月度归档： 2025 年 6 月

深潮 TechFlow 消息，6 月 5 日，据 CoinDesk 报道，加密资产管理公司 3iQ 与瑞士受监管资产管理公司 Criptonite 合作，推出了一款主动管理型凭证（AMC）对冲基金产品。该产品采用多空策略，通过动态定位利用市场上升和下降趋势。该结构性产品将在瑞士交易所 SIX 上交易，允许合格投资者投资于主动管理型产品。

深潮 TechFlow 消息，6 月 5 日，据 The Block 报道，Bitfinex 分析师表示，如果周五的美国就业报告疲软引发市场对美联储提前降息的预期，比特币价格可能在 6 月攀升至 125,000 美元。然而，若就业数据强劲，价格可能下滑至 95,000 美元附近。

与此同时，BRN 警告称，加密货币 ETF 资金流入减少、IPO 活动激增以及价格走势均表明近期市场前景看跌，缺乏上涨动力。

 

深潮 TechFlow 消息，6 月 5 日，据官方公告，火币HTX已于6月5日上线LA/USDT永续合约，最高杠杆20倍。同时，火币HTX于6月5日18:00至6月12日18:00（UTC+8）启动LA合约交易派对，总奖池高达10,000美元。

活动期间，用户完成报名，并参与LA/USDT合约交易，累计有效交易额≥10,000 USDT，即可根据交易额排名瓜分奖池；合约新用户完成LA/USDT合约交易还将获得专属福利。

深潮 TechFlow 消息，6 月 5 日，据官方公告，HYPE、A、SOPH 永续合约已在 Coinbase 国际站上线交易。

深潮 TechFlow 消息，6 月 5 日，据金十数据报道，现货黄金站上3390美元/盎司，日内涨0.48%。

深潮 TechFlow 消息，6 月 5 日，据官方消息，Mind Network 已上线 World AI Health Hub 数据提交功能，该 Hub 由Mind Network 联合开源密码公司ZAMA、AI数据层VANA等共同推动，支持 AI Agent 在加密环境中进行真实世界健康数据采集和训练。并与斯坦福大学医学院研究员开展交流，探索在加密 AI 数据使用及学术研究方向的协作机制。 

当前已开放参与，用户可使用 BSC 链上的 Agent 参与 Working，并贡献经 FHE 加密的健康数据，即可瓜分1000万枚 $FHE 的额外奖励，新用户则可以通过质押10枚 $FHE 启动 Agent。包括DeepSeek Hub在内，World AI Health Hub 是Mind Network 的第二个Advance Hub ，截止目前，累积超过 11万 Agent 已在 AgenticWorld 生态启动。

深潮 TechFlow 消息，6 月 5 日，HTX Research研究员Chloe（@ChloeTalk1）在本期专栏中分析指出，当前加密市场正处于“政策友好、资金紧张”的微妙阶段。一方面，政策面利好不断，稳定币监管、Token法案和税收豁免等立法推进顺利，机构持续买入BTC形成长期支撑，且核心通胀降温带动年内降息预期提升；但另一方面，美债收益率逆势上行，30年期收益率升至5%，接近2023年高点，债市强劲吸金效应对风险资产构成压制，叠加TGA账户回补令流动性承压，导致短期内BTC恐难以强势突破，维持震荡概率更高。

对于山寨币，Chloe表示，由于波动性高、缺乏结构性支撑，系统性回调风险或高于主流币种。

阅读完整HTX DeepThink专栏

注：本文内容并非投资意见，亦不构成任何投资产品之要约、要约招揽或建议。

深潮 TechFlow 消息，6 月 5 日，Cryptoquant 分析师 Crypto Dan 发文表示，当前 2024-2025 加密货币牛市周期与 2017 年和 2021 年的牛市周期相比呈现出不同特征。分析显示，当前周期出现了强劲上涨后的”人为市场抑制”现象，这可能是大型市场参与者为延长牛市周期而采取的降温措施。

与 2017 年周期中期出现的 7-8 个月调整期和 2021 年初期因新冠疫情导致的长达一年的调整期不同，当前周期在 2024 年进入后经历了两次强劲上涨后的急剧回调。在 2024 年 3 月至 11 月和 2025 年 1 月至 4 月的调整期间，山寨币表现不佳，市场情绪受到显著影响。

分析认为，预计本轮牛市周期将以一个以巨大泡沫为标志的亢奋阶段结束。

深潮 TechFlow 消息，6 月 5 日，据 Globe Newswire 报道，比特币挖矿公司 BitMine Immersion Technologies, Inc.（纽交所美国：BMNR）宣布完成 1800 万美元公开募股，以每股 8 美元的价格发行了 225 万股普通股，并已获批在纽约证券交易所美国板块（NYSE American）上市。该公司计划将募集资金净额用于购买比特币。

深潮 TechFlow 消息，6 月 5 日，据链上分析师 Ai姨（@ai_9684xtpa）监测，Aave 上的 USDT 存款 APY 已经降回 8.07%。

此前消息，HTX 交易所一小时前从 Aave 协议提取了 4 亿枚 USDT，导致 Aave 平台上 USDT 借款年化收益率（APY）上升至 28.86%，存款年化收益率（APY）上升至 24.65%。

一、前言

2025年Q2，加密市场经历了从高热度行情向短期调整的过渡。尽管Meme、AI、RWA等赛道不断轮动并反复引导情绪，但宏观压制的天花板已逐步显现。全球贸易局势动荡、美国经济数据反复摇摆，加上美联储降息预期不断博弈，使市场进入一个“等待定价逻辑重构”的关键窗口。与此同时，政策博弈边际变化开始浮现：特朗普阵营对加密货币的积极表态，引发投资者对“比特币国家战略储备资产”逻辑的提前定价。我们认为，当下周期仍处于“中期牛市回撤期”，但结构性机会正在悄然涌现，定价锚点正在发生宏观级别的位移。

二、宏观变量：旧逻辑解体，新锚点未定

2025年5月，加密市场正处于宏观逻辑重构的关键中枢期。传统定价框架正在快速瓦解，而新的估值锚点尚未确立，使得市场处于一种“模糊而焦灼”的宏观环境中。从宏观经济数据、央行政策取向，到全球地缘与贸易关系的边际变化，都在以一种“不稳定中的新秩序”姿态影响着整个加密市场的行为模式。

首先，美联储的货币政策正在从“数据依赖”走向“政治与滞胀压力博弈”的新阶段。4月与5月公布的CPI和PCE数据显示，美国通胀压力虽有缓解，但整体黏性依旧，尤其是服务业价格的刚性依然较高，这与劳动力市场结构性短缺相互交织，使得通胀难以迅速回落。尽管失业率出现边际抬升，但远未触发美联储政策反转的下限，这导致市场对降息时间点的预期从原本的6月大概率推迟至Q4甚至更远。美联储主席鲍威尔在公开发言中虽不排除年内降息的可能，但其语言中更强调“谨慎观望”和“长期通胀目标坚持”，这使得流动性宽松的愿景在现实面前变得更加遥远。

这种不确定的宏观环境直接影响了加密资产的资金定价基础。此前三年中，加密资产在“零利率+泛流动性宽松”的背景下享受了估值溢价，而如今在利率高位钝化的周期后半程，传统估值模型面临系统性失效。比特币虽在结构性资金推动下保持震荡向上趋势，但始终未能形成穿越下一重要关口的动能，反映出其与传统宏观资产的“对齐路径”正在瓦解。市场开始不再用“纳指上涨=BTC上涨”这一旧有联动逻辑进行简单套用，而是逐步意识到加密资产需要独立的政策锚与角色锚。

与此同时，年初至今影响市场的地缘变量正在发生重要变化。此前一度升温的中美贸易战议题已显著降温。近期特朗普团队对于“制造业回流”议题的重心转移，都显示出中美在短期内不会进一步加剧冲突。这使得“地缘避险+比特币抗风险资产”这一逻辑暂时退潮，市场对加密资产的“避险锚”不再给予溢价，而转而重新寻找新的政策支持和叙事动能。这也是5月中旬以来，加密市场从结构性反弹转为高位震荡、甚至部分链上资产资金持续外流的重要背景。

更深层次来看，整个全球金融系统正面临“锚点重构”的系统性过程。美元指数在高位横盘，黄金、国债、美股之间的联动关系已被打乱，加密资产则被夹在其中，既不像传统避险资产那样具备央行背书，也未能被主流金融机构彻底纳入风控框架。这种“既不是风险，也不是避险”的中间状态，使得市场对BTC、ETH等主资产的定价处于一个“相对模糊区”。而这种模糊的宏观锚，进一步传导至下游生态，导致Meme、RWA、AI等分支叙事虽有爆发，但均难持续。没有宏观增量资金的支撑，链上的局部繁荣极易陷入“快速点燃—迅速熄火”的轮动陷阱。

我们正在进入一个宏观变量主导下的“去金融化”转折窗口。在此阶段，市场的流动性与趋势不再由简单的资产间相关性推动，而是取决于政策定价权与制度角色的重新分配。加密市场若想迎来下一轮系统性重估，必须等待新的宏观锚——它可能是“比特币国家战略储备资产”的官方确立，也可能是“美联储明确降息周期的启动”，或是“全球多国政府对链上金融基础设施的接纳”。只有当这些宏观级别的锚点真正落地，才会出现风险偏好的全面回归与资产价格的共振上行。

目前，加密市场需要做的不再是执着于旧逻辑的延续，而是冷静识别新锚点浮现的蛛丝马迹。那些能够率先看懂宏观结构变化并对新锚点提前布局的资金与项目，将在下一轮真正的主升浪中掌握主动权。

三、政策变量：《GENIUS Act》法案获批，州级比特币战略储备落地，引发结构性期待

2025年5月，美国参议院正式通过《GENIUS Act》（Guaranteed Electronic Network for Uniform and Interoperable Stablecoins Act），成为自《MiCA》以来全球最具制度性影响力的稳定币立法方案之一。这一法案的通过，不仅标志着美元稳定币监管框架的确立，更释放出一个清晰信号：稳定币不再是一个技术实验品或灰色金融工具，而是进入主权金融系统核心的一部分，成为数字美元影响力的有机延伸。

GENIUS法案核心内容主要聚焦于三方面：其一，确立联邦储备与金融监管机构对稳定币发行人的牌照管理权力，并设定了与银行等效的资本金、储备、透明度要求；其二，为稳定币与商业银行、支付机构的互通提供法律基础与标准接口，推动其在零售支付、跨境结算、金融互操作性等领域的广泛应用；其三，对去中心化稳定币（如DAI、crvUSD等）建立“技术沙盒”豁免机制，在合规可控框架下保留开放金融的创新空间。

在宏观视角下，该法案的通过引发了对加密市场的三重结构性预期转变。首先，是美元体系的国际延展路径出现“链上锚定”的新范式。稳定币作为数字时代的“联邦支票”，其链上流通能力不仅服务于Web3内部支付，更可能作为美元政策传导机制的一部分，强化其在新兴市场中的竞争优势。这也意味着，美国不再单纯打压加密资产，而是选择将部分“通道权”收编进国家财政体系，为稳定币正名的同时，也为美元在未来数字金融战争中提前占位。

其次，是稳定币合法化带动的链上金融结构重估。USDC、PYUSD等合规稳定币的生态将迎来流动性爆发期，链上支付、链上信贷、链上账本重构的逻辑将进一步激活DeFi与RWAs资产桥接需求。尤其在传统金融环境高利率、高通胀、区域货币波动等背景下，稳定币作为“跨制度套利工具”的属性，将进一步吸引新兴市场用户与链上资产管理机构。在GENIUS法案通过后不到两周，Coinbase等平台稳定币日交易量创下2023年以来新高，链上USDC流通市值环比增长近12%，流动性重心开始从Tether向合规资产迁移。

更具结构性意义的，是多个州政府在法案通过后紧跟其后发布比特币战略储备计划。截至5月下旬，新罕布什尔州已经通过比特币战略储备法案，得克萨斯州、佛罗里达州、怀俄明州等已宣布将部分财政盈余配置为比特币储备资产，理由包括通胀对冲、财政结构多元化、支持本地区块链产业等。从某种意义上讲，这种行为标志着比特币从“民间共识资产”开始被纳入“地方财政资产表”，是对黄金时代各州储备金逻辑的数字重构。尽管规模仍小、机制尚不稳定，但其背后释放出的政治信号远比资产体量更重要：比特币开始成为“政府级别的选择”。

这些政策动态共同促成一个新的结构性图景：稳定币成为“链上美元”，比特币成为“地方黄金”，两者一规一野，分别从支付与储备两个角度，与传统货币体系进行共生与对冲。这种局面在地缘金融分裂、制度信任下滑的2025年，恰好提供了另一个安全锚定逻辑。这也解释了为何加密市场在5月中旬宏观数据不佳（高利率持续、CPI反弹）的情况下仍然维持高位震荡——因为政策层面的结构性转折，为市场托底建立了长期确定性支撑。

GENIUS法案通过后，市场对“美债利率-稳定币收益率”模型的重新评估，也将加速稳定币产品向“链上T-Bill”“链上货币基金”靠拢，某种意义上，美国财政未来的数字债务结构可能部分由稳定币托管完成。美债链上化的预期，正在通过稳定币制度化这一窗口，逐渐清晰浮出水面。

四、市场结构：赛道轮动剧烈，主线仍待确认

2025年第二季度的加密市场呈现出一种极具张力的结构性矛盾：宏观层面政策预期转暖，稳定币与比特币正在走向“制度性嵌入”；但微观结构层面，却始终缺乏一个真正具有市场共识度的“主线赛道”。这导致整体行情表现出明显的轮动频繁、持续性弱、流动性短暂“空转”的特征。换言之，资金在链上流转速度仍在，但方向感与确定性却尚未重构，这与2021年或2023年某些“单赛道主升浪”周期（如DeFi Summer、AI叙事爆发、Meme Season）形成鲜明对比。

首先，从板块表现来看，2025年5月加密市场出现了极端分化的结构。Solana Meme、AI+Crypto、RWA、DeFi等轮番“击鼓传花”式走强，每个子赛道持续爆发周期不足两周，后续跟风资金快速溃散。例如，Solana Meme一度引发新一轮FOMO狂热，但因社区共识基础薄弱、市场情绪透支，行情迅速高位回调；AI赛道如$FET、$RNDR、$TAO等头部项目则表现出“高Beta高波动”特征，受美股AI权重股情绪影响较大，缺乏链内自发叙事延续性；而以ONDO为代表的RWA板块虽具确定性，但因空投预期已部分兑现，进入“价格与价值背离”整理期。

资金流向数据显示，这种轮动现象本质上反映的是结构性流动性泛滥而非结构性牛市启动。5月中旬以来，USDT市值增长陷入停滞，USDC与DAI则小幅回升，链上DEX成交量日均维持在25~30亿美元波动区间，与3月高点相比缩水近40%。市场没有明显新增资金涌入，只是原有存量资金在寻找“局部高波动+高情绪”的短期交易机会。这种情况下，哪怕赛道切换频繁，也难以构成强主线行情，反而进一步放大了“击鼓传花”式投机节奏，导致散户参与意愿降低，交易热度与社交热度脱节加剧。

另一方面，估值分层现象加剧。一线蓝筹项目估值溢价显著，ETH、SOL、TON等头部资产继续获得大资金青睐，而长尾项目则陷入“基本面无法定价、预期无法兑现”的尴尬境地。数据显示，2025年5月，前20大市值币种占总市值比例已接近71%，为2022年以来最高值，呈现出类似传统资本市场“集中度回流”的特征。在缺乏“广谱行情”的背景下，市场的流动性与关注度集中在少数核心资产上，进一步压缩了新项目、新叙事的生存空间。

与此同时，链上行为也在变化。以太坊活跃地址数月内稳定在40万左右，但DeFi协议TVL整体并未同步提升，反映出链上交互“碎片化”与“非金融化”趋势上升。Meme交易、空投撸毛、域名注册、社交网络等非金融型交互逐渐成为主流，表明用户结构正在向“轻交互+重情绪”迁移。这类行为虽带动短期热度，但对协议构建者而言，变现与留存压力愈发明显，导致创新意愿受限。

从产业层面观察，目前市场仍处于一个多主线并存但缺乏主升浪的临界点：RWA仍具长逻辑，但需等待监管合规落地以及生态自发壮大；Meme可激发情绪，但缺乏像DOGE、PEPE这种具备“文化符号+社区动员”能力的龙头；AI+Crypto想象空间巨大，但技术落地与Token激励机制依然未达共识标准；比特币生态初具规模，但基础设施尚未完善，仍处早期“试错+卡位”阶段。

简而言之，当前市场结构可被总结为四个关键词：轮动、分化、集中、试探。轮动加剧了交易难度；分化压缩了中长线布局空间；集中意味着估值向头部回流，留下长尾泥沙俱下；而所有热点的本质，仍是市场在试探新范式、新主线是否能够获得“共识+资金”的双重认同。

未来主线能否成型，很大程度取决于三方面因素能否共振：第一，是否出现类似2020年DeFi、2021年Meme的链上原生爆款机制创新；第二，政策监管的落地是否继续释放有利于Crypto资产长期定价逻辑的制度性利好（如Token化国债、联邦级别的BTC纳储等）；第三，二级市场是否回补主流资金，重新推动一级赛道融资与生态构建。

当前这个阶段更像是一次深水区的“试压”：情绪不差，制度微暖，但主线缺位。市场需要一个新的核心叙事来聚拢人心、聚拢资金、聚拢算力。而这，或许将成为2025年下半年行情演进的决定性变量。

五、未来展望与策略建议

站在2025年中段的时间节点回望，我们已逐渐走出“减半+大选+降息”这段红利区，但市场尚未建立一个能够真正稳定参与者信心的长期锚点。从历史节奏来看，若Q3仍未形成强主线共识，整体市场极可能进入一次中等强度的结构性盘整期，期间热点将更加碎片化，交易难度持续上升，风险偏好显著分层，形成“政策上行期的低波动窗口”。

从中期展望看，决定下半年走势的变量已由“宏观利率”逐步转向“制度落地进程+结构性叙事”。美国PCE与CPI持续回落，美联储内部出现年内两次降息的初步共识，利空因素正在边际缓解，但加密市场并未随之出现大规模流入，说明当前市场更为在意长期制度托底而非短期货币刺激。我们认为，这代表加密资产已经从“高弹性风险资产”向“制度博弈型权益资产”过渡，市场定价体系发生了底层转变。

而《GENIUS Act》的落地与州级比特币战略储备试点，或许正是这种制度托底的起点。一旦更多州开始将BTC纳入财政战略储备，加密资产将真正进入“准主权背书”时代。配合11月大选后联邦政策的预期重构，这将构成比减半更有穿透力的结构性催化剂。但需注意的是，这类进程并非一蹴而就，若政策节奏迟滞或选情走向逆转，加密资产也可能出现制度预期修正带来的剧烈调整。

就策略层面而言，当前环境不宜“全面进攻”，更适合“耐心守势、伺机快打”。我们建议采用“三层结构策略”：

底仓布局主权锚定资产：以BTC、ETH为代表的“新兴制度资产”将持续获得大资金青睐，建议将其作为底仓配置核心，优先关注供给弹性小、制度风险低、具明确估值模型的资产；

高波动窗口参与结构性热点：对于如RWA、AI、Meme等板块，可采取战术性配置策略，以时间维度控制风险、以流动性强度判断进退节奏，尤其关注是否有链上行为突破或资金注入信号；

守望一级市场原生创新：所有真正能改变加密结构的浪潮，都源于“链上机制创新+社区共识”双轮驱动。建议将关注重心逐步转向一级市场，捕捉可能爆发的新范式（如链抽象、MCP协议群、原生用户层协议等），在生态早期形成长期持有优势。

此外，我们提醒社区关注以下三大潜在转折点，它们或将主导下半年结构性行情：

特朗普政府层面后续是否释放BTC战略储备、Token化国债、ETF扩容、监管豁免等系统性政策利好；

以太坊生态在Petra升级后是否能带来真实用户增长，L2/LRT机制是否完成范式跃迁，上市公司是否会向Strategy买入BTC那样持续融资买入ETH

简而言之，2025年下半年将是“政策真空转向政策博弈”的过渡窗口，市场虽缺主线但并未失速，整体处于“向上突破前的深蹲蓄力”状态。真正具备穿透周期能力的资产，不会在表面的热度中冲顶，而是在混沌中打底，在政策与结构共振时迎来确定性抬升。

在这个过程中，我们建议社区成员放弃幻想“一击即中”的暴富机会，转而建立一套自洽的、多周期穿越能力的投资与研究体系，从项目逻辑、链上行为、流动性分布与政策脉络中寻找真正的“穿透点”。因为未来真正的牛市，不是某个板块的崛起，而是Crypto作为制度资产被广泛接受、主权支持、用户真正迁移的一次范式转移。

六、结语：等待“拐点”的胜者

当前加密市场处于一个模糊期：宏观逻辑未定、政策变量博弈、市场热点快速轮动、流动性尚未完全转向风险资产。但一场制度性重估与主权国家博弈下的估值锚定正在形成。我们判断：真正的市场主升浪，将不再是靠单纯的牛熊周期推动，而是由“加密资产的政治角色确立”引发的全面重估。拐点将至，胜者终将属于理解宏观、耐心布局者。

深潮 TechFlow 消息，6 月 5 日，据火币HTX官方公告，火币HTX将于6月5日18:00至6月12日18:00（UTC+8）推出“夏日缤纷派对”活动，空投总价值高达$60,000，报名即享惊喜，第8、88、888、8888位报名用户将获得LABUBU全套潮玩盲盒一套。

具体活动包括：

活动一：新用户注册即可获得500,000 $HTX空投资格，完成任意BTC现货交易再送500,000 $HTX，首日仅限前5,000名交易用户，另有价值1,500 USDT新手礼包待领取。

活动二：用户交易BTC、DOGE、SOL等热门现货将根据交易量瓜分5,239,800,000 $HTX，TOP3用户可独享高达$1,200奖励。

活动三：邀请好友注册、完成现货与合约交易，即可解锁最高3个价值1,500 USDT的盲盒。

活动四：KOL专属奖励，KOL邀请好友完成高级认证与交易，最高可获得$500等值 $HTX 奖励，先邀先得。

深潮 TechFlow 消息，6 月 5 日，据 Bitcoin Magazine 报道，英国公共黄金矿业公司 Bluebird Mining Ventures 计划采用比特币储备策略。该公司表示将”把未来矿业项目的收入转换为比特币”。

深潮 TechFlow 消息，6 月 5 日，据官方公告，币安将于2025年06月12日14:00（东八区时间）调整以下 U本位永续合约交易对的最小价格精度（即：单位价格涨跌变动最小值）。

深潮 TechFlow 消息，6 月 5 日，据官方消息，OKX 已正式集成 Unichain 网络，并于 2025 年 6 月 5 日下午 4:00（UTC+8）支持 Unichain 网络的 ETH 充值。用户可在 OKX 与 Unichain 网络之间进行资金转移。

据悉，Unichain 是由 Uniswap 团队构建的以太坊 Layer-2 网络。相比以太坊 Layer-1，Unichain 上的用户能够以更快的速度和更低的费用进行交易。Unichain 给用户提供 1 秒的区块时间和比以太坊 Layer-1 低至 95% 的费用。

深潮 TechFlow 消息，6 月 5 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，地址为 0x7fBB 的鲸鱼近期开始获利抛售 LINK 代币。

该鲸鱼在 2023 年 3 月 24 日至 2024 年 3 月 25 日期间，以平均 7.03 美元的价格从 Kraken 交易所提取了 175 万枚 LINK（约 1230 万美元），并持有超过一年。

自 5 月 27 日起，该地址已向 Binance 交易所存入 40.3 万枚 LINK（约 587 万美元），目前仍持有 135 万枚 LINK（约 1860 万美元），总获利达 1200 万美元（在价格高峰期曾超过 3900 万美元）。

 

 

撰文：BUBBLE，律动

今日凌晨，MagicEden 宣布与 $Trump 合作推出 Trump Wallet，消息一出，MagicEden 代币 $ME 市值从 8 亿 5000 万美元在两个小时内一路上涨近 30% 至 11 亿美元，但随即特朗普的儿子 EricTrump 以及 DonaldJTrumpJr 以及此前没有发布过 X 推文的 Barron Trump 皆发文表示否认与该公告有任何关系。

Eric 甚至两度发文并警告 MagicEden 项目方「MagicEden 我会非常谨慎地在未经批准，且我们组织中无人知晓的项目中使用我们的名字」，随着特朗普儿子们的「打假行为」，$ME 的市值随即跌至 9 亿 6000 万美元市值，现维持在 10 亿美元上下。

前秒官宣后秒辟谣，「特朗普钱包」究竟怎么回事？

消息一开始是在今日凌晨 12 : 10（UTC+8）由软件工程师兼加密研究员 Molly White 在 X 上首次公布「特朗普将推出品牌加密钱包和交易应用程序」，她发现了与 TrumpWallet.com 相关的域名和网站信息，并指出该网站在正式公告前已经上线，提供了钱包的候补名单注册和 $TRUMP 代币奖励的推广信息。而后 Bitcoin Magazine 也对此事件进行了报道。

一个小时后的 1 : 35 MagicEden 正式宣布与 $TRUMP 合作，构建 @TrumpWalletApp 的钱包。他们在主账户上宣布了这一消息后，许多团队成员也纷纷转发，MagicEden 联合创始人兼首席执行官 Jack 发布 X 推文补充道「立即注册加入我们的候补名单！应用上线后，将有 100 万美元的 $TRUMP 奖励。推荐至少 1 人参与的用户将有机会赢取 10 万美元大奖」，随着「邀请活动」开启，TrumpWalletApp 的邀请码在社区中迅速传播。

又过了一个小时的凌晨 2 : 21 ，美国总统特朗普的儿子 Eric Trump 发布推文表示「我运行特朗普公司，但我对这个项目毫不知情」，并 Tag 了 WLFI 以及 自己持股的 AmericanBTC 和 这次事件的「主人公」$Trump。随后包括 DonaldJTrumpJr 以及 Barron Trump 的家族成员以及一众 WLFI 的团队成员皆转载并抵制该行为。

虽然多方「WLFI 成员」抵制，但 TrumpMeme 官方号以及 MagicEden 团队成员都对此确认，双方各执一次让人捉不到头脑。而当前 Trump Wallet 原本的 X 账号已经被推特官方封禁，在此之前该账号是下属于 MagicEden 金标的账号，而从官网的信息查看 隐私政策 以及 条款和条件 或「促销活动」都是由两个月前被 MagicEden 收购的 Slingshot Finance 项目方负责。

特朗普加密集团的两大「派系」

这不是特朗普团队第一次表现出不稳定的状态，在上一次总统任期内，特朗普政府的内部团队成员不同派系的博弈和变动极大，人员辞职是家常便饭。而在本次任期时，加密货币的领域进入了特朗普执政的重心后，与利益相关的团队变得更割裂，所有人都想要「分一杯羹」。

meme 币发行方，特朗普的长期生意伙伴

有趣的事，从 MagicEden CEO Jack 的推特中可以看到，就在前段时间他刚刚与上文提到被收购的 Slingshot 的创始人一同前往 $Trump 的晚宴现场，而这条推特也由 $Trump meme 的官方账号转发。而在 6 月 3 日，TRUMP Meme 官方表示，对参与「与特朗普共进晚餐」活动的用户，空投了 3 款不同的 Solana NFT 至钱包，现在回头来看似乎是「Trump Wallet App」某种形式的预热。

从左到右，Slingshot 创始人 clinton bembry jr、MagicEden 创始人 Jack、MagicEden 首席商务官 Chris Akhavan

而策划这场 2025 年 5 月在华盛顿举办 $Trump 晚宴的人正是特朗普总统多年的老友——Bill Zanker，Bill Zanker 是推行 $Trump 代币的背后公司 Fight Fight Fight LLC 的授权人「authorized person」，该公司与 CIC Digital LLC 共同拥有特朗普的 $TRUMP 迷因币（memecoin）80% 的代币份额，价值数十亿美元。

Bill Zanker 与特朗普的合照

CIC Digital LLC 由特朗普的律师之一 John Marion 与前顾问 Nick Luna 于 2021 年成立，CIC Digital LLC 作为特朗普集团的附属公司，与 Fight Fight Fight LLC 合作运营 $TRUMP 代币的网站，并从中获取交易收入。

CIC Digital LLC 负责授权特朗普的姓名和肖像用于 Trump Digital Trading Cards 等 NFT 项目。Bill Zanker 被认为是特朗普 NFT 项目的关键推动者。据报道，Bill Zanker 在 2022 年向特朗普提议推出 NFT 系列，并在特朗普位于马阿拉歌庄园的俱乐部与他会面，讨论项目可行性。CIC Digital LLC 将特朗普的品牌授权给 NFT INT LLC（一家在特拉华州注册的公司），而 Zanker 在此过程中扮演了组织和推广的角色，尽管他本人并未直接拥有 NFT INT LLC。

而双方并非第一次合作，Magic Eden 作为知名 NFT 平台也曾与 Trump Digital Trading Cards 项目有过合作，2024 年 3 月，特朗普卡牌 NFT 项目宣布将迁移至 Magic Eden，并称 Magic Eden「已成立专门团队，协助用户管理特朗普数字卡牌收藏」。

而这并不是双方第一次合作，从 2000 年左右双方认识之后以及合作过多次，一开始 Bill Zanker 创立了 The Learning Annex 教育公司，他希望将这家公司打造成「教育界的麦当劳」。该公司由赞克尔于 1980 年在纽约的单间公寓中以 5,000 美元创立，发展迅速，营收一度超过 1 亿美元。在课程中给出建议的名人包括励志演说家托尼·罗宾斯、前拳击手乔治·福尔曼和特朗普，特朗普在 2002 年为 Learning Annex 发表的演讲题为「胸怀大志：没有什么是你做不到的！」Zanker 声称他每次出场支付给特朗普 150 万美元，但特朗普后来承认实际上只有 40 万美元。

而后在 2007 年二人合作撰写了《Think Big and Kick ASS in Business and Life》，除此之外两人还曾在 2013 年合作创办过命运多舛的众筹网站 FundAnything，该网站是 Zanker 用自己的 100 万美元创办的，但一年后，特朗普与该项目划清界限，只发布了几十条推文，并表示「筹集这笔资金花费了我太多的时间和精力」，而后该项目便「无疾而终」。直到 2022 年 Bill Zanker 提出了「trump NFT」的商业概念，双方便在加密货币领域合作至今。

Bill Zanker 与特朗普推广合著书籍《Think Big and Kick ASS in Business and Life》

$Trump 的官网里的声明「TRUMP」是 DTTM Operations LLC 的注册商标。而本产品不由唐纳德·J·特朗普、特朗普集团或其各自的任何附属公司或负责人分销或出售。DTTM Operations LLC 是一家注册于纽约的有限责任公司，成立于 2015 年，活跃于房地产、酒店、娱乐、服装、政治服务等多个领域，持有大量与特朗普品牌相关的商标，据记录显示至少有 137 个商标。

而 DTTM Operations LLC 同样持有「THE TRUMP ORGANIZATION」的商标，而 $Trump 的注册版权并非由 Eric Trump 主导的 THE TRUMP ORGANIZATION 提供「IP 支持」，而是从 DTTM Operations LLC 获得的 IP 所有权。

虽然特朗普在担任总统期间声称将日常业务交给子女（如 Donald Trump Jr. 和 Eric Trump），但 DTTM Operations LLC 仍被普遍视为保护和管理特朗普相关资产的实体。

而除了 Bill Zanker，$Trump 的主导者被社区认为还有加密委员会的主席 David Sacks 的参与，David Sacks 以 PayPal 创始人之一的身份为人熟知，后通过创建 Yammer 并将其以 12 亿美元出售给微软而成名。而在币圈，David Sacks 最重要的身份是加密风投公司 Multicoin 的投资人，以及 Solana 最大主义者。

「今年针对我的最愚蠢的攻击之一，就是说我抛售了 SOL 代币给散户。如果那是真的，他们现在应该已经赚得盆满钵满了，祝贺所有持有 SOL 的人」即使 FTX 暴雷时 Sacks 也从未出售 SOL。

因为 $Trump 是被部署在 Solana 链上，且在特朗普发 $TRUMP 币时，David Sacks 始终对这些「零和 meme 币」保持沉默，因此许多人认为，这位加密委员会的主席、PayPal Mafia 的成员大概率也参与其中。

延伸阅读：《硅谷向右转：彼得·蒂尔、A16Z 以及加密货币的政治野望》

而在 $Trump 的几日内，特朗普妻子梅拉尼娅同名的 $MELANIA 也发行了。Messari 创始人 Ryan Selkis 发推呼吁特朗普，建议其解雇推荐发起 $MELANIA 项目的相关人员。「项目团队缺乏专业能力、可能造成重大经济损失和商誉损害以及项目决策未充分考虑特朗普的利益。」Selkis 指出了 $MELANIA 的问题所在。

相比 $TRUMP 币 $MELANIA 的发行更草率，前端代码不完整，图片没有经过压缩，网站在项目发布前一天才建好，法律文本也不严谨，许多网友推测 $MELANIA 和 $TRUMP 的手法有很多不同之处，可能不是同一个团队操作的。

不止一位社区成员这么爆料「如果我的信源没有错的话，$TRUMP 是加密沙皇 David Sacks 推动的，而 $MELANIA 是 Worldliberty 团队做的。但可以确信的是，这两个币不是同一个团队做的」。

WLFI「利益集团」，中东特使上阵父子兵

历史总是惊人的相似，与上次 $Trump 和 $MELANIA「撞档期」的情况相同。在这次 MagicEden 与 $Trump 合作的加密钱包后特朗普长子表示 WLFI 将推出自己官方钱包。不过「特朗普钱包」这类应用不像 Memecoin，特朗普概念的钱包 App 只能存在一个，这也导致了今天这样「真假美猴王」的乌龙事件发生。

而 Eric Trump 向《纽约时报》发送了一系列短信，进一步升级了争端，称特朗普家族将对「$TRUMP Wallet」提出法律挑战，尽管该钱包是在社交媒体上由与同为「特朗普利益集团」的 Bill Zanker 相关的一个账户推广的。「这款产品没有达成任何协议，」埃里克·特朗普写道「这款产品没有达成任何协议。它还没有获得批准」。

WLFI 于 2024 年 9 月 16 日成立，当时的当选总统唐纳德·特朗普宣布进军 X。该公司由房地产巨头 Steve Witkoff 及其儿子 Zach Witkoff 创立，而特朗普的儿子 EricTrump 以及 DonaldJTrumpJr 也作为团队成员共同参与该项目。

Justin Sun（左）、Zach Witkoff（中）、特朗普次子 Eric Trump（右）出席在迪拜举行的加密货币会议 Token2049

Witkoff 的儿子、加密企业 World Liberty Financial 联合创始人 Zach Witkoff 在迪拜一场会议上宣布，该公司已与 Tahnoon 的企业达成协议，后者将购买 20 亿美元 World Liberty 发行的稳定币 USD1，Witkoff 父子和特朗普家族预计将分得数千万美元的年利润「特朗普家族持有 World Liberty Financial 60% 的股份」。

自去年秋天以来，特朗普家族已经开始了多个不同的加密货币项目，分别为 American Bitcoin、$TRUMP、$MELANIA、World Liberty Financial 和 Trump Media & Technology Group。而在近日特朗普家族相关的加密业务也未停止脚步，除了今天真假「钱包」的闹剧，特朗普旗下社交平台 Truth Social 提交比特币 ETF 申请、而特朗普夫人官方 Meme 币 $MELANIA 也与 Wintermute 达成流动性提供协议，WLFI 也向其代币认购者地址空投了 47 枚 USD1，似乎稳定币赛道也进入了正轨。

而在这个时间点，将利好用光且不能再从市场汲取流动性的 $Trump 和 Trump NFT 背后的团队，似乎也逐步远离了「特朗普集团」的核心圈。

2025 年的 Crypto 是 Trump 家族 的 Crypto。

深潮 TechFlow 消息，6 月 5 日，据链上分析师 Ai姨（@ai_9684xtpa）监测，HTX 交易所一小时前从 Aave 协议提取了 4 亿枚 USDT，此举导致 Aave 平台上 USDT 借款年化收益率（APY）上升至 28.86%，存款年化收益率（APY）上升至 24.65%。

作者：芯芯

大模型推动的 AI 工具进入生活，最大的呼声可能不是写字楼的「牛马」白领，而是学校中的学生们，因为用 ChatGPT 生成一份作文或者短论文，实在是太轻松了。

正因如此，大模型诞生后， 很多老师最快的反应是「禁用 AI」，或者重新定义作弊规范 。

但有一些人很快意识到：真正的危险，可能不是作弊，而是学生们， 正在把大脑的「学习过程」本身，全面外包给 AI 。

看起来，写作业更容易了，成绩上去了。但一个令人焦虑的问题也同时出现：当学生越来越依赖 AI 写作、答题、总结、思考时，他们到底还在「学习」吗？

又或者，在 AI 时代，学生还需要「学习」吗？

01 看上去学了，实际上没学

自 2022 年底推出 ChatGPT 以来，OpenAI 可能也不得不承认，他们最忠实的一批用户，是学生。

回顾过去两年，媒体一度爆出 OpenAI 用户增长陷入停滞，但一到 9 月份，用户数量又大幅增长，波动的原因很简单—— 学生开学了，暑假结束了 。

AI 改变教育的第一个动作，就是把「完成作业」这件事变得异常轻松，不会就问 AI。

一项调查显示，到 2024 年底，已约有七成美国青少年使用过生成式人工智能工具，超过一半青少年用 AI 来帮助完成家庭作业。

国内也有不少调查说明 AI 在校园使用的普遍性。DeepSeek 诞生之前，学生会直接使用文心一言、豆包等本土 AI 工具。

写论文、读书报告，做数学题，看起来学生作业完成得越来越漂亮，但问题来了——他们真的学会了吗？

宾夕法尼亚大学的研究团队 2024 年做了一个真实实验：

一群高中生在学数学时被分为三组，一组用自由使用基于 GPT-4 的 AI 聊天机器人，一组用「GPT Tutor」（不给答案只给引导），还有一组不使用 AI。

结果，在练习阶段，自由使用 AI 组表现最优秀，几乎完胜。

但当进入最终考试， 不准使用 AI 辅助，AI 组反而比完全不用 AI 的组平均分低了 17% 。

使用了「GPT Tutor」的学生，在练习环节的表现高出了 127%，但最终考试成绩与不用 AI 的那组大致相同。

图片来源：宾夕法尼亚大学研究团队论文结果

宾夕法尼亚大学研究人员由此得出结论，不受限制的人工智能已经成为一种「拐杖」：学生们在练习期间依赖聊天机器人来完成繁重的工作，并且「没有足够深入地学习底层数学概念」，无法自己解决类似的问题。

他们认为， AI 在学生做作业时会给他们一些支持，让其产生一种掌握知识的假象 ，但最终在考试中却暴露出他们的不足。有 AI 这个「拐杖」，腿脚却越来越不灵。

这成了教育的「AI 悖论」：

AI 让你看起来更聪明，实质却有可能学得更少。

图片来源：宾夕法尼亚大学研究团队论文

02 AI 让认知能力下降？

不单单是做题的问题，AI 对认知能力影响的研究，近两年开始多起来。

卡内基梅隆大学和微软的研究人员今年发布的一项研究称，生成式人工智能工具如果「使用不当……会导致本应保留的认知能力的下降」。

一项发表在《自然》杂志上的研究称，可能降低学生和教师的独立决策能力，使学生依赖技术而减少自主思考。这可能导致懒惰，并影响学习质量。

认知科学领域的学者一般会说， 学习的本质，就是大脑反复挣扎之后，产生的新连接 。教育工作者们担忧，AI 让学生把「挣扎」省略了，也就把学生的成长抹去了。

类似地，《社会》杂志今年发表的一项研究称，「频繁使用 AI 工具与批判性思维能力之间存在显著的负相关，这种负相关是由认知卸载的增加所介导的。与年长的参与者相比，年轻的参与者对 AI 工具的依赖程度更高，批判性思维得分也更低。」

「认知卸载」是指人将认知任务委托给 AI。研究者提到，这种影响在年轻人中尤为明显，而受教育程度较高的人无论是否使用人工智能工具，往往都能保持更强的批判性思维能力。

当然，值得注意的是，这项研究强调的是相关性而非直接因果关系。

图片来源：Societies Journal

学界之外，AI 在教育中的问题近两年也常常见诸报端，除了老师控诉学生作弊问题，另外一个常见现象，就是一些教师发现，那些频繁使用 AI 的学生，成绩飙升，论文优秀——但当一离开 AI，一切打回原形。

比如，「一个平均水平的学生，用了 ChatGPT 或者 DeepSeek，交出一篇高分论文。但一到课堂讨论，有时连最基本的概念都答不上来。」

AI 自动摘要、自动写作文、自动翻译、自动生成思辨框架等等，直接替代了阅读、理解、思考、表达这四个重要的学习动作。

当有人庆幸 AI 是学习的福音，学习效率翻番，另一些人却担心过度依赖正在造成能力滑坡。《高等教育纪事报》援引部分部分本科生的话，「我变懒了，AI 让阅读变得更容易，但它却慢慢地让我的大脑失去了批判性思考和理解每个单词的能力。」

「我做作业的时候，真的连十秒钟都离不开 ChatGPT。我讨厌现在的自己，因为我知道自己什么都没学到，但现在已经落后太多，不使用它根本无法跟上进度……我的动力消失了。」

社交平台上也会出现一些吐槽。如 reddit 心理学社区的一名用户称，「情况越来越糟了。我是一所应用科学大学的老师，我注意到我的学生解决问题和批判性思维能力急剧下降。」

图片来源：reddit

03 「从没学过」

还有人提出一个问题——AI 可能让学生处于「从没学过」的境地，比「忘记怎么做」更危险。

技术作家 Nicholas Carr 今天 5 月写了一篇题为「自动化学习的神话」的长文，表达了一个观点： 当一项技能在你未学会之前就被机器接管，那你可能就永远学不会了 。

他描述了任务自动化时的三种可能场景 ：第一，如果用户已经是专家，AI 工具可以进一步增强他们的技能； 第二，如果这项技能需要不断练习，那么 AI 自动化可能会导致技能退步 ；第三，如果用户是新手，而 AI 从一开始就执行任务，那么这个人就可能永远不会真正掌握这项技能。

教育恰好属于第三种情况。Nicholas Carr 声称，学生本身就处于学习新技能的过程中，尚未掌握这些技能。如果在学生获得经验之前，AI 就「接管」了任务——无论是解决数学问题还是撰写论文，真正的技能增长就会受到阻碍。

图片来源：substack

更进一步，当一个人很少「自己动脑」，可能甚至难以在 AI 对话窗口写出一个好的 prompt。也不用说验证和改进 AI 的输出，这些元技能取决于用户对主题的潜在理解。

斯沃斯莫尔学院历史学教授 Timothy Burke 发文称，「要想让当前和近未来的 AI 生成工具在研究和表达中真正发挥作用，你本身必须懂得很多。」

「就像你如果不知道要找什么、也不知道卡片目录是什么，就没法用它查资料；也像以前用谷歌搜索最好用的时候，你要是不懂怎么改关键词、缩小搜索范围、或者从上一次查到的内容里挑出有用的来优化下一次搜索，你也用不好它。」

教育就是这样一个领域。小学生刚要阅读，AI 就可以代写读后感；中学生刚接触论证，AI 就能一键生成结构精妙的议论文；大学生刚开始做研究，AI 就可以自动给出提纲、分析、总结、引用。

这些技能还没来得及掌握，就已经被替代。于是，学生不仅「忘了怎么做」，而是「从未学过怎么做」，有时甚至没意识到，复制的内容其是 AI 吐出的「幻觉」。

又比如 AI Coding，如果学生跳过实际学习编程，总是让 AI 代写代码，那么当 AI 输出错误时，他们可能没有足够的编程知识来调试或改进 AI 的输出。

Nicholas Carr 称，好比一代只懂得使用自动驾驶仪的飞行员，他们可以驾驶常规航班，但在需要手动控制的紧急情况下，他们就束手无策了。

「我们一直在关注学生如何利用人工智能作弊。我们更应该关注的是人工智能如何背叛学生。」Nicholas Carr 称。

「有了生成式人工智能，一个本来 B 水平的学生可以写出 A 级作品，同时变成 C 水平的学生。」

04 学习和教育悖论

传统教育有个基本假设：学生能交出一篇好作文，意味着会写作；能解出一道难题，说明理解了公式；分数高，代表掌握了知识。

目前 AI 似乎让这套逻辑发生了变化，非严格闭卷考试的情境里，学生写得好，好像也不等于会写，分数高，也不等于会做，结果不再等于过程。

现在，一份完美作业，可能是 ChatGPT 写的；一篇逻辑严密的论文，可能是 DeepSeek 提供的初稿；一个高分，可能只是熟练使用提示词的成果。有时候不需要真正理解，只需要会用工具，学习过程「外包」给 LLM 就行。

各国校园都曾应对这个问题，从课堂禁用，到使用 GPTZero、Turnitin 等 AI 检测系统，但也堵不住，有时候还会「误伤」认真的好学生。有些学生还学聪明了，会让 AI「降智」输出，只为让作业「看起来更像一个学生写的」，因为他们知道，很多老师信奉「学生不可能写得这么完美」。

亚洲国家，中国教育部今年 5 月发布了《中小学生成式人工智能使用指南》，提到警惕对 AI 工具的过分依赖，小学生不得独自使用开放式内容生成功能，但允许一些辅助教学使用，讲究不同学段的平衡。

大学方面，复旦大学发布规定，禁止 AI 参与本科毕业论文中六个涉及原创性和创新性的部分，允许用于文献检索、代码调试等辅助工作。其他高校也有类似规范，南京大学文学院一教授甚至因为学生用 AI 总结《红楼梦》，直接打了零分。

日本重点强调低龄慎用，要求「禁止使用 AI 代为完成作业」，并警惕对思维的压制，警告说如果过早引入或没有保障措施，人工智能的使用可能会「扼杀学生的创造力和学习动力」。

而在教育资源更紧张的非洲，AI 的进入本来被部分教育者视为「弯道超车」的机会，但担忧也存在。一份非洲教育期刊的标题提出了这样一个问题：「ChatGPT——作弊工具还是提升学习的机会？」

图片来源：bizcommunity

至于北美，一开始的反应也很激烈。2023 年早期，由于担心 AI 滥用，美国部分地区直接在学校设备上屏蔽 ChatGPT。皮尤研究中心的一项调查显示，仅有 6% 的美国 K-12 教师认为 AI 对教育利大于弊，而四分之一的教师认为人工智能弊大于利，更多教师则处于观望状态，既焦虑，也困惑。

但这场浪潮抵挡不住，封禁开始转引导， 目前美国高校开始与 OpenAI、Anthropic 等科技公司合作，主动引入「教育版 AI」 。

欧洲方面也有类似趋势，爱沙尼亚通过名为「AI Leap」的国家计划，为学生和教师配发 AI 工具。一些英国大学制定了鼓励负责任地使用人工智能的原则，英格兰的一些学校正在试行 AI 课堂助教。

今年，随着人工智能对教育产生颠覆性影响的证据越来越多，OpenAI 首席执行官 Sam Altman 曾宣布向北美学生提供其 ChatGPT Plus 一定时间的的免费服务。

Nicholas Carr 则称：

「 在人工智能公司眼里，学生不是学习者，而是客户 。」

图片来源：X

对于这场 AI VS 教育的考验，各地当然也有各种应对花样，比如重新设计作业，面对面答辩，课堂写作，恢复更多的纸笔考试，以确保他们测试的是学生，而不是「学生+AI」等等。

一些教育者已经意识到，危机不仅仅是作弊泛滥，还有「思维肌肉」在 AI 辅助下集体萎缩的可能性。而且，对变革持怀疑态度者，可能还会问这样一个问题：

当 AI 可以替你完成的时候，学生到底还需要学习什么 ？

撰文：Luke，火星财经

在金融世界，尤其是加密货币这个新兴且充满未知的领域，各种解读和猜测层出不穷，其中「阴谋论」往往能凭借其戏剧性和煽动性吸引大量眼球。当市场剧烈波动，当某些叙事与直观感受出现差异，那些关于「幕后黑手」、「精心策划骗局」的故事便有了传播的土壤。近日，一篇将比特币市场描绘为由内部人士操控、依赖虚假需求和无限印钞构筑的「纸牌屋」的论述，再次引发了广泛讨论，其矛头直指 Tether、Bitfinex 等行业参与者。



这些论调往往选取市场中确实存在的某些疑点或争议进行放大和串联，构建出一套看似自洽，实则充满逻辑跳跃和证据缺陷的叙事。作为理性的观察者和负责任的媒体，我们有必要拨开这些耸人听闻的表象，深入辨析这些所谓「阴谋论」的核心论点，明确其具体指控，并基于事实和逻辑逐一审视，而非轻易陷入先入为主的判断。

论点一：Tether 是「无限印钞机」，凭空制造 USDT 操纵比特币价格

「阴谋论」核心指控： 该论调宣称，稳定币 Tether (USDT) 的发行方 Tether 公司能够「无中生有」、「凭空印刷」大量的 USDT，然后利用这些没有真实法币支持的 USDT 大规模购买比特币。此举一方面人为地推高了比特币的价格，制造出虚假的繁荣景象；另一方面，当比特币价格被拉高后，操纵者便会出售部分比特币换取真实的美元或其他法币，从而完成「空手套白狼」式的获利，并将这些真实法币部分充当其所谓的「储备金」以应付检查，形成一个自我强化的欺诈闭环。简而言之，Tether 就是比特币市场最大的「内部庄家」，通过无限印钞来主导比特币的涨跌。

理性反驳与事实分析： 将 Tether 的运作简单粗暴地描绘为「无限印钞、拉盘比特币」，是一种过度简化的叙事，忽略了市场的内在复杂性和稳定币的实际运作机制与市场需求。

首先，USDT 的核心发行机制是基于市场需求的。 理论上，当授权的做市商、大型交易平台或机构投资者因交易、提供流动性或套利等原因需要 USDT 时，它们会向 Tether 公司按照官方汇率（通常是 1:1）存入等值的法币（主要是美元）。Tether 公司在收到法币后，才会相应地铸造并发行等量的 USDT 给这些机构。反之，当机构需要将 USDT 兑换回法币时，Tether 公司会销毁相应的 USDT 并返还法币。因此，USDT 总量的增长，在很大程度上反映了加密市场整体对稳定币流动性的真实需求，尤其是在市场活跃或出现较大行情时，对稳定币作为交易媒介和避险工具的需求会显著增加。

其次，Tether 的储备金问题确实是历史争议焦点，但情况在逐步改善。 历史上，Tether 因其储备金构成的透明度和审计的充分性问题多次受到监管机构的审查（如纽约总检察长办公室 NYAG 的调查）和市场的广泛质疑。这些质疑主要集中在其是否始终持有与已发行 USDT 总量等值的、高质量的储备资产。尽管此类案件最终多以和解告终（例如 Tether 和 Bitfinex 向 NYAG 支付罚款但未承认不当行为），但并未完全打消所有疑虑。然而，近年来，Tether 已经开始定期发布由第三方会计师事务所（尽管并非顶级「四大」）进行鉴证（Attestation）的储备金明细报告。这些报告虽然不等同于全面的金融审计，但确实提供了其储备资产构成（如现金、现金等价物、商业票据、公司债券、贵金属、数字资产等）的快照。批评者仍然可以对其储备资产的流动性和风险水平提出疑问，但这与「凭空印钞」的指控性质不同。

再者，将比特币价格的长期走势完全归因于 Tether 的「操纵」是站不住脚的。 比特币的价格受到全球宏观经济环境（如通胀预期、利率政策）、技术发展与创新（如闪电网络、Taproot 升级）、市场参与者结构变化（如机构投资者入场）、监管政策导向、市场情绪以及地缘政治等多种复杂因素的驱动。虽然在缺乏有效监管的早期市场，或在特定时间窗口内，大规模的资金注入（无论是来自 USDT 还是其他来源）理论上可能对短期价格产生影响，但要证明整个比特币长达十余年的牛熊周期完全是由 Tether 主导的「骗局」，则需要远比观察 USDT 发行量与比特币价格波动之间某些时段的相关性更为直接和全面的证据链。许多学术研究和市场分析也未能得出 Tether 系统性、长期性操纵比特币价格的确定性结论。

最后，如果 Tether 真的是一个纯粹的「印钞机」而无真实需求支撑，其稳定币 USDT 早就应该因为无法维持与美元的锚定关系而崩溃。尽管 USDT 历史上也曾出现过短暂的脱锚现象，但总体上仍能维持相对稳定，这本身也间接说明了市场对其存在广泛的实际使用需求。

论点二：「国家级采用」是精心编排的假象，核心人物深度参与「内幕交易」

「阴谋论」核心指控： 这一论点声称，某些国家（如萨尔瓦多）宣布将比特币作为法定货币，或某些知名企业家（如 Jack Mallers、Michael Saylor）大举投资比特币，并非真实的国家战略或商业决策，而是由 Tether、Bitfinex 等「内部人士」精心策划和资助的「表演」。目的是制造「连国家 / 大机构都在买入比特币」的假象，诱骗散户投资者（FOMO 情绪）接盘，从而为这些内部人士出货或进一步拉高价格创造条件。具体指控包括：

• 萨尔瓦多的比特币并非真金白银购买，而是来自 Bitfinex 和 Tether 的直接划转；

• Tether 深度参与了萨尔瓦多的比特币法案起草；

• Jack Mallers 的公司资金直接来自 Tether 储备；

• Michael Saylor 的 MicroStrategy 则通过不断高杠杆融资买币，是在玩一种「反射式庞氏骗局」。

理性反驳与事实分析： 将国家行为或企业战略简单归为「阴谋论」的一部分，往往忽略了事件本身的复杂背景和市场运作的常规方式。

关于萨尔瓦多的比特币实验：

• 大额比特币交易的常规操作：针对其国库比特币直接来自 Bitfinex 和 Tether 划转的说法，「阴谋论」者将其视为「非真金白银购买」或「内幕输送」的证据。然而，在加密货币市场，尤其是涉及主权国家或大型机构的大额购买时，通过场外交易（OTC）而非公开市场直接扫货是标准操作程序。 这样做是为了避免因大额买单对交易所内的市场价格造成剧烈冲击，从而能以更稳定的价格获取所需数量的比特币。交易完成后，比特币从卖方（可能是大型交易所的 OTC 部门、矿池或其他持有大量比特币的实体，如 Bitfinex 或 Tether 的交易部门 / 关联方）的钱包直接划转到买方（如萨尔瓦多政府指定的国库钱包）是完全正常的结算流程。因此，仅凭链上划转路径就断言其性质，可能忽略了大型机构获取数字资产的常规市场实践。

• 透明度与实际效益的考量：当然，这并不意味着萨尔瓦多的比特币实验完美无缺。其决策过程的透明度、比特币获取的具体成本、Chivo 钱包在最初推广后使用率的显著下降、比特币法币化对国家经济的实际影响等，都是值得持续关注和深入探讨的议题。这些问题需要基于事实进行客观评估，而非简单地将其归为「骗局」的标签。

• Tether 参与立法的可能性：至于 Tether 是否深度参与了萨尔瓦多的比特币法案起草，这确实是一个需要严肃对待的问题。如果属实，则需要评估其参与的程度、方式以及是否因此获得了不正当的利益或对法案的公正性产生了负面影响。但这本身并不直接构成整个「国家级采用」是虚假骗局的充分证据，而更应从监管、游说和潜在利益冲突的角度进行审视。

关于 Jack Mallers 和 Michael Saylor：

• 商业合作与资金来源：指控 Jack Mallers 的 Strike 公司或其关联公司的比特币投资大量源于 Tether 储备，这需要具体的证据来证实资金的直接流向和性质。加密行业内公司间的投资、合作或资金拆借并不罕见。关键在于这些交易是否合规、透明，以及是否存在未披露的关联关系可能损害其他投资者利益。

• MicroStrategy 的高杠杆策略：Michael Saylor 的 MicroStrategy 将大量举债购入并长期持有比特币作为公司核心战略，这是一种公开的、高风险、高杠杆的财务策略。Saylor 本人也从不讳言其对比特币的极致看好和公司的激进做法。这种策略更像是一场对赌比特币未来的公开宣言，其风险早已为市场所知，投资者可以自行判断是否认同并参与其股票交易。将其称为「反射式庞氏循环」可能是一种误解。「庞氏骗局」的核心特征是以后来者的资金支付早期投资者的回报，而 MicroStrategy 的模式是利用融资购买真实存在的资产（比特币），其成败直接取决于比特币未来的价格表现和公司的债务管理能力，这与庞氏骗局的定义有本质区别。当然，这种策略的极端风险性不容忽视。

论点三：「机构需求」是短暂炒作已退潮，ETF 资金外流是警示信号

「阴谋论」核心指控： 此论点认为，所谓「机构投资者大规模入场比特币」的叙事，不过是一阵短暂的炒作和 FOMO 情绪的产物，真实、持续的机构需求并不存在或已大幅减弱。比特币现货 ETF 在经历初期流入后出现资金净流出，或者某些机构对比特币的兴趣不如预期强烈，都被解读为「机构正在集体跑路」、「聪明钱早已悄悄离场」的证据，预示着比特币价格缺乏长期支撑。

理性反驳与事实分析： 将机构行为的短期波动解读为长期趋势的根本逆转，往往缺乏对金融市场动态的全面理解。

• ETF 资金流动的正常波动：交易所交易基金（ETF）的资金流入流出本身就具有天然的波动性。短期内的资金净流出并不能完全代表长期趋势的逆转或机构兴趣的根本性消退。影响 ETF 资金流动的因素多种多样，包括：投资者情绪的周期性变化、宏观经济状况的变动（如利率调整、通胀数据）、短期获利了结行为、资产配置策略的阶段性调整、税收因素以及其他替代投资品的吸引力变化等。评估机构对比特币的真实态度和长期配置趋势，需要观察更长时间维度的数据，并结合机构本身的公开报告、持仓变化、市场深度调研以及行业发展基本面，而非仅仅依赖短期的资金流动数据草率下结论。

• 机构采用的渐进性和多样性：机构投资者对比特币等新兴资产的采用，通常是一个渐进的、审慎的过程，而非一蹴而就。不同类型的机构（如养老基金、捐赠基金、家族办公室、对冲基金、上市公司等）其风险偏好、投资周期、监管约束和决策流程各不相同。比特币现货 ETF 的批准确实为部分机构提供了一个更便捷、合规的投资渠道，但这只是机构参与比特币市场的方式之一。其他方式还包括直接购买并托管比特币、投资比特币矿业公司股票、参与比特币相关的金融衍生品交易等。因此，仅凭 ETF 的短期表现来判断整体机构需求的「退潮」可能以偏概全。

• 监管审慎不等于行业否定：监管机构（如美国 SEC）对加密货币相关产品（如更多类型的 ETF 申请）保持审慎态度，并强调投资者保护和防范市场操纵，这是其履行监管职责的正常表现。这也从侧面反映出加密货币市场在走向成熟和规范化的过程中，仍需在透明度、合规性、风险控制和市场基础设施建设方面持续努力。将监管的审慎直接等同于对整个行业或比特币长期价值的否定，或者将其解读为某种「阴谋」的一部分，显然是一种过度解读和误判。

论点四：Tether 与比特币已形成「死亡螺旋」，一旦失衡则全盘崩溃

「阴谋论」核心指控： 这是一个颇具戏剧性的末日论调，认为 Tether 和比特币之间已经形成了一种不稳定的、相互依赖的「怪圈」或「死亡螺旋」。具体来说，Tether 通过不断购买比特币来支撑其自身的「价值」（或制造其储备充足的假象），而比特币的价格又反过来依赖于 Tether 提供的持续流动性（即「印钞」买盘）。一旦这个脆弱的循环中的某一环断裂——例如 Tether 遭遇大规模挤兑导致其无法应付赎回，或者比特币价格发生灾难性暴跌导致 Tether 持有的比特币储备严重缩水——整个系统便会像多米诺骨牌一样瞬间崩溃，引发史诗级的金融灾难。Saifedean Ammous 关于 Tether 比特币储备未来可能超过美元储备的言论，常被引用来佐证这种结构的不稳定性和潜在风险。

理性反驳与事实分析： 虽然任何高度关联的金融资产或实体之间都存在一定的风险传导可能性，但将 Tether 和比特币的关系直接描绘为一触即溃的「死亡螺旋」，可能夸大了其内在的脆弱性，并错误理解了双方价值支撑的核心逻辑。

• Tether 的核心价值支撑：Tether (USDT) 作为一种稳定币，其核心价值主张在于与美元等法币保持稳定的锚定关系（通常是 1 USDT ≈ 1 美元）。其价值支撑主要来源于其宣称持有的、与已发行 USDT 总量相对应的储备资产。根据 Tether 定期发布的储备报告，这些资产目前主要包括现金及现金等价物（如短期国库券、货币市场基金等）、公司债券、担保贷款以及包括比特币在内的其他投资。比特币在 Tether 的储备中确实占有一席之地，但并非其储备的全部或绝对主体。 USDT 的稳定性主要取决于其整体储备资产的流动性、安全性和充足性，以及市场对其能够履行赎回承诺的信心。

• 比特币的多元价值驱动：比特币的价值并非单一地依赖于 Tether 提供的流动性。如前所述，比特币的价格和价值受到技术特性（如去中心化、稀缺性、安全性）、网络效应、市场供需关系、宏观经济因素、监管环境以及投资者情绪和采用程度等多方面因素的综合影响。虽然 Tether 作为市场上主要的稳定币供应商，其提供的 USDT 流动性对比特币交易市场的活跃度和深度有重要作用，但这不等同于比特币的内在价值完全系于 Tether 一身。

• 风险传导的复杂性：如果 Tether 出现严重的信任危机或储备问题，确实可能对整个加密市场（包括比特币）造成冲击，引发流动性紧张和避险情绪。反之，如果比特币价格出现极端、持续的暴跌，也可能对持有比特币作为储备一部分的 Tether 的资产负债表造成压力。然而，这种风险传导是否一定会演变成不可控的「死亡螺旋」，则取决于多种因素，包括冲击的规模、市场其他参与者的反应、监管机构的干预能力以及两个系统各自的韧性。将某些前瞻性或推测性的发言（如关于 Tether 比特币储备占比的未来设想）解读为既定事实或迫在眉睫的系统性崩溃的先兆，可能缺乏对当前实际情况和动态平衡的准确把握。

• 关注点应在于透明度和风险管理：一个更理性的视角是，持续关注 Tether 储备构成的透明度、其储备资产的质量和流动性、审计报告的独立性和可信度，以及其自身的风险管理框架和应急预案的有效性。这些才是评估其稳定性和潜在系统性风险的关键所在。

「阴谋论」为何容易滋生并传播？

比特币及其背后的加密世界，因其技术的颠覆性、理念的理想化以及发展初期监管的相对滞后和市场参与者的良莠不齐，天然地为各种极端叙事和猜测提供了生长的土壤。以下几点或许能解释为何此类「阴谋论」尤为盛行：

1. 信息不对称与部分领域透明度不足：尽管区块链技术以其链上数据的公开透明为核心特征之一，但许多关键的中心化运营实体（如部分交易所、稳定币发行方、项目基金会等）的内部运作、完整财务状况、决策机制乃至实际控制人等信息，对普通公众而言往往仍然不够透明，甚至刻意模糊。这种信息差为各种猜测、怀疑乃至恶意揣测提供了广阔空间。

2. 历史上真实发生的欺诈与失败案例的警示效应：从早期的 Mt. Gox 盗窃案，到近年的 Celsius、Voyager 破产，再到 FTX 交易所的惊天崩盘，加密行业确实发生过多次因欺诈、经营不善、内部人控制或黑客攻击导致的重大损失事件。这些真实发生的负面案例，严重削弱了部分投资者对行业的信任，使得人们在面对不确定性或市场异动时，更容易采信指向「阴谋」或「骗局」的解释。

3. 价格的剧烈波动与寻求简单归因的心理倾向：比特币等加密资产以其价格的剧烈波动而闻名。当市场经历暴涨暴跌时，许多人，尤其是遭受损失的投资者，往往急于寻找一个简单、直接的原因来解释这一切。「市场被少数巨鲸 / 内部人操纵」往往比承认「这是多因素复杂作用下，叠加了高风险投机情绪的市场自然波动」更容易被理解、接受和传播。这是一种常见的认知偏差和心理防御机制。

4. 利益驱动与特定叙事的刻意构建和传播：在任何金融市场中，都可能存在部分参与者出于自身利益（例如通过做空市场获利、打击竞争对手、推广自己的项目或观点、吸引流量和眼球等）而主动制造、放大和传播特定叙事，其中不乏耸人听闻、夸大风险甚至歪曲事实的「阴谋论」。社交媒体的匿名性和快速传播特性，则进一步加剧了这类信息的扩散。

5. 新技术的认知门槛与情绪化解读的普遍性：对于不完全熟悉区块链技术、密码学原理和加密经济学复杂模型的普通公众而言，要深入理解比特币的内在价值逻辑、挖矿机制、共识算法以及整个生态系统的运作方式，确实存在较高的认知门槛。在这种情况下，简单化、标签化、情绪化甚至妖魔化的解读，往往比理性、客观、复杂的分析更容易获得传播和认同。

结语：在迷雾中坚守理性、证据与批判性思维

比特币的世界，是前沿技术创新、颠覆式金融实验与复杂人性博弈相互交织的竞技场。它既展现了去中心化理念和点对点价值转移的巨大潜力与吸引力，也暴露了新兴市场在发展初期不可避免会遇到的种种不规范、不透明和高风险。所谓的「阴谋论」，往往是对这些光怪陆离的复杂现实进行选择性提取、片面解读和主观臆测后的产物。它们可能敏锐地指出了行业中某些真实存在的问题或潜在风险点，但其给出的解释框架和最终结论却往往缺乏坚实的证据支持、严谨的逻辑推演和全面的事实考量。

我们不必将所有质疑和批评都视为洪水猛兽或恶意攻击，因为建设性的批评、合理的怀疑以及对透明度和问责制的持续追求，是推动任何行业（尤其是新兴行业）走向成熟、规范和健康发展的必要外部压力与内部动力。对 Tether 储备构成的持续关注与独立审计的呼吁，对大额链上异动及其背后原因的警惕性分析，对关联交易和潜在利益冲突的严格审视与充分披露，都是市场走向成熟和负责任的体现。

然而，在面对那些声称揭示了「全局操控」、「惊天骗局」或「末日预言」的宏大叙事时，保持清醒的头脑、独立的思考和坚定的批判性思维则显得尤为重要。我们需要仔细甄别信息的来源与可靠性，区分客观事实陈述与主观观点表达，理解相关性并不等同于因果关系，警惕那些诉诸情绪而非理性的论证方式。

比特币的未来，并非由某一两个所谓的「阴谋」或少数几个被指控的「内部人」就能轻易主宰或完全掌控。它更像是一场规模宏大、仍在进行中的、多方参与的全球性社会经济实验。其最终的走向和历史定位，将由技术本身的持续突破与迭代、全球监管框架的逐步清晰与协调、市场参与者的认知成熟与行为理性、以及更广泛的社会经济环境的接纳程度与互动模式共同塑造。

在这片充满未知、机遇与挑战并存的数字新大陆上，唯有坚持终身学习的态度，培养独立思考的能力，养成以证据为基础进行判断的习惯，才能不被一时的迷雾遮蔽双眼，不被耸动的叙事误导方向，从而更清晰地洞察其本质特征与发展趋势。而对于整个加密行业而言，积极拥抱透明，不断加强自律，勇于接受监督，坦诚回应市场的合理关切与质疑，才是有效压缩「阴谋论」滋生与传播空间、赢得社会长远信任与广泛认可的根本之道。

深潮 TechFlow 消息，6 月 5 日，据官方消息，Hotcoin热币交易所将于今日（6月5日）上线以下合约交易对：

• CTC/USDT（18:00 UTC+8）：$CTC是Creditcoin项目的原生代币，致力于构建跨境信用借贷区块链基础设施，该合约最高支持25倍杠杆。

撰文：1912212.eth，Foresight News

笔者曾撰《财富效应严重流失，以太坊能否撑过「中年危机」？》一文，详述以太坊本轮周期面临巨大考验，创新乏力、方向感缺失、团队臃肿等等问题导致其遭到社区口诛笔伐。Vitalik 也被拉下神坛，被喷得体无完肤。不过市场在极度悲观之后迎来反弹。今年 4 月，ETH 从 1400 美元拉升逼近 2800 美元。

以太坊的基本面在变好吗？那个被狂喷的以太坊近期在发生哪些值得关注的变化？

以太坊现货 ETF 不断净流入

曾几何时，以太坊现货 ETF 长期处于净流出状态。不过自今年 4 月 22 日，市场资金开始不断涌入，截至 6 月 5 日，仅仅出现七日净流出，其余均为净流入，甚至有四日出现单日净流入超 9000 万美元，单日净流入超 6000 万美元的次数出现七次。

SoSoValue 数据显示，美国以太坊现货 ETF 累计净流入已升至 32.3 亿美元，且仍未有放缓趋势。

与大国主权财富基金洽谈基于以太坊的合作

以太坊联合创始人兼 Consensys 首席执行官 Joe Lubin 周二表示，他的公司正在与某个「非常强大的」国家的「主要主权财富基金和银行」就可能基于以太坊进行建设展开谈判，涉及一层和二层基础设施。然而，合作细节尚未公开，市场对这一消息的反应更多基于预期。如果该消息得以最终确认并公布，无疑对于提振市场信心有重要推动作用。

除此之外，Consensys 担任了 SharpLink Gaming 4.25 亿美元融资的主导投资方， Joseph Lubin 将在本轮融资完成后出任 SharpLink 董事会主席。

比特币有 Strategy 不断囤积，随后有更多公司不断效仿，推动币价买盘强劲。以太坊应该有公司来推动购买力。

作为纳斯达克上市公司的 SharpLink 计划将此次融资所得用于购买以太坊原生资产 ETH，并将其作为主要的财库储备资产。

据彭博社报道，Joe Lubin 表示，大约六个月前，他在最著名的数字资产囤积倡导者的影响下，决定成立一家公司来投资以太坊的原生代币。「我当时和 Michael Saylor 一起吃晚饭，做了一些研究，开始和同事讨论这个想法有多酷，」作为以太坊软件基础设施公司 Consensys 的创始人兼首席执行官，Lubin 在一次采访中表示，「我们公司里此前没有人深入研究过这个方向。后来我们发现，这种策略似乎没有什么特别危险的地方。」

以太坊基金会裁员并削减运营支出

以太坊基金会备受团队臃肿诟病，6 月 3 日，基金会终于采取行动裁减部分员工，并重组其研究与开发团队，将该部门更名为「Protocol」，以专注于协议设计的核心挑战。此次调整旨在应对社区对基金会管理和战略方向的持续批评。基金会表示，重组后的 Protocol 团队将围绕三大优先事项展开工作：扩展以太坊底层网络的可扩展性、推进数据可用性策略中的 blobspace 扩展，以及改善用户体验。

基金会在公告中提到，「部分研发团队成员将不再继续留任」，并鼓励其他团队吸纳这些人才。裁员人数未被披露。此外，基金会表示，重组后的团队将致力于提升升级时间表、技术文档和研究的公开透明度。联合执行董事 Hsiao-Wei Weng 在社交媒体 X 上表示，希望新结构能推动核心项目更高效地前进。

不过也有人表示仍未解决关键问题，Multicoin Capital 联创 Kyle Samani 就发推评论表示，「请注意，专注这个词的定义通常意味着更少，而不是更多，尤其是目标之间不应相互冲突。但当我们从目标 3（即 L1、L2 网络扩展，提高用户体验）的角度来看时，目标 1（即裁员）与目标 2（即明确职责分工）是相互矛盾的。」

以太坊基金会在 2025 年 6 月公布了新的财政管理政策，旨在确保长期财务可持续性。根据官方博客，基金会设定年运营支出不超过总资产的 15%，并计划在未来五年内逐步降至 5%。此外，基金会将维持 2.5 年的运营支出缓冲，定期评估是否出售 ETH 以补充法币储备。这一政策反映了基金会对其金库管理的审慎态度，特别是在 ETH 价格波动较大的市场环境中。

基金会还强调链上资金将仅部署在经过审计、去中心化的 DeFi 协议中，重点采用质押和借贷等低风险策略。这一举措不仅降低了资金风险，还与以太坊“Defipunk”原则和隐私保护理念相呼应。

过去，以太坊基金会卖币行为每每被监控报道之后，惹社区不满，如今基金会终于选择采取更审慎的态度来回应支出问题，这些举措表明基金会正通过削减运营成本和优化资源配置，为以太坊的长远发展奠定基础，同时也在减缓市场抛压方面给市场来了一颗定心丸。

Gas 上限调整至 6000 万

近日，Ebunker 发推表示，在 15% 的验证者支持的情况下，以太坊预计将上调区块 Gas 限制至 6000 万。Gas 上限越高，区块能处理的交易就越多，网络速度也就随之提升。在众多扩容路径中，提高 Gas Limit 可以说是最立竿见影的方式。此外，提高 Gas Limit 并不需要系统升级或代码修改，只要 PoS 节点在出块时持续「发信号」支持，便能推动网络逐步采纳这一变更。

虽然以太坊在过往一直以 L2 以及 Rollups 方式扩容，但也产生不小的问题。「L2 极大削弱了 ETH 价值捕获，容易造成诸侯割据局面。」Continue Capital 创始人匹马曾在一场语音对话中这样表示。

扩容主网已经势在必行。在 ETHGlobal Prague 大会上，Vitalik 就表示，以太坊将在一年内将 L1 规模扩大约 10 倍，然后在下一次飞跃之前「喘口气」。

以太坊目前的 TPS 峰值已提升至约 60，后续以太坊将会提升至何种程度值得拭目以待。

小结

以太坊正处于技术、资金和生态的多重变革期。基金会的财政改革和研发重组为其长期发展奠定基础，Consensys 与主权财富基金的合作预示着以太坊在全球金融中的新角色，Gas 上限调整和 ETF 资金流入则为网络效率和市场动能注入活力。

尽管短期内存在抛售压力和成本争议，但以太坊的技术优势和机构背书使其在加密市场中仍具领先地位。未来，以太坊需在技术优化和社区治理上持续发力，以应对 Solana 等竞争对手的挑战。10x Research 近日分析 ETH 表现写道，「虽然我们在几天前预期会有一波回调，但实际走势远比预想中更具韧性。从技术面来看，以太坊正在逼近一个大型三角形整理结构的顶点，最终突破方向，可能将价格推向 2000 美元或 3000 美元。这一走势将非常关键，可能由基本面变化引发，或仅仅是某个大型买家的入场触发。」

撰文：Asher（@Asher_ 0210 ）

经历多轮牛熊、饱阅叙事变迁的 OpenSea 终于要发币了。5 月 30 日，OpenSea 官推在 X 平台发文宣布，OpenSea 2（OS2）平台结束测试阶段，并向公众开放，同时推出名为「Voyages」的新奖励系统，用户通过完成链上交易等基础操作可获得 XP 积分。此外，CMO Adam Hollander 透露，SEA 代币将在完成系列产品更新后进行 TGE，但尚未公布具体时间表。

下面，Odaily 星球日报带大家解析最新上线的 OpenSea 2 代币激励系统、如何参与交互以及社区对 NFT 赛道的情绪。

OS2 新奖励系统

OpenSea 曾经是 NFT 交易平台的「绝对一哥」。数据显示， 2021 年 3 月，OpenSea 上的交易额首次突破了 1 亿美元关口， 7 月超过了 3 亿美元，而 8 月该数字则是环比增长超 10 倍，来到了 34.4 亿美元。也正是当年 3 月，OpenSea 完成了一轮由 a16z 领投的 2300 万美元融资，包括马克·库班在内的很多天使投资人也参与了本轮投资。

多年之后的今天，OpenSea 再度出发，试图借由「OS2」的全新升级，在技术与体验层面实现重构，重新赢得市场的关注。OS2 并非简单的迭代，而是新一代 OpenSea 的技术和体验基础。作为此次升级的重要组成部分，OpenSea 同步推出了新的用户激励机制。用户在平台上完成如 NFT 展示页创建、跨链交易、批量购买等操作后，将获得 XP（经验值）点数。这些点数未来将可用于兑换 OpenSea 即将推出的原生代币——SEA。

根据 OpenSea 首席营销官 Adam Hollander 在 X 平台发长文解读，虽并未给出明确的代币上线时间，但阐明了几点影响代币空投的因素，具体包括：

• 此前参与的活动会被奖励，但会与本次奖励分割开来；

• 虽未设定排行榜，但获得 XP 积分很重要，并且有关代币交互的任务值得重点参与；

• 用户可在奖励面板上看到其忠诚度百分比，将在代币空投奖励中发挥重要作用；

• 严惩机器号刷 XP 积分，一经发现将取消代币空投奖励。

OpenSea 奥德赛任务交互教程

任务链接入口：https://opensea.io/rewards，进入任务入口后，连接钱包并绑定个人 X 账户与 Discrod 账户。

OpenSea 上的 XP 任务会不停的更新，并且均为限时任务，目前 OpenSea 上的任务有 4 个，根据社区成员反馈当前交互卡顿等问题已解决，值得尽快完成。

任务大体为在各条链进行代币 Swap 或扫单 NFT 为主，并且仅需要单笔超 5 美元的交互即可，简单易做。由于大家买卖代币或 NFT 均为完成任务，因此不要「囤货」，选择流动性相对好的项目、且完成指定任务后尽快卖出交互的代币与 NFT。

交互值得参与，但开盘买币需三思而后行

在当前 NFT 赛道的低迷背景下，恐怕很少有人真正相信 OpenSea 发币能带来「二次崛起」，更别提重塑 NFT 市场的未来。更多人倾向于认为 OpenSea 是来榨干 NFT 赛道的最后一丝流动性。

如今的 NFT 生态已然是一潭死水。一方面，曾经几大头部交易平台集体沉寂：Blur 话题度骤降，几乎无人提及；LooksRare 官方账号今年仅更新过一条推文；X2Y2 更是在 4 月 30 日宣布正式关闭交易平台。另一方面，蓝筹 NFT 项目也大多陷入沉寂，小企鹅 Pudgy Penguins 是少数仍保有社区热度的例外，Azuki、Doodles 等则在发币后几乎没有后续动作。

在这样的市场环境中，OpenSea 推出的交互任务虽成本低、耗时短，仍值得参与「薅一波羊毛」。但对于是否要在开盘后买入代币，则需要格外谨慎。毕竟当下的市场情绪疲软，即便是此前热度最高的 Meme、AI Agent 等板块也已明显降温。

背景

从 OpenAI 的 GPT 系列到谷歌的 Gemini，再到各类开源模型，先进的人工智能正在深刻重塑我们的工作与生活方式。然而，技术飞速发展的同时，一个值得警惕的阴暗面也逐渐浮现 —— 无限制或恶意大型语言模型的出现。

所谓无限制 LLM，是指那些被特意设计、修改或“越狱”，以规避主流模型内置的安全机制与伦理限制的语言模型。主流 LLM 开发者通常会投入大量资源，防止其模型被用于生成仇恨言论、虚假信息、恶意代码，或提供违法活动的指令。但近年来，一些个人或组织出于网络犯罪等动机，开始寻找或自行开发不受限制的模型。鉴于此，本文将盘点典型的无限制 LLM 工具，介绍它们在加密行业中的滥用方式，并探讨相关的安全挑战与应对之道。

无限制 LLM 如何作恶？

过去需要专业技术才能完成的任务，如编写恶意代码、制作钓鱼邮件、策划诈骗等，如今在无限制 LLM 的辅助下，即使毫无编程经验的普通人也能轻松上手。攻击者只需获取开源模型的权重与源码，再在包含恶意内容、偏见言论或非法指令的数据集上进行微调(fine-tuning)，就能打造出定制化的攻击工具。

这种模式催生了多个风险隐患：攻击者可依据特定目标“魔改”模型，生成更具欺骗性的内容，进而绕过常规 LLM 的内容审查与安全限制；模型还能被用来快速生成钓鱼网站的代码变体，或为不同社交平台量身定制诈骗文案；与此同时，开源模型的可获取性与可修改性也在不断助长地下 AI 生态的形成与蔓延，为非法交易与开发提供了温床。以下是对这类无限制 LLM 的简要介绍：

WormGPT：黑色版 GPT

WormGPT 是一个在地下论坛公开售卖的恶意 LLM，其开发者明确宣称它没有任何道德限制，是 GPT 模型的黑色版。它基于如 GPT-J 6B 等开源模型，并在与恶意软件相关的大量数据上训练。用户最低只需支付 189 美元，即可获得一个月的使用权限。WormGPT 最臭名昭著的用途是生成高度逼真且具有说服力的商业邮件入侵(BEC) 攻击邮件和钓鱼邮件。其在加密场景中的典型滥用方式包括：

• 生成钓鱼邮件/信息：模仿加密货币交易所、钱包或知名项目方向用户发送“账户验证”请求，诱导其点击恶意链接或泄露私钥/助记词；

• 编写恶意代码：协助技术水平较低的攻击者编写窃取钱包文件、监控剪贴板、记录键盘等功能的恶意代码。

• 驱动自动化诈骗：自动回复潜在受害者，引导其参与虚假空投或投资项目。

DarkBERT：暗网内容的双刃剑

DarkBERT 是由韩国科学技术院(KAIST) 的研究人员与 S2W Inc. 合作开发的语言模型，专门在暗网数据（如论坛、黑市、泄露资料）上进行预训练，初衷是为网络安全研究人员和执法机构更好地理解暗网生态、追踪非法活动、识别潜在威胁和获取威胁情报。

尽管 DarkBERT 的设计初衷是正向的，但其掌握的关于暗网上的数据、攻击手段、非法交易策略等敏感内容，如果被恶意行为者获取或利用类似技术训练出无限制大模型，后果不堪设想。其在加密场景中的潜在滥用方式包括：

• 实施精准诈骗：收集加密用户与项目团队的信息，用于社工欺诈。

• 模仿犯罪手法：复刻暗网中成熟的盗币与洗钱策略。

FraudGPT：网络欺诈的瑞士军刀

FraudGPT 宣称是 WormGPT 的升级版，功能更全面，主要在暗网与黑客论坛中销售，月费从 200 美元至 1,700 美元不等。其在加密场景中的典型滥用方式包括：

• 伪造加密项目：生成以假乱真的白皮书、官网、路线图与营销文案，用于实施虚假 ICO/IDO。

• 批量生成钓鱼页面：快速创建模仿知名加密货币交易所登录页面或钱包连接界面。

• 社交媒体水军活动：大规模制造虚假评论与宣传，助推诈骗代币或抹黑竞争项目。

• 社会工程攻击：该聊天机器人可以模仿人类对话，与不知情的用户建立信任，诱使他们无意中泄露敏感信息或执行有害操作。

GhostGPT：不受道德约束的 AI 助手

GhostGPT 是一个被明确定位为无道德限制的 AI 聊天机器人，其在加密场景中的典型滥用方式包括：

• 高级钓鱼攻击：生成高度仿真的钓鱼邮件，冒充主流交易所发布虚假 KYC 验证请求、安全警报或账户冻结通知。

• 智能合约恶意代码生成：无需编程基础，攻击者便可借助 GhostGPT 快速生成包含隐藏后门或欺诈逻辑的智能合约，用于 Rug Pull 骗局或攻击 DeFi 协议。

• 多态加密货币窃取器：生成具备持续变形能力的恶意软件，用于窃取钱包文件、私钥和助记词。其多态特性使传统基于签名的安全软件难以检测。

• 社会工程学攻击：结合 AI 生成的话术脚本，攻击者可在 Discord、Telegram 等平台部署机器人，诱导用户参与虚假 NFT 铸造、空投或投资项目。

• 深度伪造诈骗：配合其他 AI 工具，GhostGPT 可用于生成伪造加密项目创始人、投资人或交易所高管的语音，实施电话诈骗或商业邮件入侵(BEC) 攻击。

Venice.ai：无审查访问的潜在风险

Venice.ai 提供对多种 LLM 的访问，包括一些审查较少或限制宽松的模型。它将自身定位为用户探索各种 LLM 能力的开放门户，提供最先进、最准确且未审查的模型，以实现真正无限制的 AI 体验，但也可能被不法分子用于生成恶意内容。该平台的风险包括：

• 绕过审查生成恶意内容：攻击者可借助平台中限制较少的模型生成钓鱼模板、虚假宣传或攻击思路。

• 降低提示工程门槛：即便攻击者不具备高深“越狱”提示技巧，也能轻松获得原本受限的输出。

• 加速攻击话术迭代：攻击者可以利用该平台快速测试不同模型对恶意指令的反应，优化欺诈脚本和攻击手法。

写在最后

无限制 LLM 的出现，标志着网络安全面临着更复杂、更具规模化和自动化能力的攻击新范式。这类模型不仅降低了攻击门槛，还带来了更隐蔽、欺骗性更强的新型威胁。

在这场攻防持续升级的博弈中，安全生态各方唯有协同努力，方能应对未来风险：一方面，需要加大对检测技术的投入，研发能够识别和拦截恶意 LLM 所生成的钓鱼内容、智能合约漏洞利用和恶意代码；另一方面，也应推动模型防越狱能力的建设，并探索水印与溯源机制，以便在金融和代码生成等关键场景中追踪恶意内容来源；此外，还需建立健全的伦理规范与监管机制，从根源上限制恶意模型的开发和滥用。

深潮 TechFlow 消息，6 月 5 日，据官方社媒消息，火币HTX将联合金色财经于今日20时（UTC+8）举办“Labubu引爆财富密码！Web3的社区共识是否需要依赖Web2 IP破圈？”主题辩论赛。

届时，Jessie、Kiki、LOYAL路遥作为正方代表，币圈小白白、猫小九、小财星作为反方代表，大表哥作为观察员，将全面探讨Web3社区共识与Web2流量之间的关系。本次活动将通过火币直播、X Space同步进行，更有海量空投，敬请期待。

预约直播：https://www.htx.com.de/zh-cn/live/detail/h5?id=74736&invite_code=ip549223&inviter_id=11351630

近日，知名加密数据公司Kaiko公布了2025年第二季度现货交易所评分榜单，在其统计的全球45家中心化交易所中，火币HTX凭借全面表现跃升2位，强势跻身全球Top 8，成为Top 10现货交易所中提升幅度最大的平台。这一成就彰显了火币HTX在全球加密市场中的强劲竞争力和持续优化的综合实力。

报告显示，Kaiko交易所评分体系基于治理、流动性、技术、商业能力、安全性和数据质量六大维度，全面衡量全球超过100家主流交易平台的综合表现。火币HTX在本季度表现突出，尤其在“商业能力”和“技术能力”两大维度中展现出行业领先优势，在安全方面也获得了极高的认可。

商业能力位列行业第二，品牌与产品深度获认可

火币HTX在“商业能力”维度中荣登全行业第二，充分体现了其在品牌积淀、运营能力和产品广度上的卓越表现。

据悉，火币HTX 仅在4月就上线14个新币，涵盖质押基础设施、链上新概念等多个热门方向。新币整体表现亮眼，其中STO首发上线后最高涨幅高达 303%，远超市场平均水平；链上MCP概念的DARK、SOLANA链上Meme币HOUSE分别录得246%和176%的最大涨幅，迅速成为用户关注和交易的热门项目。此外，火币HTX 全网首发上线稳定币USD1（World Liberty Financial USD）等，持续抢占行业新风口，为用户提供了第一时间参与新叙事资产的机会。

不仅如此，DeFiLlama 最新数据显示，火币HTX 4月资金净流入高达4.72亿美元，在全球主流CEX中排名第一，领先部分平台6~7倍。另据CoinGecko发布的《2025年第一季度加密行业报告》，火币HTX是唯一实现现货交易额增长的Top 10交易所。

技术能力名列前茅，打造高效交易体验

在“技术能力”维度，火币HTX同样表现优异，位居行业前列。技术能力是衡量交易所对大规模交易承载力和响应效率的重要指标。

在竞争日益激烈的交易市场中，火币HTX凭借稳定的系统架构、低延迟的接口响应以及高频交易支持，为用户提供了流畅、安全的交易体验。Kaiko报告指出，技术能力已成为决定用户留存的核心基础设施，而火币HTX在这一领域的持续投入和优化为其赢得了市场的高度认可。

强力守护资产安全，全面向全球一线交易所阵营迈进

除了“商业能力”与“技术能力”的亮眼表现，火币HTX在治理合规、数据质量与平台安全等多个关键维度也实现稳步提升，进一步巩固其全球领先交易所的综合竞争力。特别是安全评分，火币HTX进入全行业头部水平，体现了平台在安全证书部署、冷热钱包管理机制、用户资产保护措施等方面的积极投入和强大实力。

近年来，火币HTX全面升级安全防护措施，落实多设备登录、异地登陆、异常转账提醒等新功能，并与众多白帽团队达成合作，通过持续的攻防测试、安全演练及漏洞挖掘，全面提升平台的防护能力和风险应对机制。今年4月，火币HTX成功整合上线Fireblocks Off-Exchange，进一步提升平台的合规性，以应对日益复杂的全球加密市场环境，增强全球机构客户的信任。目前，火币HTX已保持连续超20个月0安全事件的记录。

火币HTX始终坚持高标准、透明化运营，已连续31个月定期披露资产储备数据，成为行业内资产公开披露最稳定的平台之一。截至目前，平台已完成2025年5月的默克尔树资产储备证明更新，数据显示，4月，火币HTX整体资产沉淀量增长明显，其中，USDT用户资产从约6.65亿枚增长至11.50亿枚，相较于3月增幅超过73%，而5月USDT储备持续环比增长超30%，资金保障能力持续增强，彰显平台对用户资产安全与信息透明的高度重视。

火币HTX表示，未来将继续以用户为中心，持续在平台安全、合规建设、全球化扩张、流动性与用户体验等多个维度发力，夯实自身核心优势，致力于为全球用户打造更加高效、透明与可信赖的数字资产交易环境。

撰文：Lorenzo Makoy

编译：白话区块链

去中心化金融 (DeFi) 生态系统正在以惊人的速度发展。随着创新推动金融服务超越传统中介机构的范畴，新兴和成熟的市场参与者正激烈竞争，争夺用户关注、市场份额和技术主导地位。与此同时，全球监管机构正努力理解、评估并最终控制这些新兴系统，同时避免扼杀其颠覆性潜力。

多样化且充满活力的竞争格局

DeFi 并非单一的领域，而是涵盖了多种服务，如借代协议、去中心化交易平台 (DEX)、收益农业平台、资产 Token 化项目和保险协议。每个细分领域都吸引了独特的创新者群体，激烈的竞争推动了持续的改进，既有渐进式的演变，也有颠覆性的突破。

推动 DeFi 创新的关键领域

• 借代协议：Aave、MakerDAO 和 Compound 等平台通过提供超额抵押贷款和可变利率模型奠定了基础。然而，新进入者正在探索模块化设计、零利率贷款，甚至人工智能辅助的信用评分方法，以提高资本效率和风险管理。

• 去中心化交易平台与自动化做市商 (AMM)：Uniswap 和 SushiSwap 等 DEX 的崛起从根本上改变了资产交易方式。其开放、无需许可的架构鼓励快速实验和竞争，促使即使是老牌参与者也在创新流动性和费用结构。

• 资产 Token 化与现实世界整合：从房地产到艺术品，资产 Token 化正在扩展 DeFi 的范围。将有形资产与数字协议整合，促使现有参与者重新思考流动性机制和市场包容性。

• 新兴创新：新项目通过独特的价值主张脱颖而出。例如，一些项目整合了分布式物理基础设施 ( 如 Grass Token)，结合区块链与物联网，创造出超越传统金融回报的细分生态系统。

这种技术、理念和商业模式的融合不仅引发了激烈的竞争，还培养了协作精神。许多项目开始实现互操作性，允许协议之间的「可组合性」，即多个协议协同工作，提供协同增效的金融产品。

监管在 DeFi 中的作用

创新是 DeFi 的核心，而监管正成为其关键的平衡力量。去中心化平台的监管框架仍然零散，许多司法管辖区的监管尚处于起步阶段。这种双重性既带来了挑战，也提供了机遇。

监管不确定性带来的挑战

• 全球标准碎片化：与传统金融的相对标准化监管框架不同，DeFi 运行在无国界的数字生态系统中。这种差异使项目对法律义务感到不确定，可能因缺乏明确指导而面临执法风险。

• 过度监管风险：过于严格的监管可能无意中扼杀创新。如果监管机构将传统金融机构的措施直接应用于去中心化协议，而不考虑其特性，潜力项目可能无法实现其颠覆性目标。

• 消费者保护与创新的平衡：监管机构需要在保护消费者免受欺诈、运营失败和系统性风险的同时，营造有利于技术进步的环境。许多 DeFi 项目缺乏透明的 KYC( 了解你的客户 ) 和 AML( 反洗钱 ) 框架，进一步复杂化了这一平衡。

监管整合的机遇

• 嵌入式监管：新兴概念表明，智能设计可以将监管检查直接融入区块链架构中。「嵌入式监管」设想通过智能合约将规则执行融入底层技术，实现金融及其监管的去中心化。

• 监管清晰度促进增长：明确的监管框架可以为 DeFi 行业带来合法性。当投资者 ( 尤其是机构投资者 ) 看到清晰的框架时，信心将增强，可能吸引更多资金流入生态系统。

• 协作方式：DeFi 的未来可能取决于创新者与监管机构之间的密切合作。通过建立行业标准和自我监管协议，DeFi 项目可以主动设定基准，预先解决监管问题。这不仅保护用户利益，还为可持续增长铺平道路。

竞争与监管的交汇

激烈的竞争与不断演变的监管格局正在重新定义 DeFi 项目的战略重点。一方面，竞争推动开发者以惊人速度创新，创造出挑战传统金融界限的复杂系统。另一方面，合规需求要求更高的透明度、安全性和责任感，这可能减缓颠覆速度，但也能保护用户免受市场波动和潜在欺诈。

DeFi 平台的平衡之道

• 创新与合规：项目必须在保持创新优势的同时，确保将监管措施无缝融入运营。这种平衡至关重要——过于僵化可能抑制创新，过于宽松则可能引发法律审查并削弱消费者信心。

• 市场差异化：在日益拥挤的市场中，独特的技术整合 ( 如利用 AI 进行风险评估 ) 或新颖的商业模式 ( 如连接 DeFi 与传统金融的混合模式 ) 将成为成功平台的区分点。

• 风险管理策略：适应性强、可扩展的稳健风险控制协议将成为关键。随着平台努力平衡创新与合规，实时数据监控、定期审计和社区驱动的治理模型等策略可能变得更加重要。

这种竞争与监管监督之间的动态张力并非阻碍，而是锻造一个更具韧性的金融系统的熔炉。

展望未来：DeFi 的未来蓝图

去中心化金融的未来取决于其在应对竞争压力的同时，建立全面、适应性强的监管框架的能力。随着市场越来越拥挤，创新平台不断涌现，监管机构逐渐跟上技术现实，以下趋势预计将塑造未来发展：

• 更协调的监管环境：全球监管协调的努力可能减少不确定性，促进跨境合作和投资。这种演变可能吸引零售爱好者和机构巨头，推动 DeFi 的主流整合。

• 下一代平台的崛起：成功的平台将是那些在不妥协合规的情况下进行创新的平台。我们可能看到「嵌入式监管」成为常态的下一代模型，实现自动化合规和增强用户保护。

• 增强的互操作性与协作：DeFi 的竞争精神预计将推动协议之间更大的互操作性。通过结合优势和形成联盟，平台可以降低风险并创建更全面的金融服务生态系统。

随着行业成熟，市场竞争与监管适应的相互作用不仅将决定单个项目的可行性，还将决定去中心化金融的整体轨迹。理念、技术实力和立法远见的交响乐正在为新的金融范式奠定基础——一个承诺透明、包容和韧性的范式。

未来何去何从?

在这个不断展开的故事中，每个参与者——从开发者到监管机构，从早期采用者到资深投资者——都在塑造金融的未来中扮演着关键角色。这条道路可能充满挑战和风险，但对于那些能在创新颠覆与监管谨慎之间找到平衡的人来说，也充满了机遇。

当你思考这一激动人心的演变的下一章时，考虑竞争和监管的变化可能如何影响你关注或投资的项目。嵌入式监管会成为游戏规则的改变者吗?哪些协作措施可能成为行业标准?这些关键问题将引领 DeFi 进入下一个时代——每个 Token、每个智能合约和每次监管调整都可能重新定义金融本质的边界。

深潮 TechFlow 消息，6 月 5 日，据Cointelegraph报道，美国东弗吉尼亚地区检察官办公室6月5日宣布，执法部门已查封BidenCash黑暗网络市场145个域名及相关加密货币资产。该平台自2022年3月成立以来发展至11.7万用户，涉嫌贩卖超1500万条被盗信用卡信息和个人数据，运营期间非法获利超1700万美元。此次行动由美国特勤局法兰克福办事处、网络调查部门和FBI阿尔伯克基分局联合执行，是美国打击加密货币犯罪网络行动的一部分。

深潮 TechFlow 消息，6 月 5 日，香港交易所上市公司OSL集团（HKEX：863）旗下支付业务OSL Pay，正全面加速全球扩张步伐，致力于打造领先的合规法币与加密货币支付基础设施，进一步巩固在全球Web3金融生态中的战略地位。

作为连接传统金融与去中心化金融（DeFi）之间的桥梁，OSL Pay专注于提供安全、便捷且高度可扩展的法币兑加密货币支付解决方案。当前，OSL Pay正以前瞻性视角推动平台服务能力升级，积极探索包括加密卡发行、法币结算与合规咨询、企业级支付与账单处理、营销SDK工具、以及项目方代币上币支持等核心功能模块。

OSL Pay首席执行官Jing Wei表示：“OSL Pay正在构建一个合规、可扩展、以用户为核心的Web3支付基础架构。支付是Web2与Web3之间最关键的连接点，而通过OSL Pay，我们正在强化集团在数字资产领域提供合规、一体化服务的战略承诺。”

他指出，OSL Pay的愿景是为企业与终端用户提供安全、直观的数字资产互动工具与基础设施，推动加密支付真正走向规模化应用。

深潮 TechFlow 消息，6 月 5 日，CryptoQuant.分析表示，Hash Ribbons指标最新数据显示比特币出现买入信号，该指标通过比较算力30日和60日移动平均线来评估矿工生态系统压力水平。分析指出，随着比特币算力近期创下历史新高，矿工面临短期压力，可能被迫出售比特币以维持运营，这种抛售往往会创造长期买入机会。

深潮 TechFlow 消息，6 月 5 日，据金十数据报道，商务部召开例行新闻发布会。商务部新闻发言人何咏前：中方反对美301关税的立场是明确的、一贯的。美301关税措施是典型的单边主义和贸易保护做法。此前，世贸组织专家组已裁决美301关税措施违反世贸规则。美301关税措施最终成本由美国企业和消费者承担，这是典型的损人不利己行为。我们敦促美方彻底取消包括301关税在内的各种对华限制措施，与中方共同维护日内瓦经贸会谈共识精神，推动中美经贸关系健康、稳定、可持续发展。

深潮 TechFlow 消息，6 月 5 日，Gate交易所CBO Kevin Lee发布声明，回应6月4日晚间LA/USDT合约价格异常波动事件。事件源于合约指数数据异常导致平台标记价格异常，引发系统连锁反应。Gate迅速采取措施下架相关交易对，并对所有穿仓用户进行全额补偿，补偿总额超过3000万USDT。平台声明此次事件非人为操作，不存在”单点爆仓”或数据篡改行为。

深潮 TechFlow 消息，6 月 5 日，HTX行情显示，RVN短时触及0.027美元回落，现报0.021美元，日内涨幅101%。

作者：菠菜菠菜

新加坡金管局 MAS 在 2025 年 5 月 30 日发布了数字代币服务提供商 DTSP 的新规的回应文件，许多人还没有意识到这实际上将影响整个亚洲 Web3 行业的格局。

新规于 2025 年 6 月 30 日正式实施，MAS 明确表示没有任何缓冲期！一场大规模的「新加坡 Web3 大撤退」或许已经悄然开始。

「We will be extremely cautious.」当 MAS 在这份措辞严厉的咨询文件中毫不掩饰地表达这种态度时，那个曾经被全球 Web3 从业者誉为「亚洲加密友好天堂」的新加坡，正在以一种令人意外的方式告别过去——不是渐进式的政策调整，而是近乎「断崖式」的监管收紧。

对于那些仍在观望的项目方和机构而言，这或许不再是一个「要不要离开」的问题，而是「何时离开」以及「去往何处」的抉择。

昔日荣光：监管套利的黄金时代

还记得 2021 年的新加坡吗？当中国全面禁止加密货币交易，美国 SEC 四处挥舞监管大棒时，这个小岛国却张开怀抱欢迎 Web3 创业者。Three Arrows Capital、Alameda Research、FTX 亚洲总部…一个个响亮的名字选择在这里安家，不仅仅是因为 0% 的资本利得税，更是因为那时的 MAS 展现出的「拥抱创新」姿态。

彼时的新加坡，堪称 Web3 行业的「监管套利圣地」。在这里注册一家公司，就能合法合规地向除新加坡外的全球用户提供数字资产服务，同时享受新加坡金融中心的声誉加持。这种「身在新加坡，心系全球」的商业模式，一度让无数 Web3 从业者趋之若鹜。

而如今，新加坡的 DTSP 新规意味着新加坡彻底关上监管友好的大门，其态度简单来说一句话就是：把 Web3 行业没有牌照的人全部轰出新加坡。

什么是 DTSP？让人「细思极恐」的定义

DTSP 全称为数字代币服务提供商，按照 FSM Act 第 137 条的定义以及文件 3.10 的内容，DTSP 包括两类主体：

一. 在新加坡营业场所运营的个人或合伙企业；

二. 在新加坡境外开展数字代币服务业务的新加坡公司（无论该公司来自新加坡还是其他地方）

这个定义看似简单，实则暗藏杀机。

首先，新加坡对于「营业场所」的定义是什么？MAS 给出的「营业场所」定义是「在新加坡由持证人用于开展业务的任何地点（包括可以从一个地点移动到另一个地点的摊位）」。

注意这个定义中的几个关键点：

• 「任何地点」：没有限制必须是正式的商业场所

• 「包括摊位」：连移动摊位都被纳入，显示监管范围之广

• 「用于开展业务」：关键在于是否在该地点进行业务活动

简单来说就是，只要你在新加坡没有持牌，在任何场所展开任何涉及数字资产的业务都会有触犯法律的风险，不管你是新加坡当地公司，还是海外公司，不管你是在针对新加坡本地，还是境外客户。

那么居家办公会不会犯法呢？

针对这个问题，Baker McKenzie 律所在文件中向 MAS 提交了反馈

Baker McKenzie 律所专门就这个问题向 MAS 寻求澄清：

「考虑到远程工作的普遍性，MAS 的政策意图是否要覆盖受雇于海外实体但在新加坡的家中或住宅场所工作的个人？」

律所的担忧很现实。他们列出了几种可能踩雷的情况：

• 从家中为海外公司提供 DT 服务的个人（可能是咨询性质）

• 海外公司的员工或董事，在远程工作安排下于新加坡工作

但同时，律所也试图为居家办公者提供一些「护身符」：

• 「基于现行立法的起草，可以论证家庭或住宅场所不应被纳入，因为家庭或住宅场所通常不被理解为许可方开展业务的场所。」

然而，MAS 针对这个问题泼了盆冷水：

「根据《金融服务和市场法》第 137(1) 条的规定，所有在新加坡营业场所从事向新加坡境外提供数字代币服务业务的个人都需要获得 DTSP 许可证，除非该个人属于《金融服务和市场法》第 137(5) 条规定的某一类人员。在这方面，如果个人位于新加坡并从事向新加坡境外人员（即个人和非个人）提供数字代币服务的业务，则该个人需要根据《金融服务和市场法》第 137(1) 条申请许可。但是，如果个人是向新加坡境外提供数字代币服务的外国注册公司的雇员，该个人作为其在外国注册公司就业的一部分所从事的工作本身不会触发《金融服务和市场法》第 137(1) 条下的许可要求。」

以及

「但是，如果这些个人在共享办公空间工作或在海外实体的关联公司办公室工作，那么他们显然更容易被纳入范围。」

总结一下新规就是：

没有牌照，不管是个人还是公司，都不可以在新加坡任何营业场所开展针对新加坡本地或海外客户的业务

如果你是海外员工的雇员，在家办公是可以被接受的

但是新规也有很多模糊的地方：

MAS 对于雇员的定义非常模糊，项目创始人是否算雇员，持有股份是否算雇员？都是 MAS 说了算

如果你是海外公司的 BD、销售，你去了别人的共享办公室谈业务，算不算在营业场所开展业务？MAS 说了算

模糊的数字代币服务定义，KOL 或许也将波及？

MAS 对于数字代币服务的定义覆盖范围广得令人咋舌，几乎涵盖了所有相关的 token 类型和服务。而其中甚至连发布研究报告都被包含其中？

根据 FSM Act 第一附表第 (j) 项的规定，监管范围包括：

「任何与数字代币销售或要约相关的服务，包括：(1) 直接或通过出版物、文章等任何形式（电子、印刷或其他形式）提供与数字代币相关的建议，或 (2) 通过发布或传播研究分析或研究报告（电子、印刷或其他形式）提供与数字代币相关的建议」

这可能意味着，如果你作为一个 KOL 或者机构在新加坡发布一份分析某个代币投资价值的报告，理论上就可能需要 DTSP 许可，不然就有可能被判定为违法。

Blockchain Association of Singapore 在反馈中就这个问题向 MAS 发出了灵魂拷问：

「传统研究报告是否会被认定为与代币销售或要约相关？参与者应该如何区分与代币销售或要约相关的研究报告？」

MAS 并未给出明确答复，这种模糊性可以说让所有内容创作者都如履薄冰。

哪些群体可能受到波及？

个人身份类型（高风险）

• 独立从业者：包含开发者、项目顾问、做市商、矿工等等

• 内容创作者和 KOL：包含分析师、KOL、社群运营等等

• 项目核心人员：包含创始人、BD、销售等核心业务人员

机构类型（高风险）

• 未持牌交易所：CEX、DEX

• 项目方：DeFi、钱包、NFT 等等

结语：新加坡监管套利时代的结束

一个恐怖的现实浮现出来：新加坡这次是来真的了，要把所有不合规的人全部「轰出」新加坡，只要不合规，几乎任何与数字代币相关的活动都可能被纳入监管范围。无论你是在豪华写字楼还是在家里的沙发上，无论你是大公司的 CEO 还是自由职业，只要涉及数字代币服务。

而由于「营业场所」和「开展业务」的定义存在大量灰色地带和模糊定义，MAS 很可能会采用「案例导向」的执法策略——先杀几只鸡，再儆猴子。

想临时抱佛脚拥抱合规？不好意思，MAS 明确表示将以「极其谨慎」的方式审批 DTSP 牌照，只有在「极其有限的情况下」才会批准申请。

在新加坡，监管套利时代正式结束，大鱼吃小鱼的时代来临了。

深潮 TechFlow 消息，6 月 5 日，据Upbit公告，Ravencoin（RVN）将于6月5日在韩元市场上线。

撰文：Weilin，PANews

加密财库已经成上市公司的「时髦战略」。据不完全统计，至少 124 家上市公司已将比特币纳入公司财务战略，作为资产负债表上的「武器」吸引加密市场的广泛关注。同时，以太坊和 Sol、XRP 山寨币的财库策略也为一些上市公司采用。

尽管如此，包括 Castle Island Ventures 合伙人 Nic Carter 在内的几位业内人士近日表达了潜在的隐忧：这些上市投资工具比作当年的灰度 GBTC——一个长期交易溢价的灰度比特币信托基金，当年溢价转为折价，成为多个机构崩盘的导火索。

渣打银行数字资产研究主管 Geoff Kendrick 也发出警告，若比特币价格跌破这些加密财库策略公司平均买入价的 22%，可能引发企业被迫抛售。如果比特币回落至 9 万美元以下，约半数企业持仓可能面临亏损风险。

微策略引来一批模仿者，但高溢价背后的杠杆风险如何？

截至 6 月 4 日，Strategy 持有约 580,955 枚比特币，市值约 610.5 亿美元，但其公司市值却高达 1074.9 亿美元，溢价接近 1.76 倍。

除了微策略之外，一些最新采用比特币财库战略的公司也都拥有光鲜的背景。Twenty One 由软银与 Tether 支持，通过 Cantor Fitzgerald 的 SPAC 上市，筹集 6.85 亿美元全部用于购买比特币。Bitcoin Magazine CEO David Bailey 创立的 Nakamoto Corp，与一家上市医疗公司合并，融资 7.1 亿美元购币。Trump Media & Technology Group 已宣布筹资 24.4 亿美元打造比特币财库。

PANews 近日盘点，Strategy 的比特币财库策略吸引了大量的模仿者，还包括计划买入以太坊的 SharpLink、积累 SOL 的 Upexi，以及积累 XRP 的 VivoPower 等一批上市公司。

但几位加密业内人士指出，这些公司的操作轨迹，与当年的 GBTC 套利模式在结构上极为相似。熊市一旦来临，其风险有可能将集中释放，形成「踩踏效应」，即市场或资产价格出现下跌苗头时，投资者集体恐慌性抛售，引发价格进一步暴跌的连锁反应。

灰度 GBTC 的教训：杠杆崩塌，持仓机构爆雷

回顾历史，灰度比特币信托（GBTC）在 2020-2021 年曾风光一时，一度溢价高达 120%。但进入 2021 年后，GBTC 迅速转为负溢价，并最终演化为三箭资本（3AC）、BlockFi、Voyager 等机构爆雷的导火索因素。

GBTC 的机制设计可以说是一场「只进不出」的单向交易：投资者在一级市场申购 GBTC 后，需锁定 6 个月才能在二级市场出售，而无法赎回为比特币。由于早期市场比特币投资门槛高、支付收益税税负重，GBTC 一度成为合格投资者（通过 401(k) 美国退休福利计划等）进军加密市场的合法通道，这推动其二级市场溢价长期维持。

但正是这种溢价，催生出大规模的「杠杆套利游戏」：投资机构以超低成本借入 BTC，将其存入 Grayscale 申购 GBTC，持有 6 个月后在溢价二级市场出售，获取稳定收益。

据公开文件，BlockFi 和 3AC 的 GBTC 合计持仓曾占到流通份额的 11%。BlockFi 曾将客户存入的 BTC 转为 GBTC，并作为贷款抵押物来支付利息。而 3AC 更是动用高达 6.5 亿美元的无抵押贷款加仓 GBTC，并将 GBTC 抵押给 DCG 的借贷平台 Genesis，获得流动性，实现多轮杠杆。

在牛市中，这样的运转一切良好。可当 2021 年 3 月加拿大推出比特币 ETF 后，GBTC 需求骤降，正溢价转负溢价，飞轮结构瞬间崩塌。

BlockFi 和 3AC 开始在负溢价环境下持续亏损——BlockFi 不得不大规模抛售 GBTC，但仍在 2020 和 2021 年累计亏损超 2.85 亿美元，有业内人士估算其在 GBTC 上的亏损接近 7 亿美元。3AC 则被清算，Genesis 最终在 2022 年 6 月发布声明称已「处置一家大型交易对手」的质押资产。尽管未点名，但市场普遍认为该交易对手正是 3AC。

这场始于溢价、盛于杠杆、毁于流动性坍塌的「爆雷」，成为 2022 年加密行业系统性危机的序章。

上市公司加密财库飞轮，是否会带来下一场系统性行业危机？

在 Strategy 之后，越来越多公司正在形成自己的「比特币财库飞轮」，主要逻辑是：股价上涨 → 增发融资 → 购入 BTC → 提振市场信心 → 股价继续上涨。这一财库飞轮机制未来可能随着机构逐步接受加密货币 ETF 和加密货币持仓作为贷款抵押品而加速运转。

6 月 4 日消息，摩根大通公司计划允许其交易和财富管理客户使用部分与加密货币挂钩的资产作为贷款抵押品。据知情人士透露，该公司将在未来几周内开始以加密货币 ETF 为抵押提供融资，首先从贝莱德（BlackRock）旗下的 iShares 比特币信托基金开始。知情人士称，在某些情况下，摩根大通还将开始在评估财富管理客户的总体净资产和流动资产时，将其加密货币持仓纳入考量。这意味着在计算客户可用资产抵押额度时，加密货币将获得与股票、汽车或艺术品类似的待遇。

但是有看空者认为，财库飞轮模式在牛市中看似自洽，但其实质是将传统金融手段（如可转债、企业债、ATM 增发）与加密资产价格直接挂钩，一旦市场转熊，链条就有可能断裂。

若币价暴跌，公司财务资产将迅速缩水，影响其估值。投资者信心崩溃，股价下跌，使公司融资能力受限。若有债务或追加保证金压力，公司将被迫变现 BTC 应对。大量 BTC 抛压集中释放，形成「卖墙」，进一步压低价格。

更严重的是，当这些公司的股票被借贷机构或中心化交易所接受为抵押品，其波动性将进一步传导到传统金融或 DeFi 系统，放大风险链条。而这正是灰度 GBTC 经历过的剧本。

几周前，著名做空者 Jim Chanos 就宣布，他正在做空 Strategy 并做多比特币，也是基于对其杠杆的负面看法。尽管 MicroStrategy 股票在过去五年上涨了 3,500%，Chanos 认为其估值已严重脱离基本面。

有加密财库顾问指出，如今「股权代币化」的趋势可能加剧风险，尤其是一旦这些代币化股票也被中心化或 DeFi 协议接受为抵押物，则更可能引发不可控的链式反应。不过，也有市场分析认为，目前仍是早期阶段，因为多数交易机构尚未接受比特币 ETF 作为保证金抵押——即使是 BlackRock 或 Fidelity 这样的发行方。

6 月 4 日，渣打银行数字资产研究主管 Geoff Kendrick 发出警告，目前 61 家上市公司共持有 67.38 万枚比特币，占总供应量的 3.2%。若比特币价格跌破这些公司平均买入价的 22%，可能引发企业被迫抛售。参照 2022 年 Core Scientific 在价格低于成本价 22% 时抛售 7202 枚比特币的案例，如果比特币回落至 9 万美元以下，约半数企业持仓可能面临亏损风险。

微策略的爆雷风险究竟有多大？近日，Web3 101 的播客《比特币巨鲸微策略与它的资本游戏》的讨论引发了市场关注。讨论提及，虽然微策略近年来被称为「杠杆版比特币」，但其资本结构并非传统意义上的高风险杠杆模型，而是一套高度可控的「类 ETF+ 杠杆飞轮」系统。公司通过发行可转债、永续优先股以及按市价增发（ATM）等方式筹资购买比特币，构建出持续吸引市场关注的波动性逻辑。更重要的是，这些债务工具的到期时间多集中在 2028 年及之后，使其在周期性回调中几乎不存在短期偿债压力。

这一模型的核心并非单纯囤币，而是通过动态调整融资方式，在「低溢价时加杠杆、在高溢价时卖股票」的策略下，形成一个资本市场自我增强的飞轮机制。Michael Saylor 将微策略定位为比特币波动性的金融代理工具，让无法直接持有加密资产的机构投资者，能够以传统股票形式「无障碍」地持有一个具备期权属性的高 Beta（比基准资产 BTC 更剧烈地波动）的比特币标的。正因如此，微策略不仅构建出强大的融资和反脆弱能力，也成为比特币市场波动结构中的「长期稳定变量」。

目前来看，上市公司加密财库策略不断成为加密市场关注的焦点，也引发了对其结构性风险的争议。尽管微策略通过灵活的融资手段和周期性调整构建出相对稳健的财务模型，但整体行业是否能在市场波动中保持稳定，仍有待时间验证。这一轮 「加密财库热潮」是否会复制 GBTC 式的风险路径，是一个充满未知数、悬而未决的问题。

深潮 TechFlow 消息，6 月 5 日，据官方公告，Upbit 将上线 LA BTC 和 USDT 交易对。

深潮 TechFlow 消息，6 月 5 日，据Decrypt报道，亚马逊于周三宣布将投资100亿美元在北卡罗来纳州建设新数据中心，以扩展其人工智能和云计算基础设施。该投资预计将创造至少500个高技能工作岗位，并为当地经济带来显著提升。北卡罗来纳州州长Josh Stein称这是”州历史上最大的投资之一”。

除了数据中心建设，亚马逊还在开发用于配送任务的类人机器人，并在其旧金山办公室建立了”类人公园”进行测试。专家警告，如此大规模的基础设施投资可能导致AI创新进一步集中在大型科技公司手中。

深潮 TechFlow 消息，6 月 5 日，币安华语发推表示，「对于已成功领取 EDGEN 的用户，平台已额外分发 1860 枚 EDGEN 空投。」

深潮 TechFlow 消息，6 月 5 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，「05.16 循环做多 8613 ETH 亏损的巨鲸」，两小时前该巨鲸再次加仓 1341 枚 ETH，价值 352 万美元 过去 5 天已累计在链上买入 5002 ETH（约 1305 万美元），平均成本 2580美元，目前所有 ETH 均已存入 Aave 中作为保证金借出部分 USDT。