月度归档： 2025 年 5 月

深潮 TechFlow 消息，5 月 12 日，Amber International Holding Limited（纳斯达克股票代码：AMBR）今日宣布推出1亿美元加密生态系统储备计划，旨在加速机构加密货币采用并推动公司战略扩张。该储备将重点投资于BNB、SOL、SUI、XRP、BTC和ETH等高信念数字资产，并配备专有AI引擎支持高影响力区块链生态系统。公司已与DeFi Development Corp.和Web3 VC Hash Global建立战略合作，并强调所有投资将在严格的风险管理框架下进行。Amber Premium首席执行官Wayne Huo表示，这不仅是持有资产，更是为机构资本创建安全可扩展的途径。

深潮 TechFlow 消息，5 月 12 日，据官方消息，Strategy 增持 13,390 枚比特币，平均购买价为 99,856 美元，截至 2025 年迄今，比特币收益率已达到 15.5%。截至 2025 年 5 月 11 日，共持有 568,840 个 BTC， 每枚比特币的平均价格约为 69,287 美元。

深潮 TechFlow 消息，5 月 12 日，据Crypto in America称，美国财政部将于本周举办一系列加密货币行业闭门政策圆桌会议，涵盖稳定币、去中心化金融(DeFi)、银行关系和网络安全四大领域。据《美国的加密货币》通讯报道，这些75分钟的会议旨在与行业领袖直接对话，以制定打击非法金融、增强网络安全的政策。其中，5月15日的稳定币专题会议将重点讨论制裁规避和离岸稳定币发行商等问题。与此同时，SEC今日将举办其”春季冲刺加密清晰度”系列的第四场圆桌会议，聚焦代币化，邀请了包括富达、纳斯达克和贝莱德在内的传统金融巨头参与讨论。

深潮 TechFlow 消息，5 月 12 日，据Cointelegraph报道，国际清算银行(BIS)最新报告指出，全球跨境加密货币支付总额已达约6000亿美元，主要由投机性投资驱动。报告分析了比特币、以太坊及USDT、USDC等主要稳定币的跨境流动，发现加密市场与传统金融体系的”互联性”日益增强。尽管投机行为占主导，但在高通胀国家和汇款费用高昂地区，稳定币和低价值比特币交易也被广泛用作实用支付工具。美国和英国占比特币和USDC跨境支付的20%，而俄罗斯和土耳其则占USDT跨境交易的12%以上。

深潮 TechFlow 消息，5 月 12 日，Olympus Pact 是由 OlympusDAO 原核心成员发起的新一代去中心化协议系统，旨在构建一个“超级全链金融操作系统”。项目在经历三年市场验证与机制演算后，围绕 OlympusDAO 早期模型中激励失衡、治理滞后等问题进行了系统性重构。Olympus Pact 引入主权质押、DID 身份体系、多链部署与真实资产金库等制度设计，以核心代币 PHI 为基础，打造一个更加稳定、可持续、具治理演化能力的链上金融文明底层。项目当前正在全球范围内推动共识构建与生态扩展

深潮 TechFlow 消息，5 月 12 日，据金十数据报道，乌克兰外交部长：俄罗斯“完全无视”30天停火提议。已与盟友就对俄制裁事项进行了讨论，包括银行和能源部门。

深潮 TechFlow 消息，5 月 12 日，据金十数据报道，土耳其外交部长表示，认为乌克兰与俄罗斯将在未来几天内达成协议。

深潮 TechFlow 消息，5 月 12 日，Bitcoin Magazine 发文称，其 CEO David Bailey 及其控股公司 Nakamoto 筹集了 7.1 亿美元，并宣布与医疗保健数据公司 KindlyMD 合并，以建立比特币财库。

深潮 TechFlow 消息，5 月 12 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，在过去两天时间里，某巨鲸向HypeLiquid存入4050万枚USDC，以 5 倍杠杆增加 BTC 、 ETH 和 SOL 的空头头寸。

深潮 TechFlow 消息，5 月 12 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，在过去两天时间里，某巨鲸向HypeLiquid存入4050万枚USDC，以 5 倍杠杆增加 BTC 、 ETH 和 SOL 的空头头寸。

撰文：Ashley、Penny

特朗普重回白宫以来，一直备受关注且可以称得上顺风顺水的稳定币法案，最近却遇到了波折。《GENIUS 法案》即《指导和建立美国稳定币国家创新法案》是美国参议院于 2025 年 2 月 4 日提出的一项立法，旨在为美国境内的「支付稳定币」（payment stablecoins）建立一个全面的监管框架，以促进金融创新、保护消费者、防范非法金融活动，同时巩固美元在全球金融体系中的主导地位。

这项具有里程碑意义的加密法案在协商中遭遇意外阻碍，参议院九名关键民主党参议员在 5 月 3 日公开表示，拒绝支持共和党上周提出的修订版本。5 月 9 日，参议院以 48:49 否决了《稳定币创新与安全法案》，民主党人集体否决了该法案的推进动议。这项法案旨在为与美元挂钩的稳定币建立首个联邦监管框架，而这正是特朗普加密政策的重点之一。

也是在今日，Ripple 和 SEC 之间的长期案件终于画下了句点，而其与美国政治集团的利益关联也被民主党们推到聚光等下，民主党公开强调需禁止特朗普集团参与加密货币。利益冲突叠加党派相争，特朗普还能延续之前的计划，打造新的加密帝国吗？

政治集团利益输送，参众两院产生裂痕

回望 2024 年，参众两院在加密立法上一直算得上「步调一致」。去年 5 月，众议院以 279 票对 136 票通过《21 世纪金融创新和技术法案》（FIT21），为数字货币建立了新的监管框架，71 名民主党人的支持，足可见两党共识。法案强调 CFTC 在加密监管中的角色，旨在通过清晰规则促进创新，众议员 Young Kim 称之为「美国加密监管的新时代」。参议院虽步伐较缓，但也在参议员 Cynthia Lummis 和 Kirsten Gillibrand 的推动下，提出《Lummis-Gillibrand 支付稳定币法案》，试图为稳定币制定规范。今年 3 月，众议院以两党支持废除拜登政府一项加密税收规则，参议院未明确反对，双方目标都是为行业提供法律保障，同时保护投资者。

由于去年成功的竞选资金运作和特朗普重返政坛，加密货币行业影响力激增。这项稳定币法案若通过，将成为参议院多年游说后首个重大加密改革。

然而近期，参议院迟迟未通过类似 FIT21 的综合性法案，稳定币监管谈判因关键民主党人反对而受阻。参议院少数党领袖 Chuck Schumer 在 5 月 2 日的闭门会议上，敦促民主党同僚暂勿承诺支持《GENIUS 法案》，以争取更多修改空间。两院对加密监管的态度产生了分歧，最直接的原因就是加密行业与政治集团联系越来越紧密，许多政治集团有操控市场谋取私利之嫌。

广为人知的 Ripple 与美国证券交易委员会之间的诉讼案就是很好的例子。5 月 9 日，法院文件显示，Ripple 与 SEC 已达成和解协议，拟解除法院于 2024 年 8 月判决中对 Ripple 施加的禁令，并将 1.25 亿美元民事罚金中仅支付 5000 万美元予 SEC，其余 7500 万美元返还 Ripple。双方同意不再上诉，也不请求撤销此前的判决内容。

Ripple 首席法律官 Stuart Alderoty 在社交媒体上强调「案件终结」，并称这是「最后的更新」，试图塑造公司合规形象以消除市场疑虑。此外，Ripple CEO Brad Garlinghouse 高调宣布将投入 20 亿美元用于加密行业收购，转移焦点至业务扩张而非案件本身。他还谈到了诉讼造成的财务损害，表示法律程序可能使 XRP 持有者的价值损失高达 150 亿美元。

尽管和解协议未明确 XRP 的证券属性，但 Ripple 通过强调「政策利好」和「机构合作」推动 XRP 价格波动。曾经，David Sacks 作为特朗普任命的加密沙皇，也公开宣称「Ripple 赢得 SEC 诉讼」，并推动 XRP、SOL、ADA 等代币的合法性。

Ripple 一直以来的「合规声明」并没有真正推进加密货币合法性的落地，它与 SEC 的和解更像是掩盖了深层的利益输送，尤其是 XRP 持有者因诉讼损失高达 150 亿美元，使得 Ripple 操纵市场的嫌疑更深。民主党质疑其言论与特朗普家族持有的加密资产存在利益关联，资深参议员理查德·布卢门撒尔（Richard Blumenthal）对特朗普家族相关企业可能引发的利益冲突和违法行为展开了初步调查。民主党内要求彻查加密利益集团的呼声越来越高，这甚至影响到了加密法案的推进。

据 TheBlock 报道，参议院多数党领袖 John Thune 已就稳定币《GENIUS 法案》（全称《2025 稳定币创新法案》）提交终止辩论动议，周四将进行关键程序性投票。该法案由 Bill Hagerty 牵头，要求稳定币必须 100% 由美元或短期国债等流动资产支持，法案需获得 60 票赞成，当前参议院共和党占 53 席，民主党占 47 席，共和党需争取至少 7 名民主党人支持。

民主党方面 Ruben Gallego 等 9 名参议员联署反对当前版本，要求加强对外国发行方的监管及反洗钱条款。议员 Richard Blumenthal 已向特朗普关联加密企业 World Liberty Financial 发出质询函，调查潜在利益冲突。共和党方面 Rand Paul 批评稳定币监管过度，而参议员 Josh Hawley 则担忧科技巨头借此发行稳定币。

对此，Coinbase CEO Brian Armstrong 表示，本周，（美国）国会面临着推进稳定币和市场结构立法的良机。Coinbase 坚决支持参议院就《GENIUS 法案》展开辩论，需要 60 票才能达成。Coinbase 也欢迎众议院为延续 FIT21 的势头而做出的努力。如果想要在 8 月之前将全面的立法通过成为法律，参众两院都需要立即采取行动。

分歧焦点是什么？

《GENIUS 法案》的核心目标是为稳定币建立联邦监管框架，确保其与美元挂钩的稳定性，同时促进加密行业的创新。该法案于今年 3 月在参议院银行委员会获得两党支持。

最核心的分歧，大概率源自特朗普这位「加密总统」。NFT、meme 币、DeFi、稳定币，特朗普已经让自己的个人品牌与币圈深度绑定。最近圈内沸沸扬扬的「加密货币与 AI 创新者」晚宴，单张入场券费用已经高达 150 万美元。

当然，这里面最招摇过市的，要数他的稳定币基金项目。特朗普通过加密公司「World Liberty Financial」发行稳定币并与阿布扎比政府支持的基金达成 20 亿美元交易，引发了参议院民主党的不满和反对。据报道，特朗普的加密资产占其净值的近 40%，约 29 亿美元，包括 World Liberty Financial 的大量股份以及 $TRUMP 和 $MELANIA meme 币的发行。

白宫发言人 Anna Kelly 辩称，特朗普的资产由其子女信托管理，不存在利益冲突，并强调特朗普致力于将美国打造为「全球加密之都」。然而，参议员 Richard Blumenthal 已于 5 月 6 日致函 World Liberty Financial 和 Fight Fight Fight LLC（发行 $TRUMP meme 币的公司），要求提供与特朗普家族、特朗普组织及外国政府的通信记录，以调查潜在的利益冲突。

原本有望在本周进行程序性投票的《GENIUS 法案》，也因上述原因，受到道德争议和利益冲突的指控而搁浅。银行业委员会首席成员 Elizabeth Warren 等议员认为，《GENIUS 法案》或助长总统牟利，呼吁参议院否决该法案。她向全体民主党参议员分发了一份简讯，列举了法案在反腐败、消费者保护、金融系统稳定和国家安全方面的不足。简讯建议，法案应禁止民选官员及其家人参与稳定币业务，以避免利益冲突。

与此同时，参议员 Jeff Merkley 于 5 月 6 日提出《结束加密腐败法案》，禁止总统、副总统、国会议员及其直系亲属从加密资产中获利。该法案得到包括 Kirsten Gillibrand 和 Angela Alsobrooks 在内的 10 名民主党参议员联署，这两位参议员曾是《GENIUS 法案》的原始联署人，显示出民主党内部对特朗普加密业务的深刻担忧。

相关阅读：《WSJ：民主党盯上了特朗普的加密帝国》、《特朗普回白宫百日揽财上亿？参议院要查底了…》

此外，稳定币巨头 Tether 也是矛头所向。据两位匿名民主党助手透露，参议院少数党领袖 Chuck Schumer（纽约州民主党人）在周四闭门会议上敦促同僚暂勿承诺支持该法案，主张应利用议价权争取进一步修改。他特别质疑法案对 Tether 等外国公司的监管条款。他们指出，《GENIUS 法案》缺乏对外国公司（如 Tether）的严格监管，可能为洗钱和恐怖融资敞开大门。

今晨，美国参议院以 48:49 否决了《稳定币创新与安全法案》，民主党人集体否决了该法案的推进动议。这项法案需要 60 票才能进入参议院最终表决程序，而共和党目前仅以 53-47 席占据微弱优势。民主党人要求加入明确条款，禁止包括前总统特朗普及其家族成员在内的行政官员持有或交易加密货币，并强化反腐败条款。政策走向是优先巩固美元霸权，还是严防利益输送？叠加了党派相争的加密发展之路，未来或许会面临更多挑战。

深潮 TechFlow 消息，5 月 12 日，据官方公告显示，Bitget 宣布已上线 U 本位 SHM 永续合约，杠杆区间1-20倍，合约交易 BOT 将同步开放。

撰文：Ashley、Penny

特朗普重回白宫以来，一直备受关注且可以称得上顺风顺水的稳定币法案，最近却遇到了波折。《GENIUS 法案》即《指导和建立美国稳定币国家创新法案》是美国参议院于 2025 年 2 月 4 日提出的一项立法，旨在为美国境内的「支付稳定币」（payment stablecoins）建立一个全面的监管框架，以促进金融创新、保护消费者、防范非法金融活动，同时巩固美元在全球金融体系中的主导地位。

这项具有里程碑意义的加密法案在协商中遭遇意外阻碍，参议院九名关键民主党参议员在 5 月 3 日公开表示，拒绝支持共和党上周提出的修订版本。5 月 9 日，参议院以 48:49 否决了《稳定币创新与安全法案》，民主党人集体否决了该法案的推进动议。这项法案旨在为与美元挂钩的稳定币建立首个联邦监管框架，而这正是特朗普加密政策的重点之一。

也是在今日，Ripple 和 SEC 之间的长期案件终于画下了句点，而其与美国政治集团的利益关联也被民主党们推到聚光等下，民主党公开强调需禁止特朗普集团参与加密货币。利益冲突叠加党派相争，特朗普还能延续之前的计划，打造新的加密帝国吗？

政治集团利益输送，参众两院产生裂痕

回望 2024 年，参众两院在加密立法上一直算得上「步调一致」。去年 5 月，众议院以 279 票对 136 票通过《21 世纪金融创新和技术法案》（FIT21），为数字货币建立了新的监管框架，71 名民主党人的支持，足可见两党共识。法案强调 CFTC 在加密监管中的角色，旨在通过清晰规则促进创新，众议员 Young Kim 称之为「美国加密监管的新时代」。参议院虽步伐较缓，但也在参议员 Cynthia Lummis 和 Kirsten Gillibrand 的推动下，提出《Lummis-Gillibrand 支付稳定币法案》，试图为稳定币制定规范。今年 3 月，众议院以两党支持废除拜登政府一项加密税收规则，参议院未明确反对，双方目标都是为行业提供法律保障，同时保护投资者。

由于去年成功的竞选资金运作和特朗普重返政坛，加密货币行业影响力激增。这项稳定币法案若通过，将成为参议院多年游说后首个重大加密改革。

然而近期，参议院迟迟未通过类似 FIT21 的综合性法案，稳定币监管谈判因关键民主党人反对而受阻。参议院少数党领袖 Chuck Schumer 在 5 月 2 日的闭门会议上，敦促民主党同僚暂勿承诺支持《GENIUS 法案》，以争取更多修改空间。两院对加密监管的态度产生了分歧，最直接的原因就是加密行业与政治集团联系越来越紧密，许多政治集团有操控市场谋取私利之嫌。

广为人知的 Ripple 与美国证券交易委员会之间的诉讼案就是很好的例子。5 月 9 日，法院文件显示，Ripple 与 SEC 已达成和解协议，拟解除法院于 2024 年 8 月判决中对 Ripple 施加的禁令，并将 1.25 亿美元民事罚金中仅支付 5000 万美元予 SEC，其余 7500 万美元返还 Ripple。双方同意不再上诉，也不请求撤销此前的判决内容。

Ripple 首席法律官 Stuart Alderoty 在社交媒体上强调「案件终结」，并称这是「最后的更新」，试图塑造公司合规形象以消除市场疑虑。此外，Ripple CEO Brad Garlinghouse 高调宣布将投入 20 亿美元用于加密行业收购，转移焦点至业务扩张而非案件本身。他还谈到了诉讼造成的财务损害，表示法律程序可能使 XRP 持有者的价值损失高达 150 亿美元。

尽管和解协议未明确 XRP 的证券属性，但 Ripple 通过强调「政策利好」和「机构合作」推动 XRP 价格波动。曾经，David Sacks 作为特朗普任命的加密沙皇，也公开宣称「Ripple 赢得 SEC 诉讼」，并推动 XRP、SOL、ADA 等代币的合法性。

Ripple 一直以来的「合规声明」并没有真正推进加密货币合法性的落地，它与 SEC 的和解更像是掩盖了深层的利益输送，尤其是 XRP 持有者因诉讼损失高达 150 亿美元，使得 Ripple 操纵市场的嫌疑更深。民主党质疑其言论与特朗普家族持有的加密资产存在利益关联，资深参议员理查德·布卢门撒尔（Richard Blumenthal）对特朗普家族相关企业可能引发的利益冲突和违法行为展开了初步调查。民主党内要求彻查加密利益集团的呼声越来越高，这甚至影响到了加密法案的推进。

据 TheBlock 报道，参议院多数党领袖 John Thune 已就稳定币《GENIUS 法案》（全称《2025 稳定币创新法案》）提交终止辩论动议，周四将进行关键程序性投票。该法案由 Bill Hagerty 牵头，要求稳定币必须 100% 由美元或短期国债等流动资产支持，法案需获得 60 票赞成，当前参议院共和党占 53 席，民主党占 47 席，共和党需争取至少 7 名民主党人支持。

民主党方面 Ruben Gallego 等 9 名参议员联署反对当前版本，要求加强对外国发行方的监管及反洗钱条款。议员 Richard Blumenthal 已向特朗普关联加密企业 World Liberty Financial 发出质询函，调查潜在利益冲突。共和党方面 Rand Paul 批评稳定币监管过度，而参议员 Josh Hawley 则担忧科技巨头借此发行稳定币。

对此，Coinbase CEO Brian Armstrong 表示，本周，（美国）国会面临着推进稳定币和市场结构立法的良机。Coinbase 坚决支持参议院就《GENIUS 法案》展开辩论，需要 60 票才能达成。Coinbase 也欢迎众议院为延续 FIT21 的势头而做出的努力。如果想要在 8 月之前将全面的立法通过成为法律，参众两院都需要立即采取行动。

分歧焦点是什么？

《GENIUS 法案》的核心目标是为稳定币建立联邦监管框架，确保其与美元挂钩的稳定性，同时促进加密行业的创新。该法案于今年 3 月在参议院银行委员会获得两党支持。

最核心的分歧，大概率源自特朗普这位「加密总统」。NFT、meme 币、DeFi、稳定币，特朗普已经让自己的个人品牌与币圈深度绑定。最近圈内沸沸扬扬的「加密货币与 AI 创新者」晚宴，单张入场券费用已经高达 150 万美元。

当然，这里面最招摇过市的，要数他的稳定币基金项目。特朗普通过加密公司「World Liberty Financial」发行稳定币并与阿布扎比政府支持的基金达成 20 亿美元交易，引发了参议院民主党的不满和反对。据报道，特朗普的加密资产占其净值的近 40%，约 29 亿美元，包括 World Liberty Financial 的大量股份以及 $TRUMP 和 $MELANIA meme 币的发行。

白宫发言人 Anna Kelly 辩称，特朗普的资产由其子女信托管理，不存在利益冲突，并强调特朗普致力于将美国打造为「全球加密之都」。然而，参议员 Richard Blumenthal 已于 5 月 6 日致函 World Liberty Financial 和 Fight Fight Fight LLC（发行 $TRUMP meme 币的公司），要求提供与特朗普家族、特朗普组织及外国政府的通信记录，以调查潜在的利益冲突。

原本有望在本周进行程序性投票的《GENIUS 法案》，也因上述原因，受到道德争议和利益冲突的指控而搁浅。银行业委员会首席成员 Elizabeth Warren 等议员认为，《GENIUS 法案》或助长总统牟利，呼吁参议院否决该法案。她向全体民主党参议员分发了一份简讯，列举了法案在反腐败、消费者保护、金融系统稳定和国家安全方面的不足。简讯建议，法案应禁止民选官员及其家人参与稳定币业务，以避免利益冲突。

与此同时，参议员 Jeff Merkley 于 5 月 6 日提出《结束加密腐败法案》，禁止总统、副总统、国会议员及其直系亲属从加密资产中获利。该法案得到包括 Kirsten Gillibrand 和 Angela Alsobrooks 在内的 10 名民主党参议员联署，这两位参议员曾是《GENIUS 法案》的原始联署人，显示出民主党内部对特朗普加密业务的深刻担忧。

相关阅读：《WSJ：民主党盯上了特朗普的加密帝国》、《特朗普回白宫百日揽财上亿？参议院要查底了…》

此外，稳定币巨头 Tether 也是矛头所向。据两位匿名民主党助手透露，参议院少数党领袖 Chuck Schumer（纽约州民主党人）在周四闭门会议上敦促同僚暂勿承诺支持该法案，主张应利用议价权争取进一步修改。他特别质疑法案对 Tether 等外国公司的监管条款。他们指出，《GENIUS 法案》缺乏对外国公司（如 Tether）的严格监管，可能为洗钱和恐怖融资敞开大门。

今晨，美国参议院以 48:49 否决了《稳定币创新与安全法案》，民主党人集体否决了该法案的推进动议。这项法案需要 60 票才能进入参议院最终表决程序，而共和党目前仅以 53-47 席占据微弱优势。民主党人要求加入明确条款，禁止包括前总统特朗普及其家族成员在内的行政官员持有或交易加密货币，并强化反腐败条款。政策走向是优先巩固美元霸权，还是严防利益输送？叠加了党派相争的加密发展之路，未来或许会面临更多挑战。

撰文：Lawrence，火星财经

一、当前市场格局：流动性瀑布与空头清算下的暴力突破

BTC/USD 对自 2 月 4 日以来首次突破 10 万美元。

2025 年 5 月 9 日，比特币（BTC）以单日涨幅 4.3% 的凌厉攻势突破 104,000 美元，自 2 月以来首次站上六位数关口。

这一突破不仅引爆了市场情绪，更创造了 2021 年以来最大规模的空头清算——24 小时内超过 8.25 亿美元的空单被强制平仓，其中比特币贡献了 7.3 亿美元的爆仓量。

从技术面看，比特币周线已形成典型的「牛市旗形」结构：自 4 月 22 日突破 88,000 美元的上趋势线后，价格进入加速通道。若形态完整，理论目标位可达 182,200 美元，较当前价位仍有 75% 的上行空间。日线级别，MACD 指标在信号线上方持续发散，5 日、10 日、20 日均线呈多头排列，短期支撑位已上移至 102,500 美元。

然而，市场并非毫无隐忧。当前日线 RSI（相对强弱指数）已升至 70 以上的超买区间，且周线动量弱于 2024 年 12 月的峰值水平。

这意味着价格在突破后可能面临技术性回调压力，但若回调不破关键支撑位，则将成为新一轮上涨的蓄力点。

二、未来一周核心驱动因素：四大维度的利好叠加

1. 宏观政策红利：降息预期与主权资本入场

美联储转向信号强化：5 月 8 日 FOMC 会议虽维持利率不变，但鲍威尔暗示「可能提前降息」，市场对 7 月降息的预期概率已升至 68%7。历史数据显示，比特币在降息周期初期的平均涨幅达 142%（参考 2019 年、2023 年）。

主权资本配置浪潮：新罕布什尔州通过战略比特币储备法案，德克萨斯州相关提案进入最终投票阶段。日本 Metaplanet 通过发债增持 BTC 至 5,555 枚，MicroStrategy 的「42/42 计划」拟筹资 840 亿美元持续买入。这类主权级需求正在重塑比特币的估值逻辑。

2. 机构资金涌入：ETF 与衍生品市场共振

现货 ETF 资金虹吸效应：过去三周比特币 ETF 净流入达 53 亿美元，5 月 9 日单日流入创 8.9 亿美元纪录。黑石集团旗下 IBIT ETF 持仓已占流通量的 5%，其首次投资竞争性 ETF（如富达 FBTC）表明机构布局进入白热化阶段。

期权市场押注升温：Coinbase 看涨期权持仓量暴增 300%，行权价在 12 万 -15 万美元的合约占比超 40%。衍生品市场的杠杆效应可能进一步放大现货涨幅。

3. 技术升级与生态扩展

比特币网络成熟度提升：闪电网络节点数突破 8 万，链上活跃地址数周增 12%，交易成本降至 0.5 美元以下。MVRV（市值 / 已实现价值）指标回归 2.5-3 的健康区间，显示市场尚未进入过度投机阶段。

以太坊 Pectra 升级外溢效应：5 月 7 日上线的升级引入 EIP-7702（账户抽象）和 EIP-7251（验证者质押限额提升至 2,048 ETH），直接降低 DeFi 协议 Gas 成本 30% 以上。以太坊突破 2,200 美元后，生态资金回流可能带动比特币突破流动性瓶颈。

4. 市场情绪与博弈结构

空头回补压力：当前比特币期货未平仓合约中，空头占比仍达 62%，10.95 万美元上方的卖单簿价值 28.5 亿美元。若价格突破前高 109,225 美元，可能触发空头踩踏式平仓。

散户 FOMO 滞后：链上数据显示，93k-98k 区间的筹码集中度达 117 万枚 BTC，但交易所稳定币存量持续流出，表明散户尚未大规模入场。这种「机构主导 + 散户观望」的结构，反而降低了短期抛压风险。

三、关键阻力与突破路径：从 10.4 万到 15 万美元的攻防战

1. 短期阻力区间（未来一周）

第一关口：106,500 美元

根据斐波那契扩展模型，106,000-106,500 美元是 2024 年 12 月下跌浪的 1.618 回撤位，突破后将打开至 116,891 美元的上行空间。

历史前高：109,225 美元

1 月创下的高点 109,225 美元是心理与技术双重压力位。渣打银行分析师认为，站稳该位置将确认牛市第二阶段启动，目标直指 12 万美元。

2. 中期目标：牛市旗形与周期规律

周线旗形目标：147,225 美元

根据测量规则，牛市旗形的突破高度通常等于旗杆长度（2024 年 10 月低点 50,000 美元至 2025 年 1 月高点 109,225 美元）。若形态成立，理论目标位为 88,000 + (109,225 -50,000) ≈147,225 美元。

减半周期规律：历史上第三次减半后 500 天，比特币涨幅达数十倍，并且每一次减半后涨幅倍数衰减。本次减半（2024 年 4 月）后第 400 天，若复制该规律，价格将触及 15 万美元。

3. 极端情景：百万美元叙事的可能性

币安创始人赵长鹏提出的「50 万 -100 万美元」目标，基于以下假设：

• 美国财政部将 1% 外汇储备（约 400 亿美元）配置比特币；

• 特朗普政府推动比特币成为法定货币等价物；

• 全球主权基金配置比例提升至 0.5%。

尽管这一预测激进，但 MicroStrategy 的增持行为（持仓占比达公司市值的 180%）已为「企业资产负债表革命」提供范本。

四、风险预警：三大潜在逆转信号

1. 宏观政策黑天鹅

若美联储推迟降息或通胀数据超预期（如 5 月 15 日公布的 CPI 同比超 4.5%），可能引发风险资产普跌。比特币与标普 500 指数的 30 日相关性已升至 0.72，需警惕联动下跌风险。

2. 链上筹码异动

长期持有者（LTH）在 10 万美元上方已减持 50 万枚 BTC，矿工钱包余额降至 2020 年以来最低。若巨鲸地址出现集中转出交易所迹象，可能预示阶段性顶部。

3. 衍生品杠杆清算链

当前全市场杠杆率（未平仓合约 / 市值）达 18%，接近 2021 年 11 月水平。若价格快速回落至 93,780 美元支撑位下方，可能触发 60 亿美元的多头强平。

结论：新高在望，但需警惕波动放大器效应

综合技术面、资金面和情绪面，比特币在未来一周突破 109,225 美元历史高点的概率超过 70%。关键催化剂包括：

• 比特币现货 ETF 单日净流入突破 10 亿美元；

• 特朗普公布加密友好政策细节；

• 以太坊突破 2,500 美元引发跨市场资金轮动。

对于投资者，建议采取以下策略：

• 短期交易者：在 102,500-103,000 美元区间分批建仓，突破 109,225 美元后加仓，止损设于 100,000 美元心理关口。

• 长期持有者：利用回调至 93,780-96,000 美元支撑区的机会增配现货，避免高杠杆操作。

牛市中的超买可以更超买，熊市中的超卖可以更超卖。在流动性驱动的新范式下，比特币正从「数字黄金」进化为「主权级储备资产」，这场史诗级行情或许才刚刚开始。

深潮 TechFlow 消息，5 月 12 日，据官方公告显示，Bitget 宣布已上线 U 本位 SHM 永续合约，杠杆区间1-20倍，合约交易 BOT 将同步开放。

撰文：Lawrence，火星财经

一、当前市场格局：流动性瀑布与空头清算下的暴力突破

BTC/USD 对自 2 月 4 日以来首次突破 10 万美元。

2025 年 5 月 9 日，比特币（BTC）以单日涨幅 4.3% 的凌厉攻势突破 104,000 美元，自 2 月以来首次站上六位数关口。

这一突破不仅引爆了市场情绪，更创造了 2021 年以来最大规模的空头清算——24 小时内超过 8.25 亿美元的空单被强制平仓，其中比特币贡献了 7.3 亿美元的爆仓量。

从技术面看，比特币周线已形成典型的「牛市旗形」结构：自 4 月 22 日突破 88,000 美元的上趋势线后，价格进入加速通道。若形态完整，理论目标位可达 182,200 美元，较当前价位仍有 75% 的上行空间。日线级别，MACD 指标在信号线上方持续发散，5 日、10 日、20 日均线呈多头排列，短期支撑位已上移至 102,500 美元。

然而，市场并非毫无隐忧。当前日线 RSI（相对强弱指数）已升至 70 以上的超买区间，且周线动量弱于 2024 年 12 月的峰值水平。

这意味着价格在突破后可能面临技术性回调压力，但若回调不破关键支撑位，则将成为新一轮上涨的蓄力点。

二、未来一周核心驱动因素：四大维度的利好叠加

1. 宏观政策红利：降息预期与主权资本入场

美联储转向信号强化：5 月 8 日 FOMC 会议虽维持利率不变，但鲍威尔暗示「可能提前降息」，市场对 7 月降息的预期概率已升至 68%7。历史数据显示，比特币在降息周期初期的平均涨幅达 142%（参考 2019 年、2023 年）。

主权资本配置浪潮：新罕布什尔州通过战略比特币储备法案，德克萨斯州相关提案进入最终投票阶段。日本 Metaplanet 通过发债增持 BTC 至 5,555 枚，MicroStrategy 的「42/42 计划」拟筹资 840 亿美元持续买入。这类主权级需求正在重塑比特币的估值逻辑。

2. 机构资金涌入：ETF 与衍生品市场共振

现货 ETF 资金虹吸效应：过去三周比特币 ETF 净流入达 53 亿美元，5 月 9 日单日流入创 8.9 亿美元纪录。黑石集团旗下 IBIT ETF 持仓已占流通量的 5%，其首次投资竞争性 ETF（如富达 FBTC）表明机构布局进入白热化阶段。

期权市场押注升温：Coinbase 看涨期权持仓量暴增 300%，行权价在 12 万 -15 万美元的合约占比超 40%。衍生品市场的杠杆效应可能进一步放大现货涨幅。

3. 技术升级与生态扩展

比特币网络成熟度提升：闪电网络节点数突破 8 万，链上活跃地址数周增 12%，交易成本降至 0.5 美元以下。MVRV（市值 / 已实现价值）指标回归 2.5-3 的健康区间，显示市场尚未进入过度投机阶段。

以太坊 Pectra 升级外溢效应：5 月 7 日上线的升级引入 EIP-7702（账户抽象）和 EIP-7251（验证者质押限额提升至 2,048 ETH），直接降低 DeFi 协议 Gas 成本 30% 以上。以太坊突破 2,200 美元后，生态资金回流可能带动比特币突破流动性瓶颈。

4. 市场情绪与博弈结构

空头回补压力：当前比特币期货未平仓合约中，空头占比仍达 62%，10.95 万美元上方的卖单簿价值 28.5 亿美元。若价格突破前高 109,225 美元，可能触发空头踩踏式平仓。

散户 FOMO 滞后：链上数据显示，93k-98k 区间的筹码集中度达 117 万枚 BTC，但交易所稳定币存量持续流出，表明散户尚未大规模入场。这种「机构主导 + 散户观望」的结构，反而降低了短期抛压风险。

三、关键阻力与突破路径：从 10.4 万到 15 万美元的攻防战

1. 短期阻力区间（未来一周）

第一关口：106,500 美元

根据斐波那契扩展模型，106,000-106,500 美元是 2024 年 12 月下跌浪的 1.618 回撤位，突破后将打开至 116,891 美元的上行空间。

历史前高：109,225 美元

1 月创下的高点 109,225 美元是心理与技术双重压力位。渣打银行分析师认为，站稳该位置将确认牛市第二阶段启动，目标直指 12 万美元。

2. 中期目标：牛市旗形与周期规律

周线旗形目标：147,225 美元

根据测量规则，牛市旗形的突破高度通常等于旗杆长度（2024 年 10 月低点 50,000 美元至 2025 年 1 月高点 109,225 美元）。若形态成立，理论目标位为 88,000 + (109,225 -50,000) ≈147,225 美元。

减半周期规律：历史上第三次减半后 500 天，比特币涨幅达数十倍，并且每一次减半后涨幅倍数衰减。本次减半（2024 年 4 月）后第 400 天，若复制该规律，价格将触及 15 万美元。

3. 极端情景：百万美元叙事的可能性

币安创始人赵长鹏提出的「50 万 -100 万美元」目标，基于以下假设：

• 美国财政部将 1% 外汇储备（约 400 亿美元）配置比特币；

• 特朗普政府推动比特币成为法定货币等价物；

• 全球主权基金配置比例提升至 0.5%。

尽管这一预测激进，但 MicroStrategy 的增持行为（持仓占比达公司市值的 180%）已为「企业资产负债表革命」提供范本。

四、风险预警：三大潜在逆转信号

1. 宏观政策黑天鹅

若美联储推迟降息或通胀数据超预期（如 5 月 15 日公布的 CPI 同比超 4.5%），可能引发风险资产普跌。比特币与标普 500 指数的 30 日相关性已升至 0.72，需警惕联动下跌风险。

2. 链上筹码异动

长期持有者（LTH）在 10 万美元上方已减持 50 万枚 BTC，矿工钱包余额降至 2020 年以来最低。若巨鲸地址出现集中转出交易所迹象，可能预示阶段性顶部。

3. 衍生品杠杆清算链

当前全市场杠杆率（未平仓合约 / 市值）达 18%，接近 2021 年 11 月水平。若价格快速回落至 93,780 美元支撑位下方，可能触发 60 亿美元的多头强平。

结论：新高在望，但需警惕波动放大器效应

综合技术面、资金面和情绪面，比特币在未来一周突破 109,225 美元历史高点的概率超过 70%。关键催化剂包括：

• 比特币现货 ETF 单日净流入突破 10 亿美元；

• 特朗普公布加密友好政策细节；

• 以太坊突破 2,500 美元引发跨市场资金轮动。

对于投资者，建议采取以下策略：

• 短期交易者：在 102,500-103,000 美元区间分批建仓，突破 109,225 美元后加仓，止损设于 100,000 美元心理关口。

• 长期持有者：利用回调至 93,780-96,000 美元支撑区的机会增配现货，避免高杠杆操作。

牛市中的超买可以更超买，熊市中的超卖可以更超卖。在流动性驱动的新范式下，比特币正从「数字黄金」进化为「主权级储备资产」，这场史诗级行情或许才刚刚开始。

作者：周永亮

2025年的上海车展，没有了往日的「喧嚣」。

回顾一年前的北京车展，更像是一个show场。当时，最引人注目的是雷军和周鸿祎。他们不仅去到友商展台「串门」，成为了媒体和公众争相追逐的焦点。甚至带动了原本内敛和低调的车企大佬，纷纷走出展台，与友商同框。

一时间，「大佬同框」成为社交媒体上的热门话题。

但今年流量潮水褪去，车展开始回归技术和产品。今年的上海车展，最让人印象深刻的是，那些原本位居幕后的零部件供应商们，越来越多地和车企打成一片，甚至有一种「反客为主」的态势。我们看到，华为智能、宁德时代、地平线、Momenta、小马智行等供应商，都以独立展商的身份亮相，成为展会现场新的关注点。

为什么越来越多的供应商出现在乘用车展馆？这背后是行业发生了什么变化？

供应商从幕后走到台前

车展，从某种意义上说，不仅是各大厂商新品发售的战场，也是汽车行业发展状况的缩影。

逛完今年的上海车展，轻松完成微信两万步后，我也对这次车展有了一些感受：一个是大家这几年都在吆喝的「内卷」。在上海车展的前两天，就有193场有关新战略、新车型、新技术的发布会。各大车企，在设计、硬件配置、智能化体验的比拼，真是「神仙打架」。

另外一个肉眼可见的显著变化是，供应商走到台前——它们正从i人变成e人。最直观的数据是，2025年上海车展整车展馆内的供应链展位数量，从2023年的12家跃升至2025年的23家，几乎翻了一番。单独的汽车科技及供应链展区面积，从2023年的3万平方米增加到10万平方米，增长了两倍。

上海车展宁德时代展台，带来了三款硬核电池｜图片来源：视觉中国

其中，华为系在这次车展有两个展区：除了5.2馆的鸿蒙智行，带来了尊界S800、问界M8和25款问界M9等新车。6.1馆则将带来了华为充电/电驱和乾崑智能技术解决方案，设立一块面积可观的展位；宁德时代的展台紧靠着小米，它带来了充电峰值达到12C，兼具800公里纯电续航的第二代神行超充电池，能在-40℃的极寒环境运行的钠电池，以及灵活搭配不同电芯的骁遥双核电池。

上海车展地平线展台，带来了 L2 城区辅助驾驶系统｜图片来源：视觉中国

与此同时，地平线展台在奥迪附近，它推出了 L2 城区辅助驾驶系统——地平线 HSD，是国内首个自研软硬一体、可量产落地的城区辅助驾驶系统；Momenta除了带来了辅助驾驶方案，还展示了面向L4级自动驾驶的MSD（Momenta Self-Driving）系统，该方案已在国内5个城市完成超过50万公里的影子模式验证。

除了单独的展台，供应商也不再满足于幕后支持，他们开始频繁地现身新车发布会并登台互动。

上海车展期间，上汽集团总裁贾健旭与华为常务董事、终端BG董事长余承东两次拥抱，共同为上汽与华为共同打造的全新品牌「尚界」站台；AUDI品牌的首款车——E5 Sportback首秀时，Momenta CEO曹旭东受邀上台演讲。车展期间，Momenta还一口气宣布了与通用别克、一汽丰田、本田中国、凯迪拉克、上汽奥迪、智己六大品牌的深入战略合作。

这些背后，是中国智能技术提供方，与中国汽车公司，组成了汽车界的「Wintel」。

自上个世纪80年代起，微软和英特尔组成了著名的Wintel联盟。每当微软推出功能更强的软件后，英特尔集成芯片的需求就上升。同样，当英特尔拿出更高性能的芯片后，微软的软件也能拿出更好的用户体验。

如今在汽车行业，供应商们也在走着类似的路。地平线创始人、CEO余凯表示，「我们要做Wintel，但是我们不做整机。」地平线想做机器人时代的微软和英特尔，智能汽车是第一步。这意味着逐渐成为一个to C的品牌，将是2025年地平线的重点。

跟地平线相似的还有宁德时代，也在C端努力转型。宁德时代也希望用To C去撬动To B业务。2024年，宁德时代陆续在一些城市的机场、高铁站等投放了大量C端广告，广告语是「选电车，认准宁德时代」，希望强化用户选电车就选宁德时代的认知。

谁能定义下一代汽车？

这些主流供应商从幕后走到前台，并不只是展示空间的变化，而是汽车产业一场深刻变革的显现。

这一方面表现在供应商地位提升与话语权增强。这里有必要提一下传统燃油车供应链体系。它是一个森严的金字塔体系，整车厂是汽车供应链毫无疑问的「链主」。然后通过一级供应商（Tier 1）、二级供应商（Tier 2）乃至更下层供应商（Tier 3等）层层分包，构建起庞大而固定的供应链体系。

然而，伴随汽车产业向智能化、电动化加速转型，动力电池、芯片、智能驾驶等新供应商的加入，产业链转向了网状结构。其中，一级供应商原本是产业链中最具话语权的供应商，受到的冲击和挑战也最大。原来不起眼的芯片、动力电池供应商，已经直接跳过一级供应商走到台前，与整车企业直接合作。

华为超充，最快一秒一公里｜图片来源：视觉中国

所以，你可以看到，这次走到前台的供应商，他们提供的不再是传统意义上的「零部件」，而是核心技术、平台或解决方案。比如，宁德时代的电池直接决定了电动车的续航和性能；华为、地平线、Momenta的辅助驾驶方案，则直接影响了汽车的智能化水平。

而且他们还有个共同点，技术门槛高，对产品性能和用户体验的影响比较大，所以他们已经不再是车企的附属，而成为重要的合作伙伴。

另一方面，喊了多年的「软件定义汽车」，正在成为现实。这次走到台前的供应商，很多是软件和芯片公司，比如华为、地平线、Momenta。在智能化开始加速的当下，功能迭代、体验提升，更多地是依靠软件和算力，智能汽车也正在走智能手机曾经走过的路。

同时，中国市场的角色也在发生变化。最初它是全球最大的潜力市场，接着成为最大、最赚钱和最具成本及效率的市场演进。而现在，它成为了全球车企加强企业综合竞争力的「健身房」——一个必须快速迭代、供应链有韧性的竞技场。接下来，能否更快地把中国纳入全球研发体系，将是决定跨国车企未来10年、20年竞争力的关键。

目前，几乎所有合资车企都在喊「在中国，为中国」，博世、采埃孚、安波福等海外供应商也在加速本土化。

比如这次安波福推出多款100%的本土化智能汽车解决方案。基于中国本土芯片的跨域融合解决方案，深度集成了智能座舱系统、L2+ ADAS、自动化泊车功能以及车身控制系统，有效缩减成本、简化了设计与验证流程。

目前来看，供应商特别是智能解决方案供应商，从幕后走到台前，是汽车产业转向智能化的必然。曾经毋庸置疑的「链主」——车企的核心价值正在向那些掌握电动化、智能化关键技术的供应商倾斜。因此，未来的汽车竞争，已远不止于品牌之间的单维较量，而是一场多维度的综合博弈：既是对核心供应链的掌握，也在于对关键技术生态的选择。谁能在新价值链中占据关键位置，谁就能拿到通向未来的钥匙。

撰文：Chilla

编译：Block unicorn

前言

比特币上的去中心化金融（DeFi）不再只是理论。尽管遇到了一些挫折，但围绕释放比特币作为数字黄金之外潜力的势头正在增强。

但说实话：没人真正关注。这也可以理解。因为直到最近，情况一直有点混乱。

当以太坊建立了庞大的 DeFi 经济时，比特币却在场边观望，超过 1.5 万亿美元的流动性被锁在冷钱包中。没有 DeFi 智能合约，缺乏去中心化的封装 / 桥接（wBTC），以及比特币作为数字黄金的身份，限制了围绕这个橙色货币生态系统的发展。但情况正在发生变化。

随着一批新协议在比特币上及周边推出，我们看到了真正的 BTC 原生 DeFi 堆栈的基础。像 Babylon、Lombard、SatLayer 和 Solv Protocol 这样的项目在技术和总锁仓价值（TVL）方面处于领先地位，各自解决了 DeFi 乐高的不同部分。

Babylon：比特币的质押层

Babylon 可以类比为以太坊的 Beacon Chain，但专为比特币设计。它是原生的比特币质押协议，拥有超过 50 亿美元的 TVL，是同类协议中的首创。

Babylon 的特别之处在于，它允许用户直接在比特币主网上质押 BTC，无需桥接或封装。币仍然留在原地，以非托管方式存储。

但 Babylon 不仅仅是为了质押而质押。它的主要创新是将比特币的安全性扩展到其他区块链，无论是 EVM 链、Rollup 还是应用链。

比特币持有者现在可以通过锁定他们的币来帮助保护网络安全，并从他们所保护的链中获得奖励。

Lombard：比特币的流动性质押

它是比特币的 Lido。Babylon 负责质押；Lombard 使其可组合。

因此，Lombard 拥有 19 亿美元的比特币相关 TVL，建立在 Babylon 之上。它允许用户通过 Babylon 质押 BTC 并获得 LBTC，这是一种代表质押头寸的流动性质押代币。

事实上，正如我们之前所说，通过 Babylon 质押的 BTC 仍然锁定在 BTC 网络上。因此，如果没有验证其他网络的共识机制，它们就“毫无用处”。它们无法用于 DeFi。这正是 Lombard 的用途所在。现在，用户可以获得流动性质押 BTC（LBTC），并开始交易、借贷、挖矿以及所有其他类似的事情。

Lombard 通过将 BTC 委托给 Babylon 验证者来赚取收益，这些验证者反过来保护外部网络并获得奖励，如前所述。这些奖励会分享给 LBTC 的持有者。简单来说，Babylon 验证的链越多，质押者的收益就越高。

Lombard 在 Sonic、Sui 和 Base 等多个生态系统中活跃，并与 Aave、Pendle、Ether.Fi 和 Corn 等协议合作，展示了其可组合性。它还在 Boyco Berachain 流动性活动中发挥了重要作用，帮助启动了早期的 TVL。

SatLayer：比特币的 EigenLayer

正如标题所暗示，SatLayer 可以想象为建立在 Babylon 之上的 Eigen Layer。

尽管它的 TVL 是列表中最少的，仅为 3.4 亿美元，但它引入了一种新的再质押模型。Babylon 锁定 BTC 以在共识层保护外部网络，而 SatLayer 允许用户再质押 LBTC 以保护应用层。

这为直接从受保护应用中获得的收益市场打开了大门，例如，一个预言机支付再质押者以确保数据完整性，或一个 Rollup 支付再质押者以确保交易有效性，或一个桥支付以避免削减或欺诈。

SatLayer 支持在 EVM 和 Sui 网络上进行再质押。

现在看到全貌了吗？

• Babylon 作为基础层，为网络提供共识；

• Lombard 作为流动性质押，解锁被锁定的 Babylon BTC；

• SatLayer 提供再质押，为应用层提供经济安全保障。

它与以太坊、Lido 和 Eigen Layer 的相似之处是否开始显现？

不过，需要注意的是，Lombard 和 SatLayer 目前都依赖于 Babylon，而反之则不然。

SatLayer 并不一定依赖 Lombard，尽管鉴于其去中心化的特性，Lombard 目前是其唯一利用的解决方案。

Solv 协议：BTC 储备和 DeFi 金库

Solv 协议在 BTC 生态系统中拥有 5.2427 亿美元的 TVL，采用了不同的方法。

与 Lombard 类似，它为 BTC 提供流动性质押，但不依赖于 Babylon，并专注于构建自己的比特币储备策略和其他 DeFi 产品。

实际上，SolvBTC 代币是其 BTC 储备策略的流动性代表，用户存入 BTC 的封装版本，然后 Solv 通过机构渠道将大部分转换为原生 BTC，并通过中心化托管存储。

虽然 Solv 不依赖于 Babylon，但它受益于 LBTC 等 Babylon 相关资产。反过来，得益于其 DeFI 金库，它提供了更高的可组合性。

结语

比特币上的 DeFi 已不再只是痴人说梦。随着新协议的出现和流动性的提升，我们或许正在见证一个比特币去中心化收益的新时代。

这不再只是将 BTC 封装到以太坊上，而是要解锁原生 BTC DeFi。

随着更多像 Botanix 这样的项目推出兼容 EVM 的比特币区块链，这些层的可组合性和潜在价值可能会腾飞。数十亿闲置的 BTC 可能很快就会成为活跃的抵押品，帮助验证网络、保护应用程序安全并获得真正的收益。

深潮 TechFlow 消息，5 月 12 日，据官方公告，Binance Alpha平台将上线REDACTED (RDAC)代币的交易平台。交易将于2025年5月13日正式开启，符合Alpha积分门槛要求的用户将在交易开始后10分钟内收到空投奖励。具体的积分门槛将在交易开启前公布。同时，Binance还将引入Alpha积分消耗机制，但该机制不适用于此次RDAC空投活动。

撰文：Fairy，ChainCatcher

流动性质押一直是市场关注的热点叙事，但大多数流动性质押代币停留在“收益包装工具”的阶段，缺乏组合性与策略灵活性。这让用户面临选择题：牺牲资产流动性以换取收益，或者放弃收益以参与更复杂的 DeFi 策略。

Glow Finance 试图解决这一问题。Glow 通过将借贷与交易功能整合，帮助用户提升资金使用效率、灵活管理风险，并执行复杂策略。

Glow Finance 是什么？

Glow 是一个去中心化的保证金交易协议，提供了一整套金融工具，旨在最大化资本效率并拓宽收益机会。其跨保证金账户功能允许资产间进行动态交互，用户可以在统一框架内管理、借入和操作头寸。

Glow Finance 的核心是“保证金账户 + 模块化组件”的流动性引擎。用户可通过非托管的保证金账户进行借贷、交易及资产管理，避免频繁切换平台，账户还支持子账户功能，类似于中心化交易所的分账户操作，便于高级策略部署和风险隔离。

Glow Finance 产品矩阵：

• Glow 保证金账户（Glow Margin Accounts）：实现跨协议、可组合杠杆，释放交易能力。

• Glow 策略配方（Glow Recipes）：自动化收益策略，帮助用户执行复杂的 DeFi 操作。

• $glowSOL：由 Solayer 超级验证者支持，提供 Solana 上优质收益的流动性质押代币（LRT）。

团队背景与项目进展

Glow Finance 的联合创始人 Nicholas Roberts-Huntley 拥有牛津大学基于证据的政策评估与经济学硕士学位。在 2013 年至 2018 年期间，他在医疗领域担任医生，专注于泌尿肿瘤外科、急诊医学、结直肠外科等多个领域。2018 年以后，他转型进入风险投资领域，曾在 Virtual Ventures 担任风险投资架构师，之后在 Point72 担任副总裁，并于 2022 年创立了 Concrete。

图源：Nicholas Roberts-Huntley

而 Glow Finance 起源于借贷平台 Jet Protocol。2024 年 10 月，Blueprint Finance 收购了 Jet，并对其进行了全面重构，更新技术架构，并重新定义产品定位。据悉，Blueprint Finance 团队此前打造了以太坊生态中的收益协议 Concrete。Concrete 当前已积累超过 6.5 亿美元的 TVL。

4 月 14 日，Glow Finance 正式上线 Solana 主网，但团队的愿景并不止步于 Solana。Nicholas Roberts-Huntley 表示，Glow 的架构已经为未来扩展至包括 Fogo、Atlas 等新一代基于 Solana 虚拟机（SVM）的链上生态做好了准备。

Glow Finance 工作原理

Glow Finance 提供一套互补的 DeFi 工具，围绕保证金账户、池化借贷和自动化策略构建。

Glow 将用户资产集中到保证金账户，并通过适配器将其与保证金池和外部协议连接，确保用户在访问各种 DeFi 服务的同时，优化资金效率。

Glow 核心架构和功能

杠杆式 SOL 再质押策略是 Glow 的旗舰策略，旨在最大化来自 Glow 和 Solayer 的收益与积分，同时避免暴露于 SOL 价格波动的风险。该策略通过使用 glowSOL 和 sSOL（Solayer 的流动性质押代币），创建一个可自选杠杆倍数的头寸。

用户可在一个独立的保证金账户中获取多倍的 SOL 再质押收益，同时赚取 Solayer 和 Glow 的双重积分，并规避 SOL 的价格波动风险。这一头寸也因 Glow 的独立保证金账户机制而能有效隔离风险，避免因 SOL 波动而被清算。

具体运作方式：

• 用户创建一个 Glow 保证金账户，并进入“杠杆 glowSOL 再质押”页面；

• 在应用界面引导下，用户可选择从钱包或现有保证金账户中存入 SOL，并将其投入策略；

• 用户持有的 glowSOL 会随着质押奖励的累积而不断增值，从而在无价格风险的中性仓位中赚取收益；

• glowSOL 同时为封装的 sSOL，这意味着用户能赚取 Glow 积分和 Solayer 积分，所获积分数量根据所选杠杆倍数而提升；

• 用户借入 SOL 并持有 glowSOL，因此头寸本质上对 SOL 价格变动保持中性，既避免了价格下行风险，又能享受质押奖励带来的收益。除非 SOL 与 sSOL 的锚定关系断裂，否则用户不会面临清算风险。

深潮 TechFlow 消息，5 月 12 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，一巨鲸在沉寂4年后将10,214枚以太坊（约合2603万美元）转移至新地址。

作者：TaxDAO

1 引言

继4月初吉尔吉斯斯坦国家投资署与与币安联合创始人赵长鹏（CZ）签署谅解备忘录，准备就加密资产和区块链技术展开合作以来，吉尔吉斯斯坦政府与CZ互动频繁。5月5日，CZ在社交媒体晒出“888BNB”的当地车牌，并配文称赞。与该动态同期的是，吉尔吉斯斯坦总统发布会见CZ的推文，并邀请CZ加入国家加密委员会，CZ则建议吉尔吉斯斯坦将BNB和BTC纳入国家加密货币储备。那么，CZ为何如此中意吉尔吉斯斯坦？该国涉及加密资产的税收与监管制度又有哪些特点？本文将为您揭晓答案。

1.1 国家概况

吉尔吉斯共和国（英语：Kyrgyz Republic，简称“吉尔吉斯斯坦”），位于中亚东北部，地处亚洲中部、西欧和东亚的连接点，首都是比什凯克（Bishkek）。吉尔吉斯斯坦的国语为吉尔吉斯语，官方语言为俄语。货币为吉尔吉斯斯坦索姆（简称“索姆”）。吉尔吉斯斯坦近年来在加密资产领域的进展显著，积极制定加密资产法规，支持数字技术和区块链生态系统的发展，是中亚地区数字资产监管和市场规模发展的领导者和加密行业核心区域。

1.2 加密资产的定性

根据吉尔吉斯斯坦《虚拟资产法》的定义，虚拟资产是一组电子数字形式的数据，具有价值，是价值的数字表达和证明财产或非财产权利的手段，使用分布式账本技术或类似技术创建、存储和流通，而不是货币单位（货币）、支付手段和证券。加密资产则是虚拟资产的一种。

2 税收政策

2.1 税制概况

吉尔吉斯斯坦的法律体系是建立在前苏联共和国法律的框架内发展起来的，在许多方面，它与俄罗斯联邦和其他前苏联共和国的法律制度也有相似之处。总体来说，其法律体系可分为四个层级：宪法性法律、法典、法律和法规。吉尔吉斯斯坦独立后，其法律体系经过进一步的修订和完善，已颁布新《宪法》《民法》《对外贸易法》《税法》《投资法》等涵盖各领域的一系列法律。

具体到税务方面，吉尔吉斯斯坦税务机关根据《吉尔吉斯斯坦税法典》（Kyrgyzstan Tax Code，以下简称《税法典》）中的税收征收和管理程序对纳税人进行管理，纳税人也应当遵从税法典的各项要求并依法履行自身的纳税义务。吉尔吉斯斯坦的税收主要由所得税、流转税和其他小税种组成，包括企业所得税、个人所得税、增值税、销售税、消费税、地下资源使用税等中央税收，以及财产税和土地税等地方税收。另外，《税法典》还引入多种税收制度，包括基于单一税种的简化税制、数字货币挖矿税、电商税、娱乐税、经营执照特殊税、特别贸易区经营税、自由经济区特殊税制和高科技园区特殊税制。

企业所得税：1）居民企业。依照吉尔吉斯斯坦法律成立和注册登记的法人实体和个体经营者，即为吉尔吉斯斯坦的居民实体（包括居民企业和非企业性质的单位、机构和组织等）。合伙企业在吉尔吉斯斯坦法律中属于透明实体，从合伙企业获得的利润视为该企业参与方的利润，合伙企业本身无需缴纳企业所得税。征收范围为其在全球范围内取得的年度总收入缴纳企业所得税。经济特区通常会提供降低企业税负的优惠政策和实行自由货币管理制度。但会根据企业所在地，另外按照收入的0.1%至2%收取一项特殊的激励费用。吉尔吉斯斯坦对满足条件的创新技术园区的居民企业免征企业所得税。2）非居民企业。按照外国法律成立的企业，以及需要在吉尔吉斯斯坦注册登记为个体经营者的非居民个人，为吉尔吉斯斯坦的税收非居民企业。具体包括在吉尔吉斯斯坦设立有常设机构的非居民企业，以及虽未在吉尔吉斯斯坦设立常设机构，但有来源于吉尔吉斯斯坦收入的非居民企业。征收范围为其来源于吉尔吉斯斯坦的所得。

个人所得税：1）居民纳税人。在任何连续12个月内，在吉尔吉斯斯坦居住达到或超过183天的任何个人为吉尔吉斯斯坦的居民纳税人。在境外为吉尔吉斯斯坦执行公务的个人也被视为吉尔吉斯斯坦居民纳税人。拥有吉尔吉斯斯坦国籍的人以及吉尔吉斯斯坦的居民纳税人中取得吉尔吉斯斯坦永久居住权或归侨证的外国公民应就其取得的来源于全球的收入，在吉尔吉斯斯坦缴纳个人所得税。而满足居民纳税人判定标准的个人，如果没有吉尔吉斯斯坦国籍，也没有取得永久居住权或归侨证，则仅就其来源于吉尔吉斯斯坦的收入缴纳个人所得税。个体经营者不需要缴纳个人所得税，而应缴纳企业所得税。2）非居民纳税人。在任意连续12个月内，在吉尔吉斯斯坦居住未达到183天的个人为吉尔吉斯斯坦的非居民纳税人。非居民纳税人应就其来源于吉尔吉斯斯坦的所得缴纳个人所得税。

增值税：纳税义务人包括在吉尔吉斯斯坦境内销售应税货物、提供应税服务的企业和个人；进口应税货物的企业；在吉尔吉斯斯坦境内提供劳务、服务以及以电子形式提供服务（包括向吉尔吉斯斯坦居民个人提供电商服务）的外国企业。根据税法规定，除享受增值税优惠政策外，在吉尔吉斯斯坦境内销售增值税应税货物和提供应税服务及劳务都需要缴纳增值税。与此同时，进口应税货物也需要缴纳增值税，其计税依据为进口货物的海关完税价格。出售加密财产无需缴纳增值税。

基于单一税种的简化税：自2024年1月起，3,000万索姆的收入上限被取消，除少数行业实体仍不能申请适用基于单一税种的简化税制外，任何个体经营者和企业（在吉尔吉斯斯坦没有设立常设机构的外国企业除外）纳税人都可申请适用。单一税的计税依据通常为销售收入，从事特殊业务类型的纳税人计税依据有特殊规定。

特殊税制税收优惠：1）自由经济区特殊税制。在自由经济区注册的纳税人适用自由经济区特殊税制。除一些特殊情况外，适用自由经济区特殊税制的纳税人被免除所有税款的纳税义务，只需履行缴纳社会保障缴款的义务。自由经济区特殊税制不增加新的纳税义务，因此该税制本身不涉及纳税申报和缴纳。2）高科技园区特殊税制。在高科技园区注册的纳税人适用高科技园区特殊税制。高科技园区纳税人被免除企业所得税、销售税和增值税的纳税义务，但其他税种的纳税义务仍需按照一般规定履行。高科技园区特殊税制同样不增加新的纳税义务，因此该税制本身不涉及纳税申报和缴纳。

总体而言，为了更好地促进经济发展，吉尔吉斯斯坦在税收管理上不断简化税制，优化税收结构，引入数字化工具，以建立更加高效、公正的税收体系，提升税收的透明度和合规性。

2.2 加密税收政策和最新动态

根据2020年8月1日发布的政府法令，吉尔吉斯斯坦针对在加密资产领域挖矿开展业务的实体实行了特殊的税收制度，开征加密挖矿税。《税法典》规定，对于使用软件和硬件执行计算操作挖矿活动的公司和个人，应支付加密挖矿税而非所得税。纳税人应在税务登记地向税务机关提交作为挖矿税纳税人的申请。加密挖矿税的征税基数应为挖矿过程中消耗的电力的应计金额，包括增值税和营业税，税率定为15%。

出售加密资产超过其购买成本的超额收益金额，以及无偿获得的加密资产的价值，都是纳税人年度总收入的构成部分，则需要按规定缴纳所得税。其中，该国对出售加密资产的定义为：将加密资产兑换为本国或外国货币。一种加密资产与另一种加密资产的交换不被视为出售。适用的所得税税率为10%。

在吉尔吉斯斯坦销售加密资产不征收增值税。但销售免征增值税的货物、工程、服务时，贸易活动和生产部门缴纳2%销售税，其余则收取3%的销售税。根据伊斯兰金融的规定，在出售股票、组织权益、货币、加密资产、固定资产、货物时，税基为出售所得减去购置成本。

值得注意的是，2024年10月15日，吉尔吉斯斯坦经济和商业部金融市场监督管理局宣布开始就吉尔吉斯斯坦内阁《关于修改吉尔吉斯共和国政府2019年4月15日第159号《关于批准国家税率》决议》的立法监管和征求相关方建议进行讨论。目的是通过提高非银行金融领域经营企业（如加密资产交易所运营商、保险机构、证券市场专业参与者、典当行以及从事加密资产挖矿的组织）的国家税率，确保国家的非税收收入。尤其是通过对加密资产、保险公司和证券等高风险行业参与者征收更高的税款来提高金融稳定性。

3 加密资产监管动态

3.1 加密资产监管政策

2022 年，吉尔吉斯斯坦通过了《虚拟资产法》，为加密资产的创建、发行、存储及流通奠定了监管基础。促进了吉尔吉斯斯坦加密资产行业的蓬勃发展，凭借其对加密资产和区块链的积极态度在中亚国家中而脱颖而出。《虚拟资产法》明确加密资产服务提供商（VASPs）许可证制度，由国家金融市场监管服务局统一监管。这使得服务提供商能够轻松进入市场，监管机构也能够更好地进行监管。截至2025年1月31日，金融监管局已颁发144张加密资产服务商经营许可证，在颁发的许可证总数中，8个许可证颁发给了加密资产交易运营商，其余138个许可证颁发给了加密资产交易所运营商。

2025年1月10日，为提高加密资产服务商的效率，通过了2024年12月31日第823号吉尔吉斯共和国内阁部长会议决议《关于修改吉尔吉斯共和国内阁在虚拟资产流通领域某些决议》。主要变化包括：一、提高对加密资产交易运营商的要求。包括对客户的身份识别和验证、交易所规则的公布、受益所有人声誉的验证等提出了要求；禁止通过无牌照的运营商进行交易，并使用保密性更高的加密资产钱包；对交易加密资产的运营商的最低授权资本提出了2,000,000个计算指标的要求。二、加密资产交易所运营商的活动要求。引入了核实受益所有人声誉、进行年度审计和通知授权机构变更的要求；禁止使用外国金融机构的预付卡以及向在线赌场和去中心化系统的地址转移加密资产；加密资产交易所运营商的最低授权资本设定为1,000,000计算指标。三、加密资产发行监管规定发生变化。排除了发行人通过私募方式发行加密资产的可能性；已确定提名外币加密资产发行人的可能性。

自2022年《虚拟资产法》为加密活动建立了明确的法律框架以来，吉尔吉斯斯坦还陆续通过推动将加密银行技术纳入其银行系统、数字支付和金融法规等活动，表明了其对加密行业的积极准备和开放姿态。2024年10月，吉尔吉斯斯坦经济部发起并向议会提交了一项关于在吉尔吉斯斯坦建立加密银行的法案。该法案提出对现行加密资产立法进行修改，要求加密银行需为在吉尔吉斯斯坦境内注册的法人实体，根据吉尔吉斯斯坦《银行和银行活动法》颁发的许可证，提供一种或多种与加密资产相关的银行服务。获得许可证后，加密银行有权开展本法规定的任何类型的数字资产相关活动，无需获得额外的许可证。加密银行不需要单独的许可证即可开展银行业务。创建加密银行将确保用户权益得到保护，从而降低欺诈和资金未经授权访问的风险。加密银行还将成为智能合约、DeFi等新金融技术的实施平台，助力金融体系的现代化。

值得注意的是，2025年2月，吉尔吉斯斯坦经济和商业部金融市场监管局宣布开始就加密资产服务提供商活动的法律监管进行讨论并收集相关方的建议。监管加密资产市场的总体方针为确保透明度、安全性和对市场参与者的保护。拟议的法规将涉及修改和修订监管行为的规范，以使法律框架适应加密资产市场的发展动态，并为加密资产市场的参与者创造更加清晰、稳定的法律环境。并促进加密资产服务提供商建立内部控制。这预示着吉尔吉斯斯坦将推出更加严格的监管政策，以进一步提高加密资产交易的透明度。拟议法规的出台也将有助于，打击恐怖主义融资和洗钱，并提高其运营效率。

3.2 当地加密行业最新动态

吉尔吉斯斯坦财政部创建了第一个国家加密资产交易所 Coin National Exchange，是中亚首个设立国家加密资产交易所的国家。该交易所于2024年12月30日正式进入司法部登记册，主要业务是金融市场管理。吉尔吉斯斯坦证券交易所、BTS 交易所、EVDE 通用交易所和许多加密资产交易所目前都属于这一类别。根据财政部文件显示，从共和国预算中拨款1亿KGS作为Coin National Exchange的初始授权资本。

为了继续巩固作为区域加密中心的地位，吉尔吉斯斯坦积极支持稳定币的发展。2025年4月，吉尔吉斯斯坦公司 Old Vector 发行了一种与俄罗斯卢布挂钩的稳定币A7A5，与俄罗斯卢布保持1:1 的挂钩。A7A5是根据吉尔吉斯斯坦新通过的加密法规发行的，并得到政府的支持。根据官方白皮书，该项目储备金报告每周更新一次，独立公司每季度进行一次外部审计，确保充分的问责制和信任。A7A5从利息收入中产生收入，并在每天收到银行存款资金时自动将 50% 的收入分配给所有通证持有者，持有者无需执行任何作即可接收这些分配。

在稳定币和CBDC方面，此前吉尔吉斯斯坦推出了与黄金和美元挂钩的稳定币Gold Dollar（USDKG）。与其他稳定币不同，USDKG是一种1:1美元锚定、黄金支持的稳定币，该国财政部的角色仅限于提供黄金储备。其余的开发、审计和维护都由私营公司和个人完成。这一举措或将更好地促进加密生态系统的规范透明，实现基础设施现代化，促进跨境贸易，并吸引国际投资。此外，今年4月中旬，吉尔吉斯斯坦总统还签署了赋予“数字索姆”合法地位的法案，而如果吉尔吉斯斯坦最终决定发行CBDC，那么数字索姆将成为该国的法定货币。

4 总结与展望

吉尔吉斯斯坦积极推进加密行业发展，注重优化加密资产的税收政策，明确的税收制度和具有竞争力的税率，不仅提升了吉尔吉斯斯坦在全球加密资产市场中的吸引力，也为投资者和市场参与者创造了稳定和有利的经营条件。同时，无论是此前的监管改革还是与CZ的频繁互动，都表现出吉尔吉斯斯坦对加密资产的友好态度。我们相信，在全球加密资产行业快速增长的背景下，吉尔吉斯斯坦的相关税收和监管制度将有助于其在加密资产领域创造竞争优势，特别是随着该国加密银行、国家交易所和稳定币的发展，吉尔吉斯斯坦加密资产将与传统金融体系进一步结合，推动该国乃至中亚地区创新基础设施的开发以及整体行业的蓬勃发展。

深潮 TechFlow 消息，5 月 12 日，据金十数据报道，现货黄金跌破3210美元/盎司，为4月14日以来首次，日内跌幅扩大至3.50%。
 

深潮 TechFlow 消息，5 月 12 日，据金十数据报道，比特币矿企 American Bitcoin 宣布与 Gryphon 数字采矿公司签署了正式的合并协议，计划公开上市。

深潮 TechFlow 消息，5 月 12 日，据Decrypt报道，美国加密托管提供商BitGo已获得德国联邦金融监管局(BaFin)的监管批准，使其能够在欧盟27个成员国范围内扩展服务。这使BitGo成为首批获得欧盟《加密资产市场》(MiCA)框架认可的美国数字资产公司之一。

BitGo欧洲分公司董事总经理Harald Patt表示，获得此许可展示了公司”对最高安全、透明和信任标准的承诺”。该公司于2023年在法兰克福设立欧盟总部，并已在意大利、西班牙、波兰和希腊等国获得注册。

深潮 TechFlow 消息，5 月 12 日，据金十数据报道，市场消息：软银与OpenAI的1000亿美元合资项目遭遇资金障碍。软银尚未开始关于“星际之门”债务融资的详细谈判。

作者：100y

编译：深潮TechFlow

关键要点

• Visa和Mastercard是全球支付网络的两大运营商，可以毫不夸张地说，它们几乎主导了全球支付市场。预计到2024年，全球支付交易总额将达到20万亿美元。如果未来卡支付能够通过区块链网络处理，这将为区块链和稳定币行业带来巨大的发展机遇。

• 尽管如今支付系统的前端体验因各种金融科技公司的创新而大幅提升，但实际处理交易的后端系统仍依赖于过时的技术。结算和跨境支付中仍然存在诸多问题，而区块链为解决这些问题提供了令人期待的方案。

• 今年4月，Visa和Mastercard分别公布了其关于区块链和稳定币应用的路线图。两家公司都在以下领域展开了相关计划：1）与稳定币挂钩的卡服务；2）基于稳定币的结算系统；3）点对点国际汇款；4）机构代币化平台。谁将在Web3支付市场中占据领先地位，目前仍有待观察。

“Visardilo Crocodilo”和“Tralalero Mastercara”这两个象征支付领域“脑洞大开”的角色，正在为下一代支付系统展开一场战争。没错，对于金融公司来说，采用区块链和稳定币相关技术已经成为显而易见的选择。

1.背景——区块链能否用于支付？

1.1 传统支付的两大巨头

来源：Statista和Nilson

Visa和Mastercard是全球领先的支付网络公司。截至2024年，Visa占据全球支付市场39%的份额，Mastercard占24%。鉴于中国银联（UnionPay）主要处理基于中国国内市场的交易，可以毫不夸张地说，Visa和Mastercard几乎主导了全球支付格局。

两家公司通过提供卡支付网络赚取巨额利润，这些网络处理消费者与商家之间的交易，并在发卡机构和收单机构之间进行结算，同时收取少量费用。（我们将在下文中详细探讨支付流程。）事实上，Visa和Mastercard在2023年的运营利润率分别达到了67%和57%。这反映了其基于大规模交易量的低固定成本网络业务特性。

根据Upgraded Points的数据，仅美国的卡网络支付交易量预计在2024年将达到约10.5万亿美元。结合中国银联的国内交易量，全球交易总额预计约为20万亿美元。如果未来卡支付处理通过区块链网络进行，这将为区块链和稳定币行业带来巨大机遇。

1.2 卡支付流程

Visa和Mastercard均运营开放式卡支付网络，采用“四方模型”（four-party model），包括发卡机构、收单机构、商户和持卡人。Visa和Mastercard并不直接发行卡片或提供贷款，而是仅提供支付网络。美国广泛使用的四方模型的基本流程如下：

支付请求（D+0：交易当天）： 当持卡人在商户处消费时，通过卡片发起支付请求。支付信息依次从商户传递至收单机构，再到卡网络，最终到达发卡机构。 支付授权当天（D+0：交易当天）： 发卡机构检查持卡人的信用额度、卡片有效性以及是否存在欺诈迹象，然后决定是否批准支付。批准信息按相反顺序返回商户，完成交易。 结算（D+3：交易后第3个工作日）： 发卡机构在扣除结算费用后向收单机构支付款项，而收单机构则在扣除商户费用后向商户支付款项。卡网络从每笔交易中向发卡机构和收单机构收取网络费用。 账单与还款（D+30:交易后第30个工作日）： 持卡人在次月收到发卡机构的账单，并偿还应付款项。

1.3 区块链能否用于支付？

在过去几十年中，与支付相关的各种金融科技服务层出不穷，从最初的PayPal到后来的Stripe、Square、Apple Pay和Google Pay。这些服务在前端带来了创新，使用户能够比以往更轻松快捷地完成支付。然而，实际执行支付的后端流程却几乎没有变化。因此，现有支付系统仍然存在若干问题。

第一个问题是结算时间。 在传统支付流程中，大多数商户和收单机构以日批量处理交易。这种批量处理通常每天进行一次。此外，结算通常仅在工作日处理，因此如果涉及假期或周末，总体结算时间可能会延长。

第二个问题是国际交易的高费用。 当发卡机构和商户所属国家不同，在授权和结算过程中需要进行跨境资金转移。这会增加约1%的跨境交易费和1%的外汇费，使国际支付成本高于国内支付。

有一种系统可以解决这两个问题，那就是区块链。区块链作为一种去中心化网络，能够全天候24小时运作，不受国界限制，即使是国际交易也能实现快速结算和较低费用。基于这些优势，Visa 和 Mastercard 近年来在其支付网络中积极采用稳定币和区块链技术。那么，它们具体是如何利用区块链的呢？

2.关键点：支付战争已打响

Visa 的四大战略

来源：Visa

Visa运营着全球最大的支付网络之一——VisaNet，该网络每秒可处理高达65,000笔交易，并支持在超过200个国家的1.5亿家商户进行支付。Visa将稳定币视为未来数字支付系统的核心组成部分，并于今年4月宣布了四项具体的战略举措，以将稳定币整合到现有支付网络中。

1.结算基础设施的现代化

自2021年以来，Visa开始试点通过其现有的VisaNet网络使用USDC（美元稳定币）进行支付结算。截至目前，已完成超过2.25亿美元的结算。传统上，发卡机构需要以美元形式向Visa汇款用于结算，而现在，它们也可以直接使用USDC进行结算。这不仅提升了结算效率，还减少了跨境交易费用。

例如，Crypto.com 提供的 Crypto.com Visa卡允许用户通过其加密货币账户进行支付。过去，这些以加密货币为主的公司需要将数字资产转换为美元等法定货币来完成支付处理，这一过程耗时且成本高昂。而现在，它们可以直接使用USDC进行结算。在与Anchorage的合作中，Visa创建了托管账户以安全存储稳定币。像Crypto.com这样的发卡机构可以通过以太坊网络将稳定币转移到这些账户中完成结算。

通过消除将加密货币转换为法定货币并进行跨境转账的需求，Crypto.com将平均预付款时间从8天缩短至4天，并将外汇费用降低至20到30个基点。

Visa不仅允许发卡机构使用USDC结算，还推出了让收单机构直接使用USDC结算的功能。2023年9月，Visa为Worldpay和Nuvei等收单机构建立了结算基础设施，使它们可以通过以太坊和Solana网络接收USDC。收单机构可以将USDC传递给商家，或根据需要将其转换为法定货币。

总结来说，Visa已成功搭建了一个管道，使发卡机构能够通过Visa网络以USDC而非美元与收单机构进行结算。未来，Visa计划将这一稳定币结算系统扩展到更多合作伙伴和地区，实施24/7实时结算，并支持多种区块链和稳定币。

2.加强全球汇款基础设施

Visa已经通过VisaNet基础设施支持大规模的跨境交易。其服务之一Visa Direct可以通过卡片、钱包和账户号码进行点对点的资金转移，覆盖朋友间、企业与客户间的支付场景。Visa计划通过将稳定币整合到Visa Direct中，进一步提升全球汇款的效率。此外，Visa最近投资了BVNK，这是一家为企业开发稳定币基础设施的初创公司，旨在扩大其稳定币能力，不仅限于零售领域，还覆盖企业生态系统。

3.推出可编程数字货币

与传统现金相比，稳定币的主要优势之一是能够利用区块链上的智能合约。Visa高度关注基于智能合约的自动化金融服务的潜力，并在2024年10月宣布推出“Visa Tokenized Asset Platform (VTAP)”。

VTAP是一种基于区块链的金融基础设施，允许银行和金融机构发行和管理基于法币的数字代币（如稳定币和代币化存款）。由于这些功能通过Visa的API提供，与现有金融系统的集成变得非常容易。通过VTAP发行的代币可以与智能合约结合使用，从而实现复杂流程的自动化，例如条件支付或客户贷款。

目前，VTAP尚未公开发布，仍在沙盒环境中运行。最初，它与西班牙银行BBVA合作测试了代币发行、转移和赎回功能。根据路线图，Visa计划于2025年开始在以太坊公有区块链上为真实客户启动试点项目。

4.开发稳定币充值和提现卡

Visa正在帮助发卡机构通过稳定币关联的卡片提供充值（on-ramp）和提现（off-ramp）服务。截至目前，Visa已通过其卡片处理了超过1000亿美元的加密货币购买以及250亿美元的加密货币消费。为了拓展这一生态系统，Visa正在与Bridge、Baanx和Rain等稳定币卡基础设施公司合作。 Bridge是一家由Stripe收购的稳定币基础设施平台。近期，Bridge与Visa合作推出了一项卡片发行解决方案，使用户能够使用稳定币进行现实世界的支付。金融科技公司可以通过Bridge的简单API，为用户提供与稳定币关联的卡片服务。持卡人可直接使用其稳定币余额进行支付，而Bridge则将稳定币转换为现金并支付给商家。目前，该服务已在阿根廷、哥伦比亚、厄瓜多尔、墨西哥、秘鲁和智利上线，并计划逐步扩展至欧洲、非洲和亚洲。 Baanx是一家总部位于伦敦的金融科技公司，成立于2018年，专注于将传统金融与数字资产连接。2025年4月，Baanx宣布与Visa合作推出一款稳定币支付卡，允许用户直接通过自托管加密钱包中的USDC进行支付。在支付过程中，USDC通过智能合约实时发送至Baanx，随后Baanx将其转换为法定货币以完成商家结算。 Rain是一家成立于2021年的纽约金融科技公司，运营着一个基于稳定币的全球卡片发行平台。Rain提供API，方便企业发行与稳定币关联的Visa卡，还提供包括24/7实时支付结算、信用卡应收账款的代币化以及通过智能合约自动化结算流程等多种金融服务。

Mastercard的全链条稳定币支付解决方案

来源：Mastercard

Mastercard与Visa一样，是全球支付网络领域的领先公司之一。与Visa通过其高处理能力的集中式网络VisaNet不同，Mastercard通过Banknet处理支付，这是一种由全球超过1000个数据中心支持的强大分布式结构。2025年4月28日，Mastercard宣布已建立覆盖整个基于稳定币支付生态系统的端到端基础设施，从钱包到结账功能一应俱全。

1.卡片发行与支付支持

Mastercard与多家加密钱包（如MetaMask）、加密交易所（如Kraken、Gemini、Bybit、Crypto.com、Binance和OKX）以及金融科技初创公司（如Monavate和Bleap）合作，提供稳定币支付服务。

MetaMask与Mastercard及Baanx合作推出了MetaMask卡，用户可使用存储在MetaMask中的加密资产进行卡片支付。支付结算在后台通过Monavate的解决方案完成，该方案将以太坊网络与Mastercard的Banknet连接，并将加密货币转换为法定货币。MetaMask卡将率先在阿根廷、巴西、哥伦比亚、墨西哥、瑞士、英国和美国上线。

Mastercard还与上述加密交易所合作，支持用户使用其账户中的稳定币进行支付。

2.为商家提供USDC结算支持

尽管基于稳定币的支付日益普及，但大多数商家仍倾向于以法定货币结算。然而，如果商家有需求，Mastercard也支持通过与Nuvei和Circle的合作，以USDC进行结算。除了USDC，Mastercard还通过与Paxos的合作，支持由Paxos发行的稳定币的结算。

3.链上汇款支持：Mastercard Crypto Credential服务

通过区块链发送稳定币具有简单、快速且低成本的优势。然而，将其应用于现实生活时，用户体验、安全性和合规性仍是主要挑战。为此，Mastercard推出了“Mastercard Crypto Credential”服务，允许加密交易所的用户通过验证流程创建别名，并通过这些别名方便地发送稳定币。 Visa和Mastercard正在积极拓展稳定币支付的应用场景，从卡片发行到链上结算再到商家支持，它们通过与金融科技公司、加密钱包和交易所的深度合作，推动了区块链技术与传统支付系统的融合。这标志着稳定币支付在全球范围内迈出了重要一步，同时也为加密行业的未来发展奠定了基础。

Mastercard的Crypto Credential服务通过别名系统，简化了用户在区块链上的支付体验，消除了输入复杂加密钱包地址的需求，大幅提升了用户友好度。此外，如果接收方的钱包在转账前不支持特定加密货币或区块链，该交易将被提前阻止，以防止资产损失。在合规方面，Mastercard自动交换国际汇款所需的Travel Rule数据，满足监管要求并确保交易透明。目前，支持该服务的交易所包括Wirex、Bit2Me和Mercado Bitcoin。该服务已在阿根廷、巴西、智利、墨西哥和秘鲁等拉美国家，以及西班牙、瑞士和法国等欧洲国家上线。

4.企业代币化平台

Mastercard推出的Multi-Token Network (MTN)是一个基于私有区块链的服务，旨在帮助金融机构和企业发行、销毁和管理代币，并实现实时跨境交易。以下是MTN的部分应用案例：

• Ondo Finance将其基于美国国债的短期债券基金（OUSG）代币化，并整合至MTN中。这使企业能够全天候实时购买和赎回OUSG，无需依赖传统金融基础设施，同时还能获得稳定收益。

• 摩根大通将其区块链支付系统Kinexys与MTN集成，支持企业的实时支付需求。

• 2024年5月，渣打银行通过MTN开展了一项试点项目，成功将碳信用代币化并进行交易，作为概念验证的一部分。

争夺Web3支付市场主导权的时刻

随着美国政府对加密货币的支持态度日益明确，各行业对区块链和稳定币的采用动力不断增强。作为区块链网络核心功能之一的金融基础设施，自然吸引了Visa和Mastercard等支付网络巨头的关注。这两家公司正积极开发下一代支付基础设施。

值得注意的是，Visa和Mastercard都在2025年4月发布了关于区块链和稳定币支付系统的相关计划（Visa于2025年4月30日发布关于稳定币的角色，Mastercard于2025年4月28日揭示其稳定币交易的全链条能力）。两家公司均强调了以下四个领域：1）稳定币关联的卡片服务；2）企业代币化平台；3）稳定币结算系统；4）点对点（P2P）汇款。

这表明Visa和Mastercard正在为争夺Web3支付市场的主导权展开竞争。

区块链支付系统的采用是否会对现有市场份额和竞争动态带来重大颠覆？作者认为，下一代系统将显著改变支付基础设施本身，但不会大幅改变市场份额或竞争结构。区块链支付系统将提高结算和国际交易的效率，这将帮助企业优化收入模式并提升竞争力。然而，支付行业的市场份额最终取决于与商家、收单机构和发卡机构之间的业务和营销关系。这些关系经过数十年的发展已深深根植，因此区块链的应用可能不会显著改变竞争格局。

资源链接：

• Mastercard推出覆盖稳定币交易的端到端能力：从钱包到结算

• Visa在稳定币中的角色

深潮 TechFlow 消息，5 月 12 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，BSC 基金会地址在过去 10 分钟内购入每种代币各价值约 2.5 万美元的 TST、AIOT 和 SKYAI。具体成本为：TST 为 0.06274 美元，AIOT 为 0.4137 美元，SKYAI 为 0.04557 美元。

深潮 TechFlow 消息，5 月 12 日，据Cointelegraph报道，Turtle Club今日宣布完成620万美元种子轮融资，由THEIA领投，Susquehanna、Consensys及以太坊联合创始人Joseph Lubin等参投。

撰文：Joe Zhou，Foresight News

加密货币行业，有三个场景几乎已经被证明是可以像互联网产品一样可以实现 Mass Adoption 的，它们分别是交易所、稳定币和公链。富途选择了做交易所，京东选择了发行稳定币，而蚂蚁选择了做公链……这三家公司正在尝试将三个在国外已经被验证过的可以在全球大规模商业化落地的 Web3 赛道「本地化」。

和以往不同的是，这次他们已经不满足于「链」本身，而是要碰「币」这个对于中国公司而言依然十分敏感的词汇。

蚂蚁 L2 负责人 Cobe Zhang （张晨光）在接受 Foresight News 采访时表示：蚂蚁要在以太坊的基础上做一条公链（公共区块链），这条公链会和国内的联盟链形成联动。「这参考了中国企业海外上市是如何去做的，数据还留在境内，但在境外需要给投资人股份和 report。」 Cobe Zhang 说。

在很长一段时间里，中国只有区块链公司，而没有加密货币公司。然而似乎这一点也正在发生一些微妙的改变，虽然这些探索是通过它们的海外主体去实现，但是这依然是一次很大的突破。国内外环境到底发生了什么，让这些互联网公司甘愿承受声誉和政策监管的风险也要探索加密货币？蚂蚁数科这次要做的 L2 公链，开放尺度有多大？

2025 年 5 月，迪拜，加密货币行业最大的盛会之一 TOKEN 2049 在此举办，几万名加密货币从业者从全球赶赴迪拜参加此次活动。在这一期间，蚂蚁数科在迪拜最负盛名的酒店之一「帆船酒店」举办了一场盛大的发布会，正式宣布其发布 L2 公链 Jovay 的消息。

Foresight News 线下见证了这一时刻，并在发布会结束后与 Cobe Zhang 展开了一场对话。

图右为 Jovay 负责人 Cobe Zhang

蚂蚁做了一条公共区块链 Jovay

Joe：蚂蚁数科什么时候有做 L2 公链这个想法？

Cobe Zhang：一直在讨论，很早就准备了。

Joe：是因为最近国内外的环境发生了一些变化？

Cobe Zhang：得到了很多积极的反馈，比如在海外和别人交流的时候，我们得到了很多反馈，很难说它是某一个 moment。

Joe：包括哪些反馈？

Cobe Zhang：在政府机构、监管机构、金融机构，在大陆、香港、欧美、中东，我觉得很多反馈是很积极的，大家希望看到另外一种可能性。我们觉得不同的市场参与者，是在不同的大环境趋势下的，而做 L2 这件事我觉得确实需要天时地利人和都有最后才可能做的特别好。对我们来说，有积极的信号就已经足够支撑我们去做这个事。

Joe：为什么你们新发布的 L2 公链的名字叫 Jovay ？

Cobe Zhang：这里包含了两个关键词。第一个就是 Jo ，代表了 join 和 journey 这两个词根，我们希望这条 L2 有很多人一起协作，在一段很长的旅程中一块做事。第二个就是 value，这是我们的价值主张，强调真实可验证的能力。 y 则纯粹是为了读的更好听。

Joe：听起来有点像法语？

Cobe Zhang： 对，有点像法语。jo 和 va 这两个词其实是我们很早确定的词根，做了一些组合，看看怎么让英文区的人也可以读到希望的感觉。这是一个纯创造的词。

Joe：我今天看到 Pharos （ 蚂蚁链前 CTO 张辉出来做的 L1 公链 ）的创始人也在此次发布会上演讲，刚刚在会场上也见到了 Pharos 生态里做 DEX 的项目方，感觉你们两条公链关系很紧密，Pharos 和 Jovay 之间现在什么关系？

Cobe Zhang：他们已经离职出去创业，因为他们原来在这边就做很多技术的活，他们也是早期蚂蚁链的开发者，所以大家技术领域上一直是互通的。第二个方面，我相信很多人在出去之后在做 Web3 的时候也是对 RWA 这个领域很感兴趣。他们知道蚂蚁在做，他们也想一起合作。我觉得主要就是这两个连接。

创业是个人的行为，和数科并没有直接的关系，但是是有这种技术信任感的。就有点像当年 Facebook 的 Libra 项目的那批人出去创业，他们用的都是 move 语言。他们之间的生态肯定也是互通的。当然他们是一家独立的创业公司，会自己去决定自己的业务与合作方式。

Joe：作为一条新公链，Javoy 有发币的计划吗？

Cobe Zhang：没有。

Joe：但是 Javoy 上的项目可以发币？

Cobe Zhang：他们愿意做的话可以去做。

Joe：（ Javoy ）有融资计划吗？

Cobe Zhang：据我所知没有。

Joe：Javoy 未来的发展重心会是什么？比如会像大多数公链那样追求开发者和建设者的数量或者吸引更多赛道的参与者吗？

Cobe Zhang：我们还是专注在 RWA 这个领域。当然 Javoy 是 permissionless （无需许可）的，所以开发者们都可以来。有点像当年微信支付宝做小程序平台那样，并不会限制你做什么。但是从我们自己做平台的角度讲，还是会有自己的专注的点。这有点像小程序虽然都是开放的，但支付宝更多围绕着理财、支付等场景，而微信的小程序则更多围绕着游戏等场景。这是基因决定的。（我们基因在金融）所以我们主动构建的新的生态是围绕着 RWA 去做的。

我们选择通过 L2 公链来构建一个更可信的环境，毕竟对于我们的用户或者另外一个国家的用户而言，一个公链上记录的东西会更加可信和安全。我们也希望能带上一些机构一起去拓展更多场景。

Joe：你们会像其他公链一样引入 DAO 等治理方式吗？

Cobe Zhang：我们也是慢慢的在探索新的治理模式，初期可能更多的是一些机构之间的协作，以后可能面向于广大的链上用户。我自己之前也看很多这样的组织行为学，未必一人一票是最好的，但不让人们投票也不太好。治理结构也是一个探索的点，我刚才说整个体制创新就也包含了治理结构方面的创新，坦白说没有完全想好，但方向是这个方向。

我觉得 L2 的一个好处是不用一开始就建设那么大的社区，恨不得有几百个节点才行。我觉得现在很多的信任实际上我们通过做 L1 的去中心化的 DAO 组织已经决定了你的数据和可验证性已经充分安全了。许多机构做的是第一层的验证，第二层的验证是复用了大的 Web3 社区的共识，也不是单一的人或机构就可以阻止。这两层某种意义上有点像参议院众议院。他也可以去做，但他们又没有限制你。我自己觉得这是未来的方式。

某种意义上今天美国的市场和它的一些产品扮演了打引号的「去中心化信任」的角色，但是你到每个国家你又信任当地的一些人，当地的政府机构这样的一些东西。美国过往那段时间是这样的，但是最近可能大家也不觉得这个事就一直会这样。大家在想一个新的信任源，中国也是一种选择，但是可能更多的人会讲我能不能不要从单一到单一。如果有个去中心化的信任，可能更多人去选择。所以我觉得这是一个探索的方向。

何晨光心中的另一个 Web3 世界

Joe：你是一直在蚂蚁工作吗？

Cobe Zhang：我是两年前加入的，之前在旷视做 AI。

Joe：为什么从 AI 转到 Web3。

Cobe Zhang：这两个主题我都感觉很有意思。这边也有 AI 的，我们今天发布的蚂蚁代码框架也有 AI 的元素，我们在新能源的产业上也有 AI 相关的元素。

Joe：指的是充电桩那个项目吗？

Cobe Zhang：充电桩、光伏、换电、储能…..后面你应该会看到更多的新能源产业链相关的动作。

Joe：你个人会炒虚拟资产吗？

Cobe Zhang：不会。一点都没有。

Joe：那对于人们在你们 L2 上发 memecoin 的这种行为，是被允许的？

Cobe Zhang：我作为产品，反正不认可这件事情的价值。但是产品的喜好不应该成为这个产品的定位，我觉得可能还是要去区分这两者，就好比说我相信张小龙也不喜欢打游戏。

我觉得我们还是持一个 open 的态度，拥抱各种各样的人进来，但同时我相信我们认真耕耘的地方它应该长得更好。如果你说这个 L2 最后变成一个 meme 为主的公链，也不太可能对吧，因为基因决定了。

Joe：市场上现在有超过 100 条 L2 公链，你觉得哪家做的比较好一点，是值得借鉴的？

Cobe Zhang：大家做的方式不一样，大家对好的定义也不一样。如果我们定义谁的币的市值高，谁的 meme 发的多，数据可以看到。大家不是在竞争这个市场，大家在做大蛋糕，创造这个市场存量。目前存在的 100 多条 L2，或者 L1，他们也是在存量市场里面做。所以对我来说问题不是说他们做的好不好，问题是这个市场能不能做起来，然后按照我们的模式能不能走通。

Joe：应该怎么理解你们提出的「两链一桥」这个概念？

Cobe Zhang：这也是我们不断迭代的概念。我们在做这个项目的时候就在看，很多 Depin 项目是直接上链。我们看到很多机构从合规的角度来讲肯定是不行的，我们更希望我们的业务是更可持续性发展的。所以我们在看什么样的结构是最好的。

因为我们在国内有很多好的联盟链的基础产业都有合作。所以我们想的是把这些国内的联盟链的方式把大家上链，然后做一些基础的计算，然后在海外把一些合适的数据去跨境和披露。我觉得借鉴的想法就是中国的企业的海外上市如何去做的。你的数据应该还留在境内，但你在境外需要给投资人 report。

我们结合两者。境内是一条联盟链，海外是一条交易链。跨境的数据桥就是我们说的两链一桥的架构，这是去年 10 月份我们在香港提出的方案。交易链我也不觉得完全是一条 public Chain。因为很多金融机构和机构侧，他们今年协作的话，还是在 permion 的区块链上面。所以我们的整个的交易链角度，也是一个 permision 的区块链和公链融合的这样的一个方式。

这两个会共存很久，不可能一方把另一方吃掉，大家都会有自己的生态，有点像大家如何打通境内支付和跨境支付。我们在探索交易这块也应该是 local market 和 global market 结合这种方式。

Joe：你们的打法，似乎和目前主流的大部分公链的打法都不一样？

Cobe Zhang：都不太一样。我觉得在赛道上现在应该还没有人是这么想的。我觉得它是一个创新，创新有成功失败的概率，但我觉得如果幸运的话，会有更多人愿意进到这个赛道。

Joe：L2 赛道？

Cobe Zhang：我觉得不是 L2 赛道，更多的是以 L2 为基础的 RWA 赛道等。比如说我们将要做 RWA ，觉得 OP 是不安全的，我们必须要带着 TEE 和 ZK prover 去做这件事。反过来讲这样的架构就不适合发 meme 了。我们也不是目标做类似 meme 这样的事情，还是希望更多的去建设一些东西。

但是另一方面，如果人们从 meme 赚到了钱并投入到 RWA 中去，我们的答案是 yes，我们更愿意持 open 的态度。同时，我们还是会充分的与各国的监管去接触和讨论。我是觉得这是一个很好的开头，让我们在资产的流通方面有更多的突破，让所有的资产和资金可以更好的流通。这比传统的方式去办更有效。

Joe：你刚刚对蚂蚁「两链一桥」的解释，让我想起了互联网行业的 VIE 架构。百度、阿里等几乎所有互联网公司都是通过 VIE 架构才能实现美股上市。在这一套制度下，中国互联网公司的用户数据都留在了国内，但是可以在美股上市。

Cobe Zhang：对，有很多类似的地方。大家在做一些机制创新和技术创新。如果没有机制的创新，很多事就没有了。美国投资者投资中国的公司他们怎么退出？如果不在美股上市怎么退出？一个机制创新的平台怎么去配合实体经济发展？我们会从新能源产业开始，然后慢慢做到更通用。

RWA，蚂蚁探索区块链「步履不停」

Joe：你们现在已经跟一些 RWA 的机构已经在谈合作了吗？

Cobe Zhang：有很多来聊。

Joe：他们中有已经明确加入的吗？

Cobe Zhang：具体的进展肯定以我们对外公布的为主。但大体上我觉得还是越来越多的人会积极的看这件事情。

这次来参加 TOKEN 2049 大会，发现 2049 大家也不知道聊什么目标，我觉得很多人还是遇上了瓶颈和迷茫。在这样的情况下，我们看到很多人是更多的想去认可和尝试 RWA 这件事情。

我们看今天 2000 亿美元的稳定币是美债。但美债利率价格一般。 Web3 上面的资产配置应该是什么样子，我自己觉得一个很长久的生意还是要创造价值，我觉得 Web3 之前的很多 meme 也好，赌场也好，不能说没有价值，它都有存在的合理性，但是不可能你只靠这个就能做得很大。全球大的也就那么几个，他们的 size 跟主流的赛道还是属于小众的。所以我觉得 Web3 可能就一直小众下去，或者就是他能做到 mass adoption。

Joe：刚有提到像价值和需求，其实我们看到刚刚也提到 2000 亿美元的像这种稳定币 RWA 赛道。

Cobe Zhang：其实已经不小了，它现在已经是 Top3 的美债持有者。

Joe：对的，但 RWA 赛道只有稳定币一个跑的还可以，那你觉得还有哪些有潜力的 RWA 赛道？

Cobe Zhang：首先稳定币一年 2000 亿美元就是 Web3 不可忽视的一个成功了。但这背后其实是美债最近这两年的收益比较高，然后以及它这些钱对于大家在 Web3 里面玩很有用。所以我觉得如果美债降下来之后，这 2000 亿美元怎么办，这是第一。

我觉得上次 Circle 的财报，他们每年给 Web3 可能十亿美元以上「补贴」或者「回馈」，所以我觉得这个市场肯定还是会存在的。另一方面，大家持有稳定币去做交易等，能不能有别的资产去再做别的产品，但这个产品我相信肯定不是炒币，因为如果是炒币的话可能就 2000 亿美元，或者说可能会再涨一些，但是我不觉得它会成为 mass adoption，到几万亿美元。

金融市场之所以做得很大，是因为它链接了真实的实体产业对吧？它的背后有真的现金流收入来支撑，才有股票的价值，如果没有就是不 work 的。所以这个市场如果如果只有今天的这些应用，我觉得它就只有 2000 亿美元、3000 亿美元、4000 亿美元。

Joe：对，需要有更多落地的场景，在美债之后你觉得有哪些可能大规模落地的场景？

Cobe Zhang：其实有大量的基础设施的建设，我们认为新能源是很重要的一块。我觉得有些东西的本质决定了它适不适合在区块链上做。区块链还是适合做数字化的、native 的东西为主。未来如果房子的信息化更完备一点也可以。但今天的住房可能就不适合做这样一件事情。但是我们做换电柜就可以。

Joe：你觉 RWA 这个产业现在在就哪个阶段了？

Cobe Zhang：还是特别早期。但我看到了越来越多的积极的反馈和发现很多伙伴愿意尝试 RWA 这个想法。这也取决于时代浪潮的变化。

Joe：刚刚说 Jovay 初期阶段对机构方面的合作有更多的探索，预估会是哪些国家和地区的机构。

Cobe Zhang：这边我们需要找到有共识的人，对就是线下共识，线下共识完了之后再去做，我觉得对可能从我们角度上更多是在香港、迪拜去看一些，美国欧洲也要看到合适的契机，找到合适的人。我觉得这还是一个从小到大的过程。

Joe：这种机构间的合作，可能也是蚂蚁的一些优势？

Cobe Zhang：我觉得蚂蚁是两方面的，一方面在机构侧，在负责任的角度去看这个事，另外一方面蚂蚁也是一个充分创新的企业，我们其实也很重视用户体验等这些东西。

Joe：然后我看到你们在此次也发布了虚拟机的新产品，可以介绍一下吗？

Cobe Zhang：这是一个开源的项目，拥抱开源的方式去建立信任和技术的影响力。虚拟机我们其实开发了很多年，当然也做了很多新的改造升级。我感觉第一个有趣的点，还是将 Web2 的开发者和 Web3 数据的开发者放到更好的统一考虑的地位上。我们在 EVM 兼容性上做了一把兼容，能让更多的 EVM 生态的开发者能够进入国内。很多以前的区块链其实不是兼容的，另一方面我们也考虑到大量的 Web2 的开发者，对开发者来说就更友好一些。

另外我们其实也在结合我们 smart coding，构建 AI 的编程助手 agent 这些能力，让很多不那么熟悉区块链的人也可以更好的去 build 一些东西。所以这些开源的体系，我觉得从我们的角度来看，是配合生态一起去做的。我们其实希望的是蚂蚁链有很多的这样的一些技术可以拎出来，来这个 L2 平台上和更多人去做这种开源的交流。我觉得从技术的初心上来看，也是把很多好的东西分享出来，跟大家一起去建设。

现在我们的网站上有一个体验版本，可以注册看一看。我们已经收到了一些来自于社区，包括以太坊社区的 feedback 。我相信很多 Web3 的人，一些有识之士也在想未来应该怎么样去解决这个问题。我们也是希望通过这种方式能够建立更广泛的朋友圈和信任关系。构建更好的开发者生态。

Joe：你们 L2 公链 Jovay 有大概多少人？

Cobe Zhang：具体人数不方便透露，但对于蚂蚁数科来说，现在都是同一个大的团队在看所有的事情。从治理角度，未来可能会有更独立的治理。

Joe：今年 Jovay 会有哪些希望达成的目标？

Cobe Zhang：6 月底测试网上线，Q3 主网上线。

Joe：这么快？

Cobe Zhang：争取达成的目标。但我觉得另一方面更重要的是看我们机构间合作的进展。我觉得先给大家一个更好的沟通基础（ L2 )，然后再在这上面想着如何去迭代。希望随着技术的演进和产品自身的逐渐成熟，然后有更多的应用场景。我们希望测试网和主网上线时，应该就有更多的东西可以在上面看到，比如更丰富的产品和应用等等，包括与 web2 的生态合作，与 web3 的生态合作。

撰文：Joe Zhou，Foresight News

加密货币行业，有三个场景几乎已经被证明是可以像互联网产品一样可以实现 Mass Adoption 的，它们分别是交易所、稳定币和公链。富途选择了做交易所，京东选择了发行稳定币，而蚂蚁选择了做公链……这三家公司正在尝试将三个在国外已经被验证过的可以在全球大规模商业化落地的 Web3 赛道「本地化」。

和以往不同的是，这次他们已经不满足于「链」本身，而是要碰「币」这个对于中国公司而言依然十分敏感的词汇。

蚂蚁 L2 负责人 Cobe Zhang （张晨光）在接受 Foresight News 采访时表示：蚂蚁要在以太坊的基础上做一条公链（公共区块链），这条公链会和国内的联盟链形成联动。「这参考了中国企业海外上市是如何去做的，数据还留在境内，但在境外需要给投资人股份和 report。」 Cobe Zhang 说。

在很长一段时间里，中国只有区块链公司，而没有加密货币公司。然而似乎这一点也正在发生一些微妙的改变，虽然这些探索是通过它们的海外主体去实现，但是这依然是一次很大的突破。国内外环境到底发生了什么，让这些互联网公司甘愿承受声誉和政策监管的风险也要探索加密货币？蚂蚁数科这次要做的 L2 公链，开放尺度有多大？

2025 年 5 月，迪拜，加密货币行业最大的盛会之一 TOKEN 2049 在此举办，几万名加密货币从业者从全球赶赴迪拜参加此次活动。在这一期间，蚂蚁数科在迪拜最负盛名的酒店之一「帆船酒店」举办了一场盛大的发布会，正式宣布其发布 L2 公链 Jovay 的消息。

Foresight News 线下见证了这一时刻，并在发布会结束后与 Cobe Zhang 展开了一场对话。

图右为 Jovay 负责人 Cobe Zhang

蚂蚁做了一条公共区块链 Jovay

Joe：蚂蚁数科什么时候有做 L2 公链这个想法？

Cobe Zhang：一直在讨论，很早就准备了。

Joe：是因为最近国内外的环境发生了一些变化？

Cobe Zhang：得到了很多积极的反馈，比如在海外和别人交流的时候，我们得到了很多反馈，很难说它是某一个 moment。

Joe：包括哪些反馈？

Cobe Zhang：在政府机构、监管机构、金融机构，在大陆、香港、欧美、中东，我觉得很多反馈是很积极的，大家希望看到另外一种可能性。我们觉得不同的市场参与者，是在不同的大环境趋势下的，而做 L2 这件事我觉得确实需要天时地利人和都有最后才可能做的特别好。对我们来说，有积极的信号就已经足够支撑我们去做这个事。

Joe：为什么你们新发布的 L2 公链的名字叫 Jovay ？

Cobe Zhang：这里包含了两个关键词。第一个就是 Jo ，代表了 join 和 journey 这两个词根，我们希望这条 L2 有很多人一起协作，在一段很长的旅程中一块做事。第二个就是 value，这是我们的价值主张，强调真实可验证的能力。 y 则纯粹是为了读的更好听。

Joe：听起来有点像法语？

Cobe Zhang： 对，有点像法语。jo 和 va 这两个词其实是我们很早确定的词根，做了一些组合，看看怎么让英文区的人也可以读到希望的感觉。这是一个纯创造的词。

Joe：我今天看到 Pharos （ 蚂蚁链前 CTO 张辉出来做的 L1 公链 ）的创始人也在此次发布会上演讲，刚刚在会场上也见到了 Pharos 生态里做 DEX 的项目方，感觉你们两条公链关系很紧密，Pharos 和 Jovay 之间现在什么关系？

Cobe Zhang：他们已经离职出去创业，因为他们原来在这边就做很多技术的活，他们也是早期蚂蚁链的开发者，所以大家技术领域上一直是互通的。第二个方面，我相信很多人在出去之后在做 Web3 的时候也是对 RWA 这个领域很感兴趣。他们知道蚂蚁在做，他们也想一起合作。我觉得主要就是这两个连接。

创业是个人的行为，和数科并没有直接的关系，但是是有这种技术信任感的。就有点像当年 Facebook 的 Libra 项目的那批人出去创业，他们用的都是 move 语言。他们之间的生态肯定也是互通的。当然他们是一家独立的创业公司，会自己去决定自己的业务与合作方式。

Joe：作为一条新公链，Javoy 有发币的计划吗？

Cobe Zhang：没有。

Joe：但是 Javoy 上的项目可以发币？

Cobe Zhang：他们愿意做的话可以去做。

Joe：（ Javoy ）有融资计划吗？

Cobe Zhang：据我所知没有。

Joe：Javoy 未来的发展重心会是什么？比如会像大多数公链那样追求开发者和建设者的数量或者吸引更多赛道的参与者吗？

Cobe Zhang：我们还是专注在 RWA 这个领域。当然 Javoy 是 permissionless （无需许可）的，所以开发者们都可以来。有点像当年微信支付宝做小程序平台那样，并不会限制你做什么。但是从我们自己做平台的角度讲，还是会有自己的专注的点。这有点像小程序虽然都是开放的，但支付宝更多围绕着理财、支付等场景，而微信的小程序则更多围绕着游戏等场景。这是基因决定的。（我们基因在金融）所以我们主动构建的新的生态是围绕着 RWA 去做的。

我们选择通过 L2 公链来构建一个更可信的环境，毕竟对于我们的用户或者另外一个国家的用户而言，一个公链上记录的东西会更加可信和安全。我们也希望能带上一些机构一起去拓展更多场景。

Joe：你们会像其他公链一样引入 DAO 等治理方式吗？

Cobe Zhang：我们也是慢慢的在探索新的治理模式，初期可能更多的是一些机构之间的协作，以后可能面向于广大的链上用户。我自己之前也看很多这样的组织行为学，未必一人一票是最好的，但不让人们投票也不太好。治理结构也是一个探索的点，我刚才说整个体制创新就也包含了治理结构方面的创新，坦白说没有完全想好，但方向是这个方向。

我觉得 L2 的一个好处是不用一开始就建设那么大的社区，恨不得有几百个节点才行。我觉得现在很多的信任实际上我们通过做 L1 的去中心化的 DAO 组织已经决定了你的数据和可验证性已经充分安全了。许多机构做的是第一层的验证，第二层的验证是复用了大的 Web3 社区的共识，也不是单一的人或机构就可以阻止。这两层某种意义上有点像参议院众议院。他也可以去做，但他们又没有限制你。我自己觉得这是未来的方式。

某种意义上今天美国的市场和它的一些产品扮演了打引号的「去中心化信任」的角色，但是你到每个国家你又信任当地的一些人，当地的政府机构这样的一些东西。美国过往那段时间是这样的，但是最近可能大家也不觉得这个事就一直会这样。大家在想一个新的信任源，中国也是一种选择，但是可能更多的人会讲我能不能不要从单一到单一。如果有个去中心化的信任，可能更多人去选择。所以我觉得这是一个探索的方向。

何晨光心中的另一个 Web3 世界

Joe：你是一直在蚂蚁工作吗？

Cobe Zhang：我是两年前加入的，之前在旷视做 AI。

Joe：为什么从 AI 转到 Web3。

Cobe Zhang：这两个主题我都感觉很有意思。这边也有 AI 的，我们今天发布的蚂蚁代码框架也有 AI 的元素，我们在新能源的产业上也有 AI 相关的元素。

Joe：指的是充电桩那个项目吗？

Cobe Zhang：充电桩、光伏、换电、储能…..后面你应该会看到更多的新能源产业链相关的动作。

Joe：你个人会炒虚拟资产吗？

Cobe Zhang：不会。一点都没有。

Joe：那对于人们在你们 L2 上发 memecoin 的这种行为，是被允许的？

Cobe Zhang：我作为产品，反正不认可这件事情的价值。但是产品的喜好不应该成为这个产品的定位，我觉得可能还是要去区分这两者，就好比说我相信张小龙也不喜欢打游戏。

我觉得我们还是持一个 open 的态度，拥抱各种各样的人进来，但同时我相信我们认真耕耘的地方它应该长得更好。如果你说这个 L2 最后变成一个 meme 为主的公链，也不太可能对吧，因为基因决定了。

Joe：市场上现在有超过 100 条 L2 公链，你觉得哪家做的比较好一点，是值得借鉴的？

Cobe Zhang：大家做的方式不一样，大家对好的定义也不一样。如果我们定义谁的币的市值高，谁的 meme 发的多，数据可以看到。大家不是在竞争这个市场，大家在做大蛋糕，创造这个市场存量。目前存在的 100 多条 L2，或者 L1，他们也是在存量市场里面做。所以对我来说问题不是说他们做的好不好，问题是这个市场能不能做起来，然后按照我们的模式能不能走通。

Joe：应该怎么理解你们提出的「两链一桥」这个概念？

Cobe Zhang：这也是我们不断迭代的概念。我们在做这个项目的时候就在看，很多 Depin 项目是直接上链。我们看到很多机构从合规的角度来讲肯定是不行的，我们更希望我们的业务是更可持续性发展的。所以我们在看什么样的结构是最好的。

因为我们在国内有很多好的联盟链的基础产业都有合作。所以我们想的是把这些国内的联盟链的方式把大家上链，然后做一些基础的计算，然后在海外把一些合适的数据去跨境和披露。我觉得借鉴的想法就是中国的企业的海外上市如何去做的。你的数据应该还留在境内，但你在境外需要给投资人 report。

我们结合两者。境内是一条联盟链，海外是一条交易链。跨境的数据桥就是我们说的两链一桥的架构，这是去年 10 月份我们在香港提出的方案。交易链我也不觉得完全是一条 public Chain。因为很多金融机构和机构侧，他们今年协作的话，还是在 permion 的区块链上面。所以我们的整个的交易链角度，也是一个 permision 的区块链和公链融合的这样的一个方式。

这两个会共存很久，不可能一方把另一方吃掉，大家都会有自己的生态，有点像大家如何打通境内支付和跨境支付。我们在探索交易这块也应该是 local market 和 global market 结合这种方式。

Joe：你们的打法，似乎和目前主流的大部分公链的打法都不一样？

Cobe Zhang：都不太一样。我觉得在赛道上现在应该还没有人是这么想的。我觉得它是一个创新，创新有成功失败的概率，但我觉得如果幸运的话，会有更多人愿意进到这个赛道。

Joe：L2 赛道？

Cobe Zhang：我觉得不是 L2 赛道，更多的是以 L2 为基础的 RWA 赛道等。比如说我们将要做 RWA ，觉得 OP 是不安全的，我们必须要带着 TEE 和 ZK prover 去做这件事。反过来讲这样的架构就不适合发 meme 了。我们也不是目标做类似 meme 这样的事情，还是希望更多的去建设一些东西。

但是另一方面，如果人们从 meme 赚到了钱并投入到 RWA 中去，我们的答案是 yes，我们更愿意持 open 的态度。同时，我们还是会充分的与各国的监管去接触和讨论。我是觉得这是一个很好的开头，让我们在资产的流通方面有更多的突破，让所有的资产和资金可以更好的流通。这比传统的方式去办更有效。

Joe：你刚刚对蚂蚁「两链一桥」的解释，让我想起了互联网行业的 VIE 架构。百度、阿里等几乎所有互联网公司都是通过 VIE 架构才能实现美股上市。在这一套制度下，中国互联网公司的用户数据都留在了国内，但是可以在美股上市。

Cobe Zhang：对，有很多类似的地方。大家在做一些机制创新和技术创新。如果没有机制的创新，很多事就没有了。美国投资者投资中国的公司他们怎么退出？如果不在美股上市怎么退出？一个机制创新的平台怎么去配合实体经济发展？我们会从新能源产业开始，然后慢慢做到更通用。

RWA，蚂蚁探索区块链「步履不停」

Joe：你们现在已经跟一些 RWA 的机构已经在谈合作了吗？

Cobe Zhang：有很多来聊。

Joe：他们中有已经明确加入的吗？

Cobe Zhang：具体的进展肯定以我们对外公布的为主。但大体上我觉得还是越来越多的人会积极的看这件事情。

这次来参加 TOKEN 2049 大会，发现 2049 大家也不知道聊什么目标，我觉得很多人还是遇上了瓶颈和迷茫。在这样的情况下，我们看到很多人是更多的想去认可和尝试 RWA 这件事情。

我们看今天 2000 亿美元的稳定币是美债。但美债利率价格一般。 Web3 上面的资产配置应该是什么样子，我自己觉得一个很长久的生意还是要创造价值，我觉得 Web3 之前的很多 meme 也好，赌场也好，不能说没有价值，它都有存在的合理性，但是不可能你只靠这个就能做得很大。全球大的也就那么几个，他们的 size 跟主流的赛道还是属于小众的。所以我觉得 Web3 可能就一直小众下去，或者就是他能做到 mass adoption。

Joe：刚有提到像价值和需求，其实我们看到刚刚也提到 2000 亿美元的像这种稳定币 RWA 赛道。

Cobe Zhang：其实已经不小了，它现在已经是 Top3 的美债持有者。

Joe：对的，但 RWA 赛道只有稳定币一个跑的还可以，那你觉得还有哪些有潜力的 RWA 赛道？

Cobe Zhang：首先稳定币一年 2000 亿美元就是 Web3 不可忽视的一个成功了。但这背后其实是美债最近这两年的收益比较高，然后以及它这些钱对于大家在 Web3 里面玩很有用。所以我觉得如果美债降下来之后，这 2000 亿美元怎么办，这是第一。

我觉得上次 Circle 的财报，他们每年给 Web3 可能十亿美元以上「补贴」或者「回馈」，所以我觉得这个市场肯定还是会存在的。另一方面，大家持有稳定币去做交易等，能不能有别的资产去再做别的产品，但这个产品我相信肯定不是炒币，因为如果是炒币的话可能就 2000 亿美元，或者说可能会再涨一些，但是我不觉得它会成为 mass adoption，到几万亿美元。

金融市场之所以做得很大，是因为它链接了真实的实体产业对吧？它的背后有真的现金流收入来支撑，才有股票的价值，如果没有就是不 work 的。所以这个市场如果如果只有今天的这些应用，我觉得它就只有 2000 亿美元、3000 亿美元、4000 亿美元。

Joe：对，需要有更多落地的场景，在美债之后你觉得有哪些可能大规模落地的场景？

Cobe Zhang：其实有大量的基础设施的建设，我们认为新能源是很重要的一块。我觉得有些东西的本质决定了它适不适合在区块链上做。区块链还是适合做数字化的、native 的东西为主。未来如果房子的信息化更完备一点也可以。但今天的住房可能就不适合做这样一件事情。但是我们做换电柜就可以。

Joe：你觉 RWA 这个产业现在在就哪个阶段了？

Cobe Zhang：还是特别早期。但我看到了越来越多的积极的反馈和发现很多伙伴愿意尝试 RWA 这个想法。这也取决于时代浪潮的变化。

Joe：刚刚说 Jovay 初期阶段对机构方面的合作有更多的探索，预估会是哪些国家和地区的机构。

Cobe Zhang：这边我们需要找到有共识的人，对就是线下共识，线下共识完了之后再去做，我觉得对可能从我们角度上更多是在香港、迪拜去看一些，美国欧洲也要看到合适的契机，找到合适的人。我觉得这还是一个从小到大的过程。

Joe：这种机构间的合作，可能也是蚂蚁的一些优势？

Cobe Zhang：我觉得蚂蚁是两方面的，一方面在机构侧，在负责任的角度去看这个事，另外一方面蚂蚁也是一个充分创新的企业，我们其实也很重视用户体验等这些东西。

Joe：然后我看到你们在此次也发布了虚拟机的新产品，可以介绍一下吗？

Cobe Zhang：这是一个开源的项目，拥抱开源的方式去建立信任和技术的影响力。虚拟机我们其实开发了很多年，当然也做了很多新的改造升级。我感觉第一个有趣的点，还是将 Web2 的开发者和 Web3 数据的开发者放到更好的统一考虑的地位上。我们在 EVM 兼容性上做了一把兼容，能让更多的 EVM 生态的开发者能够进入国内。很多以前的区块链其实不是兼容的，另一方面我们也考虑到大量的 Web2 的开发者，对开发者来说就更友好一些。

另外我们其实也在结合我们 smart coding，构建 AI 的编程助手 agent 这些能力，让很多不那么熟悉区块链的人也可以更好的去 build 一些东西。所以这些开源的体系，我觉得从我们的角度来看，是配合生态一起去做的。我们其实希望的是蚂蚁链有很多的这样的一些技术可以拎出来，来这个 L2 平台上和更多人去做这种开源的交流。我觉得从技术的初心上来看，也是把很多好的东西分享出来，跟大家一起去建设。

现在我们的网站上有一个体验版本，可以注册看一看。我们已经收到了一些来自于社区，包括以太坊社区的 feedback 。我相信很多 Web3 的人，一些有识之士也在想未来应该怎么样去解决这个问题。我们也是希望通过这种方式能够建立更广泛的朋友圈和信任关系。构建更好的开发者生态。

Joe：你们 L2 公链 Jovay 有大概多少人？

Cobe Zhang：具体人数不方便透露，但对于蚂蚁数科来说，现在都是同一个大的团队在看所有的事情。从治理角度，未来可能会有更独立的治理。

Joe：今年 Jovay 会有哪些希望达成的目标？

Cobe Zhang：6 月底测试网上线，Q3 主网上线。

Joe：这么快？

Cobe Zhang：争取达成的目标。但我觉得另一方面更重要的是看我们机构间合作的进展。我觉得先给大家一个更好的沟通基础（ L2 )，然后再在这上面想着如何去迭代。希望随着技术的演进和产品自身的逐渐成熟，然后有更多的应用场景。我们希望测试网和主网上线时，应该就有更多的东西可以在上面看到，比如更丰富的产品和应用等等，包括与 web2 的生态合作，与 web3 的生态合作。

撰文：Joe Zhou，Foresight News

加密货币行业，有三个场景几乎已经被证明是可以像互联网产品一样可以实现 Mass Adoption 的，它们分别是交易所、稳定币和公链。富途选择了做交易所，京东选择了发行稳定币，而蚂蚁选择了做公链……这三家公司正在尝试将三个在国外已经被验证过的可以在全球大规模商业化落地的 Web3 赛道「本地化」。

和以往不同的是，这次他们已经不满足于「链」本身，而是要碰「币」这个对于中国公司而言依然十分敏感的词汇。

蚂蚁 L2 负责人 Cobe Zhang （张晨光）在接受 Foresight News 采访时表示：蚂蚁要在以太坊的基础上做一条公链（公共区块链），这条公链会和国内的联盟链形成联动。「这参考了中国企业海外上市是如何去做的，数据还留在境内，但在境外需要给投资人股份和 report。」 Cobe Zhang 说。

在很长一段时间里，中国只有区块链公司，而没有加密货币公司。然而似乎这一点也正在发生一些微妙的改变，虽然这些探索是通过它们的海外主体去实现，但是这依然是一次很大的突破。国内外环境到底发生了什么，让这些互联网公司甘愿承受声誉和政策监管的风险也要探索加密货币？蚂蚁数科这次要做的 L2 公链，开放尺度有多大？

2025 年 5 月，迪拜，加密货币行业最大的盛会之一 TOKEN 2049 在此举办，几万名加密货币从业者从全球赶赴迪拜参加此次活动。在这一期间，蚂蚁数科在迪拜最负盛名的酒店之一「帆船酒店」举办了一场盛大的发布会，正式宣布其发布 L2 公链 Jovay 的消息。

Foresight News 线下见证了这一时刻，并在发布会结束后与 Cobe Zhang 展开了一场对话。

图右为 Jovay 负责人 Cobe Zhang

蚂蚁做了一条公共区块链 Jovay

Joe：蚂蚁数科什么时候有做 L2 公链这个想法？

Cobe Zhang：一直在讨论，很早就准备了。

Joe：是因为最近国内外的环境发生了一些变化？

Cobe Zhang：得到了很多积极的反馈，比如在海外和别人交流的时候，我们得到了很多反馈，很难说它是某一个 moment。

Joe：包括哪些反馈？

Cobe Zhang：在政府机构、监管机构、金融机构，在大陆、香港、欧美、中东，我觉得很多反馈是很积极的，大家希望看到另外一种可能性。我们觉得不同的市场参与者，是在不同的大环境趋势下的，而做 L2 这件事我觉得确实需要天时地利人和都有最后才可能做的特别好。对我们来说，有积极的信号就已经足够支撑我们去做这个事。

Joe：为什么你们新发布的 L2 公链的名字叫 Jovay ？

Cobe Zhang：这里包含了两个关键词。第一个就是 Jo ，代表了 join 和 journey 这两个词根，我们希望这条 L2 有很多人一起协作，在一段很长的旅程中一块做事。第二个就是 value，这是我们的价值主张，强调真实可验证的能力。 y 则纯粹是为了读的更好听。

Joe：听起来有点像法语？

Cobe Zhang： 对，有点像法语。jo 和 va 这两个词其实是我们很早确定的词根，做了一些组合，看看怎么让英文区的人也可以读到希望的感觉。这是一个纯创造的词。

Joe：我今天看到 Pharos （ 蚂蚁链前 CTO 张辉出来做的 L1 公链 ）的创始人也在此次发布会上演讲，刚刚在会场上也见到了 Pharos 生态里做 DEX 的项目方，感觉你们两条公链关系很紧密，Pharos 和 Jovay 之间现在什么关系？

Cobe Zhang：他们已经离职出去创业，因为他们原来在这边就做很多技术的活，他们也是早期蚂蚁链的开发者，所以大家技术领域上一直是互通的。第二个方面，我相信很多人在出去之后在做 Web3 的时候也是对 RWA 这个领域很感兴趣。他们知道蚂蚁在做，他们也想一起合作。我觉得主要就是这两个连接。

创业是个人的行为，和数科并没有直接的关系，但是是有这种技术信任感的。就有点像当年 Facebook 的 Libra 项目的那批人出去创业，他们用的都是 move 语言。他们之间的生态肯定也是互通的。当然他们是一家独立的创业公司，会自己去决定自己的业务与合作方式。

Joe：作为一条新公链，Javoy 有发币的计划吗？

Cobe Zhang：没有。

Joe：但是 Javoy 上的项目可以发币？

Cobe Zhang：他们愿意做的话可以去做。

Joe：（ Javoy ）有融资计划吗？

Cobe Zhang：据我所知没有。

Joe：Javoy 未来的发展重心会是什么？比如会像大多数公链那样追求开发者和建设者的数量或者吸引更多赛道的参与者吗？

Cobe Zhang：我们还是专注在 RWA 这个领域。当然 Javoy 是 permissionless （无需许可）的，所以开发者们都可以来。有点像当年微信支付宝做小程序平台那样，并不会限制你做什么。但是从我们自己做平台的角度讲，还是会有自己的专注的点。这有点像小程序虽然都是开放的，但支付宝更多围绕着理财、支付等场景，而微信的小程序则更多围绕着游戏等场景。这是基因决定的。（我们基因在金融）所以我们主动构建的新的生态是围绕着 RWA 去做的。

我们选择通过 L2 公链来构建一个更可信的环境，毕竟对于我们的用户或者另外一个国家的用户而言，一个公链上记录的东西会更加可信和安全。我们也希望能带上一些机构一起去拓展更多场景。

Joe：你们会像其他公链一样引入 DAO 等治理方式吗？

Cobe Zhang：我们也是慢慢的在探索新的治理模式，初期可能更多的是一些机构之间的协作，以后可能面向于广大的链上用户。我自己之前也看很多这样的组织行为学，未必一人一票是最好的，但不让人们投票也不太好。治理结构也是一个探索的点，我刚才说整个体制创新就也包含了治理结构方面的创新，坦白说没有完全想好，但方向是这个方向。

我觉得 L2 的一个好处是不用一开始就建设那么大的社区，恨不得有几百个节点才行。我觉得现在很多的信任实际上我们通过做 L1 的去中心化的 DAO 组织已经决定了你的数据和可验证性已经充分安全了。许多机构做的是第一层的验证，第二层的验证是复用了大的 Web3 社区的共识，也不是单一的人或机构就可以阻止。这两层某种意义上有点像参议院众议院。他也可以去做，但他们又没有限制你。我自己觉得这是未来的方式。

某种意义上今天美国的市场和它的一些产品扮演了打引号的「去中心化信任」的角色，但是你到每个国家你又信任当地的一些人，当地的政府机构这样的一些东西。美国过往那段时间是这样的，但是最近可能大家也不觉得这个事就一直会这样。大家在想一个新的信任源，中国也是一种选择，但是可能更多的人会讲我能不能不要从单一到单一。如果有个去中心化的信任，可能更多人去选择。所以我觉得这是一个探索的方向。

何晨光心中的另一个 Web3 世界

Joe：你是一直在蚂蚁工作吗？

Cobe Zhang：我是两年前加入的，之前在旷视做 AI。

Joe：为什么从 AI 转到 Web3。

Cobe Zhang：这两个主题我都感觉很有意思。这边也有 AI 的，我们今天发布的蚂蚁代码框架也有 AI 的元素，我们在新能源的产业上也有 AI 相关的元素。

Joe：指的是充电桩那个项目吗？

Cobe Zhang：充电桩、光伏、换电、储能…..后面你应该会看到更多的新能源产业链相关的动作。

Joe：你个人会炒虚拟资产吗？

Cobe Zhang：不会。一点都没有。

Joe：那对于人们在你们 L2 上发 memecoin 的这种行为，是被允许的？

Cobe Zhang：我作为产品，反正不认可这件事情的价值。但是产品的喜好不应该成为这个产品的定位，我觉得可能还是要去区分这两者，就好比说我相信张小龙也不喜欢打游戏。

我觉得我们还是持一个 open 的态度，拥抱各种各样的人进来，但同时我相信我们认真耕耘的地方它应该长得更好。如果你说这个 L2 最后变成一个 meme 为主的公链，也不太可能对吧，因为基因决定了。

Joe：市场上现在有超过 100 条 L2 公链，你觉得哪家做的比较好一点，是值得借鉴的？

Cobe Zhang：大家做的方式不一样，大家对好的定义也不一样。如果我们定义谁的币的市值高，谁的 meme 发的多，数据可以看到。大家不是在竞争这个市场，大家在做大蛋糕，创造这个市场存量。目前存在的 100 多条 L2，或者 L1，他们也是在存量市场里面做。所以对我来说问题不是说他们做的好不好，问题是这个市场能不能做起来，然后按照我们的模式能不能走通。

Joe：应该怎么理解你们提出的「两链一桥」这个概念？

Cobe Zhang：这也是我们不断迭代的概念。我们在做这个项目的时候就在看，很多 Depin 项目是直接上链。我们看到很多机构从合规的角度来讲肯定是不行的，我们更希望我们的业务是更可持续性发展的。所以我们在看什么样的结构是最好的。

因为我们在国内有很多好的联盟链的基础产业都有合作。所以我们想的是把这些国内的联盟链的方式把大家上链，然后做一些基础的计算，然后在海外把一些合适的数据去跨境和披露。我觉得借鉴的想法就是中国的企业的海外上市如何去做的。你的数据应该还留在境内，但你在境外需要给投资人 report。

我们结合两者。境内是一条联盟链，海外是一条交易链。跨境的数据桥就是我们说的两链一桥的架构，这是去年 10 月份我们在香港提出的方案。交易链我也不觉得完全是一条 public Chain。因为很多金融机构和机构侧，他们今年协作的话，还是在 permion 的区块链上面。所以我们的整个的交易链角度，也是一个 permision 的区块链和公链融合的这样的一个方式。

这两个会共存很久，不可能一方把另一方吃掉，大家都会有自己的生态，有点像大家如何打通境内支付和跨境支付。我们在探索交易这块也应该是 local market 和 global market 结合这种方式。

Joe：你们的打法，似乎和目前主流的大部分公链的打法都不一样？

Cobe Zhang：都不太一样。我觉得在赛道上现在应该还没有人是这么想的。我觉得它是一个创新，创新有成功失败的概率，但我觉得如果幸运的话，会有更多人愿意进到这个赛道。

Joe：L2 赛道？

Cobe Zhang：我觉得不是 L2 赛道，更多的是以 L2 为基础的 RWA 赛道等。比如说我们将要做 RWA ，觉得 OP 是不安全的，我们必须要带着 TEE 和 ZK prover 去做这件事。反过来讲这样的架构就不适合发 meme 了。我们也不是目标做类似 meme 这样的事情，还是希望更多的去建设一些东西。

但是另一方面，如果人们从 meme 赚到了钱并投入到 RWA 中去，我们的答案是 yes，我们更愿意持 open 的态度。同时，我们还是会充分的与各国的监管去接触和讨论。我是觉得这是一个很好的开头，让我们在资产的流通方面有更多的突破，让所有的资产和资金可以更好的流通。这比传统的方式去办更有效。

Joe：你刚刚对蚂蚁「两链一桥」的解释，让我想起了互联网行业的 VIE 架构。百度、阿里等几乎所有互联网公司都是通过 VIE 架构才能实现美股上市。在这一套制度下，中国互联网公司的用户数据都留在了国内，但是可以在美股上市。

Cobe Zhang：对，有很多类似的地方。大家在做一些机制创新和技术创新。如果没有机制的创新，很多事就没有了。美国投资者投资中国的公司他们怎么退出？如果不在美股上市怎么退出？一个机制创新的平台怎么去配合实体经济发展？我们会从新能源产业开始，然后慢慢做到更通用。

RWA，蚂蚁探索区块链「步履不停」

Joe：你们现在已经跟一些 RWA 的机构已经在谈合作了吗？

Cobe Zhang：有很多来聊。

Joe：他们中有已经明确加入的吗？

Cobe Zhang：具体的进展肯定以我们对外公布的为主。但大体上我觉得还是越来越多的人会积极的看这件事情。

这次来参加 TOKEN 2049 大会，发现 2049 大家也不知道聊什么目标，我觉得很多人还是遇上了瓶颈和迷茫。在这样的情况下，我们看到很多人是更多的想去认可和尝试 RWA 这件事情。

我们看今天 2000 亿美元的稳定币是美债。但美债利率价格一般。 Web3 上面的资产配置应该是什么样子，我自己觉得一个很长久的生意还是要创造价值，我觉得 Web3 之前的很多 meme 也好，赌场也好，不能说没有价值，它都有存在的合理性，但是不可能你只靠这个就能做得很大。全球大的也就那么几个，他们的 size 跟主流的赛道还是属于小众的。所以我觉得 Web3 可能就一直小众下去，或者就是他能做到 mass adoption。

Joe：刚有提到像价值和需求，其实我们看到刚刚也提到 2000 亿美元的像这种稳定币 RWA 赛道。

Cobe Zhang：其实已经不小了，它现在已经是 Top3 的美债持有者。

Joe：对的，但 RWA 赛道只有稳定币一个跑的还可以，那你觉得还有哪些有潜力的 RWA 赛道？

Cobe Zhang：首先稳定币一年 2000 亿美元就是 Web3 不可忽视的一个成功了。但这背后其实是美债最近这两年的收益比较高，然后以及它这些钱对于大家在 Web3 里面玩很有用。所以我觉得如果美债降下来之后，这 2000 亿美元怎么办，这是第一。

我觉得上次 Circle 的财报，他们每年给 Web3 可能十亿美元以上「补贴」或者「回馈」，所以我觉得这个市场肯定还是会存在的。另一方面，大家持有稳定币去做交易等，能不能有别的资产去再做别的产品，但这个产品我相信肯定不是炒币，因为如果是炒币的话可能就 2000 亿美元，或者说可能会再涨一些，但是我不觉得它会成为 mass adoption，到几万亿美元。

金融市场之所以做得很大，是因为它链接了真实的实体产业对吧？它的背后有真的现金流收入来支撑，才有股票的价值，如果没有就是不 work 的。所以这个市场如果如果只有今天的这些应用，我觉得它就只有 2000 亿美元、3000 亿美元、4000 亿美元。

Joe：对，需要有更多落地的场景，在美债之后你觉得有哪些可能大规模落地的场景？

Cobe Zhang：其实有大量的基础设施的建设，我们认为新能源是很重要的一块。我觉得有些东西的本质决定了它适不适合在区块链上做。区块链还是适合做数字化的、native 的东西为主。未来如果房子的信息化更完备一点也可以。但今天的住房可能就不适合做这样一件事情。但是我们做换电柜就可以。

Joe：你觉 RWA 这个产业现在在就哪个阶段了？

Cobe Zhang：还是特别早期。但我看到了越来越多的积极的反馈和发现很多伙伴愿意尝试 RWA 这个想法。这也取决于时代浪潮的变化。

Joe：刚刚说 Jovay 初期阶段对机构方面的合作有更多的探索，预估会是哪些国家和地区的机构。

Cobe Zhang：这边我们需要找到有共识的人，对就是线下共识，线下共识完了之后再去做，我觉得对可能从我们角度上更多是在香港、迪拜去看一些，美国欧洲也要看到合适的契机，找到合适的人。我觉得这还是一个从小到大的过程。

Joe：这种机构间的合作，可能也是蚂蚁的一些优势？

Cobe Zhang：我觉得蚂蚁是两方面的，一方面在机构侧，在负责任的角度去看这个事，另外一方面蚂蚁也是一个充分创新的企业，我们其实也很重视用户体验等这些东西。

Joe：然后我看到你们在此次也发布了虚拟机的新产品，可以介绍一下吗？

Cobe Zhang：这是一个开源的项目，拥抱开源的方式去建立信任和技术的影响力。虚拟机我们其实开发了很多年，当然也做了很多新的改造升级。我感觉第一个有趣的点，还是将 Web2 的开发者和 Web3 数据的开发者放到更好的统一考虑的地位上。我们在 EVM 兼容性上做了一把兼容，能让更多的 EVM 生态的开发者能够进入国内。很多以前的区块链其实不是兼容的，另一方面我们也考虑到大量的 Web2 的开发者，对开发者来说就更友好一些。

另外我们其实也在结合我们 smart coding，构建 AI 的编程助手 agent 这些能力，让很多不那么熟悉区块链的人也可以更好的去 build 一些东西。所以这些开源的体系，我觉得从我们的角度来看，是配合生态一起去做的。我们其实希望的是蚂蚁链有很多的这样的一些技术可以拎出来，来这个 L2 平台上和更多人去做这种开源的交流。我觉得从技术的初心上来看，也是把很多好的东西分享出来，跟大家一起去建设。

现在我们的网站上有一个体验版本，可以注册看一看。我们已经收到了一些来自于社区，包括以太坊社区的 feedback 。我相信很多 Web3 的人，一些有识之士也在想未来应该怎么样去解决这个问题。我们也是希望通过这种方式能够建立更广泛的朋友圈和信任关系。构建更好的开发者生态。

Joe：你们 L2 公链 Jovay 有大概多少人？

Cobe Zhang：具体人数不方便透露，但对于蚂蚁数科来说，现在都是同一个大的团队在看所有的事情。从治理角度，未来可能会有更独立的治理。

Joe：今年 Jovay 会有哪些希望达成的目标？

Cobe Zhang：6 月底测试网上线，Q3 主网上线。

Joe：这么快？

Cobe Zhang：争取达成的目标。但我觉得另一方面更重要的是看我们机构间合作的进展。我觉得先给大家一个更好的沟通基础（ L2 )，然后再在这上面想着如何去迭代。希望随着技术的演进和产品自身的逐渐成熟，然后有更多的应用场景。我们希望测试网和主网上线时，应该就有更多的东西可以在上面看到，比如更丰富的产品和应用等等，包括与 web2 的生态合作，与 web3 的生态合作。

深潮 TechFlow 消息，5 月 12 日，HTX Research研究员Chloe（@ChloeTalk1）在最新一期HTX DeepThink专栏中分析表示，美国证券交易委员会（SEC）正在研究的新政策对于特朗普媒体集团计划推出的“DJT代币“存在利好。近期，SEC专员 Hester Peirce 公开披露，其加密资产特别工作组正在研究一项“代币化证券注册豁免机制“。根据草案内容，该机制将允许部分企业在无需完成传统证券注册流程的前提下，通过分布式账本技术（DLT）发行、交易和结算符合条件的代币化证券。这一机制若落地，将为DJT这类政治背景浓厚、兼具应用场景与流量效应的实用型代币，提供政策合法性和制度创新的双重支撑。

此前，特朗普媒体科技集团在致股东信中正式宣布，将与Truth数字钱包合作推出名为“DJT”的实用型代币；而在5月12日，市场消息称特朗普旗下Truth Social社交平台将在未来72小时内上线Meme币。

深潮 TechFlow 消息，5 月 12 日，近日，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局、广东省人民政府联合印发《关于金融支持广州南沙深化面向世界的粤港澳全面合作的意见》，提出30条重点举措，从完善创新创业金融服务、加强社会民生领域金融服务、发展特色金融服务、推进粤港澳金融市场互联互通、开展跨境金融创新与交流、完善金融监管机制等六大方面，推动广州南沙在粤港澳大湾区”新发展格局战略支点、高质量发展示范地、中国式现代化引领地”建设中更好发挥引领带动作用，将南沙建设成为我国金融业对外开放试验示范窗口、金融创新功能的承载区和粤港澳大湾区国际金融枢纽重要节点。

撰文： SuperEx

编译：白话区块链

截至 5 月，流动性竞争明显加剧。过去一年机构投资者比特币持有量的激增导致流动性枯竭。

最新数据显示，超过 8% 的比特币总流通供应量现由政府和机构投资者持有。这种前所未有的主权和机构参与去中心化资产的程度引发了激烈争论：这是比特币作为战略储备资产的合法化，还是预示着威胁加密核心理念的集中化风险?

在动荡世界中的战略对冲

对许多政府和机构而言，积累比特币反映了面对宏观经济不确定性的理性策略。随着法定货币面临通胀压力，地缘政治不稳定持续，比特币越来越被视为数字黄金的替代品。

储备多元化：一些中央银行和主权财富基金已开始将其投资组合的一部分从法定货币和黄金重新分配到数字资产。比特币 2100 万枚的固定供应量提供了法定资产无法提供的通胀对冲。货币弱势或货币政策脆弱的国家，如阿根廷或土耳其，对 BTC 作为储备多元化工具表现出了特别的兴趣。

机构合法化：当养老基金、对冲基金和上市公司将其投资组合的一小部分分配给比特币时，这向其他市场参与者传递了信心。像 BlackRock、Fidelity 和主权财富基金等机构的高调配置对比特币资产类别产生了合法化效应。比特币不再只是投机零售交易者的领域;它已在董事会和政府金库中找到了归宿。

战略自主与抗制裁：在日益分裂的全球金融秩序中，比特币为国家提供了绕过由美元和 SWIFT 系统主导的传统支付渠道的手段。对于受制裁国家或希望减少对西方主导金融基础设施依赖的国家，持有比特币提供了一种金融主权形式。

实际通胀对冲：经历高通胀的国家现在考虑将比特币作为功能性对冲。例如，尼日利亚和委内瑞拉不断增长的比特币储备往往是出于在法定货币贬值中保值的需要。这些实际用途进一步巩固了比特币作为「数字黄金」的叙事。

超过门槛的风险：集中化担忧

虽然机构和政府采用带来了合法性和流动性，但超过 8% 的比特币总供应量集中在少数大户手中，这引发了对网络长期健康状况的担忧。

去中心化侵蚀：比特币的创始理念建立在去中心化和金融民主化之上。少数大玩家 ( 无论是政府还是公司 ) 持有量的聚集威胁了这一理念。如果少数实体控制了大部分供应量，就有合谋风险、市场操纵或协调抛售可能导致市场不稳定。

流动性影响：大户通常将其比特币存储在冷钱包或长期托管安排中，这意味着这些币实际上从流通供应中移除。随着更多 BTC 被用于战略目的而非定期交易，可用的流动供应量缩小。这可能导致价格波动加剧，因为剩余流通中的小规模买卖压力就能显著影响价格。

市场扭曲与道德风险：政府购买和持有比特币可能无意中影响市场情绪和定价。如果一个主要政府突然宣布出售或政策变化，可能引发市场恐慌。此外，这种权力可能被用作政策杠杆，与比特币独立于政治操纵的承诺相矛盾。

托管风险与治理影响：当机构通过托管人持有比特币时，网络的去中心化本质部分被削弱。这些托管人可能受到政治压力、法律义务甚至中央银行的影响。这可能导致伪集中化，即比特币的控制权虽然不在链上，但集中在少数中心化机构中。

主权没收的幽灵：历史表明，国家可以且确实会没收资产。政府持有比特币越多，监管框架可能越倾向于严格控制甚至强制托管转移，特别是在金融危机期间。1933 年美国黄金没收案提供了不可忽视的历史先例。

平衡合法性与网络完整性

为确保比特币作为去中心化资产的持续韧性，社区必须保持警惕。以下是一些缓解策略和未来方向：

• 鼓励零售参与：更广泛的零售采用可以平衡大户的影响。教育努力和更易用的工具至关重要。

• 持仓透明度：机构和政府公开披露 BTC 持仓可能有助于提高问责制并减少操纵担忧。

• 加强非托管基础设施：社区应投资于允许大户以去中心化方式保护资产的技术 ( 例如多重签名、分布式托管 )。

• 政策保障：拥抱比特币的决策者也应支持维护去中心化和金融自主的监管框架。

对此的思考

尽管比特币的机构化正在加速，但值得注意的是，超过 85% 的比特币供应仍由非机构投资者持有，零售投资者仍是主导力量。这意味着尽管 ETF 或公司金库锁定了大量 BTC，市场的去中心化本质并未从根本上动摇。一些人担心，随着如此多的比特币「休眠」或被托管，链上数据的参考价值可能正在减弱。这种担忧并非没有根据，但也并非新问题。

回顾过去，比特币的主要交易活动始终集中在链下，特别是在 Coinbase、BN 和早期 FTX 等中心化平台上。这些交易在链上难以检测，但对市场价格和结构产生了重大影响。我们今天面临的局面类似，但我们依赖的分析工具已变得更加复杂。ETF 资金流动以及公司和国家持仓的变化通常需要遵守信息披露义务，这反过来为市场分析师提供了比传统交易平台更可追踪和透明的数据。

总体而言，机构对比特币的兴趣已达到前所未有的水平。从 ETF 和公司金库到国家储备，机构持有的比特币总量已超过 220 万 BTC，并且还在持续增长。无疑，这种资金流入在熊市期间为市场注入了显著的稳定性。然而，稳定之下隐藏着隐忧：比特币正逐渐金融化，其价格波动越来越受到宏观经济情绪和与传统金融资产相关性的影响。这种联系正在重塑比特币独立的原始神话。

结论

超过 8% 的比特币现掌握在政府和机构手中，这是一把双刃剑。一方面，它标志着加密货币作为值得储备的资产的历史性合法化。另一方面，它引入了可能破坏比特币基本原则的集中化压力。

作者：zycrypto

编译：区块链骑士

根据其向 SEC 提交的最新 13F 文件显示，高盛集团大幅增持了 BTC ETF 持仓，反映出在宏观环境发生转变的背景下，机构对 BTC 的需求日益增长。

就在不到三个月前，高盛在其年度致股东信中首次提及 Crypto 资产。

高盛豪掷 14 亿美元押注 BTC，借道 IBIT 实现布局

这家华尔街巨头目前持有贝莱德旗下 iShares BTC 信托基金（IBIT）3080 万股，是当前规模最大的现货 BTC ETF，市值超过 14 亿美元。

这一持仓规模较 2025 年第一季度初增长了 28%，使高盛成为 IBIT 的最大机构持有者。通过超越 Brevan Howard 和 Jane Street 等其他主要投资者，高盛在机构 Crypto 资产投资领域占据了领先地位。

这一举措恰逢 IBIT 在过去 20 个交易日持续获得资金净流入，创下 2025 年现货 BTC ETF 市场中最长的连续资金流入纪录。SoSoValue 的数据显示，该基金在此期间累计吸纳资金约 50 亿美元，超过了市场上的其他 BTC ETF。

对 BTC 的信心与日俱增

本月早些时候，彭博社高级 ETF 分析师 Eric Balchunas 在 X 平台上发文，强调了 IBIT 与其他 ETF 之间的显著差异。

「一个有趣的现象是，$IBIT 获得的资金流入远超其他 ETF（尽管有 10 只 ETF 也获得了资金流入）。通常来说，各 ETF 之间的资金流入情况会更加均衡。为什么会出现这种情况呢？我的推测是，高频交易基差套利策略的回归，以及在 BTC 价格与黄金等资产脱钩并随后反弹后，一些大资金开始入场。」

高盛还持有富达旗下 Wise Origin BTC ETF（FBTC）350 万股，该基金是资产管理规模排名第二的行业现货 BTC ETF，价值约 3.14 亿美元，这一持仓情况于今年 2 月披露。

这家位列全球第七的投资银行大幅增持 BTC ETF，恰逢 BTC 价格飙升，近期 BTC 这一旗舰 Crypto 资产重新突破 10 万美元大关。截至本文发布时，BTC 交易价格为 104,310 美元，距离 1 月 20 日创下的 108,786 美元历史高点仅差 4%。

高盛近期购买 BTC ETF 的举动，凸显了特朗普总统执政下监管环境日益有利，推动华尔街机构加速布局 Crypto 资产市场的趋势。

撰文：angelilu，Foresight News

清迈，这座被翠绿山脉环抱的古城，曾经只是背包客和休闲旅行者的天堂。但在一波又一波地数字游民深度考察下，常年霸榜数字游民宜居地的清迈也在慢慢吸引 Web3 领域的数字游民，无声的变革悄然发生，越来越频繁地的 Web3 活动发生，外卖软件上能看到 USDT 充值，路边换汇点或许能提供加密货币兑换······这座泰北小城俨然成为东亚 Web3 从业者的聚集地之一。

然而，2025 年以来，随着国人演员在泰被绑后发酵的安全担忧、缅泰地震，以及泰国大型 Web3 活动的减少，业内有人认为「 Web3 在清迈已经没人了」！情况到底如何呢？清迈的 Web3 生态圈发展成什么样了？清迈对于 Web3 人群是否还持续具有吸引力？这里蕴藏着什么故事？以及清迈的经验能否被复制到其他地方？

带着这些问题，我与两位常驻清迈的 Web3 从业者进行了深入交谈，了解他们的故事，也了解清迈的故事。因此，本文并不是聚焦于 Web3 领域的知名大佬，也讲述获数百万美元项目创始人的故事，也不追溯那些改变行业格局的科技突破。相反，我们将目光投向那些普通从业者，那些正在用 Web3 理念重塑自己生活的普通人。或许他们的故事更贴近现实，也更具普适性和启发意义。

在清迈读博，我用自己的方式 BUIDL Web3

约见第一个采访主人公 Jason 时，清迈热季已经开始了，阳光将街道烤得滚烫，但是当我步入清迈大学图书馆时，却是感到扑面而来的空调冷气。等到见面时我发现，与我不同的是他穿着长袖长裤，仿佛与外面的世界隔绝在两个季节。「图书馆冷气太足，习惯了，」他笑着解释，「再说，长衣服也能防晒。」

和 Jason 约在这里见面的原因很简单，这是他的根据地，他每天都待在这，并且清迈大学图书馆对当地的数字游民来说是一个很好的办公场地，它对外开放，性价比很高，20 株（不到 5 元人民币）就可以待一天，200 株（约 43 元）可以办一个年卡，环境也非常优美，窗外是茂盛的热带植物，窗内却是一个专注于未来科技的冷静空间。

几年前，他还是国内某大厂的工程师，现在却选择在清迈攻读区块链技术方向的博士学位，积极投身于几个 Web3 开发者社区，如 PlanckerDAO 等。他说最近在忙大论文，是与 AA 账户相关的研究。

清迈大学马上就放暑假了，但是这个假期他选择不回去，而是继续完成论文，我问他压力大吗，他的回答是压力肯定有，「但有时候研究起来，会完全忘记时间，」Jason 轻声笑道，「一不留神就到下午三四点了，肚子才提醒我还没吃午饭。」某种程度上是乐在其中的。

「全英文博士项目学费一年要二十多万泰铢，但好在这里的生活成本几乎可以忽略不计。」他的日常饮食大多在学校食堂解决，最奢侈的选择也不过是偶尔点一份两百多株的牛排。他还推荐我尝一尝 DQ 冰淇淋，单球冰淇淋只要 12 株一球，还不到 3 元人民币。很多价格和国内相比都便宜许多。

在清迈这座休闲放松的旅游城市中，Jason 的生活轨迹也出奇地简单，图书馆与租住的公寓构成了他每日往返的全部路线。他笑称自己是「自愿当学术囚徒」，只是「牢房」风景极佳。他喜欢大学的环境，可以让他怡然自得地用自己的方式探寻 Web3。

当谈到加密市场的价格表现时，Jason 摇摇头，语气中明显带着冷静，「最近很少交易了」但他随即眉头舒展，「不过从技术研究角度，我仍然认为以太坊是区块链最核心的创新社区，没有之一。」他补充道，「尽管以太坊面临各种挑战，但它依然是这个行业技术创新的主要推动者。」这种将市场波动与技术价值分开看待的态度，正是研究者与投机者的本质区别。

当对话深入到他专注的研究方向时，Jason 的神情逐渐专注，言语也变得缜密而深刻。他不是在讨论简单的技术规格，而是探索社会分配机制的根本问题，甚至说到了真菌网络的协作模式，思考金钱与人生价值的深层关联。「现代社会对『价值』的定义过于狭隘，一切都被量化为金钱。但人类的创造力、合作意愿和内在动机远比这复杂。我们需要更多元的『账本』来记录和奖励各种形式的贡献。这些看似不相关的领域，实际上都指向了 Web3 存在的核心理由。」

「我坚信 Web3 代表着人类想要的未来，」他的声音平静却充满确信，「也许我个人力量有限，但能向前推进一小步也是值得的。」他不仅停留在理论探索，更是通过参与各类黑客松将想法付诸实践。「理论太宏大时，容易迷失在概念里。我的方法是把一个浩大的理论拆分成不同的小版块，然后逐一测试、修改、再测试，直到形成闭环。」

「最近我在测试一种『Play to B to earn』的游戏机制，」他眼中闪烁着实验者的兴奋，「已经有了初步结果。」他说感到能研究自己最感兴趣的课题是一种很大的幸福，「对我来说，这既是工作，也是生活的核心部分。」他停顿了一下，「在清迈大学这样的环境里，没有过多社交干扰，思考变得更加纯粹。」

Jason 谈到在清迈组织区块链活动时表示，偶尔有空还是会参与大家举办的活动，但观察下来一般是炒币为主题的活动能吸引到更多的参与者。和本地的泰国人交流相当有限，他们似乎不太愿意花费自己的时间在这类活动上，他轻叹一口气，「我申请成立学院下的区块链协会，审批流程就耗费了整整一年。」

用能力换宿，Web3 给我人生探索的选择权

秋秋是打摩的过来的，我们约在一个共享办公空间见面。一见到她我就愣住了，她居然是光着脚来的，虽然清迈大部分室内都要求脱鞋，但直接不穿鞋也不多见。即使之后我们在室外走了十分钟去附近的饭店，她也是赤着脚，对她来说这虽然不是常态，但是是小事一件，自由又随性。

这次见面纯属机缘巧合。我刷小红书时被她分享的数字游民生活吸引，联系后才发现早就在加过好友。就这样，我们在古城边一家 Co-Working 空间坐下了。

她已经在清迈待了一年左右，然后以清迈为根据地向各个地方的 Web3 活动跑。最吸引我的一点是她说自从进入 Web3 行业以来，她从来没有自己付过房租！让我对她的 Web3 经历更加好奇。

她的 Web3 之旅开启于 2022 年的的大理瓦猫之夏。那一年她还困在深圳一家传统公司的格子间，朝九晚六地度日，但是她清楚那不是她想要的生活，她正处于深度探寻的阶段，「说实话，我那会儿完全不确定要干嘛，自媒体、大数据、Web3 都在考虑，甚至申请了新西兰打工度假签，想出国晃荡找方向。」她说，「甚至当时是请假去大理参加『瓦猫之夏』，因为我不知道 Web3 到底是什么。」

大理的活动现场给她留下了深刻印象，让她看到了新的协作模式，人们在草地上即兴讨论项目，陌生人几小时内就组队开发原型，没有等级森严的公司架构，却充满创造力，似乎是她想要的某种工作方式或生活的雏形。

她毅然决然回去辞掉了工作，Web3 也成了她最终的选择。决定入行之后她面临着新的问题，「那场景太吸引我了，但问题是——我怎么在这个圈子里养活自己？」

秋秋没有美化自己的经历。「穷得叮当响，」她笑着着说，「有段时间在酒吧洗盘子攒钱，边洗边竖起耳朵听别人聊项目，希望能找到机会。」刚接触 Web3 时，她也遇到了常见的障碍，「很多术语听不懂，撸空投尝试了几个月，发现不适合我。不知道我能在 Web3 做什么？」

转机或许来自于她加入了一个又一个的 DAO 组织，这些都是无需许可的，谁想加入都行，她做了一个简单决定，不懂就问，能帮就帮。「我加了很多社区群，看见有人需要帮忙就主动上前，一开始全是免费干。」秋秋调整了一下坐姿，「在大理时，我帮忙组织了个黑客松，结果换来了免费住宿。从那以后，我发现这个模式在 Web3 很常见，甚至在不同的城市都有这样的机会和需求。」一个活动接一个活动，从组织共居到协调黑客松比赛，她慢慢积累了人脉和经验，最终获得了一份开发者关系的全职工作，让她能够更加稳定地继续探寻 Web3。

她认为这就像是 PoW，人们按照贡献程度获得自己的「报酬」，一种不单单以金钱衡量的报酬。

在 Web3 领域的探索过程中，她同样不为自己设限，组织活动、写文章、运营社区、对接开发者，哪里需要她就去哪里。她说虽然有时候也是免费帮忙，但在另一个地方或许又会给她出乎意料的回报。

清迈成为她的落脚点纯属偶然。她曾在探索自媒体时免费帮助过一位朋友，后来在对方的视频中看到了清迈组织的可持续生态项目，一下子被吸引了，人们可以通过在农场里劳动换取学英语、冥想等技能学习。当她来到清迈之后她觉得丝毫没有出国的不适应和恐惧，而是就像家一样，这里可以探索的太多了，太自由了，是她认为她被困在格子间里时就向往的那种生活。

「再加上清迈接连有长期黑客松，像 muChiangMai、Pop-Up City 、山海坞那样的活动，我就顺势参与进来了。」她感叹道，「你看这座城市，生活成本低，永远是夏天，组织长期共居活动简直太合适了，虽然要办那种一天的大型峰会挺难的，很少有人为了大型峰会跑到清迈，或许曼谷更合适。」

谈到社区，秋秋认为是又爱又恨，「爱是因为社区给了我归属感和无数机会，」她眼睛亮了起来，「Web3 最神奇的地方是，一个人也可以是一个社区。你通过不断链接人与人，创造价值，自己就成了一个节点，一个微型社区。」

「恨则更多的是恨铁不成钢，DAO 等去中心化社区确实有的时候在效率协作上有所欠缺，但这也教会了我一件事：学会与社区互动是门艺术，要找到互利共赢的平衡点。真正的社区建设需要持久的热情和行动。」

现在的秋秋是一个数字游民空间的主理人，成为清迈 Web3 圈中的一个「联络员」，「说真的，这里的 Web3 人大多是短期停留，来来往往的，」她观察道，「但每个人都在这留下点什么，又带走点什么。」

在 Web3 里，她用自己的能力换取了最珍贵的东西——选择的自由。

小结

这次在清迈的小小探寻让我对他们的故事有了深刻的了解，无论是学者型的 Jason 与实践派的秋秋，两人的起点与方法各异，但他们都在这座慢节奏的城市里找到了自己的节奏与位置。自由与不确定性的平衡是这两个故事的共同主题。数字游民的生活给予了他们难以估量的自由度，最关键的是，他们都拥有了「选择权」这一最珍贵的资产，能够根据内心的声音而非外部压力来决定下一步，不是被动接受而是主动创造。

同时，也让我对这里的 Web3 生态有了更加清晰的认知，并不是清迈没有「魅力」留住 Web3 人，相反清迈给人最大的魅力是「给你选择的自由」！总体而言，清迈在生活环境上依然是数字游民的一个不错选择，低廉的生活成本（一杯精品咖啡不到 15 元人民币）、稳定快速的网络、永远是热忱的夏天，再加上泰国对外国人相对宽松的长期签证政策，构成了基础设施层面的优势。而当你走进那些隐藏在古城小巷中的共享工作空间，会发现更深层次的吸引力——一种无形的、开放与自由交织的氛围，恰好与 Web3 的价值观不谋而合。

虽然陆陆续续有部分驻扎的朋友们选择离开，但新的 Web3 从业者仍在「流入」。这种人员更替恰恰体现了数字游民文化的本质：自由流动、按季节和个人规划迁徙的生活方式。值得注意的是，这种「迁移浪潮」是发生在整个数字游民群体中的，而非专指 Web3 从业者，反映的是数字游民社群的自然更迭，而非 Web3 行业的衰退。

撰文：Editor Jr.，动区动趋 BlockTempo

以太坊（ETH）近日展现出超越比特币的强劲上涨动能，今（5 月 11 日）晨在川普宣布与中国贸易会谈取得重大进展后，ETH 一度突破 2,600 美元，重新点燃市场短期乐观情绪。与此同时，CMC 统计的山寨季指数近日已触底回升站上 40，创下近 90 天内高点。引发「山寨季」（Altcoin Season）是否即将来临的热议。

分析师看法分歧

部分市场观察家对山寨币后市持积极看法。分析师 Mister Crypto 预测，未来三至六个月市场或迎来「改变人生」的行情，山寨币每日 40% 的回报或成常态。

技术交易员 Moustache 也指出，山寨币经历重复积累后常现爆发性增长，认为当前市场结构与 2016、2020 年相似，宣称「2025 年山寨币季节已正式开始」。

审慎派观点：市场热度与挑战并存

不过也并非所有分析师都乐观。分析师 2Lambroz 虽承认山寨币季节可能来临，但指出市场「人们想追涨，但缺乏对强有力叙事的信念」。他观察到，与 2021 年不同，目前未见大量散户投资者入场，且交易者资金轮动更快，缺乏长期持有动力。

评论员 Rekt Fencer 则质疑乐观情绪，指出多数山寨币自去年 12 月已跌 90%，近期约 10% 的反弹易被过度解读，讽刺道：「这就是我们等待的山寨币季节吗？」他认为，比特币主导地位仍高于 54% 等关键门槛，机构对比特币的偏好或持续影响资金流向。本轮市场或更分化，不同板块山寨币表现将有显著差异。

关键指标与宏观变量

除了技术分析外，山寨币市场未来走向也受多重关键因素影响。首先，比特币价格及其市场主导地位至关重要。比特币价格上涨提振市场情绪，但其主导地位变化仍是判断山寨币季节的关键。其次，整体市场情绪与风险偏好亦为重要因素。全球宏观经济与地缘政治的乐观发展，如美中贸易谈判进展及印巴紧张局势缓解，均可能推动资金流入包括加密货币及迷因币在内的风险资产。

Kronos Research 首席执行官 Hank Huang 表示，加密货币市场正乘全球乐观情绪浪潮反弹，以太坊强势反弹带动了山寨币市场，但资金能否从比特币有效轮动至山寨币，以及散户参与程度仍是观察重点。

撰文：@IsdrsP，Lido 验证节点主管

编译：Nicky，Foresight News

5 月 10 日凌晨预言机服务商 Chorus One 披露，Lido 预言机的一热钱包遭黑客入侵导致 1.46 枚 ETH 被盗。但据安全审计显示，这一孤立事件影响有限，涉事钱包设计本就仅作轻量级运营用途。

预言机遭受攻击听起来确实很糟糕。然而，Lido 的架构设计、利益相关方的价值理念，以及以安全为导向的贡献者文化，意味着此类事件的影响极为有限 — 即便预言机被完全攻破，也不会造成灾难性后果。

那么，Lido 究竟有何独特之处？

深思熟虑的设计与层层防护机制

Lido 的预言机负责将共识层的信息传递至执行层，并汇报协议动态。它们并不掌控用户资金。单一故障预言机只会造成小麻烦，即便仲裁程序（quorum）被攻破也不会造成灾难性后果。

单个被攻破的预言机可能会尝试哪些恶意行为？

A) 提交恶意报告（但会被诚实的预言机忽略）；

B) 耗尽该特定预言机地址的 ETH 余额（该地址仅用于运营交易，且未存放质押者的资金）。

预言机究竟承担什么职责？

Lido 的预言机本质上是由 9 个独立参与者组成的分布式机制（需 5/9 达成共识），主要负责协议状态报告，当前核心职能包括：

• 代币通胀奖励发放（rebase）

• 提款流程处理

• 验证节点退出及性能监控，以供 CSM（Community Security Module）参考

这些预言机会向协议提交其观察到的状态「报告」。这些报告用于计算每日累计的奖励或惩罚、更新 stETH 余额、处理并最终确认提款请求、计算验证者退出申请以及衡量验证者的表现。

从本质上来说，Lido 预言机与人们通常理解的「多签」有所不同。预言机既无法访问质押者和协议的资金，也不能控制任何协议合约的升级，更无法对自身进行升级或管理成员资格。相反，Lido DAO 通过投票来维护预言机列表。

预言机的功能极为有限 — 仅能执行以下操作：提交报告，这些报告严格遵循为不同协议目标设计的确定性、经过审计且开源的算法；在特定情况下执行交易以落实报告结果（例如协议的每日 rebase 操作）。

如果 9 个预言机中有 5 个被攻破，最坏的情况会怎样？在这种情况下，被攻破的预言机可能会合谋提交恶意报告，但任何报告都必须通过链上强制执行的协议合理性检查。

若报告违反这些合理性检查，其处理时间将会延长（甚至可能永远无法）「结算」，因为报告中的数值必须符合特定时间段（数天或数周）内允许的数值变化范围。

在最坏的情况下，这可能意味着类似 stETH 的 rebase（无论是正向还是负向）需要更长时间才能生效，这会对 stETH 持有者造成影响，但对大多数持有者的影响微乎其微，除非有人在 DeFi 中以杠杆方式使用 stETH。

也存在其他可能性：若恶意预言机及其同谋掌握某些信息，或是具备在共识层实施大额惩罚（如大规模罚没）的能力，就可能利用执行层 stETH 更新延迟来谋取经济利益。

例如，若发生大规模罚没，某些人可能会在负向 rebase 生效前，通过去中心化交易所（DEX）抛售部分 stETH。不过，这不会影响用户通过 Lido 直接发起的提款操作，因为协议的「应急模式」（bunker mode）将会启动，确保提款流程公平执行。

即时且彻底的透明性

从始至终，Lido 生态系统的所有参与者 — 无论是贡献者、节点运营方，还是预言机运营方等，始终将透明度与善意置于首位，优先保障质押者权益与整个生态系统的健康发展。

无论是主动发布详尽的事后分析报告、补偿因基础设施停机造成的质押损失，还是出于预防性考量主动退出验证节点，亦或是迅速发布全面的事故报告，这些参与者始终将透明度视为重中之重。

持续迭代升级

Lido 始终站在技术研发前沿，致力于运用零知识证明（ZK）技术提升预言机机制的安全性与去信任化水平。早在初期阶段，团队便投入逾 20 万美元专项资金，支持通过零知识证明技术实现共识层数据的无需信任验证。

这些关于技术的探索最终促成了由 SuccinctLabs 团队研发的 SP1 零知识预言机「双重校验」机制将于年内的正式上线。该机制通过可验证的共识层数据，为潜在的负向 rebase 操作提供额外的安全验证层。

目前这类零知识技术仍处于发展阶段，相关的零知识虚拟机（zkVM）不仅需要经历实战检验，同时也存在运算速度较慢、计算成本较高的局限性，尚无法完全取代可信预言机。但从长远来看，这类解决方案有望成为现有预言机的信任最小化替代方案。

预言机技术十分复杂且在 DeFi 领域的应用场景各异。在 Lido 协议中，预言机作为核心组件经过精心设计，通过有效的去中心化架构、职责分离机制以及多层校验体系，显著降低了潜在风险的影响范围。

深潮 TechFlow 消息，5 月 12 日，据官方公告，Bitget 将上线 SOON（SOON）盘前交易。SOON/USDT 开盘时间为 5 月 12 日 18:00（UTC+8）。

SOON 是一个高性能的 SVM Rollup，旨在实现超级应用栈。其核心技术创新包括解耦式 SVM、默克尔化（Merklization）和横向扩展（Horizontal Scaling）。