月度归档： 2025 年 6 月

深潮 TechFlow 消息，6 月 25 日，据官方公告，挪威矿业公司Green Minerals AS于2025年6月25日正式宣布，已购入4枚比特币(BTC)，总价值约425万挪威克朗。该公司此前于6月23日公告采用比特币资金储备策略，作为其整体区块链战略的一部分。

撰文：Nancy，PANews

传统金融机构正在加速入局加密赛道。6 月 24 日，支付巨头万事达卡（Mastercard）宣布将提供链上加密货币购买服务，进一步推动加密支付主流化进程。

事实上，近年来万事达卡正不断深化其加密战略布局，并已从试验性探索迈向实际落地阶段，成为其全球金融版图的关键一子。

刷卡即可买币？万事达卡打通链上入金通道

昨日，Chainlink 与万事达卡正式宣布达成战略合作，将允许全球超过 30 亿持卡人通过信用卡直接在区块链上购买加密货币。这不仅是万事达卡在加密领域的又一次重大布局，也在法币入金路径上实现了传统金融网络与 DeFi 核心组件的深度融合，或为链上金融的大规模普及打开了一条新通道。

据介绍，在这套服务体系中，用户无需注册中心化交易所（CEX）账户或操作繁复的链上桥接流程，只需通过集成了该功能的 DEX Swapper Finance 发起交易请求，即可使用万事达卡购买加密资产。

其中，Swapper Finance 作为用户前端入口，支持信用卡付款指令的发起；传统支付网关服务商 Shift4 Payments 提供无缝的卡支付处理，验证并处理用户的法定货币支付（例如美元、欧元等）；ZeroHash 作为加密货币和稳定币基础设施提供商，负责将用户的法定货币转换为加密货币（如 BTC、ETH 等），且确保合规性、提供流动性和链上服务；Chainlink 的去中心化预言机网络和互操作性标准（CCIP）确保链上交易的安全性和数据的可靠性，其生态 DEX XSwap 则利用 Uniswap 等协议获取流动性，完成加密货币的链上交换。

最终，加密资产将通过智能合约直接发送至用户链上钱包地址，整个过程无需了解交易对、Gas 费或滑点参数，也无需切换至中心化交易平台。

要知道，过去几年，无论是 Visa 还是万事达卡等传统支付公司，其涉足加密货币的合作大多聚焦在消费端，即通过加密借记卡让用户刷币消费，由后台将所持数字资产自动兑换为法币，再进行日常支付，例如 Uphold 与 Worldcoin 推出的加密借记卡等。

然而，此次万事达卡与 Chainlink 的合作不再是将链上资产用于现实世界消费，而是直接打通法币入金至链上资产的通道，让非加密原生用户只需像在亚马逊上购物一样刷卡，即可获得链上资产，无需理解任何 DeFi 概念，且合规且透明。这不仅打破了 DeFi 用户长期以来入金难的壁垒，也为传统金融体系提供了一条合规、安全、可控的上链通道。

对此，万事达卡区块链与数字资产执行副总裁 Raj Dhamodharan 表示，「人们希望能够轻松连接到数字资产生态系统，反之亦然。这正是我们持续利用全球支付网络与成熟经验，弥合链上商业与链下交易之间差距的原因。通过与 Chainlink 携手合作，我们正在开启一种安全且创新的方式，彻底变革链上商业，并推动加密资产的更广泛采纳。」

「这正是传统金融与去中心化金融融合的典型案例我对 Chainlink 能够推动这条从传统支付网络到链上 DEX 交易环境的关键连接感到非常兴奋。此这是一场复杂且多层次的协作，对能够借助 Chainlink 社区的力量促成它，我深感欣喜。 」Chainlink 联合创始人 Sergey Nazarov 也指出。

欲借加密激发新商业模式，今年重点聚焦三大领域

「阻碍加密货币走向主流的关键问题在于，用户之间很难通过他们熟悉的方式互相识别和转账。万事达卡的目标是成为传统金融与区块链网络之间的连接器，在保障合规的前提下，激发新型商业模式。」万事达卡加密与区块链业务主管 Raj Dhamodharan 不久前指出，目前，万事达卡已从实验阶段转向提供实际加密解决方案。

其实，不同于许多传统金融机构仍将加密视为边缘领域或监管风险，万事达卡正在深入推进加密领域的布局，逐步将加密资产、稳定币和代币化资产整合进日常支付体验中。

根据万事达卡今年 2 月提交给美国 SEC 的报告，该公司在实现「创新支付生态系统」目标方面取得了重大进展，包括交易代币化、创建解锁基于区块链的商业模式的解决方案以及简化获取数字资产的途径。同时，在这份文件中，万事达卡明确指出，数字货币具有颠覆传统金融市场的潜力，并可能直接挑战其现有产品。由于数字资产具有可访问性、不变性和效率，稳定币和加密货币可能会随着受到监管而变得更受欢迎，正成为支付行业的竞争对手。

其实，在刷卡买币成为现实之前，万事达卡一直在推进加密支付的商业化落地，先后包括与币安、Kraken、MetaMask、1inch 和 Floki 等加密公司合作推出联名加密借记卡，使持卡人可以直接用加密货币进行消费，后台自动完成法币兑换。

不仅如此，在布局加密支付的过程中，稳定币也正成为万事达卡链上结算的战略中枢。

前不久万事达卡加入由 Paxos 等机构发起的稳定币联盟 Global Dollar Network，可共同铸造并分享与美债挂钩的稳定币 USDG 的利息收益。同时，万事达卡还将支持 PayPal 的 PYUSD 和 Fiserv 的 FIUSD 稳定币，并将其整合进 Mastercard Move 境支付网络；5 月，万事达卡宣布联手加密支付公司 MoonPay 推出新的稳定币支付卡，支持用户在全球超过 1.5 亿商户处进行稳定币支付，交易将自动转换为法币；4 月，万事达卡宣布将与 Nuvei、Circle 及 Paxos 合作，推出全方位稳定币支付解决方案，商户很快将能够直接使用包括 USDC 在内的稳定币完成交易结算。同月，万事达卡与 OKX 合作推出 OKX Card，支持其庞大商户网络中的稳定币支付，以及与由前 Revolut 员工创立的 Bleap 达成战略合作，旨在将稳定币支付更深入地融入传统金融基础设施等…..

这些密集的动作可以看出，万事达卡正将稳定币纳入用户日常的消费、结算与转账行为中。而为了提高加密资产交易的安全性和用户友好度，万事达卡之前还推出了加密凭证（Crypto Credential），通过采用易于使用的别名替换复杂的钱包地址，系统减少了加密货币转移过程中出现错误的可能性。

除了稳定币外，万事达卡还在大力推进资产代币化的建设。今年 4 月，万事达卡透露正在开发多代币网络 Multi-Token Network，目标是复制其传统支付网络为消费者、商户与金融机构提供数字资产交易基础设施。该系统将整合链上与链下资产流动，确保合规并优化用户体验。万事达卡已与摩根大通、渣打等展开合作，探索跨境支付与碳信用代币化等场景，自 2015 年以来已申请超 250 项区块链相关专利；2 月，Ondo Finance 加入万事达卡网络以改善跨境支付，其短期美国政府国债基金 (OUSG) 投资产品将向万事达卡多代币网络 (MTN) 上的企业开放，使他们能够通过代币化资产获得收益；去年 11 月，万事达卡已将其基于区块链的代币化资产转移系统多代币网络 (MTN) 与摩根大通的数字资产业务 Kinexys 达成合作，旨在加强 B2B 跨境支付，提供更高的透明度和更快的结算速度，并减少时区摩擦等；同年 8 月，为了打击层出不穷的网络诈骗问题，万事达卡公司正计划取消信用卡号，并扩大以指纹或面部扫描等生物特征数据为安全措施的代币化计划；2024 年 5 月，万事达卡通过香港金管局监管沙盒完成代币化存款概念验证测试。据万事达卡透露，其已在 2024 年实现了 30% 的交易代币化。

「我们认为，未来的金融系统将同时包含银行存款与稳定币。存款是资金基础，稳定币则提供链上高效的结算能力。若未来能有更多监管清晰度，允许存款以某种形式在公共链上表示，这将是代币化大规模扩展的关键。」在数月前的采访中，Dhamodharan 透露，万事达卡已将 2025 年战略重点定为三大领域：链上 / 链下出入金、Crypto Credential 推广以及稳定币应用。目前万事达卡已支持金融机构使用稳定币进行交易结算，并计划在今年宣布更多合作伙伴关系及应用场景，以持续推进加密集成进程。

在传统金融机构与加密圈融合的加速进程中，万事达正在三大领域突围，构建自己的加密商业版图。

撰文：李笑寅，华尔街见闻

稳定币新赛道崛起，美股代币化与 AI Agent 有望虹吸全球流动性。

在立法加速、企业积极入局、交易量高速增长的推动下，稳定币正从加密货币的边缘角色迈向金融创新的核心，吸引全球市场的目光。

据追风交易台消息，国盛证券分析师宋嘉吉、任鹤义在其最新发布的研报中表示，稳定币凭借支付即清算及轻账户体系的优势，不仅在传统支付领域展现出颠覆性潜力，更在美股代币化（RWA）和 AI Agent 支付场景中成为关键推动力。

报告表示，美股代币化为加密货币投资者提供了更多资产配置选择，同时有望推动稳定币规模快速扩张，而 AI Agent 支付则可能解放用户操作负担，催生全新支付模式。预计这两大新赛道的融合创新将成为下半年值得期待的新催化剂。

美股代币化重燃 RWA 热潮

作为现实世界资产代币化 (RWA) 的重要分支，美股代币化正迎来加速落地的关键时期。

过去，股票代币化曾在 Mirror Protocol 等平台短暂兴起，支持特斯拉、谷歌等美股资产的合成代币化，但因监管和市场波动而沉寂。如今，随着 RWA 监管框架的推进，市场对股票代币化的兴趣再度升温。

如今在监管环境逐步明朗的背景下，以贝莱德为代表的传统金融机构和加密货币机构正积极游说监管层，推动股票代币化重新起航。

报告显示，加密货币交易所 Coinbase 正寻求美国证券交易委员会批准，向用户提供「代币化股票」交易服务；老牌交易所 Kraken 已率先行动，宣布与 Backed Finance 合作推出「xStocks」服务，首批覆盖苹果、特斯拉、英伟达等 50 余种美国上市股票及 ETF。

报告分析称，此服务不仅为加密货币投资者提供了传统金融资产的配置渠道，也可能通过扩大稳定币使用场景显著提升其流通规模。

报告预计，美股市场的庞大规模足以推动稳定币需求快速扩张。稳定币作为链上「法币」，在美股代币化交易中发挥基础设施工具作用，有望成为稳定币下一个重要应用场景。

AI Agent 开启智能支付新时代

稳定币与 AI Agent 的深度融合也被视为另一大潜力市场。尤其在未来 AGI（通用人工智能）场景中，AI Agent 可能替代人类完成大量支付操作。

报告指出，传统金融账户的复杂授权流程对 AI 并不友好，往往需要用户授权、金融机构审核等多个环节，而稳定币基于区块链的轻账户体系则天然适合 AI Agent 操控。

区块链智能合约的引入进一步强化了 AI 决策与支付的融合，使 AI Agent 不仅提供分析建议，还能直接操作用户账户，实现真正的智能化支付。

并且，区块链账户本质上就是智能合约，天然具备 AI 基因，包括闪电贷、自动做市商 (AMM) 协议等都体现了这一特点。

报告提及，以意图 (Intent-centric) 应用为例，用户仅需「一键」授权，AI 即可通过算法优化交易路径，实现从代币 A 到代币 B 的高效兑换，无需用户手动干预。这种 AI 与区块链账户的高度融合为稳定币支付场景提供了广阔想象空间，尤其在自动化交易和智能支付领域。

不过，报告同时补充称，AI Agent 支付仍处于早期阶段，区块链网络的去中心化架构导致效率瓶颈明显。

比如，以太坊主网每秒仅能处理两位数交易，远低于传统支付系统（如支付宝双 11 峰值每秒 25.6 万笔）的效率。技术扩容和网络拥堵问题亟待解决，否则难以承载大规模用户需求。

支付场景竞争日趋激烈，稳定币潜力巨大

稳定币在国际支付领域的应用潜力同样显著，其点对点、支付即清算的特点对比传统金融体系的高成本和低效率优势明显。

报告指出，在不发达地区，稳定币甚至实现了「弯道超车」，通过手机注册区块链账户即可完成美元支付，解决无银行服务覆盖的问题。此外，支付巨头 Stripe 以 11 亿美元收购 Bridge，推出覆盖 101 个国家的稳定币金融账户服务，进一步打通了稳定币与法币支付体系。

报告同时提及，不同稳定币品种间存在「非同质化」特征，使得市场竞争异常激烈。

即使是 Coinbase 旗下的 USDC，其交易对交易额也仅为 USDT 的八分之一；支付巨头 Paypal 推出的 PYUSD 稳定币规模仅约 9.5 亿美元，远低于市场预期。

报告补充道，稳定币要在支付领域大规模应用，还需解决区块链「不可能三角」限制带来的效率瓶颈。传统支付系统如支付宝在 2017 年「双 11」期间支付峰值达到每秒 25.6 万笔，而以太坊主网每秒仅能处理两位数交易量。

本文主要观点来自国盛证券分析师宋嘉吉、任鹤义于 6 月 24 日发布的研报《稳定币的下一站：国际支付、美股代币化与 AI Agent》。

深潮 TechFlow 消息，6 月 25 日，据财新新闻报道，Swift亚太区总裁黄式进近期接受财新专访时表示，对于快速发展的稳定币持”中立观察”态度。他强调，无论是央行数字货币、稳定币还是其他数字资产，要在全球范围内实现安全且规模化应用，关键在于确保不同系统、不同技术间的安全无缝交互。黄式进表示，Swift一直密切关注新技术及新价值形态的演进，并积极利用自身在技术、业务及网络方面的优势，推动新技术在保证全球金融系统完整安全前提下的负责任、规模化应用。

撰文：牛小静

一条通道，能值多少钱？

我们从一个古老却划时代的故事讲起。

1859 年，苏伊士运河开工，用了整整十年，挖出了一条连接地中海和红海的人工水道。当时造价 4.16 亿法郎，相当于法国 GDP 的 1.5%。放在今天，这是一项堪比国家级基础设施的投资。

为什么当年要花这么大的代价去挖一条「人工的河」？

看一组数据你就明白了：

• 每艘通过苏伊士的船，要缴纳约 25 万美元；

• 每年通行船只 1.8–2.1 万艘；

• 年收入超过 60 亿美元；

• 平均每天创收超 1500 万美元。

因为它不是一条普通的河，而是一条打通了欧洲与亚洲的「黄金通道」。

如果没有这条运河，所有船只都必须绕过非洲南端的好望角，路途不仅多出 4、5 天，而且成本是现在的 2–3.7 倍。每一次绕行，都可能多支出几十万到上百万美元。

所以，这不是水的问题，是「通道」的问题。一条高效、安全、合法的通道，带来的不只是节省时间和成本，而是掌握全球贸易主动权的钥匙。

稳定币的通道价值，正在被重新发现

我们今天也正站在一个「通道革命」的新起点上。全球多个国家正在推动稳定币立法，为链上世界打通通向真实金融系统的主干道。或者说，为传统商业打开了链上金融的快速通道。据预测，2025 年全球稳定币市值将达到 2500 亿美元；而渣打银行更乐观，预期其潜力可放大至 2 万亿美元，进而撬动 10 万亿美元的资金流动。

更重要的是：监管开始承认稳定币的正当性。

就像苏伊士运河不只是「通水」，更是「通商」；稳定币立法通过的那一刻，意味着资本终于可以合法、直接地进入链上。不再依赖跳板公司、不用绕灰色渠道，少了成本、多了效率。

这是一个标志性时刻：合规通道，正式打开。

USDT 的故事：不是发个币，是抓住结构性位置

在讲京东之前，我们得先看一眼「老大哥」Tether——USDT 的发行者。

Tether 到底抓住了什么机会？比特币诞生之初，是为了点对点支付而生，但由于波动性太大，很难真正用于日常结算。而 USDT 正好填补了这个空缺。它不是「凭空诞生」的，它是市场真实需求催生出来的：提供链上交易的锚定资产、流动性中枢和避险工具。有人说得好：在每一轮牛市泡沫破灭后，稳定币是留在市场里的「火种」，让资金不必全身而退，能随时等待下一波行情。Tether 的回报也令人咋舌：

2024 年净利润 137 亿美元，团队仅百人，人均产出超 6800 万美元，远超摩根大通、运通和伯克希尔。

这靠的是技术吗？不是。靠的是结构性位置——它站在了链上资金流动的必经通道上。即便它曾遭遇调查、被监管罚款，但它没有逃避合规，而是边走边修边完善，最终让全球数以亿计的用户「敢用」。这就是结构性红利。而如今，一个新的红利窗口又被打开了。

为什么京东要做稳定币？

很多人说，京东进 Web3 了。但我不这么看。

京东做稳定币，不是为了「发币」，而是为了解决跨境电商的老问题：

• 结算周期长

• 成本高

• 资金占压严重

• 银行流程繁琐

稳定币的价值在于，它是现实与链之间的最短路径。它可以：

• 实时到账

• 跨境支付无需中介

• 手续费大幅降低

• 系统可自动化编排、可审计

所以说，稳定币并不一定是 Web3 专属，而是 Web2 企业建设金融基础设施的新工具。

这不只是京东的机会，而是所有希望走出国门、链接全球的中国企业的机会。

稳定币 2.0 时代：系统级的解决方案

过去的稳定币，是为炒币服务。今天的稳定币，是为企业服务。它不再是一个「币」，而是一个系统模块，是财务结算系统的一环，是用户激励、供应链闭环、跨境结算流程的一部分。稳定币的下一阶段，是系统化、合规化、结构化的发展。这背后的机会，就是为企业提供「稳定币基础设施」的服务。

Web3 从业者的角色转型：从「投机者」到「结构师」

真正的机会，不在于你会不会发币，而在于你能不能：

• 设计稳定币接入的支付系统

• 搭建跨链结算桥

• 实现自动分账与风控策略

• 帮助企业完成合规落地

如果你既懂链，又懂结构，还懂企业，那你恰好就站在这个交汇点上。

你如果光在 Web3 里转悠还不行，还要变成更多 Web2 企业的服务者、结构师、通道建设者。

我们正在经历稳定币的「苏伊士时刻」

回到那个最初的问题：一条通道，值多少钱？

苏伊士运河的过路费没人嫌贵，因为大家都知道：绕远路贵、慢、危险。

稳定币的通道也是一样。你可以走灰道、搞套利、搭跳板，但那些风险是「临时红利」，而不是长期护城河。

真正值钱的是结构，是通道。这个行业下一个爆发点，不是热闹的发币风口，而是沉稳的结构搭建。真正能赚到长期价值的，是那些为企业「修通道」的人。

吾命开此河，舟舶可沿之直抵波斯，合吾所愿。波斯王大流士的誓言，今天依然适用。现在，是我们这一代 Web3 人，去开凿下一条新通道的时候了。

撰文：加密沙律

在之前的文章中，加密沙律团队从多个角度为大家详细介绍了美国以及香港两地稳定币监管框架。除了美国和香港之外，世界上也有很多其他国家或地区已经形成了较为完善的稳定币监管框架。

而在本文当中，加密沙律团队挑选了其中最具代表性、且具备国际影响力的三个国家或地区 —— 欧盟、阿联酋、新加坡，并且用相同的分析框架和思考逻辑，结合加密沙律团队的区块链项目经验，来为大家梳理以上三者各自的稳定币的监管框架。

本文对稳定币的监管框架的分析主要将从以下几个角度展开：监管进程、规范文件、监管部门以及监管框架的核心内容，具体内容框架如下：

目录

（一）欧盟

1、监管进程和规范文件

2、对应监管部门

3、监管框架主要内容

a.稳定币的定义

b.发行人的准入门槛

c.币值稳定机制和储备资产的维持

d.流通环节的合规要求

e. 重要 ART 的特殊监管规则

（二）阿联酋

1、监管进程和规范文件

2、对应监管部门

3、监管框架主要内容

a.稳定币的定义

b.发行人的准入门槛

c.币值稳定机制和储备资产的维持

d.流通环节的合规要求

（三）新加坡

1、监管进程和规范文件

2、对应监管部门

3、监管框架主要内容

a.稳定币的定义

b.发行人的准入门槛

c.币值稳定机制和储备资产的维持

d.流通环节的合规要求

（上图为欧盟、阿联酋、新加坡的稳定币监管框架对比示意图，仅供参考）

一、欧盟

1、监管进程和规范文件

欧盟于 2023 年 6 月正式发布核心规范文件《加密资产市场监管法案》（后简称《MiCA 法案》）。《MiCA 法案》旨在建立统一的加密资产监管框架，解决成员国监管碎片等问题。

而《MiCA 法案》中关于稳定币发行的相关规则已于 2024 年 6 月 30 日正式生效，所有受这些规则约束的企业现在都应完全遵守相关规则。

2、对应的监管部门

欧洲银行管理局（EBA）和欧洲证券及市场管理局（ESMA）负责制定监管框架，并且对重要稳定币发行人和相关服务提供者进行监管。

稳定币发行人所在成员国的主管当局也拥有部分对稳定币发行人的监管权力。

3、监管框架和主要内容

a.对稳定币的定义

《MiCA 法案》第十八条将稳定币分为两类，分别是

I.电子货币代币（Electronic Money Tokens，后简称 EMT）

EMT 指的是仅参照一种官方货币（Official Currency）来稳定其价值的加密资产。且《MiCA 法案》中明确指出，EMT 的功能与第 2009/110/EC 号指令中所定义的电子货币（Electronic Money）功能非常相似。与电子货币一样，EMT 本质上是传统法币的电子替代品，可用于支付等日常生活场景。

II.资产参考代币（Asset-Referenced Tokens，后简称 ART）

ART 指的是参照包括一种或多种官方货币的价值组合来稳定其价值的加密资产。

EMT 和 ART 的区别不仅仅在于所参照的官方货币的种类及数量，《MiCA 法案》第十九条对二者的差异进行了详细阐述：

根据第 2009/110/EC 号指令的相关定义，电子货币代币，即 EMT 的持有人始终享有对电子货币发行人的债权，并拥有随时按面值赎回所持电子货币货币价值的合同权利。这意味着，EMT 的兑付能力是有法定债权作为绝对保障的。

与之相比，ART 并不当然赋予其持有人对此类加密资产发行人的债权，因此可能不属于第 2009/110/EC 号指令的管辖范围。部分 ART 并不赋予其持有人对其所参考货币的面值债权，或者对赎回期限进行限制。若 ART 持有人对其发行人不享有债权，或者其所享有债权与参考货币面值不匹配，那么持有人对该稳定的信心可能会受到动摇。

后文中所有针对规范层面的分析，也将从 ART 以及 EMT 两个维度分别展开。

而关于算法稳定币，MiCA 法案并未将算法稳定币纳入稳定币的监管框架当中。由于算法稳定币没有与任何现实资产挂钩的明确储备，因此算法稳定币不属于 MiCA 法案中所定义的 EMT 或者 ART 的范畴当中。

从规范层面来看，这实际上意味着算法稳定币在 MiCA 法案下是被禁止的。MiCA 法案针对算法稳定币的这一立场和美国、香港等地的政策导向十分类似。由此也可以看出，各国监管机构对于缺少现实资产储备的算法稳定币均保持审慎态度。

《MiCA 法案》中关于 ART 的相关规范分析

b.发行人的准入门槛

根据《MiCA 法案》Article 16 的相关规定分析可得，ART 的发行人有两种类型：

• 第一种是在欧盟成立并已根据《MiCA 法案》第二十一条获得其成员国主管当局授权的法人或其他企业。企业若想要先向有关当局申请授权，则申请中应当包含：发行人地址、法律实体识别码、公司章程、业务模式、法律意见书等相关信息和文件。

• 第二种是满足《MiCA 法案》第十七条的信贷机构 （Credit Institution）。《MiCA 法案》第十七条明确规定，该信贷机构需要在 90 天向有关当局提供：运营计划、法律意见书、代币治理安排等各种相关文件。

然而 MiCA 也补充规定了针对发行人资质的豁免情形。当发行人满足以下任一情形时，就能够豁免前文所述对于 ART 发行人的资质要求。

I.其发行的 ART 的一年内的平均流通价值从未超过 5,000,000 欧元或其他等值官方货币时；

II.该 ART 仅面向合资格投资者发行，且仅在合资格投资者之间流通；

虽然《MiCA 法案》豁免了以上两类 ART 发行人的资质要求，但并不意味着不对其进行任何监管。实际上，该 ART 发行人仍然需要按照第 MiCA 第十九条的相关规定起草加密资产白皮书，并将该白皮书通知其本国成员国的主管当局，完成备案。

（上图为《MiCA 法案》Article 16.2 的相关规定原文）

除此之外，MiCA 对于平均流通价值高于 100,000,000 欧元的 ART 进行了更加严格监管，其发行人将承担额外的报告义务，应每季度向主管当局报告以下信息：

持有人的数量、发行的 ART 的价值和资产储备规模、该季度 ART 每天的平均交易次数和平均交易金额等信息。

最后，《MiCA 法案》也明确了所有 ART 发行人的自有资金要求，ART 的发行者应始终拥有的自有资金，应当大于等于以下三种标准中的最高值：

I.350,000 欧元；

II.第 36 条所述储备资产平均金额的 2%；

III.上一年固定管理费用的四分之一。

综上所述，《MiCA 法案》对于 ART 代币发行人采取了较为灵活的「分层监管」模式。

平均流通价值未超过 5,000,000 欧元、或仅面向合资格投资者发行并流通的 ART 发行人，可以豁免发行人资质的要求，但是仍需起草加密资产白皮书并且通知主管当局。

平均流通价值在 5,000,000 欧元到 100,000,000 欧元的 ART 发行人，需要满足《MiCA 法案》对 ART 的发行人资质要求，完成相应的授权申请并提交相应材料。

而平均流通价值高于 100,000,000 欧元的 ART 发行人，则需要在满足发行人资质要求的同时，承担额外的报告义务。

所有的 ART 发行人，不论其代币的平均流通价值以及发行群体，都需要至少拥有充足的自有资金。

（上图不同 ART 所对应的发行人资质要求）

c.币值稳定机制与储备资产的维持

首先，《MiCA 法案》Article 36 中明确规定 ART 发行人需要始终维持储备资产，该储备资产的储备和管理满足以下核心条件：

I.能够覆盖与 ART 挂钩资产相关的风险;

II.并且能够解决与持有人的永久赎回权相关的流动性风险。

也就是说，ART 发行人的储备资产，一方面需要规避并覆盖储备资产本身所导致的内生性风险，同时也要能够应对代币持有人赎回导致的外部挤兑风险。

不过，关于《MiCA 法案》并未就 ART 发行人的储备资产金额和种类给出明确监管标准，而是指定由欧洲银行管理局监管制定相关技术标准草案，进一步明确储备资产和流动性要求。

（上图为《MiCA 法案》Article 36 部分原文）

其次，ART 发行人应确保储备资产与发行人自身的资产实现完全隔离，并且将储备资产交由第三方进行独立托管。

最后，ART 发行人可以将部分储备资产用于投资，但是该投资必须满足以下条件：

I.投资标的是市场风险、信用风险和集中风险最小的高流动性金融工具；

II.且该投资应能够迅速变现，且退出时对价格的不利影响最小。

简而言之，就是储备资产只能用来投资极低风险、极高流动性的合规金融工具，从而尽可能降低储备资产所面临的风险。

d.流通环节的合规性

首先，《MiCA 法案》Article 39 明确规定，ART 持有人应随时有权对 ART 的发行人发起赎回。而 ART 也应当根据持有人的要求，按照参考资产的市场价进行赎回。同时，ART 发行人应当就持有人的永久赎回权制定相应的政策规则，列明行使赎回权的具体条件以及代币赎回的底层机制。

其次，《MiCA 法案》也对于 ART 的最大流通量进行了限制。如果某 ART 的季度交易数量和每日平均交易总价值分别高于 100 万笔交易和 200,000,000 欧元，则发行人应当立即停止继续发行该 ART 代币，并且在 40 个工作日内向主管当局提交计划，以确保该代币的交易数量和交易价值低于上述的标准。

这也就意味着，《MiCA 法案》在 ART 的代币的流通环节，为 ART 的流通量设定了硬性的最高标准，ART 不论如何都不能超过这一「天花板」。这一规则也是为了规避 ART 流通量过高，从而可能引发的内部流动性风险。

e. 重要 ART 的特殊监管规则

重要 ART（Significant Asset-Referenced Tokens）指的是满足特定标准的 ART，其判断标准总共有七条。

其中前三条标准和 ART 本身的流通量以及市值有关：

I.该 ART 的持有者数量大于 10,000,000；

II.该 ART 的市值或者储备资产规模高于 5,000,000,000 欧元；

III.该 ART 的日均交易数量和日均交易总价值分别高于 250 万笔交易和 500,000,000 欧元；

后四条标准和 ART 发行人所具备的某些特性有关：

IV.该 ART 发行人是根据欧洲议会和理事会第 2022/1925 号法规 （EU） 指定为守门人（Gatekeeper）的核心平台服务提供商；

V.该 ART 发行人活动具有国际范围内的重要性，包括使用资产参考代币进行支付和汇款；

VI.该 ART 发行人和金融系统的互联互通性（Interconnectedness）

VII.该 ART 发行人还发行了其他的 ART、EMT，或者提供至少一个加密资产服务（Crypto-Asset Service）。

当某一 ART 满足上述七项标准的其中三项时，欧洲银行管理局应当将 ART 归类为重要 ART。且该 ART 发行人的监管责任应在通知决定之日起 20 个工作日内从发行人所在成员国的主管当局转移给欧洲银行管理局，并由欧洲银行管理局进行后续监管。

之所以要区分重要 ART 这一概念，是因为《MiCA 法案》第四十五条明确规定，重要 ART 发行人需要承担额外义务，其中包括但不限于：

I.重要 ART 发行人应当采用和实施能够促进有效风险管理的薪酬政策（Remuneration Policy）

II.重要 ART 的发行人应评估和监控代币流动性需求，以满足其持有者赎回资产参考代币的要求。为此，重要资产参考代币的发行人应建立、维护和实施流动性管理政策和程序；

III.重要 ART 的发行人应定期对代币进行流动性压力测试。而监管部门欧洲银行管理局也将根据流动性压力测试的结果，动态调整对该 ART 的流动性要求。

《MiCA 法案》中关于 EMT 的相关规范简析

EMT (Electronic Money Tokens) 在发行人准入门槛和资质要求上，相比于 ART 更加严格，只有经认证的电子货币机构 (Electronic Money Institution，EMI) 或信贷机构才能在《MiCA 法案》下合法发行 EMT。同时，EMT 发行人也需要起草加密资产白皮书，并就该白皮书通知主管部门。

除此之外，《MiCA 法案》对于 EMT 发行人的储备资产的维持与管理等相关监管要求，与 ART 发行人的相关规范较为类似、有许多重复之处，此处不展开进行分析。

二、阿联酋

1、监管进程

2024 年 6 月，阿联酋中央银行发布《支付代币服务条例》（Payment Token Services Regulation），明确了「支付代币」（稳定币）的定义和监管框架。

2、规范文件

核心规范文件就是上文所述的《支付代币服务条例》(Payment Token Services Regulation)

3、监管部门

阿联酋这一国家是一个由七个自治酋长国组成的联邦制国家。其中有名的酋长国就包括：迪拜、阿布扎比等等。因此，阿联酋的稳定币监管框架也是具有「联邦 – 酋长国」双轨并行的特点。

阿联酋中央银行发行了《支付代币服务条例》，并且直接负责监管联邦层面的稳定币发行活动，但是，阿联酋中央银行的管辖范围是不包括阿联酋的两个金融自由区：DIFC（迪拜国际金融中心）以及 ADGM（阿布扎比全球市场）。

二者均拥有独立的法律规范体系以及对应的监管机构，因此不受到阿联酋中央银行的直接管辖。

这种「联邦 – 酋长国」双轨并行的监管体系，一方面保证了联邦层面对稳定币发行进行统一监管、确保稳定币行业稳健发展，另一方面也给金融自由区留下了制度创新和探索的空间。同样是联邦制国家，相比美国混乱无序的加密资产监管体系 —— SEC、CFTC、Fed 轮番登场，管辖混乱，阿联酋的双轨制监管体系明显要更加清晰且高效。

4、监管框架核心内容

a.稳定币的定义

《支付代币服务条例》（后文简称「本条例」）并没有使用「稳定币」（Stablecoin）这一概念，而使用了「支付代币」（Payment Token）这一表述。为了全文的表述的一致性，后文亦将其称之为「稳定币」。

该条例也在 Article 1 中对稳定币的概念进行明确界定：

「一种旨在通过参考法定货币或以相同货币计价的另一种稳定币的价值来维持稳定价值的虚拟资产。」

（上图为《支付代币服务条例》Article 1.51）

由此可以看出，相比于欧盟的《MiCA 法案》以及香港的《稳定币条例》，本条例对于稳定币的定义是较为宽泛的。

除此之外，本条例在 Article 4 中也明确了哪些代币不属于该条例规制的稳定币范畴。

1.基于代币类型的豁免：用于奖励计划的代币，或者仅在特定生态内流通的积分性代币，比如超市的会员积分激励计划中发行的代币，都不受本条例的约束。

2.基于代币使用情况的豁免：对于储备资产小于 50 万迪拉姆且代币持有人总数不超过 100 人的稳定币，同样也不受本条例的约束。

比起欧盟《MiCA 法案》细致的分层监管模式，本条例对于稳定币的监管模式则更加简明扼要。

需要注意的是，本条例除了对稳定币的发行人进行规范之外，同样也涵盖了稳定币的转换、托管、转移等相关活动。而后文将着重分析稳定币发行人的相关规范。

b.发行人的准入门槛

稳定币发行人在申请牌照时需要满足以下申请要求

满足法律形式要求（Legal Form Requirement）：

该申请人必须是在阿联酋注册成立的公司法人，且需获得阿联酋中央银行的许可或注册。

初始资本要求（Initial Capital Requirements）；

必要的信息和文件（Necessary Documents and Information）。

c.币值稳定机制与储备资产的维持

首先，稳定币发行人必须建立有效且强大的系统来保护和管理储备资产，并且确保：

• 储备资产仅用于规定用途；

• 储备资产免受运营风险和其他相关风险的影响；

• 储备资产在任何情况下都应受到保护，免受发行人的其他债权人的索赔。

其次，稳定币发行人必须将储备资产以现金形式存放在独立的托管账户当中，以确保储备资产的独立性和安全性。该托管账户必须指定用于持有稳定币发行人的储备资产。

最后，本条例也对储备资产的维持和管理给出了明确的要求：

稳定币发行人储备资产价值必须至少达到流通中稳定币的法定货币面值总额（Fiat Currency Face Value），也就是必须保持足额储备。这一要求和欧盟以及香港等地的规范是相同的。

稳定币发行必须准确地记录并核查稳定币储备资产的进出记录，并且定期对系统记录结果和实际储备资产进行核对，从而确保储备资产的账面价值和实际价值的一致性。

稳定币发行人需要聘请外部的审计团队进行月度审计，并确保该审计团队的独立性 —— 审计团队和稳定币发行人没有直接关联。第三方审计团队将会确认储备资产价值不少于流通中稳定币的法币面额。由此可以看出，本条例对于储备资产的审计要求是相对较高的。目前最大的稳定币 USDT 的发行人 Tether 公司，目前也只进行季度审计，并未达到本条例对于审计透明度的要求。

稳定币发行人必须建立健全的内控措施以及程序，从而保护储备资产免受挪用、欺诈、盗窃等风险。

d.流通环节的合规要求

本条例对于稳定币的流通环节合规主要从以下几个角度展开：

【仅作为支付工具的稳定币，不认可生息稳定币】

首先，本条例明确了，稳定币不得向客户支付与持有时间相关的任何利息或者其他福利。也就是说，稳定币只能作为纯粹的支付工具，而不能具备任何理财属性。因此，在本条例的框架下，生息类稳定币（比如 Ondo 发行的 USDY 代币）是完全不被认可的。这一规范也和各地的主流监管立场保持一致。

【不受限制地赎回稳定币】

其次，稳定币持有人可以随时不受限制地赎回稳定币为对应的法定货币。而稳定币发行人必须在客户协议中明确说明该稳定币的赎回条件和赎回相关费用。且稳定币发行人不得收取合理成本之外的不合理赎回费用。

【反恐怖融资和反洗钱要求】

稳定币发行人，即反洗钱义务人，必须遵守阿联酋适用的反洗钱 / 反恐怖融资的相关法律法规，并且制定全面有效的内部反洗钱策略以及内控措施。

一般来说，对于稳定币发行人的反洗钱 / 反恐怖融资责任要求会直接适用该国现行的相关规范。比如香港的稳定币发行人也需要遵守香港《反洗钱条例》的相关规定。这本质上是将稳定币发行人纳入该国或该地区整体的反洗钱监管框架当中，进行共同监管。

【支付和个人信息保护】

稳定币发行人应当制定相关政策以保护和维持其收集的用户个人数据，但是稳定币发行在特定情况下可能会向以下机构披露上述的个人数据：

• 阿联酋中央银行；

• 中央银行批准的其他监管机构；

• 法院；

• 或其他具有访问权限的政府机构。

三、新加坡

1、监管进程

2019 年 12 月，新加坡当局出台了《支付服务法》（Payment Services Act）， 明确了支付服务提供者（Payment Services Provider）的定义、准入门槛、对应牌照等相关规范。

新加坡金融管理局（Monetary Authority of Singapore，后简称 MAS）于 2022 年 12 月就拟定的《稳定币监管框架》（ Stablecoin Regulatory Framework）向公众发出咨询文件，征询公众意见。不到一年之后，MAS 于 2023 年 8 月 15 日正式发布了《稳定币监管框架》，该框架适用于在新加坡发行且与新加坡元或 G10 货币挂钩的单币种稳定币（SCS）。

2、规范文件

• 《支付服务法》（Payment Services Act）

• 《稳定币监管框架》（ Stablecoin Regulatory Framework）

其中，《稳定币监管框架》作为《支付服务法案》下的补充，进一步明确了稳定币发行者的合规要求。

3、监管部门

由新加坡金融管理局（MAS）负责监管，负责发放稳定币发行许可及合规监管。

4、监管框架核心内

a.稳定币的定义

《支付服务法》Article 2 中对于支付型代币（Payment Token）做出如下定义：

（1）以单位表示；

（2）不以任何货币计价，并且其发行人不使之与任何货币挂钩；

（3）是或旨在成为公众或一部分公众接受的交换媒介，以用于支付商品或服务的对价或清偿债务；

（4）可以以电子形式转移、存储或交易。

（上图为《支付服务法》Article 2 对数字支付代币的定义原文）

同样，为了保证全文的流畅性和统一性，后文中使用「稳定币」代替「支付型代币」这一表述。

而之后发布的《稳定币监管框架》对于稳定币的定义更加严格，仅规范在新加坡发行且与新加坡元或 G10 货币挂钩的单币种稳定币。

b.发行人的准入门槛

若稳定币发行人想要申请 MAS 许可，需要满足以下三个条件：

• 基本资本要求（Base Capital Requirement）：稳定币发行人的资本金不少于年度运营费用的 50% 或者 100 万新元。

• 业务限制要求（Business Restriction Requirement）：稳定币发行人不得从事交易、资管、质押、借贷等其他业务，也不得直接持有其他法人实体的股份。

• 偿付能力要求:流动性资产满足资产正常提现需要的规模或高于年度运营费用的 50% 。

c.币值稳定机制与储备资产的维持

对于稳定币储备资产的管理和维持，MAS 进行了以下规范：

首先，稳定币的发行人的储备资产只能由以下风险极低、流动性充足的资产构成：现金、现金等价物、剩余到期日不超过三个月的债券。

且上述资产的发行主体必须是：主权政府、央行或者评级在 AA- 以上的国际机构。

由此可以看出，MAS 对于稳定币发行人的储备资产的限制是非常严格且细致的。这一点和阿联酋的监管框架对比十分明显，阿联酋并未对稳定币发行人的储备资产构成做出明确的限制。

其次，稳定币发行人必须成立基金并开设隔离账户，严格分离自有资金和储备资产。

最后，稳定币发行人的储备资产的每日市值必须高于稳定币的流通规模，保证足额储备。

d.流通环节的合规要求

稳定币发行人需要承担法定的赎回义务。稳定币持有人可以自由赎回稳定币，且稳定币发行人需在五个工作日内按票面价值赎回持有人的稳定币。

仅代表本文作者个人观点，不构成对特定事项的法律咨询和法律意见。

撰文：Alex Liu，Foresight News

6 月 24 日晚，Aptos 宣布联合加密巨头 Jump Crypto 推出全新存储协议 Shelby。这是 Jump Crypto 自 6 月 19 日发文重返加密以来的首个大动作。消息一出，市场反应迅猛 —— APT 应声暴涨 30%，由 4.2 USDT 最高拉升至 5.13 USDT，为近期最佳表现。

Jump Crypto 曾参投 Aptos Labs 2022 年的 1.5 亿美元 A 轮融资，以「攒局」能力和工程技术能力闻名，例如 Solana 备受期待的验证者客户端 Firedancer 的主要贡献者就是 Jump。作为 Jump 回归以来首个高调入场的项目，Shelby 为 Aptos 带回了关注，以及生态联动再造繁荣的「想象空间」。

但也有质疑。Sui 率先推出存储协议 Walrus，Aptos 此举是否是在抄袭竞争对手的策略？让我们深入了解 Shelby。

Shelby，「热存储协议」

从冷到热：Web3 存储范式的改变

在 Web3 的基础设施叙事中，去中心化存储一直是绕不开的话题。但长期以来，该领域以「冷存储」为主：适合存放低频访问、长期保存的数据，如 NFT 元数据、备份等。典型代表如 Filecoin、Arweave 等等，强调持久性和成本的优化，却未必胜任高频、高实时性的场景。

而 Shelby 是针对这一痛点提出的「热存储」方案。

根据官方定义，Shelby 是 Web3 世界首个「云级别基础设施」（cloud-grade infra），具有亚秒级读取、原生激励机制、链无关兼容性等特性。它不只是让数据能存，更让数据可流、可用、可计价，服务对象涵盖视频流、AI 输出、动态 NFT、游戏资产等对实时性要求极高的 Web3 应用场景。

目前 Shelby 将 Aptos 作为首选结算层，利用其 600 毫秒最终确认、3 万 TPS 和超低 Gas 费协调实时数据流。Shelby 将在 2025 年四季度上线开发者测试网。

Aptos Labs CEO Avery Ching 在个人文章中指出：「Web3 资产的交换已经可以做到秒级，但数据却仍停留在静态难用的状态，Shelby 要解决的就是这个关键瓶颈。」

以 Jump 为后盾，Shelby 不是简单的「快」

若说 Aptos 以高并发、高吞吐著称，那么 Jump Crypto 则是在高频交易和实时系统中久经沙场的老兵。Shelby 之所以敢号称「热存储」，根本原因在于其底层架构的特征：

1. 由专用光纤骨干网支撑全球节点的高速同步；

2. 通过边缘缓存系统确保内容本地化、读速快至亚秒级；

3. 采取 Clay code 冗余机制减少复制成本的同时保障修复效率；

4. 加密 + 付费读取机制原生支持基于使用量的货币化逻辑；

5. 支持智能合约定义访问控制与 DRM，从数据分发到版权保护一站式处理。

这种设计不只是在做一个更快的 IPFS（最著名的去中心化存储网络），而是试图将 Web2 的性能标准与 Web3 的去中心化原则融合，打造出一个可编程、可货币化、可扩展的数据流通网络。

天王级项目入驻，社区讨论热烈

APT 价格快速拉升约 30%，除 Jump Crypto 的背书外，更是由于 Shelby 拉拢的一批生态项目阵容豪华——Metaplex、Story Protocol、DoubleZero等，不仅是行业最活跃的数据密集型应用，也是各条链上正在摸索 Web3 数据使用价值的代表。

Metaplex 扎根于 Solana，而 DoubleZero 更是由 Solana 前策略负责人 Austin Federa 创立。Jump 深度参与的 Solana 生态项目也来参与 Aptos 生态建设，是否说明 Shelby 背后真的「有点东西」，得到了大家的认可？

社区对 Shelby 的解读也异常积极。

有人将其与 Walrus Protocol作对比，指出二者服务的目的大相径庭：Walrus 偏向冷存储与归档，而 Shelby 则面向实时使用与收益分发；前者依赖低频访问与审计激励机制，后者则将每次数据读取都转化为支付行为，从根本上激励数据可读性的提升。

更有观点指出，Shelby 的加密 + 付费读取机制，为数据可用性（Data Availability）领域长期难解的「读取激励」问题提供了范式突破。相比 Celestia、Walrus 等项目目前仍需依靠外部资金补贴以维持服务的模式，Shelby 直接将用户行为纳入经济闭环，带动节点主动维持数据可用。

更高的愿景：不止是 Aptos 的翻身仗

Shelby 的发布固然是 Aptos 寻求生态突破的重要动作，但更广泛的意义或许在于，它首次以「数据为原生资产」的理念，尝试将内容经济、创作者经济和链上基础设施深度融合。这不仅服务于 Aptos 本身，还通过其「链无关」特性辐射至整个多链世界。

Aptos Labs 在公告中多次强调 Shelby 的可组合性与跨链能力：无论你是在 Solana 部署动态 NFT，还是在以太坊二层构建 RAG 模型，Shelby 都能通过标准化接口实现快速接入与收益联动。未来还将拓展到 Cosmos、Modular Stack 等链上环境。

结合 Aptos 原有的 Global Trading Engine 价值传输引擎，Shelby 则补足了价值生成端的能力：前者让资产得以自由流动，后者则让内容成为具备可衡量价值的资产本身。两者相辅相成，Aptos 正在尝试打造一个链上经济闭环。

写在最后：翻盘的可能与挑战

从技术设计到合作阵容，从生态落地到市场情绪，Shelby 无疑是 Aptos 在基础设施层级上交出的一份高分答卷。在 Walrus 大额空投，点燃 Sui 生态财富效应时，Aptos 一度被视为「旁观者」；而如今，Jump 加持的 Shelby 或许正是它杀回中心叙事的突破口。

当然，挑战仍在：性能兑现难度、开发者迁移成本、早期生态冷启动……都将是 Shelby 接下来要面对的现实问题。但至少从市场和技术视角来看，Aptos 已不再满足于做一条「更快更便宜的公链」，而是求新求变，押注在数据驱动的链上经济新范式之上。

当热数据真正流动起来，Web3 的下一波浪潮，或许也将从这里启航。

深潮 TechFlow 消息，6 月 25 日，据官方公告，火币HTX已于6月25日上线H/USDT永续合约，最高杠杆20倍。同时，火币HTX于6月25日19:30至7月2日19:30（UTC+8）启动H、NEWT合约交易派对，总奖池高达20,000美元。

活动期间，用户完成报名，并参与H/USDT、NEWT/USDT合约交易，累计有效交易额≥10,000 USDT，即可根据交易额排名瓜分奖池；合约新用户完成H/USDT、NEWT/USDT合约交易还将获得专属福利。

撰文：KarenZ，Foresight News

1971 年，心理学家兼经济学家赫伯特·西蒙（Herbert A. Simon）首次提出注意力经济理论，指出在信息过载的世界中，人类注意力成为最稀缺的资源。

经济学家、USV 执行合伙人 Albert Wenger 在《资本之后的世界》（The World After Capital）中进一步揭示了一个根本性转变：人类文明正经历第三次跃迁——从工业时代的「资本稀缺」转向知识时代的「注意力稀缺」。

• 农业革命：致力于解决食物稀缺问题，但催生土地争夺；

• 工业革命：致力于解决土地稀缺问题，但转向资源竞争、资本积累；

• 数字革命：争夺注意力。

这一转变的底层动力源于数字技术的两大特性：信息复制与传播的零边际成本，以及 AI 计算的普适性（但人类注意力不可复制）。

无论是 Labubu 在潮玩市场的火爆，头部主播的直播带货，本质上很大程度上都是对用户、观众注意力的争夺。然而，传统注意力经济中，用户、粉丝、消费者作为「数据燃料」贡献注意力，超额收益却被平台、黄牛等垄断。而 Web3 世界的 InfoFi 试图颠覆这一模式——通过区块链、代币激励以及 AI 技术，让信息的生产、传播和消费过程透明化，试图将价值返还给注参与者。

本文将深入介绍 InfoFi 项目分类、面临的挑战以及未来的发展趋势。

InfoFi 是什么？

InfoFi 是 Information + Finance 的合体，核心在于将难以量化的、抽象的信息转化为动态的、可量化的价值载体，这不仅涵盖传统的预测市场，还包括注意力、声誉、链上数据或情报、个人见解、叙事活跃度等信息或抽象概念的分发、投机或交易。

InfoFi 的核心优势体现在：

• 价值重新分配机制：将传统注意力经济中被平台垄断的价值返还给真正的贡献者。通过智能合约和激励机制，让信息生产者、传播者和消费者能共享收益。

• 信息价值化能力：将抽象的注意力、见解、声誉、叙事活跃度等转化为可交易的数字资产，为原本难以流通的信息价值创造交易市场。

• 低门槛参与：用户仅凭社交媒体账号即可通过内容创作参与价值分配。

• 激励机制的创新：不仅奖励内容创作，还包括传播、互动、验证等多个环节，让小众内容和长尾用户也能获得回报。优质内容获得更多奖励，激励持续产出高质量信息；

• 跨领域的应用潜力：比如，AI 的引入为 InfoFi 提供内容质量评估、预测市场优化等优势。

InfoFi 分类

InfoFi 涵盖了多种不同的应用场景和模式，主要可以分为以下几个类别：

预测市场

预测市场作为 InfoFi 的核心组成部分，是一种通过群体智慧预测未来事件结果的机制。参与者通过买卖与特定事件结果挂钩的「股份」来表达对未来事件（例如选举或政策结果、体育赛事、经济预测、价格期望、产品发布时间等）的预期，市场价格则反映了群体对事件结果的集体预期。Polymarket 是推广 InfoFi 概念的代表性应用。

Vitalik 一直是预测市场 Polymarket 的忠实支持者，其曾在 2024 年 11 月份的《从预测市场到信息金融》（From prediction markets to info finance）文章中表示，「预测市场有潜力在社交媒体、科学、新闻、治理和其他领域创造更好的应用。我将这类市场称为信息金融（info finance）。」Vitalik 还指出了 Polymarket 的两面性：一个是面向参与者的博彩网站，一个是面向其他所有人的新闻网站。

在 InfoFi 的框架下，预测市场不仅仅是投机的工具，而是通过金融激励机制来挖掘和揭示真实信息的平台。这种机制利用了市场的效率，鼓励参与者提供准确的信息，因为正确的预测会带来经济回报，而错误的预测则可能导致损失。马斯克本人也曾在 2024 年美国大选前一个月转发「Polymarket 上特朗普以 51% 支持率领先」的数据，并评论道：「由于涉及真金白银投入，这一数据比传统民调更为准确」。

预测市场代表平台包括：

• Polymarket：最大的去中心化预测市场，Polymarket 基于 Polygon 网络搭建，以 USDC 稳定币作为交易媒介。用户可以对政治选举、经济、娱乐、产品上线与否等事件进行预测。

• Kalshi：是美国完全受 CFTC 监管的预测市场平台，通过与加密货币和稳定币基础设施提供商 Zero Hash 的合作支持接受 USDC、BTC、WLD 、SOL、XRP 和 RLUSD 存款，但收到法定货币结算。Kalshi 专注于事件合约（Event Contracts），允许用户交易政治、经济和金融事件的结果。因监管合规性，Kalshi 在美国市场具有独特优势。

嘴撸型 InfoFi（Yap-to-Earn）

「嘴撸」是中文加密社区对 Yap-to-Earn 的戏称，是指通过发表见解、分享内容来赚取奖励。Yap-to-Earn 的核心理念是鼓励用户在社交平台上发布高质量、与加密项目相关的帖子或评论，大多通过 AI 算法评估内容的数量、质量、互动情况及深度，从而分配积分或代币奖励。这种模式区别于传统的链上活动（如交易或质押），更注重用户在社区中的信息贡献与影响力。

「嘴撸」的特点：

• 无需链上交易或高额资本，只需 X 账号即可参与。

• 通过奖励有价值的讨论，增强项目社区的活跃度。

• AI 算法减少人为干预，过滤机器人和低质内容，确保奖励分配更透明。

• 积分可能转化为代币空投或生态特权，早期参与者可能获得较高收益。

当前主流的嘴撸项目或支持嘴撸的项目包括：

Kaito AI：是 Yap-to-Earn 的代表平台，已和多个项目合作，通过 AI 算法评估用户在 X 发布的加密相关内容的数量、质量、互动性和深度，奖励 Yap 积分，供用户竞争排行榜赚取代币空投。

如此一来，创作者通过 Yaps 不仅能有效证明自身的影响力与内容价值，更能吸引精准的高质量关注；普通用户可借助 Yaps 体系高效发掘优质内容与 KOL；而项目方则实现了精准触达目标用户与扩大品牌影响力的双重目标，形成多方共赢的良性生态循环。

Kaito AI 已向各社区发放价值超过 9000 万美元的代币（不包括 Kaito 自己的空投），每月活跃 Yapper 超过 20 万。

来源：https://dune.com/queries/5088750/8397899

Cookie.fun：Cookie 追踪 AI 代理的心智占有率（mindshare）、互动情况以及链上数据，生成全面的市场概览，也追踪加密项目的心智占有率和情绪。Cookie Snaps 内置奖励和空投活动系统，为项目注意力做出贡献的 Cookie 创作者提供奖励。

Cookie 共与三个项目合作推出 Snaps 活动，分别为 Spark、Sapien 和 OpenLedger。其中，Spark 活动的参与人数超过 1.6 万名，后两个项目的参与人数分别为 7930 和 6810 名。

Virtuals：Virtuals 本身不是一个专注 Yap-to-Earn 的平台，而是一个 AI 代理启动平台，不过 4 月中旬在 Base 上推出新发射机制 Genesis Launch，参与发射需要积分的赚取方式之一包括 Yap-to-Earn（由 Kaito 提供支持） 。

Virtuals 上认购率高的前几个 AI 代理项目，来源：https://dune.com/queries/5195678/8548951

Loud：Loud 作为 Kaito AI 生态中的一项「注意力价值实验」，在 2025 年 5 月底通过初始注意力发行（Initial Attention Offering，简称 IAO）正式发布代币之前，通过 Yap-to-Earn 活动一度占据了 Kaito 注意力排行榜中 70% 以上的份额。LOUD 运行机制也围绕「注意力经济」展开，开放交易后收取的交易费用以 SOL 形式主要分配给注意力排行榜前 25 名用户。

Wallchain Quacks：Wallchain 是一个基于 Solana 的程序化 AttentionFi 项目，得到了 AllianceDAO 的支持。Wallchain X Score 评估用户的整体影响力，而 Wallchain Quacks 则奖励高质量的内容和有价值的互动。目前。Wallchain Quacks 定制 LLM 会每天评估创作者内容，有价值、富有洞察力的内容创作者将获得 Quacks 奖励。

嘴撸 + 任务 / 链上活动 / 验证：多维贡献价值化

也有部分项目通过将内容贡献与链上行为（如交易、质押、NFT 铸造）或任务结合，综合评估用户多维贡献。

Galxe Starboard：Galxe 是一个 Web3 增长平台，其最新推出的 Galxe Starboard 致力于奖励链下和链上行动中的真实贡献。项目可以定义多个贡献层，重要的不仅仅是发了多少推文，而是为整个项目带来的价值，包括帖子参与度、情绪、病毒式传播、与 dApp 交互、持有代币、铸造 NFT 或完成链上任务等。

Mirra：Mirra 是一个基于社区精选数据进行训练的去中心化 AI 模型，能够从 Web3 用户的实时贡献中进行学习。具体来说，创作者在 X 上发布高质量内容，相当于提交 AI 验证数据；侦察员（Scout）识别 X 上的高价值内容在回复中标记@MirraTerminal 来提交见解，决定了 AI 学习哪些内容，帮助塑造智能 AI。

声誉型 InfoFi

Ethos是一个链上声誉协议，完全基于开放协议和链上记录，并结合社交权益证明（Social PoS），通过去中心化机制生成可信度评分（Credibility Score），确保其信誉体系的可靠性、去中心化和抗 Sybil 攻击能力。目前 Ethos 采用了严格的邀请制。Ethos 的核心功能是生成可信度评分，一个量化用户链上信任度的数值化指标。评分基于以下链上活动和社交互动：评论机制（具有累积效用）、担保机制（质押以太坊为其他用户背书）。

Ethos 还发布了声誉市场，允许用户通过买卖「信任票」与「不信任票」来对个人、公司、DAO 甚至 AI 实体的声誉进行投机，即做多或者做空声誉。

GiveRep：主要构建于 Sui 之上，旨在通过用户在 X 平台上的活动，将其社交影响力、社区参与转化为可量化的链上声誉，并通过奖励激励用户参与。在创作者帖子下方评论艾特 GiveRep 官方推特，评论者和创作者各得一个声誉积分，为了限制滥用行为，GiveRep 将用户每天的这种评论提及行为限制在 3 次以内（包括 3 次），而创作者可以每天接受无限积分。来自 Sui 生态项目和大使的评论提及会获得更多积分。

注意力市场 / 预测

Noise：是一个基于 MegaETH 的趋势发现和交易平台，目前需要邀请码才可体验。用户可以做多或者做空项目的注意力。

Upside：Upside 是一个社交预测市场（投资人包括 Arthur Hayes），奖励发现、分享并预测有价值的内容、链接，通过点赞机制创建动态市场。收益按比例分配给投票者、创作者和策展人。为防止预测池操纵，在每轮的最后 5 分钟，点赞的权重会降低。

YAPYO：Arbitrum 生态的一个注意力市场基础设施。YAPYO 表示，其协调机制中的奖励不仅仅是收益，更是持久的影响力。

Trends：可以代币化 X 帖子，成为联合曲线上的一种 trend「称之为 Trend it」。创作者有资格获得每条趋势的联合曲线交易费的 20%。

代币门控内容访问：过滤噪音

Backroom：创作者可以推出代币化空间，提供市场洞察、Alpha 和分析等精选内容，不需要管理，也没有社交压力；用户通过购买与每个创作者空间绑定的链上 Key，即可解锁噪音少、高价值的信息。Key 不仅仅是用于访问——它们是可交易资产，具有由需求驱动的动态定价曲线。同时 AI 将聊天数据和信号处理为可操作的见解。

Xeet：在 Abstract 网络上的一个新协议，目前还未完全推出，不过目前已经推出一个推荐计划，邀请 KOL 会获得奖励积分。Xeet 创始人@Pons_ETH 嘲讽 InfoFi 已演变为 NoiseFi，并表示，「是时候降低噪音并增强信号了。」目前公开的信息是，Xeet 会与使用 Ethos 评分整合，除此之外，Xeet 还未披露更多信息。

数据洞察类 InfoFi

Arkham Intel Exchange：Arkham 是一个链上数据查询工具、情报交易平台以及交易所。Arkham Intel Intel Exchange 是一个去中心化的情报交易平台，「链上侦探」可以赚取赏金。

InfoFi 困境

预测市场

• 监管与合规性：预测市场可能被视为类似二元期权、类博彩的市场，面临监管压力。例如，Polymarket 在美国因未注册为指定合约市场（DCM）或掉期执行设施（SEF）而被 CFTC 认定为非法运营，2022 年被罚款 140 万美元并需屏蔽美国用户。2024 年美国司法部和 FBI 的调查进一步凸显其监管困境。

• 内幕交易与公平性：预测市场可能受到内幕信息的干扰。 大资金可能短期扭曲价格。设计公平的规则和机制是 InfoFi 预测市场的关键挑战之一。

• 流动性与参与度：预测市场的有效性依赖于足够的参与者和流动性。预测市场在小众话题上往往面临「长尾流动性不足问题」，即参与者不足导致市场信息不可靠。AI 代理的引入可能部分解决这一问题，但仍需进一步优化。

• 预言机设计：Polymarket 曾遭遇预言机操作攻击事件，导致押注正确结果的用户损失惨重。2025 年 2 月份，UMA、Polymarket 和 EigenLayer 表示正在合作研究构建预测市场预言机。一些研究思路包括开发一个可以支持多种代币解决争议的预言机，正在研究的其他功能包括动态绑定、AI 代理集成和针对贿赂攻击的增强安全性等。

嘴撸

• 信息噪音加剧，AI 内容广告号泛滥，掩盖了真实信号。用户难以从海量内容中筛选价值，社区信任度下降，项目方的营销效果打折扣。据 KOL 加密无畏（@cryptobraveHQ）表示，「已经好几个项目方老板抱怨，花 15 万 USDT 服务费上 Kaito，分配 0.5%-1% 的 Token 给 KOL 嘴撸，结果一大半是 AI 内容的广告号参与。项目方想要吸引头部的 KOL 和 ICT 来参与，还要额外付费，然后 Kaito 再去联系头部 KOL 来参与。」

• 大多数嘴撸项目的算法对如何评估内容质量、互动性和深度缺乏公开解释，引发用户对积分分配公平性的质疑。若算法偏向特定账号（如大 V 或矩阵号），可能导致优质创作者流失。Kaito 最近已根据社区反馈对算法进行了一些新的升级，升级重点包括默认质量优先于数量，未提供项目见解和评论的帖子不会获得注意力，进一步打击交互操纵和群体刷量行为等。

• 收益分配的马太效应：大多数情况下，项目和 KOL 双赢，但尾部内容创作者和交互散户仍面临收益低、竞争烈的困境。Kaito 创始人 Yu Hu 曾在 6 月 8 日表示，「Kaito 上大约 100 万注册用户中，只有不到 3 万名用户获得过 yaps，低于 3%。网络的下一个增长阶段是最大化转化率。」此外，空投预期管理不佳会导致社区不满。Magic Newton 是在 Kaito AI 上嘴撸的一个相对成功的案例，Kaito 生态系统推荐占所有 Newton 验证代理的 1/3，嘴撸用户赚得盆满钵满，不过也面临对散户不友好的质疑。对比之下，Humanity 则被社区直指「背刺用户」和「极致反撸」，这种分配失衡引发了信任危机。

• 嘴撸活动初期吸引用户参与，但奖励发放后注意力呈断崖式减少，缺乏持续性。LOUD 在推出当日的代币市值一度接近 3000 万美元，目前只剩下不到 60 万美元。

• 注意力不等于市值占比。

声誉

• 诸如 Ethos 等声誉 InfoFi 项目采用邀请制，以控制用户质量和减少女巫攻击。然而这一机制提高了参与门槛，限制了新用户加入，难以形成广泛的网络效应。

• 恶意操作风险。

• 声誉评分的跨平台互认问题，不同协议的评分体系难以互通，形成信息孤岛。

InfoFi 趋势

预测市场

• AI 与预测市场的结合：AI 可以显著增强预测市场的效率。比如，AI 通过分析海量数据，能够在复杂场景中提供更准确的预测；也可以探索 AI 代理解决长尾问题。

• 社交媒体和预测市场的结合：预测市场有可能成为未来信息经济的核心基础设施。6 月 6 日，X 正式宣布与 Polymarket 建立合作关系，后者成为 X 官方预测市场合作伙伴。Polymarket 创始人兼首席执行官 Shayne Coplan 表示：「将 Polymarket 准确、公正、实时的预测市场概率与 Grok 的分析和 X 的实时洞察相结合，将能够即时为全球数百万 Polymarket 用户提供情境化、数据驱动的洞察。」

• 去中心化治理：预测市场可以应用于 DAO、公司甚至是社会的治理，即所谓的「预测治理「（Futarchy）。Vitalik 在 2014 年表示，Futarchy 是由经济学家 Robin Hanson 提出的一种治理模式，核心思想是「投票表达价值观，用市场预测信念」（vote values, bet beliefs），运作方式如下：社区通过投票确定一个衡量成功的指标（如 GDP、公司股价等）；针对具体政策提案，创建两个预测市场（例如通过和拒绝）。参与者交易这两种代币，价格反映市场对该政策能否优化目标的预期；最终选择平均价格更高的政策，并根据实际结果结算代币收益。Futarchy 的优势是依赖数据而非政治宣传、个人魅力或推广。

• 面向所有人的内容、新闻工具。

嘴撸 + 声誉型 InfoFi

• 引入社交图谱和语义理解技术，提升 AI 对内容价值的评估精度，最终趋向于优质内容。

• 激励优质长尾创作者。

• 添加削减或惩罚机制。

• Web3 专用 InfoFi LLM 的发布。

• 多维度评估贡献。

• 声誉型 InfoFi 与 DeFi 结合，声誉评分作为借贷、质押的信用依据。

• 注意力、声誉、趋势等抽象资产的代币化将催生更多衍生品类型。

• 不仅仅基于 X 社交平台。

• 与更多社交平台、新闻媒体的结合，驱动形成一个面向所有人的注意力、Alpha 发现工具。

数据洞察类 InfoFi

• 数据分析图表与创作者洞察的结合，并同时添加有关创作、分发等的激励机制。

• 数据分析图表与 AI 分析的结合。

小结

数字时代的核心矛盾，是注意力创造者与价值占有者的割裂。这种割裂正是 Web3 InfoFi 革命的原动力。

InfoFi 嘴撸的核心矛盾在于，若无法平衡信息价值与参与激励，可能重蹈 SocialFi「高开低走」的覆辙。InfoFi 的关键在于建立「三位一体」的平衡机制，信息挖掘、用户参与以及价值返还，从而驱动形成一个更好的知识共享和集体决策基础设施。这不仅需要技术层面实现注意力量化，更要在机制设计上确保普通参与者能从信息传播中获得合理回报，避免价值分配严重倾斜。

更重要的是，InfoFi 的革命需要自上而下与自下而上的共同推动，真正实现注意力经济的公平与高效。否则收益金字塔的马太效应会让 InfoFi 沦为少数人的掘金游戏，与「注意力价值普惠」的初心背道而驰。

撰文：Daniel Kuhn

编译：far，Centreless

国际清算银行表示，稳定币不是货币。

这家有时被称为「央行的央行」的机构在周二发布的一份报告中指出，与法币挂钩的数字资产未能通过使其成为货币体系支柱所需的「三项关键测试」：单一性、弹性以及完整性。

BIS 在其年度报告中审查下一代金融时表示：「稳定币等创新在未来货币体系中将扮演何种角色仍有待观察。但它们在衡量健全货币安排所应具备的三个理想特征时表现不佳，因此无法成为未来货币体系的支柱。」

据该报告作者称，稳定币确实具有一些优势——例如可编程性、伪匿名性以及「对新用户友好的接入方式」。此外，它们的「技术特性意味着它们可能提供更低的成本和更快的交易速度」，特别是在跨境支付方面。

然而，与央行发行的货币及商业银行和其他私营部门实体发行的工具相比，稳定币可能会通过削弱政府的货币主权（有时是通过「隐蔽美元化」）并助长犯罪活动而给全球金融体系带来风险，作者如是说。

尽管稳定币在加密生态系统进出通道中具有明确的角色，并且在通胀高企、存在资本管制或难以获得美元账户的国家中日益普及，但这些资产不应被视为现金对待。

三项关键测试

具体而言，由于其结构设计，稳定币未能通过弹性测试。以 Tether 发行的 USDT 为例，这种稳定币由「名义上等值的资产」支持，任何「额外的发行都需要持有者全额预付款」，这施加了「预先付现约束」。

此外，与央行储备不同，稳定币并未满足货币的「单一性」要求——即货币可以由不同银行发行并被所有人无条件接受——因为它们通常由中心化实体发行，这些实体可能设定不同的标准，也不一定总是提供相同的结算保障。

作者写道：「稳定币的持有者会标注发行方的名字，就像 19 世纪美国自由银行时代流通的私人银行券一样。因此，稳定币经常以不同的汇率进行交易，破坏了货币的单一性。」

出于类似原因，稳定币在促进货币体系完整性方面也存在「重大缺陷」，因为并非所有发行方都会遵循标准化的了解你的客户（KYC）和反洗钱（AML）准则，也无法有效防范金融犯罪。

变革性的通证化

稳定币 USDC 的发行商 Circle 在 BIS 报告发布后，股价周二下跌超过 15%。此前一天，CRCL 股票曾创下 299 美元的历史新高，较其约 32 美元的首次公开发行价格上涨逾 600%。

尽管 BIS 表达了担忧，但该组织仍看好通证化的潜力，认为这是从跨境支付到证券市场等领域的「革命性创新」。

作者写道：「以央行储备金、商业银行货币和政府债券为核心的通证化平台，可以为下一代货币和金融体系奠定基础。」

深潮 TechFlow 消息，6 月 25 日，据Dlnews报道，Coinbase德国区负责人Denny Morawiak正采取”白手套”服务策略吸引德国高净值人群投资加密货币。作为欧洲最大经济体，德国投资者以风险规避著称，仅8%人口持有加密资产，远低于英国的25%。Morawiak通过赞助多特蒙德足球俱乐部、组织精英活动等方式，针对已创造财富的企业家群体，希望改变德国人传统依赖储蓄和养老金的投资习惯。他表示：”我们是一个富有的国家，但相对而言人民不富裕，这很可惜。”

撰文：李笑寅，华尔街见闻

「木头姐」减持 Circle，套现超 3 亿美元。

据媒体周三报道，知名投资者「木头姐」Cathie Wood 旗下的方舟投资管理公司（ARK Investment Management）在近四个交易日内出售了约 150 万股 Circle 股票，价值约 3.33 亿美元。

分析师普遍认为，这是方舟投资获利回吐的正常操作。

华尔街见闻此前提及，长期以来，ARK 以其对加密货币和颠覆性技术的坚定押注而闻名。作为比特币最积极的机构支持者之一，Wood 今年早些时候预测，到 2030 年，比特币的价格可能达到 150 万美元。

作为第二大稳定币 USDC 的发行商，自 6 月 5 日上市以来，Circle 的股价从发行价 31 美元飙升至最高 263.45 美元，涨幅近 750%，公司市值达 500 亿美元，跻身 Coinbase 和 Robinhood 等重量级玩家之列。

Circle 上市首日，方舟投资大举购入了 450 万股股票，持仓价值约 3.73 亿美元。随着 Circle 股价的大幅上涨，方舟投资通过此次减持很可能已收回大部分初始投资成本。

周二，Circle 股价回落 8.1%，短暂中断涨势。

方舟投资大幅获利后减持

据媒体计算，方舟投资管理的三只 ETF 合计减持了约 150 万股 Circle 股票。

其中，旗舰产品 ARK Innovation ETF（ARKK）出售了 120 万股，资产规模达 65 亿美元。ARK Next Generation Internet ETF（ARKW）和 ARK Fintech Innovation ETF（ARKF）也跟随减持。

不过目前，ARK 仍是 Circle 的第八大股东。

彭博情报 ETF 分析师 Athanasios Psarofagis 表示：

「方舟在不到一个月内实现投资翻倍，他们在股价上涨时卖出并不罕见。」

Strategas Research 高级 ETF 分析师 Todd Sohn 指出：

「获利了结是方舟策略的自然组成部分。更重要的问题是如果他们完全清仓，这将引发英伟达重演的风险。」

2023 年，Wood 曾在英伟达股价飙升时清仓该股票，此举引发市场关注。

稳定币支付前景遭质疑，估值高企引发担忧

Circle 股价自上市后持续攀升，周一收于 263.45 美元的历史新高。这使得 Circle 成为自 2021 年 Coinbase 直接上市以来最受瞩目的加密货币相关公司上市案例。

然而，分析师对 Circle 的持续上涨空间存在分歧。Jefferies 分析师 Trevor Williams 在周一报告中表示：

「我们对稳定币能否成为美国相关支付方式高度怀疑。当前的卡基支付系统便利、安全且奖励丰厚，而稳定币可能导致消费者体验不佳，且缺乏新的折扣或奖励机制。」

他补充称，稳定币对美国消费者的吸引力可能仅限于作为加密交易的进出通道。

RIA Advisors 的投资组合经理 Michael Lebowitz 也表示，稳定币更像是为加密货币买卖者提供类似货币市场基金的服务，而非 Visa 或 Mastercard 这类真正的替代品。

他认为，稳定币对传统支付巨头的冲击可能被高估。

与此同时，Circle 股价的大幅上涨也推高了其估值水平，其市盈率接近 180 倍，远高于标普 500 指数约 22 倍的前瞻市盈率。

Gilgamesh Ventures 创始合伙人 Miguel Armaza 认为，Circle 的高市盈率只有在公司大幅提升净利润率和盈利的情况下才能持续：

「任何执行障碍、意外的监管挫折或宏观经济逆风都可能轻易压缩公司的估值倍数，使 Circle 的估值更接近同行水平。」

此外，数据显示，Circle 自由流通股仅占 25%，而标普 500 指数成分股的平均比例为 95%。而低流通量意味着股价容易发生剧烈波动，市场情绪一旦逆转，或对股价构成下行压力。

撰文：Shahriar Kia

编译：Azuma，Odaily 星球日报

编者按：随着停火协议的达成，伊朗与以色列的地缘冲突似乎已暂时走向平息，但这场战火所引发的余波仍未消散。

当地时间 6 月 21 日，美国通过所谓的「午夜之锤」行动轰炸了位于福尔多、纳坦兹和伊斯法罕三处的伊朗核设施。同一天，比特币哈希率均线同步也出现了断崖式下降，这场意外的巧合使得加密货币社区纷纷猜测 —— 「伊朗是否在利用其核设施秘密进行比特币挖矿？」

虽然 Galaxy 研究主管 Alex Thorn 从技术角度澄清表示「哈希率是通过区块时间和难度推断而出的，当前的证据尚且不足以确定算力是否下降，仍需要更多的时间和移动均值进行观测」，但 Alex Thorn 也表示伊朗可能在挖矿，且挖矿网站可能受到了攻击。

关于伊朗挖矿的故事早已不是新鲜事，今年 5 月，伊朗反对派组织 NCRI 曾发布过一篇长文，概述了伊朗比特币挖矿的多年历史。以下为全文内容。

伊朗政府关联的比特币矿场由成排的「专用计算机服务器」（ASIC 矿机）组成，这些设备以工业规模吞噬电力。近年来，伊朗各地频繁发生瘫痪性停电，家庭陷入黑暗，工厂停工数小时甚至数日。调查逐渐指向加剧这场危机的隐秘推手：由伊朗政府行为体 —— 尤其是伊斯兰革命卫队（IRGC）—— 运营或庇护的大型加密货币挖矿活动。

这些秘密或半官方的比特币矿场消耗巨量电力，通常以高额补贴电价甚至完全免费用电的方式运作，实质上将国家电网能源转移为私人利益。

比特币挖矿在伊朗的兴起

伊朗涉足加密货币挖矿始于 2010 年代末，当时该国正寻求突破经济孤立的创新途径。2018 年美国重启制裁后，政府将加密货币视为绕过银行限制并创收的工具。到了 2019 年，宗教政权正式承认加密挖矿为合法产业，推出矿工许可制度，以廉价电力吸引投资，条件是所有挖出的比特币必须出售给伊朗央行。

补贴电力的前景吸引了国内势力和外国合作伙伴，尤其是中国投资者 —— 他们在伊朗自由贸易区和偏远仓库建立了大型比特币矿场。

伊朗能源部门很快察觉到影响。2019 年中，当局将全国用电量「异常」飙升 7% 归咎于未注册加密矿场的激增。零星报道显示，矿机出现在令人意外的场所，从废弃工厂到政府办公室，甚至享受免费或超低价电力的清真寺。随着官员意识到许多矿工为利用远低于市场价的电力而暗中运作，数千台非法矿机被没收。

截至 2020 年，政府已发放约 1000 个加密矿场许可，但大部分挖矿活动仍处于地下。前总统鲁哈尼 2021 年承认，伊朗约 85% 的挖矿行为未获许可 —— 这个庞大的灰色经济消耗电力却不受监管或付费。

这一热潮的背后，是德黑兰在制裁下将丰富能源资源变现的需求。比特币挖矿本质上将能源转化为加密货币价值。由于石油出口受限，政权通过利用过剩石油和天然气发电挖矿，再将获得的比特币在海外出售换取硬通货或进口商品，实现了能源的「出口」。据估算，截至 2021 年，全球 4.5% 的比特币挖矿发生在伊朗，为受制裁冲击的经济创造了「数亿美元」加密资产收益。

伊斯兰革命卫队入场

截至 2019-2020 年，有报道显示，德黑兰最具影响力的权力集团 —— 伊斯兰革命卫队（IRGC）及最高领袖哈梅内伊掌控的实体——已大举进军加密货币挖矿领域。根据哈梅内伊的指示，IRGC 与海外企业合作建立大型矿场，以赚取比特币并弥补伊朗美元渠道的损失。一个典型案例是克尔曼省拉夫桑詹市的一座 175 兆瓦比特币矿场，名义上是 IRGC 关联企业与海外投资者的合资项目，吸引他们的正是伊朗极低的电价。

这些矿场通常位于经济特区或 IRGC 控制的军事基地内，享有专属电力供应且几乎不受监管。调查报道指出，IRGC 关联组织 —— 包括阿斯坦·古德斯·拉扎维（Astan Quds Razavi）等大型宗教基金会 —— 形成了一个事实上的「加密垄断集团」，通过掠夺国家电力牟利。这些国家背景的矿工实际上免费用电（或直接拒付账单），凭借政治关系和武装保护肆无忌惮地运作。

多方消息证实，伊朗政权赋予其军事和安全机构在挖矿领域的特殊特权。2022 年，议会悄然通过法案，允许军方建立私有发电厂和输电线。这使得 IRGC 能够直接获取补贴电力（甚至原本属于公共的电力资源）——这些本该供应城市和工业的基础设施，如今被转用于秘密加密矿场。

监管机构几乎无法遏制这些行为。2021 年，能源部试图关停一处非法矿场，结果 IRGC 武装人员直接阻挠突击检查，确保挖矿不受干扰。情报部拒绝介入对抗 IRGC，进一步证明了革命卫队挖矿业务的豁免权。尽管当局公开打击小规模「非法」矿工，但由政权内部人士运营或为其服务的大型矿场往往安然无恙。

据估算，伊朗境内超过半数的矿机设备由官方背景实体掌控。调查数据显示，截至 2023 年伊朗境内约运行 18 万台加密矿机，其中约 10 万台归属于国家或其关联企业（如伊斯兰革命卫队）。这意味着，革命卫队及其合作伙伴以「合法产业」为掩护，实际掌控着伊朗加密挖矿产能的主体部分。这些行为主体将挖矿及其带来的收益置于民生需求之上。

值得注意的是，即便在能源危机加剧之际，革命卫队旗下媒体仍通过高调宣传其「打击非法矿场」的行动来转移矛盾 —— 这种公关手段颇具讽刺意味，因为电力监管本非革命卫队职责范围，而其自身运营的矿场恰是问题的核心所在。

伊朗比特币矿场的电力消耗

伊朗加密矿场（特别是国家背景矿场）的能源消耗规模惊人。由于设施运作的隐秘性，精确数据难以获取，但官方和独立评估都确认矿场已成为伊朗电力系统的重大负担。

数千兆瓦级负荷

能源部数据显示，在用电高峰时段加密挖矿可能消耗高达 2000 兆瓦（2 吉瓦）电力 —— 相当于 2-3 座核电站的发电量，尽管政府已明令要求矿场在电力短缺期间关停。2024 年末有能源官员指出，仅非法挖矿就导致全国用电需求同比激增 16% 。

这与早前报告相吻合：2020-21 年无证矿场耗电量约 2 吉瓦，而当时伊朗总发电能力仅 60-70 吉瓦。作为参照， 1 吉瓦电力可满足数十万人口城市的日常需求——因此挖矿消耗的 2 吉瓦电力影响极为显著。

官方查封与评估

伊朗国家电力公司塔瓦尼尔持续开展非法矿机清查行动。当局宣称自 2022 年初以来已查获超 25.2 万台非法矿机，官员表示这些设备若持续运行将消耗约 4 吉瓦电力。塔瓦尼尔公司副总裁表示：「这相当于伊朗三四个小型省份的用电总量。」

即便经过大规模查封，仍有数万台未注册矿机在持续运作 —— 而许多持证高耗能矿场（包括国家背景矿场）从未被列入整顿范围。2023 年初伊朗能源部发言人承认，当时全国约 0.8 吉瓦（800 兆瓦）的电力需求源自加密挖矿（其中大部分属非法）。这个数字看似占比不高，却可能成为用电高峰期电网被迫实施限电的临界点。每 100 兆瓦被矿场占用的电力，意味着 3 万户家庭或相应规模的工厂、办公楼失去供电保障。

廉价电力 = 暴利

伊朗极低的补贴电价（部分用户每度电仅 0.01-0.05 美元）使得加密挖矿利润异常丰厚。分析显示在伊朗开采单枚比特币成本可低至 1300 美元，而 2024 年末比特币全球市价达 3-4 万美元。20-30 倍的利润空间解释了为何革命卫队等主体甘愿冒险进行非法挖矿。

其能源消耗强度令人震惊：单枚比特币需消耗超 30 万千瓦时电力 —— 相当于 3.5 万户伊朗家庭单日用电总量。换言之，这些矿场每产出 1 枚比特币，就等同于数万户家庭全天被切断电力供应。前能源部长礼萨·阿尔达卡尼安曾警告，据某些统计加密货币业务消耗了伊朗近 10% 的总发电量。

全球份额与石油当量

2021 年，伊朗比特币挖矿量约占全球网络的 4% -8% 。尽管打击行动和挖矿难度调整使其份额下降（2022 年官方称降至 0.5% -1% ， 2024 年末不足 0.1% ），伊朗仍是重要参与者。Elliptic 分析师测算， 2020 年伊朗矿机年耗电量需约 1000 万桶原油发电，相当于当时伊朗石油出口量的 4% 。这一对比尖锐揭示：伊朗正将本可出口或供民用的油气资源燃烧殆尽，只为生产比特币。

需注意的是，伊朗电力危机并非全由比特币挖矿导致。数十年的投资不足、补贴催生的过度消费和管理不善，已使电力基础设施不堪重负。专家指出，电厂老旧和燃料调度失当加剧了季节性短缺。但各界共识认为，不受监管的加密挖矿（尤其是受权力庇护者所为）已成为电网主要压力源——这些矿场推高整体需求，并在用电高峰持续运行，极大加剧了供电压力。

停电危机实证

2019 年起，伊朗人持续遭遇轮番停电，近些年情况愈发严峻。夏季酷暑推高空调能耗，冬季供暖需求与电厂燃料短缺又雪上加霜。加密挖矿双向加剧了这种压力，甚至被明确列入紧急应对措施。

2021 年：大停电与挖矿禁令

2021 年 1 月，德黑兰等大城市突发停电引发公愤。官员将主因归咎于非法挖矿激增（叠加干旱导致水电减产）。同年 6 月大选前，停电持续恶化，鲁哈尼总统被迫颁布为期四个月（2021 年 5-9 月）的全面挖矿禁令。他指认无证矿场耗电巨大，承诺严打。

当时伊朗峰值电力需求约 6 万兆瓦，关停矿场预计可释放数千兆瓦电力。全球数据也显示禁令期间伊朗比特币算力占比短暂下降。但执法参差不齐——尤其对革命卫队关联矿场—— 2021 年夏季仍停电不断。政府承认挖矿是「黑暗之夏」的诱因之一，与高温和基础设施老化并列。

2022-2023 年：持续短缺与局部措施

2021 年禁令解除后，合法与非法的挖矿活动双双反弹。2022 年末冬季来临前，国家电力公司警告非法挖矿将导致当季 10% 的停电。当局虽要求持证矿场在用电高峰关停，并宣称追查非法矿场，但收效有限。

至 2023 年中，伊朗仍面临所谓「电力缺口」。能源部再次指责无证矿工加剧短缺，同时紧急调运电厂燃料并进口邻国电力。夏冬两季停电仍频发，不过范围略小于 2021 年危机。

2024 年夏季：「超级危机」

2024 年夏，伊朗遭遇 50 年最严重热浪，用电量创纪录。8 月，全国 31 省中 27 省的政府机构、学校被迫全部或部分关闭以节电。即便采取这些极端措施，多地仍实施计划停电。伊朗媒体称之为「超级危机」，报道称停电年经济损失超 250 亿美元。

工业遭受重创 —— 钢铁厂、水泥厂等用电大户因限电停产数日。民怨沸腾下，官员再度点名非法挖矿是恶化因素（与极端天气并列）。时任能源部长悬赏举报地下矿场，承认无证矿工消耗补贴电力「严重冲击电网，侵犯公众权益」。

2024-25 年冬季：寒潮停电

季节更替未缓解危机。2024 年末寒流导致天然气短缺（多数伊朗电厂以燃气为主），大城市再现停电。官员虽要求所有持证矿场关停，但普遍认为部分权贵矿场仍在运行。调查显示，包括革命卫队关联设施在内的某些矿场，在电网承压高峰依旧亮灯运作，而周边社区却陷入黑暗。这种选择性执法加剧了民众愤怒与猜疑。

政府鲜少公开承认体制内挖矿对停电的「贡献」，通常归咎于居民用电增长、干旱或空调过度使用。但民众与独立观察者早已拼出真相。到 2025 年，伊朗标语和社媒频现抨击「窃电黑手党」的内容。甚至部分体制内议员和前官员也批评对挖矿的纵容正摧毁本已脆弱的电网。

民生代价

大量电力被秘密输往加密货币挖矿产业，给伊朗民众的日常生活带来了切肤之痛。比特币矿场消耗的每一兆瓦电力，都意味着家庭、医院和工厂少了一兆瓦的供应。这种将国家电力挪作私用的行为，正从多个维度直接伤害普通民众。

家庭困境

在频繁停电的社区，居民们不得不在没有空调的酷暑和缺乏供暖的寒冬中煎熬。冰箱里的食物变质，依赖电力水泵的自来水供应中断。2021 年 7 月，德黑兰许多居民因突然断电被困电梯或滞留漆黑的道路。到 2024 年，停电已成家常便饭，人们甚至在社交媒体上戏谑地分享「限电时刻表」来安排生活。最令人愤慨的是，当民众被要求节电时，某些受政权庇护的设施却 24 小时吞噬着电力。正如一位伊朗人所说：「我们坐在黑暗里，只为让比特币矿机继续运转。」

医疗与安全危机

持续停电威胁着关键公共服务。医院虽能靠备用发电机维持生命支持设备运转，但并非所有诊所都有可靠备用电源。2024 年夏季大停电期间，部分小城市医院因空调停转不得不推迟手术、转移病人。

交通信号灯和路灯熄灭导致事故频发，夜幕下的黑暗更滋生安全隐患。颇具讽刺意味的是，当医院陷入昏暗时，革命卫队基地和矿场却灯火通明 —— 这种鲜明的反差暴露出扭曲的优先级。

经济损失

停电给伊朗经济造成数百亿美元损失。从面包坊到加工厂，小商户被迫停业；钢铁、水泥等重工业则面临设备损坏和交货延误。能源行业媒体《巴电力新闻》估算，全国每年因停电损失超 250 亿美元，最终转化为物价上涨、失业和服务缩水由全社会承担。这种供需缺口的扩大，很大程度上正源自加密挖矿的隐秘耗电。

数据透视

前文提及每挖一枚比特币需消耗约 300 兆瓦时电力，相当于 3.5 万户家庭单日用电量。按另一算法，伊朗官员称每台矿机耗电量堪比 10 户家庭。数万台矿机持续运转意味着：本可照亮数十万家庭的电力，正被矿机吞噬。在夏季用电高峰，这种电力分配甚至可能导致整个省会城市陷入黑暗。无怪乎伊朗舆论越来越将官方的秘密挖矿称为「偷走万家灯火」。

民怨沸腾与替罪羊

随着电费账单上涨，民众怒火不断升级。越来越多人意识到：这本质是特权阶层中饱私囊，而普通人承受停电之苦的腐败现象。

官方媒体仍将矛头指向民众「用电过度」或技术故障，刻意淡化体制内挖矿的影响。但这种说辞日益失效。人们普遍怀疑，被查处的「非法矿场」只是小鱼小虾，真正的电力黑洞是受革命卫队庇护的大型矿场。事实上，每次突击行动针对的多是偏远农舍或民居里的小型矿机，军事禁区内的仓库却安然无恙。这种选择性执法加剧了民众的讥讽，也消磨着人们对政府解决电力危机诚意的信任。

一场代价沉重的豪赌

最初为应对制裁的「创新举措」，如今已演变成自酿的能源危机。伊朗由伊斯兰革命卫队等权力核心推动的「国家背书比特币挖矿实验」，虽换取了硬通货，却以电网崩溃为代价。对统治精英而言，革命卫队的加密业务虽利润丰厚，实则是对国家经济与基础设施的寄生 —— 每枚在其庇护下产出的比特币，都意味着更疯狂的化石燃料消耗、更严重的污染排放，以及企业与家庭更漫长的黑暗时光。

为绕过制裁，德黑兰意外培育出一个由特权机构主导的「能源黑市」。恶果接踵而至：腐败制度化、资本外逃加剧、国家对能源体系的掌控力持续削弱。

对千万伊朗民众而言，希望在于建立更透明、更现代化的能源政策 —— 终结「加密垄断集团」的特权，让电力回归公共品属性。除非斩断革命卫队背后的影子网络，或对其施加真正监管，否则危机无解。电网将持续超负荷运转，而民众仍要在闪烁的灯泡与闷热的夏夜中承受代价。

伊朗的现状堪称警示录，当挖矿沦为特权阶层的敛财工具时，它不仅摧毁能源安全，更会点燃民怨，将整个国家推向崩溃边缘。

撰文：imToken

稳定币，这一加密金融中最贴近 RWA 的产品形态，正迎来前所未有的监管大变局。

2025 年 6 月 18 日凌晨，美国参议院以 68 票赞成、30 票反对，通过了被誉为加密支付立法里程碑的《GENIUS 法案》（Giving Every Nation a United Stablecoin），这是美国首次在联邦层面为稳定币设立明确合规路径，标志着加密资产从技术实验迈向制度化的关键转折。

与此同时，中国香港也通过《稳定币条例》及未来的相关牌照申请做出前瞻性布局，并将于 8 月 1 日正式接受稳定币发行牌照申请，成为全球首个落地本地稳定币发牌机制的金融中心。

正如《传统机构入场全景图：持仓、稳定币、立法齐头并进，巨头在重塑 Web3？》所言，以美国和香港为代表的合规新周期，或将深刻重塑稳定币在全球金融体系中的地位，这一切变量背后的潜流，正在加速走向前台。

01 美国：打响稳定币合规第一枪

过去 5 年，全球范围内最成功的加密金融产品是哪个？

答案并不难猜，既不是 Uniswap 等点燃 DeFi Summer 的链上金融创新，也非 CryptoPunks 等掀起 NFT 热潮的数字艺术品，反而是大家早就习以为常的稳定币。

没错，在 DeFi、NFT 等自带大户属性的游戏之外，面向普通用户的稳定币已然成为加密 / 非加密用户广泛接受的用例之一，逐步成为链上支付、跨境清算、金融交易乃至 Web2 场景中的重要桥梁，极大拓宽加深了加密经济的用户基础。

但客观来讲，其广泛应用也始终游走在灰色地带——缺乏统一监管、储备机制不透明、法律属性模糊，成为阻碍机构入场和主流采用的关键问题。

而作为全球金融规则的风向标，美国《GENIUS 法案》的通过无疑具有里程碑意义，该法案首次在联邦层面对稳定币定义、发行资质、储备机制与用户权利作出全面规定，核心要点包括：强制 1:1 储备支持，所有发行方需保持与所发稳定币等值的法币储备，用户可随时按 1:1 赎回持有的稳定币。

同时发行资质也仅限银行、持牌非银金融机构及审计合规企业，且适用对象广泛，包括企业清算型稳定币、消费端支付型稳定币等，这意味着长期游走在灰色地带的稳定币业务，将首次进入「有法可依、有规可循」的制度轨道，尤其对像 Circle、PayPal、JPMorgan 等正推动稳定币业务的企业影响深远。

也正因如此，作为目前唯一在美股上市的稳定币发行商，Circle 自 6 月 5 日 IPO 之后一路走高，从发行价 31 美元飙升至最高 263.45 美元，涨幅逾 100%，跻身 Coinbase 和 Robinhood 等重量级玩家之列。

更值得注意的是，Circle 的市值一度逼近 600 亿美元，相当于其所发行的 USDC 的总流通市值，无疑也标志着市场对合规稳定币逻辑的定价开始被重新估值。

这也表明「稳定币合规」的想象力，不再局限于 Web3，而开始投射到主流金融叙事中，不论后续实际走向如何，对加密资产进一步走入主流视野、获得合法合规框架来说都是一个转折点。

02 香港：率先发牌，加速落地

2022 年 10 月 31 日发表《有关香港虚拟资产发展的政策宣言》以来，香港在加密监管领域一直走在世界主要司法管辖区的前列。

早在 2022 年 1 月，香港金管局就发布了一份关于加密资产和稳定币的讨论文件并邀请利益相关者提供反馈，去年年初更是推出稳定币发行人「沙盒」，了解计划在香港发行法币稳定币的机构的业务模式。

而最新的香港《稳定币条例》则将于 8 月 1 日生效，届时香港金管局将开始接受牌照申请，目前香港金管局已经就落实《稳定币条例》具体指引启动市场咨询。

来源：香港金管局

根据目前披露的信息，关键制度设计秉持「相同活动、相同风险、相同监管」的原则，包括发行人需向金管局申请稳定币发行牌照，须设有实体本地注册公司，且资产需与发行总额完全挂钩，储备资产应为高流动性法币或短期国债。

可以说与上述美国相关监管维度与机制大同小异，值得注意的是，香港监管制度对 USD、HKD 等主要货币锚定的稳定币均适用，政策核心旨在为 Web3 金融提供稳定清结算媒介，同时吸引更多机构在港落地稳定币业务。

要知道作为国际金融中心，香港一直以来都在积极探索金融创新的路径，而稳定币市场某种程度上正是香港作为国际金融巨头的舒适区——旗下涵盖丰富的金融服务业态，且拥有多年的积累和丰富的经验，成熟的风控体系、完善的交易基础设施和庞大的客户群体。

这也使其相比美国更强调灵活落地与国际接轨，吸引更多机构利用香港为跳板，探索亚洲市场的稳定币清算与发行路径，目前 HashKey、OSL 等本土重量级玩家据称均已就稳定币发牌进行申请准备或布局，并成为观察香港加密合规化与金融基础设施融合的重要切入点。

03 欧盟、韩国等多点开花

除此之外，欧盟方面于 2024 年生效的《MiCA 法规》（Markets in Crypto-Assets）已全面覆盖加密资产的合规监管，对稳定币进行了细致分类，包括 EMT（电子货币代币）与 ART（资产参考代币）两大类。

其中前者是指与单一法币锚定的稳定币，如 Circle 发行的 EURC，后者则是指锚定一篮子资产的稳定币，如折戟沉沙的 Libra 类型，而 EMT 稳定币需获得欧盟电子货币机构许可，受央行监管，须披露储备构成、运行机制，并确保用户赎回权，Circle 的 EURC 即为 MiCA 实施后首批受益产品。

同时 Crypto 领域影响力不容小觑的韩国，其新任总统李在明所在执政党也提出了《数字资产基本法》，明确规定只要韩国公司拥有至少 5 亿韩元（约 37 万美元）的股本，同时确保通过储备金保证退款，就可以发行稳定币。

来源：Cointelegraph

根据韩国央行（Bank of Korea）的数据，韩国稳定币交易量激增，第一季度在五个主要国内交易所（Upbit、Bithumb、Korbit、Coinone、 和 Gopax）主要美元稳定币的交易额达到 57 万亿韩元（约 420 亿美元）。

就在近期韩国央行高级副行长柳相敦也表示，引入韩元计价的稳定币应该循序渐进，应该先让监管最严的商业银行发行韩元稳定币，等有经验后再逐步放开给非银行机构。

此外，多个主要金融中心历史上也曾发布过本地稳定币框架或试点项目：

• 新加坡金管局（MAS）于 2023 年提出稳定币监管草案，强调 1:1 储备、透明披露和本地运营要求；

• 阿联酋阿布扎比全球市场（ADGM）启动稳定币清结算试点，吸引 PayPal、USDC 等跨境业务落地；

• 日本通过新法案允许银行和信托公司发行稳定币；

整体来看，欧洲监管侧重于维护用户权益与金融稳定，韩国则偏向于与本地金融与科技巨头合作探索，这既标志着全球稳定币监管体系逐步趋于统一标准，也表明稳定币不再是灰色地带，而正在被视为金融创新的正式组成部分，其监管试验场也成为吸引 Web3 项目的重要资本政策工具。

辩证地看，2025 年开始，无论是加密资产 ETF 还是稳定币，全新的监管周期已经成为 Web3 与加密行业发展的一个明显的分水岭，尤其是当合规成为稳定币下一阶段发展的主线，各国在制度层面的探索不仅影响市场格局，也深刻塑造 Web3 金融的未来基础设施形态。

可以说，放眼全球，稳定币正在经历一次从「草莽扩张」向「制度主导」的剧变，而这场巨变下的格局重构，也正随着各国法规纷纷落地，全面展开。

撰文：Josh Solesbury（ParaFi 投资人）

编译：Azuma，Odaily 星球日报

在 Stripe 收购 Bridge 以及《GENIUS 法案》取得进展的催化下，过去六个月与稳定币相关的头条新闻呈现爆发式增长。从大型银行 CEO 到支付公司产品经理，再到政府高层，关键决策者们正越来越多地提及稳定币并宣扬其优势。

稳定币建立在四大核心支柱之上：

• 即时结算（T + 0 ，显著降低营运资金需求）；

• 极低交易成本（尤其相较于 SWIFT 系统）；

• 全球可访问性（全年无休，仅需网络连接）；

• 可编程性（通过扩展编码逻辑驱动的货币）。

这些支柱完美诠释了各类头条新闻、博客文章和访谈中宣扬的稳定币优势。因此，「为何需要稳定币」的论点很容易理解，然而「如何应用稳定币」却复杂得多 —— 无论是金融科技公司的产品经理还是银行 CEO，目前都极少有内容具体阐述如何将稳定币融入现有商业模式。

基于此，我们决定撰写这篇高阶指南，为非加密企业探索稳定币应用提供入门指引。下文将分为四个独立章节，分别对应不同商业模式。每个章节都会详细分析：稳定币在哪些环节能创造价值，具体实施路径是什么，以及改造后的产品架构示意图。

说到底，头条新闻固然重要，但我们真正追求的是稳定币的大规模应用 —— 让真实业务场景实现稳定币的规模化使用。希望本文能成为实现这一愿景的小小基石。现在，让我们深入探讨当下非加密企业该如何运用稳定币。

To C 金融科技银行

对于面向消费者（To C）的数字银行而言，企业价值提升的关键在于优化以下三个杠杆：用户规模、单用户收益（ARPU）、用户流失率。稳定币当前可直接助力前两项指标 —— 通过整合合作伙伴的基础设施，数字银行可推出基于稳定币的汇款服务，既能触达新用户群体，又能为现有客户叠加创收渠道。

在数字化互联与全球化这两大持续数十年的趋势下，当今金融科技的目标市场往往具有跨国特征。部分数字银行将跨国金融服务作为核心定位（如 Revolut 或 DolarApp），另一些则将其作为提升 ARPU 的功能模块（如 Nubank 或 Lemon）。对于聚焦侨民和特定族群的金融科技初创企业（如 Felix Pago 或 Abound），汇款服务更是目标市场的刚需。所有这些类型的数字银行都将（或已经）从稳定币汇款中获益。

相比传统汇款服务（如西联汇款），稳定币能实现更快速（瞬时到账 vs 2-5 天以上）且更廉价（低至 30 个基点 vs 300 个基点以上）的结算。例如 DolarApp 向墨西哥发送美元仅收费 3 美元且实时到账。这解释了为何在某些汇款通道（如美墨通道）中，稳定币支付渗透率已达 10-20% ，且增长势头持续。

除创造新收入外，稳定币还能优化成本与用户体验，尤其作为内部结算工具。许多从业者都深谙周末结算的痛点：银行歇业导致结算延迟两天。追求实时服务与极致体验的数字银行，不得不通过提供营运资金信贷来填补空档，这既产生资金机会成本（在当下利率环境下尤为沉重），也可能迫使企业额外融资。而稳定币的即时结算与全球通达特性彻底解决了这一难题。全球最大金融科技平台之一 Robinhood 便是典型案例，其 CEO Vlad Tenev 在 2025 年 2 月财报电话会上明确表示：「我们正使用稳定币处理大量周末结算业务，且应用规模持续扩大」。

因此，Revolut、Robinhood 等面向消费者的金融科技公司纷纷布局稳定币不足为奇。那么，若你就职于消费银行或金融科技企业，该如何运用稳定币呢？

该商业模式引入稳定币后，实践方案如下。

实时全天候结算

采用 USDC、USDT、USDG 等稳定币实现即时结算（含节假日）；

集成钱包服务商 / 协调器组合（如 Fireblocks 或 Bridge），打通银行系统与区块链的美元 / 稳定币流；

在特定区域对接法币通道服务商（如非洲 Yellow Card），实现稳定币与法币的 B2B/B2B2C 兑换；

填补法币结算空窗

周末期间以稳定币作为法币临时替代品，待银行系统重启后完成对账；

可联合 Paxos 等供应商构建客户账户与企业间的内部稳定币结算环路；

对手方资金瞬时到位

通过上述方案或流动性合作伙伴，绕过 ACH/ 电汇流程，向交易所 / 合作伙伴快速调拨资金；

跨国实体自动调仓

当法币渠道关闭时，通过链上稳定币转移实现业务单元 / 子公司间资金调配；

总部可借此建立自动化、可扩展的全球化资金管理体系；

除去这些基础功能之外，更可构想完全基于「全天候、即时、可组合金融」理念的新一代银行。汇款与结算只是起点，后续还将衍生可编程支付、跨境资产管理、股票代币化等场景。这类企业将凭借极致用户体验、丰富产品矩阵与更低成本结构赢得市场。

商业银行与企业服务 (B2B)

当前，尼日利亚、印尼、巴西等市场的企业主若想在本土银行开设美元账户，必须跨越重重障碍。通常只有交易量庞大或拥有特殊关系的企业才能获得资格 —— 这还须以银行具备充足美元流动性为前提。而本币账户则迫使企业家同时承担银行风险与政府信用风险，为维持运营资本不得不时刻紧盯汇率波动。当向海外供应商付款时，企业主还需额外支付本币兑换美元等主流货币的高额手续费。

稳定币能显著缓解这些摩擦，而具有前瞻性的商业银行将在其应用过程中扮演关键角色。通过银行托管的合规数字美元（如 USDC 或 USDG）平台，企业可实现：

• 无需建立多重银行关系即可持有多种货币余额；

• 跨境发票秒级结算（绕过传统代理行网络）；

• 稳定币存款生息；

商业银行借此可将基础支票账户升级为全球化多币种资金管理方案，提供传统账户无法比拟的速度、透明度与财务韧性。

该商业模式引入稳定币后，实践方案如下。

全球美元 / 多币种账户服务

银行通过 Fireblocks 或 Stripe-Bridge 等合作方为企业托管稳定币；

降低创业与运营成本（如减少牌照需求、免除 FBO 账户）；

优质美债支撑的高收益产品

银行可提供联邦基金利率水平（约 4% ）的收益，且信用风险显著低于本地银行（美国监管货币基金 vs 本土银行）；

需对接生息稳定币供应商（如 Paxos）或代币化国债合作伙伴（如 Superstate/Securitize）。

实时全天候结算

详见前文消费金融板块方案。

我们看好的全球应用场景（稳定币平台 / 商业银行可解决）

进口商秒级支付美元货款，海外出口商即时放行货物；

企业财务官跨多国实时调拨资金，摆脱代理行系统延迟，使银行服务超大型跨国集团成为可能；

高通胀国家企业主用美元锚定企业资产负债表。

产品架构示例（基于稳定币的商业银行服务）

发薪服务商

对于薪资平台而言，稳定币最大的价值在于服务那些需要向新兴市场员工支付薪酬的雇主。跨境支付，或在金融基础设施落后的国家进行支付，会给薪资平台带来显著成本——这些成本或被平台自行消化，或转嫁给雇主，抑或是无奈地从承包商报酬中扣除。对薪资服务商而言，最易实现的机遇就是开通稳定币支付渠道。

如之前章节所述，从美国金融系统向承包商数字钱包的跨境稳定币转账几乎零成本且瞬时到账（具体取决于法币入口配置）。虽然承包商可能仍需自行完成法币兑换（会产生费用），但他们能即时收到全球最强势法币锚定的付款。多项证据表明新兴市场对稳定币的需求正在激增：

• 用户平均愿意支付约 4.7% 的溢价获取美元稳定币；

• 在阿根廷等国家，这一溢价可高达 30% ；

• 稳定币在拉美等地区的承包商和自由职业者群体中日益流行；

• 专注自由职业者的应用如 Airtm，其稳定币使用量和用户增速呈指数级增长；

• 更关键的是用户基础已然形成：过去 12 个月有超 2.5 亿个数字钱包活跃使用稳定币，越来越多人愿意接受稳定币支付。

除了速度和终端用户成本节约外，稳定币对使用薪资服务的企业客户（即付费客户）也有诸多好处。首先，稳定币明显更透明且可定制。根据最近的一项金融科技调查， 66% 的薪资专业人士缺乏工具来了解他们与银行和支付合作伙伴的实际成本。费用往往不透明，流程也令人困惑。其次，当今执行薪资支付的过程往往涉及大量手工操作，消耗财务部门资源。除了支付执行本身，还有从会计到税务再到银行对账等一系列其他事项需要考虑，而稳定币是可编程的，并且内置账本（区块链），这显著提升了自动化能力（如批量定时支付）和会计能力（如自动智能合约计算、代扣代缴和记录系统）。

既然如此，薪资平台应该如何开通稳定币支付功能呢？

实时 24/7 结算

前文已涵盖相关内容。

闭环支付

与基于稳定币的卡片发行平台（如 Rain）合作，允许终端用户直接消费稳定币，从而完全继承其速度和成本优势；

与钱包提供商合作，提供稳定币储蓄和收益机会。

会计与税务对账

利用区块链不可篡改的账本特性，通过 API 数据接口将交易记录自动同步至会计和税务系统，实现代扣代缴、记账和对账流程的自动化。

可编程支付与嵌入式金融

利用智能合约实现自动批量支付和基于特定条件（如奖金）的可编程支付。可与 Airtm 等平台合作或直接使用智能合约。

连接 DeFi 基础协议，以可负担且全球可访问的方式提供基于工资的融资服务。在某些国家 / 地区，可绕过那些通常繁琐、封闭且昂贵的本地银行合作伙伴。Glim 等应用（以及间接的 Lemon）正在努力提供这些功能。

基于以上方案，让我们进一步展开说明具体实现方式：

支持稳定币的薪资处理平台与美国法币入口（如 Bridge、Circle、Beam）合作，将银行账户与稳定币连接。在支付日前，资金从客户企业账户转入链上稳定币账户（这些账户可托管于上述公司或 Fireblocks 等机构）。支付完全自动化，批量广播给全球所有承包商。承包商即时收到美元稳定币，可通过支持稳定币的 Visa 卡（如 Rain）消费，或在链上账户（如 USTB 或 BUIDL）中通过代币化国债进行储蓄。借助这一新架构，系统整体成本显著下降，承包商覆盖范围大幅扩展，系统自动化程度极大提升。

发卡机构

当前许多企业都在通过发卡获取核心收入。例如 6 月 12 日刚上市的 Chime，仅在美国市场通过交易手续费就实现超 10 亿美元年收入。尽管 Chime 在美国建立了庞大业务，但其与 Visa 的合作关系、银行伙伴关系及技术架构几乎无法助力海外市场拓展。

传统卡片发行需逐国申请 Visa 等机构的直接牌照，或与当地银行合作。这种繁琐流程严重阻碍企业跨区域扩张。以上市公司 Nubank 为例，在运营 10 余年后，近 3 年才开始海外拓展。

此外，发卡机构需向 Visa 等卡组织缴纳抵押金以防范违约风险。卡组织借此向沃尔玛等商户承诺：即使银行或金融科技公司破产，持卡人支付仍将兑现。卡组织会审核最近 4-7 天交易量，计算发卡方需缴纳的抵押金额。这对银行 / 金融科技公司构成沉重负担，形成显著的行业准入门槛。

稳定币彻底改变了发卡业务的可能性。首先，稳定币正在培育一类新的发卡平台，如 Rain，企业可以利用他们与 Visa 的主要会员资格，通过稳定币提供全球发行服务。例子包括使金融科技公司能够同时在哥伦比亚、墨西哥、美国、玻利维亚和许多其他国家发卡。此外，由于稳定币具有 24/7 的结算能力，一类新的发卡合作伙伴现在可以在周末进行结算。周末结算极大地降低了合作伙伴的风险，有效减少了抵押要求并释放了资金。最后，稳定币的链上可验证性和可组合性创造了一个更高效的抵押管理系统，降低了发卡机构的营运资金需求。

该商业模式引入稳定币后，实践方案如下。

与 Visa 及卡片发行商合作推出美元计价的全球发卡计划；

1.灵活的卡片网络结算选项；

2.直接使用稳定币结算（实现周末和隔夜结算）；

• 卡片网络每天生成包含银行账号和路由号码的结算报告，使用稳定币后将显示稳定币地址；

• 也可选择将稳定币兑换回法币后再与卡片网络结算；

• 降低抵押品要求（得益于 24/7 结算能力）。

3.以下是一个支持稳定币的全球卡片产品架构示例流程：

结论

如今，稳定币不再是需要费力想象的未来承诺 —— 它们已成为使用量呈指数级增长的实用技术。现在的问题不是「是否」采用，而是「何时」以及「如何」采用。从银行到金融科技公司再到支付处理商，制定稳定币战略已成为必然。

那些超越概念验证阶段、真正整合并部署稳定币解决方案的企业，将在成本节约、收入提升和市场扩张方面远超竞争对手。值得一提的是，上述实际收益得到了众多现有整合合作伙伴和即将明确的立法支持，这两者都将显著降低执行风险。现在正是构建稳定币解决方案的最佳时机。

深潮 TechFlow 消息，6 月 25 日，据Cointelegraph报道，英国巴克莱银行(Barclays)宣布，自2025年6月27日起，将禁止客户使用巴克莱信用卡进行任何类型的加密货币交易。

撰文：Thejaswini M A

编译：Block unicorn

前言

巴基斯坦的区块链和加密货币部长于 5 月 28 日在拉斯维加斯的 Bitcoin 2025 大会上，宣布他们建立了战略性的比特币储备。

这个几年前还宣称「加密货币永远不会合法」的国家，突然来了个 180 度大转弯，承诺永远不会出售他们的比特币持有量。部长 Bilal Bin Saqib 宣称：「这个国家的比特币钱包不是用来投机或炒作的，我们将持有这些比特币，永远不会出售。」

不仅仅是巴基斯坦，乌克兰也希望将加密货币纳入国家储备。

巴西也正在考虑将其 5% 的外汇储备分配给比特币。

我们正在见证战略比特币经济的兴起，各国正积极采用比特币作为现代国库工具。

所以这是由机会还是必要性驱动的金融创新？

这一模式已变得不容忽视。自从特朗普政府在 2025 年 3 月表示支持美国战略比特币储备以来。

乌克兰仍在进行战争，于 6 月 11 日向议会提交了第 13356 号法案，允许其中央银行将加密货币纳入国家储备。

巴西紧随其后提出了 「RESBit」 提案，可能将其高达 5% 的外汇储备分配给比特币。甚至巴拿马市市长在 5 月与萨尔瓦多的比特币倡导者会面后，也神秘地暗示了「比特币储备」。

然后是萨尔瓦多，也是这想项运动的典范。尽管在 2024 年 12 月与国际货币基金组织（IMF）签署了 14 亿美元的贷款协议，明确不鼓励进一步积累比特币，但他们仍在悄悄地继续每天购买比特币。自协议达成以来，他们增加了 240 个 BTC，布凯莱总统政府通过 IMF 所谓的「灵活解释」以某种方式维持了「技术合规」。

他们正在寻找创造性的方法，继续购买比特币，同时保持 IMF 的资金流动。

孤注一掷的策略

这些国家正在遵循我称之为「孤注一掷策略」的做法——当传统经济政策停滞不前时，战略性地押注于显示出潜力的新兴金融技术。

巴基斯坦为比特币挖矿和人工智能数据中心分配了 2000 兆瓦的电力，将其电网变成了加密货币赌场。部长宣布：「我们欢迎所有矿工来到巴基斯坦，」仿佛外国矿工来使用电力就能解决经济问题。

理由听起来很有说服力：比特币的有限供应可以抵御通货膨胀，去中心化为传统金融提供了独立性，近期的表现看起来像是一颗神奇的经济子弹。

当巴基斯坦谈到「 1 亿无银行账户的人」和加密货币帮助他们「打破经济阶层」时，它代表了对金融包容性的真正政策回应，而传统银行业务尚未解决。

这些国家正在将比特币作为经济战略的核心。

经济创新指数

为什么陷入困境的经济体会转向比特币？答案在于它们的基本货币挑战。发展中国家的传统货币面临比特币理论上可以解决的三大生存威胁：

2020 – 2024 年间，美国通货膨胀率上升了 20%，而比特币增长了 1000% 以上。对于通货膨胀率更高的国家来说，这种数学计算很吸引人。

看看带头冲锋的国家，你会发现一个模式。它们是面临严重结构性挑战的国家。

巴基斯坦的现实检查：巴基斯坦经济在勉强避免危机后处于脆弱的稳定阶段。2025 财年 GDP 增长仅为 2.6-2.8%，远低于政府最初设定的 3.6% 目标。该国面临巨大的结构性问题，超过 1 亿公民没有银行账户，广泛的财务排斥，以及经济在最近的温和复苏前曾出现收缩。人均收入仅为 1824 美元。

乌克兰的战争经济：尽管通过大量外国援助实现了管理稳定，乌克兰经济仍然深受重创。该国 2022 年 GDP 萎缩近 30%，2025 年的增长预测仅为 2-3%。持续的冲突摧毁了 70% 的能源基础设施，损坏了 13% 的住房存量，数百万工人流离失所，造成严重的劳动力短缺。贫困影响了 900 万乌克兰人，未来十年的重建需求估计达 5240 亿美元，议员们正在探索比特币储备作为不受传统金融系统干扰的资产，以帮助「加强宏观经济稳定」在一个完全依赖外国支持的经济中。

萨尔瓦多的豪赌：经济在很大程度上依赖汇款，汇款占 GDP 的 20% 以上，使其容易受到外部冲击的影响。年均增长率仅为 2-3%，2025 年的增长预测放缓至 2.2-2.5%，该国面临持续的挑战，包括财政赤字、高达 GDP 88.9% 的高公共债务峰值以及低生产率。

不丹的比特币救命稻草：不丹经济面临毁灭性的「人才流失」，仅 2022 年就有超过 10% 的技术工人离开，青年失业率高达 19%，旅游业在新冠疫情后难以恢复。这个内陆王国的应对措施是什么？利用多余的水电资源挖掘比特币，并用所得资金将公务员薪资翻倍。根据 Arkham Intelligence 的数据，不丹的比特币持有量价值超过 6 亿美元，占全国 GDP 的 30%，不丹基本上已从以「国民幸福总值」衡量发展水平，转变为将经济未来押注于加密货币挖矿。

巴西的避险政策：巴西的经济形势更为复杂，经济增长正在放缓但尚未陷入危机。在 2024 年强劲增长 3.4% 后，2025 年的 GDP 增长预计将显著放缓至 2.1-2.3%，原因是货币政策收紧和财政刺激减少。中央银行的基准利率仍保持在 14.75% 的高位，以对抗仍高于 3% 目标的通货膨胀，而不断增加的社会支出和结构性问题导致财政风险持续存在。巴西考虑通过 PL 4501/2023 将 5% 的外汇储备分配给比特币，反映了对法定货币依赖的担忧以及投资组合多元化的愿望。

你称之为绝望？我是这样看待这个问题的：这些国家认识到比特币作为战略资产类别的潜力，并将其作为货币政策的创新组成部分。

当你面临长期通货膨胀、货币贬值以及传统避险资产获取受限时，比特币开始不再像是投机，而更像是一种务实的对冲工具。

学术研究支持这一观点。正如 James Butterfill 的分析显示，2024 年减半后，比特币的年化通胀率已降至仅 0.83%，并且每次减半后都会进一步下降，而全球法定货币的年均通胀率为 2-5%。对于那些眼睁睁看着购买力逐年下降的国家来说，这种数学上的确定性非常吸引人。

企业方面的故事呢？我们看到 240 家上市公司已将比特币纳入其资产负债表，短短几周前这个数字仅为 124 家。这是机构对货币格局变化的认可。

发展中国家已然知晓

虽然巴基斯坦和乌克兰的比特币储备宣布看似突然，但实际上它们遵循的是多年来在发展中国家悄悄验证的策略。这些动机的根源在于这些国家每天面对的经济现实。

当本国货币的购买力持续下降时，比特币的固定供应量就不再仅仅是一个技术特征，而是一条生命线。长期经历通货膨胀的国家已经看到，由于本国货币无法长期保值，公民自然而然地倾向于将比特币作为一种价值储存手段。因为传统的货币体系无法提供他们所需的稳定性。

尼日利亚、肯尼亚、越南和其他发展中国家的人口已经接受了比特币。当政府可以无限制地印刷当地货币时，一个总量上限为 2100 万个单位的资产开始看起来像是健全的货币政策。

发展中国家的传统银行系统常常因文件要求、最低余额门槛或基础设施的缺乏原因而将大量人口排除在外。比特币不需要你的信用评分，也不需要你维持最低余额。你只需要网络连接和一部手机。

那些被传统金融服务拒之门外的人们发现，他们可以通过加密货币平台参与全球商业、接收汇款并建立储蓄。比特币为传统银行服务不足的人们提供了金融服务。

许多发展中国家实施严格的资本管制，限制公民获取外币或国际转移资金的能力。比特币在这些限制之外运作，为传统系统无法提供的全球金融市场提供了一条途径。

萨尔瓦多的汇款案例：假设萨尔瓦多每年接收约 100 亿美元的汇款，而传统服务平均收取 10% 的费用，这意味着每年有 10 亿美元流向了西联汇款、MoneyGram 等中介机构，而不是到达萨尔瓦多的家庭手中。

如果使用比特币和稳定币转账将费用降低到 2-3%，同样的汇款仅需花费 2 亿至 3 亿美元的费用——每年可能节省 7 亿至 8 亿美元，这些资金可以直接进入当地经济。对于一个 GDP 约为 320 亿美元的国家来说，这相当于超过 2% 的总经济产出被保留，而不是因交易成本而损失。

基于比特币的转账可以大幅降低这些成本，这意味着更多的资金能够真正到达需要帮助的家庭。

我们现在看到的企业资产负债表趋势，实际上是机构对发展中国家个体用户多年前就发现的现象的认可：当传统的金融选择有限或昂贵时，比特币是一种实用的金融基础设施，而不是「投机」。

我们的观点

风险值得关注。

当然，这一策略并非没有风险，值得我们关注可能出现的问题。

正如 James Butterfill 指出的，比特币自 2009 年以来 165% 的年化回报率使其颇具吸引力。但这种表现出现在一个前所未有的货币扩张和风险偏好时期。如果这种环境发生变化，会发生什么？

如果比特币与传统市场的相关性在重大经济衰退期间像过去一样增加，这些储备可能无法提供各国期待的多元化效益。本应作为系统风险对冲的资产，可能会反而放大风险。

还有集中风险的因素。如果每个陷入困境的经济体都遵循相同的策略，我们可能会看到这样一种情况：最需要稳定的国家也是最容易受到加密货币波动的影响。

然而，首批采用比特币储备的国家正在将自己定位于货币转型的前沿，这可能定义未来十年。如果这一趋势持续下去，并且比特币在经济压力测试中证明其韧性，像萨尔瓦多、巴基斯坦和乌克兰这样的早期采用者将在数字资产持有和区块链基础设施方面建立战略优势。

监管环境似乎越来越支持这一趋势，美国致力于其战略比特币储备，其他主要经济体也在探索类似框架。广泛的机构采用不会造成系统性风险，反而会验证比特币作为合法储备资产的地位，并创造网络效应，使这些早期的战略决策显得具有前瞻性。

深潮 TechFlow 消息，6 月 25 日，据华盛顿邮报报道，投资平台Republic宣布将于本周推出基于区块链技术的数字代币，允许普通投资者间接投资埃隆·马斯克旗下的SpaceX公司。这些代币将反映SpaceX私人股份的表现，为普通投资者提供接触热门初创企业的机会。Republic计划未来将这一代币化模式扩展至OpenAI和Anthropic等其他知名私人公司。据报道，SpaceX预计2025年收入将接近160亿美元，该公司继续推进其火星任务及其他太空项目。

撰文：律动 BlockBeats

6 月 25 日，国泰君安国际的股价盘初飙升 80%，盘中暴涨逾 190%，成为全天最强势的港股之一。股价暴涨的背后伴随着这家传统金融券商高调杀入币股赛道，公司今日宣布获得香港证监会批准，正式进军加密货币交易服务。加上此前多家港股上市公司布局比特币、以太坊资产配置，以及《稳定币条例》即将生效带来的政策催化，港股市场正悄然迎来一股「币股热潮」。

券商航母

国泰君安国际是国泰海通集团的一家重要子公司，主要从事传统金融相关业务。公司通过六个业务部门运营。经纪部从事向客户提供证券、期货、期权及杠杆外汇买卖、经纪及保险经纪服务业务。

其母公司国泰海通证券是 2024 年由国泰君安与海通证券两大头部券商合并而成的「航母级」券商，为个人和机构客户提供包括投资银行、资产管理在内的各类金融服务，于 2025 年四月正式更名为国泰海通证券。其中海通证券成立于 1988 年，国泰证券、君安证券均成立于 1992 年，并于 1999 年 8 月合并成立国泰君安。而这家「航母级」券商不满足于传统金融业务，开始向 RWA、代币证券化进军。

6 月 25 日，国泰君安国际正式获得香港证监会批准，将其现有证券牌照升级为可提供虚拟资产交易及相关意见服务的综合牌照。成为首家获此全方位虚拟资产交易服务资格的香港中资券商。国泰君安国际股价盘初即飙升超过 80%，盘中最高涨幅更是一度突破 190%。

至此，国泰君安国际成为首家可提供全方位虚拟资产相关交易服务的香港中资券商，其服务范围将全面覆盖虚拟资产交易、交易过程中的专业意见提供，以及发行和分销包括场外衍生品在内的虚拟资产相关产品。

这意味着不久之后，国泰君安国际的客户将能通过其平台，直接交易包括比特币、以太坊等主流加密货币，以及 USDT 等稳定币在内的多种虚拟资产，标志着传统券商正在加速向 Web3 金融转型。

竞争还是合作？对比 Hashkey

国泰君安国际切入加密交易服务的路径，可以概括为：「以传统券商身份为基础，从资产代币化出发，逐步拓展到合规虚拟资产交易服务」。

HashKey 是目前香港最具代表性的持牌加密交易平台之一，它切入加密交易服务的路径可以归结为：「从合规出发，搭建机构级基建，稳步拓展散户市场」。

在香港加速建设虚拟资产中心的背景下，HashKey Exchange 与 国泰君安国际代表了两种不同路径下的加密金融实践，分别从 Web3 原生与传统券商角度切入 RWA 与代币化证券市场。

作为香港首批持牌虚拟资产交易平台之一，HashKey 目前已面向零售用户开放 BTC 与 ETH 现货交易，并与 ZA Bank、渣打银行等本地银行打通出入金路径。平台同时提供 OTC、托管服务，并积极拓展稳定币、资产代币化等基础设施。其母公司 HashKey Group 亦活跃于 Web3 投资领域。

与 HashKey 聚焦交易场景不同，国泰君安国际的策略更偏向于「链改」与「证券级资产代币化」。今年 1 月以来，其已向香港证监会递交并获批代币化结构性票据、基金与数码债券的发行与分销计划，目标是将传统金融产品映射上链。项目获批时间分别为今年 4 月及 5 月。

HashKey 更适合加密原生用户，比如你要买 BTC、链上质押、USDT 套利，它就是一个「合规但去中心化友好」的入口。国泰君安国际的服务更接近「链上资产证券化」投行角色，它不和你交易币，但可能给你承销一个「代币化国债」，并提供链上交割服务。

港股热度从「稳定币概念」转向「币股」？

香港立法会近日通过《稳定币条例》，并将于 8 月 1 日正式生效，首批发币机构包括京东币链科技、圆币创新科技及渣打香港联合体，消息一出，相关稳定币概念股如众安在线、京东集团、连连数字集体大涨。

与此同时，美股掀起新一轮「上市公司囤币潮」，企业纷纷效仿「微策略路径」通过融资、发债等方式将加密货币纳入资产负债表，SBET 买入 ETH、DFDV 买入 SOL 后股价暴涨数十倍，6 月 24 日，Nano Labs 宣布通过可转债私募融资 5 亿美元用于 BNB 储备战略，盘中最高涨幅达 170%。这一趋势能否在港股重演，已存在一定的迹象。

博雅互动自 2023 年开始购买和持有比特币，截至 2025 年 3 月 31 日，博雅互动持有 3351 枚 BTC 和 297 枚 ETH，为港股持币最多公司，股价 4-5 月从 3.3 港元上涨至 6.8 港元，实现翻倍。此外，国富创新在 2024 年 3 月 -8 月购买价值 3600 万港元的比特币；蓝港互动截至 2024 年中期持有价值 880 万美元的 BTC 与 ETH。这些港版「微策略」公司，在近期加密货币概念行情中均显著受益，成为资金追逐的新焦点。

在「微策略」模式以外，其他加密货币概念股近期也迎来集中爆发。专注于区块链浏览器的欧科云链、聚焦数字资产托管业务的新火科技，以及提供数字资产基础设施服务的 OSL 集团，在 5 月的行情中持续走强，成为资金关注的热点。

6 月 25 日，国泰君安国际因引入虚拟资产交易业务，股价单日暴涨超 190%，标志着传统券商向 Web3 转型迈出关键一步。无论是「微策略」路径，还是围绕交易、托管与基础设施的加密业务布局，正共同推动港股市场的新一轮行情。

深潮 TechFlow 消息，6 月 25 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，某巨鲸以 2,430 美元的价格卖出了 3,004.6 枚 ETH，价值约730万美元，获利 148 万美元。

深潮 TechFlow 消息，6 月 25 日，据CNBC报道，Bernstein分析师最新报告称，Coinbase是”最被误解的”加密货币股票，预计股价有上涨近50%的潜力。

深潮 TechFlow 消息，6 月 25 日，香港最大持牌虚拟资产交易所 HashKey Exchange 今日宣布，其Omnibus综合账户服务已为超过30家在港持牌机构提供虚拟资产交易、托管及交割等一揽子服务，合作覆盖香港90%持牌券商。目前，Omnibus 综合账户服务累计交易量已突破300亿港元，近6个月交易量相比前一周期增长近5倍，展现出强劲增长势头。

通过与HashKey Exchange达成Omnibus经纪商业务的合作，更多券商投资者可享受便捷、安全和高效的虚拟资产充提等功能。该服务为券商提供一站式、安全高效的虚拟资产充提及交易解决方案，凭借强大的流动性支持、稳定的API接口以及快速响应能力，获得众多港资及互联网券商的广泛认可。

同时，HashKey Exchange正与商业银行、大型互联网公司及支付机构深化合作，推动虚拟资产服务的发展，助力券商机构实现产品多元化布局及合规创新，进一步巩固其在香港虚拟资产市场的领先地位。

*注：截至2025年1月31日，HashKey Exchange在Coingecko排行第7， 是排行最高的香港持牌虚拟资产交易所。

关于HashKey Exchange

 HashKey Exchange 致力于在合规、资金保障、平台安全方面为虚拟资产交易所定义新标杆，Hash Blockchain Limited（HashKey Exchange） 是香港首批持牌零售虚拟资产交易所。目前已获得香港证券及期货事务监察委员会（证监会）批准，持有在《证券及期货条例》下的第1类（证券交易）、第7类（提供自动化交易服务），以及在《打击洗钱条例》下的经营虚拟资产交易平台牌照，合规运营虚拟资产交易平台。作为HashKey Group旗舰业务，HashKey Exchange 为专业投资者（PI）与零售投资者提供一站式虚拟资产交易服务。HashKey Exchange已获得ISO 27001（信息安全）和ISO 27701（数据隐私）管理体系认证。为遵守法律法规，HashKey Exchange不向中国大陆、美国和某些其他司法辖区的用户提供服务。此材料未经证券及期货事务监察委员会审核。

深潮 TechFlow 消息，6 月 25 日，Bitget 将作为海得拉巴（Hyderabad）、艾哈迈达巴德（Ahmedabad）和孟买（Mumbai）三站的独家赞助商加入 India Blockchain Tour 2025（IBT 2025）。本次巡回活动由 Octaloop 发起，覆盖印度八大城市，聚焦政策、投资、开发和产品等核心议题。

借助此次多城联动，Bitget 将为开发者和职场从业者打造集互动交流、产品展示与知识分享于一体的本地化学习平台，进一步推动区块链技术在印度的普及与应用。

Bitget 南亚区负责人 Jyotsna Hirdyani 表示：“印度是我们重点发展的市场。无论是与监管层建立沟通，还是直接连接本地开发者社区，我们始终致力于推动生态建设。通过这次巡回活动，我们希望走进社区、倾听用户，以信任为基础，支持区域的长期成长。”

深潮 TechFlow 消息，6 月 25 日，据BitcoinMagazine报道，贝莱德高管 Mitchnick 最新表示，比特币是”全球性的、稀缺的、非主权的、去中心化的资产，不隶属于任何一个国家”。

深潮 TechFlow 消息，6 月 25 日，HTX行情显示，BTC突破107000美元，现报106992美元，24小时涨幅为1.68%。

深潮 TechFlow 消息，6 月 25 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，某交易员卖出BTC现货并开始40倍BTC多头头寸，仓位价值约为 970 BTC （1.03 亿美元）。 这个交易员此前已经损失了600多万美元。

深潮 TechFlow 消息，6 月 25 日，据PeckShieldAlert，以太坊基金会（Ethereum Foundation）开发团队已内部转账1,000枚ETH（约合240万美元）至关联地址0xc061…0B6d。该地址目前共持有7,000枚ETH（约合1,700万美元）。

深潮 TechFlow 消息，6 月 25 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，鲸鱼 0xca10 退出 HSK 流动性， 1 小时前将 134 万枚 HSK 存入 Gate，价值 94.7 万美元。

区块链行业历经多轮周期洗牌，而波场TRON 以七年沉淀的生态厚度，正掀起一场关于”价值币”的认知革命。作为承载3 亿用户账户的公链，波场TRON 在稳定币与DeFi 的双轮驱动下表现出独特生命力。近期，波场TRON 即将上市的重磅消息或将推动TRX 从”链上燃料”升级为资本市场认可的”数字资产标的”。针对波场TRON 如何构筑价值护城河等议题，本期 SunFlash 圆桌召集了多位资深加密KOL，解码波场TRON 从“支付基建”向“全球数字资产枢纽”跃迁的底层逻辑与未来图景。

七年前，波场TRON 创始人孙宇晨先生以”让互联网重新去中心化”的宣言开启波场TRON 征程，今天的波场TRON，早已突破公链作为”技术试验场”的局限，JustLend DAO、Sun.io、APENFT、BitTorrent、WINkLink 等协议形成相互联动的生态闭环。波场TRON 的稳定币战略也完成了关键跃迁：USDD 通过2.0 升级构建去中心化超抵押模型，而USD1则依托美元国债锚定机制打通传统金融动脉。这种”自由+合规”的双轨设计，既保留了加密原生的创新基因，又为机构资本入场铺设合规桥梁。

近期，孙宇晨频频出席国际场合、释放上市意图，这标志着波场TRON 正以”合规化资本引擎+链上价值工程”的双核布局开启全球化的新阶段。下文将透过本期圆桌嘉宾的前沿视角，深度解析其如何借力稳定币与DeFi 生态的资本协同，构筑横跨技术、合规以及金融创新的三维护城河，推动TRX 向全球化金融资产跃迁。

一、波场TRON 七年进化史：从“公链战争”王者到生态稳定输出机

Mr.Bai 白先生一开场便点明波场TRON 的行业地位：“若按TVL 排名，波场TRON 实际上排名第二，仅次于以太坊。”这一成绩的核心在于其 “真实应用落地能力” 。早期用户因以太坊高Gas 费迁移至波场TRON，使其成为稳定币结算首选链，为后续生态爆发埋下伏笔。在“卷叙事、卷故事”的公链大战中，波场TRON 以“慢但稳”的节奏完成从基础设施搭建到全球生态帝国的跨越式发展，其战略定力与韧性在加密行业独树一帜。

l 模块化布局：从稳定币到全生态闭环

牛魔王老师细数波场TRON 七年发展脉络，他强调波场TRON 以“技术普惠→稳定币与DeFi 基建→主权合规”为路线，完成了从早期独立协议向全球金融新基建的跃迁：

1 、基础设施筑基期（2018-2022）：从0 到1 的底层突围

2018 年主网上线后，波场TRON 以高吞吐（2000+ TPS）、低Gas 费和以太坊兼容性为核心优势，迅速吸引开发者迁移，为生态建设打下了坚实的基础。

2、稳定币与DeFi 爆发期（2022-2024）：生态价值裂变

2022 年，波场TRON 锚定稳定币赛道，以TRC 20-USDT 为突破口，凭借跨境支付低费率和秒级到账体验，迅速占据全球超50% 的USDT 流通量，成为新兴市场金融普惠的核心枢纽。JustLend DAO 借贷协议与SunSwap DEX 上线，形成”存-借-赚”收益闭环，吸引了大批链上玩家。于此同时，原生稳定币USDD 通过超抵押机制和合规升级，并渗透东南亚线下消费场景，实现“去中心化金融+实体应用”闭环。

3、合规与全球化建设期（2024-2025）：从草根到主权级生态

2024 年起，波场TRON 以RWA 和主权合作为引擎，推动生态破圈。近期，特朗普家族的USD1稳定币整合至波场TRON，TRX 现货ETF 获SEC 受理以及波场TRON 美股上市计划，都标志着其合规化进程跻身主流金融市场。

币资讯进一步从生态角度分析了波场TRON 的价值支柱：首先是JustLend DAO 流动性聚合能力强，峰值TVL 突破74 亿美元，成为生态内盈利能力强的协议。其次，波产TRON 通过BitTorrent 实现多链资产互通，Chainlink 提供实时防欺诈喂价，保障链上金融安全，3 亿用户基数更为APENFT 和SunPump 等热点板块提供土壤。最后，波场TRON 被多米尼克的政府指定为国家级的区块链基建，发行了国家的数字货币DMV 为公务员发放工资。从性能到支付到生态，波场TRON 以高TPS 和低成本吸引用户，沉淀后通过DeFi 项目最终扩展到Meme、RWA 场景，实现了从草根到主权政府的认可。

l 慢稳策略：蛰伏中的韧性优势

牛魔王对比其他主流公链直言：“波场TRON 没有高预期起步、没有技术停摆、没有拓展困难，只有稳健推进。”他表示，Solana 虽热点频出，但技术故障频发致生态断崖式波动；Aptos 作为新兴公链被市场赋予高预期，但其技术不够健全，应用场景相对匮乏；以太坊升级缓慢，社区偏极客化，用户门槛高；而波场TRON 专注于 “构建真实用户、真实资金、真实流动性的三角支撑” ，熊市中仍有链上活跃度，成为穿越周期的“不死链”。

0x老法师指出波场TRON 的核心竞争力在于 “真实” ，他表示：“波场TRON 链上每天数十亿转账不是靠补贴刷出来的，是七年打磨出的用户习惯， DEX 虽不花哨但功能完备，预言机、跨链桥等模块均经实战检验。”0x Pink 以数据佐证韧性：“慢不是开发节奏问题，而是少折腾。当其他链靠空投制造虚假繁荣时，波场TRON 用800 亿USDT 真实结算量和3.15 亿用户筑起护城河。” 这种积累使其从公链竞争者蜕变为 “生态稳定输出机” ，在RWA、合规支付等深水区建立壁垒。币圈Peter 进一步补充：“波场TRON 的‘慢’本质上是 ‘战略定力’ ，不盲目追逐空投激励或叙事炒作，而是专注稳定币枢纽定位以及扎实的生态基建，是‘渐进式优化优于激进重构’的生存哲学”。

二、JustLend DAO 与Sun.io：构建波场DeFi 的“收益引擎+流动入口”双核系统

波场TRON 通过稳定币高频支付场景沉淀的资金池，通过“三明治架构”分层流转：底层支付层（USDT/USDD）、中间收益层（JustLend DAO）和顶层交易层（Sun.io），构建了自给自足的金融操作系统。

作为波场TRON 生态的借贷与交易中枢，JustLend DAO 与Sun.io 通过协议级协同和用户分层设计，共同驱动了链上资金的高效循环。用户质押USDT 获取8% -15% 年化收益后，可抵押借入TRX 参与Sun.io 流动性挖矿，综合收益率提升至25% 以上。币圈Peter 强调：“JustLend DAO 与Sun.io 形成‘存款-借贷-套利’三角循环，大大提高了资金利用率。”针对小额持币者，JustLend DAO 还推出了GasFree 服务支持USDT 支付手续费，彻底消除TRX 持有门槛，吸引长尾流量。

作为波场TRON 原生DEX，Sun.io 通过低滑点和聚合路由成为生态流动性枢纽。0x老法师指出，SUN.io 通过稳定币交易与跨协议互操作性构建了DeFi 资金流动的闭环系统，目前取得了很多实质性的进展：第一，流动性做的越来越稳，USDD-TRX、USDD-USDC 等交易对的深度和交易量都很可观。第二，对用户体验够简单，手续费低，很多人已经形成了习惯。第三是整个生态之间的联动越来越深，Sun.io 与JustLend DAO 深度联动形成“存-借-赚”闭环，用户可在JustLend DAO 质押USDT 借贷后，可投入Sun.io 流动性池，挖矿收益可二次质押或兑换回稳定币，强化资金内循环。

0x老法师总结道：“用户一旦在波场TRON 用USDT 交易、抵押、赚息，就会形成‘肌肉记忆’。这种真实需求驱动的粘性，才是护城河的最后一公里。”

三、TRX 的链上价值逻辑：从“沉默代币”到价值重估的三重跃迁

圆桌嘉宾的对话揭示了TRX 价值逻辑：脱离短期投机，扎根真实需求，通过经济模型与链上闭环实现内生增长。正如0x老法师所言：“如果你追求日涨十倍的故事，TRX 不是答案，但若相信‘流水不争先，争的是滔滔不绝’，那它可能是Web3世界最被低估的价值载体。”随着RWA 与合规化浪潮推进，TRX 或将完成从“生态燃料”到“数字硬通货”的蜕变，成为跨越牛熊、连接传统与加密世界的价值标的。

l 经济模型的三重价值支撑

币圈Peter 指出，TRX 长期被市场低估的核心原因在于其被简单视为“Gas 代币”，但其在波场生态中实际承担着更复杂的角色：

1、稳定币储备资产：USDD 作为超额抵押稳定币，依赖TRX 质押支撑，目前流通量已超5 亿美元，锁仓的TRX 形成刚性需求池。与USD1的整合将进一步扩大TRX 的质押场景，形成“质押-稳定币发行-生态扩张”的正循环。

2、DeFi 流动性引擎：在JustLend DAO 借贷协议中，TRX 是核心抵押品，SunSwap 中TRX 交易对成为DEX 流动性的“压舱石”，2024 年，波场协议收入高达7.6 亿美元。与此同时，波场TRON 部分Gas 费通过TRX 燃烧机制回馈持币者，通缩效应逐步显现。

3、合规化预期：孙宇晨近期透露波场TRON 的上市计划以及TRX 现货ETF 已向SEC 提交申请，若获批将成为合规的公链代币，吸引传统资本入场，来的增长潜力还是非常之大。

l 内生价值闭环：从链上活动到通缩飞轮

币圈Peter 进一步强调：“TRX 的燃烧机制与质押收益构成‘双螺旋’价值模型——用则销毁，存则生息，这是多数代币不具备的经济韧性。”0x老法师从技术逻辑进一步拆解了TRX 的链上闭环：

1 、质押治理：用户通过质押TRX 获得能量与带宽，参与超级代表节点投票，推动网络去中心化与安全性提升。

2、燃烧机制：波场TRON 网络引入了部分TRX 手续费销毁机制，也就是说随着使用量的增加，TRX 会逐步的减少供应。这是隐形的价值泵——用户越活跃，代币越稀缺。

3、金融化工具：JustLend DAO 支持TRX 抵押借贷，Sun.io 提供TRX 交易对，两者协同释放流动性，提高资金利用率。

Mr.Bai 白先生补充道：“波场TRON 生态已形成‘用户增长→交易量上升→燃烧加速→通缩加剧→质押收益提高’的正向循环，这是自驱型生态的典型特征。”

四、波场TRON 上市的远景与 TRX 的全球化金融资产可能性

近期，波场TRON 计划通过反向合并纳斯达克上市公司SRM Entertainment 实现美股上市，被视为加密行业合规化的重要突破。这一操作不仅规避了传统IPO 的严苛审查，还通过将TRX 代币注入上市公司资产负债表，形成“股票化代币”的资本闭环，为加密资产与传统金融的融合提供了新范式。正如Mr.Bai 白先生所言：“合规是行业生存的必由之路，TRX 的上市为持有者提供了法律风险隔离的机制，这既是战略防御，也是主动突围。”

与此同时，TRX 现货ETF 的申请也在紧锣密鼓地进行，今年4 月，Canary Capital Group 正式向美国证券交易委员会（SEC）提交S-1 文件，申请推出Canary Staked TRX ETF，这是首个结合质押功能（Staking）的现货ETF，旨在为投资者提供“价格收益+质押收益”的双重回报模式。若TRX 现货ETF 获批，其可能复制比特币ETF 的机构涌入效应。币资讯强调：“TRX 的证券化路径与稳定币规模效应，使其成为传统资本进入Web3的‘合规桥梁’”。他表示，TRX 在美国上市以及TRX 现货ETF 都是合规转型的信号，成为下一个“主流机构入场前哨”。

五、结语

波场TRON 的七年征程，本质是一场从技术基建到价值共识的升维革命。通过“稳定币+DeFi+合规”的三重引擎，其不仅构建了链上生态的闭环网络，更开启了加密资产与传统金融的深度互嵌。波场TRON 野心不止于技术迭代，更在于重塑金融话语权，证明区块链的终局不是颠覆传统，而是成为全球价值的“连接层”。

深潮 TechFlow 消息，6 月 25 日，HashKey Chain 正式宣布，将向早期用户发放 HSK 空投奖励，以感谢他们在项目初期的积极参与与支持。首期奖励覆盖 2024 年 12 月至 2025 年 3 月底期间在链上完成交易与交互的用户，发放将在未来两周内完成。此次分配已通过严格的 Bot 行为过滤和价值权重挂钩机制，确保过程公平、公正。

HashKey Chain表示，积分系统不仅是对历史贡献的肯定，也将成为未来激励生态活跃度的长期机制。接下来，HashKey Chain将联合生态项目方持续推出更多基于链上行为的激励计划，覆盖更丰富的交互场景，鼓励真实用户与开发者为生态发展贡献更多价值。

即日起，用户可访问积分查询平台，连接钱包以确认本期奖励领取资格：

https://points.hsk.xyz/

 

深潮 TechFlow 消息，6 月 25 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，BR代币成为币安Alpha交易量最大代币，24小时交易量2.38亿美元。项目方主要流动性地址0x9bd…6b072自6月19日起投入约5000万枚BR（约400万美元）提供流动性。该地址5小时前以均价0.07959美元出售4,143.6万枚代币，价值329.8万美元，随后向Pancake添加927万枚BR和342.7万枚USDT双边流动性，获得5412美元手续费。项目方采用”收到代币-卖出部分换USDT-组双边流动性-币价下跌时买回”的操作模式维持币价稳定。

深潮 TechFlow 消息，6 月 25 日，据官方公告，币安将于2025年6月25日19:30(北京时间)上线OLUSDT永续合约，最高可提供50倍杠杆。

深潮 TechFlow 消息，6 月 25 日，Done.ai集团AB公司宣布启动区块链基础设施评估计划，作为其AI原生金融平台的战略补充。公司将拨款2000万挪威克朗购买比特币，交易预计即将执行。该比特币持仓将被视为长期资产，并将按照适用会计准则在季度报告中披露。公司计划在2025年下半年开始结构化技术评估，探索领域包括稳定币可行性与集成、股权代币化、数字证券基础设施以及在其嵌入式金融生态系统中使用数字资产的担保贷款等。

深潮 TechFlow 消息，6 月 25 日，据官方公告，币安钱包宣布将于 2025 年 6 月 25 日 11:00-13:00(UTC) 与 Codatta 合作举办 Pre-TGE 活动，拥有 218 个或更多币安 Alpha Points 的币安用户可参与此次活动。参与该活动将消耗 10 积分。

深潮 TechFlow 消息，6 月 25 日，据财新网报道，国际货币基金组织(IMF)副总裁、中国央行前副行长李波在2025年夏季达沃斯论坛上表示，稳定币监管面临两个核心问题亟待解决：一是稳定币究竟属于货币还是金融资产；二是若认定为货币，它属于广义货币M2还是现金类M0。李波指出，全球各国正积极探索稳定币法律与监管框架，但全球共识尚需进一步凝聚。他强调，不同的属性认定将对应不同的法律监管要求，包括反洗钱等机制建设。

深潮 TechFlow 消息，6 月 25 日，据官方社媒消息，火币HTX将于今日20时举办“吐槽大会：一夜空袭、一夜停火，自从特朗普上台后，我真的体会了做交易的不容易！”主题直播。届时，比特厂长、Vito、数据炼金师、MrLittleFox、猫王等加密KOL将受邀出席，畅聊币圈交易员如何在地狱级难度的特朗普任期内生存。此次活动通过火币直播、X Space同步进行，更有红包雨不断，敬请期待。

预约直播：https://www.htx.com.de/zh-cn/live/detail/h5?id=76435&invite_code=ip549223&inviter_id=11351630

深潮 TechFlow 消息，6 月 25 日，据官方公告，币安将于2025年6月25日17:00(UTC+8)开放Humanity Protocol(H)的Alpha交易，17:30开放合约交易。符合条件的用户可使用币安Alpha积分申领1600枚H代币空投。空投分两阶段：第一阶段(18小时)需持有至少230个Alpha积分；第二阶段(6小时)需持有至少180个积分，先到先得。申领将消耗15个Alpha积分，用户需在24小时内确认，否则视为放弃。

深潮 TechFlow 消息，6 月 25 日，Perp DEX Aster 宣布将于 6 月 25 日 08:00（UTC 时间）上线 SAHARA/USDT 永续合约盘前交易，作为首个上线 $SAHARA 的去中心化交易所，用户可在 TGE 之前以高达 2 倍杠杆交易 SAHARA/USDT。

据悉，$SAHARA 是去中心化 AI 区块链平台 Sahara AI 的原生代币。

深潮 TechFlow 消息，6 月 25 日，据Cointelegraph报道，加密货币借贷平台Genesis最新解封的诉讼文件显示，其母公司Digital Currency Group(DCG)高管在Genesis崩溃前已预见法律风险，但仍忽视多方风险警告。DCG首席财务官Michael Kraines曾与Genesis前CEO分享”战时演练”备忘录，准备应对潜在诉讼。文件还揭示DCG雇佣的第三方风险顾问发出的警告被忽视，导致Genesis贷款规模从40亿美元膨胀至120亿美元。Genesis内部形成”屈从文化”，员工被迫优先考虑DCG利益。目前，Genesis正寻求从DCG、Barry Silbert及其他内部人员追回超33亿美元。

深潮 TechFlow 消息，6 月 25 日，据彭博社报道，Tether 已成为意大利足球俱乐部尤文图斯第二大股东，持股比例达 10.7%，估值约 1.28 亿欧元。Tether CEO Paolo Ardoino 表示，自 2 月宣布入股以来，公司与尤文图斯及其控股股东 Exor 的沟通“极为有限”，Tether 正寻求董事会席位并有意参与后续融资。尤文图斯此前称正考虑最多 1 亿欧元的融资计划，并将在赛季结束后与 Tether 会面。Tether 强调希望“协助俱乐部实现长期成功”，但尚未决定是否继续增持股份。