月度归档： 2025 年 6 月

深潮 TechFlow 消息，6 月 5 日，据官方消息，Hotcoin热币交易所将于今日（6月5日）上线以下合约交易对：

• CTC/USDT（18:00 UTC+8）：$CTC是Creditcoin项目的原生代币，致力于构建跨境信用借贷区块链基础设施，该合约最高支持25倍杠杆。

撰文：1912212.eth，Foresight News

笔者曾撰《财富效应严重流失，以太坊能否撑过「中年危机」？》一文，详述以太坊本轮周期面临巨大考验，创新乏力、方向感缺失、团队臃肿等等问题导致其遭到社区口诛笔伐。Vitalik 也被拉下神坛，被喷得体无完肤。不过市场在极度悲观之后迎来反弹。今年 4 月，ETH 从 1400 美元拉升逼近 2800 美元。

以太坊的基本面在变好吗？那个被狂喷的以太坊近期在发生哪些值得关注的变化？

以太坊现货 ETF 不断净流入

曾几何时，以太坊现货 ETF 长期处于净流出状态。不过自今年 4 月 22 日，市场资金开始不断涌入，截至 6 月 5 日，仅仅出现七日净流出，其余均为净流入，甚至有四日出现单日净流入超 9000 万美元，单日净流入超 6000 万美元的次数出现七次。

SoSoValue 数据显示，美国以太坊现货 ETF 累计净流入已升至 32.3 亿美元，且仍未有放缓趋势。

与大国主权财富基金洽谈基于以太坊的合作

以太坊联合创始人兼 Consensys 首席执行官 Joe Lubin 周二表示，他的公司正在与某个「非常强大的」国家的「主要主权财富基金和银行」就可能基于以太坊进行建设展开谈判，涉及一层和二层基础设施。然而，合作细节尚未公开，市场对这一消息的反应更多基于预期。如果该消息得以最终确认并公布，无疑对于提振市场信心有重要推动作用。

除此之外，Consensys 担任了 SharpLink Gaming 4.25 亿美元融资的主导投资方， Joseph Lubin 将在本轮融资完成后出任 SharpLink 董事会主席。

比特币有 Strategy 不断囤积，随后有更多公司不断效仿，推动币价买盘强劲。以太坊应该有公司来推动购买力。

作为纳斯达克上市公司的 SharpLink 计划将此次融资所得用于购买以太坊原生资产 ETH，并将其作为主要的财库储备资产。

据彭博社报道，Joe Lubin 表示，大约六个月前，他在最著名的数字资产囤积倡导者的影响下，决定成立一家公司来投资以太坊的原生代币。「我当时和 Michael Saylor 一起吃晚饭，做了一些研究，开始和同事讨论这个想法有多酷，」作为以太坊软件基础设施公司 Consensys 的创始人兼首席执行官，Lubin 在一次采访中表示，「我们公司里此前没有人深入研究过这个方向。后来我们发现，这种策略似乎没有什么特别危险的地方。」

以太坊基金会裁员并削减运营支出

以太坊基金会备受团队臃肿诟病，6 月 3 日，基金会终于采取行动裁减部分员工，并重组其研究与开发团队，将该部门更名为「Protocol」，以专注于协议设计的核心挑战。此次调整旨在应对社区对基金会管理和战略方向的持续批评。基金会表示，重组后的 Protocol 团队将围绕三大优先事项展开工作：扩展以太坊底层网络的可扩展性、推进数据可用性策略中的 blobspace 扩展，以及改善用户体验。

基金会在公告中提到，「部分研发团队成员将不再继续留任」，并鼓励其他团队吸纳这些人才。裁员人数未被披露。此外，基金会表示，重组后的团队将致力于提升升级时间表、技术文档和研究的公开透明度。联合执行董事 Hsiao-Wei Weng 在社交媒体 X 上表示，希望新结构能推动核心项目更高效地前进。

不过也有人表示仍未解决关键问题，Multicoin Capital 联创 Kyle Samani 就发推评论表示，「请注意，专注这个词的定义通常意味着更少，而不是更多，尤其是目标之间不应相互冲突。但当我们从目标 3（即 L1、L2 网络扩展，提高用户体验）的角度来看时，目标 1（即裁员）与目标 2（即明确职责分工）是相互矛盾的。」

以太坊基金会在 2025 年 6 月公布了新的财政管理政策，旨在确保长期财务可持续性。根据官方博客，基金会设定年运营支出不超过总资产的 15%，并计划在未来五年内逐步降至 5%。此外，基金会将维持 2.5 年的运营支出缓冲，定期评估是否出售 ETH 以补充法币储备。这一政策反映了基金会对其金库管理的审慎态度，特别是在 ETH 价格波动较大的市场环境中。

基金会还强调链上资金将仅部署在经过审计、去中心化的 DeFi 协议中，重点采用质押和借贷等低风险策略。这一举措不仅降低了资金风险，还与以太坊“Defipunk”原则和隐私保护理念相呼应。

过去，以太坊基金会卖币行为每每被监控报道之后，惹社区不满，如今基金会终于选择采取更审慎的态度来回应支出问题，这些举措表明基金会正通过削减运营成本和优化资源配置，为以太坊的长远发展奠定基础，同时也在减缓市场抛压方面给市场来了一颗定心丸。

Gas 上限调整至 6000 万

近日，Ebunker 发推表示，在 15% 的验证者支持的情况下，以太坊预计将上调区块 Gas 限制至 6000 万。Gas 上限越高，区块能处理的交易就越多，网络速度也就随之提升。在众多扩容路径中，提高 Gas Limit 可以说是最立竿见影的方式。此外，提高 Gas Limit 并不需要系统升级或代码修改，只要 PoS 节点在出块时持续「发信号」支持，便能推动网络逐步采纳这一变更。

虽然以太坊在过往一直以 L2 以及 Rollups 方式扩容，但也产生不小的问题。「L2 极大削弱了 ETH 价值捕获，容易造成诸侯割据局面。」Continue Capital 创始人匹马曾在一场语音对话中这样表示。

扩容主网已经势在必行。在 ETHGlobal Prague 大会上，Vitalik 就表示，以太坊将在一年内将 L1 规模扩大约 10 倍，然后在下一次飞跃之前「喘口气」。

以太坊目前的 TPS 峰值已提升至约 60，后续以太坊将会提升至何种程度值得拭目以待。

小结

以太坊正处于技术、资金和生态的多重变革期。基金会的财政改革和研发重组为其长期发展奠定基础，Consensys 与主权财富基金的合作预示着以太坊在全球金融中的新角色，Gas 上限调整和 ETF 资金流入则为网络效率和市场动能注入活力。

尽管短期内存在抛售压力和成本争议，但以太坊的技术优势和机构背书使其在加密市场中仍具领先地位。未来，以太坊需在技术优化和社区治理上持续发力，以应对 Solana 等竞争对手的挑战。10x Research 近日分析 ETH 表现写道，「虽然我们在几天前预期会有一波回调，但实际走势远比预想中更具韧性。从技术面来看，以太坊正在逼近一个大型三角形整理结构的顶点，最终突破方向，可能将价格推向 2000 美元或 3000 美元。这一走势将非常关键，可能由基本面变化引发，或仅仅是某个大型买家的入场触发。」

撰文：Asher（@Asher_ 0210 ）

经历多轮牛熊、饱阅叙事变迁的 OpenSea 终于要发币了。5 月 30 日，OpenSea 官推在 X 平台发文宣布，OpenSea 2（OS2）平台结束测试阶段，并向公众开放，同时推出名为「Voyages」的新奖励系统，用户通过完成链上交易等基础操作可获得 XP 积分。此外，CMO Adam Hollander 透露，SEA 代币将在完成系列产品更新后进行 TGE，但尚未公布具体时间表。

下面，Odaily 星球日报带大家解析最新上线的 OpenSea 2 代币激励系统、如何参与交互以及社区对 NFT 赛道的情绪。

OS2 新奖励系统

OpenSea 曾经是 NFT 交易平台的「绝对一哥」。数据显示， 2021 年 3 月，OpenSea 上的交易额首次突破了 1 亿美元关口， 7 月超过了 3 亿美元，而 8 月该数字则是环比增长超 10 倍，来到了 34.4 亿美元。也正是当年 3 月，OpenSea 完成了一轮由 a16z 领投的 2300 万美元融资，包括马克·库班在内的很多天使投资人也参与了本轮投资。

多年之后的今天，OpenSea 再度出发，试图借由「OS2」的全新升级，在技术与体验层面实现重构，重新赢得市场的关注。OS2 并非简单的迭代，而是新一代 OpenSea 的技术和体验基础。作为此次升级的重要组成部分，OpenSea 同步推出了新的用户激励机制。用户在平台上完成如 NFT 展示页创建、跨链交易、批量购买等操作后，将获得 XP（经验值）点数。这些点数未来将可用于兑换 OpenSea 即将推出的原生代币——SEA。

根据 OpenSea 首席营销官 Adam Hollander 在 X 平台发长文解读，虽并未给出明确的代币上线时间，但阐明了几点影响代币空投的因素，具体包括：

• 此前参与的活动会被奖励，但会与本次奖励分割开来；

• 虽未设定排行榜，但获得 XP 积分很重要，并且有关代币交互的任务值得重点参与；

• 用户可在奖励面板上看到其忠诚度百分比，将在代币空投奖励中发挥重要作用；

• 严惩机器号刷 XP 积分，一经发现将取消代币空投奖励。

OpenSea 奥德赛任务交互教程

任务链接入口：https://opensea.io/rewards，进入任务入口后，连接钱包并绑定个人 X 账户与 Discrod 账户。

OpenSea 上的 XP 任务会不停的更新，并且均为限时任务，目前 OpenSea 上的任务有 4 个，根据社区成员反馈当前交互卡顿等问题已解决，值得尽快完成。

任务大体为在各条链进行代币 Swap 或扫单 NFT 为主，并且仅需要单笔超 5 美元的交互即可，简单易做。由于大家买卖代币或 NFT 均为完成任务，因此不要「囤货」，选择流动性相对好的项目、且完成指定任务后尽快卖出交互的代币与 NFT。

交互值得参与，但开盘买币需三思而后行

在当前 NFT 赛道的低迷背景下，恐怕很少有人真正相信 OpenSea 发币能带来「二次崛起」，更别提重塑 NFT 市场的未来。更多人倾向于认为 OpenSea 是来榨干 NFT 赛道的最后一丝流动性。

如今的 NFT 生态已然是一潭死水。一方面，曾经几大头部交易平台集体沉寂：Blur 话题度骤降，几乎无人提及；LooksRare 官方账号今年仅更新过一条推文；X2Y2 更是在 4 月 30 日宣布正式关闭交易平台。另一方面，蓝筹 NFT 项目也大多陷入沉寂，小企鹅 Pudgy Penguins 是少数仍保有社区热度的例外，Azuki、Doodles 等则在发币后几乎没有后续动作。

在这样的市场环境中，OpenSea 推出的交互任务虽成本低、耗时短，仍值得参与「薅一波羊毛」。但对于是否要在开盘后买入代币，则需要格外谨慎。毕竟当下的市场情绪疲软，即便是此前热度最高的 Meme、AI Agent 等板块也已明显降温。

背景

从 OpenAI 的 GPT 系列到谷歌的 Gemini，再到各类开源模型，先进的人工智能正在深刻重塑我们的工作与生活方式。然而，技术飞速发展的同时，一个值得警惕的阴暗面也逐渐浮现 —— 无限制或恶意大型语言模型的出现。

所谓无限制 LLM，是指那些被特意设计、修改或“越狱”，以规避主流模型内置的安全机制与伦理限制的语言模型。主流 LLM 开发者通常会投入大量资源，防止其模型被用于生成仇恨言论、虚假信息、恶意代码，或提供违法活动的指令。但近年来，一些个人或组织出于网络犯罪等动机，开始寻找或自行开发不受限制的模型。鉴于此，本文将盘点典型的无限制 LLM 工具，介绍它们在加密行业中的滥用方式，并探讨相关的安全挑战与应对之道。

无限制 LLM 如何作恶？

过去需要专业技术才能完成的任务，如编写恶意代码、制作钓鱼邮件、策划诈骗等，如今在无限制 LLM 的辅助下，即使毫无编程经验的普通人也能轻松上手。攻击者只需获取开源模型的权重与源码，再在包含恶意内容、偏见言论或非法指令的数据集上进行微调(fine-tuning)，就能打造出定制化的攻击工具。

这种模式催生了多个风险隐患：攻击者可依据特定目标“魔改”模型，生成更具欺骗性的内容，进而绕过常规 LLM 的内容审查与安全限制；模型还能被用来快速生成钓鱼网站的代码变体，或为不同社交平台量身定制诈骗文案；与此同时，开源模型的可获取性与可修改性也在不断助长地下 AI 生态的形成与蔓延，为非法交易与开发提供了温床。以下是对这类无限制 LLM 的简要介绍：

WormGPT：黑色版 GPT

WormGPT 是一个在地下论坛公开售卖的恶意 LLM，其开发者明确宣称它没有任何道德限制，是 GPT 模型的黑色版。它基于如 GPT-J 6B 等开源模型，并在与恶意软件相关的大量数据上训练。用户最低只需支付 189 美元，即可获得一个月的使用权限。WormGPT 最臭名昭著的用途是生成高度逼真且具有说服力的商业邮件入侵(BEC) 攻击邮件和钓鱼邮件。其在加密场景中的典型滥用方式包括：

• 生成钓鱼邮件/信息：模仿加密货币交易所、钱包或知名项目方向用户发送“账户验证”请求，诱导其点击恶意链接或泄露私钥/助记词；

• 编写恶意代码：协助技术水平较低的攻击者编写窃取钱包文件、监控剪贴板、记录键盘等功能的恶意代码。

• 驱动自动化诈骗：自动回复潜在受害者，引导其参与虚假空投或投资项目。

DarkBERT：暗网内容的双刃剑

DarkBERT 是由韩国科学技术院(KAIST) 的研究人员与 S2W Inc. 合作开发的语言模型，专门在暗网数据（如论坛、黑市、泄露资料）上进行预训练，初衷是为网络安全研究人员和执法机构更好地理解暗网生态、追踪非法活动、识别潜在威胁和获取威胁情报。

尽管 DarkBERT 的设计初衷是正向的，但其掌握的关于暗网上的数据、攻击手段、非法交易策略等敏感内容，如果被恶意行为者获取或利用类似技术训练出无限制大模型，后果不堪设想。其在加密场景中的潜在滥用方式包括：

• 实施精准诈骗：收集加密用户与项目团队的信息，用于社工欺诈。

• 模仿犯罪手法：复刻暗网中成熟的盗币与洗钱策略。

FraudGPT：网络欺诈的瑞士军刀

FraudGPT 宣称是 WormGPT 的升级版，功能更全面，主要在暗网与黑客论坛中销售，月费从 200 美元至 1,700 美元不等。其在加密场景中的典型滥用方式包括：

• 伪造加密项目：生成以假乱真的白皮书、官网、路线图与营销文案，用于实施虚假 ICO/IDO。

• 批量生成钓鱼页面：快速创建模仿知名加密货币交易所登录页面或钱包连接界面。

• 社交媒体水军活动：大规模制造虚假评论与宣传，助推诈骗代币或抹黑竞争项目。

• 社会工程攻击：该聊天机器人可以模仿人类对话，与不知情的用户建立信任，诱使他们无意中泄露敏感信息或执行有害操作。

GhostGPT：不受道德约束的 AI 助手

GhostGPT 是一个被明确定位为无道德限制的 AI 聊天机器人，其在加密场景中的典型滥用方式包括：

• 高级钓鱼攻击：生成高度仿真的钓鱼邮件，冒充主流交易所发布虚假 KYC 验证请求、安全警报或账户冻结通知。

• 智能合约恶意代码生成：无需编程基础，攻击者便可借助 GhostGPT 快速生成包含隐藏后门或欺诈逻辑的智能合约，用于 Rug Pull 骗局或攻击 DeFi 协议。

• 多态加密货币窃取器：生成具备持续变形能力的恶意软件，用于窃取钱包文件、私钥和助记词。其多态特性使传统基于签名的安全软件难以检测。

• 社会工程学攻击：结合 AI 生成的话术脚本，攻击者可在 Discord、Telegram 等平台部署机器人，诱导用户参与虚假 NFT 铸造、空投或投资项目。

• 深度伪造诈骗：配合其他 AI 工具，GhostGPT 可用于生成伪造加密项目创始人、投资人或交易所高管的语音，实施电话诈骗或商业邮件入侵(BEC) 攻击。

Venice.ai：无审查访问的潜在风险

Venice.ai 提供对多种 LLM 的访问，包括一些审查较少或限制宽松的模型。它将自身定位为用户探索各种 LLM 能力的开放门户，提供最先进、最准确且未审查的模型，以实现真正无限制的 AI 体验，但也可能被不法分子用于生成恶意内容。该平台的风险包括：

• 绕过审查生成恶意内容：攻击者可借助平台中限制较少的模型生成钓鱼模板、虚假宣传或攻击思路。

• 降低提示工程门槛：即便攻击者不具备高深“越狱”提示技巧，也能轻松获得原本受限的输出。

• 加速攻击话术迭代：攻击者可以利用该平台快速测试不同模型对恶意指令的反应，优化欺诈脚本和攻击手法。

写在最后

无限制 LLM 的出现，标志着网络安全面临着更复杂、更具规模化和自动化能力的攻击新范式。这类模型不仅降低了攻击门槛，还带来了更隐蔽、欺骗性更强的新型威胁。

在这场攻防持续升级的博弈中，安全生态各方唯有协同努力，方能应对未来风险：一方面，需要加大对检测技术的投入，研发能够识别和拦截恶意 LLM 所生成的钓鱼内容、智能合约漏洞利用和恶意代码；另一方面，也应推动模型防越狱能力的建设，并探索水印与溯源机制，以便在金融和代码生成等关键场景中追踪恶意内容来源；此外，还需建立健全的伦理规范与监管机制，从根源上限制恶意模型的开发和滥用。

深潮 TechFlow 消息，6 月 5 日，据官方社媒消息，火币HTX将联合金色财经于今日20时（UTC+8）举办“Labubu引爆财富密码！Web3的社区共识是否需要依赖Web2 IP破圈？”主题辩论赛。

届时，Jessie、Kiki、LOYAL路遥作为正方代表，币圈小白白、猫小九、小财星作为反方代表，大表哥作为观察员，将全面探讨Web3社区共识与Web2流量之间的关系。本次活动将通过火币直播、X Space同步进行，更有海量空投，敬请期待。

预约直播：https://www.htx.com.de/zh-cn/live/detail/h5?id=74736&invite_code=ip549223&inviter_id=11351630

近日，知名加密数据公司Kaiko公布了2025年第二季度现货交易所评分榜单，在其统计的全球45家中心化交易所中，火币HTX凭借全面表现跃升2位，强势跻身全球Top 8，成为Top 10现货交易所中提升幅度最大的平台。这一成就彰显了火币HTX在全球加密市场中的强劲竞争力和持续优化的综合实力。

报告显示，Kaiko交易所评分体系基于治理、流动性、技术、商业能力、安全性和数据质量六大维度，全面衡量全球超过100家主流交易平台的综合表现。火币HTX在本季度表现突出，尤其在“商业能力”和“技术能力”两大维度中展现出行业领先优势，在安全方面也获得了极高的认可。

商业能力位列行业第二，品牌与产品深度获认可

火币HTX在“商业能力”维度中荣登全行业第二，充分体现了其在品牌积淀、运营能力和产品广度上的卓越表现。

据悉，火币HTX 仅在4月就上线14个新币，涵盖质押基础设施、链上新概念等多个热门方向。新币整体表现亮眼，其中STO首发上线后最高涨幅高达 303%，远超市场平均水平；链上MCP概念的DARK、SOLANA链上Meme币HOUSE分别录得246%和176%的最大涨幅，迅速成为用户关注和交易的热门项目。此外，火币HTX 全网首发上线稳定币USD1（World Liberty Financial USD）等，持续抢占行业新风口，为用户提供了第一时间参与新叙事资产的机会。

不仅如此，DeFiLlama 最新数据显示，火币HTX 4月资金净流入高达4.72亿美元，在全球主流CEX中排名第一，领先部分平台6~7倍。另据CoinGecko发布的《2025年第一季度加密行业报告》，火币HTX是唯一实现现货交易额增长的Top 10交易所。

技术能力名列前茅，打造高效交易体验

在“技术能力”维度，火币HTX同样表现优异，位居行业前列。技术能力是衡量交易所对大规模交易承载力和响应效率的重要指标。

在竞争日益激烈的交易市场中，火币HTX凭借稳定的系统架构、低延迟的接口响应以及高频交易支持，为用户提供了流畅、安全的交易体验。Kaiko报告指出，技术能力已成为决定用户留存的核心基础设施，而火币HTX在这一领域的持续投入和优化为其赢得了市场的高度认可。

强力守护资产安全，全面向全球一线交易所阵营迈进

除了“商业能力”与“技术能力”的亮眼表现，火币HTX在治理合规、数据质量与平台安全等多个关键维度也实现稳步提升，进一步巩固其全球领先交易所的综合竞争力。特别是安全评分，火币HTX进入全行业头部水平，体现了平台在安全证书部署、冷热钱包管理机制、用户资产保护措施等方面的积极投入和强大实力。

近年来，火币HTX全面升级安全防护措施，落实多设备登录、异地登陆、异常转账提醒等新功能，并与众多白帽团队达成合作，通过持续的攻防测试、安全演练及漏洞挖掘，全面提升平台的防护能力和风险应对机制。今年4月，火币HTX成功整合上线Fireblocks Off-Exchange，进一步提升平台的合规性，以应对日益复杂的全球加密市场环境，增强全球机构客户的信任。目前，火币HTX已保持连续超20个月0安全事件的记录。

火币HTX始终坚持高标准、透明化运营，已连续31个月定期披露资产储备数据，成为行业内资产公开披露最稳定的平台之一。截至目前，平台已完成2025年5月的默克尔树资产储备证明更新，数据显示，4月，火币HTX整体资产沉淀量增长明显，其中，USDT用户资产从约6.65亿枚增长至11.50亿枚，相较于3月增幅超过73%，而5月USDT储备持续环比增长超30%，资金保障能力持续增强，彰显平台对用户资产安全与信息透明的高度重视。

火币HTX表示，未来将继续以用户为中心，持续在平台安全、合规建设、全球化扩张、流动性与用户体验等多个维度发力，夯实自身核心优势，致力于为全球用户打造更加高效、透明与可信赖的数字资产交易环境。

撰文：Lorenzo Makoy

编译：白话区块链

去中心化金融 (DeFi) 生态系统正在以惊人的速度发展。随着创新推动金融服务超越传统中介机构的范畴，新兴和成熟的市场参与者正激烈竞争，争夺用户关注、市场份额和技术主导地位。与此同时，全球监管机构正努力理解、评估并最终控制这些新兴系统，同时避免扼杀其颠覆性潜力。

多样化且充满活力的竞争格局

DeFi 并非单一的领域，而是涵盖了多种服务，如借代协议、去中心化交易平台 (DEX)、收益农业平台、资产 Token 化项目和保险协议。每个细分领域都吸引了独特的创新者群体，激烈的竞争推动了持续的改进，既有渐进式的演变，也有颠覆性的突破。

推动 DeFi 创新的关键领域

• 借代协议：Aave、MakerDAO 和 Compound 等平台通过提供超额抵押贷款和可变利率模型奠定了基础。然而，新进入者正在探索模块化设计、零利率贷款，甚至人工智能辅助的信用评分方法，以提高资本效率和风险管理。

• 去中心化交易平台与自动化做市商 (AMM)：Uniswap 和 SushiSwap 等 DEX 的崛起从根本上改变了资产交易方式。其开放、无需许可的架构鼓励快速实验和竞争，促使即使是老牌参与者也在创新流动性和费用结构。

• 资产 Token 化与现实世界整合：从房地产到艺术品，资产 Token 化正在扩展 DeFi 的范围。将有形资产与数字协议整合，促使现有参与者重新思考流动性机制和市场包容性。

• 新兴创新：新项目通过独特的价值主张脱颖而出。例如，一些项目整合了分布式物理基础设施 ( 如 Grass Token)，结合区块链与物联网，创造出超越传统金融回报的细分生态系统。

这种技术、理念和商业模式的融合不仅引发了激烈的竞争，还培养了协作精神。许多项目开始实现互操作性，允许协议之间的「可组合性」，即多个协议协同工作，提供协同增效的金融产品。

监管在 DeFi 中的作用

创新是 DeFi 的核心，而监管正成为其关键的平衡力量。去中心化平台的监管框架仍然零散，许多司法管辖区的监管尚处于起步阶段。这种双重性既带来了挑战，也提供了机遇。

监管不确定性带来的挑战

• 全球标准碎片化：与传统金融的相对标准化监管框架不同，DeFi 运行在无国界的数字生态系统中。这种差异使项目对法律义务感到不确定，可能因缺乏明确指导而面临执法风险。

• 过度监管风险：过于严格的监管可能无意中扼杀创新。如果监管机构将传统金融机构的措施直接应用于去中心化协议，而不考虑其特性，潜力项目可能无法实现其颠覆性目标。

• 消费者保护与创新的平衡：监管机构需要在保护消费者免受欺诈、运营失败和系统性风险的同时，营造有利于技术进步的环境。许多 DeFi 项目缺乏透明的 KYC( 了解你的客户 ) 和 AML( 反洗钱 ) 框架，进一步复杂化了这一平衡。

监管整合的机遇

• 嵌入式监管：新兴概念表明，智能设计可以将监管检查直接融入区块链架构中。「嵌入式监管」设想通过智能合约将规则执行融入底层技术，实现金融及其监管的去中心化。

• 监管清晰度促进增长：明确的监管框架可以为 DeFi 行业带来合法性。当投资者 ( 尤其是机构投资者 ) 看到清晰的框架时，信心将增强，可能吸引更多资金流入生态系统。

• 协作方式：DeFi 的未来可能取决于创新者与监管机构之间的密切合作。通过建立行业标准和自我监管协议，DeFi 项目可以主动设定基准，预先解决监管问题。这不仅保护用户利益，还为可持续增长铺平道路。

竞争与监管的交汇

激烈的竞争与不断演变的监管格局正在重新定义 DeFi 项目的战略重点。一方面，竞争推动开发者以惊人速度创新，创造出挑战传统金融界限的复杂系统。另一方面，合规需求要求更高的透明度、安全性和责任感，这可能减缓颠覆速度，但也能保护用户免受市场波动和潜在欺诈。

DeFi 平台的平衡之道

• 创新与合规：项目必须在保持创新优势的同时，确保将监管措施无缝融入运营。这种平衡至关重要——过于僵化可能抑制创新，过于宽松则可能引发法律审查并削弱消费者信心。

• 市场差异化：在日益拥挤的市场中，独特的技术整合 ( 如利用 AI 进行风险评估 ) 或新颖的商业模式 ( 如连接 DeFi 与传统金融的混合模式 ) 将成为成功平台的区分点。

• 风险管理策略：适应性强、可扩展的稳健风险控制协议将成为关键。随着平台努力平衡创新与合规，实时数据监控、定期审计和社区驱动的治理模型等策略可能变得更加重要。

这种竞争与监管监督之间的动态张力并非阻碍，而是锻造一个更具韧性的金融系统的熔炉。

展望未来：DeFi 的未来蓝图

去中心化金融的未来取决于其在应对竞争压力的同时，建立全面、适应性强的监管框架的能力。随着市场越来越拥挤，创新平台不断涌现，监管机构逐渐跟上技术现实，以下趋势预计将塑造未来发展：

• 更协调的监管环境：全球监管协调的努力可能减少不确定性，促进跨境合作和投资。这种演变可能吸引零售爱好者和机构巨头，推动 DeFi 的主流整合。

• 下一代平台的崛起：成功的平台将是那些在不妥协合规的情况下进行创新的平台。我们可能看到「嵌入式监管」成为常态的下一代模型，实现自动化合规和增强用户保护。

• 增强的互操作性与协作：DeFi 的竞争精神预计将推动协议之间更大的互操作性。通过结合优势和形成联盟，平台可以降低风险并创建更全面的金融服务生态系统。

随着行业成熟，市场竞争与监管适应的相互作用不仅将决定单个项目的可行性，还将决定去中心化金融的整体轨迹。理念、技术实力和立法远见的交响乐正在为新的金融范式奠定基础——一个承诺透明、包容和韧性的范式。

未来何去何从?

在这个不断展开的故事中，每个参与者——从开发者到监管机构，从早期采用者到资深投资者——都在塑造金融的未来中扮演着关键角色。这条道路可能充满挑战和风险，但对于那些能在创新颠覆与监管谨慎之间找到平衡的人来说，也充满了机遇。

当你思考这一激动人心的演变的下一章时，考虑竞争和监管的变化可能如何影响你关注或投资的项目。嵌入式监管会成为游戏规则的改变者吗?哪些协作措施可能成为行业标准?这些关键问题将引领 DeFi 进入下一个时代——每个 Token、每个智能合约和每次监管调整都可能重新定义金融本质的边界。

深潮 TechFlow 消息，6 月 5 日，据Cointelegraph报道，美国东弗吉尼亚地区检察官办公室6月5日宣布，执法部门已查封BidenCash黑暗网络市场145个域名及相关加密货币资产。该平台自2022年3月成立以来发展至11.7万用户，涉嫌贩卖超1500万条被盗信用卡信息和个人数据，运营期间非法获利超1700万美元。此次行动由美国特勤局法兰克福办事处、网络调查部门和FBI阿尔伯克基分局联合执行，是美国打击加密货币犯罪网络行动的一部分。

深潮 TechFlow 消息，6 月 5 日，香港交易所上市公司OSL集团（HKEX：863）旗下支付业务OSL Pay，正全面加速全球扩张步伐，致力于打造领先的合规法币与加密货币支付基础设施，进一步巩固在全球Web3金融生态中的战略地位。

作为连接传统金融与去中心化金融（DeFi）之间的桥梁，OSL Pay专注于提供安全、便捷且高度可扩展的法币兑加密货币支付解决方案。当前，OSL Pay正以前瞻性视角推动平台服务能力升级，积极探索包括加密卡发行、法币结算与合规咨询、企业级支付与账单处理、营销SDK工具、以及项目方代币上币支持等核心功能模块。

OSL Pay首席执行官Jing Wei表示：“OSL Pay正在构建一个合规、可扩展、以用户为核心的Web3支付基础架构。支付是Web2与Web3之间最关键的连接点，而通过OSL Pay，我们正在强化集团在数字资产领域提供合规、一体化服务的战略承诺。”

他指出，OSL Pay的愿景是为企业与终端用户提供安全、直观的数字资产互动工具与基础设施，推动加密支付真正走向规模化应用。

深潮 TechFlow 消息，6 月 5 日，CryptoQuant.分析表示，Hash Ribbons指标最新数据显示比特币出现买入信号，该指标通过比较算力30日和60日移动平均线来评估矿工生态系统压力水平。分析指出，随着比特币算力近期创下历史新高，矿工面临短期压力，可能被迫出售比特币以维持运营，这种抛售往往会创造长期买入机会。

深潮 TechFlow 消息，6 月 5 日，据金十数据报道，商务部召开例行新闻发布会。商务部新闻发言人何咏前：中方反对美301关税的立场是明确的、一贯的。美301关税措施是典型的单边主义和贸易保护做法。此前，世贸组织专家组已裁决美301关税措施违反世贸规则。美301关税措施最终成本由美国企业和消费者承担，这是典型的损人不利己行为。我们敦促美方彻底取消包括301关税在内的各种对华限制措施，与中方共同维护日内瓦经贸会谈共识精神，推动中美经贸关系健康、稳定、可持续发展。

深潮 TechFlow 消息，6 月 5 日，Gate交易所CBO Kevin Lee发布声明，回应6月4日晚间LA/USDT合约价格异常波动事件。事件源于合约指数数据异常导致平台标记价格异常，引发系统连锁反应。Gate迅速采取措施下架相关交易对，并对所有穿仓用户进行全额补偿，补偿总额超过3000万USDT。平台声明此次事件非人为操作，不存在”单点爆仓”或数据篡改行为。

深潮 TechFlow 消息，6 月 5 日，HTX行情显示，RVN短时触及0.027美元回落，现报0.021美元，日内涨幅101%。

作者：菠菜菠菜

新加坡金管局 MAS 在 2025 年 5 月 30 日发布了数字代币服务提供商 DTSP 的新规的回应文件，许多人还没有意识到这实际上将影响整个亚洲 Web3 行业的格局。

新规于 2025 年 6 月 30 日正式实施，MAS 明确表示没有任何缓冲期！一场大规模的「新加坡 Web3 大撤退」或许已经悄然开始。

「We will be extremely cautious.」当 MAS 在这份措辞严厉的咨询文件中毫不掩饰地表达这种态度时，那个曾经被全球 Web3 从业者誉为「亚洲加密友好天堂」的新加坡，正在以一种令人意外的方式告别过去——不是渐进式的政策调整，而是近乎「断崖式」的监管收紧。

对于那些仍在观望的项目方和机构而言，这或许不再是一个「要不要离开」的问题，而是「何时离开」以及「去往何处」的抉择。

昔日荣光：监管套利的黄金时代

还记得 2021 年的新加坡吗？当中国全面禁止加密货币交易，美国 SEC 四处挥舞监管大棒时，这个小岛国却张开怀抱欢迎 Web3 创业者。Three Arrows Capital、Alameda Research、FTX 亚洲总部…一个个响亮的名字选择在这里安家，不仅仅是因为 0% 的资本利得税，更是因为那时的 MAS 展现出的「拥抱创新」姿态。

彼时的新加坡，堪称 Web3 行业的「监管套利圣地」。在这里注册一家公司，就能合法合规地向除新加坡外的全球用户提供数字资产服务，同时享受新加坡金融中心的声誉加持。这种「身在新加坡，心系全球」的商业模式，一度让无数 Web3 从业者趋之若鹜。

而如今，新加坡的 DTSP 新规意味着新加坡彻底关上监管友好的大门，其态度简单来说一句话就是：把 Web3 行业没有牌照的人全部轰出新加坡。

什么是 DTSP？让人「细思极恐」的定义

DTSP 全称为数字代币服务提供商，按照 FSM Act 第 137 条的定义以及文件 3.10 的内容，DTSP 包括两类主体：

一. 在新加坡营业场所运营的个人或合伙企业；

二. 在新加坡境外开展数字代币服务业务的新加坡公司（无论该公司来自新加坡还是其他地方）

这个定义看似简单，实则暗藏杀机。

首先，新加坡对于「营业场所」的定义是什么？MAS 给出的「营业场所」定义是「在新加坡由持证人用于开展业务的任何地点（包括可以从一个地点移动到另一个地点的摊位）」。

注意这个定义中的几个关键点：

• 「任何地点」：没有限制必须是正式的商业场所

• 「包括摊位」：连移动摊位都被纳入，显示监管范围之广

• 「用于开展业务」：关键在于是否在该地点进行业务活动

简单来说就是，只要你在新加坡没有持牌，在任何场所展开任何涉及数字资产的业务都会有触犯法律的风险，不管你是新加坡当地公司，还是海外公司，不管你是在针对新加坡本地，还是境外客户。

那么居家办公会不会犯法呢？

针对这个问题，Baker McKenzie 律所在文件中向 MAS 提交了反馈

Baker McKenzie 律所专门就这个问题向 MAS 寻求澄清：

「考虑到远程工作的普遍性，MAS 的政策意图是否要覆盖受雇于海外实体但在新加坡的家中或住宅场所工作的个人？」

律所的担忧很现实。他们列出了几种可能踩雷的情况：

• 从家中为海外公司提供 DT 服务的个人（可能是咨询性质）

• 海外公司的员工或董事，在远程工作安排下于新加坡工作

但同时，律所也试图为居家办公者提供一些「护身符」：

• 「基于现行立法的起草，可以论证家庭或住宅场所不应被纳入，因为家庭或住宅场所通常不被理解为许可方开展业务的场所。」

然而，MAS 针对这个问题泼了盆冷水：

「根据《金融服务和市场法》第 137(1) 条的规定，所有在新加坡营业场所从事向新加坡境外提供数字代币服务业务的个人都需要获得 DTSP 许可证，除非该个人属于《金融服务和市场法》第 137(5) 条规定的某一类人员。在这方面，如果个人位于新加坡并从事向新加坡境外人员（即个人和非个人）提供数字代币服务的业务，则该个人需要根据《金融服务和市场法》第 137(1) 条申请许可。但是，如果个人是向新加坡境外提供数字代币服务的外国注册公司的雇员，该个人作为其在外国注册公司就业的一部分所从事的工作本身不会触发《金融服务和市场法》第 137(1) 条下的许可要求。」

以及

「但是，如果这些个人在共享办公空间工作或在海外实体的关联公司办公室工作，那么他们显然更容易被纳入范围。」

总结一下新规就是：

没有牌照，不管是个人还是公司，都不可以在新加坡任何营业场所开展针对新加坡本地或海外客户的业务

如果你是海外员工的雇员，在家办公是可以被接受的

但是新规也有很多模糊的地方：

MAS 对于雇员的定义非常模糊，项目创始人是否算雇员，持有股份是否算雇员？都是 MAS 说了算

如果你是海外公司的 BD、销售，你去了别人的共享办公室谈业务，算不算在营业场所开展业务？MAS 说了算

模糊的数字代币服务定义，KOL 或许也将波及？

MAS 对于数字代币服务的定义覆盖范围广得令人咋舌，几乎涵盖了所有相关的 token 类型和服务。而其中甚至连发布研究报告都被包含其中？

根据 FSM Act 第一附表第 (j) 项的规定，监管范围包括：

「任何与数字代币销售或要约相关的服务，包括：(1) 直接或通过出版物、文章等任何形式（电子、印刷或其他形式）提供与数字代币相关的建议，或 (2) 通过发布或传播研究分析或研究报告（电子、印刷或其他形式）提供与数字代币相关的建议」

这可能意味着，如果你作为一个 KOL 或者机构在新加坡发布一份分析某个代币投资价值的报告，理论上就可能需要 DTSP 许可，不然就有可能被判定为违法。

Blockchain Association of Singapore 在反馈中就这个问题向 MAS 发出了灵魂拷问：

「传统研究报告是否会被认定为与代币销售或要约相关？参与者应该如何区分与代币销售或要约相关的研究报告？」

MAS 并未给出明确答复，这种模糊性可以说让所有内容创作者都如履薄冰。

哪些群体可能受到波及？

个人身份类型（高风险）

• 独立从业者：包含开发者、项目顾问、做市商、矿工等等

• 内容创作者和 KOL：包含分析师、KOL、社群运营等等

• 项目核心人员：包含创始人、BD、销售等核心业务人员

机构类型（高风险）

• 未持牌交易所：CEX、DEX

• 项目方：DeFi、钱包、NFT 等等

结语：新加坡监管套利时代的结束

一个恐怖的现实浮现出来：新加坡这次是来真的了，要把所有不合规的人全部「轰出」新加坡，只要不合规，几乎任何与数字代币相关的活动都可能被纳入监管范围。无论你是在豪华写字楼还是在家里的沙发上，无论你是大公司的 CEO 还是自由职业，只要涉及数字代币服务。

而由于「营业场所」和「开展业务」的定义存在大量灰色地带和模糊定义，MAS 很可能会采用「案例导向」的执法策略——先杀几只鸡，再儆猴子。

想临时抱佛脚拥抱合规？不好意思，MAS 明确表示将以「极其谨慎」的方式审批 DTSP 牌照，只有在「极其有限的情况下」才会批准申请。

在新加坡，监管套利时代正式结束，大鱼吃小鱼的时代来临了。

深潮 TechFlow 消息，6 月 5 日，据Upbit公告，Ravencoin（RVN）将于6月5日在韩元市场上线。

撰文：Weilin，PANews

加密财库已经成上市公司的「时髦战略」。据不完全统计，至少 124 家上市公司已将比特币纳入公司财务战略，作为资产负债表上的「武器」吸引加密市场的广泛关注。同时，以太坊和 Sol、XRP 山寨币的财库策略也为一些上市公司采用。

尽管如此，包括 Castle Island Ventures 合伙人 Nic Carter 在内的几位业内人士近日表达了潜在的隐忧：这些上市投资工具比作当年的灰度 GBTC——一个长期交易溢价的灰度比特币信托基金，当年溢价转为折价，成为多个机构崩盘的导火索。

渣打银行数字资产研究主管 Geoff Kendrick 也发出警告，若比特币价格跌破这些加密财库策略公司平均买入价的 22%，可能引发企业被迫抛售。如果比特币回落至 9 万美元以下，约半数企业持仓可能面临亏损风险。

微策略引来一批模仿者，但高溢价背后的杠杆风险如何？

截至 6 月 4 日，Strategy 持有约 580,955 枚比特币，市值约 610.5 亿美元，但其公司市值却高达 1074.9 亿美元，溢价接近 1.76 倍。

除了微策略之外，一些最新采用比特币财库战略的公司也都拥有光鲜的背景。Twenty One 由软银与 Tether 支持，通过 Cantor Fitzgerald 的 SPAC 上市，筹集 6.85 亿美元全部用于购买比特币。Bitcoin Magazine CEO David Bailey 创立的 Nakamoto Corp，与一家上市医疗公司合并，融资 7.1 亿美元购币。Trump Media & Technology Group 已宣布筹资 24.4 亿美元打造比特币财库。

PANews 近日盘点，Strategy 的比特币财库策略吸引了大量的模仿者，还包括计划买入以太坊的 SharpLink、积累 SOL 的 Upexi，以及积累 XRP 的 VivoPower 等一批上市公司。

但几位加密业内人士指出，这些公司的操作轨迹，与当年的 GBTC 套利模式在结构上极为相似。熊市一旦来临，其风险有可能将集中释放，形成「踩踏效应」，即市场或资产价格出现下跌苗头时，投资者集体恐慌性抛售，引发价格进一步暴跌的连锁反应。

灰度 GBTC 的教训：杠杆崩塌，持仓机构爆雷

回顾历史，灰度比特币信托（GBTC）在 2020-2021 年曾风光一时，一度溢价高达 120%。但进入 2021 年后，GBTC 迅速转为负溢价，并最终演化为三箭资本（3AC）、BlockFi、Voyager 等机构爆雷的导火索因素。

GBTC 的机制设计可以说是一场「只进不出」的单向交易：投资者在一级市场申购 GBTC 后，需锁定 6 个月才能在二级市场出售，而无法赎回为比特币。由于早期市场比特币投资门槛高、支付收益税税负重，GBTC 一度成为合格投资者（通过 401(k) 美国退休福利计划等）进军加密市场的合法通道，这推动其二级市场溢价长期维持。

但正是这种溢价，催生出大规模的「杠杆套利游戏」：投资机构以超低成本借入 BTC，将其存入 Grayscale 申购 GBTC，持有 6 个月后在溢价二级市场出售，获取稳定收益。

据公开文件，BlockFi 和 3AC 的 GBTC 合计持仓曾占到流通份额的 11%。BlockFi 曾将客户存入的 BTC 转为 GBTC，并作为贷款抵押物来支付利息。而 3AC 更是动用高达 6.5 亿美元的无抵押贷款加仓 GBTC，并将 GBTC 抵押给 DCG 的借贷平台 Genesis，获得流动性，实现多轮杠杆。

在牛市中，这样的运转一切良好。可当 2021 年 3 月加拿大推出比特币 ETF 后，GBTC 需求骤降，正溢价转负溢价，飞轮结构瞬间崩塌。

BlockFi 和 3AC 开始在负溢价环境下持续亏损——BlockFi 不得不大规模抛售 GBTC，但仍在 2020 和 2021 年累计亏损超 2.85 亿美元，有业内人士估算其在 GBTC 上的亏损接近 7 亿美元。3AC 则被清算，Genesis 最终在 2022 年 6 月发布声明称已「处置一家大型交易对手」的质押资产。尽管未点名，但市场普遍认为该交易对手正是 3AC。

这场始于溢价、盛于杠杆、毁于流动性坍塌的「爆雷」，成为 2022 年加密行业系统性危机的序章。

上市公司加密财库飞轮，是否会带来下一场系统性行业危机？

在 Strategy 之后，越来越多公司正在形成自己的「比特币财库飞轮」，主要逻辑是：股价上涨 → 增发融资 → 购入 BTC → 提振市场信心 → 股价继续上涨。这一财库飞轮机制未来可能随着机构逐步接受加密货币 ETF 和加密货币持仓作为贷款抵押品而加速运转。

6 月 4 日消息，摩根大通公司计划允许其交易和财富管理客户使用部分与加密货币挂钩的资产作为贷款抵押品。据知情人士透露，该公司将在未来几周内开始以加密货币 ETF 为抵押提供融资，首先从贝莱德（BlackRock）旗下的 iShares 比特币信托基金开始。知情人士称，在某些情况下，摩根大通还将开始在评估财富管理客户的总体净资产和流动资产时，将其加密货币持仓纳入考量。这意味着在计算客户可用资产抵押额度时，加密货币将获得与股票、汽车或艺术品类似的待遇。

但是有看空者认为，财库飞轮模式在牛市中看似自洽，但其实质是将传统金融手段（如可转债、企业债、ATM 增发）与加密资产价格直接挂钩，一旦市场转熊，链条就有可能断裂。

若币价暴跌，公司财务资产将迅速缩水，影响其估值。投资者信心崩溃，股价下跌，使公司融资能力受限。若有债务或追加保证金压力，公司将被迫变现 BTC 应对。大量 BTC 抛压集中释放，形成「卖墙」，进一步压低价格。

更严重的是，当这些公司的股票被借贷机构或中心化交易所接受为抵押品，其波动性将进一步传导到传统金融或 DeFi 系统，放大风险链条。而这正是灰度 GBTC 经历过的剧本。

几周前，著名做空者 Jim Chanos 就宣布，他正在做空 Strategy 并做多比特币，也是基于对其杠杆的负面看法。尽管 MicroStrategy 股票在过去五年上涨了 3,500%，Chanos 认为其估值已严重脱离基本面。

有加密财库顾问指出，如今「股权代币化」的趋势可能加剧风险，尤其是一旦这些代币化股票也被中心化或 DeFi 协议接受为抵押物，则更可能引发不可控的链式反应。不过，也有市场分析认为，目前仍是早期阶段，因为多数交易机构尚未接受比特币 ETF 作为保证金抵押——即使是 BlackRock 或 Fidelity 这样的发行方。

6 月 4 日，渣打银行数字资产研究主管 Geoff Kendrick 发出警告，目前 61 家上市公司共持有 67.38 万枚比特币，占总供应量的 3.2%。若比特币价格跌破这些公司平均买入价的 22%，可能引发企业被迫抛售。参照 2022 年 Core Scientific 在价格低于成本价 22% 时抛售 7202 枚比特币的案例，如果比特币回落至 9 万美元以下，约半数企业持仓可能面临亏损风险。

微策略的爆雷风险究竟有多大？近日，Web3 101 的播客《比特币巨鲸微策略与它的资本游戏》的讨论引发了市场关注。讨论提及，虽然微策略近年来被称为「杠杆版比特币」，但其资本结构并非传统意义上的高风险杠杆模型，而是一套高度可控的「类 ETF+ 杠杆飞轮」系统。公司通过发行可转债、永续优先股以及按市价增发（ATM）等方式筹资购买比特币，构建出持续吸引市场关注的波动性逻辑。更重要的是，这些债务工具的到期时间多集中在 2028 年及之后，使其在周期性回调中几乎不存在短期偿债压力。

这一模型的核心并非单纯囤币，而是通过动态调整融资方式，在「低溢价时加杠杆、在高溢价时卖股票」的策略下，形成一个资本市场自我增强的飞轮机制。Michael Saylor 将微策略定位为比特币波动性的金融代理工具，让无法直接持有加密资产的机构投资者，能够以传统股票形式「无障碍」地持有一个具备期权属性的高 Beta（比基准资产 BTC 更剧烈地波动）的比特币标的。正因如此，微策略不仅构建出强大的融资和反脆弱能力，也成为比特币市场波动结构中的「长期稳定变量」。

目前来看，上市公司加密财库策略不断成为加密市场关注的焦点，也引发了对其结构性风险的争议。尽管微策略通过灵活的融资手段和周期性调整构建出相对稳健的财务模型，但整体行业是否能在市场波动中保持稳定，仍有待时间验证。这一轮 「加密财库热潮」是否会复制 GBTC 式的风险路径，是一个充满未知数、悬而未决的问题。

深潮 TechFlow 消息，6 月 5 日，据官方公告，Upbit 将上线 LA BTC 和 USDT 交易对。

深潮 TechFlow 消息，6 月 5 日，据Decrypt报道，亚马逊于周三宣布将投资100亿美元在北卡罗来纳州建设新数据中心，以扩展其人工智能和云计算基础设施。该投资预计将创造至少500个高技能工作岗位，并为当地经济带来显著提升。北卡罗来纳州州长Josh Stein称这是”州历史上最大的投资之一”。

除了数据中心建设，亚马逊还在开发用于配送任务的类人机器人，并在其旧金山办公室建立了”类人公园”进行测试。专家警告，如此大规模的基础设施投资可能导致AI创新进一步集中在大型科技公司手中。

深潮 TechFlow 消息，6 月 5 日，币安华语发推表示，「对于已成功领取 EDGEN 的用户，平台已额外分发 1860 枚 EDGEN 空投。」

深潮 TechFlow 消息，6 月 5 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，「05.16 循环做多 8613 ETH 亏损的巨鲸」，两小时前该巨鲸再次加仓 1341 枚 ETH，价值 352 万美元 过去 5 天已累计在链上买入 5002 ETH（约 1305 万美元），平均成本 2580美元，目前所有 ETH 均已存入 Aave 中作为保证金借出部分 USDT。

撰文：Brendan on Blockchain

编译：白话区块链

几年前，以太坊还是比特币的「小弟」，以去中心化金融 (DeFi)、像素化 NFT 和极具创意的智能合约实验而闻名，远非「严肃」投资者的选择。然而，到了 2025 年，以太坊已成为华尔街的焦点。

高盛在 2021 年完美体现了传统机构的思维定式，他们当时将以太坊贬为「过于波动和投机」，称其为「寻找问题的解决方案」。他们的研究团队认为，智能合约技术被过度炒作，现实世界的应用有限，机构客户对可编程货币「没有合法用例」。他们并非孤例，摩根大通将其称为「宠物石」，传统资产管理公司更是避之不及。

然而，这种看法就像当初称互联网是「昙花一现」一样过时。如今，高盛正悄悄构建基于以太坊的交易基础设施，摩根大通通过其以太坊驱动的 Onyx 平台处理数十亿美元的交易，而那些曾经避而远之的资产管理公司如今正以最快的速度推出以太坊相关产品。

真正的转折点发生在 2024 年，美国证券交易委员会 (SEC) 终于批准了以太坊现货 ETF。这听起来可能不是什么激动人心的饭桌话题，但它的意义重大。与比特币被简单归类为「数字黄金」不同，以太坊对监管机构来说是个难题：如何监管一个支持从去中心化交易平台到数字艺术市场的可编程区块链?他们最终解决了这个问题并放行，足以说明这个行业的发展方向。

ETF 的闸门打开

多年来，关于以太坊的监管明确性一直存在怀疑，尤其是 SEC 对以太坊是否属于证券的模棱两可态度。但 ETF 的批准标志着一个重要信号：以太坊已成熟为养老金、资产管理公司甚至保守的家族办公室的可投资资产。

贝莱德 (BlackRock) 率先推出了 iShares 以太坊信托，坦白说，观看这场发布就像目睹机构投资者的「恐惧错过」(FOMO) 实时上演。富达 (Fidelity) 紧随其后，灰度 (Grayscale) 将其现有产品转换为 ETF，突然间，每家主要资产管理公司都推出了以太坊产品。但更引人注目的是，这些产品不仅限于跟踪 ETH 价格的普通 ETF，有些还融入了质押奖励，意味着机构投资者可以像 DeFi 参与者一样通过持仓获得收益。

可

视化展示机构采用前后以太坊的价格波动

企业全面拥抱

真正引人入胜的是企业如何将以太坊融入实际业务运营。这不是像比特币那样的投机性资产储备，而是企业在以太坊上构建数字基础设施，因为它能解决实际问题。

以太坊对机构的真正价值在于其作为可编程区块链的基础设施，能够处理 Token 化货币、数字合约和复杂的金融工作流程。

机构正在迅速加入这一浪潮：

富兰克林·邓普顿 (Franklin Templeton)，一家管理 1.5 万亿美元资产的公司，将其一只共同基金 Token 化在以太坊上，投资者现在持有区块链上的数字份额，享受透明度和全天候结算的好处。

摩根大通通过其区块链部门 Onyx，使用以太坊兼容网络 ( 如 Polygon 和他们的企业版以太坊 Quorum) 测试 Token 化存款和资产互换。

亚马逊 AWS 和谷歌云现在提供以太坊节点服务，让企业无需自建基础设施即可轻松接入网络。

微软与 ConsenSys 合作，探索从供应链跟踪到合规性智能合约的企业用例。

这些不再仅是加密原生玩家的领域。传统金融巨头正在觉醒，意识到以太坊提供的快速、安全、自动化的无中介金融服务。

财富 500 强企业的首席财务官们的对话已经完全改变。他们不再质疑区块链是否有意义，而是询问如何尽快将智能合约自动化应用于供应商支付、供应链融资和内部流程。效率提升显而易见。

游戏和娱乐行业尤为激进。主流游戏工作室在 Token 化游戏内资产，音乐平台在自动化版税分配，流媒体服务在试验去中心化内容变现。以太坊的透明度和可编程性几乎在一夜之间解决了这些行业数十年的问题。

为什么以太坊对机构如此吸引?

以太坊允许资产 ( 无论是美元、股票、房地产还是碳信用 ) 被数字化、Token 化和编程化。结合主要运行在以太坊上的稳定币 ( 如 USDC 或 USDT)，你突然拥有了构建全新金融操作系统的基石。

• 需要跨境即时结算?

• 需要基于合同里程碑的可编程支付?

• 需要透明但不失控制?

• 以太坊都能做到，甚至更多。

再加上 Arbitrum 和 Optimism 等二层 (Layer 2) 网络，这些解决方案扩展了以太坊的容量，降低了费用并大幅提升速度。许多机构选择在二层网络上构建以提高效率，同时仍能利用以太坊的流动性和安全性。

这一切的机构采用都离不开大多数人忽视的基础设施层。像 BTCS Inc 这样的公司正日益支持传统金融机构参与以太坊及 ETH ETF 等产品的必要基础设施。BTCS 专注于运营安全的企业级以太坊验证节点，维护网络完整性并使机构无需处理技术复杂性即可参与质押。虽然他们不是托管方或 ETF 发行人，但他们的验证节点运营为以太坊的功能性和可信度提供了支持，增强了机构投资者所需的网络韧性和透明度。

展望未来

未来趋势如何?我认为方向非常明确。以太坊正成为可编程金融的基础设施层。我们讨论的不再仅仅是加密货币交易，而是自动化借代、可编程保险、Token 化房地产和全天候运作的供应链融资。

与中央银行数字货币 (CBDC) 的整合是另一个巨大机会。随着各国制定数字货币战略，许多人正在考虑与以太坊兼容的解决方案，以便在政府发行的数字货币与更广泛的 DeFi 生态系统之间实现无缝交互。

更重要的是，这种机构拥抱正在推动整个行业期待已久的监管明确性。当主要金融机构围绕以太坊构建产品时，监管机构有强烈的动机制定可行的框架而非全面限制。

我们正在见证一项从实验性平台起步的技术，逐渐成为关键的金融基础设施。ETF 的批准意义重大，但只是开场白。真正的故事在于以太坊如何从根本上改变金融服务的运作方式、企业管理运营的方式，以及全球经济中价值的流动方式。

老实说，我认为我们仍处于这一转型的早期阶段。目前的机构采用只是可编程货币与传统金融大规模融合的开始。

深潮 TechFlow 消息，6 月 5 日，据 CoinDesk 报道，印度加密交易平台 WazirX 的重组计划被新加坡法院否决。WazirX 因 2024 年 7 月的攻击事件损失超 2.34 亿美元。WazirX 表示将采取新策略应对这一裁决，并优先考虑用户资产安全和平台恢复。WazirX 母公司 Zettai 曾计划通过重组向用户赔偿 75%-80% 的账户余额，但法院否决了该方案。
此前消息，WazirX交易所预计5月重启，等待新加坡法院审批

深潮 TechFlow 消息，6 月 5 日，Bitget 首席执行官 Gracy Chen 发推表示，「自 1 月份以来，Bitget 已增强其机构服务，例如升级我们的贷款计划、提高流动性激励并计划在第三季度推出统一保证金账户，以提高资金使用效率。目前 80% 的顶级加密量化公司现在在 Bitget 上进行交易；机构客户推动了我们 80% 的现货交易量，与 Coinbase 持平；6 个月内，其期货交易量份额翻了一番，达到 50%，目标是到年底达到 70% 以上；机构资产管理规模（AUM）也实现了翻倍增长。」

深潮 TechFlow 消息，6 月 5 日，据官方公告，Binance将于北京时间6月5日17:00上线LAUSDT永续合约，最高提供50倍杠杆。该合约基于Lagrange(LA)项目，结算资产为USDT，资金费率上限为±2%，每四小时结算一次。

深潮 TechFlow 消息，6 月 5 日，据 Cointelegraph 报道，Swyftx首席分析师Pav Hundal向Cointelegraph表示，特朗普持续的关税政策不确定性是比特币多头面临的最大威胁。如果未来两个月”关税威胁循环”持续，比特币可能跌破10万美元。美联储正在权衡高失业率和通胀风险，已将利率维持在4.25%-4.50%区间。然而，若关税问题得到解决，比特币有望在6月达到12万美元新高。分析师认为，美国就业数据若弱于预期，可能促使美联储加速降息，为比特币带来利好。

深潮 TechFlow 消息，6 月 5 日，据金十数据报道，法院文件显示，美国上诉法院驳回了苹果(AAPL.O)在Epic Games诉讼中暂停应用商店改革命令的请求。

深潮 TechFlow 消息，6 月 5 日，Bitget 链上交易（Onchain） 上线 Solana 生态的 MEME 代币 KBBB、E91。用户在链上交易板块即可开启交易。

Bitget 链上交易（Onchain） 旨在无缝连接 CEX 与 DEX，为用户提供更加便捷、高效、安全的链上交易体验。用户可直接使用 Bitget 现货账户（USDT/USDC）交易链上热门资产。目前已支持 Solana（SOL）、BNB Smart Chain（BSC）与 Base 等热门公链。

作者：Sam Broner

编译：深潮TechFlow

传统金融正在逐步将稳定币纳入其体系，而稳定币的交易量也在持续增长。稳定币因其快速、几乎零成本以及可编程的特性，已成为构建全球金融科技的最佳工具。

然而，从传统技术向新兴技术的转变不仅意味着商业模式的根本性变革，也伴随着全新风险的出现。毕竟，以数字化记名资产为基础的自我托管模式，与经历了数百年演进的传统银行体系有着根本性的不同。

那么，在这一转型过程中，企业家、监管者和传统金融机构需要解决哪些更广泛的货币结构和政策问题？

本文将深入探讨三大核心挑战及其可能的解决方案，为创业者和传统金融机构的建设者提供方向：货币的统一性问题；美元稳定币在非美元经济体中的应用；以及由国债支持的更优货币的潜在影响。

1.“货币统一性”与统一货币体系的构建

“货币统一性”指的是在一个经济体中，无论货币由谁发行或存储于何处，各种形式的货币都能以1:1的比例互换，并可用于支付、定价和合同履行。货币统一性意味着，即使有多个机构或技术发行类似货币的工具，整个系统依然是一个统一的货币体系。换句话说，无论是 Chase 的存款、Wells Fargo 的存款、Venmo 的余额，还是稳定币，它们都应该始终以1:1的比例完全等值。这种统一性得以保持，尽管各机构在资产管理方式以及监管地位上存在差异。美国银行业的历史在某种程度上是创建和改进系统以确保美元可替代性的历史。

全球银行业、央行、经济学家和监管机构都推崇货币统一性，因为它极大地简化了交易、合同、治理、规划、定价、会计、安全性以及日常经济活动。如今，企业和个人已经对货币的统一性习以为常。

然而，目前稳定币并未完全融入现有的金融基础设施，因此无法实现“货币统一性”。例如，如果微软、一家银行、一家建筑公司或购房者试图通过自动化做市商（AMM）兑换500万美元的稳定币，由于流动性深度不足导致的滑点，用户将无法以1:1的比例完成兑换，最终获得的金额将少于500万美元。如果稳定币要彻底变革金融体系，这种情况是不可接受的。

一个普遍适用的“按面值兑换系统”可以帮助稳定币成为统一货币体系的一部分。如果无法实现这一目标，稳定币的潜在价值将大打折扣。

目前，像 Circle 和 Tether 这样的稳定币发行机构主要为机构客户或通过验证流程的用户提供稳定币（如 USDC 和 USDT）的直接兑换服务。这些服务通常设有最低交易门槛。例如，Circle 为企业用户提供 Circle Mint（前称 Circle Account），以便铸造和赎回 USDC；Tether 则允许通过验证的用户直接赎回，门槛通常在一定金额以上（如10万美元）。去中心化的 MakerDAO 则通过 Peg Stability Module（PSM）允许用户以固定汇率将 DAI 兑换为其他稳定币（如 USDC），从而充当了一种可验证的赎回/兑换机制。

尽管这些解决方案在一定程度上奏效，但它们并非普遍可得，并且要求集成者与每个发行机构单独对接。如果无法直接集成，用户只能通过市场执行的方式在稳定币之间进行转换或将稳定币兑换成法币，而无法按面值结算。

没有直接集成的情况下，企业或应用程序可能承诺维持极小的兑换价差——例如，始终以1个 USDC 兑换1个 DAI，并将价差控制在1个基点以内——但这种承诺依然取决于流动性、资产负债表空间和运营能力。

理论上，中央银行数字货币（CBDC）可以统一货币体系，但其伴随的诸多问题（如隐私担忧、金融监控、货币供应受限、创新速度放缓）使得模仿现有金融体系的更优模型几乎肯定会胜出。

因此，建设者和机构采用者的挑战在于，如何构建系统，使稳定币能够像银行存款、金融科技余额和现金一样，成为“真正的货币”，尽管它们在抵押品、监管和用户体验上存在异质性。将稳定币纳入货币统一性的目标为创业者提供了巨大的发展机遇。

• 铸造和赎回的广泛可得性

稳定币发行方应与银行、金融科技公司及其他现有基础设施紧密合作，实现无缝且按面值的入金和出金通道。这将通过现有系统为稳定币提供按面值的可替代性，使其与传统货币无异。

• 稳定币清算中心

建立去中心化的合作组织——类似于稳定币领域的 ACH 或 Visa，以保证即时、无摩擦且费用透明的转换。Peg Stability Module 是一个有前景的模型，但若能在此基础上扩展协议以确保参与发行方和法币之间的按面值结算，将显著提升稳定币的功能性。

• 可信中立的抵押品层

将稳定币的可替代性转移到一个广泛采用的抵押品层上（如代币化银行存款或包装国债）。这样，稳定币发行方可以在品牌、市场策略和激励机制上进行创新，而用户则可以根据需要解包和转换稳定币。

• 更优的交易所、意图匹配、跨链桥和账户抽象

利用改进版的现有或已知技术，自动寻找并以最佳汇率执行入金、出金或兑换操作。构建多货币交易所以最大程度减少滑点，同时隐藏复杂性，使稳定币用户即使在大规模使用时也能享受可预见的费用。

• 美元稳定币：货币政策与资本监管的双刃剑

2.全球对美元稳定币的需求

在许多国家，对美元的结构性需求极为庞大。对于生活在高通胀或严格资本管制下的公民来说，美元稳定币是一条生命线——它既能保护储蓄，又能直接接入全球商业网络。对于企业而言，美元作为国际计价单位，能够简化并提升国际交易的价值和效率。然而，现实是，跨境汇款费用高达13%，全球有9亿人生活在高通胀经济体中却无法使用稳定货币，还有14亿人处于银行服务不足的状态。美元稳定币的成功不仅反映了对美元的需求，还体现了对“更优货币”的渴望。

出于政治和民族主义等多方面的原因，各国通常维持自己的货币体系，因为这赋予了决策者根据本地实际情况调整经济的能力。当灾害影响生产、关键出口下滑或消费者信心动摇时，中央银行可以通过调整利率或发行货币来缓解冲击、提升竞争力或刺激消费。

然而，美元稳定币的广泛采用可能削弱地方政策制定者调控本地经济的能力。这种影响可追溯到经济学中的“不可能三角”理论。该理论指出，一个国家在任何时候只能选择以下三项经济政策中的两项：

1. 自由的资本流动；

2. 固定或严格管理的汇率；

3. 独立的货币政策（自主设定国内利率）。

去中心化的点对点交易对“不可能三角”的三项政策都会产生影响：

• 交易绕过资本管制，使资本流动的杠杆完全打开；

• “美元化”可能通过将公民的经济活动锚定到国际计价单位（美元），削弱管理汇率或国内利率的政策效果。

去中心化的点对点转账对“不可能三角”中的所有政策都产生了影响。这类转账绕过资本管制，迫使资本流动的“杠杆”完全打开。美元化通过将公民与国际计价单位挂钩，可以削弱管理汇率或国内利率政策的影响。各国依赖代理银行体系的狭窄渠道，将公民引导至本地货币，从而推行这些政策。

尽管美元稳定币可能对本地货币政策构成挑战，但它在许多国家仍然具有吸引力。其原因在于，低成本且可编程的美元带来了更多贸易、投资和汇款机会。大部分国际商业都以美元计价，接入美元能让国际贸易更快速、更便捷，从而更加频繁。此外，各国政府仍然可以对入金和出金渠道进行征税，并监督本地托管机构。

目前，各种法规、系统和工具已在代理银行体系和国际支付层面实施，以防止洗钱、逃税和欺诈行为。虽然稳定币依赖公开透明且可编程的账本，这为构建安全工具提供了便利，但这些工具需要真正被开发出来。这为创业者提供了机会，将稳定币与现有国际支付合规基础设施相连接，以维护和执行相关政策。

除非我们假设各主权国家会为了效率而放弃宝贵的政策工具（可能性极低），并且完全忽视欺诈和其他金融犯罪（几乎不可能），否则创业者仍有机会开发系统，改进稳定币与本地经济的整合方式。

为了让稳定币顺利融入本地金融系统，关键在于在拥抱更好技术的同时，提升外汇流动性、反洗钱（AML）监督和其他宏观审慎缓冲等保障措施。以下是一些潜在的技术解决方案：

• 美元稳定币的本地接受度

将美元稳定币整合到本地银行、金融科技公司和支付系统中，支持小额、可选且可能征税的兑换方式。这样既能提升本地流动性，又不会完全削弱本地货币的地位。

• 本地稳定币作为入金和出金渠道

推出具有深度流动性并与本地金融基础设施深度整合的本地货币稳定币。在启动广泛整合时，可能需要清算中心或中立的抵押品层（参考前文第一部分），一旦本地稳定币被整合，它们将成为外汇交易的最佳选择以及高性能支付网络的默认选项。

• 链上外汇市场

创建跨稳定币和法币的撮合与价格聚合系统。市场参与者可能需要通过持有收益工具的储备金及采取高杠杆策略，支持现有的外汇交易模型。

• 挑战 MoneyGram 的竞争者

构建一个合规的、实体零售的现金入金/出金网络，并通过奖励机制鼓励代理商以稳定币结算。尽管 MoneyGram 最近宣布了类似产品，但仍有大量机会留给其他拥有成熟分销网络的参与者。

• 改进的合规性

升级现有合规解决方案以支持稳定币支付网络。利用稳定币的可编程性，提供更丰富、更快速的资金流动洞察。

通过这些技术与监管的双向改进，美元稳定币不仅能满足全球市场的需求，还能在本地化过程中实现与现有金融系统的深度融合，同时确保合规性与经济稳定性。

3.国债作为稳定币抵押的潜在影响

稳定币的普及并非因为它们以国债作为抵押，而是因为它们提供了几乎即时、几乎免费的交易体验，并具备无限的可编程性。法币储备型稳定币之所以率先被广泛采用，是因为它们最易于理解、管理和监管。用户需求的核心驱动力在于稳定币的实用性和信任度（如全天候结算、可组合性、全球需求），而非其抵押资产的性质。

然而，法币储备型稳定币可能会因其成功而面临挑战：如果稳定币发行规模在未来几年增长十倍——从当前的2620亿美元增至2万亿美元——并且监管机构要求稳定币必须由短期美国国债（T-bills）支撑，这将会发生什么？这一情景并非不可能，而其对抵押品市场和信贷创造的影响可能是深远的。

短期国债（T-bills）持有

如果2万亿美元的稳定币被短期美国国债支撑——目前被监管机构广泛认可为合规资产之一——这意味着稳定币发行方将持有约7.6万亿美元短期国债市场中三分之一的份额。这种转变类似于货币市场基金（Money Market Funds）在当前金融体系中的作用——集中持有流动性强、低风险资产，但其对国债市场的影响可能更大。

短期国债被认为是全球最安全、流动性最强的资产之一，同时它们以美元计价，简化了汇率风险管理。然而，如果稳定币发行规模达到2万亿美元，这可能会导致国债收益率下降，并减少回购市场的活跃流动性。每新增一枚稳定币，实际上都相当于对国债的额外需求。这将使美国财政部能够以更低成本进行再融资，同时也可能导致T-bills对其他金融机构变得更加稀缺和昂贵。这不仅会压缩稳定币发行方的收入，还会让其他金融机构更难获得用于管理流动性的抵押品。

一种可能的解决方案是美国财政部发行更多的短期债务，比如将短期国债的市场规模从7万亿美元扩大到14万亿美元。然而，即便如此，稳定币行业的持续增长仍将重新塑造供需动态。

稳定币的崛起与其对国债市场的深远影响，揭示了金融创新与传统资产之间的复杂互动。在未来，如何平衡稳定币的增长与金融市场的稳定，将成为监管机构和市场参与者共同面对的关键议题。

窄银行模式

从根本上看，法币储备型稳定币类似于窄银行（Narrow Banking）：它们持有100%的储备金，以现金等价物形式存在，并且不进行贷款。这种模式本质上风险较低，也是法币储备型稳定币能够获得早期监管认可的原因之一。窄银行是一种值得信赖且易于验证的系统，能够为代币持有者提供明确的价值主张，同时避免了传统部分准备金银行所需承担的全面监管负担。然而，如果稳定币规模增长10倍，达到2万亿美元，那么这些资金完全由储备金和短期国债支撑，将对信用创造产生深远影响。

经济学家对窄银行模式持忧虑态度，因为它限制了资本用于为经济提供信贷的能力。传统银行（即部分准备金银行）通常只保留少量客户存款作为现金或现金等价物，其余存款则用于向企业、购房者和创业者发放贷款。在监管机构的监督下，银行通过管理信贷风险和贷款期限，确保存款人在需要时能够提取现金。

然而，监管机构并不希望窄银行吸收存款资金，因为窄银行模式下的资金具有较低的货币乘数效应（即单一美元支持的信用扩展倍数较低）。最终，经济依赖于信用来运行：监管机构、企业以及日常消费者都从更活跃、更相互依存的经济中获益。如果美国17万亿美元存款基础中，哪怕有一小部分迁移至法币储备型稳定币，银行可能会失去其最廉价的资金来源。这将迫使银行面临两种不利选择：要么减少信贷创造（例如减少抵押贷款、汽车贷款和中小企业信用额度），要么通过批发融资（如联邦住房贷款银行的短期贷款）来弥补存款损失，但这不仅成本更高，而且期限更短。

尽管窄银行模式存在上述问题，但稳定币具有更高的货币流动性。一枚稳定币可以被发送、消费、借贷或抵押——并且可以每分钟多次使用，由人类或软件控制，全天候运行。这种高效流动性使得稳定币成为一种更优质的货币形式。

此外，稳定币并非必须由国债支撑。一种替代方案是代币化存款（Tokenized Deposits），允许稳定币的价值主张直接体现于银行资产负债表上，同时以现代区块链的速度在经济中流通。在这一模式中，存款仍然留在部分准备金银行体系内，每一枚稳定价值代币实际上继续支持发行机构的贷款业务。这种模式下，货币乘数效应得以恢复——不仅通过货币流动速度，也通过传统的信用创造；而用户仍然可以享受全天候结算、可组合性以及链上可编程性。

稳定币的崛起为金融体系提供了新的可能性，但同时也提出了信用创造与系统稳定性之间的平衡难题。未来的解决方案将需要在经济效率与传统金融功能之间找到最佳结合点。

为了让稳定币既能保留部分准备金银行体系的优势，又能推动经济动态性，可以从以下三个方面进行设计改进：

1. 代币化存款模型：通过代币化存款（Tokenized Deposit）将存款保留在部分准备金系统中。

2. 抵押品多样化：将抵押品从短期国债（T-bills）扩展到其他高质量、流动性强的资产。

3. 嵌入自动流动性机制：通过链上回购协议（on-chain repo）、三方回购设施（tri-party facilities）、抵押债仓池（CDP pools）等方式，将闲置储备重新引入信贷市场。

目标是维持一个相互依赖、不断增长的经济环境，使得合理的商业贷款更加容易获得。通过支持传统信贷创造，同时提高货币流动性、去中心化抵押贷款和直接私人贷款，创新的稳定币设计可以实现这一目标。

尽管目前的监管环境使得代币化存款尚不可行，但围绕法币储备型稳定币的监管明确性正在为基于银行存款抵押的稳定币打开大门。

存款支持型稳定币（Deposit-Backed Stablecoins）能够让银行继续为现有客户提供信贷，同时提升资本效率，并带来稳定币的可编程性、低成本和高速交易优势。这种稳定币的操作方式非常简单：当用户选择铸造存款支持型稳定币时，银行会从用户的存款余额中扣除相应金额，并将存款义务转移至一个综合稳定币账户。随后，这些稳定币作为以美元计价的资产所有权代币，可以发送到用户指定的公共地址。

除了存款支持型稳定币，其他解决方案也可以提高资本效率、降低国债市场的摩擦，并增加货币流动性。

1. 帮助银行拥抱稳定币

银行可以通过采用甚至发行稳定币，提升净息差（NIM）。用户可以从存款中提取资金的同时，银行仍能保留基础资产的收益以及与客户的关系。此外，稳定币为银行提供了一个无需中介参与的支付机会。

2. 帮助个人和企业拥抱 DeFi

随着越来越多的用户直接通过稳定币和代币化资产管理资金和财富，创业者应帮助这些用户快速且安全地获得资金。

3. 扩展抵押品类型并将其代币化

将可接受的抵押资产范围扩大到短期国债以外，例如市政债券（Municipal Bonds）、高评级公司债券（High-Grade Corporate Paper）、抵押支持证券（MBS）或其他有抵押的现实资产（RWAs）。这不仅减少了对单一市场的依赖，还能为美国政府以外的借款人提供信贷，同时确保抵押品的高质量和流动性，以维持稳定币的稳定性和用户信任。

4. 将抵押品上链以提高流动性

将这些抵押品代币化，包括房地产、大宗商品、股票和国债，创建一个更丰富的抵押品生态系统。

5. 采用抵押债仓（CDPs）模型

借鉴 MakerDAO 的 DAI 等基于 CDP 的稳定币，这类稳定币利用多样化的链上资产作为抵押，不仅分散了风险，还在链上重现了银行提供的货币扩张功能。同时，要求这些稳定币接受严格的第三方审计和透明披露，以验证其抵押模式的稳定性。

虽然面临巨大挑战，但每个挑战都带来了巨大的机遇。那些能够理解稳定币细微差别的创业者和政策制定者，将有机会塑造一个更智能、更安全、更优越的金融未来。

 

深潮 TechFlow 消息，6 月 5 日，据官方公告，币安 Alpha 积分大于等于 210可参与CUDIS TGE活动。

深潮 TechFlow 消息，6 月 5 日，据官方公告，币安将于 6 月 5 日为更多代币添加观察标签。添加至观察标签榜单的代币如下：Beefy（BIFI）、StaFi（FIS）、Komodo（KMD）及 Measurable Data Token（MDT）。

深潮 TechFlow 消息，6 月 5 日，据分析师余烬监测，一地址在过去1小时内从LPT PoS质押合约中赎回52.6万枚LPT，价值约481万美元，并将其转入币安。该地址在今年2至4月间以约5.9美元均价购入并质押，当前LPT近一周上涨55%，该操作或为兑现收益，预计已实现盈利约201万美元。

深潮 TechFlow 消息，6 月 5 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，巨鲸地址0x41Fc约40分钟前通过做市商Flowdesk将1700万枚Ethena（ENA），约合541万美元，存入Binance、Bybit与Gate.io三大交易所。

深潮 TechFlow 消息，6 月 5 日，据火币HTX行情数据显示，Lagrange（LA/USDT）今日表现异常抢眼，上线最高涨幅高达227%，目前报价为1.5238 USDT，当前涨幅达227.21%。24小时交易量达335万美元，市场热度持续攀升，资金涌入力度显著。投资者需关注后续波动风险。更多实时行情，可持续关注火币HTX。

作者：王超

韩国新任总统李在明身上有很多标签，汽水市长、绝食20天、爱豆、直播翻墙闯国会。在这些广为认知的标签以外，如果细看过去十多年他的从政经历，会发现他还有一个重要的标签，爱发钱。从城南市发到京畿道，从24岁青年发到农民、艺术家，再到现在要发给全体国民。

李在明用十年时间将一个看似疯狂的想法一步步变成现实。他想要回答的问题很简单：在AI时代，每个人是否都有权无条件地分享社会财富？

基本收入，指定期向所有人发放的现金收入，以个人为单位，无需经济状况调查或工作要求。通常被称为全民基本收入或无条件基本收入，简称UBI。

UBI看似先进，实则是个被讨论了几个世纪的概念。早在16世纪，托马斯·莫尔就在《乌托邦》中提出了类似设想。20世纪60年代，诺贝尔经济学奖得主米尔顿·弗里德曼提出”负所得税”理论，马丁·路德·金在生前最后一本书中呼吁建立”保障收入”制度。70年代，尼克松政府甚至差点通过一项类似UBI的家庭援助计划。进入21世纪，随着人工智能的发展，从硅谷科技精英到诺贝尔经济学奖得主，越来越多人开始认真讨论UBI的可能性。数十个国家纷纷开展开展UBI试点实验，探索这一理念的现实可行性。

而在韩国，李在明正是最积极的UBI倡导者和实践者。

2016年1月，时任城南市长的李在明做了一件”疯狂”的事——给所有24岁青年发钱。每人100万韩元，不附加任何条件，只需要在当地消费。这个被朴槿惠政府批评为”民粹主义”的政策，却意外地大获成功。青年人拿到了实实在在的现金支持，当地商家因消费增加而受益，李在明则收获了广泛的政治支持。这次大胆的试验，成为他迈向更高政治舞台的重要一步。

2018年当选京畿道知事后，辖区人口从90万激增到1300万，占韩国总人口的四分之一，他很快将原版仅限于城南市实施的青年基本收入计划拓展到了京畿道的全部31个市郡。2022年，他又在农村地区启动了更激进的试验：通过抽签选中了一个村庄，该村庄的全部3880名居民，将在五年内无条件获得每月15万韩元的津贴。这个试验意在研究基本收入对健康、地方经济、就业、分配不平等问题的影响。

在2022年的总统大选中，李在明更是提出了一套完整的、渐进式的UBI计划。其核心内容是为所有韩国国民提供经济支持，初始金额设定为每人每年25万韩元，并计划在任期内依据逐步增加到100万韩元 。这些基本收入计划的年度总开支约为58万亿韩元，李在明计划主要通过土地增值税和碳税来提供资金，这一方案遭到了竞争对手尹锡悦的强烈抨击。而文在寅政府任期内，放进和综合房产税的税率大幅上涨，也引发了公众对于任何提高房地产相关税种的强烈抵触。尽管李在明提出的土地增值税仅针对土地价值征税，但李在明未能让民众理解这之间的区别。民调显示多数人不认同他说的“土地分红方案将使大部分人口成为净受益者”的观点。在此背景下，李在明不得不对退让，表示如果多数民众不同意，他将不会推行全民基本收入以及土地增值税，但他仍坚持至少要为特定群体提供基本收入，如青年群体和农民群体。

最终，李在明在2022年的选战中以0.7%的微弱劣势失败，这或许正是他为自己的UBI愿景所付出的政治代价。

有了上次的教训，在2025年的总统竞选活动中，李在明在UBI议题上的立场和表述出现了相当大的转变。他在很长一段时间内都刻意回避了UBI议题， 转而更加强调亲商政策、研发投入以及人工智能发展等。尽管如此，UBI依然是他进步性改革尝试的重要组成部分，并深刻地烙印在他的政治形象之中。

5月22日，距离投票日仅11天，也许是累计的优势太过明显，让他不再害怕UBI可能引发的争议，他再次亮出了一个叫“基本社会”的宏大愿景，“UBI大叔”又回来了。

“基本社会”并非一个全新的具体UBI计划，而更像是一个相对温和的，但又体现着强烈UBI元素，旨在覆盖从出生到老年的完整收入支持体系的蓝图。名称变了，但核心理念未变。李在明认为，在AI和机器人主导生产的时代，传统的”人人都能持续工作”的假设已经过时。技术红利不应被少数人垄断，而应该让全民共享。

理解李在明的UBI愿景，需要探究其背后深层的哲学思考与时代洞察。他将其视为应对社会两极分化、第四次工业革命冲击、消费萎缩及保障国民经济权利的核心方案。他认为现代资本主义面临结构性危机，尤其在技术革新背景下，“无就业增长”与贫富差距将加剧。UBI通过增加民众收入来刺激消费，形成经济良性循环，兼具福利与经济刺激双重特性。

此外李在明强调UBI旨在保障国民享有“经济基本权”，过上体面生活。他认为当劳动不再是唯一生存手段时，技术进步的红利应由全民共享。UBI能重新定义劳动，助人摆脱“痛苦劳动”，追求“幸福劳动”和自我实现。

韩国UBI的广泛探讨与现实挑战

在韩国李在明并非唯一支持UBI的政界人物。UBI理念在韩国社会拥有广泛的群众基础，甚至催生了名为“基本收入党”的政治组织。该党成立于2020年，主要通过互联网发展成员，口号是“每月60万韩元给所有人”，并且他们真的在后续选举中赢得了一个国民议会席位。

与此同时，其他形式的收入支持试验也在进行。2022年7月，首尔市长吴世勋在其辖区内启动了一项为期三年的“安心收入”随机双盲实验，这是一种基于家庭的负所得税计划 。负所得税常被视为UBI的一种重要变体，其核心机制是：当收入超过一定纳税线时需要纳税；若未超过则不仅不用纳税，反而能获得补贴。更令人意外的是，李在明的政治对手国民力量党也在党纲中纳入了基本收入理念，明确提出：“国家应通过基本收入支持每位公民过上安全自由的生活，以应对即将到来的第四次工业革命时代。”

这些都表明，UBI在韩国已经从边缘理念走向主流。 尽管如此，UBI在韩国乃至全球的广泛实施仍面临巨大挑战，如财政可持续性、社会共识的达成，以及政治与行政协调能力。李在明“基本社会”的未来，注定不仅仅取决于理念的优越性，而更取决于现实中的种种难题能否被妥善解决。无论未来如何，李在明围绕UBI的不懈探索，已经为韩国乃至全球社会政策的革新提供了宝贵经验。

在物质生产极大丰富、技术足以替代人力的时代，社会进步的终极标尺究竟是什么？当机器接管了生产线，李在明的探索追问我们：人类是否能超越被动的适应，主动地塑造一个属于自己的、有尊严和价值的未来社会？

这或许才是他能留下的最深刻政治遗产——不是确定的答案，而是人类在技术洪流中如何保持尊严与价值的永恒命题。

我们看到的问题：模块重复、缺乏标准

在最近加密行业发生的几起链上安全事故之后，整个 Web3 社区再次对“基础设施安全”这个老话题投来了最直接的关注。虽然技术在不断进步，但我们始终无法回避一个现实：在没有统一标准和审计机制的前提下，任何“重复造轮子”的基础模块都可能成为潜在风险源。

Move 是一门为资源和安全而生的语言，Aptos 也始终以并行执行和原生升级能力为开发者提供出色的链级体验。但在我们与众多 Aptos 项目方的合作过程中，也反复发现一个关键短板：生态缺乏一个可依赖、可复用、可审计的公共基础模块库。大量团队在权限控制、升级系统、基本工具函数等部分各自实现、各自维护，这不仅效率低下，也削弱了链级应用的整体安全性。

我们决定出手：Movemaker 与 alcove 联合发起

为了解决这一底层短板，Aptos 官方华语社区 Movemaker 联合亚洲首个 Move 生态开发者组织 alcove，共同发起了一项结构化开源计划——Aptos Move 安全与通用基础库（Secure & General Purpose Base Library）倡议。

该倡议旨在为 Aptos 智能合约开发提供一套经过严格审计、安全可靠、模块化且易于使用的标准组件，从而加速 Aptos 生态系统的发展与成熟。Movemaker 长期服务于 Aptos 中文开发者社区，了解本地开发者的实际需求；而 alcove 聚集了一批具备 Move 底层开发、审计和工具链建设经验的技术成员，能够为本次基础库的研发与治理奠定坚实基础。

提案已在 GitHub 启动，现正向全体 Aptos 开发者开放共建。

欢迎点击查看详情并提交 PR：

https://github.com/ALCOVE-LAB/aptos-movekit

接下来我们将介绍本次倡议的目标、机制与参与方式——希望你不仅是读者，更是合作者。

我们基于 Aptos 的创新再设计

本次倡议是一项面向整个 Aptos 开发生态的长期、系统性开源工程。我们正在汇聚资源、规范流程、构建机制，目的只有一个，就是为 Aptos 打造一套像 OpenZeppelin 之于 EVM 那样，被广泛采纳、信赖、审计的“黄金标准库”。

在 EVM 生态中，OpenZeppelin Contracts 已被验证能有效提升安全性、加速开发效率并降低门槛。但我们深知，Move 与 Aptos 并不是 EVM 的镜像，它们在语言范式、账户模型、状态管理、升级机制与执行架构上存在根本差异。正因如此，Move 的面向资源模型、字节码验证器、形式化验证支持以及 Aptos 的并行执行与原生包升级机制，反而为我们构建一个更高安全性、更强性能的基础库提供了绝佳机会。

以下是本次计划的完整提案内容，我们邀请每一位正在 Aptos 上建设的 Builder 深度参与，也欢迎你把这份基础设施的构想传播出去。

我们准备了什么：从资金、组织到机制

· 启动资金：Movemaker 提供首轮$200,000 资助，用于：

o 核心模块的开发与维护。

o 专业的安全审计费用。

o 开发者激励与赏金计划。

o 文档编写与社区运营支持。

o 必要的工具链和基础设施建设。

· 开发组织：alcove 作为项目主导协调社区开发资源，负责管理流程、技术支持、安全审计等；

· 多方资源支持：各个项目方、独立开发者、安全审计公司，将分阶段参与基础模块的研发、测试与审核；

· 治理机制：PR 审核、测试验证、Move Prover 验证、审计前置、赏金激励，全流程透明执行。

我们要构建什么：Move 生态的基础设施底座

· 构建核心基础库：开发一套涵盖访问控制、升级管理工具、DeFi 模块和通用工具等核心功能的 Move 模块。

· 提升生态安全：利用 Move 语言的固有安全特性（如重入预防、强类型）并结合严格的测试、形式化验证和独立安全审计，确保库的最高安全性。

· 促进开发者采纳：通过提供高质量、易于理解的文档、教程和示例，降低 Move 语言的学习曲线，吸引更多开发者进入 Aptos 生态。

· 建立社区共建模式：建立一个开放、协作的开发流程，鼓励项目方团队、独立开发者和安全审计公司共同参与，确保库的质量、相关性和可持续性。

· 加速生态发展：为 Aptos dApp 开发者提供可靠的基石，加速创新，降低重复造轮子的成本，从而推动 Aptos 生态的繁荣。

如何参与共建？每一位开发者都能成为推动者

我们相信，一个真正可信、可复用的智能合约基础库，必须由生态共同打造。因此，这项倡议面向所有 Aptos 开发者公开开放，无论你来自团队项目，还是是一名独立创作者，都能以合适的方式参与共建：

· 项目方如何参与：如果你是 Aptos 上已有项目的开发者团队，可以参与核心模块的开发、测试与集成，将你在实际业务中踩过的坑、用过的最佳实践，转化为全生态可复用的标准组件。这不仅能提升你项目的安全性，也是在为整个生态做贡献。

· 独立开发者也有舞台：如果你是一位 Move 爱好者或独立开发者，我们将通过代码挑战、Bounty 计划和公开任务池等方式，持续招募模块贡献者。alcove 将提供完整的贡献指南、开发文档和技术支持，帮助你从 0 到 1 加入进来。

· 参与方式简单清晰：所有模块开发将在 GitHub 上公开进行，采用 Pull Request（PR）机制，所有代码需通过自动化测试和 Move Prover 验证，并由核心贡献者审核后合并。审计和版本管理机制也将同步执行，确保每一行代码都经得起检验。

我们会提供哪些工具和资源？

为了降低参与门槛、提升开发效率，我们还将配套建设一整套生态工具与支持体系：

· 核心模块库：包括访问控制、模块升级、DeFi 基础逻辑、安全工具等可复用组件；

· 多语言 SDK：支持 TypeScript、Python、Rust、Go 等语言，简化链上操作；

· 标准化 API：为应用开发者提供更易接入的链上数据查询和交互接口；

· 开发者工具支持：包括 VS Code 插件、CLI 扩展、调试工具等，提升编码体验；

· 项目模板与示例代码：即开即用的样板项目，让你快速上手构建自己的应用。

无论你是初学者还是资深开发者，只要你关心 Aptos 的技术未来，这套基础库和工具体系都将是你不可或缺的起点。

结语：一个生态级基础设施的起点

在 Aptos 上构建一个受 OpenZeppelin 启发的 Move 开源基础库，对于整个生态而言，是一项具有长期战略价值的工程。我们将充分利用 Move 语言在资源安全和强类型上的优势，结合 Aptos 平台的并行执行与原生升级能力，为开发者打造一个更安全、高效、友好的智能合约开发环境。

通过将 OpenZeppelin 的安全严谨性与 Move/Aptos 的技术创新结合，这个基础库有望成为 Aptos dApp 开发的核心基石，降低重复开发成本，加快产品迭代节奏，推动生态向更专业、更稳健的方向演进。

这项开源倡议的成功，离不开所有 Builder 的共同努力。我们诚挚邀请 Aptos 项目方、独立开发者与安全专家加入共建，一起打磨出一套真正可信、可复用、可审计的底层标准。如果你正在 Aptos 上构建未来，那么这个基础库也将属于你。

关于 Movemaker

Movemaker 是由 Aptos 基金会授权，经 Ankaa 和 BlockBooster 联合发起的官方社区组织，专注于推动 Aptos 华语区生态的建设与发展。作为 Aptos 在华语区的官方代表，Movemaker 获得了来自 Aptos 基金会百万美元级的资金和资源支持，将致力于通过连接开发者、用户、资本及众多生态合作伙伴，打造一个多元、开放、繁荣的 Aptos 生态系统。

从 DeFi、AI 到支付、稳定币和 RWA，Movemaker 致力于支持具创新性的项目落地应用，并推动 Aptos 技术与真实世界的连接。作为 Aptos 在亚洲的重要桥梁，Movemaker 正在用本地化叙事与全球化视野，激发更多开发力量加入 Aptos 生态。

关于 alcove

alcove 是由 Aptos 官方共建的亚洲首个 Move 中文开发者社区，致力于支持开发者使用 Move 语言构建新一代 Web3 应用。社区汇聚了大量具备 Move 底层开发、合约安全、工具链构建能力的开发者，并已在多个 Aptos 项目中贡献实战经验。

Berachain（首个采用流动性证明（PoL）共识模型的 EVM 等效 Layer1 区块链）将于 6 月 4 日推出 Bectra 网络升级。该硬分叉自 5 月 7 日起在 Bepolia 测试网经过实战测试，引入了 7 项以太坊改进提案（EIP），其中 EIP-7702 为核心升级，使 Berachain 成为继以太坊主网分叉后首个将 Pectra 工具集投入生产的 Layer1 区块链。

尽管 Gnosis 和 BNB Chain 等部分链在以太坊分叉前已选择性实施了 Pectra 提案，但 Berachain 的 Bectra 升级标志着在以太坊激活后，首个在 EVM 等效环境中完整部署所有 Pectra 执行层 EIP 的案例。由于 Berachain 采用独特的共识架构，此次升级不涉及 Pectra 共识层变更。Berachain 主网上已有的 100 多个项目将直接获得用户体验的飞跃：普通钱包升级为可编程智能账户，流动性质押者可一键退出，Rollup 的数据提交成本更低。

用户端变革

Bectra 将每个 Berachain 钱包变为可编程智能账户：

• 单笔交易可批量操作

• 精准设定消费限额

• 使用网络稳定币 $HONEY 支付 Gas

• 甚至可设置定期“订阅”支付
  此前，这些功能需依赖定制合约或第三方解决方案。

得益于 EIP-7002，质押者可通过执行层即时提款，流动性质押代币（LST）提供商也能实时退出或调整头寸。

开发者与基础设施升级

• EIP-7840 引入低成本 Blob 数据，降低 Rollup 提交成本，为高吞吐量游戏、社交应用等 Layer2 解决方案铺路。

• 其他升级（如原生 BLS 预编译、历史区块哈希访问及费用模型优化）简化验证者操作并降低节点需求，且无需开发者重写现有合约。Berachain 主网上已有的 200 多个应用可立即使用这些功能。

团队观点

Berachain 新任首席技术官 Paul O’Leary（前 Polygon Labs 工程负责人）表示：

“每次升级我们都致力于降低用户和开发者的摩擦，而 Bectra 是迄今为止最大胆的一步。在以太坊升级后数周内推出 Bectra，能让开发者第一时间掌握最新工具，加速项目推进。”

联合创始人 Smokey the Bera 补充：

“我们的目标不仅是紧跟以太坊，更是与之共同创新，突破 EVM 链的潜力。未来数月，我们将基于 Bectra 推出更具 PoL 特色的定制化改进。”

Bectra 核心升级亮点

• EIP-7702：为外部账户（EOA）设置代码，使任何钱包可像智能账户一样操作（批量交易、预设支出限额、用 $HONEY 支付 Gas 等），且无需更换地址。

• EIP-7002：执行层提款，流动性质押者和 LST 提供商可即时退出或调整头寸。

• EIP-7840：Blob 数据调度，为 Layer2 开发者提供低成本数据存储。

• EIP-2537/2935/7623/7685：原生 BLS 预编译、历史区块哈希访问及费用模型优化，提升验证者效率。

更多技术细节详见：Berachain Bectra 文档

关于 Berachain

Berachain 是一个 EVM 等效的 Layer1 区块链，采用创新的流动性证明（PoL）共识机制，将网络流动性与安全性结合。PoL 允许用户通过提供流动性或参与激励行动直接获得网络奖励，将链上通胀转化为生态应用及其用户的“燃料”。这一模型使长期支持网络的用户与生态利益一致，形成增长与流动性互促的可持续体系。Berachain 始于 2021 年的一个 NFT 项目，如今已发展为由“左/右曲线”社区力量推动的成熟区块链生态系统。

作者：Hsiao-Wei Wang

编译：深潮TechFlow

感谢以下 EF 成员为本文档草稿提供了宝贵的意见与反馈：Bastian Aue、Vitalik Buterin、Bogdan Popa、Tomasz Stańczak、Fredrik Svantes、Yoav Weiss、Dankrad Feist、Tim Beiko、Nicolas Consigny、Nixo、Alex Stokes、Ladislaus 和 Joseph Schweitzer。

同时感谢 kpk、Steakhouse Financial 和 pcaversaccio 为本文档提供了宝贵的洞见并进行了最终审阅。

以太坊基金会（EF）致力于强化以太坊生态系统，并始终坚持其不可妥协的核心目标：支持“能够完全按照编程运行、无停机、无审查、无欺诈且无第三方干预的应用程序”。EF 财库（Treasury）旨在维护基金会的长期独立性、可持续性和公信力。在资本分配上，EF 在追求超越基准回报率的同时，专注于扩展其作为以太坊生态系统管理者的角色，特别是对去中心化金融（DeFi）的支持。

本文档提供了 EF 财库管理的政策与指导，并讨论了关键指标与考量因素。

1.宏观政策

为了实现其目标，EF 将制定并定期优化资产负债管理政策及高层次的资助分配战略。EF 的资产管理将综合考虑风险、期限和流动性，同时确保与以太坊的核心原则保持一致。

我们的管理策略聚焦于以下两个变量：

• A：年度运营支出（以当前总财库的百分比表示）

• B：运营缓冲年限（以储备金可支持的运营年限表示）

公式如下：

• A × B：决定以法币计价（链上或链下）的目标储备金规模，该值直接影响 ETH 的出售规模与节奏。

• (TotalTreasury – A × B)：定义 ETH 储备金的价值，将该值除以 ETH 价格即可得出核心持仓的 ETH 数量。

EF 的董事会和管理层将定期重新评估这两个变量，结合市场动态与社区意见，确保短期运营与长期战略保持一致。每次评估还将基于以下两大视角：

1. 确定需要加强生态系统参与的关键年份；

2. 保持逆周期立场——在市场低迷时加大支持力度，在牛市中适度收缩支持。

当前目标为：A = 财库的 15% 用于年度运营支出；B = 2.5 年的运营缓冲年限。

这一政策反映了我们对 2025-2026 年可能成为以太坊发展的关键年份的信念，因此需要集中资源完成重要任务。

EF 预计将长期承担管理者角色，但其职责范围将逐步缩小。未来五年内，我们计划逐步线性降低年度运营支出，最终达到 5% 的长期基线水平，这一比例在捐赠基金组织中较为常见。此调整路径及基线将根据实际情况进行审查和优化。

2.加密资产政策

EF 将努力在符合以太坊核心原则的前提下，为财库资产获取合理回报。

链上投资组合的关键考量包括但不限于：

• 安全性与可靠性：优先选择经过严格测试、不可篡改、已审计且无需许可的协议。支持以太坊 DeFi 生态中具有正和效应的参与者。避免增加以太坊整体系统性风险，同时持续评估项目的潜在攻击向量与风险，包括但不限于智能合约、治理、托管（如稳定币）及预言机风险。

• 合理回报与风险控制：选择流动性较高的保守选项，而非一味追求高回报。不仅要防范资金损失风险，还需关注流动性与投资组合灵活性。对于风险略高的投资，将限制规模并采用独立分隔的投资方式。在任何情况下，EF 都将确保参与单一项目的总锁仓量（TVL）占比较低。

• 以太坊的深层目标：支持高度安全、去中心化、开源且符合密码朋克精神的应用。密码朋克式 DeFi 应具备无需许可的特性：无高墙阻隔。理想的协议应尽量减少信任需求、具有可组合性并高度注重隐私保护。

EF 将根据市场条件变化、分散投资风险或新收益机会等原因频繁调整资金在不同协议间的分配。资金撤出应被理解为策略调整，而非对项目的否定。

2.1 以太币（Ether）出售策略

在全年内，EF 将定期计算财库中以法币计价资产与运营缓冲目标（“B”）的偏差，并决定在未来三个月内是否需要出售以太币以及出售数量。这些出售通常通过法币出金通道或链上与法币计价资产的兑换完成。

2.2 以太币部署策略

目前，EF 的部署策略包括独立质押（solo staking）以及将 wETH 提供给成熟的借贷协议。核心部署会被持续重新评估，但总体上以长期持有为目标。此外，EF 可能通过借用稳定币来寻求链上更高的收益。EF 的管理层及顾问团队将对候选协议进行严格审查，重点评估合约安全性、流动性风险、脱锚风险等因素。随着 DeFi 生态的不断成熟，EF 计划将部分精选的链上资产分配（包括经过严格审查的收益农场和代币化的现实世界资产 RWA）整合到其法币储备中。

3.法币计价资产政策

EF 将根据以下三类需求分配其法币持有资产：

1. 即时流动性资产：现金及其他高流动性的法币计价工具，用于满足实时运营需求；

2. 匹配负债的储备：定期存款、投资级别的债券及其他低风险工具，以满足长期义务；

3. 代币化现实世界资产（RWA）：按照与原生加密资产相同的战略目标和风险指引进行管理。

4.透明度政策

EF 的联合执行董事（Co-EDs）对董事会负责，需管理财库并确保透明度、问责性及知情监督。为此，EF 建立了结构化的内部报告机制，由财务团队负责准备和维护报告，并根据范围及敏感性进行分发。

4.1 季度报告

财务团队向董事会和管理层提供季度报告，内容包括：

• 业绩表现（绝对业绩及与基准的对比）；

• 所有头寸（自上次报告以来的未平仓及已平仓头寸）；

• 重大事件摘要，包括：

  • 运营情况（流程、基础设施、安全更新/事件等）；

  • 生态参与（会议、合作伙伴关系等）。

4.2 年度报告

年度 EF 报告将包括更多与财库相关的信息，例如财库主要分配的摘要，包括法币、闲置 ETH 和已部署 ETH 的百分比分布。

5.密码朋克目标

以太坊基金会（EF）通过研究、倡导和资本部署，基于密码朋克（Cypherpunk）原则，致力于建立并应用一个实用的评估框架，我们称之为“Defipunk”。该框架具有以下特性：

• 安全性

• 开源

• 金融自主权

• 技术解决方案优于信任解决方案（例如多签机制、多依赖于法律强制的解决方案）

• 积极部署加密工具以保护公民自由

• 隐私保护

隐私在更广泛的 DeFi 领域中历来被忽视，但它依然是至关重要的。隐私不仅能保护市场参与者免受数字监控（例如抢跑交易、夹心攻击、清算狙击、定向钓鱼、画像分析及基于数据的胁迫），还可以防范现实中的物理威胁（如面对面的胁迫）。

5.1 EF 应积极支持项目实现 Defipunk 理念

以太坊正吸引着指数级增长的资本、人才和创新能量。然而，增长往往具有路径依赖性：在快速增长的混乱时期所采用的标准，可能会固化为未来的遗留限制；而那些优先考虑透明性的设计，可能会默认锁定为监控模式。现有系统通常通过微妙的压力，缩小了新型 DeFi 原语的设计空间，并限制了以隐私为中心的创新。以太坊基金会将致力于抵御这些压力。

通过研究、倡导和战略性资本部署，EF 可以帮助培育一个以太坊原生的金融生态系统，这个生态系统能够在规模化的同时，捍卫金融自主权，并在“电子时代”维持一个开放的社会。

将这一愿景转化为实际的基础设施需要大量努力。目前构建密码朋克 DeFi 协议面临诸多挑战，包括隐私功能导致的更高 Gas 费用、用户体验摩擦、启动流动性困难、技术复杂性和不可变性带来的更严格审计需求，以及隐私相关的对立力量等。因此，当今的 DeFi 生态系统在很大程度上依赖于中心化元素，例如后门关闭机制或资金提取功能、对多签或多方计算（MPC）的过度依赖、广泛使用的白名单、中心化且受监控的用户界面，以及链上隐私的普遍缺失——这些都使 DeFi 市场和参与者暴露于系统性脆弱性之中。

隐私尤其需要被正确对待。正如《密码朋克宣言》所指出的，“隐私要想广泛普及，必须成为社会契约的一部分。”隐私具有内在的网络效应，但迄今为止却很少受到关注。这表明，来自 EF 等机构的强有力的早期支持，能够在塑造一个更注重隐私的 DeFi 生态方面发挥独特价值。

EF 在引导 DeFi 向这些目标演进方面具有独特的优势。例如：

• 支持早期 DeFi 协议开发隐私功能；

• 鼓励成熟协议通过研究合作、流动性支持、合法性赋能等资源，强化 Defipunk 属性；

• 推动去中心化用户界面的研究与开发。

有关项目支持的更完整标准，请参见 §5.3。

5.2 Defipunk 从自身开始

倡导开源、隐私保护以及其他 Defipunk 目标不仅仅适用于以太坊基金会（EF）外部，也包括 EF 自身的内部运营。在 EF 的财库管理中践行 Defipunk 原则是迈向这一目标的重要第一步。更广泛地说，EF 可以使用安全工具，构建支持所有合格贡献者（包括匿名和化名参与者）的审慎运营结构，并进一步改进其安全性和隐私保护实践。这将帮助 EF 坚守原则，同时增强其力量、稳定性和坚定立场的能力。

参与财库管理的员工应使用并/或为开源的隐私保护工具做出贡献，尤其是当这些工具的使用需要提升相关技能时。通过在自身活动中切实贯彻 Defipunk 原则，EF 将保持目标明确，并获得支持整个生态系统践行这些原则的能力。

5.3 Defipunk 评估标准

以下是用于评估协议和用户界面（UI）的具体标准，旨在鼓励新项目启动，以及现有项目改进。这些标准将适用于 EF 所有未来的链上部署。虽然某些标准（如无许可访问、自主托管和自由开源软件）是明确的二元判断，但其他标准则更为复杂。目前，项目并不需要在每个维度上都达到“理想”状态。我们更看重可信的进展和改进路线图，而非一开始就追求完美。我们公开分享这一框架，以提高 EF 决策的透明度，并在这些维度上建立一致性，同时也希望更广泛的社区能够在形成自己的观点时考虑、调整或应用这些标准。

1. 无许可访问 核心智能合约是否允许任何人无需 KYC（身份认证）或白名单即可交互？

2. 自主托管 协议是否允许用户保持自主托管，并将其设为默认选项？

3. 自由开源软件（FLOSS） 合约代码是否为自由开源，且采用 Copyleft 许可证（如 AGPL）或宽松许可证（如 MIT、Apache）？仅提供源代码（如 BSL）不符合要求。

4. 隐私保护

   1. 交易隐私：是否提供屏蔽交易来源/目的地/金额的选项？

   2. 状态隐私：用户/个人数据及位置信息是否在链上得到屏蔽？

   3. 数据隐私：协议及其典型用户界面是否避免不必要地收集用户数据（如用户代理）和个人数据（如 IP 地址）？

5. 开放开发流程

   1. 开发过程是否具有合理的透明性？

   2. 代码库是否公开可访问并积极维护？

   3. 协议变更是否有清晰的理由和版本历史记录？

   4. 升级、参数和路线图的决策过程是否具有可见性？

6. 最大限度去信任的核心逻辑

   1. 不可变性 协议的基本逻辑是否不可升级，或者是否由高度去中心化、具有时间锁定且透明的流程管理？（避免使用具有广泛权限的管理员密钥。）

   2. 最大化可行的加密经济模型 协议是否最大程度地依赖于加密保证和经济激励，同时将对法律外壳（如抵押担保）或链下执行的依赖降至其核心功能所需的最低限度？

   3. 预言机依赖

      1. 是否尽可能减少对预言机的依赖，并在预言机被破坏的情况下将损失降至最低？

      2. 在必须使用预言机的情况下，是否采用稳健、去中心化、治理最小化且抗操控的预言机？

7. 通用安全性

   1. 合约是否经过审计，并且是否有流程跟踪审计的提交哈希与最后部署的版本？理想情况下，应包括监控/警报机制以检测差异变化。

   2. 合约属性是否经过形式化验证，或者至少在区块浏览器上完成字节码验证？

8. 分布式用户界面（UI）

   1. 是否存在多个独立的用户界面？

   2. 主用户界面是否开源并以去中心化的方式托管？

   3. 用户是否可以直接与合约交互？

6.持续的管理责任

以太坊基金会（EF）致力于长期发展，需要一个稳健的长期财库管理政策。过去，EF 长期持有 ETH，但现在正逐步转向质押和 DeFi，这不仅是为了增强财务可持续性，也是为了支持一个关键的应用领域，该领域目前已经为数百万人提供了无许可、安全访问基础文明设施的承诺。EF 在这些领域的参与，为负责任且符合其目标的工具使用树立了良好先例。

为了实现这一目标，EF 将随着时间的推移大量投资于提升自身能力。

如果您有可以为 EF 与 DeFi 结合提供贡献的想法，请填写此表单。

深潮 TechFlow 消息，6 月 5 日，据分析平台Arkham报道，一个与Consensys有关联的大户（鲸鱼）刚刚从Galaxy Digital购入价值3.2亿美元的以太坊(ETH)。这些资产已被转移至新地址0x0b2，其中1.2亿美元的ETH已通过Liquid Collective进行质押。

深潮 TechFlow 消息，6 月 5 日，Coinbase 官方宣布在 Base 链上推出 cbDOGE 和 cbXRP 两种新代币，这些均为 ERC-20 标准代币，由 Coinbase 托管的原生 DOGE 和 XRP 1:1 背书。为防范假冒代币，官方已公布合约地址：cbDOGE (0xcbD06E5A2B0C65597161de254AA074E489dEb510) 和 cbXRP (0xcb585250f852C6c6bf90434AB21A00f02833a4af)。Coinbase 强调其持有 1:1 的底层资产储备，并提供储备证明链接以增强透明度。

深潮 TechFlow 消息，6 月 5 日，据分析师余烬监测，昨晚在 James Wynn 的 BTC 多仓发生清算后，最近 20 天里在 Hyperliquid 上盈利 2800 万美元的鲸鱼 0x2258 就是平掉了手上的空单进行止盈，然后转头开了多。 目前他： ◎以 12x 杠杆做多 1281 枚 BTC，价值 1.34 亿美元，开仓价 105461 美元，清算价 85729 美元； ◎以 25x 杠杆做多 35939 枚 ETH，价值 9419 万美元，开仓价 2654 美元，清算价 1931 美元。 这次他在 James Wynn 清算价附近开多的仓位目前浮亏 193 万美元