月度归档： 2025 年 7 月

深潮 TechFlow 消息，7 月 2 日，据 CNBC 报道，美国证券交易委员会（SEC）主席 Paul Atkins 在参加 “Squawk Box” 节目时讨论了股票代币化的崛起及其对私募市场的影响。Atkins 表示，股票代币化技术将使私募市场对公众更具可及性。此外，Paul 还讨论了如何规范私人市场、以及美国证券交易委员会近期的首要任务等。

深潮 TechFlow 消息，7 月 2 日，据金十数据报道，受美国独立纪念日假期影响，美国6月非农就业报告提前于7月3日（周四）20:30公布，当天，美股及CME股指期货交易提前收市。7月4日，美股休市一日，CME旗下贵金属、美油、外汇、股指期货合约交易提前于北京时间5日01:00结束，ICE旗下布伦特原油期货合约交易提前于北京时间05日01:30结束，敬请各位投资者留意。

深潮 TechFlow 消息，7 月 2 日，据链上分析师 ZachXBT 披露，自 2025 年 1 月 1 日以来，朝鲜 IT 工作者作为开发者受雇于各类区块链项目和公司，已收到超过 1658 万美元的支付，月均支付额达 276 万美元。

ZachXBT 表示，这些工作者月薪范围在 3000 至 8000 美元之间，意味着朝鲜人员已渗透至少 345 个工作岗位（按高薪计算则可能达 920 个）。

深潮 TechFlow 消息，7 月 2 日，据 Businesswire 报道，金融科技公司 Mogo 宣布其董事会已授权将高达 5000 万美元资金配置于比特币，作为公司长期资本保值和产品创新战略的一部分。

Mogo 计划通过资产负债表上的多余现金以及投资组合的额外变现来分阶段实现这一目标。公司还将采用比特币作为资本配置的基准收益率，只有预期回报超过持有比特币的长期收益的项目才会获得投资。

此外，Mogo 将在其核心业务中整合比特币，包括推出基于 60/40 股权/比特币模型的投资组合、开发比特币相关贷款产品，以及探索稳定币基础设施以实现更快、更低成本的跨境交易。

深潮 TechFlow 消息，7 月 2 日，据智通财经报道，京基金融国际(01468)发布公告，于2025年6月30日(交易时段后)，公司与发行人Amber International Holding Limited订立认购协议，据此，发行人同意发行而公司同意认购认购股份，代价为约1200万美元。认购股份的认购价为每股认购股份2.09美元。

据悉，认购股份为发行人发行的574.16万股每股面值0.001美元的 A类普通股。

公告称，认购事项为一项策略性财务投资，其切合集团的近期计划，包括先前成立投资委员会以监督数码资产商机。预计该投资将使公司的投资组合更多元化，进军机构加密服务领域，与其先前自愿发表的有关探索数码资产公告的内容一致。

深潮 TechFlow 消息，7 月 2 日，据官方公告，瑞典上市公司 H100 Group 宣布增持 47.33 枚 BTC，总持仓达 247.54 BTC。

 

深潮 TechFlow 消息，7 月 2 日，据金十数据报道，ADP 数据公布后，交易员加大对美联储 2025 年底前至少两次降息的押注。美国联邦基金期货将 7 月降息的可能性从数据公布前的约 20% 提高至 27.4%。

深潮 TechFlow 消息，7 月 2 日，据金十数据报道，财经网站 Forexlive 分析师 Adam Button 表示，6 月 ADP 就业人数是自 2023 年 3 月以来最糟糕的读数。在明天公布非农就业数据之前，这是一个艰难的时刻。还有一种说法是，基于家庭的数据指向了一个疲软的市场。市场目前已经完全定价 9 月份降息的可能性，降息 50 个基点的概率为 22%。

深潮 TechFlow 消息，7 月 2 日，Mira Network 首席执行官 Karan Sirdesai 宣布推出由 Kaito 的 Yap API 和 Mira 的 AI 驱动的趣味社交小工具 Yap Map。

该工具能够分析用户在社交平台上的发帖频率与内容质量，并将用户划分为以下四类之一：

Sniper：发帖极少，但每一条都是精品

Main Character：经常发帖，质量稳定高能

Volume Merchant：发帖频繁且吵闹，偶尔灵光一现

Silent Lurker：几乎不发帖，仍然是个谜 

深潮 TechFlow 消息，7 月 2 日，据金十数据报道，现货黄金短线涨幅扩大至10美元，现报3348美元/盎司。

深潮 TechFlow 消息，7 月 2 日，据金十数据报道，美国6月ADP就业人数 -3.3万人，预期9.5万人，前值3.7万人。创下2023年3月以来最大降幅。

深潮 TechFlow 消息，7 月 1 日，Greeks.live 宏观研究员 Adam 发布中文社区简报表示，”群组对市场方向呈现分歧态度，部分交易者对大饼V型反转保持谨慎乐观，预期可能创新高 ，但也有交易者担心假突破风险。以太坊方面，交易者普遍认为震荡 8 周后如无法突破， 1800美元成为重要下行目标。”

深潮 TechFlow 消息，7 月 2 日，据《财富》报道，有市场消息称，Coinbase 已经收购了代币管理平台 Liquifi，具体交易条款暂未公布。

深潮 TechFlow 消息，7 月 2 日，据 Finance Feeds 报道，数字资产托管服务提供商 Zodia Custody 已完成对阿联酋数字资产托管机构 Tungsten Custody Solutions 的收购。

通过此次交易，Zodia Custody 获得了阿布扎比全球市场框架下的金融服务监管局许可证，以及迪拜虚拟资产监管局的初步批准证书，并将继续推进获取完整的虚拟资产服务提供商许可。

Tungsten Custody 由阿布扎比数字资产投资公司 Further Ventures 孵化。作为交易的一部分，Further Ventures 将加入 Zodia Custody 的股东名单，并继续提供区域网络和监管专业知识。

Zodia Custody 的投资方包括渣打创投、阿联酋国民银行、北方信托、SBI Holdings 和澳大利亚国民银行创投等机构。

深潮 TechFlow 消息，7 月 2 日，据官方消息，LBank 已于7月2日19:40（SGT）首发上线Miniature Woolly Mammoth（WOOLLY），并开放 WOOLLY/USDT 交易对。目前，充币业务已开放，提币业务将于7月3日19:00开放。

深潮 TechFlow 消息，7 月 2 日，1confirmation 创始人 Nick Tomaino 发文表示，加密货币交易所 Coinbase 已经积累了价值超过 3.35 亿美元的ETH，并将其添加到资产负债表中。Robinhood 也将效仿这一做法，预计更多机构将跟随。虽然仍处于早期阶段，但二层网络之间争夺以太坊所有权的竞争已经开始。

深潮 TechFlow 消息，7 月 2 日，据 Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 发文称，以太坊 ETF 在下半年的资金流入将显著加速。他表示，稳定币与股票在以太坊上的转移是传统投资者容易理解的叙事。数据显示，以太坊 ETF 在 6 月实现了 11.7 亿美元的资金流入，而 Hougan 预测下半年可能达到 100 亿美元的流入规模。

 

深潮 TechFlow 消息，7 月 2 日，据官方公告，Sign 上线欧洲最大交易 Bitvavo。

深潮 TechFlow 消息，7 月 2 日，据彭博社报道，摩根大通正在开发一项新服务，将碳信用额度代币化，并与三家碳企业合作进行初步试验。

摩根大通的区块链部门 Kinexys 正与标普全球商品洞察、EcoRegistry 和国际碳注册处合作，测试一款新应用程序，该程序将对这三家公司监管的注册系统中列出的碳信用额度进行代币化。根据周三发布的声明，这些公司将探索区块链技术是否可应用于常规活动，如追踪碳信用额度从发行到注销的所有权。

深潮 TechFlow 消息，7 月 2 日，据官方公告显示，Bitget 宣布已上线 U 本位 NODE 永续合约，杠杆区间1-20倍。合约交易 BOT 将同步开放。

深潮 TechFlow 消息，7 月 2 日，据 CoinDesk 报道，欧洲央行 (ECB) 管理委员会已批准两项使用央行货币结算分布式账本技术 (DLT) 交易的工作计划。

短期方案名为”Pontes”，将连接 DLT 平台与欧洲系统 TARGET 服务，确保欧洲范围内现金和证券的流通，该方案计划于 2026 年第三季度启动试点。长期解决方案”Appia”则将促进全球运营并分析基于 DLT 的解决方案。

欧洲央行表示，此决定符合欧洲系统支持创新的承诺，同时不影响金融市场基础设施的安全性和效率。

深潮 TechFlow 消息，7 月 2 日，据官方公告，比特币资产管理公司 K33 再度购入 10 枚比特币，目前共持有 35 枚比特币。

深潮 TechFlow 消息，7 月 2 日，据智通财经报道，匈牙利央行官员库拉利表示，匈牙利央行正在评估国际储备策略，排除将任何加密资产纳入其中的可能性。

深潮 TechFlow 消息，7 月 2 日，据金十数据报道，美股盘前特斯拉涨 1.4%，现报 304.89 美元，此前连续六个交易日下跌。

7 月 1 日，法国戛纳。

正在举办的 EthCC 舞台上，以太坊开发者 Zak Cole 抛出一句颇有震撼力的宣言：

“ETH to $10k isn’t a meme, it’s a requirement！”

翻译过来大概是，ETH 涨到 1万美金不是一个meme，而是一项要求。

话音刚落，他宣布成立 Ethereum Community Foundation (ECF)，一个自称以社区为本、誓将 ETH 推向新高的以太坊社区基金会。

这个即将成立的组织名字，很容易让人想到那个只有一词之差，但更加官方的以太坊基金会（EF）。

随后，Zak Cole 在演讲中表示：

“我们说以太坊基金会（下称 EF）不愿说的话，做它们不愿做的事。我们为 ETH 持有者提供服务，因为您值得拥有更好的。我们的北极星，我们的代币 Ticker，是 ETH。”

掌声与质疑同时在 X 平台上炸开，有人欢呼这是社区觉醒，有人冷嘲又一个投机噱头。

以太坊，这个孕育 DeFi、NFT 和 Layer 2 创新的王者，正面临价格低迷与 Solana 等对手的夹击。

成立 11 年的以太坊基金会（EF），虽推动了以太坊 The Merge 和 Dencun 技术升级，却也因高额支出和疏远社区而饱受诟病。

此时高喊服务社区和 ETH 持有者，ECF 的口号的确逢时，但说和做却是完全不同的概念。

让 ETH 冲上 1 万美元，它具体计划是什么？与 EF 相比，它又带来了哪些不同？

透明与赋权大旗

从现场演讲内容来看，ECF 的目标清晰而激进：推高 ETH 价格、加速机构采用、赋权社区。

大方向上，首先它将通过资助高交易量项目（如现实资产代币化）增加 ETH 销毁，减少流通供应，力推 ETH 价格冲向 1 万美元。

其次，ECF 计划为银行和企业提供简易的以太坊集成方案，推广以太坊作为全球结算层，吸引传统金融入场。最后，它承诺通过 Ethereum Validator Association (EVA) 和 coin voting 机制，让验证者和社区在协议开发和资助分配中拥有更多话语权。

具体策略上，ECF 的执行围绕那些“不可变、无代币”的项目展开。

它将优先资助链上金融衍生品、房地产代币化等高 ETH 消耗应用，确保 EIP-1559 的销毁机制发挥最大效应。

为吸引机构，ECF 计划与监管机构合作，开发合规的链上解决方案，同时投资验证者基础设施，如质押工具和节点优化，增强网络安全性。

此外，透明度是其核心卖点：所有资助决定通过社区投票，资金流动 100% 公开，力求与以太坊基金会（EF）的“黑箱操作”划清界限。

如其不才，取而代之

《三国演义》中，刘备白帝城托孤，在弥留之际对诸葛亮说：“若嗣子可辅,则辅之; 如其不才,君可自取”。

意思是，如果我儿子不成才，你可以直接取而代之。

2025 年的以太坊，也站在这样的历史关口。

以太坊基金会（EF），仿佛就像那个扶不起的阿斗刘禅；只是以太坊社区基金会（ECF），会是那个忠心耿耿的诸葛亮吗？

上文那套组合拳下来，ECF 明显打的就是官方的以太坊基金会 — Zak Cole 的演讲也抓住了 EF 的痛点：价格低迷、社区疏离、竞争失利。

以太坊基金会（EF）曾是以太坊的灯塔，然而，今年我们看到了更多关于它的负面讨论，EF也确实深陷内忧外患的泥潭，高额支出、决策集中和市场失利让社区怨声载道。

EF 2023 年支出高达 1.349 亿美元，资助主网升级、零知识证明等项目，却因透明度不足饱受批评。

社区也质疑其 Ecosystem Support Program 缺乏资金分配细节和项目进展，决策权集中在少数管理层，与去中心化理念相悖。

2024 年，EF 研究员 Justin Drake 和 Dankrad Feist 因 EigenLayer 顾问争议辞职，进一步暴露了利益冲突问题，X 平台上“EF 失控”的呼声此起彼伏。

内部重组和裁员，进一步凸显管理困境。

2024 年，以太坊主网收入大幅下降，Layer 2（如 Arbitrum、Optimism）分流交易量，EIP-1559 的 ETH 销毁效果因主网活动减少而减弱。

ETH 价格在 2024-2025 年牛市中未能跑赢 Solana，后者在交易速度和低费用上占优，Binance Smart Chain 也分流了部分 DeFi 流量。

机构采用方面，EF 的中立立场让以太坊在传统金融的扩张中进展缓慢，远不及 Solana 与企业的合作。

社区的失望，也为 ECF 今天的登场铺平了道路。

连续创业的 Zak

谋事在人成事在天，ECF 能不能把 ETH 带到1万美金，核心还是看人。

只不过，Zak Cole 这位核心开发者的过往，却如一柄双刃剑，既为其雄心增添光环，也为 ECF 的公信力蒙上阴影。

他是圈内出了名的连续创业者，曾担任多个项目联合创始人的角色。只是这些连续创业的结果，似乎与他现在要赋权以太坊社区的口号背道而驰。

社区，往往是受伤害的接盘侠。

据 X 上知名爆料博主加密无畏透露，Zak 参与的几个比较大的项目，市场表现都不太理想。

比如 BTC L2 Corn，上线不久就已破发，同时空投策略也反撸了社区一波；而2017年其参与的远古项目 ICON，代币几乎归零。

(图源：X用户 加密无畏 @cryptobraveHQ）

这里面当然有整个加密市场不景气、各类叙事和项目被证伪的环境问题，但你也很难相信，一个连续创业反复重来的人，会在以太坊社区中注入持久的心血。

ECF 的“ETH to $10k”雄心，此时仍要打一个问号。

它的价格驱动策略如资助高销毁项目和机构采用计划（如与银行合作），或能短期推高 ETH 价值，却也面临着投机风险和中心化隐患。

毕竟你并不知道下一个加密项目，会不会是上一个rug的换皮。

加密圈浮浮沉沉，我们见过太多起伏，而往往透明的承诺只是口号，社区不过是被价格野心裹挟的棋子。

这次，会不一样吗？

深潮 TechFlow 消息，7 月 2 日，据官方公告消息，为庆祝成立12周年，火币HTX重磅推出“HTTC S1赛季｜利刃出鞘”现货团队交易赛，总奖池超百万美元，所有参与用户更有机会赢取幸运大奖——小米YU7 MAX SUV。

公告显示，活动现已进入团长招募阶段，诚邀用户报名成为战队团长，组建团队冲击排行榜，瓜分等值70,000美元交易量排行榜奖池、30,000美元收益额排行榜奖池。团长报名时间为7月2日18:00至7月9日18:00（UTC+8），成功入围团长将享受200 USDT手续费返现券、交易量加权等专属激励，团长也可赢取小米YU7。所有完成KYC L3认证的参赛用户均可获10 USDT手续费返现券。

深潮 TechFlow 消息，7 月 2 日，据链上分析师 The Data Nerd（@OnchainDataNerd）监测，一名地址为 0x65D 的鲸鱼于 8 小时前从币安交易所提取了 7,933 枚 AAVE 代币，价值约 201 万美元。

此外，该鲸鱼持有 ETH 超两年，平均入场价约为 1,570 美元。

深潮 TechFlow 消息，7 月 2 日，Bitget 第二届全球「反欺诈月」正式收官。本次活动聚焦 AI 驱动的加密诈骗风险，通过互动游戏、安全科普、专家对话与行业报告等多元形式，切实提升用户的安全意识与防范能力。

核心项目之一「慧眼识诈」（Smarter Eyes Challenge）以游戏化方式模拟钓鱼链接、社交工程、虚假 Token 授权等常见诈骗情境。数据显示，首轮仅有 8.60% 的用户成功识破所有陷阱，在获得引导式安全提示后，通关率提升至 65.41%。

活动期间，Bitget 联合慢雾、Elliptic 共同发布《2025 全球加密反欺诈趋势报告》，指出 2024 年因加密诈骗造成的全球损失已超 46 亿美元，AI 深度伪造和社交工程成为主流攻击手段。此外，Bitget 还携手 Hacken、GoPlus 等安全机构举办 X Space 专题讨论，倡导多方共建 Web3 安全生态。

目前，Bitget 反诈中心已常态化运营，持续为用户提供实用的安全指南、风险预警工具、身份验证通道以及 7*24小时全球支持服务，致力于打造长期可靠的交易环境。

深潮 TechFlow 消息，7 月 2 日，官方页面显示，Binance Alpha 上线 Echo Protocol (ECHO)。

6月26日至27日，HTX DAO亮相伊斯坦布尔区块链周（Istanbul Blockchain Week）黄金展位。

在这一土耳其最具影响力的Web3盛会中，全面展示其在去中心化治理与全球生态布局方面的最新进展与前瞻思考。

火币HTX深度解读全球加密趋势：稳定币崛起与Web3融合新纪元

活动期间，火币HTX全球顾问、波场TRON创始人孙宇晨和火币HTX上币总监 Serdar Serdengecti 受邀出席，并就全球加密行业的发展趋势展开分享。

孙宇晨指出，近期加密行业迎来政策开放、机构入场等积极变化，正加速迈入新时代。尤其稳定币领域的强劲势头，为整个行业提供了一个展现自身价值的重要机遇。他特别提到，土耳其人民在采用如波场TRON上的USDT等稳定币方面走在前列，向全球展示了加密如何赋能实体经济与金融自由。

孙宇晨强调：“这仅仅是开始，真正的挑战还在前方。”他鼓励全球建设者持续推进创新，并期待在2025年下半年与行业共同见证更多突破。

Serdar Serdengecti 在“From Trading Platforms to Financial Superapps: Are Crypto Exchanges Becoming the Everything App for Digital Finance?”主题圆桌论坛中就全球监管环境以及Web3未来融合趋势进行了深入分享。

Serdar表示，火币HTX始终坚持以合规为前提，尊重各地监管框架，主动与监管机构对话，提前布局合规，构建长期市场信任。在项目筛选上，火币HTX以用户为中心，同时依托HTX Ventures的投研支持、波场TRON的可扩展性和互操作性、HTX DAO的去中心化治理，打造一个长期可持续的优质项目孵化路径，确保代币背后有强大的生态支持。

Serdar预测，Web3正全面迈入“融合”时代，即基础设施、用户体验、监管与价值创造的融合。“CeFi与DeFi、DAO与TradFi之间的边界将逐渐模糊，中心化平台与去中心化协议将加速协作，稳定币与现实资产代币化的监管体系也将逐步成型。下一阶段不会再仅靠‘创新’，而是看谁能赢得信任、谁能真正整合生态资源、谁能规模化而不失控。”

HTX DAO太空舱展台亮相伊斯坦布尔，深化链接全球与本地创新生态

展会现场，HTX DAO展台以巨大太空舱设计吸引了众多参会者驻足互动。现场工作人员热情讲解，向嘉宾介绍HTX DAO在去中心化治理、全球生态拓展等方面的最新进展。展位人气火爆，气氛活跃，充分展示了HTX DAO在国际市场的影响力与生态吸引力。

作为连接亚欧大陆的战略枢纽，伊斯坦布尔近年来成为中东与欧洲加密生态交流的核心舞台。HTX DAO在此次大会中的亮相，不仅展现了其“去中心化治理+全球协作”的战略理念，也彰显了火币HTX持续深化全球布局、链接本地创新力量的坚定决心。

正如Serdar所言，“土耳其的Web3 生态系统展现出‘自下而上’的成熟度，既紧跟全球趋势，又深耕本地需求。我们相信，一个项目能在土耳其这样高节奏、社区丰富、监管敏感的环境中脱颖而出，说明其具备卓越的全球适应能力。火币HTX期待通过与当地社区和优质项目紧密协作，共同构建一个更加去中心化、透明和普惠的数字未来。”

深潮 TechFlow 消息，7 月 2 日，据 Cointelegraph 报道，渣打银行看好比特币今年剩余时间的表现，预计比特币将在第三季度末达到 13.5 万美元的新高，并在年底前突破 20 万美元。

渣打银行数字资产研究主管 Geoff Kendrick 表示，由于交易所交易基金 (ETF) 资金流入强劲以及企业财库购买增加，比特币已经摆脱了此前减半周期后 18 个月价格下跌的模式。

Kendrick 指出，这两个驱动因素在之前的减半周期中并不存在，预计将支持比特币价格继续上涨。尽管如此，渣打银行仍不排除第三季度末至第四季度初价格可能出现波动的可能性。

深潮 TechFlow 消息，7 月 2 日，据 EthCC 官方消息，以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 正在以太坊社区会议（Ethereum Community Conference，简称 EthCC）上发表关于去中心化的主题演讲。

深潮 TechFlow 消息，7 月 2 日，据金十数据报道，美国劳工部将于北京时间今晚 20:15 公布 6 月 ADP 就业人数（小非农）数据，预期增加 9.5 万人

深潮 TechFlow 消息，7 月 2 日，据 Glassnode 数据，比特币价格回调幅度有限，目前仍维持在 1 个月已实现价格（realized price） 105,100 美元 之上。其他不同时间周期的已实现价格分别为：24 小时内为 105,600 美元，1 周内为 106,300 美元，3 个月内为 101,200 美元，6 个月内为 98,100 美元。

数据显示，所有短期持有者群体目前仍处于盈利状态，这表明市场动能正在改善。比特币价格保持在短期已实现价格之上，通常被视为市场健康的信号，表明短期投资者没有面临强烈的抛售压力。

深潮 TechFlow 消息，7 月 2 日，据官方公告，火币HTX将于7月2日18:00至7月9日18:00（UTC+8）启动“夏日礼遇季“转盘抽奖活动，为广大用户带来小米YU7 SUV、小米MIX Flip 2折叠手机、小米Pad 7s Pro等丰厚奖励。活动期间，用户完成现货交易、合约交易、资金划转、开启余币宝、邀请好友等指定任务，即可获得抽奖机会，参与100%中奖。

撰文：深潮 TechFlow

从美国《GENIUS 法案》到香港《稳定币条例》，合规新周期下稳定币正在迎来前所未有的红利窗口。

而在 Circle 的巨大成功之下，稳定币也成为圣经中流着奶与蜜的迦南美地，不但聚焦 Web3 投资者目光，更吸引京东、蚂蚁、沃尔玛等传统 Web2 巨头高调入局。

在这个炙手可热的赛道中，如何快速、准确的找到自己的位置？

我们注意到，作为全功能数字资产托管与钱包平台，Cobo 早在去年就推出了稳定币解决方案，扎根行业多年所造就的前瞻性思考，让 Cobo 在面对这一问题有了很多经验之谈。

在与 Cobo 高级副总裁、支付业务负责人 Alex Zuo 的对话中，稳定币难点被言简意赅的拆解：

稳定币相关业务非常考验跨学科合作，需要具备 Fin、Tech、 Crypto 三方面扎实的知识储备，但目前我们很难找到一个团队能够在这三方面都做的非常突出。

谈及 Cobo 在这场稳定币领衔的金融基础设施变革中所扮演的角色，Alex 详细介绍道：

Cobo 一直以来都比较专注于底层基础设施建设，对于稳定币客户，Cobo 能够提供全面的技术支持，且具备强大的合规优势，还在服务上市公司方面拥有丰富经验，与此同时 Cobo 拥有强大的分发能力，能够帮助稳定币发行商快速搭建稳定币流转流通场景。

而对于创业者在稳定币浪潮中的机会，Alex 则表示：

稳定币在走向大规模采用的过程中，会在很多不同场景下诞生全新的需求、工具与功能，值得思考和深挖。

本期内容，让我们跟随 Alex 的视角，走进跨境支付场景下稳定币的大规模采用路径，以及稳定币作为未来「互联网货币层」的巨大潜力。

跨境支付客户主动上门，开启了 Cobo 稳定币支付产品的演进

深潮 TechFlow：感谢您的时间，首先欢迎您先做个自我介绍。

Alex：

大家好，我是 Cobo 高级副总裁、支付业务负责人 Alex Zuo。

我最早的职业经历在 VC 领域，大约十几年前，我在 PreAngel 任职，当时我们的合伙人叫王利杰，很早就开始看 Crypto。然后，我加入了 Formation 8 的亚洲基金，当时该基金其中一个老板出身韩国 LG Family，在 2016 年左右就投了韩国之前的前三大所 Coinone，我也在这个阶段开始比较深入的接触 Crypto。到了 2018 年，我开始自己创业，当时跟几个朋友，包括之前 PreAngel 投资的项目方，一起做了一个评级公司叫 TokenInsight，我是当时的联合创始人及 COO，主要负责公司的业务、商务这一块。2019 年，我加入了 Cobo。

我加入 Cobo 已经快六年了，一开始在 Cobo 做的也是投资相关工作，包括机构借贷、Cobo Venture 等板块。FTX 爆雷之后，公司决定收缩投资线专注做业务，因此我开始负责公司所有的 BD Sales 和国内 Marketing 工作，目前整个支付和稳定币相关业务都是由我来负责。

深潮 TechFlow：大家对于 Cobo 在支付及稳定币这一块的业务可能还没有那么熟悉，可否请您先介绍一下目前 Cobo 的稳定币解决方案，以及它在整个支付场景中所扮演的角色？

Alex：

其实我们一直专注于行业的底层基础设施建设，尤其是钱包相关基础设施。在五六年前交易所很火的时候，我们的客户主要是交易类型平台，随着行业逐渐合规化，资管平台、矿业公司和矿工成为我们的主要服务对象。去年，我们将重点转向 BTCFi，认为这是一个重要的领域。

从去年开始，有越来越多的跨境支付客户找到我们，这些公司的上下游客户，在主动或者被动的情形下，手中或多或少持有 U，他们产生了支付问题，比如收款或汇款。在这个过程中，他们希望我们提供钱包功能，这促使我们对支付领域进行了更深入的研究以及功能上的开发。

支付客户与 Crypto 原生客户相比有很大不同，他们对安全性和对链的理解较弱，但对合规性、产品拓展性以及未来业务长远发展等问题的期望更高，甚至会考虑未来申牌照之类的问题。我们发现很难再在以前的这套底层基础和托管架构上为客户提供更好的服务，因此我们进行了更深层次的优化，主要体现在以下方面：

第一，我们做了很多所谓的链抽象，让客户以更低的门槛使用产品。例如，在币圈对 U 进行转账支付 Gas fee 是很自然的事情，但对于传统 Web2 企业来说，无论是在概念理解还是具体操作方面门槛都很高。因此我们通过链抽象，以 U 本位进行转账支付，进一步降低门槛。

第二，反洗钱和合规能力。支付客户很怕碰到链上黑钱，也非常关注链上资金的合规性，因此我们的产品做了更深层次的简化和降低门槛，Cobo 最大的优势在于我们是全球唯一一家既做中心化托管、又做 MPC 自托管的公司，现在很多客户都是以 MPC 为主，Cobo 能够结合中心化托管与 MPC 自托管的优势，为 MPC 客户输出我们中心化托管的合规能力，相当于为客户提供链上反洗钱服务，帮助他们进一步降低风险。

另外，整个跨境支付涉及三个层面：第一层是接收稳定币的钱包；第二层是承兑；第三层是银行账户。支付公司在承兑和银行账户方面可能较强，但在接入数字货币方面这一陌生领域仍比较犯怵，我们会引入我们的合作伙伴对接给这些传统支付机构，我们在香港也是持牌机构，有持牌的信托账户帮助客户解决问题。

Cobo 的优势是在钱包和基础设施这块，我们希望围绕钱包能力，搭建一个完整的服务网络，降低大家使用稳定币的门槛。最终还是希望通过这样的方式，推动稳定币在合规轨道上普及开来，让更多客户能无障碍跨越「最后一公里」。

Cobo 独特价值：技术、合规、分发与经验

深潮 TechFlow：Cobo 的路径好像与其他稳定币项目不太一样，Cobo 首先是有自身优势，然后从客户需求出发慢慢演绎出自己的产品，所以相当于你们做完之后客户可以直接用，我可以这样理解吗？

Alex：

因为我们可能更偏底层，我们现在主要客户群里分为两大类。

一类是做跨境支付的客户。这些客户不一定会发自己的稳定币，但是他们的上下游客户已经开始有了稳定币或者数字货币交易的业务需求，因此他们找到 Cobo，或者说他们会找一个承兑方，甚至一开始的时候他们就是找交易所，来解决这方面交易相关事情。但随着这些跨境支付公司业务规模的扩大，过往的解决方案不再适用，他们就会需要我们这样的钱包方，帮助他们生成并管理一系列地址去接多家承兑商，以一种 Router 的方式找到最便宜的方式进行法币与数字货币之间的交易。以上是我们围绕跨境支付场景，或者说是 PSP（ Payment Service Provider）场景所做的事情。

另一个比较大的场景是稳定币的发行和流通。我们很多客户，包括很多大型互联网公司，几个月前都还没有急迫感，并不着急申请稳定币牌照之类的，或者说先看看别人什么状况。然而最近受 Circle 股价声势影响，以及京东的积极态度，大家都开始觉得这是一个非常值得做的生意并开始推动相关工作。

在这个过程中，客户需要律所、咨询公司以及技术服务商等多方面的支持，Cobo 一方面可以提供技术支持，比如稳定币的 Mint 与 Burn 以及更多冻结、黑名单等功能，另一方面客户也非常看重与 Cobo 的合作，因为 Cobo 本身强大的分发能力，我们也对接了很多 PSP，甚至我们本身原有的客户就已经是达到了三四千亿美元的转账体量，稳定币客户希望他们的稳定币能够快速分发出去，此时我们的客户网络能够帮助稳定币发行商快速拓展业务范围，快速搭建稳定币流转流通场景，这也是我们的一个核心价值。

深潮 TechFlow：很多传统银行宣称可以帮客户做一些加密货币结算，他们找的也是您说的 PSP（ Payment Service Provider）吗？以及 Cobo 是否也是跟很多银行合作？

Alex：

我们对 PSP 的定义是他们已经自带很多场景流量，且拥有上下游客户，这是我们现在最看重的客户类型。

在以前，加密友好银行想帮客户做加密货币结算的时候，由于他们没有这个牌照和能力，所以一般他们都会选择 OTC 服务，OTC 服务做的核心是最后的兑换。

而 Cobo 是想要帮助客户慢慢搭建起 Crypto 体系，或者说整个收付款体系，我们认为这样的客户服务才有更高的附加价值。

深潮 TechFlow：您刚才提到 Cobo 是全球唯一一家既做中心化托管、又做 MPC 自托管的公司，这具体有什么优势？因为对于一些客户来说，或许他们可以选择两家公司（一家自托管公司、一家 MPC 公司）合作？

Alex：

现在更多的客户都会选择 MPC 这套技术体系，这种自托管模式后续也可以去申请牌照，未来的业务也更可拓展，选择中心化托管的客户确实越来越少，但在 MPC 体系客户会遇到很多问题，比如私钥管理、合规问题等，这时 Cobo 既做中心化托管、又做 MPC 自托管的优势便凸显出来了。

首先，在一些适用的法律体系中，可能需要用到 Cobo 的中心化托管，可以直接将我们的牌照能力赋能客户；其次，还有一些法律区域，客户想自己申请牌照，他们也可以选择 Cobo 的 MPC 解决方案；另外对于一些在起步阶段的客户，如果还没有建立合规团队，选择 Cobo 的 MPC 解决方案，也可以获得 Cobo 中心化托管的风控反洗钱能力，进一步降低客户的风控合规门槛。

另外，Cobo 毕竟在这个行业成长了这么长时间，我们的技术储备也算是比较雄厚，这些年我们做了各种不同的钱包，各种类型的底层钱包方案。在做支付的过程中，我们发现有些钱包方案已经没那么火了，比如智能合约钱包，或者说市场还没有为这些钱包方案找到具体的应用方向，但是在更大规模扩展的过程中，这些钱包解决方案还是会有比较大的需求的。

深潮 TechFlow：您认为稳定币的主要障碍是什么？

Alex：

我觉得稳定币相关业务是非常考验跨学科合作的，它需要你具备 Fin、Tech、 Crypto 三方面扎实的知识储备，而这三者在具体需求上又各有不同。

在 Fin 领域，重点在于合规性，以及对金融体系和各种金融实践的深刻理解；在 Tech 方面，则需要关注产品设计和如何接入区块链技术；而在 Crypto 维度，当你真正拥有稳定币后，如果仅仅是提供兑换服务，利润率已经从过去的千分之四、千分之二降到如今的万分之五，几乎没有太多空间。因此，后续如何通过 Crypto 的方式帮助用户进行资产管理、增值、Swap 等，才是关键所在，这需要深入的 Crypto Native 知识。

从我的经验来看，尤其是稳定币领域，很难找到一个团队能够在 Fin、Tech、 Crypto 这三方面都非常突出，很多公司都有明显短板。因此，在判断一个项目能否成功时，我认为核心还是要看团队的能力和综合素质。

深潮 TechFlow：最近 Circle 股价飙升，加上最近京东，蚂蚁高调宣布入局稳定币。在稳定币竞赛中，Cobo 如何定义自己所扮演的角色？

Alex：

根据我了解的情况，香港的稳定币牌照还是比较稀缺的，一只手数得过来，目前明面上有 40 多家企业提交了申请，律所的反馈还有几十家有意向申请，竞争十分激烈，对手基本都是中国最大的金融机构和互联网公司，很多中小机构甚至没有资格递交申请。

从稳定币发行的角度来看，Cobo 目前正在为一些大型客户提供技术支持，这些客户是我们非常重视的合作伙伴，当然我们也希望他们能在香港获得成功，但即使未能如愿，这些客户基本上也都表达了全球各地拿牌的倾向，比如新加坡、中东或瑞士等。对于有决心深耕这一领域的企业来说，业务拓展不会局限于香港一地。

在帮助客户的过程中，我们不仅提供发行工具，我们还帮助搭建一套连接发行商和商户的底层钱包系统，就像 Circle 有一套商户系统能够实现承兑商与商户之间的对接，承兑商在其中做 Mint 和 Burn 等。从更广阔的角度讲，我们的目标是成为稳定币的分发渠道。

根据我的观察，目前稳定币的分发主要有三种模式：

第一种是中心化的财大气粗型，代表如 Stripe，通过自有银行和牌照构建全球网络，以自己为中心，客户完全依托其体系完成所有交互。

第二种是像 Circle 这种去中心化型，Circle Payment Network 采用认证供应商的网络，各方通过白名单形式进行互转，Circle 本身不直接提供真正兑换的银行账户，而是通过合作伙伴实现合规和信息传输。

Cobo 是第三种模式，也是一种更中间的模式：我们在核心层构建一个大型 PSP 转账网络，连接交易所、OTC 商户和 Cobo，并依托深度合作的银行和顶级做市商，将链上划转与链下银行快速结算结合，例如链上完成 100 万 USDT 转账后，链下通过对 Crypto 友好的银行实现一分钟资金快速到账；往外一层就是中小型 PSP 和交易所，他们通过核心层的超级做市商去做承兑；再往外一层就是小商户和散户。

在这个体系中：最外层的客户更需要自托管钱包，因监管原因难以将资金托管到核心层；中间层客户需要更多支付工具支持，如链抽象、反洗钱功能等；核心层客户则依赖基于 MPC 的转账体系。这样的话如果有大量的客户用的都是 Cobo 这一套体系，客户之间的划转速度更快、更安全且更合规。这种模式类似于几年前 AAVE 提出的 CeDeFi 概念，机构在 DeFi 有一个专门的池子，通过合规托管机构或钱包供应商筛选参与者，确保资金的安全和可追溯性。

我们的目标是通过这一网络帮助客户快速提升成交量。Cobo 目前转账规模约为三四千亿美元，而香港许多稳定币发行商的发行量可能只有几十亿甚至几亿美金，如果我们能够为他们提供一个强大的流通网络，显著提升其分发能力，并通过 Cobo 钱包体系连接稳定币发行商和客户，一方面发行商可以通过激励补贴吸引用户，另一方面客户也能为发行商提供更多应用场景，最终实现双方的互利互惠。

深潮 TechFlow：关于分发网络，您认为未来会有哪些格局上的变化？或者说刚才聊得都是现有分发体系，您认为未来会有哪些新的分发体系出现吗？

Alex：

我们目前正在推进的 Cobo 分发网络，依托银行和头部做市商，通过分层逻辑逐步分发稳定币，是我们认为行之有效的一套逻辑，未来这个网络会如何演变，目前还没有明确答案。

过去，稳定币的分发主要依赖交易所，比如 Circle 的一半收入都给 Coinbase 一样。但未来，哪些场景能真正承载大规模的稳定币流通仍然存在不确定性。现在很多人看好一些银行体系比较薄弱的小国家（如拉美、非洲）可能会被稳定币占领，包括跨境支付中将稳定币作为等价物，甚至无需最后的承兑，但随着稳定币逐步合规化，这些场景是否真的潜力非常巨大，现在都还不好说。

此外，前两天我们团队内部学习时也还在讨论，银行体系未来也可能发生根本性变化。以前，跨境银行转账依赖美联储的账户体系，而未来可能转向由银行自己发行的 Token 体系。这种模式可能突破现有的限制，甚至让某些商业银行在某些方面超越美联储。这是一种非常有潜力的未来发展方向。当然，也有观点认为，AI 驱动的支付代理（AI Agent）可能会成为下一个风口，但其具体架构和实现方式仍然未知。

深潮 TechFlow：刚才聊到有很多企业已经在申请香港牌照，在您看来传统企业要去涉足稳定币，不管是自己申请牌照，还是说建立相关加密货币储备，有什么门槛吗？以及聊到合规这一块，Cobo 的具体优势是什么？

Alex：

现在其实上市公司最适合做的两类业务，一类就是学微策略去囤币，有很多香港上市公司都在做，另外一个方向就是稳定币的牌照。

从囤币的角度看，这项业务门槛并不高，操作起来相对简单，尤其是在当前监管较为宽松的情况下。但囤币的关键问题在于两点：第一，何时卖出；第二，当越来越多公司都开始囤币时，这项业务就不再具备稀缺性，市场也不会因此特别看好你的股票，因此要想在这个领域脱颖而出，必须做到头部地位，或者探索币与股之间的深度关联，所以我觉得这个方向的难点在于后面怎么操盘。

至于稳定币牌照，很多小企业虽然宣称要进军这一领域，但更多是为了短期炒作股价。我们接触过不少这样的公司，可能半年前还对这个领域毫无兴趣，甚至没深入沟通就发布公告。这类公司通常只是借此吸引市场关注，实际上并没有真正的执行能力或机会拿到牌照。

在香港以及上市公司相关的业务体系中，Cobo 的优势主要体现在两方面：

首先，我们在服务上市公司方面经验丰富。纳斯达克、港股等多家矿业公司都由我们提供服务，我们也积累了与审计机构合作的经验，包括如何进行加密资产的审计和统计，以及与咨询公司对接等全流程服务等。

另外，在稳定币牌照和技术方案方面，Cobo 的优势不仅在于技术能力，更在于方案的完整性。我们不仅提供发行，更支持分发，不仅仅是从 Mint 和 Burn ，还包括商户钱包管理的全流程，帮助客户快速上手使用，这种全面性是我们区别于其他供应商的重要优势。

钱包是稳定币真正缺失的一环，看好稳定币兑换

深潮 TechFlow：谈及大规模采用，如果仅看稳定币的大规模采用，您认为哪些关键基础设施还有待开发？或者说哪些基础设施能够在推动稳定币大规模采用方面形成强大合力？

Alex：

首先我认为我们的钱包是能形成合力的。从 Stripe 最近的收购方向和动作来看，他们希望商户甚至个人用户能够直接通过 Privy 使用自托管钱包，这种钱包可以通过邮箱生成地址，直接上手使用，然后他们将这套体系与依托 Bridge 的收单服务关联起来，实现钱包之间的快速转账和管理。从我们的观察来看，Stripe 正在利用区块链技术，快速重构当年支付宝的核心功能，目前他们通过收购补齐的正是钱包领域。

同样，今年有很多客户找到我们时，也意识到钱包是他们业务中真正缺失的一环，或者是短期内难以快速补齐的板块。因此，我对我们的赛道充满信心。

至于其他基础设施，比如支付领域，合规性仍然是核心问题，包括链上 KYB 和 KYC 等，如何与真实的 Web2 数据深度结合，是许多客户的共同痛点。比如，当你完成一笔转账时，既需要保护用户隐私，又要确保用户的可靠性，这类问题目前还没有特别成熟的解决方案。

此外，支付之后如何以合规合法的方式扩展到资管领域，也是一个值得探索的方向。过去，无论是中心化还是去中心化的资管公司，如何更好地服务传统客户，仍然需要进一步优化。

最后，我个人非常看好稳定币之间的兑换这一赛道。按照当前趋势，无论是中美、欧洲的大型科技公司，还是韩国等其他地区，都可能涌现出大量稳定币发行。而这些稳定币之间的兑换，可能无法再依赖过去 Curve 那套模式。如何构建一套高效的兑换体系，将是一个巨大的机会，也是我们公司内部重点关注的方向。

现在是稳定币真正走向大规模采用的关键节点

深潮 TechFlow：您认为稳定币整个大赛道有多大的市场空间？Cobo 未来又将会占据怎样的市场份额？

Alex：

根据中心化的托管钱包和我们自己内部统计的 MPC 转账总金额等数据来看，目前我们可能占 5% 左右的份额。

未来的话，我觉得首先我们的基本盘应该不会丢，随着更多华人、中国大型支付公司、Web2 支付巨头进入之后，以及刚才分享的 Cobo 这套快速转账体系真正搭建起来，我们能做的应该比现在要多得多，份额可能会扩展到 10% – 15% 左右。

以上是我从转账量的角度进行的一个估算，但稳定币赛道会有多大是很难判断的，它一方面取决于未来的监管走势是否真的一直有利，另一方面，还要看注入 AI Agent 这些场景是否能真的做起来，如果未来世界上真的有几亿个 AI agent 转账，那规模可能比现在互联网还大。短期来说我们首先看到的是跨境支付这些场景，未来慢慢的大量线上、链上乃至智能体之间的生意都可能演变成以稳定币来结算，这个体量就很难估算了。

深潮 TechFlow：香港、新加坡、迪拜，您认为谁最有可能成为稳定币快速成长的温床？

Alex：

站在我们的角度，不同区域都有些差别，比如从托管的角度：欧盟在申请 MiCA 牌照；新加坡是金管局（MAS）的 DTSP 牌照，然后是大型支付机构许可（Major Payment Institution Licence，简称 MPI ）下面的一个数字支付代币（Digital Payment Token，简称 DPT）牌照；香港还没有明确的法规；美国是纽约的 BitLicense，就是纯托管的牌照；中东迪拜是 VARA 牌照。

如果从发行角度来讲：美国对发行商的要求不高，但是发行商要用合规托管，或者说对使用的商业银行要求比较高；欧洲我觉得瑞士的 Crypto valley 比较友好，但欧洲的问题在于要求线下资产储备在欧洲本身的商业银行里，但历史上欧洲商业银行破产太多了，很多人觉得这反而是一个很大的风险；中东相对比较友好，但中东尤其是迪拜最大问题在于其银行体系在全球的认可度比较低；香港最大问题在于牌照数量太少审核太严格；新加坡虽然稳定币法案出的最早，但很多细节比较模糊，有很多不确定性。

所以综合比较下来，我们会推荐瑞士、新加坡、迪拜等地区牌照申请都去试试，但申请牌照看自己本身实力，只要你的场景足够大，监管则会更轻松，对于监管来说，他们担心的不过这几个问题：一是场景是否合规合法；二是申请到牌照之后过两年会不会卖掉；三是流通量太小牌照用不出价值。

深潮 TechFlow：在支付之外更广阔的金融市场，稳定币被视为下一代「互联网货币层」，您如何看待此观点？您认为稳定币还将爆发哪些巨大效能/影响？Cobo 又会做哪些准备？

Alex：

我觉得首先稳定币在短时间内会挤压小国货币财政自主权，比如尼日利亚这种本地货币非常不稳定的国家。中长期的话，美元稳定币对当地货币的冲击巨大，尤其是在标准化的线上服务和交易场景中，以美元计价的稳定币成为主流，对小国的货币体系造成严重影响。

站在银行体系角度，可以预见很多中小银行的中长期竞争力会更差，尤其是年轻一代，一旦大家都互相流通起来，账户已经设计成以稳定币为本位，不需要把钱最后换到银行之后，可能就更不需要银行卡了。

对于中心化交易所和银行，未来它们的核心作用可能集中在合规层面，即当需要将加密货币兑换为法币时，这些机构提供合规担保，减轻对手方风险，你不能说它们就没有意义了，但是价值会被削弱。

Cobo 在这个趋势里还是做了多层次的准备，比如说完全合规的中心化托管、完全客户端合规的自托管、各种钱包体系的搭建以及更多产品功能上的优化。另外在牌照上面，各地区需要申请的牌照我们还是会去申请，以满足依托我们服务的公司对持牌机构的需求。除此之外我们也探讨过，是不是最后自己要买银行，但最终结论是在当下还有点为之过早。

大体趋势上来说，确实很多东西都会往链上迁移，Coinbase 就自己做了 Base 链，它把这个价值捕获存放在自己这了，那我们更致力于以钱包为出发点成为进入链上的桥。

深潮 TechFlow：很多人说稳定币是机构的游戏，您如何看待这一观点？在您看来，普通用户如何更好的抓住稳定币机遇？

Alex：

首先目前阶段我认为 A 股几家需保持谨慎，沟通接触下来，一部分人都是真想干但有心无力，还有一部分就是纯粹的想短期炒作一下。

至于稳定币是不是机构的游戏，我觉得从发行角度来讲，这个赛道肯定是由非常中心化的大机构来领导，但对于创业者来说，如果你看好大规模采用，认为未来 20% – 30% 的流量都会以稳定币来结算，那么这其中也会诞生很多不同场景下的全新需求、工具与功能值得去思考和深挖。

我认为当前是一个真正走向大规模采用的关键节点，这也带来了大量新的创业机会。过去，行业更多是在链上重建传统金融功能，而现在的趋势是将链上的创新迁移到传统金融可以接受的模式中，同时兼顾合规性和链上的灵活性。

比如，很多人觉得 U 卡是一个烂生意，但 U 卡的核心问题除了合规性外，更在于用户体验差，现有的 U 卡大多是借记卡，存多少用多少，如果真正能解决链上信用或传统信用的链上化问题，这将为 U 卡在体验上带来巨大突破。此外，传统的信托架构、保险体系在链上的演变也有很大的探索空间。

对于现在的市场，我反而比很多人更乐观。过去，很多项目只是发币、做个原型就结束了，但发币、上交易所的旧模式已经走不通了，现在的这个时间点，真正的客户已经进入市场，产品需要更成熟、更贴合实际需求。比如说，如果明年 Coinbase 的账户体系真的能与 Shopify、Amazon、沃尔玛等打通，每个人都拥有自己的链上钱包和资产，那么产品必须更简化、更大众化，这是一个全新的起点。

最后，我认为 CeDeFi 是一个值得深耕的方向。过去的 Ce 是中心化交易所，而现在的 Ce 更偏向科技平台。关键在于如何平衡流动性和合规性，既满足监管要求，又能服务更广泛的用户群体，这其中蕴含着巨大的创业机会。

深潮 TechFlow 消息，7 月 2 日，据 Matrixport 官方消息，Matrixport Ventures 已将代币化黄金纳入其战略投资组合，作为支持实物资产数字化（RWA）发展的一部分。作为初步举措，Matrixport Ventures 已向 Matrixdock 的 XAUm 代币部署了 300 万美元资金。

深潮 TechFlow 消息，7 月 2 日，据官方公告，Ondo Finance 在 X 平台发文表示，将在今年夏天推出链上美股平台 Ondo Global Markets ，首先将把 100 多支美国股票上链，并在年底前扩展到数千支。

作者：XinGPT

近期美股上市公司Robinhood和币圈交易所Kraken等公司纷纷推出股票代币业务，下面跟随XinGPT Research一起探究股票代币究竟是什么，为何值得市场关注？

Robinhood引领股票代币创新风潮

金融科技巨头Robinhood近日在欧盟市场推出其备受瞩目的股票代币（Stock Tokens），旨在为欧洲用户提供一种全新的股票交易方式。 这项创新服务允许用户以美元计价买卖跟踪股票价格的衍生品，并由Robinhood在后台自动完成欧元兑换，但会收取0.1%的汇兑费用。

股票代币化流程如下图所示：

1. 托管与映射机制

Robinhood股票代币的核心机制在于其独特的托管与映射方式。这些代币是价格跟踪的衍生品，（注意并不是证券的映射），其底层资产由一家获得美国许可的机构安全地托管在Robinhood欧洲账户中。Robinhood欧洲负责发行这些合约，并将其记录在区块链上。值得注意的是，由于股票代币的衍生品性质，对应的证券只能托管在Robinhood账户中，用户无法直接赎回。

2. 欧盟MiFID II框架下的监管合规

Robinhood股票代币在 MiFID II（金融工具市场指令II）框架下作为衍生品合约提供。Robinhood此前收购的Bitstamp交易所持有MFT（多边交易设施）牌照，这符合欧盟对提供衍生品交易服务的公司的许可要求。这意味着Robinhood的服务在欧盟地区受到相应监管，为用户提供了一定的合规保障。然而，需要注意的是，Robinhood股票代币目前仅适用于欧盟地区，在美国不可交易。

3. 交易时间与公司行为处理

在交易时间方面，第一阶段Robinhood股票代币每周五天可供交易，时间为欧洲中部时间/夏令时周一 02:00 至周六 02:00。

对于涉及公司行为（如派息、分红、拆分等）的情况，Robinhood会代为执行：

• 头寸调整（Position adjustments）：对于股票拆分、反向拆分、股票代码变更或分拆等操作，您的股票代币数量可能会在账户中自动调整，以反映底层股票的变化。

• 现金分配（Cash distributions）：对于合并、收购、清算或退市等事件，您可能会根据事件收到以欧元计价的现金分配。

• 股息（Dividends）：现金股息将自动处理。您将收到以欧元支付的股息，并在交易历史中显示为现金分配。股息支付不收取汇兑费用，但可能根据您所在的地区收取预扣税。

• 在资金周转方面，卖出股票代币获得的资金可立即用于交易，T+1 日可提现。

4.股票代币上链

Robinhood股票代币的发行利用了区块链技术，前期基于Arbitrum区块链，后期计划迁移至Robinhood自建的Layer2 区块链。这表明Robinhood致力于利用区块链技术提升交易效率和透明度。

Robinhood此次推出的股票代币无疑为欧洲用户提供了更多元的投资选择。然而，作为一种新型衍生品，用户在参与交易前仍需充分了解其机制、风险以及相关监管规定。

5. 进军私人股本市场：OpenAI和SpaceX代币化

作为其更大范围的加密货币推广计划的一部分，Robinhood首次通过区块链技术实现了私人股权的触达，向欧洲用户推出了OpenAI和SpaceX的代币化股票。这一里程碑式的举动得益于欧盟更为灵活的监管环境，使得普通投资者也能接触到这些通常只对内部人士和高净值投资者开放的未上市公司股权。

Kraken的设计更加开放Crypto Native

1.. 托管与映射机制

• 托管机制：xStocks由Backed Finance负责购买和托管真实股票或ETF资产，存放在合规的第三方托管机构（如美国Alpaca Securities、瑞士InCore Bank和Maerki Baumann）。每枚xStocks代币1:1锚定底层资产，托管流程受严格监管，确保资产安全和透明度。官网强调，Backed Finance的储备证明机制（Proof of Reserves）通过Chainlink定期验证，确保代币与实际资产的匹配。

• 映射机制：xStocks是基于Solana区块链的SPL代币，代表底层股票或ETF的部分所有权。代币化过程通过智能合约实现，价格与传统市场通过Chainlink预言机实时同步。用户可将xStocks转移至Solana兼容钱包（如Phantom），在去中心化金融（DeFi）协议（如Raydium、Jupiter、Kamino）中用作交易、流动性挖矿或抵押品。官网特别指出，xStocks可随时赎回为底层资产的现金价值，结算流程快速高效。

• 补充细节：xStocks支持小数化投资（fractional ownership），最低投资门槛低至1美元，适合散户投资者。代币化消除了传统经纪商的繁琐流程，降低跨境投资的成本和延迟。

2. 监管合规牌照

• 合规框架：Kraken与Backed Finance积极与全球监管机构合作，确保xStocks符合当地法律法规。官网明确，Kraken实施严格的KYC和AML流程，所有用户需通过身份验证。 xStocks的发行和交易受Backed Finance的监管框架约束，具体条款可在backed.fi的《基础招股说明书》（Base Prospectus）中查看。

• 地区限制：xStocks目前仅对非美国客户开放，不支持美国、加拿大、英国、欧盟和澳大利亚等市场的用户，目标市场包括欧洲（部分地区）、拉丁美洲、非洲和亚洲。官网未明确提及中国大陆用户，但X帖子表示中国大陆用户未被限制注册，需进一步验证。

• 监管挑战与展望：官网承认，代币化证券面临复杂的国际监管环境。Kraken正在与监管机构沟通，计划逐步扩展支持的司法管辖区，Kraken强调其合规优先策略，以降低法律风险。

• 补充细节：Kraken在欧盟持有MiCA（加密资产市场法规）许可证，这为其在欧洲的合规运营提供支持，可能为未来xStocks在欧洲部分地区的扩展奠定基础。

3. 交易时间与公司行为处理

• 交易时间：xStocks支持24/5交易（周一至周五全天），突破传统美股市场9:30-16:00（美东时间）的限制。官网确认，xStocks可在Kraken平台或Solana链上通过兼容钱包（如Phantom）进行交易。休市期间（周末及美国节假日），链上交易仍可进行，价格基于Chainlink预言机提供的最后收盘价及市场供需，可能出现类似“预测市场”的价格波动。Kraken计划未来实现7/24全天候交易。

• 公司行为处理：官网明确，xStocks持有者不享有传统股东的投票权或股东大会参与权。股息通过代币价格调整机制间接分配，相当于按持仓比例向用户空投等值代币，确保经济利益传递。其他公司行为（如股票拆分、合并）由Backed Finance处理，代币数量或价值相应调整以反映底层资产变化。

• 补充细节：官网强调，xStocks的链上交易支持即时结算（T+0），相比传统市场的T+2清算周期大幅提升效率。DeFi生态的参与（如在Kamino Lend用作抵押品）进一步增强了xStocks的灵活性，但休市期间流动性池深度可能有限，需警惕滑点风险。

4. 支持的区块链及发行情况

• 支持的区块链：xStocks目前基于Solana区块链，采用SPL代币标准。官网称，Solana因其高吞吐量（每秒数千笔交易）、低交易成本（约0.01美元/笔）和成熟生态（支持Raydium、Jupiter等DeFi协议）被选为首发平台。Kraken和Backed Finance计划未来将xStocks扩展至其他高性能区块链（如Ethereum或Arbitrum），以提升互操作性和市场覆盖。

• 发行情况：xStocks由Backed Finance发行，首批上线60只美国股票和ETF，包括苹果（AAPL）、特斯拉（TSLA）、英伟达（NVDA）、微软（MSFT）、谷歌（GOOG）和SPDR标普500 ETF（SPY）等。官网表示，Kraken自2025年6月30日起在平台上线xStocks，并计划持续增加支持的资产种类。xStocks同时在Bybit及Solana DeFi平台（如Raydium、Kamino Swap）可交易，扩大了市场覆盖。

• 发行背景与生态：Backed Finance由原DAOStack核心团队创立，获Coinbase等机构投资，专注于代币化金融资产。xStocks的发行得到Chainlink（价格预言机）、Raydium、Jupiter和Kamino等合作伙伴的支持，构成“xStocks联盟”，为代币提供流动性、技术和生态整合。官网强调，xStocks不仅是Kraken的业务扩展，更是传统金融与区块链融合的里程碑。

• 补充细节：官网指出，xStocks的发行量动态调整，与底层资产的购买和赎回挂钩。用户可通过Kraken平台以法币、加密货币或稳定币（如USDT）交易xStocks，投资门槛低至1美元，适合全球散户。

对比来看，Robinhood在合规性及主流人群的覆盖度更好，并且提供非上市股票；而Kraken则覆盖更多地域，并且支持币圈原生链上交易和DeFi协议，更加Crypto Native。 打个不甚恰当的比方，Robinhood走的路线有点像USDC，而Kraken则瞄准的像USDT；一个庙堂，一个草根。

对于创业团队来说，参与发行新的股票代币资产也许未必竞争得过两家大公司，而目前来看，有两类机会：

• 细分人群或者地域的覆盖，类似替代老虎证券的逻辑，打传统券商覆盖不到，但是crypto可以触达的地域和人群；

• 金融产品创新，在股票代币被纳入资产池有，创业团队可以提供新的衍生品资产和交易策略，来与大所形成差异化，比如高杠杆合约，杠杆etf等等。

深潮 TechFlow 消息，7 月 2 日，据链上分析师 Spot On Chain（@spotonchain）监测，巨鲸地址”0xFa5″刚刚向 Hyperliquid 存入 1566 万美元 USDC 以 10 倍杠杆做空以太坊，此前该地址今日在以太坊多头仓位上亏损 356 万美元。

当前该地址以太坊仓位情况：

持仓规模为 28,679 枚以太坊（约 7010 万美元）；

入场价格为 2,443.92 美元；

清算价格为 2,930.62 美元；

未实现亏损为 1.79 万美元。