原文作者：Fairy，ChainCatcher
原文编辑：TB，ChainCatcher
“退市炸弹”变“财富火箭”？
4 月 24 日，币安宣布将下架 ALPACA 代币。按常理，等待 ALPACA 的应该是抛售、恐慌和暴跌。然而，ALPACA 却一反常态，自公告发布以来，涨幅已超 650% 。
如此离奇的反弹，是项目的“回光返照”，还是资本玩家早已埋下的伏笔？这场突如其来的狂飙背后，或许正酝酿着风暴……
图源：Coinglass
“轧空剧本”
针对 ALPACA 的反弹，何一表示，这或许是买壳投资者通过短期操盘快速回本。我们根据社区用户@LuBtc 888、@0x_ooorange、@Mumu_yay 的分析，梳理出一套完整的“轧空剧本”：
一、退市前提前布局
在退市公告发布前，“庄家”可能提前获悉或察觉异常， 4 月 19 日前后疑似有吸筹动作。期间币安上 ALPACA 的成交量明显放大，但价格涨幅却极为有限。
二、制造预期错位，“利空陷阱”出现
市场普遍预期“退市=暴跌”，散户和短线投机者集体看空，空单涌入，ALPACA 合约未平仓量飙升。“庄家”趁势在低位吸筹，底部大举建多仓，随后拉升现货价格，引爆连环空单爆仓。
三、规则变化加快轧空节奏
币安将资金费率收取周期从 8 小时缩短至 1 小时，ALPACA 资金费率一度跌至-2% ，空头不仅承担爆仓风险，还要每小时支付高额“利息”，不得不加速平仓，导致加速轧空，拉盘的速度也迅速加快。
四、主力的盈利模式
现货市场：在退市恐慌中低吸筹码，拉盘制造“回光返照”假象，吸引散户追高后高位出货。
合约市场：持有巨额多头头寸，通过负费率机制持续收取空头支付的利息，实现双向获利。
ALPACA 后市悬念
对于 ALPACA 的后市走势，市场意见分歧。@Mumu_yay 认为，退市公告将触发清算机制，这意味着多空双方的仓位将被自动清算。在这种情况下，“庄家”不需要担心如何找到退出流动性，只需在高位横盘待命，等待清算触发即可。
然而，加密 KOL Kuang Ren 狂人说趋势 则持不同观点。他认为，从博弈的角度来看，庄家会选择在高点逐步建立多头仓位，然后再反手开空，借此砸盘现货，并最终通过清算完成利益最大化。因此，他的结论是，ALPACA 的走势会走向暴跌。
此外，交易员@thankUcrypto 指出，一般情况下，下架前拉盘，也会在下架前砸盘。币安作为市场流动性最强的平台，如果在 5 月 2 日退市前不进行砸盘操作，那么做市商就只能等到退市后在其他交易所砸盘。然而，其他平台的深度和买盘不足，这意味着砸盘的利润将大打折扣。
风暴未停，未来难测
随着 5 月 2 日的退市日期临近，ALPACA 的命运依然悬而未决。它的涨跌轨迹，也成为加密市场里一次典型的资本博弈缩影。市场永远在轮回，或许未来还会不断出现新的“ALPACA”，以不同的面貌上演相似的剧本。
在惊涛骇浪中，理智始终是投资者唯一可靠的锚点。面对短期情绪与诱惑，唯有保持清醒、擦亮双眼，才能避免在喧嚣中迷失方向。远离缺乏基本面支撑的高风险币种，警惕操盘与控盘的暗流。在海域航行，唯有稳重的舵手才能远离暗礁。