2 月被日本金融厅和政府一同打击，相关下载和获取渠道，已经被日本区域的 Apple Store 和 Google Store 全面下架，相关帮助推广的日本博主们，也有些收到了发函通知。

但由于日本，不设置网页访问限制这一说，所以日本用户仍然可以访问，这些离岸非合规的交易所。至今依然有一部分用户群体，在上面交易，只是这些所在当地的宣传，变得较为保守。

税率的争议

在此前，当地的统计机构，针对加密用户的调查中，得到的普遍反映是税负与申报成本是痛点，尤其是大多数日本散户把加密当理财（囤币）时，综合课税与记账复杂度提升了使用门槛。

众所周知，如果你通过本土合规所，买入了 3000 万日元的 BTC，并且获利。第二年，要缴纳 45% 的杂项所得税 + 10% 住民税，约等于 55%。

目前金融厅已经确定，把加密税收纳入 2026 年的调整范围，使加密货币跟股票一样，适用于约 20% 的税率。

也就是说投资者最终都只需要缴纳最多 15.315% 国税 和 5% 地方住民税。并且，这个税一旦缴纳，相当于彻底上岸，后续无需再缴纳其它。而如果是公司投资者：仅缴纳 15.315% 的国税，还可以不含地方税。

目前这个落地预期，将与日本的 BTC、XRP 现货 ETF 一同在 2026 年到来。

项目方如何运作

最后，就是近期被问最多的问题，项目方在日本如何运作，到底会受到何种限制。

根据之前的统计，目前有至少 20 多个在市场有点名声的项目方，有在日本办公和居住，但大多数均以研发运营公司的名义，在本地进行活动。

主要原因是，如果项目方若想要在日本开展大规模业务（比如面向日本用户发币募资、上线日本合规的交易所），必须通过 JVCEA（日本加密资产交易业协会） 的审查。因此，相较东南亚、迪拜，这个合规门槛更高，成本很大。

因此，大多数在日本的项目方，均不做日本市场。运营、发币活动，以 BVI 或其它离岸主体进行；人员、产品研发、办公室等固定开支业务，才以日本主体进行。

这也是目前日本本土项目和来日本办公的外来项目，大多的写照。

人在日本，不做日本市场。

希望以上内容，对您有所帮助。❤️

深潮 TechFlow 消息，8 月 23 日，据财联社报道，针对此前消息称欧洲官员现在正考虑在以太坊或 Solana 等公共区块链上运行数字欧元，而不是此前因隐私考量而预计会采用的私有区块链，欧洲央行回应表示，自从美国的稳定币法案通过以来欧盟官员一直在重新考虑数字欧元计划，开发数字欧元时正考虑不同技术——包括中心化和去中心化，以及分布式账本技术，目前尚未就此事作出最终决定。

深潮 TechFlow 消息，8 月 23 日，据官方消息，DORA (DORA) 代币已在币安 Alpha 上线。拥有至少 200 个币安 Alpha 积分的用户可按先到先得的方式领取 140 枚 DORA 代币空投。如果奖励未完全分发，积分门槛将每隔一段时间自动降低 15 点。

深潮 TechFlow 消息，8 月 23 日，据贝莱德官方数据显示，截至8月21日旗下以太坊交易所交易基金iShares Ethereum Trust ETF（ETHA）的ETH持仓达到3,541,277.77120枚，持仓市值突破150亿美元，触及15,072,067,734.78美元。历史数据显示，贝莱德以太坊ETF持仓市值于今年7月23日突破100亿美元，这意味着该指标在过去1个月增长约50%。

深潮 TechFlow 消息，8 月 23 日，据 Lookonchain 监测，过去 3 小时内，与 Matrixport 相关的多个钱包向币安和 OKX 存入了 95,873 枚 ETH，价值约 4.52 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，8 月 23 日，据泰国国家报报道，泰国警方因涉嫌 5000 万美元加密货币黄金洗钱案件逮捕一名韩国男子。泰国科技犯罪打击部门（TCSD）表示，警方于周六在曼谷素万那普机场逮捕了 33 岁的韩某，他将面临欺诈、计算机犯罪、洗钱以及参与犯罪集团等指控。

调查人员发现韩某已抵达泰国后协调移民局在机场检查站将其拘留，他的手机被查获，手机内有多个与洗钱网络相关的加密货币账户。

深潮 TechFlow 消息，8 月 23 日，Hyperliquid 在 X 平台发文宣布，已上线 WLFI-USD 预发行合约，支持 3 倍杠杆做多或做空暂未发布的 WLFI 代币。

深潮 TechFlow 消息，8 月 23 日，据链上分析师余烬表示：「某地址 10 分钟前将 77,736 枚 ETH 转入 Bitfinex。可以看到这 77,736 枚 ETH 最初是在 6 年半前 (2019/1) 从 Bitfinex 提出来的，当时价值仅 1190 万美元。今年 2 月份转进去 Bitfinex 过，应该是没卖又给提回链上，今天，这些 ETH 又全部转进 Bitfinex 了，价值已经从 7 年前的 1190 万美元变成现在的 3.68 亿美元。」

深潮 TechFlow 消息，8 月 23 日，据Arkham监测数据显示，大约53分钟前，某新建钱包向币安热钱包地址存入149028枚UNI，价值达到167万美元。

深潮 TechFlow 消息，8 月 23 日，币安宣布今日 20:00（UTC+8）可领取币安 Alpha 空投，持有至少 200 个币安 Alpha 积分的用户可申领代币空投。先到先得。直至空投池领取完毕或活动结束。具体详情将另行公布。具体空投币种敬请关注币安官方渠道，及时获取活动最新动态。

深潮 TechFlow 消息，8 月 23 日，据链上分析师余烬监测，111,456 枚 ETH (价值 5.38 亿美元) 在过去 20 小时里从 Eigenlayer 退出质押，然后在过去 3 小时里转进 Matrixport，再在最近 1 小时里从 Matrixport 转入 Binance 和 OKX。

深潮 TechFlow 消息，8 月 23 日，为庆祝成立两周年，加密资产交易平台 Websea 将于8月26日到9月4日开启名为「两年征程·交易无界 共拓Web3财富星图」的主题活动。本次庆典涵盖早鸟空投、幸运锦鲤、社交红包雨、游戏互动、集卡探索等多重玩法，用户有机会赢取合约体验金、VIP体验卡、iPhone 16、茅台、黄金等奖品。活动覆盖全站核心版块，旨在回馈用户，共同见证 Websea 两年的成长与突破。用户可在Websea官网点击参与周年庆活动。

深潮 TechFlow 消息，8 月 23 日，行情显示XRP已突破3美元，触及3.05美元，24小时涨幅升至6.41%，据8MarketCap最新数据显示目前其市值已突破1800亿美元，触及1814.1亿美元，超越拼多多和Deutsche Telekom，在全球资产市值排名中位列第107位，拼多多当前市值为1840.5亿美元。

深潮 TechFlow 消息，8 月 23 日，据 Onchain Lens 监测，在过去 6 小时内，某比特币 OG 将价值 2.92 亿美元的 2,520 枚 BTC 存入 HyperLiquid 并将其兑换为 ETH。该元老目前持有 153,320 枚 ETH，价值约 7.24 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，8 月 23 日，据CoinDesk报道，Monarq Asset Management旗下Directional Fund首席投资官Sam Gaer预计未来几天ETH价格将升至5,000美元以上，他表示：“我们维持整体看涨立场。市场内部因素依然积极，几乎没有过热迹象，而且正如你所指出的，BTC 和 ETH 都有望创下历史新高。鲍威尔的鸽派立场为短期内突破5,000美元铺平了道路（这并非最难判断），由于今年夏天宣布的许多SPAC交易已结束或退出，加上持续的机构和散户资金流入，国债投资工具的需求应该会在秋季增加。场外交易平台和做市商对 ETH 的需求比 BTC 更强劲，这表明未来其市场表现也可能会更出色。”

深潮 TechFlow 消息，8 月 23 日，据链上分析师 Ai 姨（ai_9684xtpa）在 X 平台发文表示，币安 WLFI 合约价格最高拉到 0.55 美元，完全稀释估值（FDV）达到 550 亿美元，相当于 LINK、UNI、ENA、ONDO 的 FDV 总和。

深潮 TechFlow 消息，8 月 23 日，据 Farside Investors 监测，本周美国比特币现货 ETF 净流出 11.78 亿美元，其中：

• 贝莱德 IBIT：- 6.15 亿美元
• 富达 FBTC：- 2.353 亿美元 
• Bitwise BITB：- 6080 万美元 
• ARK ARKB：- 1.823 亿美元
• CoinShares BRRR：- 430 万美元 
• 灰度 GBTC：- 1.181 亿美元
• 灰度迷你 BTC：- 250 万美元
• 富兰克林 EZBC：+ 1340 万美元
• VanEck HODL：+ 2640 万美元

深潮 TechFlow 消息，8 月 23 日，据 Farside Investors 监测，本周美国以太坊现货 ETF 净流出 2.41 亿美元，其中：

• 贝莱德 ETHA: -830 万美元美元
• 富达 FETH: – 7970 万美元美元 
• Bitwise ETHW: + 290 万美元 
• VanEck ETHV：- 160 万美元
• 景顺 QETH：- 740 万美元
• 富兰克林 EZET: – 740 万美元
• 灰度 ETHE: – 8890 万美元
• 灰度迷你 ETH: – 5040 万美元

深潮 TechFlow 消息，8 月 23 日，SpaceX首席执行官埃隆·马斯克：打造一枚完全可重复使用的轨道火箭，是人类迄今最具挑战性的工程问题之一，比登月还要难，这也是至今未被攻克的原因。我对星舰在明年实现完全可重复使用持谨慎乐观态度。另一项关键技术是轨道加注，相对来说简单得多，如果运气不错，明年也有望实现。届时，人类的意识与生命就能够向其他行星乃至恒星延展。

深潮 TechFlow 消息，8 月 23 日，据官方消息，Binance 合约将于 2025 年 8 月 23 日 16:30 (北京时间) 上线 WLFIUSDT 永续合约盘前交易，最高杠杆为 5 倍。

深潮 TechFlow 消息，8 月 23 日，据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，地址 0x17c…1F70C 于 6 小时前从 Binance 提出 1501 枚 ETH（约合 716 万美元），近三个月已积累 6468 枚 ETH 并浮盈 741.4 万美元。

该地址在 6 月 7 日建仓过后三个月没有过任何操作，直到四天前大盘快速下跌才苏醒并加仓，目前平均成本 3576 美元。

深潮 TechFlow 消息，8 月 23 日，据日经新闻报道，日本金融服务厅 (FSA) 计划将加密货币税制改革纳入其 2026 年税收修订方案。该方案预计将结合税收变化和更严格的监管，并可能引入与加密货币挂钩的 ETF。改革方案包含两个关键部分。首先，它包括修订税法，将加密货币从综合税改为与股票相同的类别。其次，它包括一项法律修正案，将加密货币重新归类为金融产品，使 FSA 能够根据《金融工具与交易法》适用内幕交易规则、披露标准和投资者保护措施。目前，日本将加密货币收益列为「杂项收入」征税，税率为累进制，一旦计入地方税，税率可能超过 50%。而股票和债券则需缴纳 20% 的统一税。

深潮 TechFlow 消息，8 月 23 日，链上分析师Ai姨在其个人频道发布WLFI当前已公开轮次的成本一览，同时披露DWF Labs是WLFI做市商已无悬念，而且该项目大概率还会有别的做市商。数据显示，Web3Port在战略轮中获得2亿枚WLFI代币（成本0.05美元）、DWF Labs在战略轮中获得2.5亿枚代币（成本0.1美元）、ALT5 Sigma Corporation通过股权收购获得75亿枚代币（成本0.2美元）。

深潮 TechFlow 消息，8 月 23 日，据 HTX 行情数据，BERA 上涨突破 2.7 USDT，现报 2.74 USDT，24 小时涨幅 25.3%。

深潮 TechFlow 消息，8 月 23 日，Bitget 链上交易（Onchain）上线 Solana 生态的 MEME 代币 MACHO、MID。用户在链上交易板块即可开启交易。

Bitget 链上交易（Onchain） 旨在无缝连接 CEX 与 DEX，为用户提供更加便捷、高效、安全的链上交易体验。用户可直接使用 Bitget 现货账户（USDT/USDC）交易链上热门资产。目前已支持 Solana（SOL）、BNB Smart Chain（BSC）与 Base 等热门公链。

深潮 TechFlow 消息，8 月 23 日，据官方公告，币安 Alpha 将在 8 月 25 日上线 Multiple Network (MTP）。符合条件的用户可于 Alpha 交易开放后，前往 Alpha 活动页面使用币安 Alpha 积分领取空投。具体详情将另行公布。

深潮 TechFlow 消息，8 月 23 日，据 Lookonchain 监测，巨鲸“bc1qgf”3 小时前又买入了 119.8 个 BTC（约合 1387 万美元）。自 7 月 18 日以来，该鲸鱼已从 FalconX 累计购入 1,841.2 枚 BTC（约合 2.16 亿美元），平均价格为 117,310 美元。

深潮 TechFlow 消息，8 月 23 日，据 Onchain Lens 监测，LD Capital 旗下的二级投资机构 Trend Research 于 15 分钟前从 Binance 提币 100 万枚 PENDLE，价值约合 583 万美元。

深潮 TechFlow 消息，8 月 23 日，据FHE 代币在CoinMarketCap数据显示，其短期内价格突破约 0.14 USDT，24小时内上涨197%，最高触达0.16 USDT。此次FHE突破新高，上涨可能与Mind Network 正在围绕加密 AI 基础设施和BytePlus, Lark, COZE等平台合作展开推广动作，以及最新推出的链上加密消息协议提升对真实资产（RWA）的合规能力相关。

Mind Network 正在开创抗量子攻击的全同态加密（FHE）基础设施，通过安全的数据和AI计算，驱动一个完全加密的互联网，和行业领导者合作，推动零信任互联网协议HTTPZ的发展，为 Web3 和 AI 生态设立可信AI和加密数据处理的新标准。

深潮 TechFlow 消息，8 月 23 日，据官方公告，为最大限度保障用户权益，USDJ Sunset计划清退截止日期正式延长至2025年9月30日。官方将于2025年8月31日后停止流动性支持，系统关停后USDJ将转为浮动汇率机制。官方强烈建议所有用户在9月30日前及时完成还款及抵押物提取，避免因仓位清算造成资产损失。系统终止运行后，官方将长期保留CDP资产提取通道与USDJ/TRX兑换服务，具体关停时间将另行公告。

深潮 TechFlow 消息，8 月 23 日，据链上数据分析师余烬监测，LD Capital 旗下的二级投资机构 Trend Research 于半小时前再从 Gate 提出 2821 万枚 NEIROETH(大写 NEIRO，合约尾号 2637)，约合 306 万美元。

加上他们之前在 3-5 月份囤积的 6.4 亿枚，他们现在持有总量的 67% 的 NEIROETH (约 6.7 亿枚，价值 7300 万美元)。

深潮 TechFlow 消息，8 月 23 日，香港大学经管学院官网发文《离岸人民币稳定币机遇与挑战并存》，其中指出离岸人民币稳定币的发展前景由其使用需求、底层资产供给和政策与监管支持三个因素决定，在需求层面，未来人民币稳定币的主要应用将集中于跨境支付上。 稳定币可以利用支付效率高、成本低、手续便捷等技术优势服务实体经济。数据显示，2024年全年经常项下人民币跨境收付达到十六万亿元，是两大稳定币USDT和USDC总市值的八倍，在中长期这一巨大的结算体量有望逐步转向稳定币。

一、引言

8 月中旬ETH 强势突破 4,700 美元，创四年来新高，而同期 SOL 大多时间在 180–200 美元区间摇摆，远不及BTC和ETH币价表现。回想 2024 年 Solana 在 Pump.fun 等平台引爆的 Meme 狂潮，一度被视为ETH的终结者，2025 年 1 月 19 日，SOL 刷新历史高位至 293 美元附近，随后回撤、横盘、情绪反复，与 ETH“越走越强”的趋势形成分化。表象背后，隐藏着资金入口、价值锚与网络叙事的系统性差异。那么这背后的原因是什么？Solana生态能否再创辉煌，SOL代币是否能否再度起飞？

本文将通过分析 Solana 链上数据与生态表现全景，拆解 SOL 阶段性跑输 ETH 的核心原因，分析 SOL 再度起飞的优势和劣势。在此基础上，展望Solana在2025 年 Q3–Q4 的可能走势，为读者提供一个系统的参考。

二、2025 年 Solana 生态表现全景解析

Solana 的成长路径与以太坊明显不同：它不是靠“高Gas费用+通缩”来捕获价值，而是靠单链高吞吐 + 超低费承接海量的长尾与高频交易。

1. 核心链上指标

今年以来，Solana 生态呈现“高位回落后震荡上行”的态势。TVL 与稳定币存量呈现台阶式上行，目前TVL 约 104.2 亿美元，稳定币市值 约 116.2 亿美元，说明链上“底层美元流动性池”已重回百亿美元量级重返并站稳百亿美元区间；链上交易笔数维持高位，保持着活跃的“高频/长尾”交易状态；$SOL 总市值Q1大幅回落，但从Q2开始呈现波浪式震荡上升节奏；从结构变化看，Meme 热度回潮对 DEX/链费有边际改善，但尚未回到年内峰值。

来源：https://defillama.com/chain/solana 

2. Meme币板块

作为Meme币龙头网络，Solana跑出了BONK、WIF、POPCAT、MOODENG、PNUT、TRUMP、PENGU、FARTCOIN、USELESS 等明星Meme币，Solana Meme 的共同特征是“高波动 + 强轮动 + 强事件驱动”，目前Solana Meme 板块总市值约 117 亿美元。年初以来热度最高的5大Meme币如下：

• PENGU：与热门 NFT IP 强绑定的“品牌币”，实体玩具销售额超1000万美元，覆盖3100多家门店，Canary Capital已向SEC提交PENGU ETF申请，年内显著走强，市值位居 Solana Meme 前列。
• BONK：Solana 狗系“元老”与社区流量入口，随着LetsBonk.fun的出圈也获得明显增长，目前回撤明显。
• TRUMP：特朗普Meme，属于政治话题驱动的情绪币，1月份上线以来整体震荡下行，5月份特朗普加密晚宴带动了一轮回暖，目前仍处于回落状态，受事件催化敏感。
• FARTCOIN：其热度源于幽默主题和病毒传播：用户提交屁笑话或meme获币，每交易产生数字屁声，结合AI叙事（由AI Truth Terminal创建），被为AI-meme混合体，容易引发FOMO。 
• USELESS：USELESS强调“无用性”作为卖点，讽刺其他币的空洞承诺，成为最诚实meme币，币价越高越无用，越容易吸引投机。

来源：https://www.coingecko.com/en/categories/solana-meme-coins

3. Launchpad 板块

Solana上的Launchpad 之争已经从“谁更便宜/上币更快”升级为“创作者经济、代币回购、社区治理”的较量。

• Pump.fun： 以1% 交易费与“傻瓜式发行”带火全链 Meme。2025 年 8 月中旬单周收入约 1,348 万美元，重回阶段高位；累计收入已突破 8 亿美元；同时“市场份额两周由 5% 反转至 ~90%”的戏剧性夺回，引发全网关注。
• LetsBonk.fun：2025 年 4 月上线后快速崛起，7 月一度拿下 78%+ 的发行份额，随后份额回落。其“社区型动员+低门槛发行”路径，仍是 Pump.fun 的核心对手盘之一。
• Bags：主打“创作者分润/版税”路线，强调创作者收益与持续分发，切入与意见领袖/创作者绑定的细分赛道，近 30 日交易量突破 10 亿美元。
• Moonshot：法币入口级 App，支持 Apple Pay 直充与法币入金。一度登顶美区 App Store“财务类免费应用”榜，大幅降低新手进入门槛。
• Believe：“回帖即发币”的社媒型入口，6 月起曾因暂停部分链上分成/转向线下代付引发争议，并调整自动上币为“人工审核”。

来源：https://dune.com/adam_tehc/memecoin-wars 

4. DeFi 板块

Solana 的 DeFi 更像“高频/长尾交易基础设施”。Raydium/Orca 承接DEX交易与流动性，Jupiter/Drift承接衍生品交易，并把碎片化流动性路由起来，Kamino 提升资金效率，Jito/Marinade 提供“稳息 + 流动性”的底层资产。

• Raydium（AMM + 生态启动池）：Solana 老牌 DEX/AMM，承担大部分长尾现货流动性与启动池功能；费用与收入在同类中长期居前列，呈现“平台现金流—代币价值”的正反馈。
• Jupiter（聚合器 + 交易入口）：Solana 默认级路由器，整合 Raydium 等多 DEX 流动性；JPL池聚集了大量的流动性，并宣布即将上线借贷板块。
• Kamino（统一流动性/借贷/做市仓位管理）：以“主动做市金库 + 借贷”闻名，TVL 长期居 Solana 前列，成为 LP 与资金的“集散地”。
• Jito（LST + MEV 基建）：通过 Jito 客户端/区块引擎/“Bundles” 将 MEV 显性化，并以 jitoSOL 把一部分 MEV 分配给质押人。Jito tips 已占到链上“真实经济价值（REV）”的较大比例。

三、SOL跑输 ETH 的原因分析

ETH 凭借现货 ETF 打通“合规资金→二级流动性→做市/衍生品”的完整闭环，再叠加更大的企业财库体量与“链上金融中枢”的网络叙事，形成更强的资金吸附与估值锚；Solana 侧重“高频/长尾应用”的交易型生态，价格弹性更依赖题材景气（Meme/Launchpad 等），在风险偏好回落或热点轮动时更易“缺锚”。

1. ETF 资金增量差距

• SOL：美股已有带质押收益的 Solana ETF（SSK），但结构复杂、非 SEC 注册现货 ETF，上市以来累计净流入仅约 1.5 亿美元，远不及 ETH ETF 的吸金能力。短期市场关注点落在 VanEck、Grayscale 的 SOL 现货 ETF 申请，若在 10 月附近获批，才可能打开与 ETH 类似的合规模型与被动资金通道。
• ETH：现货 ETF 规模已突破 220 亿美元，成为机构资金的主入口。龙头机构（如 BlackRock）正在推进“可质押的 ETH ETF”申请，若落地将把“质押收益”与“合规通道”合二为一，进一步固定长线配置盘。

2. 企业持仓体量差距

• SOL ：被称作“SOL 微策略”的 Upexi 当前 NAV 约 3.65 亿美元、持有 180 万枚 SOL，并邀请 Arthur Hayes 加入顾问委员会以强化策略与声量；其他上市公司（如 DFDV、BTCM）也在缓慢增持，但总体规模仍与 ETH 财库策略存在较大差距。
• ETH：以“ETH 微策略”自居的 BitMine Immersion（BMNR） 计划把融资规模提升至 200 亿美元，当前 NAV 约 53 亿美元，量级仅次于比特币的 MicroStrategy；同时伴随 Tom Lee 等具全球影响力的意见领袖“背书”，显著强化了市场叙事与资金号召。

3. 网络叙事定位差异

• Solana：更偏“单链高吞吐 + 极低费”的消费级应用与投机热点（Meme、Launchpad），今年虽多次试图切入 RWA，但大多无疾而终；8 月招银国际 × DigiFT 在 Solana 发行美元货币市场基金代币（CMBMINT），是少见的合规 RWA 正面案例，当天 SOL 站上 200 美元，被市场视作潜在叙事切换的起点。
• Ethereum：Ethereum 正在构建合规可持续的链上金融基础设施与清算层地位，得到机构“结构性认购”。一半半已上的稳定币发行量与约 30% Gas 发生在以太坊；同时 Robinhood 在以太 L2 推出股票代币、Coinbase 全力发展 Base。

4. 价值捕获机制不同

• Solana：以低费 + 高吞吐换来超高交互密度，价值捕获更依赖交易总量与应用层费用/MEV等；当 Meme/长尾活动退潮，链费与应用费同步降温，估值锚随之转弱。
• Ethereum：EIP-1559 把基础费直接燃烧，在繁忙期呈现净通缩/低通胀，再叠加质押收益，构成“供给端收缩 + 现金流”的估值锚。

5. 历史风险记忆与“可信度折价”

• Solana： 2024-02-06 的约 5 小时停机与后续个别阶段性共识节点下降，虽已修复，但在机构定价表中依然是风险因子。
• Ethereum：“不停机”与更广泛的开发者/合规生态，带来更低的可信度折价——当宏观波动上升，这种折价会被市场放大。

四、SOL 能否再度起飞：优势/劣势解析

SOL 具备“高活跃+低费率+MEV 分成+应用层现金流”的基本盘，叠加 现货 ETF、RWA 合规落地等催化，完全有机会再起一波趋势；但在ETF 增量未落地、财库体量与叙事仍弱于 ETH、历史稳定性阴影未彻底消化的情况下，价格仍高度“事件驱动”。

1.SOL的优势与多头逻辑

• 单链吞吐 + 低费率 = 活跃与长尾资产的天然土壤
  Solana 在单链上承接千万级/日的交互，交易与做市天然活跃，且费用极低，有利于 Meme、长尾资产与高频 DeFi 的持续试错与扩散。
• 合规 RWA 正在打样
  招银国际（CMBI）× DigiFT 将 美元货币市场基金代币化并同步部署到 Solana/Ethereum 等多链，声称是Solana 上首个公开类合规 MMF，带来“可被机构解释的现金类资产”与法币/稳定币入口。这是一条潜在的“长线资金叙事”。
• 通胀曲线可预期
  Solana 既定的通胀模型：初始 8%，每“年”（~180 个 epoch）递减 15%，长期 1.5%。2025 年实际年化约 4.3%–4.6% 区间，并存在社区推动加速去通胀的提案讨论。可预期的通胀下行，利于中长期估值锚。
• 若现货 ETF 获批=“资金闸口”打开
  VanEck 等多家机构已向 SEC 递交或更新 SOL 现货 ETF 的 S-1 文件；一旦放行，将复制 ETH 的“合规资金→被动配置→做市/衍生品”路径，并吸引更多企业财库的加入。

2. SOL的劣势与空头逻辑

• ETF 真增量仍在路上
  ETH 的现货 ETF 规模 > $22B，已形成机构资金闭环；而 SOL 仍处申请/沟通期，当前在美的“带质押”产品并非标准 SEC 现货 ETF，吸金力远弱。已兑现 vs. 仍预期，直接体现在相对收益上。
• 财库策略体量与“代言人”差距
  ETH 阵营的“财库公司”体量（如 BMNR 等）显著大于 SOL 阵营（如 Upexi），背后还有 Tom Lee 等一线意见领袖加持；而 SOL 财库仍在“追赶期”。这意味着动荡时谁更有子弹。
• 网络叙事的“金融中枢 vs. 消费/投机链”
  ETH 牢牢占据稳定币/清算/合规金融的叙事制高点；Solana 更依赖 Meme/Launchpad/长尾 来驱动活跃与费用，题材轮动会直接影响链上费与现金流，价格锚更“飘”。
• 来自 ETH 本身的“降费竞争”
  Ethereum 主网费率降低，以及来自BSC、Base、Sui等网络的竞争，使“低费”不再是 Solana 的唯一卖点，对新增开发者与资金有分流效应。

五、Q3–Q4 SOL 趋势展望与总结

Solana 的本质仍是“高活跃、低费率、应用变现”的消费级高频链。Q3–Q4 能否“再度起飞”，关键看ETF 是否把合规增量带进来、RWA 能否跑通规模化闭环、以及网络稳定性是否持续改善。

• 基线情景：Q3 进入“交易复苏+叙事等待”的震荡上行段。链上活跃与 DEX/永续成交维持高位，Meme呈脉冲式活跃—回吐—再活跃的循环。价格层面，SOL 大致围绕“基本面抬升带来的估值中枢上移”与“事件预期的风险溢价收缩”来回拉扯，节奏偏震荡上行。
• 多头情景：若 Q4 前后现货 ETF 获批或进入明确生效窗口，叠加 RWA 正规化发行（不仅是个别 MMF，出现更多国债/票据/基金产品），则 SOL 的“资金闸口、可持续现金流、网络韧性”三要素同时强化，价格有望走出一段趋势性上行，并有望突破前高。
• 空头情景：ETF 再度延迟或被否、Meme/Launchpad 明显退潮、其他主链出现创新性功能或热点性话题，可能触发估值锚松动与交易β塌缩；若叠加宏观收紧或以太坊主网/L2 再次显著降费分流，SOL 将进入“高波动的下探—弱反弹”结构。

结语

Solana 在 2025 年经历了 过山车般 的热度起伏。从年初 Meme 狂欢下的光芒万丈，到年中面对 ETH 咄咄逼人的压力下相对黯然，市场对 Solana 的定位也数次摇摆。然而可以确定的是，Solana 高性能公链 的独特价值依然突出，其生态并未因一时冷却而停滞。从长远看，Solana 是否能重新领跑，取决于其能否将高速网络优势转化为持续用户价值：既要留住投机潮退去后的用户，开拓更广泛的应用边界；也要赢得主流资本信任，在合规化进程中分一杯羹。所幸的是，我们已经看到迹象：无论是机构布局、技术升级，还是生态叙事转型，Solana 正在积蓄力量。或许眼下的回调更像是一次蓄势，等待再次起飞的时机。

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