WeTrying | 币圈快讯早知道
深潮 TechFlow 消息，6 月 11 日，据The Block报道，尽管比特币价格已回升至接近11万美元的历史高点附近，但K33研究主管Vetle Lunde指出，市场情绪仍然异常谨慎，交易者普遍缺乏风险偏好。
资金利率指标显示，币安BTC/USDT永续合约在上周五和周日出现负日均资金费率，周资金费率仅为1.3%年化，这种情况通常出现在局部底部。历史数据表明，比特币不会在负资金费率期间见顶，这种定位往往预示着进一步上涨。
与此同时，以太坊投机者”渴望杠杆”，VolatilityShares的2倍杠杆ETH ETF越来越受欢迎。自4月8日以来，该基金增加了305,100 ETH的敞口，占美国ETH ETF持有量的18.3%和CME ETH未平仓合约的三分之二。
Kraken衍生品主管Alexia Theodorou补充道，尽管资金费率略显看涨，但市场尚未形成明确的方向共识，长/短比率仍远低于1月峰值。美国监管机构对DeFi更友好的态度可能成为ETH未来几个月的结构性利好。
深潮 TechFlow 消息，6 月 11 日，据金十数据报道，Exinity Group首席市场分析师Han Tan表示：“市场很清楚，主要经济体之间达成贸易协议的道路并非一帆风顺。只要全球贸易紧张局势有进一步升级的风险，甚至只是在更长时间内保持高位，黄金就应该会继续得到支撑。”CPI可能为投资者提供更多有关美联储政策路径的指引。“市场预期CPI数据会上升，这应该会抑制美联储降息的可能性。” Tan补充道。“我们预计未来几个月白银价格将达到38美元/盎司。市场赤字考虑和美元走软是价格进一步走高的关键因素，有可能测试40美元/盎司。”
深潮 TechFlow 消息，6 月 11 日，Bitget 链上交易（Onchain） 上线 BNB Smart Chain 生态的 TAG、AB、IDOL 代币。此外，还可参与交易活动。买入 500 美元 TAG，即可有机会获得 50 美元等值 BGB，总奖池 50,000 美元等值 BGB。活动结束后 Bitget 官方将公布幸运 UID 尾号，符合资格的用户共同瓜分总奖池。活动时间为 6 月 11 日 20:00:00 至 6 月 13 日 20:00:00 (UTC+8) 。
深潮 TechFlow 消息，6 月 11 日，Taiko，首个基于基础汇总（based rollup）扩展以太坊的方案，已在其 Hekla 测试网上推出了预确认功能，这是在确保以太坊扩展的速度和去中心化道路上的重要一步。
该功能使交易能经过许可的预确认节点,在几秒钟内获得“软确认”。这使得用户可放心地与 Taiko 上的应用程序交互，确信他们的交易将被包含（即使尚未达到完整的 L1 最终确定性）。其结果为用户带来了响应更快、体验更流畅的用户体验，同时不牺牲去中心化或免信任性。
Hekla 测试网上的这次发布,是与多个核心基础设施合作伙伴，包括 Nethermind、Chainbound 和 Gattaca紧密协作的成果。他们也将在 Taiko 的 Alethia 主网上线此功能，这标志着一个重要的里程碑，它也验证了他们的辛勤工作，并确保了从 Hekla 测试网到预确认功能在主网部署的平稳过渡。
“这是一个关键的发展，” Taiko 首席社区官 Ben Wan 表示，“预确认是更接近实现与中心化系统相媲美的用户体验，同时保持可信的中立和抗审查性。以太坊用户理应两者兼得。”
它推出的第一阶段采用许可名单的方式，以确保测试和参与的平稳进行。团队的目标是实现 2 秒的出块时间（block times），并着眼于未来在数据可用性和证明技术取得进展时进一步缩短确认时间。
在 Hekla 测试网上成功的集成.也为将到来的 Taiko Alethia 主网提供了有力的验证平台，它将成为其核心特性。这得以一窥扩展以太坊的未来：快速、安全且真正基础化。
我们诚邀开发者和用户现就在 Hekla 测试网上,体验预确认功能，并共同塑造以太坊汇总技术的未来。
深潮 TechFlow 消息，6 月 11 日，据Decrypt报道，印度中央调查局(CBI)近日在德里逮捕一名男子Rahul Arora，并查获价值32.7万美元(约2.8亿卢比)的加密货币和2.64万美元(约22万卢比)现金，成功破获一起针对美国和加拿大受害者的跨国网络犯罪案。调查人员在三处地点的突击搜查中发现了国际通话设备、来电显示伪造软件、社会工程工具和语音记录等作案工具。此次行动是CBI”Chakra-V”多机构合作计划的一部分，该计划联合国际刑警组织和FBI等机构，专注于打击跨境网络犯罪。
深潮 TechFlow 消息，6 月 11 日，以太坊主要客户端Geth的前团队负责人Péter Szilágyi与以太坊基金会(EF)联合执行董事Tomasz Stańczak近日在社交媒体上爆发公开争执。Szilágyi透露，EF曾多次提议以500万美元收购价让Geth团队独立运营，但被其团队拒绝。此前，EF已向另一客户端开发商Parity提供过同等金额的无条件资金支持，显示基金会有意分散对单一客户端的依赖。针对争议，Stańczak发文澄清：”没有移除Geth的计划。它是一个很棒的客户端软件和一个为协议安全做出贡献的才华横溢的团队。我们将继续维护和支持Geth。”
深潮 TechFlow 消息，6 月 11 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，一位鲸鱼向 HyperLiquid 存入了 4042 万 USDC，并开立了 HYPE 和 FARTCOIN 的买单。
深潮 TechFlow 消息，6 月 11 日，据金十数据报道，美国总统特朗普被问及是否能与马斯克和解时表示：我想可以。
深潮 TechFlow 消息，6 月 11 日，据金十数据报道，美国总统特朗普：联邦上诉法院刚刚裁定美国可以使用关税措施，裁决是对美国来说重大且重要的胜利。
深潮 TechFlow 消息，6 月 11 日，Webull美国总裁兼CEO Anthony Denier近日向《财富》杂志透露，在特朗普政府领导下，SEC正采取更为宽松的监管态度，这将推动金融科技行业的”积极创新”。
Denier表示，当前监管环境正转向”先行动后道歉，而非事先请求许可”的模式。受此影响，Webull计划于2025年下半年重新引入加密货币交易服务，此前该公司曾在2023年因SEC严格监管而出售其数字资产业务。
同时，为满足日益成熟的用户需求，Webull已与BlackRock合作推出基于不同风险偏好的投资组合模型。
Webull于今年4月通过SPAC方式上市，市值一度飙升至近300亿美元，但随后因其中国关联遭到美国议员质疑而股价大跌。对此，Denier强调Webull在每个运营国家都是当地监管的券商，美国客户信息必须留在美国境内，尽管公司约60%的员工为中国研发团队。
深潮 TechFlow 消息，6 月 11 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，0x89c6 开头巨鲸地址出售了 73.4 枚 cbBTC，价值约 802 万美元，并以 2775 美元的价格购买了 2890 枚 ETH。
深潮 TechFlow 消息，6 月 11 日，据官方公告，币安将于北京时间2025年6月11日22:30上线Resolv (RESOLV)，这是一种由ETH和BTC原生支持并与美元挂钩的稳定币协议。
RESOLV总供应量为10亿，上市时流通量约为1.5575亿（15.58%）。币安将分配2000万RESOLV（总供应量的2%）用于HODLer空投计划，另外500万RESOLV将用于上市后的市场推广活动。
参与空投的用户需在2025年5月28日00:00至5月31日23:59（UTC）期间订阅BNB到Simple Earn（灵活/锁定）和/或On-Chain Yields产品。符合条件的用户将在交易开始前至少1小时收到空投代币。
RESOLV将支持与USDT、USDC、BNB、FDUSD和TRY的交易对。目前在Binance Alpha市场的RESOLV交易将在现货交易上线后停止。
全球知名的区块链行业盛会 比特币亚洲峰会（Bitcoin Asia） 宣布全面开放免费普通门票申请，欢迎所有参会者报名出席。大会将于2025年8月28日至29日在香港会议展览中心盛大举行。
本次活动延续了 Bitcoin 2025 拉斯维加斯站的空前热度—— 25,000 张免费普通门票在 48 小时内即被抢空。Bitcoin Asia 2025 将秉持同样的开放理念，致力于打造全球最具包容性、参与门槛最低的比特币大会，向学生、教育者、开发者、建设者、政策制定者及所有对比特币感兴趣的公众全面开放。
延续 2024 年首届峰会的成功，吸引了数千名政府与行业领袖参与，Bitcoin Asia 2025 预计在规模与影响力上实现双倍增长，并吸引数以万计首次参与比特币大会的新用户。
“比特币属于每一个人，这场大会也是。我们正在把所有障碍都移除，让每个人都能参与其中。无论你是学生、开发者、政策制定者，还是刚接触比特币的新人，这张门票我们来请。”
—— BTC Inc. CEO David Bailey
为感谢早期购票用户，所有已购买普通门票的与会者将自动升级为 Pro 门票（价值 199 美元），包含以下权益：
门票类型：
本届峰会由 BTC Inc. 主办，该团队也是全球最大比特币大会系列 Bitcoin Conference 的策划团队。大会将呈现丰富多元的内容板块，包括主旨演讲、开发者聚会、行业交流与政策探讨，推动东西方对话，共塑比特币的未来。
峰会将设有教育、技术创新、机构采用与监管合规等主题专场，现正面向高校、智库、政府及非营利组织开放合作与团体报名。
Bitcoin Asia 的到来，也将延续 Bitcoin 2025 在纳什维尔站的成功：35,000+ 与会者、400+ 品牌赞助商、创下全球最大比特币活动的吉尼斯世界纪录。
立即申请免费门票：https://b.tc/conference/asia
关于 The Bitcoin Conference
The Bitcoin Conference 由《Bitcoin Magazine》的母公司 BTC Media 主办，是一个面向全球的比特币大会系列，涵盖知名行业嘉宾、工作坊、展览与娱乐活动。该系列活动为比特币行业的领导者、开发者、投资者及爱好者提供了一个重要的交流平台，用于建立联系、分享观点与合作创新。其旗舰活动于 2025 年在拉斯维加斯举办，下一届 Bitcoin 2026 将于 2026 年 4 月回归拉斯维加斯。国际站点包括 2025 年 8 月的 Bitcoin Asia（香港）及 2025 年 12 月的 Bitcoin MENA（阿布扎比）。
深潮 TechFlow 消息，6 月 11 日，据官方公告，币安期货将于北京时间2025年6月11日20:30推出TAIKOUSDT永续合约，并于20:45推出SQDUSDT永续合约，两者均支持最高50倍杠杆交易。
深潮 TechFlow 消息，6 月 11 日，据彭博社报道，Polygon 联合创始人 Sandeep Nailwal 被任命为基金会 CEO，负责 Polygon 的开发和增长方面监督。在短期内，Polygon 将专注于扩展 AggLayer 应用。
深潮 TechFlow 消息，6 月 11 日，据 PeckShield 监测显示，以太坊基金会 EthDev 已内部转移 1000 枚 ETH（价值约 280 万美元）至相关地址 0xbC9a…fbC3。
深潮 TechFlow 消息，6 月 11 日，活动时间：2025年6月10日至7月10日
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深潮 TechFlow 消息，6 月 11 日，全球领先的 Web3 钱包 Bitget Wallet 宣布与加密社交平台 Hana Network 达成合作，正式推出面向新手用户的轻量级加密任务活动。活动时间为 6 月 11 日 16:00 至 6 月 18 日 16:00，总奖池达 680000 枚 HANA 代币，用户完成社群参与、轻交易等简单任务即可参与瓜分。
Hana Network 通过类游戏交互、点对点转账、打赏等方式，打造贴近主流用户习惯的加密体验，支持用户通过 Telegram、X 等社交平台一键登录，无需繁琐链上操作也能轻松入门 Web3。此次合作旨在以更轻松的方式推动加密普及，提升新用户的链上参与度。
作者：Frank，PANews
美国监管的寒冬似乎正悄然退去，一缕“创新豁免”的曙光照进了DeFi领域。6月9日，SEC高层释放的积极信号，预示着DeFi平台或将迎来更友好的发展土壤。
然而，在这政策春风的吹拂下，DeFi市场内部却呈现出一番耐人寻味的景象：一方面，以Aave为代表的头部协议TVL屡创新高，基本面数据强劲；另一方面，不少头部DeFi协议的TVL却增长乏力，且代币价格仍不及年初，市场的“价值发现”之路似乎依旧漫长。虽然DeFi代币在近两天内迎来了快速反弹，但这背后究竟是短期市场情绪的扰动，还是深层价值逻辑的驱使？PANews聚焦DeFi头部玩家们的最新动态与数据表现，剖析其中的机遇与挑战。
美国证券交易委员会（SEC）近期对DeFi监管释放出显著积极信号。在6月9日举行的“DeFi与美国精神”加密圆桌会议上，SEC主席Paul Atkins表示，DeFi的基本原则与美国经济自由及私有财产权等核心价值观相符，并支持加密资产的自我托管。他强调，区块链技术实现了无需中介的金融交易，SEC不应阻碍此类创新。
此外，Atkins主席首次透露已指示工作人员研究制定针对DeFi平台的“创新豁免”（innovation exemption）政策框架。该框架旨在“迅速允许受SEC管辖的实体和非管辖实体将链上产品和服务推向市场”。他还明确，构建自我托管或注重隐私软件的开发者不应仅因发布代码而承担联邦证券法下的责任，并提及SEC公司金融部已澄清PoW挖矿和PoS质押本身不构成证券交易。
SEC加密任务组负责人Hester Peirce委员亦表达支持，强调不应因他人使用代码而追究代码发布者的责任，但也警示中心化实体不得借“去中心化”标签规避监管。
在SEC共和党委员推动更友好加密政策的背景下，这些表态被市场视为重大利好，一度引发DeFi代币价格飙升。若“创新豁免”得以实施，有望为美国DeFi项目发展营造更宽松明确的监管环境。
在会议释放监管利好之后，沉寂的DeFi类代币迎来了普涨行情。尤其是Aave、LDO、UNI、COMP等头部项目普遍出现了20%~40%大幅上涨。但这究竟是一次单纯的消息面引导市场的昙花一现还是DeFi行业的自然增长结果？PANews对头部的前20名DeFi协议的近半年数据进行了复盘。
从总体上来看，这些头部DeFi协议在2025年上半年的TVL量增长并不明显，其中有7个协议的TVL在上半年还出现了下滑。而在上涨的协议当中，有5个的增长不超过5%，基本属于原地踏步。增长最快的是贝莱德推出的BUIDL，这个协议与传统意义的DeFi协议并不相同，严格意义上属于RWA的范畴。其他的协议当中，增长较为明显的是Aave，TVL突破260亿美元，达到了历史新高，且上半年增长了超过60亿美元。Sky系的Spark则迎来了72.97%的增长。
波场生态虽然在今年的稳定币实现了持续增长，但其生态的头部DeFi协议JustLend TVL数据却在上半年下降了39.82%，成为降幅最大的头部协议。此外，像市场关注度比较高的Sky、Lido、EigenLayer、Uniswap等热门协议在上半年也出现了不同程度的下滑。
代币价格似乎也在放大这种下滑态势，前20名的DeFi协议的代币价格在2025年上半年平均的最大回撤达到了57%，即便是最近市场回暖，各个协议的代币有了大幅反弹的情况下，绝大多数的协议代币仍没能回到2025年1月1日的价格水平。其中，只有SKY的治理代币MKR相比1月1日时上涨了44.8%，AAVE则是勉强回到了1月1日相似的价格。总体上，这些代币平均较1月1日价格还是下跌了24%。
不过，这些DeFi项目的代币价格普遍都迎来了大幅反弹，平均低点的反弹涨幅约为95.59%。其中ether.fi、Sky、Aave、EigenLayer、Pendle等几个代币的反弹幅度都在150%以上。从走势上来看，这些代币的近期低点都集中在4月7日，与加密市场的走势相似。但反弹的力度普遍要优于其他类型的代币。不过，无论是从价格反弹的角度还是近半年的整体走势来看，代币价格的走势似乎与这些DeFi协议TVL的表现没有直接关联。
在这些项目当中，有一些DeFi项目的表现值得重点关注。
Aave：作为DeFi协议的龙头项目，在上半年数据表现亮眼，多次突破历史新高。且拓展了Aptos、Soneium等多个公链，目前支持18条公链。此外，为了提振AAVE代币价格，Aave社区推出名为了“Aavenomics”的提案，包括每周100万美元的代币回购和针对Aave与原生稳定币GHO的收入再分配，根据提案，Anti-GHO奖励的80%将分配给Aave质押者。
从产品的利率等方面来看，Aave的借贷利率都不算高，但有着更雄厚的深度，这也使其获得了不少大户的偏爱。6月10日，特朗普家族支持的World Liberty Financial从Aave借入了价值 750万美元的USDT。总体来看，2025年上半年，Aave在基本面（TVL等数据）和市场表现方面都实现了上涨趋势，仍是DeFi协议发展的标准模板。
Uniswap：Uniswap在2025年正式上线了V4版本，在技术上引入了hooks、singleton机制等更多灵活的自定义逻辑并显著降低了Gas费用。此外，Unichain的上线也进一步扩展力Uniswap在DeFi生态的竞争力。
虽然上半年Uniswap的TVL量有所下滑，但仔细观察可以发现这种下滑主要是以太坊价格的下跌导致，从ETH的质押量来看，相较1月份还是有所上升。此外，Unichain上线后快速占领了一定的市场，已经成为Uniswap上TVL排名第二的公链，截至6月11日TVL约为5.46亿美元。
Sky：从2024年开始由MakerDAO改为Sky后，Sky迎来了一次全面的品牌升级之路。虽然在升级后，Sky的TVL开始走向下滑，但生态内的另一个协议Spark在RWA方向也发挥出了新的潜力，这两个协议相加的TVL量将超过110亿美元，能够排到前三的水平。另外，其代币MKR的价格在2025年表现也较为亮眼，从最低的800美元左右一路上涨至2100美元，涨幅超过170%。不过，MakerDAO的升级计划“终局之战”，显然是一次相对复杂的重组，从治理机制、代币经济学到产品组合均有涉及，这也让市场对其很难形成一个简单的认知，并不利于市场的传播。
EigenLayer：EigenLayer开创了“再质押”（restaking）这一新概念，自推出以来，EigenLayer的TVL实现了爆炸式增长达到124亿美元，目前已成为排名第三的DeFi协议。虽然2024年再质押的概念在火爆一阵后开始熄火，EigenLayer的TVL也一度进入下滑，不过从4月份以来，EigenLayer的TVL数据明显进入了新的增长周期，不到2个月的时间从70亿美元增长至124亿美元，增幅达到77%。褪去概念的外衣，或许再质押的真实价值正在重新被市场定义。
Lido：作为流动性质押领域的龙头项目，Lido凭借stETH曾占据市场的主导，TVL量在2024年曾一度达到近400亿美元。不过自2024年下半年以来，随着以太坊L2的快速增长，过度集中于以太坊主网的Lido（以太坊主网占比超过99%）呈现出颓势，TVL也一路下滑。其代币在近期的反弹当中也不算明显，从低点到6月10日61%的最大涨幅远低于前20名DeFi代币的平均值。目前Lido的TVL总量扔排在第二仅次于Aave，对Lido来说，规模效果仍在。只是如何快速转型适用于更多市场，可能是保持领先地位的首要任务。
SEC的监管转向，无疑为美国DeFi市场注入了一剂强心针。 困扰项目方已久的监管不确定性有望缓解，像Uniswap费用开关这类悬而未决的创新或许能真正落地。数据揭示的趋势同样值得深思：尽管以太坊仍是TVL的主要承载地，但DeFi的发展动能已日益显现其独立性，甚至开始反哺底层公链的价值，正如Bitwise分析师Danny Nelson所言，“DeFi生态正成为ETH上涨的引擎”。未来，监管的明确化将吸引更多传统金融资本以更低风险偏好进入DeFi领域，带来宝贵的新鲜血液；同时，贝莱德等巨头推出独特DeFi产品的尝试，既预示着更广阔的融合前景，也意味着增量市场的争夺将更为激烈。这场由监管松绑开启的“终局之战”，或许正是DeFi走向成熟、与传统金融深度交融的新起点。
撰文：KarenZ，Foresight News
当注意力成为稀缺资源，一个以二维码为核心的 Base 链上注意力机器正夺得社区关注。QRcoin，一个通过每日举行拍卖为竞拍获胜者推广链接的项目，正在被社区视作针对小而美项目的广告位招租产品，以及 Alpha 发现引擎。
与此同时，QRcoin 代币 QR 自 5 月份以来涨逾 13 倍，目前市值达到 430 万美元。Base 官方也曾表示，QRcoin 是「游戏、行为艺术与链上注意力机器」的融合体。
QRcoin 本质上是一个基于 Base 每日注意力拍卖平台，也已在 Farcaster 上线 Mini App。QRcoin 运作逻辑较为简单：
每天，平台网站上会开放一场拍卖（用 USDC 竞拍），而拍卖「标的」则是当日二维码指向权（二维码永不更改），即，竞拍成功的赢家可以决定当天平台的二维码指向网站 —— 无论是个人社交媒体账号、推特帖子、博客，还是项目官网、代币页面、公益网站，都能通过这个「流量入口」获得曝光。若竞拍被超越，资金将立即退回，无需担心损失。
QRcoin 会在 X、Farcaster 等社交媒体上公布每日竞拍获胜者，直接为目标网站导流。考虑到该二维码永不更改，随着在线上和线下社区的持续传播，竞拍获胜者指向链接有望获得指数级增长的流量。这意味着，每一次拍卖的成功，都在为二维码的传播「添砖加瓦」，让未来的曝光量随着传播范围的扩大而不断叠加。
QRcoin.fun 还推出了「发现即赚取」（Discover-to-Earn）的机制。用户只需访问 qrcoin.fun 网站，查看当天的拍卖胜出项目，然后返回页面即可领取少量的 QR 代币。这一机制鼓励用户每天探索新的链上项目，同时通过参与获得奖励。用户还可以通过在 X 平台上分享领取截图和以太坊地址，赢取额外的 QR 奖励。
QRcoin 开发者为@0FJAKE，在推特上比较活跃，也曾发布过 Base Colors NFT 系列（RGB 色彩系统中 16777216 种颜色的 1/1 系列）。
截止目前为止，QRcoin 已举行 96 次拍卖，最新一次中标价格达到 3500 美元，创下历史新高，总拍卖中标金额为总拍卖中标金额接近 4.4 万美元。从下图可以很明显的观察到，最近拍卖热度明显提升。
来源：QRcoin
历往中标者有 5 次中标的 Noice（点赞奖励项目）， 3 次中标的 Clip.fun（类似于 Reddit，但可以通过发帖和评论获得奖励），甚至 ZORA 官网，也有推特主页和帖子宣传、Farcaster 帖子、代币页面宣传。
QRcoin 开发者 jake 于 2 月 6 日通过 Clanker 在 Farcaster 上发行 QR 代币。QRcoin 官方曾表示，QR 没有团队分配，没有内部人员，没有 VC。
在 QR 代币发布后 22 天内，代币市值在大部分时间内保持在 4 万美元下方，在昨日（6 月 10 日）涨至历史新高（约 600 万美元），目前回落至 450 万美元左右。考虑到 QR 近期涨幅较大，需避免盲目追高。
关于代币效应，QRcoin 会将每日拍卖收入的一部分来购买 QR，将 QR 的价值通过拍卖机制与广告位的需求紧密相关，形成代币与生态的正向循环。不过，目前暂不清楚 QRcoin 每日购买的代币数量。除此之外，前面所述的 Discover-to-Earn 机制可以在一定程度上增强平台访问量，鼓励用户探索中标者链接。
相比传统的广告平台，QRcoin.fun 的链上拍卖模式完全去中心化，公开透明。竞拍者可以直接将流量导向自己的项目或宣传内容。此外，用户无需投资即可通过简单的互动获得代币，这种低成本的参与方式或将吸引大量新用户加入生态。
QRcoin 永不改变的 QR 码，正如同一个「流量锚点」，随着时间的推移，可能呈现复利式增长。但若之后竞拍获胜者无法获得足够的流量回报（如转化率低），长期竞拍热情可能下降。如何平衡短期流量曝光与长期价值沉淀，成为真正成为连接用户与优质项目的价值纽带，将是 QRcoin 持续进化的关键。
撰文：Will 阿望
2025 年 6 月 9 日，在一场主题是「去中心化金融与美国精神（DeFi and the American Spirit）」圆桌会议的圆桌会议上，新任美国证券监管委员会（SEC）主席 Paul S. Atkins 就去中心化金融（DeFi）发表了极为正面的演讲，为后续 SEC 对于 DeFi 的友好监管埋下伏笔。
在经过上一届 SEC 主席 Gary Genseler 诉讼监管摧残的 Uniswap 创始人 Adams 在推特上表示幸福来的太突然：
DeFi 发展得如此之快，真是不可思议🤯。就在 2018 年，MakerDAO + Compound + Uniswap 的上线，感觉像是 DeFi 运动的真正开端。在那之前，「DeFi」这个词甚至都不存在。7 年后的现在，政府机构公开承认它是国家优先事项！
(https://x.com/haydenzadams/status/1932298054343733664)
同样，加密市场也给出了积极的答案，Aave， Uni， Mkr， Comp 等老牌 DeFi 的价值纷纷拔地而起，由于这些老牌 DeFi 都是在 ETH 上面构建，所以 ETH 也随之水涨船高。对于这些老牌的，相对去中心化的 DeFi 协议而言，一方面是价值回归，一方面最重要的是，它们能够上岸了。
因此，本文首先编译了 DeFi 演讲的内容，然后从中窥见美国加密监管雏形（不仅仅是 DeFi），最后放眼未来加密趋势——链上金融市场（On-Chain Financial Markets）。
Paul S. Atkins：因为去中心化金融（DeFi）运动本身就蕴含着美国的经济自由（Economic Liberty）、私有财产权（Private Property Rights）和创新等价值观。
区块链技术是一种极具创造力且可能具有革命性的创新，它让我们重新思考所有权的归属，以及知识产权和经济财产权的转移。区块链是共享数据库，能够使用户拥有数字资产（即加密资产）的所有权，而无需依赖中介或中心机构。相反，这些点对点网络通过一种经济机制来激励参与者按照网络规则验证和维护数据库。这些是自由市场系统，用户需要按需支付费用给予网络参与者，以使自己的交易被纳入一个存储容量有限的「数据区块」中。
上一届美国政府通过诉讼、演讲、监管以及威胁采取监管行动等方式，声称参与者和质押即服务提供商（Staking-as-a-Service Providers）可能从事证券交易，从而阻止美国人参与这些基于市场的系统。
我非常感谢 Division of Corporation Finance 的工作人员阐明了他们的观点，即自愿参与工作量证明（PoW）或权益证明（PoS）网络作为「矿工」，「验证者」或「质押即服务」提供商不在联邦证券法的范围内。尽管我对这一举措感到高兴，但这并非一项具有法律效力的正式颁布的规则，因此我们不能就此止步。
SEC 必须根据国会授予我们的权力制定一项法规来明确。
区块链技术的另一个核心特点是：个人能够在个人数字钱包中对加密资产进行自我托管。拥有对自己私有财产的自我托管权是一项基础的美国价值观，不应在人们登录互联网时消失。
我支持给予市场参与者更大的灵活性，以自我托管加密资产，特别是在中介增加了不必要的交易成本，或限制了参与质押和其他链上活动的能力时。
上一届总统政府通过监管行动声称此类软件的开发者可能从事经纪活动，从而破坏了自我托管数字钱包和其他链上技术的创新。工程师不应仅仅因为发布此类软件代码就受到联邦证券法的约束。正如一家法院所说：
「因为第三方使用汽车违反交通规则或抢劫银行，而向自动驾驶汽车的开发者追究责任，这是不合理的。在这种情况下，人们不会因促成不法行为而起诉汽车公司；他们会起诉实施不法行为的个人。」
许多企业家正在开发旨在无需任何运营商管理即可运行的软件应用程序。这种由每个人都可以访问但无人控制的自我执行软件代码，能够实现私人点对点交易的想法可能听起来像科幻小说。然而，区块链技术使得一种全新的软件类别成为可能，这种软件无需中介即可执行这些功能。
我不认为我们应该允许百年前的监管框架扼杀那些可能颠覆、最重要的是改进和推进我们当前传统中介模式的技术创新。我们不应自动对未来感到恐惧。
这些链上自我执行软件系统在面对危机时已被证明具有韧性。尽管在近年来的压力下，中心化平台动摇并失败了，但许多链上系统仍按照开源代码设计继续运行。
目前大多数证券规则和法规都是基于对发行人和中介的监管，如经纪人、顾问、交易所和清算机构。这些规则和法规的起草者可能没有考虑到自我执行软件代码可能会取代这些发行人和中介。我已要求委员会工作人员探索是否需要进一步的指导或制定法规，以帮助注册人与这些软件系统进行交易，同时符合适用法律。
我也对发行人和中介使用链上软件系统来消除经济摩擦、提高资本效率、推出新型金融产品以及增强流动性感到兴奋。现行的证券法规已经考虑了发行人和中介使用新技术的可能性，但我已要求工作人员考虑是否需要对委员会的规则和法规进行修订，以便更好地为寻求管理链上金融系统（On-Chain Financial Systems）的发行人和中介提供必要的便利。
当委员会及其工作人员着手为链上金融市场（On-Chain Financial Markets）制定适合的规则时，我已指示工作人员考虑一个有条件的豁免框架（a Conditional Exemptive Relief Framework ）或「创新豁免（Innovation Exemption）」，以便让注册人和非注册人能够迅速将链上产品和服务推向市场。
创新豁免有助于实现特朗普总统让美国成为「全球加密货币之都」的愿景，通过鼓励愿意遵守某些条件的开发者、企业家和其他公司在美国创新链上技术来实现这一目标。
简单来讲，此前由 Gary Genseler 领导的 SEC 对于 DeFi 的监管权限，或者说监管争议在于：
项目方的 Token 资产构成「证券」。典型的案例是：Ripple 的 XRP 案件。 参考文章：解读 SEC v. Ripple 案件，进一步扫清监管迷雾
质押即服务提供商（Staking-as-a-Service Providers），构建了一个生息类的资产，落入「证券」的范畴。典型案例，就是 SEC 对于 Karken 质押产品的诉讼； 参考文章：深度解析：以太坊、ETH 质押（Solo Staking）不是证券，Kraken 的 ETH 质押产品才是证券
平台上交易的资产涉及「证券」，那么平台就会被认定为涉及未经注册的证券销售和经纪业务。 典型的案例是 SEC 对于自托管钱包 Metamask 的诉讼，认为其部分服务，如质押、经纪交易归于「证券」的交易。
在这样的一个监管逻辑下，就需要一个非常严格的「证券」认定，不仅是对美国 1933 年《证券法》的挑战，也是对现有司法立法程序的挑战。所以，由于没有对于加密资产的明晰定性以及监管框架，SEC 当时更多的是采用执法式监管的方式进行，挑起了对于 Coinbase，Metamask，Uniswap 等等加密项目方的战争。
那么这一届 Trump 政府，由 Paul S. Atkins 领导，本质目标转变了，「It is a new day at the SEC」。
无论是在这次的演讲，还是在上次 5 月 12 号关于「资产上链——传统金融与去中心化金融的交汇点」的演讲，都释放出一个信号：
实现特朗普总统让美国成为「全球加密货币之都」的愿景，通过鼓励愿意遵守某些条件的开发者、企业家和其他公司在美国创新链上技术来实现这一目标，使美国成为全球参与加密资产市场的最佳场所。
由此，通过 Paul S. Atkins 的两次演讲，给出了 SEC 一个监管的思路：
对于现实世界资产上链（RWA Tokenization）而言：
为加密资产市场制定合理的监管框架；
发行：采取更加灵活的加密资产发行方式，而不是严格套用传统证券发行方式；
托管：支持为注册机构在托管加密资产方面提供更多自主选择权；
交易：支持根据市场需求推出更多种类的交易产品，打破此前 SEC 对此类交易行为的限制。
创建更加灵活的有条件豁免措施，促进区块链创新回流美国，MAGA。
（SEC 主席 Paul Atkins 首度 Crypto 演讲，为加密监管翻开新篇章）
对于去中心化金融（DeFi）而言：
重新定义区块链网络节点运营 Staking 业务，促进区块链网络的良性发展，争取节点；
为资产自托管提供灵活性，符合美国精神；
自我执行软件代码的责任明晰；
为 DeFi 构建链上金融市场（On-Chain Financial Markets）提供监管明晰指导；
构建有条件的豁免框架 & 创新豁免框架，鼓励创新。
由此，已经基本形成了如下的加密监管雏形：
以银行监管机构为首，对于「支付稳定币」的监管，Genuis Act；
CFTC 监管加密资产；
SEC 监管 DeFi 活动；
SEC 监管 代币化资产。
FinCEN， OFAC 等对于 KYC/AML/CTF 以及经济制裁。
基本理清楚监管美国的监管框架之后，就可能初步窥见一点未来的趋势：
老牌 DeFi 历经大起大落依然稳健，如今能够正式上岸。
创新 DeFi 也能够在「创新豁免」的背景下，在美国得到快速发展。尤其是那些收益型稳定币 Yield-Bearing Stablecoin 的金融产品。主要这些区别于 Genuis Act 里面定义的「支付稳定币」，它们虽然叫稳定币，但是其实是通过稳定币构建出来的理财产品。
这种相对去中心化的 DeFi 带来的可组合性，能够伴随稳定币、代币化资产越来越多的上链，组合成更加多样化的金融产品。
越来越多的 Web2 传统金融科技公司会与 Web3 DeFi 做组合创新。
随之而来的是：链上金融市场（On-Chain Financial Markets）。
这个市场，是全球化，投资民主化，低门槛，低成本，全球触达，以及有全球流动性做支撑的，一个基于互联网的市场。重要的是：互联网是有网络效应的。
但是基于监管框架，所有的底层是美元稳定币，美元，美债。
深潮 TechFlow 消息，6 月 11 日，香港首家持牌虚拟资产交易所OSL近日大幅扩展法币充值服务网络，覆盖范围扩展至32个国家和地区，进一步打通了全球资金流动的桥梁。此次升级极大提升了用户在多币种环境下的操作灵活性，支持包括离岸人民币、港元、美元及欧元在内的多种法定货币。
面对日益增长的交易需求，OSL通过不断优化其合规和风控体系，确保资金通道的安全与高效，帮助用户顺畅实现传统银行体系虚拟资产生态的无缝对接。此次拓展不仅扩大了用户的资金入口选择，也为全球虚拟资产市场的成熟与普及注入了新动力。
深潮 TechFlow 消息，6 月 11 日，据BitcoinMagazine披露，日本上市公司 Remixpoint 宣布以 7.939 亿日元（约 3929 万美元）购买 50 枚比特币。目前该公司持有超 925.71 枚比特币。
深潮 TechFlow 消息，6 月 11 日，据金十数据报道，英伟达首席执行官黄仁勋表示，量子计算正处于一个转折点，公司将在Grace Blackwell 200芯片上搭载CUDA-Q量子加速应用程式。
深潮 TechFlow 消息，6 月 11 日，据官方消息，OKX 现已上线“合约网格包赔券狂欢季”活动。活动时间为 2025 年 06 月 11 日下午 4:00 (UTC+8) 至 2025 年 06 月 25 日下午 4:00 (UTC+8)，首次创建合约网格策略的新用户，可在活动页面领取 10 USDT 包赔券，奖池总额高达 160,000 USDT，数量有限，先到先得，每人限领一次。
据悉，成功领取包赔券的用户，需在 8 小时内创建任一 SOL/USDT、BTC/USDT 或 ETH/USDT 合约网格策略，且策略开启后未曾调整策略参数设置 (包含调整止盈止损价格，增加仓位)。如策略未盈利，OKX 将依据包赔券金额进行补偿。逾时未使用的包赔券将自动作废并退回奖池，用户也无法再次领取包赔券。
撰文：刘正要
昨天刘律师刚刚写了一篇《币圈「远洋捕捞」，要结束了吗？》，聊了聊国内加密行业者的法律风险，今天一早就看到一则消息：杭州，也是国内 web3 创业比较火热的地区，自 6 月 8 日以来当地警方开始对辖区内的加密从业者进行调查。
根据网络平台博主（@mirrorzk) 的文章，杭州的加密从业者被警方口头通知携带笔记本电脑前往派出所配合进行数据采集、信息恢复、做笔录等工作。被调查人员称警方使用采集设备恢复出了已经卸载的 Telegram、Slack 软件中的聊天记录。
根据博主的分析，目前杭州当地重点关注的加密从业群体包括：
（一）有参与过代币发行 / 项目融资经历的人；
（二）在境外募资、融资回流、跨境转账、有 USDT 场外活动记录的公司或个人；
（三）（web3）社区运营或有拉新背景的人（如 KOL、DAO 管理、节点运营等群体）
博主分析杭州的排查工作可能是全国范围展开排查的前奏，因为杭州公安区块链领域的领先技术，加之杭州聚集了仅次于深圳的 web3 人才（刘律师个人看法），以及杭州乃至整个浙江的跨境虚拟货币交易旺盛等等因素，决定了杭州成为首个对国内币圈进行大摸排的城市。
从 web3 律师的角度来看，我个人倒是先保守一点来说，目前还没有特别充分的证据证明中国内地会在「9.24 通知」的基础上再对币圈「严打」。但如果杭州事件确实属实，需要考虑以下因素：
（一）杭州可能有大的币圈团队涉及刑事案件，导致杭州区域内对整个加密从业者进行摸排、清查，主要是确认加密从业者刑事涉案的可能性大小；
（二）基于外汇管理局、人行等部门的金融监管部门的相关线索，公安对辖区内的加密从业者的调查，主要基于未来的金融领域对加密货币的监管；
（三）基于税务部门的考量，因为加密货币是天然的避税工具。如果我国未来要对加密货币持有者征税，也需要现在从试点城市开始来「摸着石头过河」，为未来对加密资产征税制定依据。
这里面需要特别注意的是，在我国公民的私人财产未经法定程序，不受任何人搜查、扣押。公安机关（民警）通过口头传唤公民到办案机关配合调查确实有法律依据；但是如果要进一步将公民的笔记本电脑中的数据通过技术手段恢复，是需要履行法定的手续的（比如出具《扣押决定书》），而不能仅仅是口头要求就行的。
自从 2021 年 9 月 15 日国家十部委联合发布《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》（以下简称「9.24 通知」）后，我国对虚拟货币相关业务活动几乎全部禁止。
国家对于在内地开展虚拟货币与法币兑换、虚拟货币之间的兑换、作为中央对手方买卖虚拟货币、为虚拟货币交易提供信息中介和定价、代币发行融资以及虚拟货币衍生品交易等业务均属于非法金融活动。被一律严格禁止、取缔。对于构成犯罪的要被追究刑事责任。
同时，中国内地不允许任何境内或境外的虚拟货币交易所进行展业，对于为境外虚拟货币交易所提供服务（营销宣传、支付结算、技术支持等）也要被追究法律责任。此外，我国要求金融机构和非银行支付机构不得为虚拟货币交易提供服务（各位平时使用微信、支付宝、银行卡买卖虚拟货币其实是违反「9.24 通知」的）、中国内地的企业等主体不能含有「虚拟货币」「虚拟资产」「加密货币」「加密资产」等字样。加上 2021 年禁止挖矿的「9.3 通知」（《关于整治虚拟货币「挖矿」活动的通知》），这些规定基本上将中国内地与虚拟货币相关业务完全隔绝。
但是，「9.24 通知」又规定「任何法人、非法人组织和自然人投资虚拟货币及相关衍生品，违背公序良俗的，相关民事法律行为无效，由此引发的损失由其自行承担；」这条规定被不少法律从业者解读为：中国不禁止虚拟货币投资，但是也不予以保护。刘律师在之前的文章也持这种观点，因为法无禁止即可为，只要我国并没有明确禁止公民投资虚拟货币，那么谁也不能说在中国买卖虚拟货币违法。
又但是，法律理论都是美好的。实务中，我们遇到了太多的只是因为买卖虚拟货币（主观上可以明确证明无犯罪故意）收到赃款，就被定罪判刑的。所以，如果想要完全杜绝币圈法律风险，我现在都建议内地公民不要炒作、交易虚拟货币。
回到杭州的事件上，确实也不能排除这是全国性的「禁币活动」的序言。但也有可能是单纯因为杭州加密圈出现了一些法律事件，未来并不能扩展为全国性的运动。至少目前来说，还不能确定内地加密行业又遇寒冬。
新加坡金融管理局（MAS) 在 5 月 30 日发布的政策指引中，规定了在今年 6 月 30 日实施的新加坡史上最强 web3 监管；中国内地在「9.24 通知」的基础上，司法机关对于涉币类业务持续打击；香港宣称对 web3 开放，但是实际动作半遮半掩，欲迎还拒；美国的加密政策其实也没有那么友好···
以去中心化、匿名性等为特征的加密货币未来到底如何发展，谁也说不好。想当初比特币的兴起并不是靠主动向中心化的机构、组织靠拢、表忠心；而是依靠其技术共识不断被懂或不懂区块链技术的普通大众所接纳，最终使得更加中心化的机构（如跨国公司、政府机构等）不得不接纳。所以真正的加密信仰者，其实无需在意中心化的机构对加密货币做了什么，而是要不断努力使加密货币真正能够体现它的价值。
撰文：龙玥，华尔街见闻
当全球首富与美国总统在社交媒体隔空交锋，资本市场嗅到了不寻常的信号。
据追风交易台消息，摩根士丹利最新报告揭露：这场看似突发的「特马之争」，实为马斯克为了实现特定目标和博得关注而精心设计的战略。他相信企业命运最终都与国家的整体财政实力紧密相关。而市场显然低估了马斯克的决心和承受负面冲击的能力。特斯拉股价下跌或只是暂时的「牺牲」。
这家华尔街巨头告诫投资者，如果马斯克与总统的分歧持续升级，特斯拉股价将面临更剧烈波动，但同时也将创造大量交易机会。分析师维持特斯拉为美国汽车板块「首选股」的判断，目标价 410 美元，看好其在物理 AI 领域的长期前景。
在 6 月 10 日发布的报告中，摩根士丹利汽车团队罕见将马斯克的政治行动纳入特斯拉投资框架分析。
大摩分析师 Adam Jonas 指出，马斯克近期关于美国「双赤字」（预算赤字与债务）的言论绝非即兴发挥。上周的「特马之争」很可能是马斯克为了实现特定目标而精心计划的战略，旨在通过其影响力将相关议题置于公众关注的最前沿。
分析师解读称，美国的信贷前景和财政状况包括预算赤字、国债等问题，似乎已经上升为特斯拉 CEO 的头等优先事项。大摩认为，马斯克相信，无论特斯拉、SpaceX 等企业在个体层面多么成功，这些企业最终都与国家的整体财政实力紧密相关。
马斯克将美国主权信用比喻为「海上航船」，直指国家财政健康才是企业发展的终极锚点。
摩根士丹利在报告中特别强调了一个被市场忽视的关键因素：马斯克拥有 3000 亿至 3500 亿美元的资产（包括公开和私人资产）。他用其极小部分的资产就能撬动国家政策讨论。大摩抛出一个问题称：
50 亿或 100 亿美元的资金能为马斯克认为重要的问题带来多少关注和支持？
这种财力雄厚的背景，让马斯克的每一次公开表态都具备了超越普通企业家的影响力和持续性。
分析师认为，历史正在告诉投资者，他们可能再次低估了马斯克的决心，以及其承受批评与财务损失的韧性。Jonas 在报告中提醒投资者回顾历史：
还记得几年前马斯克收购一家社交媒体公司（推特）时，市场集体的怀疑态度吗？还记得他开始明显将资源投入政治领域时的沮丧感吗？
据摩根士丹利分析，马斯克参与政治活动对特斯拉产品和品牌造成的负面冲击是一种短期「牺牲」，这对公司管理层来说不会是意外。
大摩警告，若马斯克与特朗普的对立持续升级，特斯拉股票波动性将进一步放大，但剧烈波动也会催生「系列交易机会」。
值得注意的是，马斯克目前管理着 5 家公司（特斯拉、SpaceX、Boring、Neuralink、xAI），他控制着其中 4 家私人公司，但在唯一的上市公司特斯拉中仅持有 13% 的股份（不包括有争议的薪酬方案）。
摩根士丹利认为，特斯拉在制造、数据收集、机器人 / 物理 AI、能源、供应链和基础设施方面的专业知识，对于让美国在具身 AI 领域与他国保持同等竞争力比以往任何时候都更加重要。
尽管面临政治风险，摩根士丹利依然维持特斯拉为美国汽车板块「首选股」，目标价 410 美元（较 6 月 9 日收盘价 308.58 美元存在 33% 上行空间）。
该投行表示，其超配评级和价格目标基于对特斯拉在物理 AI 关键领域能力的信心，包括自动驾驶汽车、人形机器人和其他形态因子，涵盖数据、机器人、储能、计算、制造和太空 / 通信 / 网络 / 基础设施等领域。这些增长和利润机会远超传统电动汽车业务。
随着各项业务进一步扩张，摩根士丹利预期不同实体之间战略交叉合作的时机正在临近：Grok 进入汽车、SpaceX 装载 Cybertruck、Optimus 假肢用于 Neuralink 患者、xAI 在 Optimus 和 Cybercab 中训练等等，可能性十分丰富。
深潮 TechFlow 消息，6 月 11 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，参与币安Alpha用户总量达到228,962人，呈现持续增长趋势。数据显示，16分段用户占比最高，达97,944人（约43%）；其次是15分段用户，有70,198人（约31%）。17分和14分段用户分别为25,475人和22,239人。
从趋势图可见，自5月初以来，用户数量呈现稳定上升态势，尤其是中高分层（15-16分）用户增长最为显著，构成了用户基础的主体部分。高分用户（18分及以上）和低分用户（11分及以下）占比较小，分别只有约1.5%和1%。
深潮 TechFlow 消息，6 月 11 日，据官方社媒消息，火币 HTX 将于今日 19 时（UTC+8) 举办“1600 天实战经验，数十万笔 C2C 交易首次经验公开！——一位高阶甄选站商家的故事分享会“主题直播。届时，“大额买卖稳定供应“将作为甄选站核心商家代表，从支付风控处理、资金沉淀策略、客户维护技巧、团队打法转型等多个角度进行实战经验分享。此次活动通过火币直播进行，更有海量空投，敬请期待。
预约直播： https://www.htx.com.de/zh-cn/live/detail/h5?id=75158&invite_code=qagr6223&inviter_id=11351630
深潮 TechFlow 消息，6 月 11 日，据链上分析师 The Data Nerd（@OnchainDataNerd）监测，在 24 小时内，一个钱包（可能属于 Consensys ） 从 Galxy_Digital OTC 总共购买了 17,864 枚 ETH （约合 4957 万美元） 。 目前，他的投资组合中有 71,671 枚 lsETH （2.159 亿美元）和 6,786 枚 ETH （约合 1892 万美元）。
深潮 TechFlow 消息，6 月 11 日，据金十数据报道，中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行。国务院副总理何立峰表示，本次会议是在两国元首今年 6 月 5 日战略共识指引下开展的一次重要磋商。中方对中美经贸问题的态度和立场是明确的、一贯的。中美经贸关系的本质是互利共赢，中美在经贸领域合则两利、斗则俱伤。贸易战没有赢家，中方不愿打，但也不怕打。双方应通过平等对话、互利合作解决经贸分歧，中方对经贸磋商是有诚意的，也是有原则的。下一步，双方要按照两国元首通话达成的重要共识和要求，进一步发挥好中美经贸磋商机制作用，不断增进共识、减少误解、加强合作。（央视新闻）
作者：金十数据
科技亿万富翁马斯克周三表示，对自己上周针对美国总统特朗普的部分社交媒体帖文感到后悔，此前双方爆发公开争执，导致这对昔日亲密盟友关系破裂。
这场冲突终结了曾推动马斯克在特朗普第二任期主导精简预算的“政府效率部”（DOGE）的紧密合作，并引发市场对这位科技大亨旗下特斯拉和太空探索技术公司（SpaceX）前景的担忧。冲突爆发后，特斯拉市值遭遇有史以来最大单日跌幅，但股价目前已逐步回升。
“我后悔上周关于特朗普总统（@realDonaldTrump）的一些帖文，它们有些过火。”马斯克在社交媒体平台X上写道。
矛盾导火索是马斯克反对特朗普支持的《美丽大法案》税收与支出计划。他在接受采访时称，该方案“破坏”了DOGE的工作，并进一步在社交媒体抨击其将大幅增加美国预算赤字。特朗普政府对此予以反驳。
截至上周六，马斯克似乎已删除部分加剧与白宫领导人冲突的帖文，包括一条指控特朗普与已故性犯罪者爱泼斯坦“文件”有关的动态。白宫此前否认了这一说法。另一条帖文中，马斯克对用户呼吁“弹劾特朗普并由副总统万斯接任”的评论回复“同意”，该内容也已消失。
这场通过马斯克的X平台和特朗普的Truth Social同步上演的争端中，特朗普还曾暗示将终止政府授予马斯克企业的合同与补贴。但本周一，特朗普表示计划在白宫保留星链技术——该卫星互联网服务隶属于马斯克的SpaceX。
分析人士认为，马斯克的道歉难以弥合双方裂痕。素来记仇的特朗普虽表示“祝他一切顺利”，但明确拒绝重修旧好。二人关系黄金期停留在特朗普第二任期前几个月，当时马斯克主导的DOGE曾试图削减1万亿美元联邦开支，最终仅达成1800亿美元目标。
Wedbush technology分析师丹·艾夫斯（Dan Ives）认为，马斯克与特朗普的关系“虽难完全修复，但可能在未来数月改善”。毕竟，“特朗普需要马斯克维持与共和党关系，而马斯克更需要特朗普”——尤其是自动驾驶联邦框架等关键政策。
这场冲突揭示了硅谷与白宫关系的脆弱性。特朗普上任五个月来，已通过诉讼或言论施压所有出席其就职典礼的科技巨头CEO——包括Meta的扎克伯格、苹果的库克、亚马逊的贝索斯和谷歌的皮查伊。微软虽成为少数赢家（获准以690亿美元收购动视暴雪），但联邦贸易委员会（FTC）仍在调查其与OpenAI的关系。
凯斯西储大学法学院教授阿纳特·阿隆-贝克（Anat Alon-Beck）指出：“科技巨头不得不接受现政府的条件。”尽管特朗普延续了拜登时期多项反垄断调查，但他废除AI安全行政令、放松监管环境的举措，仍为行业带来喘息空间。
作者：靖宇
「21 世纪最贵的是什么？人才！」
多年前葛优在《天下无贼》里台词的含金量，还在不断提升。
当地时间 6 月 10 日，媒体曝光 Meta 将以 149 亿美元（折合人民币约 1066 亿元）的价格收购 Scale AI 49% 的股权，而后者的联合创始人 Alexandr Wang，将成为 Meta 新成立的「超级智能小组」的掌门。
按照股权比推算，此次交易 Wang 和团队有可能获得 74 亿美元，堪称是硅谷成本最高的「挖角」——要知道，谷歌在 2014 年收购 DeepMind 团队不过 6 亿美元。
扎克伯格在内部信中写道：「我们将共同构建 AI 的未来。」在 Llama 4 模型折戟、AI 团队人员不断流失的现实下， Meta 此次大举押注 Scale AI，图的是什么？有了 Scale AI 和 Alexandr Wang，Meta 能在接下来的 AI 大战中，重新找到自己的位置吗 ？
作为 AI 时代硅谷蹿升最快的公司，Scale AI 的估值一直以火箭速度蹿升，短短 5 年时间就膨胀至 138 亿美元。然而，此次 Meta 收购前者 49% 的股权，就需要付出 149 亿美元的成本。
49% 显然是为了反垄断审查考虑，但 Meta 和扎克伯格想要的，是联合创始人之一 Alexandr Wang 这个人——这位 19 岁创业的天才将成为 Meta 新成立的超级智能实验室的负责人，带领 Meta AI 进入新时代。
有意思的是，说 Meta 彻底买下 Wang 并不确切，因为 Wang 将继续担任 Scale AI 的 CEO 一职，代表 Wang 和 Scale AI 还将继续保持「独立」 ，这可能也是历史上成本最高的「脚踏两只船」，而 Scale AI 如果保持增长势头，Wang 则可能成为硅谷身家增长最快的创业者，没有之一。
扎克伯格如此急不可耐地、以 Meta 以罕见的金额出手押注 Scale AI 和 Wang，体现出的是他因 Meta 在 AI 竞赛中逐渐掉队的焦虑。
尽管 Meta 在 2024 年推出了参数规模达 1.8 万亿的 Llama 4 Behemoth，但其在多模态理解、长文本推理等关键指标上仍落后 GPT-4.5 约 12%。更尴尬的是，Llama 训练数据的质量问题被曝光：业内估算约 30% 的语料来自低质量社交媒体内容，导致模型频繁输出错误信息。
刚刚成立 2 年后的 Scale AI 团队，最左侧为 Wang 本人｜图片来源：Scale AI
「 我们缺的不是算力，是干净的数据和顶尖工程人才 。」一位 Meta AI 研究员匿名吐槽。这解释了为何扎克伯格要砸重金请来 Wang——一个以数据标注技术闻名的「基建狂魔」。
作为估值最高的数据标注公司，Scale AI 的蹿红不是没有道理。根据报道，Scale AI 的护城河在于其将原始数据转化为 AI 可用燃料的能力：
军事级标注精度：通过混合人类标注员+AI 质检的「双保险」，其数据错误率仅 0.3%，而行业平均为 5%（公司自述）。
多模态数据垄断：拥有全球最大的视频动作标注库（含 1.2 亿条人体动作数据）和跨语言文本数据集（覆盖 217 种语言）。
而事实上，花 149 亿美元巨资买下「半个」Scale AI 和 Wang 本人，Meta 的野心不仅仅在于 AI 大模型本身。
数据、算力和模型，是大模型领域的三要素，Meta 作为社交巨头，在数据和算力上有着天然优势，不过在「数据」上需要打个引号，因为 Meta 的数据量虽然大，但如果质量不行，对于 AI 模型训练作用不大。
「 你们看到的每个 GPT 回复，背后都有我们标注的 500 个数据点 。」Wang 的这句话，解释了 Meta 的焦虑。当 OpenAI 用 Scale AI 的数据训练出更聪明的模型时，Meta 却困在自家社交数据的孤岛里。收购 Scale AI，等于直接接管了竞争对手的「弹药库」。
Scale AI 手握全球 35% 的 AI 训练数据流量，服务着从五角大楼到 OpenAI 的顶级客户。Meta 研究院的工程师私下吐槽：「我们用 Llama 3 训练时，30% 算力浪费在清洗垃圾数据上，而 Scale AI 的标注精度能达到 99.7%。」
有了 Scale AI 精准的数据清洗和标注，业内估计 Meta 将训练数据污染率从 15% 降至 2%，下一代 Llama 5 的训练周期缩短 40%。知情人士透露，正在测试的「Llama 5 Behemoth」参数规模达 3 万亿，专门用于攻克 AGI。
同时，Scale AI 的标注系统已深度适配 Meta 定制 AI 芯片架构，形成「数据标注-模型训练-硬件优化」闭环，有可能使 Llama 模型推理成本降低至 GPT-4o 的 1/3。
可以说，引入 Scale AI 后，Meta 的 Llama 模型从训练质量、效率和成本上都将获得大幅优化。
事实上，Scale 的接入，甚至可能重塑 Meta 在 AI 竞争中的整个战略。相比于 Google 和微软，缺少云计算平台的 Meta 一直只能在 C 端撒野。而有了 Scale 的能力， Meta 计划通过 AWS/Azure 等云平台对外提供 Scale AI 数据服务，构建类似微软「Copilot+OpenAI」的生态闭环，将竞争对手转化为客户 。
如果说数据是新时代的石油，那么 Meta 通过购买 Scale AI 这家份额最大的「数据精炼厂」，已经掌握了大半个 AI 基建体系。
Meta 在 AI 竞争中逐渐掉队｜图片来源：Meta
当然，OpenAI、Anthropic 等竞争对手到底会不会买账目前仍未可知，虽然 Meta 仅仅买下半个 Scale AI（和半个 Wang），但显然已经足够让前者警惕 Scale AI 的中立地位，所以 openAI 也在加紧和 Scale AI 的竞争对手 Handshake 合作。
不过，鉴于 Scale AI 在数据标注方面的压倒性优势，OpenAI 等公司要想马上和 Scale AI 断联，也不太现实。至少在短期内，AI 巨头们依然需要 Scale AI 的服务。
即便 Scale AI 之前的客户们逐渐减少下单，Meta 和 Scale AI 已经谋划新的收入来源——政府和国防客户。根据报道，Scale AI 合作，已经获得来自美军方超过 2 亿美元的政府订单。同时，Scale AI 本身也在向国防定制等垂直领域的 AI 应用层扩展，而 Meta 的企业级销售能力和背书，无疑会对 Scale AI 未来的发展提供足够动力。
业内人士传言，Meta 和 Scale AI 的巨额交易还有一个隐藏对赌：若 Scale AI 未来三年收入增速低于 80%，Meta 有权以折扣价收购剩余股份 ——这代表 Wang 不仅要「让 Meta AI 再次伟大」，同时自己的 Scale AI 在收入上也要继续高速增长。而 B 端业务显然会成为双方的新增速来源。
对于 Meta 团队，Wang 即便作为「脚踏两只船」的超级智能实验室负责人加入，也能产生极强的「鲶鱼效应」。在硅谷 AI 界，Meta 向来以学术氛围浓厚著称，Llama 的开源和普惠正是其学术思考的结果。但 Wang 极力推崇的「数据思维」无疑将对 Meta 现有的 AI 团队产生冲击和改变。
根据媒体报道，Wang 刚刚加入 Meta，反手就砍掉三个学术项目，推动团队向更「现实」的方向转型。
如果不考虑反垄断的阻挠，此次 Meta 对于 Scale AI 和 Wang 本人的巨额押注，可能重塑 Meta 在激烈的 AI 竞争中的角色和发展方向，不仅让 Meta 快速缩短和竞争对手在模型领域的差距，更能使这个社交巨头，完成从应用到 AI 基建角色的转变。
这场豪赌的本质，是 Meta 试图用资本力量重写 AI 竞争规则。正如硅谷分析师 Sarah Guo 所言：「当所有人都在造车时，Meta 买下了整条高速公路——不管车上坐的是谁，都得交过路费。」
作者：Moonshot
在《黑镜》最新一季的首集《普通人》里，女主在意外脑死亡后，男主给其接入了「云端大脑」服务，她的部分大脑被切除，换成芯片连接至云端，一个月给软件公司支付几百美金的「订阅费」，以维持「意识在线」。
这可能是《硅谷》之后，对于科技巨头最辛辣的讽刺了。
然而仅在《黑镜》播出两个月后，现实中已悄然浮现类似技术的雏形。
一家名为 Cortical Labs 的澳大利亚初创公司，宣布全球首款商业化生物计算平台——CL1 正式发售。
CL1 不是一台普通的电脑， 它内部拥有 80 万个活体人类神经元，通过精密的电子接口与传统硅芯片连接，构成一种「混合智能」 。它不仅能处理信息，还能自主学习、适应环境，表现出某种程度上的「类意识」特征。
是的，你没听错：
这是一个「活着」的计算机 。
理论神经科学家 Carl Friston 说：「从某种角度来看，CL1 可以被视为首款商业化的仿生计算机，是使用真实神经元的终极类脑计算机。」
当人们还在担心作为碳基生物，比不上 AI 这样的硅基对手时，CL1 这种「硅碳融合」的思路，会成为马斯克所想的「人+AI」成为超人的路径吗？
生物计算并非新概念。过去几十年，科学家们曾设想用 DNA、蛋白质甚至细胞作为计算媒介。但 CL1 是目前为止，第一台真正将人类神经细胞应用于商业用途的生物计算平台。
想象一下，80 万个活体人类神经元被小心翼翼地漂浮在一个定制的硅芯片之上。每当外部系统发出电信号，这些神经元会在亚毫秒级别做出反应，就像人类的接收信息、作出反应一样自然、迅速和随机。
这就是 CL1 的技术核心： 不是让芯片模仿大脑，而是干脆直接把部分「大脑」接入芯片，用硅芯片结合人类活体神经元，创造出一种既能像人类大脑一样学习，又能像计算机一样高效处理信息的混合智能系统 。
CL1 从外观上看更像是一个高科技培养皿，而非传统意义上的计算机。它的内部结构由三部分组成：
一个标准机架计算节点；
一个支持电生理信号记录与刺激的微电极阵列系统（MEA）；
以及最重要也最「有生命感」的组件：温控培养单元。
神经元+硅芯片｜图源：IEEE Spectrum
MEA 是打通「人脑」和「机脑」之间的桥梁，它能让电信号在硅芯片与神经元之间自由流动，同时记录它们的活动模式。
温控培养单元则是保证 CL1「活着」的关键。每台 CL1 包含 80 万个实验室培养的人类神经元，这些神经元取自于成年捐赠者的皮肤或血液样本，温控培养单元可以为其提供营养、控制温度、过滤废物并维持液体平衡，确保这些神经元存活长达六个月。
而这 80 万个神经元，也并不只是被动地响应信号，它们具备一定程度的自主性和可塑性，会对反馈做出动态响应。
2022 年发表在《Neuron》期刊的一项研究显示，Cortical Labs 的早期系统 DishBrain 就曾通过训练，让这些神经元学会玩《Pong》（最早的电子游戏《乒》）。
当游戏开始时，神经元并不知道规则，但通过连续反馈「击中」或「失误」时给予不同电信号，它们很快就学会了如何控制球拍来应对变化的球速。开发者事先并未对其进行任何编程，而神经元可以调整自己的行为以达到目标，这就是神经科学中的「最小意识系统」，也是真正意义上的类学习行为。
甚至在某些场景中，CL1 的学习效率甚至超过了深度强化学习算法，因为 CL1 的神经元能够实时生长、重组和学习，有着和生物大脑相似的动态调整特性。
你可以想象， 它们不只是神经组织，而是一种可塑性极高的「活体算法」 。
世界上第一款电子游戏｜图源：The Week
而且神经元结合硅芯片，能让 CL1 具备数字和生物两个领域的优势：生物大脑的适应性和「泛化能力」（即从有限经验中提取规律，并将其应用到新情境的能力。），结合数字系统的可观测、可控、可编程。
Cortical Labs 为此提供了一整套软件开发工具包（SDK），让用户通过编程与神经元进行交互，这也就让 CL1 成为世界上第一个「可写代码的生物计算机」。
程序员写的代码不再只是在硅芯片上跑，还在活体神经元上运行 。
所以 CL1 的「智能」与任何传统硬件系统都不一样，它既不如人脑复杂，也远比硅芯片灵活，但它代表了我们对智能的另一种想象形式：Friston 称其为「生物模拟计算机的终极形式」。
神经元和硅芯片结合的方式｜图源：Cortical Labs
不同于传统计算机，CL1 不依赖数字逻辑电路，而是通过训练神经元以执行任务，所以功耗极低，运行效率极高。
据报道， 一整机架的 CL1 装置，总功耗仅为 850 到 1000 瓦 ，相比之下，哪怕是训练一个中等规模的神经网络模型，如 GPT 或图像识别网络，所需的 GPU 集群往往消耗数千瓦到上万瓦电力，而且必须保持冷却以避免热量过载。
能效比的关键也在神经元，一个神经元每次放电所需的能量极小，成年人类大脑整体的功耗也不过 20 瓦左右，却能完成远超超级计算机的数据处理、感知与决策任务。
虽然 CL1 目前无法像 GPT-4 那样写论文、编程或讲笑话，但在特定任务（如感知决策、神经反馈模拟）上，它无需堆砌算力即可展现智能潜力。
更可怕的是，CL1 可能还会「进化」 。
哪怕现在的 CL1 的纸面性能看上去还不够「硬核」，完全无法正面对抗同价位的 NVIDIA H100，但它有生物的自然可扩展性，Cortical Labs 表示，从 10 万到 100 万个神经元，几乎不增加太多成本，扩展到上亿个神经元成本也依然可控。
而神经元越多，智能潜力越大，所以硅基计算靠烧电、堆卡提速，而 CL1 的性能增长则靠「养脑」。
「皿中之脑」｜图源：CL1
首批 115 台 CL1 将于今年夏天发货，单价 35000 美元，若批量采购则降至 20000 美元/台 ，目标客户很明确：神经科学家、药物研发公司、AI 与类脑计算研究团队。
不过 Cortical Labs 并不满足于只把 CL1 卖给几家顶级实验室。
他们推出了「 Wetware as a Service 」（湿件即服务，简称 WaaS）模式。其中 Wetware「湿件」，即指人类或其他生物的大脑和神经系统。
在这个模式中，研究人员无需拥有 CL1 实体设备，只需远程登录 Cortical Labs 的平台，便可实时访问一台活体神经元计算节点，可以调整刺激参数、收集数据、甚至进行远程训练。每台 CL1 每周租金 300 美元。
这就有点《黑镜》照进现实的即视感了。
换言之，每周 300 美元，就能租到一个 80 万可编程的活体人类神经元， 这不是订阅软件或租服务器，而是租一种「活着的」生物智能 ，虽然 CL1 远未达到人类意识的复杂性，但它的确是一种生命形式。
WaaS 也把意识的构建模块变成了一种可交易的商品，即每个神经元每天租金约 0.00005 美元。那这是否也意味着有朝一日，人类大脑中 500-1000 亿个神经元也可以论价？
更大胆地说，WaaS 是否有一天会演变成 LaaS（Life as a Service）生命即服务呢？
要说人机结合，CL1 肯定不是第一家，Neuralink 都已经进入临床测试阶段了，两者路径完全不同，却都站在了「碳基与硅基」的边界线上。
但 Neuralink 是「把人接入计算机」，试图延展人的计算能力而 CL1 则是「把人类细胞转化为计算」，想提取人的神经能力反哺机器系统。
在 Neuralink 的设想里，意识仍在脑中，只是外延和扩写。而在 CL1 的逻辑中，意识的片段、学习能力、甚至可能的「感受」，已经成为可以商品化的功能模块。
最终，科技问题又变成了哲学问题： 人类的大脑究竟能否被重塑、调用，乃至「商品化」呢 ？
又或许，哪天科技不再只是构造冰冷的智能，它开始学着如何活着，如何生存时，我们又该怎么办？
但乐观来看，这可能只是一条技术路径，就像《三体》中的关一帆和程心，他们在电磁波速度被极大压缩，计算能力几乎归零的黑域中，被迫用人脑手动进行天体力学运算，经过数十年才完成飞船的轨道调整，并最终脱离黑域。
当传统计算在物理极限前停滞不前，也许「养一块大脑」，才是突破技术奇点的起点。
撰文：Bright，Foresight News
CZ 在社交媒体上公开表示：「6 月 9 日将被铭记为 DeFi 日。」继废除「Defi 经纪人规则」后，美国的加密监管再次砸开了一层镣铐。随即，老牌 DeFi 代币如 AAVE、UNI 均开启了轰轰烈烈的上涨模式。
美国时间 6 月 9 日，美 SEC 新任主席 Paul Atkins 的「DeFi 与美国精神」讲话标志着美国加密监管逻辑的根本性转变，结合以太坊基金会（EF）的战略调整与市场资金共振，ETH 链上 DeFi 正迎来前所未有的结构性机遇。监管范式革新、机构资金涌入、技术突破这三大核心驱动力 —— 共同构建了 DeFi Summer 2.0 爆发的底层逻辑。
Atkins 在 6 月 9 日的讲话中一共释放了三大监管信号，彻底扭转了 Gensler 时代的「执法优先」基调。
第一，美 SEC 终于认可了代码中立原则。在讲话中，Atkins 以「自动驾驶汽车开发者不应对第三方滥用负责」的比喻，明确将责任主体从工具开发者转移到使用者，为 DeFi 协议的「无需许可创新」扫清了法律障碍。这一论断直接回应了上任民主党政府期间出现的 Tornado Cash 开发者案件，解除了开发者的合规枷锁。讲话后 24 小时内，AAVE、UNI 等 DeFi 蓝筹代币涨幅均超 13%，隐私赛道代币如 AZTEC 上涨 9%，市场用真金白银印证了监管松绑的价值重估效应。
第二，是产权回归与 Staking 合法化。Atkins 强调「私有财产自主管理权」是美国核心价值，明确支持用户通过个人钱包直接参与链上金融活动。这一表态彻底终结了 Gensler 时代对 Lido、Rocket Pool 等流动性质押协议（LSD）的证券化指控。LSD 赛道龙头 LDO 当日涨幅达 11%，EigenLayer 等再质押项目也同步上涨，显示机构资金对 Staking 生态的信心重构。
第三，则是创新沙盒机制落地。如同迪拜 DFSA，SEC 宣布设立了「创新豁免」框架，允许注册与非注册主体在合规条件下快速推出链上产品。这一机制为 RWA（真实世界资产上链）领域提供了官方许可的试验场，超万亿美元级链下资产上链进程将加速。
以太坊基金会 2030 计划中明确指出，将推动建立「Defipunk」的评估机制和促进 Defi 项目的相关转型。
在计划中，以太坊基金会将 DeFi 视为实现以太坊「无需许可、抗审查」愿景的核心载体，明确通过财库配置、技术支持和标准制定，推动 DeFi 成为「数字时代的开放金融基础设施」。其中，其关键目标为：到 2026 年，链上 DeFi 配置占财库（非 ETH 核心持仓）的 30% 以上，优先支持隐私、可组合性强的协议。
以太坊基金会（EF）基于密码朋克原则推动建立「Defipunk」评估框架，聚焦安全性、开源性、金融主权、技术方案优先及隐私保护等核心特征，旨在通过研究、倡导与资金配置培育抗审查的 DeFi 生态以应对目前 DeFi 生态隐私相关 Gas 费用高、用户体验摩擦等挑战，并解决现行 Defi 普遍依赖中心化后门、多重签名等机制等系统性漏洞。
目前，ETH 链上的 TVL 相较于 2、3 月的低谷已经回暖至 660 亿美元，并呈现良好的扩张势头，有望在规模上超过 24 年 12 月的顶峰。
而近期涨势良好的 AAVE 的 TVL 更是「高了又高」，TVL 已超 260 亿美元，质押的 ETH 已超过 930 万枚。
一天内暴涨 30% 的 UNI 在近期数据表现同样不俗。TVL 回升至了 51.52 亿美元，有望超过 24 年高点。
6 月 11 日，据 farside 监测，昨日 FETH 净流入 2630 万美元，灰度 ETH 净流入 970 万美元，ETHW 净流入 840 万美元。同时，以太坊质押量创历史新高，达到了 3480 万 ETH，约占流通供应量的 28.15%。
市场预计，美 SEC 将很快批准支持质押的以太坊 ETF，REX Shares 已提交相关申请。而 BlackRock 的 iShares Ethereum Trust 已经连续 23 个交易日无资金流出。
近期，LD Capital 创始人 JackYi 再次发文重申坚定看多以太坊及其生态代币，其表示目前持有 10 万枚 ETH 期权多单，认为以太坊生态被低估原因包括：ETH 代币本身被低估，看好牛市期间 ETH/BTC 汇率对回升；加密政策放开后，有真实收入、用户、产品的项目最先受益传统资本流入；华尔街资金近期正在流入以太坊进行建仓。LD Capital 旗下 Trend Research 更是明牌看多 ETH，现持币 14.2 万枚 ETH，浮盈 4235 万美元。
QCP 研报则认为，以太坊的隐含波动率上升，前端平值期权波动率已攀升至 70% 左右，期权市场偏度（skew）也明显转向看涨方向，上涨了 5 至 6 个百分点。永续合约的高资金费率进一步强化了市场的多头氛围。ETF 的资金流入显示机构兴趣正在回归。这一轮资金轮动或暗示，市场叙事正在从「比特币是数字黄金」转向「以太坊是现实世界资产（RWA）基础设施层」。
展望未来，宏观利好因素确实正在为以太坊积聚动力。从 2020 年野蛮生长、监管真空的 Defi summer 至今，加密行业已经完完全全置身于合规的语境之中。随着 GENIUS 法案在美国参议院推进、Circle 启动 IPO，以及稳定币在监管上逐步取得进展，以太坊在代币化和结算基础设施中的核心地位，可能迎来结构性超预期的上涨空间。对应的，基于 ETH 的 DeFi 也将再次一飞冲天。
深潮 TechFlow 消息，6 月 11 日，据Glassnode数据显示，以太坊刚刚突破持续一个月的区间波动，成本基础分布显示在2,700美元至2,760美元之间有130万ETH持有量，形成强劲支撑区域。在现货价格之上，成本分布较为均匀，每个约50美元区间持有20-40万ETH，直到3,417美元才出现主要阻力位(约60.8万ETH)。
分析认为，若2,700-2,760美元支撑位能维持，技术上ETH有望挑战3,420美元，但2,800-3,300美元区间内持有者的反应将决定上涨速度。值得注意的是，ETH季度迄今已上涨47.5%，显示出较强劲的市场表现。
整理 & 编译：深潮TechFlow
嘉宾：Ryan Connor，Blockworks 研究主管
主持人：Mert Mumtaz；Jack Kubinec
播客源：Lightspeed
原标题：How Will Pump Fun’s Token Impact Solana? | Weekly Roundup
播出日期：2025年6月6日
本周我们带来了一期全新的每周总结节目，这次特别邀请了 Ryan Connor 一起参与讨论。我们将深入解析 Pump.fun 的代币发布计划、Pump 为什么计划筹集 10 亿美元、Alpenglow 项目、如何扩展 Solana 网络等多个热门话题。
项目代币必须有某种价值积累机制，那些没有价值积累机制的代币最终往往会归零。就目前来看，如果这个代币只是一个 meme，我很难想象会有 10 亿美元的市场需求。
有人认为他们会拿到钱后就“跑路”去过奢华生活，但实际情况是，他们完全可以在没有融资的情况下做到这一点，因此这种猜测并不成立。
Pump.fun 尚未完全掌控用户发现功能，也没有完全控制前端分发渠道。这使得他们的服务具有一定的商品化特性，存在被去中介化的风险。
我推测他们可能会利用这次筹集的资金开发新产品。例如，他们可能会推出一个与 Axiom 竞争的工具，进一步完善 Pump Swap 平台，或者开发一个专属钱包，以掌控前端分发渠道。
Pump.fun 提供了用户真正需要的服务。至于这些服务在道德上是否正确并不重要，重要的是用户愿意为此买单。
Pump 提供的服务虽然在资产启动方面很有竞争力，但本质上仍然是一种“商品化”的服务。在加密行业中，先发优势并不足以保证长期成功，掌控前端是 Pump 长期发展的关键。
当你筹集资金时，就是在为下一步降低风险。一般有两种方式可以做到这一点：一是扩大现有业务，二是尝试新的领域。资金是实现任何商业目标的基础，尤其是在商业领域。有了充足的现金储备，他们就可以抵御可能出现的熊市。
虽然现金储备可能是一种“诅咒”，但它也可以帮助你建立一个非常强大的网络效应业务。
在加密行业中，交易所是最赚钱、最具影响力的业务之一。
加密行业的人们有时候过于关注 L1 和 L2，而忽视了真正重要的部分——业务本身。
Pump 想要的显然是市场的增长，而不是仅仅优化收益率。
性能优化确实重要，但也不能过于执着。如今的加密市场已经更加成熟，性能优化和历史表现已经成为行业的基本预期。
Jack Kubinec：
我们今天要讨论的主要话题是 ICO（首次代币发行）。最近在 Solana 上发生的一些重大代币相关新闻，可能是继 Trump coin 之后最引人注目的事件，这周我们获得了一则独家消息，Pump.fun 计划通过销售代币筹集 10 亿美元，这次融资的估值达到了 40 亿美元。
这条消息在加密领域的 Twitter 社区引发了广泛讨论。我相信这可能会带来一些激烈的争论。不过我认为这条新闻确实很有意思，特别是 ICO 的部分非常吸引人。他们计划筹集的金额也非常惊人。
你对这条消息的第一反应是什么？现在的感受如何？
Mert Mumtaz：
我的第一反应是想要了解更多细节，我们知道他们会发行一个代币，并且可能会分为私募和公开销售两个阶段。但除此之外，我注意到很多人对这条消息的评论，更多是基于他们对市场的情绪投射，而当前市场环境并不乐观。几乎每条评论都在说类似“Solana 已经完蛋了”“他们是不是要开发自己的区块链？”或者“这是不是骗局？”甚至还有一些关于创始人背景的讨论。
我觉得其实有很多值得探讨的地方。比如，肯定会有空投活动，这一点几乎没有争议。如果你最近几个月有关注相关动态，就会发现有很多迹象表明他们会进行大规模空投。
另一个关键问题是：他们为什么需要筹集这笔资金？很多人对此感到疑惑。事实上，他们在过去一年或自公司成立以来，已经创造了大约 7 亿到 8 亿美元的收入。那么，他们为什么还需要融资？这其实反映了大众对商业运作、初创企业以及创始人决策的理解还很有限。
从商业角度来看，为什么不趁现在市场机会好时筹集更多资金，用于扩大业务呢？Pump.fun 的核心业务依赖于 meme 市场。虽然他们不是第一个进入这个市场的团队，但确实将其规模扩大到了前所未有的高度。另外他们还在尝试通过其他方式推动市场发展，比如进军流媒体领域。据说他们计划与 Twitch 等平台竞争，而这是一项成本极高的业务，需要支付巨额费用给名人进行直播合作。
所以换个角度来看，如果我是他们，我会认为自己的业务依赖于 meme 市场，而当前的融资可以让我在很长一段时间内无需再担心资金问题，从而大胆尝试更大的风险，进一步扩大市场规模或优化现有市场。有人认为他们会拿到钱后就“跑路”去过奢华生活，但实际情况是，他们完全可以在没有融资的情况下做到这一点，因此这种猜测并不成立。
至于有人质疑他们是否会离开 Solana 网络，我个人认为这种观点并不合理。毕竟，他们在 Solana 上已经取得了显著的成功，继续留在这个生态系统中才是最有利的选择。当然，关于这次融资的具体细节还有待披露，但我认为市场上的一些负面反应是没有根据的。我们可以稍后再深入探讨这些问题。
Jack Kubinec：
正如 Mert 所说，大家对 Pump.fun 的策略感到疑惑，主要是因为它的结构显得有些复杂。我个人认为 Pump.fun 很可能会推出一个大规模的空投计划。毕竟他们已经赚了大量的资金，同时也需要通过空投来营造良好的市场形象。
从目前透露的信息来看，Pump.fun 的计划似乎是将空投与 ICO（首次代币发行）结合起来，同时保留一部分代币分配给创始人和早期投资者。此外，这次 ICO 还可能面向部分机构投资者，而大部分代币则会公开出售。这种创新的发行方式可能是他们的核心策略之一。Ryan，你对此有什么看法？
Ryan Connor：
我认为这个计划确实很有趣，这实际上是一个酝酿已久的过程。市场早就知道 Pump.fun 最终会推出代币，但一直在猜测具体的时间节点。尽管他们的盈利能力非常强，运营成本几乎可以忽略不计，但创始团队显然有更大的野心。他们不仅设定了宏伟的愿景，还计划通过直播等方式进一步扩大市场影响力。
从商业角度来看，Pump.fun 的策略可能是利用现有的市场网络效应，逐步构建社交网络效应，以吸引更多用户。这种双重效应将使他们的产品更具吸引力。不过，他们目前的模式并非完美无缺。最大的挑战在于，他们尚未完全掌控用户发现功能，也没有完全控制前端分发渠道。这使得他们的服务具有一定的商品化特性，存在被去中介化的风险。
因此，我推测他们可能会利用这次筹集的资金开发新产品。例如，他们可能会推出一个与 Axiom 竞争的工具，进一步完善 Pump Swap 平台，或者开发一个专属钱包，以掌控前端分发渠道。如果他们能够掌控分发渠道，那么未来的潜力将更加巨大。不过，若无法解决分发问题，他们的长期愿景可能会受到限制。至于他们是否计划开发自己的区块链，目前还没有明确的迹象，但这确实是一个值得关注的方向。
Jack Kubinec：
抛开这些吸引眼球的内容不谈，当你与投资者交流时，Pump.fun 的代币融资计划确实存在争议。一些人质疑市场是否真的有 10 亿美元的需求。你认为他们能否成功筹集到这笔资金？
Ryan Connor：
这是一个非常值得讨论的问题。我个人认为这次 ICO 非常令人期待。Blockworks 的研究团队一直在分析市场动态，我们发现许多加密货币投资者对这个项目持怀疑态度，认为它的盈利能力不足。然而，从 Pump.fun 已筹集超过 1 亿美元的风险投资来看，这种怀疑可能并不成立。
当然，筹集 7 亿到 8 亿美元对于一个争议如此大的项目来说并非易事。但我相信，最终理性的市场判断会占据上风。Pump.fun 的团队非常优秀，他们的盈利能力已经得到了验证。比如，当 Libra 币推出时，市场对它的前景也充满质疑，但最终它成为链上最赚钱的项目之一。我认为 Pump.fun 也有类似的潜力。如果让我预测，我认为他们有很大可能筹集到 7 亿到 8 亿美元的资金。
Jack Kubinec：
这只是我的猜测，我并没有确切的信息。但在我看来，Pump 计划进行 10 亿美元的代币销售，似乎是在向那些批评他们的人发起挑战，尤其是那些认为 Pump 纯粹是投机没有长期价值的人。就好像在说：“你们不看好我们的产品，不认为它有实际用途。让我来证明一下，我们如何通过 ICO 筹集 10 亿美元，而这样的事情在加密行业已经有 8 年没有发生过了。”因此，这看起来是一个有意为之的举动，展示他们的实力。
我猜测，Pump 会找到一种方式，让这个代币成为一个有吸引力的投资选择。比如，他们可能会设计回购机制，或者让代币具有价值积累功能，甚至将其作为他们正在开发的类似 Twitch 的流媒体平台的原生代币。我认为，Pump.fun 不会轻易推出一个代币，然后对其价值下跌不以为意。毕竟，他们现在已经是一家规模庞大的公司，有许多需要维护的声誉和利益。因此，我相信他们会认真对待代币的价值管理，并通过一些策略来刺激市场需求。
不过，就目前来看，如果这个代币只是一个 meme，我很难想象会有 10 亿美元的市场需求。但或许这未必是坏事。因为我认为，2024 年的空投现象对加密行业的参与者来说并不友好。比如，很多人希望通过空投免费获得资金，但如果没有得到足够的奖励，就会产生不满情绪，甚至导致市场崩溃。此外，有些项目方可能会支付不透明的费用给市场操控者，以人为维持代币价格。所以，从这个角度看，ICO 或许是一种更健康的解决方案。不过，这只是我的猜测。
Ryan Connor：
听到 Pump 计划筹集 10 亿美元，估值达到 40 亿美元，确实很吸引人。如果真是这样，几乎可以将大部分资金投入其中，因为这是一种非常出色的商业模式，但实际的分配可能并不会完全如此。我认为需要关注的是，尤其是风险投资者看到条款时，可能会有一些关于代币销毁或价值积累的机制。因此，你真正需要关注的是价值如何累积到代币上。根据我们目前看到的估值，我认为不太可能所有价值都累积到代币上。如果一个项目推出代币，它必须有某种价值积累机制，那些没有价值积累机制的代币最终往往会归零。我认为 Pump 的代币很可能会有某种价值积累机制，这应该会吸引那些关注长期基本面的投资者。最终的问题是，价值积累的程度如何以及之后的估值会是什么样子。
Mert Mumtaz：
所以问题就是他们为什么需要筹集这么多资金。可能可以这样理解：他们想要资金来发展业务。如果观察整个风险投资行业，不限于加密领域，我们可以看到许多巨额融资的案例。有人可能会说，那些融资的项目技术含量更高，但归根结底，如果你是一家企业，想要构建和创造一些东西，资金是不可或缺的。
以 Pump 为例，如果他们真的想要挑战 Twitch，那将是一项非常艰巨的任务。但从他们过去的表现来看，我认为他们有能力做到，他们已经证明了自己的执行力。至于有人认为他们只是不断地提取资金，表现得像“贪婪的人”，其实并不公平。毕竟，没有人强迫任何人使用 Pump。市场上还有许多其他平台可以发币，但用户仍然选择 Pump，这本身就说明了问题。
为什么用户愿意支付更多的钱来使用 Pump 呢？市场上有竞争者，但 Pump 依然占据主导地位。显然，他们提供了用户真正需要的服务。至于这些服务在道德上是否正确，这并不重要。重要的是，用户愿意为此买单。没有法律规定必须使用 Pump.fun，但用户依然选择了它。
由此可以看出，Pump 的执行能力毋庸置疑。很多人可能认为，“哦，他们只是不断提取资金。”但实际上建立一个在第一年就能创造 7 亿美元收入的平台是非常困难的。那么，为什么 Pump 需要筹集更多资金呢？更多的资金意味着他们可以承担更高风险的投资。例如，他们可以进行并购（M&A），如收购一个小型社交网络，或者投资更多的基础设施建设，甚至是 DeFi 团队。通过这些方式，他们可以进入新的领域，或者涉足监管要求更高的业务领域。当然，这些尝试都非常昂贵，但资金的支持可以让他们有机会去尝试。
Pump 可能想利用这笔资金来提升代币的价值，使其成为一个值得投资的项目。不过，这并不是一件轻松的事情。他们需要资金作为缓冲，以降低未来的风险。实际上，当你筹集资金时，就是在为下一步降低风险。一般有两种方式可以做到这一点：一是扩大现有业务，二是尝试新的领域。简单来说，他们为什么需要筹集这笔钱？因为资金是实现任何商业目标的基础，尤其是在商业领域。有了充足的现金储备，他们就可以抵御可能出现的熊市。
我认为，加密行业的人们可能已经忘记了真正熊市的样子。但事实上，熊市有时候会突然到来，持续时间很长，影响也非常严重。而 Pump 现在筹集的资金可以帮助他们在熊市中保持稳定，同时还可以用于收购、并购等战略行动。当然，我怀疑他们是否会进行合并，但他们可以利用资金去挑战一些现有的大型竞争者。
需要强调的是，Pump 的市场、收入和未来都依赖于加密领域的这个 meme 市场，因此他们比任何人都更有动力去发展和改善这个市场。有人认为筹集资金会扼杀 meme 市场，但我觉得这种观点有些矛盾，因为他们筹集资金的目的正是为了改善这个市场。
当然，最终还是要看他们的执行力。如果他们真的想要套现离场，实际上早已可以通过现有资金做到这一点，而不需要再筹集额外的十亿美元。除此之外，我认为他们可能会开始关注 MEV 基础设施和核心 DeFi 基础设施领域的投资。这些领域的供应链价值非常高，进行深度投资需要大量资金支持。因此，我认为他们可以将这笔钱用于多种用途，而不是简单地满足短期需求。对于那些认为 Pump 会一次性搞砸所有事情的观点，我觉得这是非常片面的，因为他们的目标显然是为了发展市场，而不是破坏它。
Jack Kubinec：
我不认为 Pump.fun 会拿这十亿美元去过逍遥自在的生活。但我觉得有一个问题：Pump 已经有了 7 亿美元的资金，为什么他们在并购市场上没有更积极的行动？为什么我们没有看到更多的应用开发？
Ryan Connor：
经营企业是需要资金的，假设他们的利润率大约在 50% 左右，因此他们可能并没有 7 亿美元的可动资金，而是大约 4 亿美元，拥有过多的资金确实可能带来问题。我们在许多加密基金会中看到，当组织拥有庞大的现金储备时，反而可能失去紧迫感，变成一种“诅咒”。当然，也有一些组织能够很好地利用大额资金，比如 Solana 和 Helium，但对于许多团队来说，这可能会成为一种负担。因此，我们需要关注 Pump.fun 是否能够有效管理他们的资金储备。
在并购方面，我确实认为存在很多合理性，但关键在于是否有足够的纪律性。在加密行业，历史上许多并购案例缺乏明确的战略方向。因此，观察 Pump 的收购是否与其业务协同发展将非常重要。如果他们想让业务全球化，我猜目前他们的市场主要集中在美国。但如果你参考 Uber 的案例，直到 2020 年，他们每年需要烧掉 10 亿到 40 亿美元来应对当地的出租车法规问题。虽然这并不完全相同，但在全球范围内应对不同地区的证券法规也是一项非常昂贵的挑战，需要提前做好资金准备。
我认为更有趣的事情是那些基层的努力，比如针对与加密相关的用户进行精准广告宣传，或者与 Twitch 的内容创作者进行合作。建立一个网络是非常困难的，很多人低估了这项工作的复杂性。人们可能会认为 Instagram 一夜之间就启动了网络效应，但实际上，这背后有大量的基层努力，这需要员工逐户上门签约供应方，比如 Uber 和 Airbnb 就是这么做的，Tinder 则在大学校园推广他们的应用。这些工作非常具有挑战性，而要完成这些工作，你需要充足的资金支持。
因此，虽然现金储备可能是一种“诅咒”，但它也可以帮助你建立一个非常强大的网络效应业务。接下来，我们将拭目以待，看看他们能否成功利用这笔资金实现更大的目标。
Jack Kubinec：
你认为 Pump 是否需要拥有前端才能在长期内成功？
Ryan Connor：
我认为这是必须的。如果 Pump 不掌控前端，他们的角色就会被限制在中间环节。在加密货币市场中，基础层（Layer 1）因为控制了区块内容的写入，能够获得大量价值。而在其他互联网市场中，往往是前端聚合器占据了更大的价值，因为他们直接为用户提供服务或整合资源。
目前我们可以看到，像 Uniswap 的前端、数字钱包的盈利能力，以及 CEX 的表现，都证明了前端的重要性。因此，Pump 提供的服务虽然在资产启动方面很有竞争力，但本质上仍然是一种“商品化”的服务。尽管他们是这一领域的先行者，但在加密行业中，先发优势并不足以保证长期成功，他们可能会面临被“去中介化”的风险。所以，我认为掌控前端是 Pump 长期发展的关键，这可能是他们接下来需要优先解决的问题之一。
Mert Mumtaz：
我同意这一点，尤其是在他们可能筹集到 10 亿美元的情况下。不过，我认为 Pump 启动自己的区块链的可能性并不大。相反，他们可能会考虑启动一个交易所。因为在加密行业中，交易所是最赚钱、最具影响力的业务之一，比如 Binance、Coinbase 和 Hyperliquid 都是成功的例子。
目前来看，集中交易所的竞争并不像想象中那么激烈。比如，Coinbase 主要集中在美国市场，而 Binance 在国际市场更有优势。Hyperliquid 则是一个带有更多加密属性的交易所，介于两者之间。因此，我认为 Pump 更可能尝试进入交易所领域，甚至可能通过收购现有交易所来实现这一目标。
在未来 12 个月内，Pump 是否会推出自己的区块链或启动一个交易所？从实际操作性来看，我认为启动交易所的可能性更大。因为交易所更接近用户，同时也更容易获得监管许可。而启动自己的区块链反而可能让他们与用户的距离更远。加密行业的特点是，如果你选择垂直整合启动自己的链，你需要让所有的交易所支持你的链，还需要桥接服务提供商和钱包的配合，这将是一个非常复杂的过程。
Ryan Connor：
确实如此。启动自己的区块链会让用户的使用流程变得更复杂。例如，用户原本只需要 1 到 5 次点击就能完成操作，但如果转移到新的链上，这可能会增加到 5 到 10 次点击，显著增加用户流失的风险。而且历史表明，许多项目在尝试推出自己的区块链时失败的案例远多于成功的案例。我相信 Pump 团队对此非常清楚。
从目前的情况来看，我认为现在启动自己的区块链还为时过早。未来他们可能会考虑这一方向，但至少在接下来的 12 个月内，Pump 推出区块链的可能性并不大。
Jack Kubinec：
我们已经一致认为，Pump 不太可能去构建一个 L1 网络或类似的东西。那么是什么阻止 Pump 去构建一个专属的 L1 或者一个更有吸引力的 L2 呢？比如说，Pump 给 Solana 的验证者和质押者带来了大量收入。为了提高 Pump 的收益率，其实可以把交易执行转移到自己的排序器上，捕获所有的交易费用，同时将数据结算到 L1 上。这样依然可以享受到 Solana 的网络效应。
Mert Mumtaz：
我觉得可以把初创企业分为两种类型，或者说两种发展阶段。第一种是“增长模式”，就像 Ryan 提到的 Uber 一样，创始人 Travis 会花费数亿美元在市场上争夺份额，全面投入资源。而另一种则是像亚马逊或沃尔玛那样，更注重利润率，降低成本，甚至在工作场所都没有奢华的设备。
那么，Pump 如果要启动自己的链，它的动机是什么呢？大家都在说，如果他们想提高收益率，这基本上就是想要更好的利润率。利润率是净收入与净支出的比率。假设 Pump 在 Solana 上赚取了 8 亿美元，虽然并不是因为 Solana 才赚到这笔钱，但确实是在 Solana 上完成的。因此，可以合理推测，Solana 并没有限制他们的增长，反而在某种程度上帮助了他们，成为了历史上收入增长最快的企业之一。那么，如果他们筹集 10 亿美元，只是为了将利润率从 80% 提高到 85%，我会觉得这是一件很无聊的事情。如果我是他们的投资人，我会问：“你们在干什么？我希望看到的是十倍的增长，而不是几个百分点的提升。”
而且启动自己的链并不是免费的。你需要建立自己的分销渠道，可能会失去原有的流动性和集成支持，还需要组建一支全职团队去处理 Phantom 和其他交易所的合作关系。所以说，提高利润率并不是一件简单的事情，它需要付出巨大的努力，而这些努力看起来更像是早期的优化策略。如果 Pump 真正想要增长，他们似乎应该专注于更大胆的尝试，比如挑战 Twitch。这比去构建第 100 个 L2 网络要更有意义。
我之前提到过，利用筹集的资金来降低大胆尝试的风险，比如进入媒体和娱乐领域，这比去构建一个中等水平的 L1 网络要有趣得多。因为任何人都可以通过现有的服务推出 L2，甚至推出一个普通的 L1 网络也并不算难。那么，Pump 创建自己的链的实际动机是什么呢？
我认为加密行业的人们有时候过于关注 L1 和 L2，而忽视了真正重要的部分——业务本身。到目前为止，还没有任何公司或应用程序通过推出区块链实现了 100 倍甚至 1000 倍的增长。唯一可以类比的可能是所谓的“L1 溢价”，也就是在 L1 上推出代币会让代币的估值更高，但这并不会真正推动市场的增长。Pump 想要的显然是市场的增长，而不是仅仅优化收益率。
所以总的来说，启动自己的链并不符合 Pump 目前的发展方向。他们现在筹集资金的目标是为了实现更大的增长，而不是在现有的基础上进行小幅度的优化。如果他们真的想要离开 Solana 或者创建自己的链，作为 Solana 的参与者，我们需要问自己：“是什么让他们觉得 Solana 不够好，以至于需要这样做？”但从目前来看，Pump 和其他像 Axiom、Phantom、Magic 以及 Jito 这样的项目都在 Solana 上取得了巨大的成功，赚取了数亿美元的收入。因此，即便 Solana 存在一些问题，也远没有外界所说的那么糟糕。
如果不是为了收益率优化，那可能是为了用户体验。比如，Solana 在网络拥堵时可能会出现交易不稳定的情况，这确实是一个合理的问题。但这些问题正在逐步得到解决，因此在这些问题解决之前，推出新的链并不是一个短期内可行的选择。
Jack Kubinec：
你之前是否提到过“应用特定的排序”？因为每次我问别人“如果 Pump 推出自己的链会怎样？”时，他们总是提到应用特定的排序即将到来，这可能会降低 Pump 这样做的吸引力。
Mert Mumtaz：
是的，“应用特定的排序”确实是一个正在发展的方向。此外，还有其他方式可以实现类似的功能。我认为加密行业有时候会过于专注于一些细枝末节，比如有人会说：“如果 Pump 能在 L1 的核心层控制交易排序规则，那将对他们的业务产生巨大推动作用。”但实际上，这只是一个特定的优化手段，而且这种优化已经可以通过其他方式实现了。比如 Polymarket 就是一个很好的例子，他们在某些方面几乎不依赖区块链。
所以说，Pump 还有很多更短期、更直接的优化可以进行。如果你的整个业务都在链上，比如 Hyperliquid，那么“应用特定的排序”或者其他复杂的技术可能更有意义。但对于 Pump 来说，他们的业务并不完全依赖链上操作。
更重要的是，我们需要问自己，这种优化是否真的能帮助他们的业务增长？与推出一个 L1 网络相比，重新定义全球媒体、社交媒体和娱乐市场的格局，甚至创造一个全新的市场类别，显然对收入增长的推动更大。这也是他们需要资金的原因。如果他们能够实现这一目标，他们的业务规模可能会从十亿美元增长到一百亿美元，而仅仅依靠“应用特定的排序”或者推出一个新链是无法实现这一点的。
Jack Kubinec：
Ryan，你对 Alpenglow 和 Accelerate 有什么看法？
Ryan Connor：
我认为这充分体现了 Solana 生态系统打破常规并挑战传统认知的能力。这正是我们常常提到的 Solana 的优势之一。
关于 Alpenglow，还有一个有趣的地方是，如果你回顾历史验证者的表现，会发现他们的表现一直有些滞后。然而，我注意到他们最近在这方面做出了很大的努力，比如进行了一些重要的人才招聘，但遗憾的是，整个生态系统似乎不得不花费大量精力去争取这样的人才。为何如此优秀的人才会被迫离开团队，这确实是一个值得深思的问题。不过，我并没有内部信息，也不了解具体的情况。
Jack Kubinec：
Ryan，我还有一个问题想请教你。我觉得 Alpenglow 和以太坊的合并有一个有趣的对比。虽然两者并不完全相同，但 Alpenglow 可能是 Solana 历史上最重要的一次升级，而以太坊的合并在当时对以太坊来说也是具有里程碑意义的。我记得 2022 年以太坊合并时，我在 Blockworks 报道，那时候所有人都在关注合并相关的内容。每天我都要采访投资者，了解他们的看法。在合并前，以太坊价格大幅上涨，但合并成功后，投资者纷纷抛售以太坊，导致其表现一直不佳。
现在面对 Alpenglow 升级，Solana 的效率进一步提升，作为投资者，你会如何看待这种情况？
Ryan Connor：
我认为性能优化确实重要，但也不能过于执着。如今的加密市场已经更加成熟，性能优化和历史表现已经成为行业的基本预期。对于对冲基金经理来说，他们可能不会深入研究技术细节，而是更关注市场的整体方向，尤其是分销渠道和客户获取策略。
我认为这就是我们在加密领域的现状。我知道技术细节仍然重要，但 Solana 在这方面有着巨大的领先优势，甚至远超竞争对手的规划。
从我的角度来看，Solana 最引人注目的地方在于，我经常听到一些创始人主动提到 Solana 基金会的高效运作。他们对与这样一个高效的组织合作感到非常满意。从创始人那里听到这些反馈，对我来说比单纯的技术升级更有意义。我非常清楚 Solana 的技术目标是什么，并且对他们实现这些目标充满信心，因为他们过去一直能够兑现承诺。这一点对我个人来说尤为重要。
Jack Kubinec：
Solana 的长期扩展策略是什么？目前团队似乎主要关注于优化现有的技术栈，而不是拓展架构。除了优化现有技术，Solana 是否还有其他扩展策略？还是说，通过优化现有代码库来提升吞吐量就是唯一的研究方向？Mert，你怎么看？
Mert Mumtaz：
性能工程和系统扩展的基本方法是，首先构建一个系统，在实际运行中施加负载，然后观察瓶颈所在，并通过优化这些瓶颈来改进系统。接着，再次测试优化后的系统表现。分布式系统的复杂性在于，其各个组件之间的交互呈指数增长。例如，如果一个系统有八个组件，每个组件都可以彼此通信，那么潜在的交互复杂性是巨大的，无法在理论设计中完全预测。因此，唯一可行的方法是设计一个原则上可扩展的简单架构，并在实际运行中不断调优和修复问题。
这种方法已经被证明可以带来很大的进步。目前团队正采用了这样的策略，他们在过程中发现了一些非常奇怪的 bug，比如代码中存在重复的数据结构等低级错误。通过解决这些问题，团队逐步积累了关于如何进一步扩展系统的洞察力。
这一过程可以类比赛车设计。比如在 F1 比赛中，即使你设计了一辆发动机强劲、轮胎抓地力优秀的赛车，但可能会因为车身过轻而导致转弯时表现不佳。此时的挑战是，如何在不影响其他性能的情况下解决这个问题。同样，在设计分布式系统时，只要遵循物理法则，其他问题都可以通过优化解决。这也是我最初被 Solana 吸引的原因之一——通过增加带宽和减少延迟来最大化利用物理资源。
目前来看，系统的主要瓶颈在于带宽，尤其是在异步执行功能上线后，这为扩展提供了新的方向。相比之下，多个并发提案更多是为了增强系统的容错能力，而异步执行则侧重于提升扩展性。要解决带宽瓶颈，需要综合运用多种技术，比如零知识证明，以及设计新的共识机制来高效利用带宽，并通过异步执行进一步优化带宽的使用效率。
然而，传统的“论文驱动”方法，即通过理论假设解决问题的方法并不适用于分布式系统。因为系统的非线性复杂性在实际运行中会暴露出许多意想不到的问题，而这些问题无法通过理论设计完全预测。因此，Solana 的扩展策略是通过不断修复瓶颈和优化系统，逐步生成关于核心架构变更的洞察力。一个很好的例子是 Alpenglow 优化与异步执行功能的结合，这两者相辅相成，共同推动系统的扩展能力。
深潮 TechFlow 消息，6 月 11 日，据分析师余烬监测，[三战 ETH 100% 胜率] 的鲸鱼做空 ETH，他在 20 分钟前把 500 万枚 USDC 转进 Hyperliquid，目前已经以 25x 杠杆做空了 2.19 万枚 ETH，仓位价值 6103 万美元。开仓价格 2780美元，清算价格 2948美元。
深潮 TechFlow 消息，6 月 11 日，据链上分析师 The Data Nerd（@OnchainDataNerd）监测，一个可能属于 Cumberland 的钱包地址30分钟前从币安提取了 10200 枚 ETH（约 2854 万美元）。该地址在 20 小时前向币安存入了 3000 万枚 USDC 以积累上述 ETH。
撰文：White55，火星财经
2025 年 6 月 10 日，以太坊价格以凌厉攻势突破 2,827 美元，创下 15 周新高。这一数字背后，一场涉及 18 亿美元空头头寸的清算风暴正在酝酿。而在这场看似偶然的行情中，一位神秘巨鲸的操作轨迹，成为解读市场情绪的关键注脚。
ETH 鲸鱼的交易活动。资料来源：Lookonchain/X
据链上追踪平台 Lookonchain 披露，某匿名地址在 44 天内完成两次精准狙击：
第一回合（4 月 27 日）：通过 Wintermute OTC 以 1,830 美元均价吸筹 3 万枚 ETH，耗资 5,490 万美元；
第二回合（5 月 27 日）：以 2,621 美元价格抛售等量筹码，获利 2,373 万美元，收益率高达 43%；
终局收割（6 月 10 日）：再次通过场外交易以 8,276 万美元抛售 3 万枚 ETH，锁定 730 万美元利润，累计斩获 3,100 万美元。
此类操作绝非孤例。CoinGlass 数据显示，以太坊期货未平仓合约（OI）首次突破 400 亿美元大关，市场杠杆率已逼近临界点。当前流动性图谱呈现微妙平衡：2,600 美元附近聚集 20 亿美元多头清算风险，而 2,900 美元上方则潜伏着 18 亿美元空头爆仓弹药。这种多空对峙，恰似《大空头》中 CDO 市场的翻版——任何方向突破都将引发链式反应。
价格狂欢背后，以太坊生态正经历结构性变革。
以太坊每周地址参与度图表。来源：growthepie
growthepie 数据显示，第二季度独立活跃地址暴增 70%，6 月 10 日达到 1,640 万峰值。其中 Base 网络以 72.81% 占比（1,129 万地址）成为增长引擎，远超以太坊主网的 14.8%（223 万地址）。这种「卫星链反哺主网」的模式，与 2020 年代 DeFi Summer 的叙事逻辑截然不同。
尽管以太坊仍以 660 亿美元 TVL 占据 DeFi 市场 61% 份额，但其核心收入模型已现隐忧：
手续费塌陷：过去 30 天网络手续费仅 4,330 万美元，较坎昆升级前暴跌 90%；
质押收益困局：Blob 技术降低 Layer2 成本的同时，质押者年化收益持续萎靡于 3.12%，远逊于 Solana 等竞品；
监管枷锁：SEC 对 ETH 质押的审查导致现货 ETF 资金连续 8 日净流出 3.69 亿美元，机构信仰出现裂痕。
这种矛盾在 Glassnode 链上数据中具象化：持有 ETH 超过 1 年的「钻石手」地址占比从 63% 骤降至 55%，而短期持有者抛售量激增 47%。当技术升级未能转化为持币者收益，生态繁荣反而成为价值稀释的推手。
期货市场暗流涌动，ETH 期货未平仓合约 (OI) 历史上首次突破 400 亿美元，表明市场杠杆率较高。未平仓合约的大幅上涨预示着潜在的波动性。
以太坊清算图表。资料来源：CoinGlass
CoinGlass 清算热图揭示资本博弈的残酷逻辑：
多头雷区：2,600-2,665 美元区间堆积 20 亿美元强平风险，此处恰为 2024 年牛市 50% 斐波那契回撤位；
空头坟场：2,900 美元上方 18 亿美元空头头寸命悬一线，该位置对应 ETH/BTC 汇率 0.019 历史低位；
机构双面性：CME 以太坊期货未平仓合约占比达 9%，与比特币期货 24% 的机构主导格局形成反差，暗示传统资本仍持观望态度。
衍生品市场的畸形繁荣，实为流动性陷阱的显影。当永续合约资金费率持续为负、吃单者买卖比率跌破 1 时，市场已进入「极端看空」状态。这种环境下，巨鲸的 OTC 套现更像是末日狂欢前的离场信号——毕竟历史数据显示，未平仓合约创纪录后 3 个月内发生黑天鹅事件的概率高达 68%。
从 K 线形态审视，当前行情暗藏玄机：
波动率挤压：日线布林带收窄至 5%，为 2024 年 2 月以来最低水平，预示突破在即；
周线悖论：价格站稳 50 周与 100 周 EMA 上方，但 MACD 柱状图出现顶背离，RSI 数值 42 暗示上行势能不足；
斐波那契桎梏：2,800 美元日收盘价将成为多空分水岭，突破则打开 3,200-3,500 美元理论空间，反之可能回踩 2,500 美元实现价格支撑。
宏观层面，美俄地缘政治谈判与美联储降息预期构成双重扰动。CME 利率期货显示，市场对 2025 年 2-3 次降息的定价已达 79%，若实际路径偏离，加密市场将首当其冲。而渣打银行警告，RWA（真实世界资产）叙事若未能在 Q3 兑现，以太坊或面临千亿美元市值蒸发风险。
以太坊正站在历史十字路口：
质押经济重构：通过 EIP-7251 将验证节点质押上限提升至 2048 ETH，优化退出机制缓解流动性危机；
Layer2 价值反哺：强制 Arbitrum 等 Layer2 将部分手续费收入分配至主网，解决「生态繁荣，主网贫血」悖论；
监管破局：SEC 对 21Shares 质押 ETF 的裁决若在 Q3 通过，预计带来 15-20% 短期涨幅，并锁定 8% 流通量。
正如彼得·布兰特所言，突破 2,800 美元拥堵形态后，以太坊或开启「登月」行情至 5,232 美元。但需警惕，这场资本游戏的本质仍是杠杆驱动下的流动性狩猎——当 18 亿美元空头头寸化作燃料时，市场终将验证：究竟谁在驾驭趋势，谁又是裸泳者。