月度归档： 2025 年 7 月

深潮 TechFlow 消息，7 月 29 日，据官方消息，BTTC推出新一代Layer 2扩容解决方案，通过技术创新在确保去中心化的同时，大幅提升区块链网络性能和用户体验。该方案完全兼容以太坊生态，支持现有应用的无缝迁移，为用户提供高吞吐、超低费率的交易环境。其核心优势包括高速低成本交易、以太坊/TRON/BSC三链资产自由互通，以及基于PoS共识与多节点验证的开发者友好体系，助力开发者高效构建跨链应用。

深潮 TechFlow 消息，7 月 29 日，BitMine Immersion Technologies在X平台披露，该公司目前BTC总持有量达到192枚，ETH总持有量达到约62.5万枚，这意味着该公司已增持58,224枚ETH，BMNR每股资产净值为22.77美元。 此前消息，BitMineImmersion宣布10亿美元股票回购计划。

深潮 TechFlow 消息，7 月 29 日，据Cointelegraph报道，去中心化金融平台Veda宣布任命前美国证券交易委员会（SEC）高级顾问TuongVy Le为总法律顾问。Le此前在SEC任职近六年，曾参与多起加密货币早期执法行动，并为国会提供数字资产立法建议。

深潮 TechFlow 消息，7 月 29 日，上市公司SharpLink(SBET)在X平台发文表示：“目标持有100万枚ETH，目前进度比你想象的距离目标更近，加速。” 此前消息，SharpLink披露截至目前已持有约438,190枚ETH。

深潮 TechFlow 消息，7 月 29 日，据官方社媒消息，HTX Ventures负责人Alec Goh将受邀出席GM Vietnam 2025-越南区块链周，并在“Stablecoin – The Most Viable Use Case for Crypto Adoption”主题圆桌论坛中，围绕稳定币发展现状、应用前景与合规趋势等方向发表深刻见解。

GM Vietnam-越南区块链周作为越南规模最大的区块链与Web3产业盛会，将于8月1日至2日在河内国家会议中心举行。火币HTX将作为黄金赞助商亮相峰会，并将联合知名Web3媒体ChainCatcher，于7月31日晚在河内共同主办Web3 未来之夜主题派对，持续释放其在全球 Web3 生态建设中的品牌影响力。

深潮 TechFlow 消息，7 月 29 日，据CNBC最新调查显示，美国财政部长斯科特·贝森特(Scott Bessent)、前美联储理事凯文·沃什(Kevin Warsh)和国家经济委员会主任凯文·哈塞特(Kevin Hassett)成为接替现任美联储主席鲍威尔的主要候选人，支持率分别为24%、24%和22%。

调查显示，经济前景出现改善。经济衰退风险预期从5月的53%降至31%，2026年GDP增长预期为2.2%。失业率预计将从目前的4.1%小幅上升至4.4%并在该水平保持稳定。

受访分析师预计今年将有两次降息，年底联邦基金利率或降至3.9%。84%的受访者认为总统不会在鲍威尔2026年5月任期结束前将其解职。

作者：olimpio

编译：深潮TechFlow

符合条件的用户包括 $S、Yala、Treeverse、Caldera 等项目

本周有一些有趣的空投活动。

上周空投回顾（2025年7月22日）

如果错过了，这里是上周的空投、奖励及重要相关消息汇总：

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@yalaorg 空投领取

• 检查是否符合 $YALA 领取资格 – claim.yala.org

• 资格标准：主网 Berries/Ice Berries/测试网 Berries 持有者，以及 Yeti Footprints 计划参与者

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@SonicLabs 第一季空投领取

• 检查是否符合 $S 领取资格 – airdrop.paintswap.io

• 资格标准：Sonic Points 持有者、Sonic Gems 持有者

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@Trevee_xyz 空投领取

• 检查是否符合 $S 领取资格 – earn.trevee.xyz/airdrop

• 资格标准：第1季 Trevee Points 持有者

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@TreehouseFi 空投领取

• 检查是否符合 $TREE 领取资格 – gaiafoundation.xyz/eligibility

• 资格标准：tAsset参与者、Treehouse活动参与者、徽章持有者、推荐人

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@delabsOfficial 空投领取

• 检查是否符合 $DELABS 领取资格 – airdrop.delabs.gg

• 资格标准：DeLabs 游戏玩家

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@TradeOnDESK 空投领取

• 检查是否符合 $DESK 领取资格 – clob.desk.exchange/airdrop

• 资格标准：Desk Exchange交易者

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@MetaMask 任务

• MetaMask 任务已启动，多种方式可赚取奖励

• 第一周活动已结束，第二周于 7 月 26 日开始

• MetaMask 团队暗示参与者将有机会获得代币奖励

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@AvantisFdn基金会

• Avantis正式推出 Avantis 基金会

• $AVNT 代币将用于重要治理决策

• 代币经济及空投详情尚待公布 原推文链接：点击此处

@boundless_xyz 主网测试任务

• Boundless 已在“The Signal”活动中开放银级任务

• 用户完成该级任务可解锁 Boundless 社区销售中的 15% 代币奖励（另附额外代币奖励）

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@SuccinctFND 基金会

• Succinct 团队正式推出 Succinct 基金会

• $PROVE 代币将成为基金会的核心

• 代币经济及空投详情尚待公布

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@ethereum十周年纪念NFT

• Ethereum将于 7 月 30 日迎来十周年庆典

• 用户可在同日铸造一枚纪念 NFT

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@ax1vc Towns 社区首次空投

• AX1 Town 宣布面向社区用户的空投活动

• 快照时间为 7 月 28 日

• 符合条件的用户需在 AX1 Town 的“airdrop”频道提交其 Towns 钱包地址（Base）

• 用户通过在 AX1 Town 内交易和打赏可提升空投分配额度

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@JoinSapien 代币经济模型

• Sapien发布了 $SAPIEN 代币的经济模型，旨在平衡早期参与激励与协议长期可持续性

• 13% 代币将用于未来 3 年的季节性空投

• 每季空投的 100% 代币将在代币生成事件（TGE）时解锁

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下周见！

深潮 TechFlow 消息，7 月 29 日，Degen协议正在讨论一项代币销毁提案。目前基金会持有总供应量的32.5%，考虑通过每月逐步销毁的方式降低代币供应量。该提案旨在优化代币经济模型，同时保留必要份额用于项目持续发展。 基金会表示，此举将减少未来大规模空投可能性，并降低通胀预期。社区成员对该提案总体持支持态度。具体销毁时间表和数量尚待确定。

深潮 TechFlow 消息，7 月 29 日，据记者EleanorTerrett披露，法庭记录显示，在美国代理检察官杰伊·克莱顿（Jay Clayton）的见证下，Dragonfly 与 Tornado Cash 创始人关系的相关问题已于昨日达成和解。

法庭文件披露了几个关键事实：

• Dragonfly 于 2020 年 8 月向 Tornado Cash 投资 90 万美元
• 作为回报获得网络代币购买权，最终获得 2020 年 12 月发行的 TORN 代币 5% 供应量
• Dragonfly 在 2022 年 8 月出售部分持股，获得超过 400 万美元加密货币

同时，政府方面明确否认了此前有关 Dragonfly 及其高管接受调查的报道，称相关报道”不准确且具有误导性”。

深潮 TechFlow 消息，7 月 29 日，二层网络Linea宣布将成为首个在协议层面实施以太坊燃烧机制的二层网络。根据最新方案，平台将燃烧20%的净交易费用，这些费用以以太坊形式收取。同时，Linea发布了代币分配计划，将85%的代币分配用于生态建设，其中包括75%的开发基金和10%的早期用户激励。

深潮 TechFlow 消息，7 月 29 日，据CoinDesk报道，摩根大通最新研报显示，Coinbase通过与Circle的合作伙伴关系及美元币(USDC)业务获得显著收益。2025年第一季度，Coinbase仅从Circle获得的分销收入就达到约3亿美元，超过Circle同期2.3亿美元的总净收入。报告估算，与Circle相关的经济效益对Coinbase股东的总价值在550亿至600亿美元之间。

截至7月25日，Coinbase持有价值16亿美元的Circle股份。在平台业务方面，第一季度末Coinbase持有130亿美元的USDC余额，产生1.25亿美元收入；同时通过与Circle储备基金的收入分成，获得1.7亿美元的额外收入。

深潮 TechFlow 消息，7 月 29 日，据官方公告，SharpLink（股票代码：SBET）公司于7月21日至27日期间增持约77,210枚以太坊，交易总额约2.9亿美元，平均购入价格为3,756美元/枚。此次增持后，公司以太坊持仓总量达到约438,190枚，以太坊集中度从上周的3.06上升至3.40。自6月2日实施储备策略以来，公司以太坊集中度已增长约70%。此外，公司累计获得质押奖励约722枚以太坊。

深潮 TechFlow 消息，7 月 29 日，据CoinDesk报道，纳斯达克上市公司DeFi Development (DFDV)周二宣布，已将其Solana (SOL)持仓量增至约118万枚，价值约2.18亿美元。据公司发布的新闻稿，DFDV于7月21日至28日期间以平均价格155.33美元购入了181,303枚SOL代币。此次收购主要通过其50亿美元信用额度融资完成，公司本周发行约97.5万新股，筹集2000万美元。

撰文：Matt Levine

编译：jk

比特币金库

基本逻辑是这样的：美国股市愿意为价值 1 美元的加密货币支付 2 美元。如果你手里有一大笔加密货币，最好的做法是找一家小型美国上市公司进行合并，这样你的加密货币价值就能翻倍。这种现象催生了一些奇特的市场动态，而且还会进一步引发更多奇特的现象。其中两个值得关注的是：

首先，如果你拥有大量加密货币，你肯定需要一家上市公司，因此向加密货币投资者提供上市公司壳资源就成了一门好生意（尤其是那些现有业务不多的小型上市公司，这样它们可以轻松转型为纯粹的加密货币持有平台）。比如你有 1 亿美元的比特币，通过与上市公司合并就能让它价值 2 亿美元，所以即使这家上市公司除了上市地位外毫无价值，你也愿意向其股东支付 4000 万美元。

其次，如果你拥有大量加密货币，千万别卖给加密货币买家，而应该卖给股票市场。假设你有 1000 个比特币，在比特币市场上卖掉只能得到 1.18 亿美元，但如果打包成加密货币金库公司上市，就能值 2.36 亿美元。

关于第一点，我们经常讨论小型上市公司被加密货币创业者收购并转型为加密货币金库公司的案例。但这种做法既低效又随意：如果你想让一笔加密货币在证券交易所公开上市，为什么非得去找一家已经倒闭的上市生物技术公司，跟它的高管谈判，敲定交易，然后解雇那些生物技术研究人员？投资银行为什么不直接提供现成的上市壳资源，这样你就不用费力把生物技术 / 玩具 / 酒类公司转型成加密货币公司，而是可以从零开始？

当然，银行确实在做这门生意。这种业务——提供公开上市壳公司——就是 SPAC 业务（特殊目的收购公司）。Cantor Fitzgerald LP（美国商务部长曾任这家公司的 CEO） 就专门从事这项业务：既做 SPAC 募集的常规业务，也做 SPAC 与 Bitcoin 资金池合并的专门业务。我们在 4 月份提到过 Cantor Equity Partners Inc。这是 Cantor 旗下的一只 SPAC，宣布与 Bitfinex/Tether 和 SoftBank 达成协议，将它们的 Bitcoin 包装到一家上市公司里。这家公司将命名为 Twenty One Capital Inc，该 SPAC 目前的交易价格相对其 Bitcoin 价值有约 200% 的溢价。对 Tether 和 SoftBank 来说，这笔交易非常划算。对于 SPAC 发起方 Cantor 来说也是如此，它将从这笔交易中获得丰厚回报。

以下是今天上午发布的新闻稿：

Bitcoin Standard Treasury Company 通过与 Cantor Equity Partners I Inc 业务合并实现上市

BSTR 启动时资产负债表上将拥有 30,021 个 Bitcoin——这将使其成为第四大公开 Bitcoin 金库——同时获得高达 15 亿美元的 PIPE 融资，这是迄今为止与 Bitcoin 金库 SPAC 合并相关的最大规模 PIPE, SPAC 本身还将贡献约 2 亿美元（具体数额视赎回情况而定）

BSTR Holdings Inc。（「BSTR」或「公司」）今日宣布，已与 Cantor Equity Partners I, Inc。（「CEPO」）（纳斯达克：CEPO）签署业务合并最终协议。CEPO 是由 Cantor Fitzgerald 附属公司发起的特殊目的收购公司，而 Cantor Fitzgerald 是全球领先的金融服务及房地产服务控股公司。交易完成后，合并后的公司预计将以「BSTR」为股票代码进行交易……

净收益将用于收购更多 Bitcoin，并构建一整套 Bitcoin 原生资本市场产品和咨询服务。

没错，就是这样。BSTR 拥有大约 30,021 个比特币。如果直接出售，这些比特币价值约 35 亿美元，但如果通过上市方式出售，价值至少应该达到 70 亿美元。Cantor Fitzgerald 专门为比特币资金池提供上市公司资源，所以 BSTR 选择与 Cantor Equity Partners I 合并——注意不是做 Twenty One 交易的那个 Cantor Equity Partners——将其比特币资金池推向公开市场。BSTR 的比特币在证券交易所的价值会远超其作为比特币本身的价值，而 SPAC 发起方 Cantor 将从中分得一杯羹。

不过，我想重点谈谈第二个奇怪现象：「如果你有大量加密货币，千万别卖给加密货币买家。」Cantor Fitzgerald 已经发起了一家加密货币金库公司 Twenty One. Twenty One 的业务模式包括：（1）积累比特币，（2）维持公开上市地位，（3）大谈特谈创新、货币未来、Bitcoin 资本市场服务等等。BSTR 的业务模式基本相同。Twenty One 是一个比特币资金池，BSTR 也是一个比特币资金池：为什么它们需要分别上市？为什么投资者需要在两个基本相同的纯粹 Bitcoin 资金池中做选择？（更别提市面上还有其他类似公司，以及 MicroStrategy。我只是想说，有两个大型比特币资金池在几个月内相继通过 Cantor Fitzgerald 的 SPAC 上市。）

你可以设想这样一个场景：BSTR 的人找到 Cantor Fitzgerald 说「我们有一笔比特币资金，需要资本市场方面的建议，」Cantor 回应说「太好了，我们其实跟 Twenty One 的人关系很不错。我们帮他们上市了。他们有一个庞大的比特币资金池，拥有『能够支持基于比特币构建金融产品的企业架构』，业务建立在『战略性配置资本以增加每股比特币持有量』的基础上。而且他们的股票相对于比特币价值有很大溢价。所以我们的方案是，我们联系他们，让他们发行一些股票，募集资金，然后以很好的价格收购你们的比特币资金池。怎么样？」

但这样做很蠢，因为 BSTR 并不想把比特币当作比特币来卖。如果你在比特币市场上出售比特币，只能按比特币的价格成交！但如果你把 Bitcoin 包装成股票，就能以 100% 的溢价出售！BSTR 想要自己上市，而不是把比特币资金池卖给别人。

《金融时报》周二是这样报道这笔交易的：

据两位知情人士透露，今年 1 月在首次公开募股中筹集了 2 亿美元现金的空白支票公司 Cantor Equity Partners 1，正在与加密货币交易集团 Blockstream Capital 创始人 Adam Back 进行后期谈判，拟收购价值超过 30 亿美元的数字货币。

这笔交易呼应了 Brandon Lutnick 在 4 月份与 SoftBank 和 Tether 达成的 36 亿美元加密货币收购交易，将进一步推进 Cantor Fitzgerald 利用公开上市壳公司收购比特币的策略，旨在抓住美国总统 Donald Trump 推行去监管政策背景下数字货币价格飙升的机遇……

Back 和 Blockstream Capital 将用他们的比特币换取 Cantor 载体的股份，该载体将更名为 BSTR Holdings。

也就是说，看待这笔交易的一个角度是，Cantor 在「收购」Blockstream 的比特币，就像它之前「收购」SoftBank 和 Tether 的比特币一样。但 Cantor 能够以大幅溢价进行收购：它不用支付现金，而是用（新成立的）公开比特币公司的股份来支付 Blockstream，而这类股份通常相对基础比特币有 100% 以上的溢价交易。Cantor 的「货币」——公开比特币公司股份——比现金更值钱。

Twenty One 拥有类似的「货币」（自己的股份）。你可以设想一笔交易，让 Twenty One 用其股票收购 Blockstream 的比特币。但价格怎么定？比特币金库业务模式的核心就是 Twenty One 能够溢价发行股票，用募集资金购买比特币，从而增加每股比特币持有量。但这也正是 Blockstream 模式的核心。Blockstream 希望为其比特币持有获得溢价，但 Twenty One 不愿意支付溢价来收购更多比特币。（它希望「战略性配置资本以增加每股比特币持有量。」）将比特币转移到公开市场能创造巨大价值，而每个比特币资金池的持有者都希望为自己攫取这种价值。

从长远看，这种模式可持续吗？如果每个比特币大户都能通过自己成立比特币金库公司赚更多钱，那么现有的比特币金库公司如何继续收购更多比特币？当然，还有一些小户投资者；如果你只有 0.1 个比特币，你不会为此专门上市，所以还是会卖给 MicroStrategy、Twenty One、BSTR 或其他公司。我想最终会出现比特币金库公司之间的股票换股票合并。那些溢价较低的公司会被溢价较高的公司收购。我很期待看到这些交易的公平性意见书。

无论如何，到目前为止，BSTR 的交易效果似乎并不理想：今天中午，该 SPAC 股票的交易价格约为每股 13.93 美元，这意味着 BSTR 的比特币储备只有约 39% 的溢价，远低于我通常预期的 100% 以上溢价。也许这类交易的市场终于开始饱和了？

Meme 币市场：你别问，问就是没 get 到「氛围」

传统金融结构设计中，你在银行工作，客户找到你说「我想要一个可交易工具 X，能够反映另一个东西 Y 的价格，」你就得仔细琢磨怎么把 X 和 Y 关联起来。也许你会想，可以设计某种套利机制，让 Y 的持有者能够将其兑换成 X，从而保持 X 和 Y 的价格同步。也许你可以构建一个 Y 的组合篮子，然后 X 就是这个篮子的可交易所有权份额。也许你可以每天给三家银行打电话询问 Y 的报价，然后取平均值作为 X 的每日结算价格。也许 X 的结算价格可以基于 Y 的某个不可交易指数的历史水平推导出来。具体方案因情况而异，但总的来说这是个难题。比如「我想要一个反映美国房价的可交易工具」：当然，这想法很好，我们都想要，但具体是哪些房子？你怎么确保这个工具能准确反映房价？

然后加密货币领域出现了一个真正伟大的金融创新发现：你可以完全不用那些复杂设计，纯粹依靠「氛围感」。你宣布「我要推出一个新代币 HomePriceToken，它将反映美国房价。」然后像我这样的传统金融从业者会问「等等，它怎么反映房价？」你回答「它就是反映啊，名字里不是写着吗，这就是 HomePriceToken，有什么问题吗？」我继续问「有什么套利机制——」你说「别废话，这就是 HomePriceToken。」

这个发现通常被称为「Meme 币」，我经常拿它开玩笑，但它确实是个有趣的概念创新。Meme 币的核心理念是：（1）它有一个将其与某个基础事物关联的名称，（2）它的交易价格与基础事物相关，不是因为什么套利机制，而就是因为这个名称。当人们更多地想到 Doge 时，Dogecoin 的价格就会上涨，就是这样。

这个发现很有意思，因为它为各种通常根本没有价格的事物开启了金融化的大门。房屋价值还算是有迹可循——虽然存在流动性和聚合等复杂问题——但 Meme 币不局限于传统资产。Meme 币可以反映夏日热门歌曲、演员受欢迎程度、美国民主制度的健康状况。不是预测市场那种方式——不是基于某些外部事实进行结算——而就是在 Meme 币的世界里。如果民主币涨了，那民主就是向好的，反之亦然，别问那么多为什么。

我不是说这不荒谬，确实很荒谬，但这是一种有趣的荒谬。以下是 Taylor Lorenz 关于 Z 世代流行用语 Meme 币的报道：

每天，20 岁的大学生 Boeshi 都会刷社交媒体，寻找新词新语。他会跟踪 huzz、soyboy、baddie、mewing 这些词的使用情况，不只是为了跟朋友聊天时用，更是为了投资赚钱。

随着新的 Z 世代和 Alpha 世代流行用语持续走红，一个完整的金融化生态系统已经在暗中成形。年轻人正在把真金白银投入与流行用语挂钩的 Meme 币，希望从这些词的走红中获利。

「这些脑残词汇，用得越多，币价就越高，」Boeshi 说。「词越火，币就越火。」

「词汇使用量和币价之间有套利机制吗，」我插了一句，但随即我的脑子完全当机了，Boeshi 愉快地无视了我的问题。

在这个新兴的注意力经济中，病毒式传播等同于货币价值。如果某个词正在流行，对应的币就会暴涨。当热度消退时，价格也会下跌。「当一个词开始流行时，你会发现它和 Google 搜索的峰值是相关的，」Boeshi 说。「然后下跌也和币的历史走势相关。」目前，在另类加密网站 Pump.fun 上有几十种流行用语 Meme 币可以买卖。

好吧，行。Huzz. Rizz. Skibidi。另外，这里还有 Alberto Maria Mongardini 和 Alessandro Mei 关于模因币操纵的完整研究论文：

与比特币或 Ethereum 等注重实用性的加密资产不同，Meme 币的价值主要来源于社区情绪，这使它们容易受到操纵。本研究对 Meme 币生态系统进行了跨链分析，检验了 Ethereum、BNB Smart Chain、Solana 和 Base 上的 34,988 个代币。我们描述了 Meme 币的代币经济学特征，并通过三个月的纵向分析跟踪了它们的增长。我们发现，在高收益代币（>100%）中，惊人的 82.6% 显示出大量使用人工增长策略的证据，这些策略旨在制造市场兴趣的虚假表象。这些手段包括洗盘交易和我们定义的基于流动性池的价格通胀（LPI），即通过小额战略性购买引发戏剧性价格上涨。我们还发现了旨在损害投资者利益谋取私利的方案证据，比如拉高出货和跑路。特别值得注意的是，大多数涉及的代币此前都经历过洗盘交易或 LPI，这表明早期的操纵往往为后续的剥削铺平道路。这些发现揭示了操纵行为在高表现 Meme 币中的普遍性，并暗示它们的戏剧性涨幅往往更可能源于协调一致的人为操作，而非自然的市场动态。

想象一下推出那 17.4% 没有被操纵的 Meme 币之一。看起来真是太懒了。

深潮 TechFlow 消息，7 月 29 日，ZOOZ Power Ltd.（纳斯达克和特拉维夫证券交易所代码：ZOOZ）今日宣布完成1.8亿美元私募融资，将推出比特币国库储备策略，成为首家在纳斯达克和特拉维夫证券交易所双重上市且持有比特币的公司。

此次私募将以每股1美元的价格发行1.8亿股普通股及预付认股权证，参与投资者包括Pantera Capital、FalconX、Arrington Capital等知名机构。交易尚需股东批准，预计于2025年9月8日进行投票。

深潮 TechFlow 消息，7 月 29 日，据Businesswire报道，Bakkt Holdings宣布其公开募股定价，将发行6,753,627股A类普通股和最多746,373股预先资助的认股权证，每股价格为10美元，预计总募资额约7500万美元。此次募股预计于2025年7月30日左右完成交割。

公司表示将利用募集资金购买比特币和其他数字资产，同时用于营运资金和一般企业用途。Bakkt已授予承销商30天期权，可额外购买最多1,125,000股A类普通股或预先资助的认股权证。

撰文：Stephen McBride

编译：白话区块链

比特币 (BTC) 是千载难逢的资产。自 2009 年以来，其价格飙升了 400 亿倍，足以将 100 美元的小额投资变成 40 亿美元。我认识很多早期购买比特币并因此改变人生的人。一些较小的加密货币也追随比特币的脚步。随着监管环境的缓和，更多加密货币将迎来增长。

然而，尽管加密货币市场增长迅猛，其规模仍然很小。仅微软 (MSFT) 一家公司的市值就超过比特币和所有其他加密货币的总和!为什么会这样?直到最近，加密货币市场主要由个人投资者主导，华尔街的大机构几乎未涉足。即使华尔街偶尔投资加密货币，也几乎只买比特币。这也是比特币占据整个加密货币市场近三分之二份额的重要原因。

但这一时代正在结束。华尔街的资金正开始流入较小的加密货币。这为我们提供了机会，以下是我们如何从中获利的方式……

华尔街曾被「实质性禁止」投资小型加密货币

我用「实质性」这个词，是因为并没有明确的法律禁止投资小型加密货币，但前政府对加密货币创新者和投资者施加了巨大压力。加密货币银行被政府关闭，创始人与基金被起诉和「去银行化」，协议受到持续的监控清查。因此，创新停滞，资本枯竭。谁愿意冒着坐牢和生活被毁的风险呢?

但现在情况正在改变。美国众议院刚刚结束了「加密货币周」，期间立法者对三项新的加密货币法案进行了投票：

• GENIUS 法案将为美国提供首个真正的稳定币框架。

• 反 CBDC 监控国家法案将禁止华盛顿创建政府控制的稳定币。

• CLARITY 法案将解决加密货币中最棘手的监管问题：Token 的分类方式。

简而言之，这些法案使加密货币合法化。众议院已通过所有三项法案，特朗普已签署 GENIUS 法案成为法律。与此同时，反 CBDC 和 CLARITY 法案正提交至参议院。这是加密货币的重大胜利。

这三项法案是推动加密货币合法化的更广泛努力的一部分。监管的清晰度是释放华尔街数万亿美元资金的关键，并将掀起加密货币创新的浪潮。

华尔街的终极目标是……

Token 化。区块链的真正颠覆力在于它消除了中间人，实现了无银行家的金融体系。我们已经在加密货币的「杀手级用例」——稳定币中看到了这一点。它们是唯一能在几秒钟内通过手机以不到一分钱的成本向全球朋友发送 1 万美元的方式。这一切都因为它们避开了西联汇款、PayPal 和银行等中间人。

稳定币的采用率正在迅速上升。目前流通中的稳定币总值已达到 2500 亿美元，超过了加拿大元或英镑的实物货币量。稳定币是美元的 Token 化。接下来，股票、债券、房地产、石油桶和艺术品等所有现实世界的资产都将上链。全球现实世界资产的总价值估计超过 250 万亿美元，这就是我们讨论的市场潜力。

华尔街正站在 Token 化的前沿。全球最大的资产管理公司贝莱德 (BlackRock) 最近推出了 Token 化的国债基金。另一家华尔街巨头富兰克林邓普顿 (Franklin Templeton) 也对其货币市场基金进行了同样的操作。Robinhood 开始在欧洲为用户提供 OpenAI 和 SpaceX 等私营初创公司的 Token 化股份。摩根大通、瑞银集团、Visa、纽约梅隆银行、PayPal……几乎没有哪家华尔街公司不在向区块链迁移。甚至城市国家也在参与其中，例如迪拜最近将一整栋建筑 Token 化。

当前的金融基础设施几十年来未曾改变，却每天处理数万亿美元的交易。想象一下，当这些巨额资金开始在区块链上流动时，加密货币将获得多大的推动力，以及像贝莱德这样的公司通过消除中间人将节省多少资金。

Token 化第一阶段的最佳盈利方式是……

投资于构建新型金融体系管道的优质加密货币业务。想想过去三年人工智能热潮中赚钱的最佳方式：购买像 Nvidia(NVDA) 这样的基础设施提供商。在加密货币领域也是如此。

大多数 Token 化资产——从股票到 Token 化国债再到稳定币——都运行在以太坊 (ETH) 上。贝莱德、Robinhood、Visa、PayPal、Stripe 和摩根大通都在以太坊上构建。以太坊正迅速成为基于区块链的新金融体系的结算层。随着更多资产上链，以太坊将赚取更多费用，从而推高其价格。

我喜欢将以太坊视为加密货币的「Nvidia」，它是第一阶段建设中的最大赢家，也是必须持有的资产。但它不会是唯一的赢家。有一类新兴的、更小、更快、更专业的协议，专为 Token 化设计。一些专注于 Token 化国债，一些专为托管房地产等现实世界资产而设计，还有一些正在重新定义借代。这些项目目前规模很小，相当于股票市场中的「纳米市值」公司。但随着华尔街资金涌入，这些平台有望超越其他主要加密货币的表现。

深潮 TechFlow 消息，7 月 29 日，据Businesswire报道，Marti Technologies, Inc.（NYSE American: MRT）今日宣布，将启动一项企业财务战略，计划将约20%的现金储备投资于比特币，并有能力将这一比例提高至50%，同时考虑投资以太坊和Solana等其他加密资产。

Marti认为，加密资产是潜在的长期价值存储方式，能够对抗系统性金融风险。所有数字资产将通过受监管的机构级托管机构进行保管，并遵循相关法律和行业最佳实践。

作者：Anatoly Yakovenko，Solana Labs；Max Resnick, Anza; Lucas Bruder, Jito Labs; Austin Federa, DoubleZero; Chris Heaney, Drift; Kyle Samani, Multicoin Capital

编译：Alex Liu，Foresight News

Solana 的最初使命是构建「互联网资本市场」（Internet Capital Markets，简称 ICM）的去中心化基础设施。提升带宽与降低延迟（IBRL）固然必要，但这还不够。Solana 路线图的第三支柱，必须回应市场微观结构的复杂性。市场由许多动态因素构成，这些因素往往对整体均衡产生巨大却难以预测的影响。直到最近，ICM 的市场微观结构应如何区别于传统金融（TradFi）仍不明晰。

如今，Solana 生态正在围绕一个共同愿景趋同：由应用控制的交易执行（Application-Controlled Execution，简称 ACE）。ACE 的最终目标是让智能合约能够以毫秒级的精度控制交易排序。我们与生态中多个团队的交流显示，市场微观结构问题已成为当前 Solana 面临的最关键挑战。

Solana 社区正从各个维度全力攻克这一难题。

目前，Solana 在加密领域仍是构建应用的最佳选择 —— 拥有大量用户、充足流动性、清晰监管环境、优秀钱包以及全球接入基础设施。但仍有部分应用选择自行搭建底层技术，以探索新的市场结构。Solana 需要成为那个「既能对接现有用户，又能大胆实验市场微观结构」的首选平台。

接下来的内容将分为两部分：

1. 市场微观结构中的主要权衡；

2. 支持灵活微观结构在主网上落地的具体方案，分为短期、中期和长期三类。

市场微观结构中的权衡

市场微观结构的设计维度极其丰富，不可能一一列举，但以下是目前应用最为关注的几个核心权衡：

隐私 vs 透明度

订单是否应在执行前保持隐藏？对于大额散户订单而言，提前广播可能有助于更好成交，因为这样能减少交易者与做市商之间的信息不对称。但隐藏流动性同样能保护做市商免受「有害选单」的侵害，从而提升整体市场流动性。不过，这种保护也有代价：隐藏订单会削弱透明度，使交易者在成交前难以预估结果。

限速 vs 无限制交易

为 taker（吃单者） 设置「保护性限速器」可以减少逆向选择，收窄买卖差价，提升市场流动性。然而，限速同样会降低交易量并减缓价格发现过程。重要的是，交易量并非衡量市场优劣的唯一指标。用户真正关心的是在何处能获得最优价格。因此，减少「有害 taker 交易」虽然可能降低总交易量，但却能提升真实流动性。

交易包含 vs 最终性 vs 执行延迟

许多看似「权衡」的点实则可以协同优化。当前 Solana 的 optimistic finality（乐观最终性）约为 1 秒。待 Alpenglow 协议于 2026 年初上线后，交易包含时间预计将降至 50–100 毫秒，最终性时间将缩短至约 150 毫秒。这将使做市商能更快更新报价、降低「间隙风险」。

同地部署 vs 地理去中心化

很多人认为同地部署（colocation）更快，但若所有验证节点集中在纽约，面对来自东京的突发消息，就会造成信息传递延迟。通过多并行领导者机制（Multiple Concurrent Leaders，MCL）和边缘交易包含机制，Solana 能实现全球同步信息摄取，大幅提升价格发现效率并增强抗风险能力。

优先做市商 vs 优先吃单者

做市商优先能减少逆向选择，收窄价差。而在 Solana 当前机制中，吃单者在实际中因调度拍卖机制占据了隐性优先地位。未来 ACE 将赋予开发者定义优先逻辑（如撤单优先、设置限速器等）的能力。

散户 vs 机构

最具流动性的市场往往是由散户驱动的。Solana 鼓励为不同需求构建差异化应用，服务机构与散户的共存发展。

灵活性 vs 统一性

Solana 社区始终秉持务实精神，而非教条主义。由于市场结构并无唯一最优解，唯一的办法就是在主网中测试、迭代与优化。因此，Solana 正在构建支持 ACE 的灵活基础设施，推动市场结构的快速演化。

混合架构 vs 完全上链

Solana 的目标是构建完全链上的市场，而不是服务中心化交易所的结算层。这一目标并无技术阻碍，只需要继续构建。Solana 的首要任务是将更多流动性引入主网。

ICM 路线图：短期、中期与长期计划

目前的 Solana 主网尚不是 CLOB（中心限价订单簿）理想的运行环境，但这一局面即将改变。生态中的多个团队正在对整个技术栈进行系统性升级，推动 CLOB 在主网上繁荣发展。我们将分阶段介绍未来路线：

短期（1–3 个月）：Jito BAM 与 Anza 的交易落地优化

Jito 的 Block Assembly Marketplace（BAM）

BAM 是 Jito 打造的下一代高性能交易处理系统，计划于 2025 年 7 月底上线测试网。它通过运行在可信执行环境（TEE）中的全球分布式节点，为 Solana 验证者、交易者与应用提供强大功能，接近实现 ACE。Drift、Pyth 和 Dflow 等项目已成为首批设计合作伙伴。

BAM 通过插件机制支持应用自定义交易排序逻辑，允许开发者为 CLOB 构建透明、可验证的交易执行系统，交易在执行前保持保密，但排序过程完全开源可验证。这种模式无需修改验证者客户端，也无需谈判整合协议，只需在 BAM 内构建插件，即可即插即用接入整个 Solana 网络。

推荐阅读：SOL 上交易不再被夹？读懂 Jito 新推出的 BAM

Anza 的交易落地优化

Anza 同步推进交易落地稳定性的改进。Agave 2.3 版本引入全新 TPU 客户端，显著降低交易发送延迟，并修复 QUIC 相关问题。当前大部分优化已上线，顶级做市商观察到，通过标准 TPU 路径达到 95 分位延迟为 0 slot，实现极高确定性。

中期（3–9 个月）：DoubleZero、Alpenglow、异步执行（APE）

DoubleZero( DZ)

DZ 是为 Solana 定制的光纤网络，显著降低延迟并提升带宽，还可通过硬件多播（Multicast）优化数据传输。测试网已有超 100 验证者及 3% 主网质押量参与，预计将于 2025 年 9 月中旬上线主网。随着 DZ 普及，Solana 可提升交易包含速度并进一步提高网络抗压性与公平性。

Alpenglow 共识协议

Alpenglow 是 Solana 新一代共识协议，将区块最终性从 12.8 秒缩短至约 150 毫秒。该协议还将简化设计，便于未来支持 MCL 与 APE。预计于 2025 年底或 2026 年初在主网上线。

异步程序执行（APE）

APE 移除交易落地路径中的回放（replay）机制，降低延迟，Solana 几年来始终将其列为重点目标。伴随 Alpenglow 共识简化，APE 的实现复杂度显著降低。多项提案（SIMD 192、290、297、298、301）已提交，预计将在 2026 年上半年 Alpenglow 上线后随之推出。

异步执行

长期（2027 年）：多并行领导者（MCL）与协议层 ACE

MCL 与协议层 ACE

构建最具流动性的链上市场，Solana 需要满足三点：

1. 足够的容量以实时摄取所有市场信息；

2. 快速确认与更高 tick 速率；

3. 应用拥有控制交易排序的能力。

单一领导者可审查交易

当前区块链多为单一领导者结构，无法保障交易排序的公平性或抗审查性。

MCL 通过多个领导者在同一时段共建区块，降低某一领导者审查或操控交易排序的可能性。交易排序以优先费为依据，各应用可据此设计逻辑控制排序，例如撤单优先等。

以优先费为依据撤单

全球同步信息

MCL 也使全球不同地点的信息同步进入链上。市场做市商可在同一合约中融合纽约与东京的实时信息进行策略制定。这种能力是传统中心化系统难以复制的，也是去中心化基础设施在资本市场竞争中的独特优势。

Solana 的互联网资本市场愿景正加速实现，从技术底层到应用上层，整个生态都在为构建全球最具流动性的链上金融系统而努力。ACE 将作为核心范式，为 Solana 带来交易排序的变革，让智能合约真正控制金融基础设施。

深潮 TechFlow 消息，7 月 29 日，Digital Asset Technologies（CSE: DATT）今日宣布，计划通过非经纪私募融资最多300万加元，以资助其子公司LiquidLink AI Corp.开发高流动性闪电网络基础设施。该基础设施旨在支持比特币、稳定币和现实世界资产的即时结算，并推动多资产数字商务的流动性。

此次私募将发行最多3000份可转换债券单位，每单位价格为1000加元，包含10%无担保可转换债券和2000股认股权证。可转换债券的期限为24个月，年利率为10%，可按每股0.25加元的价格转换为普通股。认股权证的行权期为24个月，行权价为每股0.40加元。

撰文：以南

2025 年初，随着二级市场流动性紧缩，大量以「故事＋空投」驱动的山寨币（Altcoins）被无情戳破泡沫。

无数山寨一路向下，不断新低 ——而同期比特币市值占比升至 62.1% 的五年新高，Altcoin Season 指数甚至在 23 年 5 月探至纪录低位 4 分。

然而，Uniswap（UNI）、Aave（AAVE）、Pendle（PENDLE）、Hyperliquid（HYPE）等「实用型代币」却吸引资金逆流而上，价格与链上收入双双抬升。

它们有一个共同特征：真实、可审计的协议现金流，并通过回购、分润或质押把价值回流给代币持有者。

本文尝试梳理 VC 泡沫破裂后的资金迁徙逻辑，并以四个代表项目为样本，探讨「链上 P/E 时代」正在怎样重塑加密估值体系。

市场背景：当叙事退潮，现金流成为稀缺品

VC 失速：2025 年 Q2，全球加密融资额骤降至 49.9 亿美元，环比再跌 21% ，创 2020 年以来单季新低，投资人对「概念炒作」趋于谨慎。

资金回流蓝筹 DeFi：比特币持续走强占据主导地位，但 DeFi 板块内部分化严重；拥有「收入—分配」闭环的协议 TVL 与交易量却持续抬升。Pendle TVL 7 月突破 55.9 亿美元，年内增长近三倍。

估值锚点迁移：在传统风险偏好下行周期，投资人更愿意为可量化现金流买单，而非单纯的叙事溢价。

什么是「实用性代币」？

定义：代币持有人能分享协议收入（Fee Capture）、或通过回购 / 销毁、质押分润，间接提升每枚代币的「链上 EPS」（每枚代币对应的可验证收益）。

典型模式

• Fee Switch / 交易分润：将协议手续费按比例返还或回购（GMX）。

• 借贷息差 & 清算费：将利差、清算奖励计入国库，用于回购（AAVE、Maker）。

• 收益率代币化：把未来收益拆分交易，协议抽成（Pendle）。

• 基础设施燃料：高频撮合引擎手续费即时回购销毁（HYPE）。

四大案例速览

拆解：现金流如何驱动估值修复？

Uniswap（UNI）

此前，市场一直将 UNI 视为「纯治理币」。此后，Uniswap 基金会投票通过 1.655 亿美元巨额投资计划。

Uniswap 基金会提议分配 1.655 亿美元资金至以下方面。

• 9540 万美元用于资助（开发者计划、核心贡献者、验证者）；

• 2510 万美元用于运营（团队扩张、治理工具开发）；

• ·4500 万美元用于流动性激励。

目前 $UNI 代币并无实际性的代币价值捕获以及代币回购计划！

Aave（AAVE）

Aave DAO 批准以协议盈余每周回购约 $1 M AAVE，并锁仓至 DAO 库存：

• 首周执行即推动日内涨幅 13%，成交量翻倍。

• 借贷利差＋清算费为稳定现金流，加之 V3 TVL 年增 32%，回购计划具备长期弹药。

Pendle（PENDLE）

Pendle 把「未来收益」这一衍生品叙事落地成交易市场：

• 抽取 5% 收益＋5 bps 交易费，让协议每日产生可审计收入。

• 高收益策略（例如 stETH YT 收益率一度 >11%）在低利率环境下更具吸引力，资金持续涌入。

Hyperliquid（HYPE）

作为高频撮合 DEX，Hyperliquid 在 7 月推出 CoreWriter 预编译，让 HyperEVM 合约能直接下单、结算、调用 CLOB，链上手续费回购销毁机制：

• 升级当周，链上活跃地址与成交量均创历史新高。

• 价值回流即时性 + 高频交易费规模，使 HYPE 成为 「链上现金流」 叙事的强 β。

穿越熊市的三条护城河

1. 确定性现金流：链上收入&支出可审计，DAO 决议公开透明，降低信息不对称。

2. 回购 / 分润闭环：把「协议收入→代币价值」路径写进智能合约，形成等同于股票回购或分红的效应。

3. 机构友好：可量化收益指标（P/S、P/E）降低估值不确定性，方便做市与结构化产品设计。

总结

VC 故事退潮后，市场正在重新给「可验证现金流」定价。

实用性代币将链上收入、代币价值和治理权三位一体，是穿越周期的稀缺资产。

随着主流 DeFi 协议陆续引入 Fee Switch（费用转换）、回购或盈余分配，标志着加密市场估值逻辑或从「叙事市」步入「现金流市」。

撰文：1912212.eth，Foresight News

香港作为亚洲金融中心和加密货币枢纽，正面临着加密诈骗案的不小挑战。2025 年上半年，尽管整体诈骗损失较去年同期下降 25% 至约 28 亿港元，但加密货币相关案件仍占显著比例。根据警方数据，2025 年前五个月，涉及加密的欺诈案数量上升，受害者多为中青年投资者，受大陆跨境诈骗和本地平台漏洞影响。加密诈骗形式多样，包括投资骗局、洗钱团伙和社交媒体诱导，损失总额已超数亿美元。

基于近期报道，Foresight News 盘点部分 2024 年至今香港部分典型加密诈骗案，旨在揭示模式并提供警示。

七旬老翁黄昏恋被诈骗 327 万港元

香港文汇报报道，一名已退休的 70 岁老翁，今年 4 月下旬在 WhatsApp 上收到自称其「女邻居」的消息，声称事主的单位漏水，其后对方改口称自己记错电话号码并向事主致歉，惟双方之后继续通过 WhatsApp 聊天，更以短信传情，发展黄昏恋成为网络恋人，惟事主从未见过对方一面。

至今年 5 月中旬，女子声称自己在新加坡交易所工作，有一些加密货币投资的内幕消息，谎称将获得丰厚的回报，并以甜言蜜语，包括「你明知我对你动了情」、「你要听话好好珍惜我」、「拿你没办法咯，谁让我遇到你」，引诱事主向她转账投资。在对方软硬兼施下，男事主终在 5 月 23 日至 7 月 16 日两个月间，频在银行柜员机提取现金，分 37 次共计转账 327.27 万港元至女方提供的 34 个银行账户。直至事主因达到柜员机提款上限，亲身前往银行提取大额现金时，银行职员察觉交易有异，随即通知反诈骗协调中心，终揭发骗局。结果事主共计损失逾 327 万港元外，更因此欠下近百万债务。

警方在「CyberDefender 守网者」的 Facebook 专页表示，过去两星期共接获近 20 宗有关投资的网上情缘骗案，四成受害者年逾 60 岁，共计损失逾 1000 万港元。警方再次提醒市民慎防网恋骗案。

Telegram 上点击虚假链接，连环诈骗损失超 400 万

香港 01 报道，今年 7 月，香港一名拥有逾 10 年投资加密资产经验的本地女子，近日因在虚拟资产平台申请优惠失败，自行在 Telegram 上寻找「客户服务」协助，却不幸两度坠入诈骗陷阱，共损失逾 400 万港元加密货币。警方提醒市民，务必通过官方渠道联系客户服务，切勿随意点击不明链接或透露个人账户密码及验证码。

警方指出，该名女事主已有超过 10 年加密资产投资经验。早前她在虚拟资产平台申请优惠失败后，尝试寻求官方客户服务协助，但未获即时回应，于是她自行在 Telegram 上搜索「客户服务」，并主动联系了一个看似官方的账号请求协助。对方随即谎称可提供帮助，并向事主发送一条不明链接。事主未有起疑，点击链接并按指示输入了「个人资料」、「账户号码」及「交易密码」等信息。等她再次登入虚拟资产账户时，惊觉部分资产已被转走，方知受骗。

其后，事主再次在 Telegram 上找到另一个「客户服务」账号，对方声称可协助追回被骗的虚拟货币。事主再次上当，在对方提供的假网站上输入个人资料，结果导致账户内剩余的虚拟资产也被转走。她连续中招，合共损失逾 400 万港元。

用「假钞」蒙骗获取信任，涉案 1100 万

2024 年 7 月，据 SCMP 报道，香港警方在打击一个涉嫌使用假钞诈骗的犯罪团伙中，逮捕了四人，其中包括一名 14 岁的青少年，涉案加密货币价值 1100 万港元（140 万美元）。警方表示，这四名嫌疑人中两人是主谋，负责寻找假钞和场所，营造成虚假的加密货币交易商店，以及在网上寻找受害者。

他们邀请受害者到商店，向他们展示成堆的假钞，以表明他们可以轻松结算交易。犯罪嫌疑人赢得受害者的信任后，便说服受害者在网上进行交易。一旦加密货币被转移，犯罪嫌疑人立即将资产从账户中转出并拒绝支付。这种手段在近期的案件中很常见，自去年 10 月至上周五，已有 14 人因诈骗 12 名受害人 1100 万港元而被捕。

恋爱剧本聊天 + 深度伪造学习技术视频通话诱骗，涉案 3400 万

今年 1 月，据凤凰网报道，中国香港警方捣破以 deepfake（深度伪造）技术透过社交平台诱骗他人投资虚拟货币诈骗集团，涉案约 3400 万元。香港警方商罪科根据情报于九龙湾两座工厦拘捕 31 人，介乎 20 至 34 岁，部分报称学生及无业人士，涉及同一诈骗集团，并检获他们预设的「剧本」。

香港警方指集团会招揽想「赚快钱」的年轻人加入，训练他们以虚假人设在交友平台开设帐户，假装有好样貌及奢华生活，认识境外包括台湾及东亚地区的人士，按「剧本」聊天。在了解对方背景后，会投其所好并发展成网络情人，甚至以深伪技术进行视像通话，其后诱骗对方投资虚拟货币，声称有可观回报，要求存入虚假平台，集团收到虚拟货币后会立刻转走，并与受害人断绝来往。

2024 年 10 月，香港警方捣毁一个在本地运作的诈骗集团，拘捕 27 人，在约一年的运作期间，他们涉嫌诈骗多名本地及海外受害者，骗取的款项总额高达 3.6 亿元。诈骗集团主要以网上情缘的手法，诱骗受害人投资加密货币，骗取金钱。

诈骗手段千千万，只要不为情所困，不为小利贪心，不轻信陌生人汇款转账要求，点击链接时多留个心眼，才能真正守护好自己的钱袋子，否则追悔莫及。

深潮 TechFlow 消息，7 月 29 日，据Prnewswire报道，BitMine Immersion Technologies（NYSE AMERICAN: BMNR）今日宣布，董事会已批准一项股票回购计划，计划回购价值高达10亿美元的公司普通股。该计划为开放式，允许公司在市场上及通过协商交易回购股份。

截至2025年7月28日，BitMine持有625,000个以太坊（ETH），总价值约为23.5亿美元，同时还持有192个比特币（BTC），总价值约2268万美元。公司目前拥有超过4.014亿美元的无负担现金。

深潮 TechFlow 消息，7 月 29 日，据CoinDesk报道，ARK Invest于7月29日投资1860万美元，购入52.9万股比特矿业（BitMine）股票，这些股份被分配至其创新ETF（ARKK）和下一代互联网ETF（ARKW）基金。比特矿业目前持有超过30万枚以太币，总价值超10亿美元，是最大的企业级以太币持有机构之一。同日，ARK投资还出售了约700万美元的Coinbase股票以及1500万美元的Block公司股票。

撰文：梁宇

编审：赵一丹

「就好比我认为你不应该吸烟，但我捍卫你吸烟的权利。现在我捍卫你购买比特币的权利，去做吧。」摩根大通首席执行官杰米·戴蒙在近期一次公开表态中如是说。这番言论标志着这位曾经将比特币称为 「诈骗」 的华尔街大佬态度发生重大转变。

几乎与此同时，摩根大通正在积极筹备一项突破性服务：允许客户使用比特币和以太坊等加密货币作为抵押品获取贷款，最早可能在 2026 年推出。这一举措不仅代表着传统银行业的重大转型，也呼应了美国近期签署的里程碑式立法——《国家稳定币创新与监管法案》（GENIUS 法案）。随着监管框架的确立，一场由华尔街巨头主导的数字资产革命正全面展开。

政策破冰：稳定币合法化开启数字资产新纪元

2025 年 7 月，美国金融监管迎来历史性时刻。特朗普总统正式签署 《GENIUS 法案》 ，建立了美国联邦层面首个针对稳定币的监管框架。

这项法案与正在审议中的《CLARITY 法案》共同标志着美国数字资产监管的「破冰」，将市场焦点从政策博弈转向基础设施的实际建设。

美银美林在最新研究报告中预测，未来 2 至 3 年内，稳定币对传统银行的存款基础和支付体系将产生 「清晰可见」 的颠覆性影响。

法案的战略意义远超技术层面。美国财政部长明确表示，该法案将刺激市场对美国国债的需求，缓解当前美债压力 5。据测算，若稳定币市场规模扩展至 2 万亿美元，发行方需配置约 1.8 万亿美元的美债，可能进一步压低美债收益率。

「监管破冰为银行业打开了数字资产创新的大门。」一位华尔街分析师评论道，「谁先掌握稳定币和 RWA 的先发优势，谁就能在下一轮金融竞争中占据制高点。」

摩根大通：从怀疑者到数字资产领军者

摩根大通的转型之路极具戏剧性。在戴蒙的领导下，这家华尔街巨头曾以对加密货币的批判立场著称。如今，它正成为传统金融机构拥抱数字资产的典范。

在最近的财报电话会议上，当被问及加密货币支付技术时，戴蒙表示：「我们将同时参与摩根大通的存款币和稳定币，以了解它，并擅长它」。这一务实态度反映了整个银行业面对数字资产浪潮的战略调整。

摩根大通已面向机构客户推出美国银行业首个代币化存款产品 JPMD，同时积极探索加密货币抵押贷款业务。据知情人士透露，该计划将允许客户使用比特币、以太坊等数字资产作为抵押品，最早可能于 2026 年推出。

由于《巴塞尔协议 III》对直接加密货币敞口要求 1250% 的风险权重，摩根大通很可能需要依靠 Coinbase 等外部托管机构来处理违约抵押品。这种合作模式为传统金融与加密生态的融合提供了新思路。

RWA 赛道：华尔街巨头的代币化竞赛

当市场关注稳定币和加密货币抵押贷款时，一场围绕现实世界资产（RWA）代币化的竞赛已在华尔街悄然展开。

摩根士丹利：私人财富管理产品代币化

2025 年 6 月，摩根士丹利通过其投资的数字交易平台 Volcano Exchange (VEX) 全球首发 RWA 代币「HL」。该代币锚定其顶级私人银行产品的未来收益权，发行规模 2000 万美元（2 亿枚代币），实现高门槛私行服务的可分割、可交易。「HL」代币是华尔街顶级投行首次将其核心高净值客户专属服务的收益权直接上链，标志着 RWA 从基础设施试验走向核心业务模式创新，目标直指拓宽财富管理客群边界。这一举措不仅体现了高净值财富管理的数字化转型，也反映出金融机构对资产代币化的逐步深化和从外围应用到核心业务模式创新的进化。

首先，摩根士丹利的「HL」代币化试验直接将顶级私人银行产品的未来收益权转化为数字资产，这一创新实现了高门槛财富管理服务的可分割与可交易，突破了传统私人银行服务单一且封闭的结构。这种代币化模式不仅提升了资产流动性，也有效降低了客户进入门槛，潜在地拓宽了财富管理的客群边界。通过这种方式，摩根士丹利不仅能够保持对高净值客户的独占性，还能借助区块链技术，增强资产的透明度与可追溯性，提升客户信任。

从整体行业趋势来看，这一案例反映出 RWA 代币化正在从基础设施试验阶段走向核心业务模式的创新。摩根士丹利通过这种代币化探索，将高净值服务核心的收益权链上化，逐步推动传统金融机构在数字资产领域的全方位布局。更重要的是，随着市场对透明度、流动性和效率的需求增长，RWA 代币化正成为未来财富管理领域竞争的关键优势。这种创新不仅使财富管理服务更加灵活与可定制，也为全球私人银行业务开启了新的增长空间。

高盛：数字资产平台分拆与多资产扩展

高盛数字资产部门负责人 Mathew McDermott 在迪拜 TOKEN2049 大会上表示，该行计划推出代币化美国国债和货币市场基金份额的 24/7 全天候交易服务。作为加密衍生品交易台的运营者，高盛还透露，计划在 2025 年启动三个代币化项目，包括美国基金代币化项目和欧元计价的数字债券。

这一战略布局展现了高盛在 RWA 代币化领域的积极扩展，尤其是在提高资产流动性和交易效率方面的深度探索。通过将传统金融资产代币化并提供全天候交易服务，高盛不仅突破了传统市场的时间限制，也为全球投资者提供了更加灵活的资产配置选择。

此外，高盛还考虑将其数字资产平台（GS DAP）分拆为独立实体，旨在提升服务效率和市场流动性。此举标志着高盛在数字资产领域的战略进一步深化，意在通过更加灵活的运营模式，更好地满足机构客户的需求，并提升其市场竞争力。这些举措不仅强化了高盛在数字资产创新中的领先地位，也为全球资本市场的数字化转型提供了有力支持。

瑞士金融体系：央行与银行的双重布局

瑞士在 RWA 代币化领域的创新具有重要意义。瑞士央行（SNB）延长了代币化资产结算试点，并计划将其接入实时总结算系统（RTGS）。这一举措不仅提升了代币化资产的安全性，还增强了其与传统支付系统的互操作性，为代币化资产在全球金融体系中的顺畅流通奠定了基础。通过将央行货币结算作为「黄金标准」，瑞士央行为全球 RWA 代币化提供了合规示范，并确保数字资产能够在更广泛的金融体系中与传统资产互联互通。

与此同时，瑞银集团（UBS）积极参与香港金管局的「Evergreen 项目」，通过采用「混合模式」发行代币化绿色债券。这一创新不仅降低了技术门槛，也推动了可持续金融的上链应用，为全球绿色金融市场注入了新的活力。瑞士的这一系列举措体现了传统金融在央行支持和清晰监管框架下，如何推动资产数字化转型。通过这一举措，瑞士在全球 RWA 代币化的监管兼容性和基础设施建设方面，为其他国家提供了宝贵经验，并助力全球金融体系的数字化转型。

花旗集团：私募股权基金代币化试验

2025 年 7 月，花旗联合 WisdomTree 与 Wellington Management，在专为金融机构设计的 Avalanche Spruce 子网上，启动端到端私募股权基金代币化试验。试验涵盖代币转移、二级交易及抵押贷款功能，旨在验证合规自动化潜力，提升私募资产流动性。此举是花旗继 2024 年推出「Citi Token Services」（存款代币化）后，向更高价值、更复杂资产类别（私募股权）扩展的关键一步，是其构建机构级 RWA 基础设施战略的延续。

花旗此次在 Avalanche Evergreen 子网上试验私募股权基金代币化，揭示出传统金融布局 RWA 的新趋势：在「合规性」与「链上效率」之间寻求平衡。面对私募资产长期存在的流动性差、透明度低等问题，花旗借助许可链架构，绕过公链的 KYC/AML 风险，保留清算自动化和资产可组合性等区块链优势。这种「半开放、强隔离」的实验模式，正成为传统金融机构主流选择。更重要的是，花旗已将「资产链上化」从外围托管走向核心业务重构，标志着 RWA 代币化的竞争正从「能不能做」迈向「谁能做得深、做得快」的新阶段。

德意志银行：稳定币与代币化存款

2025 年 6 月，德意志银行宣布正积极评估发行欧元稳定币及开发代币化存款系统，旨在优化支付效率和大幅削减跨境结算成本。策略上可能独立发行或寻求联盟合作。 在欧盟《加密资产市场监管法》(MiCA) 提供的合规框架下，德银此举不仅关乎效率提升，更是在全球稳定币格局（尤其以美元为主导）中，争夺欧元区数字金融基础设施话语权的战略举措。

这一举措不仅是提升支付效率和降低跨境结算成本的单纯技术创新，更是一项深远的战略布局，意在争夺欧元区数字金融基础设施的主导权。

在全球以美元为主导的稳定币市场中，欧元稳定币的发行体现了德意志银行对欧元区数字金融话语权的渴望。通过发行欧元稳定币，德银不仅能够提升其在跨境支付和结算中的竞争力，还能够在欧洲金融市场的数字化转型中占据领先地位。这一策略的成功实施，能有效推动欧元在数字金融生态中的流通，增强欧元区在全球金融体系中的影响力。

德意志银行的这一战略是基于 MiCA 监管框架的合规性保证下，推动金融资产代币化与数字资产基础设施的深度融合。通过代币化存款系统的开发，德银不仅为传统存款带来了数字化解决方案，也为大规模资产代币化铺平了道路。这种转型不仅能够提升资产流动性，降低跨境结算成本，还能加强金融机构之间的跨境合作。德意志银行的这一布局，表明了传统金融机构正在通过数字资产技术推动全球支付体系的升级，同时也预示着 RWA 代币化将成为未来数字资产领域的核心竞争力之一。

挑战与前景：数字资产融合的十字路口

尽管热情高涨，传统银行在拥抱数字资产的道路上仍面临多重挑战。互操作性、成本障碍和客户需求是目前最突出的问题。

基于对互操作性的需求和庞大的存量客户基础，银行业似乎更倾向于通过组建联盟的方式来推出稳定币解决方案。美银美林报告指出，尽管银行积极布局，但当前客户对稳定币的兴趣仍然「平淡」。不过几乎所有银行都表示，它们正密切关注事态发展，并已做好准备，一旦客户需求加速，便会迅速采取行动。

跨境支付被视为最具潜力的突破口。美国合众银行首席执行官 Gunjan Kedia 指出，虽然稳定币可能加剧资金管理服务业务的竞争，但对银行卡和商户收单业务影响不大。

展望未来，随着《GENIUS 法案》的实施和《CLARITY 法案》的推进，数字资产与传统金融的融合将进入快车道。随着摩根大通迈出加密货币抵押贷款的第一步，花旗深耕私募股权代币化，德意志银行探索基金代币化，传统金融与数字资产的融合已不可逆转。

金融的未来形态正在区块链上悄然构建。当华尔街最保守的银行巨头们纷纷拥抱数字资产，当曾经称比特币为「骗局」的戴蒙开始捍卫人们购买比特币的权利，一场金融体系的深层变革已悄然启动。

这场变革的结果，将决定谁能在数字经济时代掌握金融话语权。

深潮 TechFlow 消息，7 月 29 日，据 Whale Alert监测，某个休眠12.4年的地址刚刚被激活，内含330枚BTC（价值3902.68万美元）。这些比特币在2013年的总价值为2.09万美元。

作者：0xJeff

编译：Tim，PANews

Web3 AI领域在短短一个季度内，就从公平启动模式（Virtuals）直接切换到了中等体量中等FDV策略的模式（即注意力资本市场）。

一些Virtuals生态项目与CreatorBid启动项目初期表现优异，但产品吸引力随时间推移逐渐衰弱。这种衰弱速度与项目规模、团队启动时间的早晚以及为产品研发募集的资金量成正比。

根据之前分享的内容，公平启动团队面临的核心难题在于代币发行前普遍缺乏资金支持。多数团队无法承担自筹资金引导发展的成本，公平启动模式正是利用代币交易手续费作为驱动项目运营的主要收入来源。

这并没有解决冷启动问题，实际往往是一两个独立开发者联手启动项目，制定路线图，推出演示版本来激发社区热情，然后发行代币。代币价格被炒作上去，直到泡沫破裂，发展势头就此不了了之。

唯一可行的方式是开发人员自筹资金启动产品，逐步招聘团队，并最终推出最小可行产品（MVP）。​​

当前市场呈现两个显著趋势：公平启动模式吸引力持续下降叠加优质AI产品供给不足，使得资金与市场关注度正持续转移。那些FDV在4000万至8000万美元区间、已埋头打磨产品1-2年的中型团队因此受益。这些团队已将产品优化至近乎可规模化的成熟阶段。

许多人花了好几个月时间进行产品测试、采访、获取反馈以及迭代改进。

这种趋势因注意力资本市场的兴起而加剧，InfoFi领域正在发生的变革，正通过资本承诺将噪音转化为信号。灌水党用实际行动证明自己并非只为”撸空投”而来，而是对所发表的观点怀有信念。

​​好的团队共识已形成，接下来我们将看到更清晰的数据指标，分清哪些人在撸羊毛、跑路套现，哪些人才是真正信任项目和团队、并用真金白银支持的人。​​

我们现在正见证着Kaito和Cookie首次推出之间激烈的化学反应。

Theoriq vs Almanak

Theoriq项目初始FDV定为7500万美元（较上一轮风投估值折价50%），代币释放规则为：25%在TGE时解锁 + 37.5%在1年后解锁 + 剩余部分在随后一年内线性释放。

Almanak 9000万美元的FDV，100%解锁。排名前25位的Almanak用户，可按7500万美元的FDV进行投资。

Theoriq的代币条款相当优惠（较上一轮风投定价有50%折扣），项目方根据社区关于改进代币生成事件解锁条件的反馈，已将代币归属方案调整为TGE时100%解锁。

现在两个项目的FDV分别是7500万美元和7500万或9000万美元。它们表现良好的概率很高，因为这是Kaito和Cookie的首发项目（他们需要拉高币价来吸引更多优质团队加入）。

双方团队正在打造的产品对DeFi领域具有实质价值，包括可扩展的基础设施及各类应用，致力于吸引更多用户和资金上链。

我该投资哪个项目？为什么呢？

两个项目我都投。我已经在Almanak Legion轮进行了投资，并将在本轮ACM轮中追加投资。

Almanak产品准备更为充分，有望比Theoriq更早实现产品市场契合。

Theoriq展现出非凡的战略雄心，团队正为特定客户构建垂直领域工作流，持续强化AlphaSwarm功能体系，并通过基础设施层实现技术能效的全面展示。其终极目标在于打造成为元智能体调度系统首选的服务发现平台（或称”应用商店”），实现根据用户需求动态调配最佳代理集群的智能匹配生态。

Almanak则将专注于AI金库系统，该系统具备安全可控、审计透明、可验证的特性：一方面专为机构资本需求设计，另一方面通过智能合约与专业程序代理的结合，辅以最便捷的界面体验，使创作者能够扩展优化更多金库策略。

项目短期内有良好表现的关键，真正取决于启动时的GTM（进入市场策略）执行、做市商管理能力、以及能否有效消化上市初期的卖盘压力。

总体而言，根据项目启动的表现，我们或将见证KAITO、COOKIE迎来新一轮积极的升值趋势（价值源自直接百分比空投收益，以及质押者分配额度的提升）。

我非常激动并期待很快能看到更多AI团队在Kaito和Cookie上推出他们的新项目。

作者：Fairy，ChainCatcher

两大公链创始人正面刚，Crypto Twitter 火药味拉满。

一场围绕“创作者代币”的激烈论战，点燃了加密社区。Base 和 Solana 两大公链创始人罕见亲自下场，围绕 ZORA 和 Pump.fun 两个平台展开正面对峙。

这场交锋究竟因何而起？让我们从头说起。

争议引爆点，Sterling Crispin 的质疑

这场加密圈的“嘴仗”，起火点来自 Del Complex 研究员 Sterling Crispin 对 Zora 的公开质疑。

Zora 是一个 Base 生态链上社交网络平台，它将用户资料和帖子代币化，旨在帮助创作者直接从内容中获利。

但在 Sterling 看来，Zora 不过是老瓶装新酒。他直言，绝大多数在自动做市商（AMM）上发行、流动性极低、价格曲线呈指数型的代币，依然是“换皮的垃圾币”。

在与社区用户的辩论中，他以 Pump.fun 举例：“Pump.fun 上ERC20 代币的结果中位数不是跑输市场，而是直接归零。”

面对这番火力十足的质疑，Base 创始人 Jesse Pollak迅速开启辩护模式。他在 X 平台上表示：“我认为你错了。内容是有价值的，创作者是有价值的。”并进一步强调，“将 Pump.fun 和 Zora 上发行的资产视为等价，本身就是一种逻辑谬误。不是所有代币都一样，基本面很重要。”

不过，Jesse 这一番发言，很快又刺激了另一位大佬的情绪——Solana 创始人 toly。

Solana 创始人火线插话，战火升级

Solana 创始人 toly 迅速介入这场论战，在 X 上转发Jesse 推文并讽刺道：“lol wut？Zora 上的币有任何来自创作者未来现金流的权益吗？”

此后，两位创始人的battle正式开始：

第一回合：内容有没有“基本价值”？

Jesse坚定表态：内容本身具有基本价值。

toly追问：怎么证明它有基本价值？代币持有者有权分享内容未来的广告收入吗？

Jesse回应：广告只是一种变现方式。就像一幅画，即使没人为门票买单，它也依然有价值。

toly继续猛攻：照这个逻辑，创作者抛售 Zora 代币对散户来说是好事吗？因为散户可以低于内容的基本价值买入？

Jesse尝试解释：Zora 上的代币有很多种类型，但它们都有一个共同点：都是一个重复、无限的博弈游戏，其中参与者的行为会影响整个系统的运作。

第二回合：争锋无果，互不退让

toly不买账，冷嘲一句：听起来它们的“基本价值”就是零。

Jesse坚持己见：如果你想相信内容的价值是零，那你随意。但我认为内容本身非常有价值，我们可以建立新的体系，把这些价值回馈给数以亿计的创作者。

toly丢下最后一击：那你去说服持币者，让 Coinbase 用利润去扫货那些接近归零的 Zora 代币吧，因为它们“低于内容的基本价值”。

这场对话如同小学生拌嘴，互不服输，最终以 Jesse 一个“OK”草草收场。

有趣的是，toIy 自己过去几年一直在大力吹捧 Solana 生态 meme 币，但这次为了增强说服力，他还补充道：“我多年来一直说，meme币和 NFT 就是数字垃圾，根本没有内在价值。就像手机游戏里的开箱道具一样，而人们每年在手机游戏上的花费高达1500亿美元。”

Zora 的“拉盘秀”

这场“嘴仗”的焦点Zora项目，不仅有Base 创始人 Jesse Pollak 的站台，代币 $ZORA 更是在过去一个月暴涨 883%。推动这波行情的，既有 Base App 集成内容代币化功能的利好，也有币安上线 ZORA/USDT 永续合约的助攻。

昨日 Zora 平台上创作者数达 21,478 人，其中新创作者达 12,292 人，发行代币数达 50,475 个，均创下历史新高。

然而，链上数据却给出了另一种解读。据链上分析师AI姨分析，现货方面，Coinbase 是该代币交易量最大的平台，24 小时成交额为 8260 万美元；而合约方面，币安 24 小时交易额高达 13.54 亿美元，是现货的 16.4 倍。

其表示，ZORA 仿佛走出了一个独立山寨行情，但链上近期甚至看不到单笔 50 万美元以上的交易记录，疑似是 CEX 里的资金在操盘。

图源：AI姨

Jesse 和 toly 的激烈交锋不仅揭示了加密世界对“创作者代币”本质的深刻分歧，更折射出公链阵营间错综复杂的竞争与理念碰撞。

这场争论无赢家，正如世界对价值定义的争夺，始终在理想与现实、信仰与怀疑之间激烈博弈。

撰文：imToken

以太坊未来五年最重要的事是什么？

L1 的可扩展性。

本月起，Vitalik Buterin 和以太坊基金会就接连在多个核心议题上重磅发声：从 EIP-7987 提案（该提案早期被社区称为 EIP-7983，正式编号为 EIP-7987）试图为单笔交易设定上限，到 L1 zkEVM 正式迈入实验阶段，再到区块 Gas 上限提升，都表明以太坊 L1 扩容加速驶入落地快车道。

可以说，在 L2 生态取得阶段性成果之后，以太坊已经到了重新聚焦于 L1 的扩容路径——Rollup 已经足够快，但 L1，还可以更轻、更强、更统一。

本文就尝试梳理这一系列更新背后的技术脉络，简单聊一聊以太坊 L1 计划如何实现下一轮大规模拓展？

一、分分合合，从 L2 到 L1 再出发

自从 2020 年 Vitalik Buterin 发表《以 Rollup 为中心的路线图》后，Rollup 便成为以太坊可扩展性的核心策略，催生了 Arbitrum、Optimism 等一系列 L2 项目，俨然成为了「以太坊的新大陆」。

不过 Rollup 的问题也正在于此，正如《读懂 ERC-7786：以太坊生态大踏步迈入「大一统」时代？》一文所言，当下宽泛意义上的 L2 就足有上百条之多，不仅使得大量交易和价值在 L2 上日益破碎割裂，同时 L1 作为数据可用性与最终结算层的角色也日益吃重。

这就不可避免地使 L1 承受日益沉重的运行压力，譬如高 Gas 交易（如 blob 提交、zkProof 验证）显著增加了 L1 节点计算与验证负担，状态空间不断膨胀也影响节点同步效率与链上存储成本，同时以太坊区块打包时间波动加剧，亦潜藏安全与抗审查风险。

来源：L2Beat

归根结底，过去几年 L2 的发展轨迹，也是一部「造墙史」——各家 Rollup 圈地自建流动性护城河，努力将用户与资产锁定在自身生态之中，这些高墙固然催生了局部效率，但也削弱了以太坊整体作为一体化网络的流动性与统一性。

正所谓「合久必分，分久必合」，以太坊正处于从 L2 分化回归 L1 重构的大周期转折点上，某种程度上，这也是对「以 L2 为中心」的阶段性修正：

让整个网络的使用体验更像是一个统一生态，而非数十条条割裂链的拼盘，这意味着未来跨 L1/L2 的资产转移、状态共享与应用切换，应当像在单链上那样顺滑无感。

也正因此，从 Based Rollup 到 ePBS 再到 L1 zkEVM，以太坊基金会协议研究团队与开发者社群正在系统性推进一系列 L1 层级的结构性优化，试图在不牺牲安全性与去中心化前提下，让主网具备更强的执行能力、可用性与抵御外部攻击的韧性。

二、EIP-7987 & zkEVM：为主网注入扩容基因

目前市场最受关注的两项核心扩容改革方案，分别是 EIP-7987 提案和 L1 zkEVM，代表了从资源调度优化到执行层重构的两个关键维度。

1. EIP-7987：限制单笔交易 Gas 上限，缓解区块资源拥堵

首先是建议将以太坊单笔交易 Gas 上限设定为 1677 万的 EIP-7987 提案，它在本月初由 Vitalik Buterin 与 Toni Wahrstätter 联合提出，核心思路就是为单笔交易设置 1677 万的最大 Gas 上限（注意，这一上限与每个区块的总 Gas Limit 并无直接关联）。

众所周知，在以太坊网络中，每一笔交易（无论是转账还是合约交互）都需要消耗一定数量的 Gas，而每个以太坊区块的 Gas Limit 容量是固定，也就是坑位有限，那就意味着如果单笔交易的 Gas 消耗过多，就很容易造成对区块交易资源的占用。

来源：Github

譬如某些高负载交易（如 zkProof 验证、大型合约部署等）常常一笔交易就消耗掉大部分区块空间，所以该提案的初衷就是尽量避免单笔高 Gas 操作（例如 zkProof 验证或大规模合约部署）挤占整个区块资源，造成节点验证拥堵，尤其影响并行执行环境和轻节点同步：

通过设置上限，强制部分超大型交易进行拆分，从而避免单一交易占用过多资源，且仅在交易执行过程中引入一项限制条件——交易在进入区块前若超出该上限，将在验证阶段被拒绝。

除此之外，不只是单笔交易的 Gas 上限，针对以太坊区块上限的调整也在进行中，7 月 21 日 Vitalik Buterin 就发推表示，「几乎恰好有 50% 的质押者投票支持将 L1 的 Gas 上限提高至 4500 万，目前 Gas 上限已经开始提升，现在为 3730 万。」

从理论上讲，区块 Gas 上限的扩容确实会直接大幅提升以太坊主网的性能，只不过过去以太坊在 L2 等路线大发展的背景下，对此一直比较克制谨慎——翻看下以太坊 Gas Limit 的扩容时就会发现，2019 年 9 月以太坊网络 Gas Limit 从 800 万增加到 1000 万后，一直到今年，6 年时间 Gas Limit 才从 800 万到 3600 万。

而今年以来，以太坊生态对 Gas Limit 的公开可讨论态度明显「激进」了很多，EIP-9698 提案甚至建议「每两年提升十倍」，到 2029 年将 Gas Limit 提高至 36 亿，是当前的百倍。

来源：Etherscan

这一连串调整，既体现了以太坊对主网扩容承压的现实考量，也为即将到来的 zkEVM 执行层升级打下计算资源基础。

2.L1 zkEVM：零知识证明为主网重构执行架构

zkEVM 一直被视为扩展以太坊的「终局」之一，核心设计思路即让以太坊主网支持 ZK 电路验证，使每个区块的执行可以生成可验证的零知识证明，从而被其他节点快速确认。

具体优势包括节点无需重演每笔交易，只需验证 zkProof，即可确认区块有效性，同时有效降低全节点负担，增强对轻节点与跨链验证器的友好性，也能提升安全边界与抗篡改能力。

目前 L1 zkEVM 的构想也正加速落地，本月 10 日以太坊基金会刚刚发布了 L1 zkEVM 实时证明标准，作为其全面采用零知识证明技术路线的首要步骤，以太坊主网逐步过渡为支持 zkEVM 验证机制的执行环境。

根据其公开披露的路线图，以太坊 L1 zkEVM 将在一年之内上线，使用 zk-proof 的简洁性来安全地扩展以太坊，并逐步将 ZK 证明机制整合入以太坊协议的各个层面，对以太坊来说，这也是其多年来相关技术储备与落地的一次集中实践检验。

这意味着以太坊主网将不再只是结算层，而是具备自验证能力的执行平台——即所谓的 「可验证的世界计算机」。

总的来看，如果 EIP-7987 是在微观调度上提升执行效率，L1 zkEVM 则是在宏观架构上实现质变，它有望带来 10 倍至 100 倍的执行性能提升，同时重构以太坊主网的「价值捕获能力」。

从仅作为结算层，到成为可验证执行引擎，L1 本身将承担更多用户、资产与流动性的连接入口，也将更有能力正面应对 Solana、Monad 等高性能新公链的竞争。

当然，除了交易处理与执行架构本身，以太坊还在更广泛的资源管理与治理机制上做出全面革新。

三、L1 扩容的其他组合拳

EIP-7987 和 zkEVM 之外，以太坊在主网层的扩容升级正从多个底层模块全面发力，逐步构建一个高性能、低门槛、强公平的链上执行环境。

譬如以太坊基金会正在推进名为 ePBS 的架构优化，计划将出块提议者（Proposer）与区块构建者（Builder）的角色彻底剥离，旨在系统性解决 MEV 抽取失衡、构建权垄断等问题，从机制上增强区块生产的公平性、抗审查性与透明度。

更重要的是，ePBS 正在与另一个关键组件 FOCIL 进行深度整合——FOCIL 的核心目标是允许轻节点无需在线维护完整状态，也能验证区块与交易执行结果，那结合 ePBS，未来以太坊的提议、构建与验证流程将形成明确的「三权分立」架构，显著提升协议灵活性。

同时这种组合也为隐私交易、轻节点、移动端钱包等场景提供更多可能性，降低参与门槛，这标志着以太坊正在逐步走向一种「模块化共识架构」，为去中心化系统带来更强的可组合性与制度弹性。

另一个被低估但极具长期价值的扩容路径，是无状态客户端（Stateless Ethereum）架构，核心思路是彻底减轻节点对「全链状态」的依赖，通过引入 witness（状态证明）机制，让节点只需下载与验证当前交易相关的数据即可，大幅降低同步与验证成本。

为此 EF 正在推进名为 bloatnet.info 的可视化工具，量化展示状态膨胀对网络带来的不均衡负担，为未来的状态清理、精简机制与状态租赁模型提供支持基础。

除此之外，此前以太坊研究团队还重点探讨了 Beam 提案，对计算、存储、调用等资源类型分别设定独立价格曲线，目标是为以太坊引入更精细的资源定价机制，致力于将以太坊从「单维度计费系统」向「多维度资源市场」转型，类似于传统云计算的资源调度体系。

写在最后

实事求是地说，在 Rollup 扩容成为主流、账户抽象日渐普及的今天，许多人可能将扩容的希望全部寄托在「链下执行 + 主网结算」的 L2 模型上。

但现实是，L1 的演进，从未止步，也不可替代。

L2 可以承载更多用户、释放执行空间，L1 则提供统一结算、安全锚点与资源治理基础，只有两者协同进化，才能构建一个真正可持续、高性能、全球通用的 Web3 价值网络。

未来的以太坊，只有做到 L1 与 L2 协同进化，才有可能迈向真正的大一统世界计算机。

撰文：James Rubin

编译：Saoirse，Foresight News

华尔街投行伯恩斯坦（Bernstein）在周一的报告中指出，以太坊财库在管理资产时与比特币财库存在显著差异：以太坊财库通过质押获取收益，但这一过程伴随着流动性受限与智能合约安全等风险，企业需在资金部署的局限性中寻找平衡。

分析师认为，这些因素是企业在平衡以太坊资产流动性与「收益优化」时的关键考量。

分析师指出：「若以太坊财库为获取收益而质押 ETH，质押合约虽通常具备流动性，但有时解锁需排队数日。因此，以太坊财库企业须在 ETH 的流动性与收益优化之间找到平衡。此外，像再质押（例如 Eigenlayer 再质押模式）和基于 DeFi 的收益生成这类更复杂的收益优化策略，还需应对智能合约的安全风险管理问题。」

伯恩斯坦补充道：「以太坊财库模式的优势在于，质押收益能为运营带来实际现金流，但流动性风险与安全问题仍需重点关注。」

质押是指将代币抵押至网络以支持其运行的过程。以太坊、Solana 等权益证明（Proof-of-Stake）网络，与比特币等工作量证明（Proof-of-Work）系统不同，后者依赖资源密集型的挖矿操作。

目前，越来越多企业开始构建以太坊财库。伯恩斯坦提到，包括 SharpLink Gaming（SBET）、Bit Digital（BTBT）和 BitMine Immersion（BMNR）在内的以太坊相关企业，在 7 月已累计持有 87.6 万枚 ETH。

上周，BMNR 的以太坊持仓价值突破 20 亿美元，该公司还表示目标是持有并质押 5% 的以太坊总供应量。SharpLink 则持有价值超 13 亿美元的 ETH。

「在数字美元与代币化资产的推动下，互联网金融经济的增长将带动以太坊生态（包括 Coinbase、Robinhood 等平台运营的 Layer2 链）的交易与用户规模扩张。以太坊作为底层原生资产，依托交易费用产生的质押收益及代币回购销毁机制，有望从这一增长中实现价值增值。」

以太坊在周一交易中一度突破 3900 美元，创 12 月初以来新高，随后回落。过去一个月，该资产涨幅超 50%，其上涨与以太坊财库的兴起、《GENIUS 法案》通过后以太坊生态环境改善，以及市场对其应用潜力的认可密切相关。

多位分析师预测，ETH 今年可能突破此前 4800 美元的历史高点，BitMEX 创始人 Arthur Hayes 近期甚至预计 ETH 年内将达 10000 美元。

BitMine Immersion 董事长 Tom Lee 在社交媒体平台 X 的报告中称，基于研究分析师提供的重置价值，ETH 可能达到当前价格的 18 倍，即约 60000 美元。当然，BitMine 作为持仓企业，其预测难免带有利益倾向。

以太坊财库模式借鉴了 Strategy（前身为 MicroStrategy）的经验。该公司在多年业绩不佳、股价低迷后，于 2020 年从软件开发转型为比特币购买，按当前价格计算，其比特币持仓价值近 720 亿美元。但分析师指出，「以太坊财库的风险管理比 Strategy 模式更复杂。」

分析师称：「Michael Saylor 坚持将比特币以流动性形式保留在资产负债表上，不通过借出获取被动收益。Strategy 极度注重资产负债管理（ALM）和流动性管理。」

「且 Strategy 常根据市场情绪在债务融资与股权融资之间调整，以维持保守的债务水平。」

撰文：arndxt, 加密 KOL

编译：Felix, PANews

当下正处于极度金融化的周期末期。

一种山寨币一个月内能涨十倍，但在一天内又可能跌去 20%，而 CT 却会表现得惊讶不已。当下身处泡沫市场，但泡沫只是表面现象。更深层次的问题在于流动性、扭曲以及一个在自身矛盾的重压下逐渐崩塌的文明。

标普 500 指数创下新高，人们欢呼雀跃。但若退一步看，所谓的历史新高不过是流动性幻觉，以一种没有任何支撑、被一切通胀所驱动的货币来衡量。经通胀调整后，自 2000 年代以来，标准普尔指数毫无进展。这并非「增长」，而是货币供应量的图表。

而且美联储下周不会降息。乐观情况是九月，如果经济形势恶化，或许十二月还会降息一次。但利率调整已无法解决任何问题。现在面对的是结构性问题，只有三件事真正重要：

1.债务体系的缓慢瓦解

现代货币秩序已走到尽头。其建立在不断扩张的债务基础之上，如今它面临着无法解决的内部矛盾。旧的策略（刺激措施、救助计划、政策转向）都依赖于一个关键的错觉：债务越多，繁荣程度越高。

但这种错觉正在瓦解。生产率增长停滞不前。人口结构与这种体系背道而驰。劳动年龄人口基数正在缩小，抚养比正在扩大，消费越来越多地依赖信贷而非收入。这台机器正在老化，不再能自我修复。

索罗斯的超级泡沫论，常被误读为市场分析，实际上是对认识论的批判——错误的叙事如何支撑错误的体系。2008 年本应戳破这个神话。但它没有。新冠疫情做到了，因为代价是道德上的。事实证明，政府无法从最字面、生物学意义上保护其公民。许多政府认为，生存并非人人平等。

其结果是合法性衰败。如今的机构更像是靠监控、补贴和心理战支撑起来的门面。爱泼斯坦案并非异常，而是真实架构的短暂揭示：一个犯罪、治理和资本相互交织的体系。美国不再掩饰其腐败，而是将其货币化。

2. 智能封装

围绕通用人工智能（AGI）的讨论仍停留在天真的乐观主义中。大多数人仍然认为人工智能会像 Excel 或 AWS 一样被广泛普及，成为一种生产力工具，并通过订阅来盈利。

这是不切实际的幻想。

如果机器获得了自我改进的能力，能够模拟复杂系统，并设计出新型武器，无论是生物、化学还是信息武器，它都不会是开源的。

核技术并未实现民主化。CRISPR 技术也不能随意使用。每一种强大的技术最终都会成为国家治理的工具，超级智能也不例外。

Sam Altman 所暗示的，以及黄仁勋通过涉足合成生物学所悄然传达的，并非关于消费者生产力，而是关于对后人类轨迹的掌控。跨国制药 Moderna 就是一个案例，接下来的产品不会在 CVS 药店出售。

公众将无法访问 AGI。公众只会与被阉割的 AGI 片段打交道，这些片段被封装在用户界面中。真正的系统将被隐藏、设限，并被训练以服务于战略目的。但这不会阻止大多数人抱有其他想法。然而，信念无法与基础设施抗衡。

3.时间作为新货币

迄今为止，金钱可以买到舒适、安全和社会地位，但买不到时间。这种情况正在改变。随着人工智能解码基因组和合成生物学的加速发展，当下正在迈向长寿成为工程优势领域的时代。

但别把这误认为是一场公共卫生革命。真正的寿命延长、认知增强和胚胎优化将极其昂贵，受到严格监管，并且在政治上具有争议性。各国政府已经因人口老龄化而不堪重负。它们不会鼓励长生。

因此，富人不仅会更富有，还会在生物学上与众不同，而且不是隐喻意义上的。改变人类蓝图的能力将造就一个新的经济阶层：那些能够凭借生物技术专利摆脱死亡曲线的人。

这样的未来无法规模化，这是一条特权之路。长寿将成为终极奢侈品，定价只为少数人服务。这就是为什么大多数「长寿基金」表现不佳。回报是生存，而生存无法规模化。

分岔路：前方的三种文明

当下正在分化成不同的轨道，每条轨道都有其自身的政治经济：

• 麻醉大众（数字芬太尼）：由人工智能生成的多巴胺循环、社交媒体、虚拟色情、无限滚动。过度刺激、营养不良、政治上无关紧要。这是大多数人的体验。廉价且可大规模推广的麻醉手段。

• 认知阶层（生物升华）：生物和智力上都得到增强的少数群体。他们不追求经济回报，而是寻求对生物学和死亡的掌控。他们人数更少、更富有，且越来越难以触及。

• 新阿米什人（有意识的拒绝）选择第三条退出的道路：那些断开连接、在机器之外寻找意义，并试图在一个旨在抹去人类经验的世界中保留人类经验的人。精神上富足，战略上注定失败。

第一类人为第二类人提供资金。第三类人则反抗两者。

大多数人会「顺流而下」（盲从），勉强浮出水面，浑然不知自己已成为产品而非参与者。但对于那些预见未来的人而言，选择退出不再是中立的，而是一种反抗。

破碎世界中的清晰战略

市场充斥着噪音。加密货币、股票、收益游戏，它们是可选的工具，而不是救赎。真正的游戏关乎生死存亡。问题在于谁能逃脱崩溃，以及在何种条件下逃脱。

• 货币体系的设计正在不断退化。

• 超级智能不会成为你的生产力助手。

• 生物技术将隔离时间本身。

• 爱泼斯坦证明了权力是孤立的，而非可问责的。

如果你理解了这一点，问题就不在于如何「战胜市场」。而在于如何在一个不再服务于参与者的系统中，为不对称做好准备。

你不会在价格走势中认清，而是会在系统思维中认清。

大多数人不会抬头仰望。大多数人直到为时已晚才会相信。即使为此付出一切代价。因为在茫然中死去，比身无分文死去更糟糕。

撰文：司马聪 AI 频道

我关注一个新的主导性叙事并判断其含金量：从「去中心化」的叙事，过渡到「传统中心化机构以合规化叙事」。

我思考一个问题：「新牛市」，还是「洗牌前的回光返照」。

勿谓言之不预也

科技本应是人类进步的阶梯，但为何总被贪婪与投机裹挟？

从「去中心化」的叙事，过渡到「传统中心化机构以合规化叙事」，不变的，依然还是割韭菜。

稳定币法案由推出到今天落地，你会发现整个世界，极其疯狂，并「传统的上市公司、投资机构、华尔街，成为了这次投机炒作热潮的最大贡献者。

受害者已经不仅局限于传统的加密投机者…风险已经外溢到传统世界和更多人，外溢到传统金融。

从稳定币法案推出开始，受害者已经不仅局限于加密货币投机者之间的零和游戏，而是外溢到了更广泛的人群。

虽然当前的加密市场体量与 2008 年触发危机的传统金融市场相比仍小得多，但其深层逻辑是一致的：即缺乏透明度的高杠杆投机、资产价值的脱离基本面、以及风险在不同金融环节的传染性。 当一家制药公司（Windtree）也开始」建立 BNB 储备策略「时，这种跨界风险的传递，确实令人警惕。这意味着，非专业的企业为了追求短期市场热点，可能将核心资产配置于其不擅长且高波动的领域，一旦市场反转，将可能损害公司基本盘和普通股东利益。

让我们认清现实：从」去中心化「的叙事，过渡到」传统中心化机构以合规化叙事「，这是一个史上最强的加密中心化时代，也是历史上价格最高的时代。

加密资产的」主流化「路径

2009–2017

去中心化、匿名、对抗审查

2018–2023

交易所崛起、机构入场、监管试探

2024–2025

合规化、证券化、华尔街化

叙事改变：谁在主导现在的加密世界？

传统金融机构

（高盛、摩根大通、贝莱德）———————– 推动 ETF、发行稳定币、打包代币证券

上市公司

（MicroStrategy、Windtree、千循科技）——— 有加密资产、炒作概念、拉抬股价

华尔街投行

（Galaxy Digital、Grayscale） ——————- 推动代币证券化、结构化产品

政治人物

（特朗普、CZ、马斯克）————————– 利用加密叙事获取支持、资金、影响力

加密资产的风险正在外溢到传统金融体系，像 2008 年那样，影响面更广、更难控制

2008 年金融危机的教训：

Ø 金融衍生品脱离实体经济

Ø 杠杆失控、风险层层传导

Ø 监管滞后、系统性风险爆发

Ø 最终由普通民众承担后果

这是现在一切的起点

事实上，特朗普的「加密友好」立场是其近期在竞选策略上的一个明显转变和政治手腕的体现。在他担任总统期间，虽然财政部和货币监理署（OCC）在某些方面对加密行业表现出一定的开放态度（例如允许银行提供加密托管服务），但特朗普本人早期对加密货币持怀疑态度，甚至称比特币为「基于空气的骗局」。

他当前的积极态度，更多是为了争取年轻选民、科技选民以及加密货币持有者的支持，并在政策上与拜登政府（特别是被加密行业视为」反加密「的 SEC 主席加里·詹斯勒）形成鲜明对比。

党内分歧： 即使在共和党内部，对加密货币的看法也存在分歧，既有积极拥抱创新和自由市场的派别，也有担忧其用于非法活动和洗钱的保守派。

特朗普第二任期（2025 年起）迅速推动加密友好政策，包括 2025 年 3 月建立战略比特币储备（基于没收的 170 亿美元比特币），并于 7 月 19 日签署《GENIUS 法案》规范稳定币。这些举措使美国被视为」全球加密资本「，比特币价格一度升至 10 万美元以上。

他任命亲密友（如 Paul Atkins 任 SEC 主席）和创建」加密及 AI 沙皇「职位（David Sacks），推动监管宽松，暂停对 Coinbase、Binance 等公司的 12 起调查。

民主党上台后的潜在攻击点

两党分歧：

民主党传统上对加密持谨慎态度，拜登政府（2021-2025）推动监管（如 EO 14067），Elizabeth Warren 等议员警告加密的洗钱风险。2025 年 5 月，民主党推出」End Crypto Corruption Act「反对特朗普政策。

共和党内部也分化，13 名共和党人 2025 年 7 月 15 日倒戈，反对《GENIUS 法案》，显示政策非党派主流。

攻击可能性：

• 法律追责：卸任后，特朗普的家族企业（如 World Liberty Financial）可能面临 SEC 调查，尤其 $TRUMP 代币的 5 亿美元收益涉嫌内幕交易。2025 年 5 月，Richard Blumenthal 已启动初步调查。

• 政治指控：民主党可能利用国会听证曝光特朗普的冲突利益（如与 Justin Sun 的 7500 万美元交易），损害其声誉。

• 政策逆转：民主党上台可能撤销比特币储备，出售 170 亿美元资产，打击加密市场信心。

必须正确看待稳定币及法案

早期的比特币和以太坊强调「抗审查」「自主控制资产」「摆脱传统金融压迫」，这是一种反建制的技术乌托邦主义。

如今，美国通过《稳定币法案》等立法尝试接纳加密，而推动这场变革的，不再是中本聪那样的匿名极客，而是 Circle、BlackRock、Franklin Templeton、Fidelity、Visa、Mastercard、甚至制药公司。

比如香港。

香港《稳定币条例》将于 2025 年 8 月 1 日生效，同时启动稳定币牌照申请。

此次稳定币发行人的牌照将不会以申请人自行下载表格、统一提交书面申请的方式进行，而是会以类似邀请申请制来安排。

所谓邀请申请制，一名消息人士解释称，在实际操作层面，负责监管发牌的香港金管局将与有意向的稳定币牌照申请人预先沟通，了解对方是否合乎基本申请资质，只有在预沟通中获得基本认可，才会由金管局发出申请表格。

另一名消息人士则透露，应用场景是被监管最看重的因素之一，能感觉到香港金管局对批牌非常慎重。

事实上，香港金管局总裁余伟文在 6 月 23 日出席香港投资基金公会年会时也作出了类似表态。他称，稳定币申请人必须要能够提供具体且务实的应用场景（a concrete and practical use case），「若没有应用场景，甚至拿不到申请表」。

目前已有五六十家公司有意申请香港稳定币牌照，其中包括中国内地央企、金融机构以及互联网巨头。

香港对稳定币发行人在风险管理上有非常严格的要求，尤其反洗钱、反恐怖融资的规管标准几乎与银行、电子钱包看齐，入场门槛很高，首阶段只会发出数张牌照。

2025 年 5 月 21 日香港立法会正式通过《稳定币条例草案》，香港股票市场就开始炒作稳定币概念股，并随后扩展至整个数字资产概念。

除了内地央企、互联网大厂、传统金融机构等，稳定币牌照申请的公司有多元化之势。一家香港上市医疗公司华检医疗（ 01931.HK ）于 7 月 17 日晚间公告，拟构建以医疗创新药高科技资产为核心的」NewCo+RWA「Web3 交易所生态，并配套发行专有稳定币 (IVDDollar)。该公司主要从事研发、生产、销售体外诊断医疗仪器及耗材（IVD 产品），2024 年度收益 31.62 亿元，年度归母净利润录 2.74 亿元。该公司 7 月 14 日还曾公告，董事会已议决，拟在纳斯达克进行双重主要上市。

2024 年 7 月 18 日，在筹备建立稳定币发牌制度的同时，香港金管局从 40 多份申请中核准了三组潜在发行人，纳入稳定币测试沙盒。三组沙盒测试者分别是：圆币创新科技有限公司;京东币链科技（香港）有限公司;渣打银行（香港）、安拟集团 (AnimocaBrands)、香港电讯 (HKT) 成立的合资公司。这三组发行人已分别处于沙盒的测试阶段、测试第二阶段、测试后期。

不对称的想象空间

加密世界正在推动并裹挟着一切力量推动这样一个幻想：稳定币法案落地有利于炒币！？

但问题是：稳定币合规之后，稳定币是新的链上投资通道的增量来源吗？

现实真的是这样吗？

《GENIUS 法案》明确监管对象为支付型稳定币，首先，法案对稳定币发行人施行严格准入管理，不得对其发行的稳定币提供利息。稳定币的发行方需要满足银行级的合规监管要求，在美国本土以外设立或注册的稳定币发行人如在美国境内展业，需在美国货币监理署（OCC）注册；且在美国金融机构持有足以满足其美国客户的流动性需求的储备资产。

法案还对非金融公众公司做了特殊规定。如果公众公司不是主要从事金融活动的公司，其全资或控股子公司、关联公司不得发行支付稳定币。

第二，法案对发行人储备资产提出严格要求，以保障稳定币的兑付能力，这也是法案的核心条款。

法案安排了诸多配套措施：一是严格禁止储备资产再抵押，明确禁止发行人将储备资产用于质押融资、借贷或其他投机性交易。二是每月公开披露储备金报告，如未偿付的稳定币总数、储备的金额和构成、每类储备工具的平均期限和托管地理位置等，并由公司首席执行官（CEO）和首席财务官（CFO）签字确认。合并发行总金额超过 500 亿美元的发行人，还应公开披露年度财务报表，其中需包括任何关联方交易等。

第三，强化反洗钱规则。法案要求发行人建立覆盖全业务流程的反洗钱与客户身份识别体系，如适当保留的支付稳定币交易记录，监控和报告可疑交易，阻止、冻结和拒绝违法交易等，通过技术手段与制度流程相结合，防范非法资金流动与恐怖融资风险。

外国稳定币发行人还需额外遵守美国财政部与其它司法辖区创建并实施的「互惠安排」，否则不得在美国境内提供或销售其于海外发行的稳定币。如果其它司法辖区的稳定币监管制度与美国《GENIUS 法案》建立的监管制度具有可比性，那么美国财政部可以与其它司法辖区创建并实施「互惠安排」。

因此，《GENIUS 法案》是为了解决支付型稳定币的」信任「和」风险「问题，而不是为了直接刺激人们去投资加密资产。

稳定币法案利好加密的运行原理成立吗？

问题是：不特定个人或者机构拿到稳定币后，去干什么？

稳定币与 RWA 离不开区块链底层架构的特性——稳定币以法币 / 国债等为锚定物，依托区块链智能合约实现 1:1 资产映射，成为连接传统金融与 Web3.0 的价值桥梁。

国内第三方支付（微信支付 MAU 超 11 亿、支付宝 MAU 达 9 亿）本质是锚定人民币的」类稳定币「机制，依赖法定储备保障币值稳定，且境内费率低至千分之几（如微信线上支付抽佣 0.6%），远优于海外平台百分之几（如 PayPal）。

与跨境支付（拥有跨境商品 / 服务交易行为）有关的互联网公司更积极地布局稳定币领域，如京东和蚂蚁金服。

优势：1）用户场景：Amazon 等企业拥有数亿用户和成熟支付场景（如跨境电商），可快速推广稳定币应用；2）技术能力：互联网公司具备技术研发能力；3）生态协同：B 端（供应链）+C 端（零售支付）闭环可强化稳定币网络效应。

《GENIUS 法案》（2025 年 7 月 19 日落地）明确将监管对象限定为」支付型稳定币「，定义为用于支付、转账或结算的数字资产，需 1:1 法币支持并满足银行级合规（如 OCC 注册）。

法案未直接提及」投融资型稳定币「，但通过禁止发行人提供利息和再抵押（第 2 条储备资产要求），间接限制了类似收益型稳定币（如 DAI）的投融资功能。

法案要求储备资产仅用于兑付，不得用于质押、借贷或投机交易（第 2 条第 1 款），这意味着发行人发行的稳定币（如 USDC）在设计上仅支持支付用途。2025 年 7 月，Circle CEO 明确表示 USDC 将聚焦跨境支付，日均交易量增至 12 亿美元。

那些具有明显投融资性质 （例如算法稳定币、收益型稳定币，或其价值增长依赖于发行方主动投资努力的稳定币），很可能不属于《GENIUS 法案》的直接监管范围，而是会受到现有的证券法（由 SEC 监管）或其他更严格的金融产品监管。

所以，这里潜藏着一个监管「灰区」：投融资型稳定币未被纳入正式监管，也未被明令禁止，等于「既不鼓励也不打压」，但仍在法律空白地带存活。

法案禁止发行方提供利息 → 压制了发行端的金融属性。

但不禁止用户将稳定币用于 DeFi 质押、RWA 投资 → 保留了用户端的金融属性。

答案在另一个法案里

稳定币开始以「支付叙事」获批发行，但随后被可能被用于广泛的投机场景，包括二级市场投资、抵押质押、机构建仓等。

这就是稳定币法案利好所谓加密世界的底层逻辑。

这正是当前加密市场最大的风险之一：

Ø 在一个「支付为名、投资为实」的结构下，监管者想管支付，但市场绕道用于投机；

Ø 由于发行人合规、投资人自由，监管链条不闭环，最终风险外溢到传统金融；

Ø 这将可能重演 2008 年那种「AAA 包装后广泛流通 + 流动性错配 + 缺乏用途监管」的系统性风险；

《清晰法案》明确了美国两大监管主体——证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）——在数字资产市场中各自的监管权限。根据该法案，SEC 主要负责稳定币的交易监管和稳定币、数字商品的反欺诈监管，而 CFTC 则负责数字资产市场的登记和交易监管。

《清晰法案》将数字资产定义为「通过加密、记录在分布式账本上的有价数字化表现（digital representation）」；同时又明确规定证券、证券衍生品、稳定币、银行存款和农产品等商品、商品衍生品、艺术品、资产池等投资品，即使是数字形式，也不算作「数字商品」的范畴，因此将仍按照现行规则划入监管。

《清晰法案》规定，在法案颁布起 180 天内，数字资产交易所、经纪商和交易商必须向 CFTC 进行临时注册，直到 SEC 和 CFTC 发布正式的注册流程。

此外，CFTC 监管数字商品的交易，也负责监管注册主体涉及「获准可支付稳定币（permitted payment stablecoin）」的合约，但无权对获准可支付稳定币出台规则，或对相关主体、稳定币发行人提出要求。

《清晰法案》也进一步明确，记录于区块链、能够被排他性持有、点对点直接转让而不需要中介（intermediaries）「的投资合同资产（investment contract asset）可以被视为数字资产，一应遵照《清晰法案》规定。

根据《清晰法案》，符合要求的投资合同数字资产不需要按照《证券法》要求在 SEC 登记，例如」发行方将数字资产在成熟区块链上运行或有意在 4 年内如此「，或」金额一年内不超过 7500 万美元「等。以上符合要求的投资合同资产将在 CFTC 登记。

根据《清晰法案》，SEC 负责监管获准可支付稳定币发行方（permitted payment stablecoin issuer）在交易商、经纪商、交易所或其它交易系统上的交易。此外，在 SEC 登记但被豁免于 CFTC 监管的数字商品交易活动也受到 SEC 监管。

此外《清晰法案》还规定《证券法》所规定的禁止欺诈、操纵或内幕交易的规则和司法判例，适用于获准可支付稳定币及数字商品交易，其适用程度应与证券交易相同，这部分监管责任仍由 SEC 负责。

意味着：

Ø 虽然这些支付型稳定币本身不是证券；

Ø 但只要它们在交易平台、经纪商等场所进行流通交易，则 SEC 的交易监管机制就会生效。

只要其币种被用于交易所 / 经纪商场所，SEC 就有监管权。

SEC 的监管权限不仅限于支付型稳定币的发行人及其储备管理（《GENIUS 法案》的核心），更是延伸到了这些稳定币在二级市场上的交易行为。

确认「监管闭环」的形成：结合《GENIUS 法案》（监管稳定币发行和储备）和《清晰法案》（明确代币性质，并赋予 SEC 对交易行为和市场诚信的广泛监管权力），美国确实正在构建一个全面覆盖、分工明确但又相互补充的数字资产监管闭环。

这份信息彻底粉碎了「只要是商品就不归 SEC 管」的简单化理解。即使是数字商品，如果其交易方式或市场行为存在欺诈、操纵等问题，SEC 依然可以介入。SEC 的权力渗透到了数字资产市场的每一个角落，确保市场行为的公平和诚信。

DeFi 将面临一次「合规化筛选」，部分项目可能因缺乏透明度、流动性或合规路径而退出市场。

如果一个山寨币只是因为符合了某个监管机构的「注册要求」（例如在 CFTC 注册），就被市场解读为「合规身份」，从而引发炒作，这本身就是一种危险的幻象。注册不等于具有基本面价值。

我的方法论：寻找有价值的项目，尤其是在新叙事下

1、收入可持续性和可扩展性

项目是否产生收入？如果是，它是否提供所需的服务？如果再次是，那么下一步就是查看可扩展性。

高速公路如何赚钱？每辆通过收费站的汽车都需要支付费用。然而，可以同时通过高速公路的汽车数量并不是无限的。为了增加收入，一旦高速公路接近拥堵，运营商有两种选择：通过建造新车道和 / 或增加费用来扩大它。

如果一个项目随着」流量「的增加而增加其收入，那么就满足了可扩展性要求。最好的项目是那些可以成倍增加收入的项目，因为它们的成本结构增长速度要慢得多。

2、健康的代币经济学

如果一个项目能够定期回购和销毁他们的代币，那么根据定义，流通中的每一个剩余代币所代表的经济利益将更高。这与传统金融中的公司股票回购方式没有太大区别，当时即使利润没有增长，每股收益 （EPS） 也会随着市场上流通股数量的减少而增加。那些利润增加而代币流通供应量减少的项目。

3、透明度

可以访问和验证其上运行的每条信息。

4、合规

世界上已经存在通用法律法规，它们（尚未）明确包含「区块链」一词，或者即使有一些已经包含，也没有得到一致执行，这一事实并不是不遵守它们的借口。当然，也有例外，比如完全去中心化的比特币区块链。

是否遵守《清晰法案》《GENIUS 法案》？是否被 SEC 视为证券？

5、明确的产品 / 服务愿景和不断创新

最成功的项目总是那些从一开始就从未显着改变其产品和愿景的项目。如果一个项目需要「重塑自我」，我将其视为一个危险标志，这意味着他们在此之前投入资金建造的任何东西几乎一文不值。另一个危险标志是需要更改其名称的项目。

如果一个项目继续开发其产品并沿同一范围扩展其服务套件，这始终是成功和健康需求的强烈标志。相反，一个项目在某个时候 」分支 「到与他们的核心愿景和产品不同的东西，这通常表明他们认为对它们的潜在需求有限。

6、可替代性及可被吸纳性

需要考虑技术、竞争对手等核心因素。

背景重申：稳定币法案落地意味着什么？

从本质上讲，稳定币法案的落地并非直接利好加密投机性资产，而是：

Ø 强化」稳定币=金融基础设施「的定位（法案规范了发行机制、储备金比例、银行与非银行的发行权限）

Ø 有利于传统金融机构合法合规地接入链上世界（如券商、银行、支付平台）

Ø 使得受监管平台有更强意愿对接链上项目，从而扩大部分优质加密资产的实际应用场景

结论是：

该法案 利好具备收入模式 + 合规能力 + 金融服务属性的协议类项目，对纯炒作性 Memecoin 或 Layer1 投机性资产并不构成根本利好。

详细分析：

Ø Coinbase 是稳健的 Web3 基础设施平台，不是 Web3 炒作的风口股，但属于加密中的」巴菲特类公司「，中长期值得重视。

Ø Circle 是稳定币 USDC 的发行方，正面受益于稳定币法案。

Ø Coinbase 是美国头部合规交易所，也直接持有 Circle 股份，是间接受益者。

Ø 以太坊是」链上美元系统「的承载者之一，稳定币政策利好它的基础设施角色，但短期未必立刻放量。

Ø SOL 具备投机优势，但在当前合规政策清晰化背景下，其估值溢价应逐步收敛；监管风险仍未解除。SEC 曾试图将其定性为证券，具监管灰色地带，通胀较高、未完全通缩。

Ø LINK 是少数在牛熊周期中都有明确收入和服务支撑的协议，值得作为长线配置对象。

Ø UNI（Uniswap）高风险高回报型项目，若未来引入协议费分成并成功对抗监管，可能出现价值重估。通胀较高、治理权价值仍有限。 SEC 已起草起诉意图，去中心化程度尚未化解风险。若 Uniswap 被 SEC 认定为」交易所「，可能面临执法

Ø AAVE 具有稳定收入模型和稳健产品逻辑，但合规壁垒是限制估值进一步提升的核心问题。

Ø Pendle 小众但专业的利率衍生品市场，投机性强，受限于市场体量与监管模糊。高度金融工程复杂性，合规极具挑战。

Ø ONDO 是稳定币法案落地最直接受益者之一，是真实世界资产（RWA）与链上连接的优质桥梁，前景极具想象空间。

Ø Pyth Network (PYTH) 链上 oracle 另一重要基础设施，有长线潜力。

Ø Aptos (APT) 有潜力逐步成为以太之外的第二主链，值得关注。

Ø Celestia (TIA)Web3 底层模块化发展中值得提前布局。

Ø BUIDL (BlackRock Tokenized Fund)BUIDL 代表机构入场趋势，短期稳定，长期受益于传统金融融合。

Ø TRAC (OriginTrail)RAC 结合现实应用与 DeFi 潜力，监管影响小，长期增长可期。

底层技术：高可替代性。 从纯粹的「将资产信息写入区块链」的技术角度看，其底层代币化标准（如 ERC-20）和智能合约编程是业界通用且开源的。任何具备区块链开发能力的团队都可以实现类似的基本代币化功能。

非技术性壁垒（高）。 ONDO 真正的壁垒在于其合规框架、法律结构、与传统金融机构的业务对接能力（如托管方、资产发行方）以及获取监管许可的经验。 这是一套涉及金融法、监管科技、传统金融运营流程的复杂系统工程。在学术上，这可以被视为一种「制度技术」（Institutional Technology）或「合规作为竞争优势」的体现。这种「技术」并非代码本身，而是将复杂的法律和金融流程转化为可执行的区块链协议的能力，具有极高的非技术复制难度。

Chainlink 是区块链的去中心化预言机网络，扮演着连接链上智能合约与链下现实世界数据的关键中间件角色。它解决的是区块链「数据孤岛」和「信任赤字」的核心问题。

预言机作为一种服务模式，其基本概念是可被其他团队或协议复制的。市场上也存在其他预言机项目（如 Band Protocol, Pyth Network 等）。

Chainlink 的真正壁垒在于其强大的网络效应和在行业中建立的无与伦比的信任。

从纯技术代码层面看，其可替代性中等。但从「网络效应」和「信任积累」这两个更深层次的维度看，Chainlink 的壁垒极高，其「生态技术可替代性」极低。

无论是大型科技公司（如云计算服务商，需要将链下数据引入区块链）还是传统金融数据服务商（如彭博社，需要扩展到链上数据市场），都可能希望控制或深度参与区块链的数据入口。

深潮 TechFlow 消息，7 月 29 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，经过 12 年的沉寂， 一位比特币 OG 在 18 小时前转出了 343 枚 BTC （约4052 万美元），其中 130.77 枚 BTC （约1545 万美元）存入了 Kraken 。 12 年前，这位 OG 收到了 343 枚 BTC （当时价值 2.96 万美元），当时 BTC 的价格为 86 美元。

撰文：KarenZ，Foresight News

随着 Linea 将于本月底公布 LINEA 代币经济学和治理细节，其生态内的 DEX Nile 也迎来重要升级。

Linea 主网始终缺乏一个能够承载全链流动性、又把价值回馈给社区的交易层。NILE 的升级版本——Etherex 致力于填补 Linea 生态在退出机制、高效流动性聚合、激励机制设计上的空白。

Etherex 采用了全新的 x(3,3) 模型，比 ve (3,3) 更灵活，并且去除了锁仓要求，通过动态激励和退出惩罚机制，确保协议的价值流向最活跃的参与者。

本文将解析 Etherex 的核心机制、代币经济学及其创新之处。

从 Nile 到 Etherex

Etherex 是 Linea、ConsenSys 和 NILE 合作推出的去中心化交易所，于 2025 年 7 月 29 日正式上线。合作伙伴包括 Astera、Foxy、eFrogs、MYX、MetaMask、Alchemix、Frax、Zerolend 和 Turtle。

根据 Etherex 团队，早在 2014 年，以太坊主网尚未推出之时，Vitalik Buterin 和 Joseph Lubin 等以太坊构建者就怀揣着一个去中心化交易所的愿景，希望打造一个真正无需信任、安全可靠的去中心化交易平台，让用户能够无需依赖中心化实体，在链上自由交易。EtherEX 正是基于这一愿景诞生，虽然后来这个构想未能实现，但如今的 Etherex 正是向这一早期愿景致敬，并在此基础上进行革新。在 Etherex 看来，Etherex 不是新瓶装旧酒的 DEX，而是对 2014 年 EtherEX 愿景的「终极交付」。

从现实层面看，Etherex 是 Nile 在 Linea 上的升级版。作为 Linea 原生的流动性枢纽，Etherex 承担着三大核心功能：定向激励分配、LINEA 代币流动性承载，以及将有价值的代币增发引导至对整个生态健康有益的交易池。

Etherex 是什么？

Etherex 的核心在于其创新的 x (3,3) 模型，这是对传统 metaDEX 模型的进化，解决了此前激励机制对齐的难题。

传统 metaDEX 验证了大规模应用和可持续收益的可能性，但始终依赖「强制锁仓」等人工限制维持用户参与 —— 用户必须将代币锁定数年才能公平参与生态，形成了以「义务」而非「价值」驱动的参与模式。

x (3,3) 模型则改变了这一逻辑：它不依赖强制锁仓，而是通过有机激励让用户主动留在生态中 —— 系统奖励积极参与者，并将价值自然集中到贡献最大的用户手中。用户无需锁仓即可参与，退出机制的设计确保只有真正认同协议价值的参与者才会留下，形成一个自我筛选的活跃社区。

Etherex 如何运行？

如前所述，Etherex 的突破在于将「强制参与」转为「主动留存和贡献」，核心目标是为 Linea 提供原生深度流动性，优化激励，以及实现无缝用户体验。

三代币系统如何实现激励对齐？

在探索 Etherex 的运行机制前有必要先了解 Etherex 的三代币系统。

Etherex 采用创新的三代币系统，设计初衷是在保持灵活性的同时，实现激励机制的精准对齐，具体细节虽未完全公布，但核心逻辑已清晰可见：

• xREX：治理代币，xREX 主动质押者拥有投票权，可决定流动性池的增发分配，同时可以获得 100% 的交易手续费、退出 Rebase（Exit Rebase）奖励以及协议提供的额外奖励。

• REX33：xREX 的流动性质押代币，具备自动投票、收益复利功能。它解决了治理代币的流动性难题，REX33:xREX 的比例初始为 1:1，随着手续费、投票激励和 Rebase 等奖励的累积，比例将朝着有利于 REX33 的方向增长。除此之外，Etherex 会通过套利机制会确保 REX33 不低于 xREX 的赎回底价，为用户提供了低摩擦的参与方式。

• REX：协议基础代币，通过增发分配给流动性池，是激励流动性提供者的核心工具。其增发量由 xREX 持有者投票决定，确保资源流向最具价值的流动性池。

Etherex 的运行机制

1、退出机制的正向循环

用户退出 xREX 有两种方式：一是直接赎回（Exit Rebase），需承担 50% 惩罚，惩罚代币全部分给现有 xREX 持有者；二是通过 REX33（xREX 的流动性质押版本）在公开市场交易。这样既解决了代币稀释问题，又激励用户长期参与，形成「优胜劣汰」的生态系统。

2、每周 Epoch： xREX 持有者投票决定下一周 REX 增发量流向哪些流动性池

每个周四 08:00，xREX 持有者投票决定下一周 REX 增发量流向哪些流动性池。投票权重取决于 xREX 持有量和参与度，得票越高的池获得的 emission 越多。

3、动态费用与收益分配

Etherex 根据市场波动性和交易量自动调整手续费（0.05%-5%），并将 100% 协议费用分配给 xREX 持有者。交易对产生费用，吸引更多投票和代币释放，进而带来更深流动性，推动产生更高的交易量和费用，形成正向飞轮。

4、集中流动性（CL）优化

• LP 可自定义价格区间提供流动性，最大化资本效率。

• 通过竞争性挖矿（Competitive Farming），激励 LP 优化流动性范围，提升交易执行质量。

5、MEV 防护与价值回流

内置 MEV 捕获模块（如 REX33 AMO），将套利收益分配给投票者。

Etherex 代币经济学

Etherex 将于 8 月 6 日上线代币 REX。REX 初始总供应量为 3.5 亿枚，最大供应量上限为 10 亿枚代币。具体分配如下：

• 25% 分配给 Linea/Consensys（80% xREX，20% 为 REX。原有 veNILE 持有者可 1:1 迁移至 xREX，但需满足：最低 100 veNILE，最长 4 年锁定期。快照时间：北京时间 7 月 26 日 11:59）。

• 25% 分配给 veNILE 迁移者（100% 为 xREX）。

• 25% 分配给协议金库。

• 15% 用于 LP 财库支持。

• 5% 用于中心化交易所和做市商。

• 5% 分配给生态系统合作伙伴。

除了分配给 LP 财库支持和 CEX 上线 / 做市商的代币为 REX 之外，大多数代币分配形式为 xREX。

如前所述，xREX 持有者投票决定下一周 REX 增发量流向哪些流动性池。以下是 Etherex 每周排放量（下图白色曲线）与前 500 个 Epoch （约 10 年） 总供应量（下图黄色曲线）的近似值。Epoch 0 期间释放 350 万枚代币，Epoch 1 到 4 期间，每个 Epoch 先增加 20%，后增加 10%，Epoch 5 之后，每个 Epoch 衰减 1%。

Etherex 为何是 Linea 生态的关键拼图？

Etherex 的出现，为 Linea 生态带来了几大大核心价值：

首先，它通过 x (3,3) 模型解决了流动性激励的根本性问题 —— 将「强制参与」转为「价值驱动参与」，让流动性自然流向最具效率的领域，同时通过退出 Rebase 机制保护长期参与者的利益。

其次，Etherex 通过与 MetaMask 的深度集成和无锁仓设计，极大降低了用户和流动性提供者的参与门槛，为 Linea 生态注入了更广泛的用户基础。

另外，作为 Linea 原生的流动性枢纽，Etherex 实现了与以太坊生态的价值协同 —— 其激励机制设计不仅服务于 Linea 的短期增长，更着眼于以太坊成为经济关键组成部分的长期目标。

同样值得强调的是，以太坊财库公司 SharpLink 目前持有超 36 万枚 ETH，以太坊联合创始人、Consensys 首席执行官 Joseph Lubin 担任 SharpLink Gaming 董事会主席。社区用户猜测 SharpLink 会将其部分 ETH 持仓放置于 Etherex 中。

Etherex 凭借其创新的 x (3,3) 模型、协调一致的代币经济学和无缝的用户体验，能否成为推动 Linea 生态爆发的核心引擎，还有待时间的检验。

撰文：Bright，Foresight News

NFT 们似乎正跟随着 ETH 重回 4000 美元的道路，老牌的蓝筹 NFT 们已经从长达 18 个月的冰河世纪中解冻、复苏。

其中，CryptoPunks NFT 系列上周交易量超过 2460 万美元，创下自 2024 年 3 月以来的最高纪录，较前一周增长 416%。

7 月 24 日晚，纳斯达克上市公司 GameSquare 宣布，其董事会已批准从 DeFi 协议 Compound 创始人兼 Superstate 首席执行官 Robert Leshner 手中战略性购买 CryptoPunk #5577。根据收购协议条款，GameSquare 向 Robert Leshner 发行了价值 515 万美元的优先股，这些优先股可按每股 1.50 美元的价格转换为约 340 万股 GameSquare 普通股。

这一举动引发了此次 CryptoPunks NFT 的交易热潮，CryptoPunks 地板价和平均售价的显著上涨。在上市公司成为囤币主力军的当下，NFT 似乎也要通过公司实体来「拯救」。

此前，Arthur Hayes 曾表示，ETH 上涨，DeFi 和 NFT 也会跟随着上涨。并预言本轮持有 ETH 的收益率将跑不过 CryptoPunks。

其余 ETH 蓝筹 NFT 在一周内也基本联动上涨。Moonbirds 地板价突破 2ETH，上涨近 50%；Milady Maker 地板价突破 3ETH，上涨超 20%。

然而 NFT 才刚刚起势，上周日，Solana 联合创始人 Anatoly Yakovenko 和 Base 创始人 Jesse Pollak 就 Zora 上创作者代币与 Pump.fun 上匿名 Meme 币能否相提并论在推特上开启了「互怼模式」。

其中，Jesse Pollak 称 Zora 上的创作者代币的内容和创作者具有独特价值，将其 Pump.fun 上的代币同等是逻辑谬误。而 Anatoly Yakovenko 表示这些代币不过是病毒式传播产物，买家只是想趁热转手。Pollak 反驳称代币是赋能创作者价值流动的强大技术，不认同者可坚持「内容无价值」观点。

在争论中，Anatoly Yakovenko 更是直言不讳地下结论道——「Memecoin 和 NFT 都是数字垃圾，没有内在价值」。并将此类数字资产比作免费游戏「开箱」机制。

尽管 Solana 在 24 年到 25 年第一季度从 Memecoin 驱动的活动中大大受益，但 toly 本人却表示其已经多次公开说明 memecoin 没有内在价值。

然而，toly 本人却不折不扣地承担了 Meme 喊单型 KOL 角色，在社区里早已凭「疯狂奶 Solana 上的 Meme」出名。以至于到 Solana Meme 热潮后期，toly 作为 Solana 联创的喊单信誉已经消失殆尽。

将时间线拨到两年前，从 2023 年 12 月创建到 24 年中国龙年春节之际，傻龙即 Silly Dragon 成为了 Solana 上首屈一指的爆款 Meme。而这个 Meme 诞生的原因仅仅是因为 toly 本人喜欢这个龙的形象，并在活动上以该造型出场。

在 Silly Dragon 创建后，仅有 1454 个粉丝时，toly 就已经点上了关注。这一举动在当时使得 Silly Dragon 在 1-2 小时内短时暴涨 10 倍。

此后，随着 Silly Dragon 社区持续壮大，toly 更是「奶上瘾」了。不光是发推隐晦地带上 Dragon 的 emoji，而是直接转发了相关 Meme 项目的推文。

而回顾 Solana 从微末走向市值第三的公链，其早期致胜的秘诀正是因为 Solana 交易成本最低，当时新 NFT 和协议大部分都将 Solana 首选公链。NFT 和 Meme 作为加密原生社区的最突出标识，在客观上帮助 Solana 形成了整个加密领域最强大的社区之一。toly 切割 NFT 和 Meme，从道德高点审判投机资产的行为，无疑让社区有「吃完饭骂厨子」的感受。

深潮 TechFlow 消息，7 月 29 日，Linea 官方发布图片并配文「大的要来了」（SOMETHING BIG IS COMING），暗示即将 TGE。

作者：极客老友

在过去的一年里，以 Cursor、Windsurf 为代表的 AI 编程助手迅速占领了开发者的工作台，整个行业似乎都在讨论 Vibe Coding。

早先 OpenAI、谷歌对 Windsurf 的竞相追逐应该是 Vibe Coding 方向最出圈的事件。而最近，阿里巴巴、腾讯、字节跳动这些国内的大公司也都接连推出了自己的 AI 编程助手，进一步反映了 Vibe Coding 的炙手可热。

不懂代码的普通用户也许很难感受到这份「炙热」。原因也很简单，Vibe Coding 助手虽然降低了编程的复杂度，但本质上仍然是「代码生成器」。开发者依然需要理解编程语言的语法，熟悉各种框架和 API，掌握调试和部署的技能。对于绝大多数没有编程背景的普通用户来说，这道门槛依然高不可攀。但另一方面，高门槛也意味着一个巨大的市场空白。

正是在这样的背景下，MyShell 推出的 ShellAgent 2.0，提出了一个更为激进的概念——「Vibe Coding 2.0」，不用懂代码，直接用自然语言交互，就可以创建应用程序。

01 聊着聊着，就写了个 App

打开 ShellAgent 2.0，它的界面和 IDE 类编程助手有一个显著的不同，整个页面就是一个简洁的对话框。和它聊天、明确你的需求，就是你开发 App 所需做的全部工作。如果你能和人说明白你想要做一个怎样的 App，ShellAgent 2.0 就能帮你做出来。

ShellAgent 2.0 初始界面

例如，假如我们想让它复刻之前 NotebookLM 爆火的 AI 功能，指令输入如下：

我想要生成一个 App，上传 pdf 或者网页链接之后，你可以自动总结内容，做成播客

然后，ShellAgent 2.0 就开始分析需求背后包含的功能点，并从自己的组件库中找到对应的功能组件。

很显然，对于 App 的开发而言，仅凭一句话的 prompt 是远远不够的。传统编程工作流中，需要编写一整个文档来说明这件事。于是，ShellAgent 2.0 主动发起了交互，询问了更多 App 的细节。

等待大约 10-20 分钟，整个 App 就完成了。在这个过程中，执行进度会以 Todo List 的形式在右侧呈现；同时 ShellAgent 2.0 还会绘制一张流程图，整个 App 的逻辑一目了然。点击部署之后，这个 App 就制作完成了，你可以自己使用，也可以选择公开给其他用户使用。

和同类竞品相比，ShellAgent 在 Bug 控制上也做到了领先。同样是制作一个 AI 播客 App，Lovable 和 Bolt 分别出了 4 次和 5 次 Bug，而 ShellAgent 做到了全程没有出错。

当然，Bug 是无法完全避免的。这时候 也不必担心。只需点击「使用 ShellAgent」修复，AI 会自动定位问题、修复 bug，并更新应用。如果修复后还有新需求或问题，可以直接在对话框继续提需求，ShellAgent 会持续优化和调整 App。

ShellAgent 出现 Bug（上），分析错误原因并修改（下）

02 ShellAgent 2.0 的产品哲学：

做 AI 时代的 Instagram

实际上，光是从自然语言创建 App 这一点来说，ShellAgent 2.0 并没有那么特别，Cursor、TRAE 这些 Vibe Coding 产品也可以做到。

那么他们最大的区别是什么？

一个值得注意的细节是，ShellAgent 全程没有展现过一行代码。这反映出两者的产品哲学是完全不同的，前者是 Instagram，后者是 Photoshop。

Photoshop 是面向专业用户的生产力工具，功能强大，但是学习曲线陡峭，就像 Cursor、TRAE 这类 IDE 类产品一样。普通用户可能一辈子都接触不到 IDE 这个词，它是集成开发工具 integrated development environment 的缩写，可以简单理解成程序员写代码的地方。

Cursor 工作界面

Cursor 带来的改变在于，它把程序员从繁重的体力劳动中解放了出来，可以让他们有更多时间去思考更难、更有趣、更值钱的决策。

但是 Cursor 的用户依旧需要懂编程语言、熟悉各种框架、有广阔的技术视野，这些要素可以决定一个 App 的上限，对普通用户也是一个门槛。

Instagram 的崛起则完全基于另一种逻辑。它最著名的创新，就是将复杂的图像处理简化为几个滤镜选项。用户可以一键就让照片变得更好看，进而乐于在平台上分享。

从 Instagram 的角度来看，就可以快速理解 ShellAgent 2.0 这款产品，很多产品功能都是围绕着「降低门槛」这个核心搭建的。

Remix 功能就是一个值得关注的功能，也许可以看作是 ShellAgent 2.0 的「滤镜」。对很多新手用户来说，创作最大的痛点其实是」不知道做什么」和」不知道怎么表达」。

对于其他用户已经发布的 App，可以通过 Remix 修改 App 功能

Remix 功能解决了这两个痛点。平台上已经有了丰富的应用案例——从简单的计算器到复杂的数据分析工具，从个人效率应用到小型商业工具。用户可以浏览这些现有应用，找到接近自己需求的版本作为起点，打造属于自己的版本。例如将一个新闻聚合 App 的追踪主题从「AI」改为「加密货币」；或者是添加新的多模态 AI 功能，将「PDF 转录播客」改成「视频转录播客」。

当每个用户的 Remix 都可能成为他人的灵感来源时，就形成了创意的正向循环。

在 ShellAgent 2.0，App 的创建并非终点，把它部署在创作广场才是关键。然后，你的 App 就可以被别的用户看到、使用、修改、消费。这时候，App 就不仅仅是 App，而是一种内容介质。围绕这种内容介质，打造创作者生态才是 ShellAgent 2.0 的本质。

在这个新生态中，可能会出现「应用设计师」这样的新职业——他们不写代码，但深谙用户体验设计，能够创造出既实用又优雅的应用。优秀的应用创作者可能会拥有自己的粉丝群体，就像现在的网红和博主一样。

03 AI 时代的分水岭

如果我们把软件发展史看作几次重大的范式转换，大致经历了从机器语言到高级语言、命令行到图形界面、本地到云计算、低代码到无代码这样一个路径。Vibe Coding 可能是我们当下正在经历的新一轮范式转换——智能化，用户只需用日常语言描述需求，AI 即可自动生成应用。

在这个进程中，也许会产生一种生产力的分化。

打个比方，Cursor 这类 IDE 产品提升的是专业工程师的生产效率，是从「胶片单反」到「数码单反」的效率提升。它上限很高，但仍需要用户具备编程基础和技术理解能力，就像摄影师理解「快门、光圈、感光度」这些参数一样。

ShellAgent 2.0 这类无代码产品则赋予了普通人创作软件的能力，是「手机背后的那颗摄像头」。手机的画质远不如单反，但是围绕这颗摄像头诞生的 Instagram，覆盖了最广泛的用户，形成了全新的创作者群体。

过去二十年，程序员群体享受了移动互联网时代最大的红利，其核心壁垒正是编程语言这道技术门槛。很多优秀的创意因为技术实现的门槛而止步于想法阶段。

ShellAgent 2.0 的真正价值也许不在于技术本身，而在于它发起了一个愿景——将软件创作的权利，从技术专家手中释放出来，分配给了普通人。

这种转变可能会重新定义很多概念。什么是「开发者」？在 ShellAgent 2.0 的世界里，每一个有创意想法的人都可能是开发者。什么是「软件公司」？当个人用户都能快速创建和分享应用时，软件的商业模式或许也将面临重构。

在这套新范式中，软件开发的核心不再只是技术实现，而是更多地面向价值设计。了解用户痛点、具备创意思维、能够设计优秀用户体验的人，可能比掌握编程技能的人更有价值。

深潮 TechFlow 消息，7 月 29 日，据 NLNico 披露，比特币资产管理公司 K33 增持 5 枚比特币，目前总计持有 126 枚比特币。

撰文：深潮 TechFlow

那个熟悉的香港，又回来了！

一度被称为“金融废墟”的香港，如今用短短一年时间，完成了惊人的逆袭。

港股市场热潮涌动，半年内 43 只新股上市，募资额达 1067.1 亿港元，重回全球 IPO 募资榜首。宁德时代、恒瑞医药等巨头扎堆登陆，泡泡玛特、蜜雪冰城、老铺黄金轮番点燃消费股牛市。

与资本市场一同复苏的，还有数字资产的浪潮。

5 月，香港通过《稳定币条例》，为稳定币发行建立发牌制度，将于 8 月 1 日正式生效。

6 月，特区政府发布《数字资产政策宣言 2.0》，为稳定币与真实世界资产（RWA）的发展铺平了道路。而就在今天，香港理工大学与蚂蚁数科签约共建 AI+Web3 联合实验室的举动，为这场复苏添上最新注脚。

在中环的咖啡厅里，曾经熟悉的场景又出现了：一边是投行精英兴奋地聊着港股、美股的投资机会，另一边是创业者和律师在热烈讨论稳定币和 RWA 发行、跨境结算。

咖啡香气中夹杂着各种金融术语，仿佛又回到了那个活力四射的香港黄金年代。

在“链上香港”时代，属于创业者的机会在哪里？

数字资产政策宣言2.0

继 2022 年 10 月，香港特区政府发布首份政策宣言后，6 月 26 日，《香港数字资产发展政策宣言 2.0》正式问世，再度明确要将香港打造为全球数字资产创新中心。

特别值得注意的是，新版宣言将“虚拟资产”一词升级为“数字资产”，不仅仅是单纯字面上的转变，意味着监管视野不只局限于比特币、以太坊等加密货币和稳定币，更涵盖了与现实世界资产紧密挂钩的代币形式，也就是最近被广泛关注的 RWA（真实世界资产）。

为了更清晰地表达政策愿景，香港特区政府在新版宣言中特别采用了一个颇具动感的英文缩写“LEAP”，代表着四大战略支柱——法律监管优化（Legal & Regulatory）、代币化产品扩展（Expanding tokenised products）、实际应用推进（Advancing use cases & collaboration）以及人才与合作（People & Partnership）。

在法律与监管方面，香港将由证监会牵头建立统一的监管体系，涵盖数字资产交易平台、托管服务、稳定币等关键领域；同时，财库局与金管局也将推动法律改革，以支持实物资产如债券和黄金在链上的登记、结算和发行。

在代币化产品领域，政府明确提出要将政府债券的代币化变成“常态化操作”，并对 ETF 代币化产品提供印花税优惠，除此之外，政策也鼓励贵金属（例如黄金）、有色金属、甚至可再生能源（例如太阳能设备）等各类现实资产代币化。

而在实际落地应用方面，此次政策宣言明确了一个关键时间点：从 8 月 1 日起，稳定币发行人可正式申请牌照，政府还特别鼓励稳定币在支付、跨境结算等实际业务场景中进行应用试点，并设立专项基金支持区块链项目落地。

在“链上香港 2.0”生态圆桌活动上，蚂蚁集团副总裁、蚂蚁数科区块链业务总裁边卓群指出：“新政我看到了三个关键词：数字资产、法律框架、基础设施。我们科技的基础设施如果有了这样的一个大的合规框架，然后引进更多的一些资产，包括产业资产、金融资产，基于我们自己先进的领先的技术本身，然后形成一个新的数字资产交易所，从而能够把全球优秀的资产和资金汇聚到香港。”

国泰君安国际行政总裁齐海英指出，新版宣言在监管框架、市场机制和税收优惠三个维度均做到了全球领先。她特别提及稳定币与 RWA 作为数字资产的“双支柱”，体现出香港监管机构的前瞻性与包容度。

稳定币与RWA，机会在哪儿？

来自深圳的连续创业者李远最近频繁往返于深圳与香港之间。

他过去曾经营一家制造业公司，如今涉足新能源充电桩领域，并开始探索 RWA。在港府发布《政策宣言 2.0》后，他迅速着手研究其中的每一项表述，试图找出属于自己的那一寸“跑道”。

在诸多政策中，他最为关注的，无疑是有关“稳定币”与“RWA”（现实世界资产）结合的部分。

“稳定币的发行是巨头们的游戏，但场景落地才是普通创业者的机会。”李远说。

在他看来，稳定币作为媒介、RWA 作为载体，意味着中国的产业资产，尤其是目前面临产能压力的绿色能源、基建等板块，有机会通过“链上出海”的方式，触达全球。他甚至把 RWA 比作“新一轮的中国资产出海”，一个以区块链技术为支撑，以稳定币为通道的新出口体系。

这种思路，也正在成为一种共识。

华夏基金香港首席执行官甘添表示：“未来 5 到 10 年，传统金融资产都会走向链上，RWA 将解决当前市场的痛点，香港将发挥引领作用，重新定义全球资产流通格局。”

这一政策导向，在香港的政策文件中已有清晰表述，多处内容鼓励现实世界资产的代币化，并特别提及新能源领域：

“我们积极鼓励创新应用场景，包括代币化传统金融产品（如货币市场基金及其他基金）以及现实世界资产（如电动车充电站）的收益流。”

“政府将加大力度拓展代币化方案，……包括贵金属（如黄金）、有色金属及可再生能源（如太阳能板）等的多元应用。”

在这一领域，能源企业协鑫集团的副董事长费智有着切身的观察体会。他指出，光伏资产具备合法合规、现金流清晰、产权明确且符合 ESG 标准等特性，是最具代表性的“链上资产”类型。通过 RWA，这些绿色资产可以为稳定币提供坚实的价值支撑。

香港中华煤气首席财务官杨磊明也指出，RWA 不仅能帮助能源企业对固定收益类资产进行代币化管理，提升资产流通效率，配合稳定币的国际结算功能，更有望拓展全球贸易版图。

在新能源 RWA 的实践上，蚂蚁数科走在了行业前列。

自 2024 年 8 月以来，蚂蚁数科已先后与多家新能源企业合作，将充电桩、户用光伏等资产上链，转化为可交易的 RWA 资产。

首个项目便在香港落地，携手朗新科技，以旗下约 9000 座充电桩为基础资产，完成了约 1 亿元人民币的融资。此后，2024 年 12 月，蚂蚁与协鑫能科合作，推出了国内首单光伏绿色资产 RWA 项目，融资额超过 2 亿元人民币。2025 年 3 月，又与巡鹰集团合作，将换电柜与锂电池资产进行链上通证化，涉及资金规模达数千万港元。

在香港金管局主导的 Ensemble 沙盒计划中，蚂蚁数科已通过区块链 + IoT 技术连接超过 1,500 万台能源设备，打造出全球最大的新能源链上资产平台。

当发电资产、储能系统与绿色金融工具被逐步通证化，跨境流通的链上金融生态已悄然成型。未来，新能源 RWA 有望衍生出信用产品、金融衍生品、碳资产交易，构建以电力资产为锚的全球数字金融体系。

中国资产，香港上链

对李远来说，香港不只是一个城市，更是一座通向全球的桥梁。

借助香港的法律体系、金融开放与国际化环境，他可以更高效地对接国际资本与合规机构，这正是数字资产时代“出海”的最佳通道。

随着《数字资产发展政策宣言 2.0》的发布，香港正从本地金融中心跃升为全球数字资产规则的制度输出地，打造稳定币和 RWA 的东方样本。

“我们将香港作为蚂蚁数科的海外总部，既辐射中东、欧洲，也服务中国企业出海，最终把资金和信任带回香港。”蚂蚁数科副总裁边卓群这样定义香港的战略角色。

事实上，香港在区块链基础设施建设上的积累并非短期行为。

自 2016 年起，香港便推动区块链技术在贸易融资、支付清算与虚拟资产监管中的应用，数码港的设立更为生态发展奠定了基础。进入 2020 年，港府先后推出虚拟银行牌照与《虚拟资产交易平台营运指引》，为数字资产交易提供清晰的监管路径。2023 年，“数码港元”项目启动，探索央行数字货币（CBDC）与代币化资产的协同效应。

2024 年，蚂蚁数科发布“两链一桥”RWA 平台，推动新能源资产在香港的上链与交易，朗新科技、协鑫能科、巡鹰集团成功在香港能源上链，完成跨境融资。

2025 年 6 月，《政策宣言 2.0 》发布后，蚂蚁数科同步开放 Layer 2 网络、大模型工具、区块链 + IoT 架构与机构级 Web3 钱包。7 月，和香港理工大学达成战略合作，围绕 AI 和 Web3 技术，打造全球科技创新策源地。

可以说，香港已经成为中国新能源资产“上链—融资—交易—跨境流通”的先行示范区。

对于像李远这样的内地创业者来说，香港不再只是传统的融资中转站，而是能将自身技术与资产推向全球市场的桥头堡，“中国资产，香港上链，走向全球”或将成为中国创业者的新选择。

在这个新兴的数字经济版图中，香港既是起点，也是归宿。

深潮 TechFlow 消息，7 月 29 日，据Bitcoin.com报道，阿联酋国民银行(Rakbank)与数字资产基础设施提供商Bitpanda达成合作，通过其移动应用推出加密货币经纪服务。该行成为阿联酋首家为零售客户提供加密货币交易的传统银行。

用户可通过迪拉姆直接从Rakbank活期或储蓄账户进行加密货币买卖和兑换操作，免除外币转账费用。该服务目前仅向特定客户开放，将在未来数月逐步扩大用户范围。