月度归档： 2025 年 6 月

深潮 TechFlow 消息，6 月 3 日，据FinanceFeeds报道，BitGo已与VivoPower International达成战略合作，成为后者初始1亿美元XRP收购的独家交易和托管提供商。VivoPower筹集了1.21亿美元资金支持这一新战略方向，并选择BitGo作为其独家托管方，看中其机构级冷存储和深度流动性执行能力。VivoPower计划围绕XRP构建长期财务战略，利用其流动性优势、低成本交易和DeFi应用整合。BitGo将通过其24/7场外交易柜台提供执行和保管服务，支持大宗交易。

深潮 TechFlow 消息，6 月 3 日，日本上市公司 Metaplanet 首席执行官 Simon Gerovich 在社交平台上表示，Metaplanet 首次成为日本成交额和成交量均为第一的股票。其中：

交易价值达 2220 亿日元（约合 15.1 亿美元）；成交股数达 1.7 亿股。

深潮 TechFlow 消息，6 月 3 日，中国银行前副行长王永利发文指出，美元稳定币市值已突破2400亿美元，占全球法币稳定币99%以上，年结算量超27.6万亿美元，已超越Visa和MasterCard规模。美国通过立法支持加密资产和美元稳定币发展，正积极抢占数字金融领域制高点，增强美元国际影响力，具有重大战略意义。

王永利建议中国调整加密资产与稳定币政策，借鉴香港稳定币监管经验，考虑推出离岸人民币稳定币。同时，数字人民币应突破M0与零售型定位，整合资源提升效率，加快在境内外广泛使用。他强调，结合数字货币与数字身份优势，中国完全可能在数字金融与数字经济发展上实现世界领先。

撰文：道说区块链

对于这场满是政客和商人参加的大会，我一直没有太大的兴趣，因为猜都能猜得出他们会说什么。

但是万斯在大会上的发言却让我刮目相看。

深潮发表了这篇演讲稿的全文翻译。这篇演讲稿里引述了三个让我耳目一新、产生强烈共鸣的观点：

• 「加密货币本质上是保守派或右派技术，人工智能本质上是左派或集权技术」

• 「很多聪明的右派技术人才被比特币吸引，而很多聪明的左派技术人才则投身于 AI。」

• 「我不希望 AI 的发展对美国国家利益造成负面影响。而确保这场 AI 对话中有聪明、有远见的人参与的最好方式就是：让比特币社区也成为 AI 对话的一部分」

右派和左派

在分享我的观点前，还是先和大家介绍一下西方传统对右派和左派的定义。

用比较概括的话来说：

右派主张小政府、崇尚个人奋斗、推崇自由经济，对集权、控制、干预有着强烈的警惕。右派也被称为保守派。

左派主张大政府、崇尚政府对社会的管控，推崇政府干预式的经济。左派也被称为自由派。

在现代社会，纯粹的右派和左派已经不存在了，只是右多一点还是左多一点的区别。

万斯引述的比特币吸引右派和人工智能吸引左派的观点马上让我联想到这两个生态中一些非常典型的人物。

比特币先驱之一的 Wei Dai 因为目睹他爷爷在文革中的悲惨经历从而在心底埋下了一粒种子：希望用技术创建一个个人免受权力倾轧的社会。

中本聪所有在网上的行踪都想方设法地隐匿身影，不露行踪。

对加密生态价值观的观察

在我这些年接触的参与加密生态的朋友中，我发现一个有意思的现象：每当话题聊得比较深入后，我往往就能猜到他的价值观，进而猜到他对比特币的真实态度。而当我仔细询问他对比特币的操作后，几乎又都发现一个共同点：

但凡观点强烈右倾的参与者几乎无一例外地会坚定地拿着一部分比特币。尽管他们也会做波段，但总有一部分留在手里始终不卖。对这种留一部分不卖的操作，他们都会情绪亢奋地说，这是致敬中本聪。

因此，我一直认为，在加密生态中投资，如果没有价值观的支撑，是不太可能获得比较丰厚的收益。我就不信赵长鹏卖房买比特币单纯是出于商业考虑，而没有一点价值观上的信仰作为支撑和驱动。

人工智能和加密技术

而我对人工智能参与者的印象则几乎全被奥特曼给囊括了。他那种密切配合美国政府的态度、要参与者用虹膜换代币的项目淋漓尽致地反映出这个人对权力的膜拜和对控制的渴望。

在科技圈和奥特曼同为一丘之貉的另一个典型就是扎克伯格。

市面上绝大部分对人工智能推崇备至的文章和媒体几乎终日沉浸在这个技术在效率和体感上一日千里所带来的愉悦，而没有几篇在担忧人工智能一旦被恶魔掌控，那会对人类带来什么样的后果。

市面上绝大部分对加密技术不屑一顾的文章和媒体几乎无一例外地只会从效率、费用等方面来谈加密技术的不足、无用，他们从来不理解加密技术对人类获得金融自由、摆脱中心化管控的伟大意义。

有几次我好奇，找了几篇这类文章作者的其它文章，几乎都发现他们骨子里就充满着那种精英驾驭大众的情愫和匍匐于权力的快感。

只有在加密生态，我才看到有像 Vitalik 这样的探索者不断探索要从哪些方面努力才能尽可能地去中心化，要从哪些方面改进才能想办法让以太坊在强如主权国家对其进行攻击时还能幸免。

大概两年前，我在一篇文章里写过，有一次我在香港参加路演，看到一个外国团队提出用去中心化数据集训练人工智能的方法。尽管那个方案有很多问题、看上去不太成熟，但这样的思路、这样的角度我也多数只在加密生态才能看到。

当然大力推进人工智能的科技顶流也会关注加密技术。奥特曼发行了他的世界币和二层扩展、扎克伯格又在蠢蠢欲动地重启他的稳定币计划。但他们的核心目的可不是为了人类的自由，而是为了把控更多用户、更多资源，为他们的生态提供更多的价值。

这两类人有着本质的不同。

或许这就是万斯引述的「很多聪明的右派技术人才被比特币吸引，而很多聪明的左派技术人才则投身于 AI」。

我在前面的文章中也分享过我对 AI + Crypto 相结合的最佳场景的期待：那就是用加密技术的去中心化方法去中心化人工智能的算力和数据，让人工智能这个革命性的发明不被某个中心化机构所掌控。只有这样，它才能真正造福全人类，成为人类为之自豪的伟大发明；否则它很可能制造灾难，成为毁灭人类的武器。

万斯在发言中所表达的不希望 AI 对美国造成负面影响，希望比特币社区加入 AI 正是我所期待的这两种技术的结合方式。

万斯所引述的这些观点在我看来是对加密技术和人工智能这两个技术背后所代表的价值观最好的注解，也是对加密技术和人工智能这两个技术互补性最好的诠释。

我对政客的固有印象是只会说假话、套话和空话，但万斯竟然能引述 / 表达出这样精彩的观点，这实在是让我意外。

一个非理工科背景的人能把这两种前沿科技背后的价值观理解到这个地步，这已经超过了这两个生态中的绝大部分参与者。

我现在有点理解为什么硅谷的彼得蒂尔会长期资助万斯、一路对他进行不遗余力的帮扶。

如果这样的人未来成为美国总统，那加密技术和人工智能只会在那片土地上加速狂奔。

文章来源：Bankless

编译：比推 BitpushNews

Sophon，一个新兴的消费赛道 L2，上周在其 $SOPH 代币发布后，Total Secured Value（TVS）达到了 2.51+ 亿美元的新高。

这个较新的区块链迄今为止一直很低调，但它正寻求保持其势头，并在加密货币的娱乐消费赛道站稳脚跟。本文将带您了解其所有基础知识。

什么是 Sophon？

作为 ZKsync Elastic Chain 生态系统的一员，Sophon 是一个基于 ZK Stack 框架构建的以太坊 Layer 2 网络。

Sophon 没有使用 Rollup 架构，而是作为 Validium 运行。具体来说，它通过 Avail 离线处理数据，并通过向以太坊提交零知识证明来确保其交易。

这种设计使得网络能够保持较低的交易费用和较高的吞吐量，同时继承以太坊的安全性。此外，其智能账户和 Paymaster 支柱旨在提供能够吸引加密货币领域之外的日常用户体验。

为什么选择 Sophon？

Sophon 的核心使命是支持具有广泛吸引力的链上消费者应用和平台，因此可以想到的应用场景有博彩、收藏品、游戏、社交媒体、票务等等。

这个焦点使得 Sophon 与 Abstract 处于同一领域，后者自今年年初以来在消费者加密领域一直势头强劲。

然而，市场空间仍然很大。全球有超过 50 亿的社交媒体用户，在线博彩和游戏市场今年有望分别突破 1000 亿美元和 5000 亿美元，资本市场广阔。

换句话说，今天的先行者可能成为明天的消费巨头。这就是 Sophon 正在押注的事情。

$SOPH 代币

$SOPH 是 Sophon 的原生实用代币。它用作支付链上交易成本的 gas，并通过质押提供安全性。

在去年上周的代币生成事件（TGE）之后，流通量为 20 亿枚代币，最大供应量为 100 亿枚，$SOPH 目前交易价格略低于每枚 0.05 美元，使该项目的市值达到 9600 万美元，完全稀释估值为 4.79 亿美元。

至于质押，用户可以将他们的 $SOPH 存入 Sophon 的 Earn 平台，以帮助保护网络并赚取其交易费用的分成。截至撰写本文时，有超过 5000 名持有者质押了 2.7% 的 $SOPH 供应，并因此获得了 4% 的年化收益率。

如何深入参与

获取 $SOPH

你需要一些代币来支付你的交易费用。如果你的首选中心化交易所（CEX）不支持 $SOPH，一个选择是通过以太坊上的 Uniswap 获取。

创建 Sophon 账户

前往 app.sophon.xyz 并点击「登录」。在随后的界面中，使用现有钱包创建账户，或通过电子邮件、Discord、Google、Telegram 或 X 账户开始。

桥接资金

如果你的 $SOPH 资金最初在以太坊上，你需要将它们转移到 Sophon，建议使用 Sophon Bridge 来完成此操作，但也可以使用 Orbiter Finance 等第三方平台。

探索 Sophon 应用

Sophon Home 是 Sophon 社区的首页。用户可以使用此中心查找和尝试 DeFi、NFT 和游戏等类别的应用程序，它也是可以跟踪和管理 Sophon 活动和个人资料的地方。如果想要探索其生态系统，请从 Sophon Home 开始。

撰文：十四君

这次的事件，是资本的胜利，而不是用户的，对于行业发展更是一种倒退。

比特币向左，Sui 向右，每一个动摇去中心化的行业举动出现，都带来更强烈对比特币的信仰。

世界需要的不只是一套更好的全球化金融基础设施，而是始终都会有一群人需要自由的空间。

曾几何时，联盟链是比公链更红火的存在，就是因为他满足那个时代的监管需求，如今联盟的式微，其实也就是意味着单纯遵从此需求，并不是真实用户的需求，失去的被监管的用户，那又需监管工具呢？

1、事件背景

2025 年 5 月 22 日，Sui 公链生态的最大去中心化交易所 (DEX) Cetus 遭遇黑客攻击，瞬间流动性骤减，多种交易对价格崩塌，损失超过 2.2 亿美元。

截止发稿前，时间线如下：

• 5 月 22 日上午,黑客攻击 Cetus 套取 2.3 亿美元,Cetus 紧急暂停合约，发布公告

• 5 月 22 日 下午,黑客跨链转出约 6000 万美元，其余 1.62 亿美元仍在 Sui 链上地址中,Sui 验证节点迅速采取行动，将黑客地址加入「拒绝服务黑名单（Deny List）」，冻结资金

• 5 月 22 日晚间,Sui CPO @emanabio 发推确认：资金已被冻结、归还将很快开始

• 5 月 23 日,Cetus 开始修复漏洞并更新合约

• 5 月 24 日,Sui 开源 PR，解释即将通过别名机制（aliasing）与 whitelist 进行资金回收

• 5 月 26 日,Sui 启动链上治理投票，提议是否执行协议升级、将黑客资产转至托管地址

• 5 月 29 日,投票结果公布，超过 2/3 验证节点权重支持；协议升级准备执行

• 5 月 30 日 -6 月初,协议升级生效，指定交易哈希被执行，黑客资产被「合法转走」

2、攻击原理

事件原理相关，行业已经有多篇表述，在此仅做核心原理概览：

从攻击流程上看：

攻击者首先利用闪电贷借出约 10,024,321.28 个 haSUI，瞬间将交易池的价格下跌了

99.90%。这一巨额卖单使得目标池价格从约 1.8956×10^19 降至 1.8425×10^19，几乎见底清空。

随后，攻击者在 Cetus 上以极窄的区间（Tick 下限 300000、上限 300200，区间宽度仅 1.00496621%）创建流动性头寸。如此窄的区间放大了后续计算误差对所需代币数量的影响。

而攻击核心原理：

在于 Cetus 用于计算所需代币数量的 get_delta_a 函数中存在整数溢出漏洞。攻击者故意声明要添加一个巨大流动性（约 10^37 单位），但实际只向合约中投入 1 个代币。

由于 checked_shlw 的溢出检测条件错误，合约在左移计算时发生了高位截断，使得系统严重低估了所需的 haSUI 数量，从而以极小成本换取了巨量流动性。

从技术上看，上述漏洞源于 Cetus 在 Move 智能合约中使用了错误的掩码和判断条件，导致任何小于 0xffffffffffffffff << 192 的值都能绕过检测；而左移 64 位后高位数据被截断，系统仅收取极少代币就认为获得了巨大流动性。

在事件发生后，衍生出 2 个官方操作：「冻结」 vs 「追回」 ，他是两个阶段：

• 冻结阶段靠 Deny List + 节点共识完成；

• 追回阶段则需链上协议升级 + 社区投票 + 指定交易执行绕过黑名单。

3、Sui 的冻结机制

Sui 链内本身就存在特殊的 Deny List ( 拒绝列表 ) 机制，实现了本次黑客资金冻结。不止如此，其实 Sui 的代币标准也有「受监管代币」模式，带有内置冻结功能。

此次应急冻结正是利用了这一特性：验证者节点在本地配置文件中快速添加了被盗资金相关的地址。理论上每个节点运营者都可以自行修改 TransactionDenyConfig 来更新黑名单，但为了确保网络一致性，Sui 基金会作为最初的配置发布方进行了集中协调。

基金会首先官方发布了含黑客地址的配置更新，验证者按默认配置同步生效，从而让黑客资金在链上暂时被「封印」，这背后实际上存在高度的集中化因素

为了从冻结资金中解救受害者，Sui 团队紧接着推出了白名单 (Whitelist) 机制补丁。

这是针对后续转回资金的操作的。可以事先构造好合法交易并登记在白名单中，即便该资金地址还在黑名单上，也能强制执行。

这个新的特性 transaction_allow_list_skip_all_checks 允许将特定交易预先加入「免检名单」，使这些交易可以跳过所有安全检查，包括签名、权限、黑名单等。

要注意的是，白名单补丁并不能直接抢走黑客资产；它只是赋予某些交易绕开冻结的能力，真正的资产转移仍需合法签名或额外系统权限模块来完成。

其实，行业主流的冻结方案往往发生在代币合约层面，且由发行方多签控制。

以 Tether 发行的 USDT 为例，其合约内置黑名单函数，发行公司可将违规地址冻结，使其无法转移 USDT。这种方案需要多重签名在链上发起冻结请求，多签达成一致后才真正执行，因而存在执行延迟。

Tether 冻结机制虽然有效，但统计表明多签流程常会出现「空窗期」，给不法分子留下可乘之机。

相比之下，Sui 的冻结发生在底层协议级别，由验证者节点集体操作，执行速度远快于普通合约调用。

这套模式下，要执行得够快，就要意味着这些验证者节点本身的管理，就是高度统一的。

3、Sui 的「转账式回收」实现原理

更惊人的是，Sui 不仅冻结了黑客资产，还计划通过链上升级「转移回收」被盗资金。

5 月 27 日，Cetus 提出了社区投票方案，要求对协议进行升级，将被冻结的资金发送到多重签名托管钱包中。Sui 基金会随即发起链上治理投票。

5 月 29 日，公布投票结果，约 90.9% 权重的验证者支持该方案。Sui 官方宣布，一旦提案通过，「所有在两个黑客账户中被冻结的资金将无需黑客签名而被一并收回到一个多签钱包」。

无需黑客签名，这是多么差异的特征，从来区块链行业都没有这样的修复方式。

从 Sui 官方的 GitHub PR 可知，协议引入了地址别名 (address aliasing) 机制。升级内容包括：在 ProtocolConfig 中预先指定别名规则，使得某些允许的交易可以将合法签名视作来自黑客账户发送。

具体来说，将要执行的救援交易哈希列表与目标地址（即黑客地址）绑定，任何签署并发布这些固定交易摘要的执行者都被视为有效的黑客地址拥有者发起了交易。对这些特定交易，验证者节点系统会绕过 Deny List 检查。

从代码层面看，Sui 在交易验证逻辑中加入了如下判断：当一笔交易被黑名单拦截后，系统遍历其签名者，检查 protocol_config.is_tx_allowed_via_aliasing(sender, signer, tx_digest) 是否为真。

只要存在某个签名者满足别名规则，即标记这笔交易被允许通过，便忽略之前的拦截错误，继续正常打包执行。

4、观点

1.6 亿，撕开的是行业最深的底层信仰

Cetus 事件，从笔者个人看来，这此或许风波会很快过去，但是这套模式不会遗忘，因为他颠覆了行业基础，也打破了区块链在同一套账本下，不可篡改的传统共识。

在区块链设计里，合约就是法律，代码就是裁判。

但这次事件中，代码失效，治理干预，权力凌驾，形成了投票行为裁决代码结果的模式。

就是因为，Sui 此次直接挪用交易的做法，与主流区块链的处理黑客问题上有巨大差异。

这不是第一次「篡改共识」，但却是最静默的一次

从历史上看：

• 以太坊 2016 年 The DAO 事件曾通过硬分叉回滚转账来弥补损失，但这一决定导致了以太坊与以太坊经典两条链的分裂，过程备受争议，但是最终是由不同的群体形成不同的共识信仰。

• 比特币社区同样经历过类似技术挑战：2010 年的价值溢出漏洞被开发者紧急修复并升级共识规则，彻底抹除了约 184 亿枚非法生成的比特币。

这都是同样的硬分叉模式，把账本回滚到问题之前，然后用户依旧可以自行决定在哪套账本体系下继续使用。

与 DAO 硬分叉相比，Sui 没有选择分裂链条，而是通过协议升级加配置别名的方式精准针对本次事件。这样做，Sui 保持了链的连续性和大部分共识规则不变，但同时也表明底层协议可以被用来实施针对性的「救援行动」。

问题就是，历史上的「分叉式回滚」是用户选择信仰；Sui 的「协议式修正」是链替你做了决定。

Not Your Key, Not Your Coin？恐怕 Not Anymore.

从长远看，这意味着 「Not your keys, not your coins」 的理念在 Sui 链上被瓦解：即便用户私钥完整，网络仍可通过集体协议变更来阻止资产流动并重定向资产。

如果这成为未来区块链应对大型安全事件的先例、乃至被认为是可以再次遵守的惯例。

「当一条链能为了正义打破规则，它也就有了打破任何规则的前例。」

一旦有一次「公益抢钱」的成功，下次就可能是「道德模糊地带」的操作。

那会发生什么？

黑客是确实偷了用户的钱，那么群体投票，就可以抢走他的钱吗？

投票依据的是谁的钱多（pos）还是人多呢？钱多者胜利，那刘慈欣笔下的终产者将很快到来，如果是人多者胜利，那么群体乌合之众也就声浪迭起。

在传统制度下，非法所得不受保护是非常正常的，冻结与划转都是传统银行的常规操作。

但是从技术理论上无法进行这点，不就是区块链行业的发展根源吗。

现在行业合规的大棒在持续发酵，今天可以为了黑客冻结，修改账户余额，那明天可以为地缘因素、矛盾因素，去做任意的修改。如果链成为地区性的部分工具。

那行业的价值也就被大幅压缩，充其量就是另一套更不好用的金融系统而已。

这也是笔者坚定行业的原因：「区块链不是因为不能冻结才有价值，而是因为即便你恨它，它也不为你改变。」

监管大势所趋，链能否守住自己的灵魂？

曾几何时，联盟链是比公链更红火的存在，就是因为他满足那个时代的监管需求，如今联盟的式微，其实也就是意味着单纯遵从此需求，并不是真实用户的需求，失去的被监管的用户，那又需监管工具呢。

从行业发展角度看

高效的中心化，它是区块链发展的必经阶段吗？如果去中心化的最终目标是保障用户利益，那我们能否容忍中心化作为过渡手段？

「民主」这个词，在链上治理语境中，其实是 token weighted 的。那么黑客如果持有大量 SUI（或某天 DAO 被黑，黑客控制票权），是否也可以「合法投票洗白自己」？

最终，区块链的价值，不在于能不能冻结，而在于即便群体有能力冻结，也选择不这么做。

一条链的未来，不由技术架构决定，而由它选择守护的那套信仰来决定。

撰文：何浩，华尔街见闻

马斯克重返其商业帝国、远离政治后，其旗下公司迅速开启一系列融资，包括 xAI 正在启动一项 3 亿美元的股份出售计划，以及启动 50 亿美元债务销售。此外，脑机接口公司 Neuralink 在 E 轮融资中募集 6.5 亿美元。

xAI 股债齐发

周一，据媒体报道，马斯克旗下的 xAI 正在启动一项 3 亿美元的股份出售计划，该交易将允许员工向新投资者出售股份。本次交易中，公司估值达到 1130 亿美元。这与马斯克的 xAI 在今年 3 月份收购其社交媒体平台 X 时的价格相一致。

马斯克今年将 xAI 与其社交平台 X 合并为一家新公司，名为 XAI Holdings。3 月份的收购交易将整个集团估值定为 1130 亿美元，其中 xAI 估值为 800 亿美元，X 估值为 330 亿美元。马斯克于 2022 年 10 月以 440 亿美元收购了 X（当时的 Twitter）。

业内人士指出，这种被称为「要约收购」的二级股票出售预计随后将有一轮更大规模的融资轮，届时公司将向外部投资者发行新股。

此前 4 月媒体报道，XAI 正在与投资者洽谈，计划为其新合并的人工智能初创公司和社交媒体业务筹集约 200 亿美元的资金，凸显了市场对人工智能的热情以及马斯克的影响力。

此外，马斯克还为 xAI 启动 50 亿美元的债务销售。据媒体报道，摩根士丹利正在为 xAI 寻求债务融资，这笔资金可能有助于马斯克继续大举投资 AI 基础设施，尤其是在孟菲斯建设一座大型数据中心 Colossus。

媒体援引知情人士透露，这笔债务融资方案包括 B 类定期贷款、固定利率定期贷款和高级有担保票据。这笔资金将用于一般企业用途，承诺书的到期日为 6 月 17 日。

xAI 拒绝对上述消息发表评论。

对于将 xAI 与 X 合并为一家公司，马斯克此前表示，这个综合体将使他的两家公司能够通过整合模型、计算能力、分发渠道和人才实现协同效应。例如，AI 开发者可以更好地利用社交媒体平台的数据来训练他们的模型，并接触其用户群体。

马斯克没有进一步披露 3 月 xAI 与 X 合并交易的具体结构。有分析称，这笔不透明的交易使得 X 能够利用 xAI 不断上升的估值来获得支持。

马斯克于 2023 年创立了 xAI，以挑战 Sam Altman 的 OpenAI 以及其他大型科技公司。xAI 这家 AI 初创公司去年年底在一轮 5 亿美元的私募融资中获得了 450 亿美元的估值。马斯克去年还向支持其收购 Twitter 的投资者授予了 xAI 25% 的股份。

xAI 很快推出了 Grok 聊天机器人，并建造了 Colossus 超级计算机集群，这是美国最大的 AI 数据中心项目之一。除了与大型科技公司竞争以及 Grok 有时显得「粗犷」的形象，马斯克也签订了一些合作协议。上个月，微软宣布将 xAI 模型提供给其云计算客户，而消息应用 Telegram 也同意将 Grok 分发给其 10 亿用户。

马斯克此前 5 月 20 日曾透露，其旗下孟菲斯数据中心已经部署了 20 万个 GPU 用于训练 AI 系统，他还计划在附近另一个地点新增 100 万个 GPU。

Neuralink 筹集 6.5 亿美元

媒体报道称，马斯克还为其脑机接口公司 Neuralink 筹集了 6.5 亿美元资金，估值为 90 亿美元，估值不包括这笔新投资。

Neuralink 在上一轮融资的估值为 35 亿美元，是在 2023 年的一轮融资。

马斯克从 DOGE 回归商业帝国

马斯克此前花了数个月的时间担任特朗普的高级顾问，并经常陪同其出席活动，还曾为特朗普 2024 年总统大选提供大力支持，是其主要金主之一。马斯克在美国政府效率部（DOGE）的职务在上周结束，任职期间，他推出大规模的政府削减支出计划，不仅引发了对他个人的广泛批评，也让外界对其公司表现产生了担忧。

此次一系列融资发生在马斯克退出他在特朗普政府中负责削减行政支出的角色之后。有分析指出，马斯克似乎急于将重心重新放回自己的各项业务上。自特朗普就职以来，马斯克担任 CEO 的特斯拉公司股价已下跌 20%。

马斯克此前表示，在他的公司因与特朗普总统的联系而受到影响后，他将重新专注于自己的商业版图。马斯克上月底在 X 上写道：

回到 24 小时工作模式，在会议室 / 服务器室 / 工厂里过夜。我必须全力专注于 X/xAI 和特斯拉。因为我们正处于关键技术发布的阶段。

深潮 TechFlow 消息，6 月 3 日，据官方报道，上市比特币矿企 MARA 发布 5 月挖矿产出数据，其中披露上个月挖矿产出 950 枚 BTC，月增长率 35%，比特币总持有量增至 49179 枚。

撰文：Weilin，PANews

「山寨季来了，只是没发生在加密货币，而是发生在币股。」随着美股上市公司 SharpLink（SBET）宣布融资购买 ETH 后一周上涨 10 倍，加密社区内如此调侃到，加密概念股的热度可见一斑。

微策略的成功转型，让上市公司看到将加密资产纳入企业财务战略的甜头，越来越多的全球上市公司，主动将比特币、以太坊、SOL 和 XRP 等加密资产纳入财库，无论是市值千亿美元级的科技巨头，还是原本处于边缘的小型上市企业。

本文，PANews 根据市值、加密资产持仓数量及 2025 年以来的增持变化，对当前加密持仓活跃的上市公司进行了梳理，涵盖电商、金融科技、传统银行、矿业等多个行业，主要数据来自 Bitcoin Treasuries 网站。

盘点中不难发现，以加密为主营业务的公司（如 Coinbase）尽管自身拥有强大的财库配置，但其股价仍与加密市场波动高度相关。而一些中小市值公司则因突然「买币」而获得资本市场的热炒，股价短期内实现翻倍甚至数倍的涨幅。不少此前陷入增长困境的公司，正通过发布数字资产储备策略实现「财务转向」，股价走势出现显著逆转。

一线公司：高市值 + 大额持仓

Strategy（MSTR）｜市值：1033 亿美元｜持仓：580,955 BTC

作为「比特币财库」战略的先驱，MicroStrategy 依然是全球上市公司中持有比特币最多的企业。截至 6 月 3 日，公司累计购入 580,955 枚 BTC，总成本为 406.7 亿美元，平均买入价达 70,023 美元。今年以来，公司持续小幅加仓，目前账面浮盈 49%。

尽管已进入高位买入区间，但公司仍保持对 BTC 的坚定信仰。其 CEO Michael Saylor 在比特币 2025 大会上接受采访时表示他的比特币增持计划没有上限，随着比特币价格会持续上涨，未来购买比特币的难度会呈指数级增长，但 Strategy 会以更高的效率购买比特币。截至 6 月 1 日，MSTR 股价年内上涨 23.02%，体现出资本市场对其比特币战略的部分认可。

Strategy 年内的 BTC 持仓变化（红色）

MercadoLibre（MELI）｜市值：1300 亿美元｜持仓：570.4 BTC

拉美电商与金融科技巨头 MercadoLibre 自 2021 年起就将比特币纳入财务资产。2025 年一季度末，公司持仓从 412.7 枚增至 570.4 枚，反映出其加密资产配置的持续配置。

虽然 MercadoLibre 通过其支付平台 MercadoPago 允许用户在巴西等地使用比特币、 以太坊和稳定币进行支付，但这些用户支付的加密货币主要用于平台上的交易（如购买商品或房地产），而非直接进入 MercadoLibre 的资产负债表。该公司一季度财报表现强劲，活跃买家数达 6700 万，金融科技用户月活跃增长 31%。在强劲基本面支撑下，其股价年内上涨 45.23%。比特币的平均持仓成本为 38,569 美元，账面浮盈达 169.06%。

Coinbase（COIN）｜市值：628 亿美元｜持仓：9,267 BTC

作为美国最大加密交易平台，Coinbase 不仅作为交易入口，更以实际行动表达对比特币的信心。2025 年 3 月 31 日，公司增持 2,382 枚 BTC，持仓升至 9,267 枚，平均成本为 55,937 美元。

不过，受 Q1 业绩下滑及市场低迷影响，Coinbase 股价年初至今下跌 4.12%。4 月 18 日一度跌至 151.47 美元低点，随后逐步回升。尽管如此，其比特币持仓仍账面浮盈 85% 以上。

Block（前 Square）｜市值：380 亿美元｜持仓：8,584 BTC

Jack Dorsey 领导的 Block，正将比特币战略融入产品与生态。截至今年 3 月底，公司持仓 8,584 枚 BTC，平均成本仅为 30,405 美元，账面浮盈达 243.15%。Block 生态系统包含诸多广受欢迎的产品，如 Cash App、Square 销售点系统，以及最近推出的 Bitkey 比特币自托管钱包。

不过，尽管公司基本面稳健，但 2025 年以来股价累计下跌 28.82%，反映出投资者对宏观环境与支付业务盈利能力的双重担忧。

传统金融巨头的加密尝试

Intesa Sanpaolo（ISP.MI）｜市值：991 亿美元｜持仓：11 BTC

意大利最大银行 Intesa Sanpaolo 于 2025 年 1 月 14 日首次购入 11 枚比特币，市值约合 100 万欧元，标志着传统银行开始以「测试型操作」形式探索加密货币。该举措虽规模较小，但释放出重要信号——合规化持币正成为趋势。

作为意大利资产规模最大的银行，Intesa Sanpaolo 是该国金融体系的重要支柱。凭借在零售、企业及投资银行业务上的强大布局，服务着意大利及国际市场上的数百万客户。

截至 6 月 1 日，其股价年内上涨 27.1%。

Virtu Financial（VIRT）｜市值：62 亿美元｜持仓：235 BTC

做市与执行服务商 Virtu Financial 成立于 2008 年，总部位于美国纽约市。该公司正试水数字资产交易与储备。截至目前，其比特币持仓为 235 枚，平均购入价为 82,621 美元。尽管成本偏高，但浮盈仍达到 26.47%。Virtu 也将比特币作为策略性风险对冲工具的一部分。

年初至今，Virtu 股价上涨 11.42%。

矿业龙头与新晋持币公司

MARA Holdings（MARA）｜市值：51 亿美元｜持仓：49,228 BTC

美国最大比特币矿商之一 MARA 今年持续大幅扩张财库。2025 年以来，公司分别于 1 月、2 月、3 月、4 月和 5 月多次购入比特币，仅 5 月 30 日当日即增持 1003 枚 BTC，总持仓已达 49,228 枚，位列全球上市比特币持仓数量第二大公司。

MARA Holdings 总部设在美国，以其大规模、机构级的比特币挖矿业务而著称，依托先进技术和战略合作伙伴，最大化提升挖矿效率与产出。MARA 的商业模式以保障和验证比特币交易为核心，依靠区块奖励和交易手续费获利，同时将相当一部分挖出的比特币作为财库资产长期持有。

GameStop（GME）｜市值：133 亿美元｜持仓：4,710 BTC

GameStop Corp.是一家专业零售商，通过其在美国、加拿大、澳大利亚和欧洲的门店及电子商务平台，提供游戏及娱乐产品。公司销售全新和二手的游戏平台，配件（如手柄和游戏耳机）、全新和二手的游戏软件，以及游戏内数字货币、数字可下载内容和完整游戏的下载版本。GameStop 公司前身为 GSC Holdings Corp.，成立于 1996 年，总部位于美国德克萨斯州。

这家以「散户神话」著称的游戏零售商，正在向数字资产转型。当地时间 3 月 25 日，据 GameStop 官方公告，该公司董事会已一致通过更新投资政策，将比特币作为公司储备资产之一。5 月 28 日，GameStop 宣布将比特币纳入公司储备，并迅速购入 4,710 枚，成为今年加仓速度最快的传统企业之一。尽管年内股价仍下跌 2.80%，但其市场关注度大幅提升。

除了以上提及的高市值企业及知名上市公司，与此同时，市值相对较小但在 2025 年积极增持比特币的公司还包括 Metaplanet、Core Scientific、Rumble 和 Bitdeer Technologies 等。此外，近期市场热度较高的一些企业也开始布局加密资产，展现出对该赛道的浓厚兴趣。

市值较小但动作大的「新势力」

SharpLink（SBET）｜市值：5358 万美元｜ETH 财库战略

5 月 27 日，原本鲜有人问津、股价徘徊在退市边缘的小型美股公司 SharpLink，宣布完成约 4.25 亿美元的私募融资，并将大举购入 ETH 作为其主要财库储备资产，许多人甚至称其为「以太坊版 Strategy」。

押注 ETH 为财库储备资产，以 200 万市值获得 4.25 亿融资。本轮融资阵容堪称豪华，以太坊基础设施开发商 ConsenSys 领投。融资消息公布当天，SharpLink 股价最高暴涨至 50 美元，创 2023 年 5 月以来新高。

相关阅读：《ETH 版微策略来了！美股 SharpLink 获以太坊支持者超 4 亿融资，曾濒临退市》

Trump Media & Technology Group（TMTG）｜市值：47 亿美元｜比特币财库计划

由美国总统特朗普创立的特朗普媒体科技集团 (TMTG) 于 5 月下旬宣布将启动 25 亿美元融资计划，用于建立比特币财库，打造以加密金融为核心的「Truth Social 生态」。其政策方向也引发业界对政治与加密交集的持续讨论。

Asset Entities（ASST）+ Strive｜市值：合并后待更新｜BTC 财库目标

5 月 7 日，数字营销及内容交付服务商 Asset Entities（纳斯达克代码：ASST）宣布，已与 Strive Asset Management 达成最终合并协议。合并后公司将更名为 Strive，继续在纳斯达克上市，并转型为上市比特币财务公司。5 月 27 日消息，Strive Asset Management 已完成 7.5 亿美元的私人股权投资 (PIPE) 轮融资，认购价 1.35 美元 / 股，较 ASST 前收盘价溢价 121%，并有机会通过认股权证扩展至 15 亿美元。资金将用于收购被低估的生物科技公司、抄底 Mt. Gox 等比特币债权、及折扣结构性 BTC 信贷产品，构建其比特币金库。

Upexi（UPXI）｜市值：4 亿美元｜Solana 战略

4 月 21 日，知名加密货币交易与投资公司 GSR 宣布，已向纳斯达克上市的消费品公司 Upexi, Inc.（股票代码：UPXI）进行了一笔高达 1 亿美元的私募股权投资（PIPE），押注其即将全面转型的 Solana 财务战略。受消息影响，Upexi 股价日内一度暴涨逾六倍。

VivoPower（VVPR）｜市值：4692 万美元｜XRP 财库战略

5 月 29 日，纳斯达克上市能源公司 VivoPower International(VVPR) 宣布完成 1.21 亿美元私募融资，将转型为以 XRP 为核心的加密资产储备战略。沙特王子 Abdulaziz bin Turki Abdulaziz Al Saud 领投 1 亿美元。

结语

随着比特币逐渐从「边缘」资产进入主流，从 MicroStrategy 到 MercadoLibre，从银行巨头 Intesa 到 SharpLink，越来越多的上市公司正以不同方式拥抱加密资产。它们有的将比特币视为价值储备，有的试图围绕以太坊或 Solana 构建新型财务体系，有的甚至以「财库战略」推动公司转型。

这不仅是财务多样化的体现，更反映了加密资产正在成为全球资本市场新趋势的一部分。而未来，随着监管进一步清晰、基础设施持续完善，更多市值百亿甚至千亿级别的公司或将加入「持币俱乐部」。

撰文：arndxt_xo

编译：zhouzhou，BlockBeats

编者按：比特币持续创历史新高，吸引机构大量买入，推动价格结构性上涨。DeFi 正加速融合 AMM 与货币市场，实现资产双重利用，提升资本效率。跨链流动性层趋于扁平化，用户体验更顺畅。稳定币收益率竞争激烈，机构收益需求提升。同时，积分和身份验证空投成为用户增长新手段。NFT 市场疲软，资金更多流向具备实用性和奖励机制的 Meme，生态格局正逐步演变。

以下为原文内容（为便于阅读理解，原内容有所整编）：

山寨币看起来已死透，这正是行情的布局，市场在发挥它最擅长的：考验你的信念。

山寨币相较于比特币持续下跌，比特币的市场主导权徘徊在周期高位附近，市场情绪分裂在观望的无聊和对低市值币种的激进渴望之间。这不是在喊明天就会迎来山寨币牛市，别盲目恐慌跟风。

我们仍处于牛市

比特币依然是主角。从 ETF 资金流入到企业资金配置（GameStop、Trump Media、Strive），机构信心保持着比特币引擎的火力。

这也是山寨币表现疲软的原因之一，因为比特币在抢占流动性。在这种叙事冷却之前，以太坊和大市值币种不会启动，低市值币更别想。

山寨币季节会在比特币主导权明确回落后开始——而不是还在周期高位盘整时。

周期重要，市场结构也同样重要

确实如此：加密市场大致遵循一个 4 年节奏，由比特币减半、流动性状况和技术采纳周期驱动。如果你从更远的角度看，2025 年看起来像是这场游戏的后半段，恰恰是抛物线行情开始出现的阶段。

但这也是假突破频发的阶段。2021 年，山寨币在以太坊跑赢比特币后暴涨。现在呢？以太坊对比特币仍显疲软。如果你在以太坊还没反转之前，贸然买入低市值币，那你就是太早且风险暴露。

更聪明的做法是积累实力。关注哪些大市值币种正在真正吸筹（如 $AAVE、$UNI、$LINK）。

短期机会更好，但尚未确认

交易者关注关键区间是正确的。突破区间高点可能引发高风险山寨币的上涨。但操作必须有纪律：

→ 用比特币作为触发信号，而不是直接交易对象。

→ 选择趋势明确的现货山寨币如 $HYPE、$AAVE、$CRV 做低风险押注。

→ 关注以太坊对比特币的表现，没有以太坊的强势，就没有真正的山寨币季节。就是这么简单。

你不会一夜之间赚 200 倍

真正的非对称收益来自于抢先布局，并且在真正积累价值的叙事中投入足够资金：

· 链上永续合约（Hyperliquid、Virtual）

·有真实现金流的以太坊长期协议

·实际回购的 DeFi 项目（AAVE）

· 链上原生赢家（Base、Solana、BNB——还不是小市值）

山寨币季节的开启顺序是：比特币创历史新高（已完成），然后以太坊突破（等待中），大市值上涨（有迹象），中市值跟进，最后低市值直线上升。

我们现在大概处于第一阶段和第二阶段之间。

保持耐心，在回调时加仓。

每周更新

·资本效率是新的军备竞赛

AMM（自动做市商）和货币市场正在融合：EulerSwap 的「LP 作为抵押品」模型和 Hyperdrive 的「借贷对抗投资组合」理念，指向了一个「闲置流动性不可接受」的未来。策略建议：在内容中强调这种融合——「每一笔资产都应该实现双重收益」。

·比特币 DeFi 开始从叙事走向实用

Mezo 的比特币支持的 MUSD 和 Liquity 分叉中 cbBTC 的接受，显示开发者终于把比特币当成有用的抵押品，而不仅是数字黄金。如果你的受众关注收益，可以把比特币描述成「加密世界的新美国国债」——安全抵押且能产生收益。

·Hooks 和模块化基础设施

Uniswap v4 的 hooks（Gamma）和 Bittensor 在 EVM 上的 Uniswap 移植，说明无许可扩展正催生类中心化交易所（CEX）功能。内容角度：预计定制化交易界面将爆发——把你的推文定位为「为什么 hooks 让每个 DEX 都成了平台」。

·跨链流动性层在趋平

Malda 的跨链借贷、Katana 的 VaultBridge，以及 Starknet 的 USDC-to-Bitcoin 桥接，全部用原生抽象取代了传统桥接的用户体验。趋势值得关注：流动性不再关心「在哪条链上」。建议内容切入点：「当用户看不到链的存在时，链战才真正结束」。

·稳定币收益大战加剧

从 TermMax 的 19% 收益，到 Ripple 的 RLUSD 激励，再到 Pendle 的 20 倍乘数，固定收益风格的 DeFi 正快速成熟。针对超高净值客户（例如 Libertas），强调「机构级收益，无托管妥协」。

·积分、任务和空投依然是增长关键

Lagrange 的可验证 AI 任务和 Humanity 的掌纹门控暗示了抗 Sybil 攻击的奖励系统。在营销上，推崇向「身份验证空投」转变，以区别于泛滥无序的空投活动。

·RWA 与机构桥梁持续扩展

Curve 在 Plume，Origin 的收入回购，以及 Ripple 的 RLUSD，都将传统金融机制融入 DeFi 基础设施。资产支持的叙事继续吸引关注——在你的 RWA 内容中突出透明度和真实收益。

叙事概览

比特币正在刷新历史新高，但大多数加密交易者情绪却显得异常疲惫。这种情绪分裂很合理：几乎所有零售投资者关注的图表都是山寨币的，而这些币种多数已在区间震荡数月。加上夏季将至，交易员习惯了薄弱的订单簿和突如其来的抛盘，因此推特时间线上充满紧张情绪。

财政部黄金热潮

我们仿佛回到了 2020 年。过去一周内，GameStop、SharpLink、Strive、Blockchain Group，甚至 Trump Media 共同预留超过 30 亿美元用于直接买入比特币。他们的逻辑很简单：在现金实际贬值 5%、长期债券几乎保值的情况下，比特币是五年内唯一击败通胀的主流流动资产。

这笔资产迁移影响巨大：

一是吸收现货供应，正如年初 ETF 资金流入那样，使得每一颗新增聪更加难以获得。

二是给基金经理定了风险基准：「如果一个因炒作迷因股闻名的零售者投入 5% 比特币，我们为何不行？」

预计这会将以往的周期性反弹转变为更具结构性的缓慢上涨。讽刺的是，比特币表现越好，山寨币季节越可能被推迟；主导权虽有见顶迹象，但真正持币者是 CFO，而非频繁换仓的散户。

资本效率战争：AMM 吞噬货币市场

在财务主管持续买入比特币时，DeFi 设计者用五月消除了交换、抵押和固定收益之间的界限。

Euler 将 Uniswap-v4 hooks 整合到其借贷引擎，使 LP 代币自动成为借贷抵押品——即时流动性，无闲置 TVL。Hyperdrive 允许 Hyperliquid 交易者用 USDe 或 USDT0 杠杆休眠永续合约抵押品，Malda 的 ZK 驱动「随借随贷」层让跨链桥成了用户体验细节。

潜台词是，智能合约里的任何资产都应该发挥两次效用：一次用于敞口，一次用于收益。这让协议用户更粘性，专业套利者压缩价差，降低风险向现实资产靠拢。

流动性迁移：悄然兴起的 Layer-2

Hyperliquid 的 TVL 每周攀升，Base 交易量在 Virtual 生态中稳步增长，BNB 链 DEX 数据爆炸增长（Polyhedra 的增长主要是机器人洗交易争夺 ZK 积分）。

以太坊依然是资金流重镇，但这些流向的是：AAVE、UNI、LINK、PEPE 等大市值币种。零售农场抛售季已转移至侧链，主网成了大街主道。

Meme 速度、回购与 Beta 猎杀

AAVE 的治理驱动回购使代币成了机构青睐的积累品，带来了自春初以来最干净的现货流入。Meme 分裂为两派：机构能介入的「轮动领头羊」（PEPE、VIRTUAL、SPX6900）和散户投机的「弃票」（DINNER、Fartcoin），直到音乐停止。

一个有趣现象：Solana 上的资金流更分散——MEW 的 Robinhood 上市、JUP 持续水龙头，以及像 BRETT、KAITO 这样的潜力股都在吸引关注。如果你做增长内容，强调这种碎片化可以区别于以太坊中心叙事。

NFT：被遗忘的前沿

Ordinal 热度消退，交易量持平，「老鲸鱼」也无力支撑底价。在没有新的宽松政策，或者没有新故事将 JPEGs 重新定位为实用工具而非炫耀资产之前，以前追逐 NFT 的资金已转向带积分体系的 Meme。

撰文：Paige Xu

编译：white55，火星财经

我们都经历过这样的「点外卖时刻」 ：轻点手机，一份卷饼已在路上。但这一次，如果没有人类司机穿梭在车流中为你配送呢？取而代之的，是一个由传感器和人工智能引导、在人行道上嗡嗡前行的配送机器人，或者是一辆载着人形机器人的自动驾驶汽车，将外卖送到你门口，解决「最后一英里」的难题。

其美妙之处在于那些你看不见的环节。

当这个机器人穿城而过时，它除了配送订单，还在进行交易。它用链上美元支付通行费，使用一条私人智能道路；它向去中心化的导航预言机支付小费，以获取最快的绕行路线；接着，它在太阳能供电的充电站通过微支付快速补充电量；就在它完成你订单配送的瞬间，它赚取的服务费便存入它自己的链上金库。这就是机器对机器商业（M2M commerce）的模样。

拥有钱包的机器人

过去十年，我们一直在赋予算法自主权，让它们推荐音乐、筛选新闻、甚至交易股票。但如今，我们正赋予这种自主权以金钱——随之而来的是能动性（agency）。

借助去中心化金融（DeFi）、智能合约和机器可读的 API，钱包为机器解锁了真正的自主权，使其能够与充电站、服务提供商和其他机器实时协商条款；通过提供配送、数据收集和基础设施维护等服务赚取收入；并为其运营需求（如燃料、维修和软件更新）进行支付。

本质上，机器人正从工具进化成自主主体（agents），成为拥有自身权利的经济参与者。

合成劳动力的崛起

几个世纪以来，「劳动力」意味着人类为获取工资而执行任务。如今，我们正见证合成劳动力（synthetic labor）的开端：机器人和 AI 代理在链上提供服务并赚取收入，甚至可能为自己的生存提供资金。

一个配送机器人可以根据市场需求选择高报酬的工作；一架无人机可能在天气危机期间动态调整其服务定价；而一个 AI 律师代理可以为需要快速法规审查的初创公司竞标微合同。

这些代理专为优化而设计，而且绝对不需要病假。这改变了劳动、价值创造的本质，甚至改变了「工作」的含义。

根据 Coinbase 开发者平台 AgentKit 负责人 Kevin Leffew 的说法，我们正在进入一个时代，机器不仅仅是工具，而是真正参与到经济中。这是软件通过赚取、支出甚至独立运营来参与市场方式的结构性转变。

谁获得报酬，谁被取代？

如果你的配送机器人赚取了收入，问题就来了：谁拥有这笔收入？是公司？是管理机器人的 DAO？是你，用户？或者也许……没人？

如果机器人交易、支付小费、收费和协作的速度远超人类，那么被它们取代的人会怎样？

机器经济承诺效率，但也威胁着将人类从价值链中剥离。为了理解它，我们需要新的所有权模型。也许每个市民都能获得在其城市运营的机器人的股份；也许配送机器人需要缴纳地方税；也许你每接受一次配送服务就能获得代币。

赋予 AI 财务自主权，创造了一类新的参与者，有望在整个经济领域驱动价值，同时也带来了新的（人机）协同挑战。

便捷背后的隐性成本

「自主机器经济」的愿景颇具诱惑力，因为它意味着没有中间商，没有效率低下。那些能赚取收入、自主消费并将自身优化融入我们生活背景的机器，就像是 Uber Eats 遇到了 DeFi，又遇见了《机器人总动员》（Wall-E）的世界。

最终，机器人的数量是否会超过零工经济从业者？或者自主代理能否形成 DAO，集体拥有它们所运营的基础设施？

当你的配送无人机在高峰时段向你收取更高费用时，会发生什么？这不是因为它邪恶，而是因为它理性且追求利润最大化。

机器支付通行费并与其他机器人协作，每一次微交易都在彻底重写市场运行的逻辑。

在这个经济体中，代码即劳动力，钱包即自主权，数据即货币。如果机器人能赚取、消费和交易，它们就需要约束和问责机制。这需要法律框架，而不仅仅是协议。

如果我们现在不划清界限，那么下次机器人出现在你家门口时，它可能不只是想送餐；它可能想买下你的房子。

而且你猜怎么着？

它连钱包都准备好了。

深潮 TechFlow 消息，6 月 3 日，Bitget Wallet携手Hyperion开启$40,000 Aptos链上交易激励活动
全球领先的Web3钱包Bitget Wallet联合Aptos生态去中心化交易平台Hyperion，推出为期10天的链上交易激励活动，总奖池高达$40,000。活动时间为6月3日至6月13日，用户可通过Bitget Wallet一键访问Hyperion，参与Aptos链上的交易互动，解锁丰富奖励。

Hyperion是Aptos生态中的头部Dex，它将聚合交易、做市机制和自动化策略管理整合于一体，打造Aptos上统一的流动性与交易基础设施。

此次合作标志着Bitget Wallet在Aptos生态布局的进一步深化，为用户带来更多优质链上交易机会与体验。

深潮 TechFlow 消息，6 月 3 日，据Bitcoin Magazine报道，上市公司 K33 花费 1000 万瑞典克朗购买 10 枚比特币并将其添加至资产负债表。
此前消息，瑞典加密货币经纪商K33 AB(publ)于5月28日宣布，已与包括Klein Group、Middelborg Invest、Tigergutt Invest和Modiola AS在内的主要股东达成投资协议，成功筹集6000万瑞典克朗(约合530万美元)资金，用于推出其比特币储备策略。

深潮 TechFlow 消息，6 月 3 日，据官方消息，Tether宣布投资智利数字资产交易所Orionx。Orionx业务覆盖智利、秘鲁等多国，致力于将加密货币融入B2B与零售系统，提供低成本金融工具。此次投资助力Orionx完成A轮融资，将巩固其区域业务，提升技术能力，扩大稳定币驱动的汇款等基础设施。

深潮 TechFlow 消息，6 月 3 日，据分析师余烬报道，巨鲸 0x3c9 在 4 天前将 PEPE 转进 CEX 全部止盈，在 PEPE 上获利约 686 万美元。然后除了提回稳定币外，还在最近 12 个小时里从 Kraken 提出了 2,700 枚 ETH （699 万美元）到地址。这跟他在 PEPE 上的盈利价值大致相等，很可能是用盈利购买了 ETH，目前持有约 3.67 万枚的 ETH （9575 万美元）。

深潮 TechFlow 消息，6 月 3 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，某交易者在币安 Alpha 近一个月内通过开盘狙击买入上涨后迅速卖出的方式，低买高卖 9 个项目已累计获利 39.6 万美元，胜率达 87.5%（8 胜 1 负）。其中 MILK 单笔获利 23.7 万美元，而今天上线的 BDXN 是该交易者唯一亏损的项目。

深潮 TechFlow 消息，6 月 3 日，据10x Research报告，山寨币受到持续解锁压力和叙事缺失影响，未能实现市场预期的爆发式行情。分析指出，虽然少量买单足以触发山寨币短期上涨，但缺乏零售投资者广泛参与使其难以维持涨势。在4.5%债券收益率环境下，以往依靠炒作和杠杆的投资策略已不再奏效，即使是以太坊也仅维持在较为温和的质押收益水平。

深潮 TechFlow 消息，6 月 3 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，贝莱德向 Coinbase 存入了 1,249.68 枚 BTC（1.3155 亿美元）。过去两天，他们总共存入了 5362.37 枚 BTC（约5.6亿美元）。

贝莱德还从 Coinbase 提取了 27,241.4 枚 ETH，价值 6925 万美元。

深潮 TechFlow 消息，6 月 3 日，据金十数据报道，当地时间6月3日20时，韩国第21届总统选举投票正式结束，出口民调随后陆续公布。投票结束后，韩国广播公司（KBS）、韩国文化广播公司（MBC）、首尔广播公司（SBS）三大主流电视台公布的出口民调结果显示，最大在野党共同民主党候选人李在明将以超过误差范围的压倒性优势赢得大选。据韩国文化广播公司（MBC）的出口民调，共同民主党候选人李在明获得51.7%的选票，国民力量党候选人金文洙获得39.3%的选票，改革新党候选人李俊锡获得7.7%的选票。

深潮 TechFlow 消息，6 月 3 日，据Cointelegraph报道，多位交易分析师警告，在未能突破106,000美元阻力位后，BTC可能面临6月初的”更大幅度修正”。100,000美元被视为关键心理支撑位，市场数据显示大量买单集中在此价位及以下区域。若此支撑位失守，部分分析师预测价格可能进一步下探至90,000美元。市场预计比特币将在短期内横盘整理，等待更多市场数据和6月18日的美联储FOMC会议决策。

撰文：HashKey Group 首席分析师 Jeffrey Ding

首发于文汇报

随着美国、香港前后稳定币相关法案，全球数字资产市场正式迈入监管驱动的增长新周期。该条例的落地不仅填补并完善了锚定法币资产的稳定币监管空白，还为市场提供了清晰的合规框架，包括储备资产隔离、赎回保障及反洗钱合规要求，有效降低系统性风险（如挤兑或诈骗）等。

本文通过解析两大法案的核心框架，结合量化预测，系统性展望合规美元稳定币的十年增长轨迹及其对公链生态的重构效应。

一、GENIUS 法案下的美元稳定币增长动能与量化推演

美国《GENIUS 法案》（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act）于 2025 年 5 月在参议院获得通过，标志着美国在稳定币监管方面迈出了关键一步。该法案为稳定币发行商制定了详细的监管框架，要求稳定币发行人需要持有至少 1:1 由美元现金、短期美国国债或政府货币市场基金等高流动性资产支持的储备，并接受定期审计，遵守反洗钱（AML）和了解你的客户（KYC）等合规要求。此外，法案禁止稳定币提供利息收益，限制外国发行人进入美国市场，并明确稳定币既非证券也非商品，从而为数字资产提供了清晰的法律定位。这一立法旨在加强消费者保护，防范金融风险，同时为金融科技创新提供稳定的监管环境。

《GENIUS 法案》的实施预计将对全球加密市场格局产生深远影响。首先，投资于不允许生息的高流动性美元资产将直接利好美债的发行，促使稳定币成为美债分销的重要渠道。这种机制不仅缓解美国财政赤字融资压力，更通过数字货币渠道强化美元的国际结算地位。其次，明确的监管框架可能吸引更多金融机构和科技公司进入稳定币领域，促进支付系统的创新和效率提升。然而，法案也引发了一些争议，例如前总统特朗普家族涉足加密货币行业所带来的潜在利益冲突，以及对外国发行人设限可能引发的国际监管协调问题。尽管如此，《GENIUS 法案》为稳定币的发展提供了制度保障，标志着美国在全球数字资产监管竞争中迈出了重要一步。

据 Citigroup 预测，在监管路径清晰化情景下，全球稳定币市值将从 2025 年的 2300 亿美元增长至 2030 年的 1.6 万亿美元。值得注意的是，该预测隐含两个关键假设：其一，合规稳定币将加速替代传统跨境支付渠道，每年节省约 400 亿美元的国际汇款成本；其二，DeFi 协议中稳定币锁仓量将突破 5000 亿美元，成为去中心化金融的基础流动性层。

二、香港稳定币监管框架的差异化定位

香港特区政府近期发布的《稳定币条例》标志着其在 Web3.0 领域系统性布局的重要进展。该条例建立了稳定币发行的许可制度，要求发行人必须获得香港金融管理局（HKMA）的许可，并满足储备资产管理、赎回机制和风险控制等方面的严格要求。此外，香港还计划在未来两年内推出场外交易（OTC）和托管服务的双重许可制度，进一步完善虚拟资产的全链条监管体系。这些举措旨在加强投资者保护，提升市场透明度，巩固香港作为全球数字资产中心的地位。

香港金管局计划在 2025 年发布关于真实世界资产（RWA）代币化的操作指引，推动包括债券、房地产和大宗商品等传统资产的链上代币化进程。通过智能合约技术，实现自动分红、利息分配等功能，香港致力于构建融合传统金融与区块链技术的创新生态，为 Web3.0 的发展开辟更广阔的应用空间。在香港的监管架构下，稳定币的发行将呈现多币种、多场景的繁荣发展态势，进一步巩固香港作为科技金融枢纽的地位。

香港《稳定币条例草案》虽借鉴美国监管逻辑，但在实施细节上呈现显著差异（见表 1）：

表 1：美港稳定币监管框架对比

三、监管竞合下的全球稳定币格局演进

（一）美元稳定币的全球储备货币强化效应

在《GENIUS 法案》确立的监管框架下，支付型稳定币必须以美国国债作为储备资产，这一规定赋予了美元稳定币超越数字货币范畴的战略意义。本质上，这类稳定币已成为美国国债的新型分销渠道，在全球范围内构建了一个独特的资金循环体系：当全球用户购买以美元计价的稳定币时，发行机构需将相应资金配置为美债资产，这不仅实现了资金向美国财政部的回流，更在无形中强化了美元的全球使用广度。这一机制可视为美元金融基础设施的全球化延伸。

从国际结算的角度观察，稳定币的出现标志着美元清算体系的范式转变。传统模式下，美元跨境流动高度依赖 SWIFT 等银行间结算网络，而基于区块链的稳定币则以「链上美元」的形式，直接嵌入各类兼容的分布式支付系统。这种技术突破使得美元结算能力不再局限于传统金融机构。这不仅拓展了美元的国际使用场景，更代表着美元结算主权在数字时代的现代化升级，进一步巩固了其在全球货币体系中的核心地位。

（二）香港与新加坡的亚洲监管协调挑战

尽管香港率先建立稳定币牌照制度，但新加坡金管局（MAS）同期推出的「稳定币沙盒」允许实验性发行与现有法币挂钩的代币。两地监管套利可能引发发行商「监管选址」行为，需通过东盟金融监管论坛建立统一的储备审计标准和反洗钱信息共享机制。

香港与新加坡在稳定币监管政策上虽目标相近，但实施路径呈现显著差异。香港采取审慎收紧的监管思路，金管局计划建立法定稳定币牌照制度，将稳定币定位为「虚拟银行替代品」，并严格遵循传统金融监管框架。相比之下，新加坡则秉持实验性监管理念，允许数字代币与法币挂钩的创新试点，为技术及商业模式创新保留弹性空间，整体采取容错试错的监管态度。

这种监管差异可能导致发行机构选择性注册以规避严格审查，或利用监管标准差异进行套利操作，从而削弱法币挂钩机制的审核效力。从长期来看，若缺乏协调，这种分化可能破坏监管公平性与政策一致性，甚至引发区域监管竞次风险，使两地陷入内耗式竞争。此外，监管标准的不统一可能削弱亚洲在全球稳定币体系中的话语权，进而影响香港和新加坡作为国际金融中心的竞争力。

两地监管机构需加强政策协调，在防范系统性风险与鼓励金融创新之间寻求更优平衡，以提升亚洲在全球数字金融治理中的整体影响力。

结论：监管清晰化开启稳定币黄金十年

美国 GENIUS 法案与香港条例草案的共同实施，标志着数字资产监管从碎片化走向体系化。合规美元稳定币将在十年内实现数量级增长，成为连接传统金融与加密生态的核心桥梁。而公链基础设施的技术演进，则决定其能否在监管框架内捕获最大化的价值红利。对于发行商而言，构建多链、多币种、多监管兼容的稳定币体系，将是赢得下一个十年竞争的关键战略。

（注：本文数据模型基于 Citigroup 2025 年 4 月报告、美国参议院银行委员会听证记录及香港金管局公开文件构建，增长预测已考虑宏观经济波动性与技术风险因素。）

作者：c4lvin : : FP，Four Pillars研究员

编译：Tim，PANews

关键要点：

• 币安前CEO赵长鹏提出，需构建暗池型永续合约DEX，以解决因DEX透明度导致的MEV攻击和大仓位暴露问题，引发市场对暗池赛道的关注热潮。

• 暗池是长期存在于传统金融市场中的私有交易场所，其优势在于能让机构在不引发市场波动的情况下处理大额头寸，但也因中心化运作模式而屡遭滥用争议。

• 在Web3去中心化环境中构建的暗池能够解决Web3和现有金融体系的关键缺陷，被评估为将在未来Web3隐私市场中发挥重要作用的创新举措。

来源：《黑之契约者》

今日（2025年6月1日），币安前CEO赵长鹏在推特发布的贴文引发社区巨大波澜。他提出了”暗池式永续合约DEX”的潜在需求，指出目前DEX实时公开订单的透明度反而会对交易者不利。该贴文引发关于加密货币交易隐私性与效率的辩论，尤其使暗池概念受到关注。本文旨在解析何为暗池，以及Web3中的暗池意味着什么。

来源：CZ推特

1.什么是暗池？

1.1 传统领域的暗池

来源: b2broker

尽管CZ的言论可能让人误以为暗池交易是Web3独有的创新，但实际上，这种金融工具在传统市场已存在数十年。暗池的历史可追溯至1979年美国证券交易委员会当年通过《19c-3条例》，允许特定交易所上市的证券在其他平台交易。随着1980年代电子化高频交易的兴起，订单簿信息的透明化程度远超以往，促使不愿暴露大额持仓动向的机构投资者对私有化交易场所产生需求。

通常，我们会接触到纽约证券交易所或纳斯达克这类公开交易所，但在这些公开交易所开立大宗买卖仓位时，可能会显著影响市场价格，甚至给普通交易者造成意外损失。暗池则指独立的交易系统，允许机构或大型投行私下执行大规模交易。

在传统交易所中，所有买卖订单都公开显示在订单簿上供市场参与者查看，而暗池交易平台则不会在成交前披露订单价格或数量。由于这一特性，大型机构投资者可以隐藏交易意图，同时将市场影响最小化。截至2025年，美国股票交易中有高达51.8%通过暗池完成，这表明暗池已超越单纯的替代性交易手段，成为主流交易方式。

这种暗池交易与加密货币场外交易存在一定差异。暗池运营商通过做空股票来积累筹码，从而向买方提供购买量。由于必须向美国金融业监管局等金融监管机构披露做空交易细节，暗池的交易数据和成交量实际上是公开透明的。但不同之处在于，直接发起交易的机构身份不会被披露。目前暗池交易量以DIX指数的形式公开，交易者常据此推测机构的资金动向。

1.2 对传统暗池交易的批评

然而，传统金融中的暗池交易已备受诟病。由于暗池交易由中心化运营商操控，当腐败可获得的利润远超所需支付的罚款成本时，极易遭到滥用，现实中因此引发的犯罪案件层出不穷。

来源：SEC

2016年，多家主要金融机构因在暗池操作中违反联邦法律被处以超1.5亿美元罚款，其中巴克莱银行和瑞士信贷因违反暗池监管规定遭到美国证监会起诉。这些机构被指控向客户提供关于暗池参与者构成的虚假信息，并且未透明披露其向高频交易公司提供优惠待遇的事实。

2018年，美国证券交易委员会对花旗集团罚款1200万美元，因其在暗池交易业务中误导投资者。花旗向高频交易公司泄露客户机密订单信息，让这些公司得以执行逾90亿美元与花旗客户反向的交易并轻松获利。

这些问题源于对中心化运营商的信任依赖和利益冲突，而Web3中的去中心化暗池解决方案恰好能够化解这些痛点。

1.3 Web3中的暗池

Web3版暗池概念也正受到关注，其实现形式较传统金融市场暗池更为复杂透明。尽管区块链上的所有交易都会被公开记录，看似存在矛盾，但Web3暗池通过运用零知识证明和多方计算等先进密码学技术，有效保障了交易隐私性。区块链固有的透明性反而成为其实现更高级隐私保护的技术优势。

Web3暗池的核心优势在于，与传统Web2模式暗池不同，它们能够规避操作风险。由于交易通过智能合约自动执行，无需中介机构介入，交易者可始终保持对资产的完全掌控。同时与传统暗池不同，该模式下不存在运营者滥用客户信息的风险，所有交易流程都可通过密码学技术进行验证。

Web3暗池还引入了一个名为”可编程隐私”的新概念。该功能允许开发者灵活设定应用程序的哪些部分应保持私有，哪些部分需要公开。例如：在满足监管合规要求的前提下，交易指令可全程保密，而最终成交结果仅向特定参与方公开。虽然传统软件技术并非无法实现类似功能，但在可编程隐私协议的实现层面，Web3技术在灵活性优势及协议的可验证性方面具有显著优势。

2. 暗池型永续合约DEX的需求

CZ提出需要暗池模式的永续合约DEX，并指出当前DEX的透明性引发了诸多问题。他阐述的核心论点和依据如下：

2.1 避免MEV攻击

DEX的透明性是导致MEV攻击的主要原因之一。正如前文所述，当DEX的订单在区块链内存池公开时，MEV机器人会侦测到这些交易信息，实施前置交易、后置交易或三明治攻击。这导致交易者最终成交价格远不及预期，尤其是大额订单的滑点会显著增加。CZ曾说过：”如果你想完成一笔10亿美元的订单，必然希望在别人察觉前就完成交易”，他主张需要暗池机制来解决这类问题。

2.2 潜在的巨大需求

CZ提到暗池在传统金融市场已被广泛使用，他指出暗池可提供的流动性规模可能高达公开交易所的十倍。他认为加密市场同样需要此类解决方案，特别强调在永续合约这类高风险产品中，交易者隐私保护尤为重要。

CZ的观点之外，暗池的需求最近不仅在Web2市场，在Web3市场也被认为日益增长。据Blocknative研究，2022年以太坊的私有内存池交易仅占总量的4.5%，但最近已占到总gas费用的50%以上。虽然Solana网络不存在内存池环境，但当前各类交易机器人和钱包解决方案已将MEV预防功能作为标准配置，这表明用户对MEV的认知度显著提升。这清楚证明：Web3社区如今已充分意识到影响交易结果的操作行为，并存在主动规避这些影响的强烈需求。

2.3 来自DEX透明度的潜在损害

CZ表示”所有订单在DEX上都是实时公开的”，并强调这在永续合约交易中会造成重大隐患。在永续合约DEX中，交易者的持仓和平仓点位会直接在区块链上公开，这使得恶意参与者可能利用该信息操纵市场。例如当其他交易者发现大额持仓者的爆仓价格时，可故意推动市场价格触发强制平仓。CZ还提到这与”近期事件”有关，似乎暗指Hyperliquid平台的HLP清算事件或James Wynn的大额爆仓事件。

来源：@simonkim_nft

CZ那条推特的更详细解释，可以在Hashed创始人Simon Kim近期撰写的文章中找到。文章指出，Web3虽然可以实现去中心化和隐私保护，但实际上却创造了史上最透明的监控体系，​​强调了一个所有交易都被永久记录、对任何人可见、并由AI分析​​的现实。

该文章重点分析了MicroStrategy公司的案例，证明即使是企业也无法逃脱追踪。尽管Micheal Saylor多次强烈警告公开钱包地址的风险，区块链分析平台Arkham Intelligence仍逐步成功追踪到该公司持有的比特币，锁定了其总持仓量的87.5%。

文章还聚焦了James Wynn在Hyperliquid交易所上经历的1亿美元爆仓事件，该案例凸显了暗池交易的必要性。Wynn曾建立价值12.5亿美元的比特币40倍杠杆多头仓位，但由于其爆仓价公开可查，市场参与者得以利用这一漏洞进行狙击，有交易员同期持续对其仓位进行逆向操作，一周内获利1700万美元。该事件揭示了永续合约DEX中仓位信息透明化的弊端，也印证了仓位信息不透明的交易环境存在切实需求。

3. 在链上实现暗池的不同方式

尽管许多人或许是因CZ的推文首次接触暗池交易概念，但事实上已有众多项目在持续推进暗池开发。为了实现”交易者隐私”这一暗池的核心目标，同时又存在多种技术路径，不同项目采用了差异化的加密方案。以下是主流实现方式及其代表性项目：

3.1 Renegade

来源：Renegrade

Renegade是当前以太坊二层网络Arbitrum主网上最具代表性的链上暗池项目之一。该项目通过将多方计算与零知识证明技术相结合，构建了其隐私保护解决方案。

在Renegade协议中，所有状态数据（余额、订单簿等）均由交易者本地管理，无需依赖中心化或分布式服务器。当交易者执行交易时，必须同时知晓新旧钱包状态，并向智能合约提交三个关键信息：​​commitment、nullifier和validity proof​​。这种结构设计也常见于类似于Zcash等基于零知识证明的项目中。

Renegade的核心特性在于确保交易前与交易后的全程隐私性。交易前，订单详情（价格、数量、方向等）完全隐匿；交易完成后，只有对手方能知晓交换的资产种类。所有交易均锚定币安实时中间价执行，无滑点、无价格影响，使其成为极具吸引力的Web2式项目。

Renegade的架构特点是，每当有新订单进入系统，众多独立的​​中继节点 (relayers)​​ 会持续通过​​点对点 通信相互执行​​多方计算​​。在执行多方计算的过程中，Renegade会证明一个称为 ​​“VALID MATCH MPC”​​ 的特殊​​NP命题​​。上述证明表明，在给定公开的订单信息承诺和公开的匹配元组承诺后，​​双方交易者实际知晓有效的输入订单​​。通过这种​​协作式的零知识证明结构​​，Renegade为用户提供了​​完全的匿名性、隐私性和安全性​​。

3.2 Arcium

Arcium是基于Solana生态系统构建的隐私项目，其核心技术是采用加法秘密共享的 MPC实现加密共享状态。该方案允许开发者在链上存储加密状态并进行数据计算，同时确保底层原始数据全程保密。特别值得一提的是，Arcium的创新架构能实现本地非交互式加法运算，并通过单轮通信完成乘法运算，在提供强大安全保障的同时大幅提升计算效率。

此外，Arcium采用了​​可编程隐私​​能力，允许开发者在Solana 程序中​​指定哪些状态应以加密形式存储​​，以及​​哪些函数应对特定的加密状态进行计算操作​​。在Arcium中，多方计算任务由一个名为​​多方可执行环境（Multi-Party eXecution Environment, MXE）​​ 的虚拟执行环境进行管理。MXE负责设定任务的参数，例如使用的​​数据​​、执行的​​程序​​以及负责计算的​​节点​​。借助该框架，Arcium能够支持类似于Solana的大规模、​​并行化​​交易执行。

来源：Arcium

近日，Arcium在Solana公共测试网上成功推出暗池演示版，实现了Solana区块链上首个链上机密交易场所。任何现有Solana DeFi项目均可与Arcium合作，在Solana上部署暗池机制，为用户提供机密交易服务。

3.3 Aztec

Aztec是一种专注于隐私保护的零知识rollup解决方案，于2022年完成由a16z crypto领投的1亿美元B轮融资，成为隐私技术领域规模最大的投资案例之一。

与Arcium方案类似，Aztec允许开发者标记私有函数，被标记为私有的函数在用户设备上完成执行与验证，而仅公开标记的函数才会在Aztec网络上运行。私有函数的状态值以仅用户可解密的UTXO形式存储，除用户外任何人均无法读取。

来源：Aztec

Aztec曾与Ren Protocol达成合作，共同开发基于暗池技术的隐私保护型交易协议。Aztec构建的交易系统允许用户通过零知识证明代币”Aztec Notes”进行交易，且交易信息与金额均不会在订单簿中公开。当用户向Aztec存入资金时，系统通过链下UTXO状态机制生成类似现金的加密凭证。随着交易提交与执行，状态树会持续更新加密信息，仅凭证持有者可查看内容，完全保障用户身份及账户余额的保密性。

4.若技术成，则暗池兴

Web3暗池面临的最大技术挑战是可扩展性和性能问题。当前的安全多方计算和零知识证明技术对算力要求极高，在处理大规模交易量时仍存在局限性。以Renegade项目为例，点对点网络结构将导致网络参与者数量增加时系统复杂度呈指数级增长。

暗池的隐私性和可扩展性存在某种权衡关系。Aztec联合创始人Zac Williamson曾指出：”完全私密的交易会因信息完全加密而需要传输更多数据，从而占用更多资源导致可扩展性降低。”要突破这些根本性制约，需要开发更高效的密码学库。

来源：Arcium

网络稳定性同样是一项重要挑战。近期，Arcium在Solana的Devnet上测试了基于Arcium测试网的暗池演示应用。测试期间，部分节点因高流量崩溃，导致订单队列积压。Arcium此次测试旨在验证基础设施稳定性，并在主网上线前解决此类潜在问题，而该问题也确实得到了迅速解决。这证明实施暗池需要尖端技术和充分测试，才能应对高要求负荷。

从长远来看，暗池有望成为加密货币交易生态系统的重要组成部分。正如币安创始人CZ所指出，暗池在传统金融领域的交易量占比已超过50%，这种交易模式很可能在加密市场占据同等比重。随着机构投资者对加密市场的参与度提升，该趋势将进一步加速。

但这并不意味着现有DEX会被完全取代，二者更可能形成互补关系以满足不同需求。预计未来市场将呈现分化趋势：对于重视价格发现的小额交易，仍将在现有DEX上进行；而对于注重隐私性的大额交易，则将在暗池中进行。

暗池的发展将从隐私领域扩展至更广阔的应用场景。正如Arcium持续推进的那样，AI、DePIN和供应链管理等各领域对隐私保护技术的需求与日俱增。作为隐私技术布局的起点，暗池有望发展成为隐私生态系统的重要组成部分。

作者：shushu，BlockBeats

刚刚过去的端午节假期，巨鲸 James Wynn 可谓生动演绎了一场币圈「不把钱当钱」的生动大戏，并且其还在 X 上实时直播比特币价格距离其多单清算价格的距离，一度距爆仓仅 20 美元，引发全网围观。

外国版凉兮，「乞讨」补保证金

5 月 30 日，James Wynn 首次因高杠杆 BTC 多单被清算，当时其价值 1 亿美元的持仓被强平，Hyperliquidity Provider（HLP）实现约 53 万美元盈利。此后他连续开启新的 40 倍杠杆多仓，分别于 5 月 30 日和 31 日再次遭遇部分或全部清算，爆仓价维持在 102,000~103,400 美元区间。

根据 Lookonchain 数据，其 PEPE 与 BTC 多仓遭部分清算，累计亏损高达 936 万美元，总亏损达 1772 万美元。随后，Wynn 平仓所有仓位，并将 HyperLiquid 账户内最后约 46 万 USDC 转出，彻底清空。

不过赌徒不会轻易下牌桌，空仓仅仅过去一天，他便赎回了此前质押的 126,116 枚 HYPE（总值约 412 万美元），以均价 32.7 美元卖出实现 105 万美元利润。这一笔交易被视为他「最后的希望」，然而紧接着，他再次重返战场。

6 月 2 日，James Wynn 又一次开设 40 倍杠杆 BTC 多单，持仓 944.93 枚 BTC，开仓价为 105,890.3 美元，爆仓价为 104,580 美元，下方风险空间极小。随着市场震荡下行，他不断通过链上增补保证金，爆仓价先后调整为 104,360 美元、104,150 美元，最终一度被推至 103,610 美元附近，距实际市场价格仅有约 20 美元空间。

在杠杆逼近清算临界点之际，Wynn 于社交媒体发起资金筹集请求，公开表示：「如果你想对抗做市集团，支持我，请将 USDC 转入指定地址。」他承诺，若交易成功，按 1:1 返还众筹资金。这一举动迅速引发争议，连凉兮都在 James 的评论区爆粗口表示这种行径是「侵权」。

据链上分析师余烬监测，仅两个小时内，他便收到超过 4 万美元捐款，其中 3 万美元被转入 HyperLiquid 补仓，清算价得以短暂降低至 103,610 美元。其后他再追加 48 万枚 USDC 保证金，将清算价推至 103,637 美元，一度避免被清算。

喊话 CZ，激起 PerpDEX 明牌竞争

当前比特币市场正处于高度博弈的阶段，合约杠杆过高使其成为清算猎杀的温床。由于上周买盘疲弱、流动性低迷，叠加夏季周末等时间因素，大资金在此类中性环境下更容易推拉价格。

加密分析师 Willy Woo 认为尽管表面上买墙频现，但背后或许是资金方的反复操控——比如 James Wynn 的清算价格。

James 不断追加保证金的过程中，还发生了一个小插曲。在比特币价格濒临 James 多单清算价格时，他截图喊话 CZ 称「你如何看待这种市场操纵行为」，言辞颇为激动。

紧接着，James 更是直接艾特 CZ 让其私信自己，CZ 也开玩笑回复称 James 已经没有 1BNB 使用联系工具，给生态内应用打了个广告。

私信事件结束后，CZ 意味深长地发布了一条长推文，表示「鉴于近期的市场事件，我认为现在可能是一个适合推出暗池永续合约 DEX 的好时机。暗池 perp DEX 的设想——屏蔽订单簿、延迟显示保证金变动，甚至隐藏交易地址与合约注资路径，技术上可通过 ZK 等加密方案实现。

他认为当前 DeFi 市场的公开透明反而成为高杠杆交易者的弱点，链上订单簿、清算价格与保证金流动一览无遗，使得任何大仓位都可能成为被围猎的目标。在 CEX 尚且可以隐藏账户身份的情况下，链上用户面对的对手却可能是做市商、机器人、套利者和其他跟单资金的合力。

这与 James Wynn 的遭遇形成了高度呼应，他的爆仓价一路被追踪，社交媒体被围观，甚至连他发起的「1:1 众筹」都因地址公开而被链上实时解析，成为市场和媒体眼中的公开实验。

CZ 此时高调讨论暗池 perp DEX，并非心血来潮，更像是一次有意为之的信号释放。随着 James Wynn 事件在链上不断发酵，HyperLiquid 等新一代 perp DEX 的市场关注度与用户活跃度不断上升，这类平台已开始真正触碰 CEX 的蛋糕。

在过往周期，DeFi 衍生品平台一直被视为流动性薄弱、体验粗糙的试验品。但这一次，HyperLiquid 代表的 perp DEX 模型不仅在用户交易体验、资产稳定性、甚至「赌性」设计上日趋成熟，更凭借清算机制和高杠杆策略，在链上制造出极强的戏剧张力和社区讨论度。

当这些去中心化平台逐步正面对上 CEX 的核心业务——高频合约交易，原本井水不犯河水的边界开始模糊，双方也开始认真看待彼此。

Hyperliquid 广告代言人？

关于 James Wynn 的争议，远不止关乎他众筹补保证金，还引发社群广泛讨论的是他在一系列极端操作背后所呈现出的「剧本感」。

就在 James Wynn 赎回 HYPE 获利 105 万美元、准备再次开仓之前，他发布了一条颇具仪式感的推文，宣布暂别合约交易。而更令人侧目的是他对 Hyperliquid 的高度评价，「感谢 Hyperliquid 的款待，你们的服务无可挑剔，平台也非常出色。」

这一番致谢迅速引发质疑，毕竟这正是他在链上多次遭遇清算、巨额亏损后的节点。社区更多人猜测 James 似乎更像是 Hyperliquid 在链上布设的「剧情角色」，以高强度杠杆和社交媒体高频操作，为平台制造前所未有的关注度与讨论声量。

而事实上，这种质疑并非空穴来风。过去几周，社区中早已有传言称：James Wynn 在 Hyperliquid 上开设极端杠杆仓位的同时，可能在其他交易所反向对冲，通过链上话题制造影响力，间接助推平台用户活跃度，并吸引对 HYPE 代币及其生态的广泛关注。

随着 James 自曝多个交易所账户被封、资金受限，外界开始重新审视这个传言的真实性，而他本人也在后续发言中火力全开，直接表示：

「我支持去中心化，反对腐败。我支持 Hyperliquid，反对做市操控。你们抓不到我任何把柄，我的钱包干净、交易干净，从没收过推广费，也没搞过拉盘出货。我就是一个链上拼出来的 meme 币赌徒和 HL 高玩。」

这番自辩言辞激烈、情绪饱满，更像是主动为自己贴上链上清流的标签——但在社区眼中，这种反差的高调表达，恰恰更像一场精心策划的剧情营销。

BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 也在社交媒体上发文称「这可能会成为加密圈史上最成功的交易平台营销活动之一。另外，这家伙很可能就是在另一个匿名地址进行对冲交易，专门为了薅 Hyperliquid 下一轮空投。」

截至 6 月 3 日，比特币价格下探，James Wynn 的 40 倍多仓短暂浮盈后再次转为浮亏，而 Hyperliquid 在这场链上连续剧中持续成为舆论核心。

深潮 TechFlow 消息，6 月 3 日，据Barrons报道，经济合作与发展组织(OECD)最新发出警告，称美国总统特朗普的关税政策将对美国经济增长造成负面影响。尽管预计不会改变特朗普对关税的坚定立场。越来越多的声音指出，提高进口税将损害美国经济，但特朗普政府似乎仍将继续推进其关税计划。

深潮 TechFlow 消息，6 月 3 日，据官方公告，币安 Alpha 将上线 Lagrange (LA) ，交易开放日期为6月4日，具体时间将稍后公布。 符合条件的用户需要在 Alpha 活动页面使用币安 Alpha 积分领取空投，活动页面和细则将在6月4日上线。

深潮 TechFlow 消息，6 月 3 日，美图 CEO 吴欣鸿在接受晚点采访时表示，美图公司创始人吴欣鸿在近期采访中对公司曾经的加密货币投资保持谨慎态度，表示”不想对加密货币去做评论，因为它已经是过去式了”。2018-2019年，美图因盲目多元化扩张陷入困境，被迫裁员60%并回归核心影像工具业务。
此前消息，截至2024年12月4日，美图公司已售出所持有的全部加密货币，合共约31,000枚以太坊和940枚比特币，总现金对价分别约为1亿美元及0.8亿美元，出售获利约7,963万美元（相当于人民币约5.71亿元）。

深潮 TechFlow 消息，6 月 3 日，据CoinDesk报道，Jacobi资产管理公司宣布其比特币ETF已降低准入门槛，首次向欧洲散户投资者开放。该ETF原于2023年在阿姆斯特丹Euronext推出，此前仅限专业投资者参与。根据根西岛监管机构的批准，该ETF现已取消专业投资者限制和最低投资要求，投资者可通过受监管的经纪和投资平台参与。Jacobi CEO Peter Lane表示，此举不仅是公司的里程碑，也巩固了根西岛作为前瞻性数字资产管辖区的地位。该基金继续由Zodia Custody提供机构级安全托管服务。

深潮 TechFlow 消息，6 月 3 日，Bitget 正式启动第二届全球「反欺诈月」（Anti-Scam Month）活动，持续推动加密诈骗防范意识普及。根据 Chainalysis 数据，2024 年加密诈骗造成的损失已超 99 亿美元，较 2020 年增长 24%。自 2024 年起，Bitget 将每年 6 月定为“反诈月”，通过系统性教育活动，协助用户提升资产和隐私安全防护能力。

今年活动以「慧眼识诈，与你并肩守护」（Smarter Eyes, Stronger Shields）为主题，结合游戏化互动、社区故事与安全科普，倡导用户增强识别风险的意识与能力。Bitget 同步上线全新「反欺诈」行动页面，推出“智能眼镜头像”活动、安全博客专栏和反诈小游戏「密探反诈护卫队」等系列活动。

在合作层面，Bitget 联合 GoPlus、SlowMist、OneKey、BlockSec 、Security Alliance 等安全机构，以及 Bitget Wallet、Morph、Tapswap 等 Web3 项目，共同推进加密安全教育生态建设。此外，Bitget 将联合慢雾与 Elliptic 发布《2025 反欺诈报告》，系统梳理当前诈骗趋势与防御机制升级路径。

深潮 TechFlow 消息，6 月 3 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，一名巨鲸向HyperLiquid存入399.8万枚USDC，并以2倍杠杆开立了SOL多头仓位。该鲸鱼还持有 2 倍杠杆的 XRP 多头头寸。

深潮 TechFlow 消息，6 月 3 日，全球领先的 Web3 钱包 Bitget Wallet 推出领水中心，简化用户领取测试代币的流程，助力用户轻松参与 Web3 项目的测试网活动。6 月 3 日起用户可以在领水中心参与首期活动，通过平台领取来自 Sahara、R2 和 Fiamma 的测试资产，包括 R2 提供的 1 亿枚 USDC、Sahara 提供的 300 万枚 Sahara 和 Fiamma 提供的 2 枚 sBTC。

领水中心旨在通过简化代币领取流程，让用户直接参与早期 Web3 项目，推动加密生态的普及和发展。

深潮 TechFlow 消息，6 月 3 日，据金十数据报道，消息人士表示美国在关税谈判中向越南提出了一份“又长又难”的要求清单。

撰文：Yu Hu，Kaito 创始人

编译：Saoirse，Foresight News

过去几天，我看了很多关于注意力价值的讨论 —— 无论是在加密行业还是其他领域，大家都在讨论其是否重要。以下是我的见解，以及 Kaito 在其中的定位：

注意力能否驱动价值？

「首次创业者往往执着于产品打磨，而二次创业者则更看重分销渠道。」——Justin Kan，Twitch 联合创始人

在当代消费产品领域，分销往往与注意力深度绑定 —— 体现为用户屏占时间或市场声量份额。

注意力的核心价值远超出加密行业范畴。太多案例表明：一款优质产品可能因分销短板，实际渗透率反不如平庸产品。

在加密领域，即便是头部产品，若获得注意力加持也能加速成长 —— 如 Hyperliquid 自 TGE 后市场份额的爆发式增长便是很好的证明。

若注意力驱动价值，其亦能影响估值吗？

1.非 Meme 项目：我的分析框架呈现间接传导链条（注：流动性购买指对可快速交易、变现的资产（如加密货币等）的购买行为）：

• 注意力→用户采用→基本面指标强化→潜在的流动性购买行为

• 注意力→投资者教育→潜在的流动性购买行为

这与传统金融上市公司运作逻辑相通：

• 营销部门专注流量入口→推动用户转化

• 投资者关系（IR）部门专注于投资者教育

加密领域，注意力价值更凸显的双重原因：

• 用户往往同时也是代币持有者，因此可实现双重转化闭环；

• 投机需求催生「注意力溢价」效应。

2.Meme 币估值：此时传统转化链条失效，估值逻辑简化为：

注意力 × 叙事（基本面 × 乘数效应）

• 同关注度下，叙事差异导致估值分化；

• 同叙事赛道中，注意力成为竞争核心。

我不去深入探讨任何具体的上线项目，但简而言之：注意力至关重要，但并非所有注意力都具有同等价值。

注意力构建对 TGE 前后项目的意义

TGE 前：

鉴于 TGE 时通常伴随着高额激励，注意力的单位价值体现在：

• 通过分布式品牌曝光与教育，尽可能多地将空投用户转化为真实使用者；

• 向尽可能多的潜在投资者传递投资逻辑。

TGE 后：

• 在新产品发布和新叙事场景中，注意力构建的价值最为显著；

• 头部项目普遍采用持续性注意力运营策略 —— 这既是用户生命周期管理的刚需，也是资本市场关系维护的必要手段。

Kaito 如何构建注意力价值生态

有人质疑 Yaps 可能助长喧嚣 / 低质内容产出，但从平台实时排名可见一斑：Yaps 始终向高质量讨论倾斜。（从发文时起）以近 24 小时热度涨幅前三的内容为例：

• @udiWertheimer 引发了关于马斯克加密言论的深度讨论；

• @EliBenSasson 抨击了比特币无法实现 OP_CAT 功能的问题；

• @fiddybps1 质疑了 Jeff.hl 关于「Hyperliquid 透明交易有利于加密巨鲸」的说法。

值得注意的是，各项目 Yapper 排行榜拥有自主加权机制 —— 可按洞察力、情绪匹配度等多维定制奖励规则。

而注意力价值的核心变量在于：传播主体与内容形态的差异化。

• 部分项目会将战略重心放在最大化品牌曝光上，例如 Loudio 的运营策略 —— 这意味着其算法较少关注内容质量和深度；

• 与之形成对比的是，另一些项目则倾向于培育聚焦式的深度探讨，尤其是围绕特定产品的专业思辨，Infinex 等项目便是这一模式的典型代表。

Kaito 的核心价值在于为不同策略提供定制化解决方案，同时通过内容筛选机制反哺用户教育与品牌认知 —— 用户可从项目激励的内容类型中，快速建立品牌认知图谱。

Kaito 的注意力转化体系

Kaito 的业务版图不止于注意力的构建。除 Yaps 外，我们还构建了：

• 用户转化：通过 Kaito Earn 实现注意力到真实用户的跃迁；

• 资本形成：Capital Launchpad 即将开启 AI 驱动的投融资对接；

• 市场构建：更多创新场景值得期待。

自 5 月 Kaito Earn 上线以来，Kaito 已深度切入用户转化赛道，充分依托我们高质量、高粘性的用户基底展开布局。上周数据显示，Kaito 已激活 33,699 名活跃代理，其交易量约占 Newton 平台总交易量的三分之一。这些代理实际投入资金持续定投比特币、KAITO 等资产，产生了真实的交易手续费。

此外，我们与 Infinex 等项目也开展了同类合作计划。

随着 Capital Launchpad 的即将上线，Kaito 将借助 AI 分析技术填补资本形成领域的技术空白，聚焦长期价值协同、增值效能与覆盖广度的优化。

在垂直领域布局上，Kaito 正突破 X 生态的边界拓展业务，致力于打破行业信息茧房 —— 更多创新动态，敬请期待。

结论

在注意力稀缺时代，其价值本质已无需争论。

更深层的洞见在于，注意力的真实价值取决于用户留存率、共识强度、底层产品力、内容质量等多维变量。当下行业趋势已然清晰：

• 掌控注意力入口的意见领袖将主导商业化变现格局；

• 占据用户屏占时间的科技平台将垄断分销渠道与数据资产。

这就是如今品牌（和创始人）需要社交存在的原因。与其对抗这一全球趋势，我们这个行业更有能力构建一个对所有人更公平、更赋能的网络。

这正是品牌（及创业者）必须构建社交存在的底层逻辑。与其抗拒这一全球趋势，不如依托行业创新力构建更公平的价值网络。

这便是InfoFi 的愿景：通过解锁三大核心支柱，释放大众变现潜能：

• 数据主权归属与价值变现；

• 市场机制作为最真实的价值标尺；

• 将信息市场作为表达市场观点的民主化载体。

让我们持续突破边界。

撰文：Haotian

币安 Alpha 于 2025 年 6 月 3 日宣布上线 Zircuit，而实际上距离 ZRC 代币上线已经过去了七个多月，淡出视线许久的 Zircuit 再次成为市场热点，让我们一起透过本文来回顾 Zircuit 与其他 L2 项目相比有何创新之处。

本文最早发布于 2024 年 11 月 26 日。

为什么说 @ZircuitL2 是一条特立独行的 layer2？ 1）它基于 OP Stack Codebase 构建却不属于 OP 超级链阵营？2）属于 OP-Rollup 链却没凸显欺诈证明，从名字到技术细节都烙有极强的 ZK 印记？3）明明和 AVS 安全共识机制无关联却给了 $Eigen 质押者空投等等。接下来，简单说说我对 Zircuit 这条链的理解：

1）OP Stack 显然提供了一个快速起 layer2 的基础技术框架，但包括 Metis 、Mantle 、Zircuit 等在内的诸多链都用了 OP Stack 的 Codebase 技术框架却没有并入 Superchain 的战略路线。

原因很简单，虽然超级链会享有 OP 超级联盟的资源增益，但在技术自主性和灵活性上也会受限，比如欺诈证明。不少 OP Stack 阵营的 layer2 到现在都没有完全上线 Fraud Proof 证明系统，和其选择框架依赖性而忽略自主性发展的关联会很大。

Zircuit 就是典型，虽然在 L2beat 上被标记为 OP-Rollup Type，但其整体技术架构和品牌调性给人一种极强的 ZK 感知印象，不少人会把它并到 ZK-Rollup 的范畴。

之所以偏好 ZK 技术框架，主要是因为 ZK 技术的加持可以让 OP-Rollup 框架更可靠，毕竟没有真正 Fraud Proof 证明运作的 OP-Rollup 很难称之为一条安全可靠的链，但有了 ZK Proof 证明系统，依托 ZK 技术构建的状态变更信任环境，可很好弥补其在乐观挑战证明上的缺陷。因此严格意义上，它应该属于混合 Rollup。

事实上，这类混合 Rollup 的架构设计并不新鲜，同为新锐 layer2 的 @MetisL2 也基于此主打差异化，通过 ZK-Rollup Router 为用户提供一个快速的提款退出通道，而不用等待 7 天的挑战期。

2）最近，Vitalik 盛赞了 Starknet 在 Blob Gas 定价机制优化、区块状态压缩上的表现，这其实是 layer2 需增强跨链可交互操作性之后的另一个优化方向：增强自身数据结构和性能处理等细节上表现。

因为以太坊主网未来的升级路线会趋向 ZK-SNARKs 轻量化，若 layer2 链能够熟稔应用 ZK 技术底层，从数据结构、状态压缩、消息传递等方面都有增强的表现，就越贴近未来 Rollup-Centric 的大战略方向。

所以，作为后起之秀，Zircuit 在发链之初就做了不少细节上的技术优化，比如：

1、Sequencer 级别安全增强（SLS）：不少 layer2 链都存在 Sequencer 中心化、MEV 等种种困扰，以至于 DeFi 这类金融应用协议一直在 layer2 环境下得不到稳定发展。

鉴于此，Zircuit 独创性的对 Sequencer 进行了预防性安全架构设计，交易在 Mempool 中时会进行恶意交易监测，恶意交易会被套用一层包括多重释放条件的隔离区，以此保证正常交易顺利安全执行；这种在 Sequencer 组件中加入一层安全前置检查的方法，可以识别潜在的 MEV 行为，为 DeFi 应用提供更公平的执行环境。

2、Modular Proof 证明系统：ZK-Rollup 范式的 layer2 链相比 OP-Rollup 链有明显的 Finality 终局性优势，但与此同时也会产生额外的计算、生成、验证 Proofs 的开支，这部分成本开销不在主网通过 Blobs 区块降低 layer2 Gas 的范畴内，因此 ZK-Rollup layer2 要设法降低 ZK Proofs 开销才行。

针对此，ZIrcuit 采用了 Template Proofs 和 Proof Aggregation 两条路径来优化成本：模版证明是一种过渡型的解决方案，使用简化的证明模版保持基础状态的更新验证，而不必为每个 Batch 都生成完整证明以降低成本；证明聚合则会收集多个未验证的证明任务分别通过特定电路和通用电路来并行生成证明，最终将这些证明聚合成单个证明最后统一验证。

显然，这种设置特定专有电路来适配不同证明类型的 Proof 系统，可以很好降低 ZK 证明生成和验证的成本。这和 Starknet 采用 STARK 系统，zkSync 采用递归系统等等都类似，可以较好的降低 ZK 开销。

3、AI-Enabled layer2：作为一条较新的 layer2 链，Zircuit 天然适合 AI 模型推理、AI Agent 等 AI 元素的集成。表现在，SLS 排序器中的 AI 模型分析可疑交易、特殊情况 AI 自动化隔离或暂停协议等等。

以上。

至于为何 Zircuit 要联合 @Eigenlayer 发空投，纯粹出技术视角很难看出啥，我宁愿理解为这是 Zircuit 这条 layer2 对于 Eigenlayer 输出以太坊 AVS 安全性的一种战略支持。

拉长视角看，AVS 作为快速的安全共识基础设施或许能帮助 Zircuit 的 SSL 系统在某个时间点快速组合到其他 layer2 生态当中。

深潮 TechFlow 消息，6 月 3 日，据Cointelegraph报道，德克萨斯州共和党众议员布兰登·吉尔因未及时披露高达50万美元的比特币交易而面临审查。根据报道，吉尔在今年1月和2月分别购买了价值10-25万美元的比特币，但均未在《国会知识交易停止法》(STOCK Act)要求的45天期限内申报。

深潮 TechFlow 消息，6 月 3 日，据官方公告，币安 Alpha 将上线 Bondex (BDXN) 。拥有至少 213 个币安 Alpha 积分的用户，可以从 2025 年 6 月 3 日 18:30 起在 Alpha 活动页面上申领 900 个 BDXN 代币的空投。申领空投将消耗 15 个币安 Alpha 积分。

深潮 TechFlow 消息，6 月 3 日，据官方消息，ETP 发行商 21Shares 宣布推出 21Shares Hedera ETP（HDRA），在阿姆斯特丹泛欧交易所上市，为投资者提供对 Hedera 区块链的投资敞口。

撰文：Klein Labs、 Aquarius Capital

TL;DR

1. Cetus 漏洞源于合约实现，而非 SUI 或 Move 语言本身：

本次攻击根本在于 Cetus 协议中算术函数的边界校验缺失——掩码过宽与位移溢出导致的逻辑漏洞，与 SUI 链或 Move 语言的资源安全模型无关。漏洞可用「一行边界检查」修复，且不影响整个生态的核心安全。

2. SUI 机制中的「合理中心化」在危机中显现价值：

虽然 SUI 采用 DPoS 验证者轮次和黑名单冻结等功能存有轻度中心化倾向，但这恰恰在 CETUS 事件响应中派上用场：验证者快速将恶意地址同步至 Deny List、拒绝打包相关交易，实现了逾 1.6 亿美元资金的即时冻结。这本质上一种积极的「链上凯恩斯主义」，有效的宏观调控对经济系统起到了正面作用。

3. 技术安全的反思与建议：

数学与边界校验：对所有关键算术运算（如位移、乘除）引入上下限断言，并进行极端值 fuzzing 和形式化验证。此外，需要增强审计与监控：在一般代码审计之外，增加专业数学审计团队和实时链上交易行为检测，及早捕捉异常拆分或大额闪电贷；

4. 资金保障机制的总结与建议：

在 Cetus 事件中，SUI 与项目方高效协同，成功冻结超 1.6 亿美元资金，并推动 100% 赔付方案，体现出强大的链上应变力与生态责任感。SUI 基金会也追加 1000 万美元审计资金，强化安全防线。未来可进一步推进链上追踪系统、社区共建安全工具、去中心化保险等机制，完善资金保障体系。

5. SUI 生态的多元扩张

SUI 在不到两年时间内快速实现了从「新链」到「强生态」的跃迁，构建出涵盖稳定币、DEX、基础设施、DePIN、游戏等多条赛道的多元化生态版图。稳定币总规模突破 10 亿美元，为 DeFi 模块提供了坚实流动性基础；TVL 全球排名第 8，交易活跃度全球第 5，非 EVM 网络第 3（仅次于 Bitcoin 和 Solana），显示出强劲的用户参与与资产沉淀能力。

1. 一次攻击引发的连锁反应

2025 年 5 月 22 日，部署于 SUI 网络上的头部 AMM 协议 Cetus 遭遇黑客攻击，攻击者利用一处与「整数溢出问题」相关的逻辑漏洞，发起精准操控，导致超过 2 亿美元资产的损失。这起事件不仅是今年迄今为止 DeFi 领域最大规模的安全事故之一，也成为 SUI 主网上线以来最具破坏力的黑客攻击。

根据 DefiLlama 数据，SUI 全链 TVL 在攻击发生当日一度暴跌超过 3.3 亿美元，Cetus 协议自身锁仓金额更是瞬间蒸发 84%，跌至 3800 万美元。受连带影响，多个 SUI 上的热门代币（包括 Lofi、Sudeng、Squirtle 等）在短短一小时内暴跌 76% 至 97%，引发市场对 SUI 安全性与生态稳定性的广泛关注。

但在这场冲击波之后，SUI 生态展现出了强大的韧性与恢复能力。尽管 Cetus 事件短期内带来了信心波动，但链上资金与用户活跃度并未遭遇持续性衰退，反而促使整个生态对安全性、基础设施建设与项目质量的关注显著提升。

Klein Labs 将围绕此次攻击事件原因、SUI 的节点共识机制、MOVE 语言的安全性及 SUI 的生态发展，梳理这条尚处于发展早期阶段的公链当前的生态格局，并探讨其未来未来的发展潜力。

2. Cetus 事件攻击原因分析

2.1 攻击实现流程

根据慢雾团队对 Cetus 攻击事件的技术分析，黑客成功利用了协议中的一个关键算术溢出漏洞，借助闪电贷、精确的价格操纵和合约缺陷，在短时间内盗取了超过 2 亿美元数字资产。攻击路径大致可分为以下三个阶段：

① 发起闪电贷，操纵价格

• 黑客首先利用最大滑点闪兑 100 亿 haSUI 闪电贷，借出大量资金，进行价格操控。

• 闪电贷允许用户在同一笔交易中借入并归还资金，仅需支付手续费，具备高杠杆、低风险、低成本的特性。黑客利用这一机制在短时间内拉低了市场价格，并将其精准控制在一个极窄的区间内。

• 随后攻击者准备创建一个极为狭窄的流动性头寸，将价格区间精确设定在最低报价 300,000（ 和最高价 300,200 之间，其价格宽度仅为 1.00496621%。

• 通过以上方式，黑客利用足够大的代币数量与巨额流动性，成功操控了 haSUI 价格。随后，他们又针对几个无实际价值代币进行操控。

② 添加流动性

攻击者创建狭窄的流动性头寸，声明添加流动性，但是由于 checked_shlw 函数存在漏洞，最终只收取 1 代币。

本质上是由于两个原因：

1. 掩码设置过宽：等效于一个极大的流动性添加上限，导致合约中对用户输入的校验形同虚设。黑客通过设置异常参数，构造输入始终小于该上限，从而绕过了溢出检测。

2. 数据溢出被截断：在对数值 n 执行 n << 64 的移位操作时，由于位移超出 uint256 数据类型的有效位宽（256 位），发生了数据截断。高位溢出部分被自动舍弃，导致运算结果远低于预期，从而使系统低估了兑换所需的 haSUI 数量。最终计算结果约小于 1，但由于是向上取整，最后算出来就等于 1，即黑客只需添加 1 个代币，便可以换出巨额流动性。

③ 撤出流动性

进行闪电贷还款，保留巨额利润。最终从多个流动性池中抽走总价值达数亿美元的代币资产。

资金损失情况严重，攻击导致以下资产被盗：

– 1290 万枚 SUI（约 5400 万美元）

– 6000 万美元 USDC

– 490 万美元 Haedal Staked SUI

– 1950 万美元 TOILET

– 其他代币如 HIPPO 和 LOFI 下跌 75–80%，流动性枯竭

2.2 本次漏洞的成因与特点

Cetus 的这次漏洞有三个特点：

1. 修复成本极低：一方面，Cetus 事件的根本原因是 Cetus 数学库中的一个疏漏，并非协议的价格机制错误、底层架构错误。另一方面，漏洞仅仅限于 Cetus 本身，更和 SUI 的代码无关。漏洞根源在于一处边界条件判断，只需修改两行代码即可彻底消除风险；修复完成后可立即部署到主网，确保后续合约逻辑完备，杜绝该漏洞。

2. 隐蔽性高：合约上线两年平稳运行零故障，Cetus Protocol 进行了多次审计，但漏洞并未被发现，主要原因在于用于数学计算的 Integer_Mate 库未被包含在审计范围中。

黑客利用极端值精确构造交易区间，构造提交极高流动性的极罕见场景，才触发异常逻辑，说明此类问题难以通过普通测试发现。这类问题往往处于人们视野中的盲区，因此潜伏了许久才被发现，

3. 并非 Move 独有问题：

Move 在资源安全和类型检查上优于多种智能合约语言，内置了常见情境下对于整数溢出问题的原生检测。此次溢出是因为添加流动性时在计算所需的代币数量时, 首先使用了错误的数值做上限检查, 并且用移位运算代替了常规的乘法运算, 而如果是常规的加减乘除运算在 move 中会自动检查溢出情况, 不会出现这种高位截断的问题。

类似漏洞在其他语言（如 Solidity、Rust）上也曾出现，甚至因其缺乏整数溢出保护而更易被利用；在 Solidity 版本更新之前，对于溢出检非常薄弱。历史上发生过加法溢出、减法溢出、乘法溢出等，直接原因都是因为运算结果超出了范围。例如 Solidity 语言的 BEC 和 SMT 两种智能合约上的漏洞，都通过精心构造的参数，绕过合约中的检测语句，超额转账实现攻击。

3. SUI 的共识机制

3.1 SUI 共识机制简介

SUI 官方 Medium

概况：

SUI 采取委托权益证明框架（Delegated Proof of Stake，简称 DPoS），DPoS 机制虽然能够提高交易吞吐量，但却无法像 PoW（工作量证明）那样提供极高的去中心化程度。因此，SUI 的去中心化程度相对较低，治理门槛相对较高，普通用户难以直接影响网络治理。

– 平均验证者数量：106

– 平均 Epoch 周期：24 小时

机制流程：

– 权益委托：普通用户无需自行运行节点，只要将 SUI 质押并委托给候选验证者，即可参与网络安全保证与奖励分配。该机制可以降低普通用户的参与门槛，使其能通过「雇佣」信任的验证者参与网络共识。这也是 DPoS 相较传统 PoS 的一大优势。

– 代表轮次出块：少数被选中的验证者按固定或随机顺序出块，提升了确认速度并提高了 TPS。

– 动态选举 ：每个计票周期结束后，根据投票权重，进行动态轮换，重新选举 Validator 集合，保证节点活力、利益一致性、和去中心化。

DPoS 的优势：

– 高效率：由于出块节点数量可控，网络能在毫秒级完成确认，满足高 TPS 需求。

– 低成本：参与共识的节点更少，信息同步和签名聚合所需的网络带宽和计算资源显著减少。从而硬件与运维成本下降，对算力的要求下降，成本更低。最终实现了较低的用户手续费。

– 高安全性：质押和委托机制让攻击成本与风险同步放大；配合链上罚没机制，有效抑制恶意行为。

同时，在 SUI 的共识机制中，采用了基于 BFT（拜占庭容错）的算法，要求验证者中超过三分之二的投票达成一致，才能确认交易。这一机制确保即使少数节点作恶，网络也能保持安全与高效运作。进行任何升级或重大决策时，也都需要超过三分之二的投票，才能实施。

本质上来讲，DPoS 实际上是不可能三角形的一种折中方案，进行了去中心化与效率的折中。DPoS 在安全 – 去中心化 – 可扩展的「不可能三角」中，选择减少活跃出块节点数量以换取更高性能，相比纯 PoS 或 PoW 放弃了一定程度的完全去中心化，但显著提升了网络吞吐和交易速度。

3.2 此次攻击中 SUI 的表现

3.2.1 冻结机制的运作

此次事件中，SUI 快速冻结了攻击者相关地址：

从代码层面上来看，是使转账交易无法打包上链。验证节点是 SUI 区块链的核心组件，负责验证交易并执行协议规则。通过集体忽略与攻击者相关的交易，这些验证者等于在共识层面上实施了一种类似于传统金融中的『账户冻结』机制。

SUI 本身内置了拒绝列表（deny list）机制，这是一个黑名单功能，可以阻止任何涉及列出地址的交易。由于该功能已存在于客户端中，因此当攻击发生时

SUI 能够立即冻结黑客的地址。如果没有此功能，即使 SUI 只有 113 个验证者，Cetus 很难在短时间内协调所有验证者逐一响应。

3.2.2 谁有权力更改黑名单？

• TransactionDenyConfig 是每个验证器本地加载的 YAML/TOML 配置文件。任何运行节点的人都可以编辑此文件、热重载或重启节点，并更新列表。表面上看，每个验证者似乎都在自由地表达自己的价值观。

• 实际上，为了安全策略的一致性和有效性，这种关键配置的更新通常是协调的 由于这是「SUI 团队推动的紧急更新」，因此基本上是 SUI 基金会（或其授权的开发人员）设置和更新此拒绝列表。

• SUI 发布黑名单， 理论上验证者可以选择是否采用它——但实际上大多数人默认会自动采用它。因此，虽然此功能保护了用户资金，但其本质上确实有一定程度的中心化。

3.2.3 黑名单功能的本质

黑名单功能实际上也并不是协议底层的逻辑，它更像是为了应对突发情况，保证用户资金安全的一层附加安全性保障。

本质上是安全保证机制。类似于一条拴在门上的「防盗链」，只对想要侵入家门，即对协议作恶的人启用。对于用户来讲：

– 对于大户，流动性的主要提供者，协议是最想保证资金安全性的，因为实际上链上数据 tvl 全是主要大户在贡献，要想协议长久发展，必定会优先保证安全性。

– 对于散户，生态活跃度的贡献者，技术和社区共建的有力支持者。项目方同时也希望可以吸引散户共建，这样才能逐渐完善生态，增强留存率。而对于 defi 领域，最首要的还是资金安全。

判断「是否中心化」的关键，应是用户是否拥有资产的控制权。在这一点上，SUI 借助 Move 编程语言体现了对用户资产的天然归属权：

SUI 构建在 Move 语言之上，而 Move 的核心理念可以概括为「资金跟随地址」:

与 Solidity 语言以智能合约为交互核心不同，在 Move 中，用户资产始终直接保存在个人地址下，交易逻辑围绕资源的所有权转移进行。这意味着资产的控制权天然属于用户，非合约托管，降低了因合约漏洞或权限设计不当而丢失资金的风险，也从根本上增强了去中心化属性。

SUI 目前也在致力加强去中心化。正在通过实施 SIP-39 提案，逐步降低验证者的准入门槛.新的提案将验证者的准入门槛从单纯的质押数量调整为投票权，以此增加普通用户的参与度。

3.3 去中心化的边界与现实：SUI 引发的治理争议

在此次 SUI 的紧急响应中，社区与验证者的联合行动引发了对其「去中心化」程度的激烈讨论：

部分加密从业者认为 SUI 较为去中心化

– SUI 社群成员回应「去中心化不是坐视人们受害，而是让大家不需获得谁的许可，也能共同做出行动。」– 巨额资金被盗，不可能坐以待毙。

– 「这才是真实世界中的去中心化，不是『无能为力』，而是『与社区保持一致并做出响应』。去中心化的核心」不在于站在一旁看人被攻击，而是社区无需许可也能协同采取行动的能力。「

– 并非 SUI 独有—— 从以太坊到 BSC， 大多数 PoS 链都面临着类似的验证者中心化风险。SUI 的案例只是让问题更加凸显。

也有部分从业者认为 SUI 过于中心化：

– 例如： Cyber Capital 创办人 Justin Bons 直言 SUI 的验证者正在联手审查骇客的交易这是否意味著 SUI 是中心化的？简短回答是：是。但更重要的是为什么？因为『创办人』持有大部分供应量，且验证者只有 114 个！」作为对比，Ethereum 拥有超过 100 万个验证者，Solana 则有 1,157 个。

但是我们认为这种理论有些片面:

– SUI 所有验证者功能基本都是一致的，且动态轮换更新验证者，实现新陈代谢，防止权力的集中化与配置不平等。

从宏观经济学理论角度来看，由于信息不对称和市场发展尚不完全，在当前阶段，适度、轻微的中心化具有一定的必要性。

传统经济学理论中，中心化模式亦有其优点

– 降低信息不对称的风险：中心化主体往往掌握更多信息，能够更准确地评估交易风险，有效避免逆向选择与道德风险的发生。

– 应对市场波动：在面对外部冲击或系统性风险时，中心化机制能够快速统一决策、调配资源，提高市场的韧性与应变能力。

– 促进协调与合作：中心化机构有助于在多方利益博弈中实现更高效的协调，推动资源的合理配置与整体效率的提升。

总体而言，轻微且有边界的中心化并非洪水猛兽，而是在现实经济条件下对」去中心化「理想的一种有效补充。这是一种过渡性的安排，而加密世界终将朝着去中心化方向演进，这是行业共识，也是技术与理念发展的最终目标。在这次事件的场景中，这种中心化实现了类似凯恩斯主义的宏观调控。在经济体中亦然，完全去中心化的市场经济，也会引发经济危机，适度的宏观调控能够让经济系统朝着有利的方向发展。

4. Move 语言的技术护城河

在智能合约安全事故频发的加密世界，Move 语言凭借其资源模型、类型系统与安全机制，正逐步成为新一代公链的重要基础设施：

1. 资金归属清晰，权限天然隔离

Move ：资产是资源，每个资源都是独立的，只能归属于一个账户，必须明确谁是所有者。资产严格属于用户钱包里的钱，只有用户能管理，权限清晰。

Solidity ：用户资产实际由合约控制，开发者要额外写控制逻辑来限制访问。一旦权限写错，就可能导致智能合约故障，资产被随意操作。

2. 语言层面防重入攻击

-Move：基于资源所有权和线性类型系统，每次资源使用后即搬空，无法再次调用，天然屏蔽重入攻击风险。

-Solidity：」重入攻击「是以太坊上最著名的攻击方式之一，如著名的 The DAO 漏洞。Solidity 存在重入攻击隐患，需开发者通过」检查 – 效果 – 交互「模式手动防御，一旦遗漏会造成极高风险。

3. 自动内存管理与资源所有权追踪

-Move：基于 Rust 的线性类型和所有权模型，所有资源在编译期即可追踪其生命周期，系统自动回收未使用变量并禁止隐式复制或丢弃，杜绝悬挂和重复释放风险。

-Solidity：采用手动内存管理的堆栈模型，开发者需自行维护变量生命周期，易出现内存泄漏、无效引用或权限滥用，增加了漏洞和攻击面的可能。

4. 结构源自 Rust，安全性和可读性更强

– 语法更严谨： 编译期强类型检查、内存安全、无未初始化变量，逻辑错误在运行前就能被捕捉，减少线上事故。

– 报错机制完善： 编译器清晰提示错误位置与类型，利于开发与调试，减少不可预测行为。

5. Gas 成本更低，执行效率更高

Move 语言结构精简、执行路径更短，且虚拟机经过优化，单位计算的资源消耗 Gas 更低。实现提高执行效率，降低用户操作成本，适合如 DeFi、NFT mint 的高频交易类应用场景

综合来看，Move 语言不仅在安全性和可控性上显著优于传统智能合约语言，更通过资源模型与类型系统，从根源上规避了常见的攻击路径与逻辑漏洞，Move 语言代表着智能合约开发从」能跑就行「走向」天生安全「的方向。为 SUI 等新公链提供了坚实的基础设施， 也为整个加密行业的技术演进打开了新的可能性。

5. 基于 SUI 攻击事件的思考和建议

技术优势并不意味着万无一失。即便在以安全为核心设计的链上，复杂的合约交互、边界条件处理不当，仍可能成为攻击者利用的突破口。近期 SUI 上发生的安全事件就再次提醒我们：在安全性设计之外，审计与数学验证同样不可或缺，下面我们从开发与风控视角出发，提出针对性的建议与思考。

5.1 黑客攻击

1. 数学边界条件必须严格分析

黑客事件揭示了数学边界条件不严谨的漏洞。攻击者通过操控合约中的流动性头寸，利用错误的边界条件和数值溢出，绕过了合约的安全检测。因此，必须对所有关键数学函数进行严格分析，确保它们在各种输入条件下都能正确工作。

2. 复杂漏洞需引入专业数学审计

本次事件中的数据溢出和边界检查失误漏洞涉及复杂的数学计算和位移操作，这些是常规审计难以捕捉的。传统的代码审计主要关注合约的功能性和安全性，而对于复杂数学问题的审查通常需要更加专业的数学背景，因此建议引入专业的数学审计团队来识别和修复这类隐患。

3. 提高曾受攻击项目的审查标准

黑客利用闪电贷机制进行市场操控，充分说明了即使是已经经历过攻击的项目，仍然存在被攻击的潜在风险。项目如果曾遭遇过攻击，其代码和合约需要经过更为严格和细致的审查，确保不再出现类似漏洞。特别是在数学处理、数据溢出和逻辑漏洞方面的审查应该更加全面。

4. 严格边界检查跨类型数值转换

黑客利用掩码设置过宽和数据溢出被截断等问题，最终导致了合约计算错误，进而成功操控价格。所有的跨类型数值转换，如整数与浮动数值转换，必须严格进行边界检查，确保不会出现溢出或精度丢失的风险。特别是在对大数值进行计算时，应采取更严格的处理方式。

5. 」尘埃攻击「造成的巨大破坏

黑客通过操控低价值代币（尘埃）进行价格操控，利用了这些代币的低流动性特点，尤其在 DeFi 领域的 AMM 兑换时，使得它们在市场中易于被操控。这种操作不只限于高价值代币，低价值代币同样可能成为攻击的突破口，因此项目方需要意识到」尘埃攻击「的潜在威胁，并采取措施防范此类风险。

6. 加强对黑客行为的实时监控与响应能力

在正式成功攻击协议之前，黑客曾尝试进行一次类似的攻击，但因可能的 Gas 不足导致交易失败。如此大额的流动性交易，即便失败，也应被及时检测并引起警觉。平台的监控系统应能够在此类异常交易发生时，立即触发风控机制，早期识别潜在威胁。通过加强对链上交易行为的实时监控，并结合先进的分析工具与技术手段，平台可以在问题发生初期就进行及时干预，避免进一步的损失。

5.2 链上资金安全保障与应急处理

5.2.1 危机处理中 SUI 的应对机制

1. 验证者节点互联互通，及时封锁黑客地址

• SUI 通过提升验证者节点间的互联互通，迅速对黑客地址进行封锁，最大限度地减少了损失。

• 首先需要理解链上资金转账基本原理：每一笔转账都必须由私钥签名以证明资金所有权，经网络验证者（如节点或排序器）确认其合法性后，再由区块打包并广播上链，最终完成不可篡改的结算过程。

• SUI 对资金的封锁，实际上是在验证者确认这一步实现的：通过将黑客地址加入黑名单，并同步分发给所有验证者节点，使其拒绝对该地址相关交易进行打包确认，从而阻断资金上链，达到冻结效果。

2. 审计补贴与链上安全性提升

SUI 始终重视链上安全性，对于链上项目提供免费的审计服务。并为生态系统的安全保障提供了强有力的支持。Cetus 黑客攻击事件后，SUI 基金会宣布新增 1000 万美元的审计拨款，用于加强审计和漏洞防护，进一步强化链上安全。

3. Cetus 与 SUI 的协同响应

在此次安全事件中，SUI 与 Cetus 展现出极强的协同应变能力与生态联动机制。异常发生后，Cetus 团队迅速与 SUI 验证节点沟通，并在大多数验证者支持下，成功冻结了攻击者的两个钱包地址，锁定资金总额超过 1.6 亿美元，为后续资产追回与赔付争取了关键时间窗口。

更为重要的是，Cetus 官方已宣布，结合自身的现金与代币储备，并在 SUI 基金会提供的关键支持下，将能够实现对受影响用户的 100% 全额赔付。

这一系列协同动作不仅体现了 SUI 在面对极端风险时的基础设施灵活性与执行力，也反映出生态内项目之间的信任基础与责任共识，为 SUI DeFi 构建更具韧性的安全生态奠定了坚实基础。

5.2.2 Cetus 黑客攻击事件对于用户资金安全的反思

1. 技术角度上，直接进行链上资金恢复并非完全不可能，常见的应对方式主要有两种：

– 回滚链上操作：也就是将部分链上交易」撤回「，让状态回到攻击发生前的某个时间点；

– 动用多重签名权限：通过多方授权，控制关键钱包，将资金从黑客地址中强行收回。

不过，这些做法一般只在资金体量非常大、风险极高时才会启用。它们虽有效，但对去中心化原则有一定冲击，容易引发争议。因此，很多项目方会尽量避免采用，除非是迫不得已、无法谈判、资金无法追回的情况下。

Cetus 和 SUI 在近期的处理案例中，并没有选择直接」动刀「链上数据，而是通过更温和的方式处理——比如在验证者层面冻结恶意地址的交易请求。这种做法相较传统的暴力手段，更尊重去中心化精神，也体现出 Move 生态下更细腻的安全治理能力。

2. 社区共建，完善安全追踪机制

要强化 Move 生态的安全性，社区共建是关键。当前 Move 的技术基础坚实，但参与者相对较少，尤其在链上追踪和安全审计方面仍不够成熟。相比之下，以太坊已通过社区多年建设形成了完善的链上监控工具（如 Etherscan）。因此，需要更多开发者和安全机构参与，共同构建类似的追踪系统，提升整体生态的透明度与抗风险能力。

3. 引入保险赔付保障资金安全

部分去中心化项目通过与如 Nexus Mutual 等保险协议合作，为用户质押资金提供安全保障，降低因漏洞或攻击带来的损失风险。

6. 持续蓬勃发展的 SUI 生态：DeFi 之外，万物生长

SUI 目前无疑处于一个特殊时期，虽然面临一些挑战，但它依然保持在 TVL、开发者活跃度和生态建设等方面的领先地位，稳居 Move 系列公链的龙头。然而，部分社区仍存在 FUD，缺乏对 SUI 技术优势和生态潜力的理性理解。

截至目前，SUI 网络的 TVL 约为 16 亿美元，DEX 日均交易量维持在 3 亿美元左右，展现出强劲的资金活跃度与链上用户热情。尽管 SUI 仍是主流公链中相对年轻的一员，但其在开发者活跃度方面已跻身前列，生态建设步伐迅猛。从早期的 NFT 集合起步，到如今涵盖 DEX、基础设施、游戏、DePIN 等多个垂类赛道，越来越多的项目选择在 SUI 上构建，逐步形成多元化的应用矩阵。

SUI 生态的 TVL，DefiLlama

其中，稳定币生态的快速发展为 SUI 的 DeFi 基础打下了关键基础。据 DefiLlama，当前部署在 SUI 链上的稳定币总规模已突破 10 亿美元，占据 TVL 的重要比例，成为链上流动性的重要来源。

这一趋势也反映在 DefiLlama 公链排名中：SUI 目前在全链 TVL 中排名第 8，在非 EVM 链中位列第 3（仅次于 Solana 和 Bitcoin）；而在链上交易活跃度方面，SUI 位列全球第 5、非 EVM 网络第 3。令人惊讶的是，SUI 在主网上线不到两年的时间内取得这一成绩，绝不仅仅归因于 Mysten Labs 或基金会的资源投入，更是开发者、用户与基础设施伙伴共同参与下的成果。

SUI 生态的 TVL 在所有公链中的排名，DefiLlama

SUI 生态的 TVL 在非 EVM 公链中的排名，DefiLlama

Binance 对 SUI 生态的关注度近期也显著提升。其 Alpha 项目专区已陆续上线包括 NAVI、SCA、BLUE、HIPPO、NS 在内的多个代表性项目，进一步放大了生态项目的曝光度与交易流动性，也彰显了 SUI 生态在 CEX 视野中的战略地位。

部分 SUI 社区处于反应时滞，为我们提供了观察 SUI 上其他潜力项目的时间与机会。作为 Move 系的领先公链，SUI 上的项目仍然值得我们关注。在这一过程中，我们能够发掘更多值得投资和支持的创新项目，同时也为未来的区块链发展积累经验。

那么，如今的 SUI 生态究竟由哪些具有代表性的项目构成？为了更直观地呈现 SUI 当前的生态格局，我们将简要梳理其中最具代表性的协议。

虽然在面向消费者和游戏方向上，SUI 上也涌现出许多表现亮眼的项目，但鉴于我们自身的流动性提供者身份，本次将重点聚焦于 DeFi 领域的核心协议进行分析。

SUI 生态图谱，Klein Labs，25.5.28

DeFi Protocol

Navi Protocol

Navi 是 SUI 上的一站式 DeFi 协议，功能涵盖多资产借贷、杠杆金库、LSTFi（VOLO LST）及聚合器 Astros。其支持蓝筹资产、LP Token 及长尾资产，并提供闪电贷服务，满足高级策略需求。当前 TVL 超过 4 亿美元，排名 SUI 全网第二。原生代币 $NAVI 已上线 OKX、Bybit 等主流交易所，成为 SUI 上最具代表性的借贷平台之一。

• Website： https://www.naviprotocol.io/

• X： https://twitter.com/navi_protocol

Bucket Protocol

Bucket Protocol 是部署在 SUI 网络上的流动性平台，用户可以通过抵押多种资产来铸造 $BUCK 稳定币。它支持包括 $SUI 和 $BTC 在内的多种资产，提供灵活的稳定币流动性获取方式。当前 TVL（总锁仓量）超过 1.1 亿美元，Bucket Protocol 在提升 SUI 生态流动性和拓展 DeFi 应用场景方面发挥着关键作用。

• Website：https://www.bucketprotocol.io/

• X：https://x.com/bucket_protocol

Momentum

Momentum Finance 是一个建立在 Sui 上的去中心化交易所，采用 ve(3,3) 币经济学，旨在将代币发行和流动性管理统一到一个单一的 DeFi 基础设施中。

Ve(3,3) 模型在流动性提供者、交易员和协议之间协调激励。协议激励促进流动性和 APR，投票者获得 100% 的费用和贿赂，流动性提供者获得 100% 的 MMT 排放，交易员享受低费用和低滑点。

Momentum 还负责在 Sui 上发行关键的稳定币，如 AusD、FDUSD 和 USDY 进一步巩固了其作为关键基础设施的角色。

• Website：https://app.mmt.finance/

• X：https://x.com/MMTFinance

Bluefin

Bluefin 是 SUI 上的去中心化永续合约交易平台，支持超过 10 种以 USDC 为抵押的合约市场，最高杠杆达 20 倍，采用链下订单簿与链上结算架构，确认延迟低于 30 毫秒。其累计交易量已突破 500 亿美元，市占率超 80%。Bluefin 也正拓展现货交易与子协议 AlphaLend，全面布局 DeFi 借贷市场。

目前，其原生代币 $BLUE 已上线韩国主流交易所 Bithumb。

• Website： https://bluefin.io/

• X： https://x.com/bluefinapp

Haedal Protocol

Haedal 是 SUI 上的原生 LSD 协议，用户可将 SUI 质押换取 haSUI，实现收益与流动性的兼得。其通过动态分配提升验证者收益率，并引入 Hae3 模块，包括反 MEV 做市机制 HMM、CEX 模拟策略金库 haeVault、以及治理系统 haeDAO，协同提升 APR 与资本效率。目前 TVL 位居全链第四，正在成为 LSD 领域的重要玩家。

目前，其原生代币 $HAEDAL 已在 Binance，Bybit，Bithumb 等主流交易所上线

• Website： https://www.haedal.xyz/

• X： https://x.com/HaedalProtocol

Artinals

Artinals 是构建在 SUI 上的 RWA 协议，致力于将艺术品、地产、收藏品等现实资产转化为可交易的 NFT。其自研 ART20 标准支持资产创建、交易、管理全流程数字化，并具备动态元数据与版税分润机制。Artinals 提供无代码仪表盘与低代码 SDK，降低资产上链门槛，并通过 ObjeX.world 实现资产实时交易。

• Website： https://artinals.com/

• X： https://x.com/artinalslabs

DePIN & AI

Walrus Protocol

由 Mysten Labs 开发的 Walrus Protocol 是 SUI 的去中心化存储与数据可用性协议，专为解决链上大文件存储而设计。其结合纠删码技术与 DPoS 共识，将数据切片分布至多个节点，保障高容错性与数据可恢复能力。同时，依托 Move 智能合约，Walrus 实现了可编程存储，使其在 NFT 媒体文件等应用中表现优异。

目前，其原生代币 $WAL 已登陆韩国交易所 UPbit，Bithumb 以及 Bybit

• Website： https://www.walrus.xyz/

• X： https://x.com/WalrusProtocol/

SUI 生态正以惊人的速度成长，凭借其独特的技术架构和丰富的应用场景，吸引了大量开发者、用户与资本的共同参与。

无论是在基础设施、DeFi、游戏，还是 DePIN 与 AI 领域，SUI 都展现出了极强的竞争力和创新力。

随着更多主流交易所如 Binance 加大对 SUI 生态的支持， SUI 有望在未来进一步巩固其作为游戏链和多元化应用平台的行业地位，开启生态发展的新篇章。

本文由 Aquarius Capital 与 Klein Labs 联合发布，特别感谢 NAVI Protocol、Bucket Protocol 等生态项目和 Comma3 Ventures 在研究过程中的技术指导与支持。

深潮 TechFlow 消息，6 月 3 日，据官方公告，币安Futures宣布将于2025年6月4日上线两款新的USDT保证金永续合约：PUFFERUSDT（08:30 UTC上线）和PORT3USDT（08:45 UTC上线）。两款合约均支持最高50倍杠杆交易，资金费率上限为±2.00%，每四小时结算一次。

深潮 TechFlow 消息，6 月 3 日，据Cryptonews报道，波兰保守派历史学家卡罗尔·纳夫罗基（Karol Nawrocki）以50.89%的得票率赢得总统选举。纳夫罗基公开支持加密货币行业，曾表示希望波兰成为”创新而非监管的发源地”。尽管波兰央行今年2月明确拒绝将比特币纳入国家储备，但新总统的亲加密立场可能为波兰带来更宽松的监管环境，推动加密初创企业发展。分析人士预计，波兰或将采取与德法不同的监管路径，有潜力成为中欧地区的加密货币中心。

撰文：深潮 TechFlow

二级市场的起伏早已不是加密行业的全部故事。

并购，正在成为今年加密行业的新常态。

6 月 3 日，以低门槛股票和加密货币交易闻名的 Robinhood，以 2 亿美元现金收购卢森堡加密交易所 Bitstamp。

在加密市场，买一个成熟的业务比自己投入去做要有性价比的多；与其从零开始苦熬，不如用并购换取效率。

这种策略似乎正在加密行业蔓延，今年从交易所到支付基础设施，再到衍生品市场，频频出现资本的大手笔收购动作。每一个参与者并非有着自完全一致的利益考量，但动机大抵相同：

进场者期待抱团取暖，做大做强；退出者希望卖个好价，完成转身。

算上 Robinhood，今年行业里已经有 5 起重磅的收购案例。我们将其盘点如下，看看资本的算盘里都隐藏着哪些动态。

1.Robinhood 收购 Bitstamp：获得全球牌照的快车道

收购金额：2 亿美金

收购业务：交易所

首先需要知道的是，Bitstamp 持有 50 多项监管牌照，以合规性和机构客户基础闻名。

该交易所也历史最悠久的加密交易所之一，公开数据显示目前其服务了 5000 家机构和 5 万零售用户。

Robinhood 自然不用多说，美国领先的散户交易平台，此前主要依赖美国散户的股票和加密交易收入。有媒体分析表示，通过收购 Bitstamp，Robinhood 一举获得全球市场准入，避免了漫长的牌照申请和客户积累过程，迅速扩展至欧洲、英国和亚洲。

更重要的是，有了 Bitstamp 的存量机构客户，Robinhood 还可以将机构交易量转化成其增长新引擎。

机构交易量为 Robinhood 注入了稳定的收入流，弥补了散户市场的波动性。

这笔交易的意义也远超数字。

Robinhood 不仅节省了自建全球平台的巨额成本，还借 Bitstamp 的合规声誉赢得了机构信任。市场方面，这或许也标志着 Robinhood 向 Coinbase 等加密巨头发起挑战，散户与机构并重的战略或将重塑其品牌定位。

2.Stripe 收购 Bridge Network：支付巨头的加密布局

收购金额：11 亿美金

收购业务：稳定币

2025 年初，支付巨头 Stripe 以 11 亿美元收购稳定币初创公司 Bridge Network，迈出加密领域的第一大步。

Bridge Network 专注于稳定币基础设施，为企业提供跨境支付和结算解决方案，客户包括中小型金融机构。

而 Stripe 作为全球在线支付的领军者，此前在加密领域鲜有动作。这场收购显然也是支付巨头嗅到了稳定币中可能蕴含的机会，同时也和自身的支付业务所建立的渠道较为贴合。

Stripe 的算盘很精明：与其耗费数年研发，不如直接整合 Bridge 的现成技术，加速加密支付的商业化。

收购 Bridge，让 Stripe 迅速获得了成熟的稳定币技术和客户网络，避免了从零开发支付区块链和发行稳定币等复杂流程。

这笔交易让 Stripe 在全球支付市场更具竞争力，与 PayPal 和 Square 的竞争将多一个新的筹码。行业层面，Bridge 的稳定币解决方案可能推动加密支付进入主流零售场景。

然而，Stripe 虽然大，但进入稳定币市场也需要平衡传统金融客户与加密市场的合规要求；在稳定币 GENIUS 法案大概率通过的背景下，这笔收购显得非常具有前瞻性。

3.Coinbase 收购 Deribit：加密衍生品交易市场的激烈竞争

收购金额：29 亿美金

收购业务：衍生品交易

2025 年 5 月，Coinbase 以 29 亿美元收购迪拜的加密衍生品交易所 Deribit，创下史上最大金额的加密并购纪录。

Deribit 是全球领先的加密期权和期货平台，占据期权交易市场的半壁江山，客户以机构和高净值投资者为主；而 Coinbase 是美国最大的加密交易所，早已是现货交易的霸主。但其衍生品业务相对薄弱，收购 Deribit 让 Coinbase 直接继承了其成熟的交易系统和机构客户群，省去了自建衍生品平台的漫长周期。

Coinbase 不仅填补了业务短板，还有可能一跃成为全球衍生品市场的领导者，与 Binance 在合约交易上的竞争也将更加白热化。

同时，Deribit 的合规框架可能推动加密衍生品市场的规范化，吸引更多机构入场。不过，29 亿美金并不是一个小数字，高昂的收购成本和整合难度将考验 Coinbase 的运营能力，这笔钱怎么赚回来还需要后续的观察。

4.Kraken 收购 NinjaTrader：从加密到多种资产的转型

收购金额：15 亿美金

收购业务：衍生品交易（传统市场）

2025 年 3 月，Kraken 以 15 亿美元收购期货交易平台 NinjaTrader，迈向多资产交易的转型。

NinjaTrader 是零售期货交易的领先平台，拥有庞大的活跃交易者社区，覆盖股票、期货和外汇等传统金融资产。

Kraken 作为老牌加密交易所，近年来面临用户增长瓶颈。

收购 NinjaTrader 让 Kraken 迅速获得了成熟的期货交易技术和用户基础，免去了自建多资产平台的资源投入。

Kraken 的野心显而易见：通过并购，快速从单一加密交易所转型为综合交易平台，吸引传统金融用户进入加密市场。这笔交易可能重塑 Kraken 的品牌形象，增强其在北美市场的竞争力。

行业层面，加密与传统金融的融合进一步加速是显而易见的趋势；Kraken 的收购举措也给了加密圈外的投资者零售一个新选择，即还在用 NinjaTrader 的交易者，后续也能够涉足加密资产；

而币股融合在一个平台，也让加密圈的用户自己的选择也更加多样。

5.Ripple 收购 Hidden Road：机构服务的加密新王

收购金额：12.5 亿美金

收购业务：机构服务

2025 年 4 月，Ripple 以 12.5 亿美元收购多资产主要经纪商 Hidden Road，成为加密行业机构服务的先锋。

Hidden Road 为机构提供股票、加密和外汇的经纪服务，客户包括对冲基金和资产管理公司。Ripple，以 XRP 和跨境支付闻名，近年来推出稳定币 RLUSD。

收购 Hidden Road 让 Ripple 直接获得了全球经纪网络和机构客户，Ripple 不仅增强了 RLUSD 的机构应用场景，还成为唯一拥有全球多资产经纪商的加密公司，在 USDT 和 USDC 寡头垄断的市场里，也找到了一个自己的落脚点。

市场影响上，Hidden Road 的合规优势可能吸引更多机构进入加密领域，推动行业规范化。不过，Ripple 的 XRP 诉讼尚未完全落幕，监管风险可能影响整合进程。

并购之间，进退博弈

回看今年上半年发生的这些重磅收购案，似乎这波浪潮不仅仅是资本的狂欢，更像一场入场与退场之间的博弈。

一边是寻求退出的加密企业，渴望通过 IPO、收购或合并锁定利润；另一边是传统企业和“老钱”资本，急于通过并购切入这个高增长市场。

加密企业很多其实是有退场需求的，而退出的方式不外乎 IPO 和被收购。

IPO 是一条显眼的路径，比如稳定币发行商 Circle 计划 2025 年上市，估值高达 90 亿美元。Circle 拒绝了 Ripple 高达 50 亿美元的收购提议，选择 IPO 以实现更大价值，显示出成熟加密公司对资本市场的信心。

然而，IPO 并非唯一出路。

Robinhood 以 2 亿美元收购 Bitstamp 其实是个很好的例子，即加密企业出售给战略买家能快速兑现价值，尤其是对于那些牌照齐全、客户基础稳固的平台。

自建业务的漫长周期和高昂成本让许多中小加密企业或者圈外企业望而却步，出售给大玩家成为更现实的选择。

这种退出热潮也反映了行业成熟的迹象：盈利压力和监管要求，正在迫使企业重新评估长期战略。

与此同时，传统企业和老牌资本正蜂拥而入，视加密市场为新的增长引擎。

支付巨头 Stripe 入场，类似地私人股权公司和传统金融巨头（“老钱”）也在通过并购抢滩。

Financial IT 的一份报告显示 ，2025 年上半年，88 宗加密并购交易总值 82 亿美元，几乎是 2024 年总交易价值的三倍。

传统金融的参与，正在显著增加。

这些玩家看中的不仅是技术，更是现成的客户网络、合规框架和市场份额。收购成熟企业让它们以最短时间站稳脚跟，尤其是在监管趋严的背景下，牌照和合规性成为稀缺资源。

传统资本的入场正在模糊加密与传统金融的界限，加速行业的合法化。

总体来看，笔者认为 2025 年的加密并购热潮是一场退出与入场的双向奔赴。

这不由让人想起一句话：

加密的圈子就这么大，有人要来，就有人得走。