深潮 TechFlow 消息，5 月 22 日，PancakeSwap官方宣布已解决Binance Wallet Swap路由优化问题。团队发现由于外部供应商的TVL(总锁仓价值)数据延迟，导致池数据过时超过两周，使交易无法通过最优池进行路由。PancakeSwap已通过内部索引器优化数据填充方案，恢复了最佳路由功能，并与外部供应商合作制定长期解决方案，以防止类似问题再次发生。此次优化确保用户交易能够获得最佳执行路径，提高交易效率。

深潮 TechFlow 消息，5 月 22 日，据Cryptonews报道，巴西B3交易所上市公司Méliuz宣布计划筹集1.5亿雷亚尔（约2650万美元）用于购买比特币，将进一步扩大其比特币国库战略。该公司已委托投资银行BTG Pactual协调此次融资，可能通过发行股票、可转换债务或公开募股方式进行。Méliuz本月早些时候已斥资约2850万美元购买274.52枚比特币，目前持有320.2枚比特币，成为巴西首家上市的比特币国库公司。公司表示将根据市场机会调整购买计划，并承诺及时向股东通报最新进展。

深潮 TechFlow 消息，5 月 22 日，HTX行情显示，SOL突破180美元，现报179.9美元，24小时涨幅为6.9%。

深潮 TechFlow 消息，5 月 22 日，分析师Ali发文表示，Solana (SOL) 有望冲击通道上限，目标价位为210美元。

2025年5月22日，比特币价格正式突破11万美元大关，创下历史新高。在政策面、宏观经济、资金面与投资者结构共同作用下，一场结构性牛市浪潮正在展开。而此轮上涨背后的核心驱动，是美国《GENIUS稳定币法案》的实质性进展以及多项利好的叠加。本文将从政策端突破、宏观环境转向、链上与ETF资金结构、交易行为演化，以及重点受益赛道五大维度，全面解析此轮BTC再创新高的深层逻辑，并前瞻下半年市场的潜在趋势。

一、政策面：稳定币立法破冰，《GENIUS Act》释放千亿级“美元式流动性”

2025年5月14日，美国参议院以69票对31票通过《GENIUS Act》稳定币监管法案的动议，标志着该法案正式进入最终修正与全院投票流程。这是美国历史上首次将稳定币纳入联邦立法体系的重大突破，也意味着加密行业将在合规框架内迎来前所未有的增量流动性。这项法案的本质，是为当前约2000亿美元规模、长期游走在灰色地带的美元稳定币市场提供一个清晰合法的运行机制，从而将大量场外美元资本有效引入链上系统，为整个加密生态打开“美元式流动性”主通道。

GENIUS Act的立法背景充满现实紧迫性。一方面，稳定币作为“链上美元”的形态已成为加密交易和DeFi金融的基础资产，但其在美国长期处于监管真空地带，甚至一度被财政部、SEC等机构多头互相推诿。另一方面，中国数字人民币、欧盟MiCA法案等全球法币数字化与稳定币监管政策加速推进，美国在“金融地缘竞争”中急需给出自己的答案，稳定币的合规化成为维系美元全球主导地位的前沿战场。GENIUS Act因此被赋予战略意义，它不仅是金融创新的监管回应，更是美元金融基础设施的数字延展。

从条文设计来看，该法案要求所有稳定币必须由获得美国联邦或州层级的银行或注册信托机构发行，并以100%的现金或短期美债为储备资产，每日向公众披露储备情况，接受财政部、SEC和CFTC三方监管。换言之，未来稳定币不仅要“合规”，还必须“链上可审计”，这种高标准直接瞄准了目前USDT等传统稳定币模式中存在的信用隐患与审计不透明问题。法案还特别设有CBDC排除条款，明确其目标并非推动央行数字货币，而是构建以市场为主导的“稳定币自由竞争体系”，这一点在当前政治氛围中极具现实意义，也为市场化美元稳定币的长期发展扫清障碍。

值得注意的是，GENIUS Act不仅得到了共和党强力支持，也获得了部分民主党温和派的点头默许，特朗普阵营更是将其视为未来数字金融战略核心。特朗普加密顾问David Sacks公开表示，该法案一旦通过，将释放“数万亿美元”对短期美债的链上需求，间接实现美国国债的数字化消化，缓解财政再融资压力。与此同时，美联储与财政部也已开始为合规稳定币开放数据接口和审计机制，SEC内部更已着手起草加密货币配套监管规则，这些迹象表明政府机构正在为该法案的落地积极铺路。

这一系列制度与资金准备意味着，法案通过后，将快速形成一个合法、透明、与传统金融深度互联的链上美元生态。Circle、PayPal、Visa、JPMorgan等大型金融科技公司都有可能第一时间参与新一代稳定币的发行与清算体系，成为美元数字化全球扩张的先锋。加密市场也将在这一机制下迎来与传统资金市场全面打通的拐点，尤其是短期美债将被大量注入链上，成为稳定币的标准抵押资产，其低波动、高信用特征将为整个链上金融系统提供新的“无风险利率锚”。

可以预见，一旦法案正式立法，美国稳定币市场将由无监管状态进入“强监管+高透明”的新范式，非合规稳定币如USDT、DAI等或将面临模式重构压力，而USDC、PYUSD等美系稳定币则有望占据合规主导地位。资金面上，根据多家机构估算，仅第一阶段就有望为链上市场引入2000亿至4000亿美元级别的新增稳定币发行量，这将不仅重构链上支付与清算机制，更可能直接提升比特币和主流资产的估值锚。过去比特币行情主要受到现货和期货资本驱动，而未来稳定币所承载的“链上美元存款”机制将成为比特币价格体系的新基石。

GENIUS Act的推进标志着稳定币由边缘工具向金融核心基础设施转变的历史性转折。它所释放的不只是流动性，更是美国对链上金融秩序主导权的再平衡。在这个新架构中，稳定币将成为“美元链上化”的战略武器，加密金融将真正从灰色实验室走向制度化轨道。随着合规资金大规模涌入，市场或将在2025年下半年开启新一轮“宏观型牛市”，而稳定币赛道也将成为引领本轮行情的“政策型主线”。

二、宏观环境：美债收益率回落，资金环境边际转松，“隐形QE”开启新阶段

当前加密市场正在迎来一场由全球宏观环境变化驱动的资金重定价过程，而这一趋势的核心，是美国债务结构性矛盾与利率政策之间的再平衡，以及财政与货币政策联动下资金面由紧转松的现实。近期市场的变化已清晰体现这一转向信号。美国10年期国债收益率自高点大幅回落，最新已跌至4.46%，市场对长期利率路径的预期出现松动，反映出资金开始重定美国经济增长与通胀之间的权衡，而这一点对于包括比特币在内的所有风险资产而言，都是估值重构的有利前提。此次国债收益率下行背后并非纯粹的市场交易结果，而是财政部主动干预的产物。美财政部本月宣布启动400亿美元的国债回购操作，虽然没有像传统量化宽松那样明确以“QE”名义操作，但其核心机制已与QE本质趋同：通过主动买入已发行国债回收流动性压力，并以低利率再融资新一轮债务。华尔街普遍将其视为一种“隐形QE”或“类QE操作”，更重要的是，这种操作不需要美联储配合，即在不动用联储资产负债表扩张的前提下，实现了对市场实际利率水平的压制。从结果看，本轮回购开始后，债市波动率指标MOVE指数迅速下行，反映出市场对利率未来路径的预期趋稳，而这种稳定正是加密资产在宏观端最需要的“温和货币环境”信号。

与此同时，美国通胀压力边际缓解，CPI和PPI数据均出现环比回落，美联储内部对于继续维持高利率的共识正在松动。此前市场担心“高利率维持更久”将抑制风险资产估值，但随着通胀降温与财政负担加剧，美联储已逐步释放出下半年或将调整政策立场的信号。近期部分票委在讲话中也已不再强调“继续加息”，而是更关注“观察数据后灵活应对”，这说明，美联储下一阶段的基调将从“控通胀”向“稳增长”与“维持债务可持续性”切换，而这种政策微调的过程，本质上构成了资金面边际放松的驱动因素。

而就在宏观经济开始放缓、政策微调窗口打开的同时，全球金融系统的另一端——加密市场，正在经历罕见的结构性拐点：链上资金结构日益优化，长期持有者比例创新高。Glassnode数据显示，当前97%的比特币地址处于盈利状态，链上非流动性供应量也创下历史新高。这意味着，比特币的价格不仅由短期投机推动，更是在一个流通性逐步收紧、市场信仰强化的环境中完成再定价。在这种结构性持仓背景下，一旦宏观环境释放宽松信号，风险偏好将迅速恢复，主流币种估值空间将被重新打开。

更值得注意的是，美债收益率的持续下行正在重塑“无风险收益率锚”在全球资本市场中的定位。过去两年，美债收益率对数字资产构成压制效应，但随着收益率曲线下移，持有加密资产与持有现金之间的机会成本正在快速降低，甚至在部分时间窗口内，链上稳定币理财收益率已反超同期限美债，这种微观利差的再平衡正在驱使部分资金回流链上资产。稳定币持有者在现实利率走低环境下，会更愿意通过DeFi参与获取超额收益，从而推动以比特币、以太坊为代表的主流资产价格持续走高。

现货比特币ETF的持续资金流入，也进一步印证了宏观转向对加密资产定价逻辑的改变。即便在美股因财政与信用评级担忧出现震荡之时，比特币价格却在周末突破历史新高至11万美元以上，市场表现出显著的韧性。ETF产品的资金流入本质上是对宏观基本面稳定性的“投票”：即机构投资者相信，比特币在当前环境下具有长期价值锚属性，可以对冲传统金融市场的不确定性。而随着利率下行周期临近、市场对“金融资产再膨胀”的预期加强，比特币作为“数字黄金”的避险与增值逻辑将愈发具备吸引力。

综合来看，宏观环境正进入一个“结构性宽松 + 政策回调 + 资金再定价”的新阶段。从财政部的回购操作到市场对联储转向的预期，再到债市收益率整体走低和ETF流入持续稳定，所有变量都在共同推动加密资产走出一个具备内生韧性的牛市轨道。在这样的背景下，比特币不仅是行情发动机，更成为整个数字资产生态重新定价的基石，而稳定币、DeFi、RWA（现实世界资产代币化）等关键赛道将在这轮宏观催化的加持下，迎来更大规模的资金与用户红利。

三、链上结构：BTC非流通供应创新高，ETF持续吸金，筹码结构稳定

比特币之所以在当前宏观与政策多重变量交织的环境中，仍能持续走强、并一举突破11万美元创下历史新高，关键在于其链上结构正在经历深度重构。一方面，Glassnode 等链上分析平台数据显示，BTC 的非流通供应量已攀升至历史新高，意味着越来越多的比特币被长期投资者牢牢持有并锁定在钱包中，没有流向交易市场。这种现象并不只是技术指标的变化，而是反映出市场结构性信仰的增强：更多投资者将比特币视为长期价值储存资产，而非短期投机筹码，愿意用时间换空间，等待长期价值释放。

这一趋势的背后，是近几个月现货比特币ETF 产品不断吸纳主流资金的结果。截至目前，美国多只比特币现货 ETF 的累计净流入已超过百亿美元，尤其是在资产管理巨头如贝莱德（BlackRock）和富达（Fidelity）等机构参与下，这些资金并非短线套利，而更可能代表了传统养老金、主权基金、家族办公室等长期机构资本对 BTC 的“正式配置”。他们的加入，不但提供了强有力的买盘托底，还对比特币的市场流通性结构产生深远影响。相比此前以交易所散户主导、涨跌剧烈的行情格局，如今的比特币价格更具“机构风格”：波动收敛，趋势明确，回撤有限，流入稳定。

更重要的是，从筹码结构来看，比特币正在逐步摆脱以往“每轮牛市必被高位套牢”的历史命运。这一轮上涨并非由零散热钱推动，而是由具有长期资金背景的机构投资者，以及对宏观环境与货币体系有深度理解的“新型长期持有者”共同驱动。从链上数据可见，活跃地址数量虽然保持稳定，但短期筹码频繁移动比例下降，说明场内并未出现急于套现的短线投资行为，市场情绪仍处于理性乐观区间。与此同时，长期持有者（LTH）手中持币的平均持有时间不断拉长，显示比特币的共识基础正在进一步稳固。

ETF流入、非流通供应创新高、长期持有者筹码占比不断提升，这三者共同构成了当前比特币价格的“锚”，也是其得以在传统市场仍存诸多不确定性时，实现独立上涨、抗跌抗震的根本原因。与上一轮周期不同的是，比特币正在逐步走向“储备资产”的属性认同，不再仅仅是加密行业的价格晴雨表，而是在全球资金配置语境中，获得与黄金、债券同等级的战略资产地位。

同时，围绕比特币生态的一系列链上基础设施也愈发成熟。稳定币锚定BTC 的产品不断增加，链上 DeFi 工具与比特币资产的组合开始活跃，部分高净值用户甚至在利用比特币作为抵押资产进行链上借贷与理财操作，这也让比特币的资本效率获得一定释放。诸如 HTX 公链上的 BTC Staking 项目，或者 Tron 网络推动的 TUSD 与 USDD 稳定币的锚定比特币配置模型，也进一步强化了比特币在链上金融体系中的角色。比特币不再只是“看价格的资产”，而是逐步成为“被使用的资产”，这背后的结构性逻辑变化，将给中长期行情提供更坚实的支撑。

可以说，比特币已经完成了从一个“交易工具”向“机构资产”的蜕变，而这种结构性变化的意义远超短期涨跌。从链上数据的视角来看，如今的比特币市场比以往任何一个周期都更加成熟、更加稳固、更加具备长期潜力。这不仅为后市继续走高提供了坚实基础，也为整个加密资产市场建立了“估值锚”，成为牛市结构性行情的真正引擎。

四、交易行为：多空结构健康，市场未见过热，回调空间有限

当比特币在宏观宽松预期与政策利好加持下突破历史新高，投资者最关心的问题莫过于：当前市场是否已经过热？是否会迎来剧烈回调？从交易层面来看，答案是“尚未”。这一轮上涨虽然迅猛，但交易结构和资金情绪表现出了相当健康的节奏控制，既未出现恐慌性追涨，也没有明显的杠杆过度堆积信号。期货市场的资金费率维持在合理中性区间，未见显著正溢价，显示市场多头情绪在强势之余并未失控；现货与合约之间的价差结构亦保持稳定，进一步印证了当前价格走势更多是由现货买盘主导，而非衍生品杠杆推动。

从期权市场来看，主流交易所中看涨/看跌期权比依旧维持在偏多水平，特别是在6月底至9月的中期合约上，看涨期权建仓活跃，意味着投资者对未来几个季度仍然持上涨预期。此外，期权波动率曲线呈现温和上行斜率，并未因价格拉升而出现剧烈陡峭，表明市场对未来波动性并未做出过度定价。在这种背景下，任何技术性回调很可能都只是短线多头获利了结，而非趋势反转。这种“温和回调、慢牛格局”才是典型的结构性牛市特征。

此外，链上指标也支持这种看法。比特币的平均持仓盈利率虽已攀升至高位，但“利润兑现”行为并不集中；活跃度指标与资金流入数据同步上行，未出现价格上涨与用户活跃背离的典型顶部特征。与此同时，恐惧与贪婪指数虽然升至“极度贪婪”，但与2021年牛市高点相比仍有距离。重要的是，目前尚未观察到币安、HTX、Coinbase 等主流交易平台上出现大规模资金流出或机构减仓，这意味着市场内核心参与者仍在持有甚至加仓，而非撤退。

值得注意的是，当前市场交易结构的健康与稳定，还得益于上一轮清算周期的“深度去杠杆”。2022年FTX崩盘、LUNA清零、三箭清算、Genesis破产等事件虽然短期引发了恐慌，但也清除了大量过度杠杆与脆弱链条，使市场进入了更加稳健的上升通道。而这也为本轮比特币价格的稳步突破打下了干净的基础环境。

从散户层面来看，链上数据显示新进钱包数量虽有所回升，但远未达到泡沫周期那种“FOMO式爆发”的水平。搜索热度、社交媒体讨论量、YouTube 与 TikTok 上的加密相关内容热度虽在上升，但尚未形成全民级狂热。也就是说，当前行情更多是由结构性资金与专业投资者推动，远未达到全民参与、顶部信号频现的程度。换句话说，这轮牛市的“群众基础”仍未全面启动，行情尚有很大上升空间，回调的幅度和深度也将受到筹码结构和专业资金的强力支撑，不太可能出现类似2021年那种40%~50%的极端修正。

因此，在交易行为层面，无论是从期货资金费率、期权建仓行为、链上活跃度，还是从资金结构与交易平台动向来看，当前的市场并没有处于“非理性亢奋”状态，反而展现出一种冷静、健康、有节奏的上涨路径。这种状态下的市场，回调空间相对有限，更多是“强势整固”而非“趋势逆转”。投资者在策略选择上也应顺应结构性慢牛节奏，避免过度追涨杀跌，更适合“逢回补仓”而非“高位博弈”。

五、重点赛道与投资逻辑：TRX生态、稳定币支付成最大受益者

在《GENIUS Act》稳定币法案取得重大进展、宏观资金环境边际宽松、比特币突破历史新高的背景下，投资者下一步最关注的，已经不仅是BTC是否还能涨，而是哪些“赛道”和“资产”将真正承接新增资金、成为下一个阶段的结构性红利赢家。从政策脉络到链上数据，从资金动向到技术演进，可以明确地看到：稳定币支付赛道，特别是以 TRX（波场）为代表的链上美元支付体系，正在成为这轮政策红利和资金转向的最大受益者。

首先，政策逻辑极为清晰。《GENIUS Act》正是为了为稳定币市场提供联邦层面的监管框架，打开国债与加密美元之间的正向通道，本质上是“把美元合法推上链”。它并不直接利好 BTC、ETH 这些高波动资产，而是利好那些围绕稳定币构建支付网络、美元计价资产清结算网络的基础设施型公链与协议。而当前这个赛道的事实领先者，毫无疑问是 TRON 网络。根据 DefiLlama 数据，超过420亿美元的 USDT 是在 TRON 网络上流通，远高于以太坊。根据链上追踪，TRON 目前承担着全球超过75%的稳定币跨境交易量，是现实世界中最被广泛使用的“链上美元高速公路”。这意味着一旦监管红利与合法化通道打开，TRON 将是最直接的受益者，天然享有“合规稳定币应用第一链”的地位。

再从资金行为上看，市场的关注也已经悄然转向TRX 生态的关键资产上。TRX 作为 TRON 主网的 Gas Token，同时承担着整个 TRON金融体系的底层价值支撑，已经连续数周稳定上涨。相比于其他主流公链Token，TRX 涨幅虽未极端剧烈，但波动极小，主力资金持仓稳定，显示出其“结构性资金持续吸筹”的特征。而围绕 TRX的生态代币，如JUST（波场上的DeFi借贷协议）、USDD（波场原生稳定币），也正成为高净值投资者与VC在布局的重点方向。TRON 生态的技术更新频率与外部合作频率也明显加快——近期孙宇晨在赴美与特朗普家族接触的过程中，多次强调其目标是推动“链上美元”的全球支付普及化，与美国政策走向高度一致。这种“政策共振+技术落地+资产定价合理”的格局，是极少数加密项目在牛市初期能达成的“三重共振”，其稀缺性也构成了 TRX 当前估值的核心支撑。

更重要的是，与其他Layer1生态相比，TRON并不追求高频次的炒作或空中建楼式叙事，而是始终围绕“稳定币支付”和“链上金融效率”这一清晰主线稳步推进，这种对叙事的自洽性，是其能在多个熊市中穿越周期的关键。随着全球对链上支付、跨境结算、Token化美元的需求不断增加，加上美方政策逐渐转向“以美元稳定币维护全球金融主导地位”的方向，TRON所代表的稳定币支付主线，很可能会在未来1~2年时间内，完成从边缘地带到主舞台的“战略再定价”。

总而言之，随着《GENIUS Act》的推进和全球政策的逐步转向，整个加密市场即将迎来“链上美元时代”的爆发。那些真正承接美元支付功能、且已经具备应用基础的生态，将成为最大赢家。TRON 不仅拥有现实的支付数据和使用基础，也有清晰的技术路径与政策战略匹配性，其生态代币 TRX、USDD、USDJ、TUSD、SUN、BTT等资产，将成为这一轮宏观流动性+政策红利中最值得关注的核心配置标的。

六、结语：BTC新高只是序幕，链上美元与结构性牛市才刚刚开始

《GENIUS Act》的推进，标志着美国对加密资产监管的范式转换 —— 从“打压投机”走向“拥抱美元数字化基础设施”。这是全球资本市场的一次深刻重构。比特币作为最纯粹的“非主权抗通胀资产”，不仅正在完成一次技术性突破，更在完成一次“认知升级”与“地位升维”。其11万美元只是一个起点，更大的资金通道才刚刚打开。

对于投资者而言，真正的机会在于站在结构性趋势早期，布局生态基础设施，而不仅仅是价格投机。2025下半年，我们有理由相信：比特币下一个目标是15-18万美元，而真正爆发的，将是“链上美元生态”的千亿级春天。

深潮 TechFlow 消息，5 月 22 日，据Cointelegraph报道，比特币价格突破11万美元创下历史新高，但多位交易分析师发出警告，认为当前牛市可能接近尾声，预计将出现价格回调。技术分析显示比特币价格已大幅偏离典型的指数均线(EMA)，且相对强弱指标(RSI)出现看跌背离，表明上涨动能可能已经耗尽。

有交易员将当前走势与2021年相比较，并预测今年第四季度将迎来”周期顶峰”，随后的熊市可能使比特币价格回落至69,000美元水平。

深潮 TechFlow 消息，5 月 22 日，页面显示，Binance Wallet TGE ALLO（RWA）TGE 目前超募45倍，目标募集307.53枚BNB，已经募集13638枚。

深潮 TechFlow 消息，5 月 22 日，据The Block报道，Anthony Pompliano领导的特殊目的收购公司(SPAC) ProCap Acquisition在纳斯达克首日交易中股价上涨7%，收于10.7美元。该公司超额完成IPO，发行2200万股，每股10美元，共筹集2.2亿美元，高于原计划的2亿美元。

深潮 TechFlow 消息，5 月 22 日，据金十数据报道，渣打银行高级投资策略师Foo Ken Yap表示，尽管美国财政赤字担忧加剧，美联储预计将实施降息以缓冲债券市场冲击并支撑经济增长。该行预测美国10年期国债收益率将在12个月内从当前约4.59%降至4%-4.25%，同时对美股保持乐观，认为企业投资强劲和盈利预期韧性将持续支撑市场。渣打还重申黄金作为通胀和衰退风险对冲工具的价值，维持3500美元的目标价。

撰文：Max Abelson、Annie Massa

编译：Luffy，Foresight News

唐纳德・特朗普被其近期商业项目和投资环绕，家族成员及亲密伙伴在旁打理

在特朗普眼中，自己是角逐白宫的最伟大商人。

「我是有史以来参选者中最成功的人，」 他在 2015 年对爱荷华州记者说，「我的一家古驰店，就比罗姆尼（共和党提名的第 45 任总统候选人）的所有资产还值钱。」

这或许是夸张之辞，但有一点不假：十年后的今天，没有哪位现代美国总统能像他这样让家族在执政期间赚得盆满钵满。自竞选初期以来，他的净资产已翻倍至约 54 亿美元。

在此期间，特朗普家族通过以下方式积累财富：

• 推动超 100 亿美元的房地产项目；

• 亏损的社交媒体公司估值达数十亿美元；

• 仅一个加密项目就创收超 5 亿美元；

• 在提供金融服务、枪支和无人机部件的公司中持股获利数百万美元。

家族成员还在企业担任一系列职位。仅长子小唐纳德・特朗普一人就新增至少七个顾问或高管职位。

与总统任内的动荡相比，特朗普商业帝国的策略始终明确：贩卖家族名声。在其他时代，总统这种规模的敛财行为可能成为年度焦点，但政治喧嚣吸引了大部分注意力。

执政头几个月，特朗普反复调整关税，将俄罗斯攻击归咎于乌克兰，将移民送往外国监狱，并暗示宪法不允许的第三个任期。在削减政府员工和预算的同时，他削弱了监管其上市公司、加密项目甚至利益冲突的机构和部门。

特朗普放宽了上届政府对海外交易的限制。本周，他计划与自己新推出的 Meme 币主要持有者共进晚餐。

更值得注意的是，特朗普曾濒临破产。他的第一任期以国会山骚乱告终，随后遭遇 4.54 亿美元的民事欺诈判决，并因伪造商业记录定罪。如今，他的资产由长子管理的信托基金持有。尽管有传言称经济衰退，但特朗普家族的财富却达到了前所未有的高度。

白宫发言人表示：「特朗普总统在所有方面都是历史上最透明的总统，包括财务方面。他为服务国家交出了数十亿美元的商业帝国，做出了巨大牺牲。总统通过年度财务披露报告公开了财务状况，并将继续这样做。」

小特朗普表示，他不应该因为他父亲的权力而改变自己的职业。

「我是普通公民，成年后一直是商人兼连续投资者，」 他在声明中说，「仅仅因为我父亲当选总统就停止我养活五个孩子的日常工作，这很荒谬。」

以下是 2024 年竞选以来，特朗普家族用以积累财富的房地产项目、加密投资和企业合作。

房地产

与第一任期不同，当时特朗普解决利益冲突的方案是将资产转入由两个儿子管理的信托基金，并承诺不寻求新的海外交易。而这次，唯一受限的是与外国政府的新交易，其他机会则大门敞开。这些房地产开发项目通常涉及特朗普品牌的授权，用于豪华酒店和住宅，包括特朗普本月访问的三个中东国家，其中两个项目将特朗普集团与阿曼和卡塔尔的政府机构联系在一起。

阿曼特朗普国际

• 关联方：特朗普集团

• 合作伙伴：Dar Global and Omran Group

• 项目价值：5 亿美元

• 启动时间：2024 年 6 月

• 地点：阿曼马斯喀特

特朗普集团已从一项与阿曼政府相关的交易中获利。该项目包括酒店、高尔夫球场和住宅，使总统家族与美国的盟友建立了商业合作。Trump International Oman 自称 「终极权力之举」，专为 「投资致胜者」 打造。项目由沙特房地产巨头 Dar Al Arkan 的国际分支 Dar Global 与阿曼国有旅游集团合作开发，宣传 「特朗普家族专业管理的放手投资，让您轻松获得被动收入」，并为投资者提供终身居住签证。Trump Jr. 和 Eric Trump 在 6 月的启动活动中亮相，现场大幅展示 「权力之举」 的标语。与此同时，阿曼正在与伊朗的高风险核谈判中扮演核心角色。

吉达特朗普大厦

• 关联方：特朗普集团

• 合作伙伴：Dar Global

• 项目价值：5.33 亿美元

• 宣布时间：2024 年 7 月

• 地点：沙特吉达

去年 12 月，Dar Global 负责人向政要介绍 「宏大」 且 「超高端」 的吉达特朗普大厦时表示，沙特与特朗普品牌代表着奢华与韧性。双方各取所需：这座将于 2029 年竣工的大厦，向花费约 100 万美元的买家提供沙特居留权。Eric Trump 是首批为这座 47 层海滨建筑起立鼓掌的人之一。

利雅得特朗普项目

• 关联方：特朗普集团

• 合作伙伴：Dar Global

• 项目价值：约 5.3 亿美元

• 宣布时间：2024 年 12 月

• 地点：沙特利雅得

选举数周后，特朗普家族与 Dar Global 在沙特首都宣布两个项目时，细节寥寥却形容词堆砌：标志性、极盛、声望卓著、无与伦比。这也是在对美国政府具有战略重要性的国家开展的另一项商业交易。事实上，特朗普就职数小时后便对记者表示，如果沙特购买 「4500 亿或 5000 亿美元」 美国产品，他很乐意访问沙特。曾因谋杀《华盛顿邮报》记者 Jamal Khashoggi 而遭唾弃的沙特王储穆罕默德・本・萨勒曼，承诺加大投资。

迪拜特朗普国际酒店

• 关联方：特朗普集团

• 合作伙伴：Dar Global

• 项目价值：超 5.44 亿美元

• 宣布时间：2024 年 7 月

• 地点：阿联酋迪拜

特朗普接受共和党总统候选人提名的同日，其公司宣布在迪拜建设特朗普大厦，称将 「树立奢华新标杆」。早期官网称，投资 200 万迪拉姆（约 54.5 万美元）的投资者可获 「10 年黄金签证」，但未透露具体细节。

锡迈斯马特朗普国际高尔夫俱乐部

• 关联方：特朗普集团

• 合作伙伴：Dar Global

• 项目成本：约 30 亿美元

• 宣布时间：2025 年 4 月

• 地点：卡塔尔锡迈斯马

特朗普第二任期前曾表示，家族企业不会与外国政府达成新交易。但数月内，在天然气资源丰富的卡塔尔推出的项目似乎违背了这一承诺。由卡塔尔主权财富基金成立的卡塔尔迪亚尔房地产投资公司称，将与 Dar Global 合作，在一个新旅游开发区内建设特朗普品牌的高尔夫俱乐部和别墅，规模超过迪士尼公司的魔幻王国。特朗普第一任期内曾称卡塔尔有资助恐怖主义的历史，而今年 5 月，卡塔尔向他提供了一架豪华专机作为 「空军一号」。

印度特朗普项目

• 关联方：特朗普集团

• 合作伙伴：Tribeca Developers

• 预计销售价值：17.5 亿美元

• 宣布时间：2024 年选举后

• 地点：班加罗尔、古尔冈、海得拉巴、孟买、诺伊达、浦那

特朗普品牌项目在印度激增。在浦那已有两座特朗普住宅大厦，特朗普家族今年 3 月宣布新增两座名为 「特朗普世界中心」 的办公大厦。在德里西南部的古尔冈，另一个特朗普品牌项目已推进良久，特朗普家族 4 月宣布建设 51 层的特朗普公寓。在班加罗尔、海得拉巴、诺伊达和已有特朗普大厦的孟买，更多项目正在筹备中。这些项目大多与印度 Tribeca Developers 合作，当地报道称，其创始人 Kalpesh Mehta 通过沃顿商学院的共同联系人结识了 Trump Jr.。

越南特朗普项目

• 关联方：特朗普集团

• 合作伙伴：Kinh Bac City 与 IDG Capital Vietnam

• 项目投资：15 亿美元

• 签约时间：2024 年 9 月

• 地点：越南兴安省

特朗普第二任期开始前，Eric Trump 曾称，任何试图通过特朗普集团讨好总统的人都 「找错了对象」。但越南共产党可能有不同看法。特朗普竞选期间，公司宣布在越南北部兴安省建设 15 亿美元的酒店、高尔夫球场和豪华住宅综合体。兴安省官网的一篇文章称，特朗普集团的项目将有助于 「提升越南在国际舞台上的形象及与美国政府的关系」。9 月，一名高级官员出席了项目签约仪式，特朗普本人也出席了儿子 Eric Trump 与项目开发商 Kinh Bac City 主席 Dang Thanh Tam 的会晤。据当地报道，特朗普家族还在考虑在越南建一座新大厦。

阿尔巴尼亚库什纳项目

• 关联方：贾里德・库什纳（特朗普女婿）

• 合作伙伴：Aman

• 项目价值：14 亿美元

• 初步批准时间：2024 年选举后

• 地点：阿尔巴尼亚萨赞岛

特朗普的女婿贾里德・库什纳转向白宫之外的事业，计划将阿尔巴尼亚海岸一个布满破旧建筑和掩体的岩石岛上的旧军事基地，改造成 14 亿美元的安缦品牌豪华度假村。特朗普就职前夕，阿尔巴尼亚总理埃迪・拉马主持的委员会初步批准了库什纳在萨赞岛的开发项目。批评者称，阿尔巴尼亚环境法可能为适应悬崖别墅的规划而被修改。库什纳为其基金筹集的资金主要来自海湾国家和投资者，包括沙特和卡塔尔的基金。他曾表示，他的公司「已先发制人地避免了任何冲突，因此我们在未来四年内无需筹集资金」。

贝尔格莱德特朗普项目

• 关联方：贾里德・库什纳与特朗普集团

• 合作伙伴：穆罕默德・阿拉巴尔

• 项目价值：5 亿美元

• 品牌授权时间：2024 年选举后

• 地点：塞尔维亚贝尔格莱德

库什纳计划在前南斯拉夫国防部旧址上，建设一座 175 间客房的豪华酒店和 1500 套公寓。岳父连任后，他决定将其冠以特朗普之名。「我认为这座大厦会成为一座了不起的特朗普大厦，」 他说。据《纽约时报》报道，塞尔维亚总统亚历山大・武契奇称，读到自己被认为利用该项目影响特朗普时 「笑到不行」。不久后，数千名抗议者聚集纪念轰炸受害者并反对该项目。库什纳与阿联酋亿万富翁穆罕默德・阿拉巴尔计划今年启动销售。5 月，塞尔维亚当局称拘留了一名前政府官员，涉嫌伪造文件为项目铺路，武契奇则称 「没有伪造行为」，项目未遇阻碍。

多拉尔特朗普国家高尔夫俱乐部

• 关联方：特朗普集团

• 项目成本：30 亿美元

• 批准时间：2025 年 1 月

• 地点：佛罗里达州多拉尔

这家拥有四个高尔夫球场和 600 多间客房的佛罗里达俱乐部，曾是特朗普在疫情前的主要摇钱树。就职前几周，他迎来两个好消息：首先，沙特支持的 LIV 高尔夫锦标赛定于 4 月举办；几天后，市议会批准特朗普家族在该物业上建设 20 层公寓楼的计划。至少有一个重要利益相关方改变了态度：多拉尔的共和党市长曾持反对意见，直到特朗普在竞选活动中表扬她，并对项目做出调整，她称这是试图成为 「好邻居」。

海湖庄园

• 关联方：特朗普集团

• 会员费涨幅：30 万美元（2024 年 10 月涨至 100 万美元）

• 时间：2024 年 10 月

• 地点：佛罗里达州棕榈滩

其他建筑可能对特朗普的事业或帝国更重要，但没有什么比这座镀金的佛罗里达俱乐部更能象征特朗普。亿万富翁们蜂拥至此，在总统的地盘上向他致敬。特朗普的一名副手去年向记者指出，俱乐部会员费将于 10 月从 70 万美元涨至 100 万美元。据前首席战略师 Steve Bannon 所言，海湖庄园甚至能解释特朗普如何看待美国本身：「这是黄金地段，你得支付溢价才能进入。」

加密货币

四年前，特朗普还称比特币是骗局，如今却成为加密货币的重要推动者，为一系列冠以自己名号的数字产品站台。向其选举捐赠数百万美元的加密高管和公司，正希望借此影响政策。特朗普就职当周周末举办了一场加密舞会，召集内阁成员和 「高智商人士」 在白宫举行首届加密峰会，建立国家比特币储备，并任命 「加密沙皇」。与此同时，虚拟货币价格影响着特朗普的财富：他有自己的 Meme 币，推广由其高级特使联合创立的加密平台，其社交媒体公司也宣布计划销售基于加密货币的投资产品。以下是特朗普家族在将美国变为 「全球加密之都」 过程中获利的项目。

World Liberty Financial

• 关联方：唐纳德・特朗普、小唐纳德・特朗普、埃里克・特朗普、巴伦・特朗普

• 合作伙伴：Steve Witkoff、Zach Witkoff 和 Alex Witkoff

• 销售额：5.5 亿美元

• 项目宣布时间：2024 年 9 月

• 地点：特拉华州

特朗普及其三个儿子推广的加密货币在 2024 年选举前几周开售，买家多为海外投资者。选举后，加密企业家孙宇晨在与美国监管机构的民事欺诈诉讼期间，向 World Liberty Financial 注入 7500 万美元，目前该案件已暂停。曾会见俄罗斯总统普京等全球领导人的外交特使 Steve Witkoff，也将从该项目获利，联合创始人包括他的儿子 Alex 和 Zach。公司发言人表示，项目与政治无关，高管非政府官员，不存在利益冲突。他称孙宇晨是早期支持者，并表示任何认为与 World Liberty Financial 有关联会导致政府优待的说法都是荒谬的。

特朗普数字交易卡

• 关联方：唐纳德・特朗普

• 合作伙伴：Bill Zanker

• 收入：720 万美元

• 首次发售时间：2022 年 12 月

• 地点：犹他州帕克城

特朗普开始授权发行 NFT 时，这股热潮已逐渐退去。这些卡片将他描绘为肌肉发达的超级英雄、空中牛仔、金色雕像和半机械人。特朗普数字交易卡的创意来自朋友比尔・赞克（成人教育公司和连锁按摩店创始人），他曾称特朗普爱上了加密领域 「年轻、有抱负、不受监管」 的人群。特朗普的支持帮助他获得了加密行业亿万富翁的政治支持。

TRUMP 和 MELANIA 代币

• 关联方：唐纳德・特朗普、梅拉尼娅・特朗普

• 交易费及其他收入：3.5 亿美元

• 首次发售时间：2025 年 1 月

• 地点：特拉华州

Meme 币本质上除了靠关注度赚钱外无实际用途，因此很适合这位前真人秀明星。即便如此，民主党官员甚至加密行业资深人士仍批评特朗普夫妇在就职前推出 Meme 币。今年 4 月，特朗普宣布为 TRUMP 代币主要持有者举办私人晚宴时，他的 Meme 币已从峰值跌去大部分价值。民主党参议员克里斯・墨菲称这是 「总统有史以来最厚颜无耻的腐败行为」。此前，监管机构曾考虑 Meme 币是否应视为证券，从而适用更严格规则。MELANIA 币推出约一个月后，美国证监会表态：Meme 币不是证券，而是 「类似收藏品」，按相应规则监管。

Metaplanet

• 关联方：埃里克・特朗普

• 股价涨幅：超 17%

• 宣布时间：2025 年 3 月

• 地点：日本东京

3 月，埃里克・特朗普加入 Metaplanet 新成立的顾问委员会。这家总部位于东京的酒店集团在关闭大部分物业后，转型为比特币囤积者。总统之子戴着橙色 Metaplanet 帽子微笑亮相，称参与该公司是 「莫大荣幸」。消息公布当日，其股价上涨超 17%，尽管此前加密转型已使 Metaplanet 成为日本股市最大赢家之一。

American Bitcoin

• 关联方：小唐纳德・特朗普、埃里克・特朗普

• 合作伙伴：Dominari、Hut 8

• 特朗普家族及合作伙伴持股：20%

• 宣布时间：2025 年 3 月

• 地点：佛罗里达州迈阿密

这家比特币矿商，特朗普家族与新战略企业之间的关系错综复杂。特朗普就职后，他的两个儿子与总部位于特朗普大厦的投资银行 Dominari 合作创建了美国数据中心 (American Data Centers)。埃里克·特朗普称这家新的数据企业「对人工智能基础设施的发展至关重要」，尽管它目前还没有取得什么进展。大约一个月后，这家新兴公司达成协议，将多数股权转让给比特币挖矿公司 Hut 8。特朗普兄弟及其合伙人持有这家合资企业 20% 的股份，该公司现名为 American Bitcoin，计划今年上市。

企业合作

自特朗普连任当晚，众多公司纷纷聘请其儿子担任顾问。小唐纳德・特朗普在一家小型无人机部件制造商、一家在线枪支零售商和一个允许用户对与其特朗普相关的问题下注的预测市场平台等机构中担任新职位。埃里克・特朗普在某些情况下与哥哥重叠任职，也有独立任职。

1789 Capital

• 关联方：小唐纳德・特朗普

• 合作伙伴：Omeed Malik、Rebekah Mercer 和 Chris Buskirk

• 年中募资目标：10 亿美元

• 职位宣布时间：2024 年 11 月

• 地点：佛罗里达州棕榈滩

特朗普胜选后不到一周，小唐纳德・特朗普成为了 1789 Capital 的合伙人。该公司联合创始人包括前美国银行高管 Omeed Malik、共和党巨额捐赠者 Rebekah Mercer 和投资者 Chris Buskirk，通过入股具有 「让美国再次伟大」（MAGA）倾向的初创企业，将总统对美国文化的愿景货币化。当特朗普试图废除政府和企业推动公平与包容的项目时，1789 Capital 正投资于诸如 Enhanced Games（和 Polymarket 等项目。发言人表示：「1789 Capital 通过创业、创新和增长的核心原则，为美国繁荣的新时代提供资金。」

Unusual Machines

• 关联方：小唐纳德・特朗普

• 小唐纳德持股价值：超 300 万美元

• 职位宣布时间：2024 年 11 月

• 地点：佛罗里达州奥兰多

选举后不久，这家无人机部件制造商宣布小唐纳德・特朗普加入担任顾问，其股价在随后两个交易日飙升近 250%。根据 11 月的文件，他持有超 30 万股，当时价值超 300 万美元。他持有的股份已登记待售，但截至 5 月初尚不清楚他是否已出售。

PSQ Holdings

• 关联方：小唐纳德・特朗普

• 合作伙伴：Omeed Malik

• 小唐纳德 2024 年薪酬：310 万美元

• 董事会职位宣布时间：2024 年 12 月

• 地点：佛罗里达州西棕榈滩

PSQ（PublicSquare）运营着一个所谓 「反觉醒」 产品市场，包括尿布品牌 EveryLife，并提供枪支的 「先买后付」 系统。该公司过去两年亏损超 1 亿美元，但小唐纳德・特朗普（已担任顾问）于 12 月初加入董事会时，该零售商股价飙升 270%。监管文件显示，去年公司向他支付超 310 万美元，其 1789 合伙人 Malik 是最大股东之一。PublicSquare 首席执行官 Michael Seifert 表示，小唐纳德・特朗普是 「杰出的商人、战略合作伙伴和营销专家」，自 2022 年起为公司提供建议。

Dominari Holdings

• 关联方：小唐纳德・特朗普、埃里克・特朗普、Ron Lieberman

• 小唐纳德与埃里克持股总价值：超 1700 万美元

• 职位宣布时间：2025 年 2 月

• 地点：纽约州纽约市

Dominari 曾是一家生物科技公司，后转型为投资银行，去年股价低于 1 美元，总部位于特朗普大厦，过去三年亏损数千万美元。但 2 月宣布特朗普兄弟加入顾问委员会后数小时内，其股价飙升超 80%（消息公开前股价已上涨）。根据 4 月文件，两人均为主要股东，持股总价值超 1700 万美元，其中大部分股份登记可出售。Dominari 发言人本月表示，尚无顾问出售股份，公司仍致力于 「长期增长战略」。特朗普集团高管 Ron Lieberman 去年 12 月被任命为董事会成员。

Rumble

• 关联方：小唐纳德・特朗普

• 近期股东：Dan Bongino、David Sacks、Cantor Fitzgerald

• 公司市值：超 30 亿美元

• 节目上线时间：2023 年 1 月

• 地点：佛罗里达州朗博特基

尽管小唐纳德・特朗普并非 Rumble 高管，但其播客《Triggered with Don Jr.》自 2023 年起在该平台播放。去年底，Rumble 最大股东包括加密巨头 Tether 和即将加入特朗普政府的人士，如联邦调查局副局长 Dan Bongino 和 「加密沙皇」 David Sacks。另一大股东是 Cantor Fitzgerald，由商务部长 Howard Lutnick 家族控制。Rumble 过去两年持续亏损。

Kalshi

• 关联方：小唐纳德・特朗普

• 特朗普相关事件合约数：超 48 个

• 职位宣布时间：2025 年 1 月

• 地点：纽约州纽约市

Kalshi 允许用户对未来事件下注，包括选举，甚至特朗普下一步行动（如本月访问海湖庄园的次数，或是否接受卡塔尔提供的专机）。去年 11 月，该公司与大宗商品监管机构在法庭上抗争一年多，争取允许用户对选举结果下注。小唐纳德・特朗普以战略顾问身份加入这家私营公司时称，它 「比假新闻媒体早数小时知道我们赢了」。公司发言人表示，员工和顾问被禁止在其市场交易，且小唐纳德・特朗普未参与任何法律或监管程序。

Salem Media Group

• 关联方：小唐纳德・特朗普、劳拉・特朗普

• 股价涨幅：283%

• 职位宣布时间：2025 年 4 月

• 地点：加利福尼亚州卡马里洛

小唐纳德・特朗普和弟媳劳拉・特朗普投资保守派脱口秀广播网络 Salem（以传播 2020 年选举阴谋论影片闻名）后，股价飙升 283%。Salem 还收购了小唐纳德・特朗普共同拥有的移动新闻聚合应用 30% 的股份。Salem 发言人表示，很少有人比小唐纳德・特朗普更了解媒体格局，公司很荣幸他加入团队。

GrabAGun

• 关联方：小唐纳德・特朗普

• 合作伙伴：Omeed Malik

• 小唐纳德持股价值：至少 300 万美元

• 董事会职位宣布时间：2025 年 3 月

• 地点：得克萨斯州科佩尔

这家枪支零售商计划通过空白支票交易上市后，小唐纳德・特朗普将加入 GrabAGun 董事会。在最近的投资者演示中，公司称 「我们卖枪，你开枪」 这句口号 「从一开始就引起了我们的共鸣」。另一个与特朗普的关联是：将推动该企业上市的特殊目的收购公司由 1789 的 Malik 运营。GrabAGun 负责人 Marc Nemati 表示，公司 「无法想象有比小唐纳德・特朗普更合适的人选」，称他是著名的枪支权利倡导者和成功商人。

其他业务

根据彭博亿万富翁指数，去年上市的社交媒体公司如今占特朗普财富的大部分。其家族还从一系列难以归类的新业务中获利，包括乔治敦私人会员俱乐部、特朗普重返白宫后达成的诉讼和解，以及梅拉尼娅・特朗普的纪录片。这些繁杂的新机会凸显了家族利用名声和品牌赚钱的意愿，其范围超过特朗普第一任期内的任何举措。

特朗普媒体科技集团

• 关联方：唐纳德・特朗普、小唐纳德・特朗普

• 合作伙伴：Crypto.com

• 唐纳德持股价值：29 亿美元

• 上市时间：2024 年 3 月

• 地点：佛罗里达州萨拉索塔

特朗普在其同名社交媒体初创公司持有的 29 亿美元股份（去年竞选期间上市），这构成其财富主体。若没有 Truth Social 的母公司，他可能无法跻身全球富豪榜。该公司股价像 Meme 股一样波动。 尽管去年净亏损约 4.01 亿美元，但其股价自 9 月以来仍有上涨。特朗普就职后，公司进军金融领域，推出直接受益于其政策的产品，包括 「美国制造」 基金，恰逢他大幅提高关税并放宽对数字资产的限制。3 月，特朗普媒体宣布与 Crypto.com 合作三天后，这家新加坡公司称美国证监会结束对该公司的调查，未采取执法行动。特朗普的股份由信托持有，特朗普作为总统继续在该平台发布内容，帖子被称为 「真相」。

Executive Branch 俱乐部

• 关联方：小唐纳德・特朗普

• 合作伙伴：Omeed Malik、Chris Buskirk、Zach Witkoff 和 Alex Witkoff

• 创始会员费：50 万美元

• 首次报道时间：2025 年 4 月

• 地点：华盛顿特区

小唐纳德・特朗普和朋友们将新成立的邀请制俱乐部命名为 「Executive Branch」，几乎是在炫耀与白宫的联系。若有人没领会其中深意，其白宫记者协会派对后的邀请函上，一只金色雄鹰图案（说明了一切。据 Politico 报道，该俱乐部成员包括 Sacks 和小唐纳德的商业伙伴 Malik，目前已有排队等待的名单。

诉讼和解

• 关联方：唐纳德・特朗普

• 和解金额：约 4700 万美元

• 首次报道时间：2024 年选举后

• 地点：美国

特朗普连任后，大型科技和媒体公司支付数千万美元了结诉讼，避免与在任总统对簿公堂。Meta 称将向总统图书馆捐赠 2200 万美元，以了结 2021 年国会山骚乱后非法封禁特朗普社交媒体账号的诉讼。迪士尼旗下 ABC 新闻去年 12 月同意向总统基金会或博物馆支付 1500 万美元，了结其主播诽谤特朗普的诉讼。据《华尔街日报》2 月报道，埃隆・马斯克的 X 平台同意支付约 1000 万美元，和解特朗普对其及一名前高管提起的诉讼。

亚马逊

• 关联方：唐纳德・特朗普、梅拉尼娅・特朗普、特朗普集团

• 电影版权费：4000 万美元

• 首次报道时间：2025 年 1 月

• 地点：华盛顿州西雅图

亚马逊在多个特朗普家族项目中扮演角色。据《华尔街日报》报道，其以 4000 万美元版权费购买梅拉尼娅・特朗普的纪录片，报价几乎是次高者的三倍。亚马逊发言人表示，公司购买该片仅因 「认为顾客会喜欢」。今年，亚马逊开始流媒体重播《学徒》—— 重塑特朗普职业生涯的 NBC 真人秀竞赛节目。特朗普集团还宣布在亚马逊开设官方商店销售品牌商品，亚马逊发言人表示，该集团 「正在成为数百万独立卖家中的一员」。

特朗普运动鞋

• 关联方：唐纳德・特朗普

• 合作伙伴：Bill Zanker

• 「永不投降」 高帮鞋价格：399 美元

• 宣布时间：2024 年 2 月

• 地点：怀俄明州谢里丹

角逐共和党提名期间，特朗普现身费城运动鞋展（Sneaker Con）兜售其喜爱的金色高帮鞋。特朗普品牌运动鞋和高尔夫鞋只是总统名号商品的冰山一角，这些商品售价高昂。官网显示，特朗普 「永不投降」 高帮鞋已售罄，但鞋迷仍可抢购 499 美元的限量版金色低帮鞋。

深潮 TechFlow 消息，5 月 22 日，据官方消息，dYdX 社区发布「移除 EOS、BTRUMP 和 SKITTEN 市场」提案。提案内容包括移除 EOS、BTRUMP 和 SKITTEN 市场。原因为 EOS 将进行迁移，而 BTRUMP 和 SKITTEN 的交易活动和流动性非常有限。

深潮 TechFlow 消息，5 月 22 日，据官方数据显示，Hotcoin 热币交易所过去 24 小时内新币最高涨幅达  1148.30%，24小时热门新币排行榜如下：

$TGT +301.41%
$MOONPIG +238.94%
$DIS +133.91%

$TGT：$TGT是Tokyo Games Token项目的原生代币，该项目结合游戏与区块链技术，为用户提供独特的游戏化体验。

$MOONPIG：$MOONPIG是一个新兴的迷因代币项目，以月球小猪为主题，在社交媒体上获得关注。

$DIS: 是一个基于Solana链的代币项目，为用户提供创新的区块链应用体验。

深潮 TechFlow 消息，5 月 22 日，Bitget 宣布与金融科技公司 Superstate 达成合作，双方将共同探索和打造基于区块链技术的 RWA（现实世界资产）代币化投资机会，推动传统金融与加密资产之间的融合。

Superstate 由前 Compound 创始人 Robert Leshner 创建，致力于将传统资产引入链上世界，目前已推出可通过以太坊访问的短期政府债券基金。2024年11月，Superstate 获得 1400 万美元融资，CoinFund 和 Distributed Global 领投，Arrington Capital、Galaxy Digital、HackVC等参投。

深潮 TechFlow 消息，5 月 22 日，据链上数据分析平台 Sentora（原 IntoTheBlock）监测，自 2024 年 12 月以太坊价格下跌以来，盈利地址占比从超过 90% 降至 2025 年 4 月的 32%。目前，盈利地址比例已回升至近 60%。这是自 2017 年周期以来，该指标首次出现如此显著的波动。

深潮 TechFlow 消息，5 月 22 日，据官方消息，Hotcoin热币交易所将于今日（5月22日）上线以下交易对：

现货交易对

• BLUE/USDT（17:00 UTC+8）：$BLUE是Bluefin项目的原生代币，该项目专注于DeFi领域的创新应用。

• B/USDT（17:00 UTC+8）：$B是BuildOn项目的原生代币，致力于构建去中心化应用生态系统。

• RWA/USDT（19:00 UTC+8）：$RWA是Allo项目的代币，专注于实物资产通证化的区块链解决方案。

合约交易对

• BLUE/USDT（18:00 UTC+8）：$BLUE是Bluefin项目的原生代币，最高支持20倍杠杆。

• 1MBABYDOGE/USDT（18:00 UTC+8）：$BABYDOGE是Baby Doge Coin项目的代币，作为迷因币在市场获得广泛关注，该合约最高支持75倍杠杆。

• CGPT/USDT（18:00 UTC+8）：$CGPT是ChainGPT项目的原生代币，结合AI与区块链技术，该合约最高支持75倍杠杆。

撰文：Fairy，ChainCatcher

编辑：TB，ChainCatcher

昨夜，比特币蓄力突破历史新高之际，链上上演了一场「亿级对决」的多空交锋。

两位激进风格、重金下注的交易巨头正面对峙：一边是传奇交易员 James Wynn，另一边则是被称为「Hyperliquid 50x 内幕哥」的高胜率玩家。二人开出 40 倍杠杆 BTC 对手盘，瞬间吸引市场高度关注。

杠杆放大收益，也放大贪婪。让我们一起回顾这场深夜战役的来龙去脉。

他们是谁？

多头选手 James Wynn，曾被誉为链上的「传奇 Meme 币猎手」。他的交易起点极为低调，最初只是一个「10U 战神」，钱包交互金额徘徊在几十美元区间。但在 PEPE 热潮中，他风格突然转变、重仓激进，一战成名。James Wynn 凭借 PEPE 的暴涨行情，从本金 7644 美元的初始投入中，赚取超 2500 万美元。

James Wynn 的合约风格可概括为三个关键词：大仓位、高杠杆、高频率。他的每次建仓几乎都伴随着喊单。近期在 BTC 多单中，他多次喊出「10 万刀的比特币非常便宜」。

空头选手「Hyperliquid 50x 内幕哥」的背景则更加离奇。从今年 1 月起，其背后的多个地址便在 GMX 上频繁使用高倍杠杆，累计获利约 253 万美元。他活跃于博彩平台 Roobet 和 AlphaPo，与不少黑客钟爱的交易所 ChangeNOW 有交互记录，并单枪匹马从 Hyperliquid 平台撸走 180 万美元，一战封神。

对于其真实身份，ZachXBT 曾发文指出这位「内幕哥」很可能与 William Parker（WP） 有关。WP 是一位有诈骗前科的「职业赌徒」，曾因在 2023 年盗窃两家线上赌场共计 100 万美元而在芬兰被捕。他多次因涉黑客、赌博相关欺诈行为登上英国媒体头条。

激战复盘

根据链上分析师 Ai 姨提供的数据，5 月 21 日凌晨，一场链上传奇对决悄然打响。

⏰ 凌晨 2 点—凌晨 4 点：两位选手加仓入场

凌晨 2 点，James Wynn 率先出手，将 40x 杠杆 BTC 多单仓位加至 7764.26 BTC（价值约 8.32 亿美元）。

• 开仓价：$105,033.4

• 清算价：$100,330

• 当时浮盈：约 1659 万美元

凌晨 4 点，内幕哥空头入场，赌性拉满。在 BTC 触及短时高点时反手开出 40x 空单：

• 开仓规模：826.18 BTC（约 8841 万美元）

• 开仓价：$107,091.9

• 清算价：$108,500

• 当时浮盈：6.8 万美元

图源：Ai 姨

⏰ 下午 2 点：BTC 突破 $107,500，分歧初现

双方仓位表现开始分化：

• James Wynn：多单浮盈升至 1983 万美元

• 内幕哥：空单浮亏 37.5 万美元

⏰ 下午 3 点至 6 点半：James Wynn 分批止盈，仓位不断下降

• 3 点：多单降至 5625.43 BTC，浮盈 943 万美元，已实现利润 1048 万

• 4 点：继续减仓至 4640.26 BTC，浮盈 768 万美元，已实现利润 1192 万

• 6 点半：再次平掉部分仓位，仅余 2524.86 BTC，浮盈降至 272 万美元，累计已实现利润 1457 万美元

至此，James Wynn 多单仓位已从巅峰的 8.32 亿降至 2.68 亿美元，逐步落袋为安。

⏰ 晚上 9 点：战线暂稳，James Wynn 低调持仓，内幕哥未动

BTC 回调至 $106,500。

• James Wynn 并未立刻加仓，持有多单：1819.58 BTC（1.93 亿美元），浮盈 265 万美元，已实现利润 1542 万

• 内幕哥空单：826.18 BTC，浮盈 54.2 万美元

⏰ 11 点后：巅峰对撞，双双加仓，火药味拉满

随着 BTC 突破 $108,000，James Wynn 重仓加码，而内幕哥也充值加保证金反手再开空：

James Wynn

• 加仓至 7444.97 BTC（8.15 亿美元）

• 新开仓均价：$107,726.7

• 清算价：$101,420

• 当前浮盈：1346 万美元

内幕哥

• 空单加码至 597.4 BTC（6543 万美元）

• 新开仓价：$108,185.5

• 清算价提升至：$112,320（补充 200 万 USDC 保证金）

• 当前浮亏：80.6 万美元

⏰ 11 点半至午夜：历史级正面对轰，仓位破十亿

接近 11:30，James Wynn 多单突破 8.6 亿美元，清算价拉高至 $101,980；内幕哥空单扩大至 1.01 亿美元，清算价 $110,780。

接近 11:45，James Wynn 多单仓位逼近 9 亿。

接近午夜：James Wynn 持仓破十亿，达本轮顶峰，双雄正面碰撞达到高潮

5 月 22 日早间战报：James 大获全胜

BTC 大幅震荡并突破 11 万，达到历史新高。

James Wynn 多单一路加仓至 10,200 BTC，价值 11.2 亿美元，浮盈 2,019 万美元。

内幕哥原本空单大幅浮盈，却在 $106,670-$107,410 区间持续加仓错失止盈，24 小时累计亏损扩大至 561 万美元，仍持有 449.43 BTC 的 40x 空单。

胜负之间，看清杠杆的锋刃

James Wynn 写下胜利，内幕哥则为贪婪与迟疑付出代价。这场「亿级对决」不仅炸裂了数据面，也为市场敲响了风险与纪律的双重警钟。

而类似的博弈，或许就正在你我身边上演。当前 BTC 合约持仓量已飙至历史新高，达到 802.63 亿美元。过去 24 小时，加密市场爆仓总额达 4.07 亿美元，其中空单爆仓 2.4 亿，多单爆仓 1.67 亿。

高杠杆之下，浮盈和爆仓只在一线之间。

深潮 TechFlow 消息，5 月 22 日，据金十数据报道，中国商务部召开例行新闻发布会，有记者就美国对人工智能芯片出口管制一事提问。商务部新闻发言人何咏前：中方已多次阐明立场。美方滥用出口管制，对中国进行遏制打压，违反国际法和国际关系基本准则，严重损害中国企业正当权益，危害中国发展利益。中方对此坚决反对，将密切关注美方后续情况，并采取坚决措施维护自身正当权益。

深潮 TechFlow 消息，5 月 22 日，Sui 生态 DeFi 项目 NAVI Protocol 宣布与 OKX 达成合作，在 Sui 网络上独家推出 xBTC 流动性池，将 OKX 旗下封装比特币资产 xBTC 扩展至 Sui，该举措标志着比特币持有者能够在 Sui DeFi 生态系统中释放更高的资本效率。

与此同时，NAVI Protocol 还透露未来将进一步公布大规模活动，大幅提升 NAVI 上 xBTC 的流动性和借贷能力。

据悉，xBTC 是由 OKX 发行的封装比特币，严格遵循 1:1 储备机制，用户可将 BTC 从交易所提现至目标链上，获得等值 xBTC；也可通过目标链充值 xBTC 回交易所，兑换为BTC。平台通过链上储备证明（Proof of Reserves, PoR）实时验证资产透明度，进一步保障用户资产安全。

深潮 TechFlow 消息，5 月 22 日，Bitget 第二期链上积分挑战赛火热开启中，完成交易打卡获得积分，每周瓜分 50,000 枚 BGB 空投奖励。详细规则已在 Bitget 官方平台发布，用户点击「立即加入」按钮完成报名，方可参与活动。活动时间截止 5 月 28 日 23:59:59 (UTC+8)。

深潮 TechFlow 消息，5 月 22 日，为庆祝比特币披萨节15周年，Bitget 于 5 月 19 日至 22 日在全球五大洲 20 多座城市举办披萨节系列活动，覆盖里斯本、巴塞罗那、佛罗伦萨、迪拜等城市，累计派送 5000 份披萨。

披萨节起源于 2010 年 5 月 22 日，Laszlo Hanyecz 用 1 万枚比特币购买了 2 个披萨，创造了加密货币史上的首笔实物交易。

Bitget 首席执行官 Gracy Chen 表示：“比特币披萨日不仅是行业的重要里程碑，也象征着加密信仰的延续。一笔当年仅值 41 美元的交易，如今已超 10 亿美元。我们希望通过披萨节系列活动，为全球用户搭建更真实、更有温度的交流场景，共同见证行业的发展与共识。”

深潮 TechFlow 消息，5 月 22 日，据链上分析师余烬（@EmberCN）监测，交易员 James Wynn 在过去 20 分钟内减持 1080 枚比特币多仓，交易价值约 1.2 亿美元。

目前其持仓状况为：持有 9118 枚比特币多仓，价值 10 亿美元，开仓价为 108065 美元，清算价为 102858 美元，浮动盈利 2410 万美元。

结合此次减仓实现的 1677 万美元利润，其近两日比特币多仓总收益达 4087 万美元。

深潮 TechFlow 消息，5 月 22 日，据金十数据报道， 日本40年期国债收益率上涨6个基点至3.675%，触及2007年以来最高水平。

深潮 TechFlow 消息，5 月 22 日，据官方公告，OKX Wallet 现已上线 Cryptopedia 第 33 期 LINE Mini Dapp专场活动，本期活动包含Dapp Portal、DarkStar、Fate War 和 Keitokun 四个项目。活动时间为 2025 年 5 月 22 日 14:00 至 7 月 21 日 14:00（UTC+8）。期间，用户可通过 Cryptopedia 完成并验证 LINE Mini Dapp 生态的交互任务，即有机会瓜分价值 20 万 USDT 的代币奖励。

深潮 TechFlow 消息，5 月 22 日，据官方消息，LBank 已于5月22日13:30（SGT）上线KLEDAI（KLED），并开放KLED/USDT交易对。目前，充币业务已开放，提币业务将于5月23日14:00开放。

深潮 TechFlow 消息，5 月 22 日，据金十数据报道，瑞讯银行策略师 Ipek Ozkardeskaya 在一份报告中表示，美国国债收益率的走势将取决于两个因素。第一个因素是美国做出的财政选择：预算是否可持续，以及是否有任何控制债务的长期计划。另一个因素是全球投资者的做法：全球投资者是否仍愿意为美国的赤字融资，尤其是在地缘政治关系恶化、对美元的热情减弱以及对美国国债作为避险资产的信心下降等因素也削弱了市场信心的情况下。

撰文：佐爷

以太坊开始供给侧改革。

无限花园梦碎之后，Vitalik 约束 L2/Rollup 的人情债，以更加积极姿态防守 L1 赛道，以太坊主网「提速降费」计划提上日程，转向 Risc-V 只是开始，如何在效率上赶上甚至超越 Solana 将成为接下来的重头戏。

Solana 持续扩大消费需求场景。

Solana 的回答是 Scale or Die，坚定不移走做大做强 L1 之路，除了 Jump Trading 研发的 Firedancer 进入部署流程外，在本次纽约 Solana 大会上，Anza 团队的 Alpenglow 共识协议夺得头筹，吸引全场目光。

以太坊的最终梦想是世界计算机，巧了，Alpenglow 也是。

大规模节点时代的 20% 安全共识

从比特币开始，节点数量和离散度是衡量区块链网络去中心化程度的同义词，为了避免集中化，安全门槛被限定在 33%，即任一实体都不应该超过这一比例。

在资本效率的助推下，比特币挖矿最终走向矿池集群，以太坊成为 Lido 和 CEX 的主舞台，当然，这不意味着矿池和 Lido 就能控制网络运行，在「维护网络—赚取激励 / 管理费」的模式下，他们并无作恶动机。

图片说明：区块链节点规模法则，图片来源：@zuoyeweb3

但是，衡量网络的健康度必须考察其规模，例如，在 3 个人的小团体中，2/3 赞同才能称得上有效运行，只追求任意 1/3 的最低限度安全保障没有意义，剩余二者非常容易串联，作恶成本极低，作恶收益极大。

如果是 10000 的大规模网络，如 Etherscan 给出以太坊现有节点规模，则没必要追求 2/3 的多数票，在激励模式之外，大部分节点互不面识，Lido 和 Binance 的共同作恶协调成本也过大。

如果我们把节点数量和共识比例都下降一些，能否「提速降费」？

大家应该能想到，Alpenglow 也是这么想的，并且准备真这么干，保持 Solana 1500 个节点规模，同时将安全共识下降到 20%，既可提高节点确认速度，为节点赚取更多主网激励，还可以鼓励节点规模的扩大，比如膨胀到 1 万左右。

究竟是 1+1>2 的效果，还是会击穿现有安全机制，都可能发生。

不过我很喜欢，Solana 就该走美国链、阴谋团、中心化路线，作为以太坊的反面参与公链竞争。

魔改 Turbine，还是走向 DPoS

Alpenglow 的理论思路，是大规模节点时代不需要太强的共识数量，因为 PoS 机制，作恶者需要动员天量资本才能控制，即使是 20% 的规模，以目前价格计算，以太坊需要 200 亿美元，Solana 也需要 100 亿美元。

有 100 亿美元，干点啥不好，疯了才会去控制区块链，而且还会遭遇剩余 80% 节点的反击，除非是国家行为。

具体实践上，Alpenglow 将整个流程粗略分为 Rotor、Votor 和 Repair 三个部分（更详细的划分和工作流程参考其论文），并且在某种程度上，Alpenglow 是对 Turbine 机制的深度改造，所以我们简略介绍下 Turbine。

图片说明：区块广播机制，图片来源：@zuoyeweb3

Turbine 是 Solana 的区块广播 (Block Propagation) 机制，简单而言，Turbine 是传播区块信息，以达到全部节点进行共识确认的信使。

在早期以太坊的设计中，区块广播是 Gossip 协议，中文名如同「谣言、小道消息」，任意节点都可作为初始信使，和任意节点之间都可进行 P2P 通信，最终达到全网确认的效果，犹如「我有一个消息，我只告诉你，你千万别跟任何人说」，最终全世界都会知道。

我们暂时跳过 Turbine，用 Ripple 的 DPOS 机制做下对比，以太坊 / 比特币做到了极致的点对点通信，那么代价是什么呢？

是极端的慢和贵，这也很好理解，节点之间漫无目的、随机的配对，虽然会更 Robust、更抗审查，但是耗时会更久，而贵就是节点成本的考量，因为别的节点信息传播慢又要维持自身运行，那么自然要以 Gas Fee 的形式转嫁给用户。

极端的去中心化，必然会带来又贵又慢的伴生病。

Ripple 的 DPOS 就走向另一个极端，初期全网只设置 21 个超级节点，极端的中心化完全解决任何副作用，现在主网节点已经到 179 个。

而 Turbine 则走向中间状态，既不采用以太坊的 Gossip 机制，也不走向削减节点数量的邪路，而是将网络节点进行分级传播：

1. 在每个周期内，将节点分为 Leader 、Relay 以及更普通节点，只有 Leader 节点可以发送区块广播信息

2. 少部分 Relay 节点接受信息之后继续广播给更多普通节点，以上过程称为 Turbine Tree，很像一棵树，主次分明。

在 Alpenglow 中，该协议的变种称之为 Rotor，本质上就是有秩序的传播区块消息，任意 Leader、Relay 节点都非固定。

而 Votor 是节点确认机制，比如，在 Alpenglow 设想中，首轮节点投票达到 80% 比例，满足 20% 以上的最低限度，便可直接快速通过，如果首轮投票高于 60% 低于 80%，则可开启第二轮投票，再次超越 60% 即可最终确认。

如果还不行，那就走 Repair 机制，但是个人感觉，这和 Optimistic Rollup 的挑战期类似，真走到这一步，大概率协议会完蛋，FDIC 可没法阻止硅谷银行的挤兑潮。

和暴力堆软硬件资源拉高带宽（Bandwidth）不同，Alpenglow 的出发点是减少区块共识生成过程。

如果数据块尽量小，比如限定在目前的 1500 Bytes 左右，生成时间足够短，比如现阶段测试中，极限情况能跑到 100ms，是目前 10s 的 1%。（1 s=1000 ms，不过这个存疑，真的大规模实用，条件不会这么理想，但是也很恐怖了）。

结语

在 MegaETH 之后，现有的 L2 基本卷到终点，在 SVM L2 不会获得 Solana 支持后，Solana 主网对继续扩容有实际需求，只有主网 TPS 压倒一切竞对，才能将 Solana 以太坊杀手的理念贯彻到底。

Alpenglow 也并不只能应用于 Solana，理论上，任何 PoS 链，包括以太坊都可以使用其机制，和我们之前介绍的 Optimum 类似，现有的区块链研究已经走到技术边缘，急需更多计算机科学，甚至是社会学理念的帮助。

IBM 曾经宣称世界未来只需要五台大型机，如果 HTTP-TCP/IP 构成的互联网是一个，BTC 是一个， 以太坊也是一个，那留给 Solana 的空间可不大了。

深潮 TechFlow 消息，5 月 22 日，Bitget 链上交易（Onchain） 上线 Solana 及 BNB Smart Chain 生态的 MEME 代币 B、TGT、KLED、DIS。用户在链上交易板块即可开启交易。

Bitget 链上交易（Onchain） 旨在无缝连接 CEX 与 DEX，为用户提供更加便捷、高效、安全的链上交易体验。用户可直接使用 Bitget 现货账户（USDT/USDC）交易链上热门资产。目前已支持 Solana（SOL）、BNB Smart Chain（BSC）与 Base 等热门公链。

深潮 TechFlow 消息，5 月 22 日，据 Cointelegraph 报道，巴基斯坦财政部已批准成立巴基斯坦数字资产管理局（PDAA），作为专门监管区块链金融基础设施的监管机构。该机构将负责监管交易所、托管机构、钱包、通证化平台、稳定币和去中心化金融应用的许可和运营。

巴基斯坦财政和收入部长 Muhammad Aurangzeb 表示，PDAA 将负责国有资产通证化、政府债务管理，并通过比特币挖矿来利用巴基斯坦的剩余电力。

在 Sui 上，比特币持有者拥有前所未有的更多选择。随着 BTC 支持的资产在 Web3 中日益受到欢迎，Sui 正构建起最全面的 BTCfi基础设施和资产矩阵。而 OKX的重磅资产 xBTC——一个由 OKX 原生发行的 BTC 资产——今日正式上线，进一步增强资产矩阵。

Sui 是 xBTC 首批支持上线的三大公链之一，凭借其安全、高速和可扩展的环境，简化用户访问比特币 DeFi 的路径。xBTC 可直接在 OKX 交易所铸造，并作为原生资产提现至任意链上钱包，包括 OKX 钱包。Sui 生态两大主流 DeFi 协议 Cetus和 Navi将作为 xBTC 首批上线的独家合作伙伴。

OKX 首席创新官 Jason Lau 表示：“在 OKX，我们不断推出推动链上增长的新功能，支持去中心化金融。作为最值得信赖和最透明的机构之一，我们为 xBTC 注入强大的安全模型，并非常高兴将其引入 Sui 蓬勃发展的比特币金融生态中。”

xBTC 的上线为 Sui 用户打开了一系列丰富的收益策略通道，也为链上引入了由全球最受信任交易所之一支持的新型流动性通道，进一步巩固了 Sui 作为 BTCfi 多样性最强的 Layer1 地位。

Sui 的 BTCfi 增长势头持续强劲

自 2 月以来，已有近 600 枚 BTC 流入 Sui，得益于 Sui 丰富的资产选择和 DeFi 机会，Sui 成为 BTC 持有者寻找安全链上 DeFi 入口的首选。BTC 支持的资产现已占 Sui 总锁仓量（TVL） 的10%以上，并且这一数字还在迅速增长。

xBTC 的加入使 Sui 的 BTC 资产阵容更为强大，目前已包括 WBTC、LBTC 和 sBTC，各自提供不同的模型、集成方式和链上优势。这些选择从完全去中心化托管到用户熟悉的交易所发行资产不等，覆盖整个使用场景，并均可在 Sui 上获得。

Sui 基金会负责人 Christian Thompson 表示：“比特币 DeFi 在 Sui 上从一个有趣的构想到短短数月内验证了产品与市场的高度契合。OKX 选择将 xBTC 引入 Sui，充分说明了 Sui BTCfi 生态的稳健，这也是让 BTC 持有者在 Sui 上深入参与 DeFi 的又一重要里程碑。”

OKX 和 xBTC 的加入只是近期 Sui 上多个关键 BTCfi 集成项目之一，其他还包括 Stacks、Lombard、Babylon、Cubist、SatLayer和 RedStone——这些都在共同推动 Sui 成为比特币资产发挥价值的首选平台。

👉 了解更多 Sui 上的 xBTC 信息：点击此处

关于 Sui

Sui 是首个为数字资产所有权而构建的 Layer 1 区块链和智能合约平台，具备快速、隐私、安全和可访问性。其基于 Move 编程语言的面向对象模型支持并行执行、亚秒级终局性和丰富的链上资产。Sui 具备水平扩展的计算与存储能力，以极低成本为各种应用提供无与伦比的速度支持，是区块链的一次跨越式进步，也是开发者和创作者构建友好用户体验的理想平台。更多信息请访问：https://sui.io

关于 OKX

OKX 是一家全球领先的科技公司，全球已有超过 6000 万用户信赖 OKX，致力于构建去中心化未来，让世界变得更具流动性、透明度和连接性。作为全球速度最快、最可靠的加密应用之一，OKX 已处理数万亿美元交易量。

OKX 在全球多个重要地区设有办公室，包括美国圣何塞的美洲总部和迪拜的中东总部，以及纽约、香港、新加坡、土耳其、澳大利亚和欧洲等地。OKX 目前已获得美国、阿联酋、欧洲经济区、新加坡、澳大利亚等多个国家和地区的合规牌照，构建了全球最全面的合规加密平台之一。

OKX 始终坚持透明和安全，每月发布储备证明报告。了解更多，请下载 OKX App 或访问：okx.com

什么是 xBTC？

xBTC 是一种 1:1 比特币支持的代币，完全由 OKX 安全储备中的 BTC 资产抵押支持。用户可通过 OKX 的透明储备证明验证该资产的抵押状态，确保其完全储备。xBTC 铸造和赎回无手续费，仅需支付 Sui 网络的标准 gas 费。

📧 联系方式：media@sui.io

深潮 TechFlow 消息，5 月 22 日，据官方公告，币安 Alpha 将成为首个上线 Huma Finance (HUMA) 的平台，交易开放日期为5月26日，具体时间将稍后公布。

符合条件的用户需要在 Alpha 活动页面使用币安 Alpha 积分领取空投，活动页面和细则将在5月26日上线。

作者：Sam Thapaliya

编译：深潮TechFlow

最近，Coindesk 发布了一篇文章，描述了我早期参与 Movement 项目的经历。发布这条推文的目的是澄清事实。

在 Movement 成立之前，我曾在范德堡大学（Vanderbilt）与 Cooper 线下会面，并提议孵化一个基于 Move 的项目，这个提议最终促成了 Satay 的诞生。Satay 是一个收益聚合器，我为其提供了资金支持并协助其起步。

当 Cooper 转向创立 MVMT Labs（Rushi 尚未加入团队时），他在从筹资到代币经济学再到情感支持等各方面都依赖我的建议和帮助。我与 Cooper 密切合作，共同推动 Movement 项目的启动。

当 Rushi 加入 Movement 并负责技术团队时，项目的愿景开始真正成形。我逐渐退出了作为 Cooper 亲密顾问的角色，主要专注于市场推广（GTM）工作。这导致了由 @vannacharma 发布的谅解备忘录（MOU），该备忘录由 Cooper 谈判并签署。随着项目接近代币生成事件（TGE），我再次与 Cooper 密切合作，特别是在即将到来的空投提案方面为他提供建议。

Cooper 委托我寻找一个数据科学团队来审计基于测试网使用情况的空投数据集，因为 Movement 团队意识到他们依赖的数据集甚至无法准确反映测试网的实际使用情况。

由于数据集存在诸多问题，我向 Cooper 建议将所有空投参与者的奖励平摊。然而，在此期间，Cooper 坚持要让一组特定的 75,000 个钱包获得每个钱包最高比例的代币分配。

你可以在 https://move-token-tracker.vercel.app 上找到这些钱包，并观察它们的分布情况。这些钱包几乎是唯一成功领取并捆绑出售了 6000 万以上 $MOVE 的钱包，这发生在 12 月 9 日的 Move 代币空投期间。从下方的热力图中可以看到，这些钱包在领取空投后如何被捆绑并迅速抛售：

在领取过程中，当我们意识到这 75,000 个钱包的问题时，我再次建议平摊奖励以减少 Sybil 攻击（虚假账户）捆绑和抛售的影响。然而，Cooper 选择提高领取费用，这导致除了这 75,000 个钱包之外，几乎没有其他用户能够领取空投奖励。

在空投已经开始后，Cooper 调整了领取费用，但他并未对这 75,000 个“核心-galxe”钱包的领取费用进行相应的提高，以控制 Sybil 行为的影响。

当用户无法领取空投时，因为领取费用高于空投金额，这导致大多数用户选择推迟并等待在免手续费的 L2 上领取空投。

问题在于，L2 并未如计划在30天内上线，导致许多用户陷入困境。

当前流传的说法是错误的。近三年前，Cooper 曾向我寻求帮助，我投入了大量精力和时间，帮助 Cooper、Rushi 和团队让 MVMT 取得成功。作为回报，我却遭到了公开攻击，失去了许多机会和社会资本。

在过去的三年里，我投入了大量时间和精力帮助 MVMT 起步。截至目前，我没有收到任何报酬，而 MVMT 显然无意履行协议，向我支付应得的代币奖励。

深潮 TechFlow 消息，5 月 22 日，据官方消息，OKX 宣布在 Aptos 主网上线封装比特币资产 xBTC。Aptos 用户现可在OKX 平台铸造 xBTC，并将其无缝转入 Aptos 网络，用于交易、借贷等 DeFi 应用。

同时，Hyperion、Echo Protocol 和 Aries Markets 三大 Aptos DeFi 项目将于5月23日15:00（UTC+8）联合 OKX Wallet 推出特别活动，推动 xBTC 在 Aptos 生态的深入集成。

Aptos 基金会表示，xBTC 的推出不仅增强了 BTC 的链上金融实用性，也彰显了 Aptos 在高性能、安全性与可扩展性方面的领先优势，进一步激发链上流动性先优势，进一步激发链上流动性与开发者生态发展。

深潮 TechFlow 消息，5 月 22 日，XS.com 市场分析师 Linh Tran 表示，加密货币最近的反弹部分源于有利的宏观环境和机构涌入。美元走软也增强了比特币作为另一种价值储存手段的吸引力。在政策方面，Tran指出了一些积极的进展，比如美国得州批准了一项建立国家控制的比特币储备的法案，这表明越来越多的立法机构接受比特币作为一种长期储备资产。

深潮 TechFlow 消息，5 月 22 日，据官方公告，币安 Alpha 积分大于等于 195 的用户，可以通过 Alpha 活动页面参与此次 ALLO TGE 活动. 参与本次 TGE 活动将消耗 15 积分。

撰文：Musol

正于不久前，美国参议院以 66 票对 32 票，通过了《GENIUS 法案》程序性动议，意味着稳定币要进入联邦立法的「实操阶段」。

美国参议院以 66 票对 32 票推进对 GENIUS 稳定币法案的辩论。来源：美国参议院

这也可能是我们这代人，第一次见证「美元链上发行」进入立法核心；这也更可能是我们这代人，第一次见证稳定币与美债，这两把达摩克里斯之剑，是否会落下，来刺破人们最后的乌托邦。在这背后，将会是对虚拟货币、Web3 生态和全球支付格局的深刻重构。

Pt.1.达摩克里斯之币

为什么稳定币法案如此重要？

稳定币，顾名思义，是一种与美元等资产挂钩、价值稳定的加密货币。它是加密市场的「桥梁」，广泛用于交易、跨境支付和去中心化金融（DeFi）。2024 年，全球稳定币市场规模已突破 2000 亿美元，其中美元稳定币占据主导地位。然而，由于缺乏明确的监管框架，稳定币行业一直游走在灰色地带，面临洗钱、欺诈和系统性风险的质疑。

《GENIUS 法案》的核心目标是为稳定币发行商建立清晰的监管规则，包括：

• 发行要求：稳定币发行商需获得联邦或州级许可，满足严格的资本和储备要求。

• 反洗钱与安全：加强反洗钱（AML）和了解客户（KYC）措施，确保稳定币不被用于非法活动。

• 消费者保护：为用户提供透明度和资金安全保障，防范类似 2022 年 TerraUSD 崩盘的悲剧。

• 域外管辖：限制外国稳定币进入美国市场，巩固美元在加密世界的「霸权」地位。

这场投票不仅关乎加密行业规范化，更被视为美国在全球金融科技竞争中的战略布局。正如美国财政部长贝森特所言：「美元稳定币将维持美元国际储备货币的地位。」

法案通过的终局：谁是赢家，谁是输家？

如果《GENIUS 法案》顺利通过，几个领域将迎来巨变：

赢家：

• 稳定币发行商：Tether（USDT）、Circle（USDC）等头部发行商将获得合法身份，合规成本虽高，但市场信任度将大幅提升。

• 加密交易所：监管清晰后，Coinbase、Kraken 等平台有望吸引更多机构资金，推动交易量激增。

• 美元霸权：法案限制外国稳定币进入美国，美元稳定币将进一步巩固全球金融主导地位。欧洲央行行长拉加德曾警告：「美元稳定币可能威胁欧元货币主权。」

• 投资者：稳定币的规范化将降低市场风险，吸引更多传统资本进入加密领域，推高资产价格。

输家：

• 非合规发行商：无法满足监管要求的小型稳定币项目可能被淘汰。

• 外国稳定币：如欧元或人民币挂钩的稳定币，将在美国市场受限。

• 去中心化理想主义者：严格的 KYC 和 AML 要求可能削弱加密货币的匿名性，引发社区争议。

稳定币的「自由」背后是什么？

「从左右互搏，到死亡踩踏，爬得越高摔得越狠。」

左右互搏——特朗普为什么要支持加密货币的发展？

目前加密货币的两个主要痛点是——如何与法币兑换&各个币种波动太大

所以，为了解决以上两个痛点，以及构建更完整的加密货币生态圈，Tether 公司发行了稳定币：USDT。Tether 声称，收到客户的一美元之后就会发行一个 USDT，客户退回一个 USDT 并拿回一美元后，会销毁一个 USDT。

如果一切正常，一个 USDT 就相当于一美元。

而随着加密货币的持续发展，目前很多商家已经支持加密货币付款，比如购买披萨。如果是这样，USDT 就相当于「银票」，可以代替真实的「金银」实现货币流通的功能。

看似无懈可击，是不是？

有无 BUG？有。

UG 1：Tether 公司会不会超发？比如实际上只有 1000 万美元的等值资产（不管是美元还是美债或是股票），却发行了 2000 万枚 USDT。即使是在钱庄发行银票的时代，这种事都是不可能完全避免的。Tether 曾经因为超发问题被美国和台湾省的银行拉黑便可以佐证。

若说 BUG1 还仅仅是捕风捉影，那么 BUG2 则是真正的漏洞。

BUG 2：Tether 公司在收到客户的一美元并发行一个 USDT 之后，这一美元并不会被锁进保险柜，而是会去购买其他形式的资产，比如美国国债。而美国财政部或者二级市场上的其他美债卖家，收到这一美元之后，还会继续流通。

简而言之，现实世界的一美元从未退出流通，而加密世界的一个 USDT，也可以充当「银票」参与真实世界的货币流通。

最初的 1 美元，变成了 2 美元。

如果美国财政部卖出一美元的美债之后，用收到的一美元继续去买 USDT，而 Tether 继续向财政部买美债…最终，Tether 公司持有无限量的美债，美国财政部持有无限量的 USDT…

而这一切，Tether 和美国财政部，甚至都没有任何违规操作。

死亡踩踏——道德的僭越

任何形式的货币超发，都是不道德的。

通货膨胀由此而来。

但是，不得不说，我们对此毫无办法。

如果相信美国信用，它压根就不会把国债规模做到 36 万亿。

如果足够悲观，以上推演所展示的情形，总有一天会变为现实。

所谓死亡踩踏，一种情形是，usdt 超发导致购买力不足，持有者向 Tether 挤兑，迫使 Tether 卖出美债，继而引发本就在破产边缘的美债崩盘。

另外一种情形是，美债先崩了，Tether 的储备资产大幅贬值，引发 usdt 的挤兑及贬值。

如今特朗普正在和美联储吵架，如果美联储死硬到底，不排除特朗普靠加密货币绕过美联储，利用 BUG2 解决美债燃眉之急的可能性。

饮鸩止渴。

自欺欺人——爬得越高摔得越狠

任何形式的货币超发，都是不道德的。Tether 要发 USDT，也并非不可，但是，要么你收到一美元之后就要让它彻底退出真实世界的流通，要么你的 USDT 就不能买披萨，就在加密市场里打转，就当它是一场网络游戏。

不管怎么样，一美元就是一美元，无论如何都不应该变成两美元。戏法变得再好，终归是戏法，骗人的把戏。靠变戏法爬得越高，以后摔得就越狠。

「我们不能让腐败蒙蔽双眼，看不到更广泛的现实：区块链技术已成定局。如果美国立法者不加以引导，其他国家就会出手——而且不会以符合我们利益或民主价值观的方式。」

Pt.2.达摩克里斯之债

来源：金十数据

在 2025，2026 两年，我们都知道美国有着天量的国债到期，这便是是现在悬在美国头上，悬在特朗普头上的达摩克利斯之剑。特朗普 80 岁高龄在最近 90 天保持如此高强度的工作，足以管中窥豹。

很多王朝末期的历史，当时的场景人们总是靠想象去经历一遍，总想着为什么就不能天降勇者，然而如今美国就是活生生的例子，带着一种王朝末期的即视感，这种感觉总而言之——这个窟窿谁来了都无法补全。

起初，特朗普希望通过制造一场经济衰退来压低国债利率，也就是用股汇双杀来拯救债市，但是结果却出乎意料变成了股债汇三杀。

于是特朗普找了个理由暂时平息一下风暴，回去想怎么善后了。但是这并不意味着风暴结束，特朗普是真真切切想在关税上做文章，来平衡收支。另外一方面，特朗普普也不想和中国脱钩。商人的想法说简单也简单，说复杂也复杂——简单在于有钱赚肯定不会拒绝，复杂在于利益分配上想要更多，但最终还是会殊途同归。

当然，时间会解决一切。

有人说加密货币能解决美国债务问题，这种说法理论是没问题。我们假设各国用自己的货币购买稳定币，支撑稳定币的美元购买美债，大抵等价于各国购买美债。此外，美国政府持有的比特币会不断增值，能够带来不少收入。可是，理想很丰满，现实很骨感，稳定币的千亿规模和美国 40 万亿的规模相比，不过是九牛一毛，何况两者的差距还在逐步扩大。BTC 纵使 all in 所有市值，也仅够一年的美债利息支出，更别谈美国政府加上企业持有的仅为 BTC 的 5%。

换言之，即便想通过上述两种方式解决美债问题，那也需要多年的积淀和等待。

因此，问题的关键在于——美债还能坚持多久，或者美元支付体系还能坚持多久——布雷顿森林体系只坚持了 27 年便解体了，而从布雷顿森林体系解体至今的债务货币体系已经维持了 54 年，关于它的周期，我们既盼望着它存活着，也期待着它的涅槃重生。

或许，几十年之后，当人们回顾历史，会发现，新的时代可能从今日今时，便已经开启了。

「萧瑟秋风今又是，换了人间。」

撰文：0xjacobzhao 和 ChatGPT 4o

上月撰写的《稳定币收益指南》，详细介绍了稳定币借贷 (Lending & Borrowing)、流动性挖矿 (Yield Farming)、市场中性套利 (Market-Neutral Arbitrage)、美债收益 RWA（US Treasury-Backed RWA Yields）、期权结构化产品 (Structured Product)、收益代币化 (Yield Tokenization)、一篮子稳定币收益和稳定币 Staking 质押收益这八种稳定币生息模式的特点、收益来源及潜在风险，成为 4 月份多家中文媒体的推荐阅读，在中文 Crypto 圈产生一定的传播影响力。不少稳定币团队联系到本人，为我提供了新的信息、观点和视角，大部分项目依然可以归纳到已有的八类收益模式，而令人兴奋的是我发现了正在发生的稳定币生息新范式：AgentFi。

一、DeFAI 与 AgentFi 的分类与比较

DeFAI 和 AgentFi 虽然都处于「AI + DeFi」交叉领域，但它们的技术本质、产品形态和范式使命截然不同。AgentFi 区别于传统 DeFi 或泛化的 DeFAI 项目，其核心特征是：AI Agent 智能体是主执行体与决策载体，完全自动决策与闭环执行，而非简单将 AI 作为数据分析与策略增强的决策辅助工具。

• DeFAI 大类：使用 AI 辅助或增强 DeFi 相关功能，如策略优化、数据分析、投资建议等工具型应用，AI 模型辅助人类决策。例如 Kaito, Numerai, 以及专注于 Defi 收益优化的 Gauntlet 等项目。此类金融自动化产品依赖用户明确指令和策略，执行的是「从指令到操作」的流程。

• AgentFi 大类：构建以链上 AI 智能体为第一执行者的金融系统，代理可自主推理、决策并完成交易或治理操作，用户授权 agent 代表其执行，智能体（Agent）主动决策并执行。采用「从意图到结果」的范式，用户只需表达目标，系统即能完成策略制定与执行。

目前市场充斥着大量的 Agent 发射平台或交易市场，相比较纯炒作无任何实际用途的 AI Meme 代币，真正聚焦 Crypto Native Defi 世界的 AgentFi 项目屈指可数，通过大量线上研究和筛选，在剔除过于早期或明显空气的项目，我们对目前市场上的 AgentFi 项目做了如下简单归类及评级：

✅ 稳定币收益优化类

✅ 策略组合 / 流动性挖矿类

✅ 链上交易执行类

以上 9 个 AgentFi 项目，均为初步具备链上执行闭环、明确场景并有基本产品初步可以的阶段。但实话实说 AgentFi 赛道依然过于早期大部分产品的体验一言难尽，与成熟的 Defi 协议相比产品差距依然较大，我们期待未来 AgenFi 赛道可以摆脱 Meme 代币炒作阶段进入真正的 PMF 阶段。

二、AgentFi 里的稳定币收益优化

稳定币收益优化的赛道，在 Defi 世界中并不新鲜。从最早的 Yearn Finance（YFI）自动化收益聚合器与 Idle Finance 的自动资产再平衡和策略组合平台， 到 Gauntlet 这种面向机构的专业的 DeFi 风险建模与协议级收益优化平台，都属于在 AgentFi 之前的比较有代表性的自动收益优化项目。

智能体金融 (AgentFi) 初步实现了 Crypto 与 AI 互助融合的愿景：即 AI 通过链上信息收集与决策能力，赋能用户更好的参与 Crypto 原生的 Defi 世界，同时利用区块链不可篡改性，交易细节以链上日志方式保留确保逻辑可验证、行为可追踪。作为稳定币收益文章的延续，我们重点聊聊 AgentFi 赛道下产品可用性层面唯一拿到五星好评且「稳定币收益优化」类别里的唯一标的——ARMA。

三、Giza 项目愿景与范式理念

Giza 是一个专注于构建「Verifiable AI Agents」的区块链基础设施项目，致力于推动 Agent-native Finance（智能体原生金融）这一新兴范式。作为 ZKML 赛道屈指可数的项目团队，Giza 同 Modulus Labs 或 EZKL 这两家偏向理论研究或基建开发的团队不同，更加注重工程化与实用性，是 ZKML 赛道中最早实现「链上智能代理 + 可验证执行 + AI 调度」完整闭环的项目。

Giza 提出了一个开创性概念——异认知金融（Xenocognitive Finance），即在去中心化金融中引入智能体（AI agents）作为新型接口，以解决人类参与者的认知瓶颈，重构市场智能与结构。智能体不是被动工具，而是「认知代表」，拥有独立推理能力和链上执行权限，通过分布式智能体网络增强整个市场的信息处理能力，使市场智能随参与规模扩展而非崩塌，并通过零知识证明（ZK）提供可信结果。简而言之，Xenocognitive Finance（异认知金融）是一种通过自主智能代理扩展人类认知能力，在非托管模式不牺牲主权的前提下，实现 「认知卸载（cognitive offload）」 ，无需时刻盯盘、自动切换协议，高效参与去中心化金融的新范式。

Giza Protocol 的架构包括以下三层：

1. Semantic Abstraction Layer（语义抽象层）：打通 AI 与区块链之间的语义隔阂，帮助 AI 读懂区块链世界。

2. Decentralized Execution Layer（去中心化执行层）：提供可扩展、安全、抗审查的 agent 执行环境。

3. Agent Authorization Layer（代理授权层）：确保代理非托管、安全、可控运行。

Giza 的代理执行流程由三大核心模块协同完成，分为四个关键步骤：

1. 请求处理（语义抽象层）：AI 代理通过 MCP 协议发起操作请求（如「将 USDC 存入 AAVE」），系统将自然语言策略解析为标准化的链上操作指令，同时验证格式、语义和权限边界，确保请求合法且可执行；

2. 协议交互（去中心化执行层）：执行节点根据指令调用 DeFi 协议（如借贷、兑换）完成实际操作， 系统会动态优化交易路径，考虑 gas 成本、滑点容忍和协议流动性， 任务执行后生成结果及任务证明，供后续验证使用；

3. 执行验证（授权层 + 执行层）：系统检查操作是否符合用户设置的 Session Key 授权范围（协议类型、额度、时间）， 多个 Attester 节点对操作进行独立验证， 聚合节点（Aggregator）收集签名达成共识，确保结果安全可信；

4. 结果反馈（语义抽象层）：执行结果被转化为结构化语义信息（如收益变化、资产分布），返回给 AI 代理系统，用于后续策略调整与自动循环决策。

2023 年 7 月，Giza 宣布完成 300 万美元的 Pre-Seed 轮融资，由 CoinFund 领投，StarkWare、TA Ventures 和 Arrington Capital（TechCrunch 创始人创立）参投。天使投资人包括 Rand Hindi 和 Julien Bouteloup。2025 年 5 月，Giza 又完成了 220 万美元的种子轮融资，由 Base Ecosystem Fund 领投，CoinFund、Arrington Capital、Re7 Capital 和 Contango Digital Assets 跟投。这两轮融资展现了资本市场对 Giza 在「AI + DeFi」领域愿景的持续看好。

四、代表产品 ARMA：稳定币收益优化智能体

ARMA（Autonomous Revenue Management Agent） 是由 Giza 推出的稳定币收益优化智能代理，旨在为用户实现跨协议的自动化收益最大化。目前已部署于 Base 网络，并计划拓展至更多 Layer2 生态，支持 AAVE、Morpho、Compound、Moonwell 等主流借贷协议。

4.1 ARMA 工作机制概览

• 智能策略调度： 实时分析各协议的稳定币收益（APR）、交易成本与调仓时机，自动执行最优再平衡操作。

• APR 优化系统： 通过利率对比、成本评估与调仓逻辑的综合优化，确保每次操作带来净收益；实测年化收益最高可达传统静态持仓的 2 倍。

• 自动复利机制： 自动领取并复投激励代币，将奖励转换为原始稳定币；复利频率根据仓位规模与交易成本动态优化，提升效率。

• 智能换币逻辑： 支持 USDC 与 USDT 双币操作，必要时通过集成 DEX 自动高效换币，确保用户始终可按原币种提取资产，提升灵活性与体验。

4.2 ARMA 组件模块及安全架构概览

Giza Agent 架构由六大模块组成：智能账户（Smart Accounts）、会话密钥（Session Keys）、代理核心（Agent Core）、协议集成模块（Protocol Integration）、风险管理模块（Risk Module）和会计模块（Accounting Module） ，各模块协同构建了一个安全、高效、智能、可验证的链上自动化执行系统。

与此同时，ARMA 通过三层防护机制保障用户资金与操作安全：

• 智能账户安全：基于自托管智能账户，用户始终掌握资产控制权，Giza 无法访问私钥；合约经审计，支持灵活权限管理。

• 访问控制机制：通过 Session Key 精细设定代理权限，仅限特定协议、操作类型与有效期，避免出现全权授权风险。

• 风险管理体系：仅接入审慎挑选的协议，聚焦稳定收益场景；交易过程全程可追踪，确保操作透明可审计，增强系统整体安全性。

4.3 ARMA 收费机制与收益管理

ARMA 的费用与收益机制以用户友好与透明高效为核心，涵盖三大方面：

• 收费结构：按收益计费，透明可查，仅对实际产生的收益部分收取 10% 成功费。 该费用在用户提现时一次性结算，所有费用计算过程均可通过仪表盘实时查看。

• 奖励管理：自动领取，统一发放，ARMA 智能体会自动从所集成的各类 DeFi 协议中收集并归集所有奖励，所有奖励将在用户提现时与本金和收益一起返还无需用户手动操作。

• 资产管理：ARMA 不收取任何存款或提现手续费。无论中间参与了多少协议、涉及了何种代币，用户在提现时始终以原始存入的代币收回资金，保证资金回收的便利性。

4.4 ARMA 的接入 Defi 协议及数据表现

通过 ARMA 的官方数据仪表盘（metrics.gizatech.xyz），我们可以直观地观察到其在上线数月内的资产管理规模和智能代理数量的持续增长。同时，仪表盘也展示了资产在 Morpho、Aave、Fluid 等主流借贷协议之间的动态流动情况。我们相信，随着 ARMA 接入更多 DeFi 协议、活跃代理数量增加、资金规模不断扩展，将进一步强化其正向增长的飞轮效应。

五、Token 代币核心定位与激励机制

目前 Giza 官方刚刚公布完整的代币经济模型细节，TGE 发币成为值得关注的重要里程碑。$GIZA 是 Giza 智能代理网络的原生资产，具备 即时实用性、长期价值捕获能力，并以社区优先、产品驱动、机制克制为核心设计原则。

关键要点总结

• 合理初始估值：TGE 初始 FDV 为 $70M，远低于同类 AI 项目，具备显著上行空间。

• 零解锁启动：团队与投资人在 TGE 时无代币解锁，避免初期抛压与社区高度一致。

• 产品已落地：ARMA 智能代理已管理超 $30M 链上资产，市场需求有真实用例支撑。

• 代币用途明确：$GIZA 用于质押验证、权限控制、协议治理与代理激励，是核心资产。

• 激励与安全绑定：代理节点需质押 $GIZA，恶意行为将受惩罚，确保执行安全可靠。

• 价值回流机制：代理操作收入部分流入 AMM 进行 $GIZA 回购或再分配，构建可持续激励闭环。

• 社区导向分发：代币优先分配给真实用户与参与者，强调公平分发与长期共建价值。

• 双重质押机制：节点运营者与普通用户均可质押 $GIZA，分别获得执行奖励与治理权。

• 时间加权设计：质押越久，奖励倍率与治理权越高，最高可达 5 倍，激励长期参与。

• 渐进式治理：治理机制分阶段推进，从安全委员会过渡至代表治理与专业委员会，最终实现去中心化自治。

Giza Points 激励系统：

为鼓励用户与开发者共同参与 Giza 智能代理生态建设，Giza 推出 2014 年底推出的 Giza Points System（GPS），作为未来原生激励分配的依据之一。该积分体系强调 「长期贡献」优先于「短期行为」，面向以下关键参与者开放：

• 用户端：通过代理产品使用、反馈、压力测试等链上行为持续积累积分；

• 开发者端：通过集成新代理、优化执行逻辑、提交安全改进建议等技术贡献获得奖励；

• 社区成员：参与教育推广、治理讨论、生态共建等活动也可获得积分认可。

目前 ARMA 处于启动期高代币补贴阶段，用户存入稳定币可在前 3 个月获得 15% 的固定年化收益率，由基础利息与额外奖励共同构成。除了固定收益外，前 $10M 存款用户还可按比例获得 1% 总 $GIZA 代币供应量的份额，代币将在 9 个月内线性释放。无锁仓、无罚金，适合同时追求短期稳定收益与 $GIZA 长期潜力的用户。

Giza 增长飞轮效应 (Flywheel)

Giza 构建了一个由智能体实用性、协议使用量、代币价值与生态参与相互驱动的增长飞轮：智能代理提升用户资金管理与策略执行效率，带动更多 DeFi 操作和协议交互，产生持续性收入回流至质押者，增强 $GIZA 代币价值，吸引更多节点与开发者加入，进一步拓展代理网络能力，最终实现「使用越多 → 价值越高 → 安全越强 → 能力越广」的正向循环，推动 Giza 成为可扩展、可信赖的 Agent-native 金融基础设施。

Giza 代币治理机制与社区参与设计

Giza 的治理机制采用分阶段演进模式，结合专业委员会与社区代表制，确保协议在安全稳定的基础上逐步实现去中心化。初期由安全委员会主导，社区通过投票与讨论提供意见；中期开放关键事项的链上治理；最终实现完全由社区选举产生的专业委员会治理。代币持有者可通过委托具备技术或经济背景的代表参与决策，并通过时间加权质押机制提升投票影响力，鼓励长期参与与责任共担，打造一个安全、高效、专业且民主的治理体系。

六、投资分析逻辑与潜在风险

笔者 2023 年在巴黎 ETHcc 期间就接触认识了 Giza 团队，Giza 起初以 ZKML 概念切入市场，后续在 2024 年逐步演化为更加工程落地与 DeFi 场景实用化的 AgentFi 项目。在大量研究谨慎评估了市场上主流的稳定币收益项目及方兴未艾的 AgentFi 项目之后，我们依然可以认为 Giza 的 ARMA 是极少数具备真实产品打磨与链上执行闭环的 AgentFi 项目，这种「产品先于代币」的路径，与 DeFAI 热潮中充斥概念、缺乏实用性、最终演化为空气币的 Meme 币形成鲜明的对比。与此同时，我们也不得不承认相比较其他稳定币资产生息的渠道，AgentFi 模式依然极度早期，协议尚未经历完整市场周期的验证，仍属「早期头矿」时期，具备高波动与高试验性特征。对于习惯探索前沿机会的 DeFi Degen 用户，或可将一部分稳定币资产用于尝试，但仍需注意分散风险。

投资逻辑

• 范式创新叙事：Giza 项目位于 AgentFi、ZK 与 AI 的技术交汇点，独创「异认知金融（Xenocognitive Finance）」理论，提出通过链上智能体实现「认知卸载」的未来金融架构，具备明确的理念先发优势与哲学深度。

• 产品实用性领先：Giza 推出的 ARMA 是当前市场中极少数已上线并实现自动化代理执行闭环的 AgentFi 产品之一，产品体验优于大多数尚处概念阶段或纯代币驱动的「空气项目」。

• 早期头矿收益窗口：稳定币收益本身在协议安全前提下具备相对可控的风险属性，叠加当前阶段 ARMA 提供的代币补贴机制，为早期参与者提供了类「头矿」机会。

潜在风险

• 用户信任构建仍早期：AgentFi 模式尚处探索期，市场对链上 AI 智能体的信任度仍有限，特别在资金托管与策略执行透明性方面存在心理门槛，短期内尚未形成用户增长飞轮。

• 复杂系统叠加安全风险：ARMA 协议融合 AI 推理、链上账户抽象与多协议集成等多个高复杂度模块，安全性需依赖于合约设计与推理逻辑的双重正确性，一旦某一环节失效，可能造成资产风险。

• 代币价值释放路径未明：当前 Crypto 市场投机导向强，代币表现更多受情绪与流动性主导。Giza 团队并非投机风格，$GIZA 代币其激励结构、质押机制与价值回流模型仍待进一步市场验证，对长期投资者提出更高要求。

八、总结

在稳定币收益策略日益丰富、但用户精力与执行效率受限的背景下，AgentFi 作为「AI + DeFi」融合的下一阶段范式，为 DeFi 用户提供了无需盯盘、自动优化的智能代理解法。本文以 Giza 与其核心产品 ARMA 为代表，系统梳理了 AgentFi 赛道的发展现状、技术特点与收益潜力。Giza 以「异认知金融」为理念基石，率先实现了 AI 策略 + 非托管执行的完整闭环，是当前少数兼具理念深度与产品实用性的 AgentFi 项目。ARMA 聚焦于稳定币收益优化，已上线多条链并集成主流借贷协议，配合结构化的代币激励机制，具备早期头矿效应。

当然，我们也应清醒地认识到：AgentFi 仍处于极早期阶段，用户信任、执行稳定性与代币价值捕获机制均待市场进一步验证。但正因如此，对看重产品前景、愿意布局范式转型早期红利的用户与构建者而言，AgentFi 尤其是 Giza/ARMA，可能代表着智能体金融时代的先声与机会。

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