月度归档： 2025 年 8 月

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，0xinfini创始人Christian（@Christianeth）于10小时前疑似抛售2477枚ETH，总价值约1166万美元，几乎卖在昨晚市场最高点。据链上数据显示，其中1257枚ETH通过Cowswap以均价4,777.6美元卖出，另外1220枚已充值至Binance交易所。若此次交易完成，该地址将完全清空ETH持仓。

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，近日，Bitget 首席运营官 Vugar 受邀出席《经济时报》世界领袖论坛，在会上分享了加密货币在全球金融体系中不断演变的角色与价值。为期两天的论坛汇聚了政策制定者、创始人及科技领袖，共同探讨加密领域如何重塑宏观经济格局。

Vugar 表示：“我从未想过能与印度总理莫迪（ Narendra Modi ） 和美国第 68 任国务卿约翰·克里（John Kerry） 同台交流。这说明加密领域已不再是边缘话题，而是关乎未来金融的核心议题，特别是在引领全球节奏的发展中经济体和新兴市场中。”

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，据分析师余烬监测，BitMine 在过去 13 个小时里从 FalconX 接收到 42,867 枚 ETH（约 1.98 亿美元）。他们本周已购买 179,474 枚 ETH（约 8.1 亿美元），使其 ETH 储备总量达到 189.3 万枚（约 85.6 亿美元），均价约 3875 美元。

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，SharpLink 向 Galaxy Digital 转移 2346 万枚 USDT 用于购买更多 ETH。

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，据彭博社报道，香港证券及期货事务监察委员会执行董事Eric Yip和立法者Johnny Ng已从8月28-29日举行的比特币亚洲会议演讲者名单中撤出。《南华早报》援引知情人士消息称，两人是因被指示不要与美国总统Donald Trump之子Eric Trump互动而退出。该会议将于8月28日至29日举行，Eric Trump作为Trump集团执行副总裁被列为主讲嘉宾。一位与北京有联系的专家表示，这一指示是为了避免”与Trump合作或奉承”。

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，据 Ark Invest Tracker 监测，Cathie Wood 旗下 Ark Invest 于本周三通过其三支基金增持价值 1560 万美元的 Bitmine Immersion（BMNR）股票，其中：

ARKK 增持 227,569 股，价值 1047.5 万美元

ARKW 增持 70,991 股，价值 326.7 万美元

ARKF 增持 40,553 股，价值 186.6 万美元

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，据官方公告，瑞士数字资产银行Sygnum与全球最大的比特币抵押贷款平台Ledn于2025年8月27日宣布完成一笔5000万美元的比特币抵押联合贷款，该贷款部分通过Sygnum的Desygnate平台进行代币化。

撰文：Anthony DeMartino – ADM

整理&编译：Janna，ChainCatcher

今年以来，数字资产财库公司作为币股融合浪潮中的典型代表，发展势头迅猛。不过，此类财库型公司在为比特币、以太坊等主流资产注入流动性的同时也暴露出一定脆弱性。

本文来源于 Sentora 创始人、风投机构 Istari 普通合伙人 Anthony DeMartino 对 DATs 赛道繁荣背后潜在风险分析。

以下为原文：

2025 年，一类新型上市公司引发投资者的广泛关注：数字资产财库（DATs）。这类实体通常以比特币等加密货币作为核心储备资产，仅今年一年就筹集超过 150 亿美元资金，超过加密领域传统风险投资的规模。这一趋势由 MicroStrategy 等公司率先推动，并逐渐形成势头，越来越多企业借助公开市场积累数字资产。尽管该策略在牛市期间带来巨额收益，但它也蕴含着内在风险，可能导致惨痛的平仓潮，进而加剧股市与加密市场的波动性。

（一）DATs 的运营模式

DATs 的成立通常依赖创新型融资结构，包括通过反向并购（reverse mergers） 并入纳斯达克上市的空壳公司（NASDAQ-listed shells）。这种方式能让私人实体快速上市，无需经历传统首次公开发行（IPO）的严格审查。例如，2025 年 5 月，Asset Entities 与 Strive Asset Management 通过反向并购，成立一家专注于比特币的财库型公司。

其他案例还包括：由软银（SoftBank）和泰达（Tether）支持的 Twenty One Capital，通过与 Cantor Equity Partners 反向并购，打造一只规模达 36 亿美元的比特币投资载体。这些公司上市后，会通过股票发行筹集资金，并将几乎所有募集资金投入数字资产。其核心使命十分明确：购买并持有比特币、以太坊、SOL、XRP 甚至 TON 等加密货币。

这种模式实现传统金融与加密货币的交叉融合，为投资者提供无需直接持有资产即可获得 「杠杆敞口」 的投资载体。

（二）股价上涨与溢价交易

在加密牛市期间，DATs 的股票往往会大幅上涨，且相对于其净资产价值（NAV）存在显著溢价。作为该模式的标杆企业，MicroStrategy 的股价较其比特币 NAV 的溢价曾超过 50%，近期其倍数 NAV（mNAV）比率更是达到 1.56。

这种溢价的形成源于多个因素：一是这些公司能够获取低成本的公开市场资金；二是投资者对加密货币杠杆押注的热情；三是市场将这类公司视为放大股票收益的载体。

当股价高于 NAV 时，每筹集 1 美元对股东的稀释效应，会低于通过资产购买带来的价值增量，从而形成良性循环。2025 年，上市公司与投资者累计收购超过 15.7 万枚比特币（价值超 160 亿美元），进一步推动这一势头。Metaplanet、Bitmine、SharpLink 等公司的股票均出现大幅上涨，涨幅往往超过其底层加密货币的价格涨幅。

（三）加杠杆：火上浇油

随着溢价持续存在，DATs 通常会通过加杠杆来放大收益。它们会发行可转换债券或增发股票，以购买更多数字资产，本质上是以未来增值为抵押进行借贷。例如，MicroStrategy 就广泛使用可转换票据，其债务规模已占其比特币 NAV 的 11%。

这种策略在上涨行情中会放大收益，但在市场下跌时会使公司面临巨大风险。杠杆会降低公司的抗冲击能力，可能引发追加保证金通知或强制抛售。其吸引力显而易见：在上涨市场中，杠杆能将加密货币的温和收益转化为股票的爆发式表现。然而，数字资产固有的高波动性，可能导致资产价值快速缩水。

（四）不可避免的下跌：从溢价到折价

加密市场的高波动性众所周知，当加密货币价格下跌时，DATs 的股价跌幅可能更大。若价格下跌速度过快，或市场对这类公司的信心减弱，股价对 NAV 的溢价可能迅速转为折价。杠杆头寸会进一步加剧这一问题：NAV 下跌会迫使公司去风险，形成波动性陷阱，原本放大收益的押注，会转而对持有者造成更大损失。

股价相对于 NAV 折价，意味着市场对公司在资产价值下跌期间的资产管理能力或运营费用覆盖能力产生怀疑。若不采取干预措施，会产生连锁反应：投资者信心流失、借贷成本上升、潜在流动性危机。

（五）危机中的选择：三条前行路径

假设一家 DAT 拥有足够覆盖运营费用的现金储备，那么在股价折价交易时，它主要面临三种选择：

1. 维持现状：公司继续持有资产，等待市场反弹。这种方式能保留加密货币持仓，但可能导致股东长期不满，进而加剧股价下跌。截至目前，Strategy 公司已在多次熊市中坚持未抛售比特币。

2. 同行收购：若折价幅度大幅扩大，一些投机性买家（通常是其他 DATs）可能会以低价收购该公司，本质上是以低于市场价值的价格购买其底层代币。这会推动行业整合，但也会提前释放需求，削弱新增买入流，这也是当前上涨行情的核心驱动力之一。

3. 出售资产回购股票：公司董事会可能会出售部分数字资产，用于回购股票，以缩小折价、恢复股价与 NAV 的持平状态。这种方式能主动管理溢价及折价动态，但本质上是在市场疲软时抛售加密货币。

这三种选择凸显资产保全与股东价值之间的脆弱平衡。

（六）抛售压力：动机与影响

DATs 的决策者通常以股票作为主要薪酬形式。这虽然使他们的利益与股价表现挂钩，但也导致他们倾向于短期解决方案。由于个人财富与股价直接相关，当股价出现折价时，董事会会面临巨大压力，倾向于选择出售资产与回购股票相结合的策略。

这种激励结构可能导致公司优先追求 NAV 短期持平，而非坚持长期持有策略，进而做出违背原始储备资产逻辑的仓促决策。批评者认为，这种机制与历史上「繁荣到萧条」的资产周期类似，杠杆押注最终会以惨烈方式崩盘。若多家公司同时选择这一策略，可能引发连锁反应，导致更广泛的市场动荡。

（七）对加密货币价格的广泛影响

DATs 股价从溢价转为折价的过程，可能对底层加密货币价格产生深远影响，且往往形成负反馈循环：当公司为回购股票或覆盖杠杆而抛售代币时，会向本已下跌的市场注入额外供给，进一步加剧价格下跌。例如，银行业分析警告，若比特币价格较企业平均买入价下跌超过 22%，可能触发强制抛售。

这会引发系统性风险：大型持有者的行为会影响市场动态，放大波动性，并可能导致连环清算。不过，部分数据显示，企业持仓对价格的直接影响较小，市场可能高估数字资产库公司的影响力。

尽管如此，在高杠杆生态中，协同抛售仍可能进一步压低资产价值，阻碍新玩家入场，并延长熊市周期。随着 DAT 趋势逐渐成熟，其平仓潮可能会考验整个加密市场的韧性 ，将如今的储备资产繁荣转变为未来的警示案例。

（八）哪种代币将受折价转型影响最大？

自 2025 年初以来，专注于以太坊的 DATs 已成为加密生态系统中的重要参与者。它们通过公开市场融资，积累大量以太坊（ETH）持仓。尽管这在牛市期间推动以太坊价格上涨，但该模式在熊市中会引入额外风险：当 DATs 股价从溢价 NAV 转为折价 NAV 时，董事会将面临抛售以太坊以为股票回购融资或覆盖运营费用的压力，这可能进一步加剧以太坊价格下跌。下文将结合历史背景、当前持仓及市场动态，分析此类场景下以太坊可能的价格底部。

（九）历史背景：以太坊首个 DAT 公告发布前后的价格走势

首个专注于以太坊的 DAT 公告由 BioNexus Gene Lab Corporation 于 2025 年 3 月 5 日发布，标志着这家纳斯达克上市公司正式转型为以太坊资产策略公司。在此之前，即 2025 年 3 月 4 日，以太坊收盘价约为 2170 美元，这一价格反映 2024 年牛市后，市场在广泛不确定性中的盘整状态。

截至 2025 年 8 月 21 日，以太坊价格约为 4240 美元，较公告发布前的价格上涨约 95%。相比之下，同一时期 BTC 的涨幅仅为 28%。此外，ETH/BTC 汇率也创下 2025 年高点（超过 0.037），凸显以太坊的跑赢表现。

以太坊的这波上涨由多重因素推动，包括现货以太坊 ETF 资金流入（6 月以来超 94 亿美元）、机构采用率上升，以及 DAT 趋势本身带来的企业买入。然而，这一涨幅中，有很大一部分源于与 DAT 叙事相关的投机性资金流入，因此容易出现回调。

（十）企业以太坊持仓及自 DAT 趋势启动以来的供给占比

自 BioNexus 的公告开启以太坊 DAT 浪潮后，上市公司开始积极积累以太坊作为储备资产。截至 2025 年 8 月，约有 69 家实体持有超过 410 万枚以太坊，价值约 176 亿美元。主要参与者包括：BitMine Immersion Technologies（截至 8 月 18 日，持仓价值 66 亿美元，为行业龙头）、SharpLink（728,804 枚 ETH）、ETHZilla（约 82,186 枚 ETH）、Coinbase 以及 Bit Digital。

这些企业持仓占以太坊总供给的 3% 以上。由于以太坊 DAT 趋势始于 2025 年 3 月。此前几乎没有上市公司将以太坊作为储备资产，例如 Coinbase 的以太坊持仓主要用于运营，而非战略储备。这 3.4% 持仓基本均为 DAT 趋势启动后新增的收购量。若计入机构及 ETF 持仓，以太坊机构化持有比例约为总供给的 8.3%，但近期积累的核心驱动力仍是 DAT 相关的企业买入。

（十一）DATs 股价折价时，以太坊价格下跌预测

牛市期间，DATs 股价通常较 NAV 存在溢价；但在熊市中，原先的溢价可能逆转为 20%-50% 的折价，进而触发三种应对路径：维持现状、被收购、出售资产回购股票。由于高管薪酬与股票挂钩，他们更倾向于通过抛售以太坊缩小折价，这会向市场注入额外供给。对于以太坊而言，这种抛售可能形成负反馈循环，尤其是考虑到少数几家公司持有大量以太坊的集中持仓特征。

1. 基准情景（轻度折价，部分抛售）

若以太坊因宏观因素（如利率上升）进入回调阶段，且 DATs 股价跌至 10%-20% 的折价，企业可能会出售 5%-10% 的以太坊持仓（约 20.5 万 – 41 万枚 ETH，按当前价格计算价值 8.7 亿 – 17.4 亿美元），以筹集股票回购资金。以太坊的日均交易量约为 150 亿 – 200 亿美元，因此这部分抛售可能带来 5%-10% 的下行压力，使价格跌至 3600-3800 美元（较当前 4240 美元下跌 10%-15%）。该情景假设企业通过场外交易（OTC）逐步抛售，以最大限度减少滑点。

2. 严重情景（深度折价，协同抛售）

若加密市场进入全面熊市（溢价完全消失，折价扩大至 30%-50%），多家 DATs 可能同时启动清算 —— 尤其是当杠杆头寸（如可转换债券）迫使它们去风险时。若数周内有 20%-30% 的企业以太坊持仓（约 82 万 – 123 万枚 ETH，价值 35 亿 – 52 亿美元）涌入市场，可能会突破市场流动性承载能力，导致价格下跌 25%-40%。届时以太坊价格可能跌至 2500-3000 美元，接近 DAT 趋势启动前的水平，但不会完全回落 —— 这得益于 ETF 的资金支撑以及链上增长（例如，8 月初以太坊日均交易量达 174 万笔）。参考 2022 年熊市中机构抛售放大跌幅的历史案例，考虑到当前 3.4% 的企业持仓集中度，以太坊的波动性可能进一步加剧。

3. 最差情景（全面平仓）

若监管审查加强（如美国 SEC 对财库型公司采取行动）或爆发流动性危机，迫使企业大规模抛售以太坊（可能抛售 50% 以上持仓，即超 200 万枚 ETH），价格可能暴跌至 1800-2200 美元，完全抹去 DAT 趋势启动后的涨幅，并测试 2025 年低点。不过，这种情景发生的概率较低，原因包括：同行收购可能吸收部分供给，且占总供给 8% 的 ETF 持仓也能提供一定缓冲。

上述预测已考虑以太坊基本面的改善，如 2025 年第二季度巨鲸累计收购 20 万枚 ETH，但仍凸显 DAT 相关的特定风险。归根结底，以太坊价格下跌的幅度取决于抛售规模、市场深度及外部催化因素，但在折价驱动平仓的场景下，价格回落至 2500-3500 美元区间是合理的，这也暴露 DAT 模式的脆弱性。

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，据beincrypto报道，Coinbase近日宣布将限制敏感系统职位仅对美国公民开放，并要求新员工进行现场入职培训，引发是否违反美国反歧视法律的质疑。该政策旨在应对朝鲜黑客通过伪造身份申请远程职位进行内部渗透的威胁。Coinbase发言人澄清，这并非全公司范围的”仅限美国公民”政策，而是针对特定敏感职位的安全措施，包括身份验证、指纹识别和强化入职流程。

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，某 ETH 大户今早减仓 4000 枚 ETH，价值约 1780 万美元。该地址自 8 月起以均价 4333 美元建仓了 10,807 枚 ETH（约 4683 万美元），本次卖出获利 47.6 万美元。目前钱包还剩余 7732 枚 ETH。

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，WEEX 唯客交易所公告，平台已上线「情定WEEX：和TA 一起赢1.314 ETH」七夕特别活动，活动时间：8/26 00:00 – 9/01 23:59 (UTC+8)。

福利一：用户首次充值≥ 100 U，且合约交易量≥ 1,000 U，可获得一次五折购买 1,000 枚 WXT 的资格；

福利二：用户每日合约交易量≥ 1,000 U，即可领取七夕限定盲盒，七夕当天还可获得红包雨空投（最高 777 USDT 随机金额）；

福利三：用户可邀请多个用户注册 WEEX，组成「交易CP」，按照两人累计 USDT 合约交易量排名，前三组将分别获得 1.314 ETH、2,025 USDT 和 1,314 USDT，交易量排名第 4-500 名的 CP 组均可瓜分 USDT / WXT 奖励；

福利四：活动期间在微博/小红书/推特等任意社交平台发布「七夕表白」（内容需结合 WEEX 的露出）并提交链接/截图，互动最高的 50 条内容发布者将均分 10,000 WXT。

作者：深潮 TechFlow

昨日市场动态

贝森特：将向特朗普提交3-4名美联储主席候选人，秋季肯定会公布决定

据金十数据报道，美国财长贝森特表示，关于美联储主席一事，接下来将与候选人进行沟通，将向特朗普提交 3 至 4 名美联储主席候选人，特朗普在秋季肯定会公布其美联储主席人选的决定。

美国商务部长：将在区块链上发布经济数据

据Decrypt报道，美国商务部长霍华德·鲁特尼克周二宣布，该部门将开始在区块链上发布经济数据，包括GDP等统计数据。鲁特尼克在内阁会议上表示，这一举措是特朗普政府支持加密货币产业的最新行动，并计划将该倡议扩展至”整个政府”。

值得注意的是，鲁特尼克未明确指出将使用哪个区块链网络，也未详细说明此举如何提升政府运作效率。鲁特尼克本人与加密行业有密切联系，其华尔街公司Cantor Fitzgerald与稳定币发行商Tether有业务往来，并正在探索数十亿美元的比特币收购计划。

香港数字资产上市公司联合会今日宣布成立

香港数字资产上市公司联合会（HKVALA）在今天于香港西九龙举行创立大会，香港政府官员和立法会议员出席并致辞，京北方作为 A 股市场的金融科技公司代表出席，并出任了联合会的副会长单位。

谷歌云公布其 L1 区块链 GCUL 信息

据官方页面信息，Google Cloud 公布其 L1 区块链 Google Cloud Universal Ledger (GCUL) 相关信息，并开放候补名单。Google Cloud 表示 GCUL 能提供数字资产发行、管理及结算体验。其原子结算功能降低风险，并提升流动性。其正在研究如何通过安全交易媒介进行价值转移，这些媒介均以受到破产保护且由受监管机构提供的资产作为担保，例如中央银行存款或货币市场基金。

Hyperliquid 宣布优化标记价格计算方法，提升系统稳健性

Hyperliquid 官方发文宣布，“根据用户反馈，Hyperliquid合约标记价格将使用常规标记价格公式，并结合外部上线前永续合约 (perp) 的价格（如有）。这对绝大多数用户和实例没有明显影响，但可以提高系统的稳健性。需要明确的是，这不会影响资金费率或已实现盈亏。”

据悉，Hyperliquid 在 8 月 27 次发生多次插针事件。

Aave Labs 推出 Horizon 平台，支持机构用户以代币化资产借贷稳定币

据 CoinDesk 报道，去中心化借贷协议 Aave Labs 推出面向机构用户的新平台 Horizon，允许机构用户使用代币化实体资产（RWA）作为抵押物来借入稳定币。

用户可通过该平台借入 USDC、RLUSD 和 GHO 等稳定币，可接受的抵押品包括 Superstate 的短期美国国债和加密货币套利基金、Circle 收益基金以及 Centrifuge 的代币化 Janus Henderson 产品等。

该平台运行在去中心化借贷协议 Aave V3 上，Chainlink 的预言机服务将为平台提供实时定价数据。VanEck、WisdomTree 等知名机构已成为首批合作伙伴。

MANTRA 宣布追加至少 2500 万美元用于回购 OM，约回购流通供应量的10%

据 MANTRA 官方消息，区块链项目 MANTRA 宣布启动首轮战略性 OM 代币回购计划，承诺投入至少 2500 万美元。加上此前 Inveniam 的 2000 万美元投资，总承诺资金达到 4500 万美元。

回购计划将由 MANTRA AG 执行，在数月内通过多个中心化交易所以接近市价的价格进行透明化回购。所回购的 OM 代币将从交易所提取为 ERC20 代币，随后迁移至 MANTRA 主网并质押给验证者节点。

公告称，按当前价格计算，回购计划约涉及 1.1 亿枚 OM 代币，占流通供应量约 10%。

CoinW 8 周年将至，创始人 Gary 内部信展望未来，全栈融合升级完成

据媒体独家获悉，全球领先的数字资产交易平台CoinW币赢即将迎来八周年。创始人Gary近日在内部信中回顾平台发展，并提出未来战略重点，表示自2017年成立以来，CoinW始终坚持“让每位用户在信任中自由交易，在安全中迈向未来”，致力于打造全球用户信赖的数字资产平台。

今年CoinW的八周年主题为 “Trot On To Infinity”，突出加密行业的长期主义理念。Gary在信中提出“未来金融入口”的愿景，强调平台将持续专注于 技术创新、全球化布局与安全保障。

目前CoinW服务覆盖200多个国家和地区，注册用户超1,500万。平台近期完成全栈融合升级，整合了交易撮合、风控安全、合规体系与流动性管理，并投资孵化 DeriW、PropW、GemW 等生态产品，打造全场景交易生态，打通未来交易通道。

英伟达 2026 财年第二季度财报：实现营收 467.43 亿美元

据官方公告，英伟达(NASDAQ: NVDA)发布2026财年第二季度财报：营收467.43亿美元，环比增长6%，同比增长56%；

数据中心收入411亿美元，同比增长56%；游戏业务收入43亿美元，同比增长49%；

毛利率72.4%(GAAP)和72.7%(非GAAP)；每股收益1.08美元(GAAP)和1.05美元(非GAAP)。公司预计下季度营收540亿美元(上下浮动2%)，毛利率73.3%-73.5%。

业务亮点包括：Blackwell数据中心收入环比增长17%，GeForce RTX 5060成为最快速增长的x60系列GPU，专业可视化收入6.01亿美元同比增长32%，汽车业务收入5.86亿美元同比增长69%。

公司与欧洲多国合作建设AI基础设施，推出NVFP4格式优化大语言模型训练，RTX PRO 6000 Blackwell服务器版GPU获得迪士尼、富士康等企业采用。

在股东回报方面，2026财年上半年向股东返还243亿美元，董事会批准新增600亿美元股票回购授权，将于10月2日派发每股0.01美元股息。

值得注意的是，第二季度没有向中国客户销售H20产品，但从之前预留的H20库存中释放了1.8亿美元，用于向中国以外客户销售约6.5亿美元的非限制性H20产品。

新 SOL 财库公司 “Solana Co”细节披露： Summer Capital 与 Avenir Group 参与联合推出

据 Theinformation 报道，新 SOL 财库公司 “Solana Co”由 Pantera Capital、Summer Capital 以及 Avenir Group两位亚洲战略合作伙伴联合推出。

Summer Capital（夏焱资本）成立于 2017 年，是亚洲最早开始参与数字资产赛道投资的持牌金融机构之一，旗下投资组合包括Hashkey、Immutable、Upbit、Animoca等。

Avenir Group 由李林创立，是一家具有全球视野的新锐投资集团，专注于金融创新和前沿科技领域的投资，业务遍及美国、英国、日本、新加坡和香港。

昨日消息，Pantera Capital 正在筹资 12.5 亿美元，以收购上市公司并将其转型为 SOL 财库公司。

Metaplanet 拟募资超 8 亿美元，95%资金将用于增持比特币

据 Metaplanet 公告，该公司计划在海外市场发行不超过 5.55 亿股普通股，预计募集资金净额为 1303.34 亿日元（约合 8.87 亿美元）。

公告显示，本次募集资金中约 1238.18 亿日元将用于购买比特币，65.16 亿日元将用于比特币收益生成业务。

行情动态

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深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，「12.5 万美元滚仓做多 ETH」鲸鱼开设的 ETH 多单再次亏损 7.2 万美元，账面仅剩 5.8 万美元。

昨晚 ETH 涨至 4664 美元后于今早回落，他也被迫分批减仓以避免清算，仍持有价值 179 万美元的 25 倍 ETH 多单，由于现在保证金有限想要翻身只能滚仓，使得他的清算空间非常有限。

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，据 Cointelegraph 报道，Circle 与万事达卡及 Finastra 达成合作，以将稳定币结算嵌入主流金融体系，并推动 USDC 在全球商户和银行体系中的应用。万事达卡表示，其将允许东欧、中东和非洲（EEMEA）的收单机构和商家使用 USDC 和 EURC 结算交易，Arab Financial Services 与 Eazy Financial Services 将率先接入该服务；金融软件提供商 Finastra 表示将 USDC 集成至其 Global PAYplus 平台。

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，据AASTOCKS报道，中国石油(00857)财务总监王华在半年业绩发布会上表示，公司密切关注香港金管局拟为稳定币发行人发出牌照的动向，正研究通过稳定币进行跨境结算及支付的可能性。

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，James Wynn 用最后的几千美元以 10 倍杠杆做多 DOGE。开仓价 0.21298美元，清算价格：0.20989 美元

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，据The Blcok报道，前 Polymarket 和 Kalshi 增长主管 Toni Gemayel 创立的预测市场平台 The Clearing Company 宣布完成 1500 万美元种子轮融资。该轮由 Union Square Ventures 领投，Coinbase Ventures、Haun Ventures 和 Variant 等参投。

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，据官方文件披露，美国俄亥俄州北区检察官办公室已提起民事没收诉讼，针对一起加密货币投资骗局中被诈骗的资金。据报道，特拉姆布尔县一名老年男性及其姐妹共损失超过160万美元。骗局始于2024年11月，受害者收到陌生短信后与骗子在Telegram平台建立联系，后被诱导将资金转入虚假投资平台。联邦调查人员通过区块链分析追踪到约20万美元被盗资金，并已冻结价值325,060美元的USDT代币。FBI克利夫兰分部正积极调查此案及相关加密货币欺诈案件，美国政府计划将追回的资金返还给受害者。

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，据官方公告，美国证券交易委员会(SEC)宣布将于2025年9月18日在华盛顿总部举办交易穿透禁令圆桌会议。会议将由SEC委员Caroline Crenshaw、Hester Peirce和交易市场部主任Jamie Selway开幕，SEC主席Paul S. Atkins将发表讲话。会议将通过三个专题小组讨论市场参与者过去20年的经验、交易穿透禁令在当前市场结构中的作用以及未来可能的发展路径。参会嘉宾包括来自高盛、摩根大通、纳斯达克等机构的代表。

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，据分析师余烬监测，[卖出 HYPE 后开多 ETH] 的鲸鱼地址在过去 2 天里持续加仓，现在的 ETH 做多仓位已经价值 3.92 亿美元 (8.68 万枚 ETH)，开仓价 4608 美元，清算价 4342 美元，目前浮亏 800 万美元。

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，据金融四十人论坛报告，中国人民银行原行长周小川近日发表观点，从六大维度全面审视稳定币的发展前景与潜在风险。他指出，稳定币可能引发货币超发与高杠杆放大风险，其放大效应通过存贷、抵押融资及资产市场交易渠道显现。

周小川质疑去中心化和代币化的实际需求，认为现有集中管理的账户系统表现良好。他强调稳定币市场交易需防范价格操纵，商业机构发行稳定币应平衡盈利动机与公共服务精神，并指出跨境支付应用场景吸引力有限。周小川呼吁多维度分析稳定币发展路径，避免单向思维与概念不严谨的使用。

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，据官方披露，在 8 月 20 日至 26 日期间，平台共回购 10,657,503 美元的 PUMP 代币，占该周期总收入的 99.32%；截至目前，累计回购金额达 58,134,191 美元，约抵消流通供应量的 4.261%。

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，四个新创建的钱包从加密交易平台FalconX接收了27,792枚以太坊（ETH），价值约1.2488亿美元。这些钱包可能与Bitmine相关联。目前，这些钱包总共持有58,215枚ETH，总价值约2.6158亿美元。 此前昨日消息，疑似与Bitmine有关的4个钱包近17小时从FalconX提取价值1.4亿美元的ETH。

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，据官方公告，去中心化 GPU 云网络 Aethir 与亚利桑那州立大学 (ASU)合作推出全球 AI 和区块链教育计划旨在推动教育领域的 AI 和区块链创新，亚利桑那州立大学是第一所与 OpenAI 合作的大学。去中心化 GPU 云网络 Aethir 与亚利桑那州立大学 (ASU)合作推出全球 AI 和区块链教育计划旨在推动教育领域的 AI 和区块链创新，Aethir 将为该校提供 300 万美元补贴，使学生和研究人员能够使用先进的基础设施和专业知识，首批孵化项目计划于 2025-2026 学年启动。

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，据官方公告，英伟达(NASDAQ: NVDA)发布2026财年第二季度财报：营收467.43亿美元，环比增长6%，同比增长56%；

数据中心收入411亿美元，同比增长56%；游戏业务收入43亿美元，同比增长49%；

毛利率72.4%(GAAP)和72.7%(非GAAP)；每股收益1.08美元(GAAP)和1.05美元(非GAAP)。公司预计下季度营收540亿美元(上下浮动2%)，毛利率73.3%-73.5%。

业务亮点包括：Blackwell数据中心收入环比增长17%，GeForce RTX 5060成为最快速增长的x60系列GPU，专业可视化收入6.01亿美元同比增长32%，汽车业务收入5.86亿美元同比增长69%。

公司与欧洲多国合作建设AI基础设施，推出NVFP4格式优化大语言模型训练，RTX PRO 6000 Blackwell服务器版GPU获得迪士尼、富士康等企业采用。

在股东回报方面，2026财年上半年向股东返还243亿美元，董事会批准新增600亿美元股票回购授权，将于10月2日派发每股0.01美元股息。

值得注意的是，第二季度没有向中国客户销售H20产品，但从之前预留的H20库存中释放了1.8亿美元，用于向中国以外客户销售约6.5亿美元的非限制性H20产品。

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，HTX行情显示，ETH今晨跌破4500美元，现报4505美元，24小时跌幅为2.14%。

深潮 TechFlow 消息，8 月 27 日，据彭博社报道，稳定币巨头 Circle Internet Group Inc. 和 Paxos Trust Co. 已试点一项新技术，旨在防止仿冒并帮助企业验证其数字资产持有量。

两家公司与金融科技初创公司 Bluprynt 合作，利用密码学和区块链技术，为公司发行稳定币时提供发行方验证服务。根据声明，该试点项目使用 Bluprynt 的技术，能够将代币追溯到经过验证的发行方。Bluprynt 由乔治城法学院教授 Chris Brummer 创立。

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，据 Coinmarketcap 数据，今日加密货币市值前 100 代币表现如下，

涨幅前五：

Cronos（CRO）涨 35.19%，现价 0.2669 美元；

Jito（JTO）涨 11.33%，现价 1.99 美元；

Pump.fun（PUMP）涨 10.12%，现价 0.003095 美元；

Solana（SOL）涨 9.30%，现价 208.22 美元；

Four（FORM）涨 9.06%，现价 3.81 美元。

跌幅前五：

Morpho（MORPHO）跌 7.85%，现价 2.19 美元；

Pendle（PENDLE）跌 2.96%，现价 5.29 美元；

XDC Network（XDC）跌 2.49%，现价 0.07918 美元；

Arbitrum（ARB）跌 2.04%，现价 0.5222 美元；

Aerodrome Finance（AERO）跌 1.22%，现价 1.32 美元。

深潮 TechFlow 消息，8 月 27 日，据 Arkham 监测数据显示，大约40分钟前，某新建钱包将 1500 万枚 DOLO 转入币安，价值 447 万美元。

此前消息，币安将于 2025 年 8 月 28 日 0 点（北京时间）上线 DOLO 现货交易。

深潮 TechFlow 消息，据 Coinglass 数据，过去 24 小时内加密货币市场总爆仓金额达 2.31 亿美元，其中，多单爆仓 8782.72 万美元，空单爆仓 1.44 亿美元。

BTC 爆仓金额达 3591.75 万美元，ETH 爆仓 7477.04 万美元。过去 24 小时内共有 84,136 人被爆仓，最大单笔爆仓出现在 Hyperliquid 的 XPL-USD 交易对上，价值 388.55 万美元。

深潮 TechFlow 消息，8 月 27 日，据链上数据监测，约 2 分钟前，Tether Treasury 在以太坊链上新增铸造 10 亿枚 USDT。

深潮 TechFlow 消息，8 月 27 日，据 TheBlock 报道，美国商品期货交易委员会（CFTC）周三表示，将采用纳斯达克的监控程序来保护市场免受欺诈、滥用和操纵。新监控系统将为该机构提供自动警报和跨市场分析功能，包括获取全面的订单簿数据，以支持实时分析和决策，防止和检测传统及加密资产市场滥用。

深潮 TechFlow 消息，8 月 27 日，据 The Block 报道，模块化区块链基础设施项目 Avail 宣布收购链抽象协议 Arcana。根据收购协议，Avail 基金会将获得 Arcana 的全部 XAR 代币供应量，现有 XAR 持有者可以 4:1 的比例将代币置换为 AVAIL。

置换后的代币将在 6 个月和 12 个月内分阶段解锁，而 Arcana 团队的代币将在 3 年内逐步解锁。Arcana 的链抽象和开发者工具将被整合到 Avail 的技术栈中，其大部分团队成员也将加入 Avail。

深潮 TechFlow 消息，8 月 27 日，据 Whale Alert 监测，USDC Treasury 约 5 分钟前于以太坊链上新增铸造 5150 万枚 USDC。

Hyperliquid 的流动性总是能给人惊喜或惊吓。

8 月 27 日，就在 Hyperliquid BTC 现货交易量仅次于币安，上月交易量超越 Robinhood 消息公布时，和孙割有关超级巨鲸地址下单“攻击” $XPL 盘前合约市场，造成上千万美元的用户损失。

不同于 BTC/ETH 等主流交易市场，Hyperliquid 盘前合约市场成交量本来就小，巨鲸又可无准许利用交易规则，最终造成人间惨剧。

如果是币安等 CEX，巨鲸早就被人工封禁，连下单狙击的可能性都微乎其微，事后，Hyperliquid 团队在 Discord 的回复是，深刻理解，吸取教训，坚决改进，暂不赔偿。

图片说明：HL 团队回应

图片来源：@hyperliquidx

再次回忆下 HL 发生的安全事件和处理结果：

1. 2024 年 11 月，BitMEX 创始人 Arthur Hayes 等人指责 Hyperliquid 架构中心化；

2. 2025 年初，50x 巨鲸爆破 HLP 金库事件，HL 团队事后调整多个币种杠杆倍数；

3. 2025 年 3 月 26 日，面对 $JELLYJELLY 恶意狙击，HL 团队直接下场拔网线保护自身。

4. 2025 年 8 月 27 日，巨鲸狙击盘前合约市场 $XPL，官方表示风险自担。

可以发现，HL 团队面对不同的安全事件，采取的措施也完全不同，如果不涉及 HL 自身金库或利益，便是去中心化治理，如果真的危及协议本身，则直接动用超管权限。

我无意针对此事做出道德评价，只能说任何交易流动性集中场所都必然面临保散户还是巨鲸流动性的“事故”，从币安上币标准不透明到 Robinhood 的散户大战华尔街，概莫能外。

时空是个圆圈，流动性是引力源

2022 年 Perp DEX 风潮，FTX 崩溃后永续合约市场出现空白，币安遵循上币思维遭遇 PumpFun 对定价策略的重塑。

Hyperliquid 并不特殊，模仿 $BNB = 币安主站 + BNB Chain 的打法，把流动性全部迁移到 no KYC 链上，币安监管套利高速成长，HL 无准入套利吸引散户。

回到 2022 年，币圈万物起源于 FTX 的轰然崩塌，Backpack 拿走了 Solana 正统性，Polymarket 拿走了政治事件预测，Perp DEX 还在忍受 GMX 和 dYdX 的统治，以及 Bybit 和 Bitget 的侵扰。

市场出现短暂的空白期，币安身陷调查危及，彼时正值拜登在任，民主党总统不喜欢加密货币，给拜登捐赠上千万美元的 SBF 都得进去，Gary 正在 SEC 主席任上大沙币圈，Jump Trading 都要收手。

万马齐喑，危中有机。

币安被审查，FTX 崩溃，BitMEX 老矣，OK/Bybit/Bitget 都在链下厮杀，彼时的 CEX 都不否认链上迁移趋势，但是选择的途径是钱包。

Hyperliquid 选择拥抱 CLOBs (Central Limit Order Books) ，用链下撮合+链上结算的方式，加上偷师 GMX 的 LP Token 机制，Incentive Game 正式启动。

图片说明：Perp DEX 全景图

图片来源：@OAK_Res

但是这一套机制，放在 2023-2024 年，甚至说不上新鲜，关键时刻，Pump Fun 击穿了币安的定价体系，Meme 狂潮让 HL 流动性真正赚到第一批忠实用户。

在 Pump Fun 之前，NFT 或者 Meme 土狗都存在，甚至 BNB Chain 2021 年就是主战场，所以大表哥不懂 Meme 纯粹是营销，但是 Pump Fun 选择内外盘机制和 Solana 生态。

• • 内外盘机制，给了小批量资金大规模试验任意可能性的机会；

• • Solana 生态，让 Meme 交易速生速死的特性发挥到极致。

这一切，让 VC 融资——项目攒局——币安退出——>赋能 BNB 的机制节奏打断，高估值体系的崩盘是币安流动性危机的前兆，可以说，现在的 BNB 是币安的债务，Binance Alpha 充满了被动防守的无奈。

Meme 热潮是 HL 第一次验证自身，流动性随处可用，小批量、小币种试验过后，大资金和主流币才会到来，在宣发上，都是反向营销，先说有大户，散户才敢入场，但事实上，没有散户的亏损，从来不会有 MM（做市商）、巨鲸和协议的利润。

Hyperliquid 不可能没有外部资金注入，完全凭借自有资金运营超强流动性，但是没有 VC 与此并不冲突，2024 年 11 月，Paradigm 已经进入 $HYPE 体系，据 @mlmabc 估算购买量可能为 1600 万枚。

图片说明：paradigm 买入 $HYPE

图片来源：@matthuang

VC 可以直接下场买入，这很难算是不是传统的投资模式，与此同理，MM（做市商）也可能是这种方式参与，但从逻辑上看，都是和普通散户一样的空投和买入。

从叙事逻辑上看，项目的代币增发和抛售是典型的博弈论危机，项目方、多个 VC 和交易所之间互不信任，解锁后立即抛售虽然会损失未来收益，但是会保留现有收益，于是，所有的利益方都选择即时抛售，只有交易所和项目方受伤的世界出现了。

Hyperliquid 以保留项目控制权的方式空投 $HYPE，以在自身为主要交易所的方式交易现货 $HYPE，双重控盘才稳住飞轮初始动量，2025 年中，Bybit 才 Listing $HYPE 现货，大概率是直接买入增加交易对，不太可能是 HL 推动上币。

HL 并不神秘，Pump Fun 上线 Hyperliquid 时造富效应反而比币安要强，币安今日无非又扳回一局，这样的赛事，还会延续很长时间，$JELLYJELLY 时币安和 OK 都能放下前嫌联手狙击 Hyperliquid。

商场如战场，赛事很长，赛点很少。

散户交易模因币，大户奔涌向 HL

散户拒绝交易时代，大户究竟在赚什么。

Meme 破产，Pump Fun、Berachain 和 Story Protocol，大家可以猜猜，谁的协议收入最多，竟然是散户都在离场的 Pump Fun，DeFi 原生设计的 Berachain 已经成为路边一条。

但是散户不会再碰山寨币，目前的涨势是美股流动性外溢，可惜 DAT 已经开始卖币，策略（MSTR）的币股债飞轮好看不好学，即使是 ETH，其耐涨性也远不如 BTC。

在散户拒绝交易的时代，所有人都盯上大户和机构，他们的想法很有趣，认为只要大户互为交易对手，就能让自己赚到中介费和手续费，这已经不是思维的懒惰，而是对 Hyperliquid 的侮辱。

流动性永远是加密行业最日常的基础设施，Hyperliquid 正是和散户建立直接联系而成功。

50 万的 no KYC 用户都是大户和巨鲸，那加密货币早就取代现有金融体系了，特朗普的 500 万美元金卡都卖不了这么多，和 USDT 类似，无准入对资金诱惑力巨大，你可以说黑灰产从业者众多，但这绝不是少数人能创造的金融奇迹。

在本次被攻击事件中，推特 (X) 诉说遭遇的都是真实用户，而在交易量较少的盘前合约市场，都证明 Hyperliquid 的号召力和用户基础，唯一问题是 HL 这次玩砸了，搬起流动性砸向自己的治理体系。

11 个人创造年 11.67 亿美元收益，人均效益 1.06 亿美元，其后 Tether 人均 9300 万美元，然后说 Onlyfans 的 3760 万美元，互联网的规模效应，叠加人类最原始的欲望，在亚非拉和第一世界特色产业之间，打造出无比辉煌的地下和链上世界。

图片说明：Web2&3 企业人均效益

图片来源：@HyperliquidFR

如果你认为 Hyperliquid 都是巨鲸对敲，难道 Tether 都是大户互换？或者是 Onlyfans 都是大佬下海？

在散户拒绝交易山寨和 Meme 时代，BTC 和 ETH 的高杠杆是为数不多的“机会”，对于所有人有致命的诱惑力，当然，被轧空也是致命的损失。

人没办法从自己成功的道路二次出轨。

币安只会围绕上币逻辑不断优化，直至过拟合陷入死循环；

CEX 只会围绕流动性提高返佣，直至击穿自身微薄盈利率；

CLOB DEX 只会学习成为币安，发完代币沦为 GMX 仿盘。

特立独行的猪很少见，要为大户做资管服务的人很多，如果在今天还默认最大的流动性是 CEX，那只能说不适合参与接下来的加密市场。

散户来了无许可自由市场，大户赚到流动性退出机会，Paradigm 赚到 $HYPE 涨幅和持仓，散户有了以小博大机会，前提是不碰小币种资产。

每个人都为自己的命运定价，然后 All in Crypto 才是永恒的主旋律。

结语

人为干预是 Hyperliquid 传统特色，整个 Perp DEX 赛道人治色彩浓厚。

不是 HL 空投和利益分配到位，也不是 Jeff 打造的技术架构更优秀，而是 FTX 崩溃后+币安被监管市场空白期，Hyperliquid 竞争对手其实有限，Timing 永远是打破现有结构的最佳入口。

FTX 崩溃—->币安被监管捆住手脚+币安管理层沉浸于上币思路—->PumpFun 击穿币安上币机制和定价逻辑—->Perp DEX 成为市场空间巨大的空白市场—->Bybit 是既有思维的受益者+Hyperliquid 搭建 $HYPE 飞轮。

深潮 TechFlow 消息，8 月 27 日，香港数字资产上市公司联合会（HKVALA）在今天于香港西九龙举行创立大会，香港政府官员和立法会议员出席并致辞，京北方作为 A 股市场的金融科技公司代表出席，并出任了联合会的副会长单位，Nano Labs 创始人孔剑平被任命为联合会名誉会长。

创世成员名单如下：

深潮 TechFlow 消息，8 月 27 日，据 HTX 行情数据显示，BTC 突破 112,000 美元，现报 112,000.01 美元，24 小时涨幅 1.40 %。

深潮 TechFlow 消息，8 月 27 日，据路透社报道，字节跳动将 TikTok 估值定为 3300 亿美元，但其尚未在美国市场实现盈利。

深潮 TechFlow 消息，8 月 27 日，据金十数据报道，美国三大股指全部转涨，道指涨0.27%，标普500指数涨0.17%，纳指涨0.11%。

深潮 TechFlow 消息，8 月 27 日，据链上分析师余烬监测，某巨鲸过去半小时增持价值 1000 万美元 WBTC 与 319 万美元 ETH。

该鲸鱼今日已买入 589.5 枚 WBTC (6540 万美元 ) 和 691.5 枚 ETH (319 万美元 )，均价 110,947 美元和 4,616 美元。