撰文：Fairy，ChainCatcher
十一年前，以太坊基金会在瑞士注册，树立了加密项目治理结构的早期范式。到了「万链齐发」时代，基金会成了 Layer1 项目的「标配」——去中心化、非营利、服务社区，这些标签一度被奉为区块链项目的「治理黄金标准」。
然而，近期 a16z 的一篇文章《加密货币基金会时代的终结》重新引发了人们对基金会的思考。这套理想化结构的现实困境逐渐暴露，基金会光环正迅速褪色。
当理想照进现实：基金会模式的失控样本
理想中的基金会，带有强烈的道德光环，被视为项目链接初创阶段与自治治理之间不可或缺的桥梁。但随着许多项目进入成熟期与规模化阶段，这套机制也开始显露出结构性疲态。内部斗争、资源错配、社区参与感削弱……越来越多的项目基金会，在实际运作中出现治理失衡问题，理想与现实之间的落差正在被放大。
Arbitrum 基金会曾在未获 DAO 批准的情况下划拨大量 ARB，引发社区强烈反对，基金会以沟通不畅作解释；Kujira 基金会因将 KUJI 代币用于杠杆操作，却遭连环清算和币价暴跌，最后将国库交由 DAO 接管；以太坊基金会则多次因高位出售 ETH、效率低不作为等问题遭受批评，虽然近期开始改革，但质疑声仍未消散。
在权力结构方面，早期的 Tezos 项目因基金会与创始团队之间的权力争斗陷入长期内耗，不仅延误了发币进程，还引发投资者诉讼。类似的情况也发生在 Cardano 基金会，其被指控边缘化创始人 Charles Hoskinson，并在链上治理和宪章起草等关键事务上缺乏积极作为。
由此可见，当前部分基金会面临治理流程不透明、权力结构模糊、资金管理与风险控制薄弱，以及社区参与和反馈机制不足等问题。在监管环境趋于友善和行业快速变化的背景下，基金会的角色定位与治理模式是否需要重新审视和升级？
看不见的利益网络与代币命运
在加密项目的实际运营中，基金会与 Labs 的角色分工逐渐形成了一套结构范式：基金会负责治理协调、资金管理与生态资助，而技术开发则通常由独立的 Labs 或 Dev 公司承担。然而，这背后或许也存在着越来越多利益交织的复杂现实。
据加密 KOL「加密无畏」透露，在如 Movement 等北美项目背后，已形成一个由律师、传统合规顾问构成的专业化基金会「架构输出集团」。他们为项目提供标准化的「Labs + 基金会」模板，帮助其合规发币、设计治理架构，并深度参与诸如空投规则、生态基金投向、做市合作等关键事项。
然而，这些董事通常并非项目原生成员，而是以几十万美元年薪挂名担任基金会要职，在没有深度参与产品建设的前提下却握有实质性的「合规否决权」，甚至对关键资源流向产生影响。
我们整理了一批近一年中基金会活跃、参与度高的公链项目，并统计其代币在过去三个月和一年的市场表现：
从整体数据来看，多数基金会主导的项目代币在过去三个月均出现了不同程度的下跌，年线表现同样乏力。不过，这一走势也受到山寨币市场整体下行行情的影响。
据加密 KOL 「加密无畏」透露，已有两家市值排名前 200 的项目方计划在今年下半年撤销基金会架构，直接并入 Labs。作为加密项目的两种主流组织形式，基金会与公司制架构各有侧重：基金会强调非营利、去中心化与生态治理，而公司制则以效率与增长为导向，追求业务发展和市值增长。
与此同时， a16z 也在文章中表示，开发公司模式能够更精准调动资源、吸引人才并快速响应变化。随着美股上市潮升温、币股联动加剧，公司主导的治理结构似乎更具优势。
那么，一些基金会的退出，是否已经进入倒计时？